romulo mauricio siguencia fajardo 2964163 assignsubmission file word completo

7/23/2019 Romulo Mauricio Siguencia Fajardo 2964163 Assignsubmission File Word Completo

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MERCADO SWAP

Rmulo Mauricio Sigencia Fajardo

Mara Ins Orega

!a"erine Pla#a

$lanca %enecora

%eodoro &era

ADMI'IS%RACI(' DE EMPRESAS

ECO') PA*+ PESA'%E,

-R*PO .

*'I&ERSIDAD PO+I%/C'ICA SA+ESIA'A

SEDE C*E'CA

MERCADO DE SWAPS


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Un swap es una de las tcnica que permite la cobertura de riesgo frente a lasvariaciones del tipo de cambio y la tasa de inters (significa intercambio permuta), elswap se manifiesta en un documento mediante cual dos participes denominadoscontrapartes se obligan a intercambiar pagos peridico entre s, los mismo que

provienen de canalizacin de deuda y de tasas de internes negociada en una o varias

divisas. n este documente se encuentra referenciado los pagos por concepto de interesey la amortizacin de capital

ORI-E' DE+ MERCADO SWAPS

l origen se remonta adoptando una forma de prstamos paralelos en !"#$ ante la cadao fracaso del %retton &oods, estos prstamos paralelos fueron usado por la empresasinglesas como mecanismo de financiamiento que le permita saltar u obviar los procesosde control del tipo de cambio por el movimiento de flu'os de efectivo. os waps

permiten una me'or cobertura de los riesgos derivados de las variaciones que puedensufrir los tipos de cambio y tasas de inters.

l mercado waps adopta un sentido de formalismo a travs de la creacin de*nternational wap +ealer ssociation (ISDA0) a que estandariz los procesos denegociacin y presenta actualizacin a-o a a-o.

ES%R*C%*RA DE *' PR/S%AMO PARA+E+O

l principal ob'etivo de un prstamo paralelo es de otorgar financiamiento a empresasfiliales ubicadas en pases diferentes y cuyas matrices se encuentran en el pas de la otra,el otorgamiento de los fondos se logra gracias al mutuo acuerdo entre las empresasmatrices, de tal manera que la empresa atriz de una localidad brinda fondos a la

subsidiaria de otra empresa ubicada en el mismo sector o lugar que se encuentra ladadora de fondos.

Caracersicas rele1anes de ese i2o de conrao son3

as dos empresas deben poseer el mismo grado de liquidez

/o es necesario inmiscuirse en el mercado de divisas

vita que las filiales puedan obtener financiamiento a un alto costo.

l tama-o de los prestamos son por montos equivalentes calculados a la tasaspot

os prestamos est0n respaldados por un acuerdo que involucrar a las empresas

matrices con sus respetivas subsidiarias

n el intercambio las tasas de interese pueden ser fi'as o flotantes con pagos aintervalos iguales

1ienen un plazo de amortizacin de 2 a !$ a-os

/o se cuenta con un respaldo de compensacin

Una de las desventa'as de los prstamos paralelos es la dificulta de encontrar unacontraparte que tenga las mismas necesidades financieras3 a esto se lo denominanecesidad concordada, considerando este aspecto el costo de la b4squeda de unconcordado puede representar costos elevados.


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Figura .) Ejem2lo de Prsamo 2aralelo

n el grafico podemos observar dos empresas matrices que intercambian valoresen divisas como el uro y el +lar. 5eneral otors con %ayer acuerdan

intercambiar valores para ser entregado a sus respectivas subsidiarias es decir5eneral otors atriz presta !$$ millones de dlares a %ayer subsidiaria paradespus esta retorna el dinero con los intereses correspondiente, en el caso de laatriz %ayer otorga !66 millones de uros a 5eneral otos subsidiaria paraesta devolver en un tiempo determinado.

os prestamos paralelos tiene dos grandes problemas7 primero que limita a lacapacidad de d endeudamiento por figuraba los valores en el balance generaldentro de los pasivos y segundo el riesgo de una de las parte tenga problemaseconmicos financieros que 8agan que la otra parte ponga en riesgo surembolso.

Riesgos de los mercados 2aralelos)

Riesgo de crdio3 el riesgo de crdito es aquel que provoca la probabilidad deperdida por incumplimiento de pago de la contraparte o por el pago parcial o entrminos diferentes a los acordados que generen problemas para la otracontraparte, para evitar este riesgo se establece una compensacin que es elderec8o de una parte en caso de que no reciba los fondos pactados esta puedesaldar esas deuda no pagando a la otra contraparte dic8o saldo

Riesgo 2or 1ariaciones en el i2o de cam4io3 el tipo de cambio puede alterar

positiva o negativamente a la generacin de utilidades de una compa-a, paradar cobertura a este riesgo se establece una compensacin inicial que trata dea'ustar el tipo de cambio cuando ocurran desfases.

PRES%AMOS $AC! %O $AC!

os prstamo %ac9 to %ac9 tambin tienen el ob'etivo de brindar financiamiento a lasempresas subsidiarias de una matriz, este prstamo radica en que la empresas matricesubicadas en pases determinado para luego posterior al vencimiento rembolsar las

monedas que se prestaronPrinci2ales caracersicas de los 2resamos $ac5 o $ac5


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as compa-as matrices se transfieren las divisas entre ellas para luego estasmatrices transferirlas a sus filiales en el e:terior

as necesidad provienen de las empresas filiales pero las que acuerdan son lasmatices

l intercambio de divisas se 8ace al tipo de cambio contado vigente

*ncluye un derec8o de compensacin frente al riesgo de incumplimiento

a operacin es efectuada fuera del mercado de divisas

O$6E%I&O DE +OS *S*ARIOS DE SWAPS

Reduccin de los cosos 7inancieros3 se puede obtener una reduccin del costofinanciero a travs de aprovec8ar las deficiencias en el establecimiento de

precios, evitar procedimientos de control o regulacin sobre el tipo de cambioadem0s de la e:istencia de cobertura frente a los riesgo de tipo de cambio y

tasas de inters.

Co4erura de riesgos de cam4io 8 asas de iners3 la cobertura de riesgo8acer referencia a mitigar, tomar la posicin para reducir el riesgo asociado aotra posicin.

Creacin de insrumenos sinicos3 se lo puede definir como la combinacinde dos instrumento diferentes que al 'untarse tiene a establecer uncomportamiento diferente.

Su2erar las 4arrera de acceso a los mercados 7inancieros3 refiere a lacomple'idad de interferir en un mercado ya sea porque tiene limitada sus

posibilidad o por su condicin de ser desconocida en el mercado.

PAR%ICIPA'%ES E' +OS MERCADOS SWAPS

+entro de los mercado swaps e:isten dos tipos de participes7 los usuarios finales ylos intermediarios

os usuarios 7inales est0n constituidas por empresas comerciales, industriales,produccin entes gubernamentales, organismos internaciones, organismosmultilaterales (%anco mundial, %*+).

os usuarios inermediarios est0n constituidos por los 4ro5ers 8 dealers s9a2s)

+os 4r5er s9a2s3 estos no act4an como contraparte solo establecen la b4squeda ylocalizacin de necesidades armonizadas, para luego establecer acuerdos que vayanen beneficio de las partes, por este proceso cobra una comisin (no asumenriesgos0) n cambio los dealers s9a2s pueden intermediar y actuar comocontraparte es decir es: dis2uesos a asumir un riesgo)

Funciones de los inermediarios

a) ;oner en contacto a los parte que refle'an en el contrato4) +ise-o o estructuracin de los contratos a fin de considerar la

necesidades de los usuarios finales y sus e:pectativas


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c) 1omar posicin como uno de las partes, con el fin de logar la ventadel contrato.

a mayora de los detalles de los contratos son establecidos de forma verbal y luego

enviado estos detalles por correo electrnico para posteriormente detallar en unformulario las operaciones necesarias.

FAC%ORES ;*E IMP+ICA' E+ DESARRO++O DE MERCADO DE SWAPS

< a mayor o menor facilidad para conseguir financiamiento en una dividadeterminada

< a dificultad para obtener fondo a tasas fi'as de inters que contrasta con lafacilidad para conseguir recursos a tasas flotantes.

< a disponibilidad para de crditos en una divisa determinad, frente a la

dificultad de conseguirlo en otras divisas< a imposibilidad para obtener vencimiento a m0s largo plazo en ciertos

mercados.

PRI'CIPA+ES CARAC%ERAS

Fec"a de conraacin3 momento en que las partes deciden suscribir el contrato ydefinen las caractersticas de la operacin

Fec"a de inicio3 momento que se inicia la operacin, generalmente dos das laboralesdespus de la fec8a de negociacin, aunque tambin puede pactarse el inicio delaoperacin para otra fec8a futura (swap diferidos)

Fec"a de li?uidacin3 son los diferentes momentos del tiempo en que se genera flu'osde ca'a por alguna delas partes.

Fec"a de 1encimieno3 corresponde al vencimiento del contrato, generalmente es unafec8a fi'a aunque e:isten estructuras en que no se conoce con certeza la fec8a definalizacin.

@) FREC*E'CIA

a clave que define la estructura concreta de un swap es la frecuencia de liquidacin delos flu'os fi'os y variables, con el fin de reducir el riesgo de crdito, 'emplo3 fi'o anualcontra variable semestral

) $ASE DE CB+C*+O

s un dato 4til para el c0lculo de los flu'os ya que representa l base de c0lculo de dasque deben ser considerados en relacin a un a-o.


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) CO'%RA%O

5eneralmente los swaps son contratos por telfono y posteriormente confirmados en vacorreo, es necesario formalizarlos mediante la firma de un contrato por ambas partesteniendo cl0usulas de resguardo por las que se regir0 el acuerdo con el fin de resolver

problemas que puedan surgir.) %asa Fija3 Una tasa fi'a permite calcular los flu'os fi'os del wap, generalmente esuna tasa constante, e:isten estructuras en los que la tasa fi'a puede umentar o+isminuir.

) %asa Floane3s la 1asa =eferencial (ibor, ;rime, U=*%>=) en base a la cual secalcula al corriente de flu'os variables. ?unto con determinar la tasa de frecuencia sedebe, establecer la fuente de informacin.

) +i?uidacin3 e liquida por compensacin, por diferencias estableciendo lacontraparte al que favorece el diferencial y por tanto la direccin que tomar0 r flu'o.

SWAPS DE DI&ISAS

l primer waps de +ivisas tuvo lugar en !"6!, entre el %anco undial y el *%. l%anco undial tenia preferencia por los cupones ba'o, principalmente en marcosalemanes y francos suizos. *%, tena necesidad de dlares. a solucin permiti que el%anco undial emitiera deuda en dlares americanos, la *% en francos suizos ymarcos 8 ?ue los = emisores "icieran un s9a2 Gcanje0H de sus res2eci1aso4ligaciones)

O$6E%I&OS DE +OS *S*ARIOS DE *' SWAP DE DI&ISAS

;rincipales ob'etivos3

;roteccin frente a una e:posicin de un activo o pasivo e:istente, en monedae:tran'era.

a reduccin de los costos de financiamiento en la moneda deseada.

l acceso a mercados deseados, a los cuales e:isten restricciones de acceso o son altocosto.

diversificacin de la e:posicin en monedas e:tran'eras a un costo razonable.

Fases en el desarrollo de un s9a2 de di1isas

1res fases importantes3

Fase I3intercambio inicial de los principales al tipo de cambio vigente al momento derealizar la operacin.

Fase II3intercambio de los pagos por concepto de inters, sobre los principales.

Fase III3l vencimiento del contrato se produce el re intercambio de las sumas delprincipal al tipo de cambio spot acordado.


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ES%R*C%*RACI(' $BSICA DE *' SWAP DE DI&ISAS

ES%R*C%*RAS $BSICAS E' *' SWAP DE DI&ISAS

:isten tres estructuras b0sicas, seg4n las tasas de referencia utilizadas para el c0lculode los flu'os.

A0 Esrucura s9a2 de di1isas Fijo J Fijos un swap de divisas fi'o contra fi'o, e implica intercambio de flu'os en unadivisa a tasa fi'a por flu'os en otra divisa tambin a tasa fi'a y, normalmente elintercambio a un tipo de cambio prefi'ado.

$0 Esrucura de un s9a2 de di1isas 7ijo conra 7loanes el m0s utilizado y cotizado, conocido como @Aross Aurrency swapB, consiste

en el intercambio de flu'os de ca'a en una divisa a tasa fi'a. 5eneralmente seproduce un intercambio de principales al vencimiento a un tipo de cambioprefi'ado.

C0 S9a2 de di1isas Floane J Floanes parecido al swap fi'o C flotante con la diferencia que todos los pagos porintereses son flotante y suelen estar referidos al mismo ndice (*%>= por logeneral) y a las mismas fec8as de intercambio de los pagos.

&E'%A6AS DE *' SWAP DE DI&ISAS

Aada parte puede obtener fondos que necesita de una forma m0s barata. ;ara una empresa que tienen ingresos en moneda e:tran'era, el riesgo de cambio

puede reducirse, a travs de la creacin de una deuda en la misma moneda.


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a operacin swap puede garantizar la forma m0s econmica de reducir el riesgoa mediano y largo plazo.

DES&E'%A6AS DE *' SWAP DE DI&ISAS

Riesgo de crdio) s la probabilidad de incumplimientos por la contraparte delos trminos pactados en el contrato swap.

Menor FleKi4ilidad) ;uede ser imposible o muy caro cerrar una posicin conun swap si las condiciones del mercado cambian.

+os cosos de calcular 8 reali#ar los 2agos del s9a2

+a necesidad de 7inanciar la de1olucin del 2rinci2al al 1encimieno dels9a2)

DE%ERMI'AS%E E' +A &A+ORACI(' DE +OS SWAP

st0 influenciado por tres elementos3

+as asas de iners 7uuro)/o est0 determinado ni por el intermediario ni porel mercado de swap, sino por la competencia con otros instrumentos financierosdel mercado de crdito.

+os cosos de ransaccin) st0n refle'ados en el diferencialcompradorDvendedor para una transaccin libre de riesgo, estar0 determinado porla competencia que e:ista en ese momento en el mercado de swap.

Riesgo crediicio de la o2eracin) sta dado por el riesgo de crdito especificodel intermediario y de las contrapartes. l riesgo depender0 de la e:posicin delintermediario y de si el swap se 8a concedido como una forma de cobertura deriesgo o de especulacin.

&A+ORACI(' DE *' SWAP DE DI&ISAS FI6O J FI6O

os swaps al igual que los forward est0n estructurados para tener un E;/ inicialigual a cero al momento de suscribirse el contrato.

medida que varan las tasas de cambio spot y las tasas de inters, aumentan opierden valor. l valor de un swap est0 determinado por el costo o beneficio dedes8acer el acuerdo swap.

:isten dos mtodos para evaluar los swap.F Uno recibe el nombre del mtodo delvalor presente y el otro de mtodo del contrato forward.

E+ SWAP DE %ASAS DE I'%ER/S

lamado tambin swap de cupones consiste en un contrato financiero entre dos partespara intercambiar un con'unto de pagos de inters correspondiente a prstamos pordeterminado periodo de tiempo y en una misma moneda.

.) O$6E%I&OS

acar provec8o del concepto de venta'a comparativa


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odificar su e:posicin al riesgo de tasas de inters luego de una cada oalza de la tasa de inters

=) CARAC%ER


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mbas empresas parten de un a8orro total de 6$ ;b, resultado de la diferencia de las

tasa fi'as que es de !H$ ;b, menos 6$ ;b que corresponde a la diferencia de las tasas

flotantes.

a compa-a consigue recursos por $,#$I7 menos de lo que 8abra pagado si 8ubiese

accedido directamente al mercado de tasa flotante.


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a compa-a % obtiene sus recursos por $,!I7 menos de lo que 8abra tenido que pagar

al gestionar directamente su tasa fi'a.

mbas compa-as gana con el acuerdo.

'emplo de wap de tasa de inters sin intermediacin

mbas

Aompa-as celebraran un contrato swap de tasas de inters con un %anco de inversin3

a compa-a emitir0 ttulos de deuda al !$I de inters fi'o por un valor de J!$$

millones, pagara los inters sobre *%>= K $,!I al %anco de *nversin y recibir0

!$,6I de inters fi'o.

a compa-a % emitir0 deuda por J!$$ millones a *%>= K $,!I a H meses, y el

acuerdo swap le permitir0 asumir el pago de una tasa fi'a del !!I y recibir como

ingreso a *%>= a H meses.

l a8orro con'unto es del !,LI7 el $,M$I restante se lo lleva el %anco de *nversin al

recibir una tasa fi'a del !!I de la empresa % y entreg0rselo slo el !$,6$I al %anco .

+e igual modo recibe de *%>= K $,!I y entrega a % solo tasa *%>=

+i?uidaciones de los s9a2s de asa de iners)

l swaps se liquidad por diferencias. i la tasa fi'a es superior a la tasa variable, laempresa paga al banco la suma , caso contrario el banco paga a la empresa.


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&enajas de un S9a2s de asas de iners)

a reduccin de costos financieros

;ermitir a cada una de las partes obtener el perfil de intereses que necesita para reducirsus costos.

=ealizar una administracin activa de pasivos.

1erminar o vender el swaps con utilidad.

a duracin del swaps es fi'ada por el prestamista y no por el banco de inversin.

Des1enajas de los s9a2s de asas de iners)

a ausencia de un intermediario, genera un riego de crdito.

+ifcil de terminar o vender el swaps. i las condiciones del mercado cambiansustancialmente.

Riesgo de un s9a2s de asa de iners)

Riesgo de crdio. ste riesgo solo est0 presente en ausencia de un intermediario.

Riego de mercado. s la incertidumbre que afecta a los movimientos de la tasa deinters. mayor plazo de vencimiento del swaps, e:iste mayor riesgo.

Riesgo de desacuerdo3 se refiere a la posibilidad de a que sur'an interpretacionesdisimiles de los trminos del contrato swaps.

Riesgo so4erano. =efle'a potenciales efectos adversos originados por las condiciones

polticas e un pas. as condiciones polticas imperantes en un pas, podran impedirque una de las contrapartes no cumpliera con sus obligaciones.

Cancelacin de un s9a2 de asas de iners)

Aompensar un swap con otro

Aancelar el swap e:istente pagando o recibiendo un monto global, presentando el valoractual neto de los flu'os remanentes.

:tender el swap, lo que significa suscribir un nuevo contrato, con un nuevo periodo depagos, 'unto con el costo de 8acer la operacin.

signar el swap a otra contraparte.

Im2orancia del mercado s9a2

Una fuente importante de informacin sobre el funcionamiento de mercados de swaps,es el banco de ;agos *nternacionales (%*) el tipo de swap con mayor transaccin diariay con una evolucin positiva en el tiempo es el swap de tasas de inters. a moneda

predominante es el euro.

n cambio en los swap de divisas la moneda de mayor uso es el dlar.

S9a2cionesN


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on opciones sobre swap de tasa de inters. Un @wapcionesB es un contrato medianteel cual el comprador tiene el derec8o, pero no la obligacin para entrar a un swap detasa de inters con el vendedor.

os trminos que debe incluir al acuerdo3

l monto nacional

a tasa de inters fi'a a ser pagada o recibida a cambio del pago de una tasa flotante.

l vencimiento del swap.

.) 7ijacin del 2recio del s9a2)

Aomo este es un instrumento de tipo de opcin, el comprador paga al vendedor unaprima. l costo de esta prima depende de lo siguiente3

Eencimiento de la opcin7

Eencimiento del swap7

1asa fi'a del swap7

i el comprador ser0 el pagador o el receptor de la tasa fi'a7

a volatilidad de la l tasa de inters.

i se trata de una opcin americana o europea

=) 7leKi4ilidad)l swapcin ofrece toda la fle:ibilidad de una opcin de tasa de inters ya que elcomprador no tiene la obligacin de e'ercer su derec8o y puede, aprovec8ar losmovimientos favorables del mercado.

@) li?uidacin)

Una vez que se 8a e'ercido la opcin, la transaccin del swap ser0 llevada a caboe:actamente como si fuera un swap normal de tasa de inters.

l comprador puede vender de vuelta el swapcin al emisor original por un valor de

liquidacin, determinando por la diferencia entre el valor presente del swap en vigenciay de la tasa stric9e de la operacin.

l vendedor del swapciones asume un riesgo importante, dado que puede ser obligado aentrar en el swap subyacente o pagar por salir de la obligacin, si el swap es e'ercido alvencimiento.

S9a2 eKicos)

S9a2s 7or9ard)

Un swap forward permite a un cliente comprometerse 8oy con un swap que comienza

en el futuro, e'emplo, un swap a 2 a-os que comience de aqu a L a-os.S9a2 Calla4le


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Un banco arma un bono rescatable y un swap retirable. l retiro o rescate del swap tienepreferencia.

Panel de liciacin de s9a2)

Aonsiste en un panel de bancos para estructurar el swap, basado en una combinacin de

spreads sobre una tasa base montos y vencimientos.

ecanismos para des8acer un swap.

Re1ersin)

Aonsiste en armar otro swap que sea e:actamente el opuesto al primero, con lo cual sevuelve a la posicin original. l intermediario puede ser la misma institucin.

;ara e'ecutar el swap de reversin es importante tener presente la fec8a de pago delswap original, para evitar el riesgo de descalce en la determinacin de la tasa de intersde cada pago.

Aomprar el swap.

e puede comprar por un precio la reversin de la obligacin del swap a un bancointermediario o a cualquier otro banco. l banco calculara un precio para el swape:istente basado en la tasa de inters vigente y, si se trata de un swap de divisas, en losniveles de los tipos de cambio.

Nabr0 inters por cobrar un swap en la medida que 8aya una ganancia por unaevolucin favorable de las tasas de inters.

%erminacin

Aonsiste en ver con el banco intermediario original, la posibilidad de terminar con elswap.

os flu'os de ca'a que quedan son evaluados a las tasa de inters vigente en el momentoen que se liquidad todo.


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PRE-*'%AS

SWAPS.) Comene 4re1emene el origen de los conraos S9a2)

os swaps surgen inicialmente en forma de prstamos paralelos a principios d ladcada de los #$. os prstamos paralelos fueron usados como un medio definanciamiento mediante el cual las empresas inglesas podan obviar loscontroles de cambio sobre los flu'os de capital que salan del pas.os swaps eliminaron estos problemas 8aciendo muc8o m0s f0cil la cobertura deriesgos de tipo de cambio y tasas de inters.

=) EK2li?ue la 7orma en ?ue 2ueden uili#arse los S9a2s 2ara cu4rir losriesgos de i2o de cam4io 8 asas de iners

;ara evitar pagar m0s de la propia moneda o de cualquier otra para adquirir lamisma cantidad de divisa que se acord en el contrato.waps utilizados en un contrato en el que dos partes acuerdan, durante un

perodo de tiempo establecido, un intercambio mutuo de pagos peridicos deintereses nominados en la misma moneda y calculados sobre un mismo principal

pero con tipos de referencia distintos.

@) Seale los 2arici2anes en un mercado de S9a2)

Usuarios Ginales3 pueden ser empresas financieras, industriales yDo comerciales7adem0s de empresas multinacionales, agencias gubernamentales, agenciasmultilaterales (%anco undial, %*+).

Usuarios *ntermediarios3 constituidos por

Fswaps br9er o corredores

Fswaps dealers

) De7ina los siguienes rminos 2resenes en un conrao S9a23 %asa +i4orHnocionalesH cu2n del S9a2)

S9a23 %asa +i4or3 se refiere al @+ondon Iner4an5 O77ered RaeB, como@tipo de inters interbancario del mercado de ondresB. e llama as a la tasa deinters que usan los bancos como referencia para fi'ar el valor de diversos

productos financieros.'ocionales3 l valor nocional es la cantidad de divisa que se va a vender ocomprar.Cu2n de s9a23e intercambian tasas fi'as por tasas variables o viceversa.l cupn del swap se ofrece por lo general como un diferencial sobre los bonosdel 1esoro de la misma vida media.

) Seale las 2rinci2ales caracersicas de un 2rsamo 2aralelo)


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;ermite obviar cualquier control de cambios relevantes, pues no 8ay necesidadde utilizar el mercado de divisas.vita que cada filial incurra en costos m0s altos, al procurarse los fondos por sucuenta.l tama-o de los prstamos son por montos equivalente calculados a la tasa spot

vigenteAada prstamo est0 respaldado por un acuerdo, que involucra a las dos empresasy sus respectivas subsidiarias.

) *n conrao S9a2 de di1isas no re2resena riesgo algunoH 2ues cual?uierriesgo es asumido 2or el inermediarioN) Comene)a probabilidad de incumplimiento por la contraparte de los trminos delcontrato swap. a contraparte tendr0 un riesgo crediticio 8asta el punto de que ladivisa que 8aya sido intercambiado 8aya depreciado con respecto a la otra. steriesgo puede reducirse utilizando como intermediario a un banco de inversin.

) En los conraos de s9a2s de di1isas ?ue se 2ueden reali#ar en C"ileH solo2ueden 2arici2ar Insiuciones Financieras 2or cuena 2ro2ia 8 2or 2la#ono in7eriores a un ao3 Comeneos swaps de divisas pueden ser realizados por cualquier tipo de entidad ya seadirectamente o a travs de un intermediario financiero, (dentro de lasnegociaciones de swap es de libre contratacin siempre y cuando tenga una

buena calificacin), los swaps son recomendables realizarse a largo plazo debidoque se si negocia a corto plazo los beneficios ser0n menores en relacin al altocosto de encontrar una contraparte con las mimas necesidades financieras.

) los 2resamos $ac5 o $ac5 2resenan di7erencias 4:sicas con los 2rsamos2aralelos3 Primero las 7iliales 2arici2an en el acuerdo de crdio 8 segundoHel conrao conem2la com2ensacin 7rene al incum2limieno de los 2aes3os prestamos paralelos y los prestamos %ac9 to %ac9 tiene como principalob'etivo financiar a sus empresas filiales de un matriz dentro de los prestamos

paralelos los acuerdos son establecidos por la empresas matrices con susrespectivas filiales mientras tanto que dentro de los prestamos %ac9 to %ac9 lasnecesidadesprovienen de las filiales m0s el acuerdo los suscribe la matriz, encuanto a la compensacin referida al establecimiento de medidas de tipo

provisional para mitigar en parte una perdida para los prstamo paralelo nocuenta con esta garanta de recuperacin mientras tanto que los prestamos %ac9

to %ac9 tiene el respaldo de esa compensacin.) *n conrao de crdio 2aralelo enre dos em2resasH es: desinado a

resol1er dos 2ro4lemasH 2or un lado eliminar el riesgo de moneda 8 2or oroasegurar el 7inanciamieno en la moneda deseadaN comene

os crditos paralelos tiene como ob'etivo central otorgar financiamiento a lasfiliales de las empresas matrices que se encuentran ubicadas en pases diferentes,dentro de estos prstamos las matrices con'untamente con sus filiales establecenun acuerdo en el cual las empresas matrices otorgaran los fondos a filiales a'enas(de otra matriz), con el compromiso de que esta 4ltima establezca pagos de las

tasas de intereses y los monto en una moneda especifica.


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.Q) +os conraos s9a2s son conraados a largo 2la#oH ?ue iene como2rinci2al incon1eniene el amarrar a las 2ares "asa el 1encimieno delconraoH 2or lo ano no "a8 7orma de erminar con ella anes del1encimieno)

+entro de los contratos swaps las partes asumen dos tipo b0sicos de riesgo laprimera7 un riesgo de crdito y de las afectaciones a los ingresos por lasvariaciones del tipo de cambio. unque de las parte quiera desvincularse y norealizar los pago correspondientes (riesgode crdio0 estas partes acordaran unacompensacin ya sea para a'ustes del incumplimiento de una de las partes o paraa'ustar las variaciones del tipo de cambio.

..) EK2li?ue las condiciones ?ue re?uiere un conrao de s9a2 de di1isas 2aramaeriali#arse) l acuerdo entre dos agentes econmicos para intercambiar, durante un

tiempo de periodo acordado. +os flu'os de intereses nominados en diferente moneda y generalmente, al

vencimiento del acuerdo.

.=) +a em2resa nacional de Minera genera ingresos en dlares 2or laseK2oraciones de minerales 8 recienemene aca4a de asumir un 2asi1o enLenes a asa +I$OR . a aos 2la#o) El gerene de 7inan#as es:2reocu2ado 2or la endencia ?ue 2uede asumir el 8en a 7uuroH as como la asa+I$OR en 8enes)

Por lo anoH le 2iden a used sugerir el i2o de s9a2 ?ue 2uede reali#arsa4iendo ?ue la em2resa desea ener 2asi1os en dlares con asa 7ija de iners)

e sugiere a la mpresa /acional de inera realizar un swap de divisas fi'oFfi'o,porque la misma genera ingresos en dlares as puede reducir el riesgo de cambio,es decir, protegiendo al pasivo de contra variaciones del tipo de cambio U+DO/,8aciendo que el pasivo que adquiri en Oenes a tasa *%>=K!I cambie a lamoneda en que genera ingresos de divisas.


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E6ERCICIOS

.) Su2ongamos ?ue Endesa C"ile 2ide 2resado E*R .QQ Millones 2or cinco aosal .Q de inereses 2agaderos 2or anualidades 1encidas) Por oro ladoH la em2resanoreamericana P>I+ Morris 2ide 2resado *SD = millones 2or cinco aos al+I$OR = 2unos GQH=0 2agaderos 2or semesres 1encidos Gi2o de cam4ioeKisene en el momeno de la o2eracin E*R HQT. *SD3 >aga un es?uema des9a2 de di1isas ?ue am4as em2resas 2ueden "acerH si Endesa ?uisiese Dlares 8sus conra2are euros U;u riesgos in1olucrara esa o2eracinV

l riesgo que involucra esta operacin es el riesgo de crdito.

L) En 4ase a los siguienes anecedenes deermine el coso e7eci1o delendeudamieno 2ara cada 2arici2ane en el S9a2 de asas de inereses 8 el a"orrode cosos corres2ondienes

DE%A++E EMPRESA A EMPRESA $Raing Crediicio AAA $$$

MO'%O J!2$.$$$.$$$,$$

J!2$.$$$.$$$,$$

&encimienos 6 a-os 6 a-osasa 7ija !L,2$I !PIasa 7loanes *%>=K$,2$I *%>=K!I

mbas empresas acuerdan suscribir un wap de tasas de inters por el cual asume elpago de tasas flotantes de *%>= K!,$$I, y % el pago de una tasa de inters fi'a del!M,2I

A>;QR

;ago por intereses fi'os !L,2$Iingresos por acuerdo swap !M,2$I

PHIL MORRISENDESA

CHILE

BANCO B

S=USD 25 millones

I fotante= LIBOR

BANCO A

S=EUR "00millones

SU= !$$millones

i fi'aS *%>= K !$I

SL2 millonesi flotanteS *%>= K$,L2I


19/23

pagos acuerdos swap *%>=K!Aostos efectivo de endeudamiento *%>=costo de seguir su propia tasa *%>=K$,2$I8orro $,2I

;= %;ago de intereses flotantes *%>= K!ingresos por acuerdo swap *%>= K!

pagos acuerdos swap !M,2IAostos efectivo de endeudamiento !M,2Icosto de conseguir su propia tasa fi'a !PI8orro $,2I

E6ERCICIO @3 +a em2resa *nile1er de Inglaerra 8 WalMar de esados *nidoses: ineresados en cele4rar un conrao de s9a2 de asa de inersH a ra1s del*$S) De acuerdo con el conrao ?ue suscri4e cada una de las 2ares con *$SHasume el siguiene com2romiso3

+a em2resa *nile1er o4endr: *SD Q millones a asa 7ija del ) Pagar: inerse?ui1alene a +I$OR a *$S ?ue acuara como inermediario 8 reci4ir: a cam4io 7ijo) Conseguir su 2ro2ia asa 7loane le "u4iera signi7icado +I$OR QH=)Por su 2areH WalMar 2edir: 2resado *SD Q millones a +I$OR QH)Pagar: a *$S una asa 7ija de H 8 reci4ir: de ese +I$OR QH)

Conseguir su 2ro2ia asa 7ija le "u4iera signi7icado .Q) Calcule los cosose7eci1os 2ara cada 2arici2ane 8 el a"orro ?ue o4iene

+1 U/*E= =ating Arediticio

>/1> J2$.$$$.$$$,$$

Eencimientostasa fi'a ",$$Itasa flotantes

DESARRO++O

A>;QR ;ago por intereses fi'os ",$$Iingresos por acuerdo swap ",$$I

pagos acuerdos swap *%>=Aostos efectivo deendeudamiento *%>= costo de seguir su propia tasa *%>=K$,L28orro $,L2I

;= %


20/23

;ago de intereses flotantes*%>=K$,#2I

ingresos por acuerdo swap*%>=K$,#2I

pagos acuerdos swap ",6#2I

Aostos efectivo deendeudamiento ",6#2Icosto de conseguir su propia tasafi'a !$I8orro $,!L2I

E6ERCICIO

*n s9a2 de monedas es un mercado conracual enre dos 2aresH mediane el cualesas inercam4ian 7lujos 7inancieros Gca2ial e inereses0H eK2resados en dos

monedas disinas)Si se iene ?ue3

Em2resa A) conrae una deuda 2or .Q millones de EurosH a .Q aos 2la#o Gsinamori#aciones0 a una asa del anual) A Esa 7irma no le acomoda manener un2asi1o en EurosH 8a ?ue sus ingresos se generan en *SD)

Em2resa $H 2ide 2resamos *SD millones 2or un 2la#o de .Q aosH a una asaanual igual a H) Esa 7irma se senira m:s cmoda con un 2asi1o en EurosHdado ?ue el .QQ de sus aci1os se encuenran denominado en esa moneda)

e pide3 ;resentar esquem0ticamente los flu'os que ocurren en cada etapa del swap.

I'%ERCAM$IO I'ICIA+

!$ millones euros

H millones U+

PA-OS PERI(DICOS #I U=

P2$$$$ #$$$$$

#,2I U+

I'%ERCAM$IO A+ &E'CIMIE'%O

Em%&esa BEm%&esa A

' millones UDS"0 millones

In)e&so&esIn)e&so&es

Em &esa A Em &esa B


21/23

H$$$$$$ U+ !$$$$$$$

U=

;= >/1> =A*% ;5;5= H$$$$$$ #,2$I*/5=> !$$$$$$$ #I

* =1; H$$$$$$ !$$$$$$$L 1; #$$$$$ P2$$$$*/1= #$$$$$ P2$$$$

! #$$$$$ P2$$$$L #$$$$$ P2$$$$M #$$$$$ P2$$$$P #$$$$$ P2$$$$2 #$$$$$ P2$$$$H #$$$$$ P2$$$$# #$$$$$ P2$$$$6 #$$$$$ P2$$$$" #$$$$$ P2$$$$!$ #$$$$$ P2$$$$

M =1; !$$$$$$$ H$$$$$$

) +as em2resas A 8 $ "an reci4idolas siguienes o7eras 2or ao so4re un 2rsamo de =Q millones

Em%&esa BEm &esa A

;= % >/1> =A*% ;5;5= !$$$$$$$ #,$$I*/5=> H$$$$$$ #,2I! =1;

!$$$$$$$ H$$$$$$

L 1; ! P2$$$$ H$$$$$$

L P2$$$$ H$$$$$$ M P2$$$$ H$$$$$$ P P2$$$$ H$$$$$$ 2 P2$$$$ H$$$$$$ H P2$$$$ H$$$$$$ # P2$$$$ H$$$$$$ 6 P2$$$$ H$$$$$$ " P2$$$$ H$$$$$$ !$ P2$$$$ H$$$$$$

M =1; H$$$$$$

!$$$$$$$


22/23

1 G*? 1 G>1/1mpresa !LI iborK$.!Impresa % !M.PI iborK$.$HI

+a em2resa A re?uiere asumir un 2rsamo a asa 7loane mienras ?ue laem2resa $ desea "acerse cargo de un 2rsamo a asa 7ija) Disee un s9a2 en ?ue2arici2e un $anco como inermediario 2erci4iendo un s2read anual del Q).Q 8?ue el s9a2 sea araci1o 2ara am4as 2ares)

I *IA

BANCO B

MON,O = 20 millones

I #$a = "-.!

I *lotante=

Li/o&+0'!

BANCO A

MON,O = 20

millones

I *i$o="2!

I

*lotante=li/o&+0

"0!

I *IA ="-.! EMPRESA BEMPRESA A

BANCO

I

*LO,AN,E=Li/o&+0"

I

*LO,AN,E=Li/o&+02

2!


23/23

REFERE'CIAS3

o&1e P B 20".3 Cmo gestionar los riesgos fnancieros internacionales.CHILE4 Eito&ial e la Uni)e&sia e Santia1o e C6ile

romulo mauricio siguencia fajardo 2964163 assignsubmission file word completo

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