Jesualdo Domínguez-AlcahudDirector del Departamento de

Reclamaciones y Consultas de la Comisión Nacional del Mercado de Valores

Código de Buen Gobierno de las Sociedades Cotizadas (Manuel Olivencia, febrero de 1998).

Código ético de recomendaciones de buen gobierno de carácter voluntario que abordaba la problemático de los CA de las sociedades que apelaban a los mercados.

Respondía a la demanda de profesionales y mercados de mayor eficacia, responsabilidad y transparencia en el gobierno de las sociedades emisoras incorporando la tradición anglosajona

Perseguía conseguir credibilidad y mejor defensa de los intereses de todos los accionistas. Necesidad que se acrecienta por la política de privatizaciones

Contenido de las recomendaciones: Misión, Composición , Estructura , Funcionamiento del CA; Designación y cese , Facultades de información, retribución, Deberes de lealtad de los consejeros, El CA y los accionistas, Relaciones del CA con los mercados y con los auditores, Adopción y publicidad de las reglas de gobierno.

Carácter voluntario (justificación del no seguimiento) y publico (en la documentación pública anual)

Ley de Medidas de Reforma del Sistema Financiero: 44/2002, de 22 de noviembre.

Impone normas de transparencia en las operaciones vinculadas, de manera que se eviten abusos por parte de directivos y consejeros en contra de los intereses de los accionistas. En la práctica supondrá que los inversores tendrán información sobre las operaciones entre la propia entidad cotizada, sus directivos y sus accionistas significativos.

Informe de la Comisión Especial para el fomento de la transparencia y seguridad en los mercados y las sociedades cotizadas (Enrique Aldama, enero de 2003).

Propone “criterios y pautas” para el gobierno de las sociedades para aumentar la transparencia y la seguridad en los mercados

Pone el énfasis en la necesidad de aplicar tres principios: vigencia efectiva del imperio de la ley, autoregulación y máxima transparencia

Principio de libertad que busque el equilibrio entre la regulación para la protección del derecho de propiedad de los accionistas y la mayor autoregulación de las sociedades cotizadas al organizar el gobierno corporativo

Contenido y estructura: I. Consideraciones generales, II. El principio de transparencia y el deber de informar, III. La Responsabilidad de los administradores: El principio de seguridad y el deber de lealtad, IV Los órganos de gobierno, V. Los prestadores de servicios profesionales, VI. Alcance de las Recomendaciones

Conveniencia de soporte normativo para: i. deberes de información y transparencia en materia de gobierno corporativo bajo el principio de “cumplir o explicar”, ii. Definición y régimen de los deberes de lealtad y diligencia especialmente en materia de conflictos de interés, iii. Dotarse de disposiciones en el Reglamento del CA y de la JGA y, en su caso, en los estatutos sociales

Ley de Transparencia: 26/2003, de 17 de julio, por el que se modifican la LMV y la LSA reforzando la transparencia de las sociedades anónimas cotizadas.

LMV (Título X de las sociedades cotizadas): Artículo 112. Publicidad de pactos parasociales Artículo 113. De la JGA Artículo 114. Deberes de los administradores Artículo 115. Del CA Artículo 116. Del Informe Anual de Gobierno Corporativo

Comunicación a la CNMV, publicación como hecho relevante, Contenido: Estructura de la propiedad, estructura de la administración, operaciones

vinculadas sociedad con accionistas, administradores y directivos, y operaciones intragrupo, sistemas de control de riesgo, funcionamiento de la JGA, grado de seguimiento de las recomendaciones.

Competencia de la CNMV para el seguimiento de las reglas de gobierno corporativo Artículo 117. De los instrumentos de información (página web) Artículo 100 a bis),b bis) y m bis): sanciones por falta de comunicación del

informe, falta de elaboración y publicación o con omisiones y datos falsos o engañosos, inexistencia de página web

Ley de Transparencia: 26/2003, de 17 de julio, por el que se modifican la LMV y la LSA reforzando la transparencia de las sociedades anónimas cotizadas.

LSA: Artículo 112 (modificación). Derecho de información

antes y durante la JGA Artículo 127 (modificación). Deber de diligente

administración Artículo 127 bis) (nuevo). Deber de fidelidad Artículo 127 ter) (nuevo). Deber de lealtad Artículo 127 quater) (nuevo). Deber de secreto Artículo 133 (modificación). Responsabilidad de los

administradores

Orden ECO/3722/2003, de 26 de diciembre sobre el IAGC de sociedades anónimas cotizadas y otras entidades.

Ley 62/2003, de 30 de diciembre, de medidas fiscales administrativas y de orden social. Disposición adicional decimoctava. Comité de auditoría. Extiende

la obligación de contar con un comité de auditoria a las emisoras de valores admitidos a negociación y precisa el contenido del IAGC de las cajas de ahorros

Orden ECO/354/2004, de 17 de febrero sobre el IAGC de las Cajas de Ahorro

Orden EHA/3050/2004, de 15 de septiembre sobre operaciones vinculadas

Circular 1/2004, de la CNMV sobre el IAGC de sociedades cotizadas

Circular 2/2005, de la CNMV sobre el IAGC de Cajas de Ahorro.

Código Unificado de Buen Gobierno de las Sociedades Cotizadas (Manuel Conthe, mayo de 2006).

Mandato de refundir teniendo en cuenta las recomendaciones de la OCDE y la Comisión Europea

Publicidad por parte de la CNMV del documento único teniendo en cuenta la Secretaría de Estado de Economía, el Ministerio de Justicia y el Banco de España y a los expertos del sector.

Principios básicos: i. Voluntariedad con sujeción al principio de “cumplir o explicar”, ii) Definiciones vinculantes; iii. Evaluación por el mercado (sin perjuicio de la facultad de

seguimiento del IAGC por la CNMV), iv. Generalidad

Código Unificado de Buen Gobierno de las Sociedades Cotizadas (Manuel Conthe, mayo de 2006).

Contenido: i. Estatutos y JGA: Limitaciones estatutarias (antiOPA), Cotización de sociedades

integradas en grupos, Competencias de la JGA, Información previa sobre propuestas de acuerdo, Votación separada de asuntos, Fraccionamiento del voto.

ii. Consejo de administración: Interés social, Competencias del Consejo, Tamaño, Estructura funcional, Otros consejeros, Proporción entre consejeros dominicales e independientes, Número suficiente de consejeros independientes, Explicación del carácter de los consejeros, Diversidad de género, Presidente, secretario, Desarrollo de las sesiones, Evaluación periódica, Información a los consejeros, Dedicación.

iii. De los consejeros: Selección, nombramiento y reelección, Información pública sobre los consejeros, Rotación de consejeros independientes, cese y dimisión.

iv. Retribuciones: Régimen de aprobación y transparencia, Criterios orientadores, Votación consultiva por la JGA, Transparencia de retribuciones individuales

v. de las Comisiones: Comisión delegada, Comisiones de supervisión y control, Comité de auditoría, Comisiones de nombramientos y retribuciones.

Definiciones: Alto directivo, Participaciones significativas, Consejeros ejecutivos, dominicales e independientes,

Normas jurídicas relacionadas con las materias objeto de recomendación

Ley 6/2007, de 12 de abril, modifica el régimen de transparencia de los emisores

Real Decreto 1362/2007, de 19 de diciembre, en relación a los requisitos de transparencia de los emisores con valores admitidos a cotización

Circular 4/2007, de la CNMV por la que se modifica el modelo de informe anual de gobierno corporativo de las sociedades anónimas cotizadas

2006. Incorporación del Informe Anual de Gobierno Corporativo (IAGC) de los emisores de valores cotizados en el Informe de gestión como consecuencia de la transposición del artículo 46 bis) de la Directiva 78/660/CEE, relativa a las cuentas anuales de determinadas formas de sociedad.

2010. Modificación de la composición y funciones del Comité de auditoria por la Ley de Auditoría de Cuentas, que creo los foros electrónicos de accionistas y la posibilidad de crear asociaciones de accionistas.

2011. Introducción de los artículos 61 bis) y 61 ter) de la Ley del Mercado de Valores, relativos al Informe Anual de Gobierno Corporativo y al Informe Anual de Retribuciones. Reforma parcial de la Ley de Sociedades de Capital incorporando la Directiva 2007/36, sobre el ejercicio de determinados derechos de los accionistas de las cotizadas.

2013. Publicación de la Orden ECC/461/2013, que determina el contenido y la estructura del IAGC y el IAR de las sociedades cotizadas, las cajas de ahorros que emitan valores cotizados y regula la tipificación de los consejeros y desarrollo por la Circular de la CNMV.S Actualización del código Unificado por la CNMV para adaptarlo a la normativa nueva.

OCDE. Invitación a los gobiernos para utilizar la alternativa de regular de acuerdo con códigos de buenas prácticas de gobierno corporativo, y para revisar el marco normativo y la capacidad supervisora de las autoridades competentes. Principios de gobierno corporativo de 1999, revisados en 2004, 2009 y 2010.

COMISION EUROPEA. Recomendaciones sobre retribuciones de los administradores de 2004, 2005 complementadas el 2009. Libros verdes en materia de gobierno corporativo (2010 y 2011). Propuesta de Directiva sobre diversidad de género (2012). Plan de acción del de derecho de sociedades y gobierno corporativo (2012). Propuesta de Directiva sobre información no financiera (2013). Propuesta de Directiva sobre la composición del Comité de auditoría (2013). ESMA. Documento sobre los asesores de voto (“proxy advisors”)

El Código Unificado de Buen Gobierno de las sociedades cotizadas aprobado el 22 de mayo de 2006, unificó y actualizó los informes Olivencia (1998) y Aldama (2003), y acogió las recomendaciones de la Comisión Europea sobre remuneración de consejeros de las cotizadas y el papel de los consejeros no ejecutivos. Análisis comparativo del CU con otros códigos de buen gobierno extranjeros.

Propuesta de Código Mercantil publicada por el Ministerio de Justicia

Ley 31/2014, de 3 de diciembre, por la que se modifica la Ley de Sociedades de Capital para la mejora del gobierno corporativo.

Actualización del Código Unificado de Buen Gobierno de las Sociedades Cotizadas (Elvira Rodríguez, febrero de 2015)

Modificaciones relativas a la junta general de accionistas para reforzar su papel y abrir cauces para fomentar la participación accionarial.

Modificaciones para destacar la importancia del consejo de administración bien gestionado. Se regulan aspectos a los que se ha otorgado mayor relevancia como la transparencia en los órganos de gobierno, el tratamiento equitativo de todos los accionistas, la gestión de riesgos o la independencia, participación y profesionalización de los consejeros

Perímetro del concepto de sociedad cotizada Ampliación de la relación de asuntos objeto de deliberación y aprobación por

la JGA Intervención de la JGA en los asuntos de gestión Derechos de los accionistas minoritarios a completar el orden del día y

presentar nuevas propuestas de acuerdo Información previa a la JGA Derecho de asistencia a la JGA sin límite de exigir tener más de 1000 acciones Votación separada de algunas propuestas de acuerdo Vía intermedia para evitar los conflictos de interés en la JGA Delegación de la representación y ejercicio de voto por parte de las entidades

intermediarias que permita el fraccionamiento de voto y el voto divergente Mayorías en la adopción de acuerdos por la JGA Modificación del derecho de información de la sociedad anónima Régimen de impugnación de acuerdos sociales Mejorar la regulación de las asociaciones y foros de accionistas Restringir el derecho a conocer la identidad de los accionistas a los que

tienen al menos el 3%

Introducción de un régimen transitorio para aplicar las novedades de mayor relevancia en cuanto a cambios estatutarios y organizativos

Modificación de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, entre otras cuestiones, para dar a la CNMV las competencias necesarias respecto de la supervisión que debe hacer de las novedades incluidas en cuanto a las sociedades cotizadas.

Perímetro del concepto de sociedad cotizada (artículo 495.1 de la LSC). Se mantiene el criterio de que solo afecte a las cotizadas en mercados secundarios oficiales y no en SMN, con la posibilidad de analizar su ampliación en el futuro.

Ampliación de la relación de asuntos objeto de deliberación y aprobación por la JGA. Se incorpora la posibilidad de llevar a la JGA la adquisición, enajenación o la aportación a otra sociedad de activos esenciales. Y se presume el carácter esencial del activo cuando el importe de la operación supere el 25% del valor de los activos que figuren en el último balance aprobado (artículo 160 de la LSC).

Extensión a las sociedades anónimas de la posibilidad de intervención de la JGA en asuntos de gestión. Esta posibilidad ya existía, salvo disposición contrario de los estatutos, para las sociedades de responsabilidad limitada en el artículo 161 de la LSC.

Competencias adicionales a las previstas en el artículo 160 de la LSC, reservadas para la JGA . (incorporación de un nuevo artículo 511 bis a la LSC)

a) La transferencia a entidades dependientes de actividades esenciales desarrolladas hasta ese momento por la propia sociedad, aunque esta mantenga el pleno dominio de aquellas. Se presume que son actividades esenciales aquéllas en que el volumen de la operación supere el 25% del total de los activos del balance.

b) Las operaciones cuyo efecto sea equivalente al de la liquidación de la sociedad.

c) La política de remuneraciones de los consejeros en los términos establecidos en la ley

Derechos de los accionistas minoritarios a completar el orden del día y a presentar nuevas propuestas de acuerdo. i) que el umbral esté en un porcentaje fijo del 3%, (a semejanza de la participación significativa), en lugar del variable que disminuye la seguridad jurídica y no se le encuentran ventajas pese a su complejidad. ii) que se mantenga la tradición de establecer un mismo porcentaje para el ejercicio de distintos derechos de minorías. iii) que este porcentaje se excluya del derecho de impugnar acuerdos sociales. Mantener el 5% para las no cotizadas. (al artículo 495 se le añade un párrafo tercero y se modifica el 519 de la LSC).

Información general previa a la JGA. Se aclara la letra d) del artículo 518 de la LSC, para para que desde la convocatoria de la junta se publiquen “los textos completos de las propuestas de acuerdo sobre todos y cada uno de los puntos del orden del día o, en relación con aquellos puntos de carácter puramente informativo, un informe de los órganos competentes comentando cada uno de dichos puntos. A medida que se reciban, se incluirán también las propuestas de acuerdo presentadas por los accionistas.”. Se incorpora una nueva letra e) para que en el caso de nombramiento, ratificación o reelección de miembros del consejo de administración, se publique también en la web la identidad, el currículo y la categoría a la que pertenezca cada uno de ellos, así como los informes correspondientes a su propuesta. En el caso de tratarse de personas jurídicas deberá informarse de la persona física que la vaya a representar en el ejercicio permanente de las funciones del cargo

Derecho de asistencia a la JGA de las cotizadas para que los estatutos no puedan exigir tener más de 1000 acciones. En las no cotizadas está en el 1 por mil (artículo 179.2 de la LSC), que es excesivo para las cotizadas. Se introduce un nuevo artículo 521 bis.

Votación separada de las propuestas de acuerdo. Para no distorsionar las votaciones se ha considerado necesario la votación separada de: a) el nombramiento, ratificación, reelección o separación de cada administrador y b) la modificación de cada artículo o grupo de artículos de los estatutos que no sean interdependientes. Se ha incorporado la recomendación 5ª del CU a un nuevo artículo 201 bis) de la LSC.

Via intermedia de tres piezas para evitar los conflictos de interés en la JGA. Ni la abstención de voto ni la impugnación como remedio posterior. (modificación de artículo 190 de la LSC)

i) cláusula específica de prohibición del derecho de voto en los casos más graves de conflicto de interés tasados en el artículo 190 de la LSC. ii) establecimiento de una presunción de infracción del interés social en los casos en que el acuerdo haya sido adoptado con los votos determinantes de los socios incursos en el conflicto. Atribuyendo la impugnación a la sociedad y la carga de la prueba al socio determinante de que aquél se ha adoptado de acuerdo con el interés social. Se exceptúan los acuerdos sobre nombramiento, revocación y responsabilidad de los administradores.iii) exigencia de votaciones separadas de los distintos grupos de accionistas de las modificaciones estatutarias que les afecten de manera asimétrica en el plano sustancial dando lugar a un trato discriminatorio.

Delegación de la representación y ejercicio de voto por parte de las entidades intermediarias que permita el fraccionamiento del voto y el voto divergente. Aclaración de la transposición de la Directiva 2007/36/CE mediante la modificación del artículo 524 de la LSC, evitando normas específicas que establecen cargas, dado que la legislación española no pone obstáculos para el ejercicio del derecho de voto a través de cadenas de intermediarios por lo que simplemente hay que aceptar el voto divergente. Además es coherente con la recomendación 6 del CU.

Mayorías en la adopción de acuerdos por la JGA. Modificación del artículo 201 de la LSC con objeto de aclarar la interpretación de las mayorías en cuanto a la no consideración de votos nulos, en blanco y las abstenciones. Opción del criterio de la mayoría simple o relativa (mayor número de votos a favor que en contra). Mayoría reforzada para los acuerdos del 194 de la LSC, cuando concurra mas del 50% mayoría absoluta y en 2ª convocatoria se requieren 2/3 concurrencia mas del 25% y menos del 50%.

Modificación del derecho de información de la sociedad anónima (artículo 197 LSC) y del ejercicio del derecho de información del accionista (artículo 520 LSC). Se distingue entre el ejercicio previo a la JGA y el ejercido durante la JGA. Se trata de mantener el equilibrio, entre el reconocimiento del derecho de información y evitar el ejercicio abusivo del mismo durante la JGA para crear artificialmente un motivo de impugnación, aunque se permite solicitar daños y perjuicios. Se permite solicitar de los administradores informaciones sobre el orden del día hasta 7 días antes de la celebración de la JGA y deberá facilitarse la información antes de la celebración de la JGA. Las que se formulen durante la JGA podrían contestarse, en su caso, hasta 7 días despues. Además se extiende el plazo para solicitar aclaraciones o preguntas por escrito sobre la información accesible al público hasta 5 días antes de la celebración de la JGA. Y las solicitudes y contestaciones se incluirán en la web.

Impugnación de acuerdos sociales. Simplificar el tratamiento de la impugnación con dos objetivos:

i) maximizar la protección material de los accionistas minoritarios. Distinción entre acuerdos nulos y anulables. Ampliación del

plazo para impugnación de los contrarios a los estatutos y al interés social. De 40 días hasta un año. Los contrarios al orden público por la causa o por las circunstancias en que se adoptan se consideran imprescriptibles. Para las cotizadas se pasa de un año a 3 meses.

Nueva causa de impugnación por infracción del reglamento de la JGA.

Ampliación del concepto de interés social para no tener que basar la causa en el abuso de derecho sino en abuso de la mayoría.

ii) minimizar los riesgos de uso oportunista o táctico del derecho de impugnación.

Restringir la limitación para impugnar de tener una sola acción a tener el 1% en las no cotizadas y el 1 por mil para las cotizadas, dejando a salvo los daños y perjuicios para el que sea propietario de cualquier porcentaje.

Lista de casos de improcedencia de impugnación cuando no subsista un interés legítimo en la impugnación o cuando la información defectuosa o no facilitada no sea esencial para el ejercicio razonable del derecho de voto.

Impedir las impugnaciones injustificadas por que tienen por objeto un acuerdo que ya se ha dejado sin efecto o ha sido sustituido válidamente por otro. Se cierra una polémica jurisprudencial para para que la revocación o subsanación pueda hacerse antes o después de presentada la demanda de impugnación.

Modificación de los artículos 204, 205 y 206; y se añade un apartado 4º al 495 de la LSC

Modificaciones de los apartados 2 y 4 del artículo 539 de la LSC para mejorar la regulación de las asociaciones y foros de accionistas. Establecer una regulación más precisa y detallada, sin perjuicio del desarrollo reglamentario. Estableciendo obligaciones contables y de información para el ejercicio de los derechos que les reconoce la LSC. i) Objeto exclusivo defensa de los intereses accionistas

evitando situaciones de conflicto de interés; ii) Tendrán, al menos 100 personas, con participaciones

inferiores al 0,5% del capital con derecho a voto; iii) Se inscribirán en el RM y, a los meros efectos

publicitarios, en la CNMV; iv) Llevarán contabilidad de acuerdo con el CoCom; v) Llevarán un registro de las representaciones conferidas

que estará a disposición de la CNMV. No podrán percibir cantidad o ventaja de la cotizada.

Restringir el derecho a conocer la identidad de los accionistas a los que tienen una participación, de al menos el 3% y a las asociaciones de accionistas.

Antecedentes en la Ley de Economía Sostenible y el Real Decreto116/1992, de anotaciones en cuenta. Se concede el derecho a efectos de facilitar la comunicación con los accionistas para el ejercicio de sus derechos y la mejor defensa de sus intereses comunes. En el supuesto de utilización abusiva o perjudicial se será responsable de los daños y perjuicios. Modificación del artículo 497 de la LSC.

Código Unificado de Buen Gobierno de las sociedades cotizadas (CUBG) aprobado el 22 de mayo de 2006.

Iniciativas legislativas provocan actualización parcial del CUBG por parte de la CNMV en junio de 2013.

Orden ECC/461/2013 y Circular 5/2013 se incorpora la actualización parcial del CUBG al IAGC del ejercicio 2013.

Plan Nacional de Reformas 2013. Acuerdo del Consejo de Ministros de 10 de mayo de 2013.

La actualización del CUBG se adapta a un nuevo formato que incluye los principios que inspiran las recomendaciones.

Características:

Voluntariedad o principio de “cumplir o explicar”. Guías sobre cómo aplicar este principio, definiendo lo que se consideren buenas explicaciones.

Valoración de las explicaciones por el Mercado, sin perjuicio de las competencias y facultades de la CNMV.

Destinatarios: Las sociedades cotizadas en mercados secundarios oficiales. Valoración de su aplicación a las no cotizadas con influencia significativa en el entorno económico.

LIMITACIONES ESTAUTARIAS (Recomendación 1): Como regla general, evitar medidas cuya finalidad esencial sea

dificultar las posibles OPAS. Blindajes estatutarios (antigüedad, quorums, etc…). Excepciones: salidas a Bolsa o razones de eficacia de defensa de una gestión después de la toma de una participación de un porcentaje elevado.

COTIZACION DE SOCIEDADES INTEGRADAS EN GRUPOS (Recomendación 2): Cuando coticen varias sociedades de un mismo grupo deben

establecerse medidas adecuadas para proteger los legítimos intereses de todas las partes involucradas. Definir las áreas de actividad y relaciones de negocio y evitar los posibles conflictos de interés “intragrupo” especialmente en las operaciones vinculadas.

INFORMACION SOBRE EL SEGUIMIENTO DE LAS RECOMENDACIONES DE GOBIERNO CORPORATIVO. (Recomendación 3) Informar con claridad a la JGA sobre el grado de cumplimiento

de las recomendaciones. Principio de voluntariedad, pero explicaciones de los cambios acaecidos desde la anterior JGA y de las razones del no seguimiento.

REUNIONES Y CONTACTOS CON ACCIONISTAS, INVERSORES INSTITUCIONALES Y ASESORES DE VOTO. (Recomendación 4) Contar con una política pública de comunicación y contactos

con accionistas, inversores institucionales y asesores de voto.Distinguir entre las reglas y practicas de gobierno corporativo y la situación y perspectivas de negocio de la compañía. Evitar el abuso de mercado y la transmisión de información privilegiada.

EJERCICIO DE LA FACULTAD DELEGADA DE EMISION DE ACCIONES O VALORES CONVERTIBLES CON EXCLUSION DEL DERECHO DE SUSCRIPCION PREFERENNTE. (Recomendación 5) Uso limitado de la facultad delegada de emitir acciones o

valores convertibles con exclusión del derecho de suscripción preferente y facilitar adecuada información a los accionistas sobre dicha utilización. Limitación del 20% del capital en el momento de la delegación sin autorización expresa de la JGA. Evitar el efecto dilutivo. Con transparencia para facilitar el control por los accionistas (publicar informes en la web).

TRANSPARENCIA INFORMATIVA Y VOTO INFORMADO. (Recomendaciones 6, 7 y 8) Funcionamiento de la JGA bajo los principios de transparencia y con

información adecuada. Derecho de los accionistas a conocer los informes obligatorios o no con anterioridad a la JGA mediante publicación en la web (independencia del auditor, funcionamiento de las comisiones, de auditoría de operaciones vinculadas, de RSC). No siempre se hacen públicos por no existir obligación legal. Retransmisión de la JGA por la web para conocer los términos del debate. Derecho a formular preguntas técnicas o especializadas. Presencia del presidente del comité de auditoria para resolver dudas. Información por éste de las reservas y salvedades de los auditores externos, pudiendo aclarar el propio auditor externo. Conjugar esta recomendación con lo establecido por la Comisión europea y la legislación societaria española.

ASISTENCIA Y PARTICIPACION EN LA JGA. (Recomendaciones 9 y 10) Facilitar el ejercicio de los derechos de asistencia y participación en la JGA en

igualdad de condiciones. Se pretende unificación de la acreditación del derecho de asistencia y representación en la JGA. Ante la diversidad que se produce en la práctica se pretende mantener una interpretación flexible de los requisitos para acreditar la titularidad (tarjeta de asistencia, delegación, voto a distancia, etc…). Evitar el riesgo de que el CA lo utilice de forma discriminatoria o estratégicamente especialmente para evitar una OPA. Tener en cuenta principios OCDE en cuanto a la transparencia recuento y registro adecuado de los votos, especialmente en la introducción de nuevos puntos del orden del día y propuestas alternativas de acuerdo.

POLITICA SOBRE PRIMAS DE ASISTENCIA. (Recomendación 11) Transparentar la política sobre primas de asistencia a la JGA. El pago de primas no

está regulado. Propósito de fomentar la participación y mitigar el absentismo en la JGA. Evitar el riesgo de que el CA lo utilice de forma estratégica o selectiva para aprobar sus propuestas o defenderse de la iniciativa de un tercero

RESPONSABILIDAD SOCIAL CORPORATIVA (Recomendaciones 54 y 55)

Promover una adecuada política de RSC bajo la responsabilidad indelegable del CA, ofreciendo información transparente sobre su desarrollo, aplicación y resultados. La sensibilidad hacia el entorno y el sentido de comunidad, la capacidad innovadora y la consideración de la empresa a largo plazo se añaden a la creación de valor como fundamentos de la actividad empresarial. Crear valor social simultáneamente al valor económico, asumir el concepto de “valor compartido”. Análisis de del impacto de la empresa en la sociedad y viceversa. Identificar las dimensiones sociales con objeto de mejorar la competitividad a largo plazo y la sostenibilidad. La RSC es preocupación de proxys y de algunos tipos de inversores en la diversos códigos y legislaciones en dónde operan. En España se ha observado preocupación por la aprobación de la política de RSC por lo que se ha visto conveniente establecer una política de transparencia de la RSC informando tanto de los aspectos financieros como de los no financieros

RESPONSABILIDAD SOCIAL CORPORATIVA

Principios o compromisos voluntarios de la política de RSC: Definición de los mismos y desarrollo de instrumentos de apoyo Estrategia en relación con el medio ambiente y las cuestiones

sociales para la sostenibilidad a largo plazo Prácticas concretas en relación a: empleados, clientes, proveedores,

diversidad, responsabilidad fiscal, respeto de los derechos humanos prevención de conductas ilegales, etc….

Métodos o sistemas de seguimiento de los resultados, los riesgos asociados y su gestión

Mecanismos de supervisión del riesgo no financiero, la ética y la conducta empresarial

Canales de comunicación, participación y dialogo de los grupos de interés.

Prácticas de comunicación responsable que eviten la manipulación informativa y protejan la integridad y el honor

Información en documento separado de la política de RSC a través de alguna metodología aceptada internacionalmente (ej. informe integrado, informe de gestión, etc…)

Actualización de los artículos que forman parte de las normas de ordenación y disciplina del mercado de valores, cuya supervisión corresponde a la CNMV. Modificación de la Disposición adicional séptima de la LSC.

Modificación del artículo 100 b) de la LMV. Infracciones por falta de elaboración o publicación del IAGC y del IAR, o con datos engañosos o erróneos. El incumplimiento de las obligaciones previstas en los artículos, 512 a 517, 525.2, 526, 528, 529, 530, 531, 532, 533, 534 538, 539, 540 y 541 de la LSC. Carecer de Comisión de Auditoría y de nombramientos en los términos del artículo 529 quaterdecies y quindecies de la LSC.

Disposición final segunda de la Ley 22/2015, de 20 de julio, de Auditoría de Cuentas . Modificación del apartado b) al artículo 100 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores en el que se añade que:

«b) La falta de elaboración o de publicación del informe anual de gobierno corporativo o del informe anual sobre remuneraciones de los consejeros a que se refieren, respectivamente, los artículos 540 y 541 del Texto Refundido de la Ley de Sociedades de Capital, aprobado por Real Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de julio, o la existencia en dichos informes de omisiones o datos falsos o engañosos; el incumplimiento de las obligaciones establecidas en los artículos 512 a 517, 525.2, 526, 528, 529, 530, 531, 532, 533, 534, 538, 539, 540 y 541 de dicha Ley; carecer las entidades emisoras de valores admitidos a negociación en mercados secundarios oficiales de una comisión de auditoría y de una comisión de nombramientos y retribuciones en los términos establecidos en los artículos 529 quaterdecies y quindeciesde la referida Ley o el incumplimiento de las reglas de composición y de atribución de funciones de dichas comisiones de auditoría de las entidades de interés público contempladas en el citado artículo 529 quaterdecies.»

Orden ECC/2575/2015, de 30 de noviembre, por la que se determina el contenido, la estructura y los requisitos de publicación del informe anual de gobierno corporativo, y se establecen las obligaciones de contabilidad, de las fundaciones bancarias

Circular 7/2015. de 22 de diciembre, de la Comisión Nacional del Mercado de Valores, por la que se modifica la Circular 5/2013, de 12 de junio, que establece los modelos de informe anual de gobierno corporativo de las sociedades anónimas cotizadas, de las cajas de ahorros y de otras entidades que emitan valores admitidos a negociación en mercados oficiales de valores, y la Circular 4/2013, de 12 de junio, que establece los modelos de informe anual de remuneraciones de los consejeros de sociedades anónimas cotizadas y de los miembros del consejo de administración y de la comisión de control de las cajas de ahorros que emitan valores admitidos a negociación en mercados oficiales de valores.

Recomendación de la Comisión europea de 9 de abril de 2014, sobre la calidad de la información presentada en relación con la “gobernanza empresarial” (“cumplir o explicar”)

Criterios adicionales para una correcta adaptación de la Recomendación de la Comisión europea al marco de buen gobierno corporativo en España

Sección I. Disposiciones Generales

Sección II. Calidad de las declaraciones sobre gobernanza empresarial

Sección III. Calidad de las explicaciones en caso de no aplicación de un Código.

Consideración 1. Valoración “ex ante” si la decisión cumplirá o no la recomendación y/o evaluar sus efectos y prepararse para explicar.

Consideración 2. Describir las razones y circunstancias que justifican el no seguimiento y en su caso, la alternativa que satisfaga el interés social; procedimiento seguido para adoptar la decisión; explicar en caso de no cumplimiento los efectos derivados colaterales en el grado de seguimiento de otra recomendación

3. Anexo. ejemplos de malas explicaciones por: redundantes, generales, alternativas o transitorias.

Pendiente de obtener habilitación y de redactar la Circular del contenido mínimo de la política retributiva para los consejeros sujeta a la aprobación de la Junta General

Guía técnica de recomendaciones de buenas prácticas para el cumplimiento del principio “cumplir o explicar