revisão do cenário econômico doméstico:...
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Revisão do Cenário Econômico Doméstico: Navegando em Águas Turbulentas
Jun/2018
Desempenho recente da
atividade econômica
� O ritmo de recuperação da economia vinha perdendo fôlego desde o final de 2017.Nas últimas semanas as expectativas de crescimento estavam exibindo deterioração,de certa forma incorporando a frustração com o ritmo de recuperação da atividadeeconômica nos últimos meses, e as repercussões da greve dos caminhoneirosdeverão acentuar esse movimento.
� A confiança do empresariado industrial, assim como do consumidor, que estavamostrando moderação na trajetória de retomada poderá apresentar reversão dessatendência nos próximos meses.
� A recente acomodação da confiança do consumidor e do empresariado que já teriaalgum impacto negativo sobre os investimentos e o consumo no 2º semestre de 2018,agora há o risco de reverter o seu movimento de recuperação por conta da greve doscaminhoneiros em maio e em resposta ao cenário de aumento da incerteza no cenárioeconômico e político, além de um quadro externo menos benigno.
Elaboração: Fiesp
Avaliação da atividade econômica e expectativa para os próximos meses
� A crise na Argentina, importante parceiro comercial do Brasil, e o aumento daaversão ao risco no mercado financeiro internacional por conta de um aperto dojuro nos EUA mais intenso do que o esperado, tornaram as condições da economiamundial menos favorável para a economia doméstica.
� O PIB do 1º trimestre de 2018 cresceu modestos 0,4% frente ao último trimestre de2017, resultado que veio próximo da expectativa do mercado (0,3%). Considerandotodo o quadro apresentado em abril e maio, a expectativa é de um resultado aindapior do PIB no 2º trimestre, certamente negativo.
� A produção industrial que vinha exibindo lenta recuperação deve ter caído quase10% em maio frente a abril. A produção de autoveículos recuou 25,6% em maiocom relação a abril.
Elaboração: Fiesp
Avaliação da atividade econômica e expectativa para os próximos meses
Avaliação da atividade econômica e expectativa para os próximos meses
� Estimativas preliminares apontam que o impacto da greve dos caminhoneiros sobreo crescimento do PIB este ano seja de pelo menos 0,3 p.p.
� Mesmo um cenário de crescimento de 1,5% do PIB em 2018 será bastantedesafiador, devido aos desafios do horizonte, como a incerteza sobre o processoeleitoral.
� Para que o resultado do PIB em 2018 seja igual ou superior a 1,5% o ritmo decrescimento no 3º e último trimestre teria que exibir aceler ação , algo poucoprovável que se materialize.
� Após um breve período de recuperação, o risco é elevado de a economia brasileiraentrar em recessão novamente (“double dip”).
Elaboração: Fiesp
A nossa projeção de crescimento para o PIB de 2,8% em 2018 está sendo revista para baixo, passando para 1,5%.
Fonte: IBGE Elaboração: Fiesp
Fraco desempenho do PIB nos três primeiros meses de 2018
1,5
0,2 0,2
1,7
0,7
0,0
0,4
-1,0
0,1
0,5
-1,3
-1,9-1,5
-0,8 -0,8 -0,7-0,4 -0,5
1,1
0,60,3 0,2
0,4
-2,5
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,020
12.II
I
2012
.IV
2013
.I
2013
.II
2013
.III
2013
.IV
2014
.I
2014
.II
2014
.III
2014
.IV
2015
.I
2015
.II
2015
.III
2015
.IV
2016
.I
2016
.II
2016
.III
2016
.IV
2017
.I
2017
.II
2017
.III
2017
.IV
2018
.I
Produto Interno Bruto - PIBVariação Trimestral (T/T-1 em %) - Com Ajuste Sazonal
A Construção Civil continuou a exibir fraco dinamismo
Fonte: IBGE Elaboração: Fiesp
3,0
-1,5
1,3
5,3
0,9
-3,7
5,1
-4,4
-5,6
1,1
-2,5
-4,5
-0,6
0,2
-1,4 -1,6-2,1
-3,1
0,1
-1,9
0,2 0,1
-0,6
-7,0-6,0-5,0-4,0-3,0-2,0-1,00,01,02,03,04,05,06,0
2012
.III
2012
.IV
2013
.I
2013
.II
2013
.III
2013
.IV
2014
.I
2014
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2014
.III
2014
.IV
2015
.I
2015
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2015
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2015
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2016
.I
2016
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2016
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.I
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.II
2017
.III
2017
.IV
2018
.I
Construção Civil - PIBVariação Trimestral (T/T-1 em %) - Com Ajuste Sazonal
Recuperação moderada do setor formal nos primeiros meses de 2018
Fonte: CAGED/MTE Elaboração: Fiesp
Cerca de 311 mil empregos formais
gerados entre jan/18 e abr/18
-40,9
35,6
-63,6
59,934,3
9,835,9 35,5 34,4
76,6
-12,3
-328,5
77,8 61,2 56,2
115,9
-400
-300
-200
-100
0
100
200
jan/
17
fev/
17
mar
/17
abr/
17
mai
/17
jun/
17
jul/1
7
ago/
17
set/1
7
out/1
7
nov/
17
dez/
17
jan/
18
fev/
18
mar
/18
abr/
18
Admissões e demissões - CAGED/MTESaldo líquido mensal (em milhares)
A Construção Civil gerou cerca de 40 mil empregos formais
Fonte: CAGED/MTE Elaboração: Fiesp
0,9
-12,5-9,2
-0,4-3,8
-9,8
2,1 2,6 1,1
-4,5
-24,3
-57,7
18,0
-3,3
9,215,0
-70,0
-60,0
-50,0
-40,0
-30,0
-20,0
-10,0
0,0
10,0
20,0
jan/
17
fev/
17
mar
/17
abr/
17
mai
/17
jun/
17
jul/1
7
ago/
17
set/1
7
out/1
7
nov/
17
dez/
17
jan/
18
fev/
18
mar
/18
abr/
18
Admissões e demissões - CAGED/MTE - Setor da Construç ãoSaldo líquido mensal (em milhares)
Por que a recuperação da atividade vinha perdendo força?
Mas por que a recuperação da atividade vem perdendo força?
Desemprego elevado (geração de emprego com baixa remuneração e vínculo informal)
Lento aumento do Crédito com pequena redução de taxa de Juros (spreads continuam
elevados)
Incerteza política (eleições): as reformas acontecerão? (ex. Previdência)
Dissipação de fatores transitórios que contribuíram para o crescimento em 2017
(resgate de recursos do FGTS e supersafraagrícola)
O spread médio de 2017 poderia ser 23,5 p.p . menor caso fosse compatível com o spread médio do período 2012-14
• De 2012 a 2014, a inadimplência (PF - recursos livres) era maior, 6,3% da carteira na média, mas o spread(PF - recursos livres) era menor, em média, 34,5% a.a.
• Se o spread de 2017 fosse compatível com o spread do período 2012-14 e ajustado pela inadimplência, eleseria de 31,1% a.a. ao invés dos 54,6% a.a. ocorrido.
Os spreads bancários ainda não refletiram devidamente a queda da
Selic e da inadimplência. O canal de crédito está obstruído
Fonte: Banco Central. Elaboração: Fiesp
Inadimplência e Spread de créditos com recursos livres – Pessoas físicas
23,5 pontos percentuais de
spread cobrados a mais
Expectativa para a
atividade econômica
Após um breve período de
recuperação o risco é elevado de a
economia brasileira entrar
novamente em recessão
(“double dip”)
A confiança dos empresários e consumidores mostra sinais de reversão
Fonte: Ibre/FGV Elaboração: Fiesp
50
60
70
80
90
100
110
120
mai
/12
ago/
12
nov/
12
fev/
13
mai
/13
ago/
13
nov/
13
fev/
14
mai
/14
ago/
14
nov/
14
fev/
15
mai
/15
ago/
15
nov/
15
fev/
16
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/16
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16
nov/
16
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17
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/17
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17
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17
fev/
18
mai
/18
Indicadores de Confiança - Ibre/FGV (com ajuste sazonal)
Índice de Confiança Empresarial
Índice de Confiança do Consumidor
Fonte: IBGE Projeção: Fiesp
Para 2018, nossa expectativa é de um crescimento do PIB de 1,5%
Projeções Focus:
Projeção Focus
2018
2,18%
Fonte: IBGE Projeção: Fiesp
O nível do PIB retrocede 6 anos
Projeções Focus:
Projetamos estabilidade para o PIB da Construção Civil
Fonte: IBGE Projeção: Fiesp
-1,6
4,8
-8,9
10,7
-2,1
0,3
9,2
4,97,0
13,1
8,2
3,24,5
-2,1
-9,0
-5,6 -5,0
0,5
-12,0
-9,0
-6,0
-3,0
0,0
3,0
6,0
9,0
12,0
15,0
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
Construção Civil - PIB
Fonte: IBGE Projeção: Fiesp
150.000
200.000
250.000
300.000
350.000
400.000
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
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2010
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2014
2015
2016
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2018
PIB da Construção Civil a preços de 2017(R$ bilhões)
O nível do PIB da Construção Civil volta para 2009
Demais projeções
Fonte: IBGE, Fiesp e Secex/MDIC Projeção: Fiesp
Projeções
4.0 1.9 3.0 0.5 -3.5 -3.5 1.0 1.5PIB Indústria (%) 4.1 -0.7 2.2 -1.5 -5.8 -4.0 0.0 1.4 Extrativa Mineral (%) 3.5 -1.9 -3.2 9.1 5.7 -2.7 4.3 1.2
Transformação (%) 2.2 -2.4 3.0 -4.7 -8.5 -5.6 1.7 1.8
Construção Civil (%) 8.2 3.2 4.5 -2.1 -9.0 -5.6 -5.0 0.5 Serviços Industriais de Utilidade Pública (SIUP) (%)
5.6 0.7 1.6 -1.9 -0.4 7.1 0.9 2.5
PIB Agropecuária (%) 5.6 -3.1 8.4 2.8 3.3 -4.3 13.0 0.8PIB Serviços (%) 3.5 2.9 2.8 1.0 -2.7 -2.6 0.3 1.4Consumo das Famílias (%) 4.8 3.5 3.5 2.3 -3.2 -4.3 1.0 1.8Consumo do Governo (%) 2.2 2.3 1.5 0.8 -1.4 -0.1 -0.6 -0.5Formação Bruta de Capital Fixo (%) 6.8 0.8 5.8 -4.2 -13. 9 -10.3 -1.8 2.1Exportações de Bens e Serviços (%) 4.8 0.3 2.4 -1.1 6.8 1 .9 5.2 3.8Importações de Bens e Serviços (%) 9.4 0.7 7.2 -1.9 -14. 2 -10.2 5.0 4.1
Exportações (US$ bilhões) 256.0 242.6 242.2 225.1 191.1 1 85.2 217.7 232.5Importações (US$ bilhões) 226.2 223.1 239.6 229.0 171.5 1 37.6 150.7 163.2
Saldo da Balança Comercial (US$ bilhões) 29.8 19.5 2.6 -3.9 19.6 47.7 67.0 69.3
PIM - IBGE/Produção Física Brasil (%) 0.4 -2.3 2.1 -3.0 -8.2 -6.4 2.5 2.1INA - FIESP (%) 0.7 -4.1 1.8 -6.0 -6.2 -8.9 3.5 2.7Emprego Industrial São Paulo - FIESP (%) -0.1 -2.0 -1. 4 -4.9 -9.3 -6.6 -1.6 1.0
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INDICADORES2017 2018
Efetivo
Crescimento do PIB (%)
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