,qyhvwlflmdxsurl]yrgqmxvwrolfd - poslovni planposlovni-plan.net/images/hr-primer.pdf · 3urmhnw...
TRANSCRIPT
0HNL±�G�R�R���������������������������������������������������������������������=DJUHE��9XNRYDUVND�XOLFD��������������������������������������������������������
Datum: 28.07.2008
$.&�G�R�R���/MXEOMDQD��.DY§NRYD�XOLFD�����������������������������������������������������������������������������������
,19(67,&,-6.,�(/$%25$7������������������������������������������������������������������������������
3URJUDP�(ODERUDW��������������������������������������������������������������������������������������������������������
,QYHVWLFLMD�X�SURL]YRGQMX�VWROLFD���������������������������
�������������������� 2VQRYQL�SRGDFL�R�LQYHVWLWRUX������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ $XWRUL�HODERUDWD�L�RGJRYRUQH�RVREH������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 6D©HWDN�LQYHVWLFLMVNRJ�HODERUDWD�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 5H]XOWDWL�X�JUDILNRQLPD����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 1D³LQ�SULND]LYDQMD�SODQD���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� *UDQD��SRGX]H±H��SURL]YRG��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� $QDOL]D�SURGDMQRJ�WU©L§WD��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 5D]YRM�L�SURL]YRGQMD�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� $QDOL]D�QDEDYQRJ�WU©L§WD���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� $QDOL]D�SUHGQRVWL��VODERVWL��SULOLND�L�RSDVQRVWL���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ,QYHVWLFLMH�X�RVQRYQD�VUHGVWYD���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 2EUD³XQ�DPRUWL]DFLMH�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 3UHJOHG�SOD±DQMD�]D�RVQRYQD�VUHGVWYD���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 3ODQLUDQMH�ELODQFLMVNLK�SURPMHQD�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� *RGL§QMD�GLQDPL³ND�NDONXODFLMD�SRVORYDQMD���XNXSQD�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� *RGL§QMD�NDONXODFLMD�SURL]YRGD�����VWROLFH���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 3ODQLUDQL�WUR§NRYL��RVREOMD�]D�SURL]YRGQMX�VWROLFD�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 3ODQLUDQL�ILNVQL�WUR§NRYL�]D�SURL]YRGQMX�VWROLFD���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 2EUD³XQ�SRUH]D�QD�GRGDQR�YULMHGQRVW����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 3UDJ�UHQWDELOQRVWL���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 8YMHWL�SOD³DQMH�L�YH]LYDQMH������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ,]UD³XQ�REUWQLK�VUHGVWDYD�]D�VYH�SURL]YRGH���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 6WUXNWXUD�ILQDQFLUDQMD�LQYHVWLFLMH������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 3ODQ�RWSODWH�NUHGLWD�EU����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 5D³XQL�GRELWL�L�JXELWND�V�LQYHVWLFLMRP�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 8VSRUH´LYDQMH�UD³XQD�GRELWL�L�JXELWND�V�LQYHVWLFLMRP�L�EH]�SUHPD�VWDOQLP�FLMHQDPD������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� %LODQFH�V�LQYHVWLFLMRP������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 1RY³DQL�WLMHN�V�LQYHVWLFLMRP������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 3RND]DWHOML�SRVORYDQMD������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ =DNOMX³DN�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
$.&�G�R�R���/MXEOMDQD��.DY§NRYD�XOLFD�����������������������������������������������������������������������������������
6DGUåDM�����������������������������������������������������������������������������������
6WUDQLFD����������������������������������������������������������������������������������1DVORY������������������������������������������������������������������������������������
3URJUDP�(ODERUDW��������������������������������������������������������������������������������������������������������
0HNL²�G�R�R���������������������������������������������������������������������1D]LY�������������������������������������������������������������������������������������=DJUHE��9XNRYDUVND�XOLFD��������������������������������������������������������1DVORY���������������������������������������������������������������������������������������������������0DWL³QL�EURM���������������������������������������������������������������������������������������������3RUH]QL�EURM������������������������������������������������������������������������������
¦LIUD�GMHODWQRVWL����������������������������������������������������������������������������������������7HOHIRQ��������������������������������������������������������������������������������������������������7HOHIRQ��������������������������������������������������������������������������������������������������)DNV��������������������������������������������������������������������������������������=DJUHED³ND�EDQND��������������%DQND�������������������������������������������������������������������������������������
%DQND�������������������������������������������������������������������������������������
,QYHVWLFLMD�X�SURL]YRGQMX�VWROLFD���������������������������3URMHNW�����������������������������������������������������������������������������������=DJUHE������������������������/RNDFLMD����������������������������������������������������������������������������������
¦LIUD�GMHODWQRVWL�SURMHNWD����������������������������������������������������������������9D©QRVW�SURMHNWD��������������������������������������������������������������������������
.UDWND�SRYLMHVW�LQYHVWLWRUD���������������������������������������������������������������8SUDYD�GUX§WYD�L�YODVQL§WYR���������������������������������������������������������������=DSRVOHQL�X�SRGX]H²X����������������������������������������������������������������������
$.&�G�R�R���/MXEOMDQD��.DY§NRYD�XOLFD�����������������������������������������������������������������������������������
2VQRYQL�SRGDFL�R�LQYHVWLWRUX����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
3URJUDP�(ODERUDW�������������������������������������������������������������������������������������������������������� 1 1
$XWRUL������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
-RVLS�6WUDQDF�����������������������������������������������UXNRYRGVWYR�������������������������������������������������3RGUX³MH�������������������������������������������������������������������������������������������������7HOHIRQ�����������������������������������������������������������������������������������GLUHNWRU����������������������������������������������������5DGQR�PMHVWR������������������������������������������������������������������������������
(��DGUHVD������������������������������������������������������������������������������������MRVLS�VWUDQD#KU�QHW�����������������������������������������
¨HOMNR�1RYDNRY²���������������������������������������������ILQDQVLMH���������������������������������������������������3RGUX³MH�������������������������������������������������������������������������������������������������7HOHIRQ�����������������������������������������������������������������������������������ILQDQVLMVNL�GLUHNWRU����������������������������������������5DGQR�PMHVWR������������������������������������������������������������������������������
(��DGUHVD������������������������������������������������������������������������������������]HOMNR�QRYDNRYLF#KU�QHW�������������������������������������
2GJRYRUQH�RVREH���������������������������������������������������������������������������������������������������������
-RVLS�6WUDQDF�����������������������������������������������UXNRYRGVWYR�������������������������������������������������3RGUX³MH�������������������������������������������������������������������������������������������������7HOHIRQ�����������������������������������������������������������������������������������GLUHNWRU����������������������������������������������������5DGQR�PMHVWR������������������������������������������������������������������������������
(��DGUHVD������������������������������������������������������������������������������������MRVLS�VWUDQD#KU�QHW�����������������������������������������
$.&�G�R�R���/MXEOMDQD��.DY§NRYD�XOLFD�����������������������������������������������������������������������������������
$XWRUL�HODERUDWD�L�RGJRYRUQH�RVREH����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
3URJUDP�(ODERUDW�������������������������������������������������������������������������������������������������������� 2 1
8YMHWL�SRVORYDQMD�������������������������������������������
�������3RUH]QD�VWRSD���������3RUH]QD�RODN§LFD������������'DQL�YH]LYDQMD�]D�SOD±H
����������3R³HWDN�SURMHNFLMH����������'X©LQD�SURMHNFLMH�������.DPDWQD�VWRSD�]D�NUDW��ILQ��LQYHVWLFLMH���������������������������������������������������������������������������.DPDWQD�VWRSD�]D�GXJ�ILQ��LQYHVWLFLMH�����������������������������������������������������������������������������.DPDWQD�VWRSD�]D�NUDWN��NUHGLWH����������������������������������������������������������������������������
6WUXNWXUD�LQYHVWLFLMH�VWUXNWXUD�ILQDQFLUDQMD����������������
����,19(67,&,-( ,=126������������������8ODJDQMD�X�RVQRYQD�VUHGVWYD������������������,QYHVWLFLMH�X�REUWQD�VUHGVWYD�������8NXSQR�LQYHVWLFLMH ���������������,=126,=925,�),1$1&,5$1-$������������������9ODVWLWD�VUHGVWYD������������������3RYH±DQMH�NDSLWDOD������������������.UHGLWL
�������8NXSQR�L]YRUL�ILQDQFLUDQMD �����������
5HQWDELOQRVW�LQYHVWLFLMH������������������������������������
�������'LVNRQWQD�VWRSD�������������1HWR�VDGD§QMD�YULMHGQRVW
�����5RN�YUD±DQMD�X�PMHVHFLPD�����5RN�YUD±DQMD�X�JRGLQDPD
�������,QWHUQD�VWRSD�UHQWDELOQRVWL
&LOMHYL�LQYHVWLFLMHRSLVL�L�REMD§QMHQMD
6XEYHQFLMH���������� ����������� ������������������ �������
$.&�G�R�R���/MXEOMDQD��.DY§NRYD�XOLFD�����������������������������������������������������������������������������������
6DåHWDN�LQYHVWLFLMVNRJ�HODERUDWD������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
3URJUDP�(ODERUDW�������������������������������������������������������������������������������������������������������� 3 1
$.&�G�R�R���/MXEOMDQD��.DY§NRYD�XOLFD�����������������������������������������������������������������������������������
5H]XOWDWL�X�JUDILNRQLPD���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
3URJUDP�(ODERUDW��������������������������������������������������������������������������������������������������������4 1
$.&�G�R�R���/MXEOMDQD��.DY§NRYD�XOLFD�����������������������������������������������������������������������������������
5H]XOWDWL�X�JUDILNRQLPD���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
3URJUDP�(ODERUDW��������������������������������������������������������������������������������������������������������4 2
1D´LQ�SULND]LYDQMD�SODQD�����������������������������������������
8SRWUHEOMHQH�KLSRWH]H��������������������������������������������
$.&�G�R�R���/MXEOMDQD��.DY§NRYD�XOLFD�����������������������������������������������������������������������������������
1DþLQ�SULND]LYDQMD�SODQD��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
3URJUDP�(ODERUDW�������������������������������������������������������������������������������������������������������� 5 1
2SLV�SURL]YRGD�LOL�XVOXJD����������������������������������������
2SLV�WU©L§WD�VD�RVQRYQLP�NDUDNWHULVWLNDPD������������������������
=QD´DM�LQYHVWLWRUD�QD�WU©L§WX������������������������������������
$.&�G�R�R���/MXEOMDQD��.DY§NRYD�XOLFD�����������������������������������������������������������������������������������
*UDQD��SRGX]HüH��SURL]YRG�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
3URJUDP�(ODERUDW�������������������������������������������������������������������������������������������������������� 6 1
2SLV�WU©L§WD�����������������������������������������������������
&LMHQH�L�NRQNXUHQFLMD��������������������������������������������
1D´LQL�SURGDMH���������������������������������������������������
3ODQLUDQH�WU©L§QH�DNWLYQRVWL�������������������������������������
'LVWULEXFLMD�L�WUDQVSRUW�����������������������������������������
$.&�G�R�R���/MXEOMDQD��.DY§NRYD�XOLFD�����������������������������������������������������������������������������������
$QDOL]D�SURGDMQRJ�WUåLãWD�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
3URJUDP�(ODERUDW�������������������������������������������������������������������������������������������������������� 7 1
Text1
/RNDFLMD�SURL]YRGQMH���������������������������������������������
Text1
7HKQROR§ND�RSUHPOMHQRVW������������������������������������������
Text1
5DGQD�VQDJD�X�SURL]YRGQML����������������������������������������
Text1
3ODQLUDQL�UD]YRM��SURL]YRGQMH������������������������������������
$.&�G�R�R���/MXEOMDQD��.DY§NRYD�XOLFD�����������������������������������������������������������������������������������
5D]YRM�L�SURL]YRGQMD������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
3URJUDP�(ODERUDW�������������������������������������������������������������������������������������������������������� 8 1
'RPD²L�GREDYOMD´L������������������������������������������������
6WUDQL�GREDYOMD´L������������������������������������������������
$.&�G�R�R���/MXEOMDQD��.DY§NRYD�XOLFD�����������������������������������������������������������������������������������
$QDOL]D�QDEDYQRJ�WUåLãWD��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
3URJUDP�(ODERUDW�������������������������������������������������������������������������������������������������������� 9 1
3ULMHGQRVWL�LQYHVWLWRUD������������������������������������������
6ODERVWL�LQYHVWLWRUD���������������������������������������������
3ULOLNH����������������������������������������������������������
2SDVQRVWL��������������������������������������������������������
$.&�G�R�R���/MXEOMDQD��.DY§NRYD�XOLFD�����������������������������������������������������������������������������������
$QDOL]D�SUHGQRVWL��VODERVWL��SULOLND�L�RSDVQRVWL��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
3URJUDP�(ODERUDW�������������������������������������������������������������������������������������������������������� 10 1
1D]LY�LQYHVWLFLMH 9ULMHGQRVW 3'9��
9ULMHGQRVW��VD�3'9������������������������������������������������������������������������������������
'DWXP�QDEDYH.RO� &LMHQD
VWROLFH�������������,QYHVWLFLMH�SR�SURL]YRGX������������������������������������������������������������������ �������������� ��������������352,=�/,1,-$������������������ ���� �������������� ��������������������������������������� ��������������258'-$������������������������ ���� �������������� ��������������������������������������� ��������������
������������������8NXSQR ��������������
��������������8NXSQR������������������������������������������������������������������������������������
2SLV�RSUHPH��GREDYOMD±D�LWG��
��������������
$.&�G�R�R���/MXEOMDQD��.DY§NRYD�XOLFD�����������������������������������������������������������������������������������
,QYHVWLFLMH�X�RVQRYQD�VUHGVWYD��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
3URJUDP�(ODERUDW�������������������������������������������������������������������������������������������������������� 11 1
1D]LY�LQYHVWLFLMH 9ULMHGQRVW 5RN�WUDMDQMDX�PMHVHFLPD
$PRUWL]DFLMVNDVWRSD��
$PRUWL]DFLMD*2',¦1-$
$PRUWL]DFLMD0-(6(²1$
VWROLFH������������� ������������������ ������������������������������������352,=�/,1,-$������������������ ������������������ ���������� ������������������������������������258'-$������������������������ ������������������ ���������� ������������������������������
������������������������������ 31.500.000Ukupno
2SLV�REUD³XQD�DPRUWL]DFLMH�����
$.&�G�R�R���/MXEOMDQD��.DY§NRYD�XOLFD�����������������������������������������������������������������������������������
2EUDþXQ�DPRUWL]DFLMH������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
3URJUDP�(ODERUDW�������������������������������������������������������������������������������������������������������� 12 1
�9ULMHGQRVW1D]LY�LQYHVWLFLMH 'DWXP 'DWXPQDEDYH SOD±DQMDSOD±DQMD SOD±DQMD
,]QRV3'9�
�������������������� �������258'-$������������������������ �������������������������������� �������������������������� �������352,=�/,1,-$������������������ �������������������������������� �������������������������� �������258'-$������������������������ �������������������������������� �������������������������� �������258'-$������������������������ �������������������������������� ������
8NXSQR�X�JRGLQL ���������� ������������������
������������������8NXSQR
.RPHQWDU�QD³LQD�SOD±DQMD���
$.&�G�R�R���/MXEOMDQD��.DY§NRYD�XOLFD�����������������������������������������������������������������������������������
3UHJOHG�SODüDQMD�]D�RVQRYQD�VUHGVWYD��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
3URJUDP�(ODERUDW�������������������������������������������������������������������������������������������������������� 13 1
3URJUDP�(ODERUDW��������������������������������������������������������������������������������������������������������
'DWXP�������������������������������������������������������������������������������������7HNVW�������������������������������������������������������������������������������������.QMLJ��YULMHGQRVW��������������������������������������������������������������������������3URPMHQH����������������������������������������������������������������������������������
5D]OLND�L]PH´X�NQMLJ�����������������������������������������������������������������������
L�SRVWLJQXWH�YULMHGQRVWL������������������������������������������������������������������
3ULPLFL�����������������������������������������������������������������������������������,]GDFL������������������������������������������������������������������������������������3ULKRGL 7UR§NRYL
���������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���.XSFL����������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���7U�RVREOMD������������������������ ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���,VSODWH�GREDYOMD³LPD�������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���.DPDWH���������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���*ODYQLFD�������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���.DPDWH���������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���*ODYQLFD�������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���.DPDWH���������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���*ODYQLFD�������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������NUDW��NUHGLW�]D�3'9��������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���.DPDWH���������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���*ODYQLFD�������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���.DPDWH���������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���*ODYQLFD�������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���.DPDWH���������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���*ODYQLFD�������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������SRYUDW�NUDW��NUHGLWD�]D�3'9������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���.DPDWH���������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���*ODYQLFD�������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���.DPDWH���������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���*ODYQLFD�������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���*ODYQLFD�������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���.DPDWH���������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���.DPDWH���������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���*ODYQLFD�������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���.DPDWH���������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���*ODYQLFD�������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���.DPDWH���������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���*ODYQLFD�������������������������� �����������
����������� ����������� ����������� ������������������������ ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���*ODYQLFD�������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���.DPDWH���������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���.DPDWH���������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���*ODYQLFD�������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���.DPDWH���������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���*ODYQLFD�������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���.DPDWH���������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���*ODYQLFD�������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���.DPDWH���������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���*ODYQLFD�������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���.DPDWH���������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���*ODYQLFD�������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���.DPDWH���������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���*ODYQLFD�������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���*ODYQLFD�������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���.DPDWH���������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���.DPDWH���������������������������� �����������
$.&�G�R�R���/MXEOMDQD��.DY§NRYD�XOLFD�����������������������������������������������������������������������������������
3ODQLUDQMH�ELODQFLMVNLK�SURPMHQD������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
14 1
3URJUDP�(ODERUDW��������������������������������������������������������������������������������������������������������
���������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���*ODYQLFD�������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���.DPDWH���������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���*ODYQLFD�������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���.DPDWH���������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���*ODYQLFD�������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���*ODYQLFD�������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���.DPDWH���������������������������� �����������
����������� ����������� ����������� ������������������������ ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���.DPDWH���������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���*ODYQLFD�������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���.DPDWH���������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���*ODYQLFD�������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���.DPDWH���������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���*ODYQLFD�������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���.DPDWH���������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���*ODYQLFD�������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���*ODYQLFD�������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���.DPDWH���������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���*ODYQLFD�������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���.DPDWH���������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���*ODYQLFD�������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���.DPDWH���������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���*ODYQLFD�������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���.DPDWH���������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���.DPDWH���������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���*ODYQLFD�������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���.DPDWH���������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���*ODYQLFD�������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���.DPDWH���������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���*ODYQLFD�������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���.DPDWH���������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���*ODYQLFD�������������������������� �����������
����������� ����������� ����������� ������������������������ ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���.DPDWH���������������������������� ��������������������� ����������� ����������� ����������� ����������������������3%6���*ODYQLFD�������������������������� �����������
����������� ����������� ����������� ������������������������ �����������
����������� ����������� ����������������������8NXSQR������������������������������������������������������������������������������������
7R�MH�SULND]�SRVORYQLK�GRJDGMDMD��NRML�SURL]OD]H�L]�SR±HWQRJ�ELODQVD��RWSODWD�GXJ��NUHGLWD��SOD±DQMH�NXSDFD������L��QHWLSL³QLK�SRVORYQLK�GRJDG©DMD��QDMDP�NUDWNRUR³QRJ�NUHGLWD�]D�3'9�
$.&�G�R�R���/MXEOMDQD��.DY§NRYD�XOLFD�����������������������������������������������������������������������������������
3ODQLUDQMH�ELODQFLMVNLK�SURPMHQD������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
14 2
��������������� ������������������������������ ��������������� ������������������������������������������������������� ������������������������������ ��������������� ������������������������������������������������������� ������������������������������ ��������������� ������������������������������������������������������� ������������������������������ ��������������� ������������������������������������������������������� ������������������������������ ��������������� ������������������������������������������������������� ������������������������������ ��������������� ����������������������������������������
��������������� ��������������� ��������������� ��������������� ��������������� ���������������8NXSQR������������������������������������������������������������������������������������
$.&�G�R�R���/MXEOMDQD��.DY§NRYD�XOLFD�����������������������������������������������������������������������������������
*RGLãQMD�GLQDPLþND�NDONXODFLMD�SRVORYDQMD���XNXSQD������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
$PRUWL]DFLMD������������������������������������������������������������������������������'RELW�������������������������������������������������������������������������������������)LNVQL�WURãNRYL���������������������������������������������������������������������������9DULMDE��WURãNRYL�������������������������������������������������������������������������7U�RVREOMD��������������������������������������������������������������������������������3ULKRGL�����������������������������������������������������������������������������������*RGLQD������������������������������������������������������������������������������������
3URJUDP�(ODERUDW�������������������������������������������������������������������������������������������������������� 15 1
*RGLQD������������������������������������������������������������������������������������.ROL³LQD����������������������������������������������������������������������������������3ULKRGL�����������������������������������������������������������������������������������9DULMDE��WUR§NRYL�������������������������������������������������������������������������7U�RVREOMD��������������������������������������������������������������������������������)LNVQL�WUR§NRYL���������������������������������������������������������������������������$PRUWL]DFLMD������������������������������������������������������������������������������'RELW������������������������������������������������������������������������������������� ���������� ��������������� ��������������� ��������������� �������������������������������������������� ��������������� ���������� ��������������� ��������������� ��������������� �������������������������������������������� ��������������� ���������� ��������������� ��������������� ��������������� �������������������������������������������� ��������������� ���������� ��������������� ��������������� ��������������� �������������������������������������������� ��������������� ���������� ��������������� ��������������� ��������������� �������������������������������������������� ��������������� ���������� ��������������� ��������������� ��������������� �������������������������������������������� ���������������
��������������������������������������������������������������������������������������������������������8NXSQR������������������������������������������������������������������������������������
8SRWUHEOMHQH�KLSRWH]H.ROL³LQD&LMHQD9DULMDE��WUR§NRYL7U�RVREOMD)LNVQL�WUR§NRYL$PRUWL]DFLMD
$.&�G�R�R���/MXEOMDQD��.DY§NRYD�XOLFD�����������������������������������������������������������������������������������
*RGLãQMD�NDONXODFLMD�SURL]YRGD�����VWROLFH��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
3URJUDP�(ODERUDW�������������������������������������������������������������������������������������������������������� 16 1
9UVWD�SURL]YRGD���������������������������������������������������������������������������.DWHJRULMD��������������������������������������������������������������������������������6�LQYHVWLFLMRP����������������������������������������������������������������������������%H]�LQYHVWLFLMH���������������������������������������������������������������������������5D]OLND�����������������������������������������������������������������������������������
�����������*RGLQD���������������������������������������������������������������������������������������������� ����������� ��������������������������������� �����������VWROLFH������������� 5$'1,.�$���������������������������������� �����������VWROLFH������������� 5$'1,.�%������������
VWROLFH������������� ����������� ����������� ����������������������*RGLQD���������������������������������������������������������������������������������������������� ����������� �����������
���������������������� �����������VWROLFH������������� 5$'1,.�$���������������������������������� �����������VWROLFH������������� 5$'1,.�%������������
VWROLFH������������� ����������� ����������� ����������������������*RGLQD���������������������������������������������������������������������������������������������� ����������� �����������
���������������������� �����������VWROLFH������������� 5$'1,.�$���������������������������������� �����������VWROLFH������������� 5$'1,.�%������������
VWROLFH������������� ����������� ����������� ����������������������*RGLQD���������������������������������������������������������������������������������������������� ����������� �����������
���������������������� �����������VWROLFH������������� 5$'1,.�$���������������������������������� �����������VWROLFH������������� 5$'1,.�%������������
VWROLFH������������� ����������� ����������� ����������������������*RGLQD���������������������������������������������������������������������������������������������� ����������� �����������
���������������������� �����������VWROLFH������������� 5$'1,.�$���������������������������������� �����������VWROLFH������������� 5$'1,.�%������������
VWROLFH������������� ����������� ����������� ����������������������*RGLQD���������������������������������������������������������������������������������������������� ����������� �����������
���������������������� �����������VWROLFH������������� 5$'1,.�$���������������������������������� �����������VWROLFH������������� 5$'1,.�%������������
VWROLFH������������� ����������� ����������� �����������
$.&�G�R�R���/MXEOMDQD��.DY§NRYD�XOLFD�����������������������������������������������������������������������������������
3ODQLUDQL�WURãNRYL��RVREOMD�]D�SURL]YRGQMX�VWROLFD������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
3URJUDP�(ODERUDW�������������������������������������������������������������������������������������������������������� ���������� �����
9UVWD�SURL]YRGD���������������������������������������������������������������������������.DWHJRULMD��������������������������������������������������������������������������������6�LQYHVWLFLMRP����������������������������������������������������������������������������%H]�LQYHVWLFLMH���������������������������������������������������������������������������5D]OLND�����������������������������������������������������������������������������������
�����������*RGLQD���������������������������������������������������������������������������������������������� ����������� ��������������������������������� �����������VWROLFH������������� GUXJL�WUR§NRYL���������������������������� �����������VWROLFH������������� .DQFHODUMLVNL�PDW������������������������� �����������VWROLFH������������� 7HOHIRQ�������������
VWROLFH������������� ����������� ����������� ����������������������*RGLQD���������������������������������������������������������������������������������������������� ����������� �����������
���������������������� �����������VWROLFH������������� GUXJL�WUR§NRYL���������������������������� �����������VWROLFH������������� .DQFHODUMLVNL�PDW������������������������� �����������VWROLFH������������� 7HOHIRQ�������������
VWROLFH������������� ����������� ����������� ����������������������*RGLQD���������������������������������������������������������������������������������������������� ����������� �����������
���������������������� �����������VWROLFH������������� GUXJL�WUR§NRYL���������������������������� �����������VWROLFH������������� .DQFHODUMLVNL�PDW������������������������� �����������VWROLFH������������� 7HOHIRQ�������������
VWROLFH������������� ����������� ����������� ����������������������*RGLQD���������������������������������������������������������������������������������������������� ����������� �����������
���������������������� �����������VWROLFH������������� GUXJL�WUR§NRYL���������������������������� �����������VWROLFH������������� .DQFHODUMLVNL�PDW������������������������� �����������VWROLFH������������� 7HOHIRQ�������������
VWROLFH������������� ����������� ����������� ����������������������*RGLQD���������������������������������������������������������������������������������������������� ����������� �����������
���������������������� �����������VWROLFH������������� GUXJL�WUR§NRYL���������������������������� �����������VWROLFH������������� .DQFHODUMLVNL�PDW������������������������� �����������VWROLFH������������� 7HOHIRQ�������������
VWROLFH������������� ����������� ����������� ����������������������*RGLQD���������������������������������������������������������������������������������������������� ����������� �����������
���������������������� �����������VWROLFH������������� GUXJL�WUR§NRYL���������������������������� �����������VWROLFH������������� .DQFHODUMLVNL�PDW������������������������� �����������VWROLFH������������� 7HOHIRQ�������������
VWROLFH������������� ����������� ����������� �����������
$.&�G�R�R���/MXEOMDQD��.DY§NRYD�XOLFD�����������������������������������������������������������������������������������
3ODQLUDQL�ILNVQL�WURãNRYL�]D�SURL]YRGQMX�VWROLFD��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
3URJUDP�(ODERUDW�������������������������������������������������������������������������������������������������������� ���������� �����
$.&�G�R�R���/MXEOMDQD��.DY§NRYD�XOLFD�����������������������������������������������������������������������������������
3ODQLUDQL�ILNVQL�WURãNRYL�]D�SURL]YRGQMX�VWROLFD��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
3URJUDP�(ODERUDW�������������������������������������������������������������������������������������������������������� ���������� �����
*RGLQD����0MHVHF������������������������������������������������������������������������������������
UD³XQL�,]GDWL UD³XQL�3ULPOMHQL
UD³XQL�3ULPOMHQL,QYHVWLFLMVNL�L]GDFL
UD³XQL�3ULPOMHQL,]GDFL�]D�
JUD´HYLQDUVWYR
5D]OLND ,]GDFL�]D��3'9
� � ���������� � � � �����������
1 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 2 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 3 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 4 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 5 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 6 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 7 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 8 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 9 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� �����������
10 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 11 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 12 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� �����������
����������� ����������� ����������� ����������� ����������� �������������������������������
1 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 2 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 3 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 4 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 5 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 6 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 7 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 8 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 9 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� �����������
10 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 11 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 12 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� �����������
����������� ����������� ����������� ����������� ����������� �������������������������������
1 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 2 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 3 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 4 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 5 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 6 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 7 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 8 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 9 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� �����������
10 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 11 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 12 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� �����������
����������� ����������� ����������� ����������� ����������� �������������������������������
1 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 2 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 3 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 4 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 5 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 6 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 7 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 8 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� �����������
$.&�G�R�R���/MXEOMDQD��.DY§NRYD�XOLFD�����������������������������������������������������������������������������������
2EUDþXQ�SRUH]D�QD�GRGDQR�YULMHGQRVW���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
3URJUDP�(ODERUDW�������������������������������������������������������������������������������������������������������� 19 1
9 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 10 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 11 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 12 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� �����������
����������� ����������� ����������� ����������� ����������� �������������������������������
1 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 2 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 3 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 4 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 5 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 6 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 7 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 8 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 9 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� �����������
10 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 11 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 12 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� �����������
����������� ����������� ����������� ����������� ����������� �������������������������������
1 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 2 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 3 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 4 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 5 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 6 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 7 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 8 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 9 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� �����������
10 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 11 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� 12 ����������� ����������� ����������� ����������� ����������� �����������
����������� ����������� ����������� ����������� ����������� ���������������������
$.&�G�R�R���/MXEOMDQD��.DY§NRYD�XOLFD�����������������������������������������������������������������������������������
2EUDþXQ�SRUH]D�QD�GRGDQR�YULMHGQRVW���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
3URJUDP�(ODERUDW�������������������������������������������������������������������������������������������������������� 19 2
*RGLQD������������������������������������������������������������������������������������3UDJ�UHQWDELOQRVWL�������������������������������������������������������������������������6�LQYHVWLFLMRP����������������������������������������������������������������������������
3ULKRGL������������������������������������������������������������������������������������6�LQYHVWLFLMRP����������������������������������������������������������������������������%
3UDJ�UHQWDELOQRVWL�������������������������������������������������������������������������%H]�LQYHVWLFLMH���������������������������������������������������������������������������
3ULKRGL������������������������������������������������������������������������������������%H]�LQYHVWLFLMH���������������������������������������������������������������������������
%
������������������������ �������������� ���������������������������� ������ �������������������������������������� �������������� ���������������������������� ������ �������������������������������������� �������������� ���������������������������� ������ �������������������������������������� �������������� ���������������������������� ������ �������������������������������������� �������������� ���������������������������� ������ �������������������������������������� �������������� ���������������������������� ������ �������������������������������������� �������������� ���������������������������� ������ ��������������
$.&�G�R�R���/MXEOMDQD��.DY§NRYD�XOLFD�����������������������������������������������������������������������������������
3UDJ�UHQWDELOQRVWL��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
3URJUDP�(ODERUDW�������������������������������������������������������������������������������������������������������� 20 1
267$/2�326/29$1-(���6�LQYHVWLFLMRP ���� ���� ���� ��������%H]�LQYHVWLFLMH ���� ���� ���� ��������VWROLFH�������������6�LQYHVWLFLMRP ���� ���� ���� ��������%H]�LQYHVWLFLMH ���� ���� ���� ��������.RPHQWDU�GDQD�YH]LYDQMD
$.&�G�R�R���/MXEOMDQD��.DY§NRYD�XOLFD�����������������������������������������������������������������������������������
8YMHWL�SOD´DQMH�L�YH]LYDQMH�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
'REDYOMD³L3RWUD©LYDQMD�RG�NXSDFD 0DWHULMDO 5RED�L�JRW��SURL]YRGL3ROXSURL]YRGL
3URJUDP�(ODERUDW�������������������������������������������������������������������������������������������������������� 21 1
����������0MHVHF�RG�SRþHWND�SURMHNFLMH0MHVHF 5
X�JRGLQL ����������
.DWHJRULMD%U� %H]�LQYHVWLFLMH6�LQYHVWLFLMRP 5D]OLND������� ���
������������������3RWUD©LYDQMD�RG�NXSDFD ��������������� ������������������������������ ������������������=DOLKH�PDWHULMDOD ���������������
������������������=DOLKH�SROXSURL]YRGD ��������������� ������������������������������ ������������������=DOLKH�UREH�L�JRW��SURL]YRGD ���������������
���8NXSQR��������� ��������������� ������������������������������
��������������� ������������������2EDYH]H�SUHPD�GREDYOMD³LPD ���������������
��������������� ������������������2EDYH]H�]D�SOD±H ������������������������������ ������������������$PRUWL]DFLMD ���������������
����������������������������������'RELW ���������������
����8NXSQR������������ ������������������������������ ���������������
�������������������3RWUHEQD�REUW��VUHGVWYD������� ��������������� ���������������
.RPHQWDU��DNR�MH�SRWUHEDQ
���3'9 ��������������� ��������������� ���������������
3URJUDP�(ODERUDW��������������������������������������������������������������������������������������������������������
$.&�G�R�R���/MXEOMDQD��.DY§NRYD�XOLFD�����������������������������������������������������������������������������������
,]UDþXQ�REUWQLK�VUHGVWDYD�]D�VYH�SURL]YRGH��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
22 1
%8ODJDQMD�X�RVQRYQD�VUHGVWYD������������������������������������������������������������������������������,QYHVWLFLMH�X�REUWQD�VUHGVWYD����������������������������������������������������������������������������
100,000���������������8NXSQR�LQYHVWLFLMH������������������������������������������������������������������������9ODVWLWD�VUHGVWYD����������������������������������������������������������������������������������������3RYHüDQMH�NDSLWDOD���������������������������������������������������������������������������������������
���������������.UHGLWL�����������������������������������������������������������������������������������6XEYHQFLMH���������� ���������������
���������������
8NXSQR�L]YRUL�ILQDQFLUDQMD������������������������������������������������������������������������������� 100,000
��������������
�����������������������������������
$.&�G�R�R���/MXEOMDQD��.DY§NRYD�XOLFD�����������������������������������������������������������������������������������
6WUXNWXUD�ILQDQFLUDQMD�LQYHVWLFLMH����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
3URJUDP�(ODERUDW�������������������������������������������������������������������������������������������������������� 23 1
���������� ���������� ������������������ ������������������ ������������������ ���������������������������� ���������� ������������������ ������������������ ������������������ ���������������������������� ���������� ������������������ ������������������ ������������������ ���������������������������� ���������� ������������������ ������������������ ������������������ ���������������������������� ���������� ������������������ ������������������ ������������������ ���������������������������� ���������� ������������������ ������������������ ������������������ ���������������������������� ���������� ������������������ ������������������ ������������������ ���������������������������� ���������� ������������������ ������������������ ������������������ ���������������������������� ���������� ������������������ ������������������ ������������������ ���������������������������� ���������� ������������������ ������������������ ������������������ ���������������������������� ���������� ������������������ ������������������ ������������������ ���������������������������� ���������� ������������������ ������������������ ������������������ ���������������������������� ���������� ������������������ ������������������ ������������������ ���������������������������� ���������� ������������������ ������������������ ������������������ ���������������������������� ���������� ������������������ ������������������ ������������������ ���������������������������� ���������� ������������������ ������������������ ������������������ ���������������������������� ���������� ������������������ ������������������ ������������������ ���������������������������� ���������� ������������������ ������������������ ������������������ ���������������������������� ���������� ������������������ ������������������ ������������������ ���������������������������� ���������� ������������������ ������������������ ������������������ ���������������������������� ���������� ������������������ ������������������ ������������������ ���������������������������� ���������� ������������������ ������������������ ������������������ ���������������������������� ���������� ������������������ ������������������ ������������������ ���������������������������� ���������� ������������������ ������������������ ������������������ ���������������������������� ���������� ������������������ ������������������ ������������������ ���������������������������� ���������� ������������������ ������������������ ������������������ ���������������������������� ���������� ������������������ ������������������ ������������������ ���������������������������� ���������� ������������������ ������������������ ������������������ ���������������������������� ���������� ������������������ ������������������ ������������������ ���������������������������� ���������� ������������������ ������������������ ������������������ ���������������������������� ���������� ������������������ ������������������ ������������������ ���������������������������� ���������� ������������������ ������������������ ������������������ ���������������������������� ���������� ������������������ ������������������ ������������������ ���������������������������� ���������� ������������������ ������������������ ������������������ ���������������������������� ���������� ������������������ ������������������ ������������������ ���������������������������� ���������� ������������������ ������������������ ������������������ ���������������������������� ���������� ������������������ ������������������ ������������������ ���������������������������� ���������� ������������������ ������������������ ������������������ ���������������������������� ���������� ������������������ ������������������ ������������������ ������������������
��������
����
���
������������������
%URM�NDOHQGDUVNLK�GDQD������������������
����������
*ODYQLFD����������������������������������������������������������������������������������'DWXP�GR]QDNH�����������������������������������������������������������������������������.UDM�PRUDWRULMD���������������������������������������������������������������������������
%URM�DQXLWHWD�JRGLãQMH��������������������������������������������������������������������
�����,]QRV�LQWHUNDODU��NDPDWD������������������������������������������������������������������������������������0RUDWRULM�X�GDQLPD������������������������������������������������������������������������
.DPDWQD�VWRSD��1DþLQ�REUDþXQD����������������������������������������������������������������������������8NXSQR�EURM�DQXLWHWD����������������������������������������������������������������������7LS���������������������������������������������������������������������������������������'DQD�JRGLQD
����������
9MHURYQLN��
'XåQLN��
âWHY� 'RVSMHüH����������������������������������������������������������������������������������$QXLWHWD����������������������������������������������������������������������������������.DPDWH������������������������������������������������������������������������������������*ODYQLFD����������������������������������������������������������������������������������2VWDWDN�
$.&�G�R�R���/MXEOMDQD��.DY§NRYD�XOLFD�����������������������������������������������������������������������������������
3ODQ�RWSODWH�NUHGLWD�EU���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
3URJUDP�(ODERUDW�������������������������������������������������������������������������������������������������������� 24 1
���������� ���������� ������������������ ������������������ ������������������ ���������������������������� ���������� ������������������ ������������������ ������������������ ���������������������������� ���������� ������������������ ������������������ ������������������ ���������������������������� ���������� ������������������ ������������������ ������������������ ���������������������������� ���������� ������������������ ������������������ ������������������ ���������������������������� ���������� ������������������ ������������������ ������������������ ���������������������������� ���������� ������������������ ������������������ ������������������ ���������������������������� ���������� ������������������ ������������������ ������������������ ���������������������������� ���������� ������������������ ������������������ ������������������ ������������������
������������������ ������������������������������������6NXSDM
��������
����
���
������������������
%URM�NDOHQGDUVNLK�GDQD������������������
����������
*ODYQLFD����������������������������������������������������������������������������������'DWXP�GR]QDNH�����������������������������������������������������������������������������.UDM�PRUDWRULMD���������������������������������������������������������������������������
%URM�DQXLWHWD�JRGLãQMH��������������������������������������������������������������������
�����,]QRV�LQWHUNDODU��NDPDWD������������������������������������������������������������������������������������0RUDWRULM�X�GDQLPD������������������������������������������������������������������������
.DPDWQD�VWRSD��1DþLQ�REUDþXQD����������������������������������������������������������������������������8NXSQR�EURM�DQXLWHWD����������������������������������������������������������������������7LS���������������������������������������������������������������������������������������'DQD�JRGLQD
����������
9MHURYQLN��
'XåQLN��
âWHY� 'RVSMHüH����������������������������������������������������������������������������������$QXLWHWD����������������������������������������������������������������������������������.DPDWH������������������������������������������������������������������������������������*ODYQLFD����������������������������������������������������������������������������������2VWDWDN�
$.&�G�R�R���/MXEOMDQD��.DY§NRYD�XOLFD�����������������������������������������������������������������������������������
3ODQ�RWSODWH�NUHGLWD�EU���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
3URJUDP�(ODERUDW�������������������������������������������������������������������������������������������������������� 24 2
���������� 2008 2007*RGLQD,]QRV,]QRV ,]QRV.DWHJRULMD
3 521
210.000.000 ������������������������������3ULKRGL�RG�SURGDMH������������������������������������������������������������������������3URPMHQD�]DOLKD������������������������������������������������������������������������������������������ ������������������������������2VWDOL�SULKRGL���������������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������%UXWR�SULKRG������������������������������������������������������������������������������ ���������������������������������������������0DWHULMDOQL�WURãNRYL���������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������
���������������������������������������������7URãNRYL�UDGQH�VQDJH����������������������������������������������������������������������$PRUWL]DFLMD������������������������������������������������������������������������������ ���������������������������������������������2VWDOL�UDVKRGL���������������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������'RELW�RG�SRVORYDQMD����������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������3ULKRGL�RG�ILQDQ�������������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������5DVKRGL�RG�ILQDQ�������������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������,]YDQUHGQL�SULKRGL������������������������������������������������������������������������ ���������������������������������������������,]YDQUHGQL�UDVKRGL������������������������������������������������������������������������ ���������������������������������������������
���������������%UXWR�GRELW���������������������������������������������������������������������������������������������� ���������������3RUH]�QD�GRELW���������������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������
��������������� ��������������� ���������������'RELW��JXELW��WHN��UD]��������������������������������������������������������������������
���������������������������������������������
������������������������������������������������������������
������������������������������������������������������������
������������������������������
���������������������������������������������
���������������������������������������������
������������������������������������������������������������
������������������������������������������������������������
������������������������������
���������������������������������������������
,]QRV ,]QRV4 6
���������� ����������
���������� 2013 2012*RGLQD,]QRV,]QRV ,]QRV.DWHJRULMD
3 521
280.491.045 ������������������������������3ULKRGL�RG�SURGDMH������������������������������������������������������������������������3URPMHQD�]DOLKD������������������������������������������������������������������������������������������ ������������������������������2VWDOL�SULKRGL���������������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������%UXWR�SULKRG������������������������������������������������������������������������������ ���������������������������������������������0DWHULMDOQL�WURãNRYL���������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������
���������������������������������������������7URãNRYL�UDGQH�VQDJH����������������������������������������������������������������������$PRUWL]DFLMD������������������������������������������������������������������������������ ���������������������������������������������2VWDOL�UDVKRGL���������������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������'RELW�RG�SRVORYDQMD����������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������3ULKRGL�RG�ILQDQ�������������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������5DVKRGL�RG�ILQDQ�������������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������,]YDQUHGQL�SULKRGL������������������������������������������������������������������������ ���������������������������������������������,]YDQUHGQL�UDVKRGL������������������������������������������������������������������������ ���������������������������������������������
���������������%UXWR�GRELW���������������������������������������������������������������������������������������������� ���������������3RUH]�QD�GRELW���������������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������
��������������� ��������������� ���������������'RELW��JXELW��WHN��UD]��������������������������������������������������������������������
������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
,]QRV ,]QRV4 6
���������� ����������
5DþXQL�GRELWL�L�JXELWND�V�LQYHVWLFLMRP������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������$.&�G�R�R���/MXEOMDQD��.DY§NRYD�XOLFD�����������������������������������������������������������������������������������
25 13URJUDP�(ODERUDW��������������������������������������������������������������������������������������������������������
5DþXQL�GRELWL�L�JXELWND�V�LQYHVWLFLMRP������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������$.&�G�R�R���/MXEOMDQD��.DY§NRYD�XOLFD�����������������������������������������������������������������������������������
25 23URJUDP�(ODERUDW��������������������������������������������������������������������������������������������������������
5D]OLND%H]�LQYHVWLFLMH6�LQYHVWLFLMRP=D�XVSRUHGEX�MH�X]HWD�JRGLQD��������������������������������������������������������������.DWHJRULMD
��������������� ������������������������������3ULKRGNL6SUHPHPED�QHG��SURL]� ��������������� ������������������������������'UXJL�SULKRGNL ���������������������������������������������.RVPDWL�GRQRV ���������������������������������������������6WUR§NL�EODJD��PDW��VWRU� ���������������������������������������������
���������������������������������������������6WUR§NL�GHOD$PRUWL]DFLMD ���������������������������������������������5H]HUYDFLMH ���������������������������������������������'UXJL�RGKRGNL ���������������������������������������������'REL³HN�L]�SRVORYDQMD ���������������������������������������������3ULKRGNL�RG�ILQDQFLUDQMD ���������������������������������������������2GKRGNL�RG�ILQDQFLUDQMD ���������������������������������������������,]UHGQL�SULKRGNL ���������������������������������������������,]UHGQL�RGKRGNL ���������������������������������������������
���������������%UXWR�GREL³HN ��������������� ���������������'DYHN�RG�GREL³ND ���������������������������������������������
��������������� ��������������� ���������������1HWR�GREL³HN
����������
8VSRUHÿLYDQMH�UDþXQD�GRELWL�L�JXELWND�V�LQYHVWLFLMRP�L�EH]�SUHPD�VWDOQLP�FLMHQDPD�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������$.&�G�R�R���/MXEOMDQD��.DY§NRYD�XOLFD�����������������������������������������������������������������������������������
26 13URJUDP�(ODERUDW��������������������������������������������������������������������������������������������������������
*RGLQD����������������������������������������������������������������������������������������.DWHJRULMD��������������������������������������������������������������������������������6WU���������������������������������������������������������������������������������������,]QRV�������������������������������������������������������������������������������������6WU���������������������������������������������������������������������������������������,]QRV�������������������������������������������������������������������������������������6WU���������������������������������������������������������������������������������������,]QRV�������������������������������������������������������������������������������������
����� ���������������� �������������������������������� ���������������� �������������������������������� ���������������� �������������������������������� ���������������� �������������������������������� ���������������� �������������������������������� ���������������� ���������������������������
5RED�L�JRW��SURL]YRGL��������������������������������������������������������������������� ����� ���������������� ���������������������������8NXSQR�]DOLKH����������������������������������������������������������������������������� ����� ���������������� ���������������������������
����� ����������8NXSQR�REUWQD�VUHGVWYD������������������������������������������������������������������������������� ����������������������)LNVQD�VUHGVWYD��������������������������������������������������������������������������� ����� ���������������� ���������������������������'XJRUR³QH�LQYHVWLFLMH��������������������������������������������������������������������� ����� ���������������� ���������������������������8NXSQR�VWDOQD�VUHGVWYD�������������������������������������������������������������������� ����� ���������������� ���������������������������$NW��YUHP��UD]JUDQL³HQMD������������������������������������������������������������������ ����� ���������������� ���������������������������8NXSQR�VUHGVWYD��������������������������������������������������������������������������� ����� ���������������� ���������������������������2EDYH]H�SUHPD�GREDYOMD³LPD���������������������������������������������������������������� ����� ���������������� ���������������������������2EDYH]H�]D�SOD±H�������������������������������������������������������������������������� ����� ���������������� ���������������������������.UDWNRUR³QL�NUHGLWL����������������������������������������������������������������������� ����� ���������������� ���������������������������2VWDOH�REDYH]H��3'9��������������������������������������������������������������������������������������� ����� ���������������� ���������������������������
����� ���������� ����������� �����������8NXSQR�NUDWN��REDYH]H��������������������������������������������������������������������������������3DV�YUHP�UD]JUDQL³HQMD�������������������������������������������������������������������� ����� ���������������� ���������������������������5H]HUY�WUR§NRYD��������������������������������������������������������������������������� ����� ���������������� ���������������������������'XJRUR³QL�NUHGLWL������������������������������������������������������������������������� ����� ���������������� ���������������������������.DSLWDO��]DGU©DQD�GRELW������������������������������������������������������������������� ����� ���������������� ���������������������������
����� ���������������� �����������'XJRUR³QL��L]YRUL��������������������������������������������������������������������������������������������������� ����������������������8NXSQR�L]YRUL�VUHGVWDYD�����������������������������������������������������������������������������������
1RY³DQD�VUHGVWYD��������������������������������������������������������������������������
2VWDOD�SRWUD©LYDQMD�����������������������������������������������������������������������.UDW��ILQ��LQYHVWLFLMH��������������������������������������������������������������������3RWUD©LYDQMD�RG�NXSDFD��������������������������������������������������������������������
=DOLKH�PDWHULMDOD�������������������������������������������������������������������������=DOLKH�SROXSURL]YRGD����������������������������������������������������������������������
���� ����
*RGLQD����������������������������������������������������������������������������������������.DWHJRULMD��������������������������������������������������������������������������������6WU���������������������������������������������������������������������������������������,]QRV�������������������������������������������������������������������������������������6WU���������������������������������������������������������������������������������������,]QRV�������������������������������������������������������������������������������������6WU���������������������������������������������������������������������������������������,]QRV�������������������������������������������������������������������������������������
����� ���������������� �������������������������������� ���������������� �������������������������������� ���������������� �������������������������������� ���������������� �������������������������������� ���������������� �������������������������������� ���������������� ���������������������������
5RED�L�JRW��SURL]YRGL��������������������������������������������������������������������� ����� ���������������� ���������������������������8NXSQR�]DOLKH����������������������������������������������������������������������������� ����� ���������������� ���������������������������
����� ����������8NXSQR�REUWQD�VUHGVWYD������������������������������������������������������������������������������� ����������������������)LNVQD�VUHGVWYD��������������������������������������������������������������������������� ����� ���������������� ���������������������������'XJRUR³QH�LQYHVWLFLMH��������������������������������������������������������������������� ����� ���������������� ���������������������������8NXSQR�VWDOQD�VUHGVWYD�������������������������������������������������������������������� ����� ���������������� ���������������������������$NW��YUHP��UD]JUDQL³HQMD������������������������������������������������������������������ ����� ���������������� ���������������������������8NXSQR�VUHGVWYD��������������������������������������������������������������������������� ����� ���������������� ���������������������������2EDYH]H�SUHPD�GREDYOMD³LPD���������������������������������������������������������������� ����� ���������������� ���������������������������2EDYH]H�]D�SOD±H�������������������������������������������������������������������������� ����� ���������������� ���������������������������.UDWNRUR³QL�NUHGLWL����������������������������������������������������������������������� ����� ���������������� ���������������������������2VWDOH�REDYH]H��3'9��������������������������������������������������������������������������������������� ����� ���������������� ���������������������������
����� ���������� ����������� �����������8NXSQR�NUDWN��REDYH]H��������������������������������������������������������������������������������3DV�YUHP�UD]JUDQL³HQMD�������������������������������������������������������������������� ����� ���������������� ���������������������������5H]HUY�WUR§NRYD��������������������������������������������������������������������������� ����� ���������������� ���������������������������'XJRUR³QL�NUHGLWL������������������������������������������������������������������������� ����� ���������������� ���������������������������.DSLWDO��]DGU©DQD�GRELW������������������������������������������������������������������� ����� ���������������� ���������������������������
����� ���������������� �����������'XJRUR³QL��L]YRUL��������������������������������������������������������������������������������������������������� ����������������������8NXSQR�L]YRUL�VUHGVWDYD�����������������������������������������������������������������������������������
1RY³DQD�VUHGVWYD��������������������������������������������������������������������������
2VWDOD�SRWUD©LYDQMD�����������������������������������������������������������������������.UDW��ILQ��LQYHVWLFLMH��������������������������������������������������������������������3RWUD©LYDQMD�RG�NXSDFD��������������������������������������������������������������������
=DOLKH�PDWHULMDOD�������������������������������������������������������������������������=DOLKH�SROXSURL]YRGD����������������������������������������������������������������������
���� ����
$.&�G�R�R���/MXEOMDQD��.DY§NRYD�XOLFD�����������������������������������������������������������������������������������
%LODQFH�V�LQYHVWLFLMRP����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
3URJUDP�(ODERUDW�������������������������������������������������������������������������������������������������������� 27 1
*RGLQD����������������������������������������������������������������������������������������.DWHJRULMD��������������������������������������������������������������������������������6WU���������������������������������������������������������������������������������������,]QRV�������������������������������������������������������������������������������������6WU���������������������������������������������������������������������������������������,]QRV�������������������������������������������������������������������������������������6WU���������������������������������������������������������������������������������������,]QRV�������������������������������������������������������������������������������������
������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
5RED�L�JRW��SURL]YRGL��������������������������������������������������������������������� ��������������������������������8NXSQR�]DOLKH����������������������������������������������������������������������������� ��������������������������������
����������8NXSQR�REUWQD�VUHGVWYD�������������������������������������������������������������������� ����������������������)LNVQD�VUHGVWYD��������������������������������������������������������������������������� ��������������������������������'XJRUR³QH�LQYHVWLFLMH��������������������������������������������������������������������� ��������������������������������8NXSQR�VWDOQD�VUHGVWYD�������������������������������������������������������������������� ��������������������������������$NW��YUHP��UD]JUDQL³HQMD������������������������������������������������������������������ ��������������������������������8NXSQR�VUHGVWYD��������������������������������������������������������������������������� ��������������������������������2EDYH]H�SUHPD�GREDYOMD³LPD���������������������������������������������������������������� ��������������������������������2EDYH]H�]D�SOD±H�������������������������������������������������������������������������� ��������������������������������.UDWNRUR³QL�NUHGLWL����������������������������������������������������������������������� ��������������������������������2VWDOH�REDYH]H��3'9��������������������������������������������������������������������������������������� ��������������������������������
���������� �����������8NXSQR�NUDWN��REDYH]H��������������������������������������������������������������������������������3DV�YUHP�UD]JUDQL³HQMD�������������������������������������������������������������������� ��������������������������������5H]HUY�WUR§NRYD��������������������������������������������������������������������������� ��������������������������������'XJRUR³QL�NUHGLWL������������������������������������������������������������������������� ��������������������������������.DSLWDO��]DGU©DQD�GRELW������������������������������������������������������������������� ��������������������������������
����������������'XJRUR³QL��L]YRUL���������������������������������������������������������������������������������������������������������8NXSQR�L]YRUL�VUHGVWDYD�����������������������������������������������������������������������������������
1RY³DQD�VUHGVWYD��������������������������������������������������������������������������
2VWDOD�SRWUD©LYDQMD�����������������������������������������������������������������������.UDW��ILQ��LQYHVWLFLMH��������������������������������������������������������������������3RWUD©LYDQMD�RG�NXSDFD��������������������������������������������������������������������
=DOLKH�PDWHULMDOD�������������������������������������������������������������������������=DOLKH�SROXSURL]YRGD����������������������������������������������������������������������
����
$.&�G�R�R���/MXEOMDQD��.DY§NRYD�XOLFD�����������������������������������������������������������������������������������
%LODQFH�V�LQYHVWLFLMRP����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
3URJUDP�(ODERUDW�������������������������������������������������������������������������������������������������������� 27 2
������������������*RGLQD������������������������������������������������������������������������������������.DWHJRULMD�������������������������������������������������������������������������������� ,]QRV�������������������������������������������������������������������������������������6WU���������������������������������������������������������������������������������������6WU���������������������������������������������������������������������������������������,]QRV�������������������������������������������������������������������������������������,]QRV�������������������������������������������������������������������������������������6WU���
3ULPLFL���������������������������������������������������������������������������������������������������������� ����������������������������3ULOMHYL�RG�NXSDFD������������������������������������������������������������������������
���������������������� ������ ������ �����������������5HDOL]LUDQH�NUDWN��LQYHVWLFLMH����������������������������������������������������������������������� ������������ ����������� �����������������5HDOL]LUDQD�RVWDOD�SRWUD©LYDQMD���������������������������������������������������������������������� ������������ ����������������������������5HDOL]LUDQL�YULMHGQRVWQL�SDSLUL�����������������������������������������������������������
����������� ������������ ������ ����������������������3URGDMD�26�L�VXEYHQFLMH������������������������������������������������������������������������������ ������������ ������ ����������������������3ULOMHYL�RG�ILQDQFLUDQMD������������������������������������������������������������������
������������ ������ ���������������������������������3ULPOMHQL�NUHGLWL������������������������������������������������������������������������������������������� ���������������������������������8SOD±HQL�NDSLWDO��������������������������������������������������������������������������
������������ ������������ ���������������������������������8NXSQR�SULPLFL����������������������������������������������������������������������������,]GDFL������������������������������������������������������������������������������������
������������ ���������������������������������,VSODWH�GREDYOMD³LPD���������������������������������������������������������������������������� ������ ���������������������������������3OD±H�L�GRSULQRVL�������������������������������������������������������������������������
������������ ������ ���������������������������������.DPDWH����������������������������������������������������������������������������������������������� ������������ ������ ����������������������3RUH]�QD�GRELW����������������������������������������������������������������������������
����������� ������������ ������ ����������������������3RYUDW�NUDWN��NUHGLWD�������������������������������������������������������������������������������� ������������ ������ ����������������������2VWDOH�REDYH]��L�3'9���������������������������������������������������������������������������������������
������ ������ ����������������� ����������� �����������3OD±DQMD�]D�LQYHVWLFLMH������������������������������������������������������������������������������ ������������ ����������������������������2WSODWD�GXJ��NUHGLWD����������������������������������������������������������������������
������ ������ ���������������������������������������8NXSQR�L]GDFL��������������������������������������������������������������������������������������������������������������5D]OLND�X�WHNX²RM�JRGLQL���������������������������������������������������������������������������������������������������6DOGR�������������������������������������������������������������������������������������
������������
������������������*RGLQD������������������������������������������������������������������������������������.DWHJRULMD�������������������������������������������������������������������������������� ,]QRV�������������������������������������������������������������������������������������6WU���������������������������������������������������������������������������������������6WU���������������������������������������������������������������������������������������,]QRV�������������������������������������������������������������������������������������,]QRV�������������������������������������������������������������������������������������6WU���
3ULPLFL���������������������������������������������������������������������������������������������������������� ����������������������������3ULOMHYL�RG�NXSDFD������������������������������������������������������������������������
���������������������� ������ ������ �����������������5HDOL]LUDQH�NUDWN��LQYHVWLFLMH����������������������������������������������������������������������� ������������ ����������� �����������������5HDOL]LUDQD�RVWDOD�SRWUD©LYDQMD���������������������������������������������������������������������� ������������ ����������������������������5HDOL]LUDQL�YULMHGQRVWQL�SDSLUL�����������������������������������������������������������
����������� ������������ ������ ����������������������3URGDMD�26�L�VXEYHQFLMH������������������������������������������������������������������������������ ������������ ������ ����������������������3ULOMHYL�RG�ILQDQFLUDQMD������������������������������������������������������������������
������������ ������ ���������������������������������3ULPOMHQL�NUHGLWL������������������������������������������������������������������������������������������� ���������������������������������8SOD±HQL�NDSLWDO��������������������������������������������������������������������������
������������ ������������ ���������������������������������8NXSQR�SULPLFL����������������������������������������������������������������������������,]GDFL������������������������������������������������������������������������������������
������������ ���������������������������������,VSODWH�GREDYOMD³LPD���������������������������������������������������������������������������� ������ ���������������������������������3OD±H�L�GRSULQRVL�������������������������������������������������������������������������
������������ ������ ���������������������������������.DPDWH����������������������������������������������������������������������������������������������� ������������ ������ ����������������������3RUH]�QD�GRELW����������������������������������������������������������������������������
����������� ������������ ������ ����������������������3RYUDW�NUDWN��NUHGLWD�������������������������������������������������������������������������������� ������������ ������ ����������������������2VWDOH�REDYH]��L�3'9���������������������������������������������������������������������������������������
������ ������ ����������������� ����������� �����������3OD±DQMD�]D�LQYHVWLFLMH������������������������������������������������������������������������������ ������������ ����������������������������2WSODWD�GXJ��NUHGLWD����������������������������������������������������������������������
������ ������ ���������������������������������������8NXSQR�L]GDFL��������������������������������������������������������������������������������������������������������������5D]OLND�X�WHNX²RM�JRGLQL���������������������������������������������������������������������������������������������������6DOGR�������������������������������������������������������������������������������������
������������
$.&�G�R�R���/MXEOMDQD��.DY§NRYD�XOLFD�����������������������������������������������������������������������������������1RYþDQL�WLMHN�V�LQYHVWLFLMRP����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
3URJUDP�(ODERUDW�������������������������������������������������������������������������������������������������������� 28 1
0,737 0,502
0,498 0,263
0,357 0,993
1,490 0,263
0,979 3,304
0,607 2,744
0,032 1,194 1,992
0,725 3,099 13,904(Amortizacija+akumulacija)/dug. krediti
0,000 0,000 0,000 0,000(Amortizacija+akumulacija)/god.kreditne obaveze
VEZIVANJE SREDSTAVA U DANIMA
32 26 31 33 32Kupci (potraživanja od kupaca/prosj. dnevna prodaja)
23 23 16 24 22Materijal (zalihe mat./pros. dnevna prodaja)
2 1 2 2 2Vezivanje poluproizvoda
9 9 6 9 9Vezivanje robe, got. proizvoda
33 33 24 33 35Vezivanje zaliha
KOEFICIJENTI OBRTAJA
11,726 11,581 11,565 14,000 11,096Potraživanja od kupaca 16,148 15,804 15,766 22,059 15,238Zalihe materijala
228,129 221,871 221,180250,000 214,336Zalihe poluproizvoda
60,000 41,239
10,798
40,162 38,854Zalihe robe i got. proizvoda
15,152 10,414 11,042
40,270
10,770Sve zalihe
POKAZATELJI RENTABILNOSTI
0,028 0,045 0,044 0,049 0,015Neto dobit/prodaja
0,030 0,051 0,097 0,094 0,103Neto dobit/upotrebljena sredstva
0,115 0,177 0,142 0,060 0,139Neto dobit/vlastita sredstva
2,51 6,28 8,33 14,80 3,50Bruto dobit+kamate/god.kred.obaveze
1.983.740 2.208.854 2.115.051 2.161.299 2.187.500Prihod po zaposlenom
32.118 26.928 27.595 26.845 27.093Troš. os. po zaposlenom mjesečno
92.753 32.587 54.864 99.388 105.991Neto dobit po zaposlenom
609.583 584.511 629.069 655.120 643.055Bruto dodana vrijed. po zaposlenom
0,447 0,549 0,663
2008 2007 2009 2010 2011
0,553 0,451 0,337
0,509 0,820 1,239
1,520 0,952 0,561
1,366 1,918 2,489
1,936 1,364 0,831
0,109 0,614
0,632 1,291
0,000
Vlastiti kapital/aktiva
Obaveze/aktiva
Obaveze/vlastiti kapital
Osnovna sredstva/vlastiti kapital
Obrtna sredstva/tekuće obaveze
Obrtna sred.-zalihe)/tekuće obveze
Novčana sredstva/tekuće obaveze
Godina
POKAZATELJI ZADUŽENOSTI
AKC d.o.o., Ljubljana, Kavškova ulica 13
Pokazatelji poslovanja
Program Elaborat 29 1
0,000 0,775
0,225 0,000
0,000 0,290
0,037 0,000
4,318 0,000
3,752 0,000
2,991 0,000 0,000
***,*** 0,000 0,000(Amortizacija+akumulacija)/dug. krediti
0,000 0,000 0,000 0,000(Amortizacija+akumulacija)/god.kreditne obaveze
VEZIVANJE SREDSTAVA U DANIMA
0 32 0 32 0Kupci (potraživanja od kupaca/prosj. dnevna prodaja)
0 0 23 23 0Materijal (zalihe mat./pros. dnevna prodaja)
0 2 0 2 0Vezivanje poluproizvoda
0 0 9 0 9Vezivanje robe, got. proizvoda
0 0 24 0 24Vezivanje zaliha
KOEFICIJENTI OBRTAJA
0,000 0,000 0,000 11,549 11,566Potraživanja od kupaca 0,000 0,000 0,000 22,393 22,445Zalihe materijala
0,000 0,000 0,000313,925 314,889Zalihe poluproizvoda
57,028 0,000
0,000
0,000 57,177Zalihe robe i got. proizvoda
15,296 15,333 0,000
0,000
0,000Sve zalihe
POKAZATELJI RENTABILNOSTI
0,108 0,000 0,000 0,000 0,053Neto dobit/prodaja
0,103 0,179 0,000 0,000 0,000Neto dobit/upotrebljena sredstva
0,220 0,000 0,000 0,133 0,000Neto dobit/vlastita sredstva
23,66 0,00 0,00 0,00 51,12Bruto dobit+kamate/god.kred.obaveze
2.293.463 0 0 0 2.208.591Prihod po zaposlenom
27.343 27.851 0 0 0Troš. os. po zaposlenom mjesečno
0 116.989 247.922 0 0Neto dobit po zaposlenom
657.362 682.430 0 0 0Bruto dodana vrijed. po zaposlenom
0,813 0,000 0,000
2013 2012 0 0 0
0,187 0,000 0,000
0,000 0,000 0,231
0,017 0,000 0,000
5,258 0,000 0,000
0,000 0,000 4,682
3,909 0,000
***,*** 0,000
0,000
Vlastiti kapital/aktiva
Obaveze/aktiva
Obaveze/vlastiti kapital
Osnovna sredstva/vlastiti kapital
Obrtna sredstva/tekuće obaveze
Obrtna sred.-zalihe)/tekuće obveze
Novčana sredstva/tekuće obaveze
Godina
POKAZATELJI ZADUŽENOSTI
AKC d.o.o., Ljubljana, Kavškova ulica 13
Pokazatelji poslovanja
Program Elaborat 29 2
5H]XOWDWL�LQYHVWLFLMH��PMHUHQH�VD��������
$.&�G�R�R���/MXEOMDQD��.DY§NRYD�XOLFD�����������������������������������������������������������������������������������
=DNOMXþDN�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
3URJUDP�(ODERUDW�������������������������������������������������������������������������������������������������������� 30 1