resoluÇÃo cmn n°3.792 “art. 4º na aplicação dos recursos dos planos, os administradores da...
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RESOLUÇÃO CMN N°3.792
“Art. 4º Na aplicação dos recursos dos planos, os administradores da EFPC devem:
I - observar os princípios de segurança, rentabilidade, solvência, liquidez e transparência;”
GUIA DE MELHORES PRÁTICAS DE INVESTIMENTOS PREVIC
Apresentação
“Este Guia de Melhores Práticas de Investimentos visa estimular a segurança econômico-financeira e atuarial dos Planos e da EFPC, por meio de uma ampla reflexão sobre liquidez, solvência e equilíbrio previdenciário, evitando que interesses conflitantes ou ausência de conhecimentos possam colocar em risco o patrimônio construído ao longo da vida laboral dos participantes.”
PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: RAZÃO DE SOLVÊNCIAPRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: RAZÃO DE SOLVÊNCIA
EFICIENTE?• Um Plano que não tenha a razão >=1 é necessariamente um Plano
que não tem fluxo financeiro para cubrir as obrigações futuras?
• (i) Tá a mercado.....tem défict atual....no longo prazo paga tudo;• (ii) Tá tudo em CDI.....hoje tá ok....no longo prazo não conseguirá
pagar tudo.
* Valor Presente do Fluxo de Obrigações
*
PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: RAZÃO DE SOLVÊNCIAPRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: RAZÃO DE SOLVÊNCIA
Evolução do Ativo ?
Evolução da Reserva Matemática ?
+-
+-
PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: RAZÃO DE SOLVÊNCIAPRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: RAZÃO DE SOLVÊNCIA
Variáveis que impactam no Ativo:
TAXA DE JUROS INFLAÇÃO RETORNO DOS
INVESTIMENTOS
PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: IMPACTO NO ATIVOPRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: IMPACTO NO ATIVO
PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: YIELDS DE NTNBsPRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: YIELDS DE NTNBs
Variáveis que impactam no fluxo do Passivo:
• Taxa de Juros (Impacta o Valor Presente; É a Taxa de Desconto);
• Mortalidade dos Participantes(Plano BD; Aposentados CV);
• Crescimento Salarial (Participantes Ativos BD: último salário como base para o cálculo dos benefícios);
• Opcionalidades do Plano, como resgate antecipado, portabilidade, flexibilidade na conversão dos benefícios(Riscos dos Regulamentos; Liberdades dos Regulamentos, por exemplo, inclusão de um dependente sem jóia).
PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: IMPACTO NO PASSIVOPRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: IMPACTO NO PASSIVO
PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: CURVA x MERCADO = 172PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: CURVA x MERCADO = 172
86%
14%
PLANOS BD - (87)
CURVAMERCADO
12%
88%
PLANOS CD - (41)
CURVAMERCADO
70%
30%
PLANOS CV - (44)
CURVAMERCADO
Exemplo de Evolução da Razão de Solvência (Curva e Mercado): T=0 => Ativo = Reserva
PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: EXEMPLO PLANO BDPRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: EXEMPLO PLANO BD
Ajuste de Precificação / Mesmo fluxo de caixa
PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: EXEMPLO PLANO BDPRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: EXEMPLO PLANO BDTer 10% Déficit durante 2 anos
seguidos (Razão de Solvência = 0,9).
Participante e Patrocinadora são
chamados para aportar (Paridade).
Ativo 25% > Reserva por 3 anos
consecutivos faz estudo para ver como
voltar o dinheiro.
PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVOS:MARCAR A MERCADO O PASSIVOPRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVOS:MARCAR A MERCADO O PASSIVO
MtM Passivo
Crítica: Ativo: Mercado; Passivo: Taxa Atuarial Órgão Regulador; CGPC 18 (0,25% por ano); IN 1 (mantém teto).
PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: EXEMPLO PLANO CDPRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: EXEMPLO PLANO CD
Premissas Dados
Número de Participantes 3 (A,B e C)
Idade 40 anos
Idade de Aposentadoria 56 anos
Crescimento Salário 0%
Contribuição R$ 0,00
Valor do Benefício na data da Aposentadoria R$ 4.000,00
Rendimento após aposentadoria 3%
Valor Inicial do Saldo Individual R$ 100.000,00
Investimento NTNB – 2030 Principal
PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: EXEMPLO PLANO CDPRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: EXEMPLO PLANO CD
ANO IDADE SALDO DE CONTA CURVA
SALDO DE CONTA MERCADO TAXA NTNB 2030
2014 40 R$ 300.000,00 R$ 300.000,00 6,50%
2015 41 R$ 335.475,00 R$ 348.003,29 6,24%
2018 44 R$ 469.112,37 R$ 556.161,07 5,00%
2019 45 R$ 524.584,90 R$ 564.051,98 5,80%
2022 48 R$ 733.554,71 R$ 736.315,67 6,45%
2023 49 R$ 820.297,55 R$ 864.756,35 5,70%
2026 52 R$ 1.147.065,29 R$ 1.136.357,63 6,75%
2027 53 R$ 1.282.705,76 R$ 1.255.983,59 7,25%
2030 56 R$ 1.793.675,04 R$ 1.793.675,04 6,00%
PROJETADAS (CENÁRIO)
VALORES EXATAMENTE IGUAIS, NINGUÉM SAIU!
PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: EXEMPLO PLANO CDPRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: EXEMPLO PLANO CD
-
200.000,00
400.000,00
600.000,00
800.000,00
1.000.000,00
1.200.000,00
1.400.000,00
1.600.000,00
1.800.000,00
2.000.000,00
Saldo de Conta
Curva
Mercado
PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: EXEMPLO PLANO CDPRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: EXEMPLO PLANO CD
Cenário 1 – Retirada do Participante A em 2018 e a marcação é realizada todos a MERCADO.
Cenário 2 – Retirada do Participante A em 2018 e a marcação é realizada todos na CURVA.
Cenário 3 – Retirada do Participante A em 2027 e a marcação é realizada todos na CURVA.
CENÁRIO 1 (MERCADO)
CENÁRIO 2 (CURVA)
CENÁRIO 3 (CURVA)
Valor Retirado por A (Curva) - R$ 156.370,79 R$ 418.661,20
Valor Retirado a Mercado R$ 185.387,02 R$ 185.387,02 R$ 427.568,59
Saldo de Conta B + C
(Na data da Aposentadoria)
R$ 1.195.783,36 R$ 1.224.799,59 R$ 1.169.061,19
• Cenário 1(Mercado): A leva MAIS (185 mil) e deixa MENOS p/ B e C (1,195 milhões);
• Cenário 2(Curva): A leva MENOS (156 mil) e deixa MAIS p/ B e C (1,224 milhões).
PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: EXEMPLO PLANO CDEVOLUÇÃO DO SALDO DE CONTA DOS QUE FICARAM (B + C)PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: EXEMPLO PLANO CDEVOLUÇÃO DO SALDO DE CONTA DOS QUE FICARAM (B + C)
-200.000,00 400.000,00 600.000,00 800.000,00
1.000.000,00 1.200.000,00 1.400.000,00 1.600.000,00 1.800.000,00 2.000.000,00 2.200.000,00 2.400.000,00 2.600.000,00 2.800.000,00 3.000.000,00 3.200.000,00 3.400.000,00 3.600.000,00 3.800.000,00
jan/
30
set/
30
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/31
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32
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32
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Evolução Saldo de Conta
Saída A (mercado) Saída A 2018 (curva) Saída A 2027 (curva)
PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: EXEMPLO PLANO CDEVOLUÇÃO DO SALDO DE CONTA DOS QUE FICARAM (B + C)PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: EXEMPLO PLANO CDEVOLUÇÃO DO SALDO DE CONTA DOS QUE FICARAM (B + C)
-200.000,00 400.000,00 600.000,00 800.000,00
1.000.000,00 1.200.000,00 1.400.000,00 1.600.000,00 1.800.000,00 2.000.000,00 2.200.000,00 2.400.000,00 2.600.000,00 2.800.000,00 3.000.000,00 3.200.000,00 3.400.000,00 3.600.000,00 3.800.000,00
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Evolução Saldo de Conta
Saída A (mercado) Saída A 2018 (curva) Saída A 2027 (curva)
PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: EXEMPLO PLANO CDQUANDO O DINHEIRO ACABA?PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: EXEMPLO PLANO CDQUANDO O DINHEIRO ACABA?
-
10.000,00
20.000,00
30.000,00
40.000,00
50.000,00
60.000,00
70.000,00
80.000,00
90.000,00
100.000,00
jan/45 fev/45 mar/45 abr/45 mai/45 jun/45 jul/45 ago/45 set/45 out/45 nov/45 dez/45 jan/46
Saída A (mercado) Saída A 2018 (curva) Saída A 2027 (curva)
GRANDE PROBLEMA:MIGRAÇÃO DOS
PLANOS: PORTABILIDADE
IMAGINEM: DIFERENTES
IDADES, DIFERENTES SALÁRIOS,
DIFERENTES SALDOS....
PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: EXEMPLO PLANO CDROTATIVIDADE MÉDIA: MIGRAÇÃO DE PLANOS: 41 PLANOSPRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: EXEMPLO PLANO CDROTATIVIDADE MÉDIA: MIGRAÇÃO DE PLANOS: 41 PLANOS
-
10.000,00
20.000,00
30.000,00
40.000,00
50.000,00
60.000,00
70.000,00
80.000,00
90.000,00
100.000,00
jan/45 fev/45 mar/45 abr/45 mai/45 jun/45 jul/45 ago/45 set/45 out/45 nov/45 dez/45 jan/46
Saída A (mercado) Saída A 2018 (curva) Saída A 2027 (curva)
Rotatividade Média – Clientes
5,32%
É EXPRESSIVA!
PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: VOLATILIDADE DA COTA DOS PLANOSPRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: VOLATILIDADE DA COTA DOS PLANOS
0,00%
2,00%
4,00%
6,00%
8,00%
10,00%
12,00%
14,00%
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 (Até Agosto)
IMA-B IMA-B 5 IMA-B 5+ IMA-B (Curva)
* ANÁLISE SÓ POR VOLATILIDADE DA COTA DO PLANO É UM BAITA RISCO, POIS O MAIOR RISCO AINDA ESTÁ POR VIR, NA DATA DE PAGAMENTO DA APOSENTADORIA!
PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: VOLATILIDADE DA COTA DOS PLANOSPRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: VOLATILIDADE DA COTA DOS PLANOS
A REFLETIR:
• PLANOS BD: NECESSIDADE IMEDIATA DE MARCAÇÃO A MERCADO DO PASSIVO;
• PLANOS CD: DO PONTO DE VISTA DO GESTOR DO PLANO, POR EXEMPLO, COM A VOLATILIDADE DO IMAB E DO IMAB 5+ ACIMA DE 6%, PARA SE REDUZIR A VOLATILIDADE DA COTA DO PLANO CD, O GESTOR OPTA PELA MARCAÇÃO NA CURVA. NO ENTANTO, FICOU-SE PROVADO,
QUE SE PODE GERAR, NO FUTURO, UM PROBLEMA, MUITO, MUITO,
MAIOR, A QUEM, POR ANOS, VIVE A CONTRIBUIR.........
Ronaldo de Oliveira Diretor Executivo
[email protected] (11) 3707-9000Rua Tabapuã 81 | 11• e 12• | Itaim BibiSão Paulo | SP | Brasil | 04533-010
MUITO OBRIGADO A TODOS!
DÚVIDASDÚVIDAS