rynek pieniĘŻny
DESCRIPTION
RYNEK PIENIĘŻNY. INSTRUMENTY RYNKU PIENIĘŻNEGO. WARTOŚĆ PIENIĄDZA W CZASIE. 1. Suma będąca wcześniej w dyspozycji może być z powodzeniem zainwestowana, czyli może być źródłem zysków i wpływów finansowych; - PowerPoint PPT PresentationTRANSCRIPT
![Page 1: RYNEK PIENIĘŻNY](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062221/568144a8550346895db16f41/html5/thumbnails/1.jpg)
RYNEK PIENIĘŻNY
INSTRUMENTY RYNKU PIENIĘŻNEGO
![Page 2: RYNEK PIENIĘŻNY](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062221/568144a8550346895db16f41/html5/thumbnails/2.jpg)
WARTOŚĆ PIENIĄDZA W CZASIE
1. Suma będąca wcześniej w dyspozycji może być z powodzeniem zainwestowana, czyli może być źródłem zysków i wpływów finansowych;
2. Naturalną preferencją każdego podmiotu jest chęć posiadania określonych towarów wcześniej; otrzymane wcześniej środki pieniężne mogą to umożliwić;
3. Obietnicy otrzymania środków pieniężnych w przyszłości towarzyszy ryzyko rzeczywistej realizacji transakcji.
![Page 3: RYNEK PIENIĘŻNY](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062221/568144a8550346895db16f41/html5/thumbnails/3.jpg)
WARTOŚĆ PIENIĄDZA W CZASIE
W podejmowaniu decyzji mających skutki pieniężne, istnieje konieczność sprowadzenia do porównywalności kwot pieniężnych przepływających w różnych okresach. Środki pieniężne, które wpływają lub wypływają z przedsiębiorstwa w różnych okresach można porównać, określając ich wartość na ten sam okres. Może to być okres bieżący, nazywany także bazowym, lub też pewien okres w przyszłości.
![Page 4: RYNEK PIENIĘŻNY](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062221/568144a8550346895db16f41/html5/thumbnails/4.jpg)
WARTOŚĆ PIENIĄDZA W CZASIE
W pierwszym przypadku otrzymuje się wartość bieżącą – PV (ang. Present Value), w drugim wartość przyszłą – FV (ang. Future Value). Przyjęcie określonego punktu odniesienia wynika z preferencji podmiotu dokonującego analizy. Raz może być to wartość bieżąca, gdy porównuje się dzisiaj poniesiony wydatek z wydatkiem poniesionym w przyszłości.
![Page 5: RYNEK PIENIĘŻNY](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062221/568144a8550346895db16f41/html5/thumbnails/5.jpg)
WARTOŚĆ PIENIĄDZA W CZASIE - Wartość bieżąca
Transakcjom finansowym często towarzyszą wpływy i wydatki ponoszone w różnych okresach. Aby móc je porównać, wartości pieniężne z przyszłości sprowadza się na moment bieżący. Określamy zatem wartość bieżącą przyszłych kwot pieniężnych.
![Page 6: RYNEK PIENIĘŻNY](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062221/568144a8550346895db16f41/html5/thumbnails/6.jpg)
Wartość bieżąca
Sprowadzeniu przyszłych kwot pieniężnych na moment bieżący służy wzór:
;)1(
1*
nn rFVPV
![Page 7: RYNEK PIENIĘŻNY](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062221/568144a8550346895db16f41/html5/thumbnails/7.jpg)
Wartość bieżąca
gdzie:
PV – wartość bieżąca przyszłej płatności, sprowadzona na moment bieżący (tj. koniec okresu zerowego lub początek okresu pierwszego),
FV - wartość przyszła na koniec n-tego okresu,
r – stopa dyskontowa (przyjmuje się, że stopa ta ma wartość const.),
n – okres, z końca którego sprowadzamy przyszłą wartość na początek okresu bieżącego.
![Page 8: RYNEK PIENIĘŻNY](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062221/568144a8550346895db16f41/html5/thumbnails/8.jpg)
WARTOŚĆ PIENIĄDZA W CZASIE – Wartość przyszła
W formule tej zakłada się, że stopa procentowa jest stała. Ponadto przyjmuje się założenie, że kapitalizacja odsetek, następuje na koniec każdego okresu. W kolejnym okresie odsetki są już liczone od większej podstawy.
![Page 9: RYNEK PIENIĘŻNY](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062221/568144a8550346895db16f41/html5/thumbnails/9.jpg)
Wartość przyszła
Jeżeli kapitalizacja odsetek, tj. dopisywanie odsetek do kapitału będzie dokonywana po każdym okresie, to do obliczenia bieżącej kwoty w przyszłości służy wzór:
;)1(* nn rPVFV
![Page 10: RYNEK PIENIĘŻNY](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062221/568144a8550346895db16f41/html5/thumbnails/10.jpg)
Wartość przyszła
gdzie:
PV - kwota początkowa, na koniec okresu zerowego,
r – stopa procentowa (dla jednego okresu),
n – liczba okresów,
FV- przyszła kwota na koniec n-tego okresu.
![Page 11: RYNEK PIENIĘŻNY](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062221/568144a8550346895db16f41/html5/thumbnails/11.jpg)
RYNEK PIENIĘŻNY
Rynek pieniężny to rynek pozagiełdowy (oznacza to, że nie ma konkretnego miejsca, na którym dokonuje się wymiana poszczególnych instrumentów), na którym transakcje zawiera się przez telefon lub łącza elektroniczne. Ten międzynarodowy rynek funkcjonuje 24 godziny na dobę. Rynek ten w istocie tworzą transakcje krótkoterminowymi instrumentami o charakterze wierzycielskim. Transakcje te zawierane są przez instytucje finansowe i korporacje, które pożyczają lub inwestują pieniądze na okres od 1 dnia do 1 roku.
![Page 12: RYNEK PIENIĘŻNY](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062221/568144a8550346895db16f41/html5/thumbnails/12.jpg)
RYNEK PIENIĘŻNY
Data waluty to data rzeczywistej dostawy środków pieniężnych, których transfer wynika z przeprowadzonej transakcji. Innymi słowy jest to data efektywnej zmiany posiadacza/właściciela środków pieniężnych.
Data waluty spot to data dostawy środków pieniężnych w drugim dniu roboczym po dniu zawarcia transakcji. Jeżeli na przykład jedna transakcja została dokonana w piątek i jej rozliczenie ma nastąpić na datę waluty „spot”, to dniem rozliczenia transakcji będzie wtorek.
![Page 13: RYNEK PIENIĘŻNY](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062221/568144a8550346895db16f41/html5/thumbnails/13.jpg)
INSTRUMENTY RYNKU PIENIĘŻNEGO
Wyróżnia się dwa podstawowe kryteria klasyfikacji instrumentów rynku pieniężnego. Podstawę pierwszego podziału stanowi rozróżnienie, czy instrument jest zbywalny, czy też nie.
Stosując to kryterium możemy wyróżnić: depozyty rynku pieniężnego, papiery zbywalne.
![Page 14: RYNEK PIENIĘŻNY](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062221/568144a8550346895db16f41/html5/thumbnails/14.jpg)
INSTRUMENTY RYNKU PIENIĘŻNEGO
Drugie kryterium podziału dotyczy sposobu, w jaki przynoszą one dochód. Wyróżniamy tutaj dwie kategorie instrumentów:
instrumenty kuponowe (depozyty rynku pieniężnego, certyfikaty depozytowe, umowy odkupu),
instrumenty dyskontowe (bony skarbowe, weksle, bony komercyjne)
![Page 15: RYNEK PIENIĘŻNY](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062221/568144a8550346895db16f41/html5/thumbnails/15.jpg)
BONY SKARBOWE
Bony skarbowe zwane też wekslami lub biletami skarbowymi, stanowią instrument umożliwiający zaciąganie przez Skarb Państwa krótkoterminowego kredytu na sfinansowanie deficytu budżetu państwa. Emitowane są z terminem wykupu nieprzekraczającym jednego roku, zwykle jest okres od kilku do kilkudziesięciu tygodni.
![Page 16: RYNEK PIENIĘŻNY](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062221/568144a8550346895db16f41/html5/thumbnails/16.jpg)
BONY SKARBOWE
Bon skarbowy jest instrumentem dyskontowym – oznacza to, że kupując go nabywca zapłaci mniej niż wynosi jego wartość nominalna. W Polsce wartość nominalna każdego bonu wynosi 10.000 zł. Bony emitowane są przez Skarb Państwa, w którego imieniu występuje Ministerstwo Finansów, i oferowane są na sprzedaż na cotygodniowych przetargach. Obsługę każdej emisji zapewnia Narodowy Bank Polski.
![Page 17: RYNEK PIENIĘŻNY](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062221/568144a8550346895db16f41/html5/thumbnails/17.jpg)
BONY SKARBOWE
Na przetargach możliwe są emisje bonów skarbowych z 8-, 13-, 26-, 39- i 52-tydodniowym terminem wykupu. Bony skarbowe mogą być również przedmiotem swobodnego obrotu na rynku wtórnym między podmiotami uprawnionymi do ich nabywania.
![Page 18: RYNEK PIENIĘŻNY](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062221/568144a8550346895db16f41/html5/thumbnails/18.jpg)
KALKULACJA CENY BONÓW SKARBOWYCH
Istnieją trzy sposoby kalkulacji ceny banów skarbowych:
cenowe, stopą dyskontową, stopą dochodowości.
Bez względu na zasadę kalkulacji inwestor uzyskuje taki sam przychód. Na polski rynku przyjęte są dwie zasady kwotowania:
- dochodowością i - ceną.
![Page 19: RYNEK PIENIĘŻNY](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062221/568144a8550346895db16f41/html5/thumbnails/19.jpg)
PRZYKŁAD
Inwestor nabywa bony skarbowe o nominale 2,5 mln zł i 182-dniowym terminie wykupu po cenie 92,4 za 100. Oblicz:
jaką kwotę musi zapłacić za zakupione bony? jaka jest rentowność nabytych instrumentów? z jakim dyskontem nabył on papiery wartościowe?
![Page 20: RYNEK PIENIĘŻNY](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062221/568144a8550346895db16f41/html5/thumbnails/20.jpg)
PRZYKŁAD
Inwestor za 182 dni otrzyma na swój rachunek 2,5 mln zł. Nabywa instrument dyskontowy płacąc za każde 100 zł nominału 92,4 zł. Zatem w celu obliczenia kwoty musimy podzielić 92,4 przez 100 i otrzymany wynik pomnożyć przez kwotę nominalną nabywanych bonów skarbowych.
![Page 21: RYNEK PIENIĘŻNY](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062221/568144a8550346895db16f41/html5/thumbnails/21.jpg)
PRZYKŁAD
23100002500000*100
4,92
![Page 22: RYNEK PIENIĘŻNY](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062221/568144a8550346895db16f41/html5/thumbnails/22.jpg)
PRZYKŁAD
Kupujący zapłaci za bony skarbowe 2 310 000 zł.
![Page 23: RYNEK PIENIĘŻNY](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062221/568144a8550346895db16f41/html5/thumbnails/23.jpg)
PRZYKŁAD
Obliczenie dochodowości: W celu obliczenia dochodowości należy od
kwoty nominału odjąć kwotę należną do zapłaty i otrzymany wynik podzielić przez kwotę do zapłaty, a następnie pomnożyć go przez iloraz 360 dni i dni inwestycji. Ponieważ dochodowość wyrażana jest w procentach, końcowy rezultat należy pomnożyć przez 100%
![Page 24: RYNEK PIENIĘŻNY](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062221/568144a8550346895db16f41/html5/thumbnails/24.jpg)
PRZYKŁAD
%27,16%100*182
360*
4,92
4,92100
![Page 25: RYNEK PIENIĘŻNY](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062221/568144a8550346895db16f41/html5/thumbnails/25.jpg)
PRZYKŁAD
Dochodowość inwestycji wynosi w skali rocznej 16,27%.
![Page 26: RYNEK PIENIĘŻNY](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062221/568144a8550346895db16f41/html5/thumbnails/26.jpg)
PRZYKŁAD
Obliczenie dyskonta: W celu obliczenia dyskonta należy od kwoty
nominału odjąć kwotę należną do zapłaty, otrzymany wynik podzielić przez nominał. Uzyskany wynik mnożymy przez 360 dni i dni inwestycji. Ponieważ stopa dyskontowa wyrażana jest w procentach, końcowy wynik mnożymy przez 100%.
![Page 27: RYNEK PIENIĘŻNY](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062221/568144a8550346895db16f41/html5/thumbnails/27.jpg)
PRZYKŁAD
%03,15%100*182
360*
100
4,92100
![Page 28: RYNEK PIENIĘŻNY](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062221/568144a8550346895db16f41/html5/thumbnails/28.jpg)
PRZYKŁAD
Dyskonto bonu skarbowego w skali rocznej wynosi 15,03%.
![Page 29: RYNEK PIENIĘŻNY](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062221/568144a8550346895db16f41/html5/thumbnails/29.jpg)
BONY PIENIĘŻNE NBP
Ich emisja rozpoczęła się w Polsce w 1990 roku. Bezpośrednią przyczyną pojawienia się nowego instrumentu finansowego na rynku pieniężnym były raporty wydane przez Międzynarodowy Fundusz Walutowy, które zwracały uwagę na rosnącą nadpłynność sektora bankowego.
![Page 30: RYNEK PIENIĘŻNY](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062221/568144a8550346895db16f41/html5/thumbnails/30.jpg)
BONY PIENIĘŻNE NBP
Obecnie NBP emituje bony w postaci zdematerializowanej o wartości nominalnej 10.000 zł z terminem wykupu 1-, 7-, 14-, 28-, 91-, 182-, 273-, 364-dniowym, liczonym od terminu zapłaty za bony.
![Page 31: RYNEK PIENIĘŻNY](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062221/568144a8550346895db16f41/html5/thumbnails/31.jpg)
BONY KOMERCYJNE
Zwane też krótkoterminowymi papierami dłużnymi są instrumentami o okresie zapadalności do jednego roku, które z racji swojego krótkoterminowego charakteru są wyłączone z obiegu publicznego. Instrumenty te są segmentem pozabankowego rynku pieniężnego, a papiery te powinny służyć finansowaniu krótkoterminowych niedoborów finansowych przedsiębiorstw – regulacji ich płynności. Termin wykupu bonów komercyjnych wynosi maksymalnie 270 dni
![Page 32: RYNEK PIENIĘŻNY](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062221/568144a8550346895db16f41/html5/thumbnails/32.jpg)
DEPOZYTY MIĘDZYBANKOWE
Depozyty międzybankowe są instrumentami niezbywalnymi. Depozyt międzybankowy to transakcja polegająca na przyjęciu/udzieleniu przez jeden bank drugiemu bankowi ściśle określonej kwoty na ściśle określony czas po z góry ustalonej stopie procentowej. Często w transakcjach międzybankowych rozróżnia się pojęcia depozytu oraz lokaty. Depozyt to pieniądz przyjęty z rynku, natomiast lokata jest pieniądzem udzielonym innemu podmiotowi finansowemu.
![Page 33: RYNEK PIENIĘŻNY](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062221/568144a8550346895db16f41/html5/thumbnails/33.jpg)
STOPY PROCENTOWE NA RYNKU PIENIĘŻNYM
Stopy na rynku pieniężnym wyrażone są w procentach w stosunku rocznym. W Polsce stopy oprocentowania oparte są na indeksach rynku lokat międzybankowych, a mianowicie:
WIBOR (Warsaw Interbank Offered Rate), który jest określany jako roczna stopa procentowa, po jakiej banki są skłonne udzielić kredytu (lokaty) innym bankom;
WIBID (Warsaw Interbank Bid Rate), który jest określany jako roczna stopa procentowa, którą banki są gotowe zapłacić za środki przyjęte w depozyt od innych banków.
![Page 34: RYNEK PIENIĘŻNY](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062221/568144a8550346895db16f41/html5/thumbnails/34.jpg)
Miary pieniądza
W celu analizy statystycznej ilości pieniądza rozróżnia się różne definicje ilości pieniądza, zwane również agregatami pieniężnymi. Są to definicje ilościowe utożsamiające pieniądz z jego zasobem znajdującym się w posiadaniu podmiotów niefinansowych
![Page 35: RYNEK PIENIĘŻNY](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062221/568144a8550346895db16f41/html5/thumbnails/35.jpg)
Miary pieniądza
Najczęściej spotykanymi agregatami są M1, M2, M3. Takie uszeregowanie agregatów wynika z tego, że kolejne obejmują coraz szerszy zasób pieniądza, czyli im wyższa jest liczba, tym szersza jest to miara ilości pieniądza i mniejsza jego płynność.
![Page 36: RYNEK PIENIĘŻNY](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062221/568144a8550346895db16f41/html5/thumbnails/36.jpg)
Miary pieniądza
Podaż pieniądza ograniczona do tzw. M1 dotyczy pieniądza w postaci gotówki (banknoty i monety), będącego do dyspozycji podmiotów niebankowych oraz wkładów płatnych na żądanie (a’vista) w bankach handlowych lub innych instytucjach nie będących bankami, ale zajmujących się operacjami finansowymi (np. kasy oszczędnościowe).
![Page 37: RYNEK PIENIĘŻNY](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062221/568144a8550346895db16f41/html5/thumbnails/37.jpg)
Miary pieniądza
Agregat M2 zawiera w sobie M1 oraz rachunki oszczędnościowe, terminowe, rachunki rynku pieniężnego, czyli aktywa o wysokim stopniu płynności. Agregat M1 - podkreśla rolę pieniądza jako środka wymiany, podczas gdy M2 - jest miarą zasobów pieniądza jako potencjalnej siły nabywczej.
Agregat M3 obejmuje jeszcze szerszy zasób pieniądza, gdyż poza M2, w jego skład wchodzą wkłady jeszcze mniej płynne, które można nazwać depozytami długoterminowymi.
![Page 38: RYNEK PIENIĘŻNY](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062221/568144a8550346895db16f41/html5/thumbnails/38.jpg)
Miary pieniądza
Pieniądz banku centralnego jest nazywany bazą monetarną (MB) lub pieniądzem rezerwowym i jest to zasób pieniądza składający się z banknotów i monet znajdujących się w obiegu pozabankowym oraz w posiadaniu systemu bankowego.
![Page 39: RYNEK PIENIĘŻNY](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062221/568144a8550346895db16f41/html5/thumbnails/39.jpg)
Motywy popytu na pieniądz
Możemy wyróżnić cztery motywy, które skłaniają podmioty do utrzymywania części swoich aktywów w postaci pieniądza. Są to:
motyw transakcyjny, czyli potrzeba posiadania pieniędzy w celu zakupu towarów i usług,
motyw przezorności, skłaniający do utrzymywania pewnych zasobów pieniądza na sfinansowanie nieprzewidzianych wydatków,
motyw spekulacyjny, wynikający z niepewności co do przyszłych zmian cen aktywów finansowych i stóp procentowych,
![Page 40: RYNEK PIENIĘŻNY](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062221/568144a8550346895db16f41/html5/thumbnails/40.jpg)
Motywy popytu na pieniądz
motyw portfelowy, przesłanką którego jest niechęć do ryzyka.
![Page 41: RYNEK PIENIĘŻNY](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062221/568144a8550346895db16f41/html5/thumbnails/41.jpg)
Makroekonomiczna funkcja popytu na pieniądz
Nominalny popyt na pieniądz jest proporcjonalny do poziomu cen, czyli popyt na pieniądz jest popytem na realny pieniądz. Podstawowym motywem, który skłania ludzi do przechowywania pieniędzy, jest finansowanie transakcji, dlatego wzrost poziomu realnego PKB zwiększa popyt na pieniądz.
![Page 42: RYNEK PIENIĘŻNY](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062221/568144a8550346895db16f41/html5/thumbnails/42.jpg)
Makroekonomiczna funkcja popytu na pieniądz
Przechowywanie zasobów finansowych mimo dużej zalety, jaką jest doskonała płynność kosztuje - tym kosztem jest wysokość stopy procentowej. Im wyższa stopa procentowa, tym mniejsza będzie skłonność do posiadania majątku w postaci pieniędzy. Zależności te można opisać za pomocą funkcji popytu na pieniądz (L):
![Page 43: RYNEK PIENIĘŻNY](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062221/568144a8550346895db16f41/html5/thumbnails/43.jpg)
Makroekonomiczna funkcja popytu na pieniądz
L = kY – hi,przy czym: k > 0; h > 0. gdzie:
L - realny popyt na pieniądz, k - współczynnik wrażliwości popytu na
pieniądz w stosunku do dochodu, h - współczynnik wrażliwości popytu na
pieniądz w stosunku do stopy
procentowej.
![Page 44: RYNEK PIENIĘŻNY](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062221/568144a8550346895db16f41/html5/thumbnails/44.jpg)
Realny popyt na zasób pieniądza
i
i0
L1=kY1-hi
L0=kY0-hi
MP
A B
![Page 45: RYNEK PIENIĘŻNY](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062221/568144a8550346895db16f41/html5/thumbnails/45.jpg)
Realny popyt na zasób pieniądza
Popyt na pieniądz jest rosnącą funkcją realnego dochodu. Im większy jest dochód, tym większy będzie popyt na pieniądz ze względów transakcyjnych. Jeżeli poziom realnego dochodu wzrośnie z Y0 do Y1 - to krzywa popytu na pieniądz L0 przesunie się w prawo (na L1), a realny popyt na pieniądz przy każdym poziomie stopy procentowej będzie większy.
![Page 46: RYNEK PIENIĘŻNY](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062221/568144a8550346895db16f41/html5/thumbnails/46.jpg)
Równowaga na rynku pieniądza
i
i0
L0(Y0)
C
E
i1
i2
D
A B
M0
P
MP
![Page 47: RYNEK PIENIĘŻNY](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062221/568144a8550346895db16f41/html5/thumbnails/47.jpg)
Równowaga na rynku pieniądza
Rysunek przedstawia krzywą popytu na realne zasady pieniądza (L) przy danym poziomie dochodu realnego. Jak już wcześniej stwierdziliśmy, im wyższa jest stopa procentowa, tym niższy jest popyt na pieniądz. Przy założeniu stałego poziomu cen, bank centralny kontrolując nominalną podaż pieniądza, kontroluje jej realną wielkość. Jeżeli założymy, że realna podaż pieniądza jest wielkością daną i niezależną od wysokości stopy procentowej, to wykres funkcji podaży pieniądza będzie linią pionową.
![Page 48: RYNEK PIENIĘŻNY](https://reader035.vdocuments.pub/reader035/viewer/2022062221/568144a8550346895db16f41/html5/thumbnails/48.jpg)
Zmiana podaży pieniądza
i
i0
L0(Y0)
E2
E0
i2
i1E1
M0
P
MP
M1
PM2
P