© Swedbank

Swedbank ekonomikas apskats Jan.2017

Izaugsme kļūst spējāka (bet vai ar to pietiek?)

Mārtiņš Kazāks

Galvenais ekonomists

Swedbank Latvija

2017.gada 19.janvāris

© Swedbank 2

1. Pasaules ekonomika: aiz kokiem neredzam mežu vai

mežā neredzam kokus? ASV un Eiropā izaugsme pašlaik ir

pārsteidzoši laba, bet nenoteiktība un negatīvi riski saglabājas

© Swedbank 3

Bailēm lielas acis? Trampa «stils» nekur nav pazudis, bet arī

Eiropā viļņošanās būs augsta… ik pa pāris mēnešiem jauna iespēja

«cepties», izdomāt dažādus negatīvus scenārijus

© Swedbank 4

Suņi rej, bet karavāna iet tālāk? noskaņojums par

ekonomisko situāciju ir krietni labāks nekā bieži vien lasām medijos

© Swedbank 5

ASV un Rietumeiropa jūtas diezgan OK: pieprasījums lielākajos Latvijas eksporta tirgos audzis diezgan labi

Avots: Macrobond

IKP gada izaugsme (%)

* Sezonāli izlīdzināts

© Swedbank 6

ECB monetārā politika: joprojām ļoti stimulējoša, lai gan

arvien redzamāk iezīmējas tās robežas un beigas

© Swedbank 7

Procentu likmes: ieceno ekspansīvu fiskālo politiku ASV un

augstāku inflāciju; ECB sola mazināt «piešprici», bet tas prasīs laiku

un piesardzību… pašlaik gaidām, cik agresīvi būs Trampa tēriņi

-2

-1

0

1

2

3

4

ASV un Vācijas valdības obligāciju ienesīguma līkne, %

Vācija (13.01.2017) ASV (13.01.2017)Vācija (07.12.2016) ASV (07.12.2016)Vācija (01.11.2016) ASV (01.11.2016)

Avots: Bloomberg

© Swedbank 8

Valūtas: centrālo banku politika, naftas cena, politisks risks un

viss cits pārējais…

2017 2017 2017 2018 2018

17.jan 30.jūn 31.dec 30.jūn 31.dec

Valūtu kursi

EUR/USD 1.07 1.01 1.06 1.07 1.08

EUR/GBP 0.87 0.87 0.90 0.87 0.85

EUR/SEK 9.49 9.35 9.15 9.10 9.05

USD/RUB 59 57 55 52 49

Avoti: Reuters Ecowin and Swedbank prognozes 2017. gada janvārī

© Swedbank 9

Inflācija: finanšu tirgi, šķiet, beidzot notic, ka deflācijas periods ir

beidzies, bet pārliecības par vidēji spēcīgu inflāciju joprojām nav

© Swedbank 10

Bāzes scenārijs 2017-18: īstermiņa cikls kļuvis jaudīgāks,

bet nenoteiktība joprojām augsta un galvenie negatīvie riski ir saistīti

ar politiku

Reālā IKP izaugsme (%)

2015 2016p 2017p 2018p

ASV 2.6 1.6 2.3 1.9

Eirozona 1.9 1.7 1.6 1.4

Vācija 1.5 1.8 1.6 1.2

Francija 1.2 1.1 1.3 1.5

Itālija 0.6 0.9 0.6 0.7

Spānija 3.2 3.3 2.7 2.2

Somija 0.2 1.4 0.9 1.0

Lielbritānija 2.2 2.0 1.5 1.2

Dānija 1.6 1.1 1.5 1.8

Norvēģija 1.0 0.7 1.5 2.0

Ķīna 7.2 6.6 6.3 6.2

Indija 7.2 6.8 7.0 7.6

Brazīlija -3.8 -3.5 0.2 1.9

Krievija -3.7 -0.5 1.5 2.0

Pasaules IKP (PP) 3.2 3.1 3.4 3.3

Avots: Swedbank 2017. gada janvāra prognozes

Pasaules procentu likmju un valūtas kursu pieņēmumi

2017 2017 2017 2018 2018

17.jan 30.jūn 31.dec 30.jūn 31.dec

Procentu likmes (%)

Federālo rezervju sistēma 0.75 1.00 1.25 1.50 1.75

Eiropas Centrālā banka 0.00 0.00 0.00 0.00 0.25

Anglijas Centrālā banka 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25

Valūtu kursi

EUR/USD 1.07 1.01 1.06 1.07 1.08

EUR/GBP 0.87 0.87 0.90 0.87 0.85

USD/RUB 59 57 55 52 49

Naftas cena

USD/barelā 55 55 62 64 66

Avoti: Reuters Ecowin and Swedbank prognozes 2017. gada janvārī

© Swedbank

2. Latvijas ekonomika: zemākais punkts aiz muguras,

šogad šļūksim 2x ātrāk;

© Swedbank

Baltijas valstis: noturīgs patēriņa kāpums; eksports pamazām

atgūstas; galvenā atšķirība ir privātā sektora vēlme un spēja investēt

12

Reālā IKP gada izaugsme, %

IKP (l.a.) Eksports Mājsaimniecību patēriņš Investīcijas pamatkapitālā

Avots: Macrobond

3Q 2016

1.3% YoY,

viss gads

ap 1.2%

3Q 2016

0.3% YoY,

viss gads

ap 1.6%

3Q 2016

1.7% YoY,

viss gads

ap 2.0%

© Swedbank 13

Zemākais punkts jau aiz muguras: gada beigas ir

bijušas diezgan OK

Avots: Macrobond

Mazumtirdzniecība (bez degv.) un apstrādes rūpniecība: indekss (2010=100) un izaugsme (%)

© Swedbank 14

Eksports rāpjas kalnup: gada beigas tīri labas, tirdzniecības

bilance pat plusos – šajā gadu tūkstotī tas vēl nebija redzēts!

Avots: Macrobond

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

2007 2009 2011 2013 2015

Nominālā eksporta gada izaugsme, %

Kopā

Preces

Pakalpojumi

Avots: Latvijas Banka

-1.1-0.2

-14 -7 0 7 14

Kopā

Mašīnas un iekārtas

Metālizstrādājumi

Citas preces

Koka izstrādājumi

Pārtika

Ķīmiskie produkti

Gada nominālā preču eksporta izaugsme, %

2016. gada 11 mēneši 2016. gada okt.-nov.

Avots: CSP

© Swedbank

Krievijas efekts: pārtikas preču embargo izskaidro tikai

ceturto daļu no pārtikas preču eksporta krituma uz Krieviju

15

Eksporta vērtības pārmaiņas preču grupās 2013-15, m EUR

Uz Krieviju Uz citām valstīm

Dzērieni -162 1

Elektropreces -51 306

Mehāniskās ierīces -26 4

Koks un tā izstrādājumi -28 162

Gaļas un zivju produkti -28 12

Piena produkti -26 -31

Farmaceitiskie produkti -25 59

Source: Eurostat un Sw edbank Research

Embargo preču eksportētāji (piena produkti, gaļas

un zivju produkti) nav spējuši atpelnīt Krievijā

zaudēto

0

300

600

900

1 200

1 500

1 800

2010 2011 2012 2013 2014 2015

Pārtikas preču eksports, milj. EUR

Uz Krieviju Kopā (bez Krievijas)Dzērieni DzērieniEmbargo preces Embargo preces

Avots: Eurostat un Swedbank Research

2013-15: -233 m

2013-15: +43 m

© Swedbank

Darba tirgus: tūlīt ķersim igauņus un lietuviešus, t.i., problēmas

visiem vienādas – zemāks bezdarbs spiedīs augšup algas, uzņēmēji

cīnīsies ar ražīguma palielināšanu

16

Darba tirgus, %

Darba meklētāju īpatsvars Reālās bruto algas gada izaugsme

Produktivitātes gada izaugsme (pilna laika ekvivalents)Avots: Macrobond

© Swedbank 17

Algas augs jestrāk: pērn algu kāpums ir bijis jestrāks nekā

rāda oficiālā statistika un šogad tas kļūs straujāks

-4

-2

0

2

4

6

8

10

2011 2012 2013 2014 2015 2016

Vidējās neto mēneša darba samaksas gada izmaiņas (%, 3 mēn. slīd. vid.)

Oficiālā neto alga valstī

Swedbank klientiem

Avots: CSP, Swedbank

Būvniecība, u.c.

Tranzīts, u.c.

© Swedbank 18

Strādājošo skaits tuvu maksimumam: veidosies

jaunas darba vietas, bet strādājošo skaits diez ko augt vairs nevar…

0

500

1 000

1 500

2 000

2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016

Iedzīvotāju skaita dinamika, tūkst.

Iedzīvotāji (15-74) Ekon. neaktīvieEkon. aktīvie Darba meklētājiNodarbinātie

Avots: CSP

-16 -8 0 8 16

Kopā

Lauksaimniecība

Rūpniecība

Būvniecība

Vairum/mazum-tirdzniecība

Transports

Valsts pārvalde,izglītība, veselība

Citi pakalpojumi

Nodarbināto skaita izmaiņas 2016.g., tūks.

Q1

Q2

Q3

Avots: CSP

© Swedbank 19

Katrs roku pāris ir no svara: uzdevums (i) darba tirgū

«ievilkt» pēc iespējas vairāk cilvēku un (ii) pārvirzīt uz privāto sektoru

un augstāka ražīguma nozarēm… kā tas saskan ar nodokļu politiku?

0

50

100

150

200

250

300

350

400

2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016

Kopējais un ekonomiski aktīvo iedzīvotāju skaits, tūkst.

Iedzīvotāji (15-24) Iedzīvotāji (55-64)

Ekon. aktīvie (15-24) Ekon. aktīvie (55-64)Avots: CSP

0

20

40

60

80

100

2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016

Aktivitātes līmenis, %

Kopā 15-24 25-34 35-4445-54 55-64 65-74

Avots: CSP

© Swedbank 20

-15%

0%

15%

30%

45%

60%

75%

90%

105%

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Rezidentu uzņēmumu un mājsaimniecību kredītportfelis: gada izaugsme un

procentuāli no IKP (%)

Mājsaimn.UzņēmumiUzņēmumi (g/g)Mājsaimn. (g/g)

Avots: Latvijas Banka

«It takes two to tango»: kreditēšanā tramīgs pieprasījums

un ierobežots piedāvājums, bet finanšu resursu netrūkst

0

1

2

3

4

5

2006 2008 2010 2012 2014 2016

Rezidentu mājsaimniecību un uzņēmumu kredītu un depozītu portfeļa attiecība

Uzņēmumi

Mājsaimniecības

Avots: Latvijas Banka

© Swedbank

Inflācija ir atgriezusies: cenas augs vietējo un ārējo

faktoru dēļ

21

-8

-4

0

4

8

12

16

20

2006 2008 2010 2012 2014 2016

Gada inflācija (%)

Kopā

Pakalpojumi

Preces

Avots: CSP

2.2

3.4

1.7

0.1 2.2

-3 0 3 6

Kopā

Mājokļa pakalpojumi

Transports

Mājsaimn. iekārtas

Apģērbs un apavi

Citi

Pārtika

Atpūta un kultūra

Izglītība

Viesmīlība

Sakari

Veselība

Alkohols un tabaka

Gada inflācija, %

2016.g. vidējā 2016.g. decembrīAvots: CSP

© Swedbank

Uzmanības centrā reformas: un valdības «spēja»

komunicēt jeb MUN un citi «brīnumi»

22

© Swedbank 23

Bāzes scenārijs 2017-18: Latvijas IKP augs 2x ātrāk

nekā pērn, bet tas nav pietiekoši un noteikti var ātrāk

2015 2016n 2017p 2018p

Reālā IKP gada izaugsme, %

Igaunija 1.4 1.2 2.2 2.8

Latvija 2.7 1.6 2.9 3.1

Lietuva 1.8 2.0 2.8 2.5

Darba maklētāju īpatsvars, %

Igaunija 6.2 6.9 7.5 7.7

Latvija 9.9 9.7 8.5 7.9

Lietuva 9.1 8.0 7.4 7.2

Patēriņa cenu gada izaugsme, %

Igaunija -0.5 0.1 3.0 2.7

Latvija 0.2 0.1 2.5 2.0

Lietuva -0.9 0.9 3.0 2.5

Reālās neto algas gada izaugsme, %

Igaunija 8.0 7.4 2.2 8.7

Latvija 7.5 4.0 2.9 4.4

Lietuva 6.0 7.2 4.7 3.2Avoti: Nacionālā statistika un Swedbank 2017.g. janvāra prognozes

© Swedbank

Paldies!