situación país vasco 2018 · mensajes clave crecimiento global fuerte, pero aumenta la...
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BBVA Research - Situación País Vasco 2018 Zertan den Euskadi / 1
Situación País Vasco
Zertan den Euskadi
22 Mayo 2018
Mensajes clave
Crecimiento global fuerte, pero aumenta la incertidumbre. El mayor avance
de EE.UU., por el estímulo fiscal, apoya la recuperación en el resto
de áreas, pero el proteccionismo y las políticas económicas son un riesgo
En el País Vasco, el PIB creció un 3,1% en 2017. Se espera que
el crecimiento se mantenga en 2018, moderándose hasta el 2,8% en 2019 . El entorno exterior apoyará
el aumento de la actividad y de la inversión, en un contexto con menor necesidad de realizar ajustes
fiscales, pero el agotamiento del empuje de la demanda interna pueden presionar a la baja el crecimiento
De cumplirse este escenario, se podrían crear en torno a 30 mil puestos de trabajo y la tasa de paro se
reduciría hasta el 8,8% promedio en 2019
A medio y largo plazo, es necesaria la implementación de políticas que continúen con la reducción de
los desequilibrios de la economía vasca
BBVA Research - Situación País Vasco 2018 Zertan den Euskadi / 3
01 Situación Global
BBVA Research - Situación País Vasco 2018 Zertan den Euskadi / 4
Crecimiento global robusto
Crecimiento del PIB mundial (Previsiones basadas en BBVA-GAIN, % t/t)
Fuente: BBVA Research
El crecimiento mundial continúa, con
algunas señales de divergencia entre
áreas y desaceleración en la UEM
El consumo privado se atenúa, pero
sigue siendo un factor positivo para
las economías avanzadas. Aumentan
las tensiones financieras en
emergentes
Los indicadores de confianza se
mantienen en niveles altos, pero
muestran señales de moderación
IC 40%
IC 20%
IC 60%
Media período
Estimación de crecimiento
0,4
0,6
0,8
1,0
1,2
ma
r.-1
3
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El mayor crecimiento en EE.UU. puede apoyar el crecimiento global
Impacto del estímulo fiscal en EE.UU.
sobre el crecimiento (pp)
Fuente: BBVA Research
El efecto más significativo se
observaría en 2019, sobre todo en
la zona euro
Este apoyo compensaría algunos
vientos de cara en otras áreas
(incertidumbre política en América
Latina, tensiones financieras en
emergentes o aumento de la
volatilidad global)
La debilidad del dólar podría atenuar
el impacto positivo del incremento
de la demanda de EE.UU. 0,00
0,05
0,10
0,15
0,20
0,25
0,30
0,35
2018 2019 2018 2019 2018 2019
EE.UU. Eurozona Latam
BBVA Research - Situación País Vasco 2018 Zertan den Euskadi / 6
Inflación subyacente contenida
OCDE: Brecha de producción e inflación (% PIB potencial, % a/a)
Reducción de la capacidad ociosa de
las economías, pero con margen para
crecer sin fuertes presiones
inflacionistas
Menor reacción de los precios
al aumento de la actividad:
globalización, cambio tecnológico,
flexibilización mercados de trabajo, etc.
El aumento del precio del petróleo
presionará al alza la inflación, facilitando
el avance en la normalización de los
bancos centrales en
las economías desarrolladas
Fuente: BBVA Research,
-6
-4
-2
0
2
4
6
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00
20
01
20
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18
Brecha de producción Inflación
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El BCE está avanzando en la salida del QE sin generar tensiones
Expectativas de
subidas de tipos
Tipo de cambio
(apreciación del dólar)
Elementos clave en la salida:
Tipos largos y
primas de riesgo
FED BCE
Ciclo alcista de tipos y
reducción del balance en marcha
Subida prevista de 100pbs en 2018
hasta 2,5% y al 3% a finales de 2019 y
reducción del balance de 440.000
millones de dólares
En 2018 se pondrá fin al QE
No se producirán subidas de
antes de 2019
Foco: evitar una aceleración
repentina de tipos largos
Foco: ganar margen
de maniobra
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Revisión al alza en EE.UU. y a la baja en América del Sur
Fuente: BBVA Research
Baja
Sube
Se mantiene
2018
3,8 2019
3,8
Mundo
2018
2,8 2019
2,8
EE.UU.
2018
2,0 2019
2,2
México
2018
1,2 2019
2,6
América del Sur
2018
4,5 2019
4,3
Turquía
2018
2,3 2019
1,8
Eurozona
2018
6,3 2019
6,0
China
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2,9
0,7
0,2
0,5 0,9 0,1 1,20,3
0,7
0
2
4
6
8
10
12
14
CAN MEX UE COR RUS CHN BRA JAP EAU
Acero Aluminio
El riesgo de escalada proteccionista genera
incertidumbre sobre la economía global
EE.UU.: Importaciones de acero y aluminio
y peso sobre total exportaciones de cada país (MM de dólares, % total exportaciones) Los aranceles sobre el acero y aluminio de
EE.UU. tienen un impacto directo pequeño:
• Sólo representan una parte pequeña
del total de las exportaciones
• Exención para muchos países hasta mayo
• El mayor impacto negativo puede venir de
los efectos indirectos y de la posible reacción
de los países afectados
La subida de aranceles mutua entre EE.UU.
y China (25%):
• Tienen un impacto mayor: 38% exportaciones
a China (3% del total) y 11% de las
exportaciones a EE.UU. (2% del total)
• Puede ser solamente el principio de
una escalada mayor
Fuente: BBVA Research
El valor mostrado representa el % sobre el total de exportaciones de cada país
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Riesgos globales: crecientes en el corto plazo
Fuente: BBVA Research
CHINA
Contención de los riesgos ligados al elevado apalancamiento
en el corto plazo y a la desaceleración económica
Potencial efecto negativo de un aumento del proteccionismo
EE.UU.
Los anuncios recientes incrementan el riesgo de proteccionismo
La controversia política aún es elevada pese a los estímulos fiscales
Signos de sobrevaloración de algunos activos financieros
Riesgos asociados a la salida de la Fed (subidas agresivas
de tipos ante un aumento transitorio de la inflación) y su impacto
en el mercado de bonos y en las tensiones financieras en emergentes
EUROZONA
Aumento de la incertidumbre política tras las elecciones en Italia
• Italia: incertidumbres sobre el programa del nuevo gobierno.
Riesgo de una política que dificulte el proyecto europeo
• Brexit: dudas sobre la futura relación comercial
Gestión de la normalización de la política monetaria
EE.UU.
EZ
CHINA
Pro
bab
ilid
ad
en
el c
ort
o p
lazo
Severidad
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Riesgos globales: crecientes en el corto plazo
Escenario base: revisión del precio del petróleo (Dólares por barril, %, media del periodo)
El aumento del precio del petróleo
hasta 80$ por barril, por encima de
nuestro escenario se debe
principalmente a factores de oferta,
ligados a los riesgos geopolíticos
Sus efectos serán asimétricos por
países y esperamos que sean
temporales
El aumento de los tipos de interés en
EE.UU. ha provocado una
depreciación (diferenciada) de los
activos en emergentes, especialmente
en sus tipos de cambio
Fuente: BBVA Research,
Variación respecto período anterior Dólares por barril
4T17 2018 2019
18%
21,8%
-2,8%
61,3
65,6
64,1
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02 Situación País Vasco
2018
Zertan den Euskadi
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El crecimiento se mantendrá sólido en este bienio
Fuente: BBVA Research
2017
2019
3,1%
3,1%
2,8%
2018
2016 2,9%
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El empleo se recuperó en 2017, con diferencias entre comarcas
País Vasco: afiliación por comarcas (1T08=100, CVEC)
El mercado laboral se recuperó en
2017 creciendo 2,1% (2,0% en 2016),
Las comarcas de Vitoria-Gasteiz y
Donostia-San Sebastián lideran la
recuperación de empleo, por encima
del Gran Bilbao, que concentra el 41%
de la afiliación regional
El resto de municipios se sitúa por
debajo, con un crecimiento medio
del 2,0% el año pasado, aunque con
heterogeneidad entre comarcas
Fuente: BBVA Research a partir de Seguridad Social y Eustat
85
90
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100
105
ma
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3
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3
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4
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sep-1
6
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7
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7
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r-1
8Llanada alavesa Bilbo Handia / Gran BilbaoDonostialdea Resto de PVAPVA
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El crecimiento se aceleró en 2017
Crecimiento del PIB observado y previsiones
utilizando el modelo MICA-BBVA (%, t/t)
(e) Estimación
Fuente: BBVA Research
La actividad creció un 3,1% en 2017,
frente al 2,9% de 2016, con un avance
promedio del PIB de 0,7% t/t CVEC
en el segundo semestre
Los primeros datos de 2018 apuntan
a que el crecimiento se podría
acelerar hasta cerca del 0,9% t/t
CVEC en el 1S18
Se espera que la actividad mantenga
su crecimiento este año,
moderándose hasta el 2,8% en 2019 -1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
1T
13
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18 (
e)
2T
18 (
e)
País Vasco España
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El crecimiento se aceleró en 2017: Récord de las exportaciones de bienes
País Vasco: exportaciones de bienes por sector (%, a/a y contribuciones sectoriales p.p.*)
Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex. Datos de 1T18 respecto a 1T17, estimados con datos hasta febrero
Las exportaciones vascas crecieron un
10,6% en 2017, tras el estancamiento
del año anterior
Todos los sectores aumentaron sus
ventas exteriores destacando
los bienes de equipo (+12,7% a/a,
que aportaron 4,5 p.p. al crecimiento)
El crecimiento de la economía europea
y la mayor apertura comercial
sustentarán un buen desempeño
en 2018
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0
5
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2013 2014 2015 2016 2017 1T18
B.Equipo Semimanufacturas
Automóvil P.Energéticos
Resto de bienes Total
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El crecimiento se aceleró en 2017: Récord en viajeros y en pernoctaciones
Pernoctaciones y precios reales hoteleros (%, a/a y contribuciones por segmento)
Fuente: BBVA Research a partir de INE
El turismo vasco se vio beneficiado por el crecimiento
de los turistas extranjeros, y la aceleración de
los residentes, que suponen el 60% del total
La recuperación de los precios hoteleros en
el País Vasco es más lenta que en la media del país,
pero mayor que en el resto de la cornisa cantábrica
1,3 1,5 0,43,5
5,54,4 4,2
2,6
6,1
3,8
2,5
3,2
7,4
5,3
2,9
6,7
España País Vasco España País Vasco España País Vasco España País Vasco
2016 2017 2016 2017
Precios hoteleros
Residentes en España Extranjeros Total (%, a/a)
BBVA Research - Situación País Vasco 2018 Zertan den Euskadi / 18
El crecimiento se aceleró en 2017: Repunte de la inversión, a través de la importación de bienes de equipo
País Vasco y España:
indicadores de inversión privada (%, a/a)
Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex y MFOM
La inversión aumentó en 2017,
a través de la importación de bienes
de equipo, fijando un récord al superar
los 4 mm € (5,5% del PIB regional)
Los visados no residenciales cayeron
un 8,1%, por 2º año consecutivo, tras
el fuerte incremento de 2015
Las Encuestas BBVA muestran
señales positivas en inversión
industrial, en servicios y, sobre todo,
nueva construcción (véase
Recuadro 1)
-10
0
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País Vasco España País Vasco España
Visados no residenciales Importaciones de bienes
de equipo
2015 2016 2017
88,4
BBVA Research - Situación País Vasco 2018 Zertan den Euskadi / 19
El crecimiento se aceleró en 2017: La recuperación de las ventas de vivienda se traslada a los precios y al empleo
País Vasco y España:
variables del mercado inmobiliario (%, a/a)
Fuente: BBVA Research a partir de MFOM y Seguridad Social
Las ventas de viviendas siguen en
tasas elevadas, aunque algo por
debajo del promedio nacional
La iniciación de vivienda se acelera,
alcanzando el crecimiento medio
en España
Los precios de la vivienda en el País
Vasco aumentaron por primera vez
desde 2009, aunque crecen menos
que en el conjunto de España
El dinamismo del sector es inferior
a otras zonas con mayor demanda,
lo que se refleja en una recuperación
del empleo algo menor
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
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0
15
30
PVA ESP PVA ESP PVA ESP PVA ESP
Venta de
viviendas
Visados de
vivienda de
obra nueva
Precio de la
vivienda
Afiliación en
construcción
2016 2017 2016 (Dcha.) 2017 (Dcha.)
BBVA Research - Situación País Vasco 2018 Zertan den Euskadi / 20
Mayor margen fiscal para cumplir el objetivo de estabilidad
En 2017 el superávit se situó en el
1,5% del PIB regional, cumpliendo con
holgura el objetivo de estabilidad tras
los acuerdos sobre los cupos
En este escenario, el objetivo de
estabilidad para 2018 (-0,4% del PIB
regional) es alcanzable…
…incluso con una expansión del gasto
primario de casi 2 p.p. del PIB. La
mejora de los sueldos públicos podría
impactar positivamente en la región
País Vasco: ajuste del gasto primario (pp del PIB)
* Ajuste necesario para alcanzar el objetivo de estabilidad
(a) Avance. (p) Previsión
Fuente: BBVA Research a partir de MINHAFP
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2014 2015 2016 2017 (a) 2018(p)*
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Las expectativas siguen siendo favorables
Encuesta BBVA de Actividad Económica
en el País Vasco (%, saldo de respuestas extremas)
Fuente: BBVA Research
La encuesta de Actividad Económica
en el País Vasco refleja una mejora
de las perspectivas de cara al 2T18,
consistente con el potente
crecimiento previsto por BBVA
Research para este año
La visión sobre el trimestre corriente
es similar a la de finales del año
pasado, tras la desaceleración
observada en la oleada del 3T17
mar.-15
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-10 0 10 20 30 40 50 60
Expecta
tiva
s p
ara
el p
róxim
o trim
estr
e
Evolución de la actividad a lo largo del trimestre
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2018-2019: el entorno externo apoyará el crecimiento, con algunas
incertidumbres en el horizonte
Precios del petróleo
Alza hasta máximos
desde 2014: foco de
riesgo en caso de
consolidarse
Política monetaria
Salida del BCE muy
gradual. Tipos de
interés reducidos pero
con cambio de
tendencia a la vista
Tipo de cambio
La apreciación tendrá
un impacto limitado para
España, pero puede
afectar a algunas
regiones, sectores
y empresas
Prima de riesgo
Revisión a la baja en
el coste de financiación
a largo plazo
Atentos a Italia
Crecimiento global
Buenas perspectivas para
EE.UU. y Europa a pesar
de la desaceleración
reciente. Atentos a algunas
economías emergentes
Fuente: BBVA Research
BBVA Research - Situación País Vasco 2018 Zertan den Euskadi / 23
Factores de riesgo externos: Mayor peso de las exportaciones a EE.UU. y de hierros, aceros y aluminio
Exportaciones regionales a EE.UU:
Totales, y hierros, aceros y aluminio (% sobre PIB, 2017)
Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex e INE
Las tensiones geopolíticas y la política
comercial estadounidense constituye
un factor de riesgo, mayor para
las regiones más exportadoras
El País Vasco es la comunidad con un
mayor peso de las exportaciones
totales a EE.UU. sobre PIB superando
el 2,5% del PIB…
…y el peso de los productos
exportados a EE.UU. que podrían ser
gravados con aranceles (hierros,
aceros y aluminio) supera el 0,4%
del PIB
ESP
PVA
CNT
NAVAST
GAL
VALRIOResto
0,0%
0,1%
0,2%
0,3%
0,4%
0,5%
0,5% 1,0% 1,5% 2,0% 2,5% 3,0%
Export
acio
nes a
EE
.UU
. de
hie
rros, acero
s y
alu
min
ios
Exportaciones totales a EE.UU.
BBVA Research - Situación País Vasco 2018 Zertan den Euskadi / 24
Factores de riesgo internos: Desaceleración del consumo privado
Indicador Sintético de Consumo Regionalizado (ISCR-BBVA) (%, a/a CVEC)
Fuente: BBVA Research a partir de DGT, CORES, Datacomex e INE
El ISCR-BBVA estima que el crecimiento
del consumo doméstico en 2017 se desaceleró
hasta el 2,1% a/a, por debajo del promedio nacional
Los factores que apoyaron el crecimiento (demanda embalsada,
una política monetaria expansiva y un precio del petróleo
relativamente bajo) comienzan a mostrar síntomas de agotamiento
1,1
2,4 2,5
2,1
1,5
3,0 3,0
2,4
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
2014 2015 2016 2017
País Vasco España
BBVA Research - Situación País Vasco 2018 Zertan den Euskadi / 25
Factores de riesgo internos: El impacto de la incertidumbre política está en línea con lo esperado, y no parecen
observarse, de momento, efectos en el País Vasco…
Cataluña, España y País Vasco: datos observados y previsiones
en un escenario sin incertidumbre (Datos brutos*, pp)
(e) Estimación.
(*) Diferencia mensual entre el dato observado y el previsto con información hasta sept-17
Fuente: BBVA Research a partir de INE, DGT, Datacomex y Seguridad Social
Intenso Aumento del ahorro precautorio
e impacto negativo
en algunos sectores
Limitado geográficamente Principalmente con impacto
en Cataluña
Mayor en el turismo La actividad se ha recuperado,
pero los precios aún no
Parcialmente compensado
por la demanda externa El aumento de la producción
industrial y de las exportaciones
responde a un mayor crecimiento
en el resto del mundo. Sin
embargo, esto no se observa de
momento en el País Vasco
-15
-10
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5
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oct-
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7
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Matriculaciones Ventasminoristas
Pernoctacionesnacionales
Pernoctacionesextranjeros
Afiliación IPI Exportaciones
País Vasco España Cataluña
Mercado laboral
Consumo Turismo Industria y exportaciones
BBVA Research - Situación País Vasco 2018 Zertan den Euskadi / 26
Factores de riesgo internos:
La senda de consolidación fiscal debe continuar
AA.PP. Capacidad/Necesidad de financiación.
Descomposición del ajuste fiscal (p.p. del PIB, excluidas ayudas al sector financiero)
Fuente: BBVA Research a partir de MINHAFP e INE
Las elecciones autonómicas de 2019 y
la relajación de la regla de gasto
aumentan la incertidumbre
Las medidas expansivas anunciadas
ponen en riesgo la consecución de los
objetivos de estabilidad
Es deseable aprovechar los años de
dinamismo económico para reducir la
deuda, y recuperar margen fiscal
4,3
1,3 0,1
3,1
1,1 0,4
2,4
0,7 0,0
1,7
0,00,51,01,52,02,53,03,54,04,55,0
Défici
t 20
16
Vari
ació
n c
íclic
a*
Aju
sta
do
de c
iclo
Défici
t 20
17
Vari
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íclic
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Aju
sta
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de c
iclo
Défici
t 20
18
Vari
ació
n c
íclic
a*
Aju
sta
do
de c
iclo
Défici
t 20
19
2017 (a) 2018 (p) 2019 (p)
BBVA Research - Situación País Vasco 2018 Zertan den Euskadi / 27
Retos: Mejorar la calidad del mercado del trabajo
País Vasco: tasa de paro (%)
La tasa de paro bajará del 9% al final del horizonte
de previsión, aún por encima del mínimo precrisis,
cuando se situó en un 5,5%
Hay que avanzar en medidas que
incrementen la productividad y mejoren
la calidad del empleo
(p) Previsión, promedio anual.
Fuente: BBVA Research a partir de INE
-
5
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15
20
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 (p) 2019 (p)
Tasa paro promedio año Min expansión Max recesión Promedio (1980-2017)
BBVA Research - Situación País Vasco 2018 Zertan den Euskadi / 28
Factores de riesgos internos: Posibles problemas de oferta en el mercado laboral
Desempleo y vacantes (2017, %, MM4)
Fuente: BBVA Research a partir de INE
La cantidad y calidad de la oferta
laboral constituye un reto:
En calidad, el capital humano debe
adaptarse a las necesidades del tejido
productivo
El cantidad, el envejecimiento
demográfico y la atracción de talento
constituyen un reto
Obliga al País Vasco a recuperar su
atractivo inmigratorio (véase
el Capítulo 3)
ESP
ANDARA
AST
BAL
CANCNT
CYL
CLM
CAT VAL
EXT
GAL
MAD
MUR
NAV
PVA
RIO
0,0
0,1
0,2
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Vacante
s s
obre
pobla
ció
n a
ctiva
Tasa de desempleo
BBVA Research - Situación País Vasco 2018 Zertan den Euskadi / 29
Retos: Aprovechar las oportunidades de la cuarta revolución industrial
Bajo nivel educativo
Mujeres
En el sector:
• Primario
• Manufacturero
• Comercio
• Hostelería
• Finanzas
• Inmobiliario
Jóvenes
No realizan una
educación no reglada
En empresas de
pequeño tamaño
No teletrabajan
Proceden del
desempleo
Buscan un
nuevo empleo
Sin cargos de
responsabilidad
Sector privado
Con contrato temporal
(*) Un análisis sobre los afectados por la revolución digital se abordará próximamente en un Observatorio.
Fuente: BBVA Research a partir de Frey y Osborne (2017) e INE
Características de los trabajadores en ocupaciones
con mayor riesgo de automatización* La transformación tecnológica es
una oportunidad y también un reto
El impacto agregado es positivo,
pero un 36% del empleo en España
se enfrenta al riesgo de automatización
Es crucial liderar el cambio, con
políticas que suavicen la transición,
amortigüen los costes y potencien
los beneficios
BBVA Research - Situación País Vasco 2018 Zertan den Euskadi / 30
Retos: Digitalización de la economía vasca
La digitalización puede contribuir
mejorar la productividad, contrarrestar
la menor dimensión empresarial o
facilitar el acceso a nuevos mercados
El País Vasco tiene margen de mejora
en digitalización respecto a Madrid,
Cataluña y Baleares
En el País Vasco el % de empresas que
emplearon especialistas TIC en 2017 fue
el 20,3%, 0,8 p.p. por debajo del nivel
nacional
Fuente: BBVA Research
Productividad aparente del factor trabajo e índice BBVA de digitalización en 2015 (decenas de miles de € y valor del índice)
AND
ARA
AST
BAL
CAN
CANT CYL
CLM
CAT
EXT
GAL
MAD
MUR
NAV
PV
RIO
VAL
ESP
5,0
5,2
5,4
5,6
5,8
6,0
6,2
6,4
6,6
6,8
7,0
0,56 0,58 0,60 0,62 0,64 0,66 0,68 0,70
Pro
ductivid
ad
Apare
nte
del L (
CN
)
Índice BBVA de Digitalización
BBVA Research - Situación País Vasco 2018 Zertan den Euskadi / 31
Retos: Productividad y PIB per cápita de la economía vasca
Fuente: BBVA Research partir de Eurostat
Productividad y PIB per cápita de regiones europeas comparables (%, variación 2010-2015)
El País vasco compara bien con regiones comparables de España, Italia y Francia, en particular en productividad
Las regiones peer del norte de Europa muestran un mejor comportamiento, tanto en productividad como en PIB per cápita, en particular las británicas
PVA
ARA
Emilia-Romagna
West Midlands (UK)
Niederösterreich
Piemonte
Niedersachsen
Schlesw ig-Holstein
Wales
NAV
Nordrhein-WestfalenCAT
East Midlands (UK)
Steiermark
Hessen
CNT
Västsverige
North East (UK)
Lombardia
Friuli-Venezia Giulia
Östra Mellansverige
Brandenburg
Baden-Württemberg
CYL Rheinland-Pfalz
Yorkshire and The Humber
Pays de la Loire
Provincia Autonoma di Trento
MAD
Northern Ireland (UK)
Umbria
R² = 0,9207
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
-5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40%
Va
r. P
rod
uctivi
da
d
Var. PIB per capita
España Italia y Francia R.UnidoAlemania, Austria, Suecia
BBVA Research - Situación País Vasco 2018 Zertan den Euskadi / 32
2018-2019: resumen de previsiones con las principales magnitudes
Promedios anuales
Fuente: BBVA Research
PIB
2018
3,1% (Esp: 2,9%)
2019
2,8% (Esp: 2,5%)
Crecimiento del empleo (EPA) Tasa de paro
2018
1,6% (Esp: 2,6%)
2019
1,6% (Esp: 2,3%)
2018
9,9% (Esp: 15,3%)
2019
8,8% (Esp: 13,7%)
BBVA Research - Situación País Vasco 2018 Zertan den Euskadi / 33
Efecto sobre el PIB per cápita de las previsiones
PIB, variables del mercado de trabajo, población y PIB per cápita en
2017 y crecimiento esperado en 2018-2019
El País Vasco superará los niveles de PIB absoluto
y per cápita pre-crisis en 10 p.p. al final del bienio,
pero el nivel de empleo seguirá 7 p.p. por debajo
Los retos estructurales siguen vigentes: tasa de empleo,
productividad, mejora de capital humano, I+D, avance de
digitalización y participación laboral, además del reto demográfico
Fuente: BBVA Research a partir de INE
5,9 5,5
3,25,0
-2,5-3,5
1,26,3
5,5
60
70
80
90
100
110
120
PVA España PVA España PVA España PVA España PVA España
PIB Ocupados Tasa de paro Población PIB pc
Nivel 2017 Variación acumulada 2017-2019
Nivel precrisis= 100 0,0
Mensajes clave
Crecimiento global fuerte, pero aumenta la incertidumbre. El mayor avance
de EE.UU., por el estímulo fiscal, apoya la recuperación en el resto
de áreas, pero el proteccionismo y las políticas económicas son un riesgo
En el País Vasco, el PIB creció un 3,1% en 2017. Se espera que
el crecimiento se mantenga en 2018, moderándose hasta el 2,8% en 2019 . El entorno exterior apoyará
el aumento de la actividad y de la inversión, en un contexto con menor necesidad de realizar ajustes
fiscales, pero el agotamiento del empuje de la demanda interna pueden presionar a la baja el crecimiento
De cumplirse este escenario, se podrían crear en torno a 30 mil puestos de trabajo y la tasa de paro se
reduciría hasta el 8,8% promedio en 2019
A medio y largo plazo, es necesaria la implementación de políticas que continúen con la reducción de
los desequilibrios de la economía vasca
BBVA Research - Situación País Vasco 2018 Zertan den Euskadi / 35
Situación País Vasco
Zertan den Euskadi
22 Mayo 2018