technical chart: china bullfile.mk.co.kr/imss/write/20190228132811__00.pdf · salesforce.com (crm,...

2019년 2월 28일(목) MERITZ Strategy Daily 전략공감 2.0

Meritz Research 2

Strategy Idea

Technical Chart: China Bull

▲ 글로벌전략

Analyst 이수정 02. 6098-6660 [email protected]

200일 이동평균선을 이용한 기술적 추세 판단

S&P 500 지수는 12월 말 발생한 매수신호 유효

미국과 홍콩 증시 대비 중국 본토 증시의 상대강도 반등 추세 시작

The trend is your friend

『Trading For A Living』의 저자 알렉산더 엘더(Alexander Elder)에 따르면 트

레이딩은 방향성(direction)에 대한 가능성(possibility) 게임이다.

어느 분야든 아마추어는 예측을 요구하고 프로는 정보를 종합해 확률로 판단한다.

트레이딩에 성공하는 사람은 미래를 예측하지 않는다. 시장을 살펴보고 포지션을

관리할 뿐이다.

트레이더는 강세론자(Bull)와 약세론자(Bear) 중 누가 주도권을 쥐고 있는지 파

악한다. 주도 세력의 파워가 어느 정도인지 측정하고 현 추세가 얼마나 지속될지

판단한다. 이렇게 추세의 방향대로 트레이딩 하는데 유용한 지표가 바로 이동평균

이다.

그림1 S&P 500 지수: 50일/100일/200일 이동평균선

자료: StockCharts.com, 메리츠종금증권 리서치센터

추세 추종 매매


Meritz Research 3

이동평균의 최적 활용법에 대한 다양한 논의가 있지만 기저에는 그랜빌(J.E.

Granville) 매매법칙이 있다. 그랜빌은 관성과 회귀성의 운동법칙을 신뢰했다. 그

래서 주가는 이동평균선에서 멀어질수록 돌아오려 하고 가까워질수록 멀어지려 한

다고 생각했다. 또한 200일 이동평균선의 중요성을 강조했다.

그림2 그랜빌 법칙 예시

자료: 메리츠종금증권 리서치센터

표1 그랜빌 법칙(200일 이동평균선에 적용)

구분 현상 적용

매수신호

① 하락하던 200일 이평선이 횡보 또는 상승 전환하고 주가가 이평선을 상향돌파 관성

② 상승하고 있는 200일 이평선을 주가가 하향돌파 회귀

③ 200일 이평선 위에서 상승하던 주가가 하락 반전했지만 이평선을 하회하지 않고 다시 상승 관성

④ 하락하고 있는 200일 이평선 밑으로 주가가 급락 회귀

매도신호

⑤ 상승하던 200일 이평선이 횡보 또는 하락 전환하고 주가가 이평선을 하향돌파 관성

⑥ 하락하고 있는 200일 이평선을 주가가 상향돌파 회귀

⑦ 200일 이평선 아래에서 하락하던 주가가 상승 반전했지만 이평선을 상회하지 않고 다시 하락 관성

⑧ 상승하고 있는 200일 이평선 위로 주가가 급등 회귀

자료: 메리츠종금증권 리서치센터

기계적 트레이딩 시스템 하에서는 대체로 주가가 이동평균선을 상향돌파할 때 매

수하고 하향돌파할 때 매도한다. 이러한 방법론을 적용해보면 실제로 1994년 이

후 S&P 500 지수와 200일 이동평균선은 약 180번 교차했고 절반인 90번이 매

수신호였다. 이 때 S&P 500을 매수했다고 가정하면 성과가 좋았던 사례는 20번

이었고 평균 수익률은 +13.69%, 성과가 좋지 않았던 나머지 70번의 평균 수익

률은 -1.32%였다.

제1법칙: 매수

제2법칙: 매수

제3법칙: 매수

제4법칙: 매수

제8법칙: 매도

제5법칙: 매도

제6법칙: 매도

제7법칙: 매도

200일 이동평균선 활용법

실제 S&P 500 지수와 200일

이평선을 활용한 트레이딩 성과


Meritz Research 4

그림3 S&P 500 지수 vs. 200일 이평선

자료: Arthur Hill, StockCharts.com, 메리츠종금증권 리서치센터

이동평균 산출기간이 짧으면 주가 변화에 민감하게 반응해 새로운 추세를 빨리 감

지할 수 있는 반면 방향이 자주 바뀌어 속임수신호(whipsaw)가 잦아진다. 반대로

이동평균 산출기간이 길면 이러한 속임수신호는 적게 발생하지만 전환점을 놓치기

쉽다. 따라서 일반적으로 1개의 이동평균보다는 2개 이상의 이동평균을 사용하게

된다(double crossover method).

S&P 500 지수 대신 5일 이동평균선을 활용하면 성과는 개선된다. 마찬가지로

1994년 이후 S&P 500 5일 이동평균선과 200일 이동평균선의 교차를 이용한 매

수신호는 34번 발생했다. 이 중 성과가 좋았던 15번의 사례에서 평균 수익률은

+15.81%, 성과가 좋지 않았던 나머지 19번에서의 평균 수익률은 -2.69%였다.

20일과 200일 이동평균선을 이용하면 동기간 16번의 매수신호가 발생하고, 11번

의 성공 사례에서 평균 수익률이 +23.78%, 5번의 실패 사례에서 평균 수익률이

-2.56%다.

50일과 200일 이동평균선을 활용하면 매수신호는 11번으로 줄어들고 9번의 성공

사례에서의 평균 수익률은 +29.69%, 2번의 실패 사례에서의 평균 수익률은 -

2.6%다.

요약하면 200일과 비교대상이 되는 이동평균선의 산출 기간이 길어질수록 속임수

신호의 개수는 줄어들고 실패 사례에서의 손실은 고정되는 가운데 성공 사례에서

의 수익률은 상승했다. 승률(성공/매수신호 비중) 역시 각각 22%(원지수 vs. 200

일), 44%(5일 vs. 200일), 69%(20일 vs. 200일), 82%(50일 vs. 200일)로 개

선됐다.

200일 이평선과 비교대상이

되는 이평선의 산출 기간이

길어질수록 승률 개선


Meritz Research 5

2월 26일자 S&P 500 지수의 종가는 2,793.9, 5일 이동평균은 2,788.45, 200일

이동평균은 2,748.63로 매수신호다. 그랜빌 법칙을 적용하더라도 작년 크리스마

스에 발생했던 매수신호의 관성이 유지되는 모습이다.

그림4 S&P 500 지수 5일 vs. 200일 이동평균선

자료: Arthur Hill, StockCharts.com, 메리츠종금증권 리서치센터

KOSPI는 2월 26일자 종가가 2,234.79, 5일 이동평균은 2,230.62, 200일 이동

평균은 2,232.27로 원지수 기준으로만 매수신호가 발생했다. 그랜빌 법칙을 적용

했을 때 주가가 200일 이평선을 추가 상향돌파하지 못할 경우 매도신호가 나올

수 있는 중요한 지점이다.

그림5 KOSPI 5일 vs. 200일 이동평균선


현재 S&P 500 지수는 Bullish

KOSPI는 중요한 변곡점


Meritz Research 6

그러나 처음의 논의로 돌아가서 현재의 시장을 트레이더의 관점에서 진단해보면

주도권은 강세론자에게 있다는 판단이다. 일단 미국 증시에 주도주가 생겼다. 소프

트웨어와 통신 업종이다.

그림6 다우 미국 소프트웨어 지수


그림7 다우 미국 통신장비 지수


시장은 확률적으로 Bullish

1) 미국 기술주 주도권 재확인


Meritz Research 7

무엇보다 최근 중국 주식의 리더십이 인상적이다.

그림8 상해종합지수: 1996년 이후 상승 추세 확인


그림9 Xtrackers Harvest CSI 300 중국 A주 ETF (ASHR) / S&P 500 상대강도


금융 및 산업재 업종과 더불어 중국판 NASDAQ으로 불리는 Chinext 지수의 상

승 역시 고무적이다.

2) 중국 주식의 리더십


Meritz Research 8

그림10 VanEck Vectors ChinaAMC SME-ChiNext ETF (CNXT)


그림11 Global X MSCI China Financials ETF (CHIX)


그림12 Global X MSCI China Industrials ETF (CHII)



Meritz Research 9

2015년 이후 지속된 상해종합지수의 S&P 500, 홍콩 항셍지수 대비 상대강도 하

락 추세는 바닥을 다지는 모습이다. 확률적으로 신흥국 주식에 대한 매수 포지션

이 유리하다.

그림13 상해종합지수 / S&P 500 상대강도


그림14 상해종합지수 / 홍콩 항셍지수 상대강도


미국, 홍콩 증시 대비

본토 증시의 상대강도 반등세


Meritz Research 10

Appendix: Global ETF New Highs

그림15 클라우드 컴퓨팅 - First Trust ISE Cloud Computing Index Fund (SKYY)

Zynga (ZNGA, 5.98%), Netflix

(NFLX, 5.47%), Teradata

(TDC, 5.38%), VMware (VMW,

5.37%), Equinix (EQIX, 4.80%),

Salesforce.Com (CRM,

4.72%), Facebook (FB,

4.70%), Oracle (ORCL,

4.64%), Open Text (OTEX,

4.63%), Cisco Systems

(CSCO, 4.57%) 등 클라우드

컴퓨팅 관련 기업 보유

업종: 기술 69%, 정보통신

22%, 부동산 5%, 자유소비재

4%

보유종목 크기: 대형 68%,

중형 23%, 소형 9%

국가: 미국 88%, 캐나다 5%,

독일 4%, 인도 1%, 이스라엘

1%


그림16 반도체 - SPDR S&P Semiconductor ETF (XSD)

Universal Display (OLED,

4.10%), Xilinx (XLNX, 3.70%),

Inphi (IPHI, 3.56%), ON

Semiconductor (ON, 3.47%)

등 반도체 관련 기업 보유

업종: 기술 97%, 기타 3%


중형 33%, 소형 18%, 초소형

15%

국가: 미국 93%, 영국 3%,

브라질 2%, 프랑스 2%



Meritz Research 11

그림17 경제적 해자 - Morningstar Wide Moat ETN (WMW)

Jones Lang LaSalle (JLL,

2.91%), KLA-Tencor (KLAC,

2.85%), Starbucks (SBUX,

2.83%), Microchip

Technology (MCHP, 2.79%),

Intel (INTC, 2.74%), General

Mills (GIS, 2.74%),

Salesforce.Com (CRM,

2.65%), Mondelez

International (MDLZ, 2.63%),

Applied Materials (AMAT,

2.63%) 등 경제적 해자 구축

기업 보유

업종: 기술 21%, 건강관리

21%, 필수소비재 15%, 금융

12% 등


중형 11%, 소형 5%

국가: 미국 98%, 유럽 2%


그림18 글로벌 인프라 - FlexShares STOXX Global Broad Infrastructure Index Fund (NFRA)

Verizon Communications (VZ,

4.60%), AT&T (T, 4.42%),

Canadian National Railway

(CNR: CAQ, 3.59%), Comcast

(CMCSA, 3.43%) 등 인프라

기업 보유

업종: 산업재 33%, 정보통신

24%, 유틸리티 23%, 에너지

10% 등


중형 7%, 소형 1%

국가: 미국 41%, 캐나다 15%,

일본 11%, 영국 5% 등



Meritz Research 12

그림19 환경/물 - Invesco Water Resources ETF (PHO)

Waters (WAT, 8.73%), A. O.

Smith (AOS, 8.16%), Danaher

(DHR, 8.15%), Roper

Technologies (ROP, 7.78%)

등 물 산업 관련 기업 보유

업종: 산업재 55%, 건강관리

17%, 유틸리티 17%, 원자재

8% 등


중형 35%, 소형 21%, 초소형

8%

국가: 미국 96%, 브라질 4%


그림20 클린 에너지 - Invesco WilderHill Clean Energy ETF (PBW)

JinkoSolar (JKS, 4.99%),

Daqo New Energy (DQ,

4.00%), Canadian Solar

(CSIQ, 3.92%), Universal

Display (OLED, 3.79%) 등

친환경 에너지 산업 관련 기업

보유

업종: 기술 39%, 산업재 32%,

유틸리티 9%, 원자재 7% 등

보유종목 크기: 초소형 52%,

중형 23%, 소형 20%, 대형

4%

국가: 미국 70%, 중국 12%,

캐나다 10%, 프랑스 3% 등



Meritz Research 13

그림21 저변동성 팩터 - Invesco S&P 500® Low Volatility ETF (SPLV)

Republic Services (RSG,

1.20%), Exelon (EXC, 1.18%),

Nextera Energy (NEE, 1.13%),

Garmin (GRMN, 1.13%) 등

주가 변동성이 낮은 기업 보유

업종: 유틸리티 24%, 부동산

19%, 금융 19%, 필수소비재

9% 등


중형 20%

국가: 미국 97%, 영국 2%,

스위스 1%


그림22 배당 팩터 - SPDR S&P Dividend ETF (SDY)

AT&T (T, 2.38%), IBM (IBM,

1.90%), Exxon Mobil (XOM,

1.73%), People's United

Financial (PBCT, 1.71%) 등

고배당 기업 보유

업종: 산업재 18%, 금융 15%,

필수소비재 14%, 유틸리티

10% 등


중형 31%, 소형 12%

국가: 미국 99%, 영국 1%



Meritz Research 14

그림23 글로벌 유틸리티 - iShares Global Utilities ETF (JXI)

Nextera Energy (NEE, 7.21%),

Duke Energy (DUK, 5.12%),

Dominion Energy (D, 4.61%),

Southern Co (SO, 4.09%) 등

유틸리티 기업 보유

업종: 유틸리티 98%


중형 13%

국가: 미국 62%, 영국 6%,

이탈리아 6%, 스페인 6% 등


그림24 금 채굴 - VanEck Vectors Gold Miners ETF (GDX)

Barrick Gold (GOLD, 10.60%),

Newmont Mining (NEM,

8.66%), Franco-Nevada

(FNV, 6.39%), Newcrest

Mining (NCM: AUX, 6.27%) 등

금 채굴 관련 기업 보유

업종: 원자재 100%

보유종목 크기: 중형 42%,

대형 30%, 소형 22%, 초소형

6%

국가: 캐나다 55%, 호주 17%,

미국 14%, 남아공 7%



Meritz Research 15

동 자료는 작성일 현재 사전고지와 관련한 사항이 없습니다. 당사는 동 자료에 언급된 종목과 계열회사의 관계가 없으며 2019년 2월 28일 현재 동 자료에 언급된 종목의 유가증권(DR, CB, IPO, 시장조성 등) 발행 관련하여 지난 6개월 간 주간사로 참여하지 않았습니다. 당사는 2019년 2월 28일 현재 동 자료에 언급된 종목의 지분을 1%이상 보유하고 있지 않습니다. 당사의 조사분석 담당자는 2019년 2월 28일 현재 동 자료에 언급된 종목의 지분을 보유하고 있지 않습니다. 본 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다.(작성자: 이수정)

동 자료는 투자자들의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 배포되는 자료입니다. 동 자료에 수록된 내용은 당사 리서치센터의 추정치로서 오차가 발생할 수 있으며 정확성이나 완벽성은 보장하지 않습니다. 동 자료는 과거의 자료를 기초로 한 투자참고 자료로서 향후 주가 움직임은 과거의 패턴과 다를 수 있습니다. 동 자료를 이용하시는 분은 동 자료와 관련한 투자의 최종 결정은 자신의 판단으로 하시기 바랍니다.

technical chart: china bullfile.mk.co.kr/imss/write/20190228132811__00.pdf · salesforce.com (crm,...

Documents