PROSPECTO PRELIMINAR DE OFERTA PBLICA DE DISTRIBUIO DE CERTIFICADOS DE RECEBVEIS IMOBILIRIOS DA 284 SRIE DA 1 EMISSO DA

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BRAZILIAN SECURITIES COMPANHIA DE SECURITIZAOCompanhia Aberta CVM n 18759 - NIRE 35.300.177.401

CNPJ n 03.767.538/0001-14

DIRECIONAL ENGENHARIA S.A.Companhia Aberta CVM n. 21350 - NIRE 3313.000.258-37

CNPJ n 16.614.075/0001-00

Lastreados em Crditos Imobilirios, Oriundos de CCB, de Responsabilidade da

R$ 75.000.000,00No montante de at

Cdigo ISIN dos CRI: BRBSCSCRI7H9

Coordenador Lder

(11) 3121-5555

Emissora

BRAZILIAN SECURITIES COMPANHIA DE SECURITIZAOAvenida Paulista, n 1.374, 15 andar, CEP 01310-916, So Paulo SP

Devedora

DIRECIONAL ENGENHARIA S.A.Rua Gro Par, n 466, CEP 30150-340, Belo Horizonte MG

Coordenador Lder

BANCO ITA BBA S.A.Avenida Brigadeiro Faria Lima, n 3.400, 3 e 8, 11 e 12 andares, CEP 04538-132, So Paulo SP

PROSPECTO PRELIMINAR DE OFERTA PBLICA DE DISTRIBUIO DE CERTIFICADOS DE RECEBVEIS IMOBILIRIOS DA 284 SRIE DA 1 EMISSO DA

BRAZILIAN SECURITIES COMPANHIA DE SECURITIZAO Companhia Aberta CVM n 18759 - NIRE 35.300.177.401

CNPJ n 03.767.538/0001-14Avenida Paulista, n 1.374, 15 andar, CEP 01310-916, So Paulo - SP

DIRECIONAL ENGENHARIA S.A.Companhia Aberta CVM n. 21350 - NIRE 3313.000.258-37

CNPJ n 16.614.075/0001-00 Rua Gro Par, n 466, CEP 30150-340, Belo Horizonte - MG

Lastreados em Crditos Imobilirios de Responsabilidade da

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A data deste Prospecto 20 de julho de 2012

Emisso, para distribuio pblica, de, inicialmente, at 250 certificados de recebveis imobilirios (CRI), nominativos e escriturais, da 284 Srie da 1 emisso da BRAZILIAN SECURITIES COMPANHIA DE SECURITIZAO (Securitizadora ou Emissora e Emisso, respectivamente), com valor nominal unitrio de R$ 300.000,00, perfazendo, na data de emisso, qual seja, 12 de setembro de 2012 (Data de Emisso), o valor total de at R$ 75.000.000,00. A Emisso dos CRI foi aprovada pelos diretores da Emissora, atuando dentro da atribuio e competncia de seus cargos conforme estabelecido no Estatuto Social da Securitizadora, observados os limites da Ata de Reunio do Conselho de Administrao ocorrida em 10 de janeiro de 2011, registrada na Junta Comercial do Estado de So Paulo em 1 de fevereiro de 2011 sob o n. 45.404/11-2, que delibera a respeito do volume mximo de emisses de certificados de recebveis imobilirios pela Securitizadora de maneira genrica para todas as suas emisses, uma vez que a emisso de certificados de recebveis imobilirios a atividade fim da Securitizadora. A quantidade de CRI poder, a critrio da Emissora, com a prvia concordncia da DIRECIONAL ENGENHARIA S.A. (Direcional) e do BANCO ITA BBA S.A., na qualidade de coordenador lder (Coordenador Lder), e sem a necessidade de novo pedido de registro ou de modificao dos termos da Oferta, conforme Art. 14, 2, da Instruo da Comisso de Valores Mobilirios (CVM) n 400, de 29 de dezembro de 2003, e suas alteraes posteriores (Instruo CVM n 400), ser aumentada, em at 20% dos CRI inicialmente ofertados (Opo de Lote Adicional). Sem prejuzo da Opo de Lote Adicional, a quantidade total de CRI tambm poder ser acrescida de um lote suplementar, correspondente a at 15% dos CRI inicialmente ofertados, nos termos do Art. 24 da Instruo CVM n 400, conforme decidido pelo Coordenador Lder aps consulta e concordncia prvia da Emissora e da Direcional (Opo de Lote Suplementar). Os CRI da Opo de Lote Adicional e da Opo de Lote Suplementar sero destinados exclusivamente a atender a eventual excesso de demanda que vier a ser constatado no decorrer da Oferta e sero colocados em regime de melhores esforos de colocao. A Opo de Lote Adicional e a Opo de Lote Suplementar acima referidas podero ser exercidas, total ou parcialmente, aps o encerramento do Procedimento de Bookbuilding, nas mesmas condies e preo dos CRI inicialmente ofertados no mbito da Oferta.

Os CRI tm como lastro crditos imobilirios decorrentes de 1 (uma) cdula de crdito bancrio, de emisso da Direcional (CCB), representada integralmente por 1 (uma) cdula de crdito imobilirio a ser emitida pelo credor da CCB, qual seja, o Banco Ita BBA S.A. (CCI), cedida Securitizadora em conformidade com a Lei n. 10.931/04 (Crditos Imobilirios).

Os Crditos Imobilirios que lastreiam os CRI contaro com garantia representada pela cesso fiduciria de (i) direitos creditrios oriundos da negociao de unidades imobilirias de empreendimentos residenciais de titularidade das Cedentes Fiduciantes, conforme definido neste Prospecto; e (ii) direitos e valores depositados pelos compradores das unidades imobilirias e pelas Cedentes Fiduciantes em contas bancrias designadas especificamente para o recebimento de tais valores, nos termos do Contrato de Cesso Fiduciria, conforme definido neste prospecto (Garantia).

A Securitizadora instituir o Regime Fiducirio sobre a CCB, a CCI, os Crditos Imobilirios e a Garantia, nos termos do Termo de Securitizao, na forma do artigo 9 da Lei n 9.514/97, com a nomeao da OLIVEIRA TRUST DISTRIBUIDORA DE TTULOS E VALORES MOBILIRIOS S.A. como agente fiducirio. Os Crditos Imobilirios e a Garantia objeto do Regime Fiducirio sero destacados do patrimnio da Emissora e passaro a constituir patrimnio, destinando-se especificamente ao pagamento dos CRI e das demais obrigaes relativas ao Regime Fiducirio, nos termos do artigo 11 da Lei n 9514/97. Os CRI sero registrados para colocao de acordo com os procedimentos do Sistema CETIP 21 (CETIP 21) da CETIP S.A. - Mercados Organizados (CETIP), para distribuio no mercado primrio e negociao no mercado secundrio; do DDA - Sistema de Distribuio de Ativos (DDA) da BM&FBOVESPA S.A. - Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros (BM&FBOVESPA), para distribuio no mercado primrio, e do Sistema BOVESPAFIX (BOVESPAFIX) da BM&FBOVESPA, para negociao no mercado secundrio.

Os CRI tero prazo de 2 (dois) anos a contar da Data de Emisso, ou seja, tero vencimento em 08 de setembro de 2014 (Data de Vencimento).

O Valor Nominal Unitrio dos CRI no ser corrigido monetariamente. Os juros dos CRI, incidente sobre o saldo do Valor Nominal Unitrio dos CRI, desde a Data de Emisso, composta por juros orrespondentes variao acumulada das taxas mdias dirias dos Depsitos Interfinanceiros DI de um dia, over extra grupo, expressa na forma percentual ao ano, com base em 252 dias teis, calculada e divulgada pela CETIP, no informativo dirio disponvel em sua pgina na internet (www.cetip.com.br) (Taxa DI), acrescida exponencialmente de sobretaxa a ser definida em Procedimento de Bookbuilding, observada a taxa mxima de 1,20% ao ano, base 252 dias teis, calculados de forma exponencial e cumulativa pro rata temporis por Dias teis decorridos.

A Oferta foi registrada na CVM sob o n [], em [] de [] de [].

O REGISTRO DA PRESENTE DISTRIBUIO NO IMPLICA, POR PARTE DA CVM, GARANTIA DE VERACIDADE DAS INFORMAES PRESTADAS OU EM JULGAMENTO SOBRE A QUALIDADE DOS CRI QUE LASTREIAM A PRESENTE EMISSO, DA DIRECIONAL, DA EMISSORA E DAS DEMAIS INSTITUIES ENVOLVIDAS.

RECOMENDADA A LEITURA CUIDADOSA DESTE PROSPECTO E DO TERMO DE SECURITIZAO PELO INVESTIDOR. RECOMENDA-SE TAMBM A LEITURA ATENTA DA SEO RELATIVA AOS FATORES DE RISCO NAS PGINAS 75 A 100 DESTE PROSPECTO, PARA UMA AVALIAO DOS RISCOS A QUE OS INVESTIDORES ESTO EXPOSTOS E QUE DEVEM SER CONSIDERADOS AO APLICAR SEUS RECURSOS. A DECISO DE INVESTIMENTO NOS CRI DEMANDA COMPLEXA AVALIAO DE SUA ESTRUTURA, BEM COMO DOS RISCOS INERENTES AOS VALORES MOBILIRIOS OFERTADOS. RECOMENDA-SE TAMBM QUE OS POTENCIAIS INVESTIDORES AVALIEM JUNTAMENTE COM SUA CONSULTORIA FINANCEIRA OS RISCOS DE PR-PAGAMENTO, INADIMPLEMENTO, LIQUIDEZ E OUTROS ASSOCIADOS A ESSE TIPO DE ATIVO.

No montante de at

R$ 75.000.000,00Cdigo ISIN dos CRI: BRBSCSCRI7H9

Registro da Oferta na CVM: []

Coordenador Lder

A(O) presente oferta pblica (programa) foi elaborada(o) de acordo com as normas de Regulao e Melhores Prticas da ANBIMA para as Ofertas Pblicas de Distribuio e Aquisio de Valores Mobilirios, atendendo, assim, a(o) presente oferta pblica (programa), aos padres mnimos de informao exigidos pela ANBIMA, no cabendo ANBIMA qualquer responsabilidade pelas referidas informaes, pela qualidade da emissora e/ou ofertantes, das Instituies Participantes e dos valores mobilirios objeto da(o) oferta pblica (programa). Este selo no implica recomendao de investimento. O registro ou anlise prvia da presente distribuio no implica, por parte da ANBIMA, garantia da veracidade das informaes prestadas ou julgamento sobre a qualidade da companhia emissora, bem como sobre os valores mobilirios a serem distribudos.

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1

INTRODUO ................................................................................................................................................ 5

DOCUMENTOS E INFORMAES INCORPORADOS A ESTE PROSPECTO POR

REFERNCIA .......................................................................................................................................... 7

DEFINIES ........................................................................................................................................... 8

CONSIDERAES SOBRE ESTIMATIVAS E DECLARAES ACERCA DO FUTURO ...... 20

IDENTIFICAO DE ADMINISTRADORES, AGENTE FIDUCIRIO, COORDENADOR

LDER, CONSULTORES E AUDITORES ......................................................................................... 22

EXEMPLARES DO PROSPECTO ...................................................................................................... 25

CARACTERSTICAS DA OFERTA E DOS CRI ...................................................................................... 27

ESTRUTURA DA SECURITIZAO ................................................................................................ 29

CARACTERSTICAS DA OFERTA E DOS CRI ............................................................................... 31

SUMRIO DOS PRINCIPAIS INSTRUMENTOS DA OFERTA .................................................... 47

CCB .................................................................................................................................................. 47

INSTRUMENTO PARTICULAR DE EMISSO DE CCI ......................................................................... 53

CONTRATO DE CESSO .................................................................................................................... 55

CONTRATO DE CESSO FIDUCIRIA ............................................................................................... 55

TERMO DE SECURITIZAO ............................................................................................................ 56

CONTRATO DE DISTRIBUIO ......................................................................................................... 56

CONTRATO DE AGENTE FIDUCIRIO .............................................................................................. 57

CONTRATO COM O AGENTE ESCRITURADOR ................................................................................. 57

CONTRATO COM O BANCO LIQUIDANTE/MANDATRIO ................................................................ 57

APRESENTAO DO COORDENADOR LDER ............................................................................ 58

OPERAES VINCULADAS OFERTA ........................................................................................ 60

DESTINAO DOS RECURSOS ........................................................................................................ 61

TRATAMENTO TRIBUTRIO APLICVEL AOS INVESTIDORES ......................................... 62

DECLARAES ................................................................................................................................... 66

DECLARAO DA SECURITIZADORA ............................................................................................... 66

DECLARAO DO AGENTE FIDUCIRIO ......................................................................................... 66

DECLARAO DO COORDENADOR LDER ....................................................................................... 67

CARACTERSTICAS DOS CRDITOS IMOBILIRIOS ...................................................................... 69

CARACTERSTICAS DOS CRDITOS IMOBILIRIOS .............................................................. 71

CARACTERSTICAS GERAIS DOS CRDITOS IMOBILIRIOS ........................................................... 71

DESCRIO DOS CRITRIOS DA EMISSORA PARA SELEO DOS CRDITOS IMOBILIRIOS ........ 71

ORIGEM E IDENTIFICAO DOS CRDITOS IMOBILIRIOS ............................................................ 71

PROCEDIMENTOS ADOTADOS PELA INSTITUIO CUSTODIANTE PARA A VERIFICAO DO

LASTRO DOS CRI .............................................................................................................................. 71

PROCEDIMENTOS DE COBRANA DOS CRDITOS IMOBILIRIOS .................................................. 72

INADIMPLNCIA DOS CRDITOS IMOBILIRIOS ............................................................................. 72

2

SITUAES DE PR-PAGAMENTO DOS CRDITOS IMOBILIRIOS E EFEITOS SOBRE A

RENTABILIDADE DOS CRI ............................................................................................................... 72

NVEIS DE CONCENTRAO DOS CRDITOS IMOBILIRIOS ........................................................... 73

TAXA DE DESCONTO NA AQUISIO DOS CRDITOS IMOBILIRIOS ............................................... 73

SUBSTITUIO, ACRSCIMO E REMOO DOS CRDITOS IMOBILIRIOS .................................... 73

DESCRIO DOS CRITRIOS ADOTADOS PARA CONCESSO DE CRDITO ....................................... 73

POSSIBILIDADE DOS CRDITOS IMOBILIRIOS SEREM REMOVIDOS OU SUBSTITUDOS ............... 73

FATORES DE RISCO ................................................................................................................................... 75

FATORES DE RISCO ........................................................................................................................... 77

FATORES DE RISCO RELACIONADOS AO AMBIENTE MACROECONMICO .................................... 77

FATORES DE RISCO RELACIONADOS AO SETOR DE SECURITIZAO IMOBILIRIA ..................... 81

FATORES DE RISCO RELACIONADOS EMISSORA ......................................................................... 82

FATORES DE RISCO RELACIONADOS AOS CRDITOS IMOBILIRIOS ............................................. 82

FATORES DE RISCO RELACIONADOS AOS CRI E OFERTA ........................................................... 87

FATORES DE RISCO RELACIONADOS DEVEDORA ........................................................................ 91

VISO GERAL DO SETOR DE SECURITIZAO IMOBILIRIA .................................................. 101

VISO GERAL DO SETOR DE SECURITIZAO IMOBILIRIA .......................................... 103

HISTRICO ..................................................................................................................................... 103

O SISTEMA DE FINANCIAMENTO IMOBILIRIO SFI .................................................................. 104

EVOLUO RECENTE DO MERCADO BRASILEIRO DE SECURITIZAO ......................................... 105

COMPANHIAS SECURITIZADORAS ................................................................................................. 105

CERTIFICADOS DE RECEBVEIS IMOBILIRIOS ............................................................................ 106

OFERTA PBLICA DE CERTIFICADOS DE RECEBVEIS IMOBILIRIOS ......................................... 106

REGIME FIDUCIRIO ..................................................................................................................... 107

MEDIDA PROVISRIA N. 2.158-35/01 ........................................................................................... 108

TERMO DE SECURITIZAO DE CRDITOS ................................................................................... 108

TRATAMENTO TRIBUTRIO APLICVEL S SECURITIZADORAS .................................................. 109

INFORMAES RELATIVAS AOS IMVEIS .............................................................................. 110

INFORMAES RELATIVAS SECURITIZADORA ........................................................................ 117

SUMRIO DA SECURITIZADORA ................................................................................................. 119

INFORMAES CADASTRAIS DA SECURITIZADORA ........................................................... 122

INFORMAES RELATIVAS DEVEDORA ...................................................................................... 123

INFORMAES RELATIVAS DEVEDORA .............................................................................. 125

DIRECIONAL ................................................................................................................................... 125

RELACIONAMENTO ENTRE AS PARTES ENVOLVIDAS NA OPERAO ................................. 131

RELACIONAMENTO ENTRE AS PARTES ENVOLVIDAS NA OPERAO ......................... 133

RELACIONAMENTO ENTRE O COORDENADOR LDER E A SECURITIZADORA .............................. 133

RELACIONAMENTO ENTRE O COORDENADOR LDER E O AGENTE FIDUCIRIO E INSTITUIO

CUSTODIANTE ................................................................................................................................ 133

3

RELACIONAMENTO ENTRE O COORDENADOR LDER E O BANCO LIQUIDANTE/MANDATRIO E

AGENTE ESCRITURADOR ............................................................................................................... 133

RELACIONAMENTO ENTRE O COORDENADOR LDER E O BANCO LIQUIDANTE/MANDATRIO E

AGENTE ESCRITURADOR E A DEVEDORA ..................................................................................... 134

RELACIONAMENTO ENTRE A SECURITIZADORA E O AGENTE FIDUCIRIO E INSTITUIO

CUSTODIANTE ................................................................................................................................ 134

RELACIONAMENTO ENTRE A SECURITIZADORA E O BANCO LIQUIDANTE/MANDATRIO E

AGENTE ESCRITURADOR ............................................................................................................... 135

RELACIONAMENTO ENTRE A SECURITIZADORA E A DEVEDORA .................................................. 135

RELACIONAMENTO ENTRE A DEVEDORA E O AGENTE FIDUCIRIO E

INSTITUIO CUSTODIANTE .......................................................................................................... 135

ANEXOS ....................................................................................................................................................... 137

FORMULRIO DE REFERNCIA DA EMISSORA NOS TERMOS DA INSTRUO

CVM 480, INCORPORADO POR REFERNCIA A ESTE PROSPECTO .................................. 139

ESTATUTO SOCIAL DA EMISSORA ............................................................................................. 143

ATA DE REUNIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAO DA EMISSORA

QUE APROVA A EMISSO .............................................................................................................. 159

DECLARAO DA EMISSORA NOS TERMOS DO ARTIGO 56 DA

INSTRUO CVM 400 ....................................................................................................................... 163

DECLARAO DO COORDENADOR LDER NOS TERMOS DO ARTIGO 56 DA

INSTRUO CVM 400 ....................................................................................................................... 167

DECLARAO DO AGENTE FIDUCIRIO NOS TERMOS DO ITEM 15 DO

ANEXO III DA ICVM 414 .................................................................................................................. 171

MINUTA DA CCB ............................................................................................................................... 175

MINUTA DA ESCRITURA DE EMISSO DE CCI ........................................................................ 217

MINUTA DO CONTRATO DE CESSO DE CCI .......................................................................... 235

MINUTA DO CONTRATO DE CESSO FIDUCIRIA ................................................................ 263

MINUTA DO TERMO DE SECURITIZAO ............................................................................... 307

DEMONSTRAES FINANCEIRAS DA EMISSORA .......................................................................... 363

DEMONSTRAES FINANCEIRAS REFERENTES AO EXERCCIO SOCIAL

ENCERRADO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2011, RESPECTIVAS NOTAS

EXPLICATIVAS E PARECER DOS AUDITORES INDEPENDENTES,

INCORPORADO POR REFERNCIA A ESTE PROSPECTO ..................................................... 365

DEMONSTRAES FINANCEIRAS REFERENTES AO EXERCCIO SOCIAL

ENCERRADO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2010, RESPECTIVAS NOTAS

EXPLICATIVAS E PARECER DOS AUDITORES INDEPENDENTES,

INCORPORADO POR REFERNCIA A ESTE PROSPECTO .................................................... 369

4

INFORMAES FINANCEIRAS TRIMESTRAIS REFERENTES AO PERODO DE

TRS MESES FINDO EM 31 DE MARO DE 2012, RESPECTIVAS NOTAS

EXPLICATIVAS E PARECER DOS AUDITORES INDEPENDENTES,

INCORPORADO POR REFERNCIA A ESTE PROSPECTO ..................................................... 373

DEMONSTRAES FINANCEIRAS DA DEVEDORA ........................................................................ 377

DEMONSTRAES FINANCEIRAS REFERENTES AO EXERCCIO SOCIAL

ENCERRADO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2011 EM COMPARAO AO EXERCCIO

SOCIAL ENCERRADO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2010, RESPECTIVAS NOTAS

EXPLICATIVAS E PARECER DOS AUDITORES INDEPENDENTES ...................................... 379

DEMONSTRAES FINANCEIRAS REFERENTES AO EXERCCIO SOCIAL

ENCERRADO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2010 EM COMPARAO AO EXERCCIO

SOCIAL ENCERRADO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2009, RESPECTIVAS NOTAS

EXPLICATIVAS E PARECER DOS AUDITORES INDEPENDENTES ...................................... 463

INFORMAES FINANCEIRAS TRIMESTRAIS REFERENTES AO PERODO

DE TRS MESES FINDO EM 31 DE MARO DE 2012, RESPECTIVAS NOTAS

EXPLICATIVAS E PARECER DOS AUDITORES INDEPENDENTES ...................................... 557

INFORMAES ADICIONAIS SOBRE A DEVEDORA ............................................................... 629

5

INTRODUO

Documentos e Informaes Incorporados a este Prospecto por Referncia

Definies

Consideraes sobre Estimativas e Declaraes Acerca do Futuro

Identificao de Administradores, Agente Fiducirio, Coordenador Lder, Consultores e Auditores

Exemplares do Prospecto

6

(Esta pgina foi intencionalmente deixada em branco)

7

DOCUMENTOS E INFORMAES INCORPORADOS A ESTE PROSPECTO POR REFERNCIA

As informaes referentes situao financeira da Emissora e outras informaes a ela relativas, tais como

histrico, atividades, estrutura organizacional, propriedades, plantas e equipamentos, composio do capital

social, administrao, recursos humanos, processos judiciais, administrativos e arbitrais e as informaes

exigidas no Anexo III, itens 4 a 7, e Anexo III-A, ambos da Instruo CVM 400, bem como: (a) a informao

acerca da adeso ou no da Emissora, por qualquer meio, a padres internacionais relativos proteo

ambiental, incluindo referncia especfica ao ato ou documento de adeso; (b) as informaes acerca das

polticas de responsabilidade social, patrocnio e incentivo cultural adotadas pela Emissora, assim como dos

principais projetos desenvolvidos nessas reas ou nos quais participe; (c) a descrio dos negcios com

empresas ou pessoas relacionadas com a Emissora, assim entendidos os negcios realizados com os

respectivos controladores, bem como com empresas ligadas, coligadas, sujeitas a controle comum ou que

integrem o mesmo grupo econmico da Emissora; (d) a descrio detalhada das prticas de governana

corporativa recomendadas no Cdigo de Melhores Prticas de Governana Corporativa publicado pelo

IBGC - Instituto Brasileiro de Governana Corporativa, adotadas pela Emissora ou por seus controladores,

caso a Emissora no adote tais prticas; e (e) anlise e comentrios da Administrao sobre as

demonstraes financeiras da Emissora, nos termos solicitados pelo pargrafo primeiro do Artigo 9 do

Cdigo ANBIMA de Regulao e Melhores Prticas para as Ofertas Pblicas de Distribuio e Aquisio de

Valores Mobilirios, podem ser encontradas no Formulrio de Referncia, elaborado nos termos da

Instruo CVM 480, que se encontra disponvel para consulta no seguinte website:

www.cvm.gov.br (neste website, acessar "Cias abertas e estrangeiras", clicar em "ITR, DFP, IAN,

IPE e outras informaes", buscar por "Brazilian Securities Companhia de Securitizao" e

selecionar "Formulrio de Referncia" Em arquivo").

Adicionalmente, as informaes divulgadas pela Emissora acerca de seus resultados para os exerccios sociais

encerrados em 31 de dezembro de 2011, 2010 e 2009 e para o perodo de trs meses encerrado em 31 de

maro de 2012 e 2011 podem ser encontradas nos seguintes websites:

http://www.bfre.com.br/braziliansecurities/pt/demonstracoes-financeiras

www.cvm.gov.br (neste website, acessar "Cias abertas e estrangeiras", clicar em "ITR, DFP, IAN,

IPE e outras informaes", buscar por "Brazilian Securities Companhia de Securitizao" e

selecionar "DFP" ou "ITR", conforme o caso).

8

DEFINIES

Para fins deste Prospecto, os termos indicados abaixo tero o significado a eles atribudos nesta Seo, salvo

se de outra forma determinado neste Prospecto ou se o contexto assim o exigir.

Agente Escriturador Ita Corretora de Valores S.A., instituio financeira, com sede na

Cidade de So Paulo, Estado de So Paulo, na Avenida Brigadeiro

Faria Lima n 3.400, 10 andar, inscrita no CNPJ/MF sob o n

61.194.353/0001-64, responsvel pela escriturao da Emissora, ou

quem vier a suced-lo.

Agente de Garantia Oliveira Trust Servicer S.A., sociedade por aes com sede na Cidade

do Rio de Janeiro, Estado do Rio de Janeiro, na Avenida das

Amricas, n 500, bloco 13, grupo 205, Barra da Tijuca, inscrita no

CNPJ/MF sob o n 02.150.453/0001-20.

Agente Fiducirio e/ou

Instituio Custodiante

Oliveira Trust Distribuidora de Ttulos e Valores Mobilirios S.A.,

instituio financeira, com sede na Cidade do Rio de Janeiro, Estado

do Rio de Janeiro, na Avenida das Amricas, n 500, bloco 13, sala

205, Barra da Tijuca, inscrita no CNPJ/MF sob n 36.113.876/0001-

91.

Amortizao de Principal Significa a amortizao de principal incidente sobre o Valor Nominal

Unitrio dos CRI, conforme descrita no item 4.1.11. do Termo de

Securitizao.

ANBIMA Associao Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de

Capitais.

Anncio de Encerramento Anncio de encerramento da oferta pblica de distribuio de

certificados de recebveis imobilirios da 284 Srie da 1 emisso da

Brazilian Securities Companhia de Securitizao, a ser publicado no

jornal Folha de So Paulo, na forma do artigo 29 da Instruo CVM

400.

Anncio de Incio Anncio de incio da oferta pblica de distribuio de certificados de

recebveis imobilirios da 284 Srie da 1 emisso da Brazilian

Securities Companhia de Securitizao, a ser publicado no jornal

Folha de So Paulo, na forma do artigo 52 da Instruo CVM 400.

9

Anncio de Retificao O anncio a ser eventualmente publicado nos termos do artigo 27 da

Instruo CVM 400, na hiptese de ser verificada divergncia

relevante entre as informaes constantes deste Prospecto e do

prospecto definitivo da Oferta, que altere substancialmente o risco

assumido pelo investidor quando da sua deciso de investimento, a ser

publicado no jornal Folha de So Paulo.

Assembleia de Titulares de

CRI ou Assembleia Geral ou

Assembleia

A assembleia geral de Titulares de CRI, realizada na forma da

clusula 11 do Termo de Securitizao.

Aviso ao Mercado Aviso ao mercado da oferta pblica de distribuio de certificados de

recebveis imobilirios da 284 Srie da 1 emisso da Brazilian

Securities Companhia de Securitizao, a ser publicado no jornal

Folha de So Paulo, contendo determinados termos e condies da

Oferta, nos termos do artigo 53 da Instruo CVM 400.

Banco Liquidante/

Mandatrio

Ita Unibanco S.A., instituio financeira, com sede na Cidade de So

Paulo, Estado de So Paulo, na Praa Alfredo Egydio de Souza

Aranha, 100 - Torre Itausa, inscrita no CNPJ/MF sob o n.

60.701.190/0001-04, responsvel pelas liquidaes financeiras da

Emissora, ou quem vier a suced-lo.

BM&FBOVESPA BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros,

com sede na Praa Antonio Prado, n 48, So Paulo - SP.

BOVESPAFIX Sistema BOVESPAFIX (ambiente de negociao de ativos e renda fixa)

administrado e operacionalizado pela BM&FBOVESPA.

Brasil ou Pas Repblica Federativa do Brasil.

BR GAAP ou Prticas

Contbeis Adotadas no Brasil

Princpios e prticas contbeis adotadas no Brasil, estabelecidas pela

Lei das Sociedades por Aes, pelas normas emitidas pelo Conselho

de Pronunciamentos Contbeis e pelas resolues da CVM.

10

CCB Cdula de Crdito Bancrio a ser emitida pela Direcional, com valor

principal de at R$101.100.000,00 (cento e um milhes e cem mil

reais), cujos recursos sero destinados para o financiamento, direto ou

por meio de participao societria em sociedades de propsito

especfico, especialmente para o desenvolvimento dos Imveis

relacionados no Anexo II da CCB, conforme aditado de tempos em

tempos, atravs do pagamento de parcelas do valor de aquisio de

terrenos ou construo e desenvolvimento de tais empreendimentos,

no qual no est incluso: (a) o financiamento do reembolso de custos

j incorridos e desembolsados pela Direcional referentes a tais

empreendimentos, e/ou, (b) o financiamento do reembolso de custos j

incorridos e desembolsados pela Direcional referentes participao

em tais sociedades de propsito especfico.

CCI 1 (uma) Cdula de Crdito Imobilirio integral, srie "DIRC", n. 001,

emitida pelo Ita BBA sob a forma escritural, sem garantia real ou

fidejussria, nos termos da Escritura de Emisso de CCI, de acordo

com as normas previstas na Lei n 10.931/04, representativa dos

Crditos Imobilirios.

Cedentes Fiduciantes Direcional, Direcional Construtora Valparaso Ltda., Alexandrita

Empreendimentos Imobilirios Ltda. e a Capela Empreendimentos

Imobilirios Ltda., quando referidas em conjunto.

CEF Caixa Econmica Federal.

Cesso Fiduciria Modalidade de garantia constituda pelas Cedentes Fiduciantes nos

termos do Contrato de Cesso Fiduciria, por meio da qual, nos

termos do artigo 66-B da Lei n. 4.728, e dos artigos 18 a 20 da Lei n.

9.514/97, (i) os direitos creditrios relacionados no Contrato de

Cesso Fiduciria oriundos da comercializao das unidades

imobilirias de empreendimentos residenciais de titularidade das

Cedentes Fiduciantes e (ii) os direitos e valores depositados pelos

Devedores das Unidades imobilirias e pelas Cedentes Fiduciantes nas

Contas Vinculadas, so cedidos fiduciariamente Securitizadora, em

garantia das Obrigaes Garantidas.

CETIP CETIP S.A. Mercados Organizados, sociedade por aes, com sede

na Cidade do Rio de Janeiro, Estado do Rio de Janeiro, na Avenida

Repblica do Chile, n 230, 11 andar, CEP 20031-170.

CETIP 21 Mdulo de registro e negociao de ativos, mantido e administrado

pela CETIP.

11

CMN Conselho Monetrio Nacional.

CNPJ/MF Cadastro Nacional da Pessoa Jurdica do Ministrio da Fazenda.

Cdigo ANBIMA Cdigo ANBIMA de Regulao e Melhores Prticas para as Ofertas

Pblicas de Distribuio e Aquisio de Valores Mobilirios, em vigor

desde 1 de junho de 2011.

Cdigo Civil Lei n. 10.406, de 10 de janeiro de 2002, e posteriores alteraes.

Condio Suspensiva Significa o desembolso da CCB, cuja ocorrncia depende do

implemento das Condies Precedentes e condio para eficcia, nos

termos do artigo 125 do Cdigo Civil Brasileiro, da cesso dos

Crditos Imobilirios representados pela CCI para a Securitizadora,

nos termos do item 2.1.1. do Contrato de Cesso, bem como a emisso

dos CRI, nos termos do item 4.4. do Termo de Securitizao.

Condies Precedentes Condies estabelecidas no item 3.1 do Contrato de Distribuio que

devem ser atendidas para a distribuio do CRI.

Conta Centralizadora Conta corrente n. 00859-8, mantida junto ao Ita Unibanco S.A. (n.

341), agncia 0910, de titularidade da Securitizadora, ou outra conta

que esta venha a indicar oportunamente por escrito, na qual sero

depositados os valores decorrentes do pagamento dos Crditos

Imobilirios.

Contas Vinculadas Nos termos do Contrato de Cesso Fiduciria, as contas bancrias de

titularidade das Cedentes Fiduciantes, nas quais os valores dos

crditos imobilirios cedidos fiduciariamente, tal como definidos

naquele instrumento, sero depositados pelos Devedores da Unidades

objeto da Cesso Fiduciria.

Contrato de Cesso Instrumento Particular de Cesso de Crditos Imobilirios e Outras

Avenas, celebrado em [] de [] de 2012 entre o Ita BBA, a

Emissora e a Direcional, por meio do qual os Crditos Imobilirios,

representados integralmente pela CCI, foram cedidos pelo Ita BBA

Emissora.

Contrato de Cesso

Fiduciria

Significa o Contrato de Cesso Fiduciria de Direitos Creditrios e de

Direitos sobre Contas Bancrias, celebrado em [] de [] de 2012

entre as Cedentes Fiduciantes, a Emissora e o Agente de Garantia, por

meio do qual foi constituda a Cesso Fiduciria.

12

Contrato de Distribuio Contrato de Coordenao, Colocao e Distribuio Pblica de

Certificados de Recebveis Imobilirios, sob o Regime de Melhores

Esforos, da 284 Srie da 1 Emisso de Certificados de Recebveis

Imobilirios da Brazilian Securities Companhia de Securitizao,

celebrado em [] de [] de 2012 entre a Emissora, o Coordenador

Lder e a Direcional.

Contrato de Escriturao Contrato de Escriturao, celebrado entre a Emissora e o Agente

Escriturador para a prestao de servios de escriturao da totalidade

dos CRI.

Contratos Imobilirios (i) Instrumentos particulares de promessa de venda e compra e outros

pactos ou instrumentos particulares de cesso de direitos e obrigaes

do contrato de compra e venda, ou, (ii) escrituras pblicas de compra e

venda com financiamento e pacto adjeto de alienao fiduciria em

garantia e emisso de cdula de crdito imobilirio; que formalizam o

compromisso irretratvel e irrevogvel de aquisio de Unidades pelos

Devedores das Unidades.

Coordenador Lder, Cedente

ou Ita BBA

Banco Ita BBA S.A., instituio financeira integrante do sistema de

distribuio de valores mobilirios, com sede na Cidade de So Paulo,

Estado de So Paulo, na Avenida Brigadeiro Faria Lima n. 3.400, 3

ao 8, 11 e 12 andares, inscrita no CNPJ/MF sob o n.

17.298.092/0001-30.

Coordenadores ou

Participantes Especiais ou

Participantes Subcontratados

Instituies financeiras autorizadas a atuar no mercado de capitais

brasileiro, convidadas pelo Coordenador Lder para participar da

Oferta apenas para o recebimento de ordens, sendo o [] e [],

instituies convidadas na qualidade de coordenadores, o [] e [],

instituies convidadas na qualidade de participantes especiais e o []

e [], instituies convidadas na qualidade de participantes

subcontratados.

CPC Comit de Pronunciamentos Contbeis.

13

Crditos Imobilirios Os direitos de crdito decorrentes da CCB, com valor principal de at

R$101.100.000,00 (cento e um milhes e cem mil reais), que devero

ser pagos pela Devedora, acrescidos de remunerao, incidente sobre

o valor do principal no amortizado a partir da data de desembolso,

qual seja, 12 de setembro de 2012, equivalente variao acumulada

da Taxa DI acrescida exponencialmente de sobretaxa a ser apurada em

Procedimento de Bookbuilding observada a taxa mxima de 1,20%

(um inteiro e vinte centsimos por cento) ao ano, calculados de forma

exponencial e cumulativa pro rata temporis, com base em um ano de

252 (duzentos e cinquenta e dois) Dias teis, bem como todos e

quaisquer outros encargos devidos pela Direcional por fora da CCB,

incluindo a totalidade dos respectivos acessrios, tais como

atualizao monetria, juros remuneratrios, encargos moratrios,

multas, penalidades, indenizaes, despesas, custas, honorrios e

demais encargos contratuais e legais previstos na CCB. No haver

atualizao monetria incidente sobre o valor do principal no

amortizado da CCB.

Credor Originalmente o Ita BBA e, aps a cesso dos Crditos Imobilirios,

a Securitizadora.

CRI Significam os CRI da 284 Srie da 1 emisso da Emissora, que tero

como lastro os Crditos Imobilirios representados integralmente pela

CCI, nos termos dos artigos 6 a 8 da Lei n. 9.514/97.

CRI em Circulao A totalidade dos CRI em circulao no mercado, excludos aqueles

que a Emissora ou a Direcional possuir em tesouraria, ou que sejam de

propriedade de seus controladores, ou de qualquer de suas controladas

ou coligadas, bem como dos respectivos diretores ou conselheiros e

respectivos cnjuges.

CVM Comisso de Valores Mobilirios.

Data de Emisso a data em que os CRI sero emitidos, qual seja, 12 de setembro de

2012.

Data de Incio da Oferta A Oferta ter incio a partir (i) da concesso do Registro da Oferta

perante a CVM, (ii) a publicao do Anncio de Incio, e (iii) a

disponibilizao do Prospecto Definitivo ao pblico investidor.

Data de Pagamento dos Juros

e da Amortizao de Principal

Datas em que os Juros e a Amortizao de Principal se tornam devidas

aos Titulares de CRI, conforme item 4.1.11. e Anexo VIII do Termo

de Securitizao.

14

Data de Vencimento a data em que os CRI vencero, qual seja, 08 de setembro de 2014.

DDA DDA Sistema de Distribuio de Ativos, administrado e

operacionalizado pela BM&FBOVESPA.

Devedora ou Direcional Direcional Engenharia S.A., sociedade annima com sede na Cidade

de Belo Horizonte, Estado de Minas Gerais, na Rua Gro Par, n.

466, inscrita no CNPJ/MF sob o n. 16.614.075/0001-00.

Devedores das Unidades Pessoas fsicas ou jurdicas compradoras ou promitentes compradoras

das Unidades, por meio de Contratos Imobilirios, responsveis pelo

pagamento dos Direitos Creditrios em Garantia.

Dia til Todo e qualquer dia, exceto sbado, domingo ou feriado nacional.

Direitos Creditrios em

Garantia

Os direitos creditrios, presentes e futuros, decorrentes (i) do

recebimento, pelas Cedentes Fiduciantes, do preo de aquisio das

Unidades, originrio dos Contratos Imobilirios, o que inclui todos e

quaisquer valores, presentes e futuros, devidos pelos Devedores das

Unidades s Cedentes Fiduciantes em decorrncia da negociao das

Unidades, bem como todos os seus acessrios e garantias, tais como

atualizao monetria, multas, juros de mora e remuneratrios,

penalidades, indenizaes e demais encargos previstos nos Contratos

Imobilirios; e (ii) dos recursos existentes nas Contas Vinculadas, em

que so depositados os valores devidos pelos Devedores das Unidades

nos termos dos Contratos Imobilirios.

Documentos da Operao Os seguintes documentos: (i) a CCB; (ii) a Escritura de Emisso de

CCI; (iii) o Contrato de Cesso; (iv) o Contrato de Cesso Fiduciria;

(v) o Termo de Securitizao; (vi) este prospecto de distribuio

pblica dos CRI; (vii) o Contrato de Distribuio; e (viii) o Boletim

de Subscrio dos CRI.

Dlar a moeda emitida nos Estados Unidos.

Emisso A presente emisso de CRI, a qual constitui a emisso da 284 Srie

da 1 emisso da Emissora.

Emissora ou Securitizadora Brazilian Securities Companhia de Securitizao.

Escritura de Emisso da CCI Instrumento Particular de Emisso de Cdula de Crditos Imobilirios

Sem Garantia Real Imobiliria Sob a Forma Escritural e Outras

Avenas, celebrado em [] de [] de 2012 entre o Ita BBA e a

Instituio Custodiante, por meio do qual a CCI ser emitida para

representar integralmente a CCB, nos termos da Lei n. 10.931/04.

15

EUA ou Estados Unidos Estados Unidos da Amrica.

Eventos de Liquidao do

Patrimnio Separado

Qualquer um dos eventos previstos na clusula 08 do Termo de

Securitizao, os quais ensejaro a assuno imediata da

administrao do Patrimnio Separado pelo Agente Fiducirio.

Eventos de Vencimento

Antecipado

A declarao de vencimento antecipado da Clusula 08 da CCB,

conforme previsto na "Seo "Caractersticas da Oferta e dos CRI -

Sumrio dos Principais Instrumentos da Oferta CCB Vencimento

Antecipado, na pgina 51 deste Prospecto.

Garantia A Cesso Fiduciria.

Governo Federal Governo da Repblica Federativa do Brasil.

Imveis Empreendimentos imobilirios com fins habitacionais desenvolvidos

pela Devedora diretamente ou por meio de sociedades de propsito

especfico sob controle comum, para os quais sero destinados os

recursos provenientes da CCB, previstos no Anexo II da CCB,

conforme alterado de tempos em tempos. Os Imveis encontram-se

descritos na Seo Informaes Relativas aos Imveis, na pgina

110 deste Prospecto.

Instruo CVM 28 Instruo CVM n. 28, de 23 de novembro de 1983, conforme

alterada.

Instruo CVM 325 Instruo CVM n. 325, de 27 de Janeiro de 2000, conforme alterada.

Instruo CVM 400 Instruo CVM n. 400, de 29 de dezembro de 2003, conforme

alterada.

Instruo CVM 409 Instruo CVM n. 409, de 18 de agosto de 2004, conforme alterada.

Instruo CVM 414 Instruo da CVM n. 414, de 30 de dezembro de 2004, conforme

alterada.

Instruo CVM 480 Instruo CVM n. 480 de 07 de dezembro de 2009, conforme

alterada.

16

Investidor ou Investidores Investidores qualificados, conforme definido no artigo 109 da

Instruo CVM 409, incluindo, mas no se limitando, pessoas fsicas e

jurdicas que adquiram CRI na Oferta, cujas ordens especficas de

investimento representem valores que excedam o limite mnimo de

aplicao de R$300.000,00 (trezentos mil reais), fundos de

investimento, clubes de investimento, carteiras administradas, fundos

de penso, entidades administradoras de recursos de terceiros

registradas na CVM, entidades autorizadas a funcionar pelo BACEN,

condomnios destinados aplicao em carteira de ttulos e valores

mobilirios registrados na CVM e/ou na BM&FBOVESPA,

seguradoras, entidades de previdncia complementar e de

capitalizao e investidores residentes no exterior que invistam no

Brasil segundo as normas da Resoluo CMN 2.689 e da Instruo

CVM 325.

Juros Significa os juros incidentes sobre o Valor Nominal Unitrio dos CRI,

conforme descrita no item 4.1.11. do Termo de Securitizao.

Lei das Sociedades por Aes Lei n. 6.404, de 15 de dezembro de 1976, conforme alterada.

Lei n. 4.380/64 Lei n. 4.380, de 21 de agosto de 1964, conforme alterada.

Lei n. 6.385/76 Lei n. 6.385, de 7 de dezembro de 1976, conforme alterada

Lei n. 8.981/95 Lei n. 8.981, de 20 de janeiro de 1995, conforme alterada.

Lei n. 9.514/97 ou Lei do

Sistema de Financiamento

Imobilirio

Lei n. 9.514, de 20 de novembro de 1997, conforme alterada.

Lei n. 10.931/04 Lei n. 10.931, de 2 de agosto de 2004, conforme alterada.

Lei n. 11.033/04 Lei n. 11.033, de 21 de dezembro de 2004, conforme alterada.

Lei n. 11.101/05 Lei n. 11.101, de 9 de fevereiro de 2005, conforme alterada.

Lei n. 11.638/07 Lei n. 11.638, de 28 de dezembro de 2007, conforme alterada.

Lei n. 11.941/09 Lei n. 11.941, de 27 de maio de 2009, conforme alterada.

Medida Provisria n. 2.158-

35/01

Medida Provisria n. 2.158-35, de 24 de agosto de 2001.

Montante Mnimo Significa o montante de R$65.100.000,00 (sessenta e cinco milhes e

cem mil reais), na Data da Emisso, equivalente a 217 (duzentos e

dezessete) CRI.

17

Obrigaes Garantidas (i) Obrigaes principais, acessrias e moratrias, presentes ou

futuras, no seu vencimento original ou antecipado, inclusive

decorrentes dos juros, multas, penalidades e indenizaes relativas aos

Crditos Imobilirios, os quais foram cedidos Securitizadora nos

termos do Contrato de Cesso; e (ii) de todos os custos e despesas

incorridos em relao Emisso e aos CRI, inclusive mas no

exclusivamente para fins de cobrana dos Crditos Imobilirios

decorrentes da CCB e excusso da Garantia, incluindo penas

convencionais, honorrios advocatcios, custas e despesas judiciais ou

extrajudiciais e tributos.

Oferta A presente distribuio pblica de CRI, a qual constitui a emisso da

284 Srie da 1 emisso da Emissora, que ser realizada nos termos

da Instruo CVM 400 e da Instruo CVM 414.

Opo de Lote Adicional Possibilidade de a quantidade de CRI inicialmente ofertada ser

aumentada em at 20%, nos termos do Art. 14, 2, da Instruo

CVM 400, a critrio da Emissora, com a prvia concordncia do

Coordenador Lder e da Devedora, e sem a necessidade de novo

pedido de registro ou de modificao dos termos da Oferta. Aplicar-

se-o aos CRI oriundos do exerccio de Opo de Lote Adicional as

mesmas condies e preo dos CRI inicialmente ofertados e ser

conduzida sob o regime de melhores esforos.

Opo de Lote Suplementar Possibilidade de a quantidade de CRI inicialmente ofertada ser

aumentada em at 15%, nos termos do Art. 24 da Instruo CVM 400,

a critrio do Coordenador Lder, com a prvia concordncia da

Emissora e da Devedora, com o propsito exclusivo de atender

excesso de demanda constatado no Procedimento de Bookbuilding.

Aplicar-se-o aos CRI oriundos do exerccio de Opo de Lote

Suplementar as mesmas condies e preo dos CRI inicialmente

ofertados e ser conduzida sob o regime de melhores esforos.

Patrimnio Separado

Patrimnio constitudo aps a instituio do Regime Fiducirio,

composto pela CCB, pela CCI, pelos Crditos Imobilirios e pela

Cesso Fiduciria, o qual no se confunde com o patrimnio comum

da Emissora e se destina exclusivamente liquidao dos CRI a que

est afetado, bem como ao pagamento dos respectivos custos de

administrao e obrigaes fiscais.

18

Pessoas Vinculadas Pessoas que sejam (i) controladores ou administradores da Emissora;

(ii) controladores ou administradores do Coordenador Lder, dos

Coordenadores, dos Participantes Especiais e dos Participantes

Subcontratados; (iii) outras pessoas vinculadas Oferta; ou (iv)

cnjuges, companheiros, ascendentes, descendentes e colaterais at o

segundo grau de cada uma das pessoas referidas nos itens (i), (ii) ou

(iii) acima.

Preo de Integralizao O Valor Nominal Unitrio dos CRI, acrescido dos Juros, calculada de

forma cumulativa pro rata temporis, desde a Data de Emisso, at a

data da efetiva subscrio dos CRI.

Procedimento de

Bookbuilding

Procedimento de coleta de intenes de investimento conduzido pelo

Coordenador Lder, nos termos dos pargrafos 1 e 2 do artigo 23 e do

artigo 44 da Instruo CVM 400, por meio do qual a Direcional, a

Emissora e o Coordenador Lder determinaro os Juros dos CRI.

Prospecto ou Prospecto

Preliminar

O presente prospecto preliminar da Oferta.

Prospecto Definitivo O prospecto definitivo da Oferta.

Real, Reais, R$ Moeda corrente no Pas.

Regime Fiducirio Na forma do artigo 9 da Lei n. 9.514/97, a Emissora instituir regime

fiducirio sobre a CCB, a CCI, os Crditos Imobilirios e a Garantia

que lastreiam a emisso dos CRI, segregando-os do patrimnio da

Emissora, at o pagamento integral dos CRI, para constituio do

Patrimnio Separado.

Resoluo CMN 2.689 Resoluo CMN n. 2.689, de 26 de janeiro de 2000, conforme

alterada.

Securitizao Operao pela qual a CCB representada integralmente pela CCI

adquirida pela Securitizadora e expressamente vinculada aos CRI,

mediante assinatura do Termo de Securitizao, lavrado pela

Securitizadora e registrado junto Instituio Custodiante, nos termos

da Lei n. 9.514/97.

Taxa DI Taxas mdias dirias dos Depsitos Interfinanceiros DI de um dia,

over extra grupo, expressa na forma percentual ao ano, com base em

252 (duzentos e cinquenta e dois) Dias teis, calculada e divulgada

pela CETIP, no informativo dirio disponvel em sua pgina na

internet (Uwww.cetip.com.br U).

http://www.cetip.com.br/

19

Termo ou Termo de

Securitizao

O Termo de Securitizao de Crditos Imobilirios da 284 Srie da 1

emisso de CRI da Emissora.

Titulares de CRI So os detentores de CRI.

Unidades Unidades autnomas imobilirias residenciais negociadas com os

Devedores das Unidades.

Valor de Cesso O valor de at R$101.100.000,00 (cento e um milhes e cem mil reais)

a ser pago pela Securitizadora ao Ita BBA para aquisio da CCI, nos

termos do Contrato de Cesso.

Valor Nominal Unitrio ou

Preo Unitrio

Os CRI tero valor nominal unitrio de R$ 300.000,00 (trezentos mil

reais), na Data de Emisso.

20

CONSIDERAES SOBRE ESTIMATIVAS E DECLARAES ACERCA DO FUTURO

Este Prospecto inclui estimativas e declaraes acerca do futuro, inclusive na Seo "Fatores de Risco" (vide

pgina 75) e de informaes sobre a Emissora e a Direcional (vide pginas 117 e 125, respectivamente).

As estimativas e declaraes da Emissora e da Direcional acerca do futuro esto baseadas, em grande parte,

nas expectativas atuais e estimativas sobre eventos futuros e tendncias que afetam ou podem potencialmente

vir a afetar os seus negcios, condio financeira, resultados operacionais ou projees. Embora a Emissora e

a Direcional acreditem que as estimativas e declaraes acerca do futuro encontram-se baseadas em premissas

razoveis, tais estimativas e declaraes esto sujeitas a diversos riscos, incertezas e suposies, e so feitas

com base em informaes de que atualmente dispe.

As estimativa e declaraes futuras podem ser influenciadas por diversos fatores, incluindo, mas no se

limitando a:

intervenes governamentais, resultando em alterao na economia, tributos, tarifas ou ambiente

regulatrio no Brasil;

alteraes nas condies gerais da economia, incluindo, exemplificativamente, a inflao, taxas de

juros, nvel de emprego, crescimento populacional e confiana do consumidor;

capacidade de pagamento dos financiamentos contrados pela Direcional e cumprimento de suas

obrigaes financeiras;

capacidade da Direcional de contratar novos financiamentos e executar suas estratgias de expanso;

alteraes nos negcios da Emissora e da Direcional;

alteraes nos preos do mercado imobilirio, nos custos estimados do oramento e demanda da

Direcional, e nas preferncias e situao financeira de seus clientes;

acontecimentos polticos, econmicos e sociais no Brasil e no exterior; e

outros fatores mencionados na Seo "Fatores de Risco" na pgina 75 deste Prospecto e nos itens 4.1

("Fatores de Risco") e 5.1 ("Riscos de Mercado") do Formulrio de Referncia da Emissora,

incorporado por referncia a este Prospecto.

As palavras "acredita", "pode", "poder", "estima", "continua", "antecipa", "pretende", "espera" e palavras

similares tm por objetivo identificar estimativas. Tais estimativas referem-se apenas data em que foram

expressas, sendo que no se pode assegurar que sero atualizadas ou revisadas em razo da disponibilizao

de novas informaes, de eventos futuros ou de quaisquer outros fatores. Estas estimativas envolvem riscos e

incertezas e no consistem em qualquer garantia de um desempenho futuro, sendo que os reais resultados ou

desenvolvimentos podem ser substancialmente diferentes das expectativas descritas nas estimativas e

declaraes futuras, constantes neste Prospecto. Tendo em vista os riscos e incertezas envolvidos, as

estimativas e declaraes acerca do futuro constantes deste Prospecto podem no vir a ocorrer e, ainda, os

21

resultados futuros e desempenho da Emissora e da Direcional podem diferir substancialmente daqueles

previstos em suas estimativas em razo, inclusive dos fatores mencionados acima.

Por conta dessas incertezas, o investidor no deve se basear nestas estimativas e declaraes futuras para

tomar uma deciso de investimento nos CRI.

22

IDENTIFICAO DE ADMINISTRADORES, AGENTE FIDUCIRIO, COORDENADOR LDER,

CONSULTORES E AUDITORES

1. Emissora:

Brazilian Securities Companhia de Securitizao

Avenida Paulista, n 1.374, 15 andar

CEP 01310-916, So Paulo SP

At.: Sr. Fernando Pinilha Cruz

Telefone: (55 11) 4081-4654

Fax: (55 11) 4081-4721

E-mail: fernando.cruz@braziliansecurities.com.br

Site: http://www.bfre.com.br/braziliansecurities/

2. Devedora

Direcional Engenharia S.A.

Rua Gro Par, n 466

Belo Horizonte MG, CEP: 30150-340

At.: Jos Carlos Wollenweber Filho

Telefone: (55 31) 3214-6200

Fax: (55 31) 3235-4609

E-mail: ri@direcional.com.br.

Site: www.direcional.com.br

3. Coordenador Lder:

Banco Ita BBA S.A.

Avenida Brigadeiro Faria Lima, n. 3.400, 3 e 8, 11 e 12 andares

CEP 04538-132, So Paulo SP

At.: Sr. Caio Viggiano e Sr. Marcello Soledade Poggi de Arago

Telefone: (55 11) 3708-8717 / (55 11) 3708-8508

Fax: (55 11) 3708-2533

E-mail: caio.viggiano@itaubba.com / marcello.aragao@itaubba.com

Site: www.itaubba.com.br

3. Agente Fiducirio:

Oliveira Trust DTVM S.A.

Avenida das Amricas, n 500, bloco 13, sala 205

Rio de Janeiro RJ, CEP 22640-100

At.: Sr. Henrique Noronha

Telefone: (55 21) 3514.0000

Fax: (55 21) 3514.0099

E-mail:agente@oliveiratrust.com.br

www.oliveiratrust.com.br

23

4. Consultores Jurdicos:

4.1. Para a Direcional:

Machado Meyer Sendacz Opice Advogados

Avenida Brigadeiro Faria Lima, n 3.144, 11 andar

CEP 01451-000, So Paulo - SP

At.: Dr. Daniel Fac

Telefone: (55 11) 3150-7000

Fax: (55 11) 3150-7071

E-mail:dfaco@machadomeyer.com.br

Site: www.machadomeyer.com.br

4.2. Para o Coordenador Lder:

Pinheiro Guimares Advogados

Avenida Rio Branco, n. 181, 27 andar

CEP 20040-918, Rio de Janeiro - RJ

At.: Dr. Plinio Pinheiro Guimares N.

Telefone: (55 21) 4501-5000

Fax: (55 21) 4501-5025

E-mail: plinio@pinheiroguimaraes.com.br

Site: www.pinheiroguimaraes.com.br

5. Auditores:

5.1. Para a Emissora:

Para os exerccios sociais encerrados em 31 de dezembro de 2009 e 2010:

Moore Stephens do Brasil S.A.

Rua La Place, 96 10 andar

So Paulo SP, CEP: 04622-000

Auditor: Carlos Atushi Nakamuta

Telefone: (11) 5561-2230

Site: www.msbrasil.com.br

24

Para o exerccio social encerrados em 31 de dezembro de 2011 e para o perodo de trs meses encerrado

em 31 de maro de 2012:

PriceWaterhouseCoopers Auditores Independentes.

Av. Francisco Matarazzo, n 1400 Torre Torino

Caixa Postal 61005

CEP: 05.001-903 So Paulo SP

Auditor: Joo Manoel dos Santos

Telefone: (55 11) 3674-2000

Site: www.pwc.com.br

5.1. Para a Direcional:

Ernst & Young Terco Auditores Independentes

Av. Naes Unidas, 12.995, 13 ao 16 andares (parte)

So Paulo SP, CEP 04578-000

At.: Sr. Antnio Carlos Martins Lage

Telefone: (55 31) 3232-2102

Fax: (55 31) 3232-2106

E-mail: antonio.lage@br.ey.com

Site: www.ey.com.br

25

EXEMPLARES DO PROSPECTO

Recomenda-se aos potenciais investidores que leiam o Prospecto antes de tomar qualquer deciso de investir

nos CRI.

Os investidores interessados em adquirir os CRI no mbito da Oferta podero obter exemplares deste

Prospecto nos endereos e nos websites indicados abaixo:

Emissora

Avenida Paulista, n. 1.374, 15 andar

CEP 01310-100 So Paulo - SP

Site: www.bfre.com.br/braziliansecurities (neste site selecionar item PORTFOLIO, subitem "CRIS

EMITIDOS", selecionar VISUALIZAR correspondente srie 284).

Coordenador Lder

Avenida Brigadeiro Faria Lima n. 3.400, 4 andar - parte

CEP 04583-132 So Paulo - SP

Site: http://www.itau.com.br/itaubba-pt/nossos-negocios/ofertas-publicas/ (neste site, acessar "Prospecto" e,

ento, localizar o Prospecto).

Direcional

Rua Gro Par, n. 466

CEP: 30150-340 Belo Horizonte MG

Site: www.direcional.com.br/ri

Comisso de Valores Mobilirios

Centro de Consulta da CVM-RJ

Rua 7 de Setembro, n. 111, 5 andar

Rio de Janeiro RJ

Rua Cincinato Braga, n. 340, 2 a 4 andares

So Paulo SP

Site: www.cvm.gov.br (neste site, acessar "Prospectos de Ofertas Pblicas de Distribuio Preliminares" e

depois, na coluna "Primrias", em "Certificados de Recebveis Imobilirios", e, ento, localizar a 284 Srie

da 1 emisso da Brazilian Securities Companhia de Securitizao).

CETIP S.A. Mercados Organizados

Avenida Repblica do Chile, n 230, 11 andar

Rio de Janeiro - RJ

Avenida Brigadeiro Faria Lima, n 1.663, 4 andar

So Paulo SP Departamento: Valores Mobilirios

Site: www.cetip.com.br (neste site, acessar "Informaes Tcnicas" no canto esquerdo, clicar no subitem

"Prospecto"; na prxima pgina clicar em "Prospectos de CRI", e "Brazilian Securities Companhia de

Securitizao" 284 Srie da 1 Emisso).

BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros

Rua XV de Novembro, 275, 5 andar

So Paulo SP

Site: www.bmfbovespa.com.br (neste site, acessar a cone "Empresas Listadas", no topo da pgina inicial; na

prxima pgina, digitar o nome "Brazilian Securities" e clicar em "Buscar"; clicar em "BRAZILIAN

SECURITIES COMPANHIA DE SECURITIZAO"; na prxima pgina clicar em "Informaes

Relevantes"; e na prxima pgina clicar em "Prospectos de Distribuio Pblica").

http://www.direcional.com.br/ri

26

(Esta pgina foi intencionalmente deixada em branco)

27

CARACTERSTICAS DA OFERTA E DOS CRI

Estrutura da Securitizao

Caractersticas da Oferta e dos CRI

Sumrio dos Principais Instrumentos da Oferta

Apresentao do Coordenador Lder

Operaes Vinculadas Oferta

Destinao de Recursos

Tratamento Tributrio Aplicvel aos Investidores

Declaraes

28

(Esta pgina foi intencionalmente deixada em branco)

29

ESTRUTURA DA SECURITIZAO

Certificados de recebveis imobilirios so de emisso exclusiva de companhias securitizadoras criadas pela

Lei n. 9.514/97 e consistem em ttulos de crdito nominativos, de livre negociao, lastreados em crditos

imobilirios, constituindo promessa de pagamento em dinheiro.

Sero objeto da Oferta, inicialmente, at 250 (duzentos e cinquenta) CRI, em srie nica, com valor nominal

unitrio de R$ 300.000,00 (trezentos mil reais) na Data de Emisso, perfazendo o valor total de emisso de,

inicialmente, at R$ 75.000.000,00 (setenta e cinco milhes de reais), o qual poder ser aumentado em virtude

do exerccio da Opo de Lote Adicional e/ou da Opo de Lote Suplementar, aps verificao da demanda

de mercado constatada no Procedimento de Bookbuilding.

Conforme o Termo de Securitizao, os CRI so lastreados nos Crditos Imobilirios decorrentes da CCB

emitida pela Devedora em favor do Ita BBA, representada integralmente pela CCI. Os Crditos Imobilirios

foram cedidos Securitizadora pelo Ita BBA, na qualidade de Credor, nos termos do Contrato de Cesso.

A cesso da CCI e a emisso dos CRI, nos termos do Contrato de Cesso e do Termo de Securitizao,

tiveram sua eficcia condicionada ao desembolso do valor de principal da CCB, o que ocorrer na Data da

Emisso.

Segue abaixo o fluxograma da estrutura da securitizao dos Crditos Imobilirios:

1 = emisso da CCB pela Direcional em favor do Ita BBA, na qualidade de Credor;

2 = a CCB, representada pela CCI, ser cedida pelo Ita BBA, na qualidade de Credor,

Securitizadora, sob Condio Suspensiva. Esta cesso contar com garantia representada pela Cesso

Fiduciria;

3 = a Securitizadora emite escrituralmente, por meio da CETIP, os CRI com lastro na CCB, formaliza

o Termo de Securitizao e institui o Patrimnio Separado, sob Condio Suspensiva;

4 = na data de subscrio dos CRI, ocorrer o efetivo desembolso do valor principal da CCB, o que

resultar na satisfao da Condio Suspensiva para eficcia dos termos e condies do Contrato de Cesso e

do Termo de Securitizao;

5 = os investidores subscrevem e integralizam os CRI no mbito da Oferta;

1

4

2

6

Securitizadora Patrimnio

separado

Investidores

3 5 8

7

30

6 = com os recursos da integralizao dos CRI no mbito da Oferta, a Securitizadora paga ao Ita BBA

pela cesso da CCI; e

7 e 8 = os pagamentos a serem realizados pela Devedora sero utilizados para realizar o pagamento das

obrigaes relativas aos CRI e ao Patrimnio Separado, por meio da CETIP e/ou da BM&FBOVESPA.

A Emissora instituir o Regime Fiducirio sobre os Crditos Imobilirios vinculados ao Termo de

Securitizao e a Garantia. O Regime Fiducirio ser efetivado mediante entrega do Termo de Securitizao

na Instituio Custodiante para custdia conforme previsto no artigo 23 da Lei n. 10.931/04.

O Patrimnio Separado composto pela CCB, pela CCI, pelos Crditos Imobilirios e pela Cesso Fiduciria.

A CCB, a CCI, os Crditos Imobilirios e a Garantia sujeitos ao Regime Fiducirio sero destacados do

patrimnio da Securitizadora e constituiro Patrimnio Separado, destinando-se especificamente ao

pagamento dos CRI e das demais obrigaes relativas ao Regime Fiducirio, nos termos do artigo 11 da Lei

n. 9.514/97.

Os Crditos Imobilirios e a Garantia objeto do Regime Fiducirio respondero apenas pelas obrigaes

inerentes aos CRI e pelo pagamento das despesas de administrao do Patrimnio Separado (exclusivamente

na hiptese de liquidao do Patrimnio Separado) e respectivos custos tributrios, conforme previsto no

Termo de Securitizao, estando isentos de qualquer ao ou execuo de outros credores da Emissora que

no sejam os Titulares de CRI, no sendo passveis de constituio de outras garantias ou excusso, por mais

privilegiadas que sejam, exceto conforme previsto no Termo de Securitizao.

A Oferta ser intermediada pelo Coordenador Lder, com o auxlio dos Coordenadores, dos Participantes

Especiais e dos Participantes Subcontratados, em conformidade com a Instruo CVM 414 e Instruo CVM

400, nos termos do Contrato de Distribuio. Os CRI sero registrados para colocao (i) no CETIP 21,

administrado e operacionalizado pela CETIP, para distribuio no mercado primrio e negociao no mercado

secundrio; (ii) no DDA, administrado e operacionalizado pela BM&FBOVESPA, para distribuio no

mercado primrio, e (iii) no BOVESPAFIX, administrado e operacionalizado pela BM&FBOVESPA, para

negociao no mercado secundrio.

31

CARACTERSTICAS DA OFERTA E DOS CRI

Caractersticas da Oferta e dos CRI

Securitizadora ou Emissora: Brazilian Securities Companhia de Securitizao.

Autorizao Societria: A Emisso dos CRI foi aprovada pelos diretores da Emissora, atuando

dentro da atribuio e competncia de seus cargos conforme

estabelecido no Estatuto Social da Securitizadora, observados os limites

da Ata de Reunio do Conselho de Administrao ocorrida em 10 de

janeiro de 2011, registrada na Junta Comercial do Estado de So Paulo

em 1 de fevereiro de 2011 sob o n. 45.404/11-2, que delibera a

respeito do volume mximo de emisses de certificados de recebveis

imobilirios pela Securitizadora de maneira genrica em R$

15.000.000.000,00 (quinze bilhes de reais) para todas as suas

emisses, uma vez que a emisso de certificados de recebveis

imobilirios a atividade fim da Securitizadora. Esta Emisso

encontra-se dentro do volume mximo acima aprovado, considerando

as emisses de certificados de recebveis imobilirios realizadas pela

Securitizadora at a presente data.

A Direcional est autorizada a emitir a CCB, nos termos do Art. 20,

alnea "n" de seu Estatuto Social, pela deliberao tomada por seu

Conselho de Administrao em reunio realizada em 02 de julho de

2012.

Devedor: A Direcional Engenharia S.A., na qualidade de emissora da CCB.

Condio Suspensiva: A eficcia da emisso dos CRI est condicionada, nos termos do Art.

125 do Cdigo Civil, ao desembolso do valor de principal da CCB.

Cedente: O Banco Ita BBA S.A., na qualidade de credor da CCB.

Crditos Imobilirios: A CCB, representada integralmente pela CCI.

Os Crditos Imobilirios servem de lastro para os CRI emitidos com

base no Termo de Securitizao e integram o patrimnio constitudo

aps a instituio do regime fiducirio, composto pela CCB e a Cesso

Fiduciria, o qual no se confunde com o patrimnio comum da

Emissora e se destina exclusivamente liquidao dos CRI aos quais

est afetado, bem como ao pagamento dos respectivos custos de

administrao e obrigaes fiscais ("Patrimnio Separado").

Srie: nica.

Nmero da Srie e da

Emisso:

284 Srie da 1 Emisso de CRI da Securitizadora.

32

Valor Total da Emisso: Inicialmente, at R$75.000.000,00 (setenta e cinco milhes de reais),

sem considerar as Opes de Lote Adicional e de Lote Suplementar.

Quantidade de CRI: Inicialmente, at 250 (duzentos e cinquenta) CRI, sem considerar as

Opes de Lote Adicional e de Lote Suplementar.

Valor Nominal Unitrio dos

CRI:

R$300.000,00 (trezentos mil reais), na Data de Emisso dos CRI.

Classificao de Risco: Os CRI no sero objeto de classificao de risco.

Garantias: Os CRI no contaro com garantia flutuante da Securitizadora. Alm do

Regime Fiducirio e consequente instituio do Patrimnio Separado, os

Crditos Imobilirios contaro com a cesso fiduciria de: (i) direitos

creditrios relacionados no Contrato de Cesso Fiduciria oriundos da

comercializao das unidades imobilirias de empreendimentos

residenciais de titularidade das Cedentes Fiduciantes, cujo saldo devedor

R$ 52.372.759,60 (cinquenta e dois milhes, trezentos e setenta e dois mil,

setecentos e cinquenta e nove reais e sessenta centavos) em 10 de julho de

2012, e (ii) direitos e valores depositados pelos compradores das unidades

imobilirias, pelas Cedentes Fiduciantes em contas bancrias designadas

especificamente para o recebimento destes valores, nos termos do Contrato

de Cesso Fiduciria de Direitos Creditrios e de Direitos sobre Contas

Bancrias, a ser celebrado entre as Cedentes Fiduciantes, a Securitizadora,

na qualidade de cessionria e o Agente de Garantia.

Procedimento de

Distribuio e Colocao dos

CRI:

Os CRI sero distribudos sob regime de melhores esforos de

colocao.

Distribuio Parcial: Considerando que a Oferta somente ser realizada com a colocao de no

mnimo 217 (duzentos e dezessete) CRI, perfazendo o montante de

R$65.100.000,00 (sessenta e cinco milhes e cem mil reais) ("Montante

Mnimo"), ser admitida a distribuio parcial dos CRI. Caso seja colocada

a quantidade mnima dos CRI acima prevista, os CRI no colocados sero

cancelados pela Emissora. O Coordenador Lder no ser responsvel pela

subscrio e integralizao dos CRI, uma vez que a distribuio pblica

dos CRI ser realizada pelo Coordenador Lder em regime de melhores

esforos. Nesta hiptese, a Emissora, de comum acordo com o

Coordenador Lder e com a Direcional, poder decidir por reduzir o valor

total da Oferta at um montante equivalente ao Montante Mnimo.

Os interessados em adquirir CRI no mbito da Oferta podero, quando

da assinatura dos respectivos boletins de subscrio de CRI,

condicionar sua adeso Oferta distribuio (i) da totalidade dos CRI

ofertados ou (ii) de uma proporo ou quantidade mnima de CRI, em

observncia ao disposto nos artigos 30 e 31 da Instruo CVM n. 400.

33

Na hiptese de no atendimento das condies referidas nas alneas (i)

ou (ii) acima, ou na hiptese de no colocao do Montante Mnimo,

conforme o caso, os investidores que j tiverem subscrito e

integralizado CRI no mbito da Oferta recebero do Coordenador Lder

dos Coordenadores, dos Participantes Especiais e dos Participantes

Subcontratados, os montantes utilizados na integralizao dos CRI, no

prazo de 3 (trs) Dias teis contados da data em que tenha sido

verificado o no implemento da condio, deduzidos dos encargos e

tributos devidos, no sendo devida, nessas hipteses, qualquer

remunerao ou atualizao pela Emissora aos referidos investidores.

Na hiptese de restituio de quaisquer valores aos investidores,

conforme previsto acima, os investidores devero fornecer recibo de

quitao relativo aos valores restitudos, bem como efetuar a devoluo

dos boletins de subscrio dos CRI cujos valores tenham sido

restitudos.

Prazo de Colocao:

O prazo mximo de colocao dos CRI ser de at 180 (cento e oitenta)

dias contados da publicao do Anncio de Incio.

Destinao de Recursos: Os recursos obtidos com a subscrio dos CRI sero utilizados

exclusivamente pela Emissora para o pagamento do Valor de Cesso,

sendo o destino final dos recursos captados o financiamento, direto ou

por meio de participao societria em sociedades de propsito

especfico, especialmente para o desenvolvimento de empreendimentos

imobilirios com fins habitacionais relacionados no Anexo II da CCB,

conforme aditado de tempos em tempos, atravs do pagamento de

parcelas do valor de aquisio de terrenos ou construo e

desenvolvimento de tais empreendimentos, no qual no est incluso:

(a) o financiamento do reembolso de custos j incorridos e

desembolsados pela Direcional referentes a tais empreendimentos, e/ou,

(b) o financiamento do reembolso de custos j incorridos e

desembolsados pela Direcional referentes participao em tais

sociedades de propsito especfico.

Local e Data de Emisso dos

CRI:

Cidade de So Paulo, Estado de So Paulo, sendo que a data de emisso

dos CRI ser 12 de setembro de 2012 ("Data de Emisso").

Preo de Subscrio e Forma

de Integralizao:

Os CRI sero integralizados pelo seu Valor Nominal Unitrio,

acrescido dos Juros, nos termos do item 4.1.11. do Termo de

Securitizao, calculada de forma cumulativa pro rata temporis, desde

a Data de Emisso, at a data da efetiva subscrio dos CRI ("Preo de

Integralizao").

O Preo de Integralizao ser pago vista, na data de subscrio, em

moeda corrente nacional.

Forma dos CRI: Os CRI sero emitidos sob a forma nominativa e escritural.

34

Procedimento de

Bookbuilding:

Procedimento de coleta de intenes de investimento conduzido pelo

Coordenador Lder, nos termos dos pargrafos 1 e 2 do artigo 23 e do

artigo 44 da Instruo CVM n. 400, por meio do qual a Direcional, a

Emissora e o Coordenador Lder determinaro os Juros aplicveis aos

CRI. ("Procedimento de Bookbuilding").

Pblico-Alvo da Oferta Os CRI sero distribudos publicamente a pessoas fsicas e jurdicas

cujas ordens especficas de investimento representem valores que

excedam o limite mnimo de aplicao de R$ 300.000,00 (trezentos mil

reais), fundos de investimento, clubes de investimento, carteiras

administradas, fundos de penso, entidades administradoras de recursos

de terceiros registradas na CVM, entidades autorizadas a funcionar pelo

Banco Central do Brasil, condomnios destinados aplicao em

carteira de ttulos e valores mobilirios registrados na CVM e/ou na

BM&FBOVESPA, seguradoras, entidades de previdncia

complementar e de capitalizao e investidores residentes no exterior

que invistam no Brasil segundo as normas da Resoluo CMN n.

2.689, de 26 de janeiro de 2000, conforme alterada e da Instruo CVM

325, de 27 de janeiro de 2000, conforme alterada, no existindo

reservas antecipadas, exceto conforme disposto no item "Procedimento

de Colocao e Plano de Distribuio" abaixo, nem fixao de lotes

mximos ou mnimos.

Pessoas Vinculadas: No mbito da Oferta, as pessoas vinculadas, quais sejam: (i)

administrador ou acionista controlador da Securitizadora, (ii)

administrador ou controlador do Coordenador Lder, dos

Coordenadores, dos Participantes Especiais e dos Participantes

Subcontratados, (iii) vinculada Oferta, ou (iv) os respectivos cnjuges

ou companheiros, ascendentes, descendentes e colaterais at o segundo

grau de cada uma das pessoas referidas nos itens (i), (ii) ou (iii),

podero realizar sua oferta firme de compra de CRI junto ao

Coordenador Lder, aos Coordenadores, aos Participantes Especiais e

aos Participantes Subcontratados no dia que preceder a concluso do

Procedimento de Bookbuilding em 7 (sete) Dias teis.

Pedidos de Reserva ou Lotes

Mximos ou Mnimos:

No haver reservas antecipadas nem fixao de lote mximos ou

mnimos.

Prazo: Os CRI tero prazo de 2 anos, ressalvadas as hipteses de Vencimento

Antecipado e Pagamento Antecipado Facultativo previstas no Termo de

Securitizao.

Atualizao: O Valor Nominal Unitrio dos CRI no ser objeto de atualizao

monetria.

35

Juros:

A remunerao dos CRI, incidente sobre o saldo do Valor Nominal

Unitrio dos CRI desde a Data de Emisso, composta por juros

remuneratrios correspondentes variao acumulada da Taxa DI,

acrescida exponencialmente de sobretaxa a ser determinada no

Procedimento de Bookbuilding, observada a taxa mxima de 1,20%

(um inteiro e vinte centsimos por cento) ao ano, calculados de forma

exponencial e cumulativa pro rata temporis, com base em um ano de

252 (duzentos e cinquenta e dois) Dias teis.

Os Juros sero devidos nas Datas de Pagamentos conforme disposto no

item "Datas de Pagamentos" abaixo.

Amortizao de Principal: O saldo do Valor Nominal Unitrio dos CRI ser amortizado nas Datas de

Pagamentos conforme disposto no item "Datas de Pagamentos" abaixo.

Datas de Pagamentos: Os Juros e a Amortizao de Principal dos CRI sero devidas

mensalmente, sendo os Juros devidos a partir da Data de Emisso e a

Amortizao de Principal a partir do 5 ms a contar da Data de Emisso,

inclusive, nas datas previstas no Anexo VIII ao Termo de Securitizao.

Vencimento Antecipado:

Ser considerado como um Evento de Vencimento Antecipado dos

CRI, a declarao de vencimento antecipado da CCB, nos termos da

CCB, o que ocorrer nas seguintes hipteses:

Eventos de Vencimento Antecipado Automticos

(a) inadimplemento, pela Direcional, no prazo e na

forma devidos, de qualquer obrigao pecuniria estabelecida na

CCB, no sanada no prazo de 1 (um) Dia til da data em que se

tornou devida;

(b) ocorrncia das hipteses mencionadas nos artigos

333 e 1.425 do Cdigo Civil (Lei n. 10.406, de 10 de janeiro de

2002, conforme alterado);

(c) (i) decretao de falncia da Direcional; (ii) pedido de

autofalncia pela Direcional; (iii) pedido de falncia da Direcional

formulado por terceiros no elidido no prazo legal, (iv) pedido de

recuperao judicial ou de recuperao extrajudicial da Direcional,

independentemente do deferimento do respectivo pedido; ou (v)

liquidao, dissoluo ou extino da Direcional;

36

(d) protestos de ttulos contra a Direcional, cujo valor,

individual ou em conjunto, seja igual ou superior a

R$10.000.000,00 (dez milhes de reais) corrigido pelo

IPCA/IBGE, pro rata temporis, desde a data de desembolso da

CCB, e que no sejam sanados, declarados ilegtimos ou

comprovados como tendo sido indevidamente efetuados, no

prazo de 30 (trinta) dias corridos, contados da data em que a

Direcional tiver cincia da respectiva ocorrncia, ou for

demandada em processo de execuo e no garantir o juzo ou

no liquidar a dvida no prazo estipulado judicialmente ou com o

efetivo arresto judicial de bens; exceo do protesto efetuado

por erro ou m-f de terceiro, desde que validamente

comprovado pela Direcional no prazo supra mencionado;

(e) em caso de penhora, sequestro, arresto ou qualquer outra

forma de constrio judicial dos direitos creditrios objeto da

Cesso Fiduciria e no seja substituda/reposta a garantia nos

termos da Clusula 7.1(v) do Contrato de Cesso Fiduciria ou

obtida a liberao de qualquer desses gravames, no prazo de 10

(dez) Dias teis seguintes a qualquer desses eventos, ou no

respectivo prazo legal, o que ocorrer primeiro;

(f) no cumprimento de qualquer deciso ou sentena

judicial transitada em julgado contra a Direcional, em valor

unitrio ou agregado igual ou superior a R$10.000.000,00 (dez

milhes de reais) corrigido pelo IPCA/IBGE, pro rata temporis,

desde a data de desembolso da CCB, no prazo de at 10 (dez)

dias corridos da data estipulada para cumprimento;

Eventos de Vencimento Antecipado No-Automticos

(g) exceto pelo disposto no item (q) abaixo,

descumprimento pela Direcional, no prazo e na forma devidos,

de qualquer obrigao no pecuniria prevista em quaisquer

documentos relacionados com a Oferta Pblica, incluindo, mas

no se limitando CCB, no sanada no prazo de 30 (trinta)

dias corridos da data em que se tornou devida;

37

(h) inadimplemento de qualquer obrigao pecuniria da

Direcional no decorrente da CCB cujo valor individual ou

agregado seja igual ou superior a R$10.000.000,00 (dez

milhes de reais) corrigido pelo IPCA/IBGE, pro rata

temporis, desde data de desembolso da CCB, caso a

Devedora no apresente contestao judicial ao referido

inadimplemento em at 30 (trinta) dias contados da

ocorrncia do respectivo evento, ou (ii) decretao de

vencimento antecipado de qualquer contrato financeiro da

Devedora no decorrente da CCB cujo valor individual ou

agregado seja igual ou superior a R$10.000.000,00 (dez

milhes de reais) corrigido pelo IPCA/IBGE, pro rata

temporis, desde data de desembolso da CCB;

(i) caso a Garantia seja objeto de questionamento

judicial por qualquer terceiro, com a emisso, por juzo

brasileiro ou internacional, de deciso, ainda que liminar ou

precria, sentena ou acrdo (ou instituto jurdico de

mesma natureza na jurisdio aplicvel), ainda que sujeito a

recurso, que, a critrio do Credor, afete o exerccio de

qualquer de seus direitos sob a Garantia e (i) tal deciso,

sentena ou acrdo no seja revertida em sua plenitude no

prazo de at 10 (dez) Dias teis contados da data em que

tenha sido pronunciada (ou em maior prazo, se assim

fixado pela deciso, sentena ou acrdo em questo) ou

(ii) as Cedentes Fiduciantes no providenciem a

substituio/reposio da Garantia nos termos da Clusula

7.1(v) do Contrato de Cesso Fiduciria;

(j) reduo de capital da Direcional, exceto: (i) se tal

reduo for para absoro de prejuzos acumulados, ou (ii) se o

valor da reduo de capital for inferior a 10% (dez por cento)

do valor do patrimnio lquido da Direcional apurado

conforme suas ltimas informaes financeiras trimestrais

(ITR) em relao data da reduo de capital, desde que a

Emitente e as demais Cedentes Fiduciantes estejam

adimplentes com suas obrigaes previstas nesta CCB e nos

demais documentos da Oferta Pblica;

(k) mudana ou alterao do objeto social da Direcional,

de forma a alterar as atuais atividades principais da

Direcional ou a agregar a essas atividades novos negcios

que tenham prevalncia ou possam representar desvios em

relao s atividades atualmente desenvolvidas, sem o

consentimento prvio por escrito do credor da CCB;

38

(l) no renovao, cancelamento, revogao ou suspenso

das autorizaes, concesses, subvenes, alvars ou licenas,

inclusive as ambientais, exigidas para o regular exerccio das

atividades desenvolvidas pela Direcional, que afete de forma

significativa o regular exerccio das atividades desenvolvidas

pela Direcional, exceto se, dentro do prazo de 30 (trinta) dias a

contar da data de tal no renovao, cancelamento, revogao

ou suspenso, a Direcional comprove a existncia de

provimento jurisdicional autorizando a regular continuidade

das atividades da Direcional at a renovao ou obteno da

referida licena ou autorizao;

(m) transferncia, cesso de qualquer forma ou promessa

de cesso a terceiros, pela Direcional, dos direitos e

obrigaes assumidos nos termos na CCB, sem o

consentimento prvio por escrito do credor da CCB;

(n) ciso, fuso ou incorporao da Direcional por outra

sociedade;

(o) quaisquer mudanas de controle societrio, direto

e/ou indireto, da Direcional, sem o consentimento prvio

por escrito do credor da CCB;

(p) no pagamento pela Direcional das despesas

previstas na Clusula 11 da CCB, no prazo estipulado; e

(q) no cumprimento de qualquer das obrigaes assumidas

no mbito do Contrato de Cesso Fiduciria, observados os

eventuais prazos de cura estabelecidos no referido contrato.

Na ocorrncia de qualquer evento de vencimento antecipado no

automtico da CCB, desde que no sanados nos prazos de cura ali

estabelecidos, a Securitizadora dever convocar uma Assembleia Geral

de Titulares dos CRI, nos termos do item "Assembleia de Titulares de

CRI" abaixo.

Pagamento Antecipado

Facultativo:

A Emissora dever realizar a amortizao extraordinria ou parcial dos

CRI, na hiptese de pagamento antecipado facultativo, nos termos da

CCB, conforme descrito abaixo.

39

A Clusula 06 da CCB prev que a qualquer momento, a Direcional

poder, mediante notificao por correio eletrnico Emissora, com

cpia para o Agente Fiducirio aps a realizao da Oferta Pblica no

seguinte endereo eletrnico ger1.agente@oliveiratrust.com.br, com

antecedncia mnima de 10 (dez) dias da data para o pagamento

antecipado facultativo ("Data de Pagamento Antecipado"), realizar o

pagamento antecipado facultativo total ou parcial do Valor do Principal

no amortizado da CCB, somado aos juros devidos e no pagos ("Valor

de Pagamento Antecipado"). No ser devido prmio sobre o Valor de

Pagamento Antecipado.

Caso a Direcional decida efetuar o pagamento antecipado parcial da

CCB, o saldo remanescente desta no poder ser inferior a 5% (cinco

por cento) do Valor do Principal no amortizado da CCB, somado aos

juros devidos e no pagos.

Os recursos decorrentes do pagamento antecipado facultativo total ou

parcial da CCB, na hiptese mencionada acima prevista, devero ser

integralmente utilizados pela Emissora para a amortizao

extraordinria total ou parcial dos CRI, alcanando proporcional e

indistintamente todos os CRI.

O Agente Fiducirio comunicar os titulares de CRI sobre a amortizao

extraordinria dos CRI por meio de comunicao eletrnica, com

antecedncia mnima de 5 (cinco) dias da efetiva realizao do pagamento

antecipado, informando: (a) se a amortizao ser total ou parcial, neste

ltimo caso indicando o percentual do Valor Nominal Unitrio dos CRI

que ser amortizado; (b) a data em que se efetivar a amortizao, que

dever corresponder data do efetivo pagamento antecipado pela

Direcional; e (c) demais informaes consideradas relevantes pelo Agente

Fiducirio para conhecimento dos titulares de CRI.

Amortizao

Extraordinria:

A Securitizadora dever realizar a amortizao extraordinria total ou

parcial dos CRI, na hiptese de Vencimento Antecipado ou Pagamento

Antecipado Facultativo, nos termos da Clusula 08 e da Clusula 06 da