sistemas previsionales de latinoaméricay 401 (k) principal financial group diciembre 2002

Sistemas Previsionales de Sistemas Previsionales de LatinoaméricaLatinoamérica

yy 4401 (K)01 (K)

Principal Financial GroupDiciembre 2002

¿Cómo funciona¿Cómo funcionan los sistemas individuales en n los sistemas individuales en LatinoaméricaLatinoamérica??

EMPLEADOS

EMPRESA

AFP

Pre-tax $$

Administrador de Cuentas y Fondos

COMPAÑÍA DE SEGUROS

1afiliación

cotización

Seguro Invalidez ySobrevivencia

Paga Pensiones a través de Retiro Programado

Renta Vitalicia

¿Cómo funciona el 401 (k)?¿Cómo funciona el 401 (k)?

Participes

Patrocinador del Plan

Proveedor 401(k)

Pre-tax $$

Pre-tax $$ + match

Administración de cuentas & Servicio:* teléfono, Internet, CSA* Educación de los miembros/calculadoras* Asesoría financiera

Adm. de cuentas & Servicio:* Administración de inversiones* Mantención de registros del plan y de participes* Realiza “plan level testing” y reportes

• ERISA• IRS

1

Establece regulaciones

para los patrocinadores

considerando el mejor

interés de los participes

Características de los Sistemas de Pensiones Características de los Sistemas de Pensiones Latino América vs. 401(k)Latino América vs. 401(k)

Sistemas Individuales 401 (k)AÑO INICIO 1981 1980CARACTERISTICAS Capitalización pura a cargo de

administradores únicos de cuentas e inversiones

Capitalización pura a cargo de administradores independientes de cuentas e inversión

INCORPORACION Obligatorio para dependientes y Voluntario para Independientes

Voluntario para dependientes

TIPO DE CONTRIBUCION Definida DefinidaCOSTO PREVISIONAL Son libres e incluye seguro de

Invalidez y SobrevivenciaSon libres

INVERSION DE LOS FONDOS Número limitado de opciones Gran cantidad de opcionesRENTABILIDAD Sobre el valor cuota. Según tipo de inversiónGARANTIA DE RENTABILIDAD Garantiza rentabilidad mínima

equivalente a un porcentaje del promedio del Sistema

No existe

BENEFICIOS OTORGADOS Acumulación de fondos para el retiro y Pensiones para afiliado y grupo familiar

Acumulación de fondos, préstamos y rescates

GARANTIA DEL ESTADO SI NOCONTRIBUYENTES Obligatorio empleados, voluntario

empleadorVoluntario empleado y empleador

CONTROL DE LAS INVERSIONES Regulado por ley Sujeto a la normativa y regulaciones de cada mercado

Penetración del Sistema en la Fuerza de TrabajoPenetración del Sistema en la Fuerza de TrabajoCotizantes / Fuerza de TrabajoCotizantes / Fuerza de Trabajo


58%

20%

31%

55%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

Chile

Argen

tina

USA

PenetraciónSistemasobre FuerzaLaboral

Fuente: FIAP (Federación Internacional de Administradoras de Fondos de Pensiones) Banco Mundial


7 7 12 12 12 12

300

760

0

100

200

300

400

500

600

700

800

Chile

Argen

tina

USA

Adm.CuentasAdm. Fondos

Fuente: FIAP (Federación Internacional de Administradoras de Fondos de Pensiones) USA: Información Principal USA

Administradores de cuentas y de fondosAdministradores de cuentas y de fondos

Costos de AdministraciónCostos de Administración(% de saldo en la cuenta)(% de saldo en la cuenta)

Chile Argentina México 401(k)Administración de cuentas y fondos*

0,96% 3,42% 5,19% 1,29%

Ingresos anuales por comisión por cotizanteIngresos anuales por comisión por cotizante(US$) jun 02(US$) jun 02

Chile Argentina México 401 (k)100 144 90 173


Fuente: Sterling Resources Inc., FIAP

Fuente: HR Consultants, FIAP, SAFJP, SAFORE

* No incluye costo de seguro

Activos Administrados / PIBActivos Administrados / PIB


53%

8%5%

33%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

Chile

Argen

tina

USA

% Activossobre PIB

Fuente: Fuente Económica FIAPal 31/12/01 USA: Información Principal USA

Portfolios de InversiónPortfolios de Inversión

15%

17%

8% 1%

58%

1%

Estatal

ActivosdisponiblesSectorExtranjeroSectorFinancieroSector Empresas

Otros Activos

Chile, Argentina y MéxicoChile, Argentina y México

MM US$ 74.022

401 (k)401 (k)

MM US$ 1.810.000


17%

43%

9%2%

10%19%

Estatal

ActivosdisponiblesSectorExtranjeroSectorFinancieroSector Empresas

Otros Activos

Fuente: Fuente Económica FIAPal 300602

Fuente: Cerulli Associates, Departtment of Labor Estimated 2002

Portfolios de InversiónPortfolios de Inversión

6%6%

42%

37%

1%

8%

ActivosDisponiblesRenta Fija

Bonos y Letras

AccionesDomésticasAccionesInternacionalesOtros Activos

Chile, Argentina y MéxicoChile, Argentina y México

MM US$ 74.022

401 (k)401 (k)

MM US$ 1.810.000


Fuente: Fuente Económica FIAPal 300602

Fuente: Cerulli Associates, Departtment of Labor Estimated 2002

9%

60%

3%6%2%

20%

ActivosDisponiblesRenta Fija

Bonos y Letras

AccionesDomésticasAccionesInternacionalesOtros Activos

Rentabilidad histórica real* de los FondosRentabilidad histórica real* de los Fondos

12,7

11,0 10,7

13,26

15,9815,43

12,46

11,11

7,95

5,6

9,7 9,5 9,39,33

12,211,21

8,78

10,33 10,77

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001

AFP

AFJP

AFORE

401(k)


Fuente: Watson Wyatt Worldwide calculations from Form 5500 data Boletín Estadístico Superintendencia AFP Superintendencia de AFJP SIEFORE: Sociedades de Inversión Especializadas en Fondos de Ahorro para el Retiro

* Reajustado por la inflación de cada país

Porcentaje de Compañías US con planes 401(K) segmentadas por tamaño, 1994

63%

80%

96%

0%10%

20%30%

40%

50%60%

70%

80%90%

100%

500-1000 1000-5000 5000 +

Cias

Número total de Cías 6.000 2.950 1.450 Fuente: Goldman Sachs 1995

401 (401 (kk))

Participación de mercado por industriaParticipación de mercado por industria en 401 en 401 (k)(k)

1991 1997

Compañías de Seguro

37% 22%

Bancos 28% 21%

Fondos Mutuos 21% 42%

Otros 14% 15%

Total 100% 100%

Participación de Activos

Fuente: Spark

Administradores de Inversión por tamaño de empresaAdministradores de Inversión por tamaño de empresa

401 (401 (kk))

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Pequeña Mediana Grande

Directo

Asesores deInversión

Corredores

Bancos

Aseguradoras

Fondos Mutuos

Fuente: Spark

Evolución del Portfolio de Inversiones

401 (401 (kk))

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

1990 1994 1998 2000

Balanced

Bond

Stable Value

InternationalEquity

Domestic Equity

Company Stock

Fuente: Spark

Evolución de los fondos ofrecidos por 401(k)

3,74,5

6,3

8,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

1991 1993 1995 1998

Número de fondospor empresa

Fuente : Hewitt Associates

401 (401 (kk))

Factor importante en la estructura del mercado de capitales US. a) El Plan 401(k) es un elemento importante en la estructura de mercado de capitales US.b) La explosión de la industria de fondos mutuos en USA se debe en parte a la introducción del 401(K)

401 (401 (kk))

Fuentes de ingreso monetarios a los Fondos Mutuos (1993-1995)

37%

30%

33%

IRA´s401(K)Otros*

Fuente: Conning & Company

*Otros: Fuentes de Ingreso a Fondos Mutuos que no provienen de fondos para retiro

$385 $440$553 $616 $675

$864

$1.061

$1.376

$1.624

$1.838$1.766

$1.600

$2.202

$2.452

$2.726

$3.025

$3.352

$0

$500

$1.000

$1.500

$2.000

$2.500

$3.000

$3.500

$4.0001

99

0

19

91

19

92

19

93

19

94

19

95

19

96

19

97

19

98

19

99

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

Fuente: Cerulli Associates, Department of Labor

11% CAGR

14% CAGR

Estimado

401 (401 (kk))

Crecimiento Activos (US$ billones)

• Incremento en tasa de ahorro nacionalIncremento en tasa de ahorro nacional• Fuente de inversión de capital¹Fuente de inversión de capital¹

12%

88%

5%

95%

26%

74%

Acciones Bonos Cash

Fuente:¹ 2000 Employee Benefits Research Institute report

- activos en pensiones

401 (401 (kk))

•Sistemas grupales y basados en incentivos tributarios parecen tener impactos distintos en los mercados de capitales si se comparan con sistemas individuales y obligatorios.

•Estos impactos serían:

•Mayor diversidad de proveedores.•Mayor diversidad de alternativas de inversión.•Carteras más diversificadas.•Mayores costos.•Asignación de portfolio probablemente más cercanos a la frontera eficiente.

Conclusiones PreliminaresConclusiones Preliminares

•Lo anterior indica que:

•Mayor investigación es necesaria

•Probablemente en países como Chile es razonable ir abriendo el sistema previsional que desarrolló en forma pionera en 1981, hacia alternativas grupales y basadas en incentivos tributarios.

•Un primer paso fue el APV y esperamos que en la anunciada Reforma al Mercado de capitales 2 se dé un segundo paso en dirección a sistemas del tipo grupales como los Planes 401 (k) norteamericanos.

Conclusiones PreliminaresConclusiones Preliminares

Sistemas Previsionales de Sistemas Previsionales de LatinoaméricaLatinoamérica

yy 4401 (K)01 (K)

Principal Financial GroupDiciembre 2002

sistemas previsionales de latinoaméricay 401 (k) principal financial group diciembre 2002

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