the tao of warren buffett - makewebeasy...the tao of warren buffett 009 การสร...
TRANSCRIPT
THE NEW YORK TIMES BESTSELLER
THE TAO OF WARREN BUFFETT
วถเตา วถบฟเฟตต
คมอสรางความมงคงและจดประกายความคดการลงทนดวยปรชญาทผสมผสานกนระหวาง ลทธเตา กบ วอเรน บฟเฟตต
โดย Mary Buffett และ David Clark
แปลและเรยบเรยง เอกสทธ� หสสรงส
เรอง : วถเตา วถบฟเฟตต
เขยน : Mary Buffett & David Clark
แปลและเรยบเรยง : เอกสทธ หสสรงส
บรรณาธการบรหาร : เอกสทธ หสสรงส
บรรณาธการ : ณชชา หสสรงส
ผชวยบรรณาธการ : ธดาวรรณ แสงทอง
ศลปกรรมปก/รปเลม : bluepixel
ISBN : 978-616-91628-9-6
FP - 11 - 0559 - 9 8 7 6 5 4 3
Copyright © 2006 by Mary Buffett and David Clark
Thai language translation copyright © 2016 by Fidelity Publishing Co., Ltd.
All rights reserved.
จดพมพโดย : ส�านกพมพ ฟเดลลต บรษท ฟเดลลตพบลชชง จ�ากด
9/32 หม 3 ซอยราชภกด ถนนสตรวทยา 2
แขวงลาดพราว เขตลาดพราว
กรงเทพมหานคร 10230
โทรศพท 084-332-9735
www.fidelitypublishing.com
www.facebook.com/fpbook
email : [email protected]
line : @fpbook
จดจ�าหนายโดย : บรษท ซเอดยเคชน จ�ากด (มหาชน)
เลขท 1858/87-90 ถนนบางนา-ตราด แขวงบางนา
เขตบางนา กรงเทพมหานคร 10260 โทรศพท 02-739-8000 โทรสาร 02-739-8356
พมพท : บรษท ดานสทธาการพมพ จ�ากด
THE TAO OF WARREN BUFFETT
009การสรางและใชชวตอยกบความร�ารวย
033การบรหารธรกจ
049ตนแบบของวอเรน
057การศกษา
063ทท�างาน
077นกวเคราะห ทปรกษา โบรกเกอร เรองหลอกลวงทควรหลกเลยง
085ท�าไมถงไมควรกระจายความเสยง
สารบญ
4
093ความมวนย ความรอบคอบ และความอดทน
103ขอควรระวง : ความโลภท�าใหโง
111เมอไหรควรจะขายและเมอไหรควรจะหน
123ความผดพลาดทตองระวง
129ขอบเขตความรอบรของคณ
141ราคาทคณจาย
151มลคาของธรกจในระยะยาวคอเคลดลบในการหาประโยชน
จากการกระท�าโงๆ ของตลาดหนทมองแตระยะสน
5
ค�าน�า
ระหวางป 1981 ถง 1993 เปนระยะเวลา 12 ปทฉนไดมโอกาสเปน
ลกสะใภของ วอเรน บฟเฟตต นกลงทนทประสบความส�าเรจมากทสดคนหนง
ของโลก และในปจจบนเขายงเปนคนทใจบญทสดคนหนงอกดวย
ไมนานหลงจากทฉนไดแตงงานกบปเตอรลกชายของวอเรน แตนานกอน
ทโลกภายนอกอยางวอลสตรทจะรจกเขา ฉนไดมโอกาสไปเยยมครอบครวของ
พวกเขาทโอมาฮา ในชวงเวลานนฉนไดพบกบนกศกษากลมเลกๆ กลมหนงซง
อทศชวตของพวกเขาเพอศกษาภมปญญาของสดยอดนกลงทนอยางวอเรน
พวกเขาชอบทจะเรยกตวเองวาสาวกของบฟเฟตต เดวด คลารก หนงในสาวก
ของบฟเฟตตมสมดโนตอยเลมหนงซงเตมไปดวยภมปญญาของวอเรนในเรอง
ของการลงทน สมดโนตเลมนนเตมไปดวยรายละเอยดตางๆ ทเขาจดไวอยาง
ครบถวนและฉนสามารถทจะอานมนไดอยางไมมวนเบอ สมดโนตของเดวดนน
เปนขอมลพนฐานของเขาและฉนในการเขยนหนงสอขายดเกยวกบการลงทนท
ชอ Buffettology, The Buffettology Workbook และ The New Buffettology
ซงในปจจบนตพมพไปแลวมากกวา 10 ภาษา รวมทงภาษาจน และรสเซย
สงทฉนชอบมากทสดเหนอสงอนใดกคอสมดโนตของเดวดนนเตมไป
ดวยคตพจนของวอเรนซงมนสนกมากในการอานเพราะมนจะท�าใหคณตอง
คดอยเสมอ ฉนและสาวกของบฟเฟตตไดมาคนพบในภายหลงวาคตพจนของ
วอเรนนนคลายคลงกบค�าสอนของลทธเตา นนยงท�าใหพวกเราอยากทจะเผย
แพรคตพจนเหลานเปนอยางมาก
เมอเวลาผานไปฉนกไดเรมสะสมคตพจนทวอเรนไดพดไวกบพวกเรา
ในชวงเวลาสวนตวของครอบครวและในทสาธารณะตางๆ และการรวบรวม
6
คตพจนครงนนนนอกจากเรองของการลงทนแลวยงรวมถงเรองของแรงบนดาล
ใจในทางธรกจอกดวย ในการรวบรวมครงนยงพบวาบางครงวอเรนมกจะหยบ
เอาเรองพนๆ มาตอบค�าถามตางๆ ในลกษณะเหมอนการสอนจากอาจารยใหญ
ซงมนคมคาอยางมากส�าหรบนกศกษาอยางเราในการทจะพยายามศกษาจาก
ภมปญญาอนเฉยบแหลมของเขา
และยงฉนฟงวอเรนพดมากเทาไรฉนยงไดเรยนรมากขนเทานนไมใช
เฉพาะเรองของการลงทนแตยงเปนเรองของธรกจและเรองของการใชชวตอก
ดวย ไมวาอยในสถานการณใดคณจะสามารถใชคตพจนของเขาไดเสมอ ฉน
ยงพบอกวาฉนมกจะใชคตพจนเหลานในการผลกดนตวฉนเองใหไปใหถงจด
หมายและใชคตพจนเหลานในการเตอนตวเองไมใหท�าผดพลาด เชน วธคด
และจดการกบตลาดกระทงทนาตนตาตนใจ และมนยงชวยสอนฉนใหรวา
บรษทแบบไหนทควรจะจบตามองและเมอไรคอเวลาทเหมาะสมในการทจะ
ลงทนในพวกมน
ภมปญญาของวอเรนซงสอดคลองกบค�าสอนของลทธเตานน เดวด
และฉนคดวามนคงจะดทไดเขยนเปนหนงสอเรอง วถเตา วถบฟเฟตต เลมน
ซงมนจะเตมไปดวยคตพจนของวอเรนซงพวกเราคดวามนจะใหความรในเรอง
ของ การลงทน การบรหารธรกจ การเลอกอาชพ และการท�าชวตใหประสบ
ความส�าเรจ คตพจนเหลานลวนเปนเพอนแทของพวกเราเปนเวลาหลาย
ตอหลายป และมนยงเปนแนวทางใหพวกเราในการคดเรองของ ชวต ธรกจ
และคนหาการลงทนทประสบความส�าเรจ พวกเราไดรวมมอกบบรรดาสาวก
ของบฟเฟตตในการทจะชวยกนถอดรหสและขยายความ และยงเปดประต
รอรบการคนพบคตพจนของวอเรนทยงมอกมากมายทมประโยชนแตยงไม
ไดถกคนพบ
ฉนหวงวาหนงสอเลมนจะสามารถท�าประโยชนใหกบคณดวยการสราง
ผลก�าไรทมากขนและมความสขกบการลงทน การงาน และชวตสวนตว
แมร บฟเฟตต
7
001
กฎขอท 1 : อยาขาดทนกฎขอท 2 : อยาลมกฎขอท 1
ความลบอนยงใหญของการสรางความมงคงกคอ การใชใหเงนสราง
ผลตอบแทนทบตนใหกบคณ ยงคณเรมตนดวยเงนมากเทาไรยงดเทานน เชน
เงนตนท 100,000 เหรยญ อตราผลตอบแทนทบตนท 15% ในเวลา 20 ป มน
จะเตบโตไปท 1,636,653 เหรยญ ซงจะท�าใหคณก�าไรถง 1,536,653 เหรยญ
แตสมมตวาถาคณขาดทนไป 90,000 เหรยญ และเหลอเงนทจะลงทนเพยง
10,000 เหรยญ ใน 20 ป เงนลงทนของคณกจะโตเพยง 163,665 เหรยญ
และจะมก�าไรเทากบ 153,665 เหรยญ ซงเปนจ�านวนเงนทแตกตางกนอยาง
มาก ยงคณขาดทนมากเทาไรกยงมผลกระทบตอก�าไรในอนาคตของคณมาก
เทานน และนคอสงทวอเรนไมเคยลม และมนยงเปนเหตผลดวยวาท�าไมทก
วนนเขายงขบรถ VolksWagen คนเกาอย ถงแมวาเขาจะเปนอภมหาเศรษฐ
หมนลานแลวกตาม
11
002
ผมลงทนครงแรกเมออาย 11 ขวบ ชวตผมสญเปลาจนกระทงผมเรมลงทน
มนเปนเรองดทจะรวาควรจะท�าอาชพอะไรตงแตเนนๆ และโดยเฉพาะ
ในโลกของการลงทนซงเราสามารถสรางผลตอบแทนจ�านวนมหาศาลจากเงน
ทเราสงไปท�างาน อยาไปกงวลใจกบเวลาทคณสญเสยไปเมอตอนหนมๆ คณ
ยงมเวลาเหลออกมากมายขางหนาในการสรางก�าไรจากการตดสนใจทชาญ
ฉลาดของคณ
หนทวอเรนซอเมอตอนเขาอาย 11 ขวบ คอหนของบรษทน�ามนทชอ
วา City Services เขาซอหน 3 หน ทราคาหนละ 38 เหรยญ และมองมนดง
ลงอยางรวดเรวลงไปท 27 เหรยญตอหน หลงจากทวอเรนนงเหงอตกอยพก
ใหญๆ เขากขายหนทงหมดไปทราคา 40 เหรยญตอหน ไมนานหลงจากนน
ราคาหนกพงเปนจรวดไปทราคา 200 เหรยญตอหน และเขากไดรบบทเรยน
แรกของการลงทนนนคอค�าวา “อดทน” สงดๆ จะเกดขนเสมอถาคณเลอกหน
ไดถกตองและรจกค�าวา “อดทน”
12
003
อยากลวทจะเรยกราคาสงๆ เมอตองการจะขาย และอยาอายทจะเสนอราคาต�าๆ เมอตองการจะซอ
วอเรนเขาใจวาผคนสวนใหญรสกไมดถาพวกเขาจะเรยกราคาสงๆ เมอ
ตองการจะขาย หรอเสนอราคาต�าๆ เมอตองการจะซอ ไมมใครอยากจะถก
มองวาเปนคนละโมบหรอเปนคนตระหน แตในโลกของธรกจจ�านวนเงนทคณ
ไดจากการขายหรอจ�านวนเงนทคณจะตองจายออกไปเพอซอของจะเปนตว
วดวาคณจะก�าไรหรอขาดทน และจะมงคงแคไหน ในทายทสดเมอการเจรจา
เรมขนคณสามารถทจะลดราคาขายหรอเพมราคาเสนอซอของคณได แตมน
จะเปนไปไมไดเลยถาจะท�าสงทตรงกนขาม
วอเรนเดนหนออกจากการเจรจาหลายครงเพราะวาไมสามารถตกลง
กนไดในเรองของราคา ตวอยางทโดงดงทสดกคอการเจรจาซอบรษท ABC
จาก Capital Cities วอเรนตองการซอหนของบรษทในราคาทต�ากวาราคาท
Capital Cities เสนอขาย เมอตกลงกนไมไดเขาจงเดนออกจากการเจรจา วน
ถดมา Capital Cities ตดตอกลบมาและยอมตกลงตามขอเสนอของบฟเฟตต
ลองเสนอสงทคณตองการบางทคณอาจจะไดมน แตถาคณไมเคยเสนอคณก
ไมมวนไดรบการตอบสนอง
13
004
คณไมมวนทจะไดขอตกลงดๆ จากคนทแยๆ
คนไมดคอคนไมดและคนไมดจะไมสามารถตกลงอะไรทดๆ กบคณได
โลกนเตมไปดวยคนดและซอสตยทก�าลงท�าธรกจกบคนทไมซอสตยและนคอ
สงทเบาปญญาทสด ถาคณตองถามตวคณเองดวยค�าถามทวา “เราสามารถไว
ใจคนๆ นไดหรอ?” คณกควรจะลกหนออกจากโตะเจรจาในทนทแลวเรมมอง
หาบรษททนาเชอถอกวานในการทจะท�าธรกจรวมกน คณไมควรจะตองกงวล
วาเมอคณกระโดดออกจากเครองบนแลวรมชชพของคณจะกางหรอไม? และ
คณกไมควรจะตองมาสงสยในความซอสตยของคนทคณจะกระโดดเขาไปรวม
ธรกจดวย ถาคณไมสามารถเชอใจเขาไดในวนนคณกไมสามารถเชอใจเขาได
ตลอดไป ถาเปนเชนนนท�าไมคณจะตองเชอใจตงแตแรก
วอเรนมบทเรยนเกยวกบเรองนเมอตอนทเขานงเปนกรรมการของ
Solomon Brothers ผบรหารของ Solomon ไมเชอค�าแนะน�าของวอเรนและ
เรมท�าธรกจกบเจาพอสอสารมวลชนทชอ โรเบรต แมกซเวลล ผออฉาว กระทง
ไดรบสมญานามวา “จอมกระลอน” หลงจากการตายอยางกะทนหนของ
แมกซเวลล Solomon กพบวาตวเองก�าลงตกอยในความยงเหยง และจะตอง
พยายามหาทางแกไขปญหาตางๆ เพอใหไดเงนคน
กฎนนงายนดเดยวคอ คนทมความซอสตยมกจะชอบท�าความด และ
คนทไมมความซอสตยมกจะชอบท�าความชว จะดทสดถาเราจะไมสบสนกบ
เรองพวกน
14
005
บคคลทร�ารวยทสดในประเทศนไมไดสรางฐานะมาจากพอรตโฟลโอทประกอบดวยบรษท 50 บรษท แตพวกเขา
สรางฐานะดวยการเสาะหาธรกจทแสนวเศษเพยงธรกจเดยวเทานน
ถาคณลองส�ารวจครอบครวอภมหาเศรษฐในอเมรกาคณจะพบวาทรพยสนจ�านวนมหาศาลของพวกเขานนเกอบทงหมดถกสรางมาจากธรกจทแสนวเศษเพยงธรกจเดยวเทานน เชนครอบครว Hearst ท�าเงนจากธรกจ สงพมพ ครอบครว Walton ท�าเงนจากธรกจคาปลก ครอบครว Wrigley ท�าเงนจากธรกจหมากฝรง ครอบครว Mars ท�าเงนจากธรกจขนมลกกวาด ครอบครว Gates ท�าเงนจากธรกจซอฟทแวร ครอบครว Coors และ Busch ท�าเงนจากธรกจน�าเมา และอนๆ อกมากมาย และโดยไมมขอยกเวนทกครงทพวกเขาหลงทางออกมาจากธรกจอนแสนวเศษทท�าเงนจ�านวนมหาศาลใหพวกเขานน พวกเขาจะจบลงดวยการสญเสยเสมอ เชน เมอ Coca-Cola กระโดดเขาไปในธรกจภาพยนตร
กญแจสความส�าเรจของวอเรนคอเขาสามารถทจะจ�าแนกไดวาอะไรคอลกษณะเฉพาะของธรกจทแสนวเศษ ธรกจทมความสามรถในการแขงขนอยางยงยนนนคอธรกจทสามารถเอาชนะใจลกคาได เมอคณคดถงหมากฝงคณจะตองคดถง Wrigley เมอคณคดถงซเปอรมารเกตคณจะตองคดถง Wal-Mart และเมอคณคดถงเบยรคณจะตองคดถง Coors หรอ Budweiser สงเหลานคอการยกระดบของอ�านาจการแขงขนทางธรกจ วอเรนไดเรยนรบางอยางวา ธรรมชาตของตลาดหนนนมกจะมองเพยงแคระยะสนๆ ซงจะท�าใหหนของบรษทพเศษๆ เหลานถกประเมนคาต�ากวาความเปนจรงอยบอยๆ และเมอมนเกดขนเขาจะกระโดดเขาใสอยางเตมตวและซอหนจ�านวนมากทสดเทาทเขาสามารถจะท�าได บรษทของวอเรนทชอ เบรกไชรฮาธาเวย คอนกสะสมธรกจชนเยยมของอเมรกา บรษทเหลานนลวนสรางก�าไรไดอยางมหาศาลและถกซอมาเมอวอลสตรทไมสนใจพวกมน
15
006
มนเปนไปไมไดทจะยกเลกสญญาทเซนไปแลว ดงนนจงคดใหรอบคอบกอนทจะเซนสญญา
วอเรนไดเรยนรวาเมอคณเซนชอ ขอตกลงกสมบรณ คณไมสามารถ
จะยอนเวลากลบไปแลวคดอกครงวาขอตกลงทท�าไปนนเปนขอตกลงทดหรอ
ไมด ดงนนคณจะตองคดใหรอบคอบกอนทคณจะเซนชอลงไป ส�าหรบเรองน
การพดเปนสงทงายแตการจะท�านนมนยากกวามาก เมอตอนทสญญาวาง
อยบนโตะและยงไมไดเซนเนอหาของมนมกจะดเขาทาเสมอ แตเมอคณเซน
มนแลว มนกจะบนหนออกไปทางหนาตางออฟฟศของคณ ดงนนกอนทคณ
จะเซนสญญาคณจะตองจนตนาการถงทกสงทกอยางทอาจจะเกดขนไดใน
ทางทไมดเพราะวามนมกจะเกดเรองทไมดขนเสมอๆ ถนนสความส�าเรจนน
จะตองปดวยปญหาทถกมองเหนแลวลวงหนา คดใหไกลและคดใหหนกกอน
ทคณจะจรดปากกา มนจะชวยคณจากการทคณจะตองคดแกไขปญหาหนกๆ
ทก�าลงจะเกดขนจากสญญาทคณเพงจะเซน
เมอตอนทวอเรนซอ Nebraska Furniture Mart (NFM) จาก คณนาย
บลมคนทขณะนนมอาย 89 ป เขาลมทจะใสขอตกลงทจะไมเปนคแขงลงไปใน
สญญา ไมกปตอมาเมอคณนายบลมคนมปญหากบแนวทางในการบรหารราน
เธอจงลาออกและไปเปดรานแหงใหมตรงขามกบรานเดม ซงรานใหมของเธอ
นนแยงลกคาจ�านวนมากไปจาก NFM หลงจากทตองทกขทรมานจากคแขงสด
หนอยางคณนายบลมคนอย 2-3 ป วอเรนกตกลงทจะซอรานแหงใหมของเธอ
ดวยเงนจ�านวน 5 ลานเหรยญ แตในการซอรอบทสองนเขาไมลมทจะจบเธอ
เซนขอตกลงทจะไมเปนคแขง และเปนความโชคดของวอเรนทครงนเขาคดได
อยางรอบคอบเพราะเธออยในธรกจจนกระทงเธออาย 103 ป
16
007
การอยใหหางจากปญหานนงายกวาการแกปญหามาก
การอยใหหางจากสงยวใจใหท�าเงนแบบผดกฎหมายนนงายกวาการท
จะตองแกปญหาเมอถกจบได การทจะอยใหหางจากปญหานนงายมาก แคท�า
ในสงทถก ในเวลาทถก แตในการแกปญหานนคณจะตองใชเงนจ�านวนมากและ
ทนายทมฝมอ แมกระนนคณกยงจะตองจบลงดวยการถกจองจ�าเปนเวลานาน
บทเรยนส�าคญทท�าใหวอเรนเกอบตองสญเสยเงนจ�านวน 700 ลาน
เหรยญของเขาคอการลงทนในบรษท Solomon Brothers ซงจดทะเบยน
ในตลาดหนวอลสตรท ธนาคารกลางสหรฐเกอบจะสงปดบรษททงบรษท
เนองจากมการซอขายตราสารหนอยางผดกฎหมายโดยพนกงานทหวงจะรวย
ทางลด บรษทจะตองสญเสยขนาดไหนถงจะหลดออกจากปญหานได? บรษท
ตองสญเสยพนกงานระดบหวกะท บรษทตองสญเสยกรรมการและซอโอ คา
ทนายเปนลานๆ เหรยญ คาปรบ เวลาจากการถกฟองรองด�าเนนคด และการ
สญเสยคคาทางธรกจ มนจะงายกวาและก�าไรมากกวานมากถาจะอยใหหาง
จากปญหาตงแตแรก
17
008
คณควรจะลงทนใหเหมอนกบการแตงงาน นนคอ ตลอดชวต
วอเรนรวาถาคณตดสนใจลงทนจากมมมองวา ถาคณลงทนแลวคณ
ไมสามารถทจะยอนเวลาหรอยกเลกการลงทนของคณได แนนอนวาคณจะ
ท�าการบานอยางดกอนทคณจะกระโดดเขาไปลงทน คณจะไมกระโดดเขาส
ชวตคโดยไมท�าการวจย (ออกเดท) และปรกษากบทปรกษาของคณ (เพอนๆ
ทผบ) และคดใหรอบคอบกอนทจะท�ามนใชไหม? หรอวาคณจะโดดเขาสการ
ลงทนโดยไมพยายามทจะเรยนรหรอเขาใจอะไรเลยเกยวกบบรษททคณจะ
ลงทน การเปนหนสวนตลอดชวตนนท�าเงนไดจรงๆ ลองพจารณาเรองตอไป
นด ในป 1973 วอเรนลงทน 11 ลานเหรยญในบรษท Washington Post และ
เขายงคงแตงงานกบการลงทนครงนนจนถงทกวนน มากกวา 30 ปทเขาลงทน
ใน Washington Post เงนลงทนของเขาไดเพมเปน 1.5 พนลานเหรยญ ถาคณ
เลอกหนไดถกตองและเชอมนอยางหนกแนนในการแตงงานกบหนในระยะยาว
ผลตอบแทนอนงดงามจะเปนของคณ
18
009
วอลสตรทเปนทๆ เดยว ทคนซงมาดวยรถ Rolls-Royce ฟงค�าแนะน�าของคนทมาดวยรถไฟใตดน
วอเรนคดอยเสมอวามนเปนเรองทแปลกมากทบคคลซงประสบความ
ส�าเรจอยางสงในหนาทการงานและนกธรกจทชาญฉลาดซงใชเวลาตลอดชวต
ของพวกเขาในการท�างานและสรางเงนจ�านวนมหาศาลจะมาขอค�าแนะน�าเรอง
หนจากโบรกเกอรผซงไมสามารถทจะใหค�าปรกษาตวเองไดดวยซ�า และถาค�า
แนะน�าของโบรกเกอรนนดมาก ท�าไมเหลาโบรกเกอรถงไมรวย บางทอาจจะ
เปนเพราะวาพวกเขาไมไดรวยจากการใหค�าแนะน�า แตพวกเขารวยจากการ
คดคานายหนาจากคณตางหาก คณควรจะระวงบคคลทจะมาชวยคณในการ
บรหารเงนของคณเพอทจะท�าใหคณรวยขน โดยเฉพาะถาเขาขายค�าแนะน�าให
คณไดมากเทาไรเขายงท�าเงนไดมากเทานน โดยสวนใหญแลวพวกเขามกจะม
วาระซอนเรนทจะใชเงนของคณเพอท�าใหพวกเขารวยขนและถาพวกเขาท�าให
คณขาดทนละ พวกเขากแคออกไปหาเหยอรายใหมเพอทจะขายค�าแนะน�าให
วอเรนรสกอยางหนกแนนเกยวกบความจรงทวาวอลสตรทมกจะยนอย
บนภาพลวงตาเสมอ เขาไมเคยสนใจในการคาดการณธรกจทนกวเคราะหเปน
คนท�าแมแตนอย ถาไมนบวาโบรกเกอรนนท�าธรกจอยางไร การคาดการณของ
นกวเคราะหนนมกจะมองโลกในแงดมากเกนไป
19
010
เงนของคณไมสามารถซอความสขได
วอเรนไมเคยสบสนระหวางความร�ารวยกบความสข เราก�าลงพดถงคน
ทยงใชชวตอยกบคนเดมๆ ทเขารจกตอนเรยนไฮสคล และยงคงอยในละแวก
บานเดมทซงเขาเตบโตขนมา เงนไมสามารถเปลยนแปลงเขาได เขายงคงใช
ชวตตดดนเหมอนเดม เมอเขาถกถามโดยนกศกษาวาใหนยามค�าวา ความ
ส�าเรจ วามนเปนอยางไร เขาตอบวา ความส�าเรจคอ การถกรกโดยบคคลท
คณหวงวาเขาจะรกคณ คณสามารถเปนคนทร�ารวยทสดในโลกได แตถาไมม
ความรกจากครอบครวและเพอนๆ คณกจะเปนแคคนทนาสงเวชทสดเทานน
20
011
ตองใชเวลาถง 20 ป ในการสรางชอเสยง
แตจะใชเวลาเพยงแค 5 นาท ทจะท�าลายมน
ถาคณคดแบบนแลวคณจะท�าในสงตางๆ เปลยนแปลงไป การกระท�า
โงๆ เพยงครงเดยวบวกกบสอเลวๆ สามารถทจะท�าลายชอเสยงซงคณสราง
มาตลอดชวตไดงายๆ จะเปนเรองทดทสดทจะไมท�าในสงทคณรวาผดเพราะ
วาถาคณถกจบได ผลทคณจะตองรบนนอาจจะมากกวาทคณจะสามารถรบ
ได นคอสงทบฟเฟตตยดมนและเปนสงทเขากระซบใสหของลกๆ เขาทกคน
เมอตอนทพวกเขายงเดก
เมอบรษทประกนภยยกษใหญทชอ AIG มเรองออฉาวเกดขนเกยวกบ
การตบแตงบญช บฟเฟตตพดกบบรรดาผจดการของเขาวา “การสอบสวนท
เกดขนในอตสาหกรรมประกนภยในขณะนนนตอกย�าถงค�าสงของผมในบนทก
ทผมสงใหพวกคณเปนประจ�าปละ 2 หนวา ‘เบรกไชรสามารถทจะยอมรบการ
ขาดทนได ถงแมจะเปนการขาดทนจ�านวนมากเพยงใดกตาม แตเราไมสามารถ
ทจะยอมรบการทจะตองเสยชอเสยง แมกระทงเพยงเลกนอยกตาม’ และใน
ระยะยาวเราจะไดรบสงทสมควรกบเรานนคอชอเสยงนนเอง มเงนจ�านวนมาก
มหาศาลใหเราหาทตรงกลางสนาม ดงนนจงไมมความจ�าเปนเลยทจะตองไป
หาเงนตามขอบสนามทหมนเหม”
วอลสตรทนนเตมไปดวยซากของยกษทลมลงเพราะปลอยใหความโลภ
เขามาบดเบอนความดและไมยอมฟงความเหนของบฟเฟตตในเรองน
21
012
ตลาดหนนนเหมอนกบพระเจาตรงทจะชวยเฉพาะคนทรจกชวยตวเองกอน แตสงทตลาดหนไมเหมอนกบพระเจาคอ
ตลาดหนจะไมใหอภยกบคนทไมรตววาก�าลงท�าอะไรอย
ตลาดหนมอยเพอสรางความมงคงและความร�ารวยใหกบคณถาคณ
รตววาก�าลงท�าอะไรอย แตถาคณไมรตววาก�าลงท�าอะไรในตลาดหน มนจะ
ไมลงเลเลยทจะท�าใหคณกลายเปนคนจน เมอความไมรบวกกบความโลภ
นนคอปจจยทท�าใหเกดความหายนะทางการเงน ในป 1969 คอจดสงสดของ
ตลาดกระทงในทศวรรษท 1960 วอเรนคดวาราคาหนในตลาดหนนนสงเกน
กวาปจจยพนฐานมาก เขาจงหนหลงใหกบตลาดหน เมอถงป 1973-1974
ตลาดหนพลกกลบโดยสนเชงตลาดหนตกลงอยางหนกและหนกถกเสนอขาย
ในราคาแสนถก วอเรนซอหนเหลานนอยางหวกระหายและยงพดแบบตดตลก
ดวยวาเขาเหมอนกบ “ชายหนมกลดมนซงอยในฮาเลมทเตมไปดวยสาวๆ แสน
สวย” และเหลาสาวๆ แสนสวยนเองคอผทท�าใหเขากลายเปนเศรษฐหมนลาน
หลงจากทวอเรนหนหลงและเดนหนออกจากตลาดหนไปในป 1969
นกลงทนทยงคงอยในตลาดหนและยงไมรตววาตวเองนนก�าลงท�าอะไรอย นก
ลงทนเหลานนจ�านวนมากขาดทนอยางมหาศาลจนกระทงไมเหลอแมเสอผา
จะใสหลงจากทตลาดหนตกลงอยางหนกในป 1973-1974 และการทพวก
เขาเหลานนจะฟนตวกลบมาไดแทบจะเปนไปไมไดเลยในเมอคณจะตองใช
เงนในการซอหน มนจะชวยคณไดอยางมากถาคณรตววาคณก�าลงท�าอะไร
อยในตลาดหน
22
013
ผมจะไมพยายามกระโดดขามรวทสง 7 ฟต แตผมจะมองรอบๆ เพอหารวทสงแค 1 ฟต ซงผมสามารถเดมขามไดอยางสบายๆ
วอเรนจะไมพยายามสอยดาวจากทองฟา เขาจะไมพยายามตโฮมรน
จากลกบอลทกลกทถกขวางเขามา เขาจะรอและตเฉพาะลกสวยๆ ทถกขวาง
มาใหเขาตไดงายๆ และเขาจะอดทนรอของทแนนอนเทานน เขาจะมองหา
บรษทซงมผลตภณฑทไมตองเปลยนแปลงไปตามกาลเวลา เขาจะมองหา
ธรกจทเขาแนใจวาจะยงคงอยตอไปในอก 20 ปขางหนา ซงขายในราคาทม
ความเหมาะสมทางธรกจไมวาเขาจะซอหนบรษทนนเพยงบางสวนหรอซอ
ทงหมด โชคดส�าหรบเขาทคนสวนใหญมองตลาดหนในระยะสนๆ ซงบอยครง
จะท�าใหละเลยภาพระยะยาวของธรกจ นนหมายความวาตลาดหนจะประเมน
มลคาของธรกจชนยอดในราคาทแสนถกอยบอยๆ เขาจะยดมนอยกบความ
เรยบและงายแลวปลอยใหเรองของการท�านายตลาดและกลยทธการลงทน
ทซบซอนเปนเรองของคนอนในวอลสตรท
ในการตกต�าครงใหญของตลาดหนในป 1973-1974 คณสามารถซอ
หนบรษท Ogilvy & Mather ซงเปนบรษทเอเจนซโฆษณาชนน�าของโลกได
ในราคาเพยง 4 เหรยญตอหน ในขณะทบรษทนนสามารถท�าก�าไรไดถงหน
ละ 0.76 เหรยญ ซงเทากบหนนม P/E เพยงแค 5 เทา เทานน วอเรนซอหนน
จ�านวนมหาศาลในชวงทตลาดก�าลงตกต�าและหลายปหลงจากนนเขาไดขาย
หนออกไปโดยทมผลตอบแทนมากกวา 20% ตอป บางครงการลงทนมนกงายๆ
แคนเอง
23
014
หวงโซของความเคยชนนนมนเบาเกนกวาทจะรสกได แตคณจะรสกมนเมอมนรดคณแนนจนเกนกวาทคณจะดนหลด
นคอค�าพดทวอเรนอางมาจากนกปรชญาชาวองกฤษทชอ เบอรทราน รสเซล ค�าพดของเบอรทราน นนสามารถน�าเอามาประยกตใชไดอยางแยบยลในการอธบายธรรมชาตของพฤตกรรมทไมดในการท�าธรกจ ซงเรามกจะปลอยปะ ละเลยพฤตกรรมทไมดเหลานนจนกระทงมนสายเกนไป ตวอยางเชน การทจะควบคมตนทนในการผลตเมอธรกจของคณประสบปญหา แตการควบคมตนทนนนเปนสงทคณควรจะตองท�าอยางสม�าเสมอและตอเนองกอนทปญหาจะมาเคาะทประตบานของคณ ธรกจทขยายตวรวดเรวเหมอนฟองสบดวยการใชเงนอยางไมระมดระวงในชวงเศรษฐกจขาขนคอธรกจทจะจมลงอยางรวดเรวในชวงเศรษฐกจขาลง พฤตกรรมทไมดเหลานนอกจากจะท�าใหคณเดนหลงทางแลวมนยงจะสามารถบอกคณไดมากเกยวกบทมบรหารทปลอยใหธรกจกลายเปนฟองสบดวยการใชเงนอยางไมถกทาง มนจะดกวาถาคณมสตแลวตรวจสอบพฤตกรรมทงหมดของคณวามนก�าลงจะพาคณไปทไหน ถาคณไมชอบทศทางทคณก�าลงจะเดนทางไป คณกสามารถเปลยนทศทางนนไดกอนทเรอของคณจะจมลงในทะเลแหงปญหา
นคอสงทเกดขนกบวอเรนในการใชกลยทธการลงทนทเขาไดรบแรงบนดาลใจมาจาก เบนจามน เกรแฮม นนคอการซอหนทขายในราคาถกกวามลคาทางบญชโดยไมสนใจธรรมชาตการท�าธรกจในระยะยาวของบรษท กลยทธการลงทนแบบนท�าใหวอเรนประสบความส�าเรจอยางสงในชวงทศวรรษท 1950 ถงชวงตนทศวรรษท 1960 และเขายงยดมนในกลยทธการลงทนแบบน อกเปนเวลานานหลงจากทกลยทธนไมสามารถใชไดอกแลวในตลาดหน นนเปนเพราะวาหวงโซของความเคยชนนนมนเบาเกนกวาทจะรสกได แตในวนหนงชวงปลายทศวรรษท 1970 วอเรนกตนขนมาแลวเผชญกบความจรงทวาการใชกลยทธซอหนในราคาถกแบบเกรแฮมนนหมดสมยไปแลว เขาจงเปลยนกลยทธการลงทนไปสการซอธรกจชนยอดในราคาทเหมาะสมและ ถอหนนนในระยะยาว แลวปลอยใหมลคาของธรกจนนเตบโต ดวยกลยทธการลงทนแบบเกานนเขาสามารถท�าเงนไดหลายลานเหรยญแตดวยกลยทธใหมนนเขาสามารถท�าเงนไดหลายพนลานเหรยญ
24
015
การแตงงานเพอเงนนนไมวาจะอยในสถานการณใดกคงจะเปนความคดทไมด แตมนคงจะเปนเรองบาสดๆ
ถาจะแตงงานเพอเงนในขณะทคณรวยอยแลว
เปนทรกนโดยทวไปวาถาคณแตงงานเพอเงน เงนทกบาททกสตางค
ของเขาหรอเธอกจะเปนเงนของคณดวย แตถาคณรวยอยแลวท�าไมคณจะตอง
ลงทนขนาดนน มนจะงายกวาไหมถาคณจะแตงงานดวยความรกแลวคอยหา
เงนทหลงนคอสงทวอเรนท�ารวมกบภรรยาของเขาทชอ ซซ พวกเขาตกหลมรก
ซงกนและกนแลวคอยออกไปเผชญโลกเพอสรางฐานะดวยกน อกอยางหนงท
ส�าคญคอคทท�าเงนดวยกนกมกจะเปนคทยงอยรวมกนเสมอ แตถาพวกเขาไม
ตองการจะอยดวยกนแลวอยางนอยกยงมเงนกอนโตใหแยงกน (วอเรนไมเคย
ใหความเหนเกยวกบการหยาราง)
25
016
มนไมจ�าเปนทจะตองท�าสงมหศจรรยเพอใหไดผลลพธทมหศจรรย
ในฐานะนกลงทนคณไมมความจ�าเปนทจะตองรวยในชวขามคนเพอ
บนปลายชวตทมนคง วอเรนคาดหวงผลตอบแทนท 20% ตอป ไมใช 200%
ตอป ถาลงทน 100,000 เหรยญ และไดผลตอบแทน 20% ตอปเปนเวลา 20
ป คณจะมเงน 3.8 ลานเหรยญ แตถาคณลงทนเปนเวลา 30 ป คณจะมเงน
23.7 ลานเหรยญ คณจะเปนผชนะทชนะอยางชาๆ แตมนคง ไมใชชนะดวย
ความหวอหวา ในโลกทเตมไปดวยความพยายามในการสรางผลตอบแทน
100% ตอปนนความผดพลาดจะเกดขนไดอยางมากมาย แตถาเราพจารณา
ถงธรกจในระยะยาวแลวการสรางผลตอบแทนใหได 20% ตอปนนมนงายมากๆ
26
017
คณควรจะมองวาหนนนคอสวนเลกๆ สวนหนงของธรกจ
บางครงเมอนกลงทนซอหน พวกเขามกจะลมไปวาพวกเขาก�าลงซอ
สวนเลกๆ สวนหนงของธรกจ วอเรนชอบทจะมองวาการเปนเจาของหนนน
คอการเปนเจาของสวนเลกๆ สวนหนงของธรกจ ถามองหนแบบนแลวเขาจะ
สามารถตดสนใจไดวาเขาก�าลงจะจายเงนมากเกนไปหรอไมส�าหรบธรกจท
เขาก�าลงสนใจจะซอ เขาจะคณราคาของหนเขากบจ�านวนหนทงหมดทมของ
บรษท เพอหามลคาตลาดของบรษทนนแลวกถามตวเองวาราคานเหมาะสม
หรอไมส�าหรบการซอหนทงบรษท ถาราคานนแพงเกนกวาทจะซอทงบรษทนน
กหมายความวาราคานนแพงเกนกวาทจะซอหนแมแตเพยงหนเดยว ดวยแนว
ความคดแบบนจะชวยคณใหหลดพนออกจากวงวนของการเกงก�าไรอยางบา
คลง ซงมกจะมาพรอมกบตลาดกระทง และกไมบอยนกทวอลสตรทจะท�าตว
นารกและเสนอขายหนทดๆ ในราคาทสมควรจะซอหนทงบรษท
27
018
ความเหนของผมเกยวกบการตดสนใจเปนคณะนนคอการมองเขาไปในกระจก
วอเรนไมใชคนทตองการการยนยนหรอการยอมรบจากบคคลอน เพราะ
วาความคดของเขาหลายๆ เรองนนตรงกนขามกบสงทสงคมหรอฝงชนนกลงทน
ก�าลงคด การทจะท�าเงนกอนโตในโลกของการลงทนคณจะตองเรยนรในการ
คดใหเปนอสระและการทจะคดอยางอสระไดนนคณจ�าเปนจะตองสามารถยน
อยไดดวยตวคนเดยวอยางไมอดอด
วอเรนนนมประวตเกยวกบการยนอยไดดวยตวคนเดยวโดยไมมใครเหน
ดวยกบเขา เมอยอนเวลากลบไปตอนทเขาเรมอาชพนกลงทนใหมๆ เขาเลอก
ทจะอยในโอมาฮาแทนทจะเปนนวยอรกเพราะวาทโอมาฮานนหางไกลจาก
อทธพลของวอลสตรท เขาซอหนของ เบรกไชรฮาธาเวย เมอไมมใครตองการ
มน เขาซอ American Express เมอไมมใครตองการมน เขาซอ Washington
Post เมอไมมใครตองการมน เขาซอ General Foods เมอไมมใครตองการมน
เขาซอ RJR Tobacco เมอไมมใครตองการมน เขาซอ GEICO เมอไมมใคร
ตองการมน เขาซอ Washington Public Power Supply เมอไมมใครตองการ
มน และเขาซอพนธบตรขยะเมอไมมใครตองการมน บรษททเขาซอเหลาน
บางแหงเขายงคงเปนเจาของอย แตทกๆ บรษททเขาลงทนนนสามารถสราง
ก�าไรใหเขาไดอยางมหาศาล ถาเขาตองรอความเหนจากคณะผเชยวชาญแหง
วอลสตรทเพอความมนใจในการลงทนของเขา เขาคงจะพลาดตกรถไฟขบวน
ส�าคญๆ ทเขาลงทนเหลานไปอยางนาเสยดาย
28
019
ถาผมไมสามารถท�าก�าไรไดในตลาดหนสหรฐทมขนาดถง 5 ลานลานเหรยญ มนอาจจะเปนความคดทดกไดทจะคดถง
การไปลงทนในตางประเทศทหางออกไปสองสามพนไมล แลวผมจะแสดงฝมอของผมใหพวกเขาด
เรองทนาแปลกกคอ 10 ปหลงจากทเขาพดเรองน วอเรนไดไปลงทน
ในตางประเทศเพอแสดงฝมอของเขาจรงๆ ในป 2003 เขาลงทนประมาณ 50
ลานเหรยญในบรษท PetroChina ซงเปนบรษทน�ามนซงรฐบาลจนถอหนอย
90% และเขายงไดพดตดตลกอกดวยวา “ระหวางคณ (รฐบาลจน) กบผม เรา
2 คน รวมกนกคอผควบคมบรษททงบรษท” PetroChina คอบรษทน�ามนทท�า
ก�าไรไดสงสดเปนอนดบ 4 ของโลก มนสามารถผลตน�ามนดบไดมากพอๆ กบท
Exxon สามารถท�าได แตวอเรนซอ PetroChina มาในราคาเพยงแค 1 ใน 3 ของ
ราคาเฉลยของอตสาหกรรมน�ามนในตะวนตก และถาคณสงสยวาแลวผลลพธ
ของการลงทนครงนเปนอยางไร ค�าตอบกคอราคาของหนเพมสงขนถง 400%
หลงจากทเขาซอหน ถานไมไดเรยกวาแสดงฝมอกไมรวาจะเรยกวาอะไรแลว
29
020
คณควรจะลงทนในธรกจทแมกระทงคนโงกสามารถบรหารได เพราะวาวนหนงมนอาจจะเปนแบบนน
ในตลาดหนนนเตมไปดวยธรกจทมปจจยพนฐานดและธรกจทมปจจย
พนฐานแย แนนอนวาคณจะตองลงทนในธรกจทมปจจยพนฐานดเพราะวาหน
ทมพนฐานดนนมนยากทจะมใครมาท�าอนตรายมนได บรษททวอเรนลงทน เชน
Coca-Cola, Budweiser, Wal-Mart, Wrigley’s, Hershey และ H&R Block
สวนใหญลวนเปนบรษททมภมตานทานความทมของผบรหาร คณยงแนใจได
วาบรษทจะยงท�าเงนใหคณแมในขณะทคนทมๆ เขามาเปนซอโอ แตถาคณ
ตองกงวลเกยวกบการทคนทมๆ จะเขามาบรหารบรษท ถาเปนอยางนนแลว
การลงทนของคณอาจจะไมใชเรองทดกได และบางทคณกไมควรทจะเขาไป
เกยวของ ถาไมอยางนนคณอาจจะกลายเปนคนทมซะเอง
30
021
ทกครงทคณจะลงทนคณควรมความกลาและมนใจทจะลงทนอยางนอย 10% ของเงนทคณมทงหมดในหนนน
ความมนใจนนอยบนพนฐานวาคณรและแนใจวาอะไรก�าลงจะเกดขน
แตความคาดหวงนนอยบนพนฐานของสงทคณหวงวามนจะเกดขน การทจะ
ท�าก�าไรจากเกมการลงทนนนคณจะตองมความมนใจ นนหมายความวาคณ
จะตองรตวอยเสมอวาคณก�าลงท�าอะไรอย เสนทางสความส�าเรจของวอเรน
นนคอการทเขามความมนใจในการลงทนและลงทนดวยเงนจ�านวนมาก การ
คดแบบนจะท�าใหคณลงทนแบบมงเนนและแนนอนวาคณจะตองท�าการบาน
มาเปนอยางดแลวกอนทคณจะเรมลงทน แตถากลยทธการลงทนของคณนน
อยบนพนฐานของความคาดหวงคณกควรจะเรมสวดมนตภาวนาตงแตเดยวน
31
022
ในบางสถานการณเงนจะท�าใหคณเปนทสนใจของสงคม แตเงนไมสามารถเปลยนจ�านวนของคนทรกคณ
และสขภาพทดของคณได
เปนความจรงทวาบางครงการมเงนมากเกนไปกสามารถสรางความหายนะใหกบชวตของคณได ลกๆ ของคณจะไมอยากท�างานเพราะพวกเขาคดวาพวกเขาจะไดรบมรดกกอนโตจากคณในอนาคต นนหมายความวาพวกเขาจะไมสามารถพฒนาตวเองไดเนองจากการท�างานนนท�าใหเกดการพฒนาตวเอง แตพวกเขาไมจ�าเปนตองท�า นนหมายความวาพวกเขาจะตองใชชวตอยางขมขนและใชเวลาใหหมดไปวนๆ พรอมกบอธฐานใหคณตายไวๆ ถาคณรวยแบบหลดโลกคณอาจจะถกลอมรอบดวยพวกชอบประจบสอพลอซงพวกเขาจะเตมเตมชวตของคณดวยเรองโกหกหลอกลวง ยกยอปอปนคณดวยภาพลวงตาตางๆ นานาจนกระทงคณเปนไอโงในสายตาคนทงโลก และแทนทคณจะใชเงนทคณมไปกบการทองเทยวผจญภยอนแสนสนก คณจะตองจบชวตลงดวยการใชเวลาทงหมดของคณไปกบการปองกนความมงคงของคณจาก พวกลกนองนกประจบ ทนาย นกบญช และจากพวกทชอบเรยกตวเองวาผจดการการเงน บคคลเหลานจะพยายามชวยคณทกวถทางในการทจะท�าใหเงนของคณกลายเปนของพวกเขา
วอเรนเชอวาเดกๆ ทถกเลยงมาดวยความคาดหวงวาจะไดมรดกกอนโตนนมแนวโนมวาจะไมท�าอะไรกบชวตของตวเองแลวปลอยใหเวลาผานไปวนๆ วอเรนคดวาเรองนเปนอนตรายตอสงคม ถาสงคมถกสรางดวยเดกๆ ทถกเลยงดมาแบบน เขาเชอวาประเทศจะเจรญรงเรองถาสงคมนนเตมไปดวยบคคลซงประสบความส�าเรจไดดวยตนเอง เตมไปดวยคนทไดรบสงทตวเองนนเปนคนหามา ดวยเหตผลนเขาจงบรจาคเงนทเขาไดจากการลงทนจ�านวน 3.2 หมนลานเหรยญใหกบองคกรการกศล เพอทเงนกอนนนนจะไดหมนเวยนกลบไปชวยเหลอสงคมและสงคมนเองคอสงทท�าใหเกดเงนกอนนขนมาได เราจะตองชวยกนท�าใหความคดทสงสงแบบนเขาไปเกาะอยในใจของเศรษฐทกๆ คนในโลกน
32
023
ทกสงทกอยางไมสามารถยงยนอยไดตลอดไป มนจะตองสนสดลงเสมอ
ราคาหนทก�าลงพงสงขนอยางรวดเรวจะหยดขนทนทเมอความจรงของ
พนฐานธรกจนนปรากฏตวขน ราคาหนทพงสงขนนนดเหมอนวามนจะขนอยาง
ไมมวนตกแตถาธรกจนนไมสามารถท�าก�าไรไดตามทคาดหวงไวซงความคาด
หวงนเองเปนตวทท�าใหหนขน ราคาของหนนนจะถงจดสงสดและจะตกลงมา
อยางรวดเรวเหมอนกอนอฐ
ธรกจสวนใหญทท�าก�าไรไดดในปจจบน แนนอนวาวนหนงในอนาคต
มนจะตองมวนทตกต�า ซงมนเปนเรองธรรมดาทเมอเวลาเปลยนไปสงตางๆ ก
เปลยนไป ครงหนงธรกจรถมาเปนธรกจทท�าก�าไรไดดมากในอเมรกา เครอง
เลนวดโอครงหนงเคยขายไดดเปนเทน�าเททา การขายและใหบรการซอม
เครองพมพดดเปนเรองทจ�าเปนมากและเปนบรการส�าคญในการด�าเนนธรกจ
แตในปจจบนสงเหลานเปนเพยงแคอดตและไมมมลคาในการท�าธรกจอกตอ
ไป ทกสงมวนจบนคอเหตผลทคณจะมองเฉพาะสงทคณก�าลงท�าไมได คณ
จะตองมองใหไกลไปบนถนนขางหนาดวย
มหลายครงทวอเรนลงทนในธรกจทก�าลงจะถงทางตนหรอมองเหนแลว
วาพนฐานของธรกจนนก�าลงแยลง ตวอยางทโดงดงมากกคอกรณของ Blue
Chip Stamps ซงปจจบนไดถงทางตนไปเรยบรอยแลว และกรณของ World
Book Encyclopedia ซงปจจบนก�าลงจะถงทางตน ทงสองธรกจนสญเสยความ
สามารถในการท�าก�าไรไปอยางมากและไมสามารถตานทานการเปลยนแปลง
ของโลกธรกจได แมกระทงอจฉรยะกสามารถทจะพลาดไดในการมองถนนขาง
หนา
35
024
เมอผบรหารทมชอเสยงดมากในการขบเคลอนธรกจเขามาท�างานในบรษททมชอเสยงในเรองของพนฐานทแย
ชอเสยงทแยนนกยงจะแยอยเหมอนเดม
ธรกจทโดดเดนทมาพรอมดวยปจจยพนฐานทดเมอมปญหาเกดขนกจะ
มหนทางในการแกปญหานนเสมอ แตในธรกจทพอใชไดทมาพรอมกบปจจย
พนฐานทแยมนเปนไปไมไดเลยทจะรอดจากปญหาไมวาจะมผบรหารเกงกาจ
ขนาดไหนกตาม ธรกจทโดดเดนสวนใหญแลวจะเตมไปดวยเงนสด มหนเลก
นอยหรอไมมเลย และอยในสถานะทจะเอาตวรอดไดในสถานการณทย�าแย
หรอในชวงเศรษฐกจตกต�า แตในธรกจทพอใชนนจะตองดนรนเพอหาเงนสด
เตมไปดวยหนสน และถาเกดปญหาขนพวกเขาจะตองไปกเงนคนโนนมาจาย
คนคนนซงจะน�าไปสปญหาทหนกขน ไมวาผบรหารของธรกจทพอใชนนจะ
มความสามารถมากแคไหนกตาม ปจจยพนฐานทไมดของธรกจนนจะท�าให
ธรกจจมอยกบผลลพธทย�าแยเสมอไป
36
025
บญชคอภาษาของโลกธรกจ
มวธมากมายในการทจะอธบายวาอะไรก�าลงเกดขนกบธรกจ แต
ไมวาจะอธบายอยางไรมนจะกลบมาดวยภาษาของบญช เมอวอเรนถาม
เพอนรวมงานของเขาคนหนงวาลกสาวก�าลงเรยนอะไรอยทมหาวทยาลย เพอน
ของเขาตอบวา “บญช เพราะมนคอภาษาของโลกธรกจ” ในการจะอานงบการ
เงนของบรษทนนคณจะตองรวาจะถอดรหสตวเลขเหลานนไดอยางไร ในการ
จะถอดรหสนนคณจะตองเรยนรเรองของบญช เชนกนถาคณไมสามารถอาน
บตรจดแตมไดคณกจดแตมไมได ซงนนหมายความวาคณจะไมสามารถบอก
ไดวาใครเปนผชนะหรอใครเปนผแพ
37
026
การฟนตวนนไมบอยนกทจะเกดขน
โลกนนเตมไปดวยหนทมปจจยพนฐานทไมดทขายในราคาทดเหมอน
วาจะถก วอเรนนนมกจะมองหาธรกจทดซงขายในราคาทเหมาะสม หรอถาจะ
ใหดกวานนเขาจะหาธรกจทดเยยมทขายในราคาถก (ซงยากทจะหา) ธรกจท
ไมดกคอธรกจทไมดไมวาคณจะซอมนมาดวยราคาเทาไรกตาม ราคาของหน
นนอาจจะเปลยนแปลงไดแตปจจยพนฐานของธรกจนนยงคงเดม ถามนเปน
ธรกจทดมนกยงคงดและถามนเปนธรกจทไมดมนกยงคงไมด มเฉพาะในนทาน
เทานนทสามารถเปลยนกบใหเปนเจาชายได อยางไรกตามมซอโอหลายคน
ทเชอวาพวกเขามพลงวเศษในการทจะจบกบแลวท�าใหกบนนกลายรางเปน
เจาชายได 95% ของกบทถกจบกยงคงจะเปนกบอยเหมอนเดมและทเหลอ
อก 5% นนอาจจะแปลงรางไดแตกไมใชกบทคณควรจะเขาไปเกยวของดวย
วอเรนเชอวาดวยพลงงานในการบรหารและเงนทนทพอๆ กน ถาใชไปในการซอ
ธรกจทมพนฐานดซงขายในราคาทเหมาะสมนนจะดกวาการทจะไปซอกจการ
ทไมดซงตองการจบวเศษแมจะขายในราคาทแสนถกกตาม หลงจากทวอเรน
จบกบมาสองสามครงในชวต เขากสรปไดวารสชาตของการจบกบนนแยมากๆ
38
027
ถาบรษทท�าผลงานไดดหนกจะดตามเสมอ
ปรากฏการณในตลาดหนทวอเรนเชอมนกคอ ถาปจจยพนฐานทรองรบธรกจสามารถสรางผลงานไดด ในระยะยาวราคาหนกจะเพมขนเพอสะทอนมลคาทเพมขนของธรกจนน ในท�านองเดยวกน ถาปจจยพนฐานทรองรบธรกจอยนนท�าผลงานไดไมด ราคาหนกจะลดลงเพอสะทอนมลคาพนฐานของธรกจนน ในระยะยาวมลคาของธรกจจะเปนตวปรบแกราคาของหนไมวาจะในทศทางใดกตามดวยเหตนเองหนอนเตอรเนตทพวกเราเหนราคาของพวกมนพงขนทะลเพดานในชวงตลาดกระทง ทสดแลวกดงลงเหวเหมอนกอนหนเมอพวกมนไมสามารถท�าก�าไรไดในระยะยาว ในท�านองเดยวกนบรษทชนยอดหลายแหงทพวกเราเหนราคาของมนดงลงในชวงตลาดหนขาลงนนในเวลาไมนานมนจะสามารถฟนตวกลบขนมาไดเมอพวกมนสามารถท�าใหตลาดหนเหนวาความสามารถในการท�าก�าไรของพวกมนนนยงคงไมเปลยนแปลง
ถาคณซอหนแลวราคาหนทคณซอนนถกเหยยบจนแบนคณกยงคงสามารถทจะมนใจไดวาในระยะยาวแลวพนฐานธรกจของคณกยงคงดอย ถาธรกจของคณสามารถท�าผลงานไดดในระยะยาวแลว ราคาหนของคณกจะตองดขนอยางแนนอน ราคาหนจะดขนไดนนธรกจจะตองท�าผลงานไดดและการทท�าผลงานไดดนนจะมโอกาสมากขนถาธรกจนนเคยเปนธรกจชนยอดแตประสบปญหาแลวก�าลงจะเรมปรบตวขนมาใหม ตวอยางเชน The Washington Post, Coca-Cola, Disney, American Express, General Foods, Wells Fargo, Interpublic Group และ GEICO บรษทเหลานคอธรกจทมปจจยพนฐานดเยยมแตในชวงเวลาทวอเรนซอพวกมนนนราคาของพวกมนตกต�าเนองจากประสบปญหาเลกๆ นอยๆ ทสามารถแกไขได เนองจากการถดถอยของอตสาหกรรม หรอแมกระทงประสบปญหาในชวงตลาดขาลง แตดวยความสามารถในการแขงขนและปจจยพนฐานในระยะยาวของบรษทเหลาน ท�าใหพวกมนสามารถฟนตวกลบมาไดและเปนสาเหตใหตลาดหนตองประเมนมลคาของพวกมนใหมอยางงดงาม
39
028
การจดการกบอาชพการงานของคณนนกเหมอนกบการลงทน คอ ระดบของความยากนนไมนบ ดงนนคณควรจะปองกนตวคณเอง
เงนของคณ และความเสยใจ ดวยการขนรถไฟใหถกขบวน
คณไมเพยงแตจะตองเรยนรวาธรกจแบบไหนทควรจะลงทนแตคณจะ
ตองเรยนรอกดวยวางานแบบไหนทคณควรจะท�า ถาคณไปท�างานกบบรษท
ทมพนฐานธรกจในระยะยาวทไมด คณกไมสามารถทจะท�างานใหดไดนน
เพราะวาพนฐานของบรษทไมเอออ�านวย เงนเดอนทคณจะไดรบนนกอาจจะ
ต�ากวาคาเฉลยโดยทวไปและการเพมขนของเงนเดอนนนจะเพมขนทละนอยๆ
และนานๆ ครง นอกจากนนยงมความเสยงอยางมากทคณอาจจะตองตกงาน
เพราะวาผบรหารจะตองถกกดดนอยเสมอใหลดตนทน
แตถาคณท�างานใหกบบรษททมพนฐานธรกจในระยะยาวทยอดเยยม
การไดท�างานกบบรษทอยางนนนถอวาโชคดมากๆ บรษทจะเตมไปดวยเงนสด
ซงนนหมายความวาคณจะไดเงนเดอนในอตราทสงและส�าหรบการทคณท�า
ผลงานไดดคณจะไดเพมเงนเดอนและเลอนต�าแหนงเปนรางวล ยงมทวางอก
มากมายในการเตบโตกาวหนาเพราะผบรหารมกจะหาทางทจะใชเงนทเหลอ
อยเสมอ
คณจะตองท�างานกบบรษททมอตราก�าไรทสงและท�าเงนไดมากๆ และ
คณจะตองอยใหหางจากบรษททมอตราก�าไรต�าและก�าลงขาดทน ทางเลอกแรก
นนคอรถไฟชนหนงทวงอยางนมนวลสความส�าเรจ สวนอกทางหนงคอรถไฟท
มขบวนยาวเหยยด วงอยางชาๆ และยากล�าบากไปสทๆ ไมมใครอยากไป
40
029
ผลลพธของผบรหารทออนแอและท�างานย�าแย กคอบญชทไมนาเชอถอ
ถาธรกจมสภาพทย�าแยและตองพยายามตอสดนรนหาทางรอดบวก
กบผบรหารทขาดคณธรรมกจะกดดนใหนกบญชใชกลวธตางๆ เพอสราง
ก�าไรปลอมๆ ขนมา ผลลพธทไดกคอบญชทไมนาเชอถอ มนเปนเรองงายถง
งายทสดในการทจะใชกลทางบญชเพอสรางรายไดปลอมๆ ขนมา คณแคใช
เงนลงทนตงหางหนสวนปลอมๆ ขนมาแหงหนงแลวกใหหางหนสวนนนจายคา
ธรรมเนยมตางๆ นานากลบมาใหคณดวยเงนทคณพงจะลงทนไปกบมน จาก
นนคณกบนทกคาธรรมเนยมพวกนเปนรายได การลดตนทนและเพมรายได
นนมนงายแคขยบปากกาสองสามครงเทานน การเพมของก�าไรจะสรางความ
ยนดใหกบผถอหนและวอลสตรทซงจะท�าใหราคาของหนนนเพมขน จาก
นนพวกเขากจะไดโบนสกอนโตเปนลานๆ เหรยญ และยงไดรบค�าเชญใหไป
ทานอาหารกลางวนกบประธานาธบดอกดวย อยาคดถงเพยงแค Enron
เพราะมนยงมบรษทแบบนอกมาก
41
030
มนแตกตางกนอยางมากระหวางธรกจทจะเตบโตไดกตอเมอตองใชเงนลงทนเพมจ�านวนมากกบธรกจ
ทสามารถเตบโตไดโดยไมตองการเงนลงทนเพม
นคอเคลดลบส�าคญในกลยทธการซอแลวถอหนนนไปตลอดของวอเรน
ถาคณซอแลวถอธรกจทตองการเงนลงทนจ�านวนมากในการเตบโต มลคา
ทแทจรงในหนของคณนนจะไมมวนเตบโตเหตผลกคอเงนทนทตองจายออก
ไปอยางสม�าเสมอนนจายออกไปเพอชวยพยงไมใหธรกจจมลงในวงวนของ
การแขงขนเทานน ถาคณตองใชเงนเปนพนลานในการออกแบบและปรบปรง
ผลตภณฑของคณทกๆ 5 ป คณกไมสามารถใชเงนพนลานของคณไปกบการ
ขยายแผนก ซอธรกจใหมๆ หรอแมกระทงซอหนคน แตธรกจทสามารถเตบโต
ไดโดยไมตองอดฉดเงนลงทนเพมสามารถทจะใชเงนทเหลอไปกบการขยาย
แผนก การซอธรกจใหมๆ และการซอหนคนได และการลงทนไปกบสงเหลา
นสามารถทจะเพมผลก�าไรตอหนใหกบบรษทได นคอเหตผลวาท�าไมวอเรน
ถงชอบบรษทอยาง Wrigley’s และ Coca-Cola แตไมชอบ GM และ Intel
บรษทอยาง Wrigley’s และ Coca-Cola นนไมมความจ�าเปนจะตองใชเงน
เปนพนลานในการออกแบบปรบปรงผลตภณฑใหมและไมจ�าเปนทจะตองซอ
เครองจกรมาปรบปรงสายการผลตของโรงงาน ซงจะท�าใหเหลอเงนจ�านวนมาก
เพอไปใชกบสงอนๆ เชนการซอหนคนเปนตน แนนอนวาในอกทางหนง GM
และ Intel จะตองใชเงนเปนพนลานในการออกแบบและปรบปรงเครองจกร
ใหมและถาพวกมนหยดลงทนในการปรบปรงสงตางๆ ใหทนสมยพวกมนกจะ
ถกเขยออกจากธรกจโดยคแขงอยางรวดเรว ถาธรกจตองการเงนจ�านวนมาก
ในการเตบโตมนจะไมมวนท�าใหคณรวย แตถามนไมตองการเงนลงทนในการ
เตบโตมนกจะไมมวนท�าใหคณจน
42
031
ในธรกจทก�าลงประสบปญหา เมอปญหาหนงถกแกไขอกไมนานปญหาใหมกจะโผลขนมาอก มนเปนไปไมได
ทจะมแมลงสาบแคตวเดยวในหองครว
ธรกจทมพนฐานไมดกเหมอนกบเรอทแลนอยางไรจดหมายและใหผล
ตอบแทนการลงทนระยะยาวต�าตดดน และถาธรรมชาตของธรกจนนจะตอง
แขงขนกนอยางหนกมนกยงกระทบกบอตราก�าไรทมอยนอยนดอยางแนนอน
ไหนจะตองมคาใชจายในการปรบปรงโรงงานเพอใหอยในการแขงขนไดตอไป
และถาผลตภณฑตองปรบปรงอยเสมอเพอใหแขงขนไดมนกยงจะเพมปญหา
ขนอกในการทจะตองหาเงนมาใชในการวจยและพฒนาผลตภณฑ ตวอยาง
เชนถาบรษทผลตรถยนตแหงหนงตดสนใจทจะปรบปรงสายการผลตบรษท
จะตองใชเงนเปนพนลานในการปรบปรงเปลยนแปลงเครองจกร แตการตดสน
ใจทผดพลาดเพยงครงเดยวกอาจจะท�าใหบรษทลมละลายกได สงเหลานเปน
ตวทท�าใหเงนทนไหลออกจากบรษทซงอาจจะสามารถเอาไปใชเพอเพมรายได
ตางๆ เชน ขยายแผนก ซอธรกจใหมๆ หรอซอหนคน ผลจากวกฤตของอตรา
ก�าไรทต�าและก�าไรทนอยกคอการทจะตองตอสกบตนทนและถาคณยงจะตอง
แขงขนกบแรงงานราคาถกจากตางประเทศอกละกคณอาจจะคนพบวาคณ
ก�าลงอยในธรกจทไมสามารถจะด�าเนนการตอไปไดอกแลว ในเกมของการ
ลงทนระยะยาวนคอประเภทของธรกจทคณควรจะอยใหหางเขาไว วอเรนหรอ
แมกระทงตลาดหนยงหลกเลยงธรกจทอนตรายเหมอนโรคระบาดเหลาน ทาง
ทดทสดกคอทางใครทางมน
43
032
คณสามารถทจะเพมยอดขายไดดวยการลงไปจบตลาดสนคาดอยคณภาพ
แตมนยากมากในการทจะกลบมาสตลาดสนคาคณภาพ
สนคาทมแบรนดจะจบจองพนทในใจของคณเสมอ คณจะคดถงแบรนด
ของสนคาเมอคณตองการจะใชสนคานนๆ Kleenex, Tampax, Windex,
Snickers, Wrigley’s, Disney และ Coke สนคาเหลานคอแบรนดทสามารถ
จบจองพนทในใจของลกคาไวไดและสงทมาพรอมกบการจบจองหวใจของ
ลกคานนคอความคาดหวงของลกคาในคณภาพของผลตภณฑนนๆ และ
เพราะวาสนคาเหลานสามารถตอบสนองความคาดหวงของลกคาได ผผลต
จงสามารถทจะขนราคาใหสงขนเพอเตมเตมความตองการตางๆ ของลกคา
และผผลตจะตองใชเงนจ�านวนมากเพอทจะท�าใหผลตภณฑของตนกาวมา
อยในสถานะชนยอดแบบน
อยางไรกตามถาผผลตตองการทจะเพมผลก�าไรดวยการลดคณภาพ
ของสนคามนกสามารถทจะสรางความเสยหายอยางใหญหลวงจากการทจะ
ตองเสยพนทในใจของลกคาไป เรามกจะเหนเรองพวกนเกดขนอยเสมอ เชน
เมอเราเลกใชผลตภณฑทเราชอบเนองจากผผลตตองการก�าไรมากขนและ
ลดคณภาพของมนลง เมอสงเหลานเกดขนมนยากทผผลตจะสามารถกลบ
มาอยในต�าแหนงเดมไดเพราะวาประสบการณทแยๆ ซงผบรโภคไดรบไปนน
จะเขาไปจบจองพนทในใจของพวกเขาอยางถาวร
44
033
การทซอโอนนไดรบการกระตนใหท�าขอตกลงตางๆ จากบรรดาทปรกษานนกเปรยบไดกบ
พอทกระตนใหลกชายวยรนมเซกส ซงนนเปนการกระตนทไมจ�าเปน
แบลส ปาสคาล นกคณตศาสตรและนกปรชญาชาวฝรงเศส เคยพดไว
วา “ความทกขของมวลมนษยนนมาจากการทไมสามารถนงเงยบๆ คนเดยว
ในหองได” เชนกนซอโอกไมสามารถนงเงยบๆ ได พวกเขามกจะถกกระตน
หรอจงใจใหท�าขอตกลงตางๆ และสรางภาพลวงตาวาพวกเขานนก�าลงท�าสง
ทยากๆ เพอใหเหมาะสมกบอตราเงนเดอนทสงลวของพวกเขา ซงภาพลวงตา
เหลานนนมนสรางไดงายมากในวอลสตรท นอกจากนนแลวการทจะซอปญหา
ใหมๆ เขามานนมนงายกวาการพยายามทจะแกปญหาเกาทมอย ทางออกของ
วอเรนเกยวกบปญหาทแยๆ เหลานคอการท�าใหเงนของเขาเตบโตจากการซอ
เฉพาะบรษททมความไดเปรยบในการแขงขนอยางยงยนเทานน บรษทเหลาน
จะมปจจยพนฐานทางธรกจทดเยยมซงจะสามารถดไดจาก อตราผลตอบแทน
ของสวนผถอหนทสงและมก�าไรอยางตอเนอง สวนบรษทอกประเภทหนง
ซงวอเรนมกจะเรยกวาบรษทธรกจโภคภณฑซงสามารถดไดจาก อตราผล
ตอบแทนของสวนผถอหนทต�าและรายไดทเอาแนเอานอนไมได เนองจากบรษท
สวนใหญในโลกนจดอยในประเภทธรกจโภคภณฑมนจงงายส�าหรบวอเรนทจะ
มองหาบรษทในสวนทเหลอซงเปนบรษททมความไดเปรยบในการแขงขนอยาง
ยงยน และเมอบรษททเขามองหาปรากฏตวขนมาพรอมกบความไดเปรยบใน
การแขงขนอยางยงยนเขาจะกระโดดใสมนภายใน 10 นาท หลงจากทเขาเหน
ขอตกลง วอเรนรวาเขาตองการอะไรกอนทความตองการของเขาจะเกดขน
45
034
คณไมจ�าเปนจะตองท�าเงนคนดวยวธเดยวกบทคณเสยมนไป
นกลงทนมอใหมบางครงอาจจะคดวาทงตลาดนนมเกมอยเกมเดยว
เทานนทสามารถจะเลนไดนนคอเกมของหนทพวกเขาพงจะขาดทนไปกบมน
ดงนนพวกเขาจงพยายามเลมเกมกบหนตวนนซ�าแลวซ�าอกและถาพวกเขา
ก�าลงเลนเกมอยในคาสโนพวกเขาคงหวงวาโชคอาจจะหนมาเขาขางพวกเขา
บาง แตในเกมของหนนนมนไมเหมอนกบเกมในคาสโน ความเสยงนนแตกตาง
กนอยางมากระหวางหนตวหนงกบหนอกตวหนงและทกสงนนอยบนเงอนไข
2 อยางนนคอ คณภาพของบรษทและราคาทคณจายไปส�าหรบหนนน ซงมนจะ
ตองสมพนธกบคณภาพของบรษทดวย ยงบรษทมคณภาพสงความเสยงกยง
ต�าและถาราคาทจายยงต�าเทาไรเมอเทยบกบคณภาพของธรกจทไดมาความ
เสยงกต�าลงเทานน สวนใหญแลวหนทมคณภาพสงมกจะมราคาทสงตามไปดวย
ซงนนกอาจจะไมใชขอตกลงทดเทาไร แตในบางครงบางเวลาตลาดหนกอาจ
จะท�าบางอยางทนอกลนอกทางและเสนอขายหนทมคณภาพสงทราคาแสนต�า
และนคอวธทงายทสดทจะท�าเงน สงทคณตองท�ากคอยนอยใหหางจากหนทม
คณภาพต�าทขายในราคาแสนแพงเพราะนคอวธทจะท�าใหคณขาดทนไดอยาง
ไมคาดคด คณภาพต�าและราคาสงคอความสมพนธของหนทคณควรหลกเลยง
แตหนทมคณภาพสงและราคาต�าคอสวนผสมของหนคณภาพทคณควรจะเลน
แตในหนทกๆ ตวนนคอเกมๆ ใหมทมาพรอมกบโอกาสใหมๆ ซงเปลยนแปลง
ไปตามราคาหนทเปลยนไป ดงนนจงอดทนรอจนกระทงคณพบโอกาสของคณ
โอกาสทคณชอบซงมาพรอมกบ Margin of Safety จากนนกทมใหสดตว เรอง
ตลกเกยวกบตลาดหนกคอ มนไมเหมอนกบคาสโนเพราะบางครงบางคราวมน
กมความแนนอน และเรองทงหมดทวอเรนสนใจกคอเรองของความแนนอน
46
035
ผมมองหาธรกจทผมคดวาผมสามารถคาดการณไดวาอะไรจะเกดขนใน 10-15 ปขางหนา เชน บรษทหมากฝรง Wrigley’s
ผมไมคดวาอนเตอรเนตจะสามารถเปลยนแปลงวธทพวกเราเคยวหมากฝรงได
ผลตภณฑทมนคงนนเทากบผลก�าไรทมนคง ถาผลตภณฑไมจ�าเปนจะ
ตองปรบปรงหรอเปลยนแปลงคณกสามารถทจะเกบเกยวผลประโยชนทงหมด
ทไมจ�าเปนจะตองใชไปกบการวจยและพฒนาผลตภณฑและคณกจะไมตอง
ตกเปนเหยอของการขนๆ ลงๆ ตามแฟชน คณลองคดถง เบยร น�าอดลม และ
ลกอมดวาพวกมนนนเปนอยางไรบาง Budweiser ผลตเบยรแบบเดมๆ มาเปน
เวลามากกวา 100 ป สวน Coke ใชคาถาเดมๆ ในการขายน�าหวานใสสและ
น�าตาลมามากกวา 100 ป คณลองเดาดวา Wrigley’s ผลตหมากฝรงแบบ
เดมๆ มากปแลว ค�าตอบคอมากกวา 100 ป คณเคยคดไหมวาคณสามารถ
จะคาดการณวาบรษทเหลานมแนวโนมจะขายสนคาอะไรในอก 15 ปขาง
หนา ถาคณคาดการณไดบางทคณอาจจะเปน วอเรน บฟเฟตต คนตอไปกได
47