support finance de marché 2012

Rgles de fonctionnement de la Bourse de Casablanca

Dcisions et valeurs mobilires UM5S/S6/Gestion

Rgles de fonctionnement de la Bourse de Casablanca

Prsentation de la Bourse de Casablanca Donnes macro-conomiquesLes intervenants et leur rle Les marchs et les systmes de cotationLes procdures de dnouement Les rgles dinvestissement dans le marchboursier marocain : Les rgles dor de linvestissement en Bourse Les rgles dor de linformation des investisseursLes commissions et la fiscalit en vigueur

Donnes macro-conomiques Dcisions et valeurs mobilires UM5S/S6/Gestion

Indicateurs Globaux

Valeurs cotes March principal

Valeurs cotes March croissance March Dveloppement

Evolution de quelques indicateurs

Les intervenants et leur rle Dcisions et valeurs mobilires UM5S/S6/Gestion

Protge lpargne investie en valeurs mobiliresContrle linformation diffuse par les metteursVeille au bon fonctionnement du march en contrlantLes socits de bourseLa BourseLes socits de gestion Les banques Les metteurs MaroclearLe CDVM

Socit anonyme cre en 1995 laquelle est concde la gestion de la Bourse des valeurs La Socit gestionnaire de la Bourse est une socit prive dont le capital est dtenu parts gales par les socits de bourse de la place qui sont au nombre de 17Cest SA directoire et conseil de surveillance,Capital social : 13 636 500 MADEffectif : 65 personnesSa mission Elle tablit le rglement gnral en vertu duquel elle gre le march Elle met la disposition des intervenants les moyens ncessaires pour lexercice de leur mtierElle diffuse linformation au publicGarantie la bonne fin des oprations

La Bourse de Casablanca

Elles ont le monopole de la ngociationElles peuvent exercer dautres mtiers tels que:la contrepartiela conservation des titresle placement et prise fermela gestion sous mandatle conseil et le dmarchage de la clientlelanimation de titres Les socits de bourse

Le dpositaire centralMaroclear est une socit anonyme charge de conserver les valeurs mobilires admises ses oprations, en faciliter la circulation et la gestion pour le compte de ses affilis, les affilis Maroclear sont les intermdiaires financiers teneurs de comptes titres et les mettrices de valeurs mobilires. :Les metteurs (socits cotes en bourse, OPCVMs, Trsor, . Tout metteur de titres dmatrialiss)Bank Al-Maghribla trsorerie gnrale du royaumeles banques agres les socits de financement agres les socits de bourses agresla Bourse des valeursla caisse de dpt et de gestionDmatrialisation des titres

Le dpositaire central (suite)

Teneurs de comptes La tenue de comptes est une activit est exerce par des teneurs de comptes habilits par arrt du ministre charg des finances, aprs avis du dpositaire central.Les principaux teneurs de comptes titres sont les banques, les socits de bourse et les metteurs. Leurs activits sont: La conservation de titres La ralisation doprations sur titres (OST) Les services aux metteurs La tenue de comptes sous mandat La tenue de comptes en faveur de dpositaires trangers (custody)

Les marchs et les cotations Dcisions et valeurs mobilires UM5S/S6/Gestion

Le march

March Actions le 1er compartiment Profil ciblGrandes entreprises tous secteurs confondusConcessionnaires et grants de services publicsCritres dintroductionCapital social entirement librMontant minimum mettre : 75 millions de dirhams Nombre de Titres : 250 000Fonds propres suprieurs 50 millions de dirhamsTrois exercices certifis Comptes consolids pour les socits ayant des filiales

Profil ciblEntreprises mtures de taille moyenne tous secteurs confondusCritres dintroductionCapital social entirement librMontant minimum mettre : 25 millions de dirhamsNombre de Titres : 100 000Deux exercices certifis Chiffre daffaires minimal : 50 millions de dirhamsContrat danimation dune anneMarch Actions le 2me compartiment

March Actions le 3me compartiment Profil ciblEntreprises jeunes fort potentiel de croissanceBesoin de Financer un projet de DveloppementCritres dintroduction- Capital social entirement librMontant minimum mettre : 10 millions de dirhamsNombre minimum de titres : 30 000Un seul exercice certifi Contrat danimation et dassistance de 3 annesLes actionnaires majoritaires doivent garder leur majorit durant la priode du Business Plan (3 annes)

Le march centralToute transaction sur une valeur mobilire cote la Bourse de Casablanca doit passer par le march central.De ce fait, le systme de ngociation de la Bourse de Casablanca est celui dun march centralis gouvern par les ordres.

Les TMB Janvier 2013

SOCIETESTMBSOCIETESTMBSOCIETESTMBSOCIETESTMBAFRIC INDUSTRIES 10,000 IB MAROC.COM 5,000 CIH 12 400 12,400 REALIS. MECANIQUES 5,000 AFRIQUIA GAZ 5,000 INVOLYS 5,000 CIMENTS DU MAROC 19,600 REBAB COMPANY 5,000 AGMA LAHLOU-TAZI 5,000 ITISSALAT MAGHRIB 459,100 CNIA SAADA 5,000 RISMA 24 900 24,900 ALLIANCES 16,900 JET ALU MAROC 10,000 COLORADO 50,000 S.M MONETIQUE 10,000 ALUMINIUM MAROC 5,000 LABEL VIE 5,000 COSUMAR 9,800 SALAFIN 5,000 ATLANTA 64,500 LAFARGE CIMENTS 43,800 CTM 5,000 SAMIR 10,600 ATTIJARIWAFA BANK 306,500 LESIEUR CRISTAL 50,000 DARI COUSPATE 5,000 SCE 5,000 AUTO HALL 107,100 LYDEC 5,000 DELATTRE LEVIVIER 5,000 SMI 5,000 AUTO NEJMA 5,000 M2M Group 5,000 DELTA HOLDING S.A 82,000 SNEP 5,000 AXA CREDIT 5,000 MAGHREB OXYGENE 5,000 DIAC SALAF 5,000 SOFAC 5,000 BALIMA 25,000 MAGHREBAIL 5,000 DISWAY 11,200 SONASID 5,000 BCP 190,400 MANAGEM 13,700 DLM 13,500 SOTHEMA 5,000 BMCE BANK 50,000 MAROC LEASING 5,000 DOUJA PROM ADDOHA 404,500 STOKVIS 175,900 BMCI 5,000 MED PAPER 8,300 ENNAKL 83,400 STROC INDUSTRIE 10,000 BRANOMA 5,000 MEDIACO MAROC 5,000 EQDOM 5,000 TASLIF 50,000 BRASSERIES 5,000 MICRODATA 20,000 FENIE BROSSETTE 124,600 TIMAR 5,000 CARTIER SAADA 50,000 MINIERE TOUISSIT 5,000 FERTIMA 5,000 UNIMER 50,000 CDM 5,000 NEXANS MAROC 5,000 HOLCIM ( Maroc ) 5,400 WAFA ASSURANCE 5,000 CENTRALE LAITIERE 50,000 OULMES 5,000 HPS 5,000 ZELLIDJA S.A 5,000 CGI 106 600 106,600 PROMOPHARM S.A. 5,000

Les horaires de cotation 01 Actions cotes en Continu 03 Actions cotes selon trois fixings par sance de bourse 06 Obligations cotes en pourcentage selon un seul fixing par sance de bourse 08 Obligations cotes en Dirhams selon un seul fixing par sance de bourse 11 Lignes secondaires, rattaches aux valeurs du groupe 01, cotes selon un seul Fixing par sance de bourse 13 Lignes secondaires, rattaches aux valeurs du groupe 03, cotes selon un seul Fixing par sance de bourse

Le fixing Pr-ouvertureAccumulation des ordres

Valeurs cotes au fixing ACREDBALIMABRANOMACARNAUDDIAC EQUIPEMENTFERTIMALE CARTONLGMCOULMESPAPELERA DE TETUANREBAB COMPANYSCESOFAC-CREDITTASLIFZELLIDJATo be updated

Le multi-fixing Pr-ouverture3me Ouverture15h001re OuvertureFixing10h3012h302me OuvertureFixingPas de transactionTransactionsTransactionsTransactionsPas de transactionClture15h30

Valeurs cotes au multifixing AFRIQUIA GAZAGMA LAHLOU-TAZIALUMINIUM DU MAROCAUTO HALLAUTO NEJMABERLIET-MAROCCDMCENTRALE LAITIERECOSUMARCTMDIAC SALAFEQDOMLA MAROCAINE VIEMAGHREB OXYGENEMAGHREBAILNEXANS MAROCSMIUNIMERTo be updated

Cotation en continu Pr-ouvertureSance

Valeurs cotes en continue ATTIJARIWAFA BANKBCPBMCEBMCIBRASSERIES DU MAROCCIHCIMENTS DU MAROCHOLCIM ( Maroc )IB MAROC.COMITISSALAT AL-MAGHRIBLAFARGE CIMENTSLESIEUR CRISTALMANAGEMMAROC LEASINGONASAMIRSNISONASIDWAFA ASSURANCE To be updated

Cours douvertureACHATVENTECumul Quantit Prix 400 sans limite600 + 200 126850 + 250 1251350 + 500 1242200 = + 850 1233200 1000 1226200 3000 121

Prix Quantit Cumul sans limite 400120 + 250 650121 + 400 1050122 + 500 1550123 + 600 = 2150124 1250 3400125 1700 5100

Cours douverture est 123 MAD

Le march de blocsLes oprations sur le march de blocs doivent porter sur un nombre de titres au moins gal la Taille Minimum de Blocs (TMB)Pour les valeurs cotes en continu, ces oprations doivent tre conclues un cours compris dans la Fourchette Moyenne Pondre (FMP)Pour les valeurs cotes au fixing, ces oprations doivent tre conclues au prix cot lors de la sance, plus ou moins 1%

Comment lire le bulletin de la cote?

Pour une valeur, le prix du jour ne doit pas sloigner du cours de clture de la veille de:

+ 10% ou - 10% pour les actions+ 2% ou - 2% pour les obligations

La variation maximale

Performance dune valeur Vs Performance du march COLORADOMASI

Les procdures de dnouement Dcisions et valeurs mobilires UM5S/S6/Gestion

Anatomie dun change INTERMEDIAIRESSocits de bourse

Systme central de cotationBANK AL-MAGHRIBRglement espces Dbit/Crdit des comptes espces banques et socits de bourseMAROCLEAR Livraison titres Dbit/crdit des comptes titresOrdres des clientsFilire ngociation Filire dnouement Rcapitulatif doprations

Schma actuel de dnouement

Systme de CompensationDtermine les mouvements de chaque socit de bourse sur la base de ses transactions sur le march central;Prpare les mouvements dnouer face au systme de garantie (principe dinterposition).

TransactionsPositions NettesMouvements

Les rgles de linvestissement dans le march boursier marocain Dcisions et valeurs mobilires UM5S/S6/Gestion

Lordre cours limit Cet ordre comporte : le sens (achat/vente), la quantit, le prix maximum lachat/minimum la vente, la date dexpiration (validit), hotodatage Risque : ne pas tre excut, maldiction du vainqueur c..d que celui qui gagne lenchre est celui qui surenchre le prix Lordre tout prix Cet ordre privilgie la vitesse dexcution, il comporte : le sens, la quantit, lhorodatageRisque : pas de contrle du prix dexcution Autres stipulations : Ordre tout ou rien (ordre court limit indivisible) ; Ordre seuil/plage de dclenchement (stop order) ils ne deviennent valables que quand le cours dune valeur franchit le niveau dtermin dans lordre ; Ordre quantit voile (hidden order) : cest un ordre naffichant que la moiti au plus des titres Les types dordres

Le carnet dordres consiste en une collection dordres cours limits non excuts Le carnet lectronique est visible sur cran et donne les cinq meilleures offres la vente et lachat. Les derniers cours dexcution sont disponibles sur le site de la Bourse Le carnet dordre unique permet une consolidation des flux dordres avec un respect des priorit par rapport au prix et par rapport au temps (transparence et quit) Exemples (Bourse de Casablanca, Euronext) - Plateforme unique de ngociation - Unique chambre de compensation - Unique systme de rglement livraison Le carnet dordres

Inadquation possible entre les besoins des institutionnels et la profondeur du carnet dordres A Casablanca et Paris, les ngociations de blocs seffectuent pas entente directe un prix respectant la FMP (fourchette moyenne pondre) Les transactions de blocs Casablanca ne sont pas couverte par le systme de garantie de bonne fin pour deux raisons :Chaque changiste choisit sa contrepartie et peut donc sassurer de sa solvabilit Les volumes de transactions sont trs importants et sont en inadquation avec les appel de marges Carnet dordres et transactions de blocs

Lordre de bourseLa transmission des ordres par crit ou par tlphone avec confirmation crite obligatoire ; la socit doit horodater les ordres et ne peut les cumuler ou les compenser Pour tre recevable, un ordre doit mentionner :Le sens de l'ordre (achat ou vente) La quantit de titres La limite de prix (ordre au prix du march ou ordre prix limit) La dure de validit

La saisie de lordre dans le systme Avant la saisie des ordres les ngociateurs doivent vrifier : que la taille de lordre nest pas disproportionne en comparaison de la liquidit du titre et la capacit dabsorption du march; que le prix nest pas trs loign des cours prvalant sur le march, la saisie de lordre dans le systme ? L'ordre saisis dans le systme lectronique est dot dun message horodat d'acquittement et un numro d'ordre squentiel unique par valeur Quel est la dure de validit des ordres systme?Un jour avec rvocation A dure dtermine fixe par le client En fin de mois le systme purge et les ordres sont ressaisis.

Aprs excution de lordre ?

Linformation La socit de bourse adresse au client le lendemain de lexcution un avis dopr Celle-ci adresse au dpositaire en J+2 une instruction de rglement livraison en prcisant le montant dbiter espces ou titres La contestation Le client dispose dun dlai de 48h aprs la rception de lavis dopr pour adresser des rclamations Le client dispose dun autre dlai aprs rception du relev mensuel doprations pour adresser de nouvelles rclamations

Les commissions de bourse

Dans chaque opration boursire, trois intervenants prlvent des commissions. La socit de bourse peroit la commission dintermdiation 0.60% pour les actions et 0,30% pour les obligations (plafonds) La Bourse peroit limpt de bourse : 0,1% pour les actions dont et un forfait variant entre 0 350 dirhams selon la maturit pour les obligations. Les dpositaires (banques ou socits de bourse) peroivent une commission de rglement/livraison de 0,15% au maximum + commission pour la garde des titres de 0,2% N.B La Bourse de Casablanca verse 10% de limpt de Bourse au CDVM en guise de taxe parafiscale

La fiscalit des valeurs mobilires

La taxe sur le produit des actions (TPA) Base : dividende Assujettis : personnes physiques et morales Taux pour les personnes physiques 10% La Taxe sur les Profits de Cession de Valeurs Mobilires ( TPCVM) Base imposable : diffrence bnficiaire nette entre le prix dachat et le prix de vente dactions et obligations Assujettis : personnes physiques rsidentes et personnes morales Barme : 20% pour les actions et les OPCVMs actions, 15% pour les OPCVMs diversifis (60 en actions) et 20% pour les obligations et les OPCVMs obligations (90% en oblig.).

La fiscalit des valeurs mobilires

La taxe sur les Produits de Placements Revenu Fixe (TPPRF) Assujettis : personnes physiques et morales rsidant au Maroc Base imposable : revenu des obligations, bons de caisse, dpts terme, dpts vue et dpts sur carnets; Taux d'imposition : 30% libratoire de l'IGR pour les personnes physiques qui ne sont pas soumis l'IGR selon le bnfice net rel (BNR) ou le bnfice net simplifi ( BNS). Et de 20% imputable sur la cotisation de l'IGR ou de l'IS avec droit restitution pour les personnes morales et les personnes physiques soumises l'IGR d'aprs le BNR ou le BNS.

Les dix rgles dor de lintermdiation Dcisions et valeurs mobilires UM5S/S6/Gestion

Les dix rgles dor de linvestissement en BourseLintrt exclusif des investisseurs La diligence dans lexcution des ordres Le respect de lintgrit du march Equit de traitement des ordres du personnel et ceux des clients Interdiction dinitier des ordres pendant la sance de bourse Interdiction pour le personnel de faire la gestion prive des comptes Interdiction pour le personnel de se porter contrepartie dun client et indpendance de la fonction de contrepartiste Interdiction pour le personnel de faire des transactions sur une valeur dont une recommandation est imminente Interdiction pour le personnel de faire des transactions sur une valeur dont la socit de bourse est conseiller dans le cadre dune opration financire en cours Le personnel des socits de bourse ne peut effectuer des oprations que par lintermdiaire de la socit pour laquelle il travaille

Les dix rgles dor de linformation des investisseurs Dcisions et valeurs mobilires UM5S/S6/Gestion

Les dix rgles dor de linformation du march Obligation de publications semestrielles (CA, situation de bilan, attestation CAC) et annuelles (Bilan, CPC, ESG, TF et ETIC)Obligation de publier 15 jours avant les AG (ordre du jour, projet de rsolution) et 20 jours aprs les AG (Bilan, CPC, ESG, TF et ETIC)Publication dune note dinformation vise par le CDVM lors dAPEObligation de diffuser toute information importante caractre exceptionnel quelle soit financire, technique, sociale ou commerciale sous 48 heures Obligation de diffuser toute informations privilgie caractre financier, technique, sociale ou commerciale (sous 48 heures sauf drogation du CDVM)Interdiction de diffusion de toute information fausse, trompeuse ou dolosiveObligation de rpondre aux rumeurs ventuellesInterdiction de procder des transactions 7 jours avant et 5 aprs la publication dune information importante Interdiction de procder des transactions 15 jours avant et 5 aprs la tenue dun conseil dadministration de socit coteObligation de publier tout franchissement de seuil (5, 10; 20; 33, 50 et 66%) sous 5 jours

Les introductions en bourse : tude de cas de la privatisation de Maroc Tlcom

Dcisions et valeurs mobilires UM5S/S6/Gestion

AgendaLes avantages de lintroduction en Bourse Les compartiments de la cotation Les conditions et ligibilit La Bourse et les privatisations : une success story Description du processus de privatisation par le march boursier Etude de cas : introduction en Bourse de Maroc TlcomEnseignements de lexprience marocaine

Avantages pour les entreprises de sintroduire en Bourse Financer des projetsFinancer la croissance externe Notorit et label de qualitValoriser et mobiliser les ressources humaines Valoriser les participations des actionnaires

Financer ses projets

Grce une diversification optimale des sources de financementRenforcer le haut de bilan Entreprendre des montages financiers sur mesureCroissance externe Obtenir des crdits des conditions avantageuses

Financer la croissance externe Insertion de lentreprise dans une stratgie de dveloppement de groupe Accs de nouveaux marchs Conclusion daccords internationauxToutes choses qui vous permettront in fine : Damliorer votre savoir-faire De dvelopper la productivit De renforcer votre position concurrentielle

Se doter dun label de qualitRenforcer la reconnaissance de la socit introduiteUn Gros coup de projecteur sur lentrepriseUne crdibilit et une notorit renforcesDes comptes certifis et diffussUne bonne gouvernance renforcemergence dune entreprise qui cherche rsolument sduire les investisseurs

Satisfaire actionnaires et collaborateursPour les actionnaires, la cotation offre La liquidit du patrimoineUne valorisation intressante Une meilleure visibilitLassurance de la prennit de lentreprise Pour les collaborateurs, la cotation offre : La possibilit de devenir actionnaires Un systme dintressement efficace

Prenniser lentrepriseLa cotation en Bourse permet de : Rsoudre la question de la transmission dune entreprise publique vers le priv dans les meilleures conditions ; Avoir dans le tour de table des investisseurs de rfrence Protger le contrle majoritaire par une ouverture contrle du capital ou lmission de certificat dinvestissement Favoriser la mise en place dun systme de bonne gouvernance en dissociant, le cas chant, dtention du capital et management

March Actions le 1er compartiment Profil ciblGrandes entreprises tous secteurs confondusConcessionnaires et grants de services publicsCritres dintroductionCapital social entirement librMontant minimum mettre : 75 millions de dirhams Nombre de Titres : 250 000Fonds propres suprieurs 50 millions de dirhamsTrois exercices certifis Comptes consolids pour les socits ayant des filiales

Profil ciblEntreprises mtures de taille moyenne tous secteurs confondusCritres dintroductionCapital social entirement librMontant minimum mettre : 25 millions de dirhamsNombre de Titres : 100 000Deux exercices certifis Chiffre daffaires minimal : 50 millions de dirhamsContrat danimation dune anneMarch Actions le 2me compartiment

March Actions le 3me compartiment Profil ciblEntreprises jeunes fort potentiel de croissanceBesoin de Financer un projet de DveloppementCritres dintroduction- Capital social entirement librMontant minimum mettre : 10 millions de dirhamsNombre minimum de titres : 30 000Un seul exercice certifi Contrat danimation et dassistance de 3 annesLes actionnaires majoritaires doivent garder leur majorit durant la priode du Business Plan (3 annes)

Le March ObligataireProfil ciblGrandes & Moyennes Entreprises tous secteurs confondusConcessionnaires et grants de services publicsCritres dmission Montant minimum de lmission : 20 millions de DHMaturit Minimale : 2 annesNombre dexercices certifis par des commissaires aux comptes : 2 exercices

Le March des FondsProfil ciblOrganismes de placement en capital risque et socits gestionnaires de fonds de placements collectifs en Titrisation (FPCT).Critres dmission Actions ou parts des fonds de capital risque et de placements collectifs en titrisation dont le montant minimum est suprieur ou gal 20 millions de DH

Analyse de lOffre de titres35 Offres publiques de vente depuis 93 dont 11 cessions publiques, 15 introductions en bourse de socits prives et 9 offres publiques sur le march secondaire8 introductions en bourse par augmentations de capital11 milliards de Dirhams levs au totalLe recours des socits la Bourse pour lever les fonds ncessaires leur financement reste malgr tout ngligeable et na pas cess de diminuer

Donnes techniques des introductions en Bourse issues des privatisations

Socits Date dintroductionNombre de titres cdsPrixPart du capital Nbr de titres demands BMCE24.01.951.401.00032514%8.533.127Crdit Eq 27.06.95200.00036018%691.168Samir19.03.966.192.00024330%10.975.751Sonasid2.07.961.365.00030835%2.235.041Fertima 29.10.96690.00017430%3.077.567SMI 18.06.97329.01839620%1.031.218

Les privatisations via la Bourse favorisent lactionnariat populaire Nombre de souscripteurs

Pourquoi sintroduire en bourse ? Dcisions et valeurs mobilires UM5S/S6/Gestion

Des avantages possiblesUn patrimoine consolid :cash-out ou renforcement des fonds propresdtention du capital et gestion oprationnelle dissocisvalorisation permanenteliquidit considrablement accrue / facilite la transmissioninstitutionnalisation du capitalvalorisation qui dpasse le niveau de bnfices raliss (croissance des bnfices, perspectives)scurisation dune transaction stratgique portant sur le capital (valeur de rfrence)Une conomie fiscale pendant 3 annes conscutives :50% du RAI en cas daugmentation de capital25% du RAI en cas de cession

Un financement moins onreux :baisse du cot de financement bancairerecours plus ais au march obligataire / baisse de la prime de risqueLes moyens de vos ambitions :des ressources illimitesun rayonnement internationalUne notorit renforce :Une crdibilit certaine : un gage de transparence / un label de qualiteffet mdiatique de la boursenotorit attire de nouveaux clients et partenairesUne occasion de fidliser et de motiver le personnel :intressement du personnel : un gage de motivation attire des cadres de qualitDes avantages possibles

Eligibilits et contraintes Dcisions et valeurs mobilires UM5S/S6/Gestion

Procdures Choix des conseillers Due diligence (1 semaine) Diagnostic, business plan et valuation (2 4 semaines) Rdaction des documents rglementaires et obtention des visas et agrments ncessaires (6 8 semaines) Prparation de la compagne de communication (1 2 semaines) Marketing et effort de placement (1 2 semaines) Allocation et rglement (1 semaine)Soit environ 16 semaines

Choix des conseillers Le conseil juridique Lorganisme conseil Lactuaire conseil (assurances)Le syndicat de placement (plus tard)Lorganisme centralisateur (plus tard)Toilettage statutaire Toilettage statutaire Supprimer les clauses statutaires dagrment et de premptionHarmoniser les catgories dactionsEviter loctroi davantages particuliersFormaliser les relations avec les tiersMise jour des conventions rglementesMise niveau du capital (libration et assurer minimum) Diagnostic, business plan et valuationDiagnostic : lorganisme conseil doit se familiariser avec lentreprise (visites de sites, ses forces, ses faiblesses, valuation des besoins, etc. )Prsentation pertinente du plan daffaires de lentreprise (les produits, le march, la production, le marketing et la distribution, les projections financires, les besoins et la structure de financement et le calendrier de ralisation)Evaluation : cest lapanage de lorganisme conseil mais le dernier mot revient lmetteur Procdures

Rdaction de la note dinformation Signataires de la notePrsentation de lopration : cadre, objectif, charges de lopration, titres mis en vente, lments dapprciation du prix, cotation, syndicat, modalits de souscriptionPrsentation de lmetteur : son activit, son capital, sa socit mre ses participations, politique de dividende, ses moyens, politique dinvestissement, Organes dadministration, de direction et de surveillance Situation financire de lmetteur (lments explicatifs du CA, des dettes financires, etc.) Situation provisoire et perspectivesFacteurs de risques, faits exceptionnels et litiges Donnes comptables et financires (tats de synthse)MarketingRoad show auprs des investisseurs locaux et road show international (Londres)

PlacementConstitution syndicat (signature convention de placement)tablissement des tranchesOption placement garanti Collecte des souscriptions

Allocation et rglement

Rassemblement des ordres par le chef de file et transmission la Bourse Publication des rsultats Procdures

Maroc Telecom : Leader sur son marchPositionPle MobileClients / AbonnsSeul dtenteur dune licence fixe au Maroc94% de parts de march de lADSLConcurrence limite sur les services donnes valeur ajouteLeader au Maroc70% de parts de marchCouverture de la quasi totalit de la populationPle Fixe et Internet1,3 million dabonns79 000 clients Internet dont 26 500 lignes ADSL en progression rapide5,5 millions de clients95,7% prpay

Forte contribution au dveloppement socio-conomique du paysVulgarisation du mobile auprs de toutes les couches socialesLarge gamme de produits et package fixe : pack Al ManzilDveloppement de lInternet

Tour de table prestigieux (Etat, Vivendi Universal)LOPV marque une nouvelle tape dans le dveloppement de la socit, visant notamment un partage du fruit de la croissance

Une grande entreprise

volution du march des TlcomsUn march des tlcoms de 19 milliards de dirhams (+4,5% du PIB)

en forte progression : croissance annuelle moyenne de 11,5% sur la priode 2001-2003

Pntration des marchs au 30 juin 2004Fixe : 4% Mobile : 27% (y compris Mditel)

(MADm)7 4268 50512 42215 20217 04818 883199819992000200120022003

Ple Mobilemarch en forte croissanceLe march du tlphone mobile est en trs forte croissance depuis 1999Explosion du march du mobile grce :L'introduction du prpay par Maroc TelecomL'arrive de la concurrenceUn rythme de croissance soutenu, confirm par le premier semestre de l'anne 2004Un march principalement prpay avec 7,4 millions de clients prpays au 30 juin 2004Un peu moins de 95% du total de la clientle

Nombre de clients mobile au Maroc3642 8516 1977 3324 7757 85326,5%1,3%9,9%16,3%20,9%24,9%1999200020012002200330-juin-04Nombre de clientsPntration (%)('000)

1,3 million de lignes au 30 septembre 2004 ... qui gnrent 60% du trafic total voix sortant fixe et mobilevolution du taux de pntration au Marocvolution du nombre de lignescroissance/an)1 1401 1271 2191 3124,5%20,6%5,0%5,8%(4)volution du march du Fixe

Indicateurs Financiers3 7705 9226 9493 1673 6331 1343 2325 0852 2852 47226%38%44%41%43%8%21%30%29%32%20012002200330-juin-0330-juin-04Rsultat d'exploitationRsultat net part du groupeMarge d'exploitationMarge nette8 46414 26815 4117 67615 89420012002200330-juin-0330-juin-04Chiffre d'affaires consolid10,3%Rsultat d'exploitation et rsultat netCAGR : 5,5%(MADm)(MADm)

Forte capacit de DistributionTrsorerie nette : 3,5 MADmdsPolitique active de distribution de dividendes aux actionnairesAttention particulire, selon le Management, aux opportunits dacquisition cratrices de valeur pour les actionnairesForte capacit de gnration des flux de trsorerieDestination des flux de trsorerieStructure financire solide(2) Aprs distribution du dividende (2 750 MADm)(3) Aprs distribution du dividende ordinaire (2 750 MADm) et du dividende exceptionnel (2 374 MADm)(MADm)(MADm)(1) Flux de trsorerie dexploitation moins acquisitions dimmobilisations5 826(3)(2)

Repartition du capital de Maroc TelecomAcquisition par Vivendi Universal, en 2001 de 35% du capital au prix de 75,87 DH laction (montant global : 23,3 MdDH)Ltat Marocain a cd avant le dmarrage de lIPO 16% du capital Vivendi Universal au prix de 88,10 DH laction (montant global 12,4 MdDH)Avant l'offreAprs l'offreAprs cession de 16% VU

Modalits de lOprationPourcentage maximum cder: 14,9% du capital / 130 985 210 actionsFourchette de prix en DH : 54,60 - 68,25 dirhamsMontant maximum en DH :8,9 milliards de dirhamsPriode de souscription :Du 22 novembre au 07 dc 2004Date de 1re Cotation : 13 dcembre 2004Part Institut. locaux et trangers : 80%Le cdant :LEtat MarocainPlaces de cotation :Casablanca et Euronext Paris

Prix de lIPO Maroc TelecomLe particulier souscrit sur la base dun montant global maximum, sans indication de prixLes institutionnels doivent transmettre leurs ordres des prix lintrieur de la fourchette de [54,60 ;68,25]. Le prix sera dtermin lissue de lOffre Institutionnelle et sera compris dans la fourchette [54,60 ; 68,25]. Il sappliquera lensemble des souscripteurs.Pour les institutionnels trangers, le cdant pourra dcider lors de lallocation de tenir compte de la qualit des investisseurs selon les critres suivants:Longvit de dtention des titresComportement sur le march secondaire lors des prcdentes oprationsMontant des actifs grs.

Quelques lments dapprciation du prixEn 2001, VU a pay 35% de Maroc Telecom 75.87 dirhams laction, soit une prime par rapport la limite maximale de souscription (68.25 dirhams) de 10%En 2004, VU a pay 16% supplmentaires 88.17 dirhams laction, soit une prime de 22.5%Par rapport au march, le PER 2003 de Maroc Telecom est de 11.80 contre 15.45 pour le march soit une dcote de 23.6%Par rapport un univers de socits intgres, prsentant comme Maroc Telecom des niveaux de marge levs, la dcote est de 29%. Univers choisi (Emirates Telecom, Bahrain Telecom, Qatar Telecom et Saudi Telecom.)Difficults dapplication de la mthode dactualisation des cash-flows car certaines donnes trs sensibles sont difficilement prvisibles ce stade de ltude (Investissements UMTS en 2006, concurrence ou pas sur le fixe en 2005, 3me licence mobile?.. )

Donnes prvisionnelles de Maroc Telecom

En millions de dirhams 2002 20032004e2005e2006eCA consolid15 41115 89417 22418 10319 038Variation8%3%8%5%5%Rsultat dexploitation5 9226 9467 3987 6817 820Variation57%17%6%4%2%Marge oprationnelle38%44%43%42%41%Rsultat net 3 2325 0855 5915 8746 013Marge nette21%32%32%32%32%

Le Comportement du Cours de Maroc Tlcom sur le march secondaireCration du MASI flottantGreenshoe pendant 30 jours sur les Bourses de Casa et ParisLe cours dpendra de lvolution des fondamentaux et du rendement du titreAttrait des investisseurs trangers : Part dtenue aprs lOPV ?Dpendra du march : Raction des Institutionnels et des particuliersLe ratio de division de risques des OPCVMs sera relev de 10 15 %20% des actions objet de lIPO seront dtenues par des personnes physiques pour un montant maximum de 1,5 milliard de DH

Les revenus futurs et les rsultats de Maroc Telecom dpendent de manire significative de lconomie marocaine

Le bon comportement des rsultats de Maroc Telecom, observ depuis quelques annes, devrait se poursuivre mais un rythme moins soutenu, avec lattribution dune 2me licence fixe en 2005 et lventualit de lattribution dune troisime licence mobile.Quelques Risques

Les enseignements Le dmarrage des privatisations a pouss la rforme de la Bourse en 1993 La privatisation de Maroc Tlcom, compte tenu de sa taille, a t loccasion dintroduire des amliorations cruciales tant au niveau : Des lois relatives la Bourse (exemple relvement du coefficient de division des risques des OPCVMs de 10 15%) ; Le rglement gnral de la Bourse (introduction des offres prix ouverts) La loi sur la socit anonyme (abaissement de la valeur nominale des actions de 100 10 dhs)

EnseignementsMoyenne 2001-2002

Enseignements 32%25%12%11%7%6%5%1%1%0%Compte sur carnetCaisse dpargne nationaleCompte termeAssurance vieProduits de retraiteActionsBons du trsorOPCVMObligations

Introduction en Bourse dune mission obligataire : tude de cas fonds RISMA Dcisions et valeurs mobilires UM5S/S6/Gestion

Caractristiques de lmission Caractristiques des obligations Obligations rem. en actions de dhs 135 au porteur inscrits chez MaroclearMontant lever 150 300 millions de dhs entre 24 nov 03 au 16 dc 03Dure 2 ans et 10 mois, intrt 4,5% payable annuellement Remboursement lchance et remboursement anticip chaque 6 mois Cotation en bourse Caractristiques des actions issues du remboursement des ORA en actions RISMA Une obligation pour une action de nominal 100 et de prix dmission 135 ;Montant dpendra des obligations en circulation ;Remboursement partir du 23 juin 2006 et tous les six mois ; Actions cotes quand RISMA le sera (date cible 2005 et +tard 23 juin 06)

Modalits de souscription et dallocationActionnaires actuels Accor S.A 41,5%; Tamaris 3,79%; CIMR 4,72%; MAMDA 5,42%; BMCE 5,42%; RMA 5,42%; Nexity 6,13%; Asma Invest 6,13%; CFG Dev 10,63% et Al Wataniya 10,84%Exercice des droits prfrentiels de souscription des ORA A titres irrductible les actionnaires actuels souscrivent en faisant valoir leurs droits et ceux acquis durant la priode de souscription A titre rductible au prorata des droits non exercsConditions de souscription OPCVMs, assurances; banques, fonds dinvestissement, et actionnaires actuels et allocation premier arriv-premier servi valuation Actualisation des cash flows disponibles avec une dcote de 30% (fourchette obtenue 126 144 dirhams) Prix retenu par lAGE 145 dhs

Rgime fiscal et calendrier Rgime fiscal Rgime applicables aux obligations avant conversion Rgime applicables aux actions aprs conversion Calendrier 14.11 rception par la bourse du dossier17.11 mission par la Bourse de lavis de recevabilit 17.11 visa de la note dinformation par le CDVM19.11 publication de lavis dans le bulletin de la cote 24.11 ouverture de la souscription 16.12 clture de la souscription 19.12 rception par la bourse des rsultats de lopration23.12 cotation des ORA 23.12 annonce des rsultats dans le BOC 23.12 enregistrement de la transaction en bourse 23.12 rglement / livraison

Les oprations sur la liquidit : Rduction de capital Vs rachat des fins de rgulation de cours Dcisions et valeurs mobilires UM5S/S6/Gestion

Typologie Les contrats de liquidit Les rachats de titres des fins de rgulation de cours Les rachats de titres de fins de rduction de capital Les contrats danimation de march

Entreprises concernesExcdent de fonds propres

Pour les actionnairesUne meilleure rmunration (prime ; liquidit)Pour lentrepriseRedimensionnement des fonds propres ; Amlioration du ROE ;Amlioration de la rentabilit des actifs ;Effet relutif des indicateurs par action (Bnfice par action et cash flows par action) ;Signal positif au march financier.

Objectifs recherchs

Cadre juridique : un cadre clair et completLe rachat dactions prvu par la loi sur la SA : articles 208 215 ; cette loi impose le respect des rgles suivantesTraitement galitaire des actionnaires : Offre Publique ;Dcision propose lapprobation des actionnaires (AGE);Libert des actionnaires ;Dlai dopposition des cranciers de 30 jours;Apprciation des causes et conditions de lopration par les CAC.

Lintervention du CDVM : le visa de la note dinformation pour autoriser lopration de rachat Lmetteur tablit une note dinformation et la soumet au visa du CDVM. Cette note comprend : Prsentation sommaire de lentreprise et de son activit ; Prsentation de lopration (cadre juridique, objectifs, prix, financement, autres modalits) ;Incidence du rachat dactions sur la situation financire de lentreprise ;Intention des principaux actionnaires ; Rpartition du capital ;Faits marquants et perspectives.

Le calendrier tel que fix par la loi sur la S.ATenue du CA approuvant : Structuration ; Modalits.Tenue delAGE

Publicit lgaleFin du dlaidoppositiondes cranciers

Annonce de lopration et convocation de lAGEClture de lOffre Publique de RachatDbut de lOffre Publique de Rachat d+1,5 mDlai maximum pour lannulation des titres rachets

Calendrieroprationnel12457968dd+2,5 md+3,5 md+4,5 mPublication de la NI3d+1 md : date m : mois

Fiscalit de lopration

Le rachat par une socit de ses propres actions est un produit dactions

(article 9-c de la loi 24-86/IS et article 91-I-1-C de la loi 17-98/IGR).

Personnes morales : exonration ;

Personnes physiques : retenue la source hauteur de 10% des rserves distribues.

Droit denregistrement de 1%.

ActionnairesEntreprise

Part du capital acqurir ; La loi sur les S.A. nimpose pas de limite ;Possibilit de ralisation partiellePrix de lOffre Publique de Rachat ;Prix de rachat calcul par les mthodes dvaluation et contrl par les CACArrte par la C.A et soumis lapprobation de lAGRgles de participation ; Libert des actionnairesEn cas de dpassement du plafond, allocation au prorataModalits de mise en uvre

Communication ; Annonce de lopration ;Convocation de lAGE ; Publication de la notice dinformation ;Publication des rsultats de lAGE ;Publication des rsultats de lOPR ComptabilisationDiminution du capital social hauteur de la valeur nominale ; Imputation aux rserves distribuables de lcart entre le prix de rachat et la valeur nominale ; Modalits de mise en uvre

Amlioration de la rentabilit des fonds propres ;

Amlioration de la rentabilit des actifs ;

Effet relutif des indicateurs par action : BPA et CFPA;

Eventuelles modifications dans la gographie du capital.Incidences de loprationAmlioration des fondamentaux : quen est-il de leffet sur les cours de laction rachete en Bourse?

Etude de cas rachat des fins de rduction de capital Etude du cas Ciment du Maroc Dcisions et valeurs mobilires UM5S/S6/Gestion

Caractristiques du programmeObjectifs du programme de rachat Financement du programme Modalits de ralisation Calendrier du programme Modalits de participation Incidences du programme sur la situation financire et la rentabilit des titres CIMENTS DU MAROCEtude de cas CIMENTS DU MAROC

Caractristiques du programme



Objectifs de lopration

Financement du programme

Modalits de ralisation du programme

Calendrier du programme

Les modalits de participation

Les modalits de participation

Les incidences du programme sur la situation financire et la rentabilit des actions CIMENTS DU MAROC

Les incidences du programme sur la situation financire et la rentabilit des actions CIMENTS DU MAROC

Etude de cas rachat des fins de rgulation de cours Etude du cas BMCE-Bank Dcisions et valeurs mobilires UM5S/S6/Gestion

Caractristiques du programmeFinancement du programme Modalits de ralisation Evolution de la liquidit Evolution du cours et de la volatilit Incidence dur programme sur la situation financire de BMCE-Bank Programme de rachat prcdent Etude de cas BMCE-Bank


BMCE Bank prvoit dassurer le financement des achats dactions un montant maximum de MAD (1.125) par ses ressources propres, sachant que dans le bilan arrt au 31 dcembre 2003, la trsorerie disponible ressort MAD 5.607,5 millions et que les fonds propres sont de MAD 5.912,2 millions.

Financement du programme

Les rachats et les cessions se font tout moment sur le march boursier de Casablanca BMCE envisage dagir en contre tendance des variations excessives du cours sur le march. BMCE Bank confie les oprations en gestion sous mandat BMCE Capital Bourse BMCE garde la libert dacheter ou de vendre, sous rserve : Du respect des fourchettes lgales et rglementaires ;Le cas chant, du respect des conditions fixes par lAssemble Gnrale Ordinaire Modalits de ralisation du programme

Evolution de la liquidit

Evolution du cours et de la volatilit

BMCE Bank nayant pas lintention dannuler les titres rachets, le programme da pas dincidence sur les comptes de la banque autres que lenregistrement des plus ou moins values ventuelles au compte rsultat en fonction des cours de laction au moment de lexcution des ordres dachat et de vente des titres. En faisant lhypothse que BMCE acquire tous les titres au prix maximum de 750 dirhams et els revendre au prix minimum de 375 dirhams, la moins-value maximale serait de 562,5 millions de dirhams (35% du capital)Incidence dur programme sur la situation financire de BMCE-Bank

BMCE Bank a dj effectu un programme de rachat dcid par lAGO du 22 novembre 2002 aux contions suivantes Programme de rachat prcdent

Caractristiques du programme prcdent

Programme de rachat prcdent

Les Offres Publiques Dcisions et valeurs mobilires UM5S/S6/Gestion

Dfinition des offres publiques Loffre publique est lengagement unilatral, ou de concert, irrvocable et public dacqurir, d'changer ou de vendre tout ou partie des titres donnant accs au capital social ou aux droits de vote d'une socit dont les titres sont inscrits la cote Loffre publique est rglemente. Le lgislateur vise travers la loi protger les intrts des actionnaires minoritaires contre toute modification substantielle dans le contrle du capital de la socit o ils ont investi leur argent

Les types doffres publiques Les offres publiques achat , OPA Cest la procdure qui permet une personne physique ou morale (l'initiateur) de faire connatre publiquement qu'elle se propose d'acqurir contre rmunration en numraire ou en titres, les titres dune entreprise coteLes offres publiques dchange, OPECest la procdure qui permet linitiateur, de faire connatre publiquement qu'elle se propose, par change de titres, dacqurir les titres dune socit coteLes offres publiques mixte, OPM Cest loffre publique comportant un rglement partiel en titres avec soulte en espces en fonction du caractre principal donn loffre par son initiateur, sous rserve de lapprobation du CDVM

Les types doffres publiques Les offres publiques de retrait , OPRLoffre publiquede retrait est la procdure qui permet aux personnes physiques ou morales, dtenant, seules ou de concert la majorit des droits de vote dune socit dont les titres sont inscrits la cote, de faire connatre publiquement quelles se proposent de racheter les titres de ladite socit, afin de permettre aux personnes physiques ou morales nappartenant pas au groupe prcit de se retirer du capital social de ladite socit Les offres publiques de vente, OPVCest la procdure qui permet une personne physique ou morale, agissant seule ou de concert, de faire connatre publiquement qu'elle se propose de vendre les titres dune socit cote

Les offres publiques obligatoiresLoffre publique obligatoire Le dpt dune offre publique d'achat est obligatoire quand linitiateur, agissant seule ou de concert, vient dtenir, directement ou indirectement, un pourcentage dtermin des droits de vote dune socit dont les titres sont inscrits la cote de la BourseCe pourcentage est fix par ladministration sur proposition du CDVM, sans quil puisse tre infrieur au tiers des droits de vote de la socit vise (90% dans le cas dune OPR). Linitiateur doit dclencher (sauf drogation) loffre dans les trois jours ouvres suivant le franchissement du seuil en question. A dfaut linitiateur sera automatiquement suspendu de lexercice de tous ses droits pcuniaires et de vote lis aux titres dtenus. Il ne les recouvre quaprs initiation de loffre.Le CDVM peut imposer une OPR partir dun pourcentage de dtention des droits de vote de 65% si les actionnaires minoritaires le demandent

Les tapes des offres publiquesLe franchissement de seuil Cest le seuil du tiers des droits de vote pour toutes les offres publiques et le seuil de 90% des droits de vote pour lO.P.RLe dpt de loffre Trois jours ouvrables aprs le franchissement de seuil. Le cdvm publie aprs le dpt un avis de dpt dans u journal dannonces lgales. Le dpt du projet doffres entrane la suspension de la cotation Lavis de recevabilit Le cdvm dispose dun dlai de 10 jours pour examiner le projet. Il lapprcie au regard de ses caractristiques. Il ne se prononce pas sur son opportunit industrielle, commerciale ou sociale Le visa de la note dinformation Lavis favorable du cdvm entrane la publication dun avis de recevabilit sur un journal dannonces lgales et est suivi de la reprise de la cotation. Les engagements de linitiateur deviennent irrvocables. Linitiateur tablit une note dinformation quil soumet au visa du CDVM.

Etude de cas OPA / OPE de la BCM sur Wafabank suivie dune Offre Publique de Retrait Dcisions et valeurs mobilires UM5S/S6/Gestion

Chronologie de lopration Etude de cas OPA-OPE BCM sur Wafabank suivie dune OPR

ONA/SNIBCMBCM contrle 36,38% du capital et 46,65 des droits de vote de Wafabank (au 31 dcembre 2003)OGM25,25%100%Wafa CorpWafabankWafa Assurance FlottantOPCVMFinivestSogefiSonaparCDGAutres14,72%4,47%0,56%5,36%26,07%12,50%15,54%20,54%70,5%100%21%9%Etude de cas OPA-OPE BCM sur Wafabank suivie dune OPR Cadre de lopration

Cadre de lopration Loffre OPA/OPE de BCM sur Wafabank vise fusionner les deux banques pour en crer une banque leader aux plans national et rgional Premire banque marocaine dans les mtiers de la banque de dtail et la finance Plus dun million de clients1er rseau bancaire (460 agences et dispose de la moiti du rseau des banques marocaines ltranger 45,5%) 1re banque en termes de crdits (30,1% de part de march et 30,8 pour les engagements par signature)2me banque en termes de dpts ( 29,5% de part de march)Ses filiales spcialises dans le leasing, le crdit la consommation et lintermdiation boursire ont des parts de march respectives de 24%, 23% et 51%. Etude de cas OPA-OPE BCM sur Wafabank suivie dune OPR

Contexte lgal Approbation du principe de lopration de rapprochement par les autorits montaires, au regard des dispositions rglementaires en vigueur

Le 22 dcembre 2003 et aprs avis conforme mis le 11 dcembre 2003 par le comit des tablissements de crdit, le ministre des finances et de la privatisation a donn son agrment la BCM, suite la prise de contrle de Wafabank

Aucune objection au projet doffre publique dachat et dchange na t formule au regard des intrts stratgiques nationaux, cependant certains actionnaires trangers notamment le Crdit Agricole France a souhait ne pas faire partie du tour de table de la nouvelle banque tant donn ses intrts avec le Crdit du Maroc filiale du Crdit LyonnaisEtude de cas OPA-OPE BCM sur Wafabank suivie dune OPR

Caractristiques de lOPA/OPEModalitsLa BCM a lanc une OPA-OPE visant 100% du capital de Wafabank, soit 6.457.637 actions Les conditions de lOPA-OPE aux actionnaires de Wafabank sont les suivantes :Offre publique dachatOffre publique dchangePrix : 825 dirhams action de Wafabank Aucun plafond pour le nombre dactions cdesParit propose : 7 actions BCM pour 8 actions Wafabank apportes Traitement des rompus : achat ou vente des titres ncessaires aux conditions du march Aucun plafond dapport Etude de cas OPA-OPE BCM sur Wafabank suivie dune OPR

Renseignements sur les titres mettre lissue de lOffre Publique dEchange Date dmissions des actions issues de lOPE Nombre dactions mettre Date de cotationPrix dmission Forme Libells des actions la cote Date de jouissance Variable selon rsultats de loffre avec maximum 5.650.432 actions BCM28 mai 2004 la date de tenue de lAGE ratifiant laugmentation de capital 2 juin 2004950 dirhamsNominativeBCM 3me ligne

1er janvier 2004Etude de cas OPA-OPE BCM sur Wafabank suivie dune OPR

Calendrier de lopration 10 mai 200426 avril 2004 18 mai 200421 mai 2004 28 mai 2004 31 mai 20042 juin 2004Date douverture de loffre Clture de loffre Annonce des rsultats de lOPA et enregsitrement de lOPERglement-liavraison des titres issus de lOPARunion de la seconde AGE ratifiant laugmentation de capital et modifiant les statuts de la BCM Annonce de la cotation des nouvelles actions issues de laugmentation de capital Cotation des nouvelles actions 7 juin 2004Rglement-livraiosn des titres issus de lOPEEtude de cas OPA-OPE BCM sur Wafabank suivie dune OPR

Etude de cas OPA-OPE BCM sur Wafabank suivie dune OPR Rsultat de lOPA-OPE Non-institutionnels InstitutionnelsPersonnes physiques Personnes moralesBanquesSocits de bourseApporteurs marocains 1432731724305Apporteurs trangersNombre de souscripteurs Part %Actions Wafabank apportes Part %36324179.90117.03616.49510.44215.09611.84116.77610.161

OPA

Global34110029.9371004,119693790119553763613956446238

Etude de cas OPA-OPE BCM sur Wafabank suivie dune OPR Rsultat de lOPA-OPE Non-institutionnels InstitutionnelsPersonnes physiques Personnes moralesBanquesSocits de bourseApporteurs marocains 40907829118756Apporteurs trangersNombre de souscripteurs Part %Actions Wafabank apportes Part %191931164.346.5682.031.056450.7925.926.832428.5205.949.1046.050.120327.504

OPE

Global9471006.377.624100496881280209826832793793955Actions BCM attribues 5.580.4213.803.2471.777.174394.4435.185.978374.9555.205.4665.293.855286.566

Offre Publique de Retrait de Wafabank de la cote de la Bourse de Casablanca Etude de cas OPA-OPE BCM sur Wafabank suivie dune OPR A lissue des offres OPA/OPE, la BCM dtient 95% du capital de Wafabank. Eu gard au flottant (0,82%), BCM au mme prix que lOPA (825 dirhams) une OPR sur la totalit des actions quelle ne dtient pas

Franchissement de seuil

Cadre lgal de loffre

Aucune objection na t formule de la part des autorits. BCM a dpos un projet doffre publique de retrait au CDVM le 2 juin 2004.Lavis de recevabilit a t publi le 7 juin 2004

Nomination dun expert indpendant

Dans la perspective de loffre, Attijari intermdiation a t charg dvaluer les actions Wafabank et le cabinet Fiduciaire du Maroc fut charg de vrifier

Les caractristiques de lOffre Publique de Retrait Primtre de loffre Nature des titres Irrvocabilit de loffrePriode de loffreDate de rglement Organisme centralisateur Coordinateur global Actions 53.076 actions Wafabank non encore dtenues par BCMBCM sengage dacqurir les titres apports Du 28 juin au 12 juillet inclus15 juillet 2004BCM

Attijari Finances CorpEtude de cas OPA-OPE BCM sur Wafabank suivie dune OPR

Fin du sminaire Dcisions et valeurs mobilires UM5S/S6/Gestion

Notes personnellesNotes personnellesNotes personnellesNotes personnellesNotes personnellesCapital social dau moins 15 millions de DH3 exercices prcdents la date de 1re cotationLes grants et les concessionnaires doivent prsenter une copie de la convention de grance ou de concessionNotes personnellesCapital social dau moins 15 millions de DH3 exercices prcdents la date de 1re cotationLes grants et les concessionnaires doivent prsenter une copie de la convention de grance ou de concessionNotes personnellesCapital social dau moins 15 millions de DH3 exercices prcdents la date de 1re cotationLes grants et les concessionnaires doivent prsenter une copie de la convention de grance ou de concessionNotes personnellesNotes personnellesNotes personnellesNotes personnellesNotes personnellesNotes personnellesNotes personnellesNotes personnellesNotes personnellesActuellement les matres mots sont la mondialisation des conomies (les 20 80%) qui constitue la nouvelle donne du Systme International et qui favorise donc linterdpendance entre les pays. Pour faire face cette mondialisation, certains pays se sont rassembls pour constituer des blocs rgionaux : ALENA, UE (forces conomiques).En vu dintgrer ce nouveau contexte, les autorits montaires et financires de notre pays ont pris de nouvelles dispositions dont : la nouvelle loi sur la SA (qui a fait couler beaucoup dencre et qui a fait ragir plus dun avant et aprs son entre en vigueur). Le systme fiscal nest plus laxiste, les gens sont tenu de payer leurs impts en temps voulu, surtout aprs lamnistie fiscale qui a eu lieu ainsi la transparence est de mise. Intgration prochaine du Maroc dans la Zone de libre change qui est certes progressive et qui se finalisera en 2012 mais qui reste lorigine de dbats houleux entre les diffrentes parties impliques.Ces lments font que lentreprise marocaine doit faire face la concurrence accrue, intgrer les innovations technologiques, amliorer sa comptitivit, toutes choses qui lui permettront de sengager dans un sentier de croissance durable et soutenue.Bien entendu, lentreprises doit sadapter rapidement ce nouveau contexte cest pourquoi nous avons besoin aujourd'hui plus quauparavant dentrepreneurs dynamiques sachant saisir les opportunits.

Notes personnellesActuellement les matres mots sont la mondialisation des conomies (les 20 80%) qui constitue la nouvelle donne du Systme International et qui favorise donc linterdpendance entre les pays. Pour faire face cette mondialisation, certains pays se sont rassembls pour constituer des blocs rgionaux : ALENA, UE (forces conomiques).En vu dintgrer ce nouveau contexte, les autorits montaires et financires de notre pays ont pris de nouvelles dispositions dont : la nouvelle loi sur la SA (qui a fait couler beaucoup dencre et qui a fait ragir plus dun avant et aprs son entre en vigueur). Le systme fiscal nest plus laxiste, les gens sont tenu de payer leurs impts en temps voulu, surtout aprs lamnistie fiscale qui a eu lieu ainsi la transparence est de mise. Intgration prochaine du Maroc dans la Zone de libre change qui est certes progressive et qui se finalisera en 2012 mais qui reste lorigine de dbats houleux entre les diffrentes parties impliques.Ces lments font que lentreprise marocaine doit faire face la concurrence accrue, intgrer les innovations technologiques, amliorer sa comptitivit, toutes choses qui lui permettront de sengager dans un sentier de croissance durable et soutenue.Bien entendu, lentreprises doit sadapter rapidement ce nouveau contexte cest pourquoi nous avons besoin aujourd'hui plus quauparavant dentrepreneurs dynamiques sachant saisir les opportunits.





Notes personnellesCapital social dau moins 15 millions de DH3 exercices prcdents la date de 1re cotationLes grants et les concessionnaires doivent prsenter une copie de la convention de grance ou de concessionNotes personnellesCapital social dau moins 15 millions de DH3 exercices prcdents la date de 1re cotationLes grants et les concessionnaires doivent prsenter une copie de la convention de grance ou de concessionNotes personnellesCapital social dau moins 15 millions de DH3 exercices prcdents la date de 1re cotationLes grants et les concessionnaires doivent prsenter une copie de la convention de grance ou de concessionNotes personnellesCapital social dau moins 15 millions de DH3 exercices prcdents la date de 1re cotationLes grants et les concessionnaires doivent prsenter une copie de la convention de grance ou de concessionNotes personnellesCapital social dau moins 15 millions de DH3 exercices prcdents la date de 1re cotationLes grants et les concessionnaires doivent prsenter une copie de la convention de grance ou de concessionPour rsumer notre offre, je veux simplement vous rappeler les points suivants:Le Maroc est un cadre d'investissement attrayant : il bnficie dun environnement politique stable, dun fort potentiel de croissance du PIB par habitant et lconomie est fortement lie leuro, ce qui induit un risque montaire limit

Maroc Telecom est un oprateur historique solide, il a une position de leader sur chacun de ses marchs domestiques. Nous avons une capacit dmontre faire face l'arrive de nouveaux concurrents. Le groupe, trs profitable, dispose d'un niveau lev de marges d'exploitation. De plus nous avons management expriment et bnficions de ladossement un partenaire stratgique.Nous avons un fort potentiel de croissance sur tous ses segments :Un march mobile en pleine expansion, sur lequel Maroc Telecom reste l'oprateur leaderUne rosion du fixe inverse grce une approche marketing adapte Des relais de croissance sur le fixe : donnes, Internet et en particulier l'ADSL

Enfin, nous comptons faire une utilisation discipline des flux de trsorerie :Nous conserverons une structure financire solide et une gestion rigoureuseNous avons une politique de distribution transparente et attrayanteEnfin, nous conservons notre capacit saisir des opportunits de croissance externe, mais avec des critres de slection rigoureux

Entre 2001 et 2003, la croissance moyenne du march de la tlphonie est de 11,5% et le march atteint aujourdhui 19 milliards de dirhams, contre 15,2 milliards en 2001.

Au 30 juin 204, le taux de pntration de la tlphonie fixe est de 4%, et celui de la tlphonie mobile est de 27%.

Les tlcoms reprsente un secteur important de lconomie marocaine: les dpenses en matire de communications reprsentent aujourdhui 4,3% du PIB. Le march du tlphone mobile affiche une trs forte progression depuis 1999 avec un taux de croissance d'environ 100% par an sur la priode 1999-juin 2004 et de 22% sur la priode 2001-juin 2004.

L'explosion du march a t notamment favorise par l'introduction des formules prpayes en octobre 1999 et par l'ouverture du march la concurrence avec l'arrive d'un deuxime oprateur.

La croissance toujours soutenue est confirme sur l'anne 2004 avec un taux de pntration de 26% la fin du premier semestre, en hausse de 1,5% depuis le 31 dcembre 2003.

Le march marocain est un march essentiellement prpay, avec 7,4 millions de clients prpays au 30 juin 2004, soit un peu moins de 95% du total de la clientle.Maroc Telecom a russi enrayer la substitution du fixe par le mobile, comme le montre le point dinflexion de 2002.Au 30 septembre 2004, Maroc Telecom a 1,3 million de lignes de tlphone, en forte croissance depuis 2002, notamment sur le secteur des Rsidentiels. Aujourdhui, le Ple fixe reprsente 60% du trafic total voix sortant fixe et mobile.Nous distinguons 3 grands marchs:Dabord, le march rsidentiel;Le march de la tlphonie publiqueEnfin le march des professionnels et entreprises.

Globalement, notre taux de pntration est de 4%, mais il est relativiser:La pntration des foyers est beaucoup plus leve, aux alentours de 15%; La spcificit de la tlphonie publique au Maroc: 100 000 lignes reprsentent une part importante du trafic sortant et ne refltent pas le vritable nombre dutilisateurs des cabines tlphoniques Maroc Telecom et des tlboutiques

Le chiffre d'affaires consolid de Maroc Telecom a cr de 5,5% en moyenne sur la priode 2001 - 2003, et de plus de 10% sur le premier semestre de l'anne en cours.

En terme de rsultat d'exploitation, nos marges se sont considrablement amliores entre 2001 et 2003, et se maintiennent un niveau lev depuis.

Sur les neuf premiers mois de l'anne, le chiffre d'affaires s'tablit 13 304 MADm, soit une croissance de 12% primtre comparable par rapport 2003. Quant au rsultat d'exploitation, il s'lve 5 843 MADm, en croissance de 14% primtre comparable.Maroc Telecom est une entreprise qui a fait preuve de sa capacit gnrer des flux de trsorerie avec prs de 16 milliards de dirhams cumuls depuis 2001 (soit 1,4 milliard deuros).Cette forte gnration de trsorerie nous confre une importante capacit de distribution; ce titre, nous avons distribu plus de 5 milliards de dirhams nos actionnaires au cours du premier semestre 2004, par le biais du paiement du dividende ordinaire de 2 750 millions de dirhams et dun dividende extraordinaire de 2374 millions de dirhams.Il est de notre intention de poursuivre cette politique de redistribution de nos bnfices. Nous resterons toutefois attentifs aux opportunits dacquisition mais uniquement si celles-ci permettent de crer de la valeur pour nos actionnaires pour un risque matris : nous appliquerons des critres rigoureux et slectifs.Aujourdhui, Vivendi Universal a une participation de 35% dans Maroc Telecom et consolide intgralement Maroc Telecom dans ses comptes. En novembre 2004, le Royaume a dcid d'exercer son option de vente portant sur 16% du capital de Maroc Telecom Vivendi Universal. La transaction devrait tre ralise dans les premiers jours de janvier 2005, pour un montant de 12,4 milliards de dirhams. Vivendi Universal dtiendra cette date 51% du capital et des droits de vote de Maroc Telecom.

VU est un partenaire stratgique de Maroc Telecom depuis 2001. La prsence dun tel partenaire dans notre capital nous permet dexploiter lexpertise industrielle de VU, notamment en partageant ses normes de gestion internationales et ses meilleures pratiques.

A la suite de lIPO et de la cession de la participation de 16%, la participation du Royaume du Maroc (lactionnaire cdant) baissera de 65% 34,1%, en prenant pour hypothse lexercice de la greenshoe (15%).

Le Royaume du Maroc vend 131 millions dactions aux particuliers marocains ainsi quaux investisseurs institutionnels marocains et internationauxLes actions de Maroc Telecom seront cotes la bourse de Casablanca et sur Euronext Paris.Il y a une option de sur-allocation de 15% de l'offre avant prise en compte de la greenshoe.La priode de lock-up est fixe 270 jours et concerne aussi bien le Royaume du Maroc, Vivendi Universal que Maroc Telecom (mission d'actions).BNP Paribas, Merrill Lynch et Attijari sont les teneurs de livres et coordinateurs globaux de lintroduction en bourse.Pour rsumer notre offre, je veux simplement vous rappeler les points suivants:Le Maroc est un cadre d'investissement attrayant : il bnficie dun environnement politique stable, dun fort potentiel de croissance du PIB par habitant et lconomie est fortement lie leuro, ce qui induit un risque montaire limit



Pour rsumer notre offre, je veux simplement vous rappeler les points suivants:Le Maroc est un cadre d'investissement attrayant : il bnficie dun environnement politique stable, dun fort potentiel de croissance du PIB par habitant et lconomie est fortement lie leuro, ce qui induit un risque montaire limit



support finance de marché 2012

Documents