Small-Cap Vitro Diagnostics

마곡 R&D센터를 통해 분자진단, 바이오센서 연구개발 및

시제품 생산 예정. 3분기 실적은 순항 중

미드스몰캡 팀장 박종선

Tel. 02)368-6076 / jongsun.park@eugenefn.com

마곡 R&D센터 개소식, 국내 분자진단, 바이오센서 등 신제품 연구개발 핵심기지로 활용

지난 9월 30일, '마곡 R&D 센터' 개소식을 진행함. 2013년 10월 마곡지구에서 분양계약 이후,

2015년 착공, 2016년 8월 준공 및 입주를 마침. 웰스바이오(舊 엑세스바이오코리아)가 보유한 마

곡 R&D센터에서는 면역진단, 분자진단, 바이오센서 기술을 기반으로 제품을 개발하고 생산 예정

엑세스바이오의 자회사인 웰스바이오(지분현황: 엑세스바이오 49.09%, VC 20.70%, 최영호

8.28%, 유안타증권 6.90%, 강상훈 1.66%)는 2013년 국내에서 설립한 이후, 11월에 분자진단기

업인 예비티를 흡수합병했고, 2014년 7월에 시화공단 개소, 2015년 5월에 GMP 시설인증 획득함

엑세스바이오는 면역화학, 생화학진단 분야, 웰스바이오는 분자진단, 바이오센서 분야에 집중하고,

에디오피아 법인을 통해 진단제품 양산, 대구에 있는 메디센서(최영호 28.8% 지분 보유)에서는 바

이오센서를 생산. 관계사와의 R&D, 판매, 생산인프라 공유를 통한 시너지를 극대화하고, 글로벌

네트워크(빌게이츠 재단, Unicef, WHO 등)을 통해 판매채널을 확대함으로써 글로벌 종합 체외진

단기업 Top 10 진입을 목표로 제시함

3Q16 Preview: 매출액 +66.9%yoy, 영업이익 흑자전환 전망

당사추정 3분기 예상실적(연결기준)은 매출액 107억원, 영업이익 14억원을 달성할 것으로 전망.

매출액은 전년동기대비 +66.9% 증가, 영업이익은 큰 폭으로 개선되며 전년동기대비 흑자전환, 전

분기대비 +73.5%로 증가할 것으로 예상함

전년동기대비 매출액이 크게 증가할 것으로 추정하는 것은 1) 지난해 3분기, 말라리아 RDT 가격

경쟁지속 및 수주물량의 납품 지연 등에 판매수량 감소 등에 대한 기저효과 때문이며, 2) 일부 신제

품 매출이 발생하면서 전년동기대비 +54.6% 증가할 것으로 예상하기 때문임

전년동기대비 흑자전환하며 수익성이 점차 개선될 것으로 예상하는 이유는 ① 말라리아 진단제품

의 자동화 공정확대(스트립제조, 패키징, 품질검사 등)를 통한 제조원가 절감 노력 지속, ② 말라리

아RDT 진단키트 사이즈 축소(70mm → 60mm)에 따른 재료비 절감, ③ 수익성이 좋은 신제품

매출 비중 확대, ④ 자회사 에티오피아의 말라리아 공급자 선정 이후 4월부터 공장 가동 등으로 가

동률 증가 등이 예상되기 때문

투자의견 BUY, 목표주가 11,400원 유지

투자의견은 BUY, 목표주가는 11,400원을 유지. 지난 2분기에 이어 3분기에도 실적 회복이 지속

될 것이고, 4분기부터 신제품 본격 출시 등의 주가 모멘텀 보유로 주가는 추가 하락세는 제한적이

며, 상승세로 전환할 것으로 판단함

BUY(유지)

목표주가(12M, 유지) 11,400원

현재주가(9/30) 7,120원

(기준일: 2016.9.30)

KOSPI(pt) 2,043.6

KOSDAQ(pt) 681.2

액면가(USD, $) 0.5

시가총액(십억원) 192.7

52주 최고/최저(원) 9,690 / 6,230

52주 일간 Beta 1.06

발행주식수(천주) 27,065

평균거래량(3M,천주) 275

평균거래대금(3M,백만원) 2,149

배당수익률(16F, %) 0.0

외국인 지분율(%) 6.6

주요주주 지분율(%)

최영호 외 13인 26.8

주가수익률(%) 1M 3M 6M 12M

절대수익률 -0.6 -13.4 -8.4 -23.9

KOSPI대비상대수익률 -2.6 -14.3 -6.9 -24.3 (IFRS 연결 기준)

결산기(12월)

(단위: 십억원)

3Q16F 시장

전망치

4Q16E

2015

2016E 2017E

예상치 qoq

(%,%p)

yoy

(%,%p) 예상치

qoq

(%,%p)

yoy

(%,%p) 예상치

yoy

(%,%p) 예상치

yoy

(%,%p)

매출액 10.7 6.2 66.9 11.9 13.2 23.7 66.7 35.6 42.7 20.0 52.4 22.8

영업이익 1.4 73.5 흑전 1.8 2.6 90.5 760.6 0.0 5.5 93,638.3 9.1 64.5

세전이익 1.4 89.6 31.6 1.9 2.7 90.5 474.0 1.6 5.9 257.6 9.3 59.4

순이익 1.1 486.3 111.4 1.4 2.0 90.5 585.8 0.5 3.9 733.2 7.3 86.9

OP Margin 12.8 4.9 16.0 15.1 19.6 6.9 15.8 0.0 12.9 12.9 17.3 4.4

NP Margin 9.9 8.1 2.1 11.8 15.2 5.3 11.5 1.3 9.1 7.8 13.9 4.8

EPS(원) 156 43.3 35.6 207 297 90.5 531.9 47 165 252.6 269 63.1

BPS(원) 2,443 1.6 2.0 2,994 2,517 3.0 6.8 2,357 2,517 6.8 2,787 10.7

ROE(%) 6.4 1.9 1.6 6.9 11.8 5.4 9.8 0.8 5.9 5.2 10.2 4.2

PER(X) 45.7 - - 34.4 24.0 - - 154.2 43.1 - 26.4 -

PBR(X) 2.9 - - 2.4 2.8 - - 3.1 2.8 - 2.6 -

자료: 유진투자증권

주: EPS는 annualized 기준

엑세스바이오(950130.KQ)

Eugene Research

기업분석

2016.10.04

Analyst 박종선 | 미드스몰캡

실적 전망

도표 1 3Q16 예상실적: 매출액 전분기 수준, 영업이익 개선 지속

(십억원,%,%p)

3Q16F 3Q15A 2Q16A

실적 YoY

(%,%p)

QoQ

(%,%p) 실적 실적

매출액 10.7 66.9 6.2 6.4 10.1

이익

영업이익 1.4 흑저전환 73.5 -0.2 0.8

세전이익 1.4 31.6 89.6 1.1 0.7

당기순이익 1.1 111.4 486.3 0.5 0.2

지배기업 당기순이익 1.1 36.5 43.3 0.8 0.7

이익률(%)

영업이익률 12.8 16.0 5.0 -3.2 7.8

세전이익률 13.1 -3.5 5.8 16.7 7.3

당기순이익률 9.9 2.1 8.1 7.8 1.8

지배당기순이익률 9.9 -2.2 2.6 12.0 7.3

자료: 연결기준, 유진투자증권

도표 2 실적 전망 (연결 기준)

(십억원,%) 1Q15A 2Q15A 3Q15A 4Q15A 1Q16A 2Q16A 3Q16F 4Q16F 2014A 2015A 2016F 2017F

매출액 11.1 10.1 6.4 7.9 8.7 10.1 10.7 13.2 32.3 35.6 42.7 52.4

증가율(뱁, yoy) 2.3 -6.3 -25.3 287.5 -21.6 -0.7 66.9 66.7 -29.5 10.1 20.0 22.8

말라리아 진단제품 10.7 9.6 5.5 6.1 7.4 9.5 8.4 8.0 29.8 31.8 33.3 34.1

HIV 진단제품 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.9 1.3 1.6 0.0 2.2 5.4

기타(+항체) 0.4 0.5 1.0 1.9 1.3 0.6 1.4 3.9 0.9 3.8 7.2 13.0

제품별 비중(%)

말라리아 진단제품 96.1 94.7 85.0 76.4 84.8 94.2 78.7 60.5 92.1 89.3 78.0 64.9

HIV 진단제품 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 8.2 9.9 4.9 0.0 5.1 10.3

기타(+항체) 3.9 5.2 15.0 23.6 15.2 5.8 13.1 29.6 2.9 10.7 16.9 24.8

수익

영업이익 -0.4 0.3 -0.2 0.3 0.8 0.8 1.4 2.6 2.4 0.0 5.5 9.1

세전이익 -0.2 0.3 1.1 0.5 1.0 0.7 1.4 2.7 2.6 1.6 5.9 9.3

당기순이익 -0.3 0.0 0.5 0.3 0.7 0.2 1.1 2.0 1.9 0.5 3.9 7.3

지배기업 당기순이익 -0.1 0.3 0.8 0.3 0.7 0.7 1.1 2.0 2.4 1.3 4.5 7.3

이익률(%)

영업이익률 -3.5 2.9 -3.2 3.8 8.8 7.8 12.8 19.6 7.3 0.0 12.9 17.3

세전이익률 -2.1 3.3 16.7 5.9 11.9 7.4 13.1 20.2 8.1 4.6 13.7 17.8

당기순이익률 -3.0 0.1 7.8 3.7 7.5 1.8 9.9 15.2 5.8 1.3 9.1 13.9

지배당기순이익률 -0.8 2.6 12.0 4.0 7.7 7.3 9.9 15.2 7.5 3.6 10.5 13.9

자료: 연결기준, 유진투자증권

Analyst 박종선 | 미드스몰캡

3분기 회복 및 신규제품 매출 가시화 전망

도표 3 분기별 매출액도 점차 회복 전망 도표 4 영업이익 및 영업이익률 회복 중

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12

A

3Q

12

A

1Q

13

A

3Q

13

A

1Q

14

A

3Q

14

A

1Q

15

A

3Q

15

A

1Q

16

A

3Q

16F

1Q

17F

3Q

17F

매출액

(십억원)

-100

-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

3

2

1

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4

1Q

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A2Q

12

A3Q

12

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12

A1Q

13

A2Q

13

A3Q

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A4Q

13

A1Q

14

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14

A3Q

14

A4Q

14

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15

A2Q

15

A3Q

15

A4Q

15

A1Q

16

A2Q

16

A3Q

16F

4Q

16F

1Q

17F

2Q

17F

3Q

17F

4Q

17F

영업이익

영업이익률(십억원) (%)

자료: 유진투자증권 자료: 유진투자증권

도표 5 4분기 이후 매출 성장은 신규제품이 견인 도표 6 수익성 좋은 신규제품 매출 비중 확대

0

2

4

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10

A

3Q

10

A

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A

3Q

11

A

1Q

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A

3Q

12

A

1Q

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A

3Q

13

A

1Q

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A

3Q

14

A

1Q

15

A

3Q

15

A

1Q

16

A

3Q

16

F

1Q

17

F

3Q

17

F

기타(+항체)

HIV 진단제품

말라리아 진단제품

(십억원)

0

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1Q

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A

3Q

10

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1Q

11

A

3Q

11

A

1Q

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A

3Q

12

A

1Q

13

A

3Q

13

A

1Q

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A

3Q

14

A

1Q

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A

3Q

15

A

1Q

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A

3Q

16F

1Q

17F

3Q

17F

말라리아 진단제품 HIV 진단제품 기타(+항체)(%)

자료: 유진투자증권 자료: 유진투자증권

도표 7 2016년부터 신규제품 본격적인 성장 도표 8 신규제품 연간 매출 비중 확대 전망

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10

20

30

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09

A

20

10

A

20

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A

20

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A

20

13

A

20

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A

20

15

A

20

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F

20

17

F

기타(+항체)

HIV 진단제품

말라리아 진단제품

(십억원)

0

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A

20

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A

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A

20

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A

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A

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A

20

15

A

2016F

2017F

기타(+항체)

(%)

자료: 유진투자증권 자료: 유진투자증권

Analyst 박종선 | 미드스몰캡

말라리아 진단시장, 2016년 시장안정 전망

도표 9 엑세스바이오 매출성장 지속

: 제품 다각화로 매출 성장 지속

도표 10 말라리아 진단제품이 매출 성장 견인

: 변종 말라리아 출시는 또 다른 성장 모멘텀

0

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20

30

40

50

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20

09

A

20

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A

20

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20

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A

20

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A

20

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A

20

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A

20

16

F

20

17

F

말라리아 진단제품 HIV 진단제품 기타(+항체)(%)

0

5

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09

A

20

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A

20

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A

20

12

A

20

13

A

20

14

A

20

15

A

2016F

2017F

말라리아 진단제품

(십억원)

자료: 유진투자증권 자료: 유진투자증권

도표 11 WHO 말라리아 RDT 성능평가 결과 우수

: 100개 양성 샘플을 양성으로 진단하는 건수

도표 12 Heat Stability: 온도환경에 관계없이

민감도와 정확도 시현 비율

자료: Malaria RDT Performance_Results of WHO product testing of malaria RDTs :

Round 4(2011~2012), 유진투자증권

자료: Malaria RDT Performance_Results of WHO product testing of malaria

RDTs : Round 4(2011~2012), 유진투자증권

도표 13 말라리아 RDT 구매 고객 비중 (2014) 도표 14 사회 각종 단체 중심의 안정적 성장 지속

JSI

23.9%

UNICEF

22.4%PFSCM

22.2%

NMCBP

16.0%

WHO

3.0%

공공 기타

1.0%

민간부문

11.5%

단체명 세부 내용

JSI 미국 USAID 등의 기금을 통해 아프리카지역 등의

말라리아 치료 의약품 및 진단시약 공급 대행

UNICEF

UN 산하 국제아동기금

저개발 및 빈곤 국가 말라리아 진단, 예방, 퇴치 활동

수행

PFSCM 저개발 및 개발도상국 필수 의료품 공급 지원

의약품 공급망 강화 및 의료 수준 향상 추진

NMCBP World Bank가 지원하는 National Malaria Control

Program 신하 Nigeria Malaria Control Booster Project

WHO 세계보건기구, 말라리아 퇴치 정책 결정기관

말라리아 RDT 제품 성능 테스트 주관 기관

자료: 엑세스바이오, 유진투자증권 자료: 엑세스바이오, 유진투자증권

Analyst 박종선 | 미드스몰캡

도표 15 세계 감염추정인구 2.2억명 (‘12년 기준)

: 아프리카 및 동남아시아의 감염추정인구 집중

도표 16 말라리아 RDT 수요는 큰 폭 증가 성장

: 연평균(08~15년) 수요량은 54.4% 증가

아프리카

82.9%

미주지역

0.5%

지중해

0.5%

동남아시아

15.2%

서 태평양

0.8%

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

2010

2011

2012

2013E

2014E

2015E

말라리아RDT 시장규모(백만Test)

연평균 54.4%2010.03

WHO

先진단, 後처방정책 발표

자료: World Malaria Report 2012, 유진투자증권 자료: World Malaria Report 2012, 유진투자증권

도표 17 말라리아 RDT 시장은 연평균 37.4% 증가

: 단가 인하로 인해 수요대비 성장률 둔화

도표 18 ‘10년 이후 세계 시장점유율 1위 유지

0

50

100

150

200

250

300

2010

2011

2012

2013E

2014E

2015E

말라리아RDT 시장규모(백만달러)

연평균 37.4%

18.0

24.0

20.0

33.7

0

5

10

15

20

25

30

35

40

2009A

2010A

2011A

2012A

엑세스바이오

SD

A

B

(%)

자료: World Malaria Report 2012, 엑세스바이오, 유진투자증권 자료: 엑세스바이오, 유진투자증권

도표 19 말라리아 진단시장 관련 업체

회사 국가 주요제품 주요상표 비고

Premier Medical Corporation 인도 임신 진단, 감염성질환

심장질환, 약물중독

First Response

AccuSign 당사로부터 반제품을 구매하여 조립 판매.

Orchid Biomedical Systems 인도 임신 진단, 감염성 질환

기생충질환 Paracheck

과거 Malaria HRP2 Kit 을 중심으로 Market Share 가 1위

먼저 시장에 진출한 기업으로서 시장 견고 유지

Span Diagnostics 인도 감염성질환, 기생충질환

결핵 Parahit 2009년 매출/순이익 1,940억/130억

ICT Diagnostics 남아공 감염성질환, 기생충질환 ICT Diagnostics Inverness(現 Alere)가 인수

Standard Diagnostics(SD) 한국 전염성질환, 기생충질환

결핵 SD BIOLINE

한국내 대표 진단키트 업체이며,

2009 년 Inverness(現 Alere) 에 인수/합병.

자료: 엑세스바이오, 유진투자증권

Analyst 박종선 | 미드스몰캡

2016년 하반기 신규제품 본격 출시 시작

도표 20 2016 신제품 출시계획

자료: 회사 자료, 유진투자증권

도표 21 제품다변화 및 시장진출전략

자료: 회사 자료, 유진투자증권

Analyst 박종선 | 미드스몰캡

2017년 G6PD 시장 본격 성장 전망

도표 22 G6PD 결핍 진단키트: 엑세스바이오 최초 상용화 예정

자료: 유진투자증권

도표 23 G6PD 결핍증 환자가 말라리아 감염 후

말라리아 치료제 복용시 일부 사망자 발생

도표 24 G6PD 결핍증 환자는 3.5억명 추정

: 주요발생지역은 동남아시아, 중동, 아프리카

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

G6PD결핍 추정인구수

기타

아프리카 : 8천명

아시아, 중동 : 2억명

(억명)

자료: 엑세스바이오, 유진투자증권 자료: E.T.Nkhomaetal Bloodcells, Nolecules and Diseases 42(2009), 유진투자증권

도표 25 G6PD결핍증과 말라리아 발병 공통 지역

: 말라리아 치료제 처방전 G6PD 진단 권고

전체 G6PD결핍추정인구 중

아프리카 비중

25%

G6PD결핍진단시장

=말라리아치료제시장

전체 말라리아감염 추전인구 중

아프리카 비중

80%

자료: WHO World Malaria Report 2012, 유진투자증권

Analyst 박종선 | 미드스몰캡

도표 26 G6PD 진단 바이오센서

: 4~5분내로 신속한 진단 가능

도표 27 G6PD 진단 바이오센서 시장 규모

: 아시아, 중동 중심으로 1.4억달러

신생아 G6PD 진단 바이오센서 시장규모

45,629

136,887

아시아, 중동 신생아수 G6PD 시장규모

(천명, 천달러)

자료: 엑세스바이오, 유진투자증권

참고: G6PD 바이오센서 test당 2.5달러 기준

동남아시아, 중동지역은 국가차원 사전 Screening 의무화 추진

자료: 엑세스바이오, 유진투자증권

도표 28 G6PD 진단키트

: 10분이내로 검사결과 확인 가능

도표 29 G6PD 진단키트 시장 규모

: 아프리카를 중심으로 2.6억달러

174,288

261,432

아프리카 말라리아 추정환자수 G6PD 시장규모

말라리아 추정환자수 기준 G6PD RDT 시장규모

(아프리카)

(천명, 천달러)

자료: 엑세스바이오, 유진투자증권

참고: G6PD RDT test당 1.5달러 기준

WHO는 말라리아치료제 투약전 반드시 G6PD 결핍증 진단 병행 적극 권장

자료: 엑세스바이오, 유진투자증권

Analyst 박종선 | 미드스몰캡

말라리아 진단키트 세계 1위 업체

도표 30 주요 연혁 도표 31 매출 비중 (2015년 기준)

연도 내용

말라리아 진단제품

90.7%

기타(+항체)

9.3%

2002.09 엑세스바이오 인코퍼레이션 설립

2002.05 뉴저지 경제 개발청(NJEDA) Emerging Bioscience Company로 선정

2003.06 국방부 첨단 기술 이전과제 (STTR) 계약획득 - 뎅기

2004.11 국방성 첨단기술 개발과제 (SBIR) 계약획득 -리슈마니어

2005.04 MSF (Doctors without Border)에 말라리아 진단시약 납품

2006.01 말라리아 진단 키트가 국경없는 이사회(MSF) 임상에서 최고 성능 인정

2010.05 WHO ROUND TWO 평가: 말라리아 RDT 최우수 제품권으로 공인

2010.11 자회사 에티오피아 현지 법인 설립

2013.05 한국 코스닥 상장

2013.08 엑세스바이오 코리아 신규 설립

2014.02 G6PD 바이오센서, KFDA 수출품목허가 취득

자료: 회사 자료, 유진투자증권 자료: 엑세스바이오, 유진투자증권

도표 32 성장을 견인하고 있는 말라리아 진단키트 도표 33 ‘14년 상용화 예정인 G6PD 진단키트

자료: 엑세스바이오, 유진투자증권 자료: 엑세스바이오, 유진투자증권

도표 34 세계 시장점유율 1위를 기반으로 매출 성장 지속 도표 35 매출액 증가에 따른 수익성 안정

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2016F

2017F

매출액(십억원)

WHO 말라리아 RDT 최우수제품으로 선정

신규제품 상용화 시작

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2016F

2017F

영업이익

영업이익률(십억원) (%)

자료: 유진투자증권 자료: 유진투자증권

Analyst 박종선 | 미드스몰캡

엑세스바이오(950130.KQ) 재무제표

대차대조표 손익계산서 (단위:십억원) 2014A 2015A 2016F 2017F 2018F (단위:십억원) 2014A 2015A 2016F 2017F 2018F

자산총계 78.9 81.1 98.1 105.8 114.3 매출액 32.3 35.6 42.7 52.4 57.6

유동자산 53.1 45.8 53.8 56.0 58.7 증가율(%) (29.5) 10.1 20.0 22.8 9.9

현금성자산 23.2 17.6 21.9 21.0 20.0 매출원가 16.8 23.9 22.8 28.3 31.1

매출채권 15.4 15.0 17.5 19.5 22.0 매출총이익 15.6 11.7 19.9 24.2 26.5

재고자산 9.7 7.7 8.8 9.8 11.1 판매 및 일반관리비 13.2 11.7 14.4 15.1 16.6

비유동자산 25.8 35.3 44.3 49.8 55.6 기타영업손익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

투자자산 3.3 6.5 6.6 6.9 7.1 영업이익 2.4 0.0 5.5 9.1 9.9

유형자산 16.1 20.7 29.0 33.8 38.9 증가율(%) (79.3) (99.7) 93,638.3 64.5 9.3

기타 6.4 8.2 8.7 9.2 9.6 EBITDA 3.4 1.7 7.7 11.9 13.1

부채총계 10.3 4.2 15.4 15.8 16.4 증가율(%) (71.8) (49.5) 349.9 53.0 10.4

유동부채 8.1 2.1 3.8 4.1 4.6 영업외손익 0.3 1.6 0.3 0.3 0.3

매입채무 2.2 1.5 3.1 3.5 3.9 이자수익 0.4 0.3 0.6 0.4 0.4

유동성이자부채 2.0 0.2 0.2 0.2 0.2 이자비용 0.1 0.0 0.4 0.4 0.4

기타 3.9 0.4 0.4 0.4 0.4 지분법손익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

비유동부채 2.3 2.1 11.6 11.7 11.8 기타영업손익 (0.1) 1.4 0.1 0.3 0.3

비유동기타부채 0.2 0.2 9.5 9.5 9.5 세전순이익 2.6 1.6 5.9 9.3 10.2

기타 2.1 2.0 2.1 2.2 2.3 증가율(%) (78.4) (37.5) 257.6 59.4 9.3

자본총계 68.6 76.9 82.7 90.0 97.9 법인세비용 0.7 1.2 2.0 2.1 2.2

지배지분 60.4 63.8 68.1 75.4 83.4 당기순이익 1.9 0.5 3.9 7.3 8.0

자본금 1.5 1.6 1.6 1.6 1.6 증가율 (%) (76.0) (75.1) 733.2 86.9 9.3

자본잉여금 41.6 46.6 45.3 45.3 45.3 지배주주지분 2.4 1.3 4.5 7.3 8.0

이익잉여금 19.4 18.8 23.1 30.4 38.4 증가율(%) (69.0) (48.0) 253.2 63.1 9.3

기타 (2.0) (3.2) (1.9) (1.9) (1.9) 비지배지분 (0.6) (0.8) (0.6) 0.0 0.0

비지배지분 8.2 13.1 14.6 14.6 14.6 EPS 90 47 165 269 294

자본총계 68.6 76.9 82.7 90.0 97.9 증가율 (%) (70.1) (48.0) 252.6 63.1 9.3

총차입금 2.2 0.3 9.7 9.7 9.7 수정EPS 90 47 165 269 294

순차입금 (20.9) (17.2) (12.2) (11.3) (10.2) 증가율 (%) (70.1) (48.0) 252.6 63.1 9.3

현금흐름표

주요투자지표 (단위:십억원) 2014A 2015A 2016F 2017F 2018F 2014A 2015A 2016F 2017F 2018F

영업활동현금흐름 (2.6) 2.9 4.9 7.4 7.9 주당지표(원)

당기순이익 1.9 0.5 3.9 7.3 8.0 EPS 90 47 165 269 294

자산상각비 1.1 1.7 2.2 2.8 3.2 BPS 2,228 2,357 2,517 2,787 3,081

기타비현금성손익 0.2 0.3 1.5 0.1 0.1 DPS 0 0 0 0 0

운전자본증감 (2.9) (2.1) (2.9) (2.8) (3.3) 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) 2.4 1.4 (2.0) (2.0) (2.4) PER 125.4 154.2 43.1 26.4 24.2

재고자산감소(증가) (5.0) 2.5 (1.3) (1.0) (1.2) PBR 5.1 3.1 2.8 2.6 2.3

매입채무증가(감소) (0.9) (0.9) 1.1 0.4 0.4 EV/ EBITDA 86.1 111.1 25.2 16.5 15.1

기타 0.5 (5.1) (0.6) (0.1) (0.1) 배당수익율 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

투자활동현금흐름 (26.0) 0.0 (9.6) (8.6) (9.4) PCR 80.6 50.0 25.2 19.0 17.2

단기투자자산감소 (17.2) 9.4 1.7 (0.4) (0.4) 수익성 (%)

장기투자증권감소 (1.1) 0.0 1.1 0.0 0.0 영업이익율 7.3 0.0 12.9 17.3 17.2

설비투자 (5.9) (4.9) (10.3) (7.2) (7.9) EBITDA이익율 10.6 4.8 18.1 22.6 22.7

유형자산처분 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 순이익율 5.8 1.3 9.1 13.9 13.8

무형자산처분 (1.4) (1.7) (0.9) (0.9) (0.9) ROE 3.4 0.8 5.9 10.2 10.0

재무활동현금흐름 15.6 1.3 11.1 0.0 0.0 ROIC 4.3 0.0 5.7 9.5 9.3

차입금증가 1.9 (2.0) 9.3 0.0 0.0 안정성(%,배)

자본증가 14.0 6.2 2.0 0.0 0.0 순차입금/자기자본 n/a n/a n/a n/a n/a

배당금지급 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 유동비율 657.0 2,175.7 1,432.7 1,357.8 1,284.4

현금 증감 (14.3) 2.7 6.2 (1.3) (1.4) 이자보상배율 n/a n/a n/a 128.3 n/a

기초현금 18.2 4.1 7.0 13.2 12.0 활동성 (회)

기말현금 3.8 6.8 13.2 12.0 10.5 총자산회전율 0.5 0.4 0.5 0.5 0.5

Gross cash flow 3.8 3.9 7.6 10.1 11.2 매출채권회전율 2.0 2.3 2.6 2.8 2.8

Gross investment 11.7 11.5 14.2 11.0 12.3 재고자산회전율 4.6 4.1 5.2 5.6 5.5

Free cash flow (7.9) (7.6) (6.5) (0.9) (1.1) 매입채무회전율 12.1 19.4 18.4 15.8 15.5

자료: 유진투자증권

Analyst 박종선 | 미드스몰캡

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투자기간 및 투자등급/투자의견 비율

종목추천 및 업종추천 투자기간 : 12개월 (추천기준일 종가대비 추천종목의 예상 목표수익률을 의미함) 당사 투자의견 비율(%)

ㆍSTRONG BUY(매수) 추천기준일 종가대비 +50%이상 4%

ㆍBUY(매수) 추천기준일 종가대비 +20%이상 ~ +50%미만 83%

ㆍHOLD(중립) 추천기준일 종가대비 0%이상 ∼ +20%미만 12%

ㆍREDUCE(매도) 추천기준일 종가대비 0%미만 1%

(2016.9.30 기준)

과거 2년간 투자의견 및 목표주가 변동내역 엑세스바이오(950130.KQ) 주가 및 목표주가 추이

추천일자 투자의견 목표가(원)

2014-11-07 BUY 16,900

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14.10 15.01 15.04 15.07 15.10 16.01 16.04 16.07 16.10

엑세스바이오 목표주가

2014-12-09 BUY 16,900

2015-03-02 BUY 16,900

2015-03-03 BUY 16,900

2015-03-16 BUY 16,900

2015-03-26 BUY 16,900

2015-04-06 BUY 16,900

2015-05-07 BUY 16,900

2015-05-19 BUY 13,600

2015-07-02 BUY 13,600

2015-08-28 BUY 13,600

2015-09-01 BUY 13,600

2015-10-26 BUY 11,400

2016-02-01 BUY 11,400

2016-03-11 BUY 11,400

2016-05-16 BUY 11,400

2016-08-16 BUY 11,400

2016-10-04 BUY 11,400