tendințe și riscuri...portofoliu investițional acțiuni 20,02 mld. lei obligațiuni 5,76 mld. lei...

39
Tendințe și riscuri pe piețele financiare locale și internaționale Conform Eurostat, în al treilea trimestru al anului 2020, PIB-ul ajustat sezonier a crescut cu 12,7% în zona euro comparativ cu trimestrul anterior Al doilea „lockdown”, impus în multe țări a contribuit la o incertitudine considerabilă în rândul investitorilor. Nivelul de stres în cadrul sistemului financiar european, conform indicatorului compozit calculat de Banca Centrală Europeană s-a majorat și se situează în jurul valorii de 0,158; În România, indicatorul sentimentului economic înregistrează o valoare mai scăzută față de media UE, situându-se în luna octombrie la un nivel de 86,9 puncte, în scădere față de luna septembrie (88,8 puncte); Indicii europeni analizați au înregistrat evoluții negative pe termen foarte scurt (1 săptămână). Scăderile înregistrate au fost între -8,61% (indicele DAX) și -2,23% (indicele ISEQ). ASF nr. 44 04.11.2020

Upload: others

Post on 24-Mar-2021

3 views

Category:

Documents


0 download

TRANSCRIPT

Page 1: Tendințe și riscuri...Portofoliu investițional Acțiuni 20,02 mld. lei Obligațiuni 5,76 mld. lei 8,79 mld. lei Depozite și disponibil 4,49 mld. lei Titluri OPCVM/AOPC 1,91 mld

Tendințe și riscuri pe piețele financiare locale și internaționale

Conform Eurostat, în al treilea trimestru al anului 2020, PIB-ul ajustat sezonier a crescut cu 12,7% în zona euro

comparativ cu trimestrul anterior

Al doilea „lockdown”, impus în multe țări a contribuit la o incertitudine considerabilă în rândul

investitorilor. Nivelul de stres în cadrul sistemului financiar european, conform indicatorului

compozit calculat de Banca Centrală Europeană s-a majorat și se situează în jurul valorii de

0,158;

În România, indicatorul sentimentului economic înregistrează o valoare mai scăzută față de

media UE, situându-se în luna octombrie la un nivel de 86,9 puncte, în scădere față de luna

septembrie (88,8 puncte);

Indicii europeni analizați au înregistrat evoluții negative pe termen foarte scurt (1 săptămână).

Scăderile înregistrate au fost între -8,61% (indicele DAX) și -2,23% (indicele ISEQ).

ASF nr. 44

04.11.2020

Page 2: Tendințe și riscuri...Portofoliu investițional Acțiuni 20,02 mld. lei Obligațiuni 5,76 mld. lei 8,79 mld. lei Depozite și disponibil 4,49 mld. lei Titluri OPCVM/AOPC 1,91 mld

Se

cto

rul a

sigu

rări

-

reas

igu

rări

PBS 5,6 miliarde lei, din care:

AG 4,5 mld. lei

AV 1,1 mld. lei

Active totale 23,06 miliarde lei

Indemnizații brute

plătite

2,95 miliarde lei, din

care:

AG 2,85 mld. lei

AV 0,107 mld. lei

Portofoliu investițional (%AT)

Acțiuni 0,85%

Obligațiuni corporative 3,69%

Titluri de stat 39,64% 30 iunie 2020

Sect

oru

l in

stru

me

nte

lor

și

inve

stiț

iilo

r fi

nan

ciar

e

Active totale 40,464 mld. lei

18,228 mld. lei FDI

1,435 mld. lei FÎI

10,609 mld. lei SIF

10,193 mld. lei FP

OPC

18 SAI

83 FDI

26 FÎI

5 SIF

Fondul Proprietatea

4 depozitari

Portofoliu investițional

Acțiuni 20,02 mld. lei

Obligațiuni 5,76 mld. lei

Titluri de stat 8,79 mld. lei

Depozite și disponibil 4,49 mld. lei

Titluri OPCVM/AOPC 1,91 mld. Lei

30 iunie 2020

Capitalizare bursieră totală la

30 octombrie 2020: 127,02 mld. lei (din

care Erste Group Bank AG-37,24 mld. lei)

Valoarea medie zilnică tranzacții perioada

26-30 octombrie 2020: 48,81 mil. lei.

Sect

oru

l sis

tem

ulu

i de

pe

nsi

i pri

vate

Active totale la 30 octombrie 2020

Pilon II 70,27 mld. Lei

Pilon III 2,74 mld. lei

Portofoliu investițional (PII)

89,99% investiții ROMÂNIA

8,12% investiții state UE

Titluri de stat: 67,62% din

activul total

Acțiuni: 20,33% din activul total

Portofoliu investițional (PIII)

90,89% investiții ROMÂNIA

8,24% investiții state UE

Titluri de stat: 63,55% din activul

total

Acțiuni: 24,48% din activul total

30 septembrie 2020

Indicatori privind piețele financiare nebancare

Page 3: Tendințe și riscuri...Portofoliu investițional Acțiuni 20,02 mld. lei Obligațiuni 5,76 mld. lei 8,79 mld. lei Depozite și disponibil 4,49 mld. lei Titluri OPCVM/AOPC 1,91 mld

Activele piețelor financiare bancare și nebancare din România ( %PIB)

* nu sunt incluse IFN-urile

Activele piețelor financiare nebancare din România ( %PIB)

Sursă: BNR, INS, ASF

60.53% 58.59% 56.18%60.24%

51.09% 50.34% 52.04% 53.37%

11.69% 11.74% 12.21% 13.75% 11.53% 12.57% 11.39% 12.57%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

2014 2015 2016 2017 2018 2019 T1 - 2020 T2-2020

Sector bancar (% din PIB) Sector financiar non-bancar* (% din PIB)

5.89% 5.80%5.43%

5.70%

4.15%4.39%

3.48%3.85%

3.01%

3.64%

4.32%

5.44%5.21%

6.09%5.83%

6.53%

2.79%2.30% 2.47% 2.61%

2.16% 2.09% 2.07% 2.19%

0.00%

1.00%

2.00%

3.00%

4.00%

5.00%

6.00%

7.00%

2014 2015 2016 2017 2018 2019 T1 - 2020 T2-2020

Organisme de plasament colectiv Fonduri de pensii private Societăți de asigurare

Dimensiunea sectorului financiar bancar vs. nebancar

Page 4: Tendințe și riscuri...Portofoliu investițional Acțiuni 20,02 mld. lei Obligațiuni 5,76 mld. lei 8,79 mld. lei Depozite și disponibil 4,49 mld. lei Titluri OPCVM/AOPC 1,91 mld

Conform Moody`s, sistemul de sănătate va trece printr-un proces de transformări structurale în urma pandemiei de COVID-19. (1)

Telemedicina sau practica de a folosi tehnologia pentru tratarea pacienților de la distanță va juca un rol mult mai important în sistemul de

sănătate, chiar și după ce pandemia se va diminua în intensitate. Pacienții au adoptat rapid telemedicina în timpul pandemiei și probabil vor

continua să o practice, având în vedere comoditatea pe care o oferă. În ceea ce privește furnizorii, telemedicina are potențialul să reducă

costurile și să crească eficiența. (2) Societățile de asigurări de sănătate vor fi afectate în planul performanțelor financiare, pandemia accelerând

multe din tendințele care schimbau deja modul în care acestea funcționau, cum ar fi: costurile ridicate ale pacienților cu condiții cronice;

creșterea adoptării telemedicinei și monitorizarea de la distanță; și tranziția de la modelul tradițional bazat pe plata pentru serviciile furnizate

la modelul bazat pe valoarea îngrijirii. Abilitatea societăților de asigurări de a se adapta la aceste tendințe, pe care pandemia le-a accelerat, va

afecta profilul lor de credit în următorii 3-5 ani. (3) Spitalele – dacă centrele ambulatorii erau preferate de pacienți, se așteaptă ca după pandemie

mulți pacienți să se îngrijească în afara spitalelor, având în vedere beneficiile și comoditatea de a proceda în acest mod. Sponsorii acestor servicii

recunosc că multe servicii furnizate anterior de spitale, pot fi efectuate în altă parte. (5) Produsele medicale -furnizorii acestora le vor adapta

pentru a lua în considerare monitorizarea de la distanță. (6) Industria farmaceutică se va confrunta cu presiuni modeste asupra câștigurilor, fiind

puțin probabil să apară schimbări ca urmare a pandemiei.

Evenimente importante și tendințele săptămânii

Page 5: Tendințe și riscuri...Portofoliu investițional Acțiuni 20,02 mld. lei Obligațiuni 5,76 mld. lei 8,79 mld. lei Depozite și disponibil 4,49 mld. lei Titluri OPCVM/AOPC 1,91 mld

Evoluția condițiilor de tranzacționare pe piețele financiare internaționale Nivelul de stres în sistemul financiar european

Sursa: Bloomberg Financial Conditions Indices Sursa: ECB

Al doilea „lockdown”, impus în multe țări a contribuit la o incertitudine considerabilă în

rândul investitorilor. Nivelul de stres în cadrul sistemului financiar european, conform

indicatorului compozit calculat de Banca Centrală Europeană s-a majorat și se situează

în jurul valorii de 0,158.

În luna martie 2020, condițiile de tranzacționare erau semnificativ deteriorate din cauza

efectelor COVID-19, însă de la finalul lunii aprilie s-a înregistrat o revenirea a piețelor

internaționale. În prezent, se observă o deteriorare a condițiilor pe piețele financiare din

SUA și zona Euro, conform indicilor calculați de Bloomberg.

Indicele de turbulență pe piețele bursiere internaționale calculat de Bank of America

Merrill Lynch s-a majorat semnificativ în ultima săptămănă, pe fondul îngrijorărilor

privind efectele unui nou val de COVID-19.

Indicele de turbulență pe piețele financiare internaționale

Sursa: Bank of America Merrill Lynch

-7

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

20

-ian

.-17

22

-ap

r.-1

7

23

-iu

l.-1

7

23

-oct

.-1

7

23

-ian

.-18

25

-ap

r.-1

8

26

-iu

l.-1

8

26

-oct

.-1

8

26

-ian

.-19

28

-ap

r.-1

9

29

-iu

l.-1

9

29

-oct

.-1

9

29

-ian

.-20

30

-ap

r.-2

0

31

-iu

l.-2

0

31

-oct

.-2

0

SUA Zona Euro

0

0.05

0.1

0.15

0.2

0.25

0.3

0.35

CISS 20 per. Mov. Avg. (CISS)

-1

-0.5

0

0.5

1

1.5

2

2.5

3

dec

.-15

mar

.-16

mai

-16

iul.-

16

oct

.-1

6

dec

.-16

feb

.-1

7

mai

-17

iul.-

17

sep

t.-1

7

no

v.-1

7

feb

.-1

8

apr.

-18

iun

.-18

sep

t.-1

8

no

v.-1

8

ian

.-19

apr.

-19

iun

.-19

aug.

-19

oct

.-1

9

ian

.-20

mar

.-20

mai

-20

aug.

-20

oct

.-2

0

Indice de turbulenta BofA ML

Indicatori privind piețele financiare nebancare

Page 6: Tendințe și riscuri...Portofoliu investițional Acțiuni 20,02 mld. lei Obligațiuni 5,76 mld. lei 8,79 mld. lei Depozite și disponibil 4,49 mld. lei Titluri OPCVM/AOPC 1,91 mld

Indici de stabilitate financiară (CISS) CISS T2

Sursa: ECB, calcule ASF

Indicatorul compozit al riscului de sistem (CISS) este folosit pentru a măsura starea actuală de instabilitate, de ex. nivelul actual al fricțiunilor, stresul și încordarea

(sau lipsa acestora) în sistemul financiar și pentru a condensa acea stare de instabilitate financiară într-un singur indicator.

La începutul primului trimestru al anului 2020 România se afla sub media Uniunii Europene acest lucru sugerând un climat investițional stabil. Indicatorul sugerează că

nu există tensiuni macroeconomice, însă în contextul răspândirii COVID-19 indicatorul a crescut, fiind afectat atât de volatilitatea activelor financiare pe care le măsoară.

Potrivit prognozelor economice (OECD) încetinirea economiei europene în 2020 va continua să producă instabilitate și tensiuni financiare.

0

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

0.7

0.8

0.9

Europa (ponderat cu PIB) Austria Cehia Ungaria Polonia

0

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

Europa (ponderat cu PIB) Romania

Indicatori privind piețele financiare nebancare

Page 7: Tendințe și riscuri...Portofoliu investițional Acțiuni 20,02 mld. lei Obligațiuni 5,76 mld. lei 8,79 mld. lei Depozite și disponibil 4,49 mld. lei Titluri OPCVM/AOPC 1,91 mld

f

Evoluții macroeconomice curente

Conform estimărilor semnal publicate de Eurostat, în al treilea trimestru al anului 2020, marcat în continuare de o serie de măsuri impuse de state în vederea prevenirii răspândirii COVID-19, PIB-ul ajustat sezonier a crescut cu 12,7% în zona euro și cu 12,1% în UE comparativ cu trimestrul anterior. Comparativ însă cu perioada similară a anului precedent, PIB-ul ajustat sezonier a scăzut cu 4,3% în zona euro, respectiv cu 3,9% în UE, ceea ce reprezintă o recuperare parțială după contracțiile ample din trimestrul anterior (-14,8%, respectiv -13,9%). Dintre statele membre ale UE, pentru care sunt disponibile date pentru trimestrul al treilea 2020, Franța (+18,2%) a înregistrat cea mai mare creștere comparativ cu trimestrul anterior, urmată de Spania (+16,7%) și Italia (+16,1%). Lituania (+3,7%), Cehia (+6,2%) și Letonia (+6,6%) au înregistrat cele mai mici creșteri. Produsul intern brut al României a înregistrat, conform INS, în trimestrul II 2020, o scădere cu 10,3% pe seria brută, respectiv 10,2% pe seria ajustată sezonier față de perioada similară a anului anterior. Comparativ cu trimestrul precedent, scăderea PIB a fost mai severă, de 11,9% (serie ajustată sezonier). Comisia Națională de Strategie și Prognoză a revizuit în scădere creșterea economică prognozată pentru anul 2020, la -3,8% (de la -1,9% în scenariul anterior), pe fondul scăderii activității în industrie (-8,6%), agricultură (-7,1%) și servicii (-2,7%) față de anul 2019. Conform prognozei CNSP, construcțiile vor avea o contribuție pozitivă la PIB în anul acesta, cu o creștere estimată de 5,8%. Pentru anul următor, CNSP estimează o revenire a economiei românești, cu un avans de 4,9%. FMI a revizuit creșterea economică pentru anul 2020, la -4,8% ( de la -5,0% în scenariul anterior), iar pentru anul următor FMI estimează o revenire a economiei pentru România cu un avans de 4,6%.

Evoluția PIB și a prognozei PIB în perioada 2019 - 2021

Regiune/ țară T1

2019 T2

2019 T3

2019 T4

2019 2019 T1 2020 T2 2020 T3 2020

Comisia Europeană FMI

2020f 2021f 2020f 2021f

Zona euro 1,5 1,3 1,4 1,0 1,3 -3,3 -14,8 -4,3 -8,7 6,1 -8,3 5,2

Germania 1,1 0,1 0,8 0,4 0,6 -2,1 -11,2 -4,2 -6,3 5,3 -6,0 4,2

Spania 2,2 2,1 1,8 1,7 2,0 -4,2 -21,5 -8,7 -10,9 7,1 -12,8 7.2

Franța 1,8 1,8 1,6 0,7 1,5 -5,8 -18,9 -4,3 -10,6 7,6 -9,8 6,0

Italia 0,4 0,4 0,5 0,1 0,3 -5,6 -17,9 -4,7 -11,2 6,1 -10,6 5.2

Bulgaria 4,2 3,8 3,3 3,1 3,7 2,3 -8,6 -7,1 5,3 -4,0 4,1

Croația 4,0 2,5 2,7 2,5 2,9 0,3 -15,5 -10,8 7,5 -9,0 6,0

Ungaria 5,1 4,7 4,4 4,0 4,6 2,0 -13,5 -7,0 6,0 -6,1 3,9

Polonia 4,9 4,2 4,1 3,5 4,5 1,7 -7,9 -4,6 4,3 -3,6 4,6

România 5,4 3,6 3,5 4,3 4,2 2,5 -10,2 -6,0 4,0 -4,8 4,6

Sursa: Eurostat, serii ajustate sezonier, modificare față de aceeași perioadă a anului anterior, prognoza de vară a CE 2020, World Economic Outlook – octombrie 2020, FMI

Rata anuală a inflației IAPC în zona euro s-a menținut la -0,3% în octombrie 2020, nivel asemănător comparativ cu luna precedentă, conform estimărilor semnal publicate de Eurostat. Ținând cont de principalele componente ale inflației din zona euro, produsele alimentare, alcoolul și tutunul vor înregistra cea mai mare rată anuală în octombrie (2,0%, comparativ cu 1,8% în septembrie), urmate de servicii (0,4%, comparativ cu 0,5% în septembrie). Prețurile bunurilor industriale neenergetice (-0,1% comparativ cu -0,3% în septembrie) și ale energiei (-8,4%, comparativ cu -8,2% în septembrie) rămân în continuare în teritoriu negativ. Indicatorul sentimentului economic (ESI) se menține la o valoare scăzută în Uniunea Europeană în luna octombrie (90 puncte), nivel similar celui înregistrat la finalul lui 2009, menținându-se nemodificată percepția cu privire la evoluția viitoare a economiei comparativ cu luna precedentă (90 puncte). Indicatorul ESI a scăzut începând din luna februarie ca urmare a deteriorării semnificative a încrederii în economia UE pe fondul crizei generate de COVID-19 și a gradului ridicat de incertitudine cu privire la evoluțiile economice viitoare. În luna octombrie, încrederea în sectorul industriei a înregistrat o creștere de 1,7 puncte față de valoarea înregistrată în luna precedentă, însă continuă să se afle la o valoare redusă. Încrederea în comerțul cu amănuntul și în construcții au contribuit, de asemenea, pozitiv în luna octombrie la îmbunătățirea percepției, înregistrând creșteri față de luna septembrie 2020 (+1,5, respectiv +1,0 puncte). În România, indicatorul sentimentului economic înregistrează o valoare mai scăzută față de media UE, situându-se în luna octombrie la un nivel de 86,9 puncte, în scădere față de luna septembrie (88,8 puncte). Se observă și în România o percepție stabilă în toate sectoarele, însă cea mai mare contribuție a avut-o încrederea în sectorul comerțului cu amănuntul, cu o creștere de 3,2 puncte față de luna anterioară.

Riscul macroeconomic pe plan extern și local: evoluția sectorului real și inflației, poziția externă

Page 8: Tendințe și riscuri...Portofoliu investițional Acțiuni 20,02 mld. lei Obligațiuni 5,76 mld. lei 8,79 mld. lei Depozite și disponibil 4,49 mld. lei Titluri OPCVM/AOPC 1,91 mld

Produsul intern brut pe categorii de resurse și contribuția categoriilor de resurse la formarea PIB în trimestrul II 2020 (serie brută)

Realizări** –

milioane lei,

preţuri curente -

Agricultură, silvicultură şi pescuit 5.489

Industrie 42.879

Construcţii 9.167

Comerţ cu ridicata și cu amănuntul; repararea

autovehiculelor şi motocicletelor; transport şi depozitare;

hoteluri şi restaurante

43.282

Informații și comunicații 16.685

Intermedieri financiare şi asigurări 5.883

Tranzacţii imobiliare 18.644

Activități profesionale, științifice și tehnice; activități de

servicii administrative și activități de servicii suport

19.497

Administrație publică și apărare; asigurări sociale din

sistemul public; învățământ; sănătate și asistență socială 36.466

Activități de spectacole, culturale și recreative; reparații

de produse de uz casnic și alte servicii

4.861

Impozite nete pe produs 1) 20.279

Produs Intern Brut 223.130

Sursa: INS

1) Reprezintă diferența dintre impozitele pe produs datorate la bugetul de stat (TVA, accize, alte impozite) şi subvenţiile pe produs plătite de la bugetul de stat.

** Actualizat cu PIB în trimestrul II 2020, date provizorii (2), INS

Agricultură, silvicultură şi pescuit, 2.5

Industrie, 19.2

Construcţii, 4.1

Comerţ cu ridicata și cu amănuntul; repararea

autovehiculelor şi motocicletelor;

transport şi depozitare; hoteluri şi

restaurante , 19.4

Informații și comunicații, 7.5

Intermedieri financiare şi asigurări, 2.6

Tranzacţii imobiliare, 8.4

Activități profesionale, științifice și

tehnice; activități de servicii

administrative și activități de

servicii suport, 8.7

Administrație publică și apărare; asigurări sociale din sistemul public; învățământ; sănătate și asistență socială,

16.3

Activități de spectacole, culturale și recreative;

reparații de produse de uz casnic și alte servicii, 2.2

Impozite nete pe produs, 9.1

Riscul macroeconomic în România: evoluția sectorului real și inflației, poziția externă

Page 9: Tendințe și riscuri...Portofoliu investițional Acțiuni 20,02 mld. lei Obligațiuni 5,76 mld. lei 8,79 mld. lei Depozite și disponibil 4,49 mld. lei Titluri OPCVM/AOPC 1,91 mld

Evoluția datoriei guvernamentale (% PIB)

2018-

T1

2018-

T2

2018-

T3

2018-

T4

2019-

T1

2019-

T2

2019-

T3

2019-

T4

2020-

T1

2020-

T2

Italia 135,5 135,9 135,8 134,4 136,0 137,5 136,8 134,7 137,6 149,4

Franța 98,8 98,8 99,0 98,1 99,3 99,2 100,1 98,1 101,3 114,1

Spania 99,1 98,6 98,7 97,4 98,4 98,4 97,5 95,5 99,0 110,1

Zona euro 87,7 87,2 87,0 85,8 86,3 86,2 85,8 84,0 86,3 95,1

UE 81,3 80,7 80,6 79,5 79,9 79,7 79,2 77,6 79,4 87,8

Ungaria 72,3 72,5 71,0 69,1 68,3 67,1 67,0 65,4 65,7 70,3

Germania 64,0 62,9 62,6 61,8 61,6 61,1 61,0 59,6 61,1 67,4

Polonia 51,2 50,5 49,4 48,8 49,1 47,9 47,3 46,0 47,9 55,1

România 34,5 34,1 33,9 34,7 33,8 33,9 35,2 35,3 37,5 41,1

Bulgaria 24,0 23,5 22,8 22,3 20,9 20,3 20,5 20,2 20,1 21,3

Sursa: Eurostat Ponderea datoriei publice în PIB este de 95,1% în zona euro pentru trimestrul II 2020, în creștere comparativ cu nivelul înregistrat în trimestrul IV 2019 (84,0%). La nivelul statelor membre UE, există o eterogenitate considerabilă a nivelului de îndatorare, ponderea datoriei publice în PIB variind de la 18,5% (Estonia) la 187,4% (Grecia). România se situează printre statele membre UE cu un nivel scăzut de îndatorare (41,1%), sub media de îndatorare a statelor membre ale UE de 87,8% din PIB. În august 2020, datoria administrației publice a României s-a situat la o valoare de circa 450 miliarde lei, în creștere față de finalul lui 2019 (373,5 miliarde lei), reprezentând circa 42,8% din PIB. Conform datelor publicate de Eurostat, deficitul bugetar (serie ajustată sezonier) s-a situat la un nivel de 11,6% din PIB pentru zona euro, respectiv 11,4% la nivelul UE-27 în trimestrul II 2020, în creștere față de trimestrul anterior (2,6%). Deficitul bugetar al României a înregistrat un nivel de 11,1% din PIB față de 7,9% în trimestrul I 2020 (date ajustate sezonier). Potrivit BNR, investițiile directe ale nerezidenților în România (ISD) au însumat o valoare de 1,40 miliarde euro, față de valoarea de circa 4,4 miliarde euro în perioada ianuarie-august 2019. Pe de altă parte, contul curent al balanței de plăți a înregistrat un deficit de 5,8 miliarde euro în primele 8 luni ale anului 2020, față de circa 7,10 miliarde euro în perioada similară a anului precedent. Evoluția contului curent a fost însoțită de o creștere a datoriei externe totale cu circa 6,34 miliarde euro în perioada ianuarie - august 2020 la peste 116 miliarde euro. Conform datelor publicate de INS, în primele 8 luni ale anului, exporturile FOB au scăzut cu 15,3%, în timp ce importurile CIF cu 11,2% față de aceeași perioadă a anului anterior, ceea ce a condus la o creștere cu circa 642,0 milioane euro a deficitului balanței comerciale (FOB/CIF) până la o valoare de circa 11.516,3 milioane euro.

Rata șomajului ajustat sezonier în zona euro s-a situat în luna

septembrie 2020 la un nivel de 8,3%, înregistrând același nivel cu cel

din luna anterioară. La nivelul UE, rata șomajului a fost de 7,5% în

septembrie 2020, valoare identică cu cea din august 2020.

Rata șomajului ajustată sezonier în România s-a situat în septembrie

2020 la o valoare de 5,2%, în scădere cu 0,1 pp față de luna

precedentă (5,3%), conform datelor publicate de INS.

Se menține tendința conform căreia rata șomajului în rândul

bărbaților (5,7%) este mai mare față de rata șomajului la femei (4,6%).

Rata șomajului (septembrie 2020)

Sursa: Eurostat, date ajustate sezonier

16.5

9.6

8.3 7.9 7.5

6.25.2

4.5

3.1 2.8

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

16.0

18.0

Riscul macroeconomic în România: evoluția sectorului real și inflației, poziția externă

Page 10: Tendințe și riscuri...Portofoliu investițional Acțiuni 20,02 mld. lei Obligațiuni 5,76 mld. lei 8,79 mld. lei Depozite și disponibil 4,49 mld. lei Titluri OPCVM/AOPC 1,91 mld

Principalii indicatori privind activitatea sectorială (variație anuală, %) Evoluția ratei anuale a inflației

Sursa: INS, calcule ASF

Evoluția contului curent pe componente (mil. euro) Indicele sentimentului economic în UE

Sursa: BNR, calcule ASF Sursa: Eurostat

-40.0

-30.0

-20.0

-10.0

0.0

10.0

20.0

30.0

40.0

50.0

aug.19 sep.19 oct.19 nov.19 dec.19 ian.20 feb.20 mar.20 apr.20 mai.20 iun.20 iul.20 aug. 20

Industrie Constructii Comert Servicii întreprinderi

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

sep.18 nov.18 ian.19 mar.19 mai.19 iul.19 sep.19 nov.19 ian.20 mar.20 mai.20 iul.20 sep.20

IPC Mărfuri alimentare Mărfuri nealimentare Servicii

-7.0

-5.0

-3.0

-1.0

1.0

3.0

-5,000

-4,000

-3,000

-2,000

-1,000

0

1,000

2,000

Q1

-17

Q2

-17

Q3

-17

Q4

-17

Q1

-18

Q2

-18

Q3

-18

Q4

-18

Q1

-19

Q2

-19

Q3

-19

Q4

-19

Q1

-20

Q2

-20

Venituri secundare Venituri primareBunuri si servicii Cont curent (%PIB trimestrial)

40.

50.

60.

70.

80.

90.

100.

110.

120.

130.

oct

.18

no

v.1

8

dec

.18

ian

.19

feb

.19

mar

.19

apr.

19

mai

.19

iun

.19

iul.1

9

aug.

19

sep

.19

oct

.19

no

v.1

9

dec

.19

ian

.20

feb

.20

mar

.20

apr.

20

mai

.20

iun

.20

iul.2

0

aug.

20

sep

. 20

oct

. 20

UE România Polonia Ungaria Germania

Riscul macroeconomic în România: evoluția sectorului real și inflației, poziția externă

Page 11: Tendințe și riscuri...Portofoliu investițional Acțiuni 20,02 mld. lei Obligațiuni 5,76 mld. lei 8,79 mld. lei Depozite și disponibil 4,49 mld. lei Titluri OPCVM/AOPC 1,91 mld

Evoluția spread pentru obligațiunile suverane (10Y, EUR) Evoluția cotațiilor CDS pentru obligațiuni suverane în regiunea ECE (5Y, USD)

Sursa: Datastream

Cotațiile CDS aferente obligațiunilor emise de România (5y, USD) se situează în jurul nivelului de 108 puncte, în scădere cu aproximativ 36% față de ultimul

maxim. Variațiile CDS sunt influențate de variația randamentelor titlurilor de stat cu aceeași maturitate.

Spread-ul dintre obligațiunile suverane ale României pe 10 ani denominate în euro și cele similare ale Germaniei, s-au majorat, ceea ce poate fi interpretat și ca

o deteriorare a încrederii investitorilor în ratingul de țară al României.

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

20

-ian

.-16

21

-ap

r.-1

6

22

-iu

l.-1

6

22

-oct

.-1

6

22

-ian

.-17

24

-ap

r.-1

7

25

-iu

l.-1

7

25

-oct

.-1

7

25

-ian

.-18

27

-ap

r.-1

8

28

-iu

l.-1

8

28

-oct

.-1

8

28

-ian

.-19

30

-ap

r.-1

9

31

-iu

l.-1

9

31

-oct

.-1

9

31

-ian

.-20

02

-mai

-20

02

-au

g.-2

0

02

-no

v.-2

0

Romania - Germania (pp, lhs) Polonia - Germania (pp, rhs)

Riscul macroeconomic în România: evoluția sectorului real și inflației, poziția externă

Page 12: Tendințe și riscuri...Portofoliu investițional Acțiuni 20,02 mld. lei Obligațiuni 5,76 mld. lei 8,79 mld. lei Depozite și disponibil 4,49 mld. lei Titluri OPCVM/AOPC 1,91 mld

Evoluția burselor de acțiuni față de 31 dec. 2017 Volatilitatea indicilor bursieri locali - GARCH (1,1)

Sursa: Thomson Reuters Datastream, calcule ASF

Finalul lunii octombrie înregistrează o deteriorare a burselor de acțiuni internaționale, pe fondul îngrijorărilor privind al doilea val al pandemiei SARS-CoV-2, cea mai

semnificativă scădere fiind înregistrată de bursele din America și Europa. În prezent volatilitățile indicilor Bursei de Valori București, s-au redus, iar regimul rămâne

deocamdată unul mediu spre scăzut.

Relația dintre evoluția indicelui BET și numărul de noi cazuri SARS-CoV-2 (SUA și Italia) este una indirectă, astfel, creșterea numărului de îmbolnăviri (SUA și Italia) au

determinat o scădere a indicelui local, iar revenirea acestuia s-a produs, pe măsura ce s-a înregistrat o scădere a numărului de noi cazuri.

Evoluția indicelui BET vs nr. cazuri noi de SARS-COV-2

Sursa: BVB, Ourworldindata, prelucrare ASF

-0.4

-0.3

-0.2

-0.1

0

0.1

0.2

0.3

ian

.-18

feb

.-1

8

apr.

-18

mai

-18

iun

.-18

aug.

-18

sep

t.-1

8

no

v.-1

8

dec

.-18

feb

.-1

9

mar

.-19

mai

-19

iun

.-19

aug.

-19

sep

t.-1

9

no

v.-1

9

dec

.-19

feb

.-2

0

mar

.-20

mai

-20

iun

.-20

aug.

-20

sep

t.-2

0

no

v.-2

0

Indice global US Europa Romania China

5%

25%

45%

65%

85%

105%

125%

5%

25%

45%

65%

85%

105%

125%

145%

Jan

-19

Feb

-19

Mar

-19

Ap

r-1

9

May

-19

Jun

-19

Jul-

19

Au

g-1

9

Sep

-19

Oct

-19

No

v-1

9

Dec

-19

Jan

-20

Feb

-20

Mar

-20

Ap

r-2

0

May

-20

Jun

-20

Jul-

20

Au

g-2

0

Sep

-20

Oct

-20

No

v-2

0

BET-BK BET-FI BET-NG BET-TR BET

0

20,000

40,000

60,000

80,000

6,000

7,000

8,000

9,000

10,000

BET SUA noi cazuri COVID

0

10,000

20,000

30,000

40,000

6,000

7,000

8,000

9,000

10,000

11,000

BET Italia noi cazuri COVID

Riscul de piață: Evoluția indicilor de acțiuni

Page 13: Tendințe și riscuri...Portofoliu investițional Acțiuni 20,02 mld. lei Obligațiuni 5,76 mld. lei 8,79 mld. lei Depozite și disponibil 4,49 mld. lei Titluri OPCVM/AOPC 1,91 mld

Randamentele burselor de acțiuni

Indici internaționali 1 săpt. 1 lună 3 luni

EA (EUROSTOXX) -6.70% -5.79% -5.25%

FR (CAC 40) -6.42% -4.36% -5.33%

DE (DAX) -8.61% -9.44% -6.65%

IT (FTSE MIB) -6.96% -5.64% -6.68%

GR (ASE) -6.99% -8.84% -7.98%

IE (ISEQ) -2.23% 0.73% 4.70%

ES (IBEX) -6.40% -3.94% -7.78%

UK (FTSE 100) -4.83% -4.92% -6.89%

US (DJIA) -6.47% -4.61% 0.71%

IN (NIFTY 50) -2.41% 3.51% 4.87%

SHG (SSEA) -1.63% 0.21% -1.90%

JPN (N225) -2.29% -0.90% 2.86%

Indicii europeni analizați au înregistrat evoluții negative pe termen

foarte scurt (1 săptămână 23 octombrie vs. 30 octombrie). Scăderile

înregistrate au fost între -8,61% (indicele DAX) și -2,23% (indicele ISEQ).

Indicii internaționali au prezentat evoluții similare indicilor europeni.

Scăderile înregistrate au fost între -6,47% (indicele DJIA) și -1,63%

(indicele SSEA)

mib

Indici BVB 1 săpt. 1 lună 3 luni

BET -3.24% -5.52% 0.89%

BET-BK -2.12% -4.79% -1.59%

BET-FI -1.83% -7.07% -6.56%

BET-NG -2.71% -4.49% -1.67%

BET-TR -3.27% -4.65% 1.74%

BET-XT -3.12% -5.98% -0.85%

BET-XT-TR -3.13% -5.13% 0.00%

BETPlus -3.21% -5.50% 0.81%

ROTX -3.29% -5.57% -1.51%

Indicii locali au avut evoluții negative pe termen foarte scurt

(1 săptămână 23 octombrie vs. 30 octombrie). Cea mai semnificativă

scădere a fost înregistrată de indicele ROTX (-3,29%).

Sursa: date Datastream, calcule ASF; Notă: Max (verde) și min (roșu) sunt fixate la ± 4% (1 săpt.), ±8% (1 lună) și ±15% (3 luni); 1 săpt.=23.10.2020 vs. 30.10.2020; 1 lună=30.10.2020 vs. 30.09.2020; 3 luni=30.10.2020 vs. 30.07.2020

Riscul de piață: Evoluția indicilor de acțiuni

Page 14: Tendințe și riscuri...Portofoliu investițional Acțiuni 20,02 mld. lei Obligațiuni 5,76 mld. lei 8,79 mld. lei Depozite și disponibil 4,49 mld. lei Titluri OPCVM/AOPC 1,91 mld

Indici sectoriali (Media zilnică 2017 =100) Valoare la Risc (99%) pentru BET-XT

Sursa: Thomson Reuters Datastream Sursa: BVB, calcule ASF Volatilitatea stocastică a pieței de capital din România

Sursa: Thomson Reuters Datastream, calcule ASF

Indicele privind repartizarea pe sectoare investiționale arată faptul că sectorul financiar este preponderent dominant pe piața de capital din România, următoarele sectoare reprezentative fiind cel industrial și energetic.

VaR este o estimare statistică care măsoară, pentru un anumit interval de încredere (de obicei între 95% şi 99%) valoarea pe care un portofoliu o poate pierde într-o anumită perioadă de timp datorită modificării preţului de piaţă. În graficul de mai sus este prezentată Valoare la Risc pentru un nivel de semnificație de 1% (VaR la 99%) și cu un orizont de risc de o săptămână calculat sub ipoteza distribuției normale. Calculele indică faptul că există o probabilitate de 1% ca indicele BET-XT să scadă peste 1,88% pentru următoarea săptămână.

Volatilitatea preturilor activelor variază în timp și nu este constantă, iar distribuția de probabilitate nu poate fi prezisă corect în termeni de incertitudine. Spre deosebire de modelele GARCH în care varianța urmează un proces deterministic, volatilitatea urmează un proces stocastic și este reprezentată în termeni de probabilități. În prezent volatilitatea stocastică de pe piața de capital din Romania este ridicată, fiind cuprinsă în intervalul 6%-31%, în timp ce volatilitatea realizată (reprezentată de volatilitatea calculată în modelul Garch) este de 15%. Incertitudinea este reprezentată vizual cu ajutorul cuantilele (1%,10%,50%,90% și 99%). Volatilitatea calculată deterministic (model Garch) este reprezentată cu linia roșie (15%).

65

85

105

125

145

10

/30

/20

17

11

/25

/20

17

12

/21

/20

17

1/1

6/2

01

82

/11

/20

18

3/9

/201

84

/4/2

01

84

/30

/20

18

5/2

6/2

01

86

/21

/20

18

7/1

7/2

01

88

/12

/20

18

9/7

/20

18

10

/3/2

01

81

0/2

9/2

01

81

1/2

4/2

01

81

2/2

0/2

01

81

/15

/20

19

2/1

0/2

01

93

/8/2

01

94

/3/2

01

94

/29/

201

95

/25

/20

19

6/2

0/2

01

97

/16

/20

19

8/1

1/2

01

99

/6/2

01

91

0/2

/20

19

10

/28

/20

19

11

/23

/20

19

12

/19

/20

19

1/1

4/2

02

02

/9/2

02

03

/6/2

02

04

/1/2

020

4/2

7/2

02

05

/23

/20

20

6/1

8/2

02

07

/14

/20

20

8/9

/20

20

9/4

/20

20

9/3

0/2

02

01

0/2

6/2

02

0

Energie Financiar Industrial Utilitati

-17%

-14%

-11%

-8%

-5%

-2%

Valoarea la Risc (99%) a indicelui BET-XT

0.00%

10.00%

20.00%

30.00%

40.00%

6/30/2020 7/31/2020 8/31/2020 9/30/2020

Interval (10%) Interval (50%)

Interval (90%) Interval (99%)

Volatilitatea bursiera (model Garch)

Riscul de piață: Evoluția indicilor de acțiuni

Page 15: Tendințe și riscuri...Portofoliu investițional Acțiuni 20,02 mld. lei Obligațiuni 5,76 mld. lei 8,79 mld. lei Depozite și disponibil 4,49 mld. lei Titluri OPCVM/AOPC 1,91 mld

Indici de volatilitate implicită la nivel internațional

Sursa: Thomson Reuters Datastream, calcule ASF

În perioada 23-30 octombrie 2020, volatilitățile indicilor analizați au înregistrat

creșteri. Indicele de volatilitate VIX a înregistrat o creștere de 38% față de finalul

săptămânii trecute de la 27,41% la 38,02%.

Evoluția ROBOR la 3 luni și la 6 luni vs. rata dobânzii de politică monetară

Sursa: BNR

Ratele ROBOR la 3M și 6M se situează pe o pantă ascendentă, iar randamentele

pieței monetare interbancare locale (ROBOR) continuă să se situeze la niveluri

superioare ratei de politică monetară (1,5%).

5

15

25

35

45

55

65

75

85

VSTOXX VDAX NEW VIX

2

2.25

2.5

2 1.75

1.5

0.00

0.50

1.00

1.50

2.00

2.50

3.00

3.50

4.00

4.50

10

-ian

.-17

11

-mar

.-17

10

-mai

-17

09

-iu

l.-1

7

07

-sep

t.-1

7

06

-no

v.-1

7

05

-ian

.-18

06

-mar

.-18

05

-mai

-18

04

-iu

l.-1

8

02

-sep

t.-1

8

01

-no

v.-1

8

31

-dec

.-18

01

-mar

.-19

30

-ap

r.-1

9

29

-iu

n.-

19

28

-au

g.-1

9

27

-oct

.-1

9

26

-dec

.-19

24

-fe

b.-

20

24

-ap

r.-2

0

23

-iu

n.-

20

22

-au

g.-2

0

21

-oct

.-2

0

ROBOR 3 luni ROBOR 6 luni Rata dobânzii de politică monetară

Riscul de piață: Evoluția randamentelor indicilor bursieri ajustate la risc și a ratelor de dobândă

Page 16: Tendințe și riscuri...Portofoliu investițional Acțiuni 20,02 mld. lei Obligațiuni 5,76 mld. lei 8,79 mld. lei Depozite și disponibil 4,49 mld. lei Titluri OPCVM/AOPC 1,91 mld

Evoluția randamentelor obligațiunilor suverane ale României (ytm, 10Y)

Sursa: Thomson Reuters Datastream, calcule ASF

Pe parcursul săptămânii anterioare, atât randamentele titlurilor de stat

românești denominate în lei, cât cele în euro s-au redus.

Randamentele obligațiunilor de stat cu cupon zero din România au înregistrat scăderi pentru toate maturitățile studiate. Curba randamentelor pentru aceste obligațiuni este în creștere, ceea ce indică o creștere a riscului de credit.

Curba randamentelor pentru obligațiunile de stat cu cupon zero, România

Sursa: Thomson Reuters Datastream, calcule ASF

0.8

1.8

2.8

3.8

4.8

5.8

6.8

01-ian.-19 26-feb.-19 23-apr.-19 18-iun.-19 13-aug.-19 08-oct.-19 03-dec.-19 28-ian.-20 24-mar.-20 19-mai-20 14-iul.-20 08-sept.-20 03-nov.-20

denominate RON denominate EUR

-8.00

-6.00

-4.00

-2.00

0.00

2.00

0

1

2

3

4

5

6

6M 9M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y Dep

lasa

rea

(pu

nct

e d

e b

aza)

Ran

dam

ente

(%

)

Diferența 30-23.10.2020 1/1/2019 10/30/2020

Riscul de piață: Evoluția ratelor de dobândă și a randamentelor obligațiunilor suverane

Page 17: Tendințe și riscuri...Portofoliu investițional Acțiuni 20,02 mld. lei Obligațiuni 5,76 mld. lei 8,79 mld. lei Depozite și disponibil 4,49 mld. lei Titluri OPCVM/AOPC 1,91 mld

Cursul de schimb efectiv real (REER; 2014=100) Evoluția cotațiilor valutare față de 1 ian. 2019

Sursa: BIS, calcule ASF Volatilitatea cursului EUR/RON -model FIGARCH-BBM (1, 0.4, 1)

REER (cursul de schimb real efectiv) este un indicator de competitivitate internațională, fiind

definit ca raportul dintre prețurile externe și cele interne și este măsurat în moneda locală.

Deflatorul folosit de BIS pentru calculul REER este Indicele Prețurilor de Consum. Comparativ cu

anul trecut (septembrie 2019), cursul real efectiv al leului s-a depreciat cu 2,3% în termeni reali

lira sterlină menținând acest trend s-a depreciat cu 0.7%, iar moneda euro s-a depreciat cu 3.9%.

Comparativ cu 1 ianuarie 2019, la 30 octombrie 2020 euro s-a apreciat în termeni nominali cu 4,5%

față de leu, în timp ce dolarul american s-a apreciat față de leu cu 2,5%. În aceeași perioadă de

timp moneda euro s-a apreciat față de dolar cu 1,8%.

În perioada 23-30 octombrie volatilitatea cursului de schimb EURRON a rămas staționară, iar

nivelul cursului de schimb a oscilat ușor în jurul valorii de 4,873. Prognozăm că volatilitatea cursului

de schimb va rămâne în continuare scăzută (aproximativ 1%) în următoarele patru săptămâni.

Memoria lungă în seriile de timp este definită ca autocorelație la intervale lungi. Analiza cursului

de schimb EUR/RON arată că este integrată fracționată. Dacă parametrul de memorie lungă

d (0,4) ia valori în intervalul (0-0,5), atunci mărimea intervalului crește, iar șocurile descresc

hiperbolic.

Sursa: Thomson Reuters Datastream, calcule ASF

80

90

100

110

120

130

140

Sep

-15

Jan

-16

May

-16

Sep

-16

Jan

-17

May

-17

Sep

-17

Jan

-18

May

-18

Sep

-18

Jan

-19

May

-19

Sep

-19

Jan

-20

May

-20

Sep

-20

Polonia China Romania Zona euro USA

100100.5101101.5102102.5103103.5104104.5105

100

105

110

115

1/2

5/2

019

2/1

7/2

019

3/1

2/2

019

4/4

/20

194

/27

/201

95

/20

/201

96

/12

/201

97

/5/2

019

7/2

8/2

019

8/2

0/2

019

9/1

2/2

019

10

/5/2

019

10

/28

/20

19

11

/20

/20

19

12

/13

/20

19

1/5

/20

201

/28

/202

02

/20

/202

03

/14

/202

04

/6/2

020

4/2

9/2

020

5/2

2/2

020

6/1

4/2

020

7/7

/20

207

/30

/202

08

/22

/202

09

/14

/202

01

0/7

/202

01

0/3

0/2

02

0

USD/RON EUR/RON (axa secundara)

0

0.01

0.02

0.03

0.04

0.05

0.06

0.07

2/20/2020 5/20/2020 8/20/2020 11/20/2020

Volatilitate ridicata

Volatilitate medie (normala)

Volatilitate redusa

Volatilitatea conditionata a cursului de schimb EUR/RON (dev.std anualizata)

Prognoza de volatilitate (20 zile)

Riscul de piață: Evoluția cursului valutar

Page 18: Tendințe și riscuri...Portofoliu investițional Acțiuni 20,02 mld. lei Obligațiuni 5,76 mld. lei 8,79 mld. lei Depozite și disponibil 4,49 mld. lei Titluri OPCVM/AOPC 1,91 mld

Evoluția Brent Oil și Aur

Cotația Brent s-a majorat, situându-se în jurul valorii de 41 dolari pe baril. Agenția de ranting Fitch și-a redus ipoteza pe termen lung a prețului pentru

Brent la 53 dolari pe baril, în scenariul de bază, comparativ cu o prognoză anterioară de 55 dolari pe baril. Fitch și-a redus, de asemenea, perspectivele

privind prețul petrolului pentru 2022, la 50 dolari pe baril, în scădere față de o proiecție anterioară de 53 dolari pe baril, pe fondul stocurilor mai mari

care vor rezulta din pandemie, precum și a ofertei fragile.

Prețul aurului a avut o evoluție staționară, sugerând expectativa investitorilor privind evoluțiile economice, în contextul mai multor etape de relaxări ce

au a avut loc pe plan global și european.

Volatilitatea Oil Brent

Sursa: Investing.com, calcule ASF

1000

1200

1400

1600

1800

2000

2200

0

20

40

60

80

100

Europe Brent Spot FOB U$/BBL Gold Bullion LBM $/t

-10%10%30%50%70%90%

110%130%150%

Riscul de piață: Evoluția prețurilor mărfurilor

Page 19: Tendințe și riscuri...Portofoliu investițional Acțiuni 20,02 mld. lei Obligațiuni 5,76 mld. lei 8,79 mld. lei Depozite și disponibil 4,49 mld. lei Titluri OPCVM/AOPC 1,91 mld

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

Regim de volatilitate ridicata

Regim de volatilitate redusa

Indicele productiei industriale - regim de probabilitate

ian.2005-iulie 2020

.0

.2

.4

.6

.8

-16

-12

-8

-4

0

4

07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

PIB

Probabilitatea de contractie economica (axa stanga)

Evoluția indicelui producției industriale (Europa Q3 2018-Q1 2020)

Sursa: INSSE, calcule ASF

Indicele producției industriale a scăzut puternic în lunile aprilie și mai și a cunoscut o revenire în luna iunie. Graficul arată faptul că o astfel de dinamică de modificare

a probabilității de a se afla într-un regim de volatilitate mare este redusă, cu o durată de aproximativ 2 luni. Scăderea indicelui producției industriale va avea un impact

direct și asupra PIB, așa cum se poate observa în datele semnal pentru PIB la trimestrul doi care indică totodată o probabilitate de 70% de intrare în recesiune.

Evoluția indicelui producției industriale oferă un semnal timpuriu (early warning) de înrăutățire a situației economice. Scăderea generalizată în Europa a indicatorilor

de producție industrială sugerează o contracție generalizată a economiei europene cu o spirală de scădere a PIB european în următoarele trimestre.

Riscul de re-evaluare a prețurilor acțiunilor

Page 20: Tendințe și riscuri...Portofoliu investițional Acțiuni 20,02 mld. lei Obligațiuni 5,76 mld. lei 8,79 mld. lei Depozite și disponibil 4,49 mld. lei Titluri OPCVM/AOPC 1,91 mld

Contagiunea în randamente

Analiza contagiunii indică faptul că piața de capital din România este sensibilă la factorii

de risc care influențează piața de capital învecinate (Polonia, Austria si Ungaria).

Contagiunea (IMF) este definită ca impactul modificărilor în prețul activelor dintr-o

regiune (bursă) asupra prețurilor din altă regiune (bursă).

Ca urmare a așteptărilor economice legate de efectele pandemiei cauzate de

răspândirea coronavirusului, contagiunea a crescut rapid în luna februarie și începutul

lunii martie și a atins cea mai mare valoare din 2011. În luna mai contagiunea dintre

piețele europene de capital s-a menținut la un nivel critic, apropiat de cel din criza

globală din 2008. În perioada iunie-august, contagiunea a continuat să scadă,

concomitent cu relaxarea condițiilor de izolare sociale luate de toate economiile

europene. În lipsa altor șocuri economice, contagiunea s-a redus și în luna septembrie

s-a reîntors la media pe termen lung. În luna octombrie contagiunea a început ușor să

crească.

Sursa: Datastream, calcule ASF

Indicatorul CMAX pentru piața de capital din România este calculat ca raportul dintre valoarea actuală a indicelui pieței de capital din România (indice calculat de Datastream similar indicelui BET-C) și valoarea maximă a indicelui din ultimii doi ani până la data curentă (Patel și Sarkar, 1998). O valoare sub 0,95 (cu 5% mai puțin față de maxima din ultimii doi ani) indică faptul că indicele este pe o tendință de scădere.

Valoarea indicatorului CMAX se situează în continuare sub pragul de 0,95,

chiar dacă a recuperat din pierderile înregistrate, dar tendința de scădere

se menține, în contextul în care Bursa de Valori București cât și bursele

europene au înregistrat pierderi importante pe fondul informațiilor legate

de extinderea coronavirus și a măsurilor aplicate.

Sursa: Investing.com, calcule ASF

55

60

65

70

75

80

85

90

4/30/2020 6/30/2020 8/31/2020 10/31/2020

Indice de contagiune

Indice de contagiune - tendinta (filtru Hodrick-Prescott)

0.65

0.75

0.85

0.95

9/3

0/2

019

10

/22

/20

19

11

/13

/20

19

12

/5/2

019

12

/27

/20

19

1/1

8/2

020

2/9

/20

20

3/2

/20

20

3/2

4/2

020

4/1

5/2

020

5/7

/20

20

5/2

9/2

020

6/2

0/2

020

7/1

2/2

020

8/3

/20

20

8/2

5/2

020

9/1

6/2

020

10

/8/2

020

10

/30

/20

20

Indicator CMAX pentru piata de capital din Romania (medie mobila 2 ani)

Tendinta de crestere

Tendinta de scadere

Tendinta de scadere pronuntata

Indicator CMAX pentru piata de capital din Romania (medie mobila 2 ani)

Riscul de contagiune pe piețele de acțiuni

Page 21: Tendințe și riscuri...Portofoliu investițional Acțiuni 20,02 mld. lei Obligațiuni 5,76 mld. lei 8,79 mld. lei Depozite și disponibil 4,49 mld. lei Titluri OPCVM/AOPC 1,91 mld

Spre deosebire de indicele de contagiune, descompunerea istorică a șocurilor arată cât de mult a fost influențată o bursă în evoluția trecută de alte burse. Descompunerea istorică a șocurilor primite de indicele pieței de acțiuni din România (indice calculat de Datastream similar indicelui BET-C) indică faptul că în prezent bursa locală este în principal expusă șocurilor externe. Analiza descompunerii istorice confirmă rezultatele analizei fundamentale, care sugerează că indicele pieței de capital din România a fost influențat de evoluția piețelor externe în special de evoluția principalelor piețe de capital (SUA și Germania). Cu toate acestea, magnitudinea șocurilor este foarte redusă. Senzitivitatea indicelui de contagiune în randamente în funcție de structura modelului VAR arată că deși incertitudinea s-a mai diminuat, există dinamici diferite pe piețele sugerate și sugerează creșterea nervozității și îndepărtarea de la echilibru pentru piețele europene de capital.

Influența burselor externe asupra randamentelor pieței de acțiuni domestice

(descompunerea istorică a șocurilor primite - model VAR)

Sursa: Datastream, calcule ASF

-0.2

-0.1

0

0.1

0.2

0.3

04/30/2020 06/30/2020 08/31/2020 10/31/2020

SUA Marea Britanie Germania Austria

Romania Ungaria Cehia Polonia

Riscul de contagiune pe piețele de acțiuni

Page 22: Tendințe și riscuri...Portofoliu investițional Acțiuni 20,02 mld. lei Obligațiuni 5,76 mld. lei 8,79 mld. lei Depozite și disponibil 4,49 mld. lei Titluri OPCVM/AOPC 1,91 mld

Capitalizarea bursieră (acțiuni)

Cele mai tranzacționate companii la BVB în perioada 26-30 octombrie 2020

(doar segment principal)

Valoarea tranzacțiilor cu acțiuni pe piețele BVB în perioada 26-30 octombrie 2020 (mii RON)

Simbol Piață principală Deal Total

Valoare (lei) % Valoare (lei) % Valoare (lei) %

TLV 53.524.151 26,63% 0,00% 53.524.151 21,93%

FP 37.116.642 18,47% 0,00% 37.116.642 15,21%

SIF2 706.713 0,35% 26.950.000 62,56% 27.656.713 11,33%

SNP 23.809.044 11,85% 0,00% 23.809.044 9,76%

SNG 14.496.531 7,21% 0,00% 14.496.531 5,94%

EL 10.271.750 5,11% 0,00% 10.271.750 4,21%

DIGI 3.822.051 1,90% 6.055.000 14,06% 9.877.051 4,05%

EBS 9.476.924 4,72% 0,00% 9.476.924 3,88%

TGN 6.561.533 3,26% 1.714.845 3,98% 8.276.378 3,39%

BRD 8.133.244 4,05% 0,00% 8.133.244 3,33%

SIF1 209.293 0,10% 6.438.738 14,95% 6.648.031 2,72%

TRP 5.911.439 2,94% 0,00% 5.911.439 2,42%

TEL 4.876.869 2,43% 0,00% 4.876.869 2,00%

SIF4 3.772.781 1,88% 0,00% 3.772.781 1,55%

SIF3 3.521.860 1,75% 0,00% 3.521.860 1,44%

Total 93,16%

Sursa: date BVB, calcule ASF

110,000

125,000

140,000

155,000

170,000

185,000

200,0002

0-o

ct.-

18

08

-no

v.-1

8

27

-no

v.-1

8

16

-dec

.-18

04

-ian

.-19

23

-ian

.-19

11

-fe

b.-

19

02

-mar

.-19

21

-mar

.-19

09

-ap

r.-1

9

28

-ap

r.-1

9

17

-mai

-19

05

-iu

n.-

19

24

-iu

n.-

19

13

-iu

l.-1

9

01

-au

g.-1

9

20

-au

g.-1

9

08

-sep

t.-1

9

27

-sep

t.-1

9

16

-oct

.-1

9

04

-no

v.-1

9

23

-no

v.-1

9

12

-dec

.-19

31

-dec

.-19

19

-ian

.-20

07

-fe

b.-

20

26

-fe

b.-

20

16

-mar

.-20

04

-ap

r.-2

0

23

-ap

r.-2

0

12

-mai

-20

31

-mai

-20

19

-iu

n.-

20

08

-iu

l.-2

0

27

-iu

l.-2

0

15

-au

g.-2

0

03

-sep

t.-2

0

22

-sep

t.-2

0

11

-oct

.-2

0

30

-oct

.-2

0

Mili

oan

e le

i

0 20,000 40,000 60,000 80,000

10/26/2020

10/27/2020

10/28/2020

10/29/2020

10/30/2020

50,779

29,817

50,051

40,644

34,574

2,195

3,063

24,368

11,274

2,180

1. Principale 2. Deal

Riscul de lichiditate la BVB

Page 23: Tendințe și riscuri...Portofoliu investițional Acțiuni 20,02 mld. lei Obligațiuni 5,76 mld. lei 8,79 mld. lei Depozite și disponibil 4,49 mld. lei Titluri OPCVM/AOPC 1,91 mld

Sursa: Calcule ASF, 31.10.2020

0

2

4

6

8

mili

arde

USD

EM MSCI criteriu 1: capitalizare bursieră > 1.400 mld USD

BRD EL SNG SNP TLV MSCI Criteriu

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

mili

arde

USD

EM MSCI criteriu 2: capitalizare bursieră free float > 0,700 mld USD

BRD EL SNG SNP TLV MSCI Criteriu

0%

10%

20%

30%

40%

oct.-

18

nov.

-18

dec.

-18

ian.

-19

feb.

-19

mar

.-19

apr.-

19

mai

-19

iun.

-19

iul.-

19

aug.

-19

sept

.-19

oct.-

19

nov.

-19

dec.

-19

ian.

-20

feb.

-20

mar

.-20

apr.-

20

mai

-20

iun.

-20

iul.-

20

aug.

-20

sept

.-20

oct.-

20

EM MSCI criteriu 3: ATVR > 15%

BRD EL SNG SNP TLV MSCI Criteriu

Criterii de lichiditate conform metodologiei MSCI

Page 24: Tendințe și riscuri...Portofoliu investițional Acțiuni 20,02 mld. lei Obligațiuni 5,76 mld. lei 8,79 mld. lei Depozite și disponibil 4,49 mld. lei Titluri OPCVM/AOPC 1,91 mld

Variația indicatorilor față de pragurile MSCI (Octombrie 2020) Companie Cap. bln. USD Free float bln. USD ATVR % BRD 0,77 -0,05 6,68% EL -0,50 0,34 -4,41% SNG 1,23 0,09 3,00% SNP 3,14 0,21 0,86% TLV 1,55 1,66 12,57%

Coeficienții pentru calculul Free Float au fost modificați în luna Iulie 2019, conform Wood si Berenberg. Criteriile MSCI au fost modificate începând cu luna Mai 2020, conform raportului MSCI privind criteriile pentru clasificarea țărilor.

Sursa: Calcule ASF, 31.10.2020

-10%

10%

30%

-0,50

0,00

0,50

1,00

1,50oc

t.-18

nov.

-18

dec.

-18

ian.

-19

feb.

-19

mar

.-19

apr.-

19m

ai-1

9iu

n.-1

9iu

l.-19

aug.

-19

sept

.-19

oct.-

19no

v.-1

9de

c.-1

9ia

n.-2

0fe

b.-2

0m

ar.-2

0ap

r.-20

mai

-20

iun.

-20

iul.-

20au

g.-2

0se

pt.-2

0oc

t.-20

Mili

arde

USD

BRD - Diferență indicatori calculati față de pragurile MSCI

Capitalizare USD Capitalizare free float USD ATVR %

-10%

-5%

0%

5%

-1,00-0,80-0,60-0,40-0,200,00

oct.-

18no

v.-1

8de

c.-1

8ia

n.-1

9fe

b.-1

9m

ar.-1

9ap

r.-19

mai

-19

iun.

-19

iul.-

19au

g.-1

9se

pt.-1

9oc

t.-19

nov.

-19

dec.

-19

ian.

-20

feb.

-20

mar

.-20

apr.-

20m

ai-2

0iu

n.-2

0iu

l.-20

aug.

-20

sept

.-20

oct.-

20

Mili

arde

USD

EL - Diferență indicatori calculati față de pragurile MSCI

Capitalizare USD Capitalizare free float USD ATVR %

-10%

-5%

0%

5%

10%15%

-0,500,000,501,001,502,002,50

oct.-

18no

v.-1

8de

c.-1

8ia

n.-1

9fe

b.-1

9m

ar.-1

9ap

r.-19

mai

-19

iun.

-19

iul.-

19au

g.-1

9se

pt.-1

9oc

t.-19

nov.

-19

dec.

-19

ian.

-20

feb.

-20

mar

.-20

apr.-

20m

ai-2

0iu

n.-2

0iu

l.-20

aug.

-20

sept

.-20

oct.-

20

Mili

arde

USD

SNG - Diferență indicatori calculati față de pragurile MSCI

Capitalizare USD Capitalizare free float USD ATVR %

-10%-5%0%5%10%15%

-1,000,001,002,003,004,005,00

aug.

-18

sept

.-18

oct.-

18no

v.-1

8de

c.-1

8ia

n.-1

9fe

b.-1

9m

ar.-1

9ap

r.-19

mai

-19

iun.

-19

iul.-

19au

g.-1

9se

pt.-1

9oc

t.-19

nov.

-19

dec.

-19

ian.

-20

feb.

-20

mar

.-20

apr.-

20m

ai-2

0iu

n.-2

0iu

l.-20

aug.

-20

sept

.-20

oct.-

20

Mili

arde

USD

SNP - Diferență indicatori calculati față de pragurile MSCI

Capitalizare USD Capitalizare free float USD ATVR %

-10%

0%

10%

20%

0,00

0,50

1,00

1,50

2,00

oct.-

18no

v.-1

8de

c.-1

8ia

n.-1

9fe

b.-1

9m

ar.-1

9ap

r.-19

mai

-19

iun.

-19

iul.-

19au

g.-1

9se

pt.-1

9oc

t.-19

nov.

-19

dec.

-19

ian.

-20

feb.

-20

mar

.-20

apr.-

20m

ai-2

0iu

n.-2

0iu

l.-20

aug.

-20

sept

.-20

oct.-

20

Mili

arde

USD

TLV - Diferență indicatori calculati față de pragurile MSCI

Capitalizare USD Capitalizare free float USD ATVR %

Criterii de lichiditate conform metodologiei MSCI

Page 25: Tendințe și riscuri...Portofoliu investițional Acțiuni 20,02 mld. lei Obligațiuni 5,76 mld. lei 8,79 mld. lei Depozite și disponibil 4,49 mld. lei Titluri OPCVM/AOPC 1,91 mld

Active totale, evoluția VUAN și numărul de participanți

Fond Valoare activ total la 30 octombrie 2020

Valoare activ net la 30 octombrie 2020

VUAN la 30 octombrie 2020

Evoluție săptămânală VUAN

Evoluție % VUAN (dec. 2019)

Nr. participanți 30/09/2020

ARIPI 6.177.665.609 6.174.562.831 26,2712 -0,77% 2,04% 782.920 AZT VIITORUL TAU 15.156.136.262 15.150.239.461 24,3684 -0,45% 1,62% 1.605.527 BCR 4.833.807.436 4.831.453.106 26,5304 -0,33% 2,64% 685.533 BRD 2.743.743.338 2.742.662.791 22,4005 -0,52% 1,08% 468.778 METROPOLITAN LIFE 9.845.656.695 9.840.891.161 26,7380 -0,41% 0,48% 1.059.505 NN 24.467.126.914 24.455.217.658 26,5128 -0,66% 0,89% 2.032.449 VITAL 7.042.775.251 7.039.349.229 24,7777 -0,43% 2,24% 949.195 Total 70.266.911.504 70.234.376.238 7.583.907

Evoluția contribuțiilor brute (milioane lei) Participanți nou intrați în sistem și grad de repartizare aleatorie la 30/09/2020

Rata de rentabilitate a fondurilor de pensii administrate privat

160

170

180

190

200

210

220

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1.000

VITAL NNMETROPOLITAN LIFE BRDBCR AZT VIITORUL TAUContribuție medie/participant (lei)

Participanți nou intrați în sistem

5.663 persoaneGrad de repartizare aleatorie

96,04%

-3,00%

-2,00%

-1,00%

0,00%

1,00%

2,00%

3,00%

4,00%

5,00%

6,00%

7,00%

8,00%

sept

.-19

oct.-

19

nov.

-19

dec.

-19

ian.

-20

feb.

-20

mar

.-20

apr.-

20

mai

-20

iun.

-20

iul.-

20

aug.

-20

sept

.-20 ARIPI

AZT VIITORUL TAU

BCR

BRD

METROPOLITAN LIFE

NN

VITAL

Rata de rentabilitate minimă atuturor fondurilor de pensii cu gradde risc ridicatRata de rentabilitate minimă afondurilor din categoria de riscmediuRata medie ponderata derentabilitate a tuturor fondurilorde pensii private

Evoluții specifice în sectorul fondurilor de pensii private: Pilon II

Page 26: Tendințe și riscuri...Portofoliu investițional Acțiuni 20,02 mld. lei Obligațiuni 5,76 mld. lei 8,79 mld. lei Depozite și disponibil 4,49 mld. lei Titluri OPCVM/AOPC 1,91 mld

Valoarea activului plătit din fond

Structura activelor fondurilor de pensii administrate privat la 30/09/2020

Instrumente financiare Valoare ron Pondere în total active

Titluri de stat 47.232.405.849 67,62%

Acțiuni 14.199.049.638 20,33%

Obligațiuni corporative 3.017.348.436 4,32%

Fonduri de investiții 2.015.311.489 2,89%

Depozite 1.760.001.760 2,52%

Obligațiuni supranaționale 1.555.826.275 2,23%

Obligațiuni municipale 183.364.226 0,26%

Fonduri de metale 100.783.395 0,14%

Alte sume (215.887.324) -0,31%

Expunerea valutară și gradul de acoperire a riscului Expunerea pe țări a activelor fondurilor de pensii administrate privat

Sursa: ASF

6,08 5,18

8,80 8,296,81

9,96

12,7015,16

7,579,77

16,10

20,78

14,10

0

5

10

15

20

Mili

oane

lei

pentru pensie pentru invaliditate pentru deces

RON; 89,54% EUR; 9,01%

USD; 1,40%

Alte valute; 0,05%

84% 86% 88% 90% 92% 94% 96% 98% 100%

Pondere în total activeRO; 89,99%

LU; 1,72%US; 1,59%

Alte state; 6,71%

84% 86% 88% 90% 92% 94% 96% 98% 100%

Expunere RON

Evoluții specifice în sectorul fondurilor de pensii private: Pilon II

Page 27: Tendințe și riscuri...Portofoliu investițional Acțiuni 20,02 mld. lei Obligațiuni 5,76 mld. lei 8,79 mld. lei Depozite și disponibil 4,49 mld. lei Titluri OPCVM/AOPC 1,91 mld

Active totale, evoluția VUAN și numărul de participanți

Fond Valoare activ total la 30 octombrie 2020

Valoare activ net la 30 octombrie 2020

VUAN la 30 octombrie 2020

Evoluție săptămânală VUAN

Evoluție % VUAN (dec. 2019)

Nr. participanți 30/09/2020

AEGON ESENTIAL 8.984.992 8.961.810 11,4673 -0,69% -0,90% 3.850 AZT MODERATO 289.329.387 288.964.498 21,6715 -0,56% -0,06% 39.353 AZT VIVACE 106.641.400 106.457.559 21,3961 -0,71% -1,66% 20.199 BCR PLUS 494.280.127 493.438.447 20,6999 -0,40% 1,31% 138.767 BRD MEDIO 147.298.877 147.039.619 16,7520 -0,57% -0,24% 32.553 GENERALI STABIL 26.935.515 26.871.285 19,1094 -0,27% 1,19% 5.439 NN ACTIV 308.994.505 308.474.690 23,0259 -0,89% -2,80% 54.091 NN OPTIM 1.163.826.476 1.161.961.831 23,0915 -0,62% -0,50% 196.418 PENSIA MEA 87.063.188 86.886.360 19,2077 -0,24% -0,19% 15.608 RAIFFEISEN ACUMULARE 104.740.918 104.564.518 23,9733 -0,49% 0,51% 14.601

Total 2.738.095.385 2.733.620.617 520.879

Participanți nou intrați în sistem la 30/09/2020

Rata de rentabilitate a fondurilor de pensii facultative

Evoluția contribuțiilor brute

-6,00%

-1,00%

4,00%

AZT VIVACENN ACTIVAEGON ESENTIALAZT MODERATOBCR PLUSBRD MEDIONN OPTIMPENSIA MEARAIFFEISEN ACUMULARESTABILRata medie ponderată de rentabilitate a tuturor fondurilor de pensii facultative cu grad de risc ridicatRata de rentabilitate minimă a fondurilor de pensii facultative cu grad de risc ridicatRata medie ponderată de rentabilitate a tuturor fondurilor de pensii facultative cu grad de risc mediuRata de rentabilitate minimă a fondurilor de pensii facultative cu grad de risc mediu

2.189 persoane

0,00

10,00

20,00

30,00

40,00

50,00

60,00

70,00

-

5

10

15

20

25

30

35

40

ian.

-19

feb.

-19

mar

.-19

apr.-

19m

ai-1

9iu

n.-1

9iu

l.-19

aug.

-19

sept

.-19

oct.-

19no

v.-1

9de

c.-1

9ia

n.-2

0fe

b.-2

0m

ar.-2

0ap

r.-20

mai

-20

iun.

-20

iul.-

20au

g.-2

0se

pt.-2

0

Mili

oane

Contribuții (lei) Contribuție medie/participant (lei, axa secundară)

Evoluții specifice în sectorul fondurilor de pensii private: Pilon III

Page 28: Tendințe și riscuri...Portofoliu investițional Acțiuni 20,02 mld. lei Obligațiuni 5,76 mld. lei 8,79 mld. lei Depozite și disponibil 4,49 mld. lei Titluri OPCVM/AOPC 1,91 mld

Valoarea activului plătit din fond

Structura activelor fondurilor de pensii facultative 30/09/2020

Instrumente financiare Valoare ron Pondere în total active

Titluri de stat 1.735.916.090 63,55%

Acțiuni 668.772.904 24,48%

Obligațiuni corporative 89.595.480 3,28%

Fonduri de investiții 80.241.626 2,94%

Depozite 76.821.463 2,81%

Obligațiuni supranaționale

52.811.931 1,93%

Obligațiuni municipale 22.892.998 0,84%

Fonduri de metale 10.383.651 0,38%

Alte sume (6.073.067) -0,22%

Expunerea valutară și gradul de acoperire a riscului

Expunerea pe țări a activelor fondurilor de pensii facultative

Sursa: ASF

3,81

4,73

5,644,98

5,31

4,09

5,454,924,89

5,285,03

3,80

5,59

6,38

8,17

3,01

4,86

4,864,86

4,86

-

1

2

3

4

5

6

7

8

9ia

n.19

feb.

19

mar

.19

apr.1

9

mai

.19

iun.

19

iul.1

9

aug.

19

sept

.19

oct.1

9

nov.

19

dec.

19

ian.

20

feb.

20

mar

.20

apr.2

0

mai

.20

iun.

20

iul.2

0

aug.

20

Mili

oane

lei

pentru deces pentru invaliditate pentru limită de vârstă

RON; 88,24% EUR; 10,56%

USD; 1,13% Alte valute; 0,07%

80% 85% 90% 95% 100%

Pondere în total activeRO; 90,89% LU; 2,02%

HU; 1,15%

Alte state; 5,93%

86% 88% 90% 92% 94% 96% 98% 100%

Expunere RON

Evoluții specifice în sectorul fondurilor de pensii private: Pilon III

Page 29: Tendințe și riscuri...Portofoliu investițional Acțiuni 20,02 mld. lei Obligațiuni 5,76 mld. lei 8,79 mld. lei Depozite și disponibil 4,49 mld. lei Titluri OPCVM/AOPC 1,91 mld

În luna septembrie 2020, fondurile locale de investiții au înregistrat subscrieri în valoare de aproximativ 448 milioane lei, în timp ce valoarea răscumpărărilor s-a situat la

un nivel de circa 405 milioane lei. Astfel, în luna septembrie valoarea cumulată a intrărilor nete ale fondurilor deschise de investiții din România a fost de circa 43 milioane

lei.

Evoluția subscrierilor și răscumpărărilor ale FDI locale (milioane lei)

Evoluția fluxurilor nete de capital pentru FDI locale pe categorii de fonduri (milioane lei)

Sursa: AAF

238480

217233

388282

-4,390 -467-29

320-17

-10343

(4,500) (4,200) (3,900) (3,600) (3,300) (3,000) (2,700) (2,400) (2,100) (1,800) (1,500) (1,200) (900) (600) (300) - 300 600

Sep-19Oct-19Nov-19Dec-19Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20

May-20Jun-20Jul-20

Aug-20Sep-20

Milioane leiIntrări/ ieșiri nete Răscumpărări Subscrieri

(4,500) (3,500) (2,500) (1,500) (500) 500 1,500

Sep-19

Nov-19

Jan-20

Mar-20

Mai-20

Iul-20

Sep-20

Milioane lei

Randament Absolut Acțiuni Diversificate Obligațiuni și instrumente cu venit fix Capital Garantat / Protejat Alte Fonduri

Evoluția fondurilor de investiții autorizate în România

Page 30: Tendințe și riscuri...Portofoliu investițional Acțiuni 20,02 mld. lei Obligațiuni 5,76 mld. lei 8,79 mld. lei Depozite și disponibil 4,49 mld. lei Titluri OPCVM/AOPC 1,91 mld

Evoluția activelor nete în perioada septembrie 2019 – septembrie 2020 -

Fonduri deschise de investiții

Cota de piață a FDI locale pe categorii de fonduri (septembrie 2020)

Sursa: AAF Conform datelor publicate de AAF, activele nete ale fondurilor deschise de investiții locale s-au situat la o valoare de aproximativ 18,5 miliarde lei în luna septembrie

2020, în creștere cu 1,2% comparativ cu luna precedentă. La finalul lunii septembrie 2020, activele nete ale fondurilor de obligațiuni și instrumente cu venit fix au crescut

cu 1,4% comparativ cu luna anterioară, iar cele aferente fondurilor deschise din categoria alte fonduri au înregistrat o creștere de 1,6%.

În luna septembrie 2020, fondurile deschise de obligațiuni și instrumente cu venit fix dețin cea mai mare pondere în total active nete aferente fondurilor deschise de

investiții (circa 69%1), iar categoria „alte fonduri” deține o cotă de piață de aproximativ 19%.

1 A avut loc o reclasificare a fondurilor deschise de investiții la nivelul AAF

-

5,000

10,000

15,000

20,000

Mili

oan

e le

i

Multi-Active Obligatiuni si Instrumente cu venit fix

Actiuni Capital Garantat / Protejat

Randament Absolut Alte Fonduri

Evoluția fondurilor de investiții autorizate în România

Page 31: Tendințe și riscuri...Portofoliu investițional Acțiuni 20,02 mld. lei Obligațiuni 5,76 mld. lei 8,79 mld. lei Depozite și disponibil 4,49 mld. lei Titluri OPCVM/AOPC 1,91 mld

Evoluția primelor brute subscrise

Evoluția volumului de indemnizații brute plătite inclusiv maturități și

răscumpărări pentru asigurări generale și de viață (milioane lei) Evoluția primelor brute subscrise aferente asigurărilor RCA

3.88 3.97 3.97 4.31 4.55

0.781.07 1.07

1.12 1.084.675.04 5.04

5.44 5.63

-

1

2

3

4

5

6

7

T2 2016 T2 2017 T2 2018 T2 2019 T2 2020

Mili

ard

e le

i

AG AV

1.80 1.962.35

2.78 2.85

0.320.55

0.46

0.53 0.50

2.13

2.512.81

3.30 3.35

-

1

1

2

2

3

3

4

4

T2 2016 T2 2017 T2 2018 T2 2019 T2 2020

Mili

ard

e le

i

AG AV

2.09

2.04

1.84

1.91

1.96

-

1

2

3

4

5

6

7

2

2

2

2

2

2

2

T2 2016 T2 2017 T2 2018 T2 2019 T2 2020

Mili

oan

e c

on

trac

te

Mili

ard

e le

i

PBS RCA Nr.contracte încheiate Nr. contracte unități anuale

Evoluția societăților de asigurare autorizate în România

Page 32: Tendințe și riscuri...Portofoliu investițional Acțiuni 20,02 mld. lei Obligațiuni 5,76 mld. lei 8,79 mld. lei Depozite și disponibil 4,49 mld. lei Titluri OPCVM/AOPC 1,91 mld

Rezerve tehnice constituite pentru AG și AV

Pentru activitatea de asigurări generale, la data de 30.06.2020, societățile de asigurare aveau constituite rezerve tehnice brute în valoare

de 9,93 miliarde lei. Pentru activitatea de asigurări de viață, la data de 30.06.2020, societățile de asigurare aveau constituite rezerve tehnice

brute în valoare de 7,98 miliarde lei.

Date conform Solvency II

Activele totale au crescut cu 8%, iar datoriile totale ale societăților de asigurare au crescut cu 6% la finalul primului semestru al anului 2020

comparativ cu perioada similară din anul anterior.

O analiză comparativă între situația înregistrată la 30.06.2020 și cea existentă la 30.06.2019 indică o creștere a cerinței de capital de

solvabilitate (SCR) de circa 6,5%, iar în cazul cerinței de capital minim (MCR) se observă o creștere de 0,7%.

Valoarea fondurilor proprii eligibile să acopere cerința de capital de solvabilitate se afla la 30.06.2020 la nivelul de 5,83 miliarde lei.

Evoluția activelor și datoriilor totale ale societăților de asigurare Evoluția cerinței de capital de solvabilitate (SCR) și a cerinței de

capital minim (MCR)

Evoluția fondurilor proprii eligibile să acopere cerința de capital de solvabilitate

Sursa: Calcule ASF

17.1019.70 19.85

21.4223.06

13.1415.01 14.88

16.55 17.55

-

5

10

15

20

25

T2 2016 T2 2017 T2 2018 T2 2019 T2 2020

Mili

ard

e le

i

Active totale

Datorii totale

2.57 2.77 2.94 3.03 3.22

1.11 1.20 1.19 1.23 1.24

-

1

2

3

4

T2 2016 T2 2017 T2 2018 T2 2019 T2 2020

Mili

ard

e le

i

SCR

MCR

4.124.97 5.10 5.21

5.83

3.934.70 4.82 4.87

5.45

-

2

4

6

8

T2 2016 T2 2017 T2 2018 T2 2019 T2 2020

Mili

ard

e le

i

Fonduri proprii eligibile să acopere SCR

Fonduri proprii eligibile să acopere MCR

Evoluția societăților de asigurare autorizate în România

Page 33: Tendințe și riscuri...Portofoliu investițional Acțiuni 20,02 mld. lei Obligațiuni 5,76 mld. lei 8,79 mld. lei Depozite și disponibil 4,49 mld. lei Titluri OPCVM/AOPC 1,91 mld

Activele totale și rezervele tehnice ale societăților de asigurare din SEE la 31.03.2020

Valoarea ratei SCR raportată la rata MCR a societăților de asigurare din SEE la 31.03.2020

Sursa: EIOPA

România a înregistrat la data de 31 martie 2020 un nivel al activelor de 4,61 miliarde EUR, acesta fiind redus comparativ cu celelalte state din Europa (spre exemplu: Germania – 2.345 miliarde EUR). Asemănător este și în cazul rezervelor tehnice, unde piața asigurărilor din România înregistra un nivel de 2,70 miliarde EUR, semnificativ mai scăzut comparativ cu cel al Germaniei (1.663 miliarde EUR). Din cele 31 state pentru care există date privind Solvency II, România se află pe locul 25 după valoarea activelor și pe aceeași poziție după valoarea rezervelor tehnice.

În ceea ce privește structura investițională a societăților de asigurare, la nivel european, la 31 martie 2020, clasa predominantă de active în care s-a investit au fost obligațiunile (61%). În România, se păstrează clasa predominantă de active cu o pondere de 84%, fiind compuse în principal din obligațiuni guvernamentale și obligațiuni corporative.

În România, la finalul primului trimestru al anului 2020, companiile de asigurări investeau în obligațiuni guvernamentale o pondere de 76%, în vreme ce în SEE doar 31% din investiții au fost în obligațiuni guvernamentale.

La nivel european, rata SCR a ajuns la nivelul de 2,11 la sfârșitul trimestrului I 2020, iar rata MCR se situa la 5,59, în timp ce în România, rata SCR a indicat un nivel de 1,73, iar rata MCR a fost 4,31.

12.007,80

9.257

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

14.000

Active totale Rezerve tehnice AG și AV

Mili

arde

eur

o

România

SEE

0,00

1,00

2,00

3,00

4,00

5,00

6,00

7,00

8,00

9,00

10,00

0,00 0,50 1,00 1,50 2,00 2,50 3,00 3,50

Rata

MCR

Rata SCR

Evoluția indicatorilor pe piața asigurărilor în statele din Spațiul Economic European (SEE) conform Solvency II

Page 34: Tendințe și riscuri...Portofoliu investițional Acțiuni 20,02 mld. lei Obligațiuni 5,76 mld. lei 8,79 mld. lei Depozite și disponibil 4,49 mld. lei Titluri OPCVM/AOPC 1,91 mld

Expunerea pe țări a activelor companiilor de asigurări din statele SEE la 31 martie 2020

State precum Estonia, Letonia și Irlanda au expuneri mari ale activelor pe alte state și nu pe active naționale.

România deține o pondere de 71% în active românești, 12% în active olandeze și 17% în alte state. La nivelul cumulat al SEE, s-a investit în procent de 19% în active din Franța, în active din Marea Britanie în procent de 14%, iar în active din Germania

s-a investit 14%.

ROMÂNIA; 71,15%

OLANDA; 12,32%

ELVEȚIA; 2,72%

AUSTRIA; 2,43%

LUXEMBOURG; 1,49%

GERMANIA; 1,46%Neraportat; 1,31%

FRANȚA; 1,24%US; 1,16%

BULGARIA; 1,07%

Alte state; 3,64%

50%

55%

60%

65%

70%

75%

80%

85%

90%

95%

100%

România

BULGARIA; 37,73%

CEHIA; 19,19%

POLONIA; 6,09%

Restul statelor; 4,05%

LUXEMBOURG; 3,64%

Neraportat; 3,50%

UNGARIA; 2,39%IRLANDA; 2,36%AUSTRIA; 2,28%

US; 2,27%

Alte state; 16,50%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Bulgaria

GERMANIA; 58,76%

Neraportat; 5,49%

LUXEMBOURG; 5,41%

FRANȚA; 5,38%

OLANDA; 5,13%

Restul statelor; 3,34%

US; 2,50%

AUSTRIA; 1,83%MAREA BRITANIE; 1,82%

ITALIA; 1,49%

Alte state; 8,87%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Germania

POLONIA; 89,81%

LUXEMBOURG; 2,54%

Restul statelor; 2,23%

US; 0,67%

MAREA BRITANIE; 0,67%

LITUANIA; 0,61%

FRANȚA; 0,39%UNGARIA; 0,37%

Neraportat; 0,36%OLANDA; 0,32%

Alte state; 2,03%

84%

86%

88%

90%

92%

94%

96%

98%

100%

Polonia

Evoluția indicatorilor pe piața asigurărilor în statele din Spațiul Economic European (SEE) conform Solvency II

Page 35: Tendințe și riscuri...Portofoliu investițional Acțiuni 20,02 mld. lei Obligațiuni 5,76 mld. lei 8,79 mld. lei Depozite și disponibil 4,49 mld. lei Titluri OPCVM/AOPC 1,91 mld

Zona Data Ora Indicator Economic / Eveniment Perioada Estimare Anterior

Italia 04.11.2020 08:45 Markit Composite PMI Octombrie 2020 m 48,8 50,4

Franța 04.11.2020 08:50 Markit Composite PMI Octombrie 2020 m 47,3 48,5

Germania 04.11.2020 08:55 Markit Composite PMI Octombrie 2020 m 54,5 54,7

EA 04.11.2020 09:00 Markit Composite PMI Octombrie 2020 m 49,4 50,4

SUA 04.11.2020 01:30 Balanța comercială Septembrie 2020 m -63 mld. $ -67 mld. $

SUA 04.11.2020 02:45 Markit Composite PMI Octombrie 2020 m 55,5 54,3

EA 05.11.2020 10:00 Vânzările de retail Septembrie 2020 m -1,4% 4,4%

Marea Britanie 05.11.2020 12:00 Decizie rata dobânzii 0,1% 0,1%

SUA 05.11.2020 07:00 Decizie rata dobânzii 0,25% 0,25%

Franța 06.11.2020 07:45 Balanța comercială Septembrie 2020 m -6,7 mld. € -7,7 mld. €

Franța 06.11.2020 07:45 Contul curent Septembrie 2020 m -3,6 mld. € -4,7 mld. €

SUA 06.11.2020 01:20 Rata șomajului Octombrie 2020 m 7,7% 7,9%

Calendarul economic al săptămânii curente

Page 36: Tendințe și riscuri...Portofoliu investițional Acțiuni 20,02 mld. lei Obligațiuni 5,76 mld. lei 8,79 mld. lei Depozite și disponibil 4,49 mld. lei Titluri OPCVM/AOPC 1,91 mld

UNIUNEA EUROPEANĂ Comisia Europeană a prezentat propunerea de directivă privind salariile minime în Uniunea Europeană.

ESMA ESMA a actualizat lista locurilor de tranzacționare din țările terțe în contextul opiniilor privind transparența post-tranzacționare și limitele de poziție, emise pentru aplicarea MiFID II/MiFIR.

ESMA a publicat Declarația publică anuală care stabilește prioritățile pe care autoritățile competente trebuie să le ia în considerare atunci când examinează rapoartele financiare anuale ale companiilor listate.

ESMA a pus la dispoziție noile date referitoare la obligațiunile care se supun cerințelor de transparență pre și post tranzacționare, conform MiFID II/MiFIR.

ESMA a prezentat datele necesare pentru calculele trimestriale ale operatorilor independenți referitoare la acțiuni, instrumente financiare asimilabile acțiunilor, obligațiuni și instrumente financiare, altele decât acțiunile, având în vedere prevederile MiFID II/MiFIR.

IOSCO IOSCO a publicat un raport care examinează oportunitățile și provocările cu care se confruntă piețele emergente în procesul de dezvoltare a piețelor de capital.

ECB În cadrul ședinței de politică monetară din data de 29 octombrie 2020, ECB a decis reconfirmarea măsurilor asumate până în prezent.

Comunicate și publicații relevante ale instituțiilor financiare europene și internaționale în săptămâna precedentă

Page 37: Tendințe și riscuri...Portofoliu investițional Acțiuni 20,02 mld. lei Obligațiuni 5,76 mld. lei 8,79 mld. lei Depozite și disponibil 4,49 mld. lei Titluri OPCVM/AOPC 1,91 mld

BET (România) SOFIX (Bulgaria) BUX (Ungaria) WIG (Polonia)

PX (Rep. Cehă) MICEX (Rusia) Dow Jones Industrials (SUA) S&P 500 (SUA)

FTSE (100 UK) DAX (Germania) CAC (40 Franța) EUROSTOXX

AN

EXE

Th

om

son

Reu

ters

Da

tast

rea

m

Page 38: Tendințe și riscuri...Portofoliu investițional Acțiuni 20,02 mld. lei Obligațiuni 5,76 mld. lei 8,79 mld. lei Depozite și disponibil 4,49 mld. lei Titluri OPCVM/AOPC 1,91 mld

SMI (Elveția) ATX (Austria) FTSE MIB (Italia)

Sursa: Thomson Reuters Datastream

Cotații valutare

EURRON USDRON GBPRON CHFRON

EURRUB USDRUB EURCHF USDCHF

AN

EXE

Tho

mso

n R

eute

rs D

ata

stre

am

Page 39: Tendințe și riscuri...Portofoliu investițional Acțiuni 20,02 mld. lei Obligațiuni 5,76 mld. lei 8,79 mld. lei Depozite și disponibil 4,49 mld. lei Titluri OPCVM/AOPC 1,91 mld

HUF/EUR HUF/CHF PLN/CHF CZK/CHF

Sursa: Thomson Reuters Datastream

Alte instrumente financiare

Raportul reflectă cele mai recente date statistice disponibile, unele având caracter provizoriu și urmând a fi revizuite în edițiile ulterioare.

Frecvența cu care se actualizează informațiile din tabele și grafice este cea mai ridicată în cazul indicatorilor privind piețele bursiere săptămânală),

pentru indicatorii macroeconomici și cei privind fondurile de investiții și de pensii majoritatea actualizărilor sunt lunare, în vreme ce pentru indicatorii

pieței asigurărilor actualizările au loc, de regulă, trimestrial.

Gold Petrol Brent (UK) Ratele dobânzii în România Randamente titluri de stat (5Y. LC)

AN

EXE

Th

om

son

Reu

ters

Da

tast

rea

m