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Estudios Económicos | Macro Research
Reporte SemanalMacroeconómico y de Mercados
Este reporte es propiedad de Inversiones IMT S.A. y/o Credicorp Capital Colombia S.A Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Credicorp Capital S.A.A y/o sus subsidiarias (en adelante
denominadas conjuntamente, “Credicorp Capital”), por tanto, ninguna parte del material ni su contenido, ni ninguna copia del mismo puede ser alterada en forma alguna, transmitida, copiada o
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Credicorp Capital no ha verificado la veracidad, la integridad ni la exactitud de la información a la que ha tenido acceso, ni ha adelantado o realizado procedimientos de auditoría respecto de
ésta. En consecuencia, no este reporte no importa una declaración, aseveración ni una garantía (expresa o implícita) respecto de la veracidad, exactitud o integridad de la información que aquíse incluye, o cualquier otra información escrita u oral que se brinde a cualquier interesado y/o a sus asesores.
Resumen Ejecutivo
Economía Internacional
EE.UU.:
Europa:
Asia:
Tasa de desempleo cae a un nuevo mínimo
desde 2008.
BCE listo para un mayor estímulo monetario
de ser necesario.
Mercado atento a la posibilidad de mayor
devaluación en China.
Economía LATAM
Brasil:
México:
Chile:
Colombia:
Perú:
Banco Central mantiene tasa en medio de
recesión.
Inversión fija bruta crece por encima de 5%
por tercer trimestre consecutivo.
Signos de alza de TPM en medio de signos
de una débil economía.
Importante mejora en el mercado laboral en
jul-15.
BCRP evalúa en qué momento subir su tasa
de referencia.
Commodities
WTI fue la única materia prima que subió en la semana.
Lunes, 07 de setiembre de 2015
CONTENIDOS
Resumen Ejecutivo p. 2
Economía Internacional p. 3
Economía LATAM p. 6
Commodities p.11
Calendario económico p.12
Proyecciones p.13
Retorno de activos p.14
Estudios Económicos | Macro Research
• En EE.UU., se crearon 173 mil empleos en agosto (por debajo del consenso: 217 mil); sin embargo la tasa de
desempleo cayó a 5.1%, su nivel más bajo desde abr-08, ubicándose dentro del rango de largo plazo de la Fed de
5.0%-5.2% que es consistente con niveles próximos al pleno empleo. Tras el reporte de empleo, la probabilidad de
una subida de la tasa Fed en su reunión del 16-17 de setiembre se mantiene en 30%, mientras que se ubica en 37%
para octubre y 43% para diciembre.
• En Europa, el BCE tuvo reunión de política monetaria, donde enfatizó que daría un mayor estímulo monetario
si es necesario para cumplir con su meta de inflación (2.0%) y apoyar la recuperación de la Eurozona.
Además: (i) aumentó de 25% a 33% el límite de deuda pública que puede comprar en cada emisión en su programa
de QE, (ii) redujo sus proyecciones de crecimiento e inflación en la Eurozona, y (iii) completó más de un año
(13 meses) sin modificar sus principales tasas de interés.
• En Asia, las reservas de divisas del Banco Popular de China (PBC) cayeron más de lo esperado, en ago-15. la
disminución de USD 93.9 mil MM (consenso: USD 71.3 mil MM) y fue explicada por las ventas de dólares del PBC
para mantener el yuan estable y las salidas capitales. Por otro lado, el Gobierno chino estableció un límite de CNY 16
BB al endeudamiento de los gobiernos locales, con el fin de impedir un mayor incremento del mismo.
• En Brasil, el Banco Central mantuvo la tasa Selic en 14.25%, su mayor nivel en los últimos nueve años. Así,
se detuvo uno de los ciclos de endurecimiento monetario más agresivos del mundo tras siete subidas consecutivas.
La recesión y ajustes macroeconómicos afectarán los objetivos del gobierno de reducir la deuda pública (64.6% del
PBI). Así, persiste el riesgo de un mayor deterioro del perfil crediticio de la economía más grande de la región.
• En México, la inversión fija bruta (IFB) eció por encima de 5% por tercer trimestre consecutivo. La IFB creció
8.7% a/a en jun-15 (may-15: 2.4%), significativamente por encima del consenso (6.7%). Así en el 2T15, registró un
crecimiento de 5.5%. Por su parte, en jul-15, el avance de los créditos (+7.7%), la recuperación del empleo (+753 mil
nuevos trabajos netos) y la baja inflación darían soporte al consumo privado del mes. Sin embargo, cifras de ago-15
(índices PMI de manufactura y de confianza del consumidor) sugieren que la recuperación podría ser limitada.
• En Chile, la economía tuvo un crecimiento de 2.5% en el mes de julio, sumándose al 2.2% del 1S15. Este
crecimiento es superior a lo esperado por el mercado y a lo que indicaban los datos de actividad sectorial de la
semana pasada. El informe trimestral del Banco Central dio señales de alza de TPM antes de lo esperado.
• En Colombia, el dato de inflación sorprendió de manera relevante al mercado. Por otro lado, el mercado laboral
presentó una mejora significativa en jul-15. Así, la tasa de desempleo nacional se ubicó en 8.8%. Por su parte, las
exportaciones cayeron en jul-15 (-40.5% a/a), explicado principalmente por los bajos precios del petróleo. Por último,
el COP continuó debilitándose debido a la alta incertidumbre proveniente de la desaceleración de la economía China
y su potencial impacto en el mercado de commodities.
• En Perú, el próximo jueves 10 de setiembre, el directorio del BCRP tendrá su reunión mensual de política
monetaria en un contexto en el que la inflación anual llegó a 4.0%. No creemos que el número haya sido una
sorpresa para el ente emisor, pero el BCRP se mostraría crecientemente incómodo y alerta con las expectativas de
inflación a un año al tope del rango meta (3%). Asignamos una probabilidad de al menos 40%-50% a que el BCRP
eleve su tasa de referencia antes de fin de año. Dicha probabilidad irá incrementándose debido a: i) la subida de
tasas de la FED, ii) la inflación se mantendría en torno del 4.0% antes de descender dentro del rango meta, y iii) las
expectativas de inflación a un año podrían superar el 3% lo que llevaría a adelantar la subida de tasa para anclar
expectativas y evitar efectos inflacionarios de segunda vuelta.
• En los mercados de commodities, el precio WTI se incrementó 1.8% en la semana, siendo la única materia
prima que no registró caídas. La caída del número de plataformas de exploración en EE.UU. habría impulsado la
cotización del WTI, mientras que el Brent cerró la semana a la baja tras recortes de proyección de crecimiento en la
Eurozona. Por su parte, el cobre cerró la semana a la baja ante la incertidumbre sobre los indicadores económicos a
publicarse en los próximos días. Finalmente, el oro registró pérdidas tras los últimos datos de empleo en EE.UU.
• Esta semana la atención de los mercados se concentrará en las cifras de exportaciones e importaciones en
China de ago-15. Por su parte, se conocerá la estimación final del crecimiento del PBI del 2T15 de Japón (lunes) y
el de la Eurozona (martes). Además, el jueves se realizará la reunión de política monetaria del Banco de Inglaterra,
mientras que el viernes, en EE.UU., se conocerá la estimación final de la confianza del consumidor de la Universidad
de Michigan de ago-15. Finalmente, en MILA, el jueves se realizará la decisión de política monetaria del Banco
Central de Reserva de Perú (BCRP) y el viernes se publicará el crecimiento del PBI de Colombia en el 2T15.2
07 de setiembre de 2015RESUMEN EJECUTIVO
Estudios Económicos | Macro Research
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Creación de empleo en agosto
tuvo su segundo registro más
bajo en lo que va del año, pero
la tasa de desempleo cayó a su
nivel más bajo desde abr-08.
Probabilidad de una subida de
la tasa Fed en setiembre se
mantiene en 30%, y se ubica en
43% para diciembre.
Tras datos de empleo, hubo
una caída en las tasas
soberanas y un debilitamiento
global del dólar.
EE.UU.: tasa de desempleo cae a un nuevo mínimo desde 2008
EE.UU. generó 173 mil empleos en ago-15, lo que sorprendió negativamente al consenso
(217 mil) y es el segundo registro más bajo del año después del dato de mar-15 (119 mil).
Sin embargo, las cifras iniciales en ago-15 suelen ser revisadas al alza posteriormente por
el Gobierno luego de hacer un ajuste estacional en los datos para incorporar los millones
de empleos de verano que son eliminados en dicho mes. Así, las cifras de ago-15 han
sido revisadas al alza en 79 mil empleos durante los últimos cinco años. Por otra parte, la
revisión a las cifras de jun-15 y jul-15 mostró una creación de 44 mil empleos adicionales
respecto de lo informado anteriormente.
En ago-15, más de la mitad de los nuevos puestos de trabajo provino de sectores como el
Gobierno (+33 mil), salud y educación (+62 mil en conjunto). En contraste, el sector
manufacturero recortó empleos (-17 mil) por primera vez desde jul-13, y las empresas de
construcción crearon solo 3 mil empleos en ago-15, la segunda cifra más baja del año.
La buena noticia fue que la tasa de desempleo cayó a 5.1% en ago-15, su nivel más bajo
desde abr-08, con lo que se ubica dentro del rango de largo plazo de la Fed de 5.0%-5.2%
que es consistente con niveles próximos al pleno empleo. No obstante, cabe recordar que,
en las minutas de su reunión de jul-15, varios miembros de la Fed sugirieron que la tasa
natural de desempleo podría ser más baja a lo estimado previamente, lo que evidenciaría
por ejemplo que aún no haya signos claros de aceleración en los salarios. En ago-15, los
ingresos promedio por hora crecieron 2.2% a/a en dicho mes, apenas por encima de la
tasa de 2.1% en jul-15. Según IIF, esta falta de aceleración refleja la debilidad de la oferta
de trabajo (con la tasa de participación laboral en mínimos desde 1970) junto a un
crecimiento de la demanda laboral no tan fuerte como años atrás.
Tras este último reporte de empleo, la probabilidad de una subida de la tasa Fed en su
próxima reunión del 16-17 de setiembre se mantiene en 30%, mientras que se ubica en
37% para octubre y 43% para diciembre.
Tasas: rendimientos cierran a la baja
En vista de que los mercados no han descartado del todo un aumento de la tasa Fed en
sep-15, ello motivó una mayor demanda de bonos del Tesoro la semana pasada. Así, las
tasas soberanas a 10 y 30 años en EE.UU. terminaron cerrando el último viernes a la baja:
en 2.13% (-5.6 pbs.) y 2.88% (-2.8 pbs.), respectivamente.
Monedas: dólar se debilitó tras datos de empleo
Índice DXY de desempeño del dólar cerró en 96.2, acumulando una ligera apreciación
global en la semana previa (+0.1% s/s). El viernes pasado, al conocerse el reporte de
empleo de ago-15, el dólar mostró una depreciación (-0.2%) luego de un fortalecimiento
durante los días previos.
EE.UU.: creación de empleos no agrícolas
(Miles de empleos)
EE.UU.: tasa de desempleo
(%)
Fuente: Bloomberg
3Fuente: Bloomberg
ECONOMÍA INTERNACIONAL07 de setiembre de 2015
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Desempleo Desempleo + subempleo
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BCE sostuvo que hay riesgos a
la baja sobre sus proyecciones
ante un entorno internacional
más complicado, donde las
principales fuentes de
incertidumbre provienen de la
decisión de tasas de la Fed,
China y el menor crecimiento
en otros emergentes.
BCE recortó sus proyecciones
de crecimiento e inflación en la
Eurozona para los próximos
años.
A menos de 15 días para las
elecciones en Grecia (20-sep),
últimas encuestas muestran
que el partido conservador
Nueva Democracia por primera
vez logró superar la intención
de voto del partido Syriza del
ex primer ministro Alexander
Tsipras (25.3% vs 25.0%).
Europa: BCE listo para un mayor estímulo monetario de ser necesario
El jueves pasado, el Banco Central Europeo (BCE) tuvo su sexta reunión de política
monetaria del año, en la cual enfatizó su intención de ajustar el tamaño, composición y
duración de su programa de compra de deuda soberana para garantizar el cumplimiento
de su meta de inflación y apoyar la recuperación de la Eurozona. En conferencia de
prensa, Mario Draghi, presidente de la entidad, dijo que, ante las bruscas fluctuaciones en
los mercados financieros y de commodities, monitoreará de cerca la información relevante
que está por venir y resaltó su disposición a actuar usando todas las herramientas
disponibles de ser necesario. El BCE pretende que su programa de compra de deuda (de
EUR 60 mil MM por mes) se extienda hasta sep-16 (o más allá) o, en todo caso, hasta que
la inflación se sitúe por debajo pero cerca de la meta de 2.0% en el mediano plazo.
El BCE aumentó de 25% a 33% el límite de deuda pública que puede comprar en cada
emisión. Sobre este punto, Draghi aclaró que se podrá llegar a dicho límite siempre y
cuando no genere una situación donde el Eurosistema tenga un poder minoritario capaz
de bloquear decisiones o iniciativas, en cuyo caso el límite seguirá en 25%. Por otra parte,
esta entidad completó más de un año (13 meses) sin modificar sus principales tasas de
interés (refinanciamiento: 0.05%, préstamos: 0.30%, depósitos en -0.20%).
Además, el BCE presentó sus nuevas proyecciones de crecimiento económico e inflación
para la Eurozona. Respecto de sus cifras de jun-15, redujo su proyección de crecimiento
del PBI de 1.5% a 1.4% en 2015, de 1.9% a 1.7% en 2016, y de 2.0% a 1.8% en 2017.
Estos recortes responden básicamente a que se espera una menor demanda externa en
la región ante el crecimiento más débil de las economías emergentes. Igualmente, el BCE
redujo sus proyecciones de inflación: de 0.3% a 0.1% en 2015, de 1.5% a 1.1% en 2016, y
de 1.8% a 1.7% en 2017. Estas revisiones tuvieron como principal razón a los menores
precios del petróleo. Si bien el BCE espera un rebote de la inflación en los próximos años,
se concretaría “algo más lentamente” de lo previamente anticipado. Esta variable, en ago-
15, fue de apenas 0.2% a/a y de 1.0% a/a sin incluir los precios de alimentos ni energía.
Esta semana, resalta la reunión de política monetaria del Banco de Inglaterra, donde, si
bien es poco probable que aumente su tasa de interés (0.50%), podría dar mensajes para
anticipar la fecha de inicio de tal decisión, que hoy el consenso sitúa en el 1T16.
Tasas: mayoría de rendimientos soberanos cierra a la baja
Luego de que el BCE reafirmara su intención de un mayor estímulo monetario, la mayoría
de tasas soberanas cerró la semana previa a la baja: Alemania (-7.5 pbs.), Francia (-7.6
pbs.), Italia (-4.1 pbs.) y Portugal (-9.2 pbs.). La excepción fue España (+1.1 pbs.).
Monedas: euro se deprecia por segunda semana consecutiva
EURUSD se depreció -0.3% s/s y cerró en 1.11 dólar el último viernes. Tras los mensajes
del BCE, el euro llegó a tocar su menor valor en dos semanas (1.1123).
07 de setiembre de 2015
Europa: proyecciones económicas del BCE
Fuente: Bloomberg
4Fuente: BCE
Europa: tipo de cambio EURUSD
(Dólar por euro)
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Fernando [email protected]
Pese a una ligera corrección al
alza, el PMI de manufactura se
mantuvo en su menor nivel
desde mar-09.
El gobierno estaría buscando
mayor espacio de acción para
impulsar la economía del lado
fiscal mediante medidas que
limiten el endeudamiento.
El spread entre el tipo de
cambio onshore y offshore del
yuan se ha venido ampliando
de manera importante llegando
a 0.11 yuanes al cierre de la
semana pasada.
Asia: mercado atento a la posibilidad de mayor devaluación en China
Hoy se dio a conocer el saldo de reservas de divisas del Banco Popular de China, las
cuales ascendieron a USD 3.56 BB al cierre de ago-15, mostrando una reducción de USD
93.9 mil MM respecto del mes previo (consenso: USD -71.3 mil MM). Esta disminución
sería explicada por las ventas de dólares por parte del PBC para mantener el nivel del
yuan, luego de la devaluación del 11-ago, así como por las mayores salidas de capitales.
Esta semana también se publicará el dato de exportaciones de ago-15 de China, para el
cual se espera una menor contracción respecto a la registrada el mes previo (consenso: -
6.7% a/a). Asimismo, el mercado espera que el deterioro de la importaciones continúe.
Estas registran tasas de crecimiento negativas desde nov-14 y el consenso espera una
caída de 8.0% en ago-15, lo cual es consistente con la desaceleración de la economía.
Así,si bien se espera un superávit comercial de USD 48 mil MM, dudas sobre una mayor
devaluación del yuan podrían desencadenarse por unas reservas de divisas que
mantienen una tendencia a la baja y exportaciones que se contraen.
A finales de ago-15, el gobierno chino anunció que establecerá un límite de CNY 16 BB
(USD 2.5 BB) al endeudamiento de los gobiernos locales. En el actual contexto de
desaceleración, el alto endeudamiento de los gobiernos locales limita el campo de acción
de la política económica. De acuerdo con la última estimación oficial, el endeudamiento de
los gobiernos locales alcanzó los CNY 17.9 BB a mediados de 2013, y se habría
incrementado 40% el año pasado respecto a la primera mitad de 2013. Asimismo, el
ministro de Finanzas, Lou Jiwei, anunció durante los últimos días de agosto que el
programa de refinanciamiento de deuda de los gobiernos locales (swap de deuda) será
expandido hasta un máximo de CNY 3.2 BB. Este programa, que permite a los gobiernos
locales refinanciar su deuda con emisiones de bonos que les aseguran un menor costo
financiero, fue ampliado a CNY 2 BB en jun-15, desde CNY 1 BB previamente.
Tasas: rendimiento del bono japonés se reduce en la semana
El rendimiento del bono de Japón a 10 años cerró la semana pasada en 0.36%,
registrando una reducción de 1.9 pbs. respecto a la semana previa. En lo que va del año,
la tasa del bono japonés se ha incrementado en 3.3 pbs. (-17.5 pbs a/a).
Monedas: gobierno chino toma medidas para limitar especulación con yuan
El yen se apreció la semana pasada en 2.3%, cotizando a 118.99 yenes por dólar al cierre
de la misma. En lo que va del año, el yen se ha apreciado en 0.7%, mientras que registra
una depreciación de 11.5% a/a. Por su parte el yuan cerró la semana pasada en 6.36
yuanes por dólar, con lo cual se habría apreciado 0.5% s/s, mientras que se ha
depreciado 2.4% en lo que va del año y 2.3% desde la devaluación del 11-ago. A partir de
oct-15, el PBC exigirá reservas de 20% sobre el valor nominal de los forwards y swaps de
divisas, y de 10% en el caso de las opciones. Estas medidas tendrían como fin limitar las
apuestas sobre una mayor depreciación del yuan.
Fuente: Bloomberg
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China: reservas de divisas del banco central
(USD miles de MM)
China: tipo de cambio del yuan offshore y onshore
(USDCNY, USDCNH)
Fuente: Bloomberg
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Yuan "onshore" (USDCNY)
Yuan "of fshore" (USDCNH)
Estudios Económicos | Macro Research
Joao [email protected]
Mientras la mayoría de
economías emergentes se
prepara para empezar a elevar
sus tasas de referencia, Brasil
pone fin a su ajuste monetario.
La recesión esperada
resultaría mayor a la prevista
inicialmente incluso por los
analistas más pesimistas
(-0.5%), mientras que el
consenso aún espera una lenta
recuperación hacia el 2016
(0.4%).
Brasil: Banco Central mantiene tasa en medio de recesión
En la última semana, el comité de política monetaria del Banco Central de Brasil, en una
votación unánime, mantuvo la tasa de interés de referencia Selic en 14.25%, su mayor
nivel en los últimos nueve años. Así, se detuvo uno de los ciclos de endurecimiento
monetario más agresivos del mundo después de siete subidas consecutivas llevando a la
Selic a ser la tasa de política más alta entre las economías emergentes a excepción de
Ucrania.
Esta decisión se tomó en un contexto de recesión y caída en las expectativas de inflación
a pesar de que la inflación se mantiene cerca de los dos dígitos (ago-15: 9.57%). La
economía se contrajo 2.6% a/a en el 2T15 (1T15: -1.6% a/a), lo que genera la expectativa
de que Brasil podría sufrir la recesión más profunda en los últimos 25 años. Los últimos
datos sugieren que la recesión registrada durante el 1S15 se habría agravado en los
últimos meses en la medida que el mayor desempleo (jul-15: 7.5%, dic-14: 4.3%), la
elevada inflación y los altos costos de financiamiento golpean a la economía. En agosto,
los PMI para servicios (44.8) y manufactura (45.8) indican que ambos sectores continúan
cayendo por sexto y sétimo mes consecutivo, respectivamente. Por su parte, la producción
industrial de julio se contrajo 8.9% a/a, caída mayor a la registrada durante el 1S15
(-6.2%).
Si bien la recesión ayudaría a desacelerar la inflación, la crisis fiscal y la volatilidad externa
han depreciado el BRL cerca de 45% en lo que va del año, lo que podría seguir generando
presiones inflacionarias a través del componente importado. Los intentos fallidos del
gobierno de frenar el deterioro de las cuentas fiscales pone en riesgo el grado de inversión
de Brasil, lo que ha generado mucha incertidumbre en el mercado local.
En balance, el contexto de contracción económica y ajuste macroeconómico afectará los
objetivos del gobierno de reducir la deuda pública (64.6% del PBI) a pesar de los
esfuerzos fiscales. Así, persiste el riesgo de que el perfil crediticio de la economía más
grande de la región se vea aún más deteriorado.
Tasas: fuertes presiones al alza sobre las tasas
La curva soberana subió en promedio 105 pbs. durante la última semana. Las tasas de
todos los plazos se vieron presionados al alza por las expectativas de una mayor
depreciación de la moneda local en un contexto de elevada incertidumbre tanto local como
externa. Así, la tasa a 10 años cerró en 15.07%, su mayor nivel en los últimos nueve años.
Monedas: continúa el sell-off del real brasileño
El real brasilero cerró la semana en USDBRL 3.84, depreciándose 6.8% respecto de la
semana previa, acumulando una depreciación de 41.6% en lo que va del año. Así, el tipo
de cambio ha alcanzado su mayor nivel visto en los últimos 13 años. El ruido político, la
crisis económica y fiscal y la volatilidad externa han presionado la moneda.
Brasil: tasa Selic e inflación anual
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Brasil: tipo de cambio
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Fuente: Bloomberg
6Fuente: Bloomberg
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Estudios Económicos | Macro Research
José [email protected]
La Inversión Fija Bruta (IFB)
creció 5.5% en el 2T15.
Crédito al sector privado se
aceleró en jul-15 (7.7% a/a, jun-
15: 6.9%)
En ago-15, los PMI de
manufacturas de Markit e IMEF
retrocedieron debido al débil
crecimiento de la producción.
Confianza del consumidor se
deterioro al crecer 0.8%, nivel
más bajo desde oct-14 (-0.7%)
México: inversión fija bruta crece por encima de 5% por tercer trimestre consecutivo
El Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI) reportó que la inversión fija bruta
(IFB) creció 8.7% a/a en jun-15 (may-15: 2.4%), crecimiento más alto desde ene-15 y
significativamente por encima de lo esperado por consenso (6.7%). Por componentes, la
inversión en maquinarias y equipos registró un fuerte avance (22.1% a/a, may-15: 4.3%),
frente a una inversión en construcción que se mantuvo plana durante el mismo periodo
(0.6%, may-15: 1.22%).
Por otro lado, el Banco de México (Banxico) reportó que el crédito al sector privado se
aceleró en jul-15, creciendo 7.7% a/a (jun-15: 6.9%). Por componentes, el crédito de
consumo creció 3.9% (jun-15: 3.2%), los créditos corporativos 9.5% (jun-15: 8.8%) y los
hipotecarios 9.6% (jun-15: 8.0%). Se prevé que el avance registrado en los créditos, la
recuperación del mercado laboral (jul-15: +753 mil nuevos trabajos netos, +4.4%) y una
inflación en niveles mínimos (que beneficia a los salarios reales) brindarían soporte a la
recuperación del consumo privado del mes.
Sin embargo, las cifras de ago-15 sugieren que el alcance de la recuperación podría ser
limitada. La consultora Markit y el Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF)
reportaron que sus respectivos índices PMI de manufactura retrocedieron 0.6p cada uno
en ago-15 (a 52.4 y 51.8, nivel más bajo desde jun-15 y abr-15 respectivamente), donde el
principal lastre fue el débil crecimiento de la producción, pese al avance del empleo. El
índice global de manufacturas de INEGI, por el contrario, se mantuvo en 52.8, donde la
producción y las nuevas ordenes también se mantuvieron estables (54.9 y 54.8,
respectivamente), mientras que el subíndice de empleo subió 0.4p hasta 52.6. Asimismo,
el instituto reportó también que la confianza del consumidor se deterioró en el mes (0.8%
a/a, jul-15: 1.8%) explicada por la caída en los componentes de confianza en las
condiciones actuales y expectativas de la economía a doce meses (-7.3% y -5.0%, jul-15: -
2.6 y -1.1%, respectivamente).
Tasas: bono soberano a diez años avanzó 6.0pbs durante la semana
La tasa del bono soberano a diez años del país mostró un avance de 6.0pbs durante la
semana (manteniendo un avance de 5.1pbs en lo que va del mes y de 27.4 en lo que va
del año), ubicándose en 6.11%.
Monedas: MXN se deprecia más debido crecientes dudas sobre la recuperación
Al cierre de la semana, el peso se depreció 1.1% (1.1% de depreciación en lo que va del
mes y 22.4% en los últimos doce meses) situándose en USDMXN 16.94. El resultado fue
explicado por algunos de los buenos resultados registrados en la economía americana, así
como, las crecientes dudas acerca de la fortaleza de la recuperación de la economía
mexicana.
México: inversión fija bruta
(Var.% a/a)
México: tipo de cambio
(USDMXP)
Fuente: Bloomberg
7Fuente: INEGI
07 de setiembre de 2015
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Estudios Económicos | Macro Research
Paulina [email protected]
Andrés [email protected]
El Imacec del mes de julio
creció 2.5%a/a y 0.1% m/m en
términos desestacionalizados.
Dada las débiles perspectivas
económicas, vemos difícil que
el BCCh pueda subir la tasa de
referencia antes de 2T16.
El tipo de cambio también se
vio afectado por los dichos del
BCCh.
Chile: Signos de alza de TPM en medio de signos de una aún lenta economía
La economía chilena tuvo un crecimiento de 2.5% en el mes de julio, según el Imacec
publicado esta semana. Este número está por encima del promedio esperado por el
mercado (2.0%) y levemente por encima de nuestras expectativas (2.3%). Las cifras de
actividad de la semana pasada, nos habían dado señales ya de que el mes vendría más
débil. Pero a juzgar por el gasto fiscal, de 8.9% a/a en julio, el sector de servicios tendría
un empuje adicional. De hecho, así se reporta en el informe del BCCh, en que destacan el
aporte de servicios y manufacturas, a pesar de la desaceleración de minería. Con
respecto al mes pasado, el Imacec mostró un incremento de 0.1% m/m desetacionalizado.
Las cifras de actividad y empleo de la semana pasada de todas formas dieron luces algo
más positivas, en el sentido de que el crecimiento del comercio fue de 2.9%, y la tasa de
desempleo de 6.6%, que creció marginalmente en un año y en el trimestre móvil, con un
crecimiento del empleo año a año que sigue mejorando (+1.8%).
En medio de este ambiente de cuestionamientos sobre el crecimiento, el Banco Central
está explícitamente preocupado por la inflación, pero asume que ésta se situará por sobre
el rango meta por los próximos 18 meses.
Renta Fija: Saltos en tasas después del reporte del IPoM del Banco Central
Las perspectivas sobre inflación fueron publicadas en el IPoM de septiembre, dado a
conocer el día martes de la semana pasada. Además de ponerle énfasis al riesgo sobre
los precios, indicó en el principal factor es el tipo de cambio, el cual está siendo
influenciado por los ruidos desde China.
Dado esto, vuelven a utilizar las herramientas del IPoM de marzo, al asumir una
trayectoria para la TPM que es similar a la que se deduce de los precios de los activos.
Así, la curva de swaps incorporaba un alza a fines de diciembre, y otra el primer trimestre
de 2016, siendo en total cuatro alzas más desde ahora hacia fines de 2016. Pero aunque
esta curva lo incorporara, el mercado de todas formas “acusó recibo” y las tasas saltaron
durante la semana más de 20 pb en la porción a dos años, y más de 15pb en la parte más
larga.
¿Creemos que el BCCh realmente pueda llegar a subir la TPM? Si bien han sido enfáticos
en este punto si es que se les escapa la inflación, creemos que finalmente no hará tal
movimiento, pero tiene efectivamente los incentivos para decirlo. La principal razón por la
cual no podría hacerlo este año, ni probablemente en 1S16, es porque no se ven signos
de reavivamiento de la economía.
Moneda: Tipo de cambio acusando recibo
Todo lo anterior, tuvo un efecto en el tipo de cambio, pero la mayor volatilidad de vio en el
día del informe, para luego el resto de la semana moverse al vaivén del precio del cobre y
los mercados internacionales, aunque algo más apreciado que sus pares.
Chile: Evolución Imacec Chile: TPM e Inflación
Fuente: BCCh
8Fuente: BCCh
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TPM Inflación (var. % a/a)
Estudios Económicos | Macro Research
Daniel [email protected]
Camilo Durá[email protected]
La tasa de desempleo se
contrajo por segundo mes
consecutivo en jul-15.
Incertidumbre sobre la
economía China ha sido el
principal determinante del COP
en los últimos días.
Colombia: importante mejora en el mercado laboral en jul-15
De acuerdo con el DANE, la tasa de desempleo fue 8.8% en jul-15, la segunda
contracción consecutiva en términos anuales (-0.45pp). Asimismo, una tendencia similar
fue observada a nivel urbano (la tasa de desempleo cayendo 0.9pp a 9.0%). La menor
tasa de desempleo tanto a nivel nacional como a nivel urbano fue explicada por el avance
en el número de ocupados en la economía (+2.6% y 2.7%, respectivamente). A nivel
nacional, la Tasa Global de Participación fue de 64% (desde 63.5% observado en jul-14),
mientras que la Tasa de Ocupación fue de 58.3% (jul-14: 57.6%). Finalmente, los sectores
que lideraron la creación de empleo durante el trimestre móvil may-15/jul-15 fueron
servicios inmobiliarios (+10.3% a/a), construcción (10.1%) y comercio (5.5%).
Por otro lado, la inflación de ago-15 fue de 0.48% m/m, bastante por encima de nuestro
pronóstico y el del consenso del mercado (0.22% y 0.20%, respectivamente). Este mes, el
grupo de alimentos (+0.77% m/m) lideró la inflación, seguido por transporte (0.61%) y
otros gastos (0.50%) los cuales presentaron variaciones por encima de la del IPC. De
igual manera, se destaca la también alta variación del grupo de vivienda (0.38% m/m). Así,
la inflación anual se incrementó de manera considerable (+18pb), ubicándose en 4.74%, el
nivel más alto desde may-09.
Por último, las exportaciones de jul-15 cayeron 40.5% a/a, al pasar de USD 5,049 MM a
USD 3,002 MM, siendo este el décimo mes consecutivo de fuerte caída. Nuevamente, las
ventas de combustibles y productos de las industrias extractivas fueron el principal
determinante de la caída de las exportaciones (-53.8% a/a).
Tasas: pocas oportunidades a lo largo de la curva TES COP
En general, se mantiene el sentimiento negativo entre los inversionistas locales. Durante
la semana, fluctuaciones en el precio del petróleo generaron nuevos repuntes en las
negociaciones de los títulos de renta fija. El anterior movimiento, implicó una ampliación
de las medidas de inflación implícita, comprimiendo el potencial de valor en los títulos
indexados a UVR. De esta manera, continuamos considerando que en ausencia de
oportunidades de tipo direccional, y en vista de los amplios spreads en la parte larga de la
curva de TES COP, el posicionamiento relativo en este sector se mantiene como una de
las pocas oportunidades en el mercado de renta fija local.
Monedas: tasa de cambio rompe los 3,000 por primera vez en la historia
Durante esta semana, el COP se debilitó en 1.72% al cerrar en COP 3,128. En general, se
observó un muy alto nivel de volatilidad (el rango de negociación fue de COP 156),
producto de un escenario similar en la cotización del petróleo a nivel internacional. Así,
este contexto se produce como consecuencia de la incertidumbre con respecto a la
magnitud de la desaceleración económica en China, lo que se evidencia al observar el
movimiento de los últimos días de la semana, cuando el precio del crudo y la tasa de
cambio local permanecieron relativamente estables ante el cierre de los mercados
financieros del país asiático.
Fuente: DANE9
Fuente: DANE
Colombia: tasa de desempleo
(%)Colombia: balanza comercial
(USD MM)
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Balanza comercialExportaciones (eje der)Importaciones (eje der)7
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Nacional Urbano
Estudios Económicos | Macro Research
Diego Dí[email protected]
La inflación se mantendrá en
torno del 4%.
MEF elevó meta de déficit fiscal
para el próximo año de 1.7% a
3.0% del PBI.
Asignamos una probabilidad
de al menos 40%-50% a que el
BCRP eleve su tasa de
referencia antes de fin de año.
Perú: BCRP evalúa en qué momento subir su tasa de referencia
La inflación de agosto fue de 0.38% m/m, menor al registro de julio (+0.45% m/m), pero 18
pbs por encima de la mediana de agosto en la última década. El resultado del mes
respondió principalmente al incremento en las tarifas eléctricas (+1.82% m/m, +18.9% a/a)
y al alza en los precios de diversos alimentos básicos (+0.68% m/m, +4.77% a/a). Con
este dato, la inflación anual pasó de 3.56% en julio a 4.04%, manteniéndose por sexto
mes consecutivo por encima del rango meta del BCRP (2.0% +/- 1pp). En los próximos
meses, la inflación se mantendrá en torno del 4% debido al traspaso de la depreciación
del tipo de cambio e incremento de tarifas públicas.
Por otro lado, el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) publicó el Marco
Macroeconómico Multianual Revisado (MMMR). El MEF redujo su proyección de
crecimiento económico de 4.2% a un rango entre 2.5% y 3.3% en 2015 y de 5.5% a 4.3%
en 2016, acercándose al crecimiento potencial de la economía, que se estimó en 4.5%.
Asimismo, el déficit en cuenta corriente se revisó a la baja de 4.6% a 4.0% del PBI en
2015, el cual tendería a reducirse a partir de 2016 con la operación de nuevos proyectos
mineros de cobre. La proyección de déficit fiscal se eleva de 2.0% a 2.7% del PBI en 2015
y de 1.7% a 3.0% del PBI en 2016, mientras que la deuda pública subiría de 20% en 2014
a 25% en 2016.
Tasas: BCRP podría incrementar su tasa de referencia antes de fin de año
El próximo jueves 10 de setiembre, el directorio del BCRP tendrá su reunión mensual en
un contexto en el que la inflación anual llegó a 4.0%. No creemos que el número haya
sido una sorpresa para el ente emisor, pero el BCRP se mostraría crecientemente
incómodo y alerta con las expectativas de inflación a un año al tope del rango meta (3%).
La probabilidad de que el BCRP eleve su tasa de referencia en los próximos meses se irá
incrementado debido a: i) la subida de tasas de la FED, ii) la inflación se mantendría en
torno del 4.0% antes de descender dentro del rango meta, y iii) las expectativas de
inflación a un año podrían superar el 3% lo que llevaría a adelantar la subida de tasa para
anclar expectativas y evitar efectos inflacionarios de segunda vuelta. Finalmente, cabe
señalar que la tasa de interés interbancaria cerró la semana previa en 4.50% y se
mantuvo por encima de la tasa de referencia durante toda la semana.
Monedas: medidas del BCRP frenan depreciación del PEN
El tipo de cambio cerró la última semana en USDPEN 3.215, apreciándose 0.3% s/s.
Luego de alcanzar un pico de USDPEN 3.3058 el miércoles 26 de agosto, el Nuevo Sol se
ha apreciado en 2.75%. En la última semana se registró el vencimiento de forwards
cambiarios por casi USD 600 MM el jueves, lo que incrementó la oferta de dólares en el
mercado spot. Asimismo, los nuevos límites a las operaciones con derivados cambiarios
establecidos por el BCRP (de USD 1,200 MM a USD 1,000 MM por mes y de 100% a
200% de encaje por encima de dicho límite) ha requerido la adecuación del sistema.
Perú: principales cambios en proyecciones del MMMR
(MMM de abril vs MMMR de agosto)
Perú: Inflación y tasa de referencia
(Var. % a/a, %)
Fuente: BCRP, INEI
10Fuente: MEF
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Inf lación
Expectativas de inf lación
Tasa de referencia (eje der.)Abril Agosto Abril Agosto
PBI (Var.% a/a) 4.2 3.0 5.5 4.3
Demanda interna (Var.% a/a) 4.3 2.5 3.9 3.1
Inversión privada (Var.% a/a) 1.5 -4.5 3.0 2.0
Inversión pública (Var.% a/a) 9.3 1.5 7.2 15.3
Cuenta corriente (% PBI) -4.6 -4.0 -3.3 -3.5
Balanza comercial (USD MM) -2,302 -2,743 355 -2,719
Déficit fiscal (% PBI) -2.0 -2.7 -1.7 -3.0
Deuda Pública (% PBI) 20.7 22.9 21.5 24.8
2015 2016Indicador
Estudios Económicos | Macro Research
Fernando [email protected]
El Brent cae luego del recorte
de proyecciones de
crecimiento de la Eurozona,
ante preocupaciones sobre
debilitamiento de la demanda
en medio del exceso de oferta.
El oro cierra en más de USD
1,100 por onza por cuarta
semana consecutiva.
Commodities: WTI fue la única materia prima que subió en la semana
El índice de commodities de Bloomberg (BCOMTR) registró una ligera caída al cierre de la
semana pasada, respecto de la semana previa. Luego de recuperarse al cierre de agosto
de fuerte caídas registradas durante ese mes, el índice volvió a mostrar pérdidas. Así, los
metales preciosos (-0.8%), metales base (-1.0%), los granos (-2.8%) y la energía (-0.1%),
cerraron la semana a la baja. En lo que va del año, el BCOMTR pierde 29.1% y este año
sería el quinto de caída consecutiva.
Energía: WTI al alza por reducción de plataformas en EE.UU.
Al cierre de la semana pasada, el precio del WTI se ubicó en USD 46.1 por barril, mientras
que el Brent estuvo en USD 49.3 por barril. De esta forma, el primero registró un avance
de 1.8% respecto de la semana previa, mientras que el segundo tuvo un retroceso de
1.5% durante la última semana. En lo que va del año, el precio del WTI acumula una caída
de 13.6% (-51.2% a/a) mientras que el Brent cae 14.0% (-51.6% a/a). El resultado positivo
para el WTI en la semana sería explicado por el recorte en el número de plataformas de
exploración en EE.UU. de 13 unidades, llevándolas a un total de 662. Por otro lado, el
Brent se vio afectado por el recorte en las proyecciones de crecimiento del la Eurozona, lo
cual generó dudas a cerca de la magnitud de la demanda en medio del actual contexto de
abundante oferta. Para esta semana, el 27.3% del mercado espera que el precio del crudo
se incremente, mientras que el 43.2% espera presiones a la baja.
Base: incertidumbre sobre datos de China mantiene el cobre a la baja
El precio del cobre cerró la semana pasada en USD 2.32 por libra, con lo cual cayó 1.2%
respecto al cierre de la semana previa. En lo que va del año, el cobre acumula pérdidas de
-17.9% y una disminución de 21.1% en los últimos doce meses. Durante la semana, el
cobre llegó a cotizar en USD 2.39 por libra, su mayor nivel desde el 11-ago, cuando China
devaluó su moneda. Sin embargo hacia el cierre de la semana, el nerviosismo por la
reapertura de la bolsa de Shanghai, tras dos días de feriados en China, generó presiones
a la baja. El 47.6% del mercado espera que el precio del cobre repunte esta semana,
mientras que el 28.6% espera que continúe a la baja.
Preciosos: datos de empleo de EE.UU. impactan en el oro
El precio del oro cerró la semana pasada en USD 1,123 por onza, con lo cual registró una
caída semanal de 0.9%. En lo que va del año, el oro acumula una pérdida de 5.2% y una
caída de 11.0% en los últimos doce meses. Si bien el dato de creación de empleo de
EE.UU., publicado el viernes, estuvo por debajo de lo esperado, la tasa de desempleo en
ese país cayó a mínimos no vistos desde abr-08, lo cual sugiere que no se puede
descartar un incremento de tasas por parte de la Fed en la reunión de este mes. Estos
datos impactaron negativamente en el oro dado que perdió atractivo frente a activos de
menor riesgo como los bonos del tesoro. Para esta semana 40.0% del mercado espera un
mayor precio del oro, mientras que el 46.7% espera que disminuya.
Commodities: rendimientos en la última semana(Var. %)
Commodities: índice de Bloomberg y dólar global (DXY)(Puntos)
Fuente: Bloomberg
11Fuente: Bloomberg
07 de septiembre de 2015COMMODITIES
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Índice de commodities
DXY
Estudios Económicos | Macro Research
EE.UU.
El viernes se publicará la
estimación preliminar de la
confianza del consumidor de
set-15 elaborado por la U. de
Michigan.
Europa
El martes se conocerá la
estimación final del
crecimiento del PBI de la
Eurozona en el 2T15.
Asia
El lunes se publicará la
estimación final del
crecimiento del PBI de Japón
en el 2T15 y las exportaciones
e importaciones de China en
ago-15.
LATAM
MILA
En Perú, el jueves se realizará
la reunión de política
monetaria del BCRP.
Lunes 07: apertura de vacantes de jul-15 (consenso: 5,285 miles, jun-15: 5,249 miles).
Viernes 11: estimación preliminar de la confianza del consumidor elaborado por la
Universidad de Michigan durante set-15 (consenso: 91.2, ago-15: 91.9). índice de
precios al productor correspondiente a ago-15 (consenso: -0.9% a/a, jul-15: -0.8% a/a).
Martes 08: estimación final del crecimiento económico de la Eurozona correspondiente
al 2T15 (consenso: 0.3% t/t anualizado, 1.2% a/a. 1T15: 0.4% t/t anualizado, 1.0% a/a).
Miércoles 09: producción industrial de Reino Unido durante jul-15 (consenso: 1.4% a/a,
jun-15: 1.5% a/a).
Jueves 10: decisión de política monetaria del Banco de Inglaterra (BoE en inglés)
correspondiente a set-15 (consenso: 0.5%, ago-15: 0.5%).
Lunes 07: estimación final del crecimiento del PBI de Japón correspondiente al 2T15
(consenso: -1.8% t/t anualizado, 1T15: 4.5% t/t anualizado). Exportaciones (consenso:
-6.7% a/a, jul-15: -8.3% a/a) e importaciones (consenso: -8.0%, jul-15: -8.1%) de China
en ago-15.
Miércoles 09: inflación de China correspondiente a ago-15 (consenso: 1.9% a/a, jul-15:
1.6% a/a).
Domingo 13: en China, ventas minoristas (consenso: 10.6% a/a, jul-15: 10.5% a/a) y
producción industrial (consenso: 6.3% a/a, jul-15: 6.0%) durante ago-15.
Miércoles 09: inflación de México durante ago-15 (consenso: 2.62% a/a, jul-15: 2.74%
a/a).
Jueves 10: inflación de Brasil correspondiente a ago-15 (consenso: 9.56% a/a, jul-15:
9.56% a/a).
Viernes 11: producción industrial de México en jul-15 (consenso: 0.6% a/a, jun-15:
1.4% a/a).
Lunes 07: crecimiento económico de Chile durante jul-15 (consenso: 2.0% a/a, jun-15:
2.7% a/a).
Martes 08: inflación de Chile en ago-15 (consenso: 4.8% a/a, jul-15: 4.6% a/a).
Miércoles 09: Encuesta de Operadores Financieros.
Jueves 10: decisión de política monetaria del Banco Central de Reserva de Perú
(BCRP) de set-15 (consenso: 3.25%, ago-15: 3.25%). En Chile, encuesta expectativas
económicas.
Viernes 11: crecimiento económico de Colombia durante el 2T15 (consenso: 2.9% a/a,
1T15: 2.8% a/a).
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CALENDARIO ECONÓMICO07 de setiembre de 2015
Estudios Económicos | Macro Research
Colombia 2010 2011 2012 2013 2014/P 2015/P
PIB corriente (USD MM) 287,121 335,410 370,053 378,170 377,698 313,032
PIB real (var. %) 4.0 6.6 4.0 4.9 4.6 3.5
Demanda Interna (var. %) 5.6 8.4 4.7 5.1 6.3 3.0
Consumo total (var. %) 5.1 5.5 4.8 5.0 4.7 2.8
Inversión Bruta / PIB 24.5 27.4 27.4 27.6 29.5 29.5
Inflación 3.2 3.7 2.4 1.9 3.5 4.0
Tasa de referencia (fin de año) 3.00 4.75 4.25 3.25 4.50 4.50
Tipo de cambio (fin de período) 1,925 1,938 1,767 1,932 2,377 2,600
Tipo de cambio (promedio) 1,898 1,848 1,797 1,869 2,002 2,600
Balance Fiscal SPC (% del PIB) 1/ -3.3 -2.0 0.3 -0.9 -1.8 -2.4
Balanza comercial (USD MM) 1,559 5,359 4,023 3,180 -4,694 -10,298
Exportaciones 39,713 56,915 60,125 60,281 56,982 40,276
Importaciones 38,154 51,556 56,102 57,101 61,676 50,574
Balanza en cuenta corriente (USD MM) -8,929 -9,854 -11,834 -12,330 -19,549 -18,000
(Como % del PIB) -3.1 -2.9 -3.2 -3.2 -5.2% -5.8%
Reservas Internacionales (USD MM) 28,463.5 32,302.9 37,474.1 43,625.0 47,328.0 47,363.0
Fuente: DANE, BanRep, Bloomberg, Estimaciones Credicorp Capital
1/ Sector Público Consolidado (SPC): corresponde al balance fiscal del gobierno incluyendo el SPNF (GNC y Sector Descentralizado), el BanRep y el
Fondo de Garantías de Instituciones Financieras (Fogafín).
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07 de setiembre de 2015
Perú 2010 2011 2012 2013 2014 2015/P
PIB (USD MM) 148,666 170,759 192,982 201,752 200,772 193,958
PIB real (var.%) 8.5 6.5 6.0 5.8 2.4 3.0
Demanda Interna (var.%) 14.9 7.7 7.4 6.9 2.2 2.5
Consumo total (var.%) 8.2 5.8 6.4 5.5 4.5 4.1
Inversión Bruta Fija/PIB 25.1 24.0 25.8 26.7 25.9 24.5
Inflación 2.1 4.7 2.6 2.9 3.2 3.5
Tipo de cambio, fin de periodo 2.81 2.70 2.55 2.80 2.98 3.25-3.30
Tipo de cambio, promedio 2.83 2.75 2.63 2.70 2.87 3.17
Resultado fiscal (% PIB) -0.2 2.0 2.3 0.9 -0.3 -2.0
Balanza Comercial (USD MM) 6,988 9,224 6,276 613 -1,276 -2,080
Exportaciones 35,803 46,376 47,411 42,861 39,533 35,044
Importaciones 28,815 37,152 41,135 42,248 40,809 37,123
Balanza Cuenta Corriente (USD MM) -3,545 -3,177 -5,237 -8,474 -8,031 -8,061
(Como % PIB) -2.4 -1.9 -2.7 -4.2 -4.0 -4.2
Reservas Internacionales Netas (USD MM) 44,105 48,816 63,991 65,663 62,308 57,718
Fuente: INEI, BCR, Estimaciones BCP/Credicorp Capital
Chile 2010 2011 2012 2013 2014/P 2015/P
PIB (US$ MM) 218,319 250,978 266,484 277,238 258,219 241,585
PIB real (var. %) 5.8 2.8 5.4 4.1 1.9 2.4
Demanda Interna (var. %) 13.6 9.3 6.9 3.4 -0.6 2.0
Consumo total (var. %) 9.7 7.8 5.6 5.4 2.5 2.3
Inversión Bruta / PIB 22.4 23.7 25.1 23.9 22.1 21.7
Inflación 3.0 4.4 1.5 3.0 4.6 4.2
Tasa de referencia (fin de año) 3.25 5.25 5.00 4.50 3.00 3.00
Tipo de cambio, fin de período 468 520 479 525 607 670
Tipo de cambio, promedio 510 484 487 495 570 650
Resultado Fiscal (% PIB) -0.5 1.3 0.5 -0.6 -1.6 -3.1
Balanza comercial (US$ MM) 15,737 11,040 2,507 2,116 8,560 7,191
Exportaciones 71,109 81,438 77,965 76,684 76,648 69,383
Importaciones 55,372 70,398 75,458 74,568 68,089 62,191
Balanza en cuenta corriente (US$ MM) 3,581 -3,068 -9,081 -9,485 -2,995 -242
(% del PIB) 1.6 -1.2 -3.4 -3.4 -1.2 -0.1
Reservas Internacionales Netas (US$ MM) 27,864 41,979 41,640 41,094 40,447 41,418
Fuente: INE, BCCh, Dipres, Estimaciones BCP/Credicorp Capital
Estudios Económicos | Macro Research
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RETORNO DE ACTIVOS
*Resultados al cierre del 04 de setiembre de 2015.
07 de setiembre de 2015
Último YTD 1 semana 1 mes 1 Y
Bolsas mundiales
EEUU (S&P 500) 1921.2 -6.69% -3.40% -8.22% -3.83%
EEUU (S&P 500 TR) -5.36% -3.36% -7.97% -1.83%
Consumo básico -4.80% -2.50% -7.93% 2.28%
Consumo discrecional 2.04% -2.34% -8.14% 7.01%
Energía -20.87% -3.13% -6.33% -33.67%
Financieras -8.74% -4.26% -10.15% -3.37%
Industriales -11.08% -2.76% -6.86% -6.94%
Materiales -13.86% -3.69% -8.48% -17.06%
Servicios de salud 0.02% -4.43% -10.42% 7.47%
Tecnología -5.40% -3.26% -6.98% -0.90%
Telecomunicaciones -5.88% -2.30% -5.13% -10.43%
Servicios -14.00% -5.18% -6.46% -5.12%
Dow Jones Industrial Average 16102.4 -9.65% -3.25% -8.25% -5.67%
Russell 2000 (Small Caps) 1136.2 -5.69% -2.30% -7.54% -2.66%
Nasdaq 263.0 -1.10% -2.99% -8.26% 2.67%
Zona del Euro (MSCI EMU EUR TR) 5.96% -2.99% -11.51% 3.80%
EAFE (MSCI EAFE USD TR) 6171.8 -3.63% -4.37% -10.70% -10.99%
Londres (FTSE 250) 6042.9 -7.97% -2.41% -9.63% -12.14%
Japón (Nikkei 225) 17792.2 1.96% -7.02% -14.15% 13.55%
Mercados Emergentes (MSCI EM TR) -7.85% -2.43% -8.37% -12.86%
Brasil (BOVESPA) 46497.7 -7.02% -1.39% -7.11% -23.52%
China (Shanghai Composite) 3160.2 -2.30% 7.96% -12.77% 38.08%
Asia ex Japón (MSCI USD TR) -14.85% -4.25% -13.11% -22.28%
India (Sensex) 25201.9 -8.35% -4.51% -10.22% -6.96%
Rusia (Micex Index) 1698.2 21.59% -1.22% 1.42% 16.52%
Mexico (IPC) 42742.9 -0.93% -1.27% -5.39% -7.71%
MILA (S&P Mila 40) 478.1 -24.93% -0.96% -7.79% -38.59%
Chile (IPSA) 3774.3 -1.99% -0.65% -1.97% -7.64%
Colombia (IGBC ) 9527.6 -18.11% 0.74% -3.84% -34.79%
Perú (IGBVL) 10089.1 -31.80% -3.75% -13.67% -40.79%
Tasas
Tesoro 10 años (Δ pbs) 2.13 -4.68 -5.63 -9.70 -32.53
Tesoro 10 años TR (iBoxx) 1.84% 0.09% 0.15% 4.35%
Libor 3 Meses (pbs) 0.33 30.48 2.81 9.81 42.46
Tesoro 30 años (Δ pbs) 2.88 13.22 -2.79 -1.32 -32.51
Commodities - precios spot
Commodities (DJUBS TR) -15.18% -0.97% -2.88% -29.02%
Oro (US$ / onza troy) 1123.4 -5.18% -0.89% 3.28% -10.97%
Plata (US$ / onza troy) 14.6 -7.16% -0.19% -0.21% -23.48%
Platino (US$ / onza) 991.0 -17.96% -2.69% 3.81% -29.43%
Paladio (US$ / onza) 574.3 -28.02% -2.36% -4.28% -35.41%
Estaño (US$ / TM) 15395.0 -20.78% 9.85% -3.93% -27.71%
Cobre (US$ / lb) 232.0 -17.91% -1.15% -1.80% -21.10%
Aluminio (US$ / TM) 1609.8 -11.79% 6.62% 2.09% -21.91%
Zinc (US$ / TM) 1803.5 -16.77% 7.05% -5.08% -23.65%
Petróleo (WTI) (US$ / barril) 46.1 -13.55% 1.84% 0.68% -51.24%
Gas Natural (US$ / MMBtu) 2.7 -10.88% 0.50% -5.32% -31.47%
Trigo (USD / Bu) 457.8 -22.38% -4.04% -7.24% -12.85%
Soya (USD / Bu) 877.3 -13.93% -1.79% -10.12% -17.57%
Maíz (USD / Bu) 349.5 -11.96% -3.79% -5.22% 4.10%
Café (USD / lb) 115.9 -30.46% -3.82% -7.25% -41.33%
Monedas*
Dólar (DXY) 96.23 6.60% 0.13% -1.74% 14.80%
Euro (USD/EUR) 1.11 -7.84% -0.32% 2.46% -13.87%
Yen (JPY/USD) 118.99 0.66% 2.29% 4.53% -11.53%
Libra (USD/GBP) 1.52 -2.61% -1.44% -2.53% -7.11%
Franco Suizo (CFH/USD) 0.97 2.36% -0.79% 0.73% -4.07%
Real (BRL/USD) 3.84 -30.85% -6.81% -9.69% -41.64%
Yuan (CNY/USD) 6.36 -2.37% 0.53% -2.29% -3.42%
Peso Mexicano (MXN/USD) 16.94 -12.92% -1.12% -3.78% -22.38%
Peso Chileno (CLP/USD) 692.35 -12.41% 0.03% -2.06% -14.32%
Peso Colombiano (COP/USD) 3126.30 -23.98% -1.62% -6.50% -38.11%
Nuevo Sol (PEN/USD) 3.215 -7.33% 0.34% -0.64% -11.21%
(*) Signo negativo indica depreciación respecto al dólar.
(**) Retornos calculados al cierre del día anterior.
(***) Moneda local
Estudios Económicos | Macro Research
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INFORMACIÓN RELEVANTE
07 de setiembre de 2015
Estudios Económicos | Macro Research
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07 de setiembre de 2015
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