renta variable y renta fija
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administración financiera clase de rentasTRANSCRIPT
Renta Variable Y Renta Fija
Sesión Introductoria – Conceptos Previos
Mg. CPCC Jorge L. Canales Maturrano
2015
Las finanzas buscan responder las siguientes preguntas:
¿Cómo financiarme y en dónde invertir para aumentar la riqueza o valor?
La riqueza será personal en el caso de las finanzas personales y patrimonial en el caso de las finanzas empresariales.
Finanzas
El objetivo de las finanzas
Decisiones Financieras
InversiónInversiónFinanciaciónFinanciaciónDividendosDividendos
Maximizar el Valor Maximizar el Valor o Riquezao Riqueza
Maximizar el Valor o Riqueza
Convendría precisar la definición:
“Maximizar el valor o riqueza en el tiempo, sujeto a una adecuada gestión de riesgos”.
Maximizar el Valor o Riqueza
Cuando se hace mención al valor o riqueza se hace referencia al capital en su sentido amplio, es decir, a la estructura de capital: el valor conjunto de los recursos propios y la deuda.
El Balance General brinda un esquema ordenado. .
Índice
Introducción a los Mercados y Negocios
Riesgo versus Rentabilidad
Regulación Financiera
Mercado FinancieroAsí, los Mercados Financieros son lugares o medios donde transan los oferentes y demandantes de recursos o activos financieros.
El precio de un activo financiero se determina en función de:
- rentabilidad- riesgo- liquidez
Los Mercados Financieros cumplen, entre otros, la función de proveer de liquidez a los activos.
El Mercado Financiero
- Mercado Monetario
- Mercado de Capitales
- Mercado de Derivados Financieros
Mercado Financiero
El Mercado Financiero está conformado por el Mercado Monetario (Money Market), el Mercado de Capitales y el Mercado de Derivados. Se relacionan entre ellos.
Tomar la decisión financieras en el mercado implica:
- Rentabilidad Financiera.
- Asumir y/o transferir riesgos.
Mercado Financiero-M Monetarios: Instrumentos de corto plazo, bajo riesgo
y líquidos (cash equivalent) como CDs BCRP, préstamos interbancarios, Treasury Bills,
Papeles Comerciales, Operaciones Overnight, Repos, Pactos, etc. (Mesas de Cambios). Básicamente deuda.
-M Capitales: Instrumentos de largo plazo como bonos corporativos, deuda soberana (por monedas), Notas y bonos estructurados, Treasury Notes y T bonds, Valores con respaldo de hipotecas o créditos,
acciones (comunes y preferentes), CPFM, CDs, etc.
Definición: Mercado de Capitales
Es el conjunto de instrumentos e instituciones financieras que facilitan medios de financiación a largo plazo canalizando la oferta y la demanda de capitales financieros.
Es el mercado que opera los instrumentos de plazo mayor a un año, de condiciones variables en cuanto a su liquidez y usualmente también de un mayor contenido de riesgo.
Se trata del conjunto de los Mercados Financieros de acciones, obligaciones y otros títulos de renta variable o fija de medio y largo plazo.
Participantes del Mercado de Capitales
Principalmente lo conforman:
Las Bolsas de Valores,Fondos Privados de Pensiones,Bancos,Compañías de Seguros de Vida,FFMMInversionistas Institucionales
Mercado de CapitalesEl acceso al mercado de capitales ofrece una serie de oportunidades:
- Desarrollar una Política de Inversiones: búsqueda de rentabilidad, reserva de liquidez, calce de brechas, protección patrimonial, etc.
- Posicionamiento de la empresa emisora.
- Fuente alternativa de fondeo (liquidez y diversificación) del financiamiento de inversiones o ejecución de proyectos.
- Refinanciamiento de deudas y/o abaratamiento del costo financiero.
Mercado de Capitales
Fuente de oferta y demanda de recursos más importante en el largo plazo.
Se opera a través de instrumentos hechos a la medida en términos de plazo, tasas, monto y/o monedas.
Permite la Gestión del Riesgo.
Habrá que tener en cuenta los costos financieros y los no financieros, elementos que junto con la clasificación, determinarían el acceso favorable.
Mercado de Capitales
Mercado de Valores: es el segmento del mercado de capitales, fundamentalmente informático y organizado, al que concurren oferentes y demandantes de valores mobiliarios inscritos en el registros del mercado de valores, disponibles y negociables, en donde estos son transados desde su emisión hasta su extinción.
Valores Mobiliarios: Son títulos emitidos en forma masiva para ser libremente negociados en el mercado de valores. Confieren a sus titulares derechos crediticios con rendimiento de renta fija o variable.CAVALI: Sociedad Anónima Especial que tiene por objeto el registro, compensación, liquidación y transferencia de valores. CAVALI es el Registro Central de Valores y Liquidaciones.
Mercado Financiero-Mercados de Derivados:
Se transan contratos, hechos a la medida, a una fecha futura
(forwards, swaps, opciones, etc) en el OTC (over the counter / mercados no organizados) sobre variables subyacentes (financieras y no financieras).
También se transan en mercados organizados o subastas, como por
ejemplo: el Mercado o Bolsa de Opciones de Chicago, Mercados electrónicos de Futuros sobre Bonos de varios gobiernos europeos, mercado de opciones sobre acciones del IBEX 35 en España o Chicago, etc.
El Mercado Financiero
- Mercado Primario
- Mercado Secundario
Mercado de CapitalesMercado de Capitales
Mercado Primario
Las empresas se financian
Mercado Primario
Las empresas se financian
Mercado Secundario
Brinda liquidez
Mercado Secundario
Brinda liquidez
Mercado FinancieroMercado Financiero
El Mercado Financiero
Mercado Primario: es el mercado que se utiliza cuando las empresas y el gobierno venden (colocan o se financian con) valores por primera vez. Las empresas participan en dos tipos de ventas del mercado primario que incluyen tanto instrumentos de capital como de deuda: las ofertas públicas y las colocaciones privadas.
Mercado PrimarioMercado Primario
Mercado de ValoresMercado de Valores Banca ComercialBanca Comercial
Mecanismo de Financiamiento Directo
Mecanismo de Financiamiento Directo
Mecanismo de Financiamiento Indirecto
Mecanismo de Financiamiento Indirecto
Mercado Primario: principalmente financiamiento
Entes Superavitarios(Ofertantes)
SAB’sBVL
CAVALI
Ahorristas/ Inversionistas
Tienen dinero y desean comprar acciones/ bonos
Entes Deficitarios(Demandantes)
Empresas
Necesitan dinero y emitenacciones/ bonos
InstitucionesFinancieras
Los Mercados de ValoresLos Mercados Primarios
Los Mercados de ValoresLos Mercados Primarios
SUBASTABVL
Acciones, Bonos, etc
Financiamiento
Empresa
Inversionistas
El Mercado Financiero
Mercado Secundario: después que los instrumentos de deuda y de capital se colocan por primera vez, se negocian en los mercados secundarios. Existen dos tipos de mercados secundarios: los mercados de subastas (mecanismo centralizado de negociación o bolsa) y los mercados de operadores (mecanismo no centralizado, contratos privados).
En las bolsas de subastas generalmente se negocian las acciones mientras que la mayoría de instrumentos de deuda se negocian en los mercados de operadores.
Índice
Introducción a los Mercados y Negocios
Riesgo versus Rentabilidad
Regulación Financiera
Las Políticas de Negocios:
LA BÚSQUEDA DE LA RENTABILIDAD
El proceso de inversión (negocios) tiene como fin la búsqueda de rentabilidad y, por tanto, la toma de riesgos.
Dicho proceso va a implicar la manera en que un inversionista debe tomar decisiones sobre en qué invertir (qué negocio hacer, qué riesgo tomar) en el mercado de valores negociables o activos, qué tan significativas deben ser estas inversiones y cuándo hacerlas.
PROCESO DE INVERSIÓN (Negocios)
Este proceso para la toma de decisiones financieras de inversión es un procedimiento secuencial y dinámico:
1. Establecer la Política de Inversión:
- Objetivos y Perfil del Portafolio.- Calidad, liquidez, valores de mercado, custodia, límites, etc.- Estrategias (activa o pasiva).2. Analizar los Valores.
3. Construir un Portafolio (“Asset Allocation”)
4. Revisar el Portafolio.
5. Evaluar el Desempeño del Portafolio
PROCESO DE INVERSIÓN (Negocios)
Objetivos de la Política de Negocios:
1. Búsqueda de Rentabilidad, dado riesgos y/o límites (apreciación de capital).
2. Reserva de Liquidez, mantenimiento de valor (preservación de capital y/o ingreso corriente).
3. Calce de Brechas (ingreso corriente y/o retorno absoluto), Protección Patrimonial.
4. Oportunidades distintas al giro principal (retorno absoluto).
5. Estrategias de rentabilidad y cobertura.
RIESGOS EN LA EMPRESA
Riesgo es la posibilidad de sufrir una desvalorización, donde ésta se entiende como la pérdida inesperada (no el costo esperado) en el valor actual de los portafolios, fondos, carteras, posiciones o inversiones (valor económico).
RIESGOS
El riesgo se asocia a la volatilidad de los flujos financieros no esperados.
riesgo = incertidumbre = volatilidad
En general, hay tres tipos de riesgos: - Operativos- Financieros- Estratégicos y otros riesgos
RIESGOS
Los riesgos financieros están relacionados con posibles pérdidas en los mercados financieros (sus subyacentes).
En los mercados financieros, el riesgo se mide estadísticamente a través de la desviación estándar.
RIESGOS
Así como las variables financieras están correlacionadas, los riesgos financieros también están correlacionados.
Asumir una correlación nula es un supuesto que no necesariamente se observa en la realidad.
RIESGO IMPLICA LA EXISTENCIA DE INCERTIDUMBRE RESPECTO AL COMPORTAMIENTO FUTURO DE UNA DETERMINADA VARIABLE
CONCEPTO DE RIESGO
Exposición a la variación de una
determinada variable
Incertidumbre ante evolución futura de
determinada variable
PERDIDAS PERDIDAS POTENCIALESPOTENCIALES
RIESGO
MERCADO
CRÉDITO
LIQUIDEZ
OPERATIVO
Tipos de Cambio
Tasas de Interés
Precio (Renta Variable)
Liquidación
RENTABILIDAD Y RIESGO
Tomar riesgos Generar y gestionarlos Rentabilidad
(Ganancias)
4. PÉRDIDAS
Pérdida = Pérdida Esperada (PE) +
Pérdida no Esperada (PNE)
P. Esperada = Presupuestada => Gasto
P. No Esperada = Riesgo => Recursos propios
4.- PÉRDIDAS Y RIESGO
Pérdidas = PE + PNE (al 99% de confianza)
rp (max/min) = r promedio +- (2.33)*r
Así, el riesgo (PNE) se aproxima como:r = rpromedio - rp min = (2.33)*r
5.- Riesgos y Rentabilidad: La Gestión de Riesgos
Constituye un conjunto de procesos efectuados por el Directorio, la gerencia, los funcionarios y los trabajadores de la empresa, destinados a proveer una seguridad razonable sobre el logro de los objetivos de la empresa.
Está diseñada para contar con el entorno interno apropiado; desarrollar una adecuada determinación de objetivos; implementar una oportuna identificación, evaluación, tratamiento y control de riesgos; elaborar los reportes pertinentes; y efectuar un adecuado monitoreo.
5.- Riesgos y Rentabilidad: La Gestión de Riesgos
Es un sistema integral de:
Aceptación e Identificación,Análisis,Medición,Monitoreo,Limitación,Control eInformación de Riesgos
5.- Aceptación de Riesgos: Búsqueda del Retorno
Un primer elemento es la fijación de criterios de aceptacióno admisión de riesgos:
1. Qué riesgos se desean asumir y gestionar?, de qué tipos? En qué cuantía?
2. Qué expectativas de beneficio justifican la aceptación de un cierto riesgo de pérdidas?
3. Qué referencias o benchmarks han de adoptarse?4. Cómo deben traducirse los objetivos globales en
objetivos por unidad de negocio?
5.- Identificación de los Riesgos:
- Crediticio
riesgo de contraparte (capacidad de pago: r.sistemático y r.propio)
riesgo crediticio cambiario (volatilidad cambiaria: r.sistemático)
- País y de Transferencia
- Mercado: Precios de variables de mercado (r.sist. + r.propio)
- Mercado-Estructurales:Tasas de Interés Tipos de Cambio
5.- Identificación de los Riesgos:
- Liquidez
riesgos que surgen porque la empresa no es capaz de cumplir eficientemente con sus compromisos de pagos presentes y
futuros, sin afectar sus operaciones diarias o la condición financiera de la empresa.
- OperacionalLos riesgos que surgen por fallas o debilidades en los procesos internos, el personal, la tecnología de información y los eventos externos. Incluye el riesgo legal, y excluye el riesgo de
estrategia.
- Operacional:
- Procesos: Lavado de Activos, billetes falsos, etc.
- Fallas en los sistemas: 31 de diciembre de 2014, etc.
- Error humano: error contable en GM: US$ 400 millones a pérdidas financieras del 2011 por "erróneamente identificar algunos créditos de proveedores como ingresos“.
- Fraude: Inverlink, Enron, WorldCom y Parmalat, Cromwell, etc. Ley Sarbanes Oxley: Control Interno y Gobierno Corporativo.
- Robos: Cajas de Seguridad, Almacenes de Depósitos, etc.
- Legal: asuntos de cumplimientos, negocios no autorizados, demandas por discriminación, etc.
- Vandalismo, Delincuencia y Terrorismo.
- Estrategia
Los riesgos que surgen por las inadecuadas decisiones de alto nivel asociadas a la creación de ventajas competitivas sostenibles. Se encuentra relacionado a fallas o debilidades en el análisis del mercado, tendencias e incertidumbre del entorno, competencias claves de la empresa y en el proceso de generación e innovación de valor.
- Reputacional
Los riesgos que surgen por la pérdida de confianza en la integridad de la institución que surge cuando el buen nombre de la firma es afectado. Puede presentarse a partir de otros riesgos inherentes en las actividades de una empresa.
Resumen: Negocios y Riesgos
El negocio per-se implica la toma de riesgos.
Participar en los mercados que involucra riesgos.
El riesgo per-se no es malo, lo inadecuado es desconocer la presencia de los riesgos y la correlación entre ellos.
Es básico identificarlos, medirlos y manejarlos. Para ello, la regulación financiera debería propiciar al menos el mantenimiento de valor.
Fragilidad Financiera en los Mercados
- Orange County (1994): Valores respaldados con Hipotecas y Deuda Soberana. US$ 1,600 millones.
- Barings (1995): Futuros sobre Indice Bursátil. US$ 1350 millones.
- Bank Negara: Forwards y Opciones de Divisas. US$ 3,000 millones.
- Daiwa Bank (branch en New York, 1995): Toshihide Iguchi, Derivados sobre tasas de interés y riesgo operativo. US$ 1,100 millones.
- Long Term Capital Management (1998): swaps sobre diferenciales de tasas de interés y renta variable. Riesgos Operativos. US$ 4,500 millones.
Fragilidad Financiera en los Mercados
- Codelco (Chile), 1994: Operador JP Dávila realizó transacciones de futuros sobre el cobre. US $218 millones.
- Soros Investment Management: Posiciones spot y forwards en renta fija y variable rusa. US$ 2,000 millones.
- Sumitomo Corporation (1996): Yasuo Hamanaka, “Mr. Cobre”, Futuros y Opciones sobre el cobre. Riesgos Operativos. US$ 1,800 millones.
- Metallgesellchaft: Futuros sobre el petróleo. US$ 1,350 millones.
- Showa Shell Sekiyu, Japón: Forwards de divisas. US$ 1,600 millones.
Fragilidad Financiera en los Mercados
- Allied Irish Bank (2002), Irlanda: Forwards en Divisas. US$ 750 millones.
- ¿Banco Wiese?, 1999-2005. Aportes de capital de US$ 1200 millones. Riesgos de Crédito, Mercado y Operativo.
- China Aviation Oil (Singapur), 2004. Chen Jiulin, Futuros sobre el precio del petróleo. US$ 550 millones.
- Societe Generale, 2008. Jerome Kiervel, trader, Futuros sobre Índices Bursátiles europeos (Euro Stoxx 50, CAC 40). Riesgos de Mercado y Operativos. US$ 7200 millones (4900 millones de euros).
Fragilidad Financiera en los Mercados
- IndyMac, Banco de California (USA), perdió en aproximadamente US$ 1000 millones en resultados 2008, afectando su solvencia, tenía una cartera de hipotecas de baja calidad (subprime), y ocasionó una corrida de liquidez de aproximadamente US$ 1300 millones que obligó al cierre del banco pasando al gobierno americano su rescate (US$ 4000 millones) y administración.
- Citicorp, AIG (2008 y 2009). Crisis Financiera Mundial 2008-09.
- Madoff, Stanford, etc (2009) . Industria Automotriz. Más de 80 instituciones financieras quebraron en USA
- En el 2010-2011: Crisis de los PIIGS => Basilea III.
Índice
Introducción a los Mercados y Negocios
Decisiones Financieras: Riesgo versus Rentabilidad
Regulación Financiera
- Ley del Mercado de Valores
- Regulación Financiera a Intermediarios Financieros
- Regulación Financiera a los FFMM
El Comité de Supervisión Bancaria de Basilea publicó en Julio 2009 y Diciembre 2010 las nuevas regulaciones que
deberán cumplir las entidades financieras durante los próximos años
OBJETIVO:
Exigir más capital y de mayor calidad a las entidades para hacerlas más resistentes frente a futuros shocks
financieros
BASILEA I B. II B. 2.5
1988 2004 2009?
B. III
2010
Contexto de la Crisis Financiera
Fuente: SBS
Bajas Tasas de Interés
Innovación Financiera
Supervisión Insuficiente
+
+
Alto Apalancamiento
Gestión Deficiente de Riesgo Liquidez
Gestión Deficiente de Riesgo Crédito
+
+
Excesivo Crecimiento del
Crédito
Subestimación del Riesgo
Problemas en la Regulación/Supervisión: Incentivos inadecuados
Problemas en la Disciplina de Mercado: Información insuficiente e inexacta
1. Origen de la Crisis
Políticas fiscales y monetarias
muy activas
Volatilidad cambiaria
Colapso de las Bolsas
Mundiales
Desaceleración / Recesión
Caída de la demanda y del
consumo
Aumento del desempleo
Quiebras corporativas
Incertidumbre Mundial
2. Impactos en Economías Desarrolladas
Liquidez: • Impacto sobre la brecha de liquidez del
sistema bancario• Reducción de las líneas de crédito del exterior Canales
DirectosMercados Financieros
Mercado de capitales: Precio de acciones y bonos
Mercado de derivados
3. Impactos en Economías Latinoamericanas
3. Impactos en Economías Latinoamericanas
Canal Indirecto
Sector Real• Caída de términos de intercambio y de
exportaciones• Impacto en el portafolio de crédito bancario debido
al menor crecimiento del PBI
• Impacto en la liquidez de las empresas que se fondean en el exterior y su potencial efecto en el racionamiento de crédito para las PYMES.
El Comité de Supervisión Bancaria de Basilea publicó en Diciembre 2010 los nuevos requisitos de capital,
apalancamiento y liquidez que deberán cumplir las entidades financieras durante los próximos años, así como
el proceso de transición hacia la nueva normativa
OBJETIVO:
Exigir más capital y de mayor calidad a las entidades para hacerlas más resistentes frente a futuros shocks
financieros
BASILEA I B. II B. III
1988 2004 2010?
1. Definición más estricta del capitalObjetivo: Se busca una mejora en la calidad del capital para que la empresa posea una mejor capacidad de absorber pérdidas.
Cambios propuestos Basilea III
•Mayor protagonismo del capital ordinario o básico (componente de mayor calidad), compuesto por acciones comunes y utilidades retenidas.
•El capital de Nivel 1 incluirá el capital ordinario, utilidades retenidas y otros instrumentos que tengan capacidad de absorber pérdidas mientras la institución aún es solvente.
•El capital de Nivel 2 continuará absorbiendo pérdidas cuando la institución sea insolvente y tenga que liquidarse; consistirá básicamente de deuda subordinada .
•El capital de Nivel 3 será eliminado.
Objetivo: Además de tener mejor capital, también es importante que las instituciones financieras tengan más capital para que mejore su capacidad de absorber pérdidas.
Cambios propuestos Basilea III
•Se elevará el requerimiento mínimo de capital ordinario de 2% a 4.5%.
•El requerimiento mínimo de capital de Nivel 1 se elevará de 4% a 6%.
2. Mayores requerimientos del capital
Cambios propuestos Basilea III
•Los bancos deberán de mantener un “colchón de conservación” de capital por encima del requerimiento mínimo obligatorio.
•También está en discusión la incorporación de cargas adicionales por riesgo sistémico.
2. Mayores requerimientos del capital
REQUERIMIENTOS DE CAPITAL (EN %)
Capital Ordinario (luego de deducciones)
Capital de Nivel 1
Capital Total
Mínimo 4.5 6.0 8.0
Colchón de conservación 2.5
Mínimo más colchón 7.0 8.5 10.5
Colchón anticíclico 0 – 2.5
Basilea III (8% + colchones) colchones)
Mayor y Mejor capital
Basilea II (8%)
TIER I (4%)
TIER II y TIER
III
Common equity: 4.5%
Otros instrumentos (requisitos más estrictos para absorber pérdidas):
1.5%
Tier II: 2%
Common equity: como mínimo 2%
Tier II + Tier III: 4%
Otros instrumentos:
2%
TIER I
TIER II
TIER 3 solo cubre riesgos de mercado
Colchón de conservación
Colchón anticíclico
Riesgo sistémico
Nuevos Ratios de Capital y su transiciónFuente: BBVA Research
Mayor y Mejor capital
3. Ratio de apalancamiento (leverage ratio)
Objetivo: Ayuda a evitar el excesivo apalancamiento en el sistema. Asimismo, frena cualquier intento de sortear los requerimientos de capital por riesgo.
Capital de Nivel 1
Activos totales sin ponderar por riesgo + Exposiciones
fuera de Balance + Derivados
>= 3.0%
Definición:
Principales Cambios: Liquidez
Coeficiente de cobertura de liquidez (LCR):
Tiene el objetivo de promover la solidez de los bancos frente al riesgo de liquidez en el corto plazo.
Está definido para un horizonte de 30 días, donde se exige mantener un colchón de activos líquidos de alta calidad, que cubra el flujo de fondeo estresado dado por el supervisor. Será introducido el 1 de enero de 2015.
4. Mejores Estándares para controlar el riesgo
de liquidez
Coeficiente de cobertura de liquidez (LCR):
4. Mejores Estándares para controlar el riesgo
de liquidez
Stock de activos líquidos de alta calidad
Salida neta de efectivo en los siguientes 30 días
calendarios
>= 100%
Características fundamentales:•Bajo riesgo de crédito y mercado
•Fácil de valorar
•Baja correlación con activos riesgosos
•Listados en un mercado de intercambio desarrollado y reconocido
Definición:
Salida neta de efectivo en los siguientes 30 días calendarios =
salida de efectivo – Min{entrada de efectivo; 75% de salida de efectivo)
Coeficiente de financiación neta estable (NSFR):
Tiene el objetivo de promover la solidez de los bancos frente al riesgo de liquidez en el largo plazo.
Busca generar incentivos para que los bancos fondeen sus actividades con recursos más estables, en otras palabras, promover el fondeo estructural de largo plazo del balance de los bancos. Empezará a ser requerido el 1 de enero de 2018.
4. Mejores Estándares para controlar el riesgo
de liquidez
Coeficiente de financiación neta estable (NSFR):
Monto disponible de financiación estable (fuentes)
Monto requerido de financiación estable (usos)
>100%
Financiación estable:
La porción del patrimonio y pasivo considerada como fuente confiable de fondeo en escenarios de estrés y cuyo horizonte temporal es mayor de un año
Definición:
4. Mejores Estándares para controlar el riesgo
de liquidez
Cambios propuestos Basilea III
Coeficiente de cobertura de liquidez (LCR):
Activos líquidos de alta calidad que permitan al banco sobrevivir 30 días de un escenario de estrés
4. Mejores Estándares para controlar el riesgo
de liquidez
Cambios propuestos Basilea III
Coeficiente de financiación neta estable (NSFR):
Establece una cantidad aceptable mínima de financiación estable basada en las características de liquidez de los activos (dentro y fuera de balance) y las actividades de la institución en un horizonte de un año.
4. Mejores Estándares para controlar el riesgo
de liquidez
Cambios propuestos Basilea III
Herramientas de monitoreo
Uso de un conjunto de indicadores comunes en la supervisión y monitoreo del riesgo de liquidez del sector financiero. Por ejemplo:
Desfase de vencimientos
Concentración de fondeo
4. Mejores Estándares para controlar el riesgo
de liquidez
Principales Cambios Propuestos por Basilea III: Pilares II y III
5. Gestión y Supervisión del Riesgo : Pruebas de Estrés
Cambios propuestos Basilea III
En mayo de 2009, el Comité publicó sus Principios para la realización y supervisión de pruebas de tensión, donde formula un conjunto integral de principios para el buen gobierno, diseño y aplicación de los programas de pruebas de tensión.
Principios más relevantes:
a. Principios para Bancos
•Las pruebas de tensión deberán formar parte integral de la cultura general de buen gobierno y gestión de riesgos del banco.
•El banco deberá utilizar un programa de pruebas de tensión que promueva la identificación y control del riesgo y mejore la gestión del capital y de la liquidez.
5. Gestión y Supervisión del Riesgo : Pruebas de Estrés
Principios más relevantes:
a. Principios para Bancos
•El banco deberá mantener y actualizar periódicamente su marco de pruebas de tensión.
•Las pruebas de tensión deberán cubrir una serie de riesgos y áreas de negocio, también para el conjunto de la entidad.
•Los programas de pruebas de tensión deberán cubrir diversos escenarios, incluidos los de tipo prospectivo, e intentar contemplar las interacciones en el conjunto del sistema y los efectos de retroalimentación.
5. Gestión y Supervisión del Riesgo : Pruebas de Estrés
Principios más relevantes:
b. Principios para Supervisores
•Los supervisores deberán realizar exhaustivas evaluaciones periódicas del programa de pruebas de tensión de cada banco.
•Los supervisores deberán exigir a los directivos del banco la adopción de medidas correctivas si se identifican deficiencias importantes en el programa de pruebas de tensión.
5. Gestión y Supervisión del Riesgo : Pruebas de Estrés
Principios más relevantes:
b. Principios para Supervisores
•Los supervisores deberán evaluar y, en caso necesario, cuestionar el alcance y la severidad de los escenarios de tensión aplicados al conjunto de la entidad.
•Los supervisores deberán incluir los resultados de las pruebas de tensión del banco al examinar la evaluación interna del capital del banco y su gestión del riesgo de liquidez.
5. Gestión y Supervisión del Riesgo : Pruebas de Estrés
Principios más relevantes:
b. Principios para Supervisores
•Los supervisores deberán considerar la realización de pruebas de tensión basadas en escenarios comunes.
•Los supervisores deberán entablar un diálogo constructivo con otras autoridades públicas y con el sector bancario para identificar vulnerabilidades sistémicas.
5. Gestión y Supervisión del Riesgo : Pruebas de Estrés
6. Disciplina de mercado
La crisis reveló deficiencias de la información ofrecida por numerosos bancos sobre su exposición al riesgo y su base de capital.
Reforzando el Tercer Pilar
El Comité exige a los bancos divulgar todos los elementos de su base de capital, las deducciones aplicadas y una completa conciliación con los estados financieros.
Propone a los bancos ofrecer información clara, completa y puntual sobre sus prácticas remunerativas, con el objetivo de promover una disciplina de mercado más eficaz.
Implementación en Perú: Requerimiento de Capital Adicional
Resolución SBS N° 8425-2011
RC
% de RC Concentración
% de Pilar I Concentración de Mercado
(APR RC stress -APR RC base) +
contingentes Buffer Ciclo Económico
Tasa de interés
Pilar I
RM
RO
Pilar I
BUFFER
81
% de RC Propensión al riesgo % de PE
Regulación Bancaria en América Latina
Argentina Bolivia Brasil Chile Costa Rica Honduras Peru Uruguay
Ratio de liquidez Si Si n.a. n.a. n.a. Si Si Si
Requerimientos de Reserva (encaje) n.a. Si Si Si Si Si Si Si
Límites a brechas por vencimiento No No No Si n.a. Si No No
Acuerdo de Basilea 1988: Riesgo de Crédito (Cooke) 10,0% 10,0% 11,0% 8,0% 10,0% 10,0% 9,5% 10,0%
Riesgo Cambiario Si No Si No n.a. n.a. Si Si
Riesgo de Tasas de Interés Si Si Si
Riesgo de Precio Si Si
Riesgo Cambiario Crediticio Si
Método Estandarizado 2010 2011
IRB Básico 2010 2011
IRB Avanzado 2013?
Método Básico 2010
Método Estandarizado 2011
Método AvanzadoBasilea 2.5 **Basilea III Nuevos Ratios de Liquidez 2012
Supervisión Consolidada: Ratios de Solvencia y de Liquidez.
Riesgo de Liquidez
Requerimientos de Capital
Enmienda de 1996 (incorpora el Riesgo de Mercado al Acuerdo de Capital de 1988)
Basilea II
Riesgo de Crédito
Riesgo de Operación
Regulación Financiera en América Latina
Regulación Financiera sobre Gestión
2012
Regulaciones sobre Gestión
• En el Perú, desde 1998 (Bancos y luego AFPs) empieza la regulación de Gestión de Riesgos en línea con Basilea 1996.
• Desde el 2005 existen exigencias sobre condiciones de idoneidad técnica (exámenes) y moral para el personal que hace negocios y evalúa riesgos. Para el 2008 el 10% debía estar “certificado”. Línea similar adopta el mercado de valores.
• Desde el 2008: Gestión Integral de Riesgos.
Predominan los aspectos cualitativos.
Regulaciones sobre Gestión de Riesgos
En Chile han propuesto que (el regulador) exija el examen que pide la SEC para operar en Wall Street (también se puede rendir en Buenos Aires).
• En el mercado local, el CFA ha sido el benchmark. También esta la Certificación europea.