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Contactos

Pedro Latapí Director de Insti tuci ones Financier as

E-mail: pedr o.latapi@hrrati ngs.com Claudio Bustamant e

Analista E-mail: cl audi o.bus tamante@hrrati ngs.com

Fernando Mont es de Oca Director Adjunto de Análisis

E-mail: fer nando.montesdeoca@hrratings .com Felix Bon i

Director de Análisis

E-mail: feli x.boni @hrratings.com

Calificaciones

SIDEGAN Admi nistrador Pri mari o HR AP3-

Perspectiv a Estab le

La calificación de Administrador Primario d e

Activos que HR Ratings determinó par a Sistema de D esarro llo Ganadero U GRS, S.A.

de C.V. SOFOM, E.N .R. es de “HR AP3-”, l a cual significa que el admin istrador exhib e

calidad aceptable en la admin istración y/o

originación de créd itos. Su estructur a organizacional cuent a con capit al humano

con suficiente experiencia. Su s procedimientos y controles, así como lo s

sistemas de admin istración de riesgos son suficient es, y presenta una solidez financier a

aceptab le. El signo “-” representa un a

posición de debil idad relativa dentro de l a misma calificación.

HR Ratings ratificó la calificación crediticia de Administrador Primario

de “HR AP3-” para Sistema de Desarrollo Gana dero UGRS, S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R. (SIDEGAN y/o la Empresa). El análisis realizado por HR

Ratings incluye la evaluación de factores cualitativos y cuantitativos. La

perspectiv a de la calificación se mantiene en Estable.

Los factores positiv os que influyeron en la calificación fueron:

Fortalecimiento por parte del Consejo de Administración con la

incorporación de un nuevo consejero con carácter de independiente

que brinda de una nueva visión a la Empresa.

Planes de digitalización para los expedientes electrónicos que la Empresa mantiene, lo que fortalecería el control y la rapidez de

respue sta.

Incorporación de personal capacitado en el área de Contraloría

Interna.

Conocimiento sobre la industria ganadera como los servicios

financieros solicitados.

Adecuados expedientes que facilitan el control sobre las garantías y contratos generados.

Los factores nega tiv os que afectaron la calificación de la Empresa:

Fuerte aumento en la morosidad pasando de 3.9% al 3T11 al 4.7% al

3T12.

Concentración de la cartera se mantiene en niveles elevados con el

31.6% de la cartera vigente en los 10 clientes principales, lo que

repre senta 1.4x el Capital Contable.

Planes de expansión agresivos por parte de la Empresa que pudieran impactar sobre la calidad de la cartera.

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Introducción

El presente reporte de seguimiento de calificación se enfoca en el análisis y

la evaluación de los eventos relevantes sucedidos durante los últimos doce

mese s que afectaron o impactaron sobre la calidad de administración y

reporteo de Sistema de Desarrollo Ganadero UGRS S.A. de C.V., SOFOM,

E.N.R. (SIDEGAN y/o la Empresa ). Para mayor información sobre la

calificación asignada a la Empresa, se puede revisar el reporte de

seguimiento de calificación administrador primario publicado por HR Rating s

el 28 de octubre de 2011. El reporte puede ser encontrado en la página web:

http://www.hrratings.com.

Eventos Relevantes

Cambios en Consejo de Administración En el transcurso de los últimos 12 mese s, la Empresa realizó un cambio en

su Con sejo de Administración. Con ello, se incorporó un consejero

independiente, Nicolás Reyno so Carmelo, quien mantiene más de 23 años

de experiencia en el sector bancario, principalmente en el área de crédito

empresarial en Grupo Financiero Santander y como Director Regional de

Grupo Financiero Banorte. De igual manera se nombró a un nuevo

Comisario, C.P. Félix Octavio Chavez Peñuñuri, quien se desempeña como

socio de la oficina de Obregón de Gossler, SC Auditores y Con sultores. A

través de e sto s cambios, el Con sejo de Administración de SIDEGAN se

fortalece y le brinda de una mayor seguridad en sus operacion es a la

Empresa. Cabe mencionar que el Consejo de Administración mantiene

también su fortaleza al evitar una rotación entre sus integrantes e n los

últimos 12 mese s, most rando así un fuerte compromiso de los con sejero s

para SIDEGAN.

Movimiento en Organigrama Por otro lado, en los últimos 12 meses la Empresa realizó un cambio en su

estructura organizacional, otorgando el puesto de Contralor Interno a la

Ingeniera Adriana Zavala. La Ingeniera Zavala cuenta con más de 5 años de

experiencia en temas de Sistemas de Calidad, Control Interno y un año de

experiencia en áreas de compra s internacionales. Dicho cambio también

fortalece la estructura operativa de SIDEGAN.

Desarrollo de Herramientas Tecnológicas Por otra parte, SIDEGAN se encuentra actualmente en proceso del

resguardo digitalizado del archivo valor. Esto con la adquisición de un

escáner ma sivo y un si stema de sarrollado por personal de la Unión

Ganadera de la Región de Sonora (UGRS) para la ge stión de dichos

documentos que le permitirá contar a un bajo costo con la tecnología

necesaria para llevar a cabo dicho proceso. Por otro lado, la Empresa

desarrolló aún más la capacidad del sistema contable llamado CONTPAQ,

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permitiendo ahora tener una mayor capacidad en cuanto a generación de

estados financieras en tiempo real.

Análisis de la Cartera de Crédito

Cartera por Tipo de Fondeo La cartera total gestionada por SIDEGAN al cierre del 3T12 asci ende a un

total de P$147.7m, lo que representa un crecimiento del 44.7% con respecto

al cierre del 3T11 cuando se encontraba en P$102.0m. La concentración por

tipo de fondeo que gestiona SIDEGAN al cierre del 3T12 muestra como la

mayoría de los créditos otorgados por la Empresa son producto de la línea

de fondeo otorgado por FIRA, con casi el 91% de la colocación total (vs.

88.8% al 3T11). Así mismo, el financiamiento con recurso s propios de la

Empresa repre senta un 8.7% de la colocación (vs. 11.2% al 3T11) y la línea

otorgada por Financiera Rural, recientemente aprobada, representa

solamente el 0.5%. Esto indica que ha existido poco movimiento en cuanto

al tipo de fondeo obtenido para la cartera, aunque debido a las nuevas

herramientas de fondeo esperamos que dicha proporción pudiera modificar

para los próximos periodos.

Cartera por Tipo de Cliente La concentración de cartera al 3T12 por el tipo de cliente que maneja

SIDEGAN ha cambiado ligeramente a comparación con el cierre del 3T11,

aumentando a 54.5% al 3T12 los clientes catalogados como PD3 (vs. 52.6%

al 3T11) y disminuyendo en la misma proporción los clientes catalogados

como PD2. Asimismo, el porcentaje de los clientes catalogados como PD1

se ha mantenido constante en el transcurso del año. A continuación se

desglosa la cartera al 3T12 por el tipo de cliente que maneja SIDEGAN.

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Concentración Geográfica En cuanto a la concentración de la cartera de crédito por zona geográfica, se

puede observar un cambio a la distribución de la colocación de créditos a la

observada el año pasado en las regiones Norte y Sur, con el 17.0% y el

22.4% respectivamente (vs. 26.6% y 13.0% al 3T11). Por otro lado, la Banca

Empresarial (clientes que operan en 2 o más regiones del estado de Sonora)

repre senta el mayor porcentaje de colocación con el 35.6%, cabe mencionar

que la Banca Empresarial solo está repre sentada por 14 clientes. Durante

los últimos 12 meses SIDEGAN ha buscado ampliar su cobertura de

colocación, por lo que en el presente año planean abrir o ampliar su s

sucursale s en las zonas Norte y Sur del estado. Con ello esperaríamos que

existiera algún movimiento en cuanto a la concentración geográfica, aunque

no consideramos que e sto pudiera cambiar la zona de influencia de

SIDEGAN.

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Detalle de Cartera por Producto Si se analiza la composición de la cartera por tipo de producto, se puede

apreciar que durante los últimos 12 me se s la proporción de créditos cambió

ligeramente en su estructura por producto, disminuyendo a 51.0% el crédito

Avío al 3T12 (vs. 53.9% al 3T11). De igual manera el crédito de tipo

refaccionario aumentó a un 49.0% de los créditos concedidos al 3T12 (vs.

46.1% al 3T11). En ambos años periodos se puede observar un balance

similar en cuanto al tipo de crédito otorgado.

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Por otro lado, cabe recordar que los créditos concedidos por SIDEGAN n o

solamente están destinados para el crecimiento de la industria Ganadera,

sino que también son utilizados para el sector Lechero, Agrícola y Rural. En

esto s últimos 12 meses, el sector ganadero se ha mantenido relativamente

estable en proporción al año anterior 67.3% de la cartera total (vs. 67.5% al

3T11). Lo sectores que han sufrido un cambio considerable en el transcurso

del año son el Sector Agrícola y el Sector de Ganado Bovino de producción de Leche con un 17.0% y un 8.5% al cierre del 3T12 (vs. 9.7% y 20.3% al

cierre del 3T11). Esta situación, representa un factor favorable para la

Empresa, ya que por medio de la diversificación de sus productos ofrece

mayor solidez ante eventualidades en las diferentes industrias.

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Clientes Principales La estrategia de SIDEGAN se dirige hacia el otorgamiento de créditos

menores y servicios financieros a pequeños y medianos productore s

ganaderos, que en su conjunto suman más de 25,000. Sin embargo, su s diez clientes principales repre sentan el 31.6% de su cartera total al 3T12 (vs.

23.3% al 3T11), lo que expone a la Empresa a un riesgo en caso de

incumplimiento de alguno de ellos. Esto significa que los diez principales

clientes repre sentan 1.4x el Capital Contable, lo cual se mantiene en un

rango deteriorado dentro de la industria.

Por otro lado, si analizamos la concentración en la cartera vencida de la

Empresa, se puede ob servar una concentración del 70.1% en tan solo 10

clientes.

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Situación Financiera

Al 3T12, la Empresa cuenta con una cartera de crédito vigente por

P$140.7m compuesta por P$140.5m de cartera de terceros y P$0.2m de

cartera propia. En cuanto a la calidad de la cartera, se ha observado un

ligero deterioro en los últimos periodos lo que llevó a que el índice de

morosidad (Cartera de Crédito Vencida / Cartera de Crédito Total) cerrara en

4.7% al 3T12 (vs. 3.9% al 3T11). Los niveles de cobertura que mantiene la

Empresa se con sideran los adecuados para la industria. Al 3T12 el índice de

cobertura (Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios / Cartera

Vencida) cerró en 1.0x, mostrando así un incremento durante el último año ya que, anteriormente, los niveles de cobertura se encontraban alrededor del

0.8x. Respecto al MIN Ajustado (Margen Financiero Neto – Estimaciones

Preventivas para Riesgo s Crediticios / Activos Productivos Promedio) la

Empresa pre sentó un 6.9% al 3T12. Dicha cifra se encuentra por encima de

los niveles presentados anteriormente y se mantiene en un rango promedio

en la industria.

En cuanto a los niveles de eficiencia de la Empresa, se puede observar una

ligera mejoría en comparación al año anterior. Asimismo, se pre sentó una

ligera mejoría tanto el índice de eficiencia (Gastos de Administración /

Ingreso s de la Operación + Estimaciones Preventivas para Riesgo s

Crediticios) como en el de eficiencia operativa (Gasto s de Administración /

Activos Productivos Promedio), los cuales cerraron en 66.2% y 7.3%,

respectivamente. La rentabilidad de la Empresa se ha visto mejorada

durante los últimos 12 meses, lo anterior en consecuencia del aumento de

resultado neto a inicios de 2012 aunado a una mayor colocación de

productos crediticios y un control sobre lo s ga sto s de administración. Esta

situación llevó a que el ROA (Re sultado Neto Acumulado 12m / Activo Total

Promedio 12m) y ROE (Resultado Neto Acumulado 12m / Capital Contable

Promedio 12m) de SIDEGAN cerrara al 3T12 en 1.9% y 9.5%,

respectivamente. Sin embargo, los gasto s incurridos por la Empresa siguen

afectando fuertemente la rentabilidad de SIDEGAN.

Asimismo, los niveles de solvencia de la Empresa se vieron fortalecidos en

el transcurso de los últimos 12 meses. En este sentido, el índice de

capitalización (Capital Contable / Activos Sujetos a Riesgo) y la razón de

apalancamiento (Pasivo Total / Capital Contable) cerraron al 3T12 en 23.4%

y 4.1x re spectivamente. Finalmente, la razón de cartera vigente a deuda

neta siguió la misma tendencia decreciente que ha presentado desde 2009.

Sin embargo, aún se mantiene en niveles aceptables en comparación con la

industria ya que cerró en 1.2x al 3T12.

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Conclusión

De acuerdo al análisis de riesgos realizados por HR Ratings, se ra tific ó

la calificación de Administrador Primario de “ HR AP3-” para Sistema de Desarrollo Ganadero UGRS, S.A. de C.V., SOFOM, ENR. Lo anterior

considerando una mayor diversificación en la colocación de la cartera de

crédito por regiones del estado de Sonora y por de stino del mismo. Por otra

parte, los cambios adecuados tanto en el Consejo de Administración como

en la estructura organizacional añaden valor cualitativo al integrar elementos

experimentados tanto en la industria ganadera como en la de servicios

financieros. Cabe mencionar también el fortalecimiento del área de

contraloría y las inversiones en si stemas tecnológicos como parte de un

si stema integral de gestión dentro de la Empresa. No ob stante, SIDEGAN

todavía cuenta con áreas de oportunidad como los altos gasto s

administrativos, el impacto que representa el alto porcentaje de cartera

vigente en sus 10 clientes principales y finalmente, el aumento considerable

que SIDEGAN ha venido mostrando en sus niveles de morosidad.

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ANEXOS

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HR Rati ngs de Méxic o, S.A. de C.V. (HR Ra tings), es una i nsti tuci ón cali ficadora de valores a utorizada por la Comisión Naci on al Bancaria y de Val ores, qu e cuenta con una e xperienci a integral de más de 100 años e n el a nálisis y califica ción de la cali dad creditici a de empresas y e nti dades de gobierno e n M éxico, as í

como de la ca pacida d de a dmi nistraci ón de activ os, o desempeño de las labores enca mina das al cumpli miento del objeto social por parte de al guna enti dad.

Los val ores de HR Rati ngs s on la Vali dez, Calida d y Servicio. Paseo de los Ta marindos 400-A, Piso 26, Col. Bosque de Las Loma s, CP 05120, Méxic o, D. F. Tel 52 (55) 1500 3130

En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consult ar la siguient e información: (i) El procedimiento interno para el

segu imiento a nuestras calificaciones y la per iodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o

suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis.

Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de Mé xico S.A. de C.V. (HR Ra t ings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de admi nistración

de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora.

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de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de confo rmidad con las meto dologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”.

HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garanti za, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u o misión o p or los resultados obtenidos por el uso de esa

información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings de Mé xico han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de

activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la cali ficación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas práct icas de mercado y a la no rmativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las

metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes.

Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un anális is de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o fa lta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven fo rzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a

reestructurar la deud a debido a una situación de estrés enfrentada po r el deudo r. No obs tante lo ante rior, pa ra darle ma yor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base.

La calificación otorgada por HR Ra tings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está

sustentada e n el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad c on la (s) siguiente (s)

metodología(s ) establecida(s) por la propia insti tución calificadora :

Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), mayo 2009

Metodología de Calificación para Administradores Primarios de Créditos (México), abril 20 10

Para mayor información con respecto a esta (s) me todología(s ), fav or de cons ultar

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