tema 2.2 valoración de títulos a largo plazo_bonos

TEMA II

BONOS

• Definición de bonos

• Características de los bonos

• Valuación de bonos

• Relaciones de bonos

• Determinantes del rendimiento de los

bonos

• Calificaciones de los bonos

¿Qué es un

bono?

Un bono es un contrato

entre dos partes: uno es

el inversionista (tú) y

el otro es una empresa

o una entidad

gubernamental (como un

bono municipal)

BONOS





• Inflación y tasas de interés


bonos


Tú eres el

inversionista

La empresa (o

gobierno) es el

que toma el

dinero en

préstamo

Un bono contiene tres

puntos clave:

1. El valor nominal

(usualmente $1,000)

2. El plazo al vencimiento

(normalmente 10 ó 20

años)

3. Tasa del cupón

Tú le prestarás dinero al

prestatario y esperarás de

regreso tu inversion original

más los intereses.

El interés es determinado

por la tasa de interés del

cupón.

Por ejemplo:

Una tasa de interés cupón del 6% anual:

(tasa cupón) x ( valor nominal)

(6%) x ($1,000) = $60 por año

Si lo vemos en una línea del

tiempo:

1 2 3 4 5

$60 $60 $60 $60 $60

Si lo vemos en una línea del

tiempo:

Ahora vamos a agregar el valor

nominal pagado al vencimiento…1 2 3 4 5

$60 $60 $60 $60 $60

$1,000

Tipos de Bonos

1. Bono cupón cero

2. Bono cupón

3. Bono perpetuo

BONOS






bonos


Nuestra tarea:

Valuar un Bono

¿Y cómo lo

haremos?

Traer todas las

expectativas futuras

a valor presente

De los capítulos previos sobre valor

del dinero en el tiempo tú sabes

como traer a valor presente un solo

pago y una anualidad.

Para valuar un bono, solo tenemos

que juntar ambas piezas.

Si lo vemos en una línea

del tiempo:

1.La anualidad

2.El pago único

$60 $60 $60 $60 $60

$1,000

1 2 3 4 50

Ahora hay que traer cada uno a

valor presente:

Primero la anualidad…

Después, el pago único…

$60 $60 $60 $60 $60

$1,000

1 2 3 4 50

La ecuación del precio de un

bono

t

t

r)(1

F

r

r)(1

1-1

C bono delValor

Observe que r = tasa de descuento usada para traer a valor

presente los flujos futuros.

Esta tasa de descuento tiene un nombre en bonos:

El Rendimiento al Vencimiento (RAV).

Ejemplo de valuación de un

bono:

• Bono a 5 años

• Tasa de descuento (RAV) del

14%

• Tasa de interés cupón del 6%

• Valor nominal de $1,000

¡Alerta!Note que hay dos “números de

interés” en nuestro problema de

bonos:

1. La tasa de interés cupón (6% en

nuestro ejemplo) y

2. La tasa de descuento (14% en

nuestro ejemplo) para traer a

valor presente los flujos futuros.

BONOS




• Relaciones en bonos


bonos


Relaciones en bonos

Concepto clave:

Si la tasa de interés del cupón es

exactamente igual a la tasa de descuento, el

valor del bono hoy SIEMPRE será = el valor

nominal ($1,000)

Relaciones en bonos

Concepto clave:

Si el RAV es mayor (>) que la tasa cupón, el valor

del bono sería menor que < $1,000.

A la inversa, si el RAV es < que la tasa cupón, el

valor del bono será > $1,000.

Relaciones en bonos

Recuerda:

Si la tasa de descuento

SUBE,

El valor presente del

bono BAJA.

Relaciones en bonos

Recuerda:

Si la tasa de descuento

BAJA,

El valor presente del

bono SUBE.

BONOS






bonos


Calificación de bonos– Calidad de

la inversión

Alto grado

– Moody’s Aaa y S&P AAA – capacidad de

pago es extremadamente fuerte

– Moody’s Aa y S&P AA – capacidad de

pago es muy fuerte

Grado medio

– Moody’s A y S&P A – capacidad de pago

es fuerte, pero es susceptible a cambios

– Moody’s Baa y S&P BBB – capacidad de

pago adecuada, condiciones adversas

podrían impactar en la capacidad de

pagar

Calificación de bonos - Especulativo• Grado bajo

– Moody’s Ba y B

– S&P BB y B

– Considera posible que la capacidad de pago se deteriore

• Muy bajo grado– Moody’s C (y por debajo) y S&P

C (y por debajo)

• Podrían haber inclumplido en el pago de los intereses, o

• Ya han inclumplido el pago de interés y/o de capital.

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