retos para la gestiÓn del co2: uso de cer/eru y otras operaciones de mercado
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RETOS PARA LA GESTIÓN DEL CO2: USO
DE CER/ERU Y OTRAS OPERACIONES DE
MERCADO
IKER LARREA
Bilbao, 03 de Abril de 2014
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•Evolución histórica
•Backloading
•Previsión de precios
•Reforma estructural del mercado
1. Coyuntura de mercado
• Emisiones verificadas de 2013
2. La industria vasca en 2013
• Compra y uso de créditos internacionales (CER/ERU)
• Compra de EUA
3. Operaciones
Índice
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Valores de 2013 y 2014 insuficientes para provocar inversiones bajas en
carbono
•EUA: una señal de precio insuficiente
Introducción
0,00 €
5,00 €
10,00 €
15,00 €
20,00 €
25,00 €
30,00 €
jan feb mar apr may jun jul aug sep oct nov dec
€/E
UA
EUA SPOT DESDE 2008
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
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2013: modificación de la Directiva para permitir el retraso en la subasta de 900
millones de EUA en 2014-2015-2016, volumen que se reintroduciría en 2019
(300) y 2020 (600).
2014: reducción del periodo de escrutinio y rápida aprobación del Reglamento
de Subastas, dando lugar a la retirada de 400 M EUA en 2014.
Retraso en la subasta de 900 millones de derechos de emisión (EUA), en un
contexto de un mercado largo en 2.300 millones
•Definición
Backloading (1 de 3)
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4,00 €
4,50 €
5,00 €
5,50 €
6,00 €
6,50 €
7,00 €
7,50 €
02-ene-14 17-ene-14 01-feb-14 16-feb-14 03-mar-14 18-mar-14
€/E
UA
EVOLUCIÓN DEL EUA AL CONTADO, 2014
Cierre diario, €/EUA
Media 30 días
Media 50 días
Media 100 días
Media 200 días
Cuando todo el mundo creía en la pronta recuperación…
•Fuente: THE ICE
•Impacto en precios
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4,00 €
4,50 €
5,00 €
5,50 €
6,00 €
6,50 €
7,00 €
7,50 €
02-ene-14 17-ene-14 01-feb-14 16-feb-14 03-mar-14 18-mar-14
€/E
UA
EVOLUCIÓN DEL EUA AL CONTADO, 2014
Cierre diario, €/EUA
Media 30 días
Media 50 días
Media 100 días
Media 200 días
…llegaron las sorpresas
•Fuente: THE ICE
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•Impacto en precios
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•Poll de marzo
Previsión de precios (1 de 3)
Fuente: Thomson Reuters, 17-03-2014
ANALYST H1 2014 H2 2014 2015 2016 2017
Commerzbank 6,50 € 7,25 € 8,50 € - -
Consus 6,10 € 6,26 € 6,94 € 7,40 € 7,50 €
Credit Suisse 3,10 € 3,10 € 3,20 € 3,20 € 3,30 €
Nomisma Energia 7,90 € 8,45 € 11,20 € 12,60 € 13,10 €
Point Carbon 8,00 € 7,80 € 9,40 € 11,30 € 11,20 €
Schwarztal 7,50 € 8,50 € 10,00 € 12,00 € 18,00 €
LG Energy 7,20 € 7,80 € 8,15 € 9,40 € 10,70 €
Societe Generale - € - € 6,70 € 7,05 € 7,45 €
Tschach Solutions - 10,40 € 14,50 € - -
Unicredit 6,50 € 6,75 € 6,50 € - € - €
Average 6,95 € 7,55 € 8,40 € 9,45 € 10,00 €
% change - - 25,40% 33,10% 21,20%
Previous Poll - € - € 6,70 € 7,10 € 8,25 €
¡Siempre positivo, nunca negativo!
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>10 €/EUA en 2014 por una gestión industrial estratégica
•Fuente: Tschach Solutions, 31-03-2014
Previsión de precios (2 de 3)
•Una visión radical
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Retroceso si los 900 M vuelven al mercado en 2018-2019-2020
Fuente: Point Carbon, 20-02-2014
•Fuente: Bloomberg, 03-03-2014
Previsión de precios (3 de 3)
•Incetidumbre en el largo plazo
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Nuevos retos para la nueva Comisión…
OBJETIVOS A 2030
-40% en GEI respecto a 1990 (vinculante a nivel de instalación y de Estado).
El factor de reducción lineal pasa de 1,74% a 2,2% en el ETS desde 2021.
Las emisiones difusas pasan a tener un objetivo del -10% al -30% a partir de 2021.
27% de energía final en renovables (vinculante, pero a nivel de la UE).
Eficiencia energética: objetivos pendientes de publicación.
MARKET STABILITY RESERVE
Retirada automática del 12% del total de EUA “vivos” de la cantidad que debe ser subastada
anualmente, tomando como referencia el balance anual que publica la Comisión en mayo de cada
año.
Liberación automática de lotes de 100 M de EUA si la cantidad en circulación es inferior a 400 M o si
el precio del EUA aumenta de manera abrupta (superar durante 6 meses consecutivos un 300% del
precio medio de los 2 años anteriores).
Pendiente de discusión en el Consejo y en el Parlamento (back-loading 2?).
CARBON LEAKAGE
Uso de 30€/t para el cálculo de los costes adicionales asociados al CO2.
Propuesta a ser debatida por el Climate Change Committee.
•Market stability reserva para evitar los 900 M EUA
Reforma estructural EU ETS
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•Evolución histórica
•Backloading
•Previsión de precios
•Reforma estructural del mercado
1. Coyuntura de mercado
• Emisiones verificadas de 2013
2. La industria vasca en 2013
• Compra y uso de créditos internacionales (CER/ERU)
• Compra de EUA
3. Operaciones
Índice
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Reducción de emisiones del 13% respecto 2012 y, debido a la ampliación del
número de sectores afectados y a la exclusión de pequeños emisores, el
número de instalaciones que reportan informe a 28 de febrero pasa de 60 a
56.
0
10
20
30
40
50
60
70
80
0
2.000.000
4.000.000
6.000.000
8.000.000
10.000.000
12.000.000
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Em
isio
ne
s tC
O2
Evolución emisiones y número de instalaciones 2005-2013
Emisiones
(tCO2)
Número de
instalaciones
Nº
insta
lac
ion
es
Emisiones verificadas 2013
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Reducción drástica de la asignación gratuita en 2013 frente a 2008-2012, con
un grado de cobertura del 74,57% de las emisiones verificadas de 2013.
El déficit concentrado en la generación eléctrica, el refino y la pasta y papel.
Emisiones verificadas 2013
3.882.8664.185.443
2.746.468
1.670.176
2.545.688
1.228.197
0
1.637.552
440.317362.391
437.752
423.586
372.097
358.248
133.214
429.147
189.347182.837
176.293
161.415
125.420
142.230
199.977
202.993
2.405.7962.330.298
2.002.195
2.029.429
2.008.791
2.313.990
1.720.271
2.299.048
29.03419.507
26.819
28.820
19.395
5.443
27.510
42.138
1.027.350 740.966
858.545
771.218
571.270
594.967
734.467
1.294.621
1.306.0651.130.378
1.035.921
853.929
833.877
635.331
923.783
1.458.587
209.543
193.858
198.732
238.492
213.092
253.283
246.068
289.476
265.389
232.039
259.707
239.781
250.650
241.603
227.959
309.606
531.697
517.594
507.358
496.572
489.070
468.554
361.526
637.916
0
2.000.000
4.000.000
6.000.000
8.000.000
10.000.000
12.000.000
2008 2009 2010 2011 2012 2013 EUA 2013 EUA 2008-12
Asignación y emisiones 2008-2012 vs 2013
Pasta y papel
Vidrio y Fritas
Cal
Cemento
Metales no férreos
Aluminio
Metales férreos
Siderurgia
Coquería
Refino de petróleo
Comb.>20MW
Cogeneración
Generación Electr
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La posibilidad de uso de CER en 2013 (2013-2020 en muchos casos) supera el
déficit global de emisiones de 2013.
Uso de CER/ERU en 2013
1.228.1971.110.971
225.034
55.366
593.719
422.212
-22.067
0
-139.500
375.476
-288.452
231.484107.028
104.025
-1.000.000
-500.000
0
500.000
1.000.000
1.500.000
2.000.000
2.500.000
3.000.000
Déficit 2013 Posible uso CER 2013
Déficit 2013 vs Posibilidad de uso de CER en 2013-2020
Pasta y papel
Vidrio y Fritas
Cal
Cemento
Metales no férreos
Aluminio
Metales férreos
Siderurgia
Coquería
Refino de petróleo
Comb.>20MW
Cogeneración
Generación Electr
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•Evolución histórica
•Backloading
•Previsión de precios
•Reforma estructural del mercado
1. Coyuntura de mercado
• Emisiones verificadas de 2013
2. La industria vasca en 2013
• Compra y uso de créditos internacionales (CER/ERU)
• Compra de EUA
3. Operaciones
Índice
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•Cuánto comprar
• Página 16
Cálculo automático por el Registro a partir de las pautas establecidas por la
Directiva 2009/29/EC
Instalaciones existentes:
El 11% de la asignación 2008-2012, menos las entregas de CER y ERU ya realizadas en
2008-2012.
Sorpresa agradable: el 5º y 6º paquete de nuevos entrantes entra en la base.
Nuevos entrantes:
El 4,5% de las emisiones verificadas anuales.
La cantidad elegible aumenta anualmente conforme se verifican emisiones.
Compra de CER/ERU (1 de 3)
NAME VALUE
Cantidad de intercambio autorizada: 20.000
Créditos internacionales entregados en la etapa 2: 10.000
Créditos internacionales intercambiados en la etapa 3: 0
Intercambios pendientes: 0
Derecho restante 10.000
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Control de calidad automático: todos los CER/ERU que están sombreados de
verde son elegibles
•Qué comprar
Compra de CER/ERU (2 de 3)
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Posibilidad de comprar CER/ERU al contado, y de realizar el pago una vez que
se haga realizado el canje por los EUA
• Paso 1: Entrega de CER/ERU
Factor CO2 Trading entrega los CER/ERU válidos para su entrega en fase 3.
•FCO2
TRADING
•INSTALACIÓN
• Pasos 2 y 3: Conversión y pago de los CER/ERU
Paso 2: la instalación realiza el canje de CER/ERU por EUA.
Paso 3: la instalación paga el importe de la compra del CER/ERU.
•FCO2
TRADING
•INSTALACIÓN
•REGISTRO
UNIÓN
CER/ERU
• CER/ERU
EUA
1
2
€€€
3
•Cómo comprar
Compra de CER/ERU (3 de 3)
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Modelo de compras
regulares: compra del
déficit a medida que se
produce, por ejemplo
trimestralmente.
Modelo de compras
anticipadas: comprar, al
igual que las eléctricas, con
anterioridad a la fecha en
la que se requiere el EUA.
Comenzar cada año con un
determinado % de déficit
comprado.
•Cuándo comprar
Compra de EUA (1 de 2)
Un Plan de Compras trata de responder a 4 preguntas básicas: cuánto comprar, qué
comprar, cuándo comprar y cómo comprar. La respuesta a la pregunta “cuánto comprar”
implica (1) decidir qué hacer con los excedentes procedentes del periodo 2008-2012, y (2)
establecer un modelo de compras.
•Q2 -16 Q1-16 Q4-15 Q3-15 Q2-15 Q1-15 Q4-14 Q3-14 Q2-14
•20%
•60%
•90
%
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Herramienta Descripción A favor En contra
Spot Compro y pago hoy • Bajo riesgo • Compromete liquidez
Futuros Compro hoy y liquido
en diciembre de 2014,
2015, etc.
• Asegura el precio
de una materia
prima necesaria
• Riesgo de contraparte
• Compromete garantías
• Costes de transacción
Índices Compra a precio
medio
• Sencillo de
implantar
• Nunca se bate al
mercado
• Costes de transacción
Coberturas Asegurar un precio
máximo a cambio de
anticipar una prima
• Sencillez
• No compromete
• Coste de las primas
• Riesgo de contraparte
•Cómo comprar
Los planes de compra pueden ejecutarse mediante operaciones al contado o
bien mediante el uso de todos los instrumentos financieros disponibles en el
mercado (futuros, opciones, índices, etc.)
Compra de EUA (1 de 2)
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www.factorco2.com
Cuenta de Trading:
EU-100-5016901-0-17
Contacto: Iker Larrea
+34 944 240 563
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