rezultate semestriale alro - 2.tradeville.eu · invocat volatilitatea pietei energiei electrice si...
TRANSCRIPT
Rezultate Financiare ALRO - 17 Septembrie 2019
1
Rezultate semestriale ALRO
Simbol ALR
Sector Metalurgia aluminiului
Pret 12.09.2019 2.3200
Randament YTD -24.68%
Maxim/Minim 2019 2.0500 / 3.1000
Capitalizare (mil. RON) 1,655.97
Medie zilnica de tranzactionare (RON)
114,543
Sursa: raport companie, Tradeville
ALRO S.A. impreuna cu filialele sale ("Grupul ALRO") acopera intregul proces
tehnologic de productie a aluminiului, de la extractia de bauxita, la fabricarea de
produse procesate din aluminiu. Grupul este format din urmatoarele societati:
ALRO - producator de aluminiu (produse primare si procesate), Alum -
producator de alumina, Sierra Mineral Holdings - societate de extractie a
bauxitei, Vimetco Extrusion - producator de aluminiu extrudat, precum si Conef,
Global Aluminium si Bauxite Marketing - societati de tip holding, de
management si de marketing.
Pe data de 12 august 2019, ALRO a raportat un profit net semestrial de 79.7 mil.
RON, in scadere cu 48%, fata de aceeasi perioada a anului trecut. Societatea a
invocat volatilitatea pietei energiei electrice si scaderea cotatiilor de referinta a
aluminiului de la London Metal Exchange ca fiind principalele cauze ale
diminuarii profitului net. Astfel, la o scadere a cifrei de afaceri cu 4%, costul
bunurilor vandute a crescut cu 11%, inregistrandu-se un profit brut in scadere cu
54%, fata de S1 2018. In acelasi timp, marja profitului brut a fost de 10.9%, in
comparatie cu 22.8% in S1 2018. EBITDA aferenta grupului inregistrata in S1
2019 este de 170.5 mil. RON, in scadere cu 21% fata de aceeasi perioada a anului
precedent.
Cheltuielile operationale au scazut cu 5.4%, principalul factor care le-a influentat
fiind diminuarea cheltuielilor cu personalul cu 19%. Veniturile operationale au
crescut de 29 ori la 144.7 mil RON, insa cresterea se datoreaza, in principal, unor
elemente cu caracter extraordinar: vanzarea certificatelor de emisii (108 mil.
RON) si reversarea unui provizion (15 mil. RON).
Evolutie ALRO vs. BET
(31.12.2018—16.09.2019)
—BET —ALRO
Sursa: Infront, Tradeville
Cifre cheie 30 iunie
2019 30 iunie
2018 VAR%
Cifra de afaceri (mil. RON) 1,506.2 1,563.6 -4%
EBITDA (mil. RON) 170.5 215.2 -21%
EBIT (mil. RON) 166.4 211.1 -21%
Profit net (mil. RON) 79.7 154.2 -48%
ROA 2.84% 6.21% -54%
ROE 8.66% 15.19% -43%
Evolutia vanzarilor (RON)
Evolutia profitului net (RON)
Sursa: raport companie, Tradeville
Sursa: raport companie, Tradeville
Rezultate Financiare ALRO - 17 Septembrie 2019
2
Rezultate semestriale ALRO
Sursa: raport companie, analiza Tradeville
Nivelul cheltuielilor cu dobanzile a crescut cu 82% (de la 21.2 mil. RON in S1 2018, la 38.6 mil.
RON in S1 2019), din cauza contractarii unor noi imprumuturi si a cresterii ratelor dobanzilor de
referinta.
Structura cifrei de afaceri cosolidata a ALRO este dominata de doua linii de afaceri: vanzarea de
aluminiu procesat, respectiv aluminiu primar, responsabile pentru 91% din cifra de afaceri din S1
2019. Segmentul de afaceri 'aluminiu procesat' a inregistrat o foarte usoara crestere in primul
semestru, pe cand linia de afaceri 'aluminiu primar' a inregistrat o scadere de 6%. Ambele
segmente au inregistrat scaderi semnificative ale EBITDA de 64% si, respectiv, 74%, marjele
EBITDA fiind de 5.29% si 4.80%, respectiv. Alumina, al treilea segment de afaceri dupa volumul
vanzarilor a inregistrat o diminuare a cifrei de afaceri cu 20%, insa EBITDA a crescut in aceeasi
perioada cu 61%, marja EBITDA fiind de 43.33%.
Grupul ALRO a inregistrat fluxuri pozitive de numerar din activitatea operationala de 193.5 mil.
RON, insa acest nivel este mai mic decat cel raportat in S1 2018 (259.8 mil. RON), in principal
datorita dobanzilor mai mari la imprumuturile contractate. Activitatea investitionala a scazut in
perioada analizata, compania achizitionand imobilizari corporale si necorporale in valoare de
81.57 mil. RON, cu circa 100 mil. mai putin decat in S1 2018. Insa, fluxurile de numerar din
activitatea de investitii au ramas negative si relativ constante, -74.6 mil. RON in S1 2019 versus -
75.8 mil. RON in S1 2018. Grupul a raportat fluxuri pozitive de numerar din activitatea de
finantare: 102.1 mil. RON, comparativ cu -301.7 mil. RON in S1 2018. Cresterea se datoreaza
unor fluxuri pozitive de numerar din imprumuturi primite si leasing, precum si plata unor
dividende mai mici decat in aceeasi perioada a anului trecut.
Evolutie pozitiva a fluxului de
numerar operational
*mii RON
Cifra de afaceri S1 2019
Cifra de afaceri S1 2018
VAR% CA S1'19 vs
S1'18
EBITDA S1 2019
EBITDA S1 2018
VAR% EBITDA
S1'19 vs S1'18
Marja EBITDA S1 2019
Marja EBITDA S1 2018
Bauxita 40,788 39,367 4% 19,321 25,248 -23% 47.37% 64.13%
Alumina 89,943 111,799 -20% 38,976 24,233 61% 43.33% 21.68%
Aluminiu primar
621,118 661,037 -6% 29,832 116,750 -74% 4.80% 17.66%
Aluminiu procesat
751,123 748,366 0% 39,752 111,824 -64% 5.29% 14.94%
Altele 3,246 3,041 7% 117,660 3,657 3117% 3624.77% 120.26%
Total 1,506,218 1,563,610 -4% 245,541 281,712 -13% 16.30% 18.02%
*RON S1 2019 S1 2018
Flux de numerar operational 193,529.00 259,788.00
Flux de numerar din activitatea de investitii (74,616.00) (75,830.00)
Flux de numerar din activitatea de finantare 102,104.00 (301,735.00)
Flux de numerar net 221,017.00 (117,777.00)
Numerar si echivalente la inceputul perioadei 203,609.00 320,828.00
Numerar si echivalente la sfarsitul perioadei 424,658.00 203,067.00
Aluminiu procesat
Aluminiu primar
Bauxita
Alumina
Altele
Structura cifrei de afaceri
S1 2019
Sursa: analiza Tradeville
Sursa: raport companie, Tradeville
Rezultate Financiare ALRO - 17 Septembrie 2019
3
Rezultate semestriale ALRO
Rata lichiditatii curente a companiei s-a diminuat usor in S1 2019, in comparatie cu S1
2018, insa aceasta continua sa fie peste nivelul de 2. Pe de alta parte, testul acid, care
ia in calcul doar activile foarte lichide in calcularea lichiditatii arata un nivel de 0.76, o
usoara imbunatatire fata de S1 2018.
In privinta gradului de profitabilitate, Grupul ALRO a inregistrat o scadere
semnificativa atat a rentabilitatii activelor, cat si a rentabilitatii capitalurilor proprii.
Din punct de vedere al indatorarii, compania si-a majorat levierul financiar datorita
contractarii unor imprumuturi noi, precum si diminuarea capitalurilor proprii. De
remarcat este scaderea duratei de incasare a creantelor. In acelasi timp, a scazut si
durata de plata a furnizorilor, insa cu o valoare mai mica.
Rezumat evenimente Grupul ALRO:
Ianuarie 2019 - implementarea proiectului "Investitii pentru Departamentul de
Cercetare-Dezvoltare al ALRO in scopul imbunatatirii infrastructurii de cercetare-
dezvoltare pentru placile din aliaje de aluminiu tratate termic cu aplicatii
industriale de inalta calificare”, co-finantat prin granturi UE in cadrul Programului
de Cercetare-Dezvoltare.
Martie 2019 - ALRO (BVB: ALR) a fost inclusa in BET, indicele principal al pietei de
capital, si in BET-TR, indicele care include si dividendele acordate de companiile
din BET
Mai 2019 - atingerea nivelului de 10 mil. tone de aluminiu electrolitic produs,
incepand cu prima sarja de aluminiu produsa in anul 1965
Iunie 2019:
participarea la Targul International Paris Air Show - Le Bourget 2019,
alaturi de alte 7 companii romanesti ce activeaza in industria
aeronautica
semnarea unui acord tripartit sub forma unui Memorandum de
intelegere intre Afreximbank, SMHL (filiala ALRO) si Guvernul Sierra
Leone privind un nou proiect de investitii care va fi demarat in Sierra
Leone - constructia unei instalatii de trihidrat de alumina cu
capacitate de 200 mii tone pe an.
ALRO a reciclat peste 400 mii tone de deseuri de aluminiu
Sursa: analiza Tradeville
S1 2019 S1 2018
Rate de lichiditate
Lichiditatea curenta 2.20 2.41
Test Acid 0.76 0.69
Rate de profitabilitate
ROA 2.8% 6.2%
ROE 8.7% 15.2%
ROIC 2.8% 6.2%
Marja operationala 11.04% 13.50%
Marja neta de profit 5.29% 9.86%
Marja EBITDA 11.32% 13.76%
Rate de indatorare
Levier Financiar 141.7% 95.1%
Rata de acoperire a dobanzilor 430.6% 995.5%
Debt to Equity 204.5% 144.4%
Debt to Asset 67.2% 59.1%
Rate de rotatie
Durata de incasare a creantelor 15.32 23.30
Durata de plata a furnizorilor 71.07 78.25
Durata de rotatie a stocurilor 199.21 162.71
P/E (LTM) P/BV
Alro SA Slatina 10.5 1.41
Peer Median 10.455 1.25
United Co, RUSAL 4.99 1.25
AMAG Austria 34.92 1.71
Norsk Hydro ASA 495.06 0.76
Grupa KETY S.A. 10.41 2.06
Granges AB 11.34 1.94
Constellium NV 8.36 N/M
Aurubis AG 11.71 0.76
Egypt Aluminium 9.63 0.74
Public JSC Mining 8.95 11.32
Glencore plc 52.31 0.95
KGHM Polska 8.25 0.86
Sursa: Infront, analiza Tradeville
Multiplii de piata
Rezultate Financiare ALRO - 17 Septembrie 2019
4
Rezultate semestriale ALRO
*mii RON 30 iunie 2019 30 iunie 2018 VAR %
Venituri din contractele cu clientii 1,506,218 1,563,610 -4%
Costul bunurilor vandute (1,342,519) (1,207,340) 11%
Profit brut 163,699 356,270 -54%
Cheltuieli generale, administrative si de desfacere (137,378) (146,241) -6%
Cheltuieli cu personalul (61,392) (75,567) -19%
Cheltuieli cu serviciile executate de terti (31,725) (28,853) 10%
Cheltuielile de consultanta si audit (13,313) (12,112) 10%
Cheltuielile cu materiale consumabile si utilitati (5,242) (7,501) -30%
Cheltuielile cu taxe altele decat impozitul pe profit (4,727) (4,460) 6%
Amortizare (4,188) (4,034) 4%
Alte cheltuieli (16,791) (13,714) 22%
Alte venituri operationale 144,667 5,040 2770%
Alte cheltuieli operationale (4,630) (3,923) 18%
Rezultat operational (EBIT) 166,358 211,146 -21%
Cheltuieli cu dobanzile (38,630) (21,210) 82%
Castiguri / (pierderi) nete din instrumente financiare derivate 710 16,692 -96%
Alte castiguri / (pierderi) financiare nete (9,247) (7,158) 29%
Diferente nete de curs valutar (14,390) (8,722) 65%
Rezultat inainte de impozitare 104,801 190,748 -45%
Impozit pe profit (25,093) (36,597) -31%
Rezultatul perioadei 79,708 154,151 -48%
Situatia interimara consolidata de profit sau pierdere si a rezultatului
global pentru S1 2019
Sursa: raport companie
Rezultate Financiare ALRO - 17 Septembrie 2019
5
Rezultate semestriale ALRO
*mii RON 30 iunie 2019 30 iunie 2018 VAR %
Active imobilizate
Imobilizari corporale 1,175,909 1,128,758 4%
Imobilizari necorporale 6,566 7,654 -14%
Fondul comercial 92,404 89,543 3%
Imprumuturi pe termen lung - 14,080
Creanta impozit amanat 48,848 69,678 -30%
Alte imobilizari 69,782 55,577 26%
Total active imobilizate 1,393,509 1,391,132 0%
Active circulante
Stocuri 822,067 697,011 18%
Creante comerciale nete 63,224 99,801 -37%
Creante impozit profit 47 541 -91%
Alte active curente 89,895 90,552 -1%
Instrumente financiare derivate 996 17,700 -94%
Numerar restrictionat 9,579 6,853 40%
Numerar si echivalente 424,658 203,067 109%
Total active circulante 1,410,466 1,115,525 26%
Total active 2,803,975 2,480,815 13%
Capitaluri proprii
Capital social 370,037 356,091 4%
Prime de capital 86,351 86,351 0%
Alte rezerve 343,353 345,501 -1%
Rezultatul reportat 39,672 71,434 -44%
Rezultatul perioadei 79,234 153,974 -49%
Capitaluri proprii atribuibile 918,647 1,013,351 -9%
Interese care nu controleaza 217 1,621 -87%
Total capitaluri proprii 920,817 1,014,972 -9%
Datorii pe termen lung
Imprumuturi pe termen lung 1,104,773 892,448 24%
Datorii de leasing pe termen lung 7,335 3,697 98%
Provizioane pe termen lung 33,839 31,751 7%
Beneficii post-angajare 43,184 41,970 3%
Subventii pe termen lung 50,677 30,075 69%
Alte datorii pe termen lung 2,362 3,173 -26%
Total datorii pe termen lung 1,242,170 1,003,114 24%
Datorii curente
Imprumuturi pe termen scurt 188,380 66,344 184%
Datorii de leasing pe termen scurt 4,739 2,391 98%
Provizioane pe termen scurt 3,934 29,985 -87%
Datorii comerciale si alte datorii 243,239 246,380 -1%
Impozit pe profit 17,471 2,445 615%
Subventii pe termen scurt 4,309 1,592 171%
Alte datorii curente 178,916 113,592 58%
Total datorii curente 640,988 462,729 39%
Total datorii 1,883,158 1,465,843 28%
Total capitaluri proprii si datorii 2,803,975 2,480,815 13%
Situatia interimara consolidata a pozitiei
financiare la 30 iunie 2019
Sursa: raport companie
Rezultate Financiare ALRO - 17 Septembrie 2019
6
Autor nota:
Dan Popescu
Asistent Analist de Informatii
Departament Analiza:
SSIF Tradeville S.A.
Adresa: Calea Vitan nr.6A, Bl.B, Tronson B
cladirea Phoenix Tower, Et.3
Sec. 3, Bucuresti
031296, Romania
Telefon: 0040 21 318 75 55
Fax: 0040 21 318 75 57
E-mail: [email protected]
Servicii Tradeville
Startrade RO
Tranzactioneaza online orice actiune/obligatiune listata la Bursa de Valori Bucuresti
Startrade INTL
Tranzactioneaza actiuni din 12 piete europene, SUA si Canada
SSIF Tradeville SA este autorizata de CNVM prin Decizia nr. 2225/15.07.2003.
Continutul acestui raport este proprietatea Tradeville si este protejat prin drepturi de autor, drepturi la marca sau alte drepturi de proprietate intelectuala. Este interzisa republicarea sau redistribuirea acestuia fara acordul prealabil scris al Tradeville. Reproducerea, difuzarea, stocarea, emisia, transmiterea, retransmiterea, transferarea, comunicarea publica, transformarea, inchirierea sau utilizarea in orice alt mod a acestora, fara acordul prealabil si in scris al Tradeville si/sau al titularilor lor, constituie o violare a drepturilor in cauza si poate atrage raspunderea civila, contraventionala sau, dupa caz, penala a persoanei in culpa.
Informatiile prezentate in acest raport sunt furnizate de catre Tradeville pe baza unor informatii publice sau furnizate de terti, pot contine erori sau omisiuni si pot suferi modificari fara a exista un anunt sau o notificare prealabila.
Prin acest raport Tradeville ofera diverse informatii de piata care pot fi de interes pentru clientii sai. Totusi, acest lucru nu constituie o recomandare sau consultanta de investitii, iar clientii nu ar trebui sa se bazeze exclusiv sau chiar preponderent pe ele in fundamentarea deciziilor de investitii. Tradeville nu poate garanta ca informatiile din acest raport sunt complete, exacte sau actualizate. Inainte de a folosi informatiile raportului in fundamentarea deciziilor lor de investitii si tranzactionare utilizatorii sai sunt indemnati sa verifice aceste informatii din surse independente cum ar fi, dar fara a se limita la, servicii independente de stiri, anunturi oficiale ale emitentilor sau raportari efectuate de acestea sub efectul legii.
SSIF Tradeville SA nu isi asuma responsabilitatea pentru tranzactiile efectuate pe baza acestor Rapoarte. SSIF Tradeville SA publica o lista cu potentialele conflicte de interese ce poate fi consultata la: http://www.tradeville.eu/raportari_recomandari/lista_potentiale_conflicte.pdf. si o raportare privind recomandarile de tranzactionare ce poate fi consultata la: http://www.tradeville.eu/raportari_recomandari/ raport_recomandari_tranzactionare.pdf. Cu aceste posibile exceptii, SSIF Tradeville SA nu are interese proprii, de nicio natura, inclusiv financiara si nici nu se afla (societatea, persoanele relevante din cadrul societatii sau orice persoane implicate cu acestea) in situatii de conflict de interese cu emitentii la care se refera materialul. SSIF Tradeville SA a elaborat si implementat o procedura interna pentru evitarea si gestionarea conflictelor de interese; in situatia in care conflictele de interese nu pot fi evitate, acestea vor fi aduse la cunostinta publicului cel tarziu la data furnizarii Rapoartelor. Datele utilizate pentru redactarea Rapoartelor au fost obtinute din surse considerate a fi de incredere, insa nu avem nicio garantie privind corectitudinea acestora. Tranzactiile cu instrumente financiare presupun riscuri specifice, incluzand, fara ca enumerarea sa fie limitativa, fluctuatia preturilor pietei, incertitudinea dividendelor, a randamentelor si/sau a profiturilor, fluctuatia cursului de schimb. Pentru instrumentele financiare denominate in alta moneda decat cea a statului de rezidenta a investitorului castigul estimat poate sa creasca sau sa scada ca urmare a fluctuatiilor monedei respective. Performantele trecute nu reprezinta garantii ale performantelor viitoare ale instrumentelor financiare.