PENGARUH OVERREAKSI PASAR TERHADAP STOCK RETURN

PERUSAHAAN OTOMOTIF DI BURSA EFEK INDONESIA

SKRIPSI

Diajukan Untuk Memenuhi Persyaratan Guna Memperoleh Gelar

Sarjana Ekonomi Jurusan Akuntansi Pada Fakultas Ekonomi

Universitas Muhammadiyah Surakarta

Oleh :

ISNAINI ASRIFAH

B 200 080 177

FAKULTAS EKONOMI AKUNTANSI

UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA

2012

ii

HALAMAN PENGESAHAN

Yang bertanda tangan dibawah ini telah membaca skripsi dengan judul :

PENGARUH OVERREAKSI PASAR TERHADAP STOCK RETURN

PERUSAHAAN OTOMOTIF DI BURSA EFEK INDONESIA

Yang ditulis oleh :

ISNAINI ASRIFAH

B 200 080 177

Penandatanganan berpendapat bahwa skripsi tersebut telah memenuhi syarat untuk

diterima.

Surakarta, Maret 2012

Pembimbing

(Dr. Triyono, SE, AK, M.Si)

Mengetahui

Dekan Fakultas Ekonomi

Universitas Muhammadiyah Surakarta

(Dr. Triyono, SE, AK, M.Si)

iii

ISNAINI ASRIFAH

08.6.106.02030.50177

AKUNTANSI

PENGARUH OVERREAKSI PASAR

TERHADAP STOCK RETURN

PERUSAHAAN OTOMOTIF DI BURSA

EFEK INDONESIA

MARET 2012

SITI ASRIFAH

iv

M O T T O

“ Ya Allah, perbaikilah agamaku yang merupakan pokok urusanku, perbaikilah

duniaku yang merupakan penghidupanku, dan perbaikilah akhiratku yang

merupakan tempat kembaliku. Jadikanlah kehidupanku selalu bertambah

kebaikanku, dan jadikanlah kematianku sebagai palepas dari segala kejelekan.”

( HR Muslim )

“Cukuplah Allah menjadi Penolong kami dan Allah adalah sebaik-baik Pelindung”

(QS. Ali Imran : 173)

“Sebagai orang yang beriman kita jangan lupa menjalankan kewajiban kita sebagai

manusia untuk memudahkan kita mencapai cita-cita yang kita harapkan”

Berdoalah kepada-Ku, niscahaya akan Kuperkenankan bagimu.

(Q.S Al-Mu’min :60)

v

PERSEMBAHAN

Kupersembahkan Karya Kecil ini Untuk :

Allah SWT yang menjadi penolongku dan selalu memberiku petunjuk

dalam menyelesaikan karya kecil ini, tanpa-Nya tulisan ini tiada

bermakna

Kedua Orang Tuaku yang senantiasa memberikan segala rasa cinta,

kasih sayang, doa restu, dukungan dan semangat serta pengorbanan yang

tulus

Nenek danAlm. Pakdhe Pandoyo yang sudah banyak membantu dan

selalu mendoakan aku

Kakakku tercinta

Semua sahabat-sahabat dan teman-teman

vi

ABSTRAKSI

Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui apakah ada over reaksi

terhadap harga saham perusahaan otomotif yang ada di Bursa Efek Indonesia yang

ditandai dengan portofolio loser mengungguli portofolio winner dan untuk menguji

apakah terdapat perbedaan antara average abnormal return antara portofolio loser

dan portofolio winner. Berdasarkan hasil penelitian diharapkan dapat menambah

wawasan keilmuan di bidang pasar modal sehingga bias meminimalisasi

kemungkinan terjadinya kesalahan dalam pengambilan keputusan investasi dan dapat

memperoleh imbalan hasil (return) yang memuaskan.

Pengujian hipotesis dalam penelitian ini dengan melihat tabel-tabel dan grafik

average abnormal return portofolio loser dan portofolio winner serta untuk menguji

variabel return saham dan perbandingan average abnormal return dari portofolio

loser dan portofolio winner, penghitungan menggunakan rumus Jogiyanto (2009).

Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan otomotif yang terdaftar di Bursa

Efek Indonesia mulai Januari 2008 sampai Desember 2010 dengan sampel diambil

menggunakan metode purposive sampling. Model analisis yang digunakan adalah

Mean Adjusted Model, Market Model, dan Market Adjusted Model. Prosedur

pengujian hipotesis statistik adalah independent sample t test.

Hasil penelitian dengan melihat tabel-tabel dan grafik-grafik average

abnormal return portofolio loser dan winner menunjukkan bahwa dengan

menggunakan Mean Adjusted Model, dan Market Model tidak terbukti reaksi

berlebihan ditandai dengan portofolio loser memiliki average abnormal return yang

mengungguli portofolio winner, sedangkan dengan menggunakan Market Adjusted

Model terbukti bahwa reaksi berlebihan ditandai dengan portofolio loser memiliki

average abnormal return yang mengungguli portofolio winner. Namun bukti tersebut

tidak signifikan, sebab hanya selisih satu kali portofolio loser mengungguli portofolio

winner. Analisis independent sample t test menunjukkan bahwa dengan

menggunakan ketiga model tidak terdapat perbedaan average abnormal return antara

portofolio loser dengan portofolio winner.

Kata kunci : overreaction, loser-winner, otomotif, bursa efek Indonesia.

vii

KATA PENGANTAR

Assalamualaikum Wr, Wb.

Puji Syukur penulis panjatkan atas kehadirat Allah SWT yang telah

memberikan rahmat, hidayah serta inayah-Nya kepada penulis sehingga penulis dapat

menyelesaikan skripsi ini dengan judul “PENGARUH OVER REAKSI

TERHADAP STOCK RETURN PERUSAHAAN OTOMOTIF DI BURSA EFEK

INDONESIA”. Skripsi ini disusun sebagai salah satu syarat untuk memperoleh gelar

Sarjana Ekonomi pada Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas

Muhammadiyah Surakarta.

Skripsi ini dapat terselesaikan atas dukungan dan bantuan baik secara

langsung maupun tidak langsung dari berbagai pihak, untuk itu penulis mengucapkan

terima kasih yang sebesar-besarnya kepada:

1. Allah SWT yang telah memberikan nikmat dan karuni serta kemudahan dalam

menyelesaikan skripsi ini.

2. Bapak Dr. Triyono, SE, AK, MSi, selaku Dekan Fakultas Ekonomi

Universitas Muhammadiyah Surakarta dan selaku Dosen Pembimbing Skripsi

yang telah banyak memberikan bimbingan, masukan, saran, dan motivasi

selama penulisan skripsi ini.

3. Bapak Dr. Fatchan Achyani, M.Si, selaku ketua Jurusan Akuntansi Fakultas

Ekonomi Universitas Muhammadiyah Surakarta.

4. Ibu Sri Retno Indrastanti, Dr, MSi, selaku Pembimbing Akademik yang telah

memberikan bimbingan dan saran selama penulis menempuh pendidikan di

Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Surakarta.

5. Bapak dan ibu serta alm. Pakdhe Pandoyo yang memberikan dukungan baik

material maupun doanya yang diberikan kepadaku sehingga aku dapat

menyelesaikan skripsi ini dengan tepat waktu.

viii

6. Kakak, sahabat-sahabat dan teman yang selalu memberikan dukungan.

7. Semua pihak yang telah membantu dan yang tidak bias penulis sebutkan satu

persatu.

Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih banyak kekurangan karena

keterbatasan kemampuan, pengetahuan, dan pengalaman yang penulis miliki.

Oleh karena itu, penulis mengharapkan kritik dan saran serta penulis berharap

semoga skripsi ini dapat bermanfaat bagi semua pihak.

Wassalamu’alaikum Wr. Wb.

Surakarta, Maret 2012

Penulis

ISNAINI ASRIFAH

ix

DAFTAR ISI

Halaman

HALAMAN JUDUL .................................................................................................... i

HALAMAN PENGESAHAN .................................................................................. ii

HALAMAN PERNYATAAN KEASLIAN ............................................................ iii

HALAMAN MOTTO .............................................................................................. iv

HALAMAN PERSEMBAHAN ............................................................................... v

ABSTRAKSI .......................................................................................................... vi

KATA PENGANTAR ........................................................................................... vii

DAFTAR ISI ........................................................................................................... ix

DAFTAR TABEL ................................................................................................... xi

DAFTAR GAMBAR ............................................................................................ . xii

BAB I PENDAHULUAN ......................................................................................... 1

A. Latar Belakang Masalah .............................................................................. 1

B. Rumusan Masalah ....................................................................................... 8

C. Tujuan Penelitian ......................................................................................... 9

D. Manfaat Penelitian....................................................................................... 9

BAB II TINJAUAN PUSTAKA ............................................................................. 10

A. Investasi di Pasar Modal ........................................................................... 10

B. Teori Efisiensi Pasar Modal ....................................................................... 11

C. Overreaction (Reaksi Berlebihan) ............................................................. 14

D. Model Perhitungan Return Tidak Normal (Abnormal Return) dan Return

Ekspektasi ................................................................................................. 15

E. Pengembangan Hipotesis ........................................................................... 17

BAB III METODE PENELITIAN........................................................................... 19

A. Jenis Penelitian .......................................................................................... 19

B. Populasi, Sampel, dan Metoe Pengambilan Sampel ................................. 19

C. Data dan Sumber Data ............................................................................... 20

x

D. Metode Pengumpulan Data ....................................................................... 21

E. Definisi Operasional Variabel .................................................................... 21

F. Teknik Analisis Data .................................................................................. 26

BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN ............................................... 27

A. Statistik Deskriptif AAR ............................................................................ 27

B. Uji Normalitas ............................................................................................ 28

C. Analisis Data .............................................................................................. 29

D. Hasil Pengujian Hipotesis ......................................................................... 49

BAB V PENUTUP .................................................................................................. 52

A. Kesimpulan ................................................................................................ 52

B. Keterbatasan Penelitian .............................................................................. 53

C. Saran .......................................................................................................... 53

DAFTAR PUSTAKA

LAMPIRAN

xi

DAFTAR TABEL

Halaman

Tabel 4.1 Statistik Deskriptif AAR versi Mean Adjusted Model ............................... 27

Tabel 4.2 Statistik Deskriptif AAR versi Market Model ........................................... 28

Tabel 4.3 Hasil Uji Multikolinearitas Tabel 4.3 Statistik Deskriptif AAR versi Market Adjusted........................................ 28

Tabel 4.4 Uji Normalitas AAR ........................... ..................................................... 29

Tabel 4.5 Data Over Reaksi Pasar Portofolio Winner dan portofolio loser versi Mean

Adjusted Model ................................... ..................................................... 30

Tabel 4.6 Perbedaan rata-rata abnormal return antara saham winner dan saham loser

selama periode pengujian versi : Mean Adjusted Model ........................... 36

Tabel 4.7 Data Over Reaksi Pasar Portofolio Winner dan portofolio loser versi

Market Model ...................................... ..................................................... 37

Tabel 4.8 Perbedaan rata-rata abnormal return antara saham winner dan saham loser

selama periode pengujian versi : Market Model ........................................ 42

Tabel 4.9 Data Over Reaksi Pasar Portofolio Winner dan portofolio loser versi

Market Adjusted Model ....................... ..................................................... 43

Tabel 5.1 Perbedaan rata-rata abnormal return antara saham winner dan saham loser

selama periode pengujian versi : Market Adjusted Model ......................... 49

Tabel 5.2 Data Over Reaksi Pasar Portofolio Winner dan portofolio loser ............... 50

Tabel 5.3 Hasil Pengujian Independent sample t test ................................................ 51

xii

DAFTAR GAMBAR

Gambar 4.1 Grafik AAR Portofolio loser dan winner versi

Mean Adjusted Model........................................................................... 33

Gambar 4.2 Grafik CAR Portofolio loser dan winner versi

Mean Adjusted Model........................................................................... 33

Tabel 4.3 Hasil Uji Multikolinearitas Gambar 4.3 Grafik AAR Portofolio 3 dan Portofolio 5 versi

Mean Adjusted Model........................................................................... 34

Gambar 4.4 Grafik AAR Portofolio loser dan winner versi Market Model ............ 39

Gambar 4.5 Grafik CAR Portofolio loser dan winner versi Market Model ............ 40

Gambar 4.6 Grafik AAR Portofolio 7 dan Portofolio 11 versi Market Model ....... 41

Gambar 4.7 Grafik AAR Portofolio loser dan winner versi

Market Adjusted Model ........................................................................ 46

Gambar 4.2 Grafik CAR Portofolio loser dan winner versi

Market Adjusted Model ........................................................................ 46

Tabel 4.3 Hasil Uji Multikolinearitas Gambar 4.3 Grafik AAR Portofolio 1 dan Portofolio 7 versi

Market Adjusted Model ........................................................................ 47