the journal of economics and finance (jef) · the journal of economics and finance (jef) 2017 01 ذ...

The journal of Economics and Finance (JEF) جمةل الاكذعاذ واملاة 2017 – 01 ؿدذ – 03اجملدل

34

الاحامتؾة اخب مياث هؼام ىف والاصرتااكث امليافؽ تني اخواسن كاش

ابخعحق ؿىل هؼام اخب مياث الإحامتؾة ابملمىة اـرتة اسـوذة

Measuring the Equilibrium between Benefits and Contributions in the Social Insurance System: an Application on

the Social Insurance system in Saudi Arabia

[email protected] مرص -الارت خامـة ، لكة اخجازت - ب محد لد فرحان لد/ذ

[email protected] الارتخامـة- اخب منيخامـة املكل سـوذ، كسم -اوكيؾلذ ؾحد اجلي ؿل اإسلؾي، كسم اخحي / ذ

: املخط

ضلك الازثفاغ املزتاد يف ب ؿداذ املخلاؿدن يف هؼايم اخلاؿد واخب مياث من مدهني وؾسىرني ؾحئا هحريا ؿىل مؤسس يت اخلاؿد واخب مياث ابملمىة اـرتة

خـق ذا اححر تدزاسة . اسـوذة، يف ػي ما واهة ركل من ازثفاغ مرصوفاث ومـاصاث اخلاؿد ايت ب وخدث اخذالل فامي تني املرصوفاث والاصرتااكث و

ضاث ؾن الاصرتااكث )وحتي اـالكة تني اـجز الانخوازى املخوكؽ واخلعائط ادلميوقرافة ساكن ابملمىة اـرتة اسـوذة ، وتـغ اـوامي (سايذت اخـو

متثي ادف ارئيس ذا اححر ىف املسامهة ىف اخخط ب و ختفغ اـجز الانخوازى املخوكؽ ىف هؼام اخب مياث الاحامتؾة . الاكذعاذة ال خرى اكخضخم و

ابملمىة اـرتة اسـوذة ، وركل ؾن ظرق ذزاسة وحتي ل مه املحاذزاث ايت ثحهتا ادلول ارائدت ملـاجلة اـجز الانخوازى املخوكؽ ىف هؼم اخب مياث الاحامتؾة ،

اث ذا اهعالكا من اـوامي واملخلرياث ايت ثؤثر ىف ملداز ابلإضافة اإىل ثلدر منورح هكي لاش اـجز الإنخوازي يف هؼم اخب مياث الإحامتؾة، وحماوةل ثفسري ب

جراس ، اـجز وخحلق ادف ارئىس دلزاسة فلد ثياول احاحثان املهنج اوظفي يف اجلزء ايؼري اذلي داسة وظحـة وهوغ ادلزاسة، وركل من خالل اإ

واس خخالض ب مه ايخاجئ ايت مت اخوظي ا فامي خـق تخجازة ادلول ارائدت يف ثياول اـجز الإنخوازي يؼم اخب مياث الإحامتؾة، نل اثحؽ احاحثان اهنج اوكي من

ضاث يف ب هؼمة اخب مياث خالل الاؾامتذ ؿىل لوؿة من ال ذواث الإحعائة تلرط اخوظي اإىل منورح هكي خدؤ مبس خوى اخواسن تني لك من الاصرتااكث واخـو

الإحامتؾة يف اجلزء اخعحلي، ب ما ال ذواث املس خخدمة فذمتثي يف اخذحاز مدى اس خلراز اسالسي ازمة مخلرياث حمي ادلزاسة من خالل اس خخدام لك من

ضاث ومذوسط ،(املعوز-اـاذي) Dickey-Fullerاخذحازاث ذيك فور هيا ذا اححر ب ه ل وخد ثواسن تني مذوسط اإحليل اخـو ومن ب مه ايخاجئ اىت ثوظي اإ

اإحليل الاصرتااكث ، نل اإن الإراذاث ايت حتعي ؿهيا املؤسسة اـامة خب مياث الإحامتؾة ابملمىة اـرتة اسـوذة من خالل الاصرتااكث وؾوائد الاسدامثز ل

وب ن اـجز الانخوازي املخوكؽ تعياذق اخب مياث الإحامتؾة اكن ثسخة اخلرياث ادلميوقرافة ساكن نيدجة اإىل ب ن مـدلث احلات . حىفي دلفؽ امليافؽ املس خلدة

. ابسذايذ مما ـين دضف امليافؽ ملدت اظول يف حني مل لاتي ركل سايذت يف الاصرتااكث

اخذحازاث ذيك فور- اخلاؿد – اخب مياث الاحامتؾة – اـجز الانخوازى :الكلث املفذاحة

Abstract: The rise in the number of pensioners in the retirement and insurance systems concerning civilians and soldiers will be a great burden on insurance institutions in Saudi Arabia. This leads to higher expenses and pensions that would create an imbalance between expenses and contributions. This research studies and analyses the relationship between the expected actuarial deficit (increase the compensations) and the demographic characteristics of the population of Saudi Arabia, as well as some other economic factors such as the inflation. The main objective of this research is to contribute to the elimination or the reduction of expected actuarial deficit in the social security system in Saudi Arabia, through the study and the analysis of the most important initiatives taken by the leading countries to reduce the expected actuarial deficit in the social security systems, as well as to estimate the quantitative model for measuring the actuarial deficit in the social insurance systems, and the attempt to explain the mechanisms based on the factors and variables that affect the amount of the deficit. To achieve the main objective of the study, the authors used descriptive approach in the theoretical part which is appropriated to the nature and the type of the study by which the important findings about the actuarial deficit of the social security systems in the leading countries are exposed and analysed. In the empirical part, a quantitative analysis is used by determining a quantitative model which predicts the level of balance between the contributions and compensations in the social insurance systems. The Dickey-Fuller tests have been used to study the stability of time-series variables. The most important results show that there was no equilibrium between the average of compensations and the average of contributions. The revenues received by the General Organization for Social Insurance (GOSI) through contributions and investment returns are not sufficient to pay future benefits and the expected actuarial deficit of social insurance funds was due to the changing demographics of the population because the life expectancy is steadily increasing, which means that the benefits increases are not in line with the contributions. Keywords: Actuarial deficit - Social Insurance - Retirement - Dickey-Fuller tests

JEL classification : G 22. Received: 28/11/2016 Revised: 23/01/2017 Accepted: 10/02/2017 Online publication date: 01/03/2017

mailto:[email protected]





35

: امللدمة ومضلكة اححر

ىف املمىة اـرتة اسـوذة ب حد الاحامتؾةمتثي هؼم اخب مياث

، فـىل املس خوى والاكذعاذة الاحامتؾةب مه ملوماث ثيفذ س اس هتا

مون مؤمن ؿ 20 امحلاة اخب مية اإىل ما لرة من امذدثالإحامتؾى

مؼةل اخب مني امذدث مون ظاحة مـاص، نل 7ثب ميا مدارشا وب نرث من

الإحامتؾى ثضلك كري مدارش ل رس املؤمن ؿهيم وب حصاة املـاصاث توظفم

مس خحلني مزااي اىت مييحا ايؼام، ومن مث ابثت مجؽ افئاث ابملمىة

وؿىل املس خوى الإكذعاذى سامهت هؼم اخب مني . مس خؼةل ابمحلاة اخب مية

الإحامتؾى ىف ثيفذ اخلعة الإكذعاذة ممىة، وركل ؾن ظرق جتمؽ

ا ىف جمالث ثـوذ ابيفؽ ؿىل الإكذعاذ الوىم ؿاذت اإسدامثز . الإصرتااكث مث اإ

وهؼرا ل مهة املخـاػمة ذا ايؼام اكن زاما ؿىل اجلاث املـية

حماوةل ثذي مجؽ املـوكاث واخحدايث ايت من املخوكؽ ب ن ثواخ هؼم

اضلن الاحامتؾي، وـي ب مه ذ املـوكاث اخحدايث ايت ثب يت من معق

اخلرياث ادلميلرافة ساكن، ونذكل اخلرياث يف الإراذاث ارئسة املرثحعة

ا فامي خـق ثسخاء ال هؼمة، حر ان ب هؼمة اخلاؿد يف ابلسدامثزاث، وكري

ا املؤسسة اـامة خلاؿد ب و ايت املمىة اـرتة اسـوذة سواء ايت ثدر

ا جىثري من ا املؤسسة اـامة خب مياث الاحامتؾة مجـا حمتزي ؾن كري ثدر

ا من املزااي ايت حاكذ ثيفرذ هبا املؤسسة املزااي ايت ثميح مخلاؿدن، وكري

ب ف مذلاؿد 712اـامة خلاؿد يف املمىة، حر تف ؿدذ املخلاؿدن حنو

من مدهني وؾسىرني، ومجـم حتت مؼةل هؼايم اخلاؿد املدين واخلاؿد

ياك ـين 4500اـسىري، و مون زايل ثرصف صراي مخلاؿدن، و

ماز زايل ثرصف س يواي، نل ب ن ياك حنو مون (55)ركل ب ن ياك

وجسؽ مئة ب ف مضرتك سـوذي مت ثلعهتم ؾن ظرق فروغ اخب مياث

اثالزة ويه املـاصاث وثب مني اخـعي ؾن اـمي واخملاظر املية، وكد تف

ب ف صراي، ورصف هلم ما لرة 320ؿدذ املس خفدن من مزااي اخلاؿد

ذ املرصوفاث حزد تس حة من تون وزالج مئة مون زايل صراي، و

ا ب ؿىل من مـدل منو % 16 س يواي، ومن مث فاإن املرصوفاث حف مـدل منو

الإراذاث يف مؤسسة اخب مياث الاحامتؾة، وؿىل ضوء ركل فان ب موال

ي يف هؼام اعياذق ل حىفي ملواهجة الازتاماث ايت ؿهيا، لن ب هؼمة امتو

اخلاؿد وهؼام اخب مياث الإحامتؾة ست مموةل اباكمي، مبـىن ب ن امليافؽ

ا، فياك ي ب نرث من الاصرتااكث وزؽ اسدامثز واملرصوفاث ؿىل املدى اعو

ما ب ن لعى من ادلوةل من اخي سد اـجز ذا افرق اإ سايذت يف افرق و

احلاظي ب و اذلي زمبا حيعي مس خلدال، ب و ب ن مت ختفف ذ امليافؽ، ب و ب ن

نل زد ملداز اـجز املس خلدل . حرفؽ الاصرتااكث من ب خي مواهجة اـجز

يف ػي املعاحاث يف اجلاهة ال خر من كدي املخلاؿدن جرفؽ الامذاساث،

ومـاصاث اخلاؿد، وحتسني ػروفم املـض ة، وزتط مـاصاهتم مبس خوى

. اخضخم ملواهجة ازثفاغ حاكف املـضة

نل ضلك الازثفاغ املزتاد يف ب ؿداذ املخلاؿدن يف هؼايم اخلاؿد

واخب مياث من مدهني وؾسىرني ؾحئا هحريا ؿىل مؤسس يت اخلاؿد

واخب مياث ابملمىة اـرتة اسـوذة، يف ػي ما واهة ركل من ازثفاغ

مرصوفاث ومـاصاث اخلاؿد ايت ب وخدث اخذالل فامي تني املرصوفاث

والاصرتااكث، وابثت ذ ال سمة ب و اخحدي املس خلدل وخ يف ال فق من

رحؽ . مون زايل100واكؽ ب زكام اـجز الانخوازي اذلي خوكؽ ان خجاوس و

ركل تعوزت ب ساس ة اإىل اخلرياث ادلميوقرافة ساكن، ونذكل اخلرياث

ا، ومما س حق ثؼر مضلكة يف الإراذاث ارئسة املرثحعة ابلسدامثزاث وكري

سايذت )اححر خة يف ذزاسة وحتي اـالكة تني اـجز الانخوازى املخوكؽ

ضاث ؾن الاصرتااكث واخلعائط ادلميوقرافة ساكن ابملمىة، (اخـو

ومن مث ميىن ظاكة مضلكة . وتـغ اـوامي الاكذعاذة ال خرى اكخضخم

: - اححر حبر حمتثي يف الإخاتة ؿىل ادساؤلث اخاة

ي هؼام اخب مياث الإحامتؾة ابملمىة اـرتة اسـوذة كاذز ؿىل -1

اوفاء ابزتاماث املس خلدة ارا اس متر احلال ؿىل ما و ؿ ال ن؟

ضاث نيدجة زايذت ب ؿداذ -2 ما و اخب زري املخوكؽ زايذتجحم اخـو

املس خحلني ملـاصاث اخلاؿد املحىر ؟

ي ياك ؿالكة تني لك من ؿدم وحوذ ب سس ذكلة خلدر -3

الارشااكث تب هؼمة اخب مياث الإحامتؾة ابملمىة ومدى نفاة

ضاث املس خلدة؟ الاصرتااكث سداذ اخـو

ما و اخب زري املخوكؽ وحوذ منورح انخوازي ـمي ؿىل ثوكؽ وحوذ -4

جعز يف ب هؼمة اخب مياث الإحامتؾة ابملمىة ؟

: - ادلزاساث اساتلة

متثي ادف من ؾرط ادلزاساث اساتلة ايت ثياوت موضوغ

اـجز الإنخوازي اذلي كد عة ب هؼمة اخب مياث الاحامتؾة يف اخـرف

هيا ؿىل املهنجة ايت اثحـهتا، واملخلرياث ايت ذزس هتا، وايخاجئ ايت ثوظت اإ

مما ساؿد يف توزت ارؤة ايؼرة ذ ادلزاسة، وابخايل وضؽ ادلؿامئ

ياك تـغ . ال ساس ة منورح الانخوازي امللرتخ ملـاجلة مضلكة اححر و

ادلزاساث ايت ب متت ابخب مياث الاحامتؾة وهؼام اخلاؿد املحىر ابخحدد

يف ب تـاذ الاحامتؾة والاكذعاذة، وسوف وضري اإىل ب مه ثكل ادلزاساث

:- راث اعهل مبوضوغ اححر احلايل، ومن ب مه ثكل ادلزاساث

وكد ثياوت ادلزاسة ب ثر املخلرياث (Elemer ,2010)ذزاسة

ادلميوحرافة ساكن يف ذول الاحتاذ ال وزيب ؿىل ازتاماث ظياذق اخلاؿد،

مهنا ظول معر املس خفدن، اس خدامة املـوهة املاة، اخلكفة افـاةل خلاؿد

رى احاحر ب ن . ومروهة سوق اـلةل والاس خلراز املايل يف ذ ادلول و

ذميلرافة اض خوخة يه من ب مه اخحدايث ايت ثواخ الاس خلراز املايل

ولد ساذث ال سماث املاة يف اس يواث . ـامة اياش والاكذعاذي ولك

وكد خعة ؿالح ركل ال مر يف هؼر احاحر . ال خريت من ثفامق ذا ال مر

ما زفؽ سن اخلاؿد ب و سايذت املدخراث اخلاظة ب و الكا مـا . اإ

دفت ادلزاسة اإىل (G.A.Mackenzie,1988)ذزاسة و

حتي هؼم اضلن الاحامتؾي يف ادلول ايامة تعفة ؿامة، وهؼم اخب مياث

ي اخملخفة ل هؼمة اخب مياث الاحامتؾة تعفة خاظة، وثياوت ظرق امتو

وثوظت ادلزاسة اإىل ب ن مـؼم ادلول ايامة جس خخدم ب سوة . الإحامتؾة

ي هؼم اخب مياث الاحامتؾة هبا ي ااكمي يف متو و ال سوة اذلي , امتو و

ن احذاظاث خضمة ثحاؿ حىو واكن من ب مه ما ب وظت ت ادلزاسة , ذج ؾن اإ

هفاق احلىويم ي سايذت الإ اه جية ب ن ل جس خخدم ذ الاحذاظاث يف متو

حر اه يف ذ ادلول جس خخدم احذاظاث , ب و ختفغ ارضائة

اخب مياث الاحامتؾة يف ختفغ كمية اـجز احلىويم، وابخايل فاه يؼر اإىل

نل , الاصرتااكث ؿىل ب هنا مثي ارضائة تدل من ب هنا هوغ من الاذخاز

ثوظت ادلزاسة ب ضا اإىل ب ن الازثفاغ واخلة اضدد يف مـدل اخضخم

سوف زد الاخذالل يف مـدل اـائد ؿىل الاحذاظاث ابس خثاء


36

ؿالوت ؿىل ركل فان موخة , الاسدامثزاث املرثحعة ابرمق الايس ل سـاز

هحريت كري مذوكـة من اخضخم سوف ثليض ؿىل المية احلللة ذ

. الاحذاظاث

ثياوت ذ ادلزاسة جرامج (benedict,2008)ذزاسة

اخب مياث الإحامتؾة واخلاؿد يف س يلافوزا، وب وحضت ب ن ياك ؿدت

ذ الاخذازاث ختخف من خازاث ب مام اـامني الخذاز فامي تهنا، و

حر اخلكفة، فياك تـغ ارسوم ايت ب خذا احيم من اـمي فذح

ياك تـغ ارسوم واملحاف ال خرى ايت ثؤخذ تعفة ذازث، و احلساابث واإ

فاضي اححر ىذا، و ذوزة هدجة الاهخلال من هؼام اإىل هؼام ب خر و

ابس خخدام الاساة واعرق الانخوازة تني ذ اربامج لخذاز اكا

وكد اؾمتدث ادلزاسة ؿىل ثلدر جحم افائغ ب و . حلكفة من مجؽ ايوايح

اـجز الانخوازي اياصئ ؾن لك من الاهؼمة اخملخفة، وكد كدمت ادلزاسة

اسس انخوازة ميىن الاؾامتذ ؿهيا يف ثلدر جحم اـجز الانخوازي اياصئ،

نل ثوظت ادلزاسة الانخوازة اإىل ب ن اربامج ايت ثدخي يف اسدامثزاث

راث خماظر ؿاة ل ثـاين من وحوذ جعز، وابخايل فاإن اسدامثزاث ايؼام

. متثي ب حد املخلرياث اامة ايت جتيح ؿرثاث اوكوغ يف جعز مس خلدل

ثياوت ادلزاسة حتة يؼام (1979, ؿل صاهر )ذزاسة

اخب مياث الاحامتؾة يف مجوزة مرص اـرتة، وتان مدى نفاة اسدامثز

حر ؾرط احاحر موازذ وازتاماث هؼام اخب مياث , ملواهجة ازتاماث

مرحةل افائغ )الاحامتؾة ومراحي املواسهة املاة يؼام اخب مياث الاحامتؾة

وب خريا ثياول الاحذاظاث املرتاهكة يؼام (مرحةل اخواسن ،مرحةل اـجز,

واكن من ب مه ما , اخب مياث الاحامتؾة وهفة اسدامثز ذ الاحذاظاث

ؾعاء ظيدويق اخب مياث الاحامتؾة املروهة ب وظت ت ادلزاسة رضوزت اإ

ااكفة لسدامثز الاحذاظاث املرتاهكة مبا ميىن من مواهجة الازتاماث

ي ب ي املس خلدة مواهجة حللة ذون اجوء اإىل اخلزاهة اـامة دلوةل متو

جعز خدد، ابلضافة اإىل رضوزت ثـدي ادرشـاث ايت حتد من كدزت هؼام

اخب مياث الاحامتؾة ؿىل اسدامثز ب مواهل وايت يه يف حللهتا متثي احللوق

. املس خلدة مؤمن ؿهيم

وكد كام احاحر تدزاسة مدى نفاة (1990,ادلسويق)ذزاسة

اصرتااكث هؼام اخب مياث الاحامتؾة يف املمىة اـرتة اسـوذة، حر

ي هؼم اضلن الاحامتؾي تعفة ؿامة وظرلة ؾرط احاحر ظرق متو

ي ابلصرتااكث تعفة خاظة، واـوامي املؤثرت ؿىل حتدد الاصرتااكث، امتو

وثوظت ادلزاسة اإىل اإن مفوم ارسود املايل اذلي ـىس كدزت ايؼام ب و

املؤسسة اخب مية ؿىل اوفاء ابزتاماهتا املس خلدة ظحلا لواؿد ارايضة

وافة، مبا دح اوظول اإىل حمفؼة مذواسهة ثخـاذل فهيا الإراذاث

واملرصوفاث، وميىن حتلق ركل ؾن ظرق اخلرة تني مذلرين ل

هيا ادلزاسة وحوذ ؿالكة . الإراذاث واملرصوفاث واكن من ب مه ما ثوظت اإ

ضاث اخب مياث الاحامتؾة وتني ادلخي الويم ة تني اصرتااكث وثـو كو

اكرتاخ . اس يوي، ؿدذ اساكن، ؿدذ املضرتنني ابيؼام، مذوسط ال حوز

الاهخلال من ايؼام احلايل اذلي لوم ؿىل ب ساش ذفؽ الاصرتااكث ظول مدت

اـمي مؽ هؼام مزااي احملدذت اإىل هؼام مذـدذ املس خوايث حر ضلك

حدازي ؿام ضمن حدا ب ذىن من املـاص املس خوى ال ول م هؼام اإ

ب ما املس خوى اثاين واثار فل وس ةل رتط ب موال املـاصاث , مخلاؿدن

حدازة , ثسوق زب ش املال حر ميثي املس خوى اثاين خععا كري مرنزة اإ

خشعة حمدذت الاصرتااكث لوم مدرو ذ اخلعط ابلسدامثز يف ال وزاق

ب ما املس خوى اثار فخىون من خعط وػفة , املاة من خالل احوزظة

. اخذازة خاظة حمدذت املزااي

ثيوت ادلزاسة اخب زرياث الاكذعاذة (1991ادلسويق،)ذزاسة

ضلن الاحامتؾي يف املمىة اـرتة اسـوذة، وركل من خالل تياء منورح

كايس، وثياوت ادلزاسة ما كامت ت امليؼمة اـمة ضلن الاحامتؾي

(I.S.S.A) من حرص امنرح الاس ة اـامة اضريت يف ذول اـامل اخملخفة

ونذكل اامنرح الاس ة املساؿدت اخلاظة ابضلن الاحامتؾي، وكد ثوظت

ادلزاسة اإىل ب ن املزااي ايت ثلدهما هؼم اضلن الاحامتؾي ثـمي ثلائا ؿىل

ؿاذت ثوسؽ ادلخي ونذكل اصرتااكث هؼام اخب مياث الاحامتؾة ثـمي ؿىل . اإ

امذعاض خاهة من ادلخول اضخعة مما وثر ؿىل الوت ارشائة يلوذ،

وسايذت الاصرتااكث ىون مرقواب فهيا يف ب وكاث اخضخم املايل واـىس يف

نل ب ن ياك ثفاوث هحري يف وس حة ما رصف من ادلخي . ب وكاث الاىىلص

الويم ؿىل مرشوؿاث اضلن الاحامتؾي تني لك من ادلول املخلدمة وادلول

. ايامة

اس هتدفت ادلزاسة حتي تـغ (1999ؿىس،)ذزاسة

اخلعائط ادلميوقرافة والاكذعاذة مضرتنني واملخلاؿدن واملس خحلني

واؾمتدث ادلزاسة ؿىل لوؿة من املخلرياث وايت متثت . ضلن الاحامتؾي

، (اضاظ الاكذعاذي- اـمر -ادلخي - اجلس– ؿدذ املضرتنني )يف

واس خخدمت ادلزاسة حتي اخعيف املخـدذ ملـرفة اخحان يف مذوسعاث

مذلريي ادلخي واـمر حسة املخلرياث ال خرى وركل مضرتنني

واملخلاؿدن واملس خحلني، حر ب ػرث افروكاث ؾن املخوسط اـام تب هنا

وكد ثوظت ادلزاسة اإىل ب ن مـدلث اخلروح ختخف . ملدوةل اإحعائا

حسة هوغ املخلري حر صلكت وس حة الاوسحاة من الاصرتاك ب ؿىل

وس حة من وسة اخلروح من الاصرتاك يف اضلن الاحامتؾي ثالا ثلاؿد

اض خوخة مث ثلاؿد اـجز اعحـي فاوفات اعحـة مث اـجز الإظايب وب خريا

وكد ثحني من خالل ادلزاسة ثلري ارتهة اجليس عاحل . اوفات الإظاتة

ضاث املخوكـة .الإانج مما ب ثر ؿىل جحم اخـو

ثياوت ادلزاسة مداذئ حتي احملافغ (1999ظاحل،)ذزاسة

الاسدامثزة وركل من خالل حتي اسدامثزاث مؤسسة اضلن الاحامتؾي يف

ال زذن ثضلك ؿام وحتي اسدامثزاهتا يف سوق ؾلن املاة ثضلك خاض،

ذا ابلإضافة اإىل حساة وس حة الاصرتاك املياس حة يؼام اضلن الاحامتؾي

ماكهة اس خخدام اـائد . يف ال زذن يف ػي اـوائد احملللة نل تت ادلزاسة اإ

هكـاز لاش ب ذاء احملفؼة تدل من اس خخدام امللاس ايت جتمؽ ما تني

نل ثوظت ادلزاسة اإىل ب ن وس حة الاصرتااكث احلاة . اـائد و اخملاظرت

. ست ابس حة املثىل يف ػي اـوائد احملللة (من اإحليل ال حوز % 15)

نل كدمت ادلزاسة منورخا خوسؽ ال مثي حملفؼة ال سم ابس خخدام ب ساة

اربجمة اخلعة واذلي جيمؽ تني ثـؼمي اـائد املخوكؽ وثدين ذزخة اخملاظرت

. املعوتة

دفت ادلزاسة اإىل اإحراء مراحـة (Bacon,1993)ذزاسة و

انخوازة وضؽ املايل ملؤسسة اضلن الاحامتؾي يف ال زذن، وركل

ابس خخدام املؤرشاث ادلميوقراف والاكذعاذة املخوكـة خالل املائة ؿام

سازو خمخف ما تني مذفاءل ومدضامئ مؽ ثلري يف 14الاذمة وكد مت احراء

كمي ثكل املؤرشاث، ومن ب مه ما ب وظت ت ذ ادلزاسة رضوزت سايذت


37

وس حة الاصرتااكث احلاة من فرتت اإىل ب خرى حر ب ه يف ػي الافرتاضاث

ه من ارضوزي سايذت اس حة . املخفائةل فاإ

وايت اس هتدفت حتي اـالكة اخواسهة (2013صومان،)ذزاسة

هخاح ال زس واملساحة املززوؿة وب سـاز رشاء احملعول ي تني اإ يف ال خي اعو

ة خالل فرتت من كدي ادلوةل يف الراق، وكد مت اس خـلل احاانث اس يو

ادلزاسة، وكد اؾمتد احاحر يف حتلق دف اححر ؿىل لوؿة من

ال ذواث الإحعائة وايت متثت يف اإحراء اخذحاز خذز اوحدت، واس خخدام

اخذحاز اخاكمي املضرتك لخذحاز اـالكة اخواسهة تني املخلرياث يف الاخي

ي، وكد ثوظت ادلزاسة اإىل ب ن اسسةل ازمة مخلرياث حمتخؽ اعو

ابلس خلراز يف مس خواا ب ي ب هنا مذاكمةل من ادلزخة ظفر، واحـغ الاخر

ةل ال خي تني مذاكمةل من ادلزخة ال وىل، نل ب ن ياك ؿالكة ثواسهة ظو

ي جس خلر وثب خذ صلكا املخلرياث، وابخايل فاإن مـامالث ال خي اعو

. اعحـي تلغ ايؼر ؾن حاكما

: - دف اححر

متثي ادف ارئيس ححر ىف حماوةل اخخط ب و ختفغ اـجز

الانخوازى املخوكؽ ىف هؼام اخب مياث الاحامتؾة ابملمىة اـرتة اسـوذة ،

ؾن ظرق ذزاسة وحتي ل مه املحاذزاث ايت ثحهتا ادلول ارائدت ملـاجلة ذا

ونذكل ؾن ظرق حتدد منورح هكي هيدف اإىل كاش اـجز . اـجز

اث اهعالكا من الإنخوازي يف هؼم اخب مياث الإحامتؾة، وحماوةل ثفسري ب

اـوامي واملخلرياث ايت ثؤثر ف، ال مر اذلي ميىيا من ثفـي اس خخدام

نخوازي يف هؼم اضلن الإحامتؾي، مما ميىن امنورح يف اخدؤ توحوذ جعز اإ

اث ثيفذة ثـمي ؿىل حماوةل مـاجلة ذا ذ ايؼم من حماوةل وضؽ ب

اـجز، من خالل لوؿة من الاسرتاثجاث امللرتح ايت ـرضا احاحثان

يف منت ذا اححر، ومن خالل حتدد ادف ارئيس ححر، يخثق

: لوؿة من ال داف افرؾة، وايت حمتثي يف حماوةل اخوظي اإىل

ب مه الاسرتاثجاث ايت ميىن ل هؼمة اخب مياث الإحامتؾة ايت

نخوازي ثحهيا خخط من ثحـاث ذا اـجز .ثـاين من وحوذ جعز اإ

ي منورح هكي خلدر مدى وحوذ ؿالكة ثواسن ؿىل املدى اعو

والعري تني الاصرتااكث والازتاماث تيؼام اخب مياث الإحامتؾة

.ابملمىة اـرتة اسـوذة

: - ب مهة اححر

نخوازي يف ثدؽ ب مهة اححر هوه ميثي ب ذات خدؤ توحوذ جعز اإ

ظياذق اضلن الإحامتؾي، مما جيـي امنورح امللرتخ ب ذات هكة فـاةل ىثري من

نخوازي يف هؼم اخب مياث الإحامتؾة، حر ـد حتدد ومـرفة وحوذ جعز اإ

هؼم اخب مياث الإحامتؾة من ال موز اامة ابس حة ملؤسساث اخب مياث

ؿداذ خعة فـاةل ملواهجة اـجز، نل متثي الإحامتؾة حىت حمتىن من اإ

اث ملرتح ميىن ذ الاهؼمة الاسرتاثجاث امللرتحة امللدمة يف اححر ب

وميثي امنورح امللرتخ ب ذات . الاؾامتذ ؿهيا هكحاوةل خخفغ ملداز اـجز

جساؿد اجلاث اركاتة يف ثلومي موكف ظياذق اضلن الاحامتؾي من

ماكهة مواهجة جعز .اإ

: - فروط اححر

حتللا دف اححر، فلد كام احاحثان تعاكة فروط اححر ؿىل

: - ايحو اخايل

ضاث تيؼام -1 اسالسي ازمة لك من الاصرتااكث واخـو

اخب مياث الإحامتؾة ابملمىة اـرتة اسـوذة حمتخؽ ابلس خلراز

. واثحاث ظوال افرتت ازمة دلزاسة

ياك ؿالكة حاكمي مضرتك تني لك من اسسةل ازمة -2

ضاث خالل افرتت ازمة حمي ادلزاسة الصرتااكث واخـو

.تيؼام اخب مياث الإحامتؾة ابملمىة

حمتخؽ اسسةل ازمة حوايق منورح اـالكة الاحندازة ملخلرياث -3

ضاث)ادلزاسة ابلس خلراز واثحاث خالل (الاصرتااكث واخـو

.فرتت ادلزاسة

ة مـامالث منورح ثعحح الاخعب ل جني حرجني لك من -4 مـيو

ضاث .الاصرتااكث واخـو

ةل ال خي تني لك من الاصرتااكث -5 وحوذ ؿالكة ثواسهة ظو

ضاث يف هؼام اخب مياث الإحامتؾة ابملمىة .واخـو

وحوذ ؿالكة ثواسهة كعريت الاخي تني لك من الاصرتااكث -6

ضاث ثـمي ؿىل حتلق اخواسن فامي تهنل يف ال خي واخـو

ي . اعو

: - حدوذ اححر

: لذرص اححر ؿىل احلدوذ اخاة

ة املدزخة يف ثلازر : احلدوذ ازمة- ثياول اححر احاانث ارتؽ س يو

املؤسسة اـامة خب مياث الإحامتؾة خالل افرتت ازمة تداة من ارتؽ

ه، حر 1435ـ وحىت هناة ارتؽ اراتؽ من ؿام 1411ال ول من ؿام

اجسمت اخلازر املاة املعاحدة ذ احللدة ازمة توحوذ تاانث اكمةل

. وذكلة

ثياوت ادلزاسة هؼام اخب مياث الإحامتؾة ابملمىة : احلدوذ املاكهة

.اـرتة اسـوذة

: - مذلرياث ادلزاسة

ة املدفوؿة مس خفدن :املخلري اخاتؽ متثي يف امليافؽ اس يو ضاث) و (اخـو

من هؼام اخب مياث الإحامتؾة ابملمىة اـرتة اسـوذة ، وكد مت حساة

ة اوازذت تخلازر الإذازت اـامة امليافؽ من خالل جتمؽ المي ارتؽ س يو

ر ابملؤسسة اـامة خب مياث الإحامتؾة ، (احاة اراتؽ)خخعط واخعو

ضاث املدفوؿة وايت جضمي ويه كمية جتمـة ثـمتد ؿىل مىوانث اخـو

اخلاؿد – اخلاؿد )حالث املـاصاث ادلوزة املس خحلة رصف لك من

وركل لك من (ب فراذ اـائةل– اـجز كري املين ادلامئ واجلزيئ – املحىر

. اذلهوز وال انج املضرتنني واملس خحلني رصف

ة يؼام اخب مياث الإحامتؾة :املخلري املس خلي وميثي الاصرتااكث اس يو

ة، وكد مت ثلدر الاصرتااكث هيا ؾوائد الاسدامثز اس يو ابملمىة مضاف اإ

نخوازي ـمتد ؿىل احاانث اوازذت يف اخلازر ة ؿىل ب ساش اإ الإحلة اس يو

ة ملؤسسة اخب مياث الإحامتؾة ؾن اـدذ اس يوي مضرتنني خالل اس يو

، ونذكل سمل ثدزح ال حوز خالل فرتت ادلزاسة (احاة اثاين)فرتت ادلزاسة

نل وزذ تخلازر ائة اـامة الإحعاء، ب ما وسة الاصرتااكث فلد مت


38

وفامي خـق تـوائد . الاؾامتذ فهيا ؿىل هؼام اخب مياث الإحامتؾة ابملمىة

ة اوازذت ابخلازر ة فلد اؾمتد احاحثان ؿىل اـوائد اس يو الاسدامثز اس يو

ة ملؤسسة اـامة خب مياث الإحامتؾة . (احاة اخلامس)اس يو

: - مهنج وب ذواث اححر

لرط الإخاتة ؿىل جساؤلث ادلزاسة فلد ثياول احاحثان املهنج

اوظفي يف اجلزء ايؼري اذلي داسة وظحـة وهوغ ادلزاسة، وركل من

جراس واس خخالض ب مه ايخاجئ ايت مت اخوظي ا فامي خـق تخجازة خالل اإ

ادلول ارائدت يف ثياول اـجز الإنخوازي يؼم اخب مياث الإحامتؾة، نل اثحؽ

احاحثان اهنج اوكي من خالل الاؾامتذ ؿىل لوؿة من ال ذواث الإحعائة

تلرط اخوظي اإىل منورح هكي خدؤ مبس خوى اخواسن تني لك من

ضاث يف ب هؼمة اخب مياث الإحامتؾة يف اجلزء اخعحلي، الاصرتااكث واخـو

ب ما ال ذواث املس خخدمة فذمتثي يف اخذحاز مدى اس خلراز اسالسي ازمة

مخلرياث حمي ادلزاسة من خالل اس خخدام لك من اخذحازاث ذيك فور

Dickey-Fuller (املعوز-اـاذي) .

: خعة اححر

: مت ؾرط اححر ؿىل ايحو اخايل

الاسرتاثجاث امللرتح ملـاجلة اـجز الانخوازى ىف : املححر ال ول

هؼم اخب مياث الاحامتؾة

. ادلزاسة اخعحلة: املححر اثاين

. ايخاجئ واخوظاث

. كامئة املراحؽ

الاسرتاثجاث امللرتح ملـاجلة اـجز الانخوازى ىف هؼم :املححر الاول

اخب مياث الاحامتؾة

ثلوم املمىة اـرتة اسـوذة تخوفري امحلاة اخب مية املالمئة

ملخعحاث مواظيهيا، ويه متخكل الدزاث املاة وادلمع املايل االسم وفاء

هبذ املخعحاث، وميثي هؼام اخب مياث الاحامتؾة اعاذز ابملرسوم امليك

ضاث ومزااي اخب مياث 22/زمق م جرانجما صامال لدم ؿدذا من ب هواغ اخـو

الاحامتؾة ـامني يف خمخف العاؿاث الاكذعاذة، وثخوىل املؤسسة

اـامة خب مياث الاحامتؾة ثوفري مزااي ومافؽ ثب مية صامةل مواظيني

وضمي ذا ايؼام يف . (2002اـلىب،)اسـوذني وكريمه من اوافدن

ضاث يف املمىة لك من فرغ ال خعاز املية واذلي ىفي ثلدمي اخـو

زامة ؿىل حالث اإظاابث اـمي حر عحق فرغ الاخعاز املية تعوزت اإ

من ال حر دفـا % 2اسـوذني وكري اسـوذني ووس حة الاصرتاك ف

وركل ابلضافة اإىل فرغ املـاصاث واذلي عحق . ظاحة اـمي اباكمي

من (%18)تعوزت ازامة ؿىل اسـوذني فلط، ووس حة الاصرتاك ف

دفؽ املضرتك وس حة (9%)الاحر، دفؽ ظاحة اـمي وس حة (. 9)%و

لدم فرغ املـاصاث مافؽ مـاص اخلاؿد ومـاص اـجز كري املين ومـاص و

وكد كدمت ايخاجئ اوازذت ابخلرر اس يوي . (2014موىس، )اوفات

مؤسسة اـامة خب مياث الاحامتؾة مؤرشا مددائا خوكؽ وحوذ جعز

انخوازي يؼام اخب مياث الإحامتؾة ابملمىة خالل افرتت الاذمة، مما ميثي

هتددا الس خلراز املايل خب مياث الاحامتؾة، مامل ثواخ معاؾة حس مية

وحوكن خعوزت ثوكؽ . يف اوفاء ابزتاماهتا املاة مخلاؿدن يف املس خلدي

وحوذ جعز انخوازي يف هؼم اخب مياث الاحامتؾة يف ب ن ال حال الاذمة مه

من س ـاهون م، فلد ىون ياك ثدفلاث هلدة اكفة يف اوكت احلارض،

نل ب ن الإراذاث ثفوق املرصوفاث وىن اـجز ن ؼر يف اوكت

احلارض، ل ن املوحوذاث ال ن انرث من املعوابث، فاـجز الانخوازي و

هيا المية احلاة موحوذاث ايت ثب يت ب ن حىون املوحوذاث اوم مضافا اإ

ؿاما، ومعروحا مهنا المية احلاة معوابث (60)ؿاما ب و (40)ؿىل مدى

را اكن ياك (60)واملرصوفاث ايت ثحدب ثرتامك من اوم وملدت ؿاما، فاإ

فائغ يف اوكت احلايل وارم اساكين ساوي ؿدذا مـيا مؽ املدت ىون

ؿاما جند ارم اساكين تـدذ مـني، (20)ظلاز اـمر مثي اىداز، فدـد

ب ي ب ن املخلاؿدن عححون ب نرث ابس حة مضرتنني، وتدل ب ن ـزس لك

مذلاؿد س خة مضرتنني حدب ذا اخـزز يخفغ من س خة اإىل ب زتـة اإىل زالزة

ذا ـين ب ن تـد ؿاما (60)ب و (30)ب و (20)اإىل ازيني من املضرتنني، و

عحح اخدفق ايلدي ب كي من املرصوفاث وابخايل ثضعر اىل اس هتالك

(. 2009ايعف،)ال ظول الاسدامثزة

وثهبت اـدد من ذول اـامل مدىرا حلجم املضلكة يف ب هؼمهتا

ر اضعرث نثري مهنا اإىل ثلري سن اخلاؿد اخلاؿدة ومـدلث حرامك اـجز، اإ

لاء اخلاؿد املحىر وزفؽ الاصرتااكث، وثـزز 65 و62جرفـ اإىل ؿاما، واإ

ب ذاء ونفاءت اعياذق الاحذاظة والاسدامثزة ايت متثي س يدا ذ ال هؼمة

ياك جتازة وحالث مرث هبا تـغ . وظوق ايجات محلاهتا من اخـرث و

ادلول تـضا مؤملة خدا وتـضا متت اس عرت ؿهيا كدي فواث ال وان، ؿىل

سخي املثال اوانن اكهت دلهيا مضالكث ماة ؿىل مس خوى ادلوةل، وكد

ؿاما، نل ب ن (55)ب حنرصث مضلكهتا يف ان اخلاؿد املحىر دلهيا ؾيد اـمر

ويف . وس حة اراثة اخلاؿدي اىل مس خوى ادلخي خالل الاصرتاك اكهت هحري

فروسا وتـغ ذول ب مرياك اجليوتة سازؾوا اإىل اخخعط ابؿاذت الكة ثضلك

ل ثضلك مدىر؛ ل ه مدىر؛ ل ن مثي ذ املضلكة ل ميىن اإجياذ احلي ا اإ

را مل حىن احداة ملـاجلة املضلكة مذ ؾرشاث اس يواث عحح ال مر ظـحا اإ

تب ن داسل اضخط ؾن هعف اراثة، ار من املمىن ب ن خحمي اضخط

سايذت ازيني ب و زالزة ابملئة يف الارشااكث، ب و من املمىن ختفغ اراثة

را (%15)ب و (%10)اخلاؿدي مبـدل وكد خحمي اضخط ذا املـدل اإ

مل عي اإىل مرحةل اخلاؿد، وؿىل ارمغ من ب ن ذ املحاف ثـد كةل وىهنا

نل ب ن ياك تـغ ادلول املخلدمة مثي ويدا . ثرتامك مؽ مروز اس يواث

حراء ذزاسة ونيدا دلهيا هؼام ثلايئ س يوي ب و لك س يدني سمح هلم ابإ

ر وخدوا ب ن ياك فائضا لومون جزايذت امليافؽ تسة كةل ذون انخوازة اإ

را وخدوا حزادا يف املعاحاث ب ن جب وا اإىل اإجياذ جرشؽ خدد، وابـىس اإ

. يف املس خلدي لومون تخخفغ امليافؽ ثضلك ثلايئ، ب و زدون الاصرتااكث

وفامي ل ظرحا ل مه جتازة ادلول ارائدت يف ثياول مضلكة اـجز الانخوازي

(. 2000زوش، )اياصئ ل هؼمة اخب مياث الإحامتؾة

وخد هبا هؼام دلفؽ ب موال اخب مني احملدذت ؿىل ب ساش :اولايث املخحدت- و

من (%40 )ادلفؽ ؾيد الاس خحلاق واذلي وفر حاا ذخي تدي ـاذل

حسة , (2030حبول ؿام % 35من امللرز ختفض اإىل )اإحليل ادلخي

ل اه ـخرب ذخال مـلول دلوةل مـاري مؼمة اخـاون واخمنة الاكذعاذة اإ

متزي ايؼام تحة ثلدمة وخد هبا ذؿامئ ب خرى دلمع ميىن الاؾامتذ ؿهيا، و

من ب موال اخب مني وايت مبوحهبا ميىن ذلوي ادلخي امليخفغ اس خالم حوايل

من مذوسط ادلخي مدى (%20)وروي ادلخي املرثفؽ حوايل (60%)

خىفي ب حصاة اـمي يف العاغ اخلاض مبـاصاث حوايل هعف ؿدذ احلات، و


39

ياك مدخراث فردت ـدذ هحري خدا ومزتاد من اياش ـاين . اـامني، و و

ي ة ؿىل املدى اعو ل , هؼام اخب مني الاحامتؾي ال مريك من مضالك متو اإ

ال حزئا يؼام مـاصاث اخلاؿد نل اه يف اس يواث ال خريت اكن ياك متو

ب ن اخلرياث املخواضـة وسخا يف مـدل الاصرتااكث ب و الاسدامثز ب و الزيني

ي املدى . مـا س خضؽ ايؼام ؿىل ؾخحة اخواسن املايل ظو

ي يؼام اخب ماث الاحامتؾة يف :ب ملاها- ويه ادلوةل راث اخازخي اعو

اـامل، وكد وضـت ادلوةل لوؿة من الإحراءاث لإظالخ هؼام املـاصاث

وكد ثضميت ؿدذا من اخلعواث اخيفذة خخفغ , 1992دلهيا ؿام

ضاث، نل مت حاكف ايؼام من ب خي ثلد ازايذت املخوكـة يف مـدل اخـو

خـامي مؽ حالث اخلاؿد 1996سن لوؿة من الواهني اخعححة ؿام

. وابخايل ختفغ حاكف ايؼام, املحىر

مت مؤخرا اإحراء لوؿة من الإحراءاث الإظالحة ؿىل هؼام اخب مني :نيدا-

الاحامتؾي يف نيدا زايذت ارضائة املفروضة ؿىل ارواثة ولسدامثز ب موال

ارشاكث ادلامعة يؼام املـاصاث يف ال سواق املاة اخلاظة، نل مت ب ضا

. ثلدمي حوافز رضخة جاث ادلامعة واملموةل الصرتااكث احملدذت

مبا ان ااابن يه الوت الاكذعاذة املميية يف كازت ب س ا حر ب ن :ااابن-

دلهيا هؼام ثب مني صخ تيؼام اخب مني الاحامتؾي تدول ب وزاب مؽ هفس مضالك

اساكن املس يني يف ادلول ال خرى مبيؼمة اخـاون واخمنة الاكذعاذة

واكهت ثوحة ؿىل ااابهني سايذت مـدل الاصرتااكث وزفؽ مـدل سن

. اخلاؿد

وززت س يلافوزا ومازياي ثلدا متثي يف ظياذق :س يلافوزا ومازياي-

ذازت اخب مني وخعط الاذخاز الإزايم، حر ثلوم ادلوةل جبمؽ الاصرتااكث واإ

اعياذق تعرلة مرنزة، وذلا س خلوم ادلوةل من اياحة الإذازة تخخعط

ؿائد ؿىل اعياذق ـوذ اإىل املسامهني ودل خمععاث سلخ ثسحة

ال موال سىن، واحلالث اعحة اعازئة والاس خخداماث ال خرى ابلإضافة

. خلاؿد

واسداذا اإىل املحاذزاث اساتلة وايت مت ثحهيا مؤسساث

اخب مياث الإحامتؾة يف ادلول اخملخفة حملاوةل اس عرت ؿىل اـجز

من خالل ادلزاساث اساتلة الانخوازي، وابلضافة اإىل ما مت اخوظي اإ

والراءاث اخملخفة يف راث املوضوغ، فميىن اخوظي اإىل لوؿة

الاسرتاثجاث ايت ميىهنا احلد من ثفامق ذ املضلكة وحتلق اخواسن يف

ي، مؽ ال خذ يف الاؾخحاز رضوزت هؼم اخب مياث الإحامتؾة يف ال خي اعو

ذزاسة ظحـة ايؼام ب ول واخذاز الاسرتاثجة ايت ثخوافق وظحـة ذا

ايؼام، فلد ثيجح ب حد ذ الاسرتاثجاث يف ختفغ جحم اـجز تدوةل ما

وكد ل ثعح خعحق يف ذوةل ب خرى، ظحلا عحـة ادرشـاث والواهني

امليؼمة خب مياث الإحامتؾة يف هفس راث ادلوةل، وفامي ل ؾرط ل مه ذ

: - الاسرتاثجاث

لاء ب هؼمة اخلاؿد املحىر وزفؽ سن اخلاؿد- حبر مت زفـ ثدزجيا، :اإ

فميىن لك ؿامني ب و زالزة ب ؾوام مت زفؽ اسن اخلاؿدة س خة ب صر، نل ب ن

اخلاؿد املحىر جية ب ن ثفرط ؿ رشوظ ب و ؾلوابث يف املرحةل ال وىل

تب ن فرط مثال ازيان ابملائة ؾن لك س ية حىت حدب املضرتهون اخلي من

حر ان اخلاؿد املحىر ؤذي اىل . اخلاؿد املحىر، ل ه ضؽ ؾحئا ؿىل ادلوةل

حرمان كعاؿاث اـمي من اخلرباث اوظية املدزتة ايت دضفت ؿهيا مداف

نل وذي اإىل حتمي ادلوائر احلىومة . ماة لإؿداذا ـمي ثضلك ب فضي

ي وثدزة املوػفاث اجلدذ (.2002ظاحل،)مداف ماة ب خرى خب

، مؽ رضوزت وحوذ ب هؼمة :زتط زاثة اخلاؿدي مبـدل اخضخم اس يوي-

ي، وىن ذ الاسرتاثجة ملكفة خدا، ونثري مهنا كري معلة وكري متو

ي . واكـة ثسخة ؿدم ثوفر معاذز متو

وضاء ظيدوق مس خلي متوهل ادلوةل- و ميثي ب حد احلول ملواهجة مضلكة :اإ و

ازثفاغ جحم مـاصاث املخلاؿدن مدهني وؾسىرني، وايت جتاوس جحم

(. 2016اليمي، )الاصرتااكث

ذ اس اسة الاسدامثزة ثخـق تخوسؽ :الاامتم ابس اسة الاسدامثزة- و

راذاث تذاث اخملاظر امليخفضة والاراذ ال ظول ؿىل حمافغ خمخفة ثخـق ابإ

امليخفغ، وحمفؼة مذـلة ابسدامثزاث راث خماظر مرثفـة اإىل حد ما،

وؾوائد مرثفـة تلرط حلة الاسدامثزاث من ثذتذهبا، حر ان اخواسن يف

سةل الاسدامثزاث رضوزي، فاس اسة الاسدامثزة والاسرتاثجة حىت يف

ثوسؽ ال ظول حرثحط ثضلك زئيس مبوضوغ ما سمى تب ظول ملاتةل

ةل ال خي ايت حتمت وحوذ س اسة مذوافلة مؽ ذ الازتاماث الازتاماث ظو

ي ز،)ؿىل ب ساش ال خي اعو (. 2003املسمي،)(2014الو

وضاء ظيدوق احذاظي مس خلي- ي ظيدوق :اإ فالتد وب ن ثحدب ادلول يف متو

ذازت اخب مياث، حبر ذازت اخلاؿد ب و اإ احذاظي مس خلي س حتت مؼةل اإ

هؼمة يف حاةل احلاخة املاسة . عحح زافدا ل

وضاء هؼام اخوفري- و ميثي ب حد ب مه اروافد ال خرى يف ادلول املخعوزت، :اإ و

و ـمي ؿىل حتفزي من احلىومة، وحمتثي ب مه احملفزاث ب مام الاصخاض و

را وفر اضخط ل فرط ؿىل ب زابح رضائة، لثحاغ هؼام اخوفري ب ه اإ

را ب خذ من ال موال وثرشظ ب ل متس ال موال اإىل ان خلاؿد اضخط، واإ

. فرط ؿ رضائة

ففي نثريا من ادلول ياك مؤسسة :ذمج مؤسس يت اخلاؿد واخب مياث-

ذ افىرت ثدخي خلاؿد وب خرى خب مياث مثي املمىة اـرتة اسـوذة، و

مضن ال هؼمة الإذازة وس ا ؿالكة جىفاءت اعياذق اخلاؿدة وىهنا ثؤثر

ر س من امليعق معا ب ن حىون يف ادلوةل هجاسان وب هؼمة ؿهيا مس خلدال، اإ

ثلاؿد خمخفة، ذلكل جية ب ن ثوحد هدجة فوائد اىثريت ايت حمتخغ ؾن

ركل؛ ل ه ؾيدما ذلي خشط ما من العاغ اخلاض اإىل اـام ل ضـر تب ي

ثلري تب ن مت املساوات تني اـامني يف اجلاسن، ؿىل ارمغ من وحوذ هؼام

ثحاذل مافؽ، وىن ذا ـخرب حال ثوفلا فرتط ب ن ىون مؤكذا، نل ب ن

ذمج املؤسس خني ـمي ؿىل ثوفري معازف مذـدذت سواء يف جمال الاسدامثز

ب و ثلة املـوماث ؾيدما مت ذمج تـغ اخلدماث يف ماكن واحد

. (2002ظاحل،) (2016اليمي،)

ادلزاسة اخعحلة:املححر اثاين

لعد تفحط املرنز املايل ل هؼمة اخب مياث الإحامتؾة ثلدر

ازتاماث ايؼام جتا املؤمن ؿهيم وب رسمه من تـدمه، وملازه ثكل

فرتط زايضا ان حىون المية احلاة الزتاماث الازتاماث ابملوازذ املاة، و

جساوي المية احلاة الصرتااكث والإراذاث ال خرى احملمتي حتعا، ب ي ب ن

ي ال خي . ىون هؼام اخب مياث يف وضؽ ثواسن انخوازي سواء كعري ب و ظو

متثي افرق تني مععح اـجز الانخوازي واـجز املايل اذلي ؼر يف و

ؤثر ؿىل زب ش املال وكد ؤذي اإىل اإفالش ثكل املضاث، املضاث املاة و


40

تامن اـجز الانخوازي يف ب هؼمة اخب مياث واملـاصاث ل ـين اىهتاء اس وةل

ب و اىهتاء زب ش املال يف اتزخي افحط، امنا كد س متر اـجز ـدذ من

وذا جند ان لك كواهني اخب مياث واملـاصاث يف اـامل ثيط ؿىل . اس يواث

رضوزت اإحراء حفط انخوازي مرانز املاة ل هؼمة اخب مياث واملـاصاث

ذوزاي، ولتد ب ن حىون ادلزاساث الانخوازة جس هتدف اخواسن مدى

ي، ال مر اذلي س ؤذي اىل اس خلراز وضاظ اخب مياث واملـاصاث . اعو

داول ذا املححر منورخا ملرتحا ـمتد ؿىل لوؿة من و

زتاماث را اكن ياك ثواسن يف موازذ واإ ال ذواث الإحعائة خلرر ما اإ

و ما ـين ؿدم وحوذ ي، و ظياذق اخب مياث الإحامتؾة يف ال خي اعو

نخوازي يخاجئ ب ؾلل اعيدوق وابخايل ـخرب ذا امنورح مؤرشا . جعز اإ

نخوازاي يف املس خلدي، را اكن من املخوكؽ عيدوق ب ن واخة جعزا اإ خلرر ما اإ

زتاماث ـمتد امنورح امللدم . مما ؤذي اإىل ثـرث وؿدم كدزث ؿىل سداذ اإ و

ا هكخلري مس خلي، ب ما ؿىل مذلري الاصرتااكث احملعةل وؾوائد اسدامثز

ضاث املسدذت فمتثي املخلري اخاتؽ ب ظحح اإخضاغ املخلرياث ولد . اخـو

املس خخدمة يف ب ي ذزاسة حتة لخذحاز الاس خلراز من املسلث يف

ادلزاساث اخعحلة، ملا ملوضوغ اس خلراز املخلرياث من ب مهة كعوى يف ذكة

وفحط خعائط اسالسي ازمة واخب ند من مدى . هخاجئ اخحي

ا وحتدد زثحة حاكما فاإن ركل خعة اخذحاز خذز اوحدت اس خلراز

س خخدم ذا الاخذحاز فحط خواض اسسةل ازمة ملخلرياث امنورح، )

ا وحتدد زثحة حاكمي لك مذلري ؿىل واخب ند من اس خلراز

و ما سوف (2013صومان،)(2012ؾحد اراسق،)(2011زصاذ،)(حد ، و

عحلة احاحثان ؿىل احاانث موضؽ ادلزاسة، واضلك اخايل وحض اخلعواث

: - املخحـة لخذحاز اس خلراز اسالسي ازمة ملخلرياث ادلزاسة

ضاث يف هؼم اخب مياث الإحامتؾةوحض امنورح امللرتح ل:(1)صلك زمق * خذحاز اخواسن تني لك من الاصرتااكث واخـو

ؿداذ احاحثني اؾامتذا ؿىل معاذز مذـدذت: املعدز* . من اإ

خالل اضلك اساتق خضح ال مهة الإحعائة لإخذحاز

ذيك فور هوه ميثي ال ذا ايت ميىن الاؾامتذ ؿهيا يف اخذحاز مدى اس خلراز

اسالسي ازمة ملخلرياث ادلزاسة، حر ب ه ـمي ؿىل حتدد مدى

حاكمي اسالسي ازمة من ؿدم، مؽ حتدد ذزخة اخاكمي يف حاةل

نل وحض اضلك ب ضا الاحراءاث املخحـة يف لك من احلاخني، ففي . وحوذا

حاةل ؿدم وحوذ حاكمي تني اسالسي ازمة ملخلرياث ادلزاسة فاإن ركل

لوذان اإىل هدجة ؿىل ذزخة ؿاة من الامهة ب ل ويه ؿدم متخؽ اسالسي

ازمة حمي ادلزاسة ابس خلراز يف احوايق مما ضري اإىل وحوذ ؿالكة احنداز

ة، ومن مث ل ميىن الاؾامتذ ؿىل ذ اـالكة يف ثفسري ايخاجئ كري مـيو

ب ما احلاةل ال خرى وايت ثيعوى ؿىل وحوذ . وايت س خىون حامت هخاجئ سائفة

حاكمي تني اسالسي ازمة ملخلرياث ادلزاسة وايت جية ب ن حىون من

ماكهة اس خخدام اخذحاز اجني حرجنر هفس ادلزخة، فاإن ركل رتثة ؿ اإ

ي، ومن مث ميىن ثعحق منورح ثلدر خلدر اـالكة اخواسهة يف ال خي اعو

. ال خعاء لخذحاز مدى وحوذ ؿالكة ثواسهة يف ال خي العري

وميىن احلنك ؿىل اسسةل ازمة مخلري حمي ادلزاسة تب هنا

را اكهت حمتخؽ مبجموؿة من اخلعائط الاحعائة، وايت ب يت ؿىل مس خلرت اإ

زب سا زحاث مذوسط وثحان المي ؿرب ازمن، ابلضافة اإىل ب ن اخلار تني ب ي

كميخني يفس املخلري مـمتد ؿىل افجوت ازمة تني الميخني، وس ؿىل المية

فرتط ب ن مجؽ اسالسي . افـة زمن اذلي حيسة ؾيد اخلار ذا و

ازمة مس خلرت ؿرب ازمن، وؾيد قاة ظفة ال س خلراز فاإن الإحنداز اذلي

ومن ب مه ادللئي ؿىل ب ن الاحنداز حاانث . حنعي ؿ كاحا ما ىون سائف

Rسسةل سمة سائف نرب مـامي اخحدد 2 ابلضافة اإىل سايذت وازثفاغ

ة املـامي الاحعايئ مـلث امللدزت، مؽ وحوذ ازثحاظ رايت ؼر من مـيو

وىن احاانث ازمة كاا ما حىون هبا ؿامي . خالل مـامي ذرجن واجسون

و اذلي ـىس ػروف مـية ثؤثر ؿىل مجؽ املخلرياث فذجـا اجتا، و

ثخلري يف هفس الاجتا ؿىل ارمغ من ؿدم وحوذ ؿالكة حللة حرتط تني

وفامي ل ـرط احاحثان ايخاجئ اخعحلة منورح امللرتخ . ذ املخلرياث

ضاث هؼام لخذحازاث ثواسن اسالسي ازمة لك من الاصرتااكث واخـو

: -اخب مياث الإحامتؾة ابملمىة اـرتة اسـوذة خالل فرتت ادلزاسة

: -حتي اخلعائط الاحعائة سالسي ازمة مخلرياث كد ادلزاسة

ثحدب معة حتي اسالسي ازمة من خالل ارمس احاين

ملخلرياث ادلزاسة، يححر ب ول ؾن مدى اس خلراز اسسةل ازمة كد

وميثي اـرط احاين سسةل ازمة ب وىل خعواث حبر اس خلراز ادلزاسة،

: لك من مذلريي ادلزاسة واضلك اخايل وحض اسسةل ازمة اسسةل،

-


41

ة يؼام اخب مياث الإحامتؾة ابملمىة (2)صلك زمق ضاث اس يو *وحض اسسةل ازمة حلجم الصرتااكث واخـو

ؿداذ احاحثني اؾامتذا ؿىل ايخاجئ الإحعائة ربانمج : املعدز* .Eviwes9.5من اإ

خضح من اضلك اساتق ب ن لك من اسسةل ازمة و

ضاث ثـاين من ؿدم الاس خلراز، وخب ند من ذ الصرتااكث واخـو

ايدجة ميىن اخذحاز اس خلراز اسسةل ازمة ملخلرياث ادلزاسة من خالل

اس خخدام لوؿة من الاخذحازاث، وايت ميىن ثوضحا من خالل اـرط

:- اخايل

: - ذاةل الازثحاظ اذلايت: ب ول

خعة ويه ثحني مدى ازثحاظ كمي اسسةل ازمة املخجاوزت، و

اخذحاز اس خلراز اسسةل ب ن حىون مـامالث الازثحاظ اذلايت جساوي ظفر،

و ما ميىن اخذحاز من خالل افرضة اخاة :- وH0 : r = 0

وسوف هـمتد يف اخذحاز ذ افرضة ؿىل زمس اضلك

الاهدضازي فجواث ازمة اخملخفة لك من اسسةل ازمة الصرتااكث

ضاث، وايت ثؼر نل يف اضلك اخايل : -واخـو

ضاث: (1)خدول زمق *وحض اضلك الاهدضازي فجواث ازمة سسةل ازمة الصرتااكث واخـو

Correlogram of Y (Benefits) Correlogram of X (contributions)

Date: 06/23/16 Time: 01:57

Sample: 1411 1435

Included observations: 25

Autocorrelation Partial Correlation AC PAC Q-Stat Prob

1 0.848 0.848 20.230 0.000

2 0.681 -0.136 33.850 0.000

3 0.520 -0.076 42.148 0.000

4 0.397 0.030 47.204 0.000

5 0.293 -0.029 50.110 0.000

6 0.198 -0.061 51.501 0.000

7 0.111 -0.044 51.961 0.000

8 0.030 -0.053 51.996 0.000

9 -0.046 -0.065 52.086 0.000

10 -0.116 -0.060 52.691 0.000

11 -0.173 -0.041 54.135 0.000

12 -0.223 -0.061 56.715 0.000

Date: 06/23/16 Time: 02:07

Sample: 1411 1435


Autocorrelation Partial Correlation AC PAC Q-Stat Prob

1 0.734 0.734 15.137 0.000

2 0.431 -0.233 20.583 0.000

3 0.257 0.086 22.604 0.000

4 0.142 -0.056 23.255 0.000

5 0.048 -0.042 23.333 0.000

6 0.021 0.065 23.348 0.001

7 -0.006 -0.072 23.350 0.001

8 -0.035 -0.005 23.398 0.003

9 -0.067 -0.052 23.588 0.005

10 -0.096 -0.040 24.006 0.008

11 -0.106 0.002 24.549 0.011

12 -0.116 -0.058 25.251 0.014 ؿداذ احاحثني اؾامتذا ؿىل ايخاجئ الإحعائة ربانمج : املعدز* .Eviwes9.5من اإ

Q

(Ljung-Gox) سسةل ازمة املمثةل الصرتااكث، نل 25.251 وايت تلت

ضاث ؾيد 56.715تلت ، وحر ب ن (Lag = 12) سسةل ازمة خـو

لك من الميخني احملسوتخني ب نرب من كمية اك2

، 21.026 اجلدوة وايت تلت

ومن مث ميىن زفغ افرط اـديم وكدول افرط احدي الائي تـدم

ضاث، وما ؤند ذ اس خلراز اسسةل ازمة املمثةل الصرتااكث واخـو

ة املس خخدم P-valueايدجة كمية . %5 وايت ثلي ؾن كمية مس خوى املـيو

: - اخذحاز اس خلراز اسسةل ازمة الصرتااكث واخـوضاث: ها

هيدف ذا الاخذحاز اإىل اخب ند من مدى اس خلراز اسسةل

ازمة مخلرياث حمي ادلزاسة، ابلضافة اإىل حتدد زثحة حاكمي لك مذلري

من مذلرياث ادلزاسة ؿىل حدت، ونذكل زثحة افروق ايت حتخاهجا اسسةل

را اكهت مـمة يك حىون مس خلرت، نل س خخدام ذا الاخذحاز حان ما اإ

املخلري املحعئ ساوي اوحدت، ويف ذ احلاةل ميىن كدول افرط الائي تب ن

اسسةل ا خذز اوحدت، وجض متي ؿىل مىون ؾضوايئ ذامئا ؤثر ؿىل

وفامي ل لوؿة من ب مه الاخذحازاث املس خخدمة يف . الاحنراف املـازي لمي

: - تان مدى اص امتل اسسةل ازمة مخلرياث حمي ادلزاسة جلذز اوحدت

خضمن اخذحاز ذيك : Dickey-Fulle) )اخذحاز ذيك فور اـاذي - 1 و

فور اـاذي لوؿة من اامنرح، فرتط امنورح ال ول مهنا ؿدم وحوذ

امللداز اثاتت ونذكل ؿدم وحوذ ب ثر الجتا ؿام زمن ؿىل اسسةل

ازمة حمي ادلزاسة، وفامي ل ادلوال امللرتحة دليك فور ابخعحق ؿىل

ضاث-الاصرتااكث)مذلرياث ادلزاسة : - (Engle,1987)(Dickey,1981 )(اخـو

)حر و ميثي مس خوى افرق ( و

مت اخذحاز افرط اـديم تب ن كمية املـمة ال ول مخلري جساوي ، و


42

: - ؿىل ايخاجئ اخاة سسةل ازمة الصرتااكثظفر مما ـين ب هنا كري مس خلرت، ومن خالل اخعحق اـمل منورح حنعي

* وحض ايخاجئ الاحعائة منورح ال ول لخذحاز ذيك فور سسةل ازمة الصرتااكث: (2)خدول زمق Dependent Variable: DX

Method: Least Squares

Date: 06/23/16 Time: 15:29

Sample (adjusted): 1412 1435

Included observations: 24 after adjustments

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

X(-1) 0.292864 0.061181 4.786865 0.0001

R-squared 0.386525 Mean dependent var 4.24E+10

Adjusted R-squared 0.386525 S.D. dependent var 9.13E+10

S.E. of regression 7.15E+10 Akaike info criterion 52.86481

Sum squared resid 1.18E+23 Schwarz criterion 52.91389

Log likelihood -633.3777 Hannan-Quinn criter. 52.87783

Durbin-Watson stat 1.976462 ؿداذ احاحثني اؾامتذا ؿىل ايخاجئ الإحعائة ربانمج : املعدز .Eviwes9.5من اإ

خضح من اجلدول اساتق ب ن كمية احعايئ و

ويه ب نرب من المية اجلدوة 4.786 كد تلت tالاخذحاز

-املس خذجة من خدول ذيك فور منورح ال ول، وايت تلت

ة 1.95 ، ومن مث هلدي افرط الائي تب ن %5 ؾيد مس خوى مـيو

واجلدول اخايل وحض . اسسةل ازمة الصرتااكث كري مس خلرت

هخاجئ اخذحاز ذيك فور منورح ال ول سسةل ازمة

ضاث :- خـو

ضاث: (3)خدول زمق *وحض ايخاجئ الاحعائة منورح ال ول لخذحاز ذيك فور سسةل ازمة خـو Dependent Variable: DY


Date: 06/23/16 Time: 15:33




Y(-1) 0.145433 0.017360 8.377648 0.0000






Durbin-Watson stat 1.109948




، ومن مث 3.00- املس خذجة من خدول ذيك فور وايت تلت

ضاث كري هلدي افرط الائي تب ن اسسةل ازمة خـو

. مس خلرت

ب ما امنورح اثاين دليك فوز فو فرتط وحوذ تت وتدون اجتا

: - اـام ازمين، وثب خذ اـالكة املمثةل ذا امنورح اضلك اخايل

متثي اجلزء اثاتت، ومن خالل اخعحق cحر ب ن

منورح اثاين اذلي حيخوي ؿىل تت فلط وتدون خط الاجتا

ازمين، واجلدول اخايل وحض ايخاجئ الإحعائة منورح اثاين

: - لخذحاز ذيك فور سسةل ازمة الصرتااكث

*وحض ايخاجئ الاحعائة منورح اثاين لخذحاز ذيك فور سسةل ازمة الصرتااكث: (4)خدول زمق Dependent Variable: DX


Date: 06/23/16 Time: 15:19




X(-1) 0.265159 0.067570 3.924220 0.0007

C 1.57E+10 1.61E+10 0.971419 0.3419






F-statistic 15.39950 Durbin-Watson stat 1.991103

Prob(F-statistic) 0.000725



43



-املس خذجة من خدول ذيك فور منورح اثاين وايت تلت

ة 3.00 ، ومن مث هلدي افرط الائي تب ن %5 ؾيد مس خوى مـيو

واجلدول اخايل وحض . اسسةل ازمة الصرتااكث كري مس خلرت

هخاجئ اخذحاز ذيك فور منورح اثاين سسةل ازمة

ضاث :- خـو

Dependent Variable: DY


Date: 06/23/16 Time: 15:25




Y(-1) 0.147859 0.025274 5.850371 0.0000

C -18085288 1.34E+08 -0.134794 0.8940











، ومن مث 3.00- املس خذجة من خدول ذيك فور وايت تلت

ضاث كري هلدي افرط اـديم ب ن اسسةل ازمة خـو

ب ما امنورح اثار دليك فور فو ميثي ب حد منارح ذيك . مس خلرت

: - فور ايت ثـىس وحوذ تت مؽ حتدد الاجتا ازمين

واجلدول اخايل وحض ايخاجئ الإحعائة منورح

املعحق لخذحاز ذيك فور اـاذي سسةل ازمة الصرتااكث

واذلي ـىس ثعحق امنورح اثار اذلي وحض اـالكة تني

و افرق يف اسسةل واملخلري املس خلي واذلي املخلري اخاتؽ و

: -ميثي اسسةل مدعب ت تفرتت واحدت واثاتت وؾيرص ازمن

Dependent Variable: DX


Date: 06/23/16 Time: 14:47




X(-1) 0.167428 0.086274 1.940649 0.0658

C -3.23E+10 3.19E+10 -1.010661 0.3237

@TREND 4.62E+09 2.70E+09 1.714935 0.1011








ؿداذ احاحثني اؾامتذا ؿىل ايخاجئ الإحعائة ربانمج : املعدز* Eviwes9.5من اإ

خضح من اجلدول اساتق ب ن مـامي خط الاجتا و

كري مـيوي، ومن مث فال وخد اجتااث تخة يف اسسةل

، ويه 1.94 كد تلت tازمة، نل ب ن كمية احعايئ الاخذحاز

ب نرب من المية اجلدوة املس خذجة من خدول ذيك فور وايت

ة 3.6-تلت ، ومن مث %5 منورح اثار ؾيد مس خوى مـيو

هلدي افرط الائي تب ن اسسةل ازمة الصرتااكث كري

واجلدول اخايل وحض هخاجئ اخذحاز ذيك فور منورح . مس خلرت

ضاث :- اثار سسةل ازمة خـو

ضاث:(7)خدول زمق *وحض ايخاجئ الاحعائة منورح اثار لخذحاز ذيك فور سسةل ازمة خـو


44

Dependent Variable: DY


Date: 06/23/16 Time: 15:11




Y(-1) 0.016842 0.041258 0.408204 0.6873

C -5.35E+08 1.78E+08 -3.005764 0.0067

@TREND 80955539 22212948 3.644520 0.0015











، ومن مث هلدي 3.6- املس خذجة من خدول ذيك فور وايت تلت

ضاث كري مس خلرت ومن . افرط الائي تب ن اسسةل ازمة خـو

خالل ايخاجئ اساتلة خضح ب ن لك من اسسةل ازمة

ضاث كري مس خلرت لك من اامنرح اثالزة الصرتااكث واخـو

و ما ؤند وحوذ ازثحاظ رايت تني كمي اخملخفة دليك فور، و

اسسةل، ومن مث فاإن اس خخدام منارح الاحنداز اخلدة سوف

. ثلدم هخاجئ سائفة وكري حللة

: - (Augmented Dickey-Fuller)اخذحاز ذيك فور املعوز - 2

لإساةل ب ثر الازثحاظ اذلايت كدم ذيك فور ظف ب خرى

ر ADFواملـروفة ابمس ظف ذيك فور املعوزت ، وكد كام تخعو

اامنرح اساتلة من خالل اإضافة ؿدذ ماسة من حدوذ افرق

خخط من الازثحاظ اذلايت ()املحعب ت

(Autocorrelation) كري () حلد اخلعب ، ومن مث ثعحح

مت ؿاذت Pمرثحعة راثا، وخحدد ؿدذ افجواث ازمة

نل مت اس خخدام ظرلة . (Schwarz, Akaike)اس خخدام مـاري

. (2011ؾرش،)املرتـاث اعلرى خلدر مـالماث اامنرح اثالزة

: - واملـاذةل اخاة ثوحض اعلة اراتـة دليك فور

متثي حد اخلعب اـضوايئ، وابس خخدام حر ب ن

حعيا ؿىل ايخاجئ اخاة EViews9.5اربانمج الاحعايئ

خعحق امنورح اراتؽ دليك فور ؿىل اسسةل ازمة

ضاث : - الصرتااكث واخـو

ضاث: (8)خدول زمق *وحض ايخاجئ الاحعائة لخذحاز ذيك فور املعوز سسةل ازمة الصرتااكث واخـو

Augmented Dickey-Fuller Unit Root Test on y

(Benefits)

Augmented Dickey-Fuller Unit Root Test on X

(contributions )

Null Hypothesis: Y has a unit root

Exogenous: None

Lag Length: 2 (Automatic - based on SIC, maxlag=5)

t-Statistic Prob.*

Augmented Dickey-Fuller test statistic 2.367986 0.9937

Test critical values: 1% level -2.674290

5% level -1.957204

10% level -1.608175

Null Hypothesis: X has a unit root

Exogenous: None


t-Statistic Prob.*



5% level -1.959071

10% level -1.607456 ؿداذ احاحثني اؾامتذا ؿىل ايخاجئ الإحعائة ربانمج : املعدز* .Eviwes9.5من اإ

ومن اجلدول اساتق خضح ب ن كمية احعايئ

ب نرب P-valueالاخذحاز لك من اسسةل ازمة الصرتااكث

، وابخايل فاإن لك من اسسخني تدون اثاتت وتدون %5من

ل كري مس خلرثني نل ميىن . اجتا ؿام حتخوى ؿىل خذز اوحدت و

اضا اس خخدام امنورح اخلامس من منارح ذيك فور املعوزت

املـمتد ؿىل وحوذ تت، وكد كام احاحثان تخـدي اـالكة

ارايضة اخلاظة ابمنورح خداسة وظحـة املخلرين حمي

: - ادلزاسة، واكهت لك من ادلاخني ثب خذ اضلك اخايل


45

حعيا ؿىل ايخاجئ اخاة خعحق امنورح اخلامس دليك فور ؿىل اسسةل ازمة EViews9.5وابس خخدام اربانمج الاحعايئ

ضاث : -الصرتااكث واخـووحض ايخاجئ الاحعائة لخذحاز ذيك فور املعوز سسةل ازمة:(9)خدول زمق


(Benefits)


(contributions)

Null Hypothesis: Y has a unit root

Exogenous: Constant


t-Statistic Prob.*



5% level -3.004861

10% level -2.642242


Exogenous: Constant


t-Statistic Prob.*



5% level -3.020686



، %5 ب نرب من P-valueالاخذحاز سسةل ازمة الصرتااكث

سسةل ازمة الصرتااكث، نل تلت 1.000حر تلت

ضاث، ومن مث فاإن لك من 0.999 سسةل ازمة خـو

اسسخني مؽ وحوذ تت وتدون اجتا ؿام حتخوى ؿىل خذز

ل كري مس خلرثني نل ميىن اضا اس خخدام امنورح . اوحدت و

اساذش من منارح ذيك فور املعوزت املـمتد ؿىل وحوذ تت مؽ

افرتاط وحوذ اجتا ؿام ، وكد كام احاحثان تخـدي اـالكة

ارايضة اخلاظة ابمنورح خياسة وظحـة املخلرين حمي

: - ادلزاسة واكهت لك من ادلاخني ثب خذا اضلك اخايل

حعيا EViews9.5وابس خخدام اربانمج الاحعايئ

ؿىل ايخاجئ اخاة خعحق امنورح اساذش دليك فور ؿىل

ضاث :اسسةل ازمة الصرتااكث واخـو

ضاث مؽ وحوذ تت وافرتاط : (10)خدول زمق وحض ايخاجئ الاحعائة لخذحاز ذيك فور املعوز سسةل ازمة الصرتااكث واخـو

*وحوذ اجتا ؿام سسةل


(Benefits)


(contributions) Null Hypothesis: Y has a unit root

Exogenous: Constant, Linear Trend


t-Statistic Prob.*



5% level -3.632896

10% level -3.254671




t-Statistic Prob.*



5% level -3.658446



، %5 ب نرب من P-valueالاخذحاز سسةل ازمة الصرتااكث

سسةل ازمة الصرتااكث، نل تلت 1.000حر تلت

ضاث، ومن مث فاإن لك من 0.999 سسةل ازمة خـو

اسسخني مؽ وحوذ تت وتفرط وحوذ اجتا ؿام حتخوى ؿىل

ل كري مس خلرثني . خذز اوحدت و

: - (Phillips-Perron)اخذحاز فة تريون - 3

نل ميىن اس خخدام اخذحاز فة تريون واذلي ـمتد

ل ب ه خيخف ؾي يف ظرلة ؿىل هفس ظف مـاذلث ذيك فاوز اإ

مـاجلة وحوذ الازثحاظ ادسسل من ادلزخاث ال ؿىل تني كمي

اسسةل ازمة، حر لوم تـمة ثعحح كري مـمة

مبـاجلة مضلكة الازثحاظ ADFلإحعايئ املـمة تامن لوم اخذحاز

ادسسل من خالل معة ثعحح مـمة، ومن خالل اإضافة

حدوذ افروق املحعب ت مخلري يف املـاذةل، ومن املـوم ب ن

كامئ ؿىل فرضة ب ن اسسةل ازمة مذودلت ADFاخذحاز

تواسعة معة الاحنداز اذلايت، تامن اخذحاز فة تريون كامئ ؿىل

و ب ن اسسةل ازمة مذودلت تواسعة افرتاط ب نرث معومة و

AIMA (Autoregressive Integrated Movingمعة

Average) وذلكل فاإن اخذحاز فة تريون هل كدزت اخذحازة

را اكن جحم اـية ظلري ADFب فضي وب ذق من اخذحاز لس امي اإ

و ما داسة وظحـة اسسةل ازمة حمي ادلزاسة وموضوغ و

وفامي ل ايخاجئ الاحعائة لخذحاز فة تريون .ذا اححر

(Phillips,1988)(Dickey,1981) - :


46

ضاث: (11)خدول زمق * وحض ايخاجئ الاحعائة منورح ال ول لخذحاز فة تريون لس خلراز اسسةل ازمة الصرتااكث واخـو

Phillips-Perron Unit Root Test on y (Benefits) Phillips-Perron Unit Root Test on X (contributions) Null Hypothesis: Y has a unit root

Exogenous: None

Bandwidth: 1 (Newey-West automatic) using Bartlett kernel

Adj. t-Stat Prob.*

Phillips-Perron test statistic 7.684136 1.0000


5% level -1.955681

10% level -1.608793

*MacKinnon (1996) one-sided p-values.

Residual variance (no correction) 1.95E+17

HAC corrected variance (Bartlett kernel) 2.30E+17


Exogenous: None


Adj. t-Stat Prob.*



5% level -1.955681

10% level -1.608793



HAC corrected variance (Bartlett kernel) 3.82E+21 ؿداذ احاحثني اؾامتذا ؿىل ايخاجئ الإحعائة ربانمج : املعدز* .Eviwes9.5من اإ

وحض اجلدول اساتق ايخاجئ الاحعائة فرضة و

ا اخذحاز فة تريون يه وحوذ خذز اوحدت اـدمة ايت خيخرب

يف اسسةل ازمة حمي ادلزاسة ؾيد ؿدم اص امتا ؿىل تت

وابفرتاط ؿدم ثواخد اجتا ؿام، ومن خالل كمية احعايئ

ميىن كدول افرط اـديم ابص امتل لك من (P-value)الاخذحاز

اسسخني ؿىل خذز اوحدت، ومن مث فاإن لك مهنل متثي سسةل

(P-value)سمة كري مس خلرت يف مس خواا، حر تلت كمية

سسةل ازمة 1.000سسةل ازمة الصرتااكث، نل تلت

ة ضاث، ويه ب نرب من كمية مس خوى املـيو حني . %5خـو و

اجلزء اثاين من هخاجئ الاخذحاز مدى اس خلراز اسسةل ازمة

خضح من ايخاجئ اوازذت . ملخلرياث ادلزاسة ؾيد افرق ال ول و

يف اجلدول اساتق ب ضا اس خلراز اسسةل ازمة لك من

ضاث ؾيد افرق ال ول نل ميىن اخب ند من . الاصرتااكث واخـو

هيا ابلؾامتذ ؿىل لك من امنورخني ايدجة اساتق اخوظي اإ

ا اجتا ؿام)واثار (وحوذ تت )اثاين ، (وحوذ تت و

ؼر اضلك اخايل ايخاجئ الاحعائة لك مهنل : -و

ضاث: (12)خدول زمق * وحض ايخاجئ الاحعائة منورح اثاين لخذحاز فة تريون لس خلراز اسسةل ازمة الصرتااكث واخـو


Exogenous: Constant


Adj. t-Stat Prob.*



5% level -2.991878

10% level -2.635542





Exogenous: Constant


Adj. t-Stat Prob.*



5% level -2.991878

10% level -2.635542





ضاث -Pالاخذحاز لك من اسسةل ازمة الصرتااكث واخـو

value د ما مت اخوظي هل من ؿدم اس خلراز %5 ب نرب من ، مما ؤ

ل ب ن هخاجئ الاخذحاز اسسةل ازمة لك مهنل ؾيد مس خواا، اإ

ضاث ثؤند ؿىل اس خلراز اسسةل ازمة الصرتااكث واخـو

ؾيد افرق ال ول، وركل فامي خـق ابمنورح اثاين فة تريون

واذلي ب خذ يف احلس حان وحوذ تت مـاذةل، واضلك اخايل

وحض هخاجئ اخذحاز فة تريون منورح اثار واذلي ب خذ يف

: -احلس حان وحوذ تت، مؽ افرتاط وحوذ اجتا ؿام سسةل

ضاث: (13)خدول زمق * وحض ايخاجئ الاحعائة منورح اثار لخذحاز فة تريون لس خلراز اسسةل ازمة الصرتااكث واخـو




Adj. t-Stat Prob.*



5% level -3.612199

10% level -3.243079







Adj. t-Stat Prob.*



5% level -3.612199

10% level -3.243079




وثؤند ايخاجئ اوازذت يف اجلدول اساتق ؿدم

ل ب ن هخاجئ اس خلراز اسسةل ازمة لك مهنل ؾيد مس خواا، اإ

الاخذحاز ثؤند ؿىل اس خلراز اسسةل ازمة الصرتااكث

ضاث ؾيد افرق ال ول، وركل فامي خـق ابمنورح اثار واخـو


47

فة تريون واذلي ب خذ يف احلس حان وحوذ تت مـاذةل

. ابلضافة اإىل افرتاط وحوذ اجتا ؿام لك من اسسخني

: - Kwiatkowski-Phillips-Schmidt-Shinاخذحاز - 4

متثي افرط اـديم لخذحاز مضاؾفاث لحرجن

L.M يف ب ن اسسةل ازمة ملخلرياث ادلزاسة سانية، وفامي ل

ـمتد ذا الاخذحاز ؿىل اخملرخاث الاحعائة الخذحاز، و

منورخني فلط، امنورح ال ول فرتط وحوذ تت فلط، وامنورح

: -اثاين فرتط وحوذ تت مؽ وحوذ اجتا ؿام سسةل

ضاث KPSSوحض ايخاجئ الاحعائة منورح ال ول واثاين لخذحاز : (14)خدول زمق * لس خلراز اسسةل ازمة الصرتااكث واخـو

KPSS First Model

KPSS Unit Root Test on y (Benefits) KPSS Unit Root Test on X (contributions)

Null Hypothesis: Y is stationary

Exogenous: Constant


LM-Stat.

Kwiatkowski-Phillips-Schmidt-Shin test statistic 0.628684

Asymptotic critical values*: 1% level 0.739000

5% level 0.463000

10% level 0.347000

*Kwiatkowski-Phillips-Schmidt-Shin (1992, Table 1)

Null Hypothesis: X is stationary

Exogenous: Constant


LM-Stat.



5% level 0.463000

10% level 0.347000

*Kwiatkowski-Phillips-Schmidt-Shin (1992, Table 1) KPSS Second Model

Phillips-Perron Unit Root Test on y (Benefits) Phillips-Perron Unit Root Test on X (contributions) Null Hypothesis: Y is stationary



LM-Stat.



5% level 0.146000

10% level 0.119000


Null Hypothesis: X is stationary



LM-Stat.



5% level 0.146000

10% level 0.119000


وحض اجلدول اساتق كمية احعايئ اخذحاز .Lو

M خضح ب هنا ب نرب من المية اجلدوة لك من و

ولك من اسسةل ازمة KPSSامنورح ال ول واثاين

و ما ؤند ؿىل زفغ افرط ضاث، و الصرتااكث واخـو

اـديم الائي ابس خلراز اسسةل ازمة لك من مذلرياث

ة . %5ادلزاسة ؾيد مس خوى مـيو

: - اس خلراز اسسةل ازمة مخلرياث ؾيد افرق ال ول- 5

خضح مما س حق ب ن اسسةل ازمة لك من

ضاث يه سالسي سمة كري مس خلرت ؾيد الاصرتااكث واخـو

ة من اامنرح ايت سوف مس خواا، وحىت حنعي ؿىل هخاجئ مـيو

ا اؾامتذا ؿىل مذلرياث ادلزاسة لتد وب ن حيللا مت ثلدر

تريون -وفامي ل اخذحاز فة. الاس خلراز وؾيد هفس ادلزخة

(Phillips-Perron) جلذز اوحدت فرق ال ول لك من مذلرياث

ادلزاسة، وكد مت الاؾامتذ ؿىل ذا الاخذحاز نيدجة ملعداكة

: - هخاجئة وخاظة ؾيد اخـامي مؽ ؾياث ظلريت احلجم

لس خلراز اسسةل ازمة فرق ال ول لصرتااكث Phillips-Perronوحض ايخاجئ الاحعائة امنرح اثالزة لخذحاز : (15)خدول زمق

ضاث * واخـو

Phillips-Perron First Model

KPSS Unit Root Test on y (Benefits) KPSS Unit Root Test on X (contributions) Null Hypothesis: D(DY) has a unit root

Exogenous: None


Adj. t-Stat Prob.*

Phillips-Perron test statistic -6.006791 0.0000


5% level -1.957204

10% level -1.608175


Null Hypothesis: D(DX) has a unit root

Exogenous: None


Adj. t-Stat Prob.*



5% level -1.957204

10% level -1.608175

*MacKinnon (1996) one-sided p-values. Phillips-Perron Second Model

Phillips-Perron Unit Root Test on y (Benefits) Phillips-Perron Unit Root Test on X (contributions)


48

Null Hypothesis: D(DY) has a unit root

Exogenous: Constant


Adj. t-Stat Prob.*



5% level -3.004861

10% level -2.642242



Exogenous: Constant


Adj. t-Stat Prob.*



5% level -3.004861

10% level -2.642242

*MacKinnon (1996) one-sided p-values. Phillips-Perron Second Model

Phillips-Perron Unit Root Test on y (Benefits) Phillips-Perron Unit Root Test on X (contributions) Null Hypothesis: D(DY) has a unit root



Adj. t-Stat Prob.*



5% level -3.632896

10% level -3.254671





Adj. t-Stat Prob.*



5% level -3.632896

10% level -3.254671

*MacKinnon (1996) one-sided p-values. ؿداذ احاحثني اؾامتذا ؿىل ايخاجئ الإحعائة ربانمج : املعدز* .Eviwes9.5من اإ

من خالل اجلدول ميىيا كدول افرط احدي امنرح

اثالزة لخذحاز فة تريون، ب ي ب ن اسسةل ازمة فرق

ضاث يه سالسي مس خلرت، ال ول لك من الاصرتااكث واخـو

مما ميىيا من اخـامي مؽ اخذحازاث اخاكمي املضرتك ملخلرياث

ادلزاسة، ومن مث فميىن الول ب ن اسسةل ازمة لك من

ضاث مذاكمةل من ادلزخة ال وىل ، ال مر I(1)الاصرتااكث واخـو

اذلي ميىيا من اس خىلل اخذحازاث اخاكمي املضرتك حان مدى

ةل ب و كعريت ال خي تني مذلرياث وحوذ ؿالكة ثواسهة ظو

. ادلزاسة

اخذحاز اخاكمي املضرتك سسةل ازمة الصرتااكث : ثا

: -واخـوضاث

ػر مفوم اخاكمي املضرتك نيدجة ملسالث

وايت هتدف اإىل ثوضح مدى وحوذ (Granger,1969)حراجنر

ي ال خي تني املخلرياث، وب ظحح س خخدم يف نثريا ثواسن ظو

ي من احلالث مهنا احلالث ايت ثؤثر فهيا ؿالكاث املدى اعو

يف المية احلاة مخلري املدزوش، وركل نيدجة ل مهة اخاكمي

لوم مفوم ذا امنورح املضرتك يف حتي اسالسي ازمة، و

ةل ال خي تني املخلرياث، ؿىل فرضة وحوذ ؿالكاث ثواسهة ظو

حر ميثي افرق تني الميخني ؾيد لك فرتت سمة خعب اخواسن

(Equilibrium error) مت ثـدي ب و ثعحح ذا اخلعب ب و حزء و

ي ذلكل خاءث جسمة ذا م ؿىل ال كي يف املدى اعو

زصاذ، )(2008جحري وب خرون،)امنورح جمنورح ثعحح اخلعب

وحرحىز هؼرة اخاكمي املضرتك . (Engle,1987)( 2007اـحديل، )(2011

ؿىل حتي اسالسي ازمة كري املس خلرت، حر ميىن ثود

مزجي خعي خعف ابلس خلراز من اسالسي ازمة كري

را ب مىن ثود ذا املزجي اخلعي املس خلر، ثـخرب املس خلرت، واإ

اسالسي ازمة كري املس خلرت يف ذ احلاةل مذاكمةل ومن هفس

وايلك ؿام حراجنروثوظي . (2011اـحديل، )(2011ؾرش،)ارثحة

را ب مىن dميىن الول ب ن املخلري مذاكمي من ارثحة ب ه 1987 اإ

من افروكاثdحـهل سانيا ب و مس خلر تـد ب خذ ؿدذ

(Sahabethin,2007) ولخذحاز وحوذ ؿالكة حاكمي مضرتك تني ،

تعرلة املرتـاث اعلرى، β مت ثلدر كمية xt ، ytاملخلرين

(: - 2011ؾرش،)وركل مـاذةل الاحندازة اخاة

yt = α + β xt + ut

احلد : utاملخلري املس خلي ، : xtاملخلري اخاتؽ، : yt)حر ب ن

( ut ~ (0,) ))اـضوايئ

ومن خالل حفط مدى اس خلراز اسسةل ازمة

را اكهت حوايق ميىن حتدد مدى وحوذ ؿالكة حاكمي مضرتك، فاإ

سسةل احوايق مس خلرت دل ركل ؿىل وحوذ ؿالكة حاكمي

ـمتد اخذحاز اخاكمي املضرتك ل جني . مضرتك تني املخلرياث و

ؿىل لوؿة من (Engle-Granger ECM)حرجنر خعحح اخلعب

: - اخلعواث ميىن ثوضحا من خالل اعرخ اخايل

ي - احنداز )ثلدر منورح اـالكة اخواسهة يف ال خي اعو

وثـمتد ذ املرحةل ؿىل ثلدر مـاذةل احنداز :(اخاكمي املضرتك

مت ةل املدى تواسعة ظرلة املرتـاث اعلرى، و اـالكة ظو

الاؾامتذ ؿىل مس خوى املخلرياث يف اـالكة الاحندازة ب ي ب ن

: - املخلرياث كري مس خلرت يف مس خواا

ومن خالل اخعحق اـمل منورح ؿىل احاانث

حمي ادلزاسة، مت ثلدر ؿالكة الاحنداز اخلعي اخس ط تني

: - مذلرياث امنورح، نل خضح من اجلدول اخايل

ضاث: (16)خدول زمق *وحض اخملرخاث الاحعائة منورح الاحنداز امللدز ـالكة تني الاصرتااكث واخـو


49

Dependent Variable: Y


Date: 06/24/16 Time: 01:37

Sample: 1411 1435



C 2.29E+09 3.83E+08 5.978921 0.0000

X 0.014076 0.001235 11.39990 0.0000








ومن اجلدول اساتق خضح ب ن مـامي اخحدد تف

129.9577، نل هالحغ ب ن كمية اخذحاز فرش تلت 84.96%

ويه ب نرب من المية اجلدوة، ومن مث فاإن اـالكة اخلعة

ة مـلث ماس حة وظف امنورح امللرتخ، ابلضافة اإىل مـيو

املـاذةل، وابخايل ميىن اس خخدام اخذحاز ثعحح الاخعاء ل جني

حرجنر، مؽ ال خذ يف الاؾخحاز ب ن ذ اـالكة الاحندازة يف

معلا متثي ؿالكة سائفة ب و كري حللة، ول ميىن الاؾامتذ ؿىل

ا، ذون الاؾامتذ ؿىل منورح ثعحح اخلعب ، (ECM)ثفسري

وميىن اخب ند من ركل ابرحوغ اإىل كمية مـامي اخحدد وايت

خضح ب هنا مرثفـة نل ب هنا ب نرب من كمية احعايئ الاخذحاز ذرجن

، وابخايل فسمت الاؾامتذ (Durbin-Watson Stat)واجسون

ؿىل ذ اـالكة يف ثود اسسةل ازمة حوايق، وايت ميىن

ة اـالكة اخواسهة منورح، ومن من خالا اوظول اإىل مـيو

اخملرخاث الاحعائة اساتلة ميىن اوظول ضلك ادلاةل اخلعة

: املمثةل ـالكة الاحندازة منورح احوايق ويه ثب خذ اضلك اخايل

-

Y = 2287845922.16 + 0.0140758918975 X+

خضح من اـالكة اساتلة ب ن مـامي املخلري xو

و ميثي مـامي اـالكة 0.014واذلي ميثي الاصرتااكث ساوي و

و مـيوي وىن كميخ مخفضة، مما ميىيا ي، و يف ال خي اعو

ةل ال خي تني من ثلدمي حنك مدديئ تـدم وحوذ ؿالكة ثواسهة ظو

ضاث ال مر اذلي ؤذي اإىل . لك من الاصرتااكث واخـو

-Engle)الاس خـاهة جمنورح ثعحح اخلعب ل جني حرجنر

Granger) . وحىت ىمتىن من الاؾامتذ ؿىل ذا امنورح لتد من

ثود سسةل افروق ال وىل ملخلرياث امنورح، نل ب هنا لتد وب ن

حىون مس خلرت، وحر ب ن مذلرياث امنورح مذاكمةل من هفس

ا ؾن ظرق (ادلزخة ال وىل)ادلزخة ، وكد مت اخب ند من اس خلراز

الاخذحازاث اساتلة، وابخايل ميىن ب ن هذلي اإىل اخلعوت اخاة

ويه ثود مزجي خعي ساهن ملخلرياث امنورح، وركل ؾن ظرق

حفط اس خلراز احوايق ملـاذةل الاحنداز اخلعي، ب ي حماوةل

اس خذاح وحوذ مضلكة الازثحاظ اذلايت تني احوايق، وميىن

اخـرف ؿىل مدى اس خلراز اسسةل ازمة حوايق من خالل

منورح ثعحح )ثلدر منورح اـالكة اخواسهة يف ال خي العري

مت ثلدر منورح ثعحح اخلعب ابس خخدام ب سوة (اخلعب ، و

لوم مفوم ذا امنورح ؿىل فرضة ب ن املرتـاث اعلرى، و

ةل ال خي تني املخلرياث، وميثي افرق تني ياك ؿالكة ثواسهة ظو

مت ثعحح ذا اخلعب يف الميخني ؾيد لك فرتت خعب اخواسن، و

ر ميىيا من خالل منورح ي، اإ حفط وحتي ECMاملدى اعو

سوك املخلرياث ؿىل املدى العري من ب خي اوظول اإىل ثواسن

ي واـالكة اخاة ثوحض املـاذةل . (Luke,2004)ؿىل املدى اعو

: - ايت ثـىس اـالة تني مذلرياث منورح ثعحح ال خعاء

ومن خالل اخعحق اـمل منورح ميىن اخوظي

: -يخاجئ اخاة


50

ضاث: (17)خدول زمق *وحض ايخاجئ الاحعائة منورح ثعحح ال خعاء حوايق منورح اـالكة الاحندازة الصرتااكث واخـو Dependent Variable: DY


Date: 06/26/16 Time: 00:17




C 3.86E+08 1.08E+08 3.562114 0.0018

DX 0.003291 0.001300 2.530982 0.0194

E(-1) 0.202925 0.071028 2.856969 0.0094








ة مجؽ مـامالث خضح من اجلدول اساتق مـيو و

اـالكة اخواسهة يف Dxامنورح، نل ثـىس كمية مـامي املخلري

، ومن خالل احعايئ 0.003291ال خي العري وايت تلت

ة ذا Dxالاخذحاز ملـامي املخلري ميىن كدول افرط الائي مبـيو

املـامي، وى رو اصازت موحدة، ومن مث فاإن امنورح ـمي ؿىل

الاجتا حنو ؿدم حتلق اخواسن يف ال خي العري مبـدل

و مـدل مخفغ خدا وى رسغ من الاجتا 0.3291% ، و

ي، وما ؤند حنو ؿدم حتلق امنورح خواسن يف ال خي اعو

واذلي تف E(-1)ايدجة اساتلة ثفسري مـامي ثعحح اخلعب

، وى رو اصازت موحدة مما ضري ـدم وحوذ ؿالكة 0.2029

ضاث- الاصرتااكث)ثواسهة تني مذلرياث امنورح يف (اخـو

ا ؿىل ب ن اـالكة يف الاخي ي، ومن مث ميىن ثفسري ال خي اعو

ي ثخج حنو ؿدم اخواسن مبـدل س يواي، وميثي %20.29اعو

ذا املـدل رسؿة الاجتا اس يوي حنو ؿدم اخواسن، ال مر اذلي

ضري اإىل سايذت ملداز اـجز اس يوي يف ب هؼمة اخب مياث

ي، وثب خذ اـالكة املخودلت ؾن منورح الإحامتؾة يف ال خي اعو

: - ب جني حرجنر اضلك اخايل

وثوحض اـالكة اساتلة وايت مت اخـامي فهيا مؽ

كري افروق ال وىل مخلرياث ب ن مـامالث املخلري

ي مؽ هؼريهتا مدساوي لك من اـالكة اخواسهة يف ال خي اعو

ة يف منورح يف ال خي العري، نل ب ن كمية املـامي كري مـيو

الاحنداز حوايق، ونذكل ؿدم وحوذ اصازت ساحة ملـامي

ةل املدى ثعحح اخلعب ذي ؿىل ؿدم وحوذ ؿالكة ثواسهة ظو

ل ثخـدل حنو تني مذلرياث ادلزاسة، نل ب ن كمية مـامي

وضاء حماوةل ثعحح اـالكة اخواسهة يف الاخي العري ومن مث اإ

ةل املدى و مـامي . ؿالكة ثواسهة ظو ب ن مـامي اخعحح و

واذلي ميثي اسسةل ازمة حوايق سمى ( )املخلري

وميثي (Equilibrium Error Term)ب ضا مـامي خعب اخواسن

ركل اجلزء من املـاذةل املؤرش اذلي لوذان اإىل وحوذ ؿالكة

ثواسن تني املخلرياث ال ظة منورح، نل ب ه ـمي ؿىل كاش

واصازت ركل املـامي لتد وب ن . اـالكة اخواسهة تني املخلرياث

را . حىون ساحة يف حاةل وحوذ ؿالكة ثواسهة تني املخلرياث فاإ

مـيوي ابلضافة اإىل كميخ اساحة اكهت مـامي اخعحح

ةل ال خي تني فميىن احلنك ؿىل ب ن ياك ؿالكة ثواسن ظو

ومن خالل ايخاجئ اساتلة جند ب ن . املخلرياث ال ظة منورح

مـامي اخعحح كري مـيوي ابلضافة اإىل ب ه رو اإصازت موحدة

ال مر اذلي ميىيا من كدول افرط الائي تـدم وحوذ ؿالكة

ةل ال خي تني لك من مذلرياث امنورح، ب ي ثواسهة ظو

ضاث ب ما مـامي املخلري اذلي ميثي اسسةل . الاصرتااكث واخـو

و نل ميىن .ازمة فرق ال ول مخلري املس خلي و

اس خذاح كمي اسسةل ازمة حوايق مـاذةل احنداز اخاكمي

: - املضرتك وايت ثب خذ اضلك اخايل

ومن خالل اخذحاز اس خلراز احوايق ميىن اخب ند من ب ن املخلرين كد ادلزاسة مذاكمالن حاكمال مضرتاك ابس خخدام اخذحاز

(A.D.F)ومن مث مت ثلدر مـلث املـاذةل اخاة ، - :

) حر ب ن ويه متثي (

مس خوى افرق ال ول حوايق مـاذةل الاحنداز وايت ثـىس حاةل ي، ب ما فيي متثي ()اخواسن يف ال خي اعو

متثي حد اخلعب ()حدوذ افرق املحعب ت حوايق، نل ب ن


51

را اكهت كمية . (2011ؾرش،)اـضوايئ مـاذةل فاإن فاإ

ركل دل ؿىل ب ن توايق مـاذةل اخاكمي املضرتك مس خلرت ، ومن

ي، مث فاإن املخلرن حمي ادلزاسة حيللان اخواسن يف ال خي اعو

ومن مث ميىن الاهخلال اإىل اخلعوت اخاة واملمتثةل يف حماوةل تياء

. منورح خعحح ال خعاء

: - (ECM)منورح ثعحح اخلعب

س خخدم ذا امنورح ؾيدما حىون املخلرياث كري و

مس خلرت، وركل هكحاوةل لإوضاء ؿالكة ثواسهة كعريت ال خي،

هيا ي، وثضلك ب خر فاإ هبدف حتلق اخواسن يف ال خي اعو

هححر ؾن مـدل اخواسن يف ال خي العري ل ي من مذلرياث

ضاث)ادلزاسة ، هكحاوةل وحوذ ثواسن يف (الاصرتااكث، اخـو

ي وىن ضرتظ وحوذ حاكمي تني املخلرياث ومن . ال خي اعو

هفس ادلزخة، حىت ميىن اخـامي مؽ منورح ثعحح اخلعب ،

وابخايل فسوف هخـامي يا مؽ املخلرياث ؿىل ظوزت سسةل

سمة من افرق الاول، واجلدول اخايل وحض هخاجئ اخذحاز

Breusch-Godfrey الزثحاظ اذلايت حوايق اخلاظة جمنورح

: - ثعحح الاخعاء ل خي حرجنر

* الزثحاظ اذلايت حوايق منورح الاحندازBreusch-Godfreyوحض هخاجئ اخذحاز : (18)خدول زمق

Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test:

F-statistic 54.43285 Prob. F(2,21) 0.0000

Obs*R-squared 20.95736 Prob. Chi-Square(2) 0.0000ؿداذ احاحثني اؾامتذا ؿىل ايخاجئ الإحعائة ربانمج : املعدز* .Eviwes9.5من اإ

ومن خالل ارحوغ اإىل كمية احعايئ الاخذحاز

اوازذ يف اضلك ب ؿال، ميىيا كدول افرط احدي الائي

و . توحوذ ازثحاظ رايت تني احوايق يف منورح ثعحح ال خعاء و

ما ؤند ؿىل ؿدم وحوذ ؿالكة ثواسهة تني مذلرياث امنورح

ضاث- الاصرتااكث) ي (اخـو . يف لك من ال خي العري واعو

وفامي ل اخذحاز اخوسؽ اعحـي حوايق، واذلي خضح من

: - اضلك اخايل

*وحض اخذحاز اخوسؽ اعحـي حوايق منورح اـالكة الاحندازة ملخلرياث ادلزاسة: (3)صلك زمق

0

1

2

3

4

5

6

7

-2.0e+09 -1.0e+09 5000.00 1.0e+09 2.0e+09 3.0e+09

Series: Residuals

Sample 1411 1435

Observations 25

Mean 3.62e-07

Median -6.57e+08

Maximum 3.35e+09

Minimum -1.81e+09

Std. Dev. 1.68e+09

Skewness 0.598665

Kurtosis 1.861758

Jarque-Bera 2.842909

Probability 0.241363

ؿداذ احاحثني اؾامتذا ؿىل ايخاجئ الإحعائة ربانمج : املعدز* Eviwes9.5من اإ

Heteroskedasticity Test: ARCH

F-statistic 16.55639 Prob. F(1,22) 0.0005

Obs*R-squared 10.30577 Prob. Chi-Square(1) 0.0013


P-valueومن خالل اجلدول اساتق وحر ب ن كمية

ة ، فميىيا كدول افرط احدي %5ب كي من مس خوى املـيو

الائي تب ن توايق منورح الاحنداز ثـاين من مضلكة ؿدم زحاث

. اخحان

من خالل اعرخ اساتق ىون احاحثان :اخلالظة

كدما منورخا خلدر مس خوى اخواسن تني لك من موازذ وهفلاث

ظياذق اخب مياث الإحامتؾة، وكد مت اخوظي اإىل ب ن هؼام

اخب مياث الإحامتؾة ابملمىة اـرتة اسـوذة ـاين من ؿدم

ةل ال خي ال مر اذلي ئب وحوذ ؿالكة ثواسهة كعريت ب و ظو

نخوازي خالل افرتاث ازمة الاذمة . مبواهجة اعيدوق ـجز اإ


52

ايخاجئ واخوظاث هيا ادلزاسة ميىن توزت ب مه ايخاجئ ايت ثوظت اإ

: واخوظاث نل ل

ب مه هخاجئ ادلزاسة : ب ول ظحلا يخاجئ امنورح الإنخوازي امللرتخ ل وخد ثواسن -1

ضاث ومذوسط اإحليل تني مذوسط اإحليل اخـو

الاصرتااكث نل اإن الإراذاث ايت حتعي ؿهيا

املؤسسة اـامة خب مياث الإحامتؾة ابملمىة اـرتة

اسـوذة من خالل الاصرتااكث وؾوائد الاسدامثز

. ل حىفي دلفؽ امليافؽ املس خلدة

وضب اـجز الانخوازي تعياذق اخب مياث الإحامتؾة -2

ابملمىة ثسخة اخلرياث ادلميوقرافة ساكن نيدجة

اإىل ب ن مـدلث احلات ابسذايذ مما ـين دضف امليافؽ

ملدت اظول يف حني مل لاتي ركل سايذت يف

. الاصرتااكث

لاء ب هؼمة اخلاؿد املحىر وزفؽ سن اخلاؿدميثي -3 اإ

زتط زاثة اخلاؿدي مبـدل اخضخم اس يوي و و

وضاء ظيدوق مس خلي متوهل ادلوةل الاامتم و اإ

وضاء هؼام اخوفريوابس اسة الاسدامثزة ذمج و اإ

ب مه الاسرتاثجاث امللرتح مؤسس يت اخلاؿد واخب مياث

حملاوةل اخخط من اـجز الانخوازي اذلي عة هؼم اخب مياث

. الإحامتؾة

ضاث -4 ب ن لك من اسسةل ازمة الصرتااكث واخـو

ثـاين من ؿدم الاس خلراز نل ب هنل حيخواين ؿىل خذز

. اوحدت

ب ن اسسةل ازمة لك من الاصرتااكث -5

ضاث مذاكمةل من ادلزخة ال وىل .I(1)واخـو

ثب خذ اـالكة املخودلت ؾن منورح ب جني حرجنر ـالكة -6

ضاث يف هؼام تني لك من الاصرتااكث واخـو

: - اخب مياث الإحامتؾة ابملمىة اضلك اخايل

ةل املدى تني مذلرياث -7 ؿدم وحوذ ؿالكة ثواسهة ظو

ادلزاسة، نل ب ن كمية مـامي اخلعب اخعححة

ل ثخـدل حنو حماوةل ثعحح اـالكة اخواسهة

.يف الاخي العري

ب ن مـامي اخعحح جمنورح اخاكمي املضرتك كري -8

مـيوي ابلضافة اإىل ب ه رو اإصازت موحدة ال مر اذلي

ةل ميىيا من احلنك تـدم وحوذ ؿالكة ثواسهة ظو

.ال خي تني لك من مذلرياث امنورح

من خالل اخذحاز اس خلراز احوايق ميىن اخب ند من -9

ب ن املخلرين كد ادلزاسة مذاكمالن حاكمال مضرتاك

.(A.D.F)ابس خخدام اخذحاز

توحوذ ازثحاظ رايت تني احوايق يف منورح ثعحح -10

و ما ؤند ؿىل ؿدم وحوذ ؿالكة ثواسهة . ال خعاء و

ضاث- الاصرتااكث)تني مذلرياث امنورح يف (اخـو

ي .لك من ال خي العري واعو

ب ن احوايق جمنورح ثعحح ال خعاء ل جني حرجنر -11

ضاث يف ـالكة تني لك من الاصرتااكث واخـو

هؼام اخب مياث الإحامتؾة ابملمىة ثددؽ اخوسؽ

. اعحـي

اخوظاث : ها

رضوزت فرط كوذ مؼمة يؼام اخلاؿد املحىر وزفؽ -1

اسن اخلاؿدة وثـزز كدزت ظياذق اخلاؿد ؿىل

.الاس خدامة امام اخحدايث املس خلدة

رضوزت كام املؤسسة اـامة خب مياث الاحامتؾة -2

مبراحـة اسرتاثجهتا الاسدامثزة هبدف زفؽ مـدل

اـائد الاسدامثزي احلللي اس يوي، ومراحـة ثوسؽ

حمفؼهتا اـلازة حلرافا واحلد من ارتنزي مبا سم

يف حتلق اخمنة الاكذعاذة والاحامتؾة يف خمخف

. ماظق املمىة

رضوزت زتط اراثة اخلاؿدي مبـدل اخضخم -3

اس يوي، وركل حفاع ؿىل الوت ارشائة دلخي

. املخلاؿد

ي اإضافة ثـاذل اخاكف -4 رضوزت اإجياذ معاذز متو

ايت سخهبا اخلاؿد املحىر، وحىت ل خحول ال مر اإىل

ؾةء ؿىل مزياهة ادلوةل والاكذعاذ ثضلك ؿام،

زام ارشاكث ؿىل حتمي حزء من اخحـاث املاة واإ

. خلاؿد املحىر ملوػفهيا

سايذت وس حة الاس خلعاغ من زواثة املوػفني اذلن -5

مه ؿىل زب ش اـمي خلعة تدل كالء املـضة اذلي


53

س رصف هلم تـد اخلاؿد، لك حبسة هؼام، وركل

. لرط اخواسن املايل مؤسس خني مس خلدال

رضوزت ذفؽ تدل كالء املـضة مخلاؿدن ؾن ظرق -6

ظيدوق ضب ذا الرط، ومتول احلىومة ذا

. اعيدوق وثضؽ هؼام ال سايس

زاذث -7 ؿدم حواس مساوات من اخذاز ب ن خلاؿد مدىرا ابإ

مبن ثلاؿد حوك اسن ايؼايم، لن ال ول خحمي

ما رتثة ؿىل كراز من هلط يف ذخهل اضري، تامن

زاما س خحق مراؿات وضـ املاذي . املخلاؿد اإ

ل ميىن ب ن مت حرك اـجز رتامك، حر س ب يت -8

ر س حخاح اوكت اذلي عـة ف سد اثلرت، اإ

اوضؽ اإىل مداف خضمة خدا زمبا جسخة ؾحئا زلال

.ؿىل ادلوةل

املؤسسة اـامة خب مياث الاحامتؾة تب مانهنا -9

اس خلالل الاصرتااكث يف اـدد من املضازؽ

الاسدامثزة من اخي احلعول ؿىل مداف ذامئة ذون

. الاؾامتذ فلط ؿىل الاصرتااكث

رضوزت ضلن ؿائد اسدامثز ب موال اعيدوق يف -10

. ب ظول حللة ثداسة و ظحـة ذ ال موال

ر اس اسة الاسدامثزة املخحـة حاا خحلق -11 ثعو

ب ؿىل ؿائد اسدامثز ممىن حىت متىن اعيدوق من

ي ونذكل سايذت اوفاء ابزتاماث ؿىل املدى اعو

. املزااي اخب مية احلاة ل حصاة املـاصاث

ؿدم ثلرر اى سايذاث خاظة ل حوز ب و املـاصاث -12

ؿداذ ذزاساث انخوازة حتدذ حلكفهتا ومـرفة ذون اإ

ماكهة اخلزاهة اـامة ؿىل حتما .مدى اإ

املراحؽ : - املراحؽ اـرتة: ب ول

جرامي، .1 منورح كاش دلزاسة " ، (1991)ادلسويق، اس د اإ

اخب زرياث الاكذعاذة ضلن الاحامتؾي يف

جمةل خامـة املكل ". املمىة اـرتة اسـوذة

. 1، غ2سـوذ، اـوم الإذازة، م

جرامي، .2 اصرتااكث هؼام "، (1990)ادلسويق، اس د اإ

اخب مياث الاحامتؾة يف املمىة اـرتة

، جمةل خامـة املكل سـوذ، اـوم "اسـوذة

. 2، غ2الإذازة، م

حمدذاث اعة ؿىل وازذاث " ، (2007)اـحديل، .3

املمىة اـرتة اسـوذة يف اإظاز اخاكمي

، جمةل مرنز ظاحل " املضرتك وثعحح اخلعب

ر، اـدذ اكمي الكذعاذ الإساليم ، خامـة ال س

32 .

اخب مياث الاحامتؾة "، (م2002)اـلىب ،ثضري حسني، .4

. ، حصفة ارايط"يف املمىة اـرتة اسـوذة

اـجز "مـاجلة . اخلاؿد واخب مياث"، (2016)اليمي، لد، .5

. حلة ملس خلدي ال حال، حصفة ارايط" املايل

ز ،سامين ؾحد ارمحن، .6 اخب مياث "، (2014)الو

% 19مرصوفاثيا اخب مية ازثفـت : الاحامتؾة

، "وهخوكؽ ب ؾحاء مس خلدة. يف اـامني املاضني

.حصفة ارايط

ثلمي جترتة اسدامثز "، (2003)املسمي، سري ملاسي، .7

ب موال اخب مياث الاحامتؾة يف مرص خالل

، اجملةل املرصة دلزاساث "توزظة ال وزاق املاة

، 27اخجازة، لكة اخجازت، خامـة امليعوزت، م

. 1غ

اـجز "، (2009)ايعف، ود ؾحد اعف، .8

، "الانخوازي واـجز املايل يف اخب مياث

(http://alqabas.com.kw/Articles.aspx?ArticleID=513

005&CatID=353.[2016, February 25].

، (2008)جحري ، مسري وؾحد ، ب مريت وؿىس ، وفاء، .9

اـالكة اس حخة حسة مفوم هراجنر واخاكمي "

، املؤمتر اـمي ال ول الإحعاء "املضرتك

. اراييض ، حة، سوزاي

اس خخدام اخذحاز هراجنر " (2011)زصاذ، هدوى خزؿي، .10

، اجملةل " يف حتي اسالسي ازمة املس خلرت

. 19اـراكة ـوم الإحعائة ، اـدذ

اإظالخ مـاص اخب مني "، (2000)زوش، س خاهفوزذ يج، .11

" حرمجة- الاحامتؾي تني ايؼرة واخعحق اـمل

. واص يعن ذي يس، ذاز امليؼومة

هؼام اخب مياث الاحامتؾة " ،(1979)صاهر، ؿل امحد، .12

يف مجوزة مرص اـرتة ومدى نفاة اسدامثزاث

، جمةل احملاس حة "ملواهجة ازتاماث املس خلدة

والإذازت واخب مني، لكة اخجازت، خامـة الارت،

.18، ش26غ

حتي اـالكة "، (2013)صومان، ؾحد اعف حسن، .13

ةل الاخي ابس خـلل اخذحازاث خذز اخواسهة ظو

اوحدت وب سوة ذمج اامنرح املرثحعة راثا

، جمةل اـوم " (ARDL)ومنارح ثوسؽ الإتعاء

خامـة – الاكذعاذة ، لكة الاذازت والاكذعاذ

. 9جمدل - 34تلداذ، غ

اخب مياث الاحامتؾة تني "، (2002)ظاحل، اعاحل لد، .14

، ارايط، خامـة الإمام لد جن "اواكؽ واملب مول

. سـوذ


54

حتي اسدامثزاث مؤسسة . "(م1999)ظاحل، ود فمي، .15

: ؾلن. زساةل ماحس خري, "اضلن الاحامتؾي

.خامـة ال زذن

ذزاسة ملازهة "(2012)ؾحد اراسق، نيـان ؾحد اعف، .16

، " يف ظرائق ثلدر اإحنداز اخاكمي املضرتك

. 33اجملةل اـراكة ـوم الإحعائة ، اـدذ

اخذحازاث اس حخة واخاكمي "(2011)ؾرش، صفق، .17

، جمةل "املضرتك يف حتي اسالسي ازمة

جرشن ححوج وادلزاساث اـمة ، سسةل

. 5، اـدذ33اـوم الاكذعاذة والاهوهة، اجملدل

الاجتااث احلدثة . "(م1999)ؿىس، خادل ؿل، .18

خعائط ادلميوقرافة والاكذعاذة مضرتنني

زساةل , "يف اضلن الاحامتؾي يف ال زذن

. خامـة ال زذن: ؾلن. ماحس خري

رشخ هؼام ." (م2014)موىس، خادل اس د لد، .19

اخب مياث الاحامتؾة اسـوذي اجلدد ولحئخ

. زذمم: ارايط, "اخيفذة

:املراحؽ ال ححة: ها

1. Bacon and Woodrow, (1993), an actuarial

review of the financial position of

the Jordanian Social Security

Corporation.

2. Dickey, David.A, and Fuller,(1981), Likelihood

ratio statistics for autoregressive

time series with a unit root",

Econometrica, vol 49, No 4.

3. Engle R.F. and C.W.J Granger,(1987), co-

integration and error correction :

Representation ,Estimation and

testing , Econometrica , Vol :55 .

4. G.N .Mackenzie,(1988), social security issues in

developing countries .staff

papers.Intrenational monetary fund,

Washington, vol .35,.

5. Luke,k ,(2004), Not just for cointegration:

Error correction models with

stationary data, Nuffield college and

oxford university.

6. Mark L .Berenson and David M. Levine,

(1996), Basic Business Statistics:

Concept and Application, sex

Edition, Prentice-Hall International

Inc. Network.

7. Phillips, P.C.B and Perron, P,(1988), "Testing

for a unit root in time series

regression", Biometrika, Vol 75, No

2.

8. Sahabethn Gunes ,(2007), Functional Income

Distribution in Turkey A

cointegration and vecm Analysis

,Journal of Economic and social

Research.

9. Tartak, Elemer,(2010), The EU internal market

for occupational Pensions: Making

further Progress, Pensions, Vol.15.

10. Vittas, Dimitri ,(1996), Pension funds and

capital markets. Public Policy for

the Private Sector .the world bank.

the journal of economics and finance (jef) · the journal of economics and finance (jef) 2017 01 ذ...

Documents