TEJ

賈惠美

Email： may@tej.com.tw

TEL：02-8768-1088 ext.111

台灣經濟新報文化事業(股)公司Taiwan Economic Journal

TEJ

2

大綱

•公司簡介

•TEJ台灣企業資料架構

•TEJ+及TEJ Smart Wizard操作示範

TEJ公司簡介

4

TEJ使命與信念

成立：1990/4

信念：資訊的效率性，必能促進經濟資源分配的

效率性(Information efficiency will enhance

economic efficiency)

使命：持續地提供投資、授信與研究所需的

高品質資訊

工作成員：114人(截至2013/06)

、

TEJ產品架構&概念─可結構化者

5

加值

資料庫

台灣 大陸 香港 泰、菲、馬、新加坡 韓國、日本

總經&金融DB產業DB企業DB

企業信用風險指標(TCRI)、市場風險評估系統(VaR) 、集團公司治理DB 、台商資料庫、工具庫(Index、Event、)…

意見

資訊/評價

資訊/篩選評比KD

資料

客戶

Analyst

Reporter

Researcher

6

【企業營運狀況】

【市場參與者看法】

TEJ台灣企業資料架構

【市場表現】 證券交易市場資料庫股價(Price)(調整後及未調整)、分時(Intra-day)、

【市場動態】融資融券、集保庫存

【三大法人】投信、外資 、自營商

【內部人】董監事持股、申讓、質押異動

資本形成/股息、 庫藏股、 債券(含CB 、 ECB)、 GDR、ADR

財務預測財務報表

股東會年報

資產負債表損益表

現金流量表資產負債補充成本費用明細

財務比率關係企業營運概況

印證/推估

月營收(合併)

轉投資異動

月盈餘概估

不動產異動

月產銷組合

【空窗期交易】

金融大事紀

轉投資明細(海外、大陸廠)

產銷組合

長短期借款明細

員工/股權

董監酬勞

基金淨值

G:/東吳0919/董監事持股.xlsG:/東吳0919/tej.pdfG:/東吳0919/關係合併.xlsG:/東吳0919/關係合併.xlsG:/東吳0919/關係合併.xlsG:/東吳0919/月產銷組合.xlsG:/東吳0919/news.xlsG:/東吳0919/長投明細-鴻海.xlsG:/東吳0919/長投明細-鴻海.xlsG:/東吳0919/長投明細-鴻海.xlsG:/東吳0919/長投明細-鴻海.xlsG:/東吳0919/長短期借款明細.xlsG:/東吳0919/董監酬勞.xls

7

TEJ的特色

隨市場需求提供加值資訊

• 台灣企業信用風險指標(TCRI)

• 市場風險計算系統(VaR)

• 事件研究計算器(Event)

• 公司治理模組、集團企業…等

資料一致化整理

• 財報會計重分類

•因應公報變化調整

•

完整多樣的財經資訊

• 台灣地區至少20年的歷史資料，且保存其原始檔案

• 範圍涵蓋總經及金融資訊、公開發行以上企業營運資訊、證券市場交易資訊等

8

TEJ的效益

縮短資料蒐集與整理的時間，提升研究品質與效率

揭露完整資訊，輔助決策判斷

加值衍生熱門議題，且資料處理方式公開，數據具可驗證性

TEJ的客戶

TEJ

銀行票劵

投信投顧

外資券商

大專院校

科大技職

其他

央行、台銀、土銀、渣打、中信銀、北富銀、國泰世華、華票…等

台大、政大、逢甲、成大、東吳、淡江、輔仁…等

台科大、德明、聖約翰、龍華、嶺東、育達、台中…等

交易所、期交所、中研院、台經院、集保中心、金融研訓院

瑞銀證、麥格理、德意志、野村、摩根士丹利、上海匯豐證…等

大華證、KGI、永豐金證、工銀證…等

元大、群益、日盛、國泰、保德信、宏觀…等

Reuters、Thomson、Bloomberg、Telekurs、QUICK、MSCI Barra…等

國內券商

嘉實、網龍、倚天、神乎科技 大師…等

國內資訊廠商

國外資訊廠商

財務資料庫34&36號公報與舊版財報差異

10

台灣財經資料庫-TEJ Finance DB

資料分類名稱 母公司報表(Unconsolidated Finance DB)

合併報表(Consolidated Finance DB)

財報資料種類 累計 單季 累計 單季

投資科目分類原則 依照持有時間的長短,一年以上為長期投資,一年以下為短期投資

民國95年(2006年)開始

台灣財經資料庫-TEJ New Finance DB新公報適用資料名稱 財務分析-依34& 36公報 合併報表-依34 &36公報

財報資料種類 累計 單季 累計 單季

投資科目分類原則 依照持有部位的流動性與是否有公平價值為分類依據

投資項目性質 流動 非流動

會計科目名稱 公平價值變動－損益－流動金融資 公平價值變動-損益-非流動金融資

備供出售－流動金融資產 備供出售－非流動金融資產

持至到期－流動金融資產 持至到期－非流動金融資產

避險－流動衍生性金融資產 避險－損益-非流動金融資

成本衡量－流動金融資產 成本衡量－非流動金融資產

無活絡市場－流動債券投資 無活絡市場－非流動金融資產

財務資料庫選單位置

11

2013/3 12

2013年IFRS時代來臨合併財報為主、個體財報為輔

以曆年制(12/31)公司為例

項目年度

(查核)

半年度

(核閱)

季報

(核閱)

有合併

子公司

合併財報3個月

(3/31)

45天

(8/14)

45天

(5/15;11/14)

個體財報3個月

(3/31)無 無

無合併

子公司個別財報

3個月

(3/31)

45天

(8/14)

45天

(5/15;11/14)

13

2013年財報公告狀況

2012Q4 2013Q1 2013Q2 2013Q3 2013Q4

上市櫃3月31日 5月15日 8月14日 11月14日

2014/3/31IFRS

興櫃4月30日 8月14日

2014/4/30IFRS

公開發行(2015年)

4月30日 8月14日2014/4/3

0可提前適用IFRS

(金控旗下子公司and自願發布者)

公開發行4月30日

9月2日2014/4/3

0TW GAAP合併：9月

16日

謝謝各位，歡迎指教

END

TEJ-事件研究系統

報告人：鍾宜秀

2

介紹內容

TEJ EventStudy

一、事件研究目的

二、TEJ事件研究五大特色

三、TEJ事件研究操作四步驟

一、事件研究法-目的

用來瞭解股票市場證券價格與特定事件間關聯性之實證分析

若此事件顯著，使該公司股價波動狀況異於無事件時

之表現，則會產生異常報酬率。

而事件研究（Event Study）主要的目的在於利用統計

方法檢定異常報酬狀況，藉以明瞭該事件是否對公司

股價造成影響。

3

事件研究系統

4

-6

估計期 事件期

事件日-125

t=0

-5 +5

估計期長度=120天 事件期長度=11天

＊最少期數設定＊

估計期及事件期設定

5

二、TEJ事件研究五大特色

1.八國股價資料，提供選擇運算

2.三大篩選.事件日期方法

金融新聞檢索:依關鍵詞查詢區間新聞,可納入事件樣本清單。

特定事件:TEJ將同類型事件整理出讓使用者方便查詢匯入樣本清單。

股票市場大事紀:TEJ將交易所歷年重大事件分類如:外資法規,股票漲跌幅

3.五種預期模式自行選擇及參數設定有彈性

4.簡單的操作流程

5.完整報表輸出，方便加工與驗算 TEJ EventStudy

//tej-filesrv01/root_k/user/業務常用資料/投影片共用區/EVENT.ppt

Q&A

感謝您的參與，並請不吝指教！

7

特色一:[資料類型]八國股價資料

TEJ EventStudy

多國股價資料庫

多種資料頻率

(日、週與月)

報酬率

~簡單與連續複利

技術手冊下載

操作手冊下載

1.進入系統畫面:設定國家別

操作手冊下載

技術手冊下載

2. 事件日選擇

自訂樣本匯入(採逗號分隔)

事件日檢索功能-金融新聞檢索-特定事件-股票市場大事記

以CSV格式匯入

10

以TXT格式匯入

11

公司代碼和事件日之間使用逗號做分隔

3.預期模式

指定計算方法及其變數設定

設定完成後即可開始計算

13

特色二:事件日期三大篩選方法[金融新聞檢索]

TEJ EventStudy

事件日檢索功能

-金融新聞檢索

14

[特定事件]

TEJ EventStudy

事件日檢索功能

-特定事件

(TEJ整理同類型事件)

15

[股票市場大事記]

TEJ EventStudy

事件日檢索功能

-股票市場大事記

(TEJ將交易所歷年重大事件整理分類)

16

TEJ EventStudy

特色三:[預期模式]五種預期模式自行選擇及參數設定有彈性

指定計算方法及其變數設定

設定完成後即可開始計算

特色四:簡單操作四步驟:

1.設定資料源─選定市場別─選定資料頻率─選定報酬率類型

2.事件日選擇─自訂上傳─新聞檢索─特定事件日檢索

3.預期模式設定─平均調整模式─市場指數調整模式─OLS風險調整模式─GARCH風險調整模式─Scholes-Willams OLS

風險調整模式

─估計期、事件期設定

開始計算

4.計算結果查閱及儲存─結果表單：估計資訊、估計彙總、殘差資訊、

異常報酬資訊、檢視刪除記錄

─結果檔儲存至特定資料夾

18

TEJ EventStudy

特色五:完整報表輸出，方便加工與驗算

運算結果表單及儲存功能

儲存功能•所有結果值存成一個資料夾•結果值存成csv file•樣本存成 evt file

4.計算結果顯示

台灣經濟新台灣經濟新報報TEJTEJ臺灣公司治理資料庫簡介

報告人:台灣經濟新報 徐郁婷電話:02-8768-1088#112

Email: ythsu@tej.com.twSkype: tejservice@tej.com.tw

公司治理資料庫介紹-大綱公司治理資料庫介紹 大綱

公司治理架構公司治理架構TEJ公司治理DB介紹

最終控制者及持股型態個案介紹

公司治理資料庫欄位介紹

公司治理議題日受重視

1932 Berle與Means著有「The Modern Corporation and Private Property」

學術界

p p y

1976Jensen and Meckling 代理問題研究實務界

1997 亞洲金融風暴

1998 OECD 提出 5大架構1998 OECD 提出 5大架構

1999 World Bank提出CG架構

2001~2002 美國Enron、WorldCom

資料來源：林宛瑩教授研究講義

何謂公司治理

種程序及制度一種程序及制度

保障資金提供者及其他利害關係人權益保障資 提供者及其他利害關係人權益股東

債權人債權人

其他利害關係人 (員工、消費者、 社會大眾)

OECD公司治理六註大架構

公司治理架構之基礎

股東權利股東權利與股權功能

公平對待股東 利害關係人

資訊揭露與透明度

董事會職責

資料來源：林宛瑩教授研究講義

註：2004年OECD在原五大架構下，新增「公司治理架構之基礎」

台灣公司治理實務守則 (架構)台灣公司治理實務守則 (架構)

2002年10月4日 公佈 上市上櫃公司治理實務守則(最近2012年 3月 7日修訂)2002年10月4日 公佈 上市上櫃公司治理實務守則(最近2012年 3月 7日修訂)

主要架構(原則)：一、建置有效的公司治理架構

二、保障股東權益 鼓勵股東參與公司治理公司與關係企業間之公司治理關係

三、強化董事會職能 董事會結構獨立董事制度審計委員會及其他功能性委員會審計委員會及其他功能性委員會董事會議事規則及決策程序董事之忠實注意義務與責任

四、發揮監察人功能 監察人之職能 監察人之職權與義務

五、尊重利害關係人權益

六、提昇資訊透明度 強化資訊揭露 公司治理資訊揭露

TEJ CG DB架構TEJ CG DB架構

OECD vs. TEJ vs. 台灣CG架構OECD vs. TEJ vs. 台灣CG架構

O C ’ CG 台灣公司治理實務守則OECD TEJ’s CG DB 台灣公司治理實務守則

公司治理架構之基礎 — 一、建置有效的公司治理架構

股東權利與股權功能 I、持股及控制權偏離 二、保障股東權益

公平對待股東 II、公平對待股東

利害關係人 V、社會責任 五 尊重利害關係人權益利害關係人 V、社會責任 五、尊重利害關係人權益

資訊揭露與透明度 III、財報透明度 六、提昇資訊透明度V、社會責任

董事會職責 I、持股及控制權偏離—董事會結構、獨立董事相關

三、強化董事會職能

四 發揮監察人功能事會結構 獨立董事相關 四、發揮監察人功能

最終控制者與控制型態最終控制者與控制型態

對公司經營管理及資源分配決策具有最後及最大影響力者對公司經營管理及資源分配決策具有最後及最大影響力者大股東、董事長或總經理等及其家族或經營團隊

主要控制型態家族控股型態 (F) 台塑集團--王永慶家族

公股主導 (G) 台銀、合庫

共治型態 (A) 華南金控集團--林明成家族與官股

專業經理人控制型態 (M) 電子業較常見--台積電—張忠謀

華碩—施崇棠, 徐世昌, 童子賢

友好集團友好集團

血親或姻親關係血親或姻親關係鴻海集團及正崴集團，具有血親關係

太子汽車集團(許勝發)與新光集團(吳東進) 具有姻親關係太子汽車集團(許勝發)與新光集團(吳東進)，具有姻親關係。

合夥關係太電集團與華新麗華集團

合併或分割宏碁集團、明基集團及緯創集團

公股台新金入主彰銀 、富邦銀行併台北銀行 、華南金林明成家族與公股

**友好關係可能生變 (2005/4開發金辜家與公股關係生變)友好關係可能生變 (2005/4開發金辜家與公股關係生變)

持股與控制偏離持股與控制偏離

股 權概念一股一權概念出資多少, 擁有多少權力(盈餘,股權,董監席次)

直接持股, 代表最終控制者之實際出資

間接持股, 透過金字塔結構及交叉持股, 所增加之股份控制權

若出資少, 高控制, 則偏離大高度偏離, 最終控制者出資少, 經營權不穩固

應再搭配股權結構及控制型態(專業經理人)等資訊( )

資料來源：林宛瑩教授研究講義

直接與間接持股直接與間接持股

直接持股 最終控制者對受控公司之直接出資直接持股：最終控制者對受控公司之直接出資包括 個人, 家族未上市法人, 家族財團法人(醫院, 基金會)

接持 終控制者透過「金字塔結構 與「交 持 對受控間接持股：最終控制者透過「金字塔結構」與「交叉持股」對受控公司之持股

最終控制者實線—直接持股虛線—間接持股

B公司 A上市公司 C公司B公司 A上市公司 C公司

(交叉持股) (金字塔結構)

股份控制權股份控制權

表決權(V ti Ri ht )表決權(Voting Rights)表決權來自所持有的股權

包括「直接持 「 接持包括「直接持股」、「間接持股」

La Porta作法，以控制鏈最末端的持股率為間接持股

的作法 以控制鏈中最小的持股率為間接持股Claessens的作法，以控制鏈中最小的持股率為間接持股

**未計入委託書之影響

盈餘分配權盈餘分配權

現金流量權(C h Fl Ri ht )現金流量權(Cash-Flow Rights )係股東因持股所可享受的股利分配的權利，來自所持股權

包括「直接 餘分 權 「 接 餘分 權包括「直接盈餘分配權」+「間接盈餘分配權」

間接盈餘分配權＝控制鏈上各段持股率之累乘積

註：

由於 般公司不 定發放股利 發放股利亦不 定以現金為之 故在由於一般公司不一定發放股利，發放股利亦不一定以現金為之，故在林宛瑩、許崇源研究中，按實質稱之為「盈餘分配權」

席次控制權席次控制權

最終控制者可控制的董監事席次佔全部董監事席次之比率最終控制者可控制的董監事席次佔全部董監事席次之比率政大許崇源及林宛瑩教授研究提出

控制途徑控制途徑最終控制者以個人名義擔任董監事；透過集團中未上市櫃公司(包含未營利組織)互相投資 並以法人代透過集團中未上市櫃公司(包含未營利組織)互相投資，並以法人代表身分出任董監事；透過集團中其他上市櫃公司投資，並以法人身分出任董監事；非屬最終控制者成員，但任職於集團中相關企業之經理人，因最終控制者之支持，以個人名義出任董監事；對最終控制者友好之個人或企業對最終控制者友好之個人或企業

偏離指標偏離指標

股份控制權 VS 盈餘分配權：可控制股份與實際出資之偏離股份控制權 VS. 盈餘分配權：可控制股份與實際出資之偏離股份控制權 －盈餘分配權 偏離差越大盈餘分配權 ÷ 股份控制權 偏離比越小 偏離程度越大股份控制權 ÷ 盈餘分配權 偏離倍越大

席次控制權 VS. 盈餘分配權：可控制席次與實際出資之偏離席次控制權－盈餘分配權 偏離差越大盈餘分配權÷ 席次控制權 偏離比越小 偏離程度越大席次控制權÷ 盈餘分配權 偏離倍越大席次控制權÷ 盈餘分配權 偏離倍越大

席次控制權 VS. 股份控制權：可控制席次與可控制股份之偏離席次控制權 －股份控制權 偏離差越大股份控制權 ÷ 席次控制權 偏離比越小 偏離程度越大席次控制權 ÷ 股份控制權 偏離倍越大

個案介紹

集團演變：萬洲化學(原亞洲化學)集團演變：萬洲化學(原亞洲化學)

1960年衣復恩創辦 其子女衣治凡 衣淑凡接班1960年衣復恩創辦，其子女衣治凡、衣淑凡接班(實權在經理人檀兆麟)(G1715)(G1715)2007年底兄妹鬩牆，經營權之爭。

衣治凡擁市場派 葉斯應趁機入主衣治凡擁市場派 葉斯應趁機入主衣淑凡公司派，退出

2008/1 葉斯應入主，取得經營權(G1715A)2009/11炎洲(G4306)入主，取得全部董監席次

TEJ 記錄集團經營權異動軌跡

炎洲控制亞化之關係圖炎洲控制亞化之關係圖

最終控制者李志賢家族

0%25 54%

炎洲 亞化

0%25.54%

29.09%炎洲 亞化

100%

1%旺洲

1%

資料日：2009/12

李家對亞化之股份控制權李家對亞化之股份控制權資料日：2009/12

直接持股直接持股 0.00%0.00%

資料日：2009/12

間接持股間接持股 =1.00%+ 29.09%= 30.09%(La Porta)=1.00%+ 29.09%= 30.09%(La Porta)

控制持股控制持股 =0.00%+ 30.09 % = 30.09 % (La Porta)=0.00%+ 30.09 % = 30.09 % (La Porta)

盈餘分配權盈餘分配權

直接盈餘直接盈餘 0.00%0.00%

間接盈餘間接盈餘 7.70%7.70%

李家 炎洲 亞化

25.54%× 29.02% = 7.4117%李家 炎洲 亞化

25.54%× 29.02% = 7.4117%李家 炎洲 旺洲 亞化

25.54%× 100.00% × 1.00% = 0.2554%李家 炎洲 旺洲 亞化

25.54%× 100.00% × 1.00% = 0.2554%

席次控制權席次控制權

董監席次董監席次 5董 2監 共 7席董監5董 2監 共 7席董監

李家控制席次李家控制席次 5董 2監 共 7席董監5董 2監 共 7席董監

席次控制權席次控制權 7/7 = 100.00%7/7 = 100.00%

董事席次控制 % 5/5 = 100.00%董事席次控制 % 5/5 = 100.00%

監察席次控制 % 2/2 = 100.00%監察席次控制 % 2/2 = 100.00%

持股與控制偏離持股與控制偏離盈餘分配權

7 70%盈餘分配權

7 70%席次控制權

100 00%席次控制權

100 00%股份控制權

30 02 % 7.70%7.70% 100.00%100.00%

•股份盈餘偏離差 = 30.09% － 7.70% = 22.39%

盈餘股份偏離比

30.02 %

•盈餘股份偏離比 = 7.70% ÷30.09% = 25.59%

•股份盈餘偏離倍數 = 30.09% ÷ 7.70% = 3.91 (倍)

•席次盈餘偏離差 = 100.00% － 7.70%= 92.30%

•盈餘席次偏離比 = 7.70% ÷ 100.00%= 7.70 %

•席次盈餘偏離倍數 =100.00% ÷ 7.70%=12.99(倍)

席次股份偏離差 100 00% 30 09% 69 91%•席次股份偏離差 = 100.00% － 30.09%= 69.91%

•股份席次偏離比 = 30.09% ÷ 100.00%= 30.09%

席次股份偏離倍數 100 00% ÷ 30 09% 3 32(倍)•席次股份偏離倍數 = 100.00% ÷ 30.09% = 3.32(倍)

TEJ公司治理欄位介紹TEJ公司治理欄位介紹上市(櫃)集團組成資料 持股及控制偏離上市(櫃)集團組成資料上市(櫃)控制持股與董監結構上市(櫃)控制持股與董監結構明細

持股及控制偏離

董事會職能( )

獨立董監事經歷資料庫獨立董監事任職情形上市(櫃)董監責任險上市(櫃)待股東公平性、資訊透明、人事穩定度

公平對待股東

財報透明度上市(櫃)董監酬勞NEW(2005年起)上市(櫃)董監酬勞級距(2005年起)上市 櫃 高階主管

財報透明度

組織及人事穩定度

上市(櫃)高階主管員工配股上市(櫃)企業社會責任

社會責任社會責任

資料庫來源&限制資料庫來源&限制

資料來源資料來源公開說明書、股東會年報、及年報中的關係企業三書表(營業報告書 & 合併報表 & 關係報告書)( )董監月持股公告經濟部商業司公司網頁及其他公開資訊

資料限制部分公司董監事及大股東持股之資訊揭露不足，可能導致直接持部分公司董監事及大股東持股之資訊揭露不足 可能導致直接持股率及盈餘分配率之低估將公開發行但未上市(櫃)公司對於集團公司之持股全部視為直接持股，可能導致直接持股率高估股份控制權之計算採LaPorta作法，以控制鏈最末端持股率計入間接持股率，未採用Claessens作法

附件：OECD CG 架構I 股東權利與股權功能 1.確保股權登記與過戶安全 4.出席股東大會與投票

2.自由移轉 5.選舉董事

3.即時及定時取得公司資訊 6.分享公司剩餘利潤

II 公平對待股東 1.所有股東享有同等對待II 公平對待股東 1.所有股東享有同等對待2.禁止內線交易及內部交易(Self-dealing)

3.董事會及管理階層揭露任何影響公司重大利益的事件

III 利害關係人 1 體認與尊重法律所賦予利害關係人的權利III 利害關係人 1.體認與尊重法律所賦予利害關係人的權利2.受法律保障 3.有機會參與公司營運 4.能獲得充分相關資訊

IV 資訊揭露與透明度 1.確保公司的資訊能及時且正確地揭露IV 資訊揭露與透明度 1.確保公司的資訊能及時且正確地揭露2.資訊應以高標準的財務會計原則、審計原則與財報編製準則編製、查核與揭露

3.年報之查核簽證，應由獨立之會計師擔任

4.對於資訊揭露之管道，應使所有訊息使用者能以公平、即時、低成本之方式取得

V 董事會職責 1.檢查與指引公司策略、重大行動計畫、風險管理政策、年度預算與業V 董事會職責 1.檢查與指引公司策略 重大行動計畫 風險管理政策 年度預算與業務計畫 2.對高階管理者的遴選、獎酬、監督 審查高階管理者與董事的薪酬 3.監督管理者、董事會的成員與股東可能的利益衝突 4.確保公司會計與財務報告系統的真實性 5.監督公司治理實務運作的有效性 監督資訊揭露及溝通的程序露及溝通的程序

THE ENDQ & A