rapport de stage

5/10/2018 Rapport de Stage - slidepdf.com

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Université Mohammed premier

Faculté des sciences juridiques, économiques et sociales Oujda Projet de fin d'étude pour l'obtention du diplôme de licence en science comptables et

financièresThème:

L'analyse financière de l'activité d'une entreprise via L'ESG et les Ratios. (Cas de la LESIEURCRISTAL)

Année universitaire 2008/2009

Encadré par : Mme. Samira RIFKI

Professeur de l'Enseignement Supérieur à la F.S.J.E.S Oujda

Réalisé par : IDRISS HALIKI

N° d'inscription : 40 648

DEDICACEJe dédie ce modeste travail :

A· Mes parents qui ont tant souffert pour m'éduquer et m'éclaircir le chemin de la réussite

· Mes frères et soeurs, symbole de complémentarité· A tous mes amis sans exception· A ma professeur Mme Samira RIFKI· A tous ceux qui vivent pour la recherche et le savoir · A tous ceux qui auront l'occasion de lire ce travail.REMERCIEMENTS

Je tiens à présenter mes remerciements avec une profonde reconnaissance et gratitude à tousmes professeurs, spécialement Mme. Samira RIFKI pour avoir accepté de diriger ce travailmalgré ses nombreuses occupations.Ses conseils, ses remarques si pertinentes, et l'extrême richesse de son enseignement m'aguidés dans l'élaboration de ce travail.SIGLES ET ABREVIATIONS

AC : Actif Circulant

BE : Besoin d'Exploitation

BFR : Besoin en Fonds de Roulement

CA : Chiffre d'affaire

CAF : Capacité d'Autofinancement

CP : Capitaux Propres

CPE : Capitaux Permanents

CT : Court Terme

DCT : Dettes à Court Terme

DLMT : Dettes à Long et Moyen Terme

EBE : Excèdent Brut d'Exploitation

ESG : Etat de Solde de Gestion

FRNG : Fonds de Roulement Net Global

MLT : Moyen et Long Terme

ONA : Omnium Nord AfricainRE : Ressources d'Exploitation



SNI : Société Nationale d'Investissement

VD : Valeur Disponible

VE : Valeur d'Exploitation

VI : Valeurs ImmobiliséesVR : Valeur RéalisableLISTE DES TABLEAUXTableau 1: Etat de Solde de Gestion (ESG)

Tableau 2: Calcul du taux de marge nette, de la rotation des actifs et de la rentabilité

économique

Tableau 3: Ratio de la rentabilité financière

Tableau 4: Ratio de la rentabilité commerciale

Tableau 5 : CAF 2004 - 2006 :

Tableau 6: Ratios 1 : CAF/Chiffre d'affaires

Tableau 7: Ratio 2 : CAF/Total actif bilan

Tableau 8: Ratio 3Tableau 9: Ratio 4

Sommaire

INTRODUCTION GENERALE....................................................................3CHAPITRE I : CADRE THEORIQUE SUR LA GESTION ET PRESENTATION DE LALESIEUR CRISTAL.................................................................................................................................10I.1. DEFINITION DES CONCEPTS......................................................................................10I.2. Cadre opérationnel de l'analyse financière........................................................................15I.3.Présentation de la LESIEUR CRISTAL S.A....................................................................24CHAPITRE II: ANALYSE DES COMPTES D'EXPLOITATION DE LA LESIEUR CRISTAL................................................................................................................................30II.1. Présentation de l'Etat de Solde de Gestion (ESG)..........................................................30II.2. Analyse de l'Etat de Solde de Gestion (ESG).................................................................31II.3. Analyse des Ratios de rentabilité....................................................................................34II.4. Etude de la capacité d'autofinancement de la LESIEUR CRISTAL..............................36CONCLUSION GENERALE.................................................................................................40BIBLIOGRAPHIE..................................................................................................................42ANNEXE 1 ............................................................................................................................40ANNEXE 2 ............................................................................................................................42TABLE DES MATIERES......................................................................................................43

INTRODUCTION GENERALEDans cette introduction générale, nous allons présenter tour à tour le motif du choix et l'intérêtdu sujet, la problématique, les hypothèses de recherche, les objectifs du travail, la délimitationdu sujet, la méthodologie du travail et sa subdivision.1. Choix et intérêt du sujetAvant d'aborder le vif de notre sujet, il est nécessaire de préciser le motif du choix de celui-ci.Et puis après nous allons présenter successivement l'intérêt personnel de ce sujet, l'intérêt pour la LESIEUR CRISTAL ainsi que l'intérêt scientifique.Le choix du sujet traité dans ce travail a été motivé par le fait que la LESIEUR CRISTALcontribue beaucoup dans la production et la distribution des huiles alimentaires et produits

d'entretien ménager dans le Royaume.

http://www.memoireonline.com/05/10/3535/%5Cl






























Par conséquent, une entreprise oeuvrant dans ce domaine doit être financièrement équilibréeet rentable pour assurer régulièrement son activité.Ainsi, nous avons voulu vérifier si la LESIEUR CRISTAL garde son équilibre financier et sielle est rentable pour atteindre sa mission. La seconde motivation a été celle de nous rassurer de la conformité de la théorie relative à la gestion financière apprise tout au long de notre

formation académique à la pratique sur terrain. Ceci nous a permis de démontrer l'importancede l'analyse financière dans une entreprise.1.1. Intérêt personnelC'est pour nous un plaisir de traiter un sujet du domaine de l'analyse financière ; car nousestimons que les recherches sur le sujet contribueront à améliorer notre expérience surtout autravail.A partir de ce sujet nous avons eu une occasion propice d'approfondir l'étude et la pratique del'analyse financière d'une entreprise qui est un outil indispensable à sa pérennité.1.2. Intérêt pour la LESIEUR CRISTAL et la collectivitéCette étude pourra être bénéfique à la LESIEUR CRISTAL étant donné qu'elle va dégager sasanté financière. Elle pourra aussi intéresser les partenaires de cette institution qui suivent de

près sa gestion. Enfin, l'étude présente de l'intérêt à toute entreprise commerciale soucieused'assurer sa pérennité car l'analyse financière est un instrument dynamique et indispensable àla gestion éclairée de toute entreprise par les renseignements qu'elle est susceptible de fournir.1.3. Intérêt scientifiqueEtant donné que notre travail est un travail de recherche orientée dans le domaine de gestion,il constitue un document qui met en évidence des données réelles, qualitatives et vérifiables

pouvant servir à d'autres recherches ultérieures.2. ProblématiqueComme toutes les activités d'une entreprise se traduisent en flux financiers, leur bonne gestionest une nécessité si non elle se prête à la liquidation. Plus encore les finances se retrouventdans toutes les activités de l'institution. Ainsi leur bonne gestion s'impose pour la survie del'organisation. L'analyse financière reste un instrument de suivi, d'évaluation et de contrôle degestion qui permet aux dirigeants de l'organisation de prendre des décisions à des momentsopportuns.La théorie financière d'une entreprise utilise conjointement le concept d'analyse financière etde diagnostic financier. L'analyse devient alors « un ensemble des travaux qui permettentd'étudier la situation de l'entreprise, d'interpréter les résultats et d'y prendre les décisions quiimpliquent des flux monétaires. Son but est de porter un jugement destiné à éclairer lesactionnaires, les dirigeants, les salariés et les tiers sur l'état de fonctionnement d'une firme,face aux risques auxquels elle est exposé en se servant d'informations et des sourcesexternes»1(*).

Les activités de l'analyse financière englobent la collecte des données significatives et leur interprétation afin de tirer des conclusions sur la santé financière d'une entreprise, sa politiqued'endettement et de refinancement. De ce qui précède nous avons entrepris notre analysefinancière cas de la LESIEUR CRISTAL en vue de porter un jugement sur sa santé financière.«L'analyse financière a souvent pour objectif l'étude du passé pour diagnostiquer le présent et

prévoir l'avenir. »2(*). Pour le cas de la LESIEUR CRISTAL, une question mérite d'être poséedans le cadre de notre travail :- La rentabilité de la LESIEUR CRISTAL est- elle suffisante pour assurer sonautofinancement ?3. Hypothèses de rechercheL'hypothèse se définit comme une proposition de réponse à une question posée3(*). Pour

appréhender notre étude et répondre effectivement à nos questions de recherche nous avonsformulé une hypothèse générale ayant deux volets.

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L'hypothèse générale de notre recherche est que la LESIEUR CRISTAL présente unestructure financière qui lui permet d'atteindre sa rentabilité et son autofinancement.Hypothèse : La rentabilité de la LESIEUR CRISTAL est suffisante pour assurer sonautofinancement.4. Objectif du travail

L'objectif principal de notre travail est de vérifier si l'atteinte de la rentabilité et del'autofinancement par la LESIEUR CRISTAL est obtenue grâce à sa bonne structurefinancière. Par ailleurs les objectifs spécifiques sont les suivants :- Montrer comment l'atteinte de la rentabilité peut permettre à la LESIEUR CRISTALd'atteindre son autofinancement, et par là sa pérennité.5. Délimitation du travailPour éviter de traiter un sujet de recherche vague, nous avons délimité notre sujet dans ledomaine, dans le temps et dans l'espace.- Dans le domaine, le sujet se limite à l'analyse financière plus spécifiquement à l'analyse par l'ESG et les principaux ratios ainsi qu'à l'autofinancement ;- Dans le temps, notre recherche porte sur une période de trois ans allant de 2004 à 2006 ;

- Dans l'espace, notre étude porte sur la LESIEUR CRISTAL et à toutes ses branchesd'activité.6. Méthodologie du travailEn vue de valider nos hypothèses, nous avons fait recours aux techniques et méthodessuivantes :6.1. TechniquesLa technique est «un ensemble des moyens et des procédés qui permettent au chercheur derassembler des données et des informations sur son sujet de recherche»4(*).6.1.1. Technique documentaireElle nous a été très utile dans la définition des concepts de notre sujet et dans l'analyse du casd'étude. Tout travail scientifique demande au moins un minimum de connaissances sur lethème à traiter. Cette technique nous a permis d'exploiter des différents documents de nos

prédécesseurs en vue de faciliter notre recherche.6.2. MéthodesLa méthode est l'ensemble des démarches qui suit l'esprit pour découvrir et démontrer lavérité. Pour atteindre notre objectif, plusieurs méthodes ont été utilisées. Il s'agit de6.2.1. Méthode analytiqueCette méthode été utilisée dans l'analyse des données des états financiers et de diversdocuments de la LESIEUR CRISTAL. Elle nous a permis de traiter systématiquement toutesles informations et les données collectées en insistant beaucoup sur chaque cas.6.2.2. Méthode comparative

Elle nous a été d'une grande importance car elle nous a permis de comparer les étatsfinanciers, présentés année par année, afin d'en apprécier la performance.6.2.3. Méthode synthétiqueElle nous a permis de résumer les différentes théories développées par les auteurs en rapportavec notre sujet de recherche.6.2.4. Méthode statistiqueElle nous a permis de quantifier et de faciliter la compréhension des résultats de la rechercheen les présentant sous forme de tableaux et graphiques.7. Subdivision du travailA part une introduction générale au début et la conclusion générale à la fin du travail ; celui-ciest subdivisé en trois chapitres :






- Le premier chapitre porte sur le cadre théorique sur les entreprises, la gestion, et le cadre del'analyse financière ; et se termine par la présentation de la LESIEUR CRISTAL et ses bilansfinanciers.- Le deuxième chapitre traite de l'analyse des comptes d'exploitation de la LESIEUR CRISTAL. Il commence par la présentation de l'état des soldes de gestion (ESG), de l'étude

des principaux ratios et se termine par l'analyse des rentabilités ainsi que sa capacité d'1REFAIT, M., L'analyse financière, que -sais-je, P.U.F, Paris, 1994, p.3* 2 Mme. Samira RIFKI, M.Abdessadeq SADQI, Analyse Financière : Manuel pratique desfondements et méthodes, Oujda : CHEMS, 2007, p.14* 3 GRAWITZ, M., Méthodes des sciences sociales, 8ème édition, Dalloz, Paris, 1991, p.443* 4 GRAWITZ, M., op cit, p.344

CHAPITRE I : CADRE THEORIQUE

SUR LA GESTION ET PRESENTATION

DE LA LESIEUR CRISTALAvant d'entrer dans le vif de notre sujet, pour que nous soyons sur la même hauteur d'ondes àfin de mieux comprendre ce travail, nous avons jugé opportun de définir les concepts clés del'intitulé de notre mémoire. Ce chapitre aura pour objectif d'éclaircir le lecteur sur le sujet derecherche.I.1. DEFINITION DES CONCEPTS I.1.1. L'Entreprise

En réalité le mot « entreprise » comporte plusieurs définitions selon les auteurs classés d'aprèsles différents domaines de formation tels que les juristes, les spécialistes en sciences degestion, en sciences humaines. D'une manière générale, l'entreprise est «une structure

économique et sociale, financièrement indépendante, produisant des biens et des servicesdestinés à un marché concurrentiel ou monopolistique. Elle constitue l'unité fondamentale del'économie de marché 5( * )».

Etymologiquement, le terme dérive de « entreprendre », daté d'environ 1430-1440 avec lesens de « prendre entre ses mains ». Aux environs de 1480, il prit l'acception actuelle de« prendre un risque, relever un défi, oser un objectif».Trois aspects ressortent de cette définition :- l'entreprise produit : elle crée ou transforme des biens ou des services susceptibles desatisfaire les besoins des individus, des autres entreprises ou des collectivités ;- l'entreprise produit pour le marché, cela veut dire qu'elle vend les biens ou les servicesqu'elle produit ;

- l'entreprise est financièrement indépendante, c'est-à-dire qu'elle produit et vend de sa propreautorité, sous sa responsabilité, à ses risques et périls.I.1.2. Classification des entreprises

Les entreprises peuvent être classées selon plusieurs critères :· En fonction de leur activité :

- Entreprise artisanale : Elle n'emploie pas plus de dix salariés.- Entreprise commerciale : Elle achète des biens qu'elle revend sans transformation.- Entreprise industrielle : Elle transforme les matières premières et vend des produits finis(ou semi-finis), elle appartient au secteur secondaire, celui de la transformation.- Société de services : Elle revend un travail sans fabrication d'objets physiques.· En fonction de leur secteur économique (déterminé par leur activité principale) :

- Secteur primaire (agriculture, sylviculture, pêche, parfois mines),- Secteur secondaire (industrie, bâtiment et travaux publics),

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- Secteur tertiaire (services)A part cette classification classique, des auteurs distinguent le secteur quaternaire (recherche,développement et information).En fonction de leur taille et de leur impact économique

Selon la taille ou la dimension, on distingue la petite, la moyenne et la grande entreprise. Les

critères de la taille retenus sont très nombreux : le chiffre d'affaire, l'effectif du personnel, lerésultat net...Cependant, plusieurs spécialistes intéressés par la question de taille de l'entreprise, retiennentles critères des effectifs salariés pour classer les entreprises.Ainsi, est considérée comme :- petite entreprise, celui qui emploi de 1 à 19 salariés ;- moyenne entreprise, celle qui emploi un effectif de 20 à 499 salariés ;- grande entreprise, celui qui emploie un effectif de 500 salariés et plus.· En fonction de leur statut juridique :

- Les entreprises capitalistes,- Les entreprises publiques : gérées par l'Etat.

Les sociétés coopératives : certains traits caractéristiques distinguent ces genres d'entreprisesdes autres. Ce sont entre autres les volontariats, la démocratie, la pérennité du capital, lesassociations à but non lucratif, entreprises privées dont les bénéfices doivent êtreintégralement réinvestis.I.1.3. Mission de l'entreprise

La mission définit les activités ainsi que les grandes orientations d'une entreprise, elle répondà des questions telles que : « Quelles sont les valeurs auxquelles les employés

s'identifient?»6 ( * ), elle doit être clairement définie car elle constitue une fondation solide sur laquelle devrait se bâtir des réalistes objectifs, plans et activités. Il est donc important pour touteorganisation (comprenons dans notre cadre une organisation à but lucratif) de se définir elle-même avant d'entamer quoique ce soit. Cela permettra de mobiliser toutes les forces vives del'organisation en vue d'atteindre l'objectif commun.I.1.4. Objectif de l'entreprise

Les objectifs ou visées stratégiques se définissent en terme de résultats que l'organisationtante d'atteindre par son action.« La fonction première d'une entreprise est de servir le marché, en produisant et distribuantdes biens et services correspondant à une demande solvable. C'est sa seule justificationéconomique, aucune entreprise ne pouvant survivre sans en faire sa priorité, à moins d'être

protégée et en dehors du champ de la concurrence (ex. : cas de certains services publics), cequi, d'un point de vue purement économique, peut la conduire à consommer plus deressources qu'elle ne présente d'utilité. »7(*)

I.1.5. Croissance d'une entrepriseLa croissance de la firme est devenue depuis plusieurs années un sujet passionnant dans lalittérature de la gestion des entreprises. Elle a été définie de plusieurs manières par plusieursauteurs et doctrinaires. La formulation des stratégies consiste en un ensemble de dispositionsque l'entreprise doit prendre en compte pour atteindre les objectifs qu'elle s'est fixé. Cettetache implique la prise en compte de tous les aspects de la situation interne et externe del'organisation en vue de sortir un plan d'action permettant l'atteinte des objectifs del'entreprise. Il s'agit concrètement de rechercher les moyens à utiliser pour prendre en compteles opportunités de l'environnement afin de minimiser les menaces pour atteindre les objectifsde l'entreprise.I.1.6. Portefeuille d'une entreprise

Lorsque la direction a examiné les différentes opportunités de croissance de l'entreprise, elleest plus apte à prendre des décisions au sujet de ses lignes de produits existants.









La direction évalue ainsi tous les domaines de son activité afin de pouvoir décider lesquelsmaintenir, diminuer ou éliminer dans son portefeuille de produits. Son travail sera toujours derevoir le portefeuille d'activités en retirant les affaires peu intéressantes et en ajoutant denouvelles qui s'annoncent fructueuses.I.1.7. Gestion

Le concept de gestion à été défini par plusieurs auteurs de différentes manières. Pierre G. etBergeron définissent la gestion comme étant « un processus par lequel on planifie, organise,dirige et contrôle les ressources d'une organisation afin d'atteindre les buts visés» 8(*).Pour P. LAUZER et R. TELLER, «gérer une entreprise, c'est la conduire vers les objectifs

qui lui ont été assignés dans le cadre d'une politique concertée, par les responsables, enmettant en oeuvre les ressources qui leur sont confiées»9( * ).

G.R. TERRY et S. FRANKLIN définissent la gestion comme « étant un processus spécifiqueconsistant en activités de planification, d'organisation, d'impulsion et de contrôle visant à

déterminer et à atteindre des objectifs définis grâce à l'emploi d'êtres humains et à la mise en

oeuvre d'autres ressource »10( * ).Quant à J.P. SIMERAY, « gérer c'est conduire vers un objectif et d'abord le choisir. La

finalité de l'entreprise étant économique, l'art de son gouvernement sera appelé «gestion».Son rôle sera d'assurer sa prospérité, c'est-à-dire l'expansion dans la rentabilité»11( * ) Larentabilité étant définie comme la capacité d'un capital placé ou investi en vue de produire unrevenu, exprimé en termes financiers.D'après J. MEYER, «l'action de gestion apparaît comme l'utilisation optimale par un

responsable des moyens à sa disposition pour atteindre les objectifs fixés. Cette action est intermédiaire entre l'action de direction qui a pouvoir sur les objectifs et sur les moyens et

l'action d'exécution qui n'a pouvoir ni sur les objectifs ni sur les moyens. » 12( * )

De ces définitions nous retiendrons que la gestion, consiste à :- Choisir les objectifs à long terme de l'entreprise ;- S'assurer de leur réalisation progressive en vue de rentabiliser le capital investi dansl'expansion de l'activité.L'avant dernière définition semble attirer notre attention car elle converge avec notre travail.I.1.7.1. Outils de gestion

Le pilotage d'une entreprise est une activité qui consiste à faire des multiples choix, à prendredes décisions dans le but d'atteindre des objectifs préfixés. L'objectif principal poursuivi par les entreprises est la réalisation d'un profit financier. La plupart des décisions sont desdécisions opérationnelles qui engagent l'entreprise sur le court terme ; d'autres engagentl'entreprise sur le moyen et le long terme ; on parle alors de décisions stratégiques. L'ensemblede ces décisions constitue la gestion. Une gestion efficiente tient compte des contrainteséconomiques et juridiques propres à l'environnement de l'entreprise et s'appuie sur des outils

d'aide à la décision. Les outils de gestion sont nombreux ; ils peuvent être classés en deuxgrandes catégories :- Les outils de prévision ;- Les outils d'analyse.I.1.7.1.1 Outils de prévision

La gestion prévisionnelle est un système de gestion orienté vers le futur et qui permet auresponsable de disposer d'une information préalable à la prise de décision. Cette démarche

prévisionnelle a un ensemble d'outils qui sont généralement classés en trois catégories :1) Le plan stratégique

Cette activité consiste à présenter les grandes lignes de l'entreprise en décrivant la phasequ'elle occupera dans l'environnement futur.



















Cette présentation s'effectue d'une part par un diagnostic interne en déterminant les forces etfaiblesses de l'organisation et d'autre part par un diagnostic externe en décrivant les menaceset les opportunités de l'environnement.2) Le plan opérationnel

Ce plan permet de programmer les moyens nécessaires à la réalisation des objectifs après la

détermination des choix stratégiques. Il conduit à envisager le futur proche de l'organisationsous différents aspects : investissement, financement, rentabilité.3) Le plan à court terme ou le budget

« Un budget est un élément comptable dressant l'ensemble des recettes et des dépenses prévisionnelles d'un agent économique (un ménage, l'État, etc.) au cours d'un exercicecomptable à venir. »13(*)

De ce fait, les budgets représentent le chiffrage, en unités monétaires, de la mise en oeuvred'un plan opérationnel ; ils traduisent les objectifs stratégiques de l'entreprise sur un horizonde 12 mois.I.1.7.1.2. Outils d'analyse

L'analyse financière est une méthode de traitement de l'information qui permet au comptable,

au contrôleur, au gestionnaire, à l'analyste ... en fin d'établir un jugement sur la santéfinancière actuelle et future de l'entreprise dans laquelle il doit travailler. Afin de parvenir àcela, un certain nombre d'outils lui semblent essentiels. Parmi les outils figurent les outilscomptables qui permettent de quantifier les flux de trésorerie prévisionnelle.I.1.7.1.2.1. La comptabilité générale

La comptabilité Générale est définie comme une technique de suivi d'enregistrement, desvariations en quantités ou en valeurs que les transactions et opérations effectuées imprimentsur l'ensemble du patrimoine de l'entreprise ;« C'est un système d'organisation de l'information financière permettant de saisir, classer,enregistrer des données de bases chiffrés et de fournir, après traitement approprié, un

ensemble d'informations destinées aux différents utilisateurs. »14(*)

Elle constitue la première source d'information de l'analyse, elle présente, cependant, deslimites si bien que d'autres outils modernes d'analyse de performance de l'entreprise sontvenus la compléter ; ce sont notamment :- la comptabilité analytique ;- le contrôle budgétaire ;- le tableau de bord.Au cours de notre recherche nous avons pris en compte la comptabilité générale commesource principale des données utiles pour l'analyse financière.Les données de base chiffrées et traitées en comptabilité

* 5 Site : http://fr.wikipedia.org/wiki/entreprise , consulté le 19/01/2009

* 6

Site : http://www.systemic.ch/NewArticles/article008.htm , consulté le 26/04/09* 7 Site : http://fr.wikipedia.org/wiki/Entreprise , consulté le 25/01/09* 8 BERGERON, La gestion moderne théorique et cas, éd. Gaétan, Paris, 1984, p.64* 9 P. LAUZER et R. TELLER, Contrôle de gestion et budget, 5e édition, Ed. SIREY, 1989,

p.9* 10 G.R. TERRY et S. FRANKLIN, Principe de management, éd. Economica, Paris, 1985,

p.4* 11 J.P. SIMERAY, Le contrôle de gestion, 3ème éd., PUF, Paris, 1969, p.11* 12 J. MEYER, Le contrôle de gestion, 3ème éd., PUF, Paris, 1969, p.11* 13 Site : http://fr.wikipedia.org/wiki/Budget , consulté le 26/04/09* 14 Said YOUSSEF Smail KABBAJ, comptabilité générale : les principes, les techniques et

les outils, Casablanca : EDISOFT, 2005, P.7







http://fr.wikipedia.org/wiki/entreprise


http://www.systemic.ch/NewArticles/article008.htm



http://fr.wikipedia.org/wiki/Entreprise







http://fr.wikipedia.org/wiki/Budget




















I.2. Cadre opérationnel de l'analyse financièreLe but de l'analyse financière est de réaliser une évaluation d'entreprise, selon le cas :· Soit pour évaluer la solvabilité de l'entreprise (pour lui consentir un crédit par exemple, et

plus généralement pour nouer des relations d'affaires avec elle) : analyse crédit ;· Soit pour estimer la valeur de l'entreprise dans une optique de cession de participation

d'achat ou de vente d'actions en bourse : évaluation d'actions boursières .

I.2.1. Définition de l'analyse financière

Selon Samira RIFKI, 2008, l'analyse financière est la discipline « qui englobe les méthodes permettant d'apprécier les équilibres et les performances des entreprises.»15(*)

L'analyse financière est une vision résolument intégrale de l'entreprise :En effet, qu'il s'agisse d'une analyse financière interne ou externe, l'analyse doit s'efforcer d'étudier l'entreprise selon une approche systémique, afin d'élaborer un diagnostic des

politiques suivies et de leurs résultats. L'analyste est amené à reconstituer les politiquesmenées par l'entreprise dans la mesure où sa situation financière est la sanction (positive ounégative) de son management et sa stratégie. 16(*)

I.2.2. Historique de l'analyse financière

A la veille de la crise de 1929, qui devrait introduire une profonde mutation des habitudes, lemétier des banquiers consistait essentiellement à assurer les mouvements des comptes et àoctroyer des facilités des caisses occasionnelles. Le problème était d'assurer le financementd'industries naissantes (charbon, textile, construction, mécanique,...). Des créditsd'exploitation étaient consentis moyennant des solides garanties destinées à éviter uneconfusion entre le risque du banquier et celui de l'entreprise. Les garanties permettent en effetau banquier de s'assurer du remboursement du sort de l'entreprise débitrice. Dès tellesgaranties reposaient sur des biens faisant partie du patrimoine de l'entreprise, mais nondirectement affectés par son exploitation ou tout simplement sur le patrimoine personnel du(des) propriétaire (s) de l'entreprise. Le patrimoine était essentiellement constitué aux yeux

des gens de l'époque, comme depuis toujours en France, par des biens fonciers et immobiliers.Il en résulte que le risque du crédit bancaire était alors lié aux modalités juridiques de la prisede garantie. Encore fallait-il vérifier que le bien donné en garantie avait une valeur indépendante de l'évolution de l'entreprise, et en suite évaluer ce bien ainsi que les risques desmoins values liées. L'incertitude quand à la valeur réelle de l'actif net en cas de liquidation,

joint à la difficulté d'évaluer les biens donnés en garantie et à déterminer l'indépendance àl'égard de l'exploitation de l'entreprise, montreront aux banquiers que la simple optique de larecherche de la solvabilité était insuffisante pour déterminer rationnellement la décisiond'octroi d'un crédit.I.2.3. Quelques stratégies financières d'une entreprise

Comme vu précédemment, l'entreprise définit le plan de son devenir, de cela elle va procéder

à un certain nombre des choix des moyens pour optimiser sa politique financière. De ce faitl'entreprise ne pourra pas compter sur ses fonds propres (capital et résultats), elle sera peutêtre dans ce cas contrainte de limiter une politique d'investissement que le marché auraitvoulu plus large.L'entreprise peut enfin se financer de façon externe, dans ce cas elle fait recours aux marchésfinanciers disponibles et accepter de perdre une partie de son autonomie financière pour accroître ses actifs. Elle pourra le faire de plusieurs manières : subvention d'équipement,appels à des organisations spécialisées en matières de crédit, émettre elle-même sur le marchéfinancier des obligations, c'est-à-dire des titres des créances portant intérêts, fusion avec lesentreprises similaires.I.2.4. Méthodes d'appréciation des entreprises

L'analyse financière a un caractère rétrospectif. Elle porte sur l'évolution passée et lescaractéristiques constantes au moment de l'analyse. Elle se distingue ainsi des travaux de










gestion prévisionnelle ouverte vers l'action. L'analyse financière comporte cependant une phase de synthèse et d'interprétation dont l'objet est de déterminer l'évaluation probable de lasituation financière de l'entreprise. La situation constatée à un moment donné contient

potentiellement les éléments de transformation de cette situation. Le prolongement destendances constatées au cours d'une période permet également d'anticiper l'évolution de la

situation financière en tenant compte des éléments nouveaux susceptibles d'intervenir.Ainsi il existe des méthodes permettant d'apprécier ou de suivre l'évolution de la situationfinancière d'une entreprise. Ces méthodes consistent à faire des rapports existants entre les

postes du bilan ou groupe des postes du bilan ou encore entre ces postes et les résultats. Cettedémarche regroupe les deux pôles de l'analyse financière. L'équilibre financier d'une part, larentabilité et évaluation d'autre part.Pour valider notre hypothèse, nous avons utilisé deux méthodes :- L'analyse par l'ESG ;- L'analyse par la méthode des ratios.I.2.4.1. Principe de l'équilibre financier

La synthèse du bilan permet de rapprocher succinctement par grands blocs l'origine des

capitaux et l'emploi qui en est fait, c'est-à-dire d'étudier la structure financière de l'entreprise.Les valeurs immobilisées ne peuvent pas être financées par les dettes à court terme sanscaractère permanent. Ainsi, l'équilibre minimum est respecté si les capitaux utilisés pour financer les immobilisations restent à la disponibilité de l'entreprise pour une durée au moinscorrespondant à la durée de l'immobilisation.C'est pourquoi, toute entreprise doit veiller à respecter cet équilibre financier minimum, c'est-à-dire que les valeurs immobilisées doivent être financées par les capitaux permanents et lesde même durée. Par exemple on ne peut pas acheter un immeuble par un crédit à court termevaleurs circulantes par l'exigible à court terme, donc les ressources doivent être financées par les emplois. Toutefois l'entreprise ne doit pas se contenter de cet équilibre, elle doit essayer detrouver une marge de sécurité satisfaisante, c'est-à-dire qu'elle doit avoir un fonds deroulement positif pur couvrir des imprévus au lieu de recourir aux dettes si ainsi le casl'entreprise se fait l'extension à éviter le gaspillage.I.2.4.2. Notions de rentabilité

« L'analyse de l'activité d'une entreprise est basée sur les principes simples suivants :1. Produire ou vendre nécessite des moyens économiques2. Les moyens économiques requièrent des moyens financiers3. Tous ces moyens permettent d'atteindre un niveau d'activité (production, chiffre d'affaires,valeur ajoutée)4. Ce niveau d'activité permet de dégager des résultats (EBE, RE...)5. Ces résultats s'apprécient par rapport à ces moyens à travers :

- La rentabilité d'exploitation- La rentabilité économique- La rentabilité financière »17(*)1. Rentabilité d'exploitationElle a trait à la politique de prix de l'entreprise et à la marge brute qu'elle prélève sur le prix derevient des produits vendus.On considère généralement le ratio :Excédent brut d'exploitation (EBE) / Chiffre d'affaires2. Rentabilité financière

La finalité de l'entreprise est d'offrir une bonne rentabilité à ses actionnaires ; il convientd'évaluer cette rentabilité par rapport aux capitaux propres investis.

Résultat net / Capitaux propres3. Rentabilité économique





L'entreprise a besoin de l'ensemble de ses actifs pour générer ses bénéfices. Il est doncimportant de mesurer la rentabilité qu'elle génère sur ses investissements, le ratio est :Résultat net / Actif totalI.2.5. Analyse par l'Etat des Soldes de Gestion (ESG)

L'analyse du compte de résultat permet d'y distinguer des marges et des résultats

intermédiaires. Le PCG présente un tableau récapitulatif de calcul des soldes de gestion.L'objectif est de montrer les étapes de la formation du résultat.Les soldes intermédiaires de gestion sont utilisés pour évaluer l'activité, la profitabilité et larentabilité d'une entreprise.L'état des soldes de gestion (ESG) est un tableau qui permet de présenter le calcul de cessoldes, il est composé de deux sous tableaux. I.2.5.1- Le tableau de formation des résultats

Le résultat de l'exercice est obtenu en formant la différence entre tous les produits et toutes lescharges de l'exercice. Pour mieux comprendre comment s'est formé ce résultat, il est utile decalculer les différences partielles entre certains produits et certaines charges seulement. Ce

calcul conduit à la définition de soldes intermédiaires de gestion. 1- La marge commerciale :Les ressources d'exploitation des entreprises de distribution proviennent essentiellement del'excédent des ventes de marchandises sur le coût d'achat des marchandises vendues, c'est àdire de leur marge commerciale.

Ventes de marchandises en l'état Moins Achats revendus de marchandises

= Marge commerciale

Remarque : la marge commerciale est un indicateur fondamental pour les entreprisescommerciales. Pour mesurer la performance de l'entreprise, il faut comparer sa marge aveccelle des autres entreprises du même secteur.

2- La production de l'exercice :La production de l'exercice mesure mieux que la seule production vendue (ou chiffred'affaires), l'activité de l'entreprise, notamment quand la production immobilisée a uneimportance significative.

Production vendueProduction de l'exercice+ Production stockée =

+ Production immobilisée

3- La valeur ajoutée :La valeur ajoutée correspond à l'apport que l'entreprise fait au monde économique extérieur.Elle mesure la richesse créée par l'entreprise. Cette richesse sera partagée par les différentsacteurs participant à la vie de l'entreprise : personnel, banques, Etat, actionnaires, ...

La valeur ajoutée est le résultat de la différence entre les ventes (chiffre d'affaires) et lesachats externes (achats de marchandises, matières premières, autres achats et chargesexternes).



Marge brute

Valeur ajoutée+ production de l'exercice =

- consommation de l'exercice

Consommation de l'exercice = achats consommés de matières et fournitures + autres chargesexternes.

4- L'excédent brut d'exploitation (EBE) :L'excédent brut d'exploitation est le solde généré par l'activité courante de l'entreprise sans

prendre en compte sa politique d'investissement et sa gestion financière. Cet indicateur donneune vision objective de l'entreprise et permet de déterminer la rentabilité de son exploitationcourante.Dans le cas où cet indicateur est négatif, on parlera d'Insuffisance Brute d'Exploitation.

Valeur ajoutée

Excédent brut d'exploitation+ subventions d'exploitation

- impôts et taxes =

- charges de personnel

5- Le résultat d'exploitation :Il mesure la rentabilité économique de l'entreprise.

EBE

Résultat d'exploitation

+ autres produits d'exploitation

- autres charges d'exploitation =

+reprises d'exploitation

- dotations d'exploitation

6- Le résultat financier :

Produits financiersRésultat financier

- charges financières = 7- Le résultat net :

Résultat d'exploitationRésultat courant+ résultat financier =

Produits non courantsRésultat non courant- charges non courantes =



Résultat courant

Résultat net+ résultat non courant =

- impôt sur le résultat

I.2.5.2- La capacité d'autofinancement (CAF)La capacité d'autofinancement (CAF) quantifie au cours d'une période le potentiel del'entreprise à dégager, par son activité, une ressource. Cette ressource interne pourra êtreutilisée notamment pour financer la croissance de l'activité, financer des nouveauxinvestissements, rembourser des Emprunts ou verser des dividendes aux propriétaires del'entreprise.La CAF se calcule à partir du (résultat net) auquel on ajoute les charges calculées (dotationsaux amortissements et provisions et auquel on retranche les produits calculés, les reprises sur

provisions et amortissement apparaissant dans le compte de résultat. Premièrement, il fautretrancher les quote- parts de subventions d'investissement virées au compte de résultat quisont des produits. Deuxièmement il faut rajouter la valeur nette comptable des éléments

d'actifs cédés et soustraire les produits de cession des éléments d'actifs.18(*) On y ajoute lescharges d'amortissements parce que cet argent ne quitte pas l'entreprise. Il est juste gardé dansses caisses pour constituer ce que l'on appelle charges non décaissées. Elles servent àrembourser les dettes, investir à nouveau, renforcer les stocks, etc.I.2.6. Analyse par la méthode des ratios

Plusieurs auteurs du domaine de l'analyse financière restent unanimes à affirmer que seulel'analyse fondée sur le fonds de roulement ne suffit pas pour porter un jugement définitif sur la santé financière d'une entreprise, ainsi préconisent-ils le recours à la deuxième approche del'analyse financière, celle des ratios.I.2.6.1. Définitions et interprétations

Le ratio est le rapport expressif entre deux grandeurs caractéristiques (significatives) de lasituation du potentiel de l'activité ou de rendement de l'entreprise19(*). Ce rapport est ditexpressif car à partir de deux données, l'on peut établir une nouvelle information de naturedifférente.Ce rapport permet à l'analyste de raisonner sur la situation financière d'une entreprise. Il peutêtre exprimé soit sous forme d'un quotient, soit sous forme d'un pourcentage. Les ratios

peuvent servir à mesurer les relations qui existent entre les éléments de la structure de l'actif etdu passif ou pour apprécier l'équilibre entre le degré de liquidité et le degré d'exigibilité20(*).En effet, si certains ratios peuvent être utilisés directement pour apprécier la santé financièred'une entreprise, ils comportent un certain nombre d'inconvénients parmi les quels nous

pouvons citer :

- la méthode des ratios s'applique sur une analyse de l'évolution de plusieurs bilans successifs,- le calcul des ratios ne permet pas de prédire l'avenir, c'est pourquoi doit-il être renforcé par d'autres outils permettant de convertir le passé au futur.I.2.6.2. Ratios de solvabilité à long terme

La solvabilité est définie comme étant la capacité d'apurer l'exigible avec la réalisation del'actif. Les ratios de solvabilité permettent de connaître la solvabilité générale de l'entreprise,

pour en fin apprécier sa valeur du point de vue financier.Les banquiers en général et les bailleurs de fonds en particuliers préfèrent ces ratios pour apprécier le degré de solvabilité de l'entreprise sous étude.· Ratios de financement de l'actif immobiliséCe ratio peut être décomposé en plusieurs types des ratios :

- CP/VIRatio de financement des immobilisations aux fonds propres, et il est calculé comme suit :












Ce ratio nous indique la part des capitaux propres dans le financement de l'entreprise et il doitêtre supérieur ou égal à 1, et lorsqu'il est supérieur à 1, cela signifie que les capitaux propresfinancent non seulement les valeurs immobilisées mais financent aussi une partie des valeurscirculantes, c'est-à-dire que l'entreprise respecte le principe d'équilibre financier et par conséquent dispose d'un fonds de roulement propre.

- Ratio de financement des immobilisations aux capitaux permanents =CPE/VI

Ce ratio est une expression du fonds de roulement et détermine son importance et sonévolution dans le temps. Il permet d'apprécier la part des capitaux permanents d'une entreprisedans le financement des valeurs immobilisées. Ces deux ratios ci- haut cités indiquent dansquelle mesure les capitaux propres et permanents sont investis dans les constructions,machines et autres moyens de production.- Ratio de financement des immobilisations par les dettes à L/M/TCe ratio indique la part de dettes à long et à moyen terme dans le financement des actifs fixes.Il est calculé comme suit :DLMT/VI

Il est en effet intéressant de déterminer le rapport existant entre les valeurs immobilisées etl'ensemble de l'actif, car l'entreprise qui immobilise une trop grande partie de son actif résistedifficilement aux crises économiques.D'où le ratio d'immobilisation =TOTAL ACTIF/VI

En dehors de ces ratios ci- haut mentionnés, il est conseillé de calculer le ratio de couverturede l'actif circulant, ce ratio permet de connaître dans quelle mesure le fonds de roulementcouvre les actifs circulants, il se calcule de la manière suivante :FRNG/VC

I.2.6.3. Ratio d'autonomie financière

L'étude de cette catégorie de ratio permet d'éclaircir la mesure selon laquelle la répartitionentre les capitaux propres et permanents s'effectue.Trois principaux types de ratios sont classés dans cette catégorie :Ratio d'endettement =CP/D à L/M/T

Ce ratio permet de connaître l'importance des capitaux propres dans les dettes à long et àmoyen terme.- Ratio d'indépendance financière =CP/CPE

Ce ratio permet de connaître la part qu'occupent les capitaux propres dans l'ensemble decapitaux permanents utilisés par l'entreprise.

- Ratio d'indépendance financière =DLMT/CPE

Ce ratio permet de connaître l'importance de l'exigible par rapport aux capitaux permanentsdont dispose l'entreprise.I.2.6.4. Ratios de solvabilité à court terme

Le suivi de l'évolution de la situation financière d'une entreprise reste une préoccupationmajeure de ses dirigeants, nous avons vu que l'entreprise doit faire suivi de sa politique deliquidité, pour pouvoir survivre, c'est pourquoi la gestion financière exige un suivi particulier de la liquidité dont dispose l'entreprise, ainsi pour ce faire divers ratios sont utilisés parmi euxnous pouvons citer :- Ratio de liquidité générale =

CAP CIRCULANTS/DCT



Ce ratio montre la mesure selon la quelle les actifs circulants couvrent les dettes à court terme,en d'autres termes, il nous permet d'apprécier si l'entreprise dispose d'une marge de sécuritésuffisante21(*) - Ratio de liquidité immédiate ou de disponibilité =DISPONIBLES/DCT

Ce ratio permet de voir dans quelle mesure les valeurs disponibles peuvent financer les dettesà court terme.- Ratio de liquidité relative ou de trésorerie à échéance- Valeurs réalisables + valeurs disponiblesDettes à court termeCe ratio exprime la capacité de l'entreprise à honorer ses engagements à court terme. Ce ratione contient pas des stocks puis qu'ils sont moins liquides que les réalisables et les disponibles.Pour que ce ratio soit significatif, il faut que la durée de transformation de créances enliquides soit supérieure à celle des dettes à court terme.Signalons que les ratios sont tirés du bilan et des comptes des résultats, cependant ces ratiosn'ont pas un caractère de conformité pour toutes les entreprises, il est évident qu'une

entreprise peut utiliser d'autres ratios non mentionnés ici. Il est parfaitement possible qu'elle peut utiliser une liste suivant ses besoins personnels.Rappelons également qu'il est nécessaire d'examiner les variations du numérateur et ledénominateur car chacun peut varier différemment alors que le ratio reste constant. Ceci

justifie le fondement de l'interprétation du résultat obtenu à partir d'un ratio quelconque.Après cette revue sur les généralités qui apportent des éclaircissements sur les éléments clésde notre sujet de recherche, nous allons présenter la LESIEUR CRISTAL qui serait l'objet denotre travail dans le deuxième chapitre consacré à l'analyse.* 15 Mme. Samira RIFKI, M.Abdessadeq SADQI, op cit, p.1* 16 Mme. Samira RIFKI, M.Abdessadeq SADQI, op cit, p.3* 17 Mme. Samira RIFKI, M.Abdessadeq SADQI, op cit, p.143, p.144* 18 http://fr.wikipedia.org/wiki/capacitéd'autofinacement consulté le 15/01/09* 19 BRUNO, S., Nouvelles trésorerie d'entreprises, 5ème éd. Dunod, Paris, 1977, p.38* 20 CONSO, P. et COTTA, A., Gestion financière de l'entreprise, éd. Dunod, 1998, p.214* 21 VERHULST. A, Economie de l'entreprise, Paris, 1981, p.78I.3.Présentation de la LESIEUR CRISTAL S.A.

I.3.1.Renseignement a caractère généraleLa société a pour objet social :- La fabrication, le commerce, l'importation et l'exportation de tous corps gras, de tous

produits destinés à l'alimentation humaine et animale, de tous produits chimiques etd'entretien, d'hygiène et de lavage, de tous emballages ainsi que des dérivés directs ouindirects de ces activités ;- La fabrication et le commerce de toutes machines susceptibles de fabriquer tous corps gras(...) ;- La création, l'installation, l'acquisition, l'exploitation de tous fonds de commerce, usines,comptoirs, agences, succursales, la prise à bail et l'achat de tous immeubles ; Le dépôt,l'acquisition ou la prise à bail de tous brevets, licences, (...) ;

- La participation directe ou indirecte de la société dans toutes opérations pouvant se rattacher à l'objet (...) ;







http://fr.wikipedia.org/wiki/capacit%C3%A9d'autofinacement
















- Et, généralement, toutes opérations industrielles, commerciales, mobilières, immobilières etfinancières se rattachant directement ou indirectement, en totalité ou en partie, à l'objet ci-dessus ou pouvant en faciliter l'extension et le développement. »I.3.2.Renseignement sur le capital de la LESIEUR CRISTALSituation actuelle au 31-12-2006

Le capital social de Lesieur Cristal s'établit à 276 315 100 DH et est intégralement liber. Il secompose de 2 763 151 actions d'une valeur nominale de 100 DH chacune.Evolution du capitalAucune opération sur le capital n'a été effectuée durant les cinq dernières années.Répartition du capitalAu 31 décembre 2006, le capital de Lesieur Cristal est reparti comme suit :

Renseignements relatifs aux actionnaires

Pactes d'actionnaires :A la connaissance du management de Lesieur Cristal, aucun pacte d'actionnaires n'a été signéentre les actionnaires de celle-ci.I.3.3. Organes d'administrationConseil d'Administration :Conformément aux dispositions de l'article 14 des statuts, LESIEUR CRISTAL S.A. estadministrée

par un Conseil d'Administration composé de 3 membres au moins et 15 au plus, nommés par l'Assemblée Générale Ordinaire.La composition actuelle du Conseil d'Administration se présente comme suit :



I.3.4.Organes de direction

Organigramme :

I.3.5.Activité de la LESIEUR CRISTALMétiers :Leader au Maroc dans le secteur des corps gras, Lesieur Cristal décline son savoir-faire autour

de deux activités principales : La trituration des graines oléagineuses et le raffinage des huiles brutes. Fabriquées à base de tournesol, d'arachide, d'olive, de colza, de maïs, de soja et / ou decoton, ces huiles brutes issues de la trituration ou importées sont raffinées, et soit destinées au



conditionnement pour la consommation, soit vendues en vrac aux industries de la conserve,margariniers, peinturiers, provendiers... etc.Parallèlement, Lesieur Cristal produit, conditionne et commercialise une large gamme de

produits d'entretien ménager (savons et détergents liquides) sous différentes marques.L'activité s'étend également à la production de tourteaux, produits destinés à l'alimentation

animale.Au cours des 5 dernières années, Lesieur Cristal a subi les conséquences d'une successiond'évènements :L'accord de modération conclu avec l'Etat couvrant la période 2000-2002, contraignantLesieur Cristal à stabiliser ses tarifs de vente des huiles «entrée de gamme» et ce malgré lalibéralisation du secteur ;La hausse des cours internationaux intervenue en 2003, entraînant des tensions sur les margesde l'opérateur ;La survenance de SAVOLA (opérationnelle depuis 2004), dont la concurrence s'estmatérialisée par une guerre des prix.

I.3.6. La place de l'analyse financière à la LESIEUR CRISTALL'analyse financière occupe une place non négligeable au sein de la LESIEUR CRISTAL,étant donné qu'elle joue un rôle important dans la préparation, le suivi, le contrôle, ainsi quel'exécution de certaines décisions de sa gestion. Pour prendre certaines décisions, la LESIEUR CRISTAL fait recours à des données de la comptabilité générale et à des outils d'analyses quiaident à détecter certains problèmes de gestion et de servir d'outils prévisionnels pouvantorienter ses décisions. Les données fournies par l'analyse financière interviennent dans le

processus d'élaboration des décisions de gestion. C'est le cas notamment de l'établissementdes tableaux de bord qui comportent un certain nombre des ratios financiers permettant defaire le rapprochement entre les réalisations et les objectifs prédéterminés par l'entreprise.A la LESIEUR CRISTAL, le suivi d'exécution budgétaire se fait par le logiciel de gestion qui

permet de constater à tout instant l'exécution des budgets alloués à chaque rubrique. Lesinformations fournies par cet outil permettent de bien suivre et contrôler la gestion, à partir decette même information, la LESIEUR CRISTAL gère les écarts budgétaires et procède à larévision budgétaire au cas de besoin.

L'analyse financière joue également un double rôle dans le processus de communicationinterne et externe au sein de la LESIEUR CRISTAL. En effet, elle constitue d'une part, unesource d'indications élaborées à partir de données économiques et comptables établies par



l'entreprise, et d'autre part, elle facilite l'information et son intériorisation aux diversdestinataires.Etant donné que l'information financière, met en évidence les problèmes et ou les succèslesquels font face les organisations, la LESIEUR CRISTAL fait la diffusion de soninformation financière significative à ses salariés, ceci revient à l'initiative de la Direction

générale et cela dans le cadre de la motivation et d'initier aux salariés et leur permettre de participer à la réalisation des objectifs fixés par la LESIEUR CRISTAL en général et leursobjectifs individuels en particulier.A cela s'ajoute dans ce même cadre, une prime annuelle accordée aux agents de la LESIEUR CRISTAL, après évaluation de l'atteinte des objectifs.Or même si l'analyse financière apparaît comme un instrument indispensable dans la prise desdécisions à la LESIEUR CRISTAL, elle n'est pas exploitée à son entièreté, par ailleurs, lacentrale se sert des données globales fournies par la comptabilité générale et d'outils

permettant de prendre uniquement des décisions de courte période, alors que ces décisions àcourt terme ne permettent pas de résoudre des problèmes de gestion à temps et d'orienter lesdécisions stratégiques (Décisions à long terme).

CHAPITRE II: ANALYSE DES

COMPTES D'EXPLOITATION DE LA

LESIEUR CRISTALCe chapitre fait l'objet de l'étude de la rentabilité pour voir dans quelle mesure la LESIEUR CRISTAL dégage son profit ou pas et par là voir aussi si elle est capable de s'autofinancer.Cette partie va se situer :- à l'étude de la rentabilité économique, financière et commerciale ;- à l'étude de la capacité d'autofinancement et ;- à l'étude des ratios de rotation de capitaux.Avant d'analyser la rentabilité, nous allons d'abord présenter l'Etat de Solde de Gestion (ESG)car c'est à partir de ces derniers que nous allons mener les autres analyses.II.1. Présentation de l'Etat de Solde de Gestion (ESG)Le compte de résultat ou d'exploitation est un document dans lequel les produits et chargesd'une entreprise intervenus au cours d'un exercice sont enregistrés. Il fait apparaître le

bénéfice ou la perte de l'exercice sans description.L'ESG, établis à partir des comptes du résultat, constituent un outil d'analyse de l'activité et dela rentabilité de l'entreprise. Le calcul des états de solde de gestion permet :

- d'apprécier la performance de l'entreprise et la création des richesses générées par sonactivité ;- de décrire la répartition de la richesse créée par l'entreprise entre les salariés et lesorganismes sociaux, l'Etat, les apporteurs des capitaux et l'entreprise elle-même ;- de comprendre la formation du résultat net en le décomposant.Ainsi, le tableau suivant, nous présente ces différentes grandeurs pour le cas de la LESIEUR CRISTAL qui nous concerne dans ce présent travail durant la période de notre étude.Tableau 1: Etat de Solde de Gestion (ESG)



Source : Nous - même, à partir des comptes d'exploitation de la LESIEUR CRISTAL enannexeII.2. Analyse de l'Etat de Solde de Gestion (ESG)

II.2.1.Chiffre d'affairesRevue analytique 2004-2005Le chiffre d'affaires 2005 s'élève à 3 494 MDH en régression de 5,6% par rapport à 2004 sousl'effet principalement de la baisse des prix de vente de l'huile de table, activité maîtresse dugroupe qui représente près 60% du chiffre d'affaires global.Revue analytique 2005-2006Le chiffre d'affaires de Lesieur Cristal progresse de 3% par rapport à l'année précédente, grâcenotamment au bon comportement de l'huile de table et au développement de l'export de l'huile

brute de colza.II.2.2.Consommation

Revue analytique 2005-2006

La consommation de l'exercice s'est établie à 3 013 MDH, en retrait de 5,2%, redevable à la baisse des achats consommés de matières et fournitures de 5,2%, liée à la détente des prixd'achat de matières premières.Revue analytique 2005-2006La consommation de l'exercice s'est établie à 3 204 MDH, en hausse de 6%, redevable à lahausse des achats consommés de matières et fournitures de 6%, liée à une forte remontée des

prix d'achat de matières premières.II.2.3.Valeur Ajoutée

Revue analytique 2004-2005Malgré la baisse des consommations de 5,25 %, la valeur ajoutée a chuté de 30,8%, marquantainsi une rupture avec l'historique des tendances d'évolution des indicateurs de rentabilité dela société.



Suite à cette dépréciation soutenue de la valeur ajoutée, le taux de la valeur ajoutée ressort en2005 à 10%, en repli de 4 points.Revue analytique 2005-2006Lesieur Cristal dégage une valeur ajoutée en hausse de 3% comparée à l'exercice écoulé.Cette progression s'explique principalement par l'augmentation du chiffre d'affaires sous

l'effet de la bonne activité réalisée.Le taux de valeur ajoutée s'établit à 10%, en stagnation par rapport à son niveau de 2005.II.2.4.Excédent Brut d'Exploitation

Revue analytique 2004-2005L'excédent brut d'exploitation de Lesieur Cristal s'est dégradé de 51,8%, s'établissant ainsi à161 MDH. Suite à cette baisse, la marge brute d'exploitation a reculé de 4 points pour se fixer à 5% à fin 2005.Revue analytique 2005-2006L'excédent brut d'exploitation augmente de 4%, suite à la hausse de la valeur ajoutée. Lamarge brute d'exploitation ressort, pour sa part, au même niveau que l'année précédente touten tenant compte d'un accroissement du chiffre d'affaires et de l'excédent brut d'exploitation.II.2.5.Résultat d'exploitationRevue analytique 2004-2005Affecté par la diminution des marges tant sur l'activité huile de table que celle de trituration,le résultat d'exploitation a cédé 75,5% pour s'établir à 61 MDH. Par ailleurs, L'évolution du

poste « Reprises d'exploitation » durant cette période est liée aux reprises sur provisions pour dépréciation des actifs circulants (stocks & Clients) constatées en 2005. Quant aux dotationsd'exploitations, Il s'agit principalement de provisions pour dépréciation de comptes clients.Eu égard à la dégradation du résultat d'exploitation de Lesieur Cristal, sa marge opérationnelles'en trouve de ce fait réduite de 5 points, et ramenée à 2%.Revue analytique 2005-2006Le résultat d'exploitation s'élève à 86 MDH en progression de 40% par rapport à 2005 sousl'effet de :- l'augmentation des volumes de ventes des huiles de table, notamment au niveau des ventesen vrac;- les réajustements des prix de vente de l'huile de table, en vue de la reconstitution de la marge;II.2.6.Résultat financier

Revue analytique 2004-2005Le résultat financier de Lesieur Cristal se hisse de plus du double pour se fixer à 49 MDH.Cette évolution est de l'ordre de 113,9% .La marge financière est restée stable autour de 1%sur toute la période d'étude.

Revue analytique 2005-2006Le résultat financier déficitaire à fin décembre 2006 affiche une baisse par rapport à 2005, enraison l'augmentation des charges d'intérêt. Cette augmentation est du à une trésorerie passiveen très forte augmentation qui est passée de 45 MDH à 252 MDH entre 2005 et 2006.II.2.7.Résultat non courant

Revue analytique 2004-2005Le résultat non courant 2005 s'élève à 18 MDH contre -10 MDH en 2004. Cette évolutions'explique essentiellement par la constatation de plus values de cession de terrains (+27MDH).Revue analytique 2005-2006Le résultat non courant 2006 s'établit à 10 MDH contre 18 MDH en 2005.

II.2.8.Résultat netRevue analytique 2004-2005



Au terme de l'exercice 2005, Lesieur Cristal laisse apparaître un résultat net de 113 MDH, enrégression de 38,8% comparativement à l'exercice précédent. Cette situation tient compte del'amenuisement de 75,5% du résultat exploitation à 61 MDH, atténué par l'amélioration desautres éléments constituant le résultat de la société.Au final, la marge nette ressort ainsi en repli de 2 points à 3%.

Revue analytique 2005-2006Au terme de l'exercice 2006, Lesieur Cristal laisse apparaître un résultat net de 70 MDH, enrégression de 37,5%.Au final, la marge nette ressort à 2%.II.3. Analyse des Ratios de rentabilitéComme la rentabilité pose parfois de délicats problèmes de mesure ; nous allons nous limiter dans le cadre de ce travail aux ratios de la rentabilité économique, financière et commerciale.II.3.1. La rentabilité économique

« La rentabilité économique mesure l'efficacité de l'outil économique utilisé par l'entreprise

pour son exploitation courante. C'est un point fondamental de l'analyse financière qui tient

compte des performances managériales, stratégiques, concurrentielles, et du degré d'adéquation des actifs économiques à l'activité de l'entreprise. »: 22( * )

Nous allons la décomposer en tenant compte des marges nettes en de rotation des actifs :Rentabilité économique = (résultat économique /CA) x (CA /actif économique)Rentabilité économique = taux de marge nette x taux de rotation de l'actif économiqueLe tableau ci-après nous présente ces différents calculs :Tableau 2: Calcul du taux de marge nette, de la rotation des actifs et de la rentabilité

économique

Désignation 2004 2005 2006

Résultat net (1) 184 752 113 157 69 605

Chiffre d'affaires (2) 3702345 3494547 3597903Actif total (3) 2 517 418 2 213 470 2 314 764

4) Taux de marge nette ½ 0,0499 0,03238 0,01934

5) Rotation des actifs 2/3 1,47 1,578 1,554

6) Ratio de la rentabilité économique : (4) x (5) 0,073353 0,051095 0,03006

Source : Nous - même à partir des ESG et des bilansDe ce tableau nous constatons que :- Le taux de la marge nette est positif mais faible pour chaque année, ceci prouve que laLESIEUR CRISTAL a des dépenses non négligeables car le taux de marge nette a été de 5%; en 2004, 3% en 2005 : et 2%. en 2006. Il est nécessaire d'augmenter la marge bénéficiairedans le chiffre d'affaires pour pouvoir faire face à ses dépenses de fonctionnement ;- La rotation des actifs présente de très bons résultats compte tenu des ratios calculés qui

prouvent que les actifs utilisés dans cette entreprise ont permis de réaliser les chiffresd'affaires considérables. Chaque 100 dhs de l'actif total investi a produit 147 dhs de chiffred'affaires en 2004 ; 157.8 dhs en 2005 et 155.4 dhs en 2006 ;- Une fois multiplier ces deux ratios, nous obtenons la rentabilité économique qui présente desrésultats positifs.Ainsi, chaque 100 dhs investi en actif, la LESIEUR CRISTAL gagnait 7.33 dhs en 2004 ; 5.1dhs en 2005 et 3 dhs en 2006. Ces chiffres sont non négligeables surtout pour une entreprise

qui travaille dan un domaine purement commercial.






II.3.2. Rentabilité financièreLa rentabilité financière mesure la rentabilité des capitaux propres de l'entreprise. Elle estégale au résultat net comptable / capitaux propres. Elle intéresse principalement les

propriétaires de l'entreprise. Pour notre cas de la LESIEUR CRISTAL, le tableau suivant nousdonne ce ratio durant la période de notre étude.

Tableau 3: Ratio de la rentabilité financière


Résultat net (1) 184 752 113 157 69 605

Capitaux propres (2) 1 549 273 1 220 326 1 207 037

Rentabilité financière ½ 0.11925 0.09272 0.05766

Source : nous - même à partir des ESG et des bilansCe tableau est éloquent et prouve que la rentabilité financière de la LESIEUR CRISTAL estsuffisamment large. En d'autres termes, les capitaux propres investis à la LESIEUR CRISTAL

ont rapporté 11.9 dhs pour chaque 100 dhs investi en 2004 ; 9.2 dhs en 2005 et 5.7 dhs en .2006. Cette situation est très bonne surtout qu'à la LESIEUR CRISTAL il existe la répartitiondes bénéfices ; donc cette rentabilité financière reste à la disposition de l'entreprise pour sonautofinancement.* 22 Mme. Samira RIFKI, M.Abdessadeq SADQI, op cit, p.146

II.3.3. Rentabilité commercialeJusque là la rentabilité financière a montré l'évolution du rendement des seuls capitaux

propres tandis que la rentabilité économique nous a montré l'évolution du rendement globalde tous les actifs. La rentabilité commerciale ou la marge nette a trait quant à elle, à la

politique des prix pratiquée par l'entreprise. Le tableau ci-dessous nous la calcule pour le cas

de la LESIEUR CRSITAL.Tableau 4: Ratio de la rentabilité commerciale


Résultat net (1) 184 752 113 157 69 605

Chiffre d'affaires (2) 3702345 3494547 3597903

Rentabilité commerciale ½ 0,05 0,032 0,019

Source : Nous -même à partir des ESGLes chiffres trouvés traduisent que dans chaque 100 dhs du chiffre d'affaires, LESIEUR

CRISTAL gagnait 5 dhs en 2004 ; 3.2 dhs en 2005 et 2 dhs en 2006. C'est des résultats aussiencourageants pour une entreprise commerciale. Pour compléter notre analyse, passons àl'étude de la capacité d'autofinancement.II.4. Etude de la capacité d'autofinancement de la LESIEUR

CRISTAL« La capacité d'autofinancement (CAF) représente le flux de trésorerie dégagée sur

l'exercice, elle correspond à l'aptitude de l'entreprise à générer de la trésorerie pour faire

face à ses charges et à ses engagements. »23( * )

Pour notre cas de la LESIEUR CRISTAL, le tableau suivant nous permet de déterminer cetteCAF pour la période de notre étude.Tableau 5 : CAF 2004 - 2006 :








Source : Nous- même à partir des ESGLes résultats trouvés dans ce tableau ci- haut montrent que la LESIEUR CRSITAL n'était pasen mesure de s'autofinancer en 2004 et 2005 sauf en 2006 de 60 671 Dhs. Cette insuffisanced'autofinancement durant les 2 ans est due a un partage de bénéfice nettement supérieure a laCAF.Toutefois, nous allons concrétiser notre analyse en calculant certains ratios issus de cettecapacité d'autofinancement.

II.4.1. Ratios tirés de la capacité d'autofinancementDans cette étude, nous allons examiner trois ratios tirés de la capacité d'autofinancement.· Ratio1 : CAF/ Chiffre d'affairesCe ratio indique le taux de la CAF en pourcentage de la production (chiffre d'affaires). Letableau suivant nous indique ce ratio.Tableau 6: Ratios 1 : CAF/Chiffre d'affaires


CAF (1) 258 116 158 813 143 565

Chiffre d'affaires (2) 3702345 3494547 3597903

Ratio 1 : ½ x100 6.97% 4.54% 3.99%Source : Nous- même à partir des ESG et du tableau de la CAFPour 100 dhs du chiffre d'affaires, le montant qui est destiné à assurer à la fois lerenouvellement des immobilisations et la croissance de l'entreprise est de 6.97 dhs en 2004 ;4.54 dhs en 2005 et 3.99 dhs en 2006. Ce sont des chiffres considérables.· Ratio2 : CAF/ Total actif BilanCe ratio permet de comparer ce que l'entreprise a secrété et ce qui lui est nécessaire pour fonctionner. Le tableau suivant nous permet de calculer ce ratio.

Tableau 7: Ratio 2 : CAF/Total actif bilan




CAF (1) 258 116 158 813 143 565

Total actif bilan (2) 2 517 418 2 213 470 2 314 764

Ratio 2 : ½ x100 10.25% 7.17% 6.20%Source : Nous- même à partir des ESG et des bilansToutes les années présentent un bon signe de ce ratio ; c'est-à-dire dans100 dhs de l'actif utilisé par la LESIEUR CRISTAL il y a 10.25 dhs en 2004 ; 7.17 dhs en 2005 et 6.20 dhs en2006 de la CAF.· Ratio3 = Dettes à long terme /CAFPour le cas de la LESIEUR CRISTAL ce ratio n'existe pas car les cette entreprise n'a pas desdettes. Ce ratio permet souvent de juger de la capacité d'emprunt à terme avec ce que secrètel'activité de l'entreprise et qui peut être utilisé pour assurer leur remboursement. La normeveut que l'endettement ne doit pas excéder quatre fois la CAF.

Pour appuyer notre analyse, il est nécessaire de déterminer certains ratios de rotation descapitaux et de les exprimer surtout en unité temps (la durée).* 23 Mme. Samira RIFKI, M.Abdessadeq SADQI, op cit, p.104II.4.2. Ratios de rotation des capitauxCes ratios nous permettent de voir combien de fois les chiffres d'affaires ont atteint lescapitaux propres durant une année et la durée de chaque rotation par an. Le tableau suivantnous permet de calculer cette rotation.Tableau 8: Ratio 3


Capitaux propres (1) 1 549 273 1 220 326 1 207 037

Chiffre d'affaires (2) 3702345 3494547 3597903Rotation : (2) / (1) 2.38 fois 2.86 fois 2.98 fois

Durée de rotation (1) / (2) x 360jrs 150.6 jrs 125.7 jrs 120.7 jrs

Source : nous - même à partir des ESG et des bilansLa rotation des capitaux propres est bonne car la LESIEUR CRISTAL a pu atteindre lescapitaux propres avec ses chiffres d'affaires plus de deux fois l'an.II.4.3. Ratios de liquiditéTableau 9: Ratio 4


Stocks en jours de CA24(*) 58 58 63

Créances clients en jours du CA25(*) 33 38 38

Dettes fournisseurs en jours d'achats26(*) 45 35 35

Source : nous - même à partir des bilansEn 2004, la rotation des stocks s'élève à 58 jours du chiffre d'affaires. En 2006, la rotation desstocks s'élève à 63 jours du chiffre d'affaires contre 58 jours en 2005.Pour leur part, les délais de règlement clients sont passés de 33 jours de chiffre d'affaires en2004 à 38 jours en 2005 suite a un rallongement des délais des clients industriels. En 2006, les

délais de règlement clients stagnent à 38 jours.















En revanche, les délais de règlement fournisseurs ont été réduits au cours de la période 2004-2006, se fixant à 35 jours d'achats en 2005, contre 45 jours en 2004, traduisant un niveauinférieur de recours au refinancement. Ces délais stagnent en 2006 à 35 jours.* 24 (Stocks x 360) / CA HT.* 25 (Créances clients nettes x 360) / (CA Export + CA Local TTC)

* 26 (Dettes fournisseurs nettes x 360) / Consommations HT.

CONCLUSION GENERALEAu bout de notre travail de recherche, il importe de faire la revue des grandes lignes qui lecomposent et de présenter brièvement les résultats, auquel il a abouti.Le choix de ce sujet a été motivé par le fait que la LESIEUR CRISTAL est un leader auMaroc dans le secteur des corps gras. En outre, la seconde motivation a été celle de confronter la théorie relative à la gestion financière, apprise tout au long de notre formation académique,à la pratique sur terrain. Pour arriver à cette fin deux questions ont été posées dans notre

problématique :- La rentabilité de la LESIEUR CRISTAL est suffisante pour son autofinancement ?

Pour appréhender notre étude et répondre effectivement à nos questions de recherche, nousavons formulé une hypothèse générale.Hypothèse : La rentabilité de la LESIEUR CRISTAL est suffisante pour son autofinancement.La vérification de cette hypothèse a nécessité l'utilisation des techniques et des méthodes.Ainsi, nous avons utilisé la technique documentaire.Quant aux méthodes, il a été employé la méthode analytique, la méthode comparative, laméthode synthétique et la méthode statistique.

Nous avons délimité notre sujet dans le domaine, dans le temps et dans l'espace. Dans ledomaine, le sujet se limite à l'analyse financière, plus spécifiquement l'analyse de l'ESG,l'étude de la rentabilité, l'autofinancement, et les ratios. Dans le temps, notre recherche s'étalesur une période de trois ans allant de 2004 à 2006. Dans l'espace, notre étude s'est focaliséesur la LESIEUR CRISTAL et à toutes ses branches d'activité.En vue d'arriver à vérifier nos hypothèses, nous avons subdivisé notre travail en deuxchapitres outre l'introduction générale et la conclusion générale.- Le premier chapitre porte sur le cadre théorique sur la gestion et la présentation de laLESIEUR CRISTAL;- Le deuxième chapitre concerne l'analyse des comptes d'exploitations de la LESIEUR CRISTAL. Il débute par l'analyse de l'ESG, ensuite l'analyse des rations de rentabilité et enfinl'étude la capacité d'autofinancement ainsi que certains ratios; cette partie pratique nous a aidéà vérifier notre hypothèse ;Tous ces éléments nous ont permis de confirmer notre première hypothèse selon laquelle la

structure financière de la LESIEUR CRISTAL est saine et lui permet d'atteindre son équilibrefinancier.Tous ces éléments nous ont permis de constaté que cette entreprise présente des bonnesrentabilités économiques financières et commerciales. Néanmoins, avec ces rentabilités etquand nous avons calculé la CAF, l'analyse nous a montré que la LESIEUR CRISTAL, durantl'année 2004 et 2005, n'a pas été en mesure de s'autofinancer car la distribution des bénéficesétaient supérieurs. Mais durant 2006, suite a une baisse de partage des bénéfices l'entreprise aété capable de s'autofinancer. Quant a la CAF, elle a été très large et même les ratios calculésà ce sujet nous l'indiquent. Les ratios de rotation de capitaux ont témoigné que les activités dela LESIEUR CRISTAL sont en pleine croissance. Les chiffres d'affaires ont été à mesure decouvrir les capitaux propres plus de deux fois par an, la vitesse de rotation des stocks est

rapide, le délai de rotation des créances- clients est très court tandis que le délai de rotationdes dettes- fournisseurs est supérieur au délai de rotation des créances- clients.









Nous ne saurions terminer ce travail sans émettre quelques suggestions et recommandations àl`endroit des autorités de la LESIEUR CRISTAL. Au vu des données chiffrées de notre étude,l`entreprise est en pleine croissance depuis 2004. Vu certaines faiblesses rencontrées au coursde notre analyse, nous suggérons ce qui suit à la LESIEUR CRISTAL, si elle veut pérenniser ses activités :

- Définir clairement une politique de partage des bénéfices avant qu'elle puisse s'autofinancer.- Augmenter sa liquidité générale et immédiate afin de faire face au payement desfournisseurs dans l'immédiat en faisant recourt au capital investissement;- Augmenter le taux de la marge bénéficiaire dans le chiffre d'affaires afin de relever le tauxde rentabilité ;

Nous estimons ne pas avoir fait un travail exhaustif. Bien de choses restent à analyser tels quel'analyse du tableau de financement, la gestion de stock, l'étude du marketing, la gestion desressources humaines de la LESIEUR CRISTAL.

BIBLIOGRAPHIEI. OUVRAGES

1. Mme. Samira RIFKI, M.Abdessadeq SADQI, Analyse Financière : Manuel pratique desfondements et méthodes, Oujda : CHEMS, 20072. Said YOUSSEF, Smail KABBAJ, comptabilité générale : les principes, les techniques etles outils, Casablanca : EDISOFT, 20053. REFAIT, M., L'analyse financière, que -sais-je, P.U.F, Paris, 19944. GRAWITZ, M., Méthodes des sciences sociales, 8ème édition, Dalloz, Paris, 19915. BERGERON, La gestion moderne théorique et cas, éd. Gaétan, Paris, 19846. P. LAUZER et R. TELLER, Contrôle de gestion et budget, 5 e édition, Ed. SIREY, 19897. G.R. TERRY et S. FRANKLIN, Principe de management, éd. Economica, Paris, 19858. J. MEYER, Le contrôle de gestion, 3ème éd., PUF, Paris, 19699. BRUNO, S., Nouvelles trésorerie d'entreprises, 5ème éd. Dunod, Paris, 197710. CONSO, P. et COTTA, A., Gestion financière de l'entreprise, éd. Dunod, 199811. VERHULST. A, Economie de l'entreprise, Paris, 1981, p.78II. NOTES DES COURS

1. RIFKI Samira, Analyse financière approfondie, UM1er , inédit, 2008III. SITES INTERNET

http://fr.wikipedia.org/wiki/entreprise , consulté le 19/01/2009http://www.systemic.ch/NewArticles/article008.htm , consulté le 26/04/09http://fr.wikipedia.org/wiki/Entreprise , consulté le 25/01/09http://fr.wikipedia.org/wiki/Budget , consulté le 26/04/09http://fr.wikipedia.org/wiki/capacitéd'autofinacement, consulté le 15/01/09

IV. AUTRES DOCUMENTS2. Statut de la LESIEUR CRISTALTABLE DES MATIERESDEDICACES..................................................................................................................2REMERCIEMENTS......................................................................................................3SIGLES ETABREVIATIONS...........................................................................................................4LISTE DESTABLEAUX...................................................................................................................5SOMMAIRE..................................................................................................................6INTRODUCTION GENERALE.....................................................................................6

CHAPITRE I : CADRE THEORIQUE SUR LA GESTION ET PRESENTATION DELA LESIEUR CRISTAL 10







http://fr.wikipedia.org/wiki/capacit%C3%A9d'autofinacement,%20consult%C3%A9%20le%2015/01/09

http://www.memoireonline.com/05/10/3535/m_Lanalyse-financiere-dune-entreprise-via-lESG-et-les-Ratios-cas-de-la-LESIEUR-CRISTAL1.html#_Toc230514165








http://fr.wikipedia.org/wiki/capacit%C3%A9d'autofinacement,%20consult%C3%A9%20le%2015/01/09






I.1. DEFINITION DES CONCEPTS 10 I.1.1. L'Entreprise 10 I.1.2. Classification des entreprises 10 I.1.3. Mission de l'entreprise 12 I.1.5. Croissance d'une entreprise 12

I.1.6. Portefeuille d'une entreprise 12 I.1.7. Gestion 13 I.2. Cadre opérationnel de l'analyse financière 15 I.2.1. Définition de l'analyse financière 15 I.2.2. Historique de l'analyse financière 16 I.2.3. Quelques stratégies financières d'une entreprise 16 I.2.4. Méthodes d'appréciation des entreprises 16 I.2.5. Analyse par l'Etat des Soldes de Gestion (ESG) 18 I.2.6. Analyse par la méthode des ratios 21 I.3.Présentation de la LESIEUR CRISTAL S.A. 24 I.3.1.Renseignement a caractère générale 24

I.3.2.Renseignement sur le capital de la LESIEUR CRISTAL 25I.3.3. Organes d'administration 26I.3.4.Organes de direction 27I.3.5.Activité de la LESIEUR CRISTAL 27I.3.6. La place de l'analyse financière à la LESIEUR CRISTAL 28CHAPITRE II: ANALYSE DES COMPTES D'EXPLOITATION DE LA LESIEUR

CRISTAL 30 II.1. Présentation de l'Etat de Solde de Gestion (ESG) 30 II.2. Analyse de l'Etat de Solde de Gestion (ESG) 31 II.3. Analyse des Ratios de rentabilité 34 II.3.1. La rentabilité économique 34 II.3.2. Rentabilité financière 35II.3.3. Rentabilité commerciale 36II.4. Etude de la capacité d'autofinancement de la LESIEUR CRISTAL 36II.4.1. Ratios tirés de la capacité d'autofinancement 37II.4.2. Ratios de rotation des capitaux 38II.4.3. Ratios de liquidité 39CONCLUSION GENERALE 40BIBLIOGRAPHIE 42 ANNEXE 1 ........................................................................................................................... 43ANNEXE 2 ........................................................................................................................... 45

TABLE DES MATIERES...............................................................................46




















































































































































rapport de stage

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