treasury utikalauz final 20190612 cof

2020

januaacuter 1

RAIFFEISEN TREASURY UacuteTIKALAUZ

TREASURY uacutetikalauz

2020

januaacuter 1


Tartalom 2

1 Bevezető 6

11 Raiffeisen Bank Zrt 6

12 Raiffeisen Bank Markets főosztaacutelya 7

13 Peacutenzuumlgyi piacok eacutes aacuterupiacok 8

2 MiFID oumlsszefoglaloacute 9

21 A MiFID szabaacutelyok alkalmazaacutesa 9

211 Uumlgyfeacutelminősiacuteteacutes 9

212 Befekteteacutesi tanaacutecsadaacutes (Advisory) 11

213 Befekteteacutesi tanaacutecsadaacutest nem tartalmazoacute szolgaacuteltataacutes (Non-advisory) 12

214 Ceacutepiac vizsgaacutelat 13

22 Komplex eacutes nem-komplex peacutenzuumlgyi eszkoumlzoumlk eacutes eacuterteacutekesiacuteteacutesre vonatkozoacute iraacutenyelvek 14

221 Treasury Uacutetikalauzban szereplő termeacutekek 14

222 Eacuterteacutekesiacuteteacutesre vonatkozoacute iraacutenyelvek 14

23 Portfolioacutekezeleacutes 16

24 Mi toumlrteacutenik amikor az Uumlgyfeacutel megbiacutezaacutest ad a Banknak 16

25 Legjobb veacutegrehajtaacutes elve (best execution) 16

26 Oumlsszefeacuterhetetlenseacuteg 16

27 Az Uumlgyfeacutel vagyoni eszkoumlzeinek eacutes peacutenzeacutenek veacutedelme 16

3 Fontosabb kockaacutezati kategoacuteriaacutek 17

31 Rendszer - Makro kockaacutezatok 17

32 Piaci kockaacutezatok 17

33 Likviditaacutesi kockaacutezat 17

34 Hitelkockaacutezat 18

35 Lejaacuterat előtti visszafizeteacutes kockaacutezata 18

36 Cash flow kockaacutezat 18

37 Műkoumldeacutesi operaacutecioacutes kockaacutezat 18

38 Jogi kockaacutezat szabaacutelyozoacutei koumlrnyezet vaacuteltozaacutesaacuteboacutel fakadoacute kockaacutezat 18

39 Meguacutejiacutetaacutesi ndash uacutejrabefekteteacutesi kockaacutezat 18

310 Adoacutezaacutesi kockaacutezat 18

4 Tőzsdeacuten kiacutevuumlli devizauumlgyletek 19

41 Devizapiac 19

411 Globaacutelis devizapiac 19

412 A magyar devizapiac 19

413 A magyar aacuterfolyamrendszer 20

42 Devizapiaci konvencioacutek 20

43 Konverzioacute 21

431 Konverzioacute a Raiffeisen Bank hivatalos devizaaacuterfolyamain 21

432 DirektNet ndash online konverzioacute 21

433 Electra 22

434 Raiffeisen FX (RFX) 22

435 Egyedi aacuteras konverzioacute 22

44 Exportőroumlk szaacutemaacutera ajaacutenljuk 23

441 Limitaacuteras megbiacutezaacutes 23

442 Hataacuteridős uumlgylet (Forward) 25

Tartalom

2020

januaacuter 1


443 Flexi forward 27

444 Knock-out (KO) forward ndash oumlsszetett opcioacutes uumlgylet 29

445 No touch (NT) forward ndash oumlsszetett opcioacutes uumlgylet 31

446 Forward Extra ndash oumlsszetett opcioacutes uumlgylet 33

447 Participating forward - ndash oumlsszetett opcioacutes uumlgylet 35

448 Euroacutepai tiacutepusuacute opcioacute 37

449 Zero cost collar (ZCC) ndash oumlsszetett opcioacutes uumlgylet 40

4410 Az aacuterfolyamvaacuteltozaacutesoktoacutel fuumlggő exportőr fedezeti strateacutegia kivaacutelasztaacutesa 42

45 Importőroumlk szaacutemaacutera ajaacutenljuk 43





455 No touch forward ndash oumlsszetett opcioacutes uumlgylet 51


457 Participating forward ndash oumlsszetett opcioacutes uumlgylet 55



4510 Az aacuterfolyamvaacuteltozaacutesoktoacutel fuumlggő importőr fedezeti strateacutegia kivaacutelasztaacutesa 63

46 Firm megbiacutezaacutes tiacutepusok a devizapiacon 64

461 bdquoStop lossrdquo tiacutepusuacute megbiacutezaacutesok 64

462 bdquoTake profitrdquo tiacutepusuacute megbiacutezaacutesok 65

463 bdquoOCOrdquo megbiacutezaacutes 65

464 bdquoIF Donerdquo megbiacutezaacutes 66

47 Az uumlzletkoumlteacutes felteacutetelei 66

5 Hiteloldali kamat eacutes toumlbbdevizaacutes hitel termeacutekek 71

51 Toumlbbdevizaacutes (multicurrency) hiteluumlgyletek 71

511 Toumlbbdevizaacutes (multicurrency) hitelvaacuteltaacutesa konverzioacuteval 71

52 Kamatfedezeti uumlgyletek 73

521 Forward rate agreement (hataacuteridős kamatlaacuteb-megaacutellapodaacutes) 73

522 Interest rate swap (kamatlaacutebcsere-megaacutellapodaacutes) 76

523 Keacutetdevizaacutes kamatcsere uumlgylet (Cross Currency Interest Rate Swap ndash CCIRS) 78

53 Kamatopcioacutek 80

531 Cap opcioacute veacutetele 80

532 Floor opcioacute eladaacutesa 82

533 Kamat Collar 84

54 Uumlzletkoumlteacutes felteacutetelei 86

6 Aacuterupiaci uumlgyletek 88

61 Az aacuterupiacokroacutel aacuteltalaacuteban 88

62 Energiahordozoacutek 90

621 Olaj eacutes olajszaacutermazeacutekok 90

Kőolaj 90

Fontosabb finomiacutetott termeacutekek 91

622 Foumlldgaacutez 93

63 Mezőgazdasaacutegi termeacutekek 94

631 Kukorica 95

632 Repce 95

633 Buacuteza 95

64 Feacutemek 96

641 Nemesfeacutemek 96

Arany (Au) 96

Ezuumlst (Ag) 97

2020

januaacuter 1


Platina (Pt) 97

Pallaacutedium (Pd) 97

642 Ipari feacutemek 98

Alumiacutenium (Al) 98

Reacutez (Cu) 98

Nikkel (Ni) 98

Cink (Zn) 98

Oacutelom (Pb) 98

Oacuten (Sn) 99

Aceacutel 99

7 Devizaacutehoz kapcsoloacutedoacute strukturaacutelt befekteteacutesek beteacutetek eacutes binaacuteris opcioacutek 100

71 Preacutemium befekteteacutes 100

711 Preacutemium befekteteacutes kiuumlteacutesi szinttel 103

712 Preacutemium befekteteacutes beuumlteacutesi szinttel 106

72 Tőkeveacutedett strukturaacutelt beteacutetek ndash MLD (Market Linked Deposit) 109

721 OT beteacutet (Egyszer eacuterintő beteacutet) 111

722 NT beteacutet (Egyszer sem eacuterintő beteacutet) 112

723 DNT beteacutet (Saacutevban maradoacute beteacutet) 113

724 WED beteacutet (Eskuumlvői torta beteacutet) 114

73 Binaacuteris opcioacutek 115

731 One touch opcioacute 116

732 No touch opcioacute 117

733 Double no touch opcioacute 118

8 Hozamalapuacute befekteteacutesek 119

81 A peacutenzpiac 119

811 Peacutenzpiaci Beteacutet 120

812 Repo (repurchase agreement) 121

82 Koumltveacuteny befekteteacutesek 123

821 Koumltveacutenypiaci alapfogalmak 123

822 Aacutellampapiacuterok 126

A magyar aacutellampapiacuter piac 126

Forintban denominaacutelt magyar aacutellampapiacuterok 127

Devizaacuteban denominaacutelt magyar aacutellamkoumltveacutenyek 135

Devizaacuteban denominaacutelt szuvereacuten kibocsaacutetoacutek koumltveacutenyei 136

823 Vaacutellalati koumltveacutenyek 137

Forintban denominaacutelt vaacutellalati koumltveacutenyek 137

Devizaacuteban denominaacutelt vaacutellalati koumltveacutenyek 138

Strukturaacutelt koumltveacutenyek 139

9 Reacuteszveacuteny jellegű befekteteacutesek 140

91 Azonnali reacuteszveacutenyuumlgyletek 140

911 BEacuteT reacuteszveacutenyek 145

912 Nemzetkoumlzi tőzsdei reacuteszveacutenyuumlgyletek 148

92 A befekteteacutesi alapok befekteteacutesi jegyek 151

Mikor ajaacutenljuk 152

93 ETF-ek (Exchange Traded Fund) 154

94 Certifikaacutetok 157

941 Tőkeveacutedett certifikaacutetok 160

942 Index certifikaacutetok 162

943 Boacutenusz certifikaacutetok 164

944 Diszkont certifikaacutetok 167

945 Turboacute certifikaacutetok 169

2020

januaacuter 1


946 Egyeacuteb certifikaacutetok 172

95 Warrantok 174

951 Egzotikus warrantok 177

10 Tőzsdei hataacuteridős eacutes opcioacutes uumlgyletek 179

101 Tőzsdei hataacuteridős uumlgyletek 179

1011 BEacuteT hataacuteridős devizauumlgylet 181

1012 BEacuteT hataacuteridős reacuteszveacutenyuumlgylet 183

1013 BEacuteT hataacuteridős BUX uumlgylet 185

1014 Nemzetkoumlzi hataacuteridős indexuumlgyletek 186

1015 Nemzetkoumlzi hataacuteridős aacuterupiaci (commodity) uumlgyletek 188

102 Tőzsdei opcioacutes uumlgyletek - BEacuteT 190

11 Fedezetek oacutevadeacutek-kiegeacutesziacuteteacutes 193

12 Fuumlggeleacutek 194

Keacutepletgyűjtemeacuteny 194

Fontosabb meacuterteacutekegyseacutegek eacutes aacutetvaacuteltaacutesok 196

ISO koacutedok 197

Tőzsdei kontraktusok 202

Peacutenz- eacutes tőkepiaci szoacutetaacuter 235

Elemzeacuteseink kiadvaacutenyaink 240

2020

januaacuter 1


11 Raiffeisen Bank Zrt

1986-ban a magyarorszaacutegi keacutetszintű bankrendszer bevezeteacuteseacutevel egyidejűleg kilenc reacuteszveacutenyes koumlztuumlk az osztraacutek

Raiffeisen Zentralbank alapiacutetotta meg a magyar Raiffeisen Bankot akkori neveacuten Unicbankot A Bank neve 1997-ben

Raiffeisen Unicbankra majd 1999-ben a lakossaacutegi uumlzletaacuteg elindulaacutesaacuteval egyidejűleg Raiffeisen Bankra vaacuteltozott

A Raiffeisen Bank International AG (RBI) hazai piacaacutenak Koumlzeacutep-Kelet-Euroacutepaacutet (KKE) tekinti eacutes ezzel egyuumltt Ausztriaacutet

ahol a legnagyobb vaacutellalati eacutes befekteteacutesi banknak szaacutemiacutet A teacuterseacuteg 14 orszaacutegaacutet leaacutenybankjain keresztuumll laacutetja el A

Csoportnak ezenkiacutevuumll toumlbb maacutes peacutenzuumlgyi szolgaacuteltatoacute is tagja iacutegy peacuteldaacuteul a liacutezing a vagyonkezeleacutesi valamint a

vaacutellalatfuacutezioacutes eacutes akviziacutecioacutes uumlzletaacutegban

Oumlsszesen koumlruumllbeluumll 45 000 alkalmazottja szolgaacutel ki 172 millioacute uumlgyfelet koumlzel 1900 fioacutekon eacutes keacutepviseleten keresztuumll (a

2020-as eacuteves jelenteacutes alapjaacuten) amelyek tuacutelnyomoacute reacutesze a KKE-reacutegioacuteban műkoumldik Az RBI reacuteszveacutenyeit 2005 oacuteta jegyzik

a beacutecsi tőzsdeacuten

Az RBI Ausztria egyik legnagyobb kereskedelmi eacutes befekteteacutesi bankja (az egyesuumlleacutes utaacuteni) meacuterlegfőoumlsszege 166 milliaacuterd

euroacute (a forraacutes ismeacutet a 2020-as eacuteves jelenteacutes)

2017 maacuterciusaacuteban az RZB egyesuumllt az RBI-vel Az iacutegy leacutetrejoumltt peacutenzinteacutezet Raiffeisen Bank International AG neacuteven

műkoumldik tovaacutebb csakuacutegy mint koraacutebban az RBI eacutes az RBI reacuteszveacutenyeit tovaacutebbra is jegyzik a beacutecsi tőzsdeacuten Az RBI az

aacutetruhaacutezoacute RZB-től minden jogot koumltelezettseacuteget eacutes feladatot aacutetvett

A Raiffeisen Bank Zrt leaacutenyvaacutellalataival eacutes orszaacutegos fioacutekhaacuteloacutezattal szolgaacutelja ki uumlgyfeleit A magyar peacutenzuumlgyi szfeacutera

jelentős univerzaacutelis peacutenzuumlgyi szolgaacuteltataacutesokat nyuacutejtoacute szereplője Műkoumldeacuteseacutenek zaacuteloga a folyamatos innovaacutecioacute a

munkataacutersak szakeacutertelme az uumlgyfelek magas sziacutenvonaluacute kiszolgaacutelaacutesa eacutes a tőkeerős tulajdonosi haacutetteacuter

A Raiffeisen Bank Markets főosztaacutelyaacutenak (koraacutebbi elnevezeacutese Treasury főosztaacutely) teveacutekenyseacutege lefedi a peacutenzuumlgyi- eacutes

aacuterupiacok teljes spektrumaacutet Aktiacutev szereplője a devizapiac tőzsdei eacutes tőzsdeacuten kiacutevuumlli szegmenseacutenek kiterjedt

aacutellampapiacuter- kamat- eacutes reacuteszveacutenykereskedelmet folytat eacutes az aacuterupiacok is eleacuterhetőek rajta keresztuumll

Az MNB aacuteltal koumlzzeacutetett hazai kereskedelmi banki havi konverzioacutes adatokra

eacutepuumllő forgalmi rangsort hosszuacute eacutevek oacuteta szinte megszakiacutetaacutes neacutelkuumll vezeti a

Raiffeisen Bank

Forint devizapaacuterokban nemcsak a hazai hanem globaacutelis forint piacon is

jelentős szereplőnek szaacutemiacutet a bank

Reacuteszben az osztraacutek anyabanknak reacuteszben pedig a nagy forgalomnak

koumlszoumlnhetően a Raiffeisen Markets főosztaacutelya kivaacuteloacute nemzetkoumlzi

kapcsolatokkal rendelkezik melyeket a napi kereskedeacutes folyamaacuten uumlgyfelei

megeleacutegedeacuteseacutere kamatoztat

1 Bevezető

2020

januaacuter 1


A Budapesti Eacuterteacutektőzsde devizaforgalmi rangsoraacuteban is előkelő

reacuteszesedeacutest tudhat magaacuteeacutenak a Raiffeisen Bank 2020-ban ismeacutet első helyen

veacutegzett a hazai tőzsdei hataacuteridős devizauumlgyleteket figyelembe veacuteve

A hazai derivatiacutev piac egyedi reacuteszveacutenyek szegmenseacuteben szinteacuten jelentős

szereplő a Raiffeisen Bank A 2020-as eacutevben a BEacuteT aacuteltal publikaacutelt lista

maacutesodik helyeacutet tudhatta magaacuteeacutenak

12 Raiffeisen Bank Markets főosztaacutelya

A Raiffeisen Markets főosztaacutelyaacutenak feleacutepiacuteteacutese az uumlgyfeacuteligeacutenyek maximaacutelis kiszolgaacutelaacutesaacutera alkalmas keacutet a peacutenzuumlgyi piac

kuumlloumlnboumlző uumlgyfeacutelszegmenseacutere specializaacuteloacutedott csoportboacutel uacuten deskből aacutell

bull a Magaacutenszemeacutelyek eacutes peacutenzuumlgyi inteacutezmeacutenyek eacuterteacutekesiacutetaacutesi csoport avagy a Financial Institutions and Retail

Sales Desk a bank magaacutenszemeacutely eacutes peacutenzuumlgyi inteacutezmeacuteny uumlgyfeleit

bull a Vaacutellalati Eacuterteacutekesiacuteteacutesi Csoport avagy a Corporate Sales Desk a bank vaacutellalati eacutes oumlnkormaacutenyzati uumlgyfeleit

szolgaacutelja ki

Mindkeacutet desk az alaacutebbi termeacutekeket eacutes szolgaacuteltataacutesokat nyuacutejtja deviza konverzioacutehoz kapcsoloacutedoacute termeacutekek strukturaacutelt

beteacutetek preacutemium befekteteacutesek lekoumltoumltt beteacutetek tőzsdei uumlgyletek koumltveacutenyek kamatfedezeti uumlgyletek aacuterupiaci termeacutekek

eacutes tovaacutebbi befekteteacutesi lehetőseacutegek Figyelemmel kiacuteseacuterik a peacutenz- deviza- eacutes tőkepiaci vaacuteltozaacutesokat trendeket eacutes uumlgyfeleik

taacutejeacutekoztataacutest kaphatnak a piaci esemeacutenyekről befekteteacutesi lehetőseacutegekről kockaacutezatokroacutel kockaacutezatkezeleacutesi technikaacutekroacutel eacutes

strateacutegiaacutekroacutel

Telefonos eleacuterhetőseacutegek

Raiffeisen Markets főosztaacutelyvezető 484 4304

Peacutenzuumlgyi inteacutezmeacutenyek eacutes magaacutenszemeacutelyek eacuterteacutekesiacuteteacutesi csoport 414 7852

Vaacutellalati eacuterteacutekesiacuteteacutesi csoport 414 7858

2020

januaacuter 1


13 Peacutenzuumlgyi piacok eacutes aacuterupiacok

A peacutenzuumlgyi piacok taacutegabb eacutertelemben mindazon szervezett eacutes spontaacuten piacok uumlgyletek oumlsszesseacutegeacutet jelentik ahol peacutenzt

koumlzvetlenuumll csereacutelnek peacutenzre vagy valamilyen peacutenzhelyettesiacutetőre Ez a csere reacuteszben egyeneacuterteacutekűseacutegen reacuteszben pedig

kuumlloumlnboumlzőseacutegen alapul

A kuumlloumlnboumlző devizanemeket illetve a peacutenz feletti rendelkezeacutes elteacuterő időpontjait eacutes tulajdonosi hitelezői szerepet alapul

veacuteve a koumlvetkezőkeacutepp oszthatoacutek fel a peacutenzuumlgyi piacok Beszeacutelhetuumlnk azonnali eacutes derivatiacutev deviza- peacutenz- koumltveacuteny- eacutes

reacuteszveacutenypiacroacutel Az azonnali piac alatt toumlbbek koumlzoumltt a deviza konverzioacutekat a bankkoumlzi hitelbeteacutet uumlgyleteket prompt

koumltveacuteny eacutes reacuteszveacutenytranzakcioacutekat eacutertjuumlk A derivatiacutev piachoz soroljuk a hataacuteridős opcioacutes kamatlaacutebcsere-uumlgyleteket

fuumlggetlenuumll attoacutel hogy milyen alaptermeacutekre szoacutel a megaacutellapodaacutes

A fentieken kiacutevuumll megkuumlloumlnboumlztetjuumlk a peacutenzpiacot (money market) mely az 1 eacutevneacutel roumlvidebb lejaacuteratuacute hitelek

eacuterteacutekpapiacuterok derivatiacutev eszkoumlzoumlk piaca Ide tartoznak toumlbbek koumlzoumltt a kincstaacuterjegyek a bankkoumlzi peacutenzpiac eacutes a

vaacuteltoacuteforgalom

A tőkepiac az 1 eacutevneacutel hosszabb lejaacuteratuacute vagy lejaacuterat neacutelkuumlli bankhitelek koumltveacutenyek reacuteszveacutenyek eacutes egyeacuteb eacuterteacutekpapiacuterok

piaca

Kuumlloumlnbseacuteget kell tennuumlnk a tőzsdei eacutes a tőzsdeacuten kiacutevuumlli uumlgyletek koumlzoumltt is Miacuteg az előbbit nagyfokuacute standardizaacuteltsaacuteg

szabvaacutenyosiacutetaacutes az utoacutebbit a flexibilitaacutes eacutes a testreszabhatoacutesaacuteg az egyedi igeacutenyek kieleacutegiacuteteacutese jellemzi

A peacutenzuumlgyi piac mellett egyre noumlvekvő szerepe van az aacuterupiacoknak ahol kuumlloumlnboumlző fizikai aacuterukkal kereskednek Itt is

megkuumlloumlnboumlztethetuumlnk azonnali eacutes derivatiacutev aacuterupiacokat is

2020

januaacuter 1


21 A MiFID szabaacutelyok alkalmazaacutesa

Az Euroacutepai Unioacuteban a peacutenzuumlgyi eszkoumlzoumlk piacairoacutel szoacuteloacute iraacutenyelvben (Markets in Financial Instruments Directive ndash

MIFID) megfogalmazott szabaacutelyok 2007 november 1-jeacuten leacuteptek hataacutelyba A Magyar Orszaacuteggyűleacutes 2007 november 19-

eacuten fogadta el e szabaacutelyozaacutes hazai bevezeteacuteseacutet a befekteteacutesi vaacutellalkozaacutesokroacutel eacutes aacuterutőzsdei szolgaacuteltatoacutekroacutel valamint az

aacuteltaluk veacutegezhető teveacutekenyseacutegek szabaacutelyairoacutel szoacuteloacute 2007 eacutevi CXXXVIII toumlrveacutenyt (tovaacutebbiakban Bszt) amely

hazaacutenkban 2007 december 1-jeacuten leacutepett hataacutelyba Rendelkezeacuteseit 2008 januaacuter 1-jeacutetől kell alkalmazni

Az elmuacutelt eacutevekben a peacutenzuumlgyi piacokon tapasztalhatoacute vaacuteltozaacutesok indokolttaacute tetteacutek a MiFID rezsim feluumllvizsgaacutelataacutet ezeacutert

a Bizottsaacuteg javaslatot tett a MiFID iraacutenyelv moacutedosiacutetaacutesaacutera (MiFID II) eacutes a tagorszaacutegokban koumlzvetlenuumll alkalmazandoacute

rendelet (MiFIR) bevezeteacuteseacutere

Az iraacutenyelv ceacutelja az egyseacuteges euroacutepai befektetőveacutedelmi szabaacutelyok erősiacuteteacutese amelynek eacuterdekeacuteben koumlzoumls szabaacutelyokat vezet

be a befekteteacutesi vaacutellalkozaacutesok engedeacutelyezeacutesi eacutes műkoumldeacutesi felteacuteteleire valamint tovaacutebbi banki koumltelezettseacutegeket iacuter elő az

uumlgyfelek előzetes ill utoacutelagos taacutejeacutekoztataacutesaacutera vonatkozoacutean

Az iraacutenyelv szabaacutelyai a Bszt moacutedosiacutetaacutesaacuteval keruumlltek bevezeteacutesre a magyar jogrendbe

A rendelet ceacutelja elsősorban a kereskedeacutesre vonatkozoacute hataacutelyos aacutetlaacutethatoacutesaacutegi szabaacutelyok megerősiacuteteacutese eacutes kiterjeszteacutese

A MiFIDII szabaacutelyozaacutes fő ceacuteljai a befektetők magasabb szintű veacutedelme a peacutenzuumlgyi piacok műkoumldeacuteseacutenek a javiacutetaacutes

valamint azok hateacutekonyabbaacute rugalmasabbaacute eacutes aacutetlaacutethatoacutebbaacute teacutetele A MiFID hataacutelya alaacute tartozik a peacutenzuumlgyi

eszkoumlzoumlk eacutes befekteteacutesi szolgaacuteltataacutesok szinte teljes koumlre

A MiFID II aacuteltal hozott vaacuteltozaacutesok 2018 januaacuter 3-toacutel alkalmazandoacuteak az egeacutesz Euroacutepai Unioacuteban

Az Uumlgyfeleket az alaacutebbiak szerint eacuterintheti a MiFID

211 Uumlgyfeacutelminősiacuteteacutes

A MiFID előiacuterja a Bank szaacutemaacutera hogy sorolja be befekteteacutesi szolgaacuteltataacutesait igeacutenybe vevő valamennyi Uumlgyfeleacutet a MiFID

uumlgyfeacutel-kategoacuteriaacutek (MIFID kategoacuteria) egyikeacutebe A minősiacuteteacutes ceacutelja hogy a megfelelő besorolaacutes segiacutetseacutegeacutevel a szabaacutelyozoacute

rendelkezeacutesei azoknak az uumlgyfeacutel-kategoacuteriaacuteknak biztosiacutetsaacutek a nagyobb veacutedelmet amelyeknek arra a legnagyobb szuumlkseacuteguumlk

van A MiFID eacutes a Bszt rendelkezeacutesei alapjaacuten az uumlgyfelek minősiacuteteacutese haacuterom kategoacuteriaacuteban toumlrteacutenik lakossaacutegi uumlgyfeacutel

szakmai uumlgyfeacutel valamint elfogadhatoacute partner kategoacuteriaacutekba

A MiFID a kisebb befekteteacutesi ismerettel eacutes tapasztalattal rendelkező uumlgyfeleknek (lakossaacutegi uumlgyfelek) toumlbb

veacutedelmet biztosiacutet miacuteg azok az uumlgyfelek akik a befekteteacutesek tereacuten toumlbb ismerettel eacutes tapasztalattal rendelkeznek (szakmai

uumlgyfelek eacutes elfogadhatoacute partnerek) csekeacutelyebb veacutedelmet eacutelveznek

Az uumlgyfeacutelminősiacuteteacutes alapjaacuten a termeacutekekről nyuacutejtott taacutejeacutekoztataacutes meacutelyseacutege is elteacuterő A leginkaacutebb teljes koumlrű

taacutejeacutekoztataacutest a lakossaacutegi minősiacuteteacutesű uumlgyfelek reacuteszeacutere iacuterja elő a MiFID

A toumlrveacuteny meghataacuterozza hogy alapesetben kik eacutes milyen elvek alapjaacuten tartoznak az egyes uumlgyfeacutel-minősiacuteteacutesi

kategoacuteriaacutekba Lakossaacutegi uumlgyfelek koumlzeacute tartoznak azon uumlgyfelek akik nem minősuumllnek szalmai uumlgyfeacutelnekvagy

elfogadhatoacute partnernek toumlbbnyire magaacutenszemeacutelyek a kis- eacutes koumlzeacutepvaacutellalatok eacutes az oumlnkormaacutenyzatok Szakmai uumlgyfeacutelnek

minősuumllhetnek a toumlrveacuteny aacuteltal meghataacuterozott felteacuteteleket teljesiacutető kiemelt vaacutellalkozaacutesok bankok magaacutennyugdiacutejpeacutenztaacuterak

biztosiacutetoacutek befekteteacutesi alapkezelők inteacutezmeacutenyi befektetők (a teljes lista a Bszt-ben talaacutelhatoacute) Elfogadhatoacute partnerek

koumlzeacute tartozhatnak peacuteldaacuteul nagyvaacutellalatok bankok nyugdiacutejpeacutenztaacuterak befekteteacutesi alapkezelők

2 MiFID oumlsszefoglaloacute

2020

januaacuter 1


Főszabaacutely szerint a hataacutelyos jogszabaacutely alapjaacuten abban az esetben minősuumllhet szakmai uumlgyfeacutelnek vagy elfogadhatoacute

partnernek egy vaacutellalat ha legalaacutebb keacutet felteacutetelnek megfelel az alaacutebbiak koumlzuumll a legutolsoacute auditaacutelt egyedi szaacutemviteli

beszaacutemoloacutejaacuteban szereplő a meacuterleg forduloacutenapjaacuten eacuterveacutenyes MNB aacuteltal koumlzzeacutetett hivatalos devizaaacuterfolyammal szaacutemiacutetott

bull meacuterlegfőoumlsszege legalaacutebb huacuteszmillioacute euroacute

bull nettoacute aacuterbeveacutetele legalaacutebb negyvenmillioacute euroacute

bull sajaacutet tőkeacuteje legalaacutebb keacutetmillioacute euroacute

Amennyiben egy vaacutellalat nem felel meg a fenti kriteacuteriumok koumlzuumll legalaacutebb kettőnek a MiFID szerint lakossaacutegi

uumlgyfeacutel besorolaacutest kap Ennek megfelelően a Bank befekteteacutesi szolgaacuteltataacutesok nyuacutejtaacutesa soraacuten az adott ceacuteggel a MiFID

szabaacutelyok (Bszt) aacuteltal a lakossaacutegi uumlgyfeacutel kategoacuteriaacuteba tartozoacute uumlgyfelekre vonatkozoacute előiacuteraacutesok szerint jaacuter el

A MiFID szabaacutelyozaacutes lehetőveacute teszi hogy baacutermely Uumlgyfeacutel keacuterhesse maacutes kategoacuteriaacuteba toumlrteacutenő aacutetsorolaacutesaacutet iacuteraacutesban Peacuteldaacuteul

lakossaacutegi minősiacuteteacutesű Uumlgyfeacutel keacuterheti szakmai minősiacuteteacutesű uumlgyfeacutelleacute toumlrteacutenő minősiacuteteacuteseacutet amennyiben a szakmai

minősiacuteteacuteshez szuumlkseacuteges felteacuteteleket teljesiacuteti tovaacutebbaacute szakmai minősiacuteteacutesű Uumlgyfeacutel keacuterheti elfogadhatoacute partnerreacute toumlrteacutenő

minősiacuteteacuteseacutet a vonatkozoacute toumlrveacutenyi szabaacutelyozaacutes alapjaacuten Azonban eacuterdemes azt meacuterlegelni hogy ilyen esetben az aacutetsorolaacutest

koumlvetően csoumlkken az Uumlgyfeacutel szaacutemaacutera toumlrveacuteny aacuteltal garantaacutelt veacutedelem (pl az őt megillető termeacutektaacutejeacutekoztataacutes eacutes

informaacutecioacutek koumlre tekinteteacuteben)

A Bank a lakossaacutegi Uumlgyfeacutel keacutereacuteseacutere adhat szakmai uumlgyfeacutelminősiacuteteacutest a szaacutemaacutera amennyiben az Uumlgyfeacutel az alaacutebbi felteacutetelek

koumlzuumll legalaacutebb kettőnek megfelel

bull a keacuterelem napjaacutet megelőző egy eacutevben negyedeacutevente aacutetlagosan legalaacutebb tiacutez az uumlgylet veacutegrehajtaacutesa napjaacuten

eacuterveacutenyes MNB aacuteltal koumlzzeacutetett hivatalos devizaaacuterfolyamon szaacutemiacutetva egyenkeacutent 40 000 euroacute eacuterteacutekű vagy az adott

eacutev soraacuten oumlsszesen 400 000 euroacute eacuterteacutekű uumlgyletet bonyoliacutetott le

bull peacutenzuumlgyi eszkoumlzoumlkből aacutelloacute portfolioacuteja eacutes beteacuteteinek aacutellomaacutenya egyuumlttesen meghaladja a keacuterelem benyuacutejtaacutesaacutenak

napjaacutet megelőző napon eacuterveacutenyes MNB aacuteltal koumlzzeacutetett hivatalos devizaaacuterfolyamon szaacutemiacutetva az 500 000 euroacutet

bull legalaacutebb egy eacuteves folyamatos vagy a felteacutetelek vizsgaacutelaacutesaacutenak időpontjaacutet megelőző 5 eacuteven beluumll legalaacutebb egy eacuteves

munkaviszonnyal vagy munkaveacutegzeacutesre iraacutenyuloacute egyeacuteb jogviszonnyal rendelkezik eacutes olyan munkakoumlrt illetőleg

feladatkoumlrt toumllt be

o befekteteacutesi vaacutellalkozaacutesnaacutel

o aacuterutőzsdei szolgaacuteltatoacutenaacutel

o hitelinteacutezetneacutel

o peacutenzuumlgyi vaacutellalkozaacutesnaacutel

o biztosiacutetoacutenaacutel

o befekteteacutesi alapkezelőneacutel

o kollektiacutev befekteteacutesi taacutersasaacutegnaacutel

o kockaacutezati tőkealap-kezelőneacutel

o magaacutennyugdiacutejpeacutenztaacuternaacutel

o oumlnkeacutentes koumllcsoumlnoumls biztosiacutetoacute peacutenztaacuternaacutel

o elszaacutemoloacutehaacutezi teveacutekenyseacuteget veacutegző szervezetneacutel

o koumlzponti eacuterteacutektaacuternaacutel vagy

o foglalkoztatoacutei nyugdiacutejszolgaacuteltatoacute inteacutezmeacutenyneacutel

o koumlzponti szerződő feacutelneacutel vagy

o tőzsdeacuteneacutel

amely a Bank eacutes az Uumlgyfeacutel koumlzoumltt leacutetrejoumlvő szerződeacutesben szereplő peacutenzuumlgyi eszkoumlzzel eacutes befekteteacutesi

szolgaacuteltataacutesi teveacutekenyseacuteggel kapcsolatos ismereteket felteacutetelez

Amennyiben az Uumlgyfeacutel noumlvelni szeretneacute a toumlrveacutenyi veacutedelem meacuterteacutekeacutet pl az őt megillető termeacutektaacutejeacutekoztataacutes

tekinteteacuteben mert szeretne reacuteszletesebb taacutejeacutekoztataacutest kapni mint peacuteldaacuteul szakmai uumlgyfeacutelkeacutent vagy elfogadhatoacute

partnerkeacutent kap akkor keacuterheti aacutetsorolaacutesaacutet lakossaacutegi uumlgyfeacutelleacute

Oumlnkormaacutenyzati uumlgyfelek

A moacutedosiacutetott Bszt előiacuteraacutesai alapjaacuten az oumlnkormaacutenyzatok lakossaacutegi uumlgyfeacutelnek minősuumllnek

2020

januaacuter 1


Magaacutenszemeacutely uumlgyfelek

Magaacutenszemeacutely uumlgyfelek a legnagyobb toumlrveacutenyi veacutedelmet jelentő lakossaacutegi uumlgyfeacutel kategoacuteriaacuteba tartoznak

Az egyes uumlgyfeacutel-minősiacuteteacutesi kategoacuteriaacutekra eacutes az egyes kategoacuteriaacutek koumlzoumltti vaacuteltoztataacutesra vonatkozoacute reacuteszletes előiacuteraacutesokat

a Bszt tartalmazza

212 Befekteteacutesi tanaacutecsadaacutes (Advisory)

Alkalmassaacutegi eacutes Megfeleleacutesi teszt (MiFID teszt)

A Bank alapeacuterteacutekei koumlzeacute tartozik az uumlgyfeacutelkoumlzpontuacutesaacuteg szakeacutertelem eacutes minőseacuteg Ezen elvek menteacuten haladva a Bank ceacutelja

Uumlgyfele mineacutel teljesebb koumlrű megismereacutese annak eacuterdekeacuteben hogy szaacutemaacutera a legmegfelelőbb termeacutekeket eacutes

szolgaacuteltataacutesokat kiacutenaacutelhassa A MiFID is ezen elvek betartaacutesaacutet vaacuterja el befekteteacutesi tanaacutecsadaacutes eseteacuten Ezen koumlvetelmeacuteny

teljesiacuteteacuteseacutehez eszkoumlzkeacutent az uacuten Alkalmassaacutegi eacutes Megfeleleacutesi teszt kitoumllteacuteseacutet iacuterja elő A teszt formaacutetumaacutera egyseacuteges űrlapot

a szabaacutelyozaacutes nem tartalmaz hanem ndash toumlbbek koumlzoumltt ndash a teszt szuumlkseacuteges elemeit iacuterja elő valamint azt hogy a Banknak

megfelelően dokumentaacutelnia kell eacutes meg kell őriznie Uumlgyfele vaacutelaszait

Szakmai uumlgyfelek eacutes elfogadhatoacute partnerek eseteacuten befekteteacutesi tanaacutecsadaacutes nyuacutejtaacutesa eseteacuten csak az alkalmassaacutegot kell

vizsgaacutelnia a befekteteacutesi szolgaacuteltatoacutenak a megfelelőseacuteget nem mivel a szabaacutelyozaacutes azt felteacutetelezi hogy a peacutenzuumlgyi

eszkoumlzoumlk eacutes befekteteacutesi szolgaacuteltataacutesok tereacuten elegendő ismerettel eacutes tapasztalattal rendelkeznek

Lakossaacutegi uumlgyfeleknek befekteteacutesi tanaacutecsadaacutesi szolgaacuteltataacutes igeacutenybeveacuteteleacutet meglelőzőenr mind az Alkalmassaacutegi mind a

Megfeleleacutesi tesztet ki kell toumllteni az alkalmassaacuteg eacuterteacutekeleacutes eacuterdekeacuteben a toumlrveacutenyi előiacuteraacutesok eacutertelmeacuteben Magaacutenszemeacutelyek

eseteacuten amennyiben meghatalmazott szeretne rendelkezni az uumlgyfeacutel szaacutemlaacuteja felett a meghatalmazottnak legalaacutebb egy

Megfeleleacutesi tesztet kell kitoumllteni Amennyiben a meghatalmazott koumlt uumlzletet a szaacutemlatulajdonos neveacuteben a Bank a

meghatalmazott Megfeleleacutesi tesztjeacutet eacutes a szaacutemlatulajdonos Alkalmassaacutegi tesztjeacutet veszi figyelembe

Nem magaacutenszemeacutelyeknek Alkalmassaacutegi teszttel kell rendelkezniuumlk miacuteg a Megfeleleacutesi tesztet az adott

vaacutellalathozszervezethez tartozoacute meghatalmazottaknak kell kitoumllteniuumlk

Ezeket a keacuterdeacuteseket időről-időre frissiacuteteni kell annak eacuterdekeacuteben hogy mindig pontosan ismerje a Bank az Uumlgyfeacutel

befekteteacutesi ceacuteljait peacutenzuumlgyi helyzeteacutet kockaacutezatviseleacutesi keacutepesseacutegeacutet eacutes kockaacutezatvaacutellalaacutesi hajlandoacutesaacutegaacutet illetve ezek

vaacuteltozaacutesaacutet eacutes ehhez igazodoacute termeacutekeket tudjon ajaacutenlani szaacutemaacutera Az Uumlgyfeacutel aacuteltal kitoumlltoumltt Alkalmassaacutegi eacutes Megfeleleacutesi

teszt a kitoumllteacutestől szaacutemiacutetott 3 eacutevig eacuterveacutenyes

Amennyiben a Bank nem tudja az alkalmassaacuteg eacutes megfelelőseacuteg eacuterteacutekeleacuteseacutehez szuumlkseacuteges informaacutecioacutekat beszerezni

vagy csak korlaacutetozott mennyiseacutegű informaacutecioacute aacutell rendelkezeacutesre uacutegy toumlrveacutenyi koumltelezettseacutegeacuteből fakadoacutean

megtagadja a befekteteacutesi tanaacutecsadaacutes nyuacutejtaacutesaacutet

Mivel az Alkalmassaacutegi teszt kitoumllteacutese nem minden szolgaacuteltataacutes igeacutenybeveacutetele eseteacuten koumltelező a jogszabaacutely alapjaacuten ezeacutert

befekteteacutesi tanaacutecsadaacutesi igeacutenybe nem vevő uumlgyfeacutel eseteacuten az uumlgyfeacutel eldoumlntheti hogy az Alkalmassaacutegi tesztet kitoumllti-e

hozzaacutejaacuterul-e a tesztben megadott szemeacutelyes adatok kezeleacuteseacutehez Amennyiben az uumlgyfeacutel a Bankkal folytatott egyezteteacutes

alapjaacuten - a koumltelező adatkezeleacutes koumlreacuten tuacutel is - hozzaacutejaacuterul az Alkalmassaacutegi teszt kitoumllteacuteseacutehez a Bank az adatokat kezeli

ugyanakkor az uumlgyfeacutel a hozzaacutejaacuterulaacutesaacutet baacutermikor indokolaacutes neacutelkuumll visszavonhatja a Bankhoz ciacutemzett megkereseacutessel

Az Alkalmassaacutegi teszt reacuteszekeacutent a koumlvetkező teacutemakoumlroumlkben tesz fel keacuterdeacuteseket Uumlgyfeleacutenek a Bank

Befekteteacutesi ceacutelok

Az Uumlgyfeacutel befekteteacutesi ceacuteljai tekinteteacuteben arra vonatkozoacute keacuter informaacutecioacutet a Bank hogy mennyi időre kiacutevaacutenja az Uumlgyfeacutel a

peacutenzeacutet befektetni milyen a kockaacutezatvaacutellalaacutesi hajlandoacutesaacutega eacutes preferenciaacutei Joumlvedelmi vagy noumlvekedeacutesi ceacutellal fektet-e be

biztonsaacutegban akarja-e tudni a befektetett tőkeacutet eacutes keruumllni kiacutevaacuten-e minden kockaacutezatot vagy vaacutellal-e nagyobb rizikoacutet

Peacutenzuumlgyi helyzet

Az Uumlgyfeacutel peacutenzuumlgyi helyzeteacutere vonatkozoacutean Bank felmeacuteri a rendszeres joumlvedelmeacutenek forraacutesait eacutes meacuterteacutekeacutet Ezen kiacutevuumll

vagyontaacutergyait ingatlanjait baacutermilyen adoacutessaacutegaacutet eacutes egyeacuteb peacutenzuumlgyi koumltelezettseacutegeit is fel kell hogy teacuterkeacutepezze a Bank

2020

januaacuter 1


A Bank informaacutecioacutet keacuter az Uumlgyfeacutel veszteseacutegviselő keacutepesseacutegeacuteről azaz a tőkeveszteseacuteg meacuterteacutekeacuteről amit az Uumlgyfeacutel hajlandoacute

elviselni

Az Alkalmassaacutegi teszt reacuteszekeacutent keacuter informaacutecioacutet a Bank arra vonatkozoacutean vaacutellalati uumlgyfeleitől hogy fedezeti ceacuteluacute illetve

aacuteruk szolgaacuteltataacutesok eacutes koumlzvetlen befekteteacutesek kifizeteacuteseacutenek biztosiacutetaacutesaacutera szolgaacuteloacute uumlgyletkoumlteacuteseket tervez-e

A Megfeleleacutesi teszt reacuteszekeacutent befekteteacutesi ismereteire eacutes tapasztalataira vonatkozoacute keacuterdeacutesekre kell vaacutelaszt adnia minden

Uumlgyfeacutelnek a Bank aacuteltal forgalmazott termeacutektiacutepusok szerint

Az Uumlgyfeacutel ismereteire eacutes tapasztalataira vonatkozoacute keacuterdeacutesek kiterjedhetnek arra hogy milyen tiacutepusuacute szolgaacuteltataacutesokat eacutes

termeacutekeket ismer milyen meacuterteacutekűek eacutes gyakorisaacuteguacuteak voltak koraacutebbi tranzakcioacutei milyen időszakon keresztuumll uumlgyletelt a

termeacutekekkel valamint a keacutepzettseacutegi szintjeacutere jelenlegi vagy muacuteltbeacuteli foglalkozaacutesaacutera vonatkozoacute keacuterdeacutesek is szerepelnek

Amennyiben azt aacutellapiacutetja meg a Bank hogy az Uumlgyfeacutel rendelkezik a kockaacutezatok felmeacutereacuteseacutehez szuumlkseacuteges ismeretekkel eacutes

tapasztalatokkal eacutes a termeacutek a kockaacutezati besorolaacutesaacutenak is megfelel tovaacutebbaacute az Uumlgyfeacutel nem esik a termeacutek negatiacutev

ceacutelpiacaacuteba a Bank befekteteacutesi tanaacutecsot tud nyuacutejtani az adott termeacutek kapcsaacuten

Amennyiben az Uumlgyfeacutel nem rendelkezik megfelelő termeacutekismeretettel eacutes tapasztalattal eacutes vagy a termeacutek nem felel meg

a kockaacutezati besorolaacutesaacutenak eacutes vagy az Uumlgyfeacutel a termeacutek negatiacutev ceacutelpiacaacuteba esik a Bank nem nyuacutejt tud befeketeteacutesi tanaacutecsot

nyuacutejtani az adott termeacutek kapcsaacuten

Amennyiben az Uumlgyfeacutel megtagadja az Alkalmassaacutegi eacutes Megfeleleacutesi teszt kitoumllteacuteseacutet akkor a Bank nem nyuacutejt befekteteacutesi

tanaacutecsadaacutesi szolgaacuteltataacutest

Uumlgyfelek kockaacutezati besorolaacutesa

Az Alkalmassaacutegi eacutes Megfeleleacutesi tesztre adott vaacutelaszok alapjaacuten az Uumlgyfeleket kockaacutezati kategoacuteriaacutekba kell sorolni a toumlrveacutenyi

előiacuteraacutesok alapjaacuten Az egyes uumlgyfeacutel-besorolaacutesi kategoacuteriaacutek befekteteacutesi szolgaacuteltatoacutenkeacutent elteacuterőek lehetnek A Bank haacuterom

uumlgyfeacutel-kategoacuteriaacutet alkalmaz alacsony koumlzepes eacutes magas mely az uumlgyfelek aacuteltal vaacutellalhatoacute illetve vaacutellalni kiacutevaacutent kockaacutezat

meacuterteacutekeacutet tuumlkroumlzi

Termeacutekek kockaacutezati besorolaacutesa

Minden befekteteacutesi szolgaacuteltatoacute koumlteles az aacuteltala befekteteacutesi szolgaacuteltataacutes kereteacuteben eacuterteacutekesiacutetett termeacutekeket kockaacutezati

kategoacuteriaacutekba sorolni Ezen kategoacuteriaacutek befekteteacutesi szolgaacuteltatoacutenkeacutent kuumlloumlnboumlzőek lehetnek A Bank heacutet termeacutekkockaacutezati

kategoacuteriaacutet alkalmaz a termeacutekkockaacutezati skaacutela az alacsony kockaacutezatuacute termeacutekektől a rendkiacutevuumll kockaacutezatos termeacutekekig terjed

Az alaacutebbi taacuteblaacutezat az egyes termeacutekek kockaacutezati besorolaacutesaacutet tartalmazza

2020

januaacuter 1


ALACSONY KOCKAacuteZAT ENYHE KOCKAacuteZAT MEacuteRSEacuteKELT KOCKAacuteZAT KOumlZEPES KOCKAacuteZAT FOKOZOTT KOCKAacuteZAT MAGAS KOCKAacuteZATUacute RENDKIacuteVUumlLI KOCKAacuteZAT

1 csoport 2 csoport 3 csoport 4 csoport 5 csoport 6 csoport 7 csoport

Diszkont Kincstaacuterjegy

Kamatozoacute Kincstaacuterjegy

Aacutellamkoumltveacutenyek Repoacutek

Likviditaacutesi Peacutenzpiaci alapok

Tőkeveacutedett strukt beteacutet

Koumltveacuteny alapok

Tőkeveacutedett alapok

Vaacutellalati koumltveacuteny nem strukturaacutelt

Garantaacutelt certifikaacutetok

RB koumltveacuteny strukturaacutelt

Vaacutellalati koumltveacuteny strukturaacutelt

Kiegyensuacutelyozott vegyes alapok

Koumltveacutenytuacutelsuacutelyos vegyes alapokReacuteszveacutenytuacutelsuacutelyos vegyes alapok

Reacuteszveacuteny alapok

Ingatlan alapok

Preacutemium befekteteacutes

Szaacutermaztatott alapok (nem tőkeveacutedett)

Index Boacutenusz Diszkont certifikaacutetok

Tőkeaacutetteacutetel neacutelkuumlli ETF

Reacuteszveacutenyek

Turboacute certifikaacutetok

Tőkeaacutetteacuteteles ETF

Vett opcioacutek warrantok

FRA IRS CCIRS

Eladott opcioacutek

Hataacuteridős uumlgyletek

ALACSONY KOCKAacuteZAT MEacuteRSEacuteKELT KOCKAacuteZAT MEacuteRSEacuteKELT KOCKAacuteZAT KOumlZEPES KOCKAacuteZAT FOKOZOTT KOCKAacuteZAT MAGAS KOCKAacuteZATUacute RENDKIacuteVUumlLI KOCKAacuteZAT

Kiegeacutesziacuteteacutesek

Oumlsszetett termeacutekeket a legmagasabb kockaacutezati elem szerinti kategoacuteriaacuteba soroljuk

A fenti kockaacutezati besorolaacutest ki kell egeacutesziacuteteni a devizakockaacutezattal

Egyes eacuterteacutekpapiacuterok kockaacutezati besorolaacutesa elteacuterhet a csoport besorolaacutesaacutetoacutel az adott eacuterteacutekpapiacuter kockaacutezataacutetoacutel fuumlggően

A fenti besorolaacutesok a 2018 januaacuter 3-aacuten hataacutelyos besorolaacutesokat tartalmazza melyek idővel vaacuteltozhatnak

2020 RAIFFEISEN TREASURY UacuteTIKALAUZ

12 copy Raiffeisen Bank Zrt

1 Alacsony kockaacutezatuacute termeacutek Azokat a peacutenzuumlgyi eszkoumlzoumlket soroljuk ide amelyek jellemzően lejaacuteratkor a befektetett tőke

mellett előre meghataacuterozott meacuterteacutekű hozamot is biztosiacutetanak Kockaacutezatuk elsősorban a partner esetleges nemfizeteacutesi

kockaacutezataacuteboacutel valamint lejaacuterat előtti eacuterteacutekesiacuteteacutes eseteacuten a piaci kamatlaacutebak mozgaacutesaacuteboacutel adoacutedik A muacuteltbeli adatok alapjaacuten az

egyeacuteves időtaacutevra szaacutemiacutetott lehetseacuteges veszteseacuteg nagy valoacutesziacutenűseacuteggel nem haladja meg a befektetett oumlsszeg 5-aacutet (Pl

Diszkont Kincstaacuterjegy Magyar Aacutellampapiacuterok Likviditaacutesi alapok stb)

2 Enyhe kockaacutezatuacute termeacutek Azokat a peacutenzuumlgyi eszkoumlzoumlket soroljuk ide amelyek jellemzően lejaacuteratkor biztosiacutetjaacutek a befektetett

tőke megteacuteruumlleacuteseacutet ugyanakkor az eleacuterhető hozam meacuterteacuteke kezdetben nem ismert Az ide tartozoacute termeacutekek futamideje jellemzően

1 eacutevneacutel roumlvidebb vagy befekteteacutesi alap formaacuteban egy diveruifikaacutelt portfoacutelioacutet alkotnak A muacuteltbeli adatok alapjaacuten az egy eacuteves

időtaacutevra szaacutemiacutetott lehetseacuteges veszteseacuteg nagy valoacutesziacutenűseacuteggel nem haladja meg a befektetett oumlsszeg 15-aacutet (Pl Koumltveacuteny

Alapok Tőkeveacutedett Strukturaacutelt beteacutet stb)

3 Meacuterseacutekelt kockaacutezatuacute termeacutek Azokat a peacutenzuumlgyi eszkoumlzoumlket soroljuk ide amelyek jellemzően lejaacuteratkor biztosiacutetjaacutek a

befektetett tőke megteacuteruumlleacuteseacutet ugyanakkor az eleacuterhető hozam meacuterteacuteke kezdetben nem ismert A muacuteltbeli adatok alapjaacuten az egy

eacuteves időtaacutevra szaacutemiacutetott lehetseacuteges veszteseacuteg nagy valoacutesziacutenűseacuteggel nem haladja meg a befektetett oumlsszeg 15-aacutet (Pl Nem

strukturaacutelt vaacutellalati koumltveacutenyek garantaacutelt certifikaacutetok)

4 Koumlzepes kockaacutezatuacute termeacutek Azokat a peacutenzuumlgyi eszkoumlzoumlket soroljuk ide amelyekneacutel jellemzően a befektetett tőke

megteacuteruumlleacutese sem biztosiacutetott azonban az eacuterteacutekpapiacuter aacuterfolyamaacutenak elmozdulaacutesa kiveacuteteles piaci esemeacutenyektől eltekintve

meacuterseacutekeltnek mondhatoacute a toumlbbi (nem tőkeveacutedett) eacuterteacutekpapiacuterral oumlsszehasonliacutetva A muacuteltbeli adatok alapjaacuten az egy eacuteves időtaacutevra

szaacutemiacutetott lehetseacuteges veszteseacuteg nagy valoacutesziacutenűseacuteggel nem haladja meg a befektetett oumlsszeg 35-aacutet (Pl Strukturaacutelt vaacutellalati

koumltveacutenyek Koumltveacuteny- ill Koumltveacutenytuacutelsuacutelyos vegyes alapok stb)

5 Fokozott kockaacutezatuacute termeacutek Azokat a peacutenzuumlgyi eszkoumlzoumlket soroljuk ide amelyek jellemzően jelentős kockaacutezatot hordoznak

a peacutenzuumlgyi eszkoumlz aacuterfolyama jelentősen ingadozhat akaacuter roumlvidebb időtaacutevon is de kiveacuteteles piaci esemeacutenyektől eltekintve a

befektetők jellemzően nem vesziacutetik el tőkebefekteteacutesuumlk teljes eacuterteacutekeacutet A muacuteltbeli adatok alapjaacuten az egy eacuteves időtaacutevra szaacutemiacutetott

lehetseacuteges veszteseacuteg nagy valoacutesziacutenűseacuteggel nem haladja meg a befektetett oumlsszeg 65-aacutet (Pl Reacuteszveacutenyek Szaacutermaztatott

alapok Reacuteszveacutenyalapok Reacuteszveacutenytuacutelsuacutelyos alapok Index- Diszkont- eacutes Boacutenusz Certifikaacutetok stb)

6 Magas kockaacutezatuacute termeacutek Azokat a peacutenzuumlgyi eszkoumlzoumlket soroljuk ide amelyek jellemzően tőkeaacutetteacutetellel rendelkeznek eacutes a

moumlgoumlttes peacutenzuumlgyi termeacutek(ek) aacuterfolyam-ingadozaacutesa miatt magas kockaacutezatot hordoznak magukban Előfordulhat hogy akaacuter

koumlzeacuteptaacutevon is teljesen eleacuterteacutektelenedhetnek vagy csak jelentős veszteseacuteggel eacuterteacutekesiacutethetők Mivel a kezdeti befektetett tőkeacuten

feluumlli veszteseacuteg kizaacutert ezeacutert a lehetseacuteges veszteseacuteguumlk nem haladja meg a befektetett oumlsszeg 100-aacutet (Pl Turboacute certifikaacutetok

Vett opcioacutek stb)

7 Tőkeaacutetteacuteteles rendkiacutevuumlli kockaacutezatuacute termeacutek Azokat a peacutenzuumlgyi eszkoumlzoumlket soroljuk ide amelyek jellemzően tőkeaacutetteacutetellel

rendelkeznek eacutes a moumlgoumlttes peacutenzuumlgyi termeacutek(ek) aacuterfolyam-ingadozaacutesa miatt nagyon magas kockaacutezatot hordoznak magukban

akaacuter a kezdeti befektetett tőke toumlbbszoumlroumlse is elvesziacutethető A kezdeti befektetett tőke jellemzően fedezetjellegű melynek

fenntartaacutesaacutehoz tovaacutebbi tőkebefekteteacutesre lehet szuumlkseacuteg A muacuteltbeli adatok alapjaacuten az egy eacuteves időtaacutevra szaacutemiacutetott lehetseacuteges

veszteseacuteg meghaladhatja a befektetett oumlsszeg 100-aacutet (Pl Eladott opcioacutek Hataacuteridős uumlgyletek FRA IRS stb)

Jelen dokumentumban az egyes termeacutekcsoportok besorolaacutesaacutet mint iraacutenymutatoacutet kell tekinteni Az adott csoportba tartozoacute egyedi termeacutekek

besorolaacutesa ettől elteacuterhet illetve az idő eltelteacutevel is vaacuteltozhat ebben az esetben az eacuterintett uumlgyfelek eacutertesiacuteteacutesre keruumllnek

A kategoacuteriaacutek meghataacuterozaacutesaacutenaacutel a Bank a lehetseacuteges veszteseacutegek felmeacutereacuteseacutehez a VaR szaacutemiacutetaacutest historikus adatok alapjaacuten 99-os biztonsaacutegi

szinten egyeacuteves időtartamot tekintve hataacuterozta meg

213 Befekteteacutesi tanaacutecsadaacutest nem tartalmazoacute szolgaacuteltataacutes (Non-advisory)

Az Uumlgyfeacutel aacuteltal kezdemeacutenyezett befekteteacutesi tanaacutecsadaacutest nem tartalmazoacute szolgaacuteltataacutesok (non-advisory) igeacutenybeveacuteteleacutehez a Bank

Megfeleleacutesi teszt kitoumllteacuteseacutet keacuteri az Uumlgyfeacuteltől annak eacuterdekeacuteben hogy a Bank megvizsgaacutelhassa hogy az Uacutegyfeacutel aacuteltal kivaacutelasztott

befekteteacutesek megfelelőek

Amennyiben az Uumlgyfeacutel a keacuterdeacuteseket hiaacutenytalanul nem vaacutelaszolja meg s iacutegy Bank a Megfeleleacutesi teszt elveacutegzeacuteseacutehez szuumlkseacuteges

informaacutecioacutekhoz teljeskoumlrűen nem jut hozzaacute uacutegy Bankunk nem tud az Uumlgyfeacutel szaacutemaacutera kieacuterteacutekeleacutest adni eacutes a Bank felhiacutevja az

Uumlgyfeacutel figyelmeacutet hogy ebben az esetben nem keacutepes a peacutenzuumlgyi eszkoumlz vagy a tranzakcioacute megfelelőseacutegeacutet megaacutellapiacutetani

Amennyiben azt aacutellapiacutetja meg a Bank hogy az Uumlgyfeacutel a szuumlkseacuteges ismeretekkel eacutes tapasztalattal nem rendelkezik az adott termeacutek

vonatkozaacutesaacuteban vagy nem szolgaacuteltatott elegendő informaacutecioacutet ennek eldoumlnteacuteseacutehez eacutes amennyiben az Uumlgyfeacutel a MIFID kategoacuteria

alapjaacuten az adott termeacutek negatiacutev ceacutelpiacaacuteba tartozik akkor a Bank az uumlgylet veacutegrehajtaacutesaacutet szinteacuten megtagadja

Kizaacuteroacutelag Megfeleleacutesi Teszt kitoumllteacutese alapjaacuten Bankunknak nem aacutell moacutedjaacuteban befekteteacutesi tanaacutecsadaacutesi szolgaacuteltataacutest nyuacutejtani



214 Ceacutepiac vizsgaacutelat

A MIFID egyik fő ceacutelja a befektető veacutedelem fokozaacutesa E ceacutel eacuterdekeacuteben a Bank termeacutekiraacutenyiacutetaacutesi eacutes termeacutek joacutevaacutehagyaacutesi folyamatot

dolgozott ki A folyamat fontos eleme a termeacutekek ceacutelpiacainak meghataacuterozaacutesa annak eacuterdekeacuteben hogy a Bank olyan termeacuteket

ajaacutenljon amely megfelel az Uumlgyfeacutel szuumlkseacutegleteinek ceacuteljainak eacutes jellemzőinek

A Bank meghataacuterozza az aacuteltala kibocsaacutetott eacutesvagy forgalmazott termeacutekek pozitiacutev eacutes negatiacutev ceacutelpiacaacutet A ceacutelpiac

meghataacuterozaacuteshoz az alaacutebbi kriteacuteriumokat veszi figyelembe MIFID uumlgyfeacutelkategoacuteria befekteteacutesi ceacutel befekteteacutesi időtaacutev kockaacutezati

mutatoacute veszteseacutegviselő keacutepesseacuteg termeacutekismeret eacutes tapasztalat A Bank meghataacuterozza az egyes termeacutekek forgalmazaacutesi

strateacutegiaacutejaacutet azaz hogy a termeacutek befekteteacutesi tanaacutecsadaacutessal vagy tanaacutecsadaacutes neacutelkuumll adhatoacute-e el illetve milyen csatornaacuten

eacuterteacutekesiacutethető

Egy termeacutek pozitiacutev ceacutelpiaca az a befektetői koumlr amely befekteteacutesi ceacuteljainak preferenciaacuteinak a termeacutek leginkaacutebb megfelel A

termeacutek negatiacutev ceacutelpiaca az a befektetői koumlr akinek a termeacutek ndash ismerve a befekteteacutesi ceacuteljait preferenciaacuteit ndash kifejezetten nem

ajaacutenlott A Bank ceacutelja hogy az Uumlgyfeleknek olyan termeacuteket kiacutenaacuteljon amely az Uumlgyfeacutel ceacutelpiacaacuteba esik

A Bank a MIFID tesztben feltett keacuterdeacuteseken keresztuumll meacuteri fel az Uumlgyfelek ceacuteljait preferenciaacuteit annak eacuterdekeacuteben hogy

oumlsszevethető legyen a forgalmazott termeacutek ceacutelpiacaacuteval eacutes iacutegy a Bank olyan termeacuteket kiacutenaacuteljon az Uumlgyfeacutelnek amely a ceacutelpiacaacuteba

tartozik

A Bank az Uumlgyfeacutel megbiacutezaacutes megadaacutesa előtt elveacutegzi a ceacutelpiac vizsgaacutelatot Amennyiben az Uumlgyfeacutel aacuteltal vaacutesaacuterolni kiacutevaacutent termeacutek

nem esik a ceacutelpiacaacuteba a Bank figyelmezteti az Uumlgyfelet erről

Befekteteacutesi tanaacutecsadaacutest nem tartalmazoacute szolgaacuteltataacutes eseteacuten nem eacuterteacutekesiacutethető olyan termeacutek amely esetben az Uumlgyfeacutel a MIFID

kategoacuteria eacutesvagy a termeacutekismeret eacutes tapasztalat ceacutelpiaci kriteacuteriumok alapjaacuten a termeacutek negatiacutev ceacutelpiacaacuteba esik

Befekteteacutesi tanaacutecsadaacutessal nem eacuterteacutekesiacutethető olyan termeacutek amely eseteacuten az Uumlgyfeacutel baacutermely ceacutelpiaci kriteacuterium alapjaacuten a termeacutek

negatiacutev ceacutelpiacaacuteba esik



22 Komplex eacutes nem-komplex peacutenzuumlgyi eszkoumlzoumlk eacutes eacuterteacutekesiacuteteacutesre vonatkozoacute iraacutenyelvek

221 Treasury Uacutetikalauzban szereplő termeacutekek

A MiFID iraacutenyelv eacutes a Bszt meghataacuterozza peacutenzuumlgyi eszkoumlzoumlk fogalmaacutet eacutes koumlreacutet Fontos kiemelni hogy a MiFID hataacutelya nem

terjed ki azokra a termeacutekekre (pl azonnali devizakonverzioacute) amelyek nem minősuumllnek peacutenzuumlgyi eszkoumlznek Ugyanakkor a

peacutenzuumlgyi eszkoumlzoumlknek a MiFID keacutet fő csoportjaacutet hataacuterozza meg oumlsszetett (komplex) eacutes nem oumlsszetett (nem komplex) peacutenzuumlgyi

eszkoumlzoumlk

A Treasury Uacutetikalauzban szereplő termeacutekek koumlzoumltt mindhaacuterom fenti kategoacuteria megtalaacutelhatoacute azaz

bull MiFID hataacutelya alaacute nem tartozoacute termeacutekek

bull MiFID hataacutelya alaacute tartozoacute nem komplex peacutenzuumlgyi eszkoumlzoumlk

bull MiFID hataacutelya alaacute tartozoacute komplex peacutenzuumlgyi eszkoumlzoumlk

A MiFID hataacutelya alaacute tartozoacute komplex peacutenzuumlgyi eszkoumlzoumlk vonatkozaacutesaacuteban fontos megjegyezni hogy azok aacutellhatnak pusztaacuten egy

peacutenzuumlgyi eszkoumlzből (pl egy devizaopcioacute) vagy toumlbb peacutenzuumlgyi eszkoumlzből Fuumlggetlenuumll attoacutel hogy egy adott termeacutek egy vagy toumlbb

peacutenzuumlgyi eszkoumlzt tartalmaz komplex termeacuteknek minősuumllhet Ennek alapjaacuten baacuter bonyolultsaacutegukban kuumlloumlnboumlznek a MiFID

alapjaacuten ugyanazon kategoacuteriaacuteba tartoznak azaz komplex peacutenzuumlgyi eszkoumlznek minősuumllnek peacuteldaacuteul az alaacutebbiak

bull Normaacutel hataacuteridős uumlgylet

bull Egy darab opcioacute vaacutesaacuterlaacutesa vagy eladaacutesa

bull Egy darab csereuumlgylet

bull Egy nem peacutenzuumlgyi eszkoumlz eacutes egy peacutenzuumlgyi eszkoumlz kombinaacutecioacutejaacuteboacutel aacutelloacute termeacutek (pl peacutenzpiaci beteacutet+devizaopcioacute)

bull Toumlbb peacutenzuumlgyi eszkoumlz kombinaacutecioacutejaacuteboacutel aacutelloacute termeacutek

o Ezen csoporton beluumll eacuterdemes megkuumlloumlnboumlztetni az azonos alaptermeacutekre vonatkozoacute peacutenzuumlgyi eszkoumlzoumlket

tartalmazoacute struktuacuteraacutekat pl collar uumlgyletek

o illetve a kuumlloumlnboumlző alaptermeacutekre vonatkozoacute peacutenzuumlgyi eszkoumlzoumlkből aacutelloacute struktuacuteraacutekat

222 Eacuterteacutekesiacuteteacutesre vonatkozoacute iraacutenyelvek

MiFID hataacutelya alaacute nem tartozoacute termeacutekek

A MiFID hataacutelya alaacute nem tartozoacute termeacutekek eacuterteacutekesiacuteteacuteseacutere nem vonatkoznak a MiFID iraacutenyelv eacutes a Bszt előiacuteraacutesai

MiFID hataacutelya alaacute tartozoacute nem komplex eacutes komplex peacutenzuumlgyi eszkoumlzoumlk


Megfeleleacutesi teszt kitoumllteacuteseacutet keacuteri az Uumlgyfeacuteltől


informaacutecioacutekhoz teljeskoumlrűen nem jut hozzaacute a Bszt alapjaacuten a Bank felhiacutevja az Uumlgyfeacutel figyelmeacutet hogy ebben az esetben nem

keacutepes a peacutenzuumlgyi eszkoumlz vagy a tranzakcioacute megfelelőseacutegeacutet megaacutellapiacutetani A Megfeleleacutesi teszt kitoumllteacuteseacutenek hiaacutenyaacuteban a Bank az

Uumlgyfeacutel nem komplex termeacutekre adott mindenkori megbiacutezaacutesaacutet teljesiacuteti azonban nem keacutepes a termeacutek megfelelőseacutegeacutet megaacutellapiacutetani

A Bank a Bszt alapjaacuten a Megfeleleacutesi teszt kitoumllteacuteseacutet koumltelezőveacute teszi a komplex termeacutekek eacuterteacutekesiacuteteacutese eseteacuten

Amennyiben a Bank nem ad befekteteacutesi tanaacutecsot az Uumlgyfeacutelnek a termeacutekre vonatkozoacutean csak veacutegrehajtja az Uumlgyfeacutel aacuteltal megadott

megbiacutezaacutest a Bank megvizsgaacutelja az Uumlgyfeacutel alkalmassaacutegaacutet eacutesvagy megfelelőseacutegeacutet eacutes figyelmezteti az Uumlgyfelet amennyiben az

alkalmassaacutegi eacutesvagy megfeleleacutesi tesztje illetve a ceacutelpiaci ismeacutervek alapjaacuten az adott termeacutek nem alkalmas vagy nem megfelelő

az uumlgyfeacutelnek Amennyiben az Uumlgyfeacutel nem rendelkezik megfelelő termeacutekismeretettel eacutes tapasztalattal eacutes vagy a termeacutek nem

felel meg a MIFID kategoacuteriaacutenak a Bank megtagadja a tranzakcioacute veacutegrehajtaacutesaacutet

Befekteteacutesi tanaacutecsadaacutesi szolgaacuteltataacutes csak akkor nyuacutejthatoacute az Uumlgyfeacutelnek amennyiben termeacutek alkalmas eacutes megfelelő az Uumlgyfeacutel

szaacutemaacutera eacutes az Uumlgyfeacutel nem tartozik az adott termeacutek negatiacutev ceacutelpiacaacuteba egyik ceacutelpiaci ismeacuterv eseteacuten sem

A komplex peacutenzuumlgyi eszkoumlzoumlk jellemzően nagyfokuacute kockaacutezatvaacutellalaacutest jelentenek eacutes nem felteacutetlenuumll alkalmasak mindenki

szaacutemaacutera Ne hozzon befekteteacutesi doumlnteacutest a komplex peacutenzuumlgyi eszkoumlzoumlk vonatkozaacutesaacuteban amiacuteg nem tisztaacutezta az adott eszkoumlz

jellemző tulajdonsaacutegait eacutes a kapcsoloacutedoacute kockaacutezatokat Győződjoumln meg tovaacutebbaacute arroacutel hogy az adott eszkoumlz megfelel az

Oumln egyeacuteni ceacuteljainak koumlruumllmeacutenyeinek eacutes peacutenzuumlgyi helyzeteacutenek



MiFID oumlsszefoglaloacute taacuteblaacutezat

MiFID hataacutelya alaacute nem tartozoacute uumlgyletekszolgaacuteltataacutesok

lehetseacuteges

rendelkezeacutesi

moacuted

Spot devizakonverzioacute -

Orderek spot konverzioacutera -

Toumlbbdevizaacutes (multicurrency) hitel vaacuteltaacutesa spot konverzioacuteval -

Peacutenzpiaci beteacutet -

MiFID hataacutelya alaacute tartozoacute nem komplex peacutenzuumlgyi eszkoumlzoumlk

lehetseacuteges

rendelkezeacutesi

moacuted

Reacuteszveacuteny

non-advisory

vagy

befekteteacutesi

tanaacutecsadaacutes

(advisory)

Befekteteacutesi alap befekteteacutesi jegye

ETF (nem strukturaacutelt)

Diszkont-kincstaacuterjegy

Kamatozoacute kincstaacuterjegy

Aacutellamkoumltveacuteny

Vaacutellalati banki oumlnkormaacutenyzati koumltveacuteny (nem strukturaacutelt)

Jelzaacutelogleveacutel

MiFID hataacutelya alaacute tartozoacute komplex peacutenzuumlgyi eszkoumlzoumlk

lehetseacuteges

rendelkezeacutesi

moacuted

Befekteteacutesi alap (strukturaacutelt)

non-advisory

vagy

befekteteacutesi


(advisory)

ETF (strukturaacutelt)

Certifikaacutet

Warrant

Tőzsdei hataacuteridős uumlgyletfutures

Tőzsdeacuten kiacutevuumlli (OTC) hataacuteridős uumlgyletforward

Knock-out forward

No touch forward

Forward extra

Participating forward

Opcioacutek eacutes opcioacutes struktuacuteraacutek

Forward rate agreement (hataacuteridős kamatlaacuteb-megaacutellapodaacutes)

Kamatlaacutebcsere uumlgylet (interest rate swap)

Toumlbbdevizaacutes kamatlaacutebcsere uumlgylet (cross currency interest rate swap)

Strukturaacutelt koumltveacuteny

Aacuterupiaci hataacuteridős uumlgylet

Strukturaacutelt beteacutet




23 Portfolioacutekezeleacutes

Ha befekteteacuteseit a Bank kezeli az Uumlgyfeacutel teljes meacuterteacutekben a Bank doumlnteacuteseire eacutes vaacutelasztaacutesaira hagyatkozik Mivel nem

taacutejeacutekoztatja Uumlgyfeleacutet minden egyes alkalommal amikor az Uumlgyfeacutel neveacuteben fektet be a kezdetekkor megfelelő mennyiseacutegű

informaacutecioacutera van szuumlkseacutege ahhoz hogy a kiacutevaacutent szolgaacuteltataacutest nyuacutejtsa az Uumlgyfeacutel szaacutemaacutera Ebben az esetben hasonloacutean a

befekteteacutesi tanaacutecsadaacuteshoz Alkalmassaacutegi eacutes Megfeleleacutesi tesztet veacutegez Amennyiben az Uumlgyfeacutel nem laacutetja el a Bankot kieleacutegiacutető

informaacutecioacuteval portfolioacutekezeleacutest nem veacutegezhet szaacutemaacutera a Bank

A Bankkal fennaacutelloacute szerződeacuteses kapcsolata teljes időtartama alatt az Uumlgyfeacutelnek szolgaacuteltatott valamennyi informaacutecioacutenak

bdquotisztesseacutegesnek eacutes vilaacutegosnak kell lennie eacutes nem lehet megteacutevesztőrdquo A szuumlkseacuteges informaacutecioacutet meacuteg a befekteteacutes megteacutetele előtt

koumlzli hogy iacutegy az Uumlgyfeacutel megalapozott doumlnteacutest hozhasson

24 Mi toumlrteacutenik amikor az Uumlgyfeacutel megbiacutezaacutest ad a Banknak

Amikor az Uumlgyfeacutel azzal biacutezza meg a Bankot hogy peacutenzuumlgyi eszkoumlzt vegyen vagy adjon el akkor ezt a megbiacutezaacutes tiacutepusaacutetoacutel

fuumlggően azonnal vagy (pl limit orderek eseteacuten) olyan időbeli sorrendben kell teljesiacutetenie ahogy azt a Bank megkapta Ha

baacutermilyen okboacutel jelentős neheacutezseacuteget okoz a megbiacutezaacutesok időbeli sorrendben toumlrteacutenő kezeleacutese erről a Bank azonnal eacutertesiacuteti az

Uumlgyfelet A megbiacutezaacutesok veacutegrehajtaacutesaacutera vonatkozoacute elveket ld a Legjobb veacutegrehajtaacutes elve ciacutemű pontban illetve reacuteszletesen a

Bank honlapjaacuten eleacuterhető Veacutegrehajtaacutesi Politika ciacutemű dokumentumban

25 Legjobb veacutegrehajtaacutes elve (best execution)

A peacutenzuumlgyi eszkoumlzoumlk veacutetele vagy eladaacutesa soraacuten a Banknak az Uumlgyfeacutel megbiacutezaacutesaacutet olyan moacutedon kell veacutegrehajtania hogy azzal az

Uumlgyfeacutel szaacutemaacutera minden koumlruumllmeacutenyek koumlzoumltt a lehető legjobb eredmeacutenyt eacuterje el A legjobb veacutegrehajtaacutes elve a gyakorlatban azt

jelenti hogy a Bank az uumlgyfelek szaacutemaacutera koumlvetkezetesen legjobb veacutegrehajtaacutes eacuterdekeacuteben koumlvetendő szabaacutelyokroacutel veacutegrehajtaacutesi

politikaacutet keacutesziacutet eacutes a megbiacutezaacutes veacutegrehajtaacutesa soraacuten e szerint jaacuter el

A Veacutegrehajtaacutesi Politikaacuteban a Bank megjeloumlli azokat a veacutegrehajtaacutesi helysziacuteneket melyek lehetőveacute teszik a legjobb veacutegrehajtaacutes

eleacutereacuteseacutet Ilyen veacutegrehajtaacutesi helysziacuten lehet peacuteldaacuteul a tőzsde a kereskedeacutesi platformok egyeacuteb befekteteacutesi vaacutellalkozaacutesok vagy akaacuter

az adott befekteteacutesi vaacutellalkozaacutes maga is

A Bank szaacutemos teacutenyező figyelembeveacuteteleacutevel eacuteri el az Uumlgyfeacutel megbiacutezaacutesa szerinti legjobb veacutegrehajtaacutest Ilyen teacutenyezők lehetnek

az aacuter a veacutegrehajtaacutes koumlltseacutege a veacutegrehajtaacutes időigeacutenye a megbiacutezaacutes nagysaacutegrendje eacutes a veacutegrehajtaacutes valoacutesziacutenűseacutege

Miutaacuten a Bank a peacutenzuumlgyi eszkoumlzoumlket megvette vagy eladta megkuumlldi az Uumlgyfeacutelnek a tranzakcioacuteroacutel szoacuteloacute megerősiacuteteacutest mely a

legleacutenyegesebb informaacutecioacutekat tartalmazza Amennyiben a Bank az Uumlgyfeacutel neveacuteben kezeli a befekteteacuteseit (pl magaacutenszemeacutely

uumlgyfelek reacuteszeacutere nyuacutejtott portfolioacutekezeleacutesi szolgaacuteltataacutes) a Bank időszakos jelenteacutest koumlteles az Uumlgyfeacutelnek kuumlldeni mely a

befekteteacutese tartalmi jellemzőiről eacutes eacuterteacutekeacuteről a diacutejak eacutes koumlltseacutegek teljes oumlsszegeacuteről hordoz informaacutecioacutet eacutes arroacutel hogy a

befekteteacutesei hogyan teljesiacutetettek az elmuacutelt jelenteacutesteacuteteli időszakban

26 Oumlsszefeacuterhetetlenseacuteg

A Banknak az Uumlgyfeacutel eacuterdekeacutenek legteljesebb figyelembeveacuteteleacutevel kell eljaacuternia Erre vonatkozoacutean hateacutekony inteacutezkedeacuteseket kell

tennuumlnk az Uumlgyfeacutel eacuterdekeacutet haacutetraacutenyosan eacuterintő oumlsszefeacuterhetetlenseacuteg megakadaacutelyozaacutesa eacuterdekeacuteben A Banknak el kell keruumllnie hogy

az Uumlgyfeacutelnek toumlrteacutenő szolgaacuteltataacutesnyuacutejtaacutes soraacuten alaptalanul maacutes uumlgyfelek vagy a vaacutellalkozaacutes eacuterdekeit helyezze előteacuterbe A Bank

az Oumlsszefeacuterhetetlenseacutegi politikaacuteban eacutertesiacuteti uumlgyfeleit azokroacutel a kulcsfontossaacuteguacute leacutepeacutesekről melyeket az oumlsszefeacuterhetetlenseacuteg

felismereacutese eacutes kezeleacutese eacuterdekeacuteben tesz Amennyiben a Bank aacuteltal tett inteacutezkedeacutesek nem elegendőek az oumlsszefeacuterhetetlenseacuteg

kezeleacuteseacutere koumlteles meacuteg az uumlgyletkoumlteacutest megelőzően vilaacutegosan koumlzoumllnie az Uumlgyfeacutellel az oumlsszefeacuterhetetlenseacuteg termeacuteszeteacutet eacutes

forraacutesaacutet

27 Az Uumlgyfeacutel vagyoni eszkoumlzeinek eacutes peacutenzeacutenek veacutedelme

Amikor az Uumlgyfeacutel a Banknaacutel helyezi el vagyoni eszkoumlzeit vagy peacutenzeacutet a Bank az Uumlgyfeacutel vagyoni eszkoumlzeit eacutes peacutenzeacutet az alaacutebbi

inteacutezkedeacutesekkel veacutedelmezi

1 az Uumlgyfeacutel peacutenzeacutet mind a Bank sajaacutet mind maacutes uumlgyfelek peacutenzeacutetől elkuumlloumlniacutetetten kezeli

2 pontos nyilvaacutentartaacutesokat eacutes szaacutemlaacutekat vezet eacutes rendszeres ellenőrzeacutest veacutegez

3 legalaacutebb eacutevente egyszer kimutataacutest kuumlld Uumlgyfeacutelnek melyben a kezelt vagyont eacutes peacutenzt reacuteszletezi



A kockaacutezat aacuteltalaacutenossaacutegban a joumlvőbeni esemeacutenyek bizonytalansaacutegaacutehoz kapcsoloacutedoacute fogalom egyaraacutent jelenthet pozitiacutev vagy

negatiacutev iraacutenyuacute vaacuteltozaacutest illetve hataacutest A kockaacutezatok vizsgaacutelata soraacuten főkeacutepp a negatiacutev hataacutessal veszteseacuteggel fenyegető

esemeacutenyeket (lehetseacuteges koumlvetkezmeacutenyek) eacutes ezek bekoumlvetkezteacutenek eseacutelyei kapnak hangsuacutelyt A peacutenzuumlgyi eszkoumlzoumlkkel

kapcsolatban a koumlvetkező legfontosabb kockaacutezatokkal talaacutelkozhatunk

31 Rendszer - Makro kockaacutezatok

A Rendszer ndash Makro kockaacutezatok a gazdasaacuteg helyzeteacuteben műkoumldeacuteseacuteben rejlő aacuteltalaacutenos szisztematikus jellegű kockaacutezatokat

jelentik Nem diverzifikaacutelhatoacute kockaacutezat mely minden tiacutepusuacute peacutenzuumlgyi eszkoumlzre befekteteacutesre hataacutessal van Ilyen a

makrogazdasaacutegi koumlrnyezet megvaacuteltozaacutesaacuteboacutel fakadoacute kockaacutezat is A makro kockaacutezati teacutenyezők koumlzuumll neacutehaacutenyat nevesiacutetettuumlnk az

alaacutebbiakban

bull Inflaacutecioacutes kockaacutezat befekteteacuteseink reaacutelhozamaacutenak eacuterteacutekeacutere van koumlzvetlen hataacutessal Nominaacutelisan roumlgziacutetett hozamuacute

befekteteacuteseink reaacutelhozamaacutet leginkaacutebb az inflaacutecioacute vaacuteltozaacutesa hataacuterozza meg miacuteg az olyan eacuterteacutekpapiacuteroknak amelynek

hozamfizeteacuteseacutet az inflaacutecioacute alakulaacutesaacutehoz koumltoumltteacutek nincs inflaacutecioacutes kockaacutezata Az inflaacutecioacute alakulaacutesa minden peacutenzuumlgyi

eszkoumlzre hataacutessal van

bull Orszaacuteg kockaacutezat annak a veszeacutelye hogy egy orszaacuteg gazdasaacutegi szereplői politikai-gazdasaacutegi esemeacutenyek (politikai

kockaacutezat) vagy devizahiaacuteny miatt bejelentett deviza-aacutetutalaacutesi moratoacuterium miatt nem tudjaacutek fizeteacutesi koumltelezettseacutegeiket

teljesiacuteteni ezeacutert a befektetők veszteseacuteg eacuteri Ezen kiacutevuumll orszaacuteg kockaacutezat alatt eacutertjuumlk ha egy orszaacuteg a sajaacutet hazai vagy

kuumllfoumlldi devizaacuteban denominaacutelt adoacutessaacutegaacutet nem tudja vagy nem akarja visszafizetni Az orszaacutegos eacutes helyi politikaacuteval eacutes

szabaacutelyozaacutessal oumlsszefuumlggő kockaacutezatok tekinteteacuteben a nemzetkoumlzi hitelminősiacutetők kockaacutezati besorolaacutesa adhat

iraacutenymutataacutest

32 Piaci kockaacutezatok

bull Aacuterfolyamkockaacutezat a befekteteacutes taacutergyaacutet keacutepező eszkoumlz aacuterfolyamaacuteban bekoumlvetkező vaacuteltozaacutes lehetőseacutege

bull Kamatlaacuteb kockaacutezat a piaci kamatlaacutebak eacutes hozamok elmozdulaacutesa (jegybanki alapkamat vaacuteltoztataacutes hozamgoumlrbe

felfeleacute vagy lefeleacute toloacutedaacutesa) minden hozam alapuacute koumltveacuteny jellegű befekteteacutesi eszkoumlz aacuterfolyamaacutet azonnal koumlzvetlenuumll

befolyaacutesolja Ezen kiacutevuumll koumlzvetetten kihat a toumlbbi peacutenzuumlgyi eszkoumlzkategoacuteriaacutera is a reacuteszveacutenypiacra a reaacuteleszkoumlzoumlkre

(ingatlanaacuterak) devizaaacuterfolyamokra az aacuterupiaci termeacutekekre kamatlaacuteb eacutes egyeacuteb peacutenzuumlgyi szaacutermaztatott termeacutekekre

bull Reacuteszveacuteny aacuterfolyam kockaacutezat a reacuteszveacutenypiacokat esetenkeacutent - főleg roumlvid taacutevon - nagymeacuterteacutekű aacuterfolyam-ingadozaacutesok

jellemzik iacutegy a reacuteszveacutenyek aacuterfolyama makrogazdasaacutegi vaacutellalati vagy tőkepiaci kedvezőtlen esemeacutenyek hataacutesaacutera

jelentősen csoumlkkenhet sőt egy adott vaacutellalat csődje eseteacuten a vaacutellalat reacuteszveacutenye teljesen elvesziacutetheti eacuterteacutekeacutet Ezt az egyedi

kockaacutezatot megfelelő diverzifikaacutecioacutes politikaacuteval lehet csoumlkkenteni de teljes egeacuteszeacuteben nem lehet kiveacutedeni

bull Aacuterupiaci termeacutekek aacuterfolyam vaacuteltozaacutesaacutenak kockaacutezata az aacuterupiaci termeacutekek (commodity) aacuterfolyamvaacuteltozaacutesa az

oumlssze peacutenzuumlgyi eszkoumlz koumlzoumltt a legvaacuteltozeacutekonyabb Mivel a reaacuteleszkoumlzoumlk peacutenzaacuteramlaacutesa aacutell a peacutenzuumlgyi eszkoumlzoumlk

kifizeteacutesei moumlgoumltt ezeacutert ez a kockaacutezat koumlzvetlenuumll vagy koumlzvetlen moacutedon minden eszkoumlzkategoacuteriaacutera kihat

bull Devizaaacuterfolyam kockaacutezat Az egyes devizaacutek egymaacuteshoz viszonyiacutetott aacuterfolyama a mindenkori keresleti kiacutenaacutelati

viszonyok fuumlggveacutenyeacuteben vaacuteltozhat A devizaacuteban denominaacutelt peacutenzuumlgyi eszkoumlz joumlvőbeli peacutenzaacuteramainak hazai devizaacuteban

kifejezett eacuterteacuteke a devizaaacuterfolyamok vaacuteltozaacutesai miatt ingadozik A devizaaacuterfolyam ilyen koumlzvetlen hataacutesaacuten kiacutevuumll a

fizetőeszkoumlz le vagy feleacuterteacutekelődeacutese visszahat a kuumlloumlnboumlző makrogazdasaacutegi folyamatokra (export import koumlzvetlen

tőkebefekteteacutes turizmus stb) eacutes a befektető poziacutecioacutejaacutera is

bull Baacutezis kockaacutezat annak a kockaacutezata hogy keacutet a vaacuterakozaacutesok eacutes a muacuteltbeli tapasztalatok szerint egyeacutebkeacutent egymaacutessal

egyuumltt mozgoacute peacutenzuumlgyi instrumentum aacuterfolyam vaacuteltozaacutesa egymaacutestoacutel elteacuter

33 Likviditaacutesi kockaacutezat

Egy peacutenzuumlgyi eszkoumlz lejaacuterat előtti eladaacutesavisszavaacuteltaacutesavisszazaacuteraacutesa eseteacuten a befektető likviditaacutesi kockaacutezattal szembesuumll Egy

termeacutek piaca likvid ha az eszkoumlz peacutenzzeacute tehető alacsony tranzakcioacutes koumlltseacuteggel keveacutes időraacutefordiacutetaacutessal eacutes kis eacuterteacutekveszteseacuteg

mellett Ilyenkor a kereskedeacutes koumlnnyű eacutes folytonos a piacon a veacuteteli eacutes eladaacutesi oldal koumlzoumltti kuumlloumlnbseacuteg (spread) szűk A piac

3 Fontosabb kockaacutezati kategoacuteriaacutek



kellően meacutely nagy mennyiseacutegű ajaacutenlatok vannak a keresleti eacutes a kiacutenaacutelati oldalon is Rugalmasan gyorsan kialakul az uacutej

egyensuacutelyi aacuter egy tranzakcioacutet koumlvetően Egy tranzakcioacute veacutegrehajtaacutesi ideje alacsony Egy piac akaacuter tőzsdei vagy tőzsdeacuten kiacutevuumlli

likviditaacutesa folyamatosan vaacuteltozik

34 Hitelkockaacutezat

A hitelkockaacutezat az adoacutes joumlvőbeli fizetőkeacutepesseacutegeacuteből eredő nem-fizeteacutes kockaacutezataacutet jelenti

bull Kibocsaacutetoacutei kockaacutezat a hitelkockaacutezatnak az egyik fajtaacuteja mely eacuterteacutekpapiacuter befekteteacutes eseteacuten jelentkezik Az eacuterteacutekpapiacuter

kibocsaacutetoacutejaacutenak fizeteacuteskeacuteptelenseacutege vagy csődje eseteacuten lehetseacuteges hogy az eacuterteacutekpapiacuter jogosultja nem vagy csak reacuteszben

kapja vissza befektetett tőkeacutejeacutet illetve ennek kamatait vagy hozamait

bull Partner kockaacutezat a hitelkockaacutezatnak egy fajtaacuteja amikor egy uumlgylet elszaacutemolaacutesa soraacuten a maacutesik feacutel esetleges nem

teljesiacuteteacutese (pl veacutegelszaacutemolaacutes csőd stb) miatt veszteseacuteg keletkezik A hitelminősiacutető ceacutegek hitelminősiacuteteacutesei

iraacutenymutataacutest adhatnak egy eacuterteacutekpapiacuter vagy partner hitelkockaacutezataacuteroacutel

35 Lejaacuterat előtti visszafizeteacutes kockaacutezata

Bizonyos lejaacuterattal rendelkező peacutenzuumlgyi eszkoumlzoumlk eseteacuten előre meghataacuterozott esetekben a termeacutek tőketoumlrleszteacutese nem a lejaacuterati

hanem enneacutel koraacutebbi időpontban toumlrteacutenik Azaz a befektető azzal a kockaacutezattal szembesuumll hogy a vaacuterakozaacutesaacutenaacutel hamarabb

befolyoacute peacutenzt uacutejra be kell fektetnie Jellemzően ilyenkor az eredeti befekteteacutesi időponthoz keacutepest az eleacuterhető hozamok

alacsonyabbak A visszafizeteacutest kivaacutelthatja valamilyen a termeacutekbe eacutepiacutetett automatizmus (valamilyen felteacutetel teljesuumlleacutese) vagy a

kibocsaacutetoacute diszkrecionaacutelis doumlnteacutese

36 Cash flow kockaacutezat

Ilyen esetekben a befekteteacutesuumlnk peacutenzaacuteramlaacutesaacutenak nagysaacutega vagy a peacutenzaacuteramlaacutes devizaneme előre nem vagy csak reacuteszben

ismert A befektető iacutegy nem tudja előre megtervezni a befekteteacutes kifizeteacuteseacutenek meacuterteacutekeacutet eacutesvagy devizanemeacutet

37 Műkoumldeacutesi operaacutecioacutes kockaacutezat

Olyan kockaacutezatok melyek a peacutenzuumlgyi piacokon az emberek folyamatok rendszerek technikai eszkoumlzoumlk hibaacutes vagy nem

megfelelő műkoumldeacuteseacuteből fakadnak vagy valamilyen kuumllső esemeacuteny koumlvetkezteacuteben leacutepnek fel

38 Jogi kockaacutezat szabaacutelyozoacutei koumlrnyezet vaacuteltozaacutesaacuteboacutel fakadoacute kockaacutezat

A rendszer jogi megalapozottsaacutegaacutenak hiaacutenyossaacutegaiboacutel koumlvetkező veszteseacuteg veszeacutelye Előaacutellhat annak koumlvetkezmeacutenyekeacutent hogy

a rendszer műkoumldeacuteseacutet megalapozoacute jogszabaacutelyokat eacutes szerződeacuteseket nem az előzetesen elvaacutert moacutedon eacutertelmezik Maacutesik

megjeleneacutesi formaacuteja ha a jogszabaacutelyok gyorsan akaacuter a peacutenzuumlgyi eszkoumlz futamideje alatt is vaacuteltoznak

39 Meguacutejiacutetaacutesi ndash uacutejrabefekteteacutesi kockaacutezat

Egy befekteteacutes kifizeteacutesekor vagy lejaacuteratakor jelentkező kockaacutezat A kockaacutezat abban rejlik hogy nem lehet előre tudni milyen

hozamon lehet majd a befekteteacutesből szaacutermazoacute peacutenzaacuteramlaacutest uacutejra befektetni

310 Adoacutezaacutesi kockaacutezat

Az adoacuteszabaacutelyok joumlvőbeli vaacuteltozaacutesa haacutetraacutenyosan eacuterintheti a befekteteacutesek adoacutezott hozamaacutet



(A tőzsdei deviza tranzakcioacutekroacutel a Tőzsdei Uumlgyletek fejezetben iacuterunk)

41 Devizapiac

411 Globaacutelis devizapiac

A globaacutelis devizapiacon 2019-ben naponta aacutetlagosan koumlzel 6600 milliaacuterd USD

csereacutelt gazdaacutet a Bank for International Settlement haacuteromeacutevente megjelenő a vilaacuteg

devizapiacairoacutel szoacuteloacute tanulmaacutenya szerint Az elmuacutelt 3 eacutevben ez az adat koumlzel 30-

kal nőtt előző azelmuacutelt 15 eacutevben pedig neacutegyszereződoumltt Egy aacutetlagos napon

koumlruumllbeluumll Magyarorszaacuteg eacuteves GDP-jeacutenek negyvenszerese fordul meg a

devizapiacon A kuumlloumlnboumlző uumlgyletek koumlzoumltti megoszlaacutest a bal oldali aacutebra mutatja

Az oumlsszes forgalom devizaacutenkeacutenti eloszlaacutesa csak kismeacuterteacutekben vaacuteltozott az elmuacutelt

eacutevtizedben Az amerikai dollaacuter hegemoacuteniaacuteja eacutes ldquovilaacutegpeacutenzrdquo szerepe toumlretlen ahogy

a jobb oldali aacutebra is joacutel mutatja A HUF araacutenya az oumlsszforgalomboacutel 015 mely

az elmuacutelt 3 eacutevben csoumlkkeneacutest jelent

A devizapiac oumlsszforgalmaacutenak doumlntő toumlbbseacutege a tőzsdeacuten kiacutevuumlli (OTC-over the

counter) piacon zajlik Az előzőneacutel nagysaacutegrenddel kisebb forgalom kuumlloumlnboumlző

tőzsdeacutek koumlzoumltt oszlik meg eacutes kizaacuteroacutelag devizaacutera szoacuteloacute derivatiacutev kontraktusokat

foglal magaacuteban Toumlbbek koumlzoumltt a Budapesti Eacuterteacutektőzsde szaacutermazeacutekos szekcioacutejaacuteban

kereskedett devizakoumlteacutesek is ide tartoznak

412 A magyar devizapiac

A hazai devizapiacon alapvetően haacuterom szereplőtiacutepust kuumlloumlnboumlztethetuumlnk meg a kuumllfoumlldi befektetőket a magyar bankokat

eacutes a magyar bankok uumlgyfeleit A bankrendszeren keresztuumll műkoumldő devizapiac szegmenseit ndash a gazdasaacuteg nyitottsaacutegaacuteboacutel

fakadoacutean ndash a kuumllfoumlldi szereplőkkel koumltoumltt uumlgyletek dominaacuteljaacutek

A magyar devizapiacot az uumlgyletek neacuteveacuterteacutekeacutet tekintve a swap uumlgyletek uraljaacutek

2020-ban ez nagyjaacuteboacutel 69-kos reacuteszaraacutenyt tett ki A spot uumlgyletek 23-kos

reacuteszesedeacutesuumlkkel szinteacuten jelentős volument keacutepviseltek melytől a hataacuteridős

uumlgyletek eacutes az opcioacutes uumlgyletek 7 illetve 1-kos araacutenyukkal jelentősen

elmaradtak

4 Tőzsdeacuten kiacutevuumlli devizauumlgyletek



A magyar bankok a kuumllfoumlldi bankokkal koumltik uumlgyleteik toumlbbseacutegeacutet az azonnali az opcioacutes eacutes az FX-swap szegmensben miacuteg az

egyszerű hataacuteridős uumlgyletek eseteacuteben a belfoumlldi nem banki szereplők az aktiacutevak

A magyar piacon a devizapaacuterokra vetiacutetett forgalmi sorrendet tekintve nem okoz

meglepeteacutest hogy a forgalom toumlbb mint a 60 szaacutezaleacutekaacutet az EURHUF-ban folyoacute

kereskedeacutes teszi ki a maacutesodik helyen az EURUSD miacuteg a harmadik helyen az

USDHUF devizapaacuter tartoacutezkodik A gazdasaacutegi szereplők hiteluumlgyleteinek

koumlszoumlnhetően jelentős szeletet tudhat magaacuteeacutenak a tortaacuteboacutel a CHFHUF eacutes az

EURCHF devizapaacuter is

A magyar devizapiac jellemzően reggel 9 eacutes deacutelutaacuten 16 oacutera koumlzoumltt igazaacuten likvid Az uumlgyletkoumlteacutesek szaacutemaacutet tekintve a hazai

hivatalos munkaidő előtt minimaacutelis aktivitaacutes tapasztalhatoacute 9 eacutes 11 oacutera koumlzoumltt jelentősen megeacuteleacutenkuumll a kereskedeacutes Az MNB 11

oacuteraacutes fixingjeacutet koumlvetően fokozatos a csoumlkkeneacutes iacutegy 13 eacutes 14 oacutera koumlzoumltt lokaacutelis minimumaacutera suumlllyed az uumlgyletek szaacutema mely 15-

16 oacutera koumlzoumltt ismeacutet ugraacutesszerűen emelkedik napi maacutesodik maximumaacutera

A bankkoumlzi piacon az uumlzletkoumltők aacuteltal leggyakrabban beadott ajaacutenlatok nagysaacutega 1 millioacute EUR

413 A magyar aacuterfolyamrendszer

Az aacuterfolyamrendszer megvaacutelasztaacutesa tekinteteacuteben a kormaacuteny a Magyar Nemzeti Bankkal (MNB) egyeteacuterteacutesben doumlnt 2008

februaacuter 26-aacuten a koraacutebbi saacutevos aacuterfolyamrendszert felvaacuteltotta a lebegő aacuterfolyamrendszer vagyis a forint aacuterfolyama az euroacuteval

mint referencia devizaacuteval szemben a kereslet-kiacutenaacutelatnak megfelelően vaacuteltozik

A hivatalos MNB devizaaacuterfolyam

Az MNB munkanapokon hivatalos deviza koumlzeacutepaacuterfolyamot aacutellapiacutet meg A megjeloumllt napokon deacutelelőtt 11 oacuterakor keruumll sor az

aacuterfolyamok megaacutellapiacutetaacutesaacutera

A tiacutez legaktiacutevabb devizapiaci teveacutekenyseacuteget folytatoacute belfoumlldi hitelinteacutezet aacuteltal koumlzoumllt EURHUF aacuterfolyamadatokboacutel a 2-2

legmagasabb eacutes legalacsonyabb eacuterteacutek elhagyaacutesaacuteval szaacutemiacutetott suacutelyozatlan szaacutemtani aacutetlag keacutepezi az aznapi EURHUF hivatalos

devizaaacuterfolyamot

Az MNB a beadott kereskedelmi banki jegyzeacuteseken uumlzletet koumlthet illetve az aktuaacutelis piaci viszonyoktoacutel leacutenyegesen elteacuterő

bankokat az eljaacuteraacutesboacutel kizaacuterhatja

Az USDHUF hivatalos devizaaacuterfolyam meghataacuterozaacutesa az EURHUF eacutes az EURUSD keresztaacuterfolyam alapjaacuten toumlrteacutenik A

jegybank a tovaacutebbi devizaacutek aacuterfolyamait a szaacutemiacutetott USDHUF eacutes a nemzetkoumlzi devizapiacon kialakult 11 oacuterakor fixaacutelt

keresztaacuterfolyamok alapjaacuten aacutellapiacutetja meg

42 Devizapiaci konvencioacutek

A devizapiac műkoumldeacutese soraacuten kialakultak kuumlloumlnboumlző konvencioacutekelnevezeacutesek melyek koumlzuumll a legismertebbek a koumlvetkezők

bull Koumlteacutesi nap (trade date) az uumlgyletkoumlteacutes napja

bull Eacuterteacuteknap (value date settlement date) a peacutenzuumlgyi teljesiacuteteacutes napja

bull Spot uumlgylet a bankkoumlzi piacon egy adott napon megkoumltoumltt uumlgylet T+2 nappal keruumll teljesiacuteteacutesre ezt az uumlgyletet nevezzuumlk

normaacutel uumlgyletnek spot uumlgyletnek Az eacuterteacuteknap meghataacuterozaacutesakor minden esetben a munkanapokkal kell szaacutemolni

bull Prompt uumlgylet olyan uumlgylet mely eseteacuteben az uumlgyletkoumlteacutes napjaacuten megtoumlrteacutenik a peacutenzuumlgyi teljesiacuteteacutes is T napos

uumlgyletnek is szoktaacutek hiacutevni



bull Baacutezisdeviza (base currency)jegyzett deviza (variable quoted currency) Keacutet deviza egymaacuteshoz viszonyiacutetott

aacuterfolyama a baacutezisdeviza egy egyseacutegeacuteben fejezi ki a jegyzett deviza eacuterteacutekeacutet (Egyes devizaacuteknaacutel előfordul a 100 egyseacutegre

toumlrteacutenő jegyzeacutes peacuteldaacuteul japaacuten jen)

bull A devizaacutek erősorrendje ndash EURgtGBPgtAUDgtNZDgtUSD Keacutet deviza egymaacuteshoz viszonyiacutetott aacuterfolyamaacutet uacutegy jegyzik

hogy a baacutezisdevizaacutet az erősorrend előreacutebb leacutevő tagja keacutepezi (Peacuteldaacuteul az EUR aacuterfolyama mindig azt mutatja hogy

mennyi 1 EUR eacuterteacuteke a jegyzett devizaacuteban kifejezve)

bull Veacuteteli aacuterfolyam (bid) Az az aacuterfolyam ahol a bank baacutezis devizaacutet vaacutesaacuterol

bull Eladaacutesi aacuterfolyam (offer) Az az aacuterfolyam ahol a bank baacutezis devizaacutet ad el

bull Bid-offer spread A veacuteteli eacutes eladaacutesi aacuterfolyam kuumlloumlnbseacutege a piaci likviditaacutes egyik fontos mutatoacuteszaacutema

bull Aacuterfolyamjegyzeacutestizedesjegyek A devizaaacuterfolyamokat jellemzően 5 szaacutemjeggyel fejezik ki A piaci konvencioacuteknak

megfelelően aacuteltalaacuteban a 10 alatti aacuterfolyamokat 4 tizedes jegyig miacuteg a 10 feletti aacuterfolyamokat 2 tizedes jegyig jegyzik

bull Pont (pips) A legkisebb egyseacutegnyi vaacuteltozaacutes az aacuterfolyamban Az oumltoumldik szaacutemjegy egyseacutegnyi vaacuteltozaacutesa

bull Big figure A jegyzett aacuterfolyam első haacuterom szaacutemjegye

bull Hosszuacute (long) poziacutecioacute Egy hosszuacute poziacutecioacuteban leacutevő befektető az aacuterfolyam emelkedeacuteseacuteben eacuterdekelt

bull Roumlvid (short) poziacutecioacute Egy roumlvid poziacutecioacuteban leacutevő befektető az aacuterfolyam csoumlkkeneacuteseacuteben eacuterdekelt

bull Aacuterfolyamrendszerek Egy orszaacuteg fizetőeszkoumlzeacutenek maacutes orszaacuteg devizaacutejaacutehoz keacutepest kialakiacutetott viszonyaacutet

aacuterfolyamrendszernek nevezzuumlk A devizaaacuterfolyamok alakulaacutesaacuteban meghataacuterozoacute hogy milyen aacuterfolyamrendszer

műkoumldik egy orszaacutegban Megkuumlloumlnboumlztetuumlnk lebegő eacutes roumlgziacutetett rendszereket A lebegő aacuterfolyam sziszteacutemaacuten beluumll

beszeacutelhetuumlnk szabadon lebegeacutesről vagy menedzselt lebegteteacutesről A koumltoumltt aacuterfolyamrendszereken beluumll lehetseacuteges

megoldaacutesok a devizatanaacutecs vagy a teljes monetaacuteris unioacute A keacutet rendszer koumlzoumltti aacutetmeneti megoldaacutesokat koumlztes

rendszereknek nevezzuumlk Ilyenek a csuacuteszoacute leeacuterteacutekeleacutes az indexaacutelt a kosaacuterhoz koumltoumltt vagy a saacutevos aacuterfolyamrendszerek

inteacutezmeacutenye

43 Konverzioacute

431 Konverzioacute a Raiffeisen Bank hivatalos devizaaacuterfolyamain

A Bank minden munkanapon 1330 eacutes 1430 koumlzoumltt jegyzi a Raiffeisen Bank hivatalos kereskedelmi aacutetutalaacutesok elszaacutemolaacutesaacutehoz

rendelt devizaaacuterfolyamaacutet a fixinget melyet a Bank honlapjaacuten minden nap koumlzzeacutetesz Az aacuterfolyam a jegyzeacutes pillanataacuteban

eacuterveacutenyes aktuaacutelis bankkoumlzi piaci aacuterfolyamon alapul

Uumlgyfeleink konverzioacutes igeacutenyuumlket papiacuter alapon 1000 oacuteraacuteig elektronikusan pedig 1200 oacuteraacuteig tudjaacutek a Bank feleacute jelezni ennek

megfelelően a konverzioacute aacuterfolyama csak a fixinget koumlvetően vaacutelik ismertteacute Uumlgyfeleink szaacutemaacutera Fixingen keresztuumll lehetőseacuteg

van normaacutel (T+2 eacuterteacuteknapos kiveacutetel EGT szabaacutelyoknak megfelelő HUF eacutes EUR devizanemek koumlzoumltti aacutetutalaacutes eseteacuten ahol

T+1) suumlrgős (T+1 eacuterteacuteknapos) eacutes extra suumlrgős (T napos) konverzioacutera Az uumlgyletekre a Bank az eacuterteacuteknaptoacutel fuumlggően kuumlloumlnboumlző

konverzioacutes jutaleacutekot szaacutemiacutet fel ennek mindenkori meacuterteacutekeacutet a Bank az adott uumlgyfeacutelcsoportnak szoacuteloacute (vaacutellalati lakossaacutegi

inteacutezmeacutenyi) kondiacutecioacutes listaacuteja hataacuterozza meg

432 DirektNet ndash online konverzioacute

Uumlgyfeleinknek lehetőseacutege van a Raiffeisen Bank internetes feluumlleteacuten keresztuumll is azonnali (kizaacuteroacutelag T napos) konverzioacutek

veacutegrehajtaacutesaacutera A DirektNetes konverzioacutes lehetőseacuteg munkanapokon 0800 eacutes 1800 oacutera koumlzoumltt eacuterhető el eacutes 50000 HUF-toacutel

30000000 HUF-ig lehet a kuumlloumlnboumlző devizanemek koumlzoumltt vaacuteltaacutest kezdemeacutenyezni

A rendszer az aktuaacutelis piaci aacuterfolyam alapjaacuten mutat egy aacuterfolyamot eacutes az Uumlgyfeacutelnek 30 maacutesodperc aacutell rendelkezeacutesre hogy

eldoumlntse elfogadja-e a jegyzett aacuterfolyamot Az aacuterfolyam a konvertaacutelandoacute oumlsszeg fuumlggveacutenyeacuteben is vaacuteltozik Az uumlzletkoumlteacutes

Kockaacutezati szint

A konverzioacutes uumlgyletek nem minősuumllnek peacutenzuumlgyi eszkoumlznek eacutes nem tartoznak a MiFID hataacutelya alaacute



felteacutetele hogy az Uumlgyfeacutel a Raiffeisen Banknaacutel rendelkezzen az adott devizanemekben bankszaacutemlaacuteval eacutes a forraacutes-szaacutemlaacuten

rendelkezeacutesre aacutelljon a fedezet

A DirektNetes devizakonverzioacutes modul eleacuterhető a Banktelefonos applikaacutecioacutejaacuten a MyRaiffeisen-en keresztuumll is

433 Electra

Azon uumlgyfeleinknek akik rendelkeznek hozzaacutefeacutereacutessel lehetőseacuteguumlk van az Electra rendszeren keresztuumll is devizakonverzioacutet

indiacutetani A DirektNethez hasonloacutean azonnali (kizaacuteroacutelag T napos) vaacuteltaacutesra van lehetőseacuteg 50000 HUF-toacutel 30000000 HUF-ig

0800 eacutes 1800 oacutera koumlzoumltt

434 Raiffeisen FX (RFX)

A Raiffeisen FX egy kifejezetten a devizaacutes uumlgyletekre kifejlesztett online rendszer A hivataacutesos devizakereskedők aacuteltal is

hasznaacutelt rendszer az aktuaacutelis bankkoumlzi devizapiac alapjaacuten mutatja az aacuterfolyamokat A 0-24 oacuteraacutes szolgaacuteltataacutes minimum 10000

EUR oumlsszegű tranzakcioacutek eseteacuten hasznaacutelhatoacute Rendkiacutevuumll rugalmas egyedileg parameacuteterezhető rendszer A Raiffeisen FX

lehetőseacuteget biztosiacutet limitaacuteras megbiacutezaacutesok megadaacutesaacutera eacutes hataacuteridős uumlgyletek koumlteacuteseacutere is megfelelő fedezeti felteacutetelek mellett

435 Egyedi aacuteras konverzioacute

A fentieken tuacutel lehetőseacuteg van egyedi uacuten piaci aacuterfolyamon toumlrteacutenő konverzioacutera is Az uumlgyletkoumlteacutes ebben az esetben

hangroumlgziacutetős telefonon toumlrteacutenik meg az uumlgyfeacutel eacutes a bank koumlzoumltt a megkoumltoumltt uumlgyletekről pedig a Bank iacuteraacutesbeli konfirmaacutecioacutet

kuumlld

A spot konverzioacute eacuterteacuteknapja az uumlzletkoumlteacutest koumlvető maacutesodik banki munkanap (T+2 nap) Az Uumlgyfeacutel aacuteltal konvertaacutelni kiacutevaacutent

oumlsszeget a Bank a bankkoumlzi piacon azonnal megveszi vagy eladja eacutes ennek fuumlggveacutenyeacuteben jegyez aacuterat az Uumlgyfeacutelnek

A gyakorlatban sokszor előfordulhat hogy a spot (T+2) eacuterteacuteknapnaacutel roumlvidebb T vagy T+1 napra lenne szuumlkseacuteg konverzioacutera

ebben az esetben hasznaacutelhatoacute a negatiacutev outright uumlzlet melynek aacuterfolyama a spot (T+2 napra jegyzett) aacuterfolyam kamatokkal

moacutedosiacutetott eacuterteacuteke Ha peacuteldaacuteul a spot EURHUF aacuterfolyam 35080-35130 akkor a keacutet devizaacuteban uralkodoacute elteacuterő kamatok miatt a

T+1 napos aacuterfolyam 35075-35125 a T napos pedig 35070-35120 lesz

A bankkoumlzi piacon az aacuter egy ndash a keresletkiacutenaacutelat aacuteltal befolyaacutesolt ndash folyamatosan vaacuteltozoacute teacutenyező ezeacutert a pillanatnyi aacuter elteacuterhet

az aznapi fixingtől mind pozitiacutev mind negatiacutev iraacutenyban Az egyedi konverzioacute minimum oumlsszege 50000 EUR vagy vele

egyeneacuterteacutekű maacutes deviza



44 Exportőroumlk szaacutemaacutera ajaacutenljuk

441 Limitaacuteras megbiacutezaacutes

A konverzioacutek aacuterfolyamaacutenak az Uumlgyfeacutel szempontjaacuteboacutel toumlrteacutenő optimalizaacutelaacutesaacutera nyiacutelik lehetőseacuteg az uacuten limitaacuteras megbiacutezaacutesokon

(ordereken) keresztuumll melyet a Bank minimum 50000 EUR vagy vele egyeneacuterteacutekű maacutes deviza eseteacuten tud vaacutellalni A limitaacuteras

megbiacutezaacutesoknak keacutet alapvető fajtaacutejaacutet kuumlloumlnboumlztethetjuumlk meg a firm eacutes a call ordereket

Firm megbiacutezaacutes

Peacutelda

Tegyuumlk fel hogy 100000 EUR exportbeveacutetel folyik be a szaacutemlaacutejukra melynek forint elleneacuterteacutekeacutere legkeacutesőbb 1 heacutet muacutelva

szuumlkseacuteguumlk lesz Az aktuaacutelis piaci aacuterfolyam 35000 EURHUF Oumlnoumlk viszont 35200-es aacuterfolyamot szeretneacutenek eleacuterni eacutes ott eladni

a devizaacutejukat

Oumlnoumlk adnak a Banknak egy firm megbiacutezaacutest hogy 35200-es aacuterfolyamszinten vaacuteltson a Bank 100000 EUR-t HUF-ra amennyiben

1 heacuteten beluumll az aacuterfolyam eleacuteri a 35200-es aacuterfolyamszintet

Tegyuumlk fel hogy 3 nap muacutelva az aacuterfolyam eleacuteri vagy meghaladja a 35200-t ekkor a Bank telefonon eacutertesiacuteti Oumlnoumlket hogy a

megbiacutezaacutes teljesuumllt a Bank a 100000 EUR-t 35200-es aacuterfolyamon forintra vaacuteltott

Ha 1 heacutet muacutelva 1600 oacuteraacuteig a piac nem eacuterte el a 35200-es aacuterfolyamszintet a megbiacutezaacutes automatikusan eacuterveacutenyeacutet veszti Oumlnoumlk ha

uacutegy doumlntenek az aktuaacutelis piaci aacuterfolyamon vaacutelthatjaacutek aacutet euroacutejukat

A firm megbiacutezaacutes előnye

bull A legtoumlbb devizapaacuterban maacuter 24 oacuteraacutes globaacutelis piac műkoumldik Ennek koumlszoumlnhetően a konverzioacute akkor is kedvező

aacuterfolyamszinten mehet veacutegbe ha az aacuterfolyam az uumlzletkoumlteacutesi oacuteraacutekon kiacutevuumll eacuteri el a kiacutevaacutent szintet

bull Szeacutelsőseacutegesen volatilis piacon eleacuterhetőveacute vaacutelhat a roumlvid ideig eacuterveacutenyes magas aacuterfolyamszint

bull A piac kedvezőtlen iraacutenyba valoacute elmozdulaacutesa eseteacuten a firm megbiacutezaacuteson keresztuumll lehetőseacuteg nyiacutelik a veszteseacuteg

minimalizaacutelaacutesaacutera is Ebben az esetben az Uumlgyfeacutel arra ad megbiacutezaacutest hogy a Bank akkor hajtsa veacutegre a konverzioacutet ha

az aacuterfolyam eacuterint egy az akkor eacuterveacutenyes piaci aacuterfolyamtoacutel alacsonyabb szintet (stop loss megbiacutezaacutes)

bull Az Uumlgyfeacutelnek nem kell figyelnie az aacuterfolyammozgaacutest a Bank aacutetvaacutellalja annak terheacutet

bull Koumlltseacutegmentes a szolgaacuteltataacutes diacutejmentesen vehető igeacutenybe

A firm megbiacutezaacutes haacutetraacutenya

bull Koumltelezettseacutegvaacutellalaacutes az uumlgyfeacutel reacuteszeacuteről az aacuterfolyamszint eleacutereacutesekor automatikusan megtoumlrteacutenik a konverzioacute iacutegy az

Uumlgyfeacutelnek nincs lehetőseacutege az uacutejabb informaacutecioacutek birtokaacuteban megvaacuteltoztatni koraacutebbi doumlnteacuteseacutet

Call megbiacutezaacutes

Termeacutekleiacuteraacutes

Firm megbiacutezaacutes (firm order) eseteacuten az Uumlgyfeacutel arra utasiacutetja a Bankot hogy egy aacuteltala meghataacuterozott az akkor eacuterveacutenyes piaci

aacuterfolyamnaacutel kedvezőbb aacuterfolyamon hajtsa veacutegre a konverzioacutet amennyiben a megbiacutezaacutes eacuterveacutenyesseacutegi idejeacuten beluumll a bank

aacuteltal jegyzett aacuterfolyam eleacuteri a kiacutevaacutent szintet A firm megbiacutezaacutes lejaacuterataacuteroacutel az Uumlgyfeacutel doumlnthet adott időpontig (Pl 0913

1600 oacutera) illetve visszavonaacutesig lehet egy megbiacutezaacutes eacuterveacutenyes Ha az Uumlgyfeacutel nem ad meg egy lejaacuterati időpontot akkor

alapeacutertelmezeacutesben a megbiacutezaacutes az Uumlgyfeacutel aacuteltal toumlrteacutenő visszavonaacutesig eacutel A megbiacutezaacutes teljesuumlleacuteseacuteről telefonon eacutertesiacutetjuumlk

Uumlgyfeleinket A firm megbiacutezaacutesok tovaacutebbi tiacutepusai is leacuteteznek ezeket a keacutesőbbiekben taacutergyaljuk A firm megbiacutezaacutes roumlgziacuteteacuteseacutenek

felteacutetele az alaacuteiacutert Treasury Keretszerződeacutes


Call megbiacutezaacutes eseteacuten az Uumlgyfeacutel arra utasiacutetja a Bankot hogy egy aacuteltala meghataacuterozott aacuterfolyam eleacutereacutesekor a Bank

eacutertesiacutetse őt



Peacutelda

Az előbbi helyzetet alapul veacuteve Oumlnoumlk a Banknak egy call megbiacutezaacutest adnak tehaacutet arra adnak utasiacutetaacutest hogy amennyiben a 35200-

es aacuterfolyamszintet eacuterinti a piaci aacuterfolyam eacutertesiacutetsuumlk Oumlnoumlket

Tegyuumlk fel hogy 3 nap muacutelva az aacuterfolyam meghaladja a 35200-t ekkor a Bank telefonon eacutertesiacuteti Oumlnoumlket hogy eleacuterhetőveacute vaacutelt

a 35200-es aacuterfolyamszint Amennyiben az aacuterfolyamszintet megfelelőnek talaacuteljaacutek Oumlnoumlk 35200-es aacuterfolyamon tudjaacutek

konvertaacutelni a 100000 EUR-t

A call megbiacutezaacutes előnye

bull Uumlgyfeleink az uacutej piaci informaacutecioacutek birtokaacuteban tudnak doumlnteni arroacutel hogy az adott aacuterfolyamszinten veacutegrehajtjaacutekndashe

a konverzioacutet


A call megbiacutezaacutes haacutetraacutenya

bull Az Uumlgyfeacutel csak az uumlzletkoumlteacutes oacuteraacutein beluumll eacuterveacutenyes aacuterfolyamszinteket tudja eleacuterni nem tudja kihasznaacutelni a 24 oacuteraacutes

devizapiac adta lehetőseacutegeket

bull A sikeres kapcsolatfelveacutetelig gyorsan vaacuteltozoacute piacon kedvezőtlen iraacutenyba is elmozdulhat az aacuterfolyam a konverzioacutet

maacuter nem tudja a Bank veacutegrehajtani a kitűzoumltt aacuterfolyamszinten



442 Hataacuteridős uumlgylet (Forward)

Mikor ajaacutenljuk

bull Ha rendelkeznek egy ceacutelaacuterfolyammal (pl a peacutenzuumlgyi tervezeacuteshez hasznaacutelt aacuterfolyam) melynek az ajaacutenlott hataacuteridős

aacuterfolyam megfelel eacutes fedezni szeretneacutek kitettseacuteguumlket

bull Ha forinterősoumldeacutest vaacuternak

bull Ha nem vaacuternak nagyobb meacuterteacutekű forintgyenguumlleacutest

bull Ha a hataacuteridős aacuterfolyamot eacuterveacutenyesiacuteteni tudjaacutek a termeacutekek eacutes szolgaacuteltataacutesok aacuterazaacutesaacutenaacutel

Peacutelda

Tegyuumlk fel hogy kuumllfoumlldi partnereik 3 hoacutenap muacutelva 50000 EUR-t fizetnek Oumlnoumlknek Tartanak egy esetleges forinterősoumldeacutestől

eacutes szeretneacutek kikuumlszoumlboumllni az uumlgyletből eredő aacuterfolyamkockaacutezatot ezeacutert egy hataacuteridős uumlgylet kereteacuteben szeretneacutek eladni a joumlvőben

befolyoacute 50000 EUR-t

A Bank jegyez Oumlnoumlknek egy hataacuteridős aacuterfolyamot mely a koumlvetkezőkeacuteppen alakul

Hataacuteridős aacuterfolyam = Aktuaacutelis spot aacuterfolyam + futamidőre vonatkozoacute kamatkuumlloumlnboumlzet

Hataacuteridős aacuterfolyam = 35000 +130 =35130

Tehaacutet Oumlnoumlk 35130-as aacuterfolyamon 3 hoacutenapos hataacuteridőre 50000 EUR-t eladnak Bankunknak

3 hoacutenap muacutelva a piaci aacuterfolyamtoacutel fuumlggetlenuumll az 50000 EUR HUF-ra vaacuteltaacutesa ezen az előre meghataacuterozott 35130-as aacuterfolyamon

toumlrteacutenik meg


A hataacuteridős uumlgyletek rendkiacutevuumlli kockaacutezatuacute befekteteacutesek eacutes komplex peacutenzuumlgyi eszkoumlznek minősuumllnek

Az alaacutebbi taacuteblaacutezat a Bank aacuteltal alkalmazott termeacutekkockaacutezati besorolaacutesokat tartalmazza Ez a besorolaacutes elteacuterhet maacutes befekteteacutesi

szolgaacuteltatoacutek aacuteltal hasznaacutelt termeacutekkockaacutezati besorolaacutesoktoacutel (MiFID-besorolaacutes)

ALACSONY KOCKAacuteZAT

ENYHE KOCKAacuteZAT

MEacuteRSEacuteKELT KOCKAacuteZAT

KOumlZEPES KOCKAacuteZAT

FOKOZOTT KOCKAacuteZAT

MAGAS KOCKAacuteZATUacute

RENDKIacuteVUumlLI KOCKAacuteZAT

Hataacuteridős

uumlgylet


A hataacuteridős uumlgylet az aacuterfolyamkockaacutezat kikuumlszoumlboumlleacuteseacutenek legegyszerűbb moacutedja mely aacuteltal Uumlgyfeleink fixaacutelhatjaacutek egy adott

deviza joumlvőbeni aacuterfolyamaacutet Egy hataacuteridős uumlgylet eseteacuten az uumlzletkoumlteacutes pillanataacuteban roumlgziacutetjuumlk az uumlgyletkoumlteacutes oumlsszegeacutet az

aacuterfolyamot a lejaacuteratot de a peacutenzuumlgyi teljesiacuteteacutesre csak a lejaacuterat napjaacuten (T+2 napon tuacutel) keruumll sor Hataacuteridős uumlgyletet a Bank

minimum 50000 EUR vagy vele egyeneacuterteacutekű maacutes deviza eseteacuten tud koumltni

A hataacuteridős aacuterfolyam eacutes az aktuaacutelis spot (T+2 napos) aacuterfolyam koumlzoumltt a megfelelő futamidőre vonatkozoacute kamatlaacutebak

kuumlloumlnbseacutege teremti meg a kapcsolatot



A hataacuteridős uumlgylet előnye

bull Az aacuterfolyamkockaacutezat megszuumlnteteacutese ismert

aacutetvaacuteltaacutesi raacuteta

bull Amiacuteg adott futamidőre a forint kamatok

magasabbak a devizakamatoknaacutel addig a

hataacuteridős aacuterfolyamok magasabbak mint az

aktuaacutelis piaci spot aacuterfolyamok a

kamatkuumlloumlnboumlzet az exportőroumlknek dolgozik

bull Az uumlgylet baacutermely munkanapra koumlthető

(kiveacuteve ha a nap az adott devizaacuteban uumlnnepnap)

bull Telefonon 50000 EUR RFX-en 10000 EUR

eacuterteacutekhataacuter felett baacutermely oumlsszegre koumlthető

fedezeti uumlgylet az oumlsszegek kerekiacuteteacutese nem

felteacutetel

bull A poziacutecioacute ellenteacutetes iraacutenyuacute hataacuteridős uumlgylettel

baacutermikor visszazaacuterhatoacute az eacuterveacutenyes piaci

felteacutetelek mellett

bull Koumlltseacutegmentes az aacuterfolyam minden koumlltseacuteget

tartalmaz egyeacuteb koumlltseacuteg nem terheli az uumlgyfelet

A hataacuteridős uumlgylet haacutetraacutenya

bull A hataacuteridős uumlgylet mind az Oumlnoumlk reacuteszeacuteről mind a Bank reacuteszeacuteről felteacutetlen koumltelezettseacutegvaacutellalaacutes

bull A lejaacuteratkori piaci aacuterfolyamtoacutel fuumlggetlenuumll Oumlnoumlk a megaacutellapodott aacuterfolyamszinten koumltelesek eacuterteacutekesiacuteteni a devizaacutet iacutegy

egy nagyobb forintgyenguumlleacutesből (aacuterfolyam emelkedeacutesből) nem tudnak profitaacutelni

bull A potenciaacutelis veszteseacuteg korlaacutetlan

bull Az uumlgylet futamideje soraacuten a hataacuteridős uumlgylet piaci eacuterteacuteke folyamatosan vaacuteltozhat A vaacuteltozaacutest toumlbbek koumlzoumltt a

koumlvetkező teacutenyezők befolyaacutesoljaacutek spot aacuterfolyam a keacutet deviza piaci kamatszintjeinek eacutes az azok koumlzoumltti kuumlloumlnbseacutegnek

az alakulaacutesa Az uumlgylet futamidő alatti piaci eacuterteacutekeacutere hatoacute egyeacuteb kockaacutezati teacutenyezőket jelen Uacutetikalauz kockaacutezati

teacutenyezőkre vonatkozoacute reacutesze tartalmazza A piaci mozgaacutesok fuumlggveacutenyeacuteben az Uumlgyfeacutelnek az uumlgylet futamideje soraacuten

poacutetfedezet nyuacutejtaacutesi koumltelezettseacutege keletkezhet

-15

-10

-5

0

5

10

15

336 341 346 351 356 361 366

Ny

eres

eacutegv

eszt

eseacuteg

Aacuterfolyam lejaacuteratkor

Hataacuteridős uumlgylet PL



443 Flexi forward

Mikor ajaacutenljuk

bull Ha beveacuteteleik időbeli eloszlaacutesa nem tervezhető pontosan



bull Ha rendelkeznek egy ceacutelaacuterfolyammal melynek az ajaacutenlott flexi forward aacuterfolyam megfelel

bull Ha a flexi forward aacuterfolyamot eacuterveacutenyesiacuteteni tudjaacutek a termeacutekek eacutes szolgaacuteltataacutesok aacuterazaacutesaacutenaacutel

Peacutelda

Tegyuumlk fel hogy uumlzleti partnereik teljesiacuteteacuteseacutetől fuumlggően leghamarabb 3 de legkeacutesőbb 4 hoacutenap muacutelva 150000 EUR aacuterbeveacutetel

jelenik meg a szaacutemlaacutejukon

Egyreacuteszről Oumlnoumlk tartanak egy esetleges forinterősoumldeacutestől eacutes szeretneacutek kikuumlszoumlboumllni az uumlgyletből eredő aacuterfolyamkockaacutezatot

Maacutesreacuteszről a befolyoacute aacuterbeveacuteteluumlket a beeacuterkezeacutes napjaacuten szeretneacutek forintra vaacuteltani A Bank aacuteltal jegyzett aacuterfolyam a 3-toacutel 4 hoacutenapig

eacuterveacutenyes perioacutedusra a koumlvetkezőkeacuteppen alakul

Flexi forward aacuterfolyam = Aktuaacutelis spot aacuterfolyam + futamidőre vonatkozoacute kamatkuumlloumlnboumlzet

Flexi forward aacuterfolyam = 35000 +130 =35130

Tehaacutet Oumlnoumlk 35130-as aacuterfolyamon 3-toacutel 4 hoacutenapig terjedő futamidőre flexi forward kereteacuteben eladnak Bankunknak 150000

EUR-t

3 hoacutenap muacutelva beeacuterkezik kuumllfoumlldi partnereiktől 50000 EUR a folyoacuteszaacutemlaacutejukra

Oumlnoumlk telefonon eacutertesiacutetik a Bankot hogy 50000 EUR-t a lekoumltoumltt flexi forward uumlgyletuumlk terheacutere T nappal keacuternek forintra vaacuteltani

az egyeztetett 35130-as aacuterfolyamon Az eacutertesiacuteteacutest koumlvetően a Bank a konverzioacutet veacutegrehajtja

3 hoacutenap eacutes 1 heacutet muacutelva uacutejabb 70000 EUR eacuterkezik a szaacutemlaacutejukra melynek aacutetvaacuteltaacutesa az előbbiekhez hasonloacutean megtoumlrteacutenik

A perioacutedus utolsoacute napjaacuten tehaacutet az uumlgyletkoumlteacutes utaacuten 4 hoacutenappal a fennmaradoacute 30000 EUR-t (150000-50000-70000) a Bank

automatikusan forintra vaacuteltja az egyeztetett 35130-as aacuterfolyamon


A flexi forward uumlgyletek rendkiacutevuumlli kockaacutezatuacute befekteteacutesek eacutes komplex peacutenzuumlgyi eszkoumlznek minősuumllnek

Az alaacutebbi taacuteblaacutezat a Bank aacuteltal alkalmazott termeacutekkockaacutezati besorolaacutesokat tartalmazza Ez a besorolaacutes elteacuterhet maacutes

befekteteacutesi szolgaacuteltatoacutek aacuteltal hasznaacutelt termeacutekkockaacutezati besorolaacutesoktoacutel (MiFID-besorolaacutes)


ENYHE KOCKAacuteZAT






Flexi forward


A flexi forward olyan hataacuteridős uumlgylet ahol a lejaacuterat nem egyetlen joumlvőbeli időpont hanem egy előre meghataacuterozott

időtartam mely egeacuteszeacutere eacuterveacutenyes a bank aacuteltal jegyzett aacuterfolyam Az időtartam hossza maximum 1 hoacutenap lehet A

peacutenzuumlgyi teljesiacuteteacutesre (az uumlgylet uacuten lejaacuterataacutesaacutera) a perioacuteduson beluumll az Uumlgyfeacutel keacutereacuteseacutet koumlvetően vagy a perioacutedus utolsoacute

napjaacuten automatikusan keruumll sor



A flexi forward speciaacutelis előnye

bull A beeacuterkezeacutes időpontjaacutet tekintve keveacutesbeacute tervezhető aacuterbeveacutetel aacuterfolyamkockaacutezata is lefedezhető

bull Az időtartam az Oumlnoumlk igeacutenyeinek megfelelően alakiacutethatoacute a 2 napos flexi forwardtoacutel kezdődően akaacuter az 1 hoacutenaposig

bull A flexi forward lehetőveacute teszi az uacuten reacuteszlejaacuterataacutest is vagyis ha a lekoumltoumltt oumlsszeg egyik reacutesze maacuter az időtartam elejeacuten

rendelkezeacutesre aacutell megvaloacutesulhat a reacuteszoumlsszeg konverzioacuteja a fennmaradoacute oumlsszeg pedig keacutesőbb keruumll aacutetvaacuteltaacutesra A

reacuteszlejaacuterataacutes minimumoumlsszege 50000 EUR

bull Toumlbbszoumlri reacuteszlejaacuterataacutes is lehetseacuteges

A flexi forward haacutetraacutenya

bull A flexi forward lehiacutevaacutesi időszakaacutera az aacuterfolyam roumlgziacutetett









444 Knock-out (KO) forward ndash oumlsszetett opcioacutes uumlgylet

Mikor ajaacutenljuk

bull Nem vaacuternak sem extreacutem forinterősoumldeacutest sem extreacutem forintgyenguumlleacutest

bull Ha Oumlnoumlk a klasszikus hataacuteridős aacuterfolyamnaacutel kedvezőbb aacuterfolyamszintet szeretneacutenek eleacuterni eacutes ezeacutert hajlandoacuteak plusz

kockaacutezatot felvaacutellalni

bull Ha rendelkeznek egy ceacutelaacuterfolyammal melynek az ajaacutenlott aacuterfolyam megfelel

bull Normaacutel hataacuteridős uumlgyletek melleacute az aacutetlagaacuterfolyam javiacutetaacutesa ceacuteljaacuteboacutel

Peacutelda

Tegyuumlk fel hogy uumlzleti partnereik 1 eacutev muacutelva 200000 EUR-t fizetnek Oumlnoumlknek A piaci aacuterfolyam 35000 EURHUF Oumlnoumlk

tartanak egy kisebb forinterősoumldeacutestől ezeacutert szeretneacutenek fedezeti uumlgyletet koumltni erre a 200000 EUR eacuterteacutekű joumlvőbeli aacuterbeveacutetelre

ugyanakkor nem vaacuternak leacutenyeges forinterősoumldeacutest az elkoumlvetkező eacutevben

A Bank KO forward uumlgyletet ajaacutenl Oumlnoumlknek A 35670-es klasszikus hataacuteridős aacuterfolyammal szemben Oumlnoumlk 36800-as hataacuteridős

aacuterfolyamot tudnak fixaacutelni 1 eacutevre előre azzal a felteacutetellel hogy a futamidő alatt a bankkoumlzi piaci jegyzeacutesek nem eacuterintik a 34300-

as EURHUF aacuterfolyamszintet

Tegyuumlk fel hogy a lejaacuterat előtti 2 munkanap 1200 oacuteraacuteig a bankkoumlzi piacon az EURHUF jegyzeacutesek nem eacuterintetteacutek meg a

34300-as kiuumlteacutesi szintet Ekkor Oumlnoumlk 1 eacutev muacutelva az aznapi aacuterfolyamtoacutel fuumlggetlenuumll 36800-as aacuterfolyamszinten 200000 EUR-t

HUF-ra vaacuteltanak

Tegyuumlk fel hogy az uumlzlet megkoumlteacutese utaacuten 3 hoacutenappal a bankkoumlzi piaci jegyzeacutesek megeacuterintik a 34300-as aacuterfolyamszintet A

Bank eacutertesiacuteti Oumlnoumlket hogy a KO forward uumlgylet megszűnt Oumlnoumlk kivaacuterhatnak egy kedvezőbb aacuterfolyamszintre (gyengeacutebb

forint) vagy doumlnthetnek egy uacutejabb hataacuteridős fedezeacutes mellett


A KO forward olyan hataacuteridős uumlgylet jellegű oumlsszetett opcioacutes termeacutek mely rendkiacutevuumlli kockaacutezatuacute befekteteacutesnek eacutes komplex

peacutenzuumlgyi eszkoumlznek minősuumllnek




ENYHE KOCKAacuteZAT






KO forward


A knock-out forward olyan hataacuteridős uumlgylet jellegű oumlsszetett opcioacutes termeacutek melyhez tartozik egy olyan aacuterfolyamszint (kiuumlteacutesi

szintKO szint) amelyet ha baacutermikor a futamidő alatt eacuterintenek a bankkoumlzi piaci jegyzeacutesek az uumlgylet maga megszűnik

(amerikai tiacutepus) Az uumlgylet megkoumlthető uacutegy is hogy a kiuumlteacutesi aacuterfolyamszintet csak az opcioacute lejaacuteratakor figyeljuumlk (euroacutepia

tiacutepus) Az uumlzletkoumlteacutes oumlsszege minimum 200000 EUR lehet vagy vele egyeneacuterteacutekű maacutes deviza



A knock-out forward előnye

bull A knock-out forward aacuterfolyam mindig kedvezőbb

mint a klasszikus hataacuteridős aacuterfolyam bull A kiuumlteacutesi szint eleacutereacuteseacuteig veacutedelmet biztosiacutet a

forinterősoumldeacutessel szemben Korlaacutetozottan alkalmas

fedezeti ceacutelra



A knock-out forward haacutetraacutenya

bull Az uumlgylet a kedvezőbb aacuterfolyam fejeacuteben magasabb

kockaacutezatot testesiacutet meg az Oumlnoumlk szaacutemaacutera mivel a

fedezettseacuteg aacutellapota kedvezőtlen piaci folyamatok

(egy nagyobb forinterősoumldeacutes) eseteacuten megszűnhet

bull Ha nem uumltődoumltt ki az uumlgylet akkor a lejaacuteratkori piaci

aacuterfolyamtoacutel fuumlggetlenuumll Oumlnoumlk a megaacutellapodott

aacuterfolyamszinten koumltelesek eacuterteacutekesiacuteteni a devizaacutet iacutegy

egy nagyobb forintgyenguumlleacutesből (aacuterfolyam

emelkedeacutesből) nem tudnak profitaacutelni


bull A piaci mozgaacutesok fuumlggveacutenyeacuteben az Uumlgyfeacutelnek az uumlgylet futamideje soraacuten poacutetfedezet nyuacutejtaacutesi koumltelezettseacutege

keletkezhet

A termeacutek feleacutepiacuteteacutese

bull A KO forward uumlgylet keacutet darab azonos kiuumlteacutesi szinttel ellaacutetott egzotikus call eacutes put opcioacuteboacutel aacutell oumlssze

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

340 345 350 355 360 365 370 375

Ny

eres

eacutegV

eszt

eseacuteg

Lejaacuteratkori aacuterfolyam

KO forward PL



445 No touch (NT) forward ndash oumlsszetett opcioacutes uumlgylet

Mikor ajaacutenljuk

bull Nem vaacuternak nagyobb meacuterteacutekű forintgyenguumlleacutest


kockaacutezatot vaacutellalni

bull Nem vaacuternak nagyobb forinterősoumldeacutest de szeretneacutek fedezni kitettseacuteguumlket ha ez meacutegis bekoumlvetkezne


Peacutelda


tartanak a forinterősoumldeacuteseacutetől ezeacutert szeretneacutenek fedezeti uumlgyletet koumltni erre a 200000 EUR eacuterteacutekű joumlvőbeli aacuterbeveacutetelre

ugyanakkor szeretneacutenek a klasszikus hataacuteridős aacuterfolyamtoacutel kedvezőbb szintet eleacuterni

A Bank NT forward uumlgyletet ajaacutenl Oumlnoumlknek A 35670-es klasszikus hataacuteridős aacuterfolyammal szemben Oumlnoumlk 36300-as

elsődleges aacuterfolyamot tudnak fixaacutelni 1 eacutevre azzal a felteacutetellel hogy a futamidő alatt a bankkoumlzi piaci jegyzeacutesek nem eacuterik el a

36500-oumls EURHUF aacuterfolyamszintet Ha az eacuterinteacutes bekoumlvetkezik a hataacuteridős aacuterfolyam 35100-re moacutedosul


36500-oumls kiuumlteacutesi szintet Ekkor Oumlnoumlk 1 eacutev muacutelva az aznapi aacuterfolyamtoacutel fuumlggetlenuumll 36300-as aacuterfolyamszinten 200000 EUR-t


Tegyuumlk fel hogy az uumlzlet megkoumlteacutese utaacuten 3 hoacutenappal a bankkoumlzi piaci jegyzeacutesek megeacuterintik a 36500-oumls aacuterfolyamszintet A

Bank eacutertesiacuteti Oumlnoumlket hogy a maacutesodlagos aacuterfolyam leacutepett eacuterveacutenybe a NT forward uumlgylet aacuterfolyama 35100-re moacutedosult Oumlnoumlk

1 eacutev muacutelva az aznapi aacuterfolyamtoacutel fuumlggetlenuumll 35100-es aacuterfolyamszinten 200000 EUR-t HUF-ra vaacuteltanak


A NT forward olyan hataacuteridős uumlgylet jellegű oumlsszetett opcioacutes termeacutek mely rendkiacutevuumlli kockaacutezatuacute befekteteacutesnek eacutes

komplex peacutenzuumlgyi eszkoumlznek minősuumllnek




ENYHE KOCKAacuteZAT






NT forward


A no touch forward (NT forward) olyan hataacuteridős uumlgylet jellegű oumlsszetett opcioacutes termeacutek mely a klasszikus forward

aacuterfolyamnaacutel kedvezőbb aacuterfolyamot (elsődleges aacuterfolyam) biztosiacutet azzal a felteacutetellel hogy a futamidő alatt a bankkoumlzi piaci

jegyzeacutesek nem eacuternek el egy előre meghataacuterozott aacuterfolyamszintet (eacuterinteacutesi szintno touch szint) Ha baacutermikor a futamidő alatt

a bankkoumlzi piaci jegyzeacutesek eleacuterik a no touch forward uumlgylet elsődleges aacuterfolyama moacutedosul egy előre meghataacuterozott a

klasszikus hataacuteridős aacuterfolyamnaacutel kedvezőtlenebb maacutesodlagos aacuterfolyamszintre Az uumlzletkoumlteacutes oumlsszege minimum 200000

EUR lehet vagy ennek megfelelő oumlsszeg maacutes devizaacuteban szaacutemolva



A no touch forward előnye

bull Kedvezőbb aacuterfolyam eacuterhető el aacuteltala mint a

klasszikus hataacuteridős aacuterfolyam



bull A fedezettseacuteg kedvezőtlen piaci folyamatok eseteacuten

sem szűnik meg

A no touch forward haacutetraacutenya


kockaacutezatot testesiacutet meg az Oumlnoumlk szaacutemaacutera mivel

negatiacutev piaci folyamatok (egy nagyobb

forintgyenguumlleacutes) eseteacuten az uumlgylet aacutetalakul egy

kedvezőtlenebb aacuterfolyamszinten koumltoumltt uumlgyletteacute


bull A piaci mozgaacutesok fuumlggveacutenyeacuteben az Uumlgyfeacutelnek az

uumlgylet futamideje soraacuten poacutetfedezet nyuacutejtaacutesi

koumltelezettseacutege keletkezhet


bull A NT forward uumlgylet egy binaacuteris eacutes keacutet call illetve put opcioacuteboacutel aacutell oumlssze

-30

-20

-10

0

10

20

30

340 345 350 355 360 365 370 375 380

Ny

eres

eacutegV

eszt

eseacuteg


NT forward PL

PL NT1 aacuterfolyam PL NT2 aacuterfolyam



446 Forward Extra ndash oumlsszetett opcioacutes uumlgylet

Mikor ajaacutenljuk

bull Ha a forint erősoumldeacuteseacutere szaacutemiacutetanak

bull Ha nem szaacutemiacutetanak nagyobb meacuterteacutekű forintgyenguumlleacutesre


Peacutelda

Tegyuumlk fel hogy 3 hoacutenap muacutelva 200000 EUR beveacuteteluumlk keletkezik Az aktuaacutelis aacuterfolyam 35000-en van Oumlnoumlk szeretneacutek

lefedezni a forint erősoumldeacuteseacuteből adoacutedoacute aacuterfolyamkockaacutezatukat ugyanakkor egy esetleges gyengeacutebb forint aacuteltal adott kedvező

aacuterfolyamszintet is szeretneacutenek kihasznaacutelni A Bank forward extraacutet ajaacutenl Oumlnoumlknek

Oumlnoumlk egy 3 hoacutenapos forward extra kereteacuteben 200000 EUR-t adnak el 35500-oumls aacuterfolyamon mely uumlgylethez 36200 EURHUF

beleacutepeacutesi szint tartozik 3 hoacutenap muacutelva az EURHUF aacuterfolyam futamidő alatti alakulaacutesaacutetoacutel fuumlggően a koumlvetkezők toumlrteacutenhetnek

bull A forint a futamidő alatt stabilan erős maradt eacutes a bankkoumlzi jegyzeacutesek nem eacuterteacutek el a 36200-es aacuterfolyamszintet a

strateacutegia egy eladaacutesi jogot testesiacutet meg

o Amennyiben a lejaacuteratkor az aktuaacutelis aacuterfolyam 35500 alatt tartoacutezkodik Oumlnoumlk eacutelnek eladaacutesi jogukkal eacutes 35500-

oumls aacuterfolyamon T+2 nappal 200000EUR-t adnak el

o Ha a piaci aacuterfolyam 35500 foumlloumltt tartoacutezkodik nem hiacutevjaacutek le eladaacutesi jogukat az uumlgylet piaci aacuterfolyamon

koumlttetik (35500 eacutes 36200 koumlzoumltt)

bull Ha a forint a futamidő alatt nagyobb gyenguumlleacutest szenvedett el eacutes a bankkoumlzi jegyzeacutesek eleacuterteacutek a 36200-es

aacuterfolyamszintet az uumlgylet aacutetalakul 35500-oumls aacuterfolyamon koumltoumltt hataacuteridős uumlgyletteacute vagyis lejaacuteratkor az aktuaacutelis piaci

aacuterfolyamtoacutel fuumlggetlenuumll 35500-oumls aacuterfolyamon eacuterteacutekesiacutetik euroacutejukat


A forward extra olyan hataacuteridős uumlgylet jellegű oumlsszetett opcioacutes termeacutek mely rendkiacutevuumlli kockaacutezatuacute befekteteacutesnek eacutes

komplex peacutenzuumlgyi eszkoumlznek minősuumll




ENYHE KOCKAacuteZAT




MAGAS KOCKAacuteZAT


Forward

extra


A forward extra olyan hataacuteridős uumlgylet jellegű oumlsszetett opcioacutes termeacutek mely egy meghataacuterozott koumlteacutesi aacuterfolyamuacute adott

joumlvőbeli időpontra vonatkozoacute eladaacutesi opcioacute aacuteltal jogot biztosiacutet uumlgyfeluumlnk szaacutemaacutera mindaddig amiacuteg a bankkoumlzi jegyzeacutesek el

nem eacuternek egy előre definiaacutelt beleacutepeacutesi (knock-in KI) szintet mely esetben az uumlgylet aacutetalakul hataacuteridős uumlgyletteacute

(koumltelezettseacutegvaacutellalaacutes) Az uumlzletkoumlteacutes oumlsszege minimum 200000 EUR lehet vagy ennek megfelelő oumlsszeg maacutes devizaacuteban

szaacutemolva



A forward extra előnye bull Veacuted a negatiacutev iraacutenyuacute aacuterfolyam-elmozdulaacutestoacutel

bull Koumlltseacutegmentes strateacutegia

bull A vaacuterakozaacutesok eacutes az aacuterfolyamkockaacutezatok

figyelembeveacuteteleacutevel testreszabhatoacute aacuterfolyam

fedezeacutesi eszkoumlzt jelent a kockaacutezatok kezeleacuteseacuteben

A forward extra haacutetraacutenya

bull A KI szint eleacutereacutese eseteacuten nem teszi lehetőveacute a

kedvező aacuterfolyam kihasznaacutelaacutesaacutet

bull Jelentős forintgyenguumlleacutes eseteacuten a lejaacuteratkori

aacuterfolyamnaacutel leacutenyegesen kedvezőtlenebb

(alacsonyabb) aacuterfolyamszinten keruumll sor

devizakonverzioacutera


A piaci mozgaacutesok fuumlggveacutenyeacuteben az Uumlgyfeacutelnek az uumlgylet

futamideje soraacuten poacutetfedezet nyuacutejtaacutesi koumltelezettseacutege

keletkezhet


bull A forward extra uumlgylet egy call illetve egy put opcioacuteboacutel aacutell oumlssze melyből egyik egzotikus knock-in (beuumlteacutesi) szinttel

rendelkezik

-6

-4

-2

0

2

4

6

348 350 352 354 356 358 360 362

Ny

eres

eacutegV

eszt

eseacuteg


Forward Extra PL

Hataacuteridős uumlgylet Eladaacutesi jog



447 Participating forward - ndash oumlsszetett opcioacutes uumlgylet

Mikor ajaacutenljuk

bull Bizonytalan piacon ahol extreacutem aacuterfolyamelmozdulaacutes is elkeacutepzelhető


Peacutelda

Tegyuumlk fel hogy kuumllfoumlldi partnereik 3 hoacutenap muacutelva 200000 EUR-t fizetnek Oumlnoumlknek A piaci aacuterfolyam 35000 EURHUF

Oumlnoumlk nagyon bizonytalannak iacuteteacutelik meg a piaci helyzetet baacutermely iraacutenyba elkeacutepzelhetőnek tartanak egy nagyobb elmozdulaacutest

eacutes szeretneacutek koumlltseacutegmentesen lefedezni az uumlgylet aacuterfolyamkockaacutezataacutet

A Bank participating forward uumlgyletet ajaacutenl Oumlnoumlknek Oumlnoumlk 3 hoacutenapos hataacuteridőre 34700-es participating forward aacuterfolyamon

200000 EUR-t adnak el HUF elleneacuteben (standard hataacuteridős aacuterfolyam 35130)

Haacuterom hoacutenap muacutelva az aktuaacutelis (1200 oacuterai) EURHUF aacuterfolyam fuumlggveacutenyeacuteben a koumlvetkezők toumlrteacutenhetnek

bull Az aktuaacutelis piaci aacuterfolyam 34700 alatt van (pl 34200) iacutegy Oumlnoumlk T+2 nappal a teljes 200000 EUR-t 34700-es

aacuterfolyamon adjaacutek el Bankunknak

bull Az aktuaacutelis piaci aacuterfolyam 34700 felett van (pl 35400) Oumlnoumlk T+2 nappal 100000 EUR-t 34700-es aacuterfolyamon

adnak el a maradeacutek 100000 EUR-t pedig az aktuaacutelis piaci aacuterfolyamon 35400-on adhatnak el


A participating forward olyan hataacuteridős uumlgylet jellegű oumlsszetett opcioacutes termeacutek mely rendkiacutevuumlli kockaacutezatuacute

befekteteacutesnek eacutes komplex peacutenzuumlgyi eszkoumlznek minősuumll




ENYHE KOCKAacuteZAT






Participating

forward


A participating forward uumlgylet egy olyan hataacuteridős uumlgylet jellegű oumlsszetett opcioacutes termeacutek mely eseteacuteben az Uumlgyfeacutel jogot

szerez arra hogy egy keacutesőbbi időpontban egy devizaacutet egy adott aacuterfolyamon maacutesik devizanemre csereacuteljen Amennyiben a

keacutesőbbi időpontban a piaci aacuterfolyam a participating forward aacuterfolyamaacutenaacutel kedvezőtlenebb uacutegy a teljes megaacutellapodott

devizaoumlsszeg konverzioacuteja megtoumlrteacutenik miacuteg ha a piaci aacuterfolyam kedvezőbb a participating forward aacuterfolyamaacutenaacutel akkor

csak az előre megaacutellapodott oumlsszeg feleacutet kell aacutetvaacuteltani A fennmaradoacute devizamennyiseacuteg az adott piaci aacuterfolyamon

konvertaacutelhatoacute Az uumlzletkoumlteacutes oumlsszege minimum 200000 EUR lehet vagy vele egyeneacuterteacutekű maacutes deviza



A participating forward előnye

bull A negatiacutev iraacutenyuacute (a participating forward

aacuterfolyama alatti) aacuterfolyam-elmozdulaacutes elleni teljes

veacutedelem

bull Reacuteszesedeacutes a pozitiacutev iraacutenyuacute aacuterfolyam

elmozdulaacutesboacutel



A participating forward haacutetraacutenya

bull A participating forward aacuterfolyama mindig

kedvezőtlenebb mint a klasszikus forward

aacuterfolyam mivel az uumlgylet lehetőveacute teszi a kedvező

iraacutenyuacute aacuterfolyammozgaacutesboacutel valoacute reacuteszesedeacutest




keletkezhet


bull A participating forward uumlgylet egy call illetve egy put opcioacuteboacutel aacutell oumlssze melyből az eladott opcioacute neacuteveacuterteacuteke a vaacutesaacuterolt

opcioacute neacuteveacuterteacutekeacutenek a fele

-5

-3

-1

1

3

5

342 344 346 348 350 352 354

Ny

eres

eacutegV

eszt

eseacuteg


Participating forward PL



448 Euroacutepai tiacutepusuacute opcioacute

Az euroacutepai tiacutepusuacute deviza opcioacute (tovaacutebbiakban opcioacute) egy adaacutesveacuteteli szerződeacutes amely soraacuten az opcioacute vaacutesaacuterloacuteja jogot szerez arra

hogy egy meghataacuterozott joumlvőbeli időpontban devizaacutet vaacutesaacuteroljon vagy adjon el egy maacutesik deviza ellen egy előre meghataacuterozott

aacuterfolyamon (koumlteacutesi aacuterfolyam) Az opcioacutes jog megszerzeacuteseacuteeacutert az opcioacute vaacutesaacuterloacuteja preacutemiumot fizet az opcioacute eladoacutejaacutenak aki e

diacutej fejeacuteben veacuteteli vagy eladaacutesi koumltelezettseacuteget vaacutellal a vevővel szemben Az uumlzletkoumlteacutesek minimaacutelis oumlsszege 100000 EUR

vagy ennek elleneacuterteacuteke maacutes devizaacuteban

Az opcioacuteknak keacutet fő tiacutepusa van

bull veacuteteli (call) opcioacute mely a baacutezisdevizaacutera vonatkozoacute veacuteteli jogot biztosiacutet tulajdonosa szaacutemaacutera

bull eladaacutesi (put) opcioacute mely a baacutezisdevizaacutera vonatkozoacute eladaacutesi jogot biztosiacutet

tulajdonosa szaacutemaacutera

Eladaacutesi opcioacute vaacutesaacuterlaacutesa

Mikor ajaacutenljuk

bull Ha forinterősoumldeacutestől tartanak de nem zaacuterjaacutek ki a stabilan gyengeacutebb forintot

bull Felteacuteteles devizabeveacutetel eseteacuten melyre koumltelezettseacutegvaacutellalaacutes neacutelkuumll biztosiacutetani szeretneacutenek egy aacuterfolyamszintet

bull Ha a belső fedezeacutesi politika lehetőveacute teszi a koumlltseacutegek melletti fedezeacutest

Peacutelda


Oumlnoumlk tartanak egy nagyobb forinterősoumldeacutestől ezeacutert szeretneacutenek fedezeti uumlgyletet koumltni erre a 100000 EUR eacuterteacutekű joumlvőbeli

beveacutetelre ugyanakkor elkeacutepzelhetőnek tartjaacutek hogy a forint stabilan gyenge marad


Az opcioacutes uumlgyletek az opcioacute iraacutenyaacutetoacutel fuumlggően magas illetve rendkiacutevuumlli kockaacutezatuacute befekteteacutesek eacutes komplex peacutenzuumlgyi

eszkoumlznek minősuumllnek




ENYHE KOCKAacuteZAT






Vaacutesaacuterolt

euroacutepai opcioacute Eladott

euroacutepai opcioacute


Uumlgyfeluumlnk egy eladaacutesi opcioacute vaacutesaacuterlaacutesaacuteval jogot szerez egy meghataacuterozott mennyiseacutegű deviza meghataacuterozott aacuterfolyamon

toumlrteacutenő eladaacutesaacutera valamely maacutes deviza ellen Uumlgyfeluumlnk lejaacuteratkor az aktuaacutelis piaci aacuterfolyam fuumlggveacutenyeacuteben doumlntheti el

eacutelni kiacutevaacuten-e az adott koumlteacutesi aacuterfolyamon eladaacutesi jogaacuteval



A Bank eladaacutesi opcioacute veacuteteleacutet ajaacutenlja Oumlnoumlknek Vaacutesaacuterolnak egy 3 hoacutenapos 34500-oumls koumlteacutesi aacuterfolyamuacute EUR eladaacutesiHUF veacuteteli

opcioacutet 100000 EUR-ra vonatkozoacutean melyeacutert 222 HUFEUR azaz 222000 HUF preacutemiumot fizetnek (a preacutemium oumlsszegeacutet

uumlgyletkoumlteacuteskor zaacuteroljuk a szaacutemlaacutejukon eacutes az uumlgyletkoumlteacutest koumlvető maacutesodik munkanapon keruumll terheleacutesre)


bull Az aktuaacutelis EURHUF aacuterfolyam 34500 alatt van (pl 34000) Oumlnoumlk eacutelnek eladaacutesi jogukkal eacutes T+2 eacuterteacuteknappal 34500-

oumls aacuterfolyamon 100000 EUR-t adnak el

bull Az aktuaacutelis EURHUF aacuterfolyam 34500 felett van (pl 35000) Oumlnoumlk nem hiacutevjaacutek le eladaacutesi jogukat amennyiben

szuumlkseacuteges a devizaacutet az aktuaacutelis piaci aacuterfolyamon tudjaacutek eacuterteacutekesiacuteteni

Az eladaacutesi opcioacute vaacutesaacuterlaacutesaacutenak előnye

bull Veacutedelmi szintet jelent iacutegy korlaacutetozni keacutepes a

kedvezőtlen iraacutenyuacute aacuterfolyam elmozdulaacutesboacutel adoacutedoacute

veszteseacuteget

bull Mivel koumltelezettseacuteget nem jelent csak jogot

lehetőveacute teszi a kedvező iraacutenyuacute aacuterfolyam

elmozdulaacutesban rejlő lehetőseacutegek kihasznaacutelaacutesaacutet

bull Az uumlgylet bdquoveszteseacutegerdquo az opcioacutes diacutejban

maximalizaacutelt

bull Az uumlgylet futamideje soraacuten poacutetfedezet nyuacutejtaacutesi

koumltelezettseacuteg nem keletkezhet

Az eladaacutesi opcioacute vaacutesaacuterlaacutesaacutenak haacutetraacutenya

bull Az eladaacutesi jog veacutetele koumlltseacuteget jelent

Az uumlgylet piaci eacuterteacuteke a futamidő soraacuten folyamatosan

vaacuteltozhat Az uumlgylet eacuterteacutekeacutenek alakulaacutesaacutera hataacutessal van

toumlbbek koumlzoumltt a spot aacuterfolyam a forward aacuterfolyam a keacutet

deviza kamatszintje az aacuterfolyam vaacuteltozeacutekonysaacutega (volatilitaacutesa) a lejaacuteratig haacutetraleacutevő idő

Veacuteteli opcioacute kiiacuteraacutesa

Mikor ajaacutenljuk

bull Stabil piacon ahol az aacuterfolyam szűkebb saacutevban mozog

Peacutelda

Tegyuumlk fel hogy 3 hoacutenap muacutelva 100000 EUR beveacuteteluumlk keletkezik A terveiknek egy 35500-as aacuterfolyamszint maacuter megfelelne

de az aktuaacutelis piaci aacuterfolyam 35000 EURHUF A konverzioacutera nincs felteacutetlenuumll szuumlkseacuteguumlk ezeacutert nem ragaszkodnak klasszikus

fedezeti uumlgylet koumlteacuteseacutehez Mivel Oumlnoumlk stabil EURHUF aacuterfolyamra szaacutemiacutetanak a Bank veacuteteli opcioacute kiiacuteraacutesaacutet javasolja Oumlnoumlknek

Oumlnoumlk egy 3 hoacutenapos 35500-as koumlteacutesi aacuterfolyamuacute 100000 EUR-ra vonatkozoacute EUR veacuteteliHUF eladaacutesi opcioacutet iacuternak ki vagyis

35500-es aacuterfolyamon eladaacutesi koumltelezettseacuteget vaacutellalnak melyeacutert 310 HUFEUR azaz 310000 HUF preacutemiumot kapnak (A

preacutemium az uumlzletkoumlteacutest koumlvető maacutesodik munkanapon keruumll joacutevaacuteiacuteraacutesra a folyoacuteszaacutemlaacutejukon)


Uumlgyfeluumlnk egy veacuteteli opcioacute eladaacutesaacuteval koumltelezettseacuteget vaacutellal egy meghataacuterozott mennyiseacutegű deviza meghataacuterozott

aacuterfolyamon toumlrteacutenő eladaacutesaacutera valamely maacutes deviza ellen Uumlgyfeluumlnknek a lejaacuteratkor aktuaacutelis piaci aacuterfolyam

fuumlggveacutenyeacuteben kell megfelelnie eladaacutesi koumltelezettseacutegeacutenek eacutes a koumltelezettseacuteg vaacutellalaacutes fejeacuteben az opcioacute vevőjeacutetől opcioacutes

preacutemiumot kap

-4

-2

0

2

4

6

8

10

335 340 345 350 355

Ny

eres

eacutegV

eszt

eseacuteg


Eladaacutesi opcioacute PL

PL PL opcioacutes diacutejjal moacutedosiacutetva




bull Az aktuaacutelis EURHUF aacuterfolyam 35500 alatt van (pl 34800) Oumlnoumlkről nem hiacutevjaacutek le az opcioacutet Amennyiben szuumlkseacuteges

a 100000 EUR-t az aktuaacutelis aacuterfolyamon 34800-on tudjaacutek eladni Az opcioacute kiiacuteraacutesaacuteeacutert koraacutebban megkapott 310

HUFEUR preacutemium felfoghatoacute egyfajta aacuterfolyamjaviacutetoacute teacutetelkeacutent iacutegy tulajdonkeacuteppen az uumlgylet eredmeacutenyekeacuteppen

34800+310 = 35110-es aacuterfolyamot tudnak eacuterveacutenyesiacuteteni (A szaacutemiacutetaacutes soraacuten figyelmen kiacutevuumll hagytuk a peacutenz időeacuterteacutekeacutet

eacutes nem az opcioacutes diacutej felkamatoztatott eacuterteacutekeacutevel szaacutemoltunk)

bull Az aktuaacutelis EURHUF aacuterfolyam 35500 felett van (pl 36000) Oumlnoumlkről lehiacutevjaacutek az opcioacutet tehaacutet T+2 eacuterteacuteknappal

100000 EUR-t adnak el 35500-oumls aacuterfolyamon Az opcioacute kiiacuteraacutesaacuteeacutert koraacutebban megkapott 117 HUFEUR preacutemium

ebben az esetben is felfoghatoacute aacuterfolyamjaviacutetoacute teacutetelkeacutent iacutegy tulajdonkeacuteppen az uumlgylet eredmeacutenyekeacuteppen 35500+310 =

35810-es aacuterfolyamot tudnak eacuterveacutenyesiacuteteni mely meacuteg mindig megfelel a terveikben szereplő 35500-as ceacutelaacuterfolyamnak

(A szaacutemiacutetaacutes soraacuten figyelmen kiacutevuumll hagytuk a peacutenz időeacuterteacutekeacutet eacutes nem az opcioacutes diacutej felkamatoztatott eacuterteacutekeacutevel

szaacutemoltunk)

A veacuteteli opcioacute kiiacuteraacutesaacutenak előnye

bull Stabil piaci aacuterfolyamok mellett a preacutemium aacuteltal

lehetőveacute teszi plusz beveacutetel realizaacutelaacutesaacutet

uumlzletkoumlteacuteskor

A veacuteteli opcioacute kiiacuteraacutesaacutenak haacutetraacutenya

bull Csak a koumlteacutesi aacuterfolyam szintjeacuteig teszi lehetőveacute a

kedvező iraacutenyuacute aacuterfolyam elmozdulaacutesban valoacute

reacuteszveacutetelt

bull Nem jelent veacutedelmet az aacuterfolyam kedvezőtlen

iraacutenyuacute elmozdulaacutesa ellen aacuterfolyamkockaacutezat

fedezeacuteseacutere nem alkalmas

bull Az uumlgylet uumlgylet piaci eacuterteacuteke a futamidő soraacuten

folyamatosan vaacuteltozhat Az uumlgylet eacuterteacutekeacutenek

alakulaacutesaacutera hataacutessal van toumlbbek koumlzoumltt a spot

aacuterfolyam a forward aacuterfolyam a keacutet deviza

kamatszintje az aacuterfolyam vaacuteltozeacutekonysaacutega

(volatilitaacutesa) a lejaacuteratig haacutetraleacutevő idő A piaci

mozgaacutesok fuumlggveacutenyeacuteben az Uumlgyfeacutelnek az uumlgylet futamideje soraacuten poacutetfedezet nyuacutejtaacutesi koumltelezettseacutege keletkezhet

-150

-100

-50

00

50

3400 3450 3500 3550 3600 3650 3700

Ny

eres

eacutegV

eszt

eseacuteg


Veacuteteli opcioacute PL




449 Zero cost collar (ZCC) ndash oumlsszetett opcioacutes uumlgylet

Mikor ajaacutenljuk

bull Ha jelentősebb forinterősoumldeacutest vaacuternak

bull Ha nem szaacutemiacutetanak jelentősebb forintgyenguumlleacutesre de az aacuterfolyam kedvező iraacutenyuacute elmozdulaacutesaacuteboacutel reacuteszesedni

szeretneacutenek

bull Ha a veacutedelmi szint koumlteacutesi aacuterfolyama megfelel a tervezeacutes soraacuten alkalmazott aacuterfolyamnak

Peacutelda

Tegyuumlk fel hogy eacuterveacutenyben leacutevő szerződeacuteseik reacuteszekeacutent 3 hoacutenap muacutelva 100000 EUR beveacuteteluumlk keletkezik Az aktuaacutelis piaci

aacuterfolyam 35000 EURHUF Tartanak a forint erősoumldeacuteseacutetől ugyanakkor nem vaacuternak leacutenyegesebb forintgyenguumlleacutest A bank zero

cost collar strateacutegiaacutet javasol Oumlnoumlknek

Egy 3 hoacutenapos 34200-es koumlteacutesi aacuterfolyamuacute 100000 EUR-ra vonatkozoacute EUR eladaacutesiHUF veacuteteli opcioacute megvaacutesaacuterlaacutesaacuteval jogot

szereznek arra hogy 3 hoacutenap muacutelva 34200-es aacuterfolyamon adhassanak el EUR-t Ezzel paacuterhuzamosan egy 35800-as koumlteacutesi

aacuterfolyamuacute 100000 EUR-ra vonatkozoacute EUR veacuteteliHUF eladaacutesi opcioacute eladaacutesaacuteval koumltelezettseacuteget vaacutellalnak arra hogy 3 hoacutenap

muacutelva 35800-as aacuterfolyamon adnak el EUR-t A keacutet opcioacute preacutemiuma ugyanannyi ezeacutert ez a technika koumlltseacutegmentes


bull Az EURHUF aacuterfolyam alacsonyabb mint 34200 (pl 34000) Oumlnoumlk eacutelnek eladaacutesi jogukkal eacutes 34200-es aacuterfolyamon

T+2 nappal 100000 EUR-t adnak el A 35800-as veacuteteli jogot nem hiacutevjaacutek le Oumlnoumlkről

bull Az EURHUF aacuterfolyam 34200 eacutes 35800 koumlzoumltt van (pl 35100) nem eacutelnek eladaacutesi jogukkal 34200-n eacutes Oumlnoumlkről

sem hiacutevjaacutek le eladaacutesi koumltelezettseacuteguumlket 35800-on Az aktuaacutelis piaci aacuterfolyamon 35100-en eacuterteacutekesiacutethetik devizaacutejukat

bull Az EURHUF aacuterfolyam magasabb mint 35800 (pl 36200) nem eacutelnek 34200-en eladaacutesi jogukkal ugyanakkor

Oumlnoumlkről lehiacutevjaacutek 35800-on az opcioacutet iacutegy T+2 nappal 35800-as aacuterfolyamon 100000 EUR-t eacuterteacutekesiacutetenek


A ZCC (Aacuterfolyamplafon eacutes aacuterfolyamkuumlszoumlb fixaacutelaacutesa koumlltseacutegmentesen) opcioacutes uumlgyletek rendkiacutevuumlli kockaacutezatuacute befekteteacutesek eacutes





ENYHE KOCKAacuteZAT






Zero cost

collar


A collar olyan oumlsszetett opcioacutes uumlgylet ami ndash jelen esetben ndash egy eladaacutesi opcioacute vaacutesaacuterlaacutesaacuteboacutel eacutes egy magasabb koumlteacutesi

aacuterfolyamon leacutevő veacuteteli opcioacute eladaacutesaacuteboacutel aacutell ezaacuteltal az aacuterfolyamot keacutet meghataacuterozott szint egy plafon eacutes egy kuumlszoumlb koumlzeacute

szoriacutetja Az uumlzletkoumlteacutesek minimaacutelis oumlsszege 100000 EUR vagy ennek elleneacuterteacuteke maacutes devizaacuteban



A zero cost collar előnye

bull Reacuteszben lehetőveacute teszi a kedvező iraacutenyuacute

aacuterfolyammozgaacutes kihasznaacutelaacutesaacutet

bull Korlaacutetozni keacutepes a kedvezőtlen iraacutenyuacute

elmozdulaacutesboacutel adoacutedoacute potenciaacutelis veszteseacuteget


A zero cost collar haacutetraacutenya

bull Limitaacutelt reacuteszveacutetel az aacuterfolyam kedvező iraacutenyuacute

elmozdulaacutesaacuteboacutel A potenciaacutelis veszteseacuteg korlaacutetlan

Az uumlgylet piaci eacuterteacuteke a futamidő soraacuten





(volatilitaacutesa) a lejaacuteratig haacutetraleacutevő idő

bull A piaci mozgaacutesok fuumlggveacutenyeacuteben az uumlgyfeacutelnek az uumlgylet futamideje soraacuten poacutetfedezet nyuacutejtaacutesi koumltelezettseacutege keletkezhet


bull A ZCC egy call eacutes egy put opcioacuteboacutel aacutell oumlssze

-100

-80

-60

-40

-20

00

20

40

60

80

100

3320 3420 3520 3620

Ny

eres

eacutegV

eszt

eseacuteg


Zero cost collar PL



4410 Az aacuterfolyamvaacuteltozaacutesoktoacutel fuumlggő exportőr fedezeti strateacutegia kivaacutelasztaacutesa

AacuteRFOLYAM-VAacuteRAKOZAacuteS

UumlGYLETTIacutePUS Nagymeacuterteacutekű

forinterősoumldeacutes

Kismeacuterteacutekű


Stabil

piac


forintgyenguumlleacutes

Nagymeacuterteacutekű


Bizonytalan

piac

Hataacuteridős uumlgylet

(forward uumlgylet)

Flexi forward

Knock-out

forward

No touch

forward

Forward extra

Participating

forward

Put Opcioacute

vaacutesaacuterlaacutesa

Call Opcioacute

kiiacuteraacutesa

Zero cost

collar



45 Importőroumlk szaacutemaacutera ajaacutenljuk



(ordereken) keresztuumll melyet a Bank minimum 100000 EUR vagy vele egyeneacuterteacutekű maacutes deviza eseteacuten tud vaacutellalni

A limitaacuteras megbiacutezaacutesoknak keacutet alapvető fajtaacutejaacutet kuumlloumlnboumlztethetjuumlk meg a firm eacutes a call ordereket


Peacutelda

Tegyuumlk fel hogy 30000000 HUF beveacutetel folyik be a szaacutemlaacutejukra melynek EUR elleneacuterteacutekeacutere legkeacutesőbb 1 heacuteten beluumll

szuumlkseacuteguumlk van hogy szaacutelliacutetoacuteik feleacute teljesiacuteteni tudjaacutek fizeteacutesi koumltelezettseacuteguumlket Az aktuaacutelis piaci aacuterfolyam 35000 EURHUF

Oumlnoumlk viszont 34500-oumls aacuterfolyamot szeretneacutenek eleacuterni

Oumlnoumlk adnak a Banknak egy firm megbiacutezaacutest hogy 34500-oumls aacuterfolyamszinten vaacuteltson a Bank 30000000 HUF-t EUR-ra

amennyiben 1 heacuteten beluumll az aacuterfolyam eleacuteri a 34500-oumls aacuterfolyamszintet

Tegyuumlk fel hogy 3 nap muacutelva a piaci aacuterfolyam a 34500-oumls szint alaacute suumlllyed ekkor a Bank telefonon eacutertesiacuteti Oumlnoumlket hogy a

megbiacutezaacutes teljesuumllt a Bank a 30000000 HUF-t 34500-oumls aacuterfolyamon EUR-ra vaacuteltotta

Ha 1 heacutet muacutelva 1600 oacuteraacuteig a piac nem eacuterte el a 34500-oumls aacuterfolyamszintet a megbiacutezaacutes automatikusan eacuterveacutenyeacutet veszti Oumlnoumlk ha

uacutegy doumlntenek az aktuaacutelis piaci aacuterfolyamon vaacutelthatjaacutek aacutet forintbeveacuteteluumlket euroacutera



aacuterfolyamszinten mehet veacutegbe ha az aacuterfolyam az uumlzletkoumlteacutesi oacuteraacutekon kiacutevuumll eacuteri el a kiacutevaacutent aacuterfolyamszintet

bull Szeacutelsőseacutegesen volatilis piacon eleacuterhetőveacute vaacutelhat a roumlvid ideig eacuterveacutenyes alacsony aacuterfolyamszint



az aacuterfolyam eacuterint egy az akkor eacuterveacutenyes piaci aacuterfolyamtoacutel magasabb szintet (stop loss megbiacutezaacutes)




bull Koumltelezettseacutegvaacutellalaacutes az Uumlgyfeacutel reacuteszeacuteről az aacuterfolyamszint eleacutereacutesekor automatikusan megtoumlrteacutenik a konverzioacute iacutegy az




aacuterfolyamtoacutel kedvezőbb aacuterfolyamon hajtsa veacutegre a konverzioacutet amennyiben a megbiacutezaacutes eacuterveacutenyesseacutegi idejeacuten beluumll a bank

aacuteltal jegyzett aacuterfolyam eleacuteri a kiacutevaacutent szintet A firm megbiacutezaacutes lejaacuterataacuteroacutel az Uumlgyfeacutel doumlnthet adott időpontig (pl 0913

1600 oacutera) illetve visszavonaacutesig lehet egy megbiacutezaacutes eacuterveacutenyes A megbiacutezaacutes teljesuumlleacuteseacuteről telefonon eacutertesiacutetjuumlk Uumlgyfeleinket

A firm megbiacutezaacutesok tovaacutebbi tiacutepusai is leacuteteznek ezeket a keacutesőbbiekben taacutergyaljuk A firm megbiacutezaacutes roumlgziacuteteacuteseacutenek felteacutetele az

alaacuteiacutert Treasury Keretszerződeacutes




Peacutelda

Az előbbi helyzetet alapul veacuteve Oumlnoumlk a Banknak egy call megbiacutezaacutest adnak azaz arra adnak utasiacutetaacutest hogy amennyiben a 34500-

oumls aacuterfolyamszintet eacuterinti a piaci aacuterfolyam eacutertesiacutetsuumlk Oumlnoumlket

Tegyuumlk fel hogy 3 nap muacutelva az aacuterfolyam a 34500-oumls szint alaacute suumlllyed Ekkor a Bank telefonon eacutertesiacuteti Oumlnoumlket hogy eleacuterhetőveacute

vaacutelt a 34500-oumls aacuterfolyam

Amennyiben az aacuterfolyamszintet megfelelőnek talaacuteljaacutek Oumlnoumlk 34500-oumls aacuterfolyamon tudnak euroacutet vaacutesaacuterolni



a konverzioacutet








Call megbiacutezaacutes eseteacuten az Uumlgyfeacutel arra utasiacutetja a Bankot hogy egy aacuteltala meghataacuterozott aacuterfolyam eleacutereacutesekor a Bank eacutertesiacutetse

őt




Mikor ajaacutenljuk

bull Ha forintgyenguumlleacutest vaacuternak

bull Ha nem vaacuternak nagyobb meacuterteacutekű forinterősoumldeacutest

bull Ha rendelkeznek egy ceacutelaacuterfolyammal (Pl a peacutenzuumlgyi tervezeacuteshez hasznaacutelt aacuterfolyam) melynek az ajaacutenlott hataacuteridős

aacuterfolyam megfelel


Peacutelda

Tegyuumlk fel hogy kuumllfoumlldi partnereiknek 3 hoacutenap muacutelva 50000 EUR-t koumltelesek fizetni Tartanak egy esetleges

forintgyenguumlleacutestől eacutes szeretneacutek kikuumlszoumlboumllni az uumlgyletből eredő aacuterfolyamkockaacutezatot ezeacutert egy hataacuteridős uumlgylet kereteacuteben

szeretneacutek megvaacutesaacuterolni a joumlvőben kifizeteacutesre keruumllő 50000 EUR-t


Hataacuteridős aacuterfolyam = Aktuaacutelis spot aacuterfolyam+ futamidőre vonatkozoacute kamatkuumlloumlnboumlzet

Hataacuteridős aacuterfolyam = 350+130 = 35130

Tehaacutet Oumlnoumlk 35130-as aacuterfolyamon 3 hoacutenapos hataacuteridőre 50000 EUR-t vaacutesaacuterolnak Bankunktoacutel

3 hoacutenap muacutelva a piaci aacuterfolyamtoacutel fuumlggetlenuumll az 50000 EUR aacutetvaacuteltaacutesa ezen az előre meghataacuterozott 35130-as aacuterfolyamon







ENYHE KOCKAacuteZAT






Hataacuteridős

uumlgylet






A hataacuteridős aacuterfolyam eacutes az aktuaacutelis spot (T+2 napos) aacuterfolyam koumlzoumltt a megfelelő futamidőre vonatkozoacute deviza eacutes forint

kamatlaacutebak kuumlloumlnbseacutege teremti meg a kapcsolatot






bull Az uumlgylet baacutermely munkanapra koumlthető (kiveacuteve

ha a nap az adott devizaacuteban uumlnnepnap)

bull 50000 EUR eacuterteacutekhataacuter felett baacutermely oumlsszegre

koumlthető fedezeti uumlgylet az oumlsszegek kerekiacuteteacutese nem

felteacutetel


baacutermikor visszazaacuterhatoacute az eacuterveacutenyes piaci felteacutetelek

mellett




bull A hataacuteridős uumlgylet mind az Oumlnoumlk reacuteszeacuteről mind a

Bank reacuteszeacuteről felteacutetlen koumltelezettseacutegvaacutellalaacutes a

lejaacuteratkori piaci aacuterfolyamtoacutel fuumlggetlenuumll Oumlnoumlk a megaacutellapodott aacuterfolyamszinten koumltelesek megvaacutesaacuterolni a devizaacutet iacutegy

egy nagyobb forinterősoumldeacutesből (aacuterfolyam-csoumlkkeneacutesből) nem tudnak profitaacutelni

bull Amiacuteg adott futamidőre a forint kamatok magasabbak a deviza kamatoknaacutel addig a hataacuteridős aacuterfolyamok

kedvezőtlenebbek mint az aktuaacutelis piaci aacuterfolyamok a kamatkuumlloumlnboumlzet az importőroumlk ellen dolgozik







-15

-10

-5

0

5

10

15

335 340 345 350 355 360 365

Ny

eres

eacutegV

eszt

eseacuteg





453 Flexi forward

Mikor ajaacutenljuk

bull Ha deviza kiadaacutesaik időbeli eloszlaacutesa nem tervezhető pontosan





Peacutelda

Tegyuumlk fel hogy uumlzleti partnereik teljesiacuteteacuteseacutetől fuumlggően leghamarabb 2 de legkeacutesőbb 3 hoacutenap muacutelva 60000000 HUF aacuterbeveacutetel

jelenik meg a szaacutemlaacutejukon mely aacuterbeveacutetelből Oumlnoumlknek a lehető leghamarabb 150000 EUR eacuterteacutekben ki kell eleacutegiacuteteniuumlk kuumllfoumlldi

szaacutelliacutetoacuteikat Tartanak egy esetleges forintgyenguumlleacutestől ezeacutert szeretneacutek kikuumlszoumlboumllni az uumlgyletből eredő aacuterfolyamkockaacutezatot A

Bank flexi forwardot javasol Oumlnoumlknek

A Bank aacuteltal jegyzett aacuterfolyam a 2-től 3 hoacutenapig terjedő perioacutedusra a koumlvetkezőkeacuteppen alakul


Flexi forward aacuterfolyam = 350+130 = 35130

Tehaacutet Oumlnoumlk 35130-as aacuterfolyamon 2 hoacutenaptoacutel 3 hoacutenapig terjedő futamidőre flexi forward kereteacuteben vaacutesaacuterolnak Bankunktoacutel

150000 EUR-t



Az alaacutebbi taacuteblaacutezat a Bank aacuteltal alkalmazott termeacutekkockaacutezati besorolaacutesokat tartalmazza Ez a besorolaacutes elteacuterhet

maacutes befekteteacutesi szolgaacuteltatoacutek aacuteltal hasznaacutelt termeacutekkockaacutezati besorolaacutesoktoacutel (MiFID-besorolaacutes)


ENYHE KOCKAacuteZAT






Flexi forward



időtartam mely egeacuteszeacutere eacuterveacutenyes a Bank aacuteltal jegyzett aacuterfolyam Az időtartam hossza maximum 1 hoacutenap lehet A peacutenzuumlgyi

teljesiacuteteacutesre (az uumlgylet uacuten lejaacuterataacutesaacutera) a perioacuteduson beluumll az Uumlgyfeacutel keacutereacuteseacutet koumlvetően vagy a perioacutedus utolsoacute napjaacuten

automatikusan keruumll sor



2 hoacutenap muacutelva beeacuterkezik belfoumlldi partnereiktől 20000000 HUF a folyoacuteszaacutemlaacutejukra Oumlnoumlk telefonon eacutertesiacutetik a Bankot hogy

50000 EUR-t szeretneacutenek vaacutesaacuterolni a lekoumltoumltt flexi forward uumlgyletuumlk terheacutere az egyeztetett 35130-as aacuterfolyamon Az eacutertesiacuteteacutest

koumlvetően a Bank a konverzioacutet veacutegrehajtja

2 hoacutenap eacutes 1 heacutet muacutelva uacutejabb 25000000 HUF eacuterkezik a szaacutemlaacutejukra melyből 65000 EUR konverzioacuteja az előbbiekhez

hasonloacutean megtoumlrteacutenik

Lejaacuteratkor tehaacutet az uumlgyletkoumlteacutest koumlvetően 3 hoacutenap muacutelva fennmaradoacute 150000-50000-65000= 35000 EUR-t a Bank

automatikusan megvaacutesaacuterolja forintboacutel az egyeztetett 35130-as aacuterfolyamon

A flexi forward előnye

bull A beeacuterkezeacutes időpontjaacutet tekintve keveacutesbeacute tervezhető forint aacuterbeveacutetellel szembeni devizakiadaacutes aacuterfolyamkockaacutezata is

lefedezhető

bull Az időtartam az Oumlnoumlk igeacutenyeinek megfelelően alakiacutethatoacute a 2 napos flexiforwardtoacutel kezdődően akaacuter az 1 hoacutenaposig


rendelkezeacutesre aacutell megvaloacutesulhat a reacuteszoumlsszeg devizaacutera vaacuteltaacutesa a fennmaradoacute oumlsszeg pedig keacutesőbb keruumll konvertaacutelaacutesra

A reacuteszlejaacuterataacutes minimumoumlsszege 50000 EUR

bull Toumlbbszoumlri reacuteszlejaacuterataacutes lehetseacuteges












Mikor ajaacutenljuk

bull Ha nem vaacuternak sem extreacutem forinterősoumldeacutest sem extreacutem forintgyenguumlleacutest





Peacutelda

Tegyuumlk fel hogy kuumllfoumlldi partnereiknek 1 eacutev muacutelva 200000 EUR-t koumltelesek fizetni A piaci aacuterfolyam 35000 EURHUF Oumlnoumlk

tartanak egy kisebb forintgyenguumlleacutestől ezeacutert szeretneacutenek fedezeti uumlgyletet koumltni erre a 200000 EUR eacuterteacutekű joumlvőbeli kiadaacutesra

ugyanakkor nem vaacuternak leacutenyeges forintgyenguumlleacutest az elkoumlvetkező eacutevben

A Bank KO forward uumlgyletet ajaacutenl Oumlnoumlknek A 35670-es klasszikus hataacuteridős aacuterfolyammal szemben Oumlnoumlk 34400-es hataacuteridős


es EURHUF aacuterfolyamszintet


36200-es kiuumlteacutesi szintet Ekkor Oumlnoumlk 1 eacutev muacutelva az aznapi aacuterfolyamtoacutel fuumlggetlenuumll 34400-es aacuterfolyamszinten 200000 EUR-t

vaacutesaacuterolnak HUF elleneacuteben

Tegyuumlk fel hogy az uumlzlet megkoumlteacutese utaacuten 3 hoacutenappal a bankkoumlzi piaci jegyzeacutesek eleacuterik a 36200-es aacuterfolyamszintet A Bank

eacutertesiacuteti Oumlnoumlket hogy a KO forward uumlgylet megszűnt Oumlnoumlk kivaacuterhatnak egy kedvezőbb aacuterfolyamszintre (erősebb forint) vagy

doumlnthetnek egy uacutejabb hataacuteridős fedezeacutes mellett



peacutenzuumlgyi eszkoumlznek minősuumll




ENYHE KOCKAacuteZAT






KO forward


A knock-out forward olyan hataacuteridős uumlgylet jellegű oumlsszetett opcioacutes termeacutek melyhez tartozik egy olyan aacuterfolyamszint

(kiuumlteacutesi szintKO szint) amelyet ha baacutermikor a futamidő alatt eacuterintenek a bankkoumlzi piaci jegyzeacutesek az uumlgylet maga

megszűnik Az uumlgylet megkoumlthető uacutegy is hogy a kiuumlteacutesi aacuterfolyamszintet csak az opcioacute lejaacuteratakor figyeljuumlk (euroacutepia tiacutepus)

Az uumlzletkoumlteacutes oumlsszege minimum 200000 EUR lehet vagy vele egyeneacuterteacutekű maacutes deviza





mint a klasszikus hataacuteridős aacuterfolyam

bull A kiuumlteacutesi szint eleacutereacuteseacuteig veacutedelmet biztosiacutet a


fedezeti ceacutelra







(egy nagyobb forintgyenguumlleacutes) eseteacuten megszűnhet










-1000

-500

000

500

1000

1500

2000

33400 34400 35400 36400Ny

eres

eacutegV

eszt

eseacuteg


KO forward PL



455 No touch forward ndash oumlsszetett opcioacutes uumlgylet

Mikor ajaacutenljuk




bull Ha nem vaacuternak nagyobb forintgyenguumlleacutest de szeretneacutek fedezni kitettseacuteguumlket ha ez meacutegis bekoumlvetkezne


Peacutelda

Tegyuumlk fel hogy kuumllfoumlldi partnereiknek 1 eacutev muacutelva 200000 EUR-t koumltelesek fizetni A piaci aacuterfolyam 35000 EURHUF

Tartanak a forint gyenguumlleacuteseacutetől ezeacutert szeretneacutenek fedezeti uumlgyletet koumltni erre a 200000 EUR eacuterteacutekű joumlvőbeli kiadaacutesra




34000-es EURHUF aacuterfolyamszintet ha az eacuterinteacutes bekoumlvetkezik a hataacuteridős aacuterfolyam 35900-re moacutedosul


34000-es kiuumlteacutesi szintet Ekkor Oumlnoumlk 1 eacutev muacutelva az aznapi aacuterfolyamtoacutel fuumlggetlenuumll 35300-as aacuterfolyamszinten 200000 EUR-t



A No touch (NT) forward olyan hataacuteridős uumlgylet jellegű oumlsszetett opcioacutes termeacutek mely rendkiacutevuumlli kockaacutezatuacute befekteteacutesek eacutes





ENYHE KOCKAacuteZAT






NT forward


A no touch forward olyan hataacuteridős uumlgylet jellegű oumlsszetett opcioacutes termeacutek mely a klasszikus forward aacuterfolyamnaacutel

kedvezőbb aacuterfolyamot (elsődleges aacuterfolyam) biztosiacutet azzal a felteacutetellel hogy a futamidő alatt a bankkoumlzi piaci jegyzeacutesek

nem eacuternek el egy előre meghataacuterozott aacuterfolyamszintet (eacuterinteacutesi szintno touch szint) Ha baacutermikor a futamidő alatt a bankkoumlzi

piaci jegyzeacutesek eleacuterik a no touch szintet a hataacuteridős aacuterfolyam moacutedosul egy előre meghataacuterozott a klasszikus hataacuteridős

aacuterfolyamnaacutel kedvezőtlenebb maacutesodlagos aacuterfolyamszintre Az uumlzletkoumlteacutes oumlsszege minimum 200000 EUR lehet vagy vele




Tegyuumlk fel hogy az uumlzlet megkoumlteacutese utaacuten 3 hoacutenappal a bankkoumlzi piaci jegyzeacutesek megeacuterintik a 34000-es aacuterfolyamszintet A


1 eacutev muacutelva az aznapi aacuterfolyamtoacutel fuumlggetlenuumll 35900-es aacuterfolyamszinten 200000 EUR-t vaacutesaacuterolnak HUF elleneacuteben






bull Amiacuteg adott futamidőre a forint kamatok magasabbak

a deviza kamatoknaacutel addig a no touch szint

eleacutereacutesekor az uumlgylet profittal visszazaacuterhatoacute


sem szűnik meg









keletkezhet



-15

-10

-5

0

5

10

15

340 350 360 370

Ny

eres

eacutegV

eszt

eseacuteg


NT forward PL





Mikor ajaacutenljuk

bull Ha a forint gyenguumlleacuteseacutere szaacutemiacutetanak

bull Ha nem szaacutemiacutetanak nagyobb meacuterteacutekű forinterősoumldeacutesre


Peacutelda

Tegyuumlk fel hogy 1 hoacutenap muacutelva 200000 EUR kiadaacutesuk keletkezik Az aktuaacutelis aacuterfolyam 35000-en van A forint gyenguumlleacuteseacutere

szaacutemiacutetanak eacutes szeretneacutek lefedezni az ebből adoacutedoacute aacuterfolyamkockaacutezatukat ugyanakkor egy esetleges erősebb forint aacuteltal adott

kedvező aacuterfolyamszintet is szeretneacutenek kihasznaacutelni A Bank forward extraacutet ajaacutenl

Oumlnoumlk egy 1 hoacutenapos forward extra kereteacuteben 200000 EUR-t vaacutesaacuterolnak 35700-es aacuterfolyamon mely uumlgylethez 34500

EURHUF beleacutepeacutesi szint tartozik

1 hoacutenap muacutelva (12 oacuterakor) az EURHUF aacuterfolyam futamidő alatti alakulaacutesaacutetoacutel fuumlggően a koumlvetkezők toumlrteacutenhetnek

bull A forint a futamidő alatt stabilan gyenge marad eacutes a bankkoumlzi jegyzeacutesek nem eacuterteacutek el a 34500-es aacuterfolyamszintet

Forward extra = Veacuteteli jog

o Amennyiben a lejaacuteratkor az aktuaacutelis aacuterfolyam 35700 felett tartoacutezkodik Oumlnoumlk eacutelnek veacuteteli jogukkal eacutes 35700-es

aacuterfolyamon T+2 nappal 200000 EUR-t vaacutesaacuterolnak

o Ha a piaci aacuterfolyam 35700 alatt tartoacutezkodik nem hiacutevjaacutek le veacuteteli jogukat az uumlgylet piaci aacuterfolyamon koumlttetik

(34500 eacutes 35700 koumlzoumltt)

bull Ha a forint a futamidő alatt nagyobb erősoumldeacutest koumlnyvelhetett el eacutes a bankkoumlzi jegyzeacutesek eleacuterteacutek a 34500-oumls

aacuterfolyamszintet az uumlgylet aacutetalakul 35700-es aacuterfolyamon koumltoumltt hataacuteridős uumlgyletteacute vagyis lejaacuteratkor az aktuaacutelis piaci

aacuterfolyamtoacutel fuumlggetlenuumll 35700-es aacuterfolyamon vaacutesaacuterolnak 200000 EUR-t


A forward extra olyan hataacuteridős uumlgylet jellegű oumlsszetett opcioacutes termeacutek mely rendkiacutevuumlli kockaacutezatuacute befekteteacutesnek eacutes komplex





ENYHE KOCKAacuteZAT






Forward

extra


A forward extra egy olyan hataacuteridős uumlgylet jellegű oumlsszetett opcioacutes termeacutek mely egy meghataacuterozott koumlteacutesi aacuterfolyamuacute adott

joumlvőbeli időpontra vonatkozoacute veacuteteli opcioacute aacuteltal jogot biztosiacutet uumlgyfeluumlnk szaacutemaacutera mindaddig amiacuteg a bankkoumlzi jegyzeacutesek el


(koumltelezettseacuteg vaacutellalaacutes)



A forward extra előnye

bull Veacuted a negatiacutev iraacutenyuacute aacuterfolyam-elmozdulaacutestoacutel


bull A vaacuterakozaacutesok figyelembeveacuteteleacutevel testre szabhatoacute

aacuterfolyam fedezeacutesi eszkoumlzt jelent a kockaacutezatok

kezeleacuteseacuteben




bull Jelentős forint erősoumldeacutes eseteacuten a lejaacuteratkori

aacuterfolyamnaacutel leacutenyegesen kedvezőtlenebb (magasabb)

aacuterfolyamszinten keruumll sor devizakonverzioacutera







rendelkezik

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

345 347 349 351 353 355 357 359 361 363 365

Ny

eres

eacutegV

eszt

eseacuteg


Forward Extra PL




457 Participating forward ndash oumlsszetett opcioacutes uumlgylet

Mikor ajaacutenljuk

bull Bizonytalan piacon ahol extreacutem aacuterfolyam-elmozdulaacutes is elkeacutepzelhető


Peacutelda

Tegyuumlk fel hogy kuumllfoumlldi partnereiknek 3 hoacutenap muacutelva 200000 EUR-t koumltelesek fizetni Az aktuaacutelis piaci aacuterfolyam 35000

EURHUF Nagyon bizonytalannak iacuteteacutelik meg a piaci helyzetet baacutermely iraacutenyba elkeacutepzelhetőnek tartanak egy nagyobb

elmozdulaacutest eacutes szeretneacutek koumlltseacutegmentesen lefedezni az uumlgylet aacuterfolyamkockaacutezataacutet

A bank participating forward uumlgyletet ajaacutenl Oumlnoumlk 3 hoacutenapos hataacuteridőre 35600-os participating forward aacuterfolyamon 200000

EUR-t vaacutesaacuterolnak HUF elleneacuteben (standard hataacuteridős aacuterfolyam 35130)


bull Az aktuaacutelis piaci aacuterfolyam 35600 felett van iacutegy Oumlnoumlk T+2 nappal a teljes 200000 EUR-t 35600-os aacuterfolyamon

vaacutesaacuteroljaacutek meg Bankunktoacutel

bull Az aktuaacutelis piaci aacuterfolyam 35600 alatt van (pl 34500) Oumlnoumlk T+2 nappal 100000 EUR-t 35600-os aacuterfolyamon

vaacutesaacuterolnak meg a maradeacutek 100000 EUR-t pedig az aktuaacutelis piaci aacuterfolyamon 34500-oumln vaacutesaacuterolhatjaacutek meg







ENYHE KOCKAacuteZAT






Participating

forward


A participating forward uumlgylet olyan hataacuteridős uumlgylet jellegű oumlsszetett opcioacutes termeacuteket takar mely eseteacuteben az Uumlgyfeacutel jogot










aacuterfolyama feletti) aacuterfolyamelmozdulaacutes elleni teljes

veacutedelem

bull Reacuteszesedeacutes a pozitiacutev iraacutenyuacute aacuterfolyam-
















-5

0

5

10

346 351 356 361 366Ny

eres

eacutegV

eszt

eseacuteg






Az euroacutepai tiacutepusuacute deviza opcioacute (tovaacutebbiakban opcioacute) olyan adaacutes-veacuteteli szerződeacutes melynek soraacuten az opcioacute vaacutesaacuterloacuteja jogot szerez

arra hogy egy meghataacuterozott joumlvőbeli időpontban devizaacutet vaacutesaacuteroljon vagy adjon el egy maacutesik deviza ellen egy előre

meghataacuterozott aacuterfolyamon (koumlteacutesi aacuterfolyam) Az opcioacutes jog megszerzeacuteseacuteeacutert az opcioacute vaacutesaacuterloacuteja preacutemiumot fizet az opcioacute

eladoacutejaacutenak aki e diacutej fejeacuteben veacuteteli vagy eladaacutesi koumltelezettseacuteget vaacutellal a Vevővel szemben Az uumlzletkoumlteacutesek minimaacutelis oumlsszege

100000 EUR vagy ennek elleneacuterteacuteke maacutes devizaacuteban



bull eladaacutesi (put) opcioacute mely a baacutezisdevizaacutera vonatkozoacute eladaacutesi jogot biztosiacutet tulajdonosa szaacutemaacutera

Veacuteteli opcioacute vaacutesaacuterlaacutesa

Mikor ajaacutenljuk

bull Ha forintgyenguumlleacutestől tartanak de nem zaacuterjaacutek ki a stabilan erősebb forintot

bull Felteacuteteles devizakiadaacutes eseteacuten melyre koumltelezettseacutegvaacutellalaacutes neacutelkuumll biztosiacutetani szeretneacutenek egy aacuterfolyamszintet


Peacutelda

Tegyuumlk fel hogy kuumllfoumlldi partnereiknek 3 hoacutenap muacutelva 100000 EUR-t koumltelesek fizetni A piaci aacuterfolyam 35000 EURHUF

Oumlnoumlk tartanak egy nagyobb forintgyenguumlleacutestől ezeacutert szeretneacutenek fedezeti uumlgyletet koumltni erre a 100000 EUR eacuterteacutekű joumlvőbeli

kiadaacutesra ugyanakkor elkeacutepzelhetőnek tartjaacutek hogy a forint stabilan erős marad







ENYHE KOCKAacuteZAT






Vaacutesaacuterolt euroacutepai

opcioacutes uumlgylet

Eladott euroacutepai



Uumlgyfeluumlnk egy veacuteteli opcioacute vaacutesaacuterlaacutesaacuteval jogot szerez egy meghataacuterozott mennyiseacutegű deviza meghataacuterozott aacuterfolyamon

toumlrteacutenő megvaacutesaacuterlaacutesaacutera valamely maacutes deviza ellen Uumlgyfeluumlnk lejaacuteratkor az aktuaacutelis piaci aacuterfolyam fuumlggveacutenyeacuteben

eldoumlntheti eacutelni kiacutevaacutenndashe az adott koumlteacutesi aacuterfolyamon veacuteteli jogaacuteval



A bank veacuteteli opcioacute vaacutesaacuterlaacutesaacutet ajaacutenlja Oumlnoumlknek Vaacutesaacuterolnak egy 3 hoacutenapos 35500-oumls koumlteacutesi aacuterfolyamuacute EUR veacuteteliHUF eladaacutesi

opcioacutet 100000 EUR-ra vonatkozoacutean melyeacutert 337 HUFEUR preacutemiumot fizetnek azaz 337000 HUF-ot (A preacutemium oumlsszegeacutet



bull Az aktuaacutelis EURHUF aacuterfolyam 35500 foumlloumltt van (pl 36000) Oumlnoumlk eacutelnek veacuteteli jogukkal eacutes T+2 eacuterteacuteknappal 35500-

oumls aacuterfolyamon 100000 EUR-t vaacutesaacuterolnak

bull Az aktuaacutelis EURHUF aacuterfolyam 35500 alatt van (pl 35000) Oumlnoumlk nem hiacutevjaacutek le veacuteteli jogukat amennyiben szuumlkseacuteges

a devizaacutet az aktuaacutelis piaci aacuterfolyamon tudjaacutek megvaacutesaacuterolni

A veacuteteli opcioacute vaacutesaacuterlaacutesaacutenak előnye



veszteseacuteget





maximalizaacutelt



A veacuteteli opcioacute vaacutesaacuterlaacutesaacutenak haacutetraacutenya

bull A veacuteteli jog megvaacutesaacuterlaacutesa koumlltseacuteget jelent

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

340 345 350 355 360 365

Ny

eres

eacutegV

eszt

eseacuteg






Eladaacutesi opcioacute kiiacuteraacutesa

Mikor ajaacutenljuk



Peacutelda

Tegyuumlk fel hogy 3 hoacutenap muacutelva 100000 EUR kiadaacutesuk keletkezik A terveiknek egy 34500-oumls aacuterfolyamszint felelne meg de

az aktuaacutelis piaci aacuterfolyam 35000 EURHUF A konverzioacutera nincs felteacutetlenuumll szuumlkseacuteguumlk mert rendelkezeacutesre aacutell az EUR oumlsszeg

Mivel Oumlnoumlk stabil EURHUF aacuterfolyamra szaacutemiacutetanak a bank eladaacutesi opcioacute kiiacuteraacutesaacutet javasolja Oumlnoumlknek

Oumlnoumlk egy 3 hoacutenapos 34500-oumls koumlteacutesi aacuterfolyamuacute 100000 EUR-ra vonatkozoacute EUR eladaacutesiHUF veacuteteli opcioacutet iacuternak ki vagyis

34500-oumls aacuterfolyamon veacuteteli koumltelezettseacuteget vaacutellalnak melyeacutert 196 HUFEUR azaz 196000 HUF preacutemiumot kapnak (A

preacutemium az uumlzletkoumlteacutest koumlvető maacutesodik napon keruumll joacutevaacuteiacuteraacutesra a folyoacuteszaacutemlaacutejukon)


bull Az aktuaacutelis EURHUF aacuterfolyam 34500 foumlloumltt van (pl 34800) Oumlnoumlkről nem hiacutevjaacutek le az opcioacutet Amennyiben szuumlkseacuteges

a 100000 EUR-t az aktuaacutelis aacuterfolyamon 34800-on tudjaacutek megvaacutesaacuterolni Az opcioacute kiiacuteraacutesaacuteeacutert koraacutebban megkapott 196


34800-196 = 34604-as aacuterfolyamot tudnak eacuterveacutenyesiacuteteni

bull Az aktuaacutelis EURHUF aacuterfolyam 34500 alatt van (pl 34200) Oumlnoumlkről lehiacutevjaacutek az opcioacutet tehaacutet T+2 eacuterteacuteknappal

100000 EUR-t vaacutesaacuterolnak 34500-oumls aacuterfolyamon

Az opcioacute kiiacuteraacutesaacuteeacutert koraacutebban megkapott 196 HUFEUR preacutemium ebben az esetben is felfoghatoacute aacuterfolyamjaviacutetoacute

teacutetelkeacutent iacutegy tulajdonkeacuteppen az uumlgylet eredmeacutenyekeacuteppen 34500-196 = 34304-es aacuterfolyamot tudnak eacuterveacutenyesiacuteteni

mely meacuteg mindig megfelel a terveikben szereplő 34500-oumls ceacutelaacuterfolyamnak

Az eladaacutesi opcioacute kiiacuteraacutesaacutenak előnye

bull Stabil piaci aacuterfolyamok mellett a preacutemium aacuteltal lehetőveacute teszi plusz beveacutetel realizaacutelaacutesaacutet uumlzletkoumlteacuteskor

Az eladaacutesi opcioacute kiiacuteraacutesaacutenak haacutetraacutenya

bull Csak a koumlteacutesi aacuterfolyam szintjeacuteig teszi lehetőveacute a kedvező iraacutenyuacute aacuterfolyam elmozdulaacutesban valoacute reacuteszveacutetelt

bull Nem jelent veacutedelmet az aacuterfolyam kedvezőtlen iraacutenyuacute elmozdulaacutesa ellen aacuterfolyamkockaacutezat fedezeacuteseacutere nem alkalmas




Uumlgyfeluumlnk egy eladaacutesi opcioacute eladaacutesaacuteval koumltelezettseacuteget vaacutellal egy meghataacuterozott mennyiseacutegű deviza meghataacuterozott

aacuterfolyamon toumlrteacutenő megvaacutesaacuterlaacutesaacutera valamely maacutes deviza ellen Uumlgyfeluumlnknek a lejaacuteratkor aktuaacutelis piaci aacuterfolyam

fuumlggveacutenyeacuteben kell megfelelnie veacuteteli koumltelezettseacutegeacutenek eacutes a koumltelezettseacutegvaacutellalaacutes fejeacuteben az opcioacute vevőjeacutetől opcioacutes

preacutemiumot kap






deviza kamatszintje az aacuterfolyam vaacuteltozeacutekonysaacutega


-50

-40

-30

-20

-10

00

10

20

30

3400 3420 3440 3460 3480 3500

Ny

eres

eacutegV

esz

teseacute

g


Eladaacutesi opcioacute kiiacuteraacutesa PL





Mikor ajaacutenljuk

bull Ha jelentősebb forintgyenguumlleacutest vaacuternak

bull Ha nem szaacutemiacutetanak jelentősebb forinterősoumldeacutesre de az aacuterfolyam kedvező iraacutenyuacute elmozdulaacutesaacuteboacutel reacuteszesedni

szeretneacutenek


Peacutelda

Tegyuumlk fel hogy 3 hoacutenap muacutelva 100000 EUR kiadaacutesuk keletkezik Az aktuaacutelis piaci aacuterfolyam 35000 EURHUF Tartanak a

forint gyenguumlleacuteseacutetől ugyanakkor nem vaacuternak leacutenyegesebb forinterősoumldeacutest A Bank zero cost collar strateacutegiaacutet javasol Oumlnoumlknek

Egy 3 hoacutenapos 34500-oumls koumlteacutesi aacuterfolyamuacute 100000 EUR-ra vonatkozoacute EUR eladaacutesiHUF veacuteteli opcioacute eladaacutesaacuteval koumltelezettseacuteget

vaacutellalnak arra hogy 3 hoacutenap muacutelva 34500-oumls aacuterfolyamon vaacutesaacuterolnak EUR-t Ezzel paacuterhuzamosan egy 36300-as koumlteacutesi

aacuterfolyamuacute 100000 EUR-ra vonatkozoacute EUR veacuteteliHUF eladaacutesi opcioacute veacuteteleacutevel jogot szereznek arra hogy 3 hoacutenap muacutelva

36300-as aacuterfolyamon vaacutesaacuterolhassanak EUR-t A keacutet opcioacute preacutemiuma ugyanannyi ezeacutert Oumlnoumlk szaacutemaacutera ez a technika

koumlltseacutegmentes


bull Az EURHUF aacuterfolyam magasabb mint 36300 (pl 36500) Oumlnoumlk eacutelnek veacuteteli jogukkal eacutes 36300-as aacuterfolyamon T+2

nappal 100000 EUR-t vaacutesaacuterolnak Termeacuteszetesen a 34500-oumls eladaacutesi jogot nem hiacutevjaacutek le Oumlnoumlkről

bull Az EURHUF aacuterfolyam 34500 eacutes 36300 koumlzoumltt van (pl 35200) nem eacutelnek veacuteteli jogukkal 36300-on eacutes Oumlnoumlkről sem

hiacutevjaacutek le veacuteteli koumltelezettseacuteguumlket 34500-oumln Ha szuumlkseacuteges az aktuaacutelis piaci aacuterfolyamon 35200-n vaacutesaacuterolhatnak devizaacutet

bull Az EURHUF aacuterfolyam alacsonyabb mint 34500 (pl 34000) nem eacutelnek 36300-on veacuteteli jogukkal ugyanakkor

Oumlnoumlkről lehiacutevjaacutek 34500-oumln az opcioacutet iacutegy T+2 nappal 34500-oumls aacuterfolyamon 100000 EUR-t vaacutesaacuterolnak


A ZCC (Aacuterfolyamplafon eacutes aacuterfolyamkuumlszoumlb fixaacutelaacutesa koumlltseacutegmentesen) opcioacutes uumlgyletek rendkiacutevuumlli kockaacutezatuacute befekteteacutesek

eacutes komplex peacutenzuumlgyi eszkoumlznek minősuumllnek




ENYHE KOCKAacuteZAT






Zero cost

collar


A collar olyan oumlsszetett opcioacutes uumlgylet ami ndash jelen esetben ndash egy eladaacutesi opcioacute eladaacutesaacuteboacutel eacutes egy magasabb koumlteacutesi aacuteron leacutevő

veacuteteli opcioacute veacuteteleacuteből aacutell ezaacuteltal az aacuterfolyamot keacutet meghataacuterozott szint egy plafon eacutes egy kuumlszoumlb koumlzeacute szoriacutetja Az

uumlzletkoumlteacutesek minimaacutelis oumlsszege 100000 EUR vagy ennek elleneacuterteacuteke maacutes devizaacuteban











elmozdulaacutesaacuteboacutel





bull Az uumlgylet piaci eacuterteacuteke a futamidő soraacuten




kamatszintje az aacuterfolyam vaacuteltozeacutekonysaacutega (volatilitaacutesa) a lejaacuteratig haacutetraleacutevő idő


bull A ZCC egy egyszerű call eacutes egy egyszerű put opcioacuteboacutel aacutell

-500

-250

000

250

500

34000 34500 35000 35500 36000 36500 37000

Ny

eres

eacutegV

eszt

eseacuteg


Zero cost collar PL



4510 Az aacuterfolyamvaacuteltozaacutesoktoacutel fuumlggő importőr fedezeti strateacutegia kivaacutelasztaacutesa






Stabil

piac





Bizonytalan

piac


(forward uumlgylet)

Flexi forward

Knock-out

forward

No touch

forward

Forward extra

Participating

forward

Call Opcioacute


Put Opcioacute

kiiacuteraacutesa

Zero cost

collar



46 Firm megbiacutezaacutes tiacutepusok a devizapiacon

Firm megbiacutezaacutes eseteacuten az Uumlgyfeacutel a klasszikus bdquoveacutetelirdquo (buy) illetve bdquoeladaacutesirdquo (sell) orderek mellett oumlsszetettebb limitaacuteras

megbiacutezaacutest is kiadhat Ezeknek neacutehaacuteny Bankunkban eleacuterhető vaacuteltozataacutet az alaacutebbiakban ismertetjuumlk

461 bdquoStop lossrdquo tiacutepusuacute megbiacutezaacutesok

1 Peacutelda bdquostop lossrdquo eladaacutes tiacutepusuacute megbiacutezaacutesra

Tegyuumlk fel hogy 35000-es aacuterfolyamon HUF eladaacutesi EUR veacuteteli poziacutecioacutet nyitottak mivel a koumlvetkező időszakban a forint

jelentősebb gyenguumlleacuteseacutere szaacutemiacutetanak A koumlvetkező heacuteten a HUF a vaacutertnak megfelelően gyenguumlleacutest mutat az euroacuteval szemben

az EURHUF jegyzeacutesek 35600 foumlleacute kuacutesznak Mivel vaacuterakozaacutesaik szerint a forint tovaacutebb fog gyenguumllni a koumlvetkező időszakban

azonban a poziacutecioacutejukon eddig maacuter eleacutert nyereseacuteget nem szeretneacutek kockaacuteztatni ezeacutert bdquostop loss eladaacutesirdquo megbiacutezaacutest adnak ki

35610-es EURHUF aacuterfolyamra A forint aacuterfolyama azonban - vaacuterakozaacutesaikkal ellenteacutetben - a koumlvetkező napon erősoumldeacutest mutat

az euroacuteval szemben ezeacutert 35610-es aacuterfolyamon aktivaacuteloacutedik bdquostop loss eladaacutesirdquo megbiacutezaacutesuk A megbiacutezaacutes a koumlvetkező eleacuterhető

aacuteron 35600-os aacuterfolyamon teljesuumll ekkor a Bank telefonon eacutertesiacuteti Oumlnoumlket hogy a megbiacutezaacutes teljesuumllt a Bank 35600-os

aacuterfolyamon zaacuterta 35000-es veacuteteli poziacutecioacutejukat iacutegy 35600-35000 = 6 HUF nyereseacuteget realizaacuteltak euroacutenkeacutent

2 Peacutelda bdquostop lossrdquo veacutetel tiacutepusuacute megbiacutezaacutesra

Tegyuumlk fel hogy a forint erősoumldeacuteseacutere szaacutemiacutetottak eacutes EUR eladaacutesi HUF veacuteteli poziacutecioacutet nyitottak 35000-es aacuterfolyamon 100000

EUR oumlsszegben A koumlvetkező hoacutenapokban a forint erősoumldeacuteseacutere szaacutemiacutetanak Mivel nem szeretneacutenek a poziacutecioacuten 350000 forintnaacutel

nagyobb veszteseacuteget elszenvedni amennyiben vaacuterakozaacutesaik meacutegsem igazoloacutednak be eacutes a forint gyenguumlleacutesnek indul az euroacuteval

szemben ezeacutert 35300-as aacuterfolyamra bdquostop loss veacutetelirdquo megbiacutezaacutest adnak a Banknak Ezt koumlvetően az EURHUF jegyzeacutesek a

koumlvetkező napokban felfeleacute veszik az iraacutenyt iacutegy 35300-as aacuterfolyamnaacutel aktivaacuteloacutedik a bdquostop loss veacutetelirdquo megbiacutezaacutesuk a Bank a

koumlvetkező eleacuterhető aacuteron ndashtegyuumlk fel hogy ez 35310 EURHUF- teljesiacuteti veacuteteli megbiacutezaacutesukat eacutes ennek megtoumlrteacutenteacuteről telefonon

eacutertesiacuteti Oumlnoumlket Veszteseacuteguumlk 35310 -35000= 310 HUF lesz euroacutenkeacutent mely a 100000 EUR oumlsszegre vetiacutetve 310000 HUF

veszteseacuteget jelent


Stop loss tiacutepusuacute megbiacutezaacutes eseteacuten az Uumlgyfeacutel arra ad megbiacutezaacutest hogy az aktuaacutelis piaci szintneacutel kedvezőtlenebb aacuteron hajtsa veacutegre

a Bank veacuteteli vagy eladaacutesi megbiacutezaacutesaacutet A megbiacutezaacutes ceacutelja lehet az adott poziacutecioacuten eleacutert veszteseacuteg maximalizaacutelaacutesa vagy

nyereseacuteges poziacutecioacuten levő nyereseacuteg bebiztosiacutetaacutesa A megbiacutezaacutes kiadaacutesakor szaacutemiacutetanak arra hogy az aacuterfolyam elkeacutepzeleacuteseiknek

megfelelően fog alakulni azonban a vaacuterakozaacutesaikkal ellenteacutetes nagyobb aacuterfolyam elmozdulaacutestoacutel szeretneacutek poziacutecioacutejukat

megveacutedeni A stop loss tiacutepusuacute megbiacutezaacutesok jellemzője hogy a megadott bdquostop loss szintrdquo eleacutereacutesekor aktivaacuteloacutedik a megbiacutezaacutes eacutes

a piacon eleacuterhető koumlvetkező aacuteron teljesuumll Ebből fakadoacutean rendszerint a megbiacutezaacutesuk a megadott stop loss szintneacutel

kedvezőtlenebb aacuteron teljesuumll



462 bdquoTake profitrdquo tiacutepusuacute megbiacutezaacutesok

Peacutelda

Tegyuumlk fel hogy a forint erősoumldeacuteseacutere szaacutemiacutetottak EUR eladaacutesi HUF veacuteteli poziacutecioacutet nyitottak 35000-es aacuterfolyamon 100000

EUR oumlsszegben 6 forint nyereseacuteggel euroacutenkeacutent maacuter sziacutevesen lezaacuternaacutek a poziacutecioacutet Mivel nem tudjaacutek folyamatosan figyelemmel

koumlvetni az aacuterfolyam alakulaacutesaacutet ezeacutert bdquotake profit veacutetelirdquo megbiacutezaacutest adnak a Banknak A koumlvetkező hetekben a forint folyamatos

erősoumldeacutest mutat az euroacuteval szemben az EURHUF jegyzeacutesek eleacuterik a 34400-es szintet A Bank ekkor arroacutel eacutertesiacuteti Oumlnoumlket hogy

poziacutecioacutejuk lezaacuterult 34400-es aacuterfolyamon eacutes iacutegy Oumlnoumlk 35000-34400 = 6 HUF nyereseacuteget realizaacuteltak euroacutenkeacutent mely 100000

EUR-ra vetiacutetve 600000 HUF nyereseacuteget jelent

463 bdquoOCOrdquo megbiacutezaacutes

Peacutelda


EUR oumlsszegben azonban a koumlvetkező hetekben nem tudjaacutek figyelemmel koumlvetni az EURHUF aacuterfolyamaacutenak alakulaacutesaacutet Keacutet

dologban biztosak 1 Nem szeretneacutenek 500 ezer forintnaacutel nagyobb veszteseacuteget realizaacutelni a poziacutecioacuten 2 Nem szaacutemiacutetanak

jelentősen 34200 alaacute erősoumldő HUF-ra ezeacutert enneacutel az aacuterfolyamnaacutel maacuter lezaacuternaacutek a poziacutecioacutet Ebben az esetben Oumlnoumlk bdquoOCOrdquo tiacutepusuacute

megbiacutezaacutest adhatnak ki mely keacutet firm megbiacutezaacutesboacutel aacutell Egyreacuteszt 34200-es aacuterfolyamra bdquotake profit veacutetelirdquo megbiacutezaacutest maacutesreacuteszt

35450-es aacuterfolyamra bdquostop loss veacutetelirdquo megbiacutezaacutest adnak

A kiadott bdquoOCOrdquo megbiacutezaacutes a koumlvetkezők szerint teljesuumllhet

Amennyiben a forint hataacuterozott erősoumldeacutest mutat a koumlvetkező időszakban az euroacuteval szemben eacutes tegyuumlk fel eleacuteri a 34200-es

aacuterfolyamot a Bank telefonon eacutertesiacuteti Oumlnoumlket a 34200-es EURHUF aacuterfolyamuacute veacutetelről a bdquotake profit veacutetelirdquo ordernek

megfelelően A bdquostop loss veacutetelirdquo megbiacutezaacutes 35450-es EURHUF aacuterfolyamon a megadottak szerint toumlrlődik eacutes eacuterveacutenyeacutet veszti

Nyereseacuteguumlk 8 forint euroacutenkeacutent

Amennyiben a forint gyenguumll az euroacuteval szemben a koumlvetkező napokban eacutes tegyuumlk fel eleacuteri a 35450-es aacuterfolyamot akkor

35450-en aktivaacuteloacutedik a bdquostop loss veacutetelirdquo megbiacutezaacutesuk A Bank telefonon eacutertesiacuteti Oumlnoumlket hogy a koumlvetkező eleacuterhető aacuteron 35455-

oumls EURHUF aacuterfolyamon teljesuumllt a veacuteteluumlk A bdquotake profit veacutetelirdquo megbiacutezaacutes 34200-es EURHUF aacuterfolyamon az előzetesen

megadottak szerint toumlrlődik eacutes eacuterveacutenyeacutet veszti Ebben az esetben euroacutenkeacutent 455 forint veszteseacuteget szenvedtek el A megbiacutezaacutes

tiacutepussal kiszaacutemiacutethatoacutevaacute tetteacutek maximalizaacuteltaacutek veszteseacuteguumlket


bdquoTake profitrdquo tiacutepusuacute megbiacutezaacutes eseteacuten az Uumlgyfeacutel arra ad megbiacutezaacutest hogy az aktuaacutelis piaci szintneacutel kedvezőbb aacuteron hajtsa

veacutegre a Bank veacuteteli vagy eladaacutesi megbiacutezaacutesaacutet A megbiacutezaacutes ceacutelja lehet az adott poziacutecioacuten levő nyereseacuteg maximalizaacutelaacutesa


Az bdquoOCOrdquo tiacutepusuacute megbiacutezaacutes jelenteacutese bdquoOne Cancels the Otherrdquo vagyis az Uumlgyfeacutel egy időben keacutet firm megbiacutezaacutest ad ki a

Banknak azzal a felteacutetellel hogyha az egyik firm megbiacutezaacutes teljesuumll a kettő koumlzuumll a maacutesik firm megbiacutezaacutes automatikusan

toumlrlődik



464 bdquoIF Donerdquo megbiacutezaacutes

Peacutelda

Tegyuumlk fel hogy EUR eladaacutesi HUF veacuteteli poziacutecioacutet szeretneacutenek nyitni (az aktuaacutelis piaci aacuter 35000 EURHUF) azonban csak

akkor ha az EURHUF aacuterfolyama eleacuteri a 35600-os aacuterfolyamot ezeacutert klasszikus EURHUF eladaacutesi megbiacutezaacutest adnak ki 35600-

os aacuterfolyamon Mivel a koumlvetkező napokban nem tudjaacutek koumlvetni az EURHUF aacuterfolyam alakulaacutesaacutet azonban ha megnyiacutelik a

poziacutecioacute eacutes azt koumlvetően az aacuterfolyam vaacuterakozaacutesaikkal ellenteacutetesen alakul (tehaacutet a forint inkaacutebb tovaacutebb gyenguumll az euroacuteval

szemben) nem szeretneacutenek a poziacutecioacuten 6 HUFEUR-naacutel nagyobb veszteseacuteget eleacuterni Ebből kifolyoacutelag a 35600-os eladaacutesi

megbiacutezaacutes melleacute egy 36150-es bdquostop loss veacutetelirdquo megbiacutezaacutest is kihelyeznek bdquoIF Donerdquo megjeloumlleacutessel

Tegyuumlk fel hogy a 35600-os EUR eladaacutesi megbiacutezaacutesuk a koumlvetkező napon teljesuumll ebben a pillanatban eacuteletbe leacutep a 36150-es

EUR veacuteteli HUF eladaacutesi megbiacutezaacutesuk

A tovaacutebbiakban az alaacutebbi kimenetek lehetseacutegesek

Az EURHUF jegyzeacutesek eleacuterik a 36150-es aacuterfolyamot a bdquostop loss veacutetelirdquo megbiacutezaacutesuk teljesuumll a koumlvetkező eleacuterhető aacuteron

Tegyuumlk fel ez 36155 iacutegy veszteseacuteguumlk 555 forint lesz euroacutenkeacutent

Piacon zaacuterjaacutek a poziacutecioacutejukat ezzel egy időben megbiacutezaacutest adnak a kiadott bdquostop loss veacutetelirdquo megbiacutezaacutesuk toumlrleacuteseacutere

47 Az uumlzletkoumlteacutes felteacutetelei

Szerződeacuteses haacutetteacuter

bull Treasury keretszerződeacutes eacutes meghatalmazaacutes megleacutete az Uumlgyfeacutel neveacuteben az uumlzletkoumlteacutesre jogosultak reacuteszeacutere (banki

nyomtatvaacuteny) Az uumlgyfeacutelazonosiacutetaacuteshoz jelszoacute megadaacutesaacutera lehetőseacuteg van mely a telefonos uumlzletkoumlteacutest megkoumlnnyiacuteti

Jelszoacute hiaacutenyaacuteban szemeacutelyes adatokkal vagy hataacuteridős koacuteddal (a Keler aacuteltal uumlgyfelenkeacutent adott azonosiacutetoacute) azonosiacutethatja

magaacutet az Uumlgyfeacutel

bull MiFID teszt kitoumllteacutese

bull LEI koacuted szuumlkseacuteges az FX spot uumlgyleten kiacutevuumll minden maacutes termeacutek eseteacuten

bull Bizonyos termeacutekek eseteacuten a bank egyedi termeacutekismertető alaacuteiacuteraacutesaacutet is megkoumlveteli az Uumlgyfeacuteltől

Az uumlzletkoumlteacutes telefonon vagy valemilyen elektronikus platfromon toumlrteacutenik a telefonbeszeacutelgeteacutest a Bank roumlgziacuteti Az uumlzlet

megkoumlteacuteseacutet koumlvetően faxos vagy e-mailes visszaigazolaacutest kuumllduumlnk melyben az uumlgylet fő parameacutetereit konfirmaacuteljuk


Az bdquoIF Donerdquo tiacutepusuacute megbiacutezaacutes roumlgziacuteteacutese eseteacuten az Uumlgyfeacutel arra ad megbiacutezaacutest hogy amennyiben az egyik firm megbiacutezaacutesa

teljesuumll akkor aktivaacuteloacutedjon egy maacutesik firm megbiacutezaacutesa



Fedezetigeacuteny

UumlGYLETTIacutePUS FEDEZETIGEacuteNY

Egyedi (T T+1 T+2) konverzioacute 100 fedezet vagy FX settlement limit

Call order Nincs

Firm order 100 fedezet vagy FX settlement limit


(forward uumlgylet)

FX derivatiacutev limit a lejaacuterat előtt 2 munkanappal

100 fedezet vagy FX settlement limit

Flexi forward FX derivatiacutev limit a lejaacuterat előtt 2 munkanappal


Knock-out forward FX derivatiacutev limit a lejaacuterat előtt 2 munkanappal


No touch forward FX derivatiacutev limit a lejaacuterat előtt 2 munkanappal


Forward extra FX derivatiacutev limit a lejaacuterat előtt 2 munkanappal


Participating forward FX derivatiacutev limit a lejaacuterat előtt 2 munkanappal


Opcioacute vaacutesaacuterlaacutesa Nincs (az opcioacutes preacutemiumot zaacuterolja a bank az uumlzletkoumlteacutes napjaacuten)

Opcioacute kiiacuteraacutesa FX derivatiacutev limit a lejaacuterat előtt 2 munkanappal


Zero cost collar FX derivatiacutev limit a lejaacuterat előtt 2 munkanappal


Egyedi megaacutellapodaacutes alapjaacuten a fentiektől elteacutereacutes lehetseacuteges

FX Settlement limit lehetőveacute teszi az Uumlgyfeacutel szaacutemaacutera hogy T T+1 T+2 nappal lejaacuteroacute uumlgyletek eseteacuteben az uumlgyletkoumlteacutes

elleneacuterteacutekeacutet az uumlgylet eacuterteacuteknapjaacutenak veacutegeacuten bocsaacutessa a Bank rendelkezeacuteseacutere

FX derivatiacutev limit (hataacuteridős keret) lehetőveacute teszi az Uumlgyfeacutel szaacutemaacutera hogy a T+2 napon tuacutel lejaacuteroacute uumlgyletek eseteacuteben az

uumlgyletkoumlteacuteshez szuumlkseacuteges fedezetet az Uumlgyfeacutel limit formaacutejaacuteban biztosiacutetsa



Az uumlzletkoumlteacutes minimum oumlsszege

UumlGYLETTIacutePUS OumlSSZEG

Egyedi (T T+1 T+2) konverzioacute 50000 EUR

Call order 50000 EUR

Firm order 50000 EUR


(forward uumlgylet) 50000 EUR

Flexi forward 50000 EUR

Knock-out forward 100000 EUR

No touch forward 200000 EUR

Forward extra 200000 EUR

Participating forward 200000 EUR

Opcioacute vaacutesaacuterlaacutesa 100000 EUR

Opcioacute kiiacuteraacutesa 100000 EUR

Zero cost collar 100000 EUR

DirektNet 50000 HUF ndash 30000000 HUF

Electra 50000 HUF ndash 30000000 HUF

Raiffeisen FX 10000 EUR




Az uumlzletkoumlteacutes lehetseacuteges futamideje

UumlGYLETTIacutePUS FUTAMIDŐ


(forward uumlgylet) T+3 naptoacutel 1 eacutevig

Flexi forward T+3 naptoacutel 1 eacutevig

Knock-out forward 1 heacutettől 1 eacutevig

No touch forward 1 heacutettől 1 eacutevig

Forward extra 1 heacutettől 1 eacutevig

Participating forward 1 heacutettől 1 eacutevig

Opcioacute vaacutesaacuterlaacutesa 1 heacutettől 1 eacutevig

Opcioacute kiiacuteraacutesa 1 heacutettől 1 eacutevig

Zero cost collar 1 heacutettől 1 eacutevig




A lehetseacuteges Uumlgyfelek koumlre

UumlGYLETTIacutePUS LEHETSEacuteGES UumlGYFELEK

Egyedi (T T+1 T+2) konverzioacute magaacutenszemeacutely egyeacuteni vaacutellalkozoacute gazdasaacutegi taacutersasaacuteg

Call order magaacutenszemeacutely egyeacuteni vaacutellalkozoacute gazdasaacutegi taacutersasaacuteg

Firm order magaacutenszemeacutely egyeacuteni vaacutellalkozoacute gazdasaacutegi taacutersasaacuteg


(forward uumlgylet) gazdasaacutegi taacutersasaacuteg

Flexible forward gazdasaacutegi taacutersasaacuteg

Knock-out forward gazdasaacutegi taacutersasaacuteg

No touch forward gazdasaacutegi taacutersasaacuteg

Forward extra gazdasaacutegi taacutersasaacuteg

Participating forward gazdasaacutegi taacutersasaacuteg

Opcioacute vaacutesaacuterlaacutesa gazdasaacutegi taacutersasaacuteg

Opcioacute kiiacuteraacutesa gazdasaacutegi taacutersasaacuteg

Zero cost collar gazdasaacutegi taacutersasaacuteg

A helyi oumlnkormaacutenyzatok a gazdasaacutegi taacutersasaacutegok kategoacuteriaacuteba eacutertendőek

Egyeacuteb felteacutetelek

Az uumlzletkoumlteacutes devizanemeiben a Raiffeisen Bank Zrt-neacutel nyitott folyoacute- vagy technikai szaacutemla



51 Toumlbbdevizaacutes (multicurrency) hiteluumlgyletek

511 Toumlbbdevizaacutes (multicurrency) hitelvaacuteltaacutesa konverzioacuteval

Kiknek ajaacutenljuk

bull Azon Uumlgyfeleinknek akik az alacsonyabb devizakamatok mellett az aacuterfolyamelmozdulaacutesok kihasznaacutelaacutesaacuteval szeretneacutek

csoumlkkenteni hiteloumlsszeguumlket

bull Azon Uumlgyfeleinknek akik szeretneacutek a hiteleiken eleacutert aacuterfolyamnyereseacuteget realizaacutelni

Peacutelda

Tegyuumlk fel hogy a Bank Oumlnoumlk szaacutemaacutera 100000000 HUF hitelt hagyott joacutevaacute melyet EUR eacutes HUF devizanemben vehetnek

igeacutenybe A hitel koumlltseacutege 1 havi referencia kamatlaacuteb + x

Referencia kamatok

HUF 1 hoacutenap ref 090

EUR 1 hoacutenap ref -055

Hitellehiacutevaacutes

Ha forint helyett euroacuteban veszik igeacutenybe a hitelt akkor a finansziacuterozaacutesi koumlltseacuteg 145-kal (090-(-055)) csoumlkken eacuteves

szinten mely havi szinten 012-ot jelent A kedvezőbb kamatfizeteacutes eacuterdekeacuteben Oumlnoumlk EUR-ban veszik fel a hitelt

bull Szuumlkseacuteges hiteloumlsszeg 100000000- HUF

bull EUR hiteloumlsszeg = hiteloumlsszeg HUF-ban aktuaacutelis devizaveacuteteli aacuterfolyam

bull Aktuaacutelis devizaveacuteteli aacuterfolyam 35000

bull EUR hiteloumlsszeg 100000000 HUF 35000 EURHUF = 28571429 EUR

5 Hiteloldali kamat eacutes toumlbbdevizaacutes hitel termeacutekek


A toumlbbdevizaacutes hitel devizanemeacutenek vaacuteltaacutesa egy konverzioacutes uumlgylet (felteacuteve hogy a vaacuteltaacutes T+2 vagy roumlvidebb eacuterteacuteknappal

toumlrteacutenik) ami nem minősuumll peacutenzuumlgyi eszkoumlznek eacutes nem tartozik a MiFID hataacutelya alaacute


A multicurrency hiteltermeacutek a forint- illetve devizakoumllcsoumlnoumlk előnyeit hordozza magaacuteban A Bank Uumlgyfele szaacutemaacutera

meghataacuterozott oumlsszegű hitelkeretet aacutellapiacutet meg forintban amelyet az Uumlgyfeacutel a vaacutelasztaacutesa szerinti devizaacuteban vehet igeacutenybe

Az igeacutenybe vehető devizanemeket a hitelszerződeacutes roumlgziacuteti



Első hitelaacutetvaacuteltaacutes

bull Tegyuumlk fel hogy a hitellehiacutevaacutes utaacuten 1 hoacutenappal az aktuaacutelis EURHUF eladaacutesi aacuterfolyam 34500 eacutes a koumlzeljoumlvőben

forintgyenguumlleacutesre szaacutemiacutetanak ezeacutert az erős forintot kihasznaacutelva a hitelt euroacuteroacutel forintra vaacuteltjaacutek

bull EUR hiteloumlsszeg 28571429 EUR

bull HUF hiteloumlsszeg= EUR hiteloumlsszegtimesaktuaacutelis devizaeladaacutesi aacuterfolyam

bull HUF hiteloumlsszeg = 28571429 EUR times34500 EURHUF = 9857143005 HUF

bull A 35000-es lehiacutevaacutesi aacuterfolyam eacutes a 34500-oumls aacutetvaacuteltaacutesi aacuterfolyam koumlzoumltti aacuterfolyamnyereseacuteget a hiteloumlsszeg

csoumlkkeneacutesekeacutent realizaacuteljaacutek

bull A finansziacuterozaacutesi koumlltseacuteg az aacutetvaacuteltaacutes futamidejeacutere ugyanakkor uacutejra megnoumlvekszik

Ez a noumlvekmeacuteny aacuterfolyamra aacutetszaacutemiacutetva kb 043 HUFhoacute (időaraacutenyos kamatkuumlloumlnboumlzetaacuterfolyam12 = (090-(-

055))12350) vagy abszoluacutet eacuterteacutekben kifejezve 120833 HUF

Maacutesodik hitelaacutetvaacuteltaacutes

bull Tegyuumlk fel hogy a hitelaacutetvaacuteltaacutes utaacuten 1 hoacutenappal az aktuaacutelis EURHUF veacuteteli aacuterfolyam 35500 eacutes Oumlnoumlk nem szaacutemiacutetanak

tovaacutebbi forintgyenguumlleacutesre A gyenge forintot kihasznaacutelva hiteluumlket forintroacutel euroacutera vaacuteltjaacutek a kedvező kamatfizeteacutes

eacuterdekeacuteben

bull HUF hiteloumlsszeg 9857143005


bull A 34500-oumls aacutetvaacuteltaacutesi aacuterfolyam eacutes a 35500-oumls aacutetvaacuteltaacutesi aacuterfolyam koumlzoumltti aacuterfolyamnyereseacuteget a hiteloumlsszeg


Hitel-visszafizeteacutes

bull Tegyuumlk fel hogy a hitel visszafizeteacutesekor az aktuaacutelis EURHUF eladaacutesi aacuterfolyam 35000

o EUR hiteloumlsszeg = 277666 EUR

o HUF elleneacuterteacutek a hitel visszafizeteacutesekor = 277666 times35000 = 9718310005 HUF

o A hitelaacutetvaacuteltaacutesoknak koumlszoumlnhetően a hiteloumlsszeg csoumlkkeneacutese oumlsszesen 281689995 HUF

bull Tegyuumlk fel hogy a hitel visszafizeteacutesekor az aktuaacutelis EURHUF eladaacutesi aacuterfolyam 36200 azaz a forint tovaacutebb gyenguumllt


o HUF elleneacuterteacutek a hitel visszafizeteacutesekor = 277666 x 36200 = 10051509205 HUF

o A hiteloumlsszeg iacutegy 51509205 forinttal noumlvekedett a kedvezőtlen aacuterfolyamvaacuteltozaacutesok eredmeacutenyekeacutent Ha a

koraacutebbi hitelvaacuteltaacutesok nem koumlvetkeztek volna be eacutes indulaacuteskor egy egydevizaacutes EUR hitelfelveacutetel toumlrteacutent volna

akkor ez a hitelnoumlvekmeacuteny 28571429x362 = 103428573-100000000 = 3428573 HUF lenne

A multicurrency hitel előnye

bull A multicurrency hitel a joacutevaacutehagyott devizaacutek koumlreacuteben tetszőleges devizanemben vehető igeacutenybe A hiteltermeacutek

segiacutetseacutegeacutevel a vaacutellalat egyszerűen csoumlkkentheti a teveacutekenyseacutegeacuteből adoacutedoacute aacuterfolyamkockaacutezatot

bull Lehetőseacuteg nyiacutelik az aacuterfolyammozgaacutesokboacutel toumlrteacutenő profit eleacutereacuteseacutere

A kuumlloumlnboumlző devizanemekneacutel jellemző elteacuterő kamatozaacutes reacuteveacuten csoumlkkentheti a vaacutellalat a kamatterheit

bull Az egyes hitellehiacutevaacutesokat a futamidő koumlzben kamatfizeteacutesi időpontokban diacutejmentesen aacutet lehet konvertaacutelni egy maacutesik

devizanemre

A multicurrency hitel haacutetraacutenya

bull Tekintettel arra hogy a multicurrency hiteltermeacuteket toumlbb devizaacuteban lehet igeacutenybe venni a hitel kedvezőtlen

aacuterfolyamalakulaacutes eseteacuten az aacuterfolyamveszteseacuteg lehetőseacutegeacutet hordozza magaacuteban (mint egy normaacutel hitel)

bull Ha egy olyan devizaacutera vaacuteltoacutedik a hitel ahol a kamatkoumlrnyezet magasabb akkor ez plusz terhet jelent hiszen a hitelek

kamatterhei megnoumlvekednek Ennek meacuterteacuteke attoacutel fuumlgg hogy mennyi ideig van a hitel ebben a devizanemben




52 Kamatfedezeti uumlgyletek

521 Forward rate agreement (hataacuteridős kamatlaacuteb-megaacutellapodaacutes)

Mikor ajaacutenljuk

bull Ha roumlvid taacutevon (1 eacutev) a kamatlaacutebak elmozdulaacutesaacutera szaacutemiacutetanak

Peacutelda

Tegyuumlk fel hogy EUR hitelt vesznek fel 1 eacuteves futamidőre 3 hoacutenapos kamatfizeteacutesi perioacutedussal A hitel koumlltseacutege 3 hoacutenapos

EURIBOR + x kamatfelaacuter Tartanak a kamatok emelkedeacuteseacutetől valamint kalkulaacutelhatoacutevaacute szeretneacutek tenni a hitel vaacuterhatoacute

koumlltseacutegeacutet A Bank FRA vaacutesaacuterlaacutesaacutet javasolja Oumlnoumlknek

A bankkoumlzi piacon az EUR FRA jegyzeacutesek a koumlvetkezőkeacuteppen alakulnak

bull A 3 hoacutenap muacutelva kezdődő 3 hoacutenapos időszakra (3x6) -054 -052

bull Oumlnoumlk vaacutesaacuterolnak egy 3x6 FRA-t -052-os szinten (a vaacutellalat -052-ot fizet)


A hataacuteridős kamatlaacuteb-megaacutellapodaacutesok rendkiacutevuumlli kockaacutezatuacute befekteteacutesek eacutes komplex peacutenzuumlgyi eszkoumlznek minősuumllnek




ENYHE KOCKAacuteZAT






Forward rate agreement


Hataacuteridős kamatlaacuteb-megaacutellapodaacutes (FRA) soraacuten a Bank eacutes az Uumlgyfeacutel a koumlvetkezőkeacuteppen kompenzaacuteljaacutek egymaacutest egy

joumlvőbeli időszakra vonatkozoacute kamat vaacuteltozaacutesaacuteboacutel eredő hataacutesokeacutert

Ha a joumlvőbeni perioacutedus kezdeteacuten eacuterveacutenyes referenciakamatlaacuteb magasabb mint a megaacutellapodaacutesban roumlgziacutetett kamatlaacuteb

akkor az FRA eladoacuteja fizet a vevőnek

Ha a joumlvőbeni perioacutedus kezdeteacuten eacuterveacutenyes referenciakamatlaacuteb alacsonyabb mint a megaacutellapodaacutesban roumlgziacutetett kamatlaacuteb

akkor az FRA vevője fizet az eladoacutenak

Az elszaacutemolaacutes alapja a megaacutellapodaacutesban roumlgziacutetett kamatlaacuteb eacutes a joumlvőbeli perioacutedus kezdeteacuten az adott futamidőre eacuterveacutenyes

referenciakamatlaacuteb (LIBOR EURIBOR BUBOR vagy maacutes aacuteltalaacutenosan elfogadott referenciakamat) koumlzoumltti kuumlloumlnbseacuteg

melyet a megaacutellapodaacutesban roumlgziacutetett tőkeoumlsszegre vetiacutetve szaacutemolnak ki uacutegy hogy a tőkeoumlsszeg csereacutejeacutere nem keruumll sor

A kompenzaacutecioacute a futamidő elejeacuten toumlrteacutenik A futamidő veacutegeacuteig szaacutemolt kamatkuumlloumlnboumlzetek diszkontaacutelt eacuterteacuteke csereacutel gazdaacutet

Az FRA uumlzlettiacutepus oumlsszegeacutenek alsoacute hataacutera 1000000 EUR vagy vele egyeneacuterteacutekű maacutes deviza



Az FRA uumlzletnek haacuterom lehetseacuteges kimenetele van

bull 3 hoacutenap muacutelva a 3 hoacutenapos EURIBOR eacuteppen megegyezik az FRA koumlteacutes kamatszintjeacutevel -052 Ebben az esetben

eacutertelemszerűen egyik feacutel sem kompenzaacutelja a maacutesikat hiszen a referenciakamat pontosan megegyezik a megaacutellapodott

kamatlaacutebbal

bull 3 hoacutenap muacutelva a 3 hoacutenapos EURIBOR magasabb az FRA uumlzletkoumlteacutes szintjeacuteneacutel pl -020 Hiteluumlk koumlltseacutege -

020+x-os szintre emelkedett Az FRA ugyanakkor kompenzaacutelja Oumlnoumlket 032-kal (-020-(-052) A Bank a

megaacutellapodott kamatlaacuteb eacutes a referencia kamatlaacuteb kuumlloumlnboumlzeteacutet kifizeti Oumlnoumlknek

bull A hitel teacutenyleges koumlltseacutege -020+x-032 = -052+x

bull 3 hoacutenap muacutelva a 3 hoacutenapos EURIBOR alacsonyabb az FRA uumlzletkoumlteacutes szintjeacuteneacutel pl -080 Ebben az esetben hiteluumlk

koumlltseacutege -080+x-ra csoumlkkent Ezzel paacuterhuzamosan a megkoumltoumltt FRA elszaacutemolaacutesakor Oumlnoumlk koumltelesek lesznek

megfizetni a -052 eacutes a -080 koumlzoumltti kuumlloumlnbseacuteget (028) a Banknak

bull A hitel teacutenyleges koumlltseacutege -080+x+028 = -052+x

bull Ebben az esetben is lehet előnye az FRA-nak Oumlnoumlk maacuter a megelőző 3 hoacutenapban pontosan tudjaacutek a hitellel jaacuteroacute

koumlltseacutegeiket mellyel tervezhetőveacute vaacutelnak kiadaacutesaik

Az FRA előnye

bull A kamatok emelkedeacuteseacutevel jaacuteroacute kockaacutezat kezelhető FRA vaacutesaacuterlaacutessal (hitel)

bull Meacuterlegen kiacutevuumlli teacutetel

bull Az oumlsszeg nagysaacutegaacutehoz keacutepest alacsony fedezeti araacutenylimit szuumlkseacuteges

bull A Bank aacuteltal jegyzett eacutes az Uumlgyfeacutel aacuteltal elfogadott kamaton kiacutevuumll az uumlgyfelet egyeacuteb koumlltseacuteg nem terheli

bull Az uumlgylet lejaacuterat előtt visszazaacuterhatoacute

bull Maacutes banknaacutel megleacutevő hiteleinekbeteacuteteinek kamatkockaacutezata is fedezhető a Raiffeisen Bankon keresztuumll

bull Előre kiszaacutemiacutethatoacute tervezhető cash-flow

Raiffeisen

Bank

EUR hitel

-052

3M Euribor

Finansziacuterozoacute

Bank

Uumlgyfeacutel

3M Euribor + X



Az FRA haacutetraacutenya

bull Csak roumlvidtaacutevuacute (jellemzően 1 eacutevet meg nem haladoacute futamidejű) kamatkockaacutezat kezeleacuteseacutere nyuacutejt lehetőseacuteget az alaacutebbi

devizanemekben HUF USD EUR GBP CHF

bull Egy hitel kamatkockaacutezataacutenak fedezeacutese eseteacuten csak egy kamatperioacutedus fedezhető

bull FRA vaacutesaacuterlaacutesa a hitel egy kamatperioacutedusaacutenak befixaacutelaacutesa eseteacuten ha a referencia kamat alacsonyabb mint az FRA-ben

roumlgziacutetett kamat a befektetőnek magasabb kamatszintet kell fizetnie mint az FRA megkoumlteacutese neacutelkuumlli esetben

bull Az FRA megkoumlteacutese koumltelezettseacuteget jelent


keletkezhet



522 Interest rate swap (kamatlaacutebcsere-megaacutellapodaacutes)

Mikor ajaacutenljuk

bull Hosszabb taacutevuacute kamatkockaacutezat kezeleacuteseacutere Fix vagy vaacuteltozoacute kamatozaacutes koumlzoumltti vaacuteltaacutes megvaloacutesiacutetaacutesaacutera

bull Olcsoacutebb forraacutesszerzeacutesre nyuacutejthat lehetőseacuteget

bull Magasabb eszkoumlz hozamot eredmeacutenyezhet

Peacutelda

Tegyuumlk fel hogy forraacutesaik koumlzoumltt van egy 3 eacuteves futamidejű hitel vaacuteltozoacute 3 hoacutenapos EURIBOR-hoz koumltoumltt kamatozaacutessal A

hitel koumlltseacutege haacuterom hoacutenapos EURIBOR+x kamatfelaacuter Tartanak az EURIBOR emelkedeacuteseacutetől ezeacutert a Bank kamatlaacutebcsere-

megaacutellapodaacutest ajaacutenl Oumlnoumlknek kamatkockaacutezataik kezeleacuteseacutere

bull A bankkoumlzi piacon a 3 eacuteves 3 hoacutenapos kamatozaacutesuacute EUR IRS jegyzeacutesek a koumlvetkezőkeacuteppen alakulnak -045 -

043 (Ez azt jelenti hogy az Uumlgyfeacutel az IRS-ben -045-on tud fix kamatot kapni eacutes -043-on tud az aacuterjegyzővel

olyan IRS-t koumltni amiben a fix kamatot fizeti)

bull Oumlnoumlk koumltnek egy 3 hoacutenapos EURIBOR-hoz koumltoumltt 3 eacuteves kamatswap uumlgyletet melyben -043-os kamatot fizetnek

bull Forraacutesaiknak az iacutegy előaacutellt kamatpoziacutecioacuteja semleges mert a hitel utaacuten vaacuteltozoacute kamatot fizet ugyan de a swap

poziacutecioacutejaacuteboacutel vaacuteltozoacute kamatuacute kifizeteacutesek illetik meg ndash marad a fix kamat fizeteacutese a swapban Iacutegy tulajdonkeacuteppen vaacuteltozoacute

kamatozaacutesuacute hosszuacutelejaacuteratuacute forraacutesaacutet fix -043+x-os kamatozaacutesuacutevaacute alakiacutetotta


A kamatlaacutebcsere-megaacutellapodaacutesok rendkiacutevuumlli kockaacutezatuacute befekteteacutesek eacutes komplex peacutenzuumlgyi eszkoumlznek minősuumllnek




ENYHE KOCKAacuteZAT






Interest rate

swap


A kamatlaacutebcsere-megaacutellapodaacutes vagy kamat swap (IRS) segiacutetseacutegeacutevel egy hitel (koumltveacuteny) joumlvőben jelentkező kamatfizeteacutesei a

teljes futamidőre vagy tetszőleges időszakra elcsereacutelhetőek Vaacuteltozoacute kamatozaacutesuacute hitel (koumltveacuteny) eseteacuten az IRS segiacutetseacutegeacutevel

fix kamatra csereacutelhető a koumltelezettseacuteg (befekteteacutes) peacutenzaacuteramlaacutesai Fix kamatozaacutesuacute hitel (koumltveacuteny) eseteacuten pedig az IRS-el

vaacuteltozoacute kamatozaacutesuacute koumltelezettseacuteg (befekteteacutes) aacutelliacutethatoacute elő A kamatlaacutebcsere-megaacutellapodaacutes (IRS) egymaacutest koumlvető kamatlaacuteb

megaacutellapodaacutesok FRA-k sorozataacutenak is tekinthető

A swap neacuteveacuterteacuteke nem csereacutel gazdaacutet az csupaacuten a kamatoumlsszegek meghataacuterozaacutesaacutehoz szuumlkseacuteges A kamatfizeteacutesek aacuteltalaacuteban

nettoacutezott koumlveteleacutesek azaz csak a nagyobb kamatoumlsszeget koumlvetelő feacutel kapja meg a keacutet oumlsszeg kuumlloumlnboumlzeteacutet A kamatswap

futamideje neacutehaacuteny hoacutenaptoacutel akaacuter 15-20 eacutevig terjedhet a leggyakoribbak neacutehaacuteny eacuteves futamidővel koumlttetnek A standard IRS

peacutenzaacuteramlaacutesai a kamatfizeteacutesi időszak veacutegeacuten toumlrteacutennek Az uumlzletkoumlteacutes minimum oumlsszege 1000000 EUR vagy vele




Az IRS előnye

bull A kamatok emelkedeacuteseacutevel jaacuteroacute kockaacutezat kezelhető vaacuteltozoacute kamat csereacutejeacutevel fix kamatra (hitelneacutel IRS vaacutesaacuterlaacutes)

bull A vaacuteltozoacute jellegű kamat peacutenzaacuteramlaacutesok tervezhetőveacute tehetőek


bull Az oumlsszeg nagysaacutegaacutehoz keacutepest alacsony fedezeti araacuteny szuumlkseacuteges

bull Amortizaacuteloacutedoacute peacutenzaacuteramlaacutesok is kezelhetőek


bull HUF USD EUR GBP CHF devizanemekben is koumlthető

bull A Bank aacuteltal jegyzett eacutes az Uumlgyfeacutel aacuteltal elfogadott kamaton kiacutevuumll az uumlgyfelet egyeacuteb koumlltseacuteg nem terheli (Ha hitel

fedezeacuteseacutere koumltik a kamatlaacutebcsere megaacutellapodaacutest a hitelszerződeacutesben roumlgziacutetett kamatfelaacuteratmarzsot az uumlgylet nem

befolyaacutesolja)

bull Maacutes banknaacutel megleacutevő hiteleinekbeteacuteteinekkoumltveacutenyeinek kamatkockaacutezata is fedezhető a Raiffeisen Bankon

keresztuumll

bull Ha a hitel eacutes a kamatlaacutebcsere-megaacutellapodaacutes peacutenzaacuteramlaacutesai megfelelően vannak meghataacuterozva akkor a peacutenzaacuteramlaacutesok

kinettoacutezhatjaacutek egymaacutest

Az IRS haacutetraacutenya

bull Pozitiacutev meredekseacutegű hozamgoumlrbe eseteacuten (lejaacuterat noumlvekedeacuteseacutevel a hozamok nőnek) a fix kamatfizeteacutesre vaacuteltaacutes azonnal

magasabb koumlltseacuteget jelent

bull Ha a peacutenzpiaci hozamok jelentősen csoumlkkennek a fix kamat fizeteacutese magasabb koumlltseacuteget jelent

bull Ha a peacutenzpiaci hozamok jelentősen emelkednek a vaacuteltozoacute kamat fizeteacutese alacsonyabb hozamot eredmeacutenyez


keletkezhet

bull Az IRS megkoumlteacutese felteacutetlen koumltelezettseacuteg vaacutellalaacutest jelent

bull Amennyiben a hitel parameacuteterei megvaacuteltoznak (lejaacuterat devizanem kamatozaacutes) akkor a fedezeti ceacutelboacutel koumltoumltt IRS

uumlgylet megfelelő parameacutetereinek aacutetstrukturaacutelaacutesa vagy lezaacuteraacutesa is szuumlkseacutegesseacute vaacutelhat melynek koumlltseacutege lehet Ilyenkor

a fedezeti kapcsolat a hitel eacutes a swap koumlzoumltt megszűnik

Raiffeisen

Bank

EUR hitel

-043

3M Euribor


Bank

Uumlgyfeacutel

3M Euribor + X



523 Keacutetdevizaacutes kamatcsere uumlgylet (Cross Currency Interest Rate Swap ndash CCIRS)

Mikor ajaacutenljuk

bull Ha hitel vagy befektetett eszkoumlz peacutenzaacuteramlaacutesainak devizanemeacutet kamatozaacutesaacutet kamatbaacutezisaacutet uacutegy szeretneacute

megvaacuteltoztatni hogy a hitelt eszkoumlzt nem moacutedosiacutetja

Peacutelda

Tegyuumlk fel hogy forraacutesaik koumlzoumltt van egy meacuteg 3 eacuteves haacutetraleacutevő futamidejű hitel vaacuteltozoacute 3 hoacutenapos EURIBOR-hoz koumltoumltt

kamatozaacutessal A hitel koumlltseacutege 3 hoacutenapos EURIBOR+x kamatfelaacuter A vaacutellalat beveacutetelei a joumlvőben maacuter nem EUR-ban hanem

USD-ben fognak eacuterkezni ezeacutert a koraacutebban felvett EUR hitelt fix kamatozaacutesuacute USD koumltelezettseacutegre szeretneacutek vaacuteltani aneacutelkuumll

hogy a hitelszerződeacutes felteacutetelein vaacuteltoztatnaacutenak A fix kamatozaacutest a vaacutellalat kamatkiadaacutesainak tervezhetőseacutege miatt vaacutelasztjaacutek

A Bank fix-vaacuteltozoacute keacutetdevizaacutes kamatcsere uumlgyletet ajaacutenl Oumlnoumlknek kockaacutezataik kezeleacuteseacutere

bull A bankkoumlzi piacon a 3 eacuteves negyedeacuteves gyakorisaacuteguacute fix USD CCIRS jegyzeacutesek a koumlvetkezőkeacuteppen alakulnak 052-

057 3 eacuteves futamidőre fizetett 3 havi EURIBOR-ral szemben (A jegyzeacutesben az Uumlgyfeacutel 052-on tud fix kamatot

kapni eacutes 057-on tud fix kamatot fizetni a CCIRS-ben)

bull Oumlnoumlk fix USD kamatot szeretneacutenek fizetni iacutegy az 057-os eacuterteacuteket tudjaacutek roumlgziacuteteni

bull Forraacutesaiknak az iacutegy előaacutellt kamatpoziacutecioacuteja semleges mert a hitel utaacuten vaacuteltozoacute euroacute kamatot fizetnek ugyan de a CCIRS

poziacutecioacutejaacuteboacutel vaacuteltozoacute kamatuacute euroacutes kifizeteacutesek illetik meg ndash marad a fix USD kamat fizeteacutese a CCIRS-ben Iacutegy

tulajdonkeacuteppen vaacuteltozoacute kamatozaacutesuacute euroacutes hosszuacutelejaacuteratuacute forraacutesaacutet fix 057+x-os kamatozaacutesuacute USD forraacutesra

alakiacutetotta


A keacutetdevizaacutes kamatcsere uumlgylet (CCIRS) rendkiacutevuumlli kockaacutezatuacute befekteteacutes eacutes komplex peacutenzuumlgyi eszkoumlznek minősuumll




ENYHE KOCKAacuteZAT






Deviza swap


A keacutetdevizaacutes kamatcsere uumlgylet (CCIRS) az IRS-hez hasonloacutean peacutenzaacuteramlaacutesok csereacutejeacutet jelenti Hasznaacutelatos meacuteg a deviza

swap elnevezeacutes is a CCIRS-re mely nem keverendő oumlssze az FX swap termeacutekkel (ami egy hataacuteridős eacutes egy azonnali

konverzioacutet jelent) Az Uumlgyfeacutel eacutes a Bank keacutet kuumlloumlnboumlző meghataacuterozott devizaacuteban fennaacutelloacute joumlvőben jelentkező

kamatfizeteacutesekből szaacutermazoacute peacutenzaacuteramlaacutesok csereacutejeacutere szerződik Egy CCIRS-en beluumll lehetőseacuteg van keacutet kuumlloumlnboumlző

devizanemben fix-fix fix-vaacuteltozoacute eacutes vaacuteltozoacute-vaacuteltozoacute kamatozaacutes koumlzoumltti csereacutere

A swap koumlteacutesi oumlsszege jellemzően előre roumlgziacutetett konverzioacutes aacuterfolyamon az uumlgylet indulaacutesakor eacutes lejaacuteratkor kicsereacuteleacutesre keruumll

A deviza swap futamideje neacutehaacuteny hoacutenaptoacutel akaacuter 15-20 eacutevig terjedhet a leggyakoribbak neacutehaacuteny eacuteves futamidővel koumlttetnek

A standard CCIRS peacutenzaacuteramlaacutesai a kamatfizeteacutesi időszak veacutegeacuten toumlrteacutennek Az uumlzletkoumlteacutes minimum oumlsszege 1000000 EUR

vagy vele egyeneacuterteacutekű maacutes deviza



A CCIRS előnye

bull Aacutetjaacuterhatoacutesaacutegot biztosiacutet devizanemek kamatozaacutesok eacutes kamatbaacutezisok koumlzoumltt







bull Maacutes banknaacutel megleacutevő hiteleinekbeteacuteteinekkoumltveacutenyeinek kockaacutezata is fedezhető a Raiffeisen Bankon keresztuumll

A CCIRS haacutetraacutenya

bull Mivel a CCIRS piaci eacuterteacutekeacutet mark-to-marketjeacutet a swap keacutet devizaacutejaacutenak aacuterfolyama nagymeacuterteacutekben mozgatja a CCIRS

uumlgylet moumlgeacute magas fedezeti szintet hataacuteroz meg a Bank


keletkezhet

bull A CCIRS megkoumlteacutese felteacutetlen koumltelezettseacutegvaacutellalaacutest jelent


bull Amennyiben a fedezni kiacutevaacutent eszkoumlzhitel parameacuteterei megvaacuteltoznak (lejaacuterat devizanem kamatozaacutes) akkor a fedezeti

ceacutelboacutel koumltoumltt CCIRS uumlgylet megfelelő parameacutetereinek aacutetstrukturaacutelaacutesa vagy lezaacuteraacutesa is szuumlkseacutegesseacute vaacutelhat melynek

koumlltseacutege lehet Ilyenkor a fedezeti kapcsolat a hitel eacutes a swap koumlzoumltt megszűnik



53 Kamatopcioacutek

A kamatopcioacutes termeacutekeket uumlgyfeleink kizaacuteroacutelag abban az esetben tudjaacutek eleacuterni amennyiben a Raiffeisen

Bank Internationalneacutel is van nyitott szaacutemlaacutejuk A Raiffeisen Bank Zrt uumlzletkoumltői termeacuteszetesen ebben az

esetben is az Uumlgyfelek rendelkezeacuteseacutere minden kapcsoloacutedoacute feladat ellaacutetaacutesaacuteval

531 Cap opcioacute veacutetele

Mikor ajaacutenljuk

bull Ha vaacuteltozoacute kamatozaacutesuacute hitelekkel rendelkeznek

bull Ha emelkedő kamatkoumlrnyezettől tartanak de nem tartjaacutek kizaacutertnak a csoumlkkenő kamatszintet

Peacutelda

Tegyuumlk fel hogy egy 5 eacuteves futamidejű 3 hoacutenapos EURIBOR-hoz koumltoumltt vaacuteltozoacute kamatozaacutesuacute 1000000 EUR nagysaacuteguacute EUR

hitellel rendelkeznek Az aktuaacutelis 3 hoacutenapos EURIBOR -0544 Feacutelnek egy emelkedő kamatkoumlrnyezettől ugyanakkor

elkeacutepzelhetőnek tartjaacutek hogy a koumlvetkező 5 eacutevben kedvezőbb kamatszintek is eleacuterhetőek

A Bank egy cap opcioacutet ajaacutenl Oumlnoumlknek 5 eacutevre 050-os opcioacutes kamatszinten cap opcioacutet vaacutesaacuterolnak melyeacutert az uumlzletkoumlteacutest

koumlvetően a neacuteveacuterteacutek 040-aacutet preacutemiumkeacutent kifizetik vagyis 4000-EUR-t

Minden kamatperioacutedus elejeacuten a referenciakamattoacutel fuumlggően a koumlvetkezők toumlrteacutenhetnek

bull A 3 hoacutenapos EURIBOR 050 alatt van Kifizeteacutes nem toumlrteacutenik

bull A 3 hoacutenapos EURIBOR 050 felett van legyen 075 Oumlnoumlk 3 hoacutenap (91 nap) muacutelva a neacuteveacuterteacutekre vetiacutetve 075-050

= 025 vagyis 1000000 times 025times91360 = 63194 EUR kifizeteacutesben reacuteszesuumllnek


A cap opcioacutek magas kockaacutezatuacute befekteteacutesek eacutes komplex peacutenzuumlgyi eszkoumlznek minősuumllnek




ENYHE KOCKAacuteZAT






Cap opcioacute

veacutetel


A cap opcioacute olyan jog mely veacutedelmet biztosiacutet az opcioacute vevőjeacutenek az emelkedő kamatok ellen Ha a kamatfizeteacutesi perioacutedus

elejeacuten az előre meghataacuterozott referencia-kamatlaacuteb (pl EURIBOR) magasabb mint a cap opcioacuteban meghataacuterozott

kamatszint akkor a keacutet kamat koumlzoumltti kuumlloumlnbseacuteget a neacuteveacuterteacutekre vetiacutetve a Bank kifizeti Oumlnoumlknek a kamatperioacutedus veacutegeacuten miacuteg

ha a referencia kamatlaacuteb alacsonyabb akkor nem toumlrteacutenik kifizeteacutes Az uumlzletkoumlteacutes minimum oumlsszege 1000000 EUR vagy

vele egyeneacuterteacutekű maacutes deviza



A cap opcioacute előnye

bull Veacutedelem a kamatok emelkedeacuteseacutevel szemben

bull Lehetőveacute teszi a csoumlkkenő kamatszintekből valoacute reacuteszveacutetelt

bull Az opcioacute elszaacutemolaacutesa neacuteveacuterteacutekre vetiacutetett emiatt a nem a Raiffeisen Banknaacutel felvett hitelek eseteacuteben is alkalmazhatoacute

bull Az opcioacute elleniraacutenyuacute uumlgylettel visszazaacuterhatoacute

A cap opcioacute haacutetraacutenya

bull A cap opcioacute veacutetele azonnali koumlltseacuteget jelent az Oumlnoumlk szaacutemaacutera



532 Floor opcioacute eladaacutesa

Mikor ajaacutenljuk


bull Ha stabil kamatszintre szaacutemiacutetanak

bull Ha szeretneacutek csoumlkkenteni kamatkoumlltseacutegeiket

Peacutelda


hitellel rendelkeznek Az aktuaacutelis 3 hoacutenapos EURIBOR -0544 Nem vaacuterjaacutek a kamatszint leacutenyegesebb vaacuteltozaacutesaacutet eacutes a

koumlvetkező 5 eacutevben -1 feletti kamatszintre szaacutemiacutetanak A Bank egy floor opcioacute kiiacuteraacutesaacutet javasolja Oumlnoumlknek 5 eacutevre -1-os

opcioacutes kamatszinten floor opcioacutet adnak el melyeacutert csereacutebe a Bank a neacuteveacuterteacutek 010-aacutet (1000- EUR) preacutemiumkeacutent kifizeti

Oumlnoumlknek az uumlgyletkoumlteacutest koumlvető maacutesodik banki munkanapon

A koumlvetkező kamatperioacutedus elejeacuten a referenciaaacuterfolyamtoacutel fuumlggően a koumlvetkezők toumlrteacutenhetnek

bull A 3 hoacutenapos EURIBOR -100 felett van Kifizeteacutes nem toumlrteacutenik

bull A 3 hoacutenapos EURIBOR -100 alatt van legyen -15 3 hoacutenap (91 nap) muacutelva a neacuteveacuterteacutekre vetiacutetve -100-(-150) =

050 vagyis 1000000times050x91360 = 126389 EUR kifizeteacutesi koumltelezettseacuteguumlk keletkezik

A floor opcioacute eladaacutesaacutenak előnye

bull Az opcioacutes preacutemium felfoghatoacute kamatcsoumlkkentő teacutetelkeacutent



A floor opcioacutek rendkiacutevuumlli kockaacutezatuacute befekteteacutesek eacutes komplex peacutenzuumlgyi eszkoumlznek minősuumllnek




ENYHE KOCKAacuteZAT






Floor opcioacute

eladaacutes


Floor opcioacute eladaacutesaacuteval Uumlgyfeluumlnk koumltelezettseacuteget vaacutellal arra hogy ha a kamatfizeteacutesi perioacutedus elejeacuten az előre

meghataacuterozott referencia-kamatlaacuteb (pl EURIBOR) alacsonyabb mint a floor opcioacuteban meghataacuterozott kamatszint akkor a

keacutet kamat koumlzoumltti kuumlloumlnbseacuteget a neacuteveacuterteacutekre vetiacutetve kifizeti a kamatperioacutedus veacutegeacuten az opcioacute vaacutesaacuterloacutejaacutenak miacuteg ha a referencia

kamatlaacuteb magasabb akkor nem toumlrteacutenik kifizeteacutes Uumlgyfeluumlnk tulajdonkeacuteppen minimalizaacutelja a kamatfizeteacutes joumlvőbeni szintjeacutet

ennek fejeacuteben viszont az opcioacute kiiacuteraacutesakor opcioacutes preacutemiumot kap Az uumlzletkoumlteacutes minimum oumlsszege 1000000 EUR vagy





A floor opcioacute eladaacutesaacutenak haacutetraacutenya

bull Koumltelezettseacuteget jelent az Oumlnoumlk szaacutemaacutera iacutegy csoumlkkenő kamatkoumlrnyezet eseteacuten csak korlaacutetozottan a floor opcioacute

szintjeacuteig reacuteszesedhetnek a kedvező iraacutenyuacute elmozdulaacutesboacutel


keletkezhet




533 Kamat Collar

Mikor ajaacutenljuk


bull Ha emelkedő kamatkoumlrnyezettől tartanak de nem tartanak kizaacutertnak egy enyheacuten csoumlkkenő kamatszintet

Peacutelda


hitellel rendelkeznek Az aktuaacutelis 3 hoacutenapos EURIBOR -0544 Feacutelnek egy noumlvekvő kamatkoumlrnyezettől ugyanakkor

elkeacutepzelhetőnek tartjaacutek hogy a koumlvetkező 5 eacutevben -075-hoz koumlzeli kamatszintek is eleacuterhetőek A Bank egy collar strateacutegiaacutet

ajaacutenl

bull Oumlnoumlk 5 eacutevre -075-os opcioacutes kamatszinten floor opcioacutet adnak el ezzel paacuterhuzamosan pedig 125-os kamatszinten

cap opcioacutet vaacutesaacuterolnak


bull A 3 hoacutenapos EURIBOR 125 felett van (legyen 175) Oumlnoumlk 3 hoacutenap (91 nap) muacutelva a neacuteveacuterteacutekre vetiacutetve 175-125

= 050 vagyis 1000000times050times91360 = 126389 EUR kifizeteacutesben reacuteszesuumllnek

bull A 3 hoacutenapos EURIBOR -075 eacutes 125 koumlzoumltt van kifizeteacutes nem toumlrteacutenik

bull A 3 hoacutenapos EURIBOR -075 alatt van (legyen -125) 3 hoacutenap (91 nap) muacutelva a neacuteveacuterteacutekre vetiacutetve -075-(-125)

= 050 vagyis 1000000times050x91360 = 126389 EUR kifizeteacutesi koumltelezettseacuteguumlk keletkezik

A collar előnye


bull Korlaacutetozottan lehetőveacute teszi a csoumlkkenő kamatszintekből valoacute reacuteszveacutetelt

bull Elszaacutemolaacutesa neacuteveacuterteacutekre vetiacutetett emiatt a nem a Raiffeisen Banknaacutel felvett hitelek eseteacuteben is alkalmazhatoacute

bull Elleniraacutenyuacute uumlgylettel visszazaacuterhatoacute


A collar haacutetraacutenya


A collarok rendkiacutevuumlli kockaacutezatuacute befekteteacutesek eacutes komplex peacutenzuumlgyi eszkoumlznek minősuumllnek




ENYHE KOCKAacuteZAT






Kamat collar


A collar olyan koumlltseacutegmentes opcioacutes strateacutegia mely egy cap opcioacute veacuteteleacutet eacutes egy floor opcioacute egyidejű eladaacutesaacutet jelenti ily

moacutedon egy saacutevot hoz leacutetre a lehetseacuteges kamatszintekből Az uumlzletkoumlteacutes minimum oumlsszege 1000000 EUR vagy vele




bull Csoumlkkenő kamatkoumlrnyezet eseteacuten csak korlaacutetozottan a floor opcioacute szintjeacuteig reacuteszesedhetnek a kedvező iraacutenyuacute



keletkezhet

bull A collar megkoumlteacutese koumltelezettseacuteget jelent




54 Uumlzletkoumlteacutes felteacutetelei

Szerződeacuteses haacutetteacuter bull Treasury keretszerződeacutes (Keretszerződeacutes tőzsdei eacutes tőzsdeacuten kiacutevuumlli azonnali eacutes szaacutermaztatott valamint

strukturaacutelt beteacuteti uumlgyletek koumlteacuteseacutere) eacutes meghatalmazaacutes az Uumlgyfeacutel neveacuteben az uumlzletkoumlteacutesre jogosultak reacuteszeacutere (banki

nyomtatvaacuteny)


bull LEI koacuted

bull Kamatlaacuteb uumlgyletek eseteacuten a termeacutektaacutejeacutekoztatoacute anyag alaacuteiacuteraacutesa

Az uumlzletkoumlteacutes telefonon toumlrteacutenik Az uumlzlet megkoumlteacuteseacutet koumlvetően visszaigazolaacutest kuumllduumlnk melyben az uumlgylet fő parameacutetereit

konfirmaacuteljuk

Fedezetigeacuteny


Capfloor opcioacute veacutetele Nincs

Hataacuteridős kamatlaacuteb megaacutellapodaacutes (FRA)

Devizanemtől eacutes futamidőtől fuumlgg FX

derivatiacutev limit megleacutete szuumlkseacuteges az uumlgylet

megkoumlteacuteseacutehez

Interest rate swap (IRS CCIRS)

Floorcap opcioacute eladaacutesa

Collar





Hataacuteridős kamatlaacuteb megaacutellapodaacutes (FRA) 1000000 EUR

Interest rate swap (IRS CCIRS) 1000000 EUR

Cap opcioacute veacutetele 1000000 EUR

Floor opcioacute eladaacutesa 1000000 EUR

Collar 1000000 EUR

Az uumlgyletek lehetseacuteges futamideje


Hataacuteridős kamatlaacuteb megaacutellapodaacutes (FRA) 1 eacutevig

Interest rate swap (IRS CCIRS) 1 eacutevtől 15 eacutevig



Cap opcioacute veacutetele 3 hoacutenaptoacutel 10 eacutevig

Floor opcioacute eladaacutesa 3 hoacutenaptoacutel 10 eacutevig

Collar 3 hoacutenaptoacutel 10 eacutevig

Egyedi megaacutellapodaacutes alapjaacuten esetenkeacutent egyeacuteb futamidők is kezelhetőek


Az uumlzletkoumlteacutes devizanemeiben a Raiffeisen Bank Zrt-neacutel nyitott folyoacute vagy technikai szaacutemla

Lehetseacuteges uumlgyfelek

Gazdasaacutegi taacutersasaacutegok oumlnkormaacutenyzatok



61 Az aacuterupiacokroacutel aacuteltalaacuteban

Az aacuterupiaci termeacutekek (commodity) olyan fizikai aacuteruk melyek valamilyen termeleacutesi folyamatban jaacutetszanak szerepet Az

aacuterupiacok az emberiseacuteg toumlrteacutenelme alatt szinte mindig leacuteteztek Az aacuterupiacok eacutes az aacuterupiaci termeacutekek az eddig megismert

peacutenzuumlgyi termeacutekektől sok szempontboacutel alapvetően kuumlloumlnboumlznek ezeacutert is alkotnak kuumlloumln eszkoumlz kategoacuteriaacutet Az aacuterupiaci termeacutekek

reaacuteleszkoumlzoumlk melyeket hasznaacutelni elhasznaacutelni eacutes elfogyasztani lehet Keacutezzel foghatoacute fizikai tulajdonsaacutegokkal biacuteroacute reaacuteliaacutek

melyek belső eacuterteacutekkel biacuternak Keacutet fő reaacuteleszkoumlz kategoacuteriaacutet kuumlloumlnboumlztethetuumlnk meg az egyik amelyek a termeleacutesi folyamatban

reacuteszt vesznek de nem hasznaacuteloacutednak el nem keruumllnek elfogyasztaacutesra illetve amelyek a folyamat soraacuten elhasznaacuteloacutednak A

peacutenzuumlgyi eszkoumlzoumlk (reacuteszveacuteny koumltveacuteny) ezzel szemben olyan koumlveteleacutesek melyek reaacuteleszkoumlzoumlk hasznaacutelataacuteboacutel keletkező

peacutenzaacuteramlaacutesokat testesiacutetenek meg A peacutenzuumlgyi eszkoumlzoumlk sok esetben tulajdonjogot biztosiacutetanak a reaacuteleszkoumlzoumlk felett is

A deviza eacutes kamatkockaacutezat mellett az aacuterupiaci kockaacutezat eacuterintheti meacuteg egy termelő vaacutellalat műkoumldeacuteseacutet Az aacuterukockaacutezat

fedezeacuteseacutevel noumlvelhető a peacutenzaacuteramlaacutesok tervezhetőseacutege csoumlkkenthető a beveacutetelekkiadaacutesok vaacuteltozeacutekonysaacutega eacutes a piaci

aacutervaacuteltozaacutestoacutel valoacute fuumlggőseacuteg

Az aacuterupiacok aacuteltalaacutenossaacutegban a koumlvetkező jellemzőkkel biacuternak melyek sok esetben elteacuternek a peacutenzuumlgy piacokon

megismertekkel

bull Eacuterteacutekeleacutes az aacuterupiaci termeacutekek eacuterteacutekeleacutese nem a peacutenzuumlgyi piacokon megismert diszkontaacutelt cash flow alapon toumlrteacutenik

hiszen ezen eszkoumlzoumlk toumlbbseacutegeacutenek nincs peacutenzaacuteramlaacutesa Jellemzően csak a termeacutek iraacutenti kereslet eacutes kiacutenaacutelat alakiacutetja ki az

aacuterakat

bull Fizikai uumlgyletek a fizikaacutelis tranzakcioacutek szerepe nagyon magas a commodity piacon Az aacuteru minőseacutege romlandoacutesaacutega

taacuterolhatoacutesaacutega szaacutelliacutethatoacutesaacutega helyettesiacutethetőseacutege elteacuterő felhasznaacutelaacutesi lehetőseacutegei termeleacutesi eacutes szaacutelliacutetaacutesi koumlltseacutegei

termeleacutesi technoloacutegiaacuteja eacutes foumlldrajzi helye ezeacutert meghataacuterozoacute az aacuterak eacutes a piac kialakulaacutesaacutenaacutel (szaacutelliacutetaacutes biztosiacutetaacutes) A

kuumlloumlnboumlző meacuterteacutekegyseacutegek ezek aacutetvaacuteltaacutesai (laacutesd a melleacutekletben) eacutes az elteacuterő minőseacutegi dimenzioacutek kuumlloumlnoumlsen fontosak

bull Kereslet az aacuterupiaci termeacutekek iraacutenti kereslet az aacuteru neacutelkuumlloumlzhetetlen volta miatt jellemzően rugalmatlan A keacuteszletek

ezeacutert fontos szerepet jaacutetszanak eacutes kisimiacutetjaacutek a kereslet kiacutenaacutelat koumlzoumltt tapasztalhatoacute egyensuacutelytalansaacutegokat A tartaleacutekok

vaacuteltozaacutesa jelentős aacutervaacuteltoztatoacute teacutenyező

bull Koumllcsoumln Az aacuteru koumllcsoumlnadaacutesa eacutes koumllcsoumlnveacutetele legtoumlbb esetben nem nyilvaacutenvaloacute eacutes nem kivitelezhető Sok esetben

neheacutezkes vagy akaacuter lehetetlen is Ezeacutert az aacuteru azonnali eacutes a hataacuteridős piaca koumlzoumltt a devizaacuteknaacutel megismert

arbitraacutezsmentes kapcsolat alkalmazaacutesa nem mindig megvaloacutesiacutethatoacute

bull Szezonalitaacutes a legtoumlbb toumlmegaacuterunaacutel megfigyelhető valamilyen eacutevszakhoz koumltoumltt ciklikussaacuteg mely hataacutessal lehet az

aacuterak alakulaacutesaacutera Ilyen peacuteldaacuteul a mezőgazdasaacutegi termeacutekekneacutel az veteacutes-betakariacutetaacutes ciklus vagy az energiahordozoacuteknaacutel

a teacuteli fűteacutesi eacutes nyaacuteri hűteacutesi szezon Az időjaacuteraacutes illetve az előrejelzeacutesek vaacuteltozaacutesa toumlbb termeacutekneacutel meghataacuterozoacute aacuteralakiacutetoacute

teacutenyező

bull Likviditaacutes hiaacutenya az egyes termeacutekek likviditaacutesaacuteban nagy kuumlloumlnbseacutegek figyelhetőek meg A piaci reacutesztvevők szaacutema a

peacutenzuumlgyi piacokeacutehoz keacutepest alacsonyabb

bull Negatiacutev korrelaacutecioacute a toumlbbi eszkoumlzcsoporttal A termeacutekek aacutervaacuteltozaacutesai jellemzően nem korrelaacutelnak a toumlbbi fő eszkoumlz

kategoacuteria aacutervaacuteltozaacutesaacuteval (reacuteszveacuteny koumltveacuteny) ellenteacutetes makrociklusok figyelhetőek meg Ez a kedvező diverzifikaacutecioacutes

tulajdonsaacuteg az egyik fő oka annak hogy a nyersanyagok kuumlloumln eszkoumlzkategoacuteriaacutevaacute nőtteacutek ki magukat az elmuacutelt

eacutevtizedben A kedvező diverzifikaacutecioacutes hataacutes miatt a befektetők előszeretettel tartanak aacuterupiaci befekteteacuteseket

portfolioacutejukban

bull Inflaacutecioacuteval valoacute kapcsolat a maacutesik ilyen aacuteltalaacutenos kedvező tulajdonsaacutega a commodity termeacutekeknek hogy az

inflaacutecioacuteval pozitiacutev korrelaacutecioacute figyelhető meg Ez nem is nagyon meglepő hiszen az inflaacutecioacute reacuteszeacutet keacutepezik az egyes

alapanyagok aacuteruk Az inflaacutecioacuteval a koumltveacuteny eacutes reacuteszveacutenypiacok viszont jellemzően ellenteacutetesen mozognak

bull Magasabb volatilitaacutes a legtoumlbb aacuteru termeacutek aacutervaacuteltozaacutesa nagyobb mozgaacutesokat mutat mint a reacuteszveacuteny koumltveacuteny vagy

devizapiacok A volatilitaacutes jellemzően akkor emelkedik amikor az aacuterak emelkednek ami pont ellenteacutetes a

reacuteszveacutenyekneacutel tapasztalhatoacute kapcsolattal A reacuteszveacuteny aacuterfolyamok volatilitaacutesa akkor nő amikor az aacuterfolyamok hirtelen

zuhanni kezdenek

bull Aacuterupiacok heterogenitaacutesa az aacuterupiacra ugyan egyseacutegesen elnevezeacutesben utalunk de a commodity piac sok egymaacutestoacutel

nagyon elteacuterő reacuteszpiacot foglal magaacuteban amit az oumlsszefoglaloacute taacuteblaacutezat joacutel mutat

Az alaacutebbi taacuteblaacutezat a vilaacuteg fontosabb kereskedhető aacuterupiacait foglalja oumlssze

6 Aacuterupiaci uumlgyletek



A termeacutek alapuacute besorolaacuteson tuacutel haacuterom kuumlloumlnboumlző piaci szegmenst kuumlloumlnboumlztethetuumlnk meg

bull Fizikaacutelis piac ahol kereskedelmi szerződeacutesek alapjaacuten toumlrteacutennek az uumlzletek fizikai leszaacutelliacutetaacutessal jellemzően termelő

felhasznaacuteloacute eacutes kereskedő koumlzoumltt

bull Tőzsdei hataacuteridős eacutes opcioacutes (futures) piac tőzsdei sztenderdizaacutelt kontraktusokkal centralizaacutelt eacutes szabaacutelyozott piacon

elszaacutemoloacutehaacutez koumlzreműkoumldeacuteseacutevel jellemzően tőkeaacutetteacutetellel toumlrteacutenő uumlzletkoumlteacutesek (kuumlloumln fejezetben lehet olvasni roacutela)

bull Tőzsdeacuten kiacutevuumlli (OTC) piac nem sztenderdizaacutelt termeacutekekkel (hataacuteridős uumlgylet opcioacute swap) peacutenzuumlgyi (nincs fizikai

leszaacutelliacutetaacutes) elszaacutemolaacutessal valamilyen referencia aacuter alapjaacuten toumlrteacutenik bilateraacutelis megaacutellapodaacutes kereteacuteben keacutet uumlzletet koumltő

feacutel koumlzoumltt az uumlgylet Jellemzően ebből az egyik feacutel valamilyen peacutenzuumlgyi koumlzvetiacutető

A felsorolt főbb termeacutekek koumlzuumll toumlbbel a haacuterom kuumlloumlnboumlző piac mindegyikeacuten kereskednek

Energiahordozoacutek Feacutemek Mezőgazdasaacutegi termeacutekek Egyeacuteb

Olajszaacutermazeacutekok Nemesfeacutemek GabonafeacuteleacutekNyersolaj Arany Buacuteza CO2 - Emisszioacutes kvoacuteta

Fűtőolaj Ezuumlst Kukorica

GaacutezDiacutezel olaj Platina Repce Időjaacuteraacutes derivatiacutevaacutek

Vegyipari benzin Palladium Rizs

Benzin - oacutelommentes Polypropylene

KerozinJet fuel Ipari feacutemek Kakaoacute

Etanol Reacutez Kaacuteveacute LDPE HDPE

Oacuten Cukor

Foumlldgaacutez Oacutelom Narancsleacute

Propaacuten gaacutez Nikkel Szoacutejabab

Cink Szoacutejaolaj

Szeacuten

Alumiacutenium Eacutelő marha

Elektromos Aacuteram Eacutelő serteacutes

Aceacutel

Uraacuten Gyapot



62 Energiahordozoacutek

Az elmuacutelt 25 eacutevben a vilaacuteg energiafogyasztaacutesa koumlzel 60-kal noumlvekedett eacutes a koumlvetkező 25 eacutevben is meacuteg tovaacutebbi 35-40-os

emelkedeacutes vaacuterhatoacute

A vilaacuteg energiafogyasztaacutesa jelenleg a koumlvetkező forraacutesokboacutel taacuteplaacutelkozik

Energiahordozoacute Vaacuteltozaacutes az előző eacutevhez

keacutepest Szaacutezaleacutekos megoszlaacutes

Olaj -02 331

Szeacuten -05 27

Gaacutez 02 242

Viacutezenergia -00 64

Meguacutejuloacute 05 5

Nukleaacuteris energia 01 43

Oumlsszesen 100

(Forraacutes BP Statistical Review of World Energy 2020)

621 Olaj eacutes olajszaacutermazeacutekok

Kőolaj

Az energiahordozoacutek koumlzuumll a vilaacuteg legnagyobb leglikvidebb eacutes bdquolegmeacutelyebbrdquo piaca a kőolajeacute A kőolaj elnevezeacutes alatt nem

egyfajta finomiacutetaacutes előtt aacutelloacute olajfajtaacutet eacutertuumlnk hanem toumlbb mint 100 kuumlloumlnboumlző keacutemiai tulajdonsaacutegokkal rendelkező kőolaj

vaacuteltozatot (A petroacuteleum elnevezeacutes a goumlroumlg petra - jelenteacutese szikla kő eacutes az elaion ndash jelenteacutese olaj szoacuteoumlsszeteacutetelből szaacutermazik)

Az első ipari jellegű olajfuacuteraacutes 1859-ben volt Titusville-ben (USA Pennsylvania) A kőolaj a termeacuteszetben talaacutelhatoacute formaacutejaacuteban

- feldolgozaacutes neacutelkuumll - nem sok mindenre hasznaacutelhatoacute Valoacutes eacuterteacuteke abboacutel ered hogy milyen termeacutekeket lehet előaacutelliacutetani belőle

Ezeacutert a finomiacutetott olajtermeacutekek iraacutenti kereslet hataacuterozza meg a nyersolaj keresleteacutet is

A kőolaj keacutemiai minőseacutegeacutet a koumlvetkező teacutenyezők hataacuterozzaacutek meg

bull FajsuacutelySűrűseacuteg (specific gravity) egy folyadeacuteknak a viacutezhez keacutepesti relatiacutev suacutelyaacutet mutatja Mineacutel alacsonyabb az olaj

sűrűseacutege annaacutel eacuterteacutekesebb Az API (American Petroleum Institute) gravity a meacuterőszaacutema az olaj sűrűseacutegeacutenek mely

inverz skaacutelaacutet hasznaacutel A magas API eacuterteacutek kisebb sűrűseacuteget jelent eacutes aacuteltalaacuteban ezekből az olajfajtaacutekboacutel toumlbb magas

eacuterteacutekű finomiacutetott termeacutek nyerhető ki Megkuumlloumlnboumlztetuumlnk koumlnnyű eacutes neheacutez kőolajat A koumlnnyű olajok roumlvidebb

szeacutenhidrogeacuten laacutencokboacutel eacutepuumllnek fel

bull Keacutentartalom az olaj keacutentartalma az anyag egy nem kiacutevaacutenatos tulajdonsaacutega mert az eacutegeacutesneacutel toumlbb meacutergező eacutes

koumlrnyezetszennyező keacutendioxid gaacutez keletkezik illetve a keacutendioxid nagymeacuterteacutekben rongaacutelja korrodaacutelja a kuumlloumlnboumlző

berendezeacuteseket Ezeacutert mineacutel alacsonyabb a keacutentartalma a kőolajnak annaacutel eacuterteacutekesebb A 05-naacutel kisebb keacutentartalmuacute

olajat eacutedes (sweet) miacuteg az 15-naacutel magasabb keacutentartalmuacute kőolajat keserűnek (sour) hiacutevjaacutek A magas keacutentartalmuacute

olajnak toumlbb finomiacutetaacutesra feldolgozaacutesra van szuumlkseacutege Az eacutedes eacutes keserű jelző az olajtermeleacutes kezdeti idejeacuteből

szaacutermazik amikor a keacutentartalom megiacuteteacuteleacuteseacutenek legegyszerűbb moacutedszere az olaj megiacutezleleacutese megszagolaacutesa volt

bull Viszkozitaacutes a viszkozitaacutes vagy maacutes neacuteven belső suacuterloacutedaacutes az olaj belső folyaacutessal szembeni ellenaacutellaacutesaacutenak meacuterteacuteke

hogy mennyire koumlnnyen folyik vagy mennyire neheacutez kioumlnteni A viszkozitaacutes a hőmeacuterseacuteklet fuumlggveacutenyeacuteben vaacuteltozik

A nagyon sok fajta minőseacutegű kőolaj miatt a piac iraacutenyadoacute minőseacutegű olajfajtaacutekat kuumlloumlnboumlztet meg eacutes ehhez keacutepest fejezi ki az

adott minőseacuteg eacuterteacutekeacutet A keacutet legismertebb eacutes leggyakrabban hasznaacutelt iraacutenyadoacute kőolajfajta az amerikai WTI (West Texas

Intermediate) eacutes az eacuteszak-euroacutepai Brent Mindkeacutet kőolajfajta joacute minőseacutegű alacsony keacutentartalmuacute eacutes koumlnnyű olajfajtaacutenak szaacutemiacutet

A vilaacutegon kitermelt fontosabb tiacutepusokat az aacutebraacuten keacutentartalom eacutes fajsuacutely fuumlggveacutenyeacuteben aacutebraacutezoltuk



Forraacutes EIA Energy Information Administration

A haacuterom legnagyobb kőolajkitermelő a vilaacutegon Oroszorszaacuteg az OPEC orszaacutegok eacutes az USA Az első haacuterom legnagyobb

olajtermeacutek fogyasztoacute orszaacuteg pedig az USA Kiacutena eacutes Japaacuten

Az olajaacuterakat USDhordoacute (barrel) formaacuteban jegyzik Tőzsdei kereskedeacutesben a NYMEX-en eacutes az ICE-n kereskednek vele Az

olajaacuter jelentőseacutege tuacutelmutat a fizikai aacuterupiaci termeacutek aacuteraacuten ma maacuter a globaacutelis gazdasaacuteg egyik legfontosabb peacutenzuumlgyi mutatoacuteja is

egyben

A teljesseacuteg igeacutenye neacutelkuumll a koumlvetkező teacutenyezők hatnak leginkaacutebb a kőolaj aacuteralakulaacutesaacutera

bull Aacuteltalaacutenos gazdasaacutegi aktivitaacutes doumlntő jelentőseacutegű eacutes erős pozitiacutev kapcsolat mutathatoacute ki

bull A termeacutek keresleteacutere szezonalitaacutes jellemző a nyaacuteri autoacutes szezon eacutes a vaacutertnaacutel hidegebb teacutel is emelheti az aacuterfolyamaacutet

bull Az OPEC kvoacutetavaacuteltozaacutesai a kiacutenaacutelati oldalt befolyaacutesoljaacutek Az OPEC a vilaacuteg kőolaj tartaleacutekainak toumlbb mint 75-aacutet a

termeleacutesnek pedig toumlbb mint 40-os reacuteszeacutet kitevő orszaacutegokat toumlmoumlriacutető szervezete

bull Finomiacutetott termeacutekből keacutepzett strateacutegiai tartaleacutekok termelői taacuterozoacutei finomiacutetoacutei kapacitaacutesok eacutes a foumlldalatti ismert

keacuteszletekben bekoumlvetkezett vaacuteltozaacutes is a kiacutenaacutelati oldalon keresztuumll befolyaacutesolja az olajaacuterakat

bull Helyettesiacutethetőseacuteg eacutes a helyettesiacutető termeacutekek aacuteralakulaacutesa (biodiacutezel foumlldgaacutez)

bull Kitermeleacutesi szaacutelliacutetaacutesi eacutes finomiacutetoacutei technoloacutegiai vaacuteltozaacutesok

bull A dollaacuter aacuterfolyamvaacuteltozaacutesa az olajkereskedelem legnagyobb reacutesze USD-ben szaacutemoloacutedik el

bull Geopolitikai esemeacutenyek

bull Koumlrnyezetveacutedelmi megfontolaacutesok aacutellami szabaacutelyozoacutek

bull Időjaacuteraacutes peacuteldaacuteul hurrikaacuten szezon

bull Adoacutezaacutes (pl az euroacutepai kormaacutenyok az 1990-es eacutevekben kuumlloumlnboumlző adoacutekedvezmeacutenyekkel a diacutezel autoacutek eacuterteacutekesiacuteteacuteseacutet

taacutemogattaacutek azok alacsonyabb uumlveghaacutezhataacutesuacute gaacutezkibocsaacutetaacutesaik miatt)

Fontosabb finomiacutetott termeacutekek

A nyersolajboacutel kinyerhető kuumlloumlnboumlző finomiacutetott termeacutekeknek maacutes eacutes maacutes forraacutespontja van Az olajfinomiacutetaacutes technoloacutegiaacuteja ezt a

fizikai tulajdonsaacutegot hasznaacutelja fel az egyes termeacutekek előaacutelliacutetaacutesaacutera Mivel nagyon sok kuumlloumlnboumlző minőseacutegű nyersolaj leacutetezik a

finomiacutetoacutek műkoumldeacuteseacutet az egyes olajfajtaacutekhoz eacutes a piacon leginkaacutebb keresett finomiacutetott termeacutekekhez lehet eacutes kell igaziacutetani Az

aacutebra sematikusan mutatja az olajfinomiacutetaacutes folyamataacutet a kuumlloumlnboumlző finomiacutetott termeacutek csoportokat eacutes az egyseacutegnyi kőolajboacutel

kinyerhető veacutegtermeacutekeket

Alaska North Slope (USA)

BCF-17 (Venezuela)

Bạch Hổ (Vietnaacutem)

Basrah Light (Irak)

Bonny Light (Nigeacuteria)

Bow River (Kanada)

Brent Blend (UK)

Daqing (Kiacutena)

Dubai (EAE)

Girassol (Angola)

Iran Heavy

Kuwait Blend

Mars Blend (USA)

Maya (Mexikoacute)

Minas (Indoneacutezia)

Murban (EAE)

Oman Blend

Oriente (Ekvaacutedor)

Oseberg Blend (Norv)

Qatar Marine

Saharan Blend (Alg)

Saudi Arabia HeavyTapis Blend (Malajzia)

Urals (Oroszorszaacuteg)

WTI (USA)Puerto Joseacute (Venezuela)

00

05

10

15

20

25

30

35

1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000

Eacuted

es

-o

s k

eacuten

tart

alo

m

Ke

se

rű

Neheacutez API gravityfajsuacutely Koumlnnyű

Kuumlloumlnboumlző kőolaj fajtaacutek



Az olaj komplexumon beluumll a kereskedeacutes nagy

reacutesze a kőolaj eacutes a finomiacutetott termeacutekek koumlzoumltti

aacuterkuumlloumlnbseacutegekre alapul A finomiacutetott

olajszaacutermazeacutekok koumlzuumll a fontosabbak melyre likvid

maacutesodpiac van

bull Fűtőolaj

bull Gaacutezolaj

bull Benzin

bull Kerozin

Forraacutes Wikipedia



622 Foumlldgaacutez

A foumlldgaacutez egy sziacutentelen szagtalan nagyon gyuacuteleacutekony szeacutenhidrogeacuten gaacutezkevereacutek mely eacutegeacuteskor nagy energiaacutet ad le A metaacuten gaacutez

adja ki a foumlldgaacutez legnagyobb reacuteszeacutet de talaacutelhatoacute benne etaacuten propaacuten butaacuten eacutes pentaacuten is Az első foumlldgaacutez kutat 1825-ben fuacutertaacutek

az USA-ban A foumlldgaacutezt a keacutenhidrogeacuten tartalma alapjaacuten a kőolajnaacutel megismert moacutedon eacutedesnek vagy keserűnek hiacutevjaacutek Ezen

kiacutevuumll a gaacutez lehet nedves vagy szaacuteraz attoacutel fuumlggően hogy a metaacutenon kiacutevuumll milyen a toumlbbi gaacutez araacutenya Ha a metaacutentartalom 90

felett van akkor szaacuteraznak hiacutevjuk a foumlldgaacutezt A kitermeleacuteskor a keacutenhidrogeacutent eacutes a metaacutentoacutel elteacuterő gaacutezokat eltaacutevoliacutetjaacutek A foumlldgaacutezt

megkuumlloumlnboumlztetjuumlk meacuteg aszerint hogy olajjal egyuumltt joumln a felsziacutenre vagy magaacuteban

A foumlldgaacutez eacutegeacutese soraacuten az olajhoz keacutepest 30-kal a szeacutenhez viszonyiacutetva 45-kal kevesebb szeacutendioxidot termel ezeacutert viszonylag

tiszta energiahordozoacute Legfontosabb felhasznaacutelaacutesi teruumllete a fűteacutes főzeacutes eacutes hűteacutes illetve energiatermeleacutes Sűriacutetett foumlldgaacutezt

hasznaacutelhatnak meacuteg a koumlzlekedeacutesben Foumlldgaacutez az alapanyaga a vegyiparnak is leginkaacutebb az ammoacutenia előaacutelliacutetaacutesban uumlveg

műanyag festeacutek fagyaacutelloacute folyadeacutekok gyaacutertaacutesaacuteban hasznaacuteljaacutek

A foumlldgaacutez sokaacuteig az olajkitermeleacutes egyik nemkiacutevaacutenatos melleacutektermeacuteke volt A neheacutez szaacutelliacutethatoacutesaacutega miatt legtoumlbbszoumlr a kutaknaacutel

eleacutegetteacutek Az uacutegynevezett faacuteklyaacutezaacutes meacuteg mindig elterjedt Afrikaacuteban a Koumlzel-Keleten eacutes a FAacuteK orszaacutegaiban ahol nincs meg a

megfelelő infrastruktuacutera a gaacutez taacuterolaacutesaacutera szaacutelliacutetaacutesaacutera A nagytaacutevolsaacuteguacute csővezeteacutekek elterjedeacuteseacutevel a foumlldgaacutez felhasznaacutelaacutesa is

jelentősen emelkedett Jelenleg a kőolaj eacutes a szeacuten utaacuten a harmadik legfontosabb energiahordozoacuteja az emberiseacutegnek

LNG (Liquefied Natural Gas)

Az LNG technoloacutegiai kifejleszteacutese lehetőveacute tette a globaacutelis gaacutezpiac kialakulaacutesaacutet A foumlldgaacutez cseppfolyoacutes lesz ha -162 Celsius

fokra hűtik le Ilyenkor teacuterfogata az eredeti mennyiseacuteg 600-ad reacuteszeacutere csoumlkken eacutes sűrűseacutege koumlruumllbeluumll a viacutez sűrűseacutegeacutenek feleacutevel

lesz egyenlő Az LNG legnagyobb előnye a szaacutelliacutethatoacutesaacutega eacutes taacuterolhatoacutesaacutega A szaacutelliacutetaacutessal kapcsolatos legfontosabb keacuterdeacutes a

melegedeacutes miatti paacuterolgaacutesi veszteseacuteg Jellemzően naponta ez 015 Az LNG terminaacutelok ahol a gaacutez aacutetalakiacutetaacutesa folyik

meglehetősen nagymeacuterteacutekű beruhaacutezaacutesok

A koumlvetkező teacutenyezők hatnak leginkaacutebb a foumlldgaacutez aacuteralakulaacutesaacutera

bull A kiacutenaacutelati oldalroacutel az ismert eacutes kitermelhető keacuteszletek nagysaacutega

bull Az időjaacuteraacutes alakulaacutesa mind a kitermeleacutes mind a fogyasztaacutes szempontjaacuteboacutel meghataacuterozoacute

bull A gaacutezszaacutelliacutetaacutesi raktaacuterozaacutesi eacutes elosztaacutesi kapacitaacutesok alakulaacutesa

bull Szezonaacutelis keresleti teacutenyezők (fűteacutes)

bull Energiatermeleacutes

bull Az olajaacuter alakulaacutesa egyreacuteszt mert legtoumlbb esetben az olajkitermeleacutessel egyuumltt gaacutezkitermeleacutes is folyik maacutesreacuteszt mert a

sok hosszuacute taacutevuacute gaacutezszerződeacutesben az olajaacuterhoz van indexaacutelva a gaacutez aacuterfolyama harmadreacuteszt toumlbb felhasznaacuteloacutenaacutel az olaj

eacutes a gaacutez egymaacutest helyettesiacutető energiahordozoacute

bull Leszaacutelliacutetaacutesi lokaacutecioacute (USA Henry Hub Euroacutepa NBP TTF Zeebrugge)

bull Nemzeti szabaacutelyozoacutek gaacutezpiac liberalizaacutecioacuteja

bull Alternatiacutev gaacutez kitermeleacutesi pl palagaacutez (shale gas) eacutes szaacutelliacutetaacutesi (LNG) moacutedszerek

Az USA eacutes a FAacuteK orszaacutegok a legnagyobb foumlldgaacutezkitermelők a vilaacutegon viszont az ismert tartaleacutekok legnagyobb reacutesze a Koumlzel-

Keleten van A foumlldgaacutezzal toumlbb helyen is kereskednek a keacutet legfontosabb futures piac a NYMEX eacutes ICE A kereskedeacutes dollaacuterban

toumlrteacutenik Legtoumlbbszoumlr hasznaacutelt alapegyseacutege mmBtu de gyakran koumlbmeacuteterben (angolszaacutesz teruumlleten koumlblaacutebban) vagy a

megtermelhető villamos energia mennyiseacutege alapjaacuten MWh-ban esetleg GJ-ben hataacuterozzaacutek meg a mennyiseacutegeket

A fizikai gaacutezvaacutesaacuterlaacutesok toumlbbseacutege hosszuacute taacutevuacute (20-30 eacuteves) kontraktusokon keresztuumll toumlrteacutenik amelyben az aacuter jellemzően

olajtermeacutekek aacuteralakulaacutesaacutehoz koumltoumltt Ezeacutert az OTC piacon neacutepszerű az ilyen gaacutezformulaacutek fedezeacutese melyben aacuteltalaacuteban kuumlloumlnboumlző

araacutenyban az egyes olajszaacutermazeacutekok aacuterai szerepelnek Hazaacutenkban is a legtoumlbb hosszuacute taacutevuacute gaacutezbeszerzeacutes ilyen formulaacutek alapjaacuten

toumlrteacutenik



63 Mezőgazdasaacutegi termeacutekek

Neacutehaacuteny fontosabb mezőgazdasaacutegi termeacuteny eacuteves termeleacutese (millioacute tonna)

(Forraacutes Bloomberg USDA United States Department of Agriculture 2019-2020)

A mezőgazdasaacutegi termeacutekek aacuterait leginkaacutebb a koumlvetkező teacutenyezők hataacuterozhatjaacutek meg

bull Megtermelhető teruumllet korlaacutetossaacutega

bull Időjaacuteraacutes noumlveacuteny betegseacutegek

bull Geopolitikai teacutenyezők haacuteboruacute vaacutelasztaacutesok stb

bull Technoloacutegia

bull Helyettesiacutethetőseacuteg

bull A mezőgazdasaacutegi termeacutekek felhasznaacutelaacutesi moacutedja koumlzoumltti viszonyok vaacuteltozaacutesa emberi fogyasztaacutes aacutellati eledel eacutes

uumlzemanyag

bull Befektetői aktivitaacutes az elmuacutelt neacutehaacuteny eacutevben a pusztaacuten spekulatiacutev ceacuteluacute befektetők aktivitaacutesa megemelkedett eacutes a

keresletből nagyreacuteszt szakiacutet ki jelenleg is

bull A keacuteszletek szintje

bull Protekcionizmus a mezőgazdasaacutegban szinte minden orszaacutegban nagyon fontos az adoacutek a vaacutemok eacutes a termelői

szubvencioacutek szerepe melyek torziacutetjaacutek a kialakult keresletikiacutenaacutelati viszonyokat

bull Egeacuteszseacuteggel kapcsolatos vaacuteltozaacutesok nagymeacuterteacutekben vaacuteltoztathatjaacutek egy termeacutek keresleti viszonyait (pl cukor)

bull Iparosodoacute orszaacutegok szerepe (India Kiacutena) a lakossaacuteg eacutetkezeacutesi szokaacutesainak vaacuteltozaacutesa meghataacuterozoacute

bull A kiacutenaacutelat rugalmassaacutega a mezőgazdasaacutegban a kiacutenaacutelati oldal relatiacuteve roumlvid idő alatt tud a vaacuteltozaacutesokra reagaacutelni szemben

peacuteldaacuteul az energiahordozoacuteknaacutel vagy a feacutemekneacutel tapasztalhatoacute rugalmatlansaacuteggal Jellemzően azonban a termelők

aszimmetrikusan alkalmazkodnak azaz gyorsan noumlvelik a kiacutenaacutelatot de lassan eacutepiacutetik csak le ha erre van szuumlkseacuteg

bull Genetikai moacutedosiacutetaacutesok szerepe jelenleg meacuteg nem minden orszaacuteg (pl EU) engedeacutelyezi a moacutedosiacutetott termeacutekek

behozatalaacutet termeszteacuteseacutet

bull A mezőgazdasaacuteg rendkiacutevuumll kompetitiacutev a termelők aacuteltalaacuteban aacuterelfogadoacutek eacutes rendszerint a termeleacutesi koumlltseacutegek

koumlzeleacuteben vagy alatta vannak a felvaacutesaacuterlaacutesi aacuterak

bull Az eacuteszaki eacutes deacuteli feacutelteke elteacuterő termeleacutesi ciklusai bizonyos termeacutenyek eseteacuten

1117

764

498

339

166 157 121 73 69 55 48 13 10 50

200

400

600

800

1000

1200



631 Kukorica

A vilaacutegon a mezőgazdasaacutegi termeacutekek koumlzuumll a kukoricaacuteboacutel termelik a legtoumlbbet A kukorica nagyon sokfeacutele talaj nedvesseacuteg eacutes

magassaacutegi koumlruumllmeacutenyek koumlzoumltt eacuteletkeacutepes Az USA a vilaacuteg legnagyobb kukorica termelője eacutes exportőre is Utaacutena Kiacutena eacutes az

Euroacutepai Unioacute koumlvetkezik a termelői rangsorban

A kukoricaacutet aacutellateledelkeacutent taacuteplaacuteleacutekkeacutent eacutes az ethanol termeleacutesben (főleg az USA-ban) hasznaacuteljaacutek fel A 1990-es eacutevek oacuteta az

USA-ban az ethanol ceacuteluacute kukorica kereslet toumlbb mint tiacutezszereseacutere emelkedett eacutes a termeleacutes 40-kaacutet teszi ki jelenleg Az

aacutellateledel ceacuteluacute felhasznaacutelaacutes is fokozatosan noumlvekszik főleg az Aacutezsiaacuteban lezajloacute eacuteletsziacutenvonal noumlvekedeacutes eacutes ennek kereteacuteben a

magasabb feheacuterjetartalmuacute taacuteplaacutelkozaacutesra valoacute aacutetteacutereacutes miatt

A kukorica aacuteraacutet az USA-ban USDbushelben (veacuteka) Euroacutepaacuteban pedig EURtonnaacuteban jegyzik A tőzsdei kereskedeacutesben a

chicagoi CBOT kukorica kontraktusa rendkiacutevuumll likvid A hazaacutenkban fontos paacuterizsi EOP-NYSE LIFFE (koumlzismertebb neveacuten

Matif) kukorica kontraktusa az utoacutebbi neacutehaacuteny eacutevben vaacutelt valoacutejaacuteban likviddeacute de meacuteg mindig messze elmarad amerikai

megfelelőjeacutetől

632 Repce

A muacuteltban a repceacutet főzeacutesre eacutes laacutempaolajkeacutent hasznaacuteltaacutek Jelenleg a repceacuteből olajat aacutelliacutetanak elő melynek magas feheacuterje tartalmuacute

melleacutektermeacutekeacutet aacutellateledelkeacutent hasznosiacutetjaacutek Az utoacutebbi eacutevekben bio diacutezelt is keacutesziacutetenek belőle (Euroacutepa keacutesziacuteti a legtoumlbb ilyet)

A legnagyobb repcetermelő orszaacutegok az Euroacutepai Unioacute Kiacutena Kanada eacutes India

A paacuterizsi EOP-NYSE LIFFE Matif tőzsdeacuten jegyzik a repceacutet eacutes EURtonna a piaci konvencioacute

633 Buacuteza

A buacuteza alapvető eacutelelmiszer kenyeacutergabona Az emberi fogyasztaacuteson kiacutevuumll takarmaacutenykeacutent is hasznaacuteljaacutek az aacutellattartaacutesban

leginkaacutebb olyan helyeken ahol a kukorica nem terem vagy draacutega Vilaacutegviszonylatban a termeleacutes 15-20 megy aacutellati

fogyasztaacutesra A kuumlloumlnboumlző buacutezafajtaacutekat eacutevszak (tavaszi őszi) gluteacuten tartalom eacutes sziacuten alapjaacuten szoktaacutek kategorizaacutelni A

legnagyobb buacutezatermelő orszaacutegok az Euroacutepai Unioacute Kiacutena India eacutes USA

Toumlbb tőzsdeacuten is kereskednek buacutezaacuteval az USA-ban a CBOT kontraktusa a legfontosabb eacutes USDbushel-ben (veacuteka) toumlrteacutenik a

jegyzeacutes Euroacutepaacuteban EURtonna a bevett jegyzeacutesi forma eacutes a tőzsdei kereskedeacutes itt koumlzel sem olyan elterjedt mint a tengerentuacutelon

A paacuterizsi EOP-NYSE LIFFE Matif tőzsdeacuten a likviditaacutes az elmuacutelt eacutevekben javult



64 Feacutemek

641 Nemesfeacutemek

Az egyes nemesfeacutemek eacuteves kitermeleacutesi adatai koumlzoumltt nagysaacutegrendi kuumlloumlnbseacutegek vannak ahogy azt az aacutebra mutatja

A vilaacuteg nemesfeacutem kitermeleacutese 2020-ban (tonna)

(Forraacutes wwwstatistacom)

Arany (Au)

Az aranynak toumlbb szempontboacutel is kuumlloumlnleges szerepe van a nemesfeacutemek eacutes a toumlbbi aacuterupiaci termeacutek koumlzoumltt is Az arany eacutevezredek

oacuteta a legfontosabb vagyon felhalmozaacutesi eszkoumlz csereeszkoumlz eacutes eacutekszeralapanyag Ezen kiacutevuumll nagyon joacute hő eacutes elektromossaacuteg

vezető feacutem valamint nem reagaacutel levegőre hőre nedvesseacutegre eacutes a legtoumlbb savra ezeacutert ipari felhasznaacutelaacutesa is jelentős Az arany

1944 eacutes 1971 koumlzoumltt a vilaacuteg peacutenzuumlgyi rendszereacutenek alapjaacutet is keacutepezte

A vilaacuteg legnagyobb aranykitermelő orszaacutegai Kiacutena USA Ausztraacutelia eacutes Deacutel-Afrika az eacuteves termeleacutes koumlruumllbeluumll 40-kaacutet adjaacutek

Az eacuteves arany kitermeleacutes kevesebb mint 10-a a maacuter foumlld felett talaacutelhatoacute aranykeacuteszlet mennyiseacutegeacutenek Emiatt az arany

hataacuteridős aacuterfolyam goumlrbeacuteje legtoumlbb esetben normaacutel meredekseacutegű azaz a hataacuteridős aacuterak a spot aacuterak felett vannak Emellett az

aranyaacuterak volatilitaacutesa a toumlbbi aacuterupiaci termeacutekhez keacutepest hosszuacute időtaacutevot neacutezve alacsonyabb mivel az egyeacuteb aacuteruk piacaacuten a

keacuteszletek szintje az eacuteves keresletikiacutenaacutelati mennyiseacutegekhez keacutepest sokkal alacsonyabb A kiacutenaacutelati oldalon az aranybaacutenyaacutek eacutes a

toumlrtarany a keacutet legfontosabb aacutermeghataacuterozoacute teacutenyező A jegybankok jelentős keacuteszleteket adtak el a muacuteltban 2004-ben az uacuten Gold

Agreementben koumlzuumlluumlk 15 vaacutellalta hogy eacutevente maximum 500 tonna aranyat fog eladni Azoacuteta a trend megfordult eacutes a vaacutelsaacuteg

hataacutesaacutera toumlbb jegybank jelentősen noumlvelte aranytartaleacutekaacutet

Az aranykereslet legnagyobb reacutesze (52) az eacutekszeriparhoz koumlthető Ebben az esetben az arany tisztasaacuteg meacuterteacutekegyseacutege a karaacutet

A befekteteacutesi ceacuteluacute felhasznaacutelaacutes adja a keresleti oldal maacutesodik legnagyobb elemeacutet A teljes keresleten beluumll 19 valamilyen

aranybefekteteacutesből ered Az aranypiacon a vilaacuteg koumlzponti bankjai is meghataacuterozoacute szereplők hiszen az arany sok jegybank

devizatartaleacutekaacuten beluumll jelentős haacutenyadot keacutepvisel A keresleten beluumll az ő vaacutesaacuterlaacutesaik 16-ot tesznek ki A maradeacutek 10-naacutel

kicsit nagyobb reacutesz az ipari felhasznaacutelaacutesboacutel eredő vaacutesaacuterlaacutesokat jelenti (forraacutes GFMS)

Sok esetben az arannyal uacutegy kereskednek mintha egy deviza lenne aacuteraacutet legtoumlbbszoumlr USD-ben fejezik ki egy unciaacutera vetiacutetve

Devizapiaci uacuten ISO koacutedja XAU

Az arany azon keveacutes commodity koumlzeacute tartozik mely kikoumllcsoumlnoumlzhető eacutes ezeacutert a tulajdonos valamilyen szaacutezaleacutekban kifejezett

beveacutetelt kap Azaz leacutetezik az aranynak kamatlaacuteba melyek kuumlloumlnboumlző lejaacuteratokra elteacuterő lehet (lease rates) Az arany kamatlaacutebai

jellemzően a devizaacuteknaacutel tapasztalhatoacute eacuterteacutekek alatt vannak A koumllcsoumlnzoumltt arany legnagyobb reacutesze a koumlzponti bankok

aranykihelyezeacuteseiből szaacutermazik A kamatot unciaacuteban szaacutemoljaacutek melyet aztaacuten USD-re vaacuteltanak aacutet

A fizikaacutelis eacutes derivatiacutev arany termeacuteke legfontosabb referenciaaacuterfolyama a deacutelelőtti eacutes deacutelutaacuteni Londoni aranyaacuter fixing mely a

London Bullion Market Association (LBMA) eacutegisze alatt hataacuterozoacutedik meg Londonban zajlik az aranykereskedelem legnagyobb



reacutesze A fizikaacutelis kereskedelemben a leszaacutelliacutethatoacute aranyrudak minőseacutegi koumlvetelmeacutenyeit az uacuten good delivery sztenderd hataacuterozza

meg (London Bullion Market Association) Ebben a sztenderben az aranyruacuted meacuterete alakja suacutelya aranytartalma eacutes az elfogadott

finomiacutetoacutek koumltelező jelzeacutesei keruumllnek meghataacuterozaacutesra

Az arany aacuteraacutet a koumlvetkező teacutenyezők hataacuterozhatjaacutek meg

bull kitermeleacutesi koumlltseacutegek

bull arany kitermeleacutes vaacuteltozaacutes uacutej baacutenyaacutek

bull jegybankok teveacutekenyseacutege

bull termelők eacutes felhasznaacutelok fedezeti aktivitaacutesa

bull befekteteacutesi ceacuteluacute aranyvaacutesaacuterlaacutesok (fizikai eacutes ETF)

bull inflaacutecioacute alakulaacutesa

bull az USD aacuterfolyamaacutenak vaacuteltozaacutesa maacutes devizaacutekhoz keacutepest

bull geopolitikai teacutenyezők

Ezuumlst (Ag)

Az ezuumlstoumlt az elmuacutelt neacutehaacuteny ezer eacutevben eacutekszer diacutesziacuteteacutes kuumlloumlnboumlző hasznaacutelati eszkoumlzoumlk (pl konyhai) eacutes eacuterme alapanyagkeacutent

hasznaacuteltaacutek Jelenleg az ezuumlst keresleteacutet az eacutekszerkeacutesziacuteteacutes az ipari (elektronika napelemek viacuteztisztiacutetaacutes stb) eacutes a fotoacutezaacutesban valoacute

felhasznaacutelaacutes jellemzi A digitaacutelis kameraacutek megjeleneacuteseacutevel ez utoacutebbi keresleti teacutenyező jelentőseacutege fokozatosan csoumlkken Az

elmuacutelt eacutevtizedben a befekteteacutesi ceacuteluacute ezuumlstvaacutesaacuterlaacutesok szerepe noumlvekedett Az ezuumlstoumlt legtoumlbbszoumlr reacutezzel oacutennal vagy cinkkel egyuumltt

baacutenyaacutesszaacutek (80) A legnagyobb kitermelő orszaacutegok Mexikoacute Peru eacutes Kiacutena

Az ezuumlstneacutel is leacutetezik az aranynaacutel maacuter emliacutetett hitelbeteacutet piac ahol az ezuumlstoumlt koumllcsoumln lehet venni eacutes ezeacutert bizonyos szaacutezaleacutek jaacuter

csereacutebe Ez a piac nagymeacuterteacutekben elteacuter az aranynaacutel tapasztalhatoacutetoacutel Az ezuumlst piacaacuten nincs olyan kikoumllcsoumlnoumlzhető

ezuumlstkoncentraacutecioacute mint az arany eseteacuteben a jegybankoknaacutel leacutevő portfolioacute Az ezuumlstoumlt ezeacutert aacuteltalaacuteban toumlbb tulajdonostoacutel lehet

koumllcsoumlnvenni peacuteldaacuteul befektetőktől vagy finomiacutetoacutektoacutel

Az ezuumlst aacuterfolyamaacutet sokszor nagy elmozdulaacutesok jellemzik (akaacuter napon beluumll is) a muacuteltban toumlbbszoumlr is piaci manipulaacutecioacutek

aacuteldozataacutevaacute vaacutelt (pl Bunker Hunt) Az arany eacutes az ezuumlst aacuterfolyamaacutenak egyuumltt mozgaacutesa miatt sok befektető figyelemmel kiacuteseacuteri az

arany-ezuumlst spreadet is (ez a XAU eacutes XAG aacuterfolyam koumlzoumltti kuumlloumlnbseacuteget jelenti)

A leglikvidebb tőzsdei ezuumlst kontraktussal a NYMEX tőzsde COMEX szekcioacutejaacuteban kereskednek Meghataacuterozoacute az aranynaacutel maacuter

emliacutetett londoni ezuumlst fixing melyet az OTC uumlgyletek elszaacutemoloacute referencia aacuterakeacutent szoktak hasznaacutelni Az aranyhoz hasonloacutean a

kereskedelem legtoumlbbszoumlr USD-ban folyik eacutes az ezuumlst mennyiseacutegeacutet unciaacuteban hataacuterozzaacutek meg Devizapiaci ISO koacutedja az

ezuumlstnek XAG

Platina (Pt)

A platina spanyol eredetű szoacute kicsi ezuumlstoumlt jelent neveacutet akkor kapta amikor a spanyolok Kolumbiaacuteban előszoumlr talaacutelkoztak ezzel

a feacutemmel A platina egy olyan nemesfeacutem mely nagyon keveacutes anyaggal leacutep reakcioacuteba Az aranynaacutel 30-szor ritkaacutebban fordul elő

a Foumlldoumln eacutes keacutetszer olyan neheacutez Kivaacuteloacute katalizaacutetor joacutel nyuacutejthatoacute eacutes mindig feacutenyes marad ezeacutert eacutekszer alapanyagkeacutent is kedvelt

A legnagyobb kitermelőnek Deacutel-Afrika szaacutemiacutet (toumlbb mint a vilaacutegtermeleacutes 70-a eacutes a keacuteszletek 80-ka itt talaacutelhatoacute) de jelentős

baacutenyaacuteszat folyik meacuteg az USA-ban Kanadaacuteban eacutes Oroszorszaacutegban Fő felhasznaacutelaacutesi teruumllete az autoacuteiparban van (46) ahol a

katalizaacutetorok egyik legfontosabb alkotoacuteeleme Fontos szerepet toumllt be ezen kiacutevuumll az eacutekszeriparban (21) eacutes az elektronikaacuteban is

Az utoacutebbi eacutevekben a befekteteacutesi ceacuteluacute platinavaacutesaacuterlaacutesok is egyre neacutepszerűbbek főleg ETF-eken keresztuumll

A platina likviditaacutesa leacutenyegesen elmarad az arany eacutes az ezuumlst likviditaacutesaacutetoacutel A napi londoni aacuterfolyammegaacutellapiacutetaacutes itt is jelentős

szerepet toumllt be az OTC piaci termeacutekekneacutel (ez is az aranynaacutel maacuter emliacutetett LBMA napi fixingje) ISO koacutedja XPT

Pallaacutedium (Pd)

A pallaacutediumnak a platinaacutehoz hasonloacute keacutemiai tulajdonsaacutegai vannak A foumlldoumln az egyik legritkaacutebban előforduloacute feacutem Oroszorszaacuteg

eacutes Deacutel-Afrika a fő kitermelő helyek a vilaacutegtermeleacutes majdnem 90-kaacutet adjaacutek Oroszorszaacutegban a nikkelbaacutenyaacuteszat egyik

melleacutektermeacuteke Felhasznaacutelaacutesi teruumlletei katalizaacutetorkeacutent az autoacutegyaacutertaacutesban (61) elektronikaacuteban fogaacuteszatban eacutes eacutekszeriparban

A nemesfeacutemek koumlzuumll a legalacsonyabb likviditaacutessal jellemezhető ISO koacutedja XPD

A fent emliacutetett nemesfeacutemeken tuacutel a Rhoacutedium Rhuteacutenium Iridium eacutes Ozmium eacuterdemel emliacuteteacutest eacutes alkotja a Platina csoport toumlbbi

tagjaacutet (Fixing eacutes aacuterjegyzeacutes ezekre a termeacutekekre is eleacuterhető)



642 Ipari feacutemek

Alumiacutenium (Al)

Az alumiacutenium elnevezeacutes a latin alumen szoacuteboacutel ered A foumlldkeacuteregben az egyik legnagyobb bőseacutegben megtalaacutelhatoacute ezuumlstoumls feheacuter

feacutem A termeacuteszetben ebben a formaacuteban azonban nem fordul elő hanem aacuteltalaacuteban maacutes aacutesvaacutenyokkal egyuumltt talaacutelhatoacute meg

leginkaacutebb bauxit formaacutejaacuteban Legfontosabb fizikai tulajdonsaacutega a koumlnnyű suacutelya eacutes korrozioacuteval szembeni ellenaacutelloacutekeacutepesseacutege

Alumiacuteniumot a 19 szaacutezad veacutege oacuteta aacutelliacutetanak elő ipari mennyiseacutegben Napjainkban toumlbb alumiacuteniumot aacutelliacutetanak elő mint az oumlsszes

toumlbbi ipari feacutemet egyuumlttveacuteve A feacutemet csak rendkiacutevuumll nagy energiabefekteteacutessel lehet a toumlbbi bauxitban talaacutelhatoacute anyagtoacutel

elvaacutelasztani Keacutet-haacuterom tonna bauxit szuumlkseacuteges egy tonna alumiacutenium-oxid előaacutelliacutetaacutesaacutehoz amiből pedig keacutet eacutes feacutel tonna szuumlkseacuteges

egy tonna alumiacutenium kinyereacuteseacutehez Bauxitboacutel a legnagyobb keacuteszletek Ausztraacuteliaacuteban Deacutel-Amerikaacuteban eacutes Indiaacuteban talaacutelhatoacuteak

de az alumiacuteniumgyaacutertaacutes 50-a uacutejrafelhasznaacutelaacutesboacutel ered A vilaacuteg legnagyobb alumiacutenium termelői Kiacutena Oroszorszaacuteg eacutes Kanada

Az alumiacuteniumnak toumlbb kedvező tulajdonsaacutega van Toumlbbek koumlzoumltt koumlnnyű tartoacutes nem korrodaacuteloacutedik nagy teherbiacuteraacutesuacute joacute

vezetőkeacutepesseacutegű koumlnnyen alakiacutethatoacute uacutejrahasznosiacutethatoacute eacutes a toumlbbi feacutemhez keacutepest relatiacuteve olcsoacute ami miatt nagyon sok helyen

hasznaacuteljaacutek

Toumlbbek koumlzoumltt az eacutepiacutetőiparban jaacutermű- eacutes geacutepgyaacutertaacutesban repuumllőgeacutep iparban csomagolaacutesban eacutes az elektronikai iparban hasznaacuteljaacutek

fel

Mivel az alumiacuteniumgyaacutertaacutes rendkiacutevuumll energiaigeacutenyes a termeacutek aacuterfolyamaacutera legnagyobb hataacutessal az energiaaacuterak eacutes az

energiahordozoacutek aacuteraacutenak alakulaacutesa lehet Az LME-n a nyers alumiacuteniumra eacutes az alumiacutenium toumlbb oumltvoumlzeteacutere is lehet uumlgyletet koumltni

Az aacuterakat USDtonna eacutes centfont formaacuteban is jegyzik

Reacutez (Cu)

A reacutez latin elnevezeacutese Cuprum ami Ciprus szigeteacutenek goumlroumlg neveacuteből Kupros ered Itt baacutenyaacutesztaacutek előszoumlr A reacutez a legreacutegebben

kitermelt aacuterupiaci termeacutek toumlbb mint 10000 eacutevvel ezelőtt is maacuter baacutenyaacutesztaacutek Ha oacutennal oumltvoumlzik akkor bronz lesz belőle ha pedig

cinkkel akkor saacutergareacutez

A vilaacuteg legnagyobb reacutez kitermelő orszaacutegai Chile Peru Kiacutena eacutes az USA A vilaacuteg 10 legnagyobb reacutezbaacutenya vaacutellalata kezeacuteben van

a termeleacutes 58-a

Leggyakrabban az eacutepiacutetőiparban elektronikai iparban hasznaacuteljaacutek iacutegy sokszor hivatkoznak raacute konjunktuacutera indikaacutetorkeacutent is A

biosztatikus tulajdonsaacutega miatt leacutegkondiacutecionaacuteloacutekban eacutes korhaacutezakban is hasznaacuteljaacutek Helyettesiacutethetőseacuteg szempontjaacuteboacutel

alumiacuteniumot lehet a reacutez helyett vezeteacutekekben elektronikai berendezeacutesekben hűtővezeteacutekekben hasznaacutelni Műanyaggal lehet

helyettesiacuteteni viacutez eacutes csatornacsoumlvekneacutel eacutes viacutezvezeteacutek szerelveacutenyekneacutel

A reacutez aacuterfolyamaacutet leginkaacutebb a kitermelő orszaacutegokban leacutevő sztraacutejkok eacutes az eacutepiacutetőipar teljesiacutetmeacutenye (peacuteldaacuteul uacutej haacutezeacutepiacuteteacutesek szaacutema)

befolyaacutesolja A legnagyobb felhasznaacuteloacutek az USA Oroszorszaacuteg eacutes Japaacuten de Kiacutena szerepe is egyre fontosabb A reacutez leglikvidebb

piaca Londonban az LME-n eacutes New Yorkban a Comex-en van A reacutez aacuteraacutet USDtonnaacuteban illetve centfontban jegyzik

Nikkel (Ni)

Fő felhasznaacutelaacutesi teruumllete a rozsdamentes aceacutelgyaacutertaacutes (64) autoacuteipari oumlntőformaacutek oumltvoumlzetek eacutes elektronika Legnagyobb

kitermelők Ausztraacutelia Oroszorszaacuteg Indoneacutezia eacutes Kanada Aacuterfolyama jelentősen fuumlgg az aceacutel keresleteacutetől eacutes az alkalmazott

technoloacutegiaacutektoacutel A nikkel leglikvidebb piaca az LME-n van aacuteraacutet USDtonnaacuteban jegyzik

Cink (Zn)

A cinket főleg a galvanizaacutelt aceacutel keacutesziacuteteacuteseacutehez (56) eacutes a bronz egyik alapanyagkeacutent hasznaacuteljaacutek Kereslete erősen fuumlgg az eacutepiacutető-

eacutes az autoacuteipar helyzeteacutetől A kitermelő orszaacutegok koumlre szeacuteles (50 orszaacutegban baacutenyaacutesszaacutek aacuteltalaacuteban az oacutelommal egyuumltt) ezeacutert a

cink kiacutenaacutelata nehezebben alkalmazkodik a kereslet vaacuteltozaacutesaacutehoz Recesszioacute idejeacuten keacuteszletfelhalmozaacutes jellemzi miacuteg a gazdasaacutegi

fellenduumlleacutest a toumlbbi feacutemhez keacutepest lassabban koumlveti emelkedeacutessel a cink aacuterfolyama A nikkel leglikvidebb piaca az LME-n van

aacuteraacutet USDtonnaacuteban jegyzik

Oacutelom (Pb)

Az oacutelmot is maacuter toumlbb mint 7000 eacuteve baacutenyaacutesszaacutek Baacuter koraacutebbi felhasznaacutelaacutesi teruumlletei (csoumlvek festeacutekalapanyag forrasztoacuteanyag)

koumlrnyezetveacutedelmi okok miatt egyre inkaacutebb visszaszorulnak a kereslet az oacutelom piacaacuten tovaacutebbra is noumlvekszik Jelenleg a feacutemet

leginkaacutebb autoacuteakkumulaacutetorok gyaacutertaacutesaacutenaacutel hasznaacuteljaacutek fel A termeacutek iraacutenti kereslet szorosan oumlsszefuumlgghet az autoacutegyaacutertaacutes

alakulaacutesaacuteval A legnagyobb keacuteszletek Ausztraacuteliaacuteban Kiacutenaacuteban eacutes az USA-ban talaacutelhatoacuteak de a felhasznaacutelt oacutelom 50-a

uacutejrafelhasznaacutelaacutesboacutel szaacutermazik Az oacutelom leglikvidebb piaca az LME-n van aacuteraacutet USDtonnaacuteban jegyzik



Oacuten (Sn)

A reacutezzel egyuumltt az egyik legreacutegebben kitermelt feacutem Ma leginkaacutebb forrasztoacuteanyagkeacutent feacutemdobozok taacuteroloacutek alapanyagakeacutent

illetve az uumlveggyaacutertaacutesban eacutes szupravezető maacutegnesekhez hasznaacuteljaacutek fel de oumltvoumlzetekben eacutes a PVC gyaacutertaacutesban is szerepet kap

Főbb kitermelő orszaacutegai Kiacutena Indoneacutezia Peru eacutes Boliacutevia Az oacutelom leglikvidebb piaca az LME-n van aacuteraacutet USDtonnaacuteban

jegyzik

Aceacutel

Fő felhasznaacutelaacutesi teruumllete az eacutepiacutető- eacutes geacutepipar valamint a jaacuterműgyaacutertaacutes Kiacutena Japaacuten USA Oroszorszaacuteg eacutes India a fő termelő

orszaacutegok de az aceacutelgyaacutertaacutes toumlbb mint fele uacutejrahasznosiacutetaacutesboacutel ered A gazdasaacuteg aacuteltalaacutenos aacutellapota eacutes az aceacutel aacuterfolyama jellemzően

egyuumltt mozog Az LME nemreacuteg indiacutetotta el az aceacutel kontraktust a likviditaacutes meacuteg eleacuteg alacsony de fokozatosan noumlvekszik Az

aacuterakat USDtonnaacuteban jegyzik



71 Preacutemium befekteteacutes

Mikor ajaacutenljuk

bull Exportőr eacutes importőr ceacutegek szaacutemaacutera amennyiben olyan szabad peacutenzeszkoumlzoumlkkel rendelkeznek melyet a joumlvőben napi

uumlzletmenetuumlk reacuteszekeacutent maacutesik devizaacutera kiacutevaacutennak vaacuteltani

bull Ha rendelkeznek ceacutelaacuterfolyammal a joumlvőbeni konverzioacutera vonatkozoacutean

bull Amennyiben szabad peacutenzeszkoumlzeiken a normaacutel beteacuteti kamatoknaacutel magasabb hozamot szeretneacutenek eleacuterni eacutes flexibilisek

a befekteteacutes devizanemeacutet tekintve


Peacutelda EUR preacutemium befekteteacutesre (exportőr)

Tegyuumlk fel hogy 100000 euroacutet helyeznek el preacutemium befekteteacutesbe 30 napos futamidőre Az aktuaacutelis EURHUF aacuterfolyam 35000

eacutes a koumlvetkező egy hoacutenapban nem szaacutemiacutetanak az aacuterfolyam nagyobb meacuterteacutekű elmozdulaacutesaacutera de az euroacute forintra vaacuteltaacutesaacutet a

7 Devizaacutehoz kapcsoloacutedoacute strukturaacutelt befekteteacutesek beteacutetek eacutes binaacuteris opcioacutek


A preacutemium befekteteacutes koumlzepes kockaacutezatuacute befekteteacutesek eacutes strukturaacutelt peacutenzuumlgyi eszkoumlznek minősuumllnek




ENYHE KOCKAacuteZAT






Preacutemium

befekteteacutes


A preacutemium befekteteacutes a futamidő veacutegeacuten magas fix hozamot fizet a befektetett devizaacuteban A befektetett oumlsszeg a futamidő

veacutegeacuten egy előre meghataacuterozott referenciaaacuterfolyam szintjeacutetől fuumlggően keruumll visszafizeteacutesre az eredeti devizanemben vagy a

referencia maacutesik devizaacutejaacuteban

A befektetett oumlsszeget a befektető az eredeti devizaacuteban kapja vissza abban az esetben ha az aacuterfolyam a felteacuteteles aacutetvaacuteltaacutesi

aacuterfolyam figyeleacuteseacutenek időpontjaacuteban nem eacuter el egy bizonyos előre roumlgziacutetett szintet uacuten felteacuteteles aacutetvaacuteltaacutesi aacuterfolyamot

Amennyiben lejaacuteratkor a befekteteacutes devizaneme a felteacuteteles aacutetvaacuteltaacutesi aacuterfolyam eacuterteacutekeacuteneacutel erősebb (pl euroacute befekteteacutes eseteacuten az

EURHUF aacuterfolyam megegyezik vagy magasabb a felteacuteteles aacutetvaacuteltaacutesi aacuterfolyamnaacutel) a befektetett oumlsszeg a felteacuteteles aacutetvaacuteltaacutesi

aacuterfolyamon aacutetvaacuteltoacutedik a maacutesik devizaacutera

A tőkeveacutedett termeacutekekkel szemben itt a hozam meacuterteacuteke fix eacutes mindig a befekteteacutes eredeti devizanemeacuteben keruumll kifizeteacutesre A

konstrukcioacuteban magasabb hozam eacuterhető el ha az aktuaacutelis piaci aacuterfolyamhoz koumlzeli (Uumlgyfeacutel szaacutemaacutera kedvezőtlenebb) felteacuteteles

aacutetvaacuteltaacutesi aacuterfolyammal indul a befekteteacutes miacuteg taacutevolabbi aacutetvaacuteltaacutesi aacuterfolyam eseteacuten (Uumlgyfeacutel szaacutemaacutera kedvezőbb) a hozam szintje

alacsonyabb Az Preacutemium Befekteteacutes konstrukcioacute nem tőkeveacutedett befekteteacutes mivel az Uumlgyfeacutel aacuteltal a Banknaacutel elhelyezett

befekteteacutes eacuterteacuteke az eredeti devizaacuteban kifejezve a futamidő veacutegeacuten a referenciaaacuterfolyam alakulaacutesaacutetoacutel fuumlggően jelentősen

elmaradhat a futamidő elejeacuten befektetett oumlsszeg eacuterteacutekeacutetől

A felteacuteteles aacutetvaacuteltaacutesi aacuterfolyam figyeleacuteseacutenek időpontja a devizapaacutertoacutel fuumlgg (pl EURHUF eseteacuten 1200 budapesti idő szerint)

Az adott konstrukcioacutera vonatkozoacute figyeleacutesi időpontot a visszaigazolaacutes tartalmazza



jelenlegineacutel magasabb aacuterfolyamszinten elfogadhatoacutenak tartjaacutek Mindemellett szeretneacutenek a normaacutel EUR beteacuteti kamatoknaacutel

magasabb hozamot eleacuterni A Bank az alaacutebbi parameacuteterekkel rendelkező EUR preacutemium befekteteacutest ajaacutenlja Oumlnoumlknek

A befektetett oumlsszeg 100000 EUR

Aktuaacutelis aacuterfolyam (spot) 35000

Piaci referencia EURHUF

Piaci EUR referenciakamat -056

A preacutemium befekteteacutes hozama 300 (eacuteves szinten)

Felteacuteteles aacutetvaacuteltaacutesi aacuterfolyam 35250

Futamidő 30 nap

Fix hozam 24658 EUR

A lejaacuteratot megelőző munkanapon 1200 oacuterakor az aktuaacutelis EURHUF aacuterfolyam fuumlggveacutenyeacuteben a koumlvetkezők toumlrteacutenhetnek

bull Ha az aacuterfolyam 35250 alatt van a befektetett oumlsszeget az eredeti devizaacuteban kapjaacutek vissza Lejaacuteratkor 100000 EUR

tőke eacutes 24658 EUR hozam keruumll visszafizeteacutesre Az egy hoacutenapos futamidő alatt iacutegy 300-os hozam mellett tudtak

befektetni 100000 euroacutet

bull Ha az aacuterfolyam 35250 vagy felette van (peacuteldaacuteul 35600) a befektetett tőke felteacuteteles aacutetvaacuteltaacutesi aacuterfolyammal szaacutemiacutetott

HUF elleneacuterteacutekeacutet kapjaacutek vissza Lejaacuteratkor 10000035250= 35250000 HUF tőke eacutes 24658 EUR hozam keruumll

visszafizeteacutesre A 300-os hozamot ekkor is euroacuteban kapjaacutek meg miacuteg az euroacute tőke forintra vaacuteltaacutesa az aktuaacutelis piaci

aacuterfolyamnaacutel kedvezőtlenebb de a kiindulaacuteskor eleacuterhető 35000-es aacuterfolyamnaacutel kedvezőbb szinten a felteacuteteles aacutetvaacuteltaacutesi

aacuterfolyamon toumlrteacutenik

Peacutelda HUF preacutemium befekteteacutesre (importőr)

Tegyuumlk fel hogy 10000000 forintot helyeznek el preacutemium befekteteacutesbe 30 napos futamidőre Az aktuaacutelis EURHUF aacuterfolyam

35000 eacutes a koumlvetkező egy hoacutenapban nem szaacutemiacutetanak az aacuterfolyam nagyobb meacuterteacutekű elmozdulaacutesaacutera de a forint euroacutera vaacuteltaacutesaacutet

a jelenlegineacutel alacsonyabb aacuterfolyamszinten elfogadhatoacutenak tartjaacutek Mindemellett szeretneacutenek a normaacutel HUF beteacuteti kamatoknaacutel

magasabb hozamot eleacuterni A Bank az alaacutebbi parameacuteterekkel rendelkező HUF preacutemium befekteteacutest ajaacutenlja Oumlnoumlknek

A befektetett oumlsszeg 10000000 HUF



Piaci HUF referenciakamat 090



Futamidő 30 nap

Fix hozam 1643836 HUF

bull Ha az aacuterfolyam 34700 vagy felette van a befektetett oumlsszeget az eredeti devizaacuteban kapjaacutek vissza Lejaacuteratkor 10000000

HUF tőke eacutes 1643836 HUF hozam keruumll visszafizeteacutesre Az egy hoacutenapos futamidő alatt iacutegy 200-os hozam mellett

tudtak befektetni 10000000 forintot

bull Ha az aacuterfolyam 34700 alatt van (peacuteldaacuteul 34300) a befektetett tőke felteacuteteles aacutetvaacuteltaacutesi aacuterfolyammal szaacutemiacutetott EUR

elleneacuterteacutekeacutet kapjaacutek vissza Lejaacuteratkor 1000000034700 = 2881844 EUR tőke eacutes 1643836 HUF hozam keruumll

visszafizeteacutesre A 200-os hozamot ekkor is forintban kapjaacutek meg miacuteg a forint tőke euroacutera vaacuteltaacutesa az aktuaacutelis piaci



bull A preacutemium befekteteacutes minimaacutelis induloacute oumlsszege 3 millioacute HUF 12 ezer EUR 15 ezer USD vagy 15 ezer CHF

EURHUF EURUSD CHFHUF eacutes USDHUF devizapaacuterokhoz koumltoumltt konstrukcioacutek eseteacuten

A preacutemium befekteteacutes előnye

bull Magas hozam eacuterhető el roumlvid futamidő eseteacuten is

bull Lehetőseacuteg van a magasabb hozamszint eacutes a kedvező aacutetvaacuteltaacutesi aacuterfolyam kombinaacutelaacutesaacutera

bull Ismeacutetlődő befekteteacutes eseteacuten az aacuterfolyam-ingadozaacutesok kihasznaacutelaacutesaacuteval aacuterfolyamnyereseacuteg realizaacutelhatoacute



bull A devizapiaci aacuterfolyam a futamidő alatt csak a referenciaaacuterfolyam figyeleacutesi időpontjaacuteban szaacutemiacutet Ebben a pillanatban

dől el hogy milyen devizaacuteban kapja vissza az Uumlgyfeacutel a befektetett oumlsszeget mikoumlzben nem szaacutemiacutet hogy a futamidő

toumlbbi napjaacuten milyen a piaci aacuterfolyam

bull Testre szabott befekteteacutes megfelelő befekteteacutesmeacuteret eseteacuten a befektető szabadon vaacutelaszthatja meg a befekteteacutes bizonyos

jellemzőit futamidő devizanem devizapaacuter eacutes a felteacuteteles aacutetvaacuteltaacutesi aacuterfolyam valamint a hozam koumlzuumll az egyiket A

befekteteacutes kockaacutezata termeacuteszetesen vaacuteltozik a jellemzők aacutetalakiacutetaacutesaacuteval

bull A befekteteacutes devizaneme eacutes a devizapaacuter szabadon vaacutelaszthatoacute mindazon főbb devizapaacuterok koumlzuumll amelyekben a

bankkoumlzi piacon aktiacutev kereskedeacutes folyik (HUF EUR USD eacutes CHF befekteteacutesek a leggyakoribbak)

bull Az uumlgyletek futamideje szabadon vaacutelaszthatoacute Aacuteltalaacuteban egy heacutettől egy eacutevig terjed Egyedi megaacutellapodaacutes alapjaacuten eacuteven

tuacuteli futamidő is lehetseacuteges

A preacutemium befekteteacutes haacutetraacutenya

bull A befekteteacutes lejaacuterat előtti felbontaacutesa likvidaacutelaacutesa nem lehetseacuteges Amennyiben az Uumlgyfeacutelnek meacutegis szuumlkseacutege van a

befektetett peacutenzeszkoumlzre a Bank az Aacuteltalaacutenos Uumlzleti Felteacuteteleknek megfelelően ndash egyedi doumlnteacutes alapjaacuten ndash a befektetett

oumlsszeg elleneacuteben (annak biztosiacuteteacuteka mellett oacutevadeacutekkeacutent toumlrteacutenő lekoumlteacuteseacutevel) az Uumlgyfeacutel reacuteszeacutere hitelt nyuacutejthat

bull Aacuterfolyamkockaacutezatot fut az Uumlgyfeacutel mert ha eleacuterimeghaladja az adott piaci referencia az előre roumlgziacutetett szintet a figyeleacutesi

időpontban akkor a befektetett oumlsszeg a felteacuteteles aacutetvaacuteltaacutesi aacuterfolyamon vaacuteltoacutedik aacutet a devizapaacuter maacutesik tagjaacutera iacutegy

amennyiben teacutenylegesen nincs szuumlkseacuteg a devizakonverzioacutera aacuterfolyamveszteseacutege keletkezhet

bull A befekteteacutes aacutetvaacuteltoacutedaacutesa a lejaacuteratot megelőző napi aacuterfolyam alakulaacutestoacutel fuumlgg iacutegy a befekteteacutes időpontjaacuteban az aacutetvaacuteltaacutes

megvaloacutesulaacutesaacutenak teacutenye előre nem ismert Ezeacutert a termeacutek kifejezetten konverzioacute ceacuteljaacutera nem alkalmas

bull A termeacutek nem tőkeveacutedett



711 Preacutemium befekteteacutes kiuumlteacutesi szinttel

Jelen konstrukcioacute a Preacutemium befekteteacutesnek egy olyan fajtaacuteja ahol a befekteteacutes futamideje alatt egy uacuten kiuumlteacutesi szint eleacutereacutesekor

a konstrukcioacute - a megbiacutezaacutes eredeti devizanemeacuteben ndash normaacutel kockaacutezatmentes befekteteacutesseacute alakul Ebből adoacutedoacutean a Preacutemium

befekteteacuteshez hasonloacute kockaacutezatuacute a termeacutek

Mikor ajaacutenljuk







Peacutelda EUR preacutemium befekteteacutesre kiuumlteacutesi szinttel (exportőr)

Tegyuumlk fel hogy 500000 EUR beveacuteteluumlk keletkezett melyet 30 nap muacutelva felmeruumllő koumlltseacutegeik kifizeteacuteseacutere forintra kell

vaacuteltaniuk Az aktuaacutelis EURHUF aacuterfolyam 35000 eacutes a koumlvetkező egy hoacutenapban nem szaacutemiacutetanak az aacuterfolyam nagyobb meacuterteacutekű

elmozdulaacutesaacutera Az euroacute forintra vaacuteltaacutesaacutet magasabb aacuterfolyamszinten szeretneacutek veacutegrehajtani ugyanakkor szeretneacutenek a normaacutel

euroacute beteacuteti kamatoknaacutel magasabb hozamot eleacuterni A Bank az alaacutebbi parameacuteterekkel rendelkező euroacute preacutemium befekteteacutest ajaacutenlja

Oumlnoumlknek kiuumlteacutesi szinttel

A befektetett oumlsszeg 500000 EUR Aktuaacutelis aacuterfolyam (spot) 35000

Piaci referencia EURHUF Piaci referenciakamat -056

A befekteteacutes hozama 180 (eacuteves szinten) Futamidő 30 nap

Fix hozam 73973 EUR Felteacuteteles aacutetvaacuteltaacutesi aacuterfolyam 35250

Kiuumlteacutesi szint 34600


A Preacutemium befekteteacutes kiuumlteacutesi szinttel konstrukcioacute a futamidő veacutegeacuten magas fix hozamot fizet a befektetett devizaacuteban A

befektetett oumlsszeg a futamidő veacutegeacuten egy előre meghataacuterozott referenciaaacuterfolyam szintjeacutetől fuumlggően keruumll visszafizeteacutesre az

eredeti devizanemben vagy a referencia maacutesik devizaacutejaacuteban Amennyiben a piaci referenciaaacuterfolyam a befekteteacutes futamideje

alatt a felteacuteteles aacutetvaacuteltaacutesi aacuterfolyam figyeleacuteseacutenek időpontjaacuteig eleacuteri a kiuumlteacutesi szintet (kiuumlteacutesi esemeacuteny) akkor a befektetett tőke

aacutetvaacuteltoacutedaacutesaacutenak vizsgaacutelataacutera nem keruumll sor iacutegy a befekteteacutes a megbiacutezaacutes eredeti devizanemeacuteben jaacuter le

A befektetett oumlsszeget a befektető az eredeti devizaacuteban kapja vissza abban az esetben ha a kiuumlteacutesi esemeacutenyre sor keruumllt vagy

az aacuterfolyam a felteacuteteles aacutetvaacuteltaacutesi aacuterfolyam figyeleacuteseacutenek időpontjaacuteban nem eacuter el egy bizonyos előre roumlgziacutetett szintet uacuten

felteacuteteles aacutetvaacuteltaacutesi aacuterfolyamotAmennyiben lejaacuteratkor a befekteteacutes devizaneme a felteacuteteles aacutetvaacuteltaacutesi aacuterfolyam eacuterteacutekeacuteneacutel

erősebb (pl euroacute befekteteacutes eseteacuten az EURHUF aacuterfolyam megegyezik vagy magasabb a felteacuteteles aacutetvaacuteltaacutesi aacuterfolyamnaacutel) eacutes

a kiuumlteacutesi esemeacutenyre nem keruumllt sor akkor a befektetett oumlsszeg a felteacuteteles aacutetvaacuteltaacutesi aacuterfolyamon aacutetvaacuteltoacutedik a maacutesik devizaacutera

A tőkeveacutedett termeacutekekkel szemben itt a hozam meacuterteacuteke fix eacutes mindig a befekteteacutes eredeti devizanemeacuteben keruumll kifizeteacutesre

A konstrukcioacutera magasabb hozam eacuterhető el ha az aktuaacutelis piaci aacuterfolyamhoz koumlzeli (Uumlgyfeacutel szaacutemaacutera kedvezőtlenebb)

felteacuteteles aacutetvaacuteltaacutesi aacuterfolyammal indul a befekteteacutes miacuteg taacutevolabbi aacutetvaacuteltaacutesi aacuterfolyam eseteacuten (Uumlgyfeacutel szaacutemaacutera kedvezőbb) a

hozam szintje alacsonyabb A kiuumlteacutesi szint elhelyezkedeacutese szinteacuten hataacutessal van a konstrukcioacute hozamaacutera Az aktuaacutelis

referenciaaacuterfolyamhoz koumlzeli kiuumlteacutesi szint alacsonyabb hozamot eredmeacutenyez miacuteg taacutevolabbi magasabbat

A bdquoPreacutemium befekteteacutes kiuumlteacutesi szinttelrdquo konstrukcioacute nem tőkeveacutedett befekteteacutes mivel az Uumlgyfeacutel aacuteltal a Banknaacutel elhelyezett



A felteacuteteles aacutetvaacuteltaacutesi aacuterfolyam figyeleacuteseacutenek időpontja devizapaacutertoacutel fuumlggő (pl EURHUF eseteacuten 1200 budapesti idő szerint)


A konstrukcioacute minimaacutelis induloacute oumlsszege 500000 EUR



bull A befekteteacutes lejaacuterati napjaacutet megelőző munkanapon 1200 oacuterakor az aktuaacutelis EURHUF aacuterfolyam fuumlggveacutenyeacuteben a

koumlvetkezők toumlrteacutenhetnek

bull Ha a piaci referenciaaacuterfolyam a befekteteacutes futamideje alatt a felteacuteteles aacutetvaacuteltaacutesi aacuterfolyam figyeleacuteseacutenek időpontjaacuteig eleacuterte

a kiuumlteacutesi szintet (kiuumlteacutesi esemeacuteny) akkor a befektetett tőke aacutetvaacuteltoacutedaacutesaacutenak vizsgaacutelataacutera nem keruumll sor iacutegy a befekteteacutes

az eredeti devizanemben jaacuter le T+1 nappal 500000 EUR tőke eacutes 73973 EUR hozam keruumll visszafizeteacutesre Az 1

hoacutenapos futamidő alatt iacutegy Oumlnoumlk 180-os eacuteves hozam mellett tudtak befektetni 500000 EUR-t

bull Ha az aacuterfolyam 35250 alatt van akkor a befektetett tőkeacutet az eredeti devizaacuteban kapjaacutek vissza T+1 nappal 500000 EUR

tőke eacutes 73973 EUR hozam keruumll visszafizeteacutesre Az 1 hoacutenapos futamidő alatt iacutegy Oumlnoumlk 180-os eacuteves hozam mellett

tudtak befektetni 500000 EUR-t

bull Ha az aacuterfolyam 35250 felett van (peacuteldaacuteul 35500) eacutes nem keruumllt sor a kiuumlteacutesi esemeacutenyre akkor a befektetett tőke

felteacuteteles aacutetvaacuteltaacutesi aacuterfolyammal szaacutemiacutetott HUF elleneacuterteacutekeacutet kapjaacutek vissza T+1 nappal 500000 EUR times 35250

EURHUF = 176250000 HUF tőke eacutes 73973 EUR hozam keruumll visszafizeteacutesre Az 180-os eacuteves hozamot ekkor is

euroacuteban kapjaacutek meg miacuteg a tőke forintra vaacuteltaacutesa az aktuaacutelis piaci aacuterfolyamnaacutel kedvezőtlenebb de a kiindulaacuteskor eleacuterhető

35000-es aacuterfolyamnaacutel kedvezőbb szinten a felteacuteteles aacutetvaacuteltaacutesi aacuterfolyamon toumlrteacutenik

Peacutelda HUF preacutemium befekteteacutes kiuumlteacutesi szinttel (importőr)

Tegyuumlk fel hogy 150000000 HUF beveacuteteluumlk keletkezett melyet 30 nap muacutelva felmeruumllő koumlltseacutegeik kifizeteacuteseacutere euroacutera kell

vaacuteltaniuk Az aktuaacutelis EURHUF aacuterfolyam 35000 eacutes a koumlvetkező 1 hoacutenapban nem szaacutemiacutetanak az aacuterfolyam nagyobb meacuterteacutekű

elmozdulaacutesaacutera A forint euroacutera vaacuteltaacutesaacutet alacsonyabb aacuterfolyamszinten szeretneacutek veacutegrehajtani ugyanakkor szeretneacutenek a normaacutel

forint beteacuteti kamatoknaacutel magasabb hozamot eleacuterni A Bank az alaacutebbi parameacuteterekkel rendelkező forint preacutemium befekteteacutest

ajaacutenlja Oumlnoumlknek kiuumlteacutesi szinttel

A befektetett oumlsszeg 150000000 HUF Aktuaacutelis aacuterfolyam (spot) 35000

Piaci referencia EURHUF Piaci referencia kamat 090


Fix hozam 17260274 HUF Felteacuteteles aacutetvaacuteltaacutesi aacuterfolyam 34700


bull A lejaacuteratot megelőző munkanapon 1200 oacuterakor az aktuaacutelis EURHUF aacuterfolyam fuumlggveacutenyeacuteben a koumlvetkezők

toumlrteacutenhetnek

bull Ha az aacuterfolyam a befekteteacutes futamideje alatt a felteacuteteles aacutetvaacuteltaacutesi aacuterfolyam figyeleacuteseacutenek időpontjaacuteig eleacuterte a kiuumlteacutesi

szintet (kiuumlteacutesi esemeacuteny) akkor a befektetett tőke aacutetvaacuteltoacutedaacutesaacutenak vizsgaacutelataacutera nem keruumll sor iacutegy a befekteteacutes az eredeti

devizanemben jaacuter le T+1 nappal 150000000 HUF tőke eacutes 17260274 HUF hozam keruumll visszafizeteacutesre Az 1 hoacutenapos

futamidő alatt iacutegy Oumlnoumlk 140-os eacuteves hozam mellett tudtak befektetni 150000000 HUF-t

bull Ha az aacuterfolyam 34700 felett van a befektetett tőkeacutet az eredeti devizaacuteban kapjaacutek vissza T+1 nappal 150000000 HUF

tőke eacutes 17260274 HUF hozam keruumll visszafizeteacutesre Az 1 hoacutenapos futamidő alatt iacutegy Oumlnoumlk 140-os eacuteves hozam

mellett tudtak befektetni 150000000 HUF-t

bull Ha az aacuterfolyam 34700 alatt van (peacuteldaacuteul 34500) eacutes nem keruumllt sor a kiuumlteacutesi esemeacutenyre akkor a befektetett tőke

felteacuteteles aacutetvaacuteltaacutesi aacuterfolyammal szaacutemiacutetott EUR elleneacuterteacutekeacutet kapjaacutek vissza T+1 nappal 150000000 HUF34700

EURHUF = 43227666 EUR tőke eacutes 17260274 HUF hozam keruumll visszafizeteacutesre Az 140-os hozamot ekkor is

forintban kapjaacutek meg miacuteg a tőke euroacutera vaacuteltaacutesa az aktuaacutelis piaci aacuterfolyamnaacutel kedvezőtlenebb de a kiindulaacuteskor eleacuterhető


A preacutemium befekteteacutes kiuumlteacutesi szinttel előnye






bull A devizapiaci aacuterfolyam a futamidő alatt csak a kiuumlteacutesi esemeacuteny figyeleacutese szempontjaacuteboacutel relevaacutens A befektetett tőke

aacutetvaacuteltoacutedaacutesaacutera mindoumlssze a referenciaaacuterfolyam figyeleacutesi időpontjaacuteban aktuaacutelis devizapiaci aacuterfolyam van hataacutessal Ebben

a pillanatban dől el hogy milyen devizaacuteban kapja vissza az Uumlgyfeacutel a befektetett tőkeacutet mikoumlzben teljesen mindegy hogy

a futamidő toumlbbi napjaacuten milyen a piaci referencia aacuterfolyama

bull Testre szabott befekteteacutes megfelelő befekteteacutesmeacuteret eseteacuten a befektető szabadon vaacutelaszthatja meg a befekteteacutes

bizonyos jellemzőit futamidő devizanem devizapaacuter eacutes a felteacuteteles aacutetvaacuteltaacutesi aacuterfolyam valamint a hozam koumlzuumll az

egyiket A befekteteacutes kockaacutezata termeacuteszetesen vaacuteltozik a jellemzők aacutetalakiacutetaacutesaacuteval



bull Az uumlgyletek futamideje szabadon vaacutelaszthatoacute Aacuteltalaacuteban 1 heacutettől 1 eacutevig terjed Egyedi megaacutellapodaacutes alapjaacuten eacuteven tuacuteli

futamidő is lehetseacuteges

A preacutemium befekteteacutes kiuumlteacutesi szinttel haacutetraacutenya




bull Aacuterfolyamkockaacutezatot fut az Uumlgyfeacutel mert ha eleacuterimeghaladja az adott piaci referencia az előre roumlgziacutetett szintet eacutes nem

keruumll sor a kiuumlteacutesi esemeacutenyre akkor a befektetett oumlsszeg a felteacuteteles aacutetvaacuteltaacutesi aacuterfolyamon vaacuteltoacutedik aacutet a devizapaacuter maacutesik

tagjaacutera iacutegy amennyiben teacutenylegesen nincs szuumlkseacuteg a devizakonverzioacutera aacuterfolyamveszteseacutege keletkezhet

bull A befekteteacutes aacutetvaacuteltoacutedaacutesa a lejaacuteratot megelőző napi aacuterfolyam alakulaacutestoacutel fuumlgg eacutes az esetleges kiuumlteacutesi esemeacutenytől fuumlgg

Iacutegy a befekteteacutes időpontjaacuteban az aacutetvaacuteltaacutes megvaloacutesulaacutesaacutenak teacutenye előre nem ismert Ezeacutert a termeacutek kifejezetten

konverzioacute ceacuteljaacutera nem alkalmas




712 Preacutemium befekteteacutes beuumlteacutesi szinttel

Ez konstrukcioacute a Preacutemium befekteteacutesnek egy olyan fajtaacuteja ahol az uumlgylet normaacutel kockaacutezatmentes befekteteacuteskeacutent indul eacutes a

futamidő alatt egy uacuten beuumlteacutesi szint eleacutereacutesekor vaacutelik a konstrukcioacute Preacutemium befekteteacutesseacute Ebből adoacutedoacutean a Preacutemium


Mikor ajaacutenljuk







Peacutelda EUR preacutemium befekteteacutesre beuumlteacutesi szinttel (exportőr)





Oumlnoumlknek beuumlteacutesi szinttel





A Preacutemium befekteteacutes beuumlteacutesi szinttel konstrukcioacute a futamidő veacutegeacuten magas fix hozamot fizet a befektetett devizaacuteban A



alatt a felteacuteteles aacutetvaacuteltaacutesi aacuterfolyam figyeleacuteseacutenek időpontjaacuteig eleacuteri a beuumlteacutesi szintet (beuumlteacutesi esemeacuteny) akkor a befektetett tőke

aacutetvaacuteltoacutedaacutesaacutenak vizsgaacutelataacutera a felteacuteteles aacuterfolyam figyeleacuteseacutenek időpontjaacuteban sor keruumll iacutegy a befekteteacutes preacutemium befekteteacutesseacute

alakul

A befektetett oumlsszeget a befektető az eredeti devizaacuteban kapja vissza abban az esetben ha a beuumlteacutesi esemeacutenyre nem keruumllt sor

vagy az aacuterfolyam a felteacuteteles aacutetvaacuteltaacutesi aacuterfolyam figyeleacuteseacutenek időpontjaacuteban nem eacuter el egy bizonyos előre roumlgziacutetett szintet uacuten

felteacuteteles aacutetvaacuteltaacutesi aacuterfolyamot Amennyiben lejaacuteratkor a befekteteacutes devizaneme a felteacuteteles aacutetvaacuteltaacutesi aacuterfolyam eacuterteacutekeacuteneacutel


a beuumlteacutesi esemeacutenyre sor keruumllt a befektetett oumlsszeg a felteacuteteles aacutetvaacuteltaacutesi aacuterfolyamon aacutetvaacuteltoacutedik a maacutesik devizaacutera




hozam szintje alacsonyabb A beuumlteacutesi szint elhelyezkedeacutese szinteacuten hataacutessal van a konstrukcioacute hozamaacutera Az aktuaacutelis

referenciaaacuterfolyamhoz koumlzeli beuumlteacutesi szint magasabb hozamot eredmeacutenyez miacuteg taacutevolabbi alacsonyabbat

A Preacutemium befekteteacutes beuumlteacutesi szinttel konstrukcioacute nem tőkeveacutedett befekteteacutes mivel az Uumlgyfeacutel aacuteltal a Banknaacutel elhelyezett









Beuumlteacutesi szint 35500

A befekteteacutes lejaacuterati napjaacutet megelőző munkanapon 1200 oacuterakor az aktuaacutelis EURHUF aacuterfolyam fuumlggveacutenyeacuteben a koumlvetkezők


bull Ha a piaci referenciaaacuterfolyam a befekteteacutes futamideje alatt a felteacuteteles aacutetvaacuteltaacutesi aacuterfolyam figyeleacuteseacutenek időpontjaacuteig nem

eacuterte el a beuumlteacutesi szintet (beuumlteacutesi esemeacuteny) akkor a befektetett tőke aacutetvaacuteltoacutedaacutesaacutenak vizsgaacutelataacutera nem keruumll sor iacutegy a

befekteteacutes az eredeti devizanemben jaacuter le T+1 nappal 500000 EUR tőke eacutes 115068 EUR hozam keruumll visszafizeteacutesre

Az 1 hoacutenapos futamidő alatt iacutegy Oumlnoumlk 280-os eacuteves hozam mellett tudtak befektetni 500000 EUR-t


tőke eacutes 115068 EUR hozam keruumll visszafizeteacutesre Az egy hoacutenapos futamidő alatt iacutegy Oumlnoumlk 280-os eacuteves hozam

mellett tudtak befektetni 500000 EUR-t

bull Ha az aacuterfolyam 35250 felett van (peacuteldaacuteul 35400) eacutes sor keruumllt a beuumlteacutesi esemeacutenyre akkor a befektetett tőke felteacuteteles

aacutetvaacuteltaacutesi aacuterfolyammal szaacutemiacutetott forint elleneacuterteacutekeacutet kapjaacutek vissza T+1 nappal 500000 EUR times 35250 EURHUF =

176250000 HUF tőke eacutes 115068 EUR hozam keruumll visszafizeteacutesre A 280-os eacuteves hozamot ekkor is euroacuteban

kapjaacutek meg miacuteg a tőke forintra vaacuteltaacutesa az aktuaacutelis piaci aacuterfolyamnaacutel kedvezőtlenebb

Peacutelda HUF preacutemium befekteteacutes beuumlteacutesi szinttel (importőr)





ajaacutenlja Oumlnoumlknek beuumlteacutesi szinttel


Piaci referencia EURHUF Piaci referenciakamat 090




A lejaacuteratot megelőző munkanapon (felteacuteteles aacutetvaacuteltaacutes figyeleacuteseacutenek napjaacuten) 1200 oacuterakor az aktuaacutelis EURHUF aacuterfolyam

fuumlggveacutenyeacuteben a koumlvetkezők toumlrteacutenhetnek

bull Ha az aacuterfolyam a befekteteacutes futamideje alatt a felteacuteteles aacutetvaacuteltaacutesi aacuterfolyam figyeleacuteseacutenek időpontjaacuteig nem eacuterte el a beuumlteacutesi

szintet (beuumlteacutesi esemeacuteny) akkor a befektetett tőke aacutetvaacuteltoacutedaacutesaacutenak vizsgaacutelataacutera nem keruumll sor iacutegy a befekteteacutes az eredeti






bull Ha az aacuterfolyam 34700 alatt van (peacuteldaacuteul 34600) eacutes sor keruumllt a beuumlteacutesi esemeacutenyre akkor a befektetett tőke felteacuteteles

aacutetvaacuteltaacutesi aacuterfolyammal szaacutemiacutetott EUR elleneacuterteacutekeacutet kapjaacutek vissza T+1 nappal 150000000 HUF 347 EURHUF=

43227666 EUR tőke eacutes 22191781 HUF hozam keruumll visszafizeteacutesre Az 180-os hozamot ekkor is forintban kapjaacutek

meg miacuteg a tőke euroacutera vaacuteltaacutesa az aktuaacutelis piaci aacuterfolyamnaacutel kedvezőtlenebb

A preacutemium befekteteacutes beuumlteacutesi szinttel előnye






bull A devizapiaci aacuterfolyam a futamidő alatt csak a beuumlteacutesi esemeacuteny figyeleacutese szempontjaacuteboacutel relevaacutens A befektetett tőke











A preacutemium befekteteacutes beuumlteacutesi szinttel haacutetraacutenya




bull Aacuterfolyamkockaacutezatot fut az Uumlgyfeacutel mert ha eleacuterimeghaladja az adott piaci referencia az előre roumlgziacutetett szintet eacutes sor

keruumll a beuumlteacutesi esemeacutenyre akkor a befektetett oumlsszeg a felteacuteteles aacutetvaacuteltaacutesi aacuterfolyamon vaacuteltoacutedik aacutet a devizapaacuter maacutesik




bull A beuumlteacutesi esemeacuteny megtoumlrteacutentekor az aktuaacutelis devizapiaci aacuterfolyamon kedvezőbben lehetne eladni a befektetett

oumlsszeget mint a konstrukcioacuteban meghataacuterozott felteacuteteles aacutetvaacuteltaacutesi aacuterfolyam melyre a befekteteacutes felbontaacutesaacutenak

hiaacutenyaacuteban nincs lehetőseacutege az Uumlgyfeacutelnek




72 Tőkeveacutedett strukturaacutelt beteacutetek ndash MLD (Market Linked Deposit)

Mikor ajaacutenljuk

bull Ha a normaacutelbeteacuteti kamatoknaacutel magasabb kamatot szeretneacutenek eleacuterni

bull Ha hajlandoacuteak magasabb kockaacutezatot vaacutellalni tőkeveacutedelem mellett

bull Ha hajlandoacuteak a kamat egy reacuteszeacutet kockaacuteztatni

Bankunk oumltfeacutele tőkeveacutedett beteacutetet kiacutenaacutel preacutemium private oumlnkormaacutenyzati eacutes vaacutellalati uumlgyfelei reacuteszeacutere

bull One Touch (tovaacutebbiakban OT) ndash bdquoegyszer eacuterintőrdquo

bull NoTouch(tovaacutebbiakban NT) ndash bdquoegyszer sem eacuterintőrdquo

bull DoubleNoTouch(tovaacutebbiakban DNT) ndash bdquosaacutevban maradoacuterdquo

bull WEDdingCake(tovaacutebbiakban WED) ndash bdquoeskuumlvői tortardquo

A TŐKEVEacuteDETT STRUKTURAacuteLT BETEacuteTEK MINIMAacuteLIS INDULOacute OumlSSZEGE

Futamidő OT NT DNT WED

1 hoacute 250 M HUF 500 M HUF



1 eacutev 20 M HUF 40 M HUF

A tőkeveacutedett beteacutetek előnye

bull Hagyomaacutenyos normaacutel beteacutetekneacutel magasabb kamateleacutereacutese lehetseacuteges roumlvid taacutevon is


A strukturaacutelt beteacutetek meacuterseacutekelt kockaacutezatuacute befekteteacutesek eacutes jelenleg nem minősuumllnek peacutenzuumlgyi eszkoumlznek




ENYHE KOCKAacuteZAT






Strukturaacutelt

beteacutet


A tőkeveacutedett strukturaacutelt beteacutetek eseteacuteben a kamat meacuterteacuteke az előre megvaacutelasztott devizapaacuter aacuterfolyamaacutenak (maacuteskeacutepp

piaci referencia) alakulaacutesaacutetoacutel fuumlgg Az Uumlgyfeacutel a befektetett tőkeacutet vaacuteltozatlan devizaacuteban minden aacuterfolyamszint eseteacuten

visszakapja Az aacuterfolyam alakulaacutesaacutenak fuumlggveacutenyeacuteben a tőkeacuten feluumll az Uumlgyfeacutel kaphat minimum koumlztes illetve maximaacutelis

kamatot



bull A befektető kockaacutezata limitaacutelt mert a tőkeacutet minden esetben visszakapja

bull Az uumlgyletek futamideje alapeacutertelmezeacutesben egy heacutettől egy eacutevig terjedhet

bull Egyedi megaacutellapodaacutes alapjaacuten elkeacutepzelhető eacuteven tuacuteli futamidő is

bull A beteacutet devizaneme szabadon vaacutelaszthatoacute mindazon főbb devizapaacuterok koumlzuumll amelyekben a bankkoumlzi piacon likvid

opcioacutes aacuterjegyzeacutes eacuterhető el

bull Testreszabott befekteteacutes megfelelő befekteteacutesmeacuteret eseteacuten a befektető szabadon vaacutelaszthatja meg a beteacutet jellemzőit

futamidő devizanem piaci referencia aacuterfolyamsaacutev minimaacutelisan garantaacutelt kamat maximum kamat (a befekteteacutes

kockaacutezata termeacuteszetesen vaacuteltozik a jellemzők aacutetalakiacutetaacutesaacuteval)

bull Pool tiacutepusuacute (csoportos) befekteteacutesekre is lehetőseacuteg van Nem szuumlkseacuteges hogy az Uumlgyfeacutel a minimaacutelis induloacute oumlsszeggel

rendelkezzen toumlbben is reacuteszt vehetnek egy adott strukturaacutelt termeacutekben eacutes eleacuteg ha a beteacutetek oumlsszesseacutege adja ki a

minimaacutelis induloacute oumlsszeget A pool tagok szaacutemaacutera a minimaacutelis befekteteacutesi oumlsszeg 10 millioacute HUF

A tőkeveacutedett beteacutetek haacutetraacutenya

bull A beteacutet felbontaacutesa nem lehetseacuteges Amennyiben az Uumlgyfeacutelnek meacutegis szuumlkseacutege van a beteacutetben lekoumltoumltt peacutenzeszkoumlzre

a Bank az Aacuteltalaacutenos Uumlzleti Felteacuteteleknek megfelelően ndash egyedi doumlnteacutes alapjaacuten ndash a lekoumltoumltt beteacutet elleneacuteben (annak

biztosiacuteteacuteka mellett oacutevadeacutekkeacutent toumlrteacutenő lekoumlteacuteseacutevel) az Uumlgyfeacutel reacuteszeacutere hitelt nyuacutejthat



721 OT beteacutet (Egyszer eacuterintő beteacutet)

Mikor ajaacutenljuk

bull Ha a referencia devizaaacuterfolyam elmozdulaacutesaacutet vaacuterjaacutek

bull Ha hataacuterozott elkeacutepzeleacutesuumlk van az elmozdulaacutes iraacutenyaacuteroacutel

Peacutelda

Tegyuumlk fel hogy 100000000 HUF szabad peacutenzeszkoumlzzel rendelkeznek melyet szeretneacutenek magas kamat mellett 1 eacutevre

befektetni de a tőkeacutet semmikeacuteppen sem szeretneacutek kockaacuteztatni A forint gyenguumlleacuteseacutere szaacutemiacutetanak a Bank az alaacutebbi OT beteacutetet

ajaacutenlja Oumlnoumlknek

spot aacuterfolyam 35000

eacuterinteacutesi pont 35850

futamidő 1 eacutev (365 nap)

piaci referenciakamat 050

max kamat 100

min kamat 010

Az EURHUF futamidő alatti alakulaacutesaacutetoacutel fuumlggően a koumlvetkező kimenetek lehetseacutegesek

Az aacuterfolyam a futamidő alatt megeacuterintette a 35850-es aacuterfolyamszintet iacutegy lejaacuteratkor a tőke eacutes 100-os kamat keruumll kifizeteacutesre

bull Kamat = 100000000times100=1000000 HUF

bull Kifizeteacutes = Kamat+Tőke=100000000+1000000 = 101000000 HUF

Az EURHUF aacuterfolyam stabil maradt a futamidő alatt eacutes nem eacuterintette meg a 35850-es aacuterfolyamszintet lejaacuteratkor a tőke eacutes

010-os kamat keruumll kifizeteacutesre

bull Kamat = 100000000times010 = 100000 HUF

bull Kifizeteacutes = Kamat + Tőke = 100000000+100000 = 100100000 HUF


Ha a futamidő alatt baacutermikor a bankkoumlzi devizapiacon legalaacutebb egyszer megeacuterint az aacuterfolyam egy előre definiaacutelt eacuterinteacutesi

pontot akkor a futamidő veacutegeacuten a maximaacutelis kamat keruumll kifizeteacutesre Kuumlloumlnben a minimum kamatot kapja az Uumlgyfeacutel

000

050

100

150

34850 35350 35850 36350 36850

Ka

ma

t

Aacuterfolyam

OT beteacutet kamata



722 NT beteacutet (Egyszer sem eacuterintő beteacutet)

Mikor ajaacutenljuk

bull Ha nem vaacuterjaacutek a referencia devizaaacuterfolyam nagy meacuterteacutekű elmozdulaacutesaacutet


Peacutelda


befektetni de a tőkeacutet semmikeacuteppen sem szeretneacutek kockaacuteztatni Jellemzően stabil EURHUF aacuterfolyamra szaacutemiacutetanak de nem

tartanak kizaacutertnak egy-egy kisebb forintgyenguumlleacutest a Bank az alaacutebbi NT beteacutetet ajaacutenlja Oumlnoumlknek


nem eacuterinteacutesi pont 34450



max kamat 100

min kamat 010


Az aacuterfolyam a futamidő alatt nem eacuteri el a 34450-es aacuterfolyamszintet iacutegy lejaacuteratkor a tőke eacutes 100-os kamat keruumll kifizeteacutesre


bull Kifizeteacutes = Kamat+Tőke=100000000+1000000=101000000 HUF

Az aacuterfolyam eleacuteri a 34450-es szintet lejaacuteratkor a tőke eacutes 010-os kamat keruumll kifizeteacutesre




Ha a futamidő alatt az aacuterfolyam a bankkoumlzi devizapiacon nem eacuter el egy előre definiaacutelt eacuterinteacutesi pontot akkor a futamidő

veacutegeacuten a maximaacutelis kamat keruumll kifizeteacutesre Kuumlloumlnben a minimum kamatot kapja az Uumlgyfeacutel

000

050

100

150

33450 33950 34450 34950 35450 35950

Ka

ma

t

Aacuterfolyam

NT beteacutet kamata



723 DNT beteacutet (Saacutevban maradoacute beteacutet)

Mikor ajaacutenljuk

Ha egyaacuteltalaacuten nem vaacuterjaacutek a referenciaaacuterfolyam nagyobb meacuterteacutekű elmozdulaacutesaacutet

Peacutelda


befektetni de a tőkeacutet semmikeacuteppen sem szeretneacutek kockaacuteztatni Nem szaacutemiacutetanak az EURHUF aacuterfolyam nagyobb meacuterteacutekű

elmozdulaacutesaacutera A koumlvetkező 1 eacutevben az elmuacutelt eacutevekben megszokott saacutevon beluumll vaacuterjaacutek az aacuterfolyamot A Bank az alaacutebbi DNT

beteacutetet ajaacutenlja Oumlnoumlknek


saacutev (alsoacutefelső eacuterinteacutesi pont) 34000 ndash 36500



max kamat 100

min kamat 010


Az aacuterfolyam a futamidő alatt nem eacuteri el sem a 34000-es sem a 36500-oumls aacuterfolyamszintet iacutegy lejaacuteratkor a tőke eacutes 100-os

kamat keruumll kifizeteacutesre

bull Kamat = 100000000 HUF times 100 = 1000000 HUF

bull Kifizeteacutes = Kamat + Tőke = 100000000 HUF+1000000 HUF = 101000000 HUF

A forint a futamidő alatt jelentősen meggyenguumlltmegerősoumldoumltt eacutes az EURHUF aacuterfolyam eleacuterte a 34000-es illetve a 36500-oumls

szint baacutermelyikeacutet

bull lejaacuteratkor a tőke eacutes 010-os kamat keruumll kifizeteacutesre

bull Kamat = 100000000 HUF times 010=100000 HUF

bull Kifizeteacutes = Kamat + Tőke = 100000000 HUF + 100000 HUF =100100000 HUF


DNT beteacutetneacutel keacutet eacuterinteacutesi pont van Ezen keacutet aacuterfolyamszint egy saacutevot keacutepez Ha az aacuterfolyam a bankkoumlzi devizapiacon a

futamidő alatt egyszer sem eacuterinti mega saacutev alsoacute vagy felső hataacuteraacutet akkor a maximaacutelis kamat keruumll kifizeteacutesre

Kuumlloumlnben a minimum kamatot kapja az uumlgyfeacutel

000

050

100

150

33000 34000 35000 36000 37000

Ka

ma

t

Aacuterfolyam

DNT beteacutet kamata



724 WED beteacutet (Eskuumlvői torta beteacutet)

Mikor ajaacutenljuk

bull Ha egy szűkebb aacuterfolyamsaacutevon beluumll vaacuterjaacutek a referenciaaacuterfolyamot de elkeacutepzelhetőnek tartanak egy koumlzepes meacuterteacutekű

aacuterfolyam-elmozdulaacutest is

Peacutelda


befektetni de a tőkeacutet semmikeacuteppen nem szeretneacutek kockaacuteztatni Nem szaacutemiacutetanak az EURHUF aacuterfolyam nagyobb meacuterteacutekű

elmozdulaacutesaacutera a koumlvetkező eacutevben jellemzően az elmuacutelt eacutevekben megszokott saacutevon beluumll vaacuterjaacutek az aacuterfolyamot ugyanakkor

elkeacutepzelhetőnek tartjaacutek hogy esetleg baacutermelyik iraacutenyban kiszeacutelesedhet a saacutev A Bank az alaacutebbi WED beteacutetet ajaacutenlja Oumlnoumlknek


szűkebb saacutev (alsoacutefelső eacuterinteacutesi pont) 34300 ndash 35800

szeacutelesebb saacutev (alsoacutefelső eacuterinteacutesi pont) 33800 ndash 36200



max kamat 100

koumlztes kamat 080

minimum kamat 010


Az aacuterfolyam a futamidő alatt nem eacuteri el sem a 34300-as sem

a 35800-as aacuterfolyamszintet iacutegy lejaacuteratkor a tőke eacutes 100-

os kamat keruumll kifizeteacutesre

bull Kamat = 100000000 HUF times 100 = 1000000

HUF

bull Kifizeteacutes = Kamat + Tőke = 100000000 HUF +

1000000 HUF = 101000000 HUF

A futamidő alatt az aacuterfolyam elhagyja a 34300-35800-as

saacutevot de nem eacuterinti meg sem a 33800-as sem a 36200-es

szintet lejaacuteratkor a tőke eacutes 080-os kamat keruumll kifizeteacutesre


bull Kifizeteacutes = Kamat + Tőke = 100000000 HUF + 800000 HUF = 100800000 HUF

A forint a futamidő alatt jelentősen meggyenguumllmegerősoumldik eacutes az EURHUF aacuterfolyam eleacuteri a 33800-as36200-es szintek

baacutermelyikeacutet lejaacuteratkor a tőke eacutes 010-os kamat keruumll kifizeteacutesre

bull Kamat = 100000000 HUFtimes010 = 100000 HUF



WED beteacutetneacutel neacutegy eacuterinteacutesi pont van Ez a neacutegy aacuterfolyamszint keacutet egymaacutesba aacutegyazott saacutevot hataacuteroz meg Ha az aacuterfolyam a

bankkoumlzi piacon a futamidő alatt egyszer sem eacuterinti meg a szűkebb saacutev alsoacute vagy felső hataacuteraacutet akkor a maximaacutelis kamat

keruumll kifizeteacutesre Ha az aacuterfolyam a futamidő alatt megeacuterinti a szűkebb saacutev valamelyik hataacuteraacutet de a szeacutelesebb saacutev szeacuteleacutet

nem eacuteri el akkor a koumlztes kamat keruumll kifizeteacutesre Ha a kuumllső saacutevot is megeacuterinti a futamidő alatt az aacuterfolyam akkor a

minimum kamat keruumll kifizeteacutesre

000

050

100

150

33300 34300 35300 36300

Ka

ma

t

Aacuterfolyam

WED beteacutet kamata



73 Binaacuteris opcioacutek

Mikor ajaacutenljuk

bull Amennyiben kockaacutezatmentes hozamot meghaladoacute befekteteacutesi lehetőseacuteget keres

bull Hajlandoacute magas kockaacutezatot vaacutellalni kiemelkedő hozam remeacutenyeacuteben tőke eacutes hozamgarancia neacutelkuumll

A binaacuteris opcioacutek előnye

bull Aacuterfolyam-vaacuterakozaacutesuknak megfelelően testreszabhatoacute strateacutegia

bull A befektetett tőkeacuten magas hozam eacuterhető el

bull A binaacuteris opcioacuteknak a bdquonormaacutelrdquo call eacutes put konstrukcioacutekkal szemben korlaacutetozott a veszteseacutege

A binaacuteris opcioacutek haacutetraacutenya

bull Amennyiben az aacuterfolyam negatiacutev iraacutenyba mozdul el a befektetett tőke teljes egeacuteszeacuteben elvesziacutethető

bull Ha az aacuterfolyam az eacuterinteacutesikiuumlteacutesi aacuterfolyamhoz koumlzel van a binaacuteris opcioacute eacuterteacuteke nagyon vaacuteltozeacutekony







ENYHE KOCKAacuteZAT






Vaacutesaacuterolt

opcioacute Eladott opcioacute


A binaacuteris devizaopcioacute olyan opcioacute mely az opcioacute vevőjeacutenek egy előre meghataacuterozott referenciaaacuterfolyam alakulaacutesaacutetoacutel

fuumlggően teljesiacutet előre meghataacuterozott oumlsszegű joumlvőbeni kifizeteacutest (pay out) Az opcioacute vevője uumlgyletkoumlteacuteskor preacutemiumot fizet

az opcioacute eladoacutejaacutenak melynek oumlsszegeacutet a joumlvőbeni kifizeteacutes adott szaacutezaleacuteka keacutepezi Uumlgyletkoumlteacutest a Bank 2000000- HUF

feletti kifizeteacutes eseteacuten tud vaacutellalni Binaacuteris opcioacute veacutetele az opcioacutes diacutejon kiacutevuumll nem igeacutenyel egyeacuteb fedezetet



731 One touch opcioacute

Mikor ajaacutenljuk

bull Ha a referenciaaacuterfolyam elmozdulaacutesaacutet vaacuterjaacutek a jelenlegi szintről

bull Ha hataacuterozott elkeacutepzeleacutesuumlk van az elmozdulaacutes iraacutenyaacuteroacutel eacutes meacuterteacutekeacuteről

Peacutelda

Tegyuumlk fel hogy arra szaacutemiacutetanak hogy az EURHUF devizapaacuter a koumlvetkező 1 eacutevben eleacuteri a 36500-oumls aacuterfolyamszintet (spot

referencia 35000 EURHUF) ezeacutert vaacutesaacuterolnak egy 1 eacuteves 36500-oumls eacuterinteacutesi szinttel (OT aacuterfolyam) rendelkező 2000000-

HUF kifizeteacutesű OT opcioacutet Az opcioacutet 50 vagyis 1000000- HUF preacutemium elleneacuteben vaacutesaacuteroljaacutek meg A preacutemium oumlsszege az

uumlzletkoumlteacutes napjaacuten zaacuterolaacutesra keruumll a szaacutemlaacutejukon miacuteg a terheleacutes T+2 nappal toumlrteacutenik meg

Az EURHUF devizapaacuter aacuterfolyamaacutenak alakulaacutesaacutetoacutel fuumlggően a koumlvetkezők toumlrteacutenhetnek

bull Ha a futamidő alatt a HUF stabil marad vagy erősoumldik eacutes az EURHUF devizapaacuter nem eacuteri el a 36500-oumls eacuterinteacutesi

szintet az opcioacute nem teljesiacutet kifizeteacutest

bull Ha baacutermikor a futamidő alatt az EURHUF devizapaacuter eleacuteri a 36500-oumls aacuterfolyamszintet a Bank eacuterinteacutesi eacutertesiacutetőt kuumlld

eacutes az opcioacute lejaacuterataacutet koumlvető maacutesodik bank munkanapon a Bank 2000000- HUF oumlsszegű kifizeteacutest teljesiacutet Oumlnoumlk feleacute

A befektetett tőkeacutere vetiacutetve ez 100-os eacuteves hozamot jelent


A One touch (OT)opcioacute egy olyan binaacuteris opcioacute mely akkor teljesiacutet vevőjeacutenek adott joumlvőbeni időpontban egy előre ismert

fix kifizeteacutest ha a referenciaaacuterfolyam baacutermikor az opcioacute futamideje alatt eleacuter egy előre definiaacutelt aacuterfolyamszintet az uacuten

eacuterinteacutesi szintet



732 No touch opcioacute

Mikor ajaacutenljuk

bull Ha nem vaacuterjaacutek a referenciaaacuterfolyam elmozdulaacutesaacutet


Peacutelda

Tegyuumlk fel hogy arra szaacutemiacutetanak hogy az EURHUF devizapaacuter aacuterfolyama a koumlvetkező 1 eacutevben a 34000-es aacuterfolyamszint foumlloumltt

alakul ezeacutert vaacutesaacuterolnak egy 1 eacuteves 34000-es kiuumlteacutesi szinttel (NT aacuterfolyam) rendelkező 2000000- HUF kifizeteacutesű NT opcioacutet

Az opcioacutet 50 vagyis 1000000- HUF preacutemium elleneacuteben vaacutesaacuteroljaacutek meg (spot referencia 35000 EURHUF) A preacutemium

oumlsszege az uumlgyletkoumlteacutes napjaacuten zaacuterolaacutesra keruumll a szaacutemlaacutejukon miacuteg a terheleacutes T+2 nappal toumlrteacutenik meg


bull Ha baacutermikor a futamidő alatt a forint jelentősebb erősoumldeacutest koumlnyvelhet el az euroacuteval szemben eacutes az EURHUF aacuterfolyam

eleacuteri a 34000-es kiuumlteacutesi szintet akkor a Bank kiuumlteacutesi eacutertesiacutetőt kuumlld eacutes lejaacuteratkor az opcioacute nem teljesiacutet kifizeteacutest

bull Ha a futamidő alatt az EURHUF devizapaacuter nem eacuteri el a 34000-es kiuumlteacutesi szintet a Bank a lejaacuteratot koumlvető maacutesodik

banki munkanap 2000000- HUF oumlsszegű kifizeteacutest teljesiacutet Oumlnoumlk feleacute A befektetett tőkeacutere vetiacutetve ez 100-os eacuteves

hozamot jelent


A No touch (NT) opcioacute egy olyan binaacuteris opcioacute mely akkor teljesiacutet adott joumlvőbeni időpontban egy előre ismert fix kifizeteacutest

a tulajdonosa szaacutemaacutera ha a referenciaaacuterfolyam az opcioacute futamideje alatt nem eacuter el egy előre definiaacutelt aacuterfolyamszintet uacuten

kiuumlteacutesi szintet



733 Double no touch opcioacute

Mikor ajaacutenljuk

bull Ha egyaacuteltalaacuten nem vaacuterjaacutek a referenciaaacuterfolyam nagyobb meacuterteacutekű elmozdulaacutesaacutet

bull Saacutevos kereskedeacutes eseteacuten

Peacutelda

Tegyuumlk fel hogy szaacutemiacutetaacutesaik szerint az EURHUF devizapaacuter aacuterfolyama a koumlvetkező 1 eacutevben a

340-365-oumls saacutevban fog alakulni ezeacutert vaacutesaacuterolnak egy 1 eacuteves 340-es alsoacute eacutes egy 365-oumls felső kiuumlteacutesi szinttel rendelkező

2000000- HUF kifizeteacutesű DNT opcioacutet Az opcioacutet 145 vagyis 290000- HUF preacutemium elleneacuteben vaacutesaacuteroljaacutek meg (spot

referencia 35000 EURHUF) A preacutemium oumlsszege az uumlzletkoumlteacutes napjaacuten zaacuterolaacutesra keruumll a szaacutemlaacutejukon miacuteg a terheleacutes T+2

nappal toumlrteacutenik meg

Az EURHUF devizapaacuter aacuterfolyamaacutenak alakulaacutesaacutetoacutel fuumlggően a koumlvetkező kimenetelek lehetseacutegesek

bull Ha baacutermikor a futamidő alatt az EURHUF aacuterfolyam szeacutelsőseacuteges elmozdulaacutest mutat eacutes eleacuteri a 34000-es vagy a 36500-

oumls kiuumlteacutesi szintet a Bank kiuumlteacutesi eacutertesiacutetőt kuumlld eacutes lejaacuteratkor az opcioacute nem teljesiacutet kifizeteacutest

bull Ha a futamidő alatt az EURHUF devizapaacuter aacuterfolyama nem eacuteri el egyik kiuumlteacutesi szintet sem a Bank a lejaacuteratot koumlvető

maacutesodik banki munkanap 2000000- HUF oumlsszegű kifizeteacutest teljesiacutet Oumlnoumlk feleacute A befektetett tőkeacutere vetiacutetve ez koumlzel

700-os eacuteves hozamot jelent


A Double No Touch (DNT) opcioacute egy olyan binaacuteris opcioacute mely akkor teljesiacutet adott joumlvőbeni időpontban kifizeteacutest a

tulajdonosa szaacutemaacutera ha a referenciaaacuterfolyam az opcioacute futamideje alatt nem eacuteri el az előre definiaacutelt alsoacute illetve felső

aacuterfolyamszintek uacuten kiuumlteacutesi szintek egyikeacutet sem



A hozamalapuacute befekteteacutesek gyűjtőfogalom mely alatt a hitelviszonyt megtestesiacutető eacuterteacutekpapiacuterokat (koumltveacutenyeket

kincstaacuterjegyeket) eacutes roumlvid lejaacuteratuacute fix peacutenzaacuteramlaacutest iacutegeacuterő befekteteacutesi formaacutekat (beteacutet repo) eacutertjuumlk

81 A peacutenzpiac

A peacutenzpiac mindenkori legmeghataacuterozoacutebb kamatlaacuteba a jegybanki alapkamat amit Magyarorszaacutegon jelenleg az MNB heti egy

alkalommal tender kereteacuteben hirdet meg egyhetes futamidejű MNB-beteacutetek keretei koumlzoumltt Az alapkamat a jegybank monetaacuteris

eszkoumlztaacuteraacutenak egyik legfontosabb eszkoumlze A jegybanki partnerek mennyiseacutegi korlaacutet neacutelkuumll vehetik igeacutenybe az egyhetes beteacuteti

eszkoumlzt A jegybank ceacutelja hogy a peacutenzpiaci hozamok mineacutel inkaacutebb igazodjanak a jegybanki iraacutenyadoacute kamatszinthez illetve a

piaci vaacuterakozaacutesokhoz eacutes a jegybanki kamatpolitikaacuten keresztuumll az inflaacutecioacutes vaacuterakozaacutesok koumlzeliacutetsenek az inflaacutecioacutes ceacutelkitűzeacuteshez

A hazai peacutenzpiac meghataacuterozoacute referencia kamatlaacuteba a BUBOR amit az MNB 1996 oacuteta a kereskedelmi bankok aacutetlagolt

jegyzeacutesei alapjaacuten ndash a fejlett orszaacutegok gyakorlataacutehoz hasonloacutean ndash kuumlloumlnboumlző lejaacuteratokra minden nap publikaacutel A BUBOR egyreacuteszt

transzparens benchmarkot jelent a bankkoumlzi piacon kialakult hitel-beteacutettranzakcioacutek kamatszintjeacutehez maacutesreacuteszt referenciakeacutent

szolgaacutel a vaacutellalati hitelek eacutes a forintban kereskedett szaacutermaztatott eszkoumlzoumlk aacuterazaacutesaacutehoz (forraacutes MNB)

8 Hozamalapuacute befekteteacutesek



811 Peacutenzpiaci Beteacutet

Mikor ajaacutenljuk

bull Amennyiben alacsony kockaacutezatuacute előre ismert hozamot biztosiacutetoacute eacutes roumlvid taacutevuacute befekteteacutesi lehetőseacuteget keres

bull A Bank nemfizeteacuteseacutenek kockaacutezataacutet tudja vaacutellalni

Peacutelda

Tegyuumlk fel hogy Oumlnoumlknek 100000000 HUF fizeteacutesi koumltelezettseacuteguumlknek kell eleget tenniuumlk 20 nap muacutelva melyre a fedezet

bankszaacutemlaacutejukon maacuter rendelkezeacutesre aacutell

20 napra a Bank 100-os HUF beteacuteti kamatot jegyez Oumlnoumlknek 20 nap muacutelva a beteacutet lejaacuteratakor a Bank a koumlvetkező kamatot

iacuterja joacutevaacute az Oumlnoumlk bankszaacutemlaacutejaacuten

10000000000120360=55556 HUF

A beteacutet előnye

bull Baacutermilyen toumlrtperioacutedusratoumlrtoumlsszegre koumlthető minden devizaacuteban melyben bankszaacutemlaacutet vezet

A beteacutet haacutetraacutenya

bull A beteacutetfeltoumlreacutesnek koumlltseacutege van ha a beteacutet lejaacuterata előtt szuumlkseacuteguumlk van a lekoumltoumltt peacutenzoumlsszegre a piacinaacutel joacuteval

alacsonyabb vagy nulla hozamot tudnak realizaacutelni az adott futamidőre

bull A beteacutet elhelyezője futja a peacutenzinteacutezet nemfizeteacuteseacutenek kockaacutezataacutet mely kockaacutezatot az adott Uumlgyfeacutel jogaacutellaacutesaacutetoacutel eacutes

oumlsszegtől fuumlggően az orszaacuteg beteacutetbiztosiacutetaacutesi alapjaacutenak veacutedőernyője csoumlkkent


A beteacuteti uumlgyletek nem minősuumllnek peacutenzuumlgyi eszkoumlznek eacutes nem tartoznak a MiFID hataacutelya alaacute


A beteacutet az egyik legegyszerűbb befekteteacutesi forma minden peacutenznemben Lejaacuterata tipikusan egy naptoacutel egy eacutevig terjed de

eacuteven tuacuteli beteacutetlekoumlteacutes is előfordulhat A beteacutet jellemzően lejaacuteratkor egy oumlsszegben fizeti ki a tőkeacutere jaacuteroacute kamatot

(lehetseacuteges valamilyen referencia kamathoz koumltoumltt beteacutet is mely kamatperioacutedusonkeacutent fizet kamatot) A bankkoumlzi beteacuteti

jegyzeacuteseket a beteacutet kezdőnapja eacutes lejaacuterata koumlzoumltt lineaacuterisan ACT360 (teacutenyleges napok szaacutema360 napos eacutev) napszaacutemiacutetaacutesi

baacutezissal szaacutemoljaacutek A nem bankkoumlzi beteacuteteket jellemzően ACT365 (teacutenyleges napok szaacutema365 napos) napszaacutemiacutetaacutesi

baacutezissal kalkulaacuteljaacutek



812 Repo (repurchase agreement)

Mikor ajaacutenljuk

bull A beteacutet eacutes a roumlvidebb futamidejű diszkont kincstaacuterjegyekaacutellampapiacuterok alternatiacutevaacutejakeacutent hasznaacutelhatoacute

bull Ha nem szeretneacute a Bank partnerkockaacutezataacutet futni

bull Ha az eleacuterhető kincstaacuterjegy lejaacuteratoktoacutel elteacuterő időtaacutevra szeretne befektetni

Peacutelda

Tegyuumlk fel hogy 100000000 HUF-ot szeretneacutenek befektetni 1 hoacutenapra de nem akarjaacutek beteacutetbe tenni ezt a peacutenzt nem kiacutevaacutenjaacutek

a Bank nemfizeteacuteseacutenek a kockaacutezataacutet futni (peacuteldaacuteul mert kimeriacutetetteacutek a belső banki limiteiket) A Bank repo uumlgyletet ajaacutenl

melyben 1 hoacutenapra 100-os kamatot jegyez eacutes a 51G magyar aacutellamkoumltveacutenyt ajaacutenlja fedezetkeacutent A repo uumlgylet megkoumlteacuteseacutevel a

koumlvetkező fog az eacuterteacutekpapiacuterszaacutemlaacutejukon toumlrteacutenni

bull a repo induloacute eacuterteacuteknapjaacuten 100002291 HUF-eacutert megvaacutesaacuteroljaacutek az 51G aacutellamkoumltveacutenyt

nettoacute aacuterfolyam1128668 neacuteveacuterteacutek 87590000 HUF felhalmozott kamat 1142261 bruttoacute aacuterfolyam 1141709

bull 30 nap muacutelva a repo uumlgylet kereteacuteben a Bank visszavaacutesaacuterolja a koumltveacutenyt eacutes 100084485 HUF-ot fizet eacuterte

nettoacute aacuterfolyam 1126318 neacuteveacuterteacutek 87590000 HUF felhalmozott kamat 1430257 bruttoacute aacuterfolyam1142647

bull AZ 100-os kamat a keacutet uumlgyletben fizetett eacutes kapott oumlsszegekből adoacutedik (100084485-

100002291)10000000030360=100


A repo uumlgyletek alacsony kockaacutezatuacute befekteteacutesek eacutes nem-komplex peacutenzuumlgyi eszkoumlznek minősuumllnek




ENYHE KOCKAacuteZAT






Repo


Egy repo uumlgylet rendszerint roumlvid futamidőre toumlrteacutenő lekoumlteacutest jelent mely kamatozaacutesa a peacutenzpiaci kamatokhoz igazodik

A Bank visszavaacutesaacuterlaacutesi (bdquorepordquo) uumlgylet kereteacuteben ndash aacutellampapiacutervaacutellalati koumltveacuteny fedezet mellett - kihelyezeacutesi lehetőseacuteget

nyuacutejt a mindenkori peacutenzpiaci kamatszinten Az uumlgyletek futamideje jellemzően 1 heacutet eacutes 3 hoacutenap koumlzoumltt vaacuteltozhat a

minimaacutelis tranzakcioacutemeacuteret 50000000 HUF Az uumlzlet megkoumlteacuteseacutehez egy azonnali induloacute eacutes hataacuteridős lejaacuteroacute

eacuterteacutekpapiacuteradaacutesveacuteteli szerződeacutes tartozik A keacutet tranzakcioacute eacuterteacutekei koumlzoumltti kuumlloumlnbseacutegben fejeződik ki a befekteteacutes kamata a

repo kamat



A repo előnye

bull Az eacuterteacutekpapiacuter fedezet plusz biztosiacuteteacutekot jelent

bull Baacutermilyen toumlrtperioacutedusra koumlthető

A repo haacutetraacutenya

bull Bonyolultabb adminisztraacutecioacute hiszen a koumltveacuteny adaacutesveacutetelt is el kell szaacutemolni ezeacutert eacuterteacutekpapiacuterszaacutemla is szuumlkseacuteges hozzaacute

bull Lejaacuterat előtt nem feltoumlrhető



82 Koumltveacuteny befekteteacutesek

A vilaacuteg koumltveacutenypiaca kibocsaacutetott neacuteveacuterteacutekben meacuterve kb 128 trillioacute USD eacuterteacutekű eacutes a globaacutelis reacuteszveacutenypiaci kapitalizaacutecioacutejaacutenak

koumlzel keacutetszerese (forraacutes ICMA 2020) A koumltveacutenypiac 68-aacutet a multinacionaacutelis inteacutezmeacutenyek illetve az aacutellamok (szuvereacuten) aacuteltal

kibocsaacutetott eacuterteacutekpapiacuterok alkotjaacutek A fennmaradoacute 32-ot pedig a vaacutellalati kibocsaacutetaacutesok teszik ki (forraacutes ICMA 2020) A

koumltveacutenypiacokat a kibocsaacutetoacute eacutes a papiacuter tiacutepusai szerint lehet tovaacutebb bontani A teljesseacuteg igeacutenye neacutelkuumll a fontosabb szegmensek

bull az aacutellam koumlzponti koumlltseacutegveteacutese aacuteltal kibocsaacutetott eacuterteacutekpapiacuterok (aacutellamkoumltveacutenyek kincstaacuterjegyek)

bull helyi oumlnkormaacutenyzatok aacuteltal kibocsaacutetott papiacuterok (oumlnkormaacutenyzati koumltveacutenyek)

bull kormaacutenyzati uumlgynoumlkseacutegekaacutellami fejleszteacutesi bankok jellemzően explicit vagy implicit aacutellami garanciaacuteja mellett

kibocsaacutetott koumltveacutenyek (MFB KFW EXIMBANK)

bull vaacutellalati koumltveacutenyek

bull peacutenzinteacutezet aacuteltal kibocsaacutetott jelzaacutelog koumltveacutenyek (mortgage bond)

bull valamilyen eszkoumlz peacutenzaacuteramlaacutesaacuteval fedezett eacuterteacutekpapiacuterosiacutetott koumlveteleacutesek (ABS- asset backed security CLO CBO

CDO stb)

821 Koumltveacutenypiaci alapfogalmak

bull Kamatkupon a koumltveacutenynek a befektetők reacuteszeacutere iacutegeacutert peacutenzaacuteramlaacutesa melyet a befektetett tőke szaacutezaleacutekaacuteban a

kibocsaacutetaacuteskor hataacuteroznak meg Lehet fix vagy vaacuteltozoacute eacuterteacutek

bull Fix kamatozaacutesuacute koumltveacuteny a koumltveacuteny kamata lejaacuteratig nem vaacuteltozik a peacutenzaacuteramlaacutesok előre ismertek a befektető előtt

A kibocsaacutetaacutesok nagy reacutesze ebben a formaacuteban keruumll a piacra

bull Vaacuteltozoacute kamatozaacutesuacute koumltveacuteny a koumltveacuteny kamatfizeteacutese valamilyen referencia kamatlaacutebhoz (peacuteldaacuteul olyan bankkoumlzi

kamatlaacutebhoz mint LIBOR EURIBOR BUBOR) koumltoumltt eacutes a kamatfixaacutelaacutesi perioacutedusonkeacutent (peacuteldaacuteul 3 hoacutenap) vaacuteltozik

A befektető szaacutemaacutera a koumltveacuteny peacutenzaacuteramlaacutesai a koumlvetkező kamatperioacutedus kiveacuteteleacutevel előre nem ismertek

bull Zero kupon koumltveacuteny a koumltveacuteny kamatakuponja nulla azaz az eacuterteacutekpapiacuter csak lejaacuteratkor teljesiacutet tőke kifizeteacutest eacutes

jellemzően ezeacutert diszkonttal keruumllnek eacuterteacutekesiacuteteacutesre

bull Koumltveacuteny lejaacuterata az az időpont amikor a koumltveacuteny a tőkeoumlsszeget visszafizeti eacutes lejaacuter megszűnik Jellemzően a tőke

egeacutesze keruumll lejaacuteratkor visszafizeteacutesre de leacuteteznek a tőkeacutet toumlbb reacuteszletben visszafizető (amortizaacuteloacutedoacute) eacuterteacutekpapiacuterok is

Ismertek lejaacuterat neacutelkuumlli (perpetual) koumltveacutenyek is melyek a tőkeacutet soha nem fizetik vissza viszont a kamatokat

oumlroumlkjaacuteradeacutek jelleggel mindig fizetni fogjaacutek

bull Kamatfizeteacutes gyakorisaacutega azt hataacuterozza meg hogy a kupon milyen gyakorisaacuteggal keruumll kifizeteacutesre a befektető feleacute

Jellemző az eacuteves feacuteleacuteves eacutes haacuteromhavi kamatfizeteacutesi gyakorisaacuteg

bull Kamatfizeteacutes napszaacutemiacutetaacutesi moacutedszere a kamat szaacutemiacutetaacutesaacutehoz az előző kamatfizeteacutes oacuteta eltelt napok szaacutemaacutet eacutes a

kamatfizeteacutesi időszakban leacutevő oumlsszes nap szaacutemaacutet kell viszonyiacutetanunk Ennek mikeacutentjeacutet iacuterja le a koumltveacuteny napszaacutemiacutetaacutesi

moacutedszere Piaconkeacutent orszaacutegonkeacutent sok elteacuterő napszaacutemiacutetaacutesi moacutedszer alakult ki

bull Nettoacute aacuterfolyam a koumltveacuteny joumlvőbeni peacutenzaacuteramlaacutesainak a koumltveacuteny hozamaacuteval diszkontaacutelt oumlsszege A nettoacute aacuterfolyam

nem tartalmazza a koumltveacuteny felhalmozott kamataacutet A koumltveacutenyek toumlbbseacutegeacutet a maacutesodpiacon nettoacute aacuterfolyam alapon jegyzik

bull Bruttoacute aacuterfolyam egyenlő a nettoacute aacuterfolyam eacutes a felhalmozott kamat oumlsszegeacutevel A bruttoacute aacuterfolyamot a koumltveacuteny

neacuteveacuterteacutekeacutevel megszorozva a befektető teacutenyleges kiadaacutesaacutet kapjuk meg amennyit a koumltveacutenybefekteteacuteseacuteeacutert fizetnie kell

bull Felhalmozott kamat keacutet kamatfizeteacutesi időpont koumlzoumltt a legutolsoacute kamatfizeteacutestől eltelt eacutes a kamatfizeteacutesi perioacutedusban

leacutevő oumlsszes napok araacutenyaacutenak figyelembeveacuteteleacutevel az eacuterteacuteknapra kiszaacutemiacutetott kamat oumlsszege A felhalmozott kamat

meacuterteacuteke kamatfizeteacutesi napon nulla

bull Koumltveacuteny hozama nem szabad oumlsszekeverni a koumltveacuteny kamataacuteval A hozam azt mutatja meg hogy ha a befektető a

papiacutert lejaacuteratig tartja akkor a megvaacutesaacuterlaacutesnaacutel (ami nem feacutelteacutetlenuumll egyezik meg a koumltveacuteny kibocsaacutetaacutesaacutenak napjaacuteval)

eacuterveacutenyes hozamszintet fogja a befekteteacuteseacuten realizaacutelni Ez csak akkor teljesuumll eacutes ezeacutert fontos felteacutetelezeacutes hogyha a

koumltveacuteny kamatait ugyanazon a hozamszinten tudjuk uacutejra befektetni mint az a koumltveacuteny eredeti megvaacutesaacuterlaacutesaacutenaacutel volt

Maacutesik megkoumlzeliacuteteacutesben a koumltveacuteny hozama az a diszkontraacuteta mellyel a joumlvőbeni peacutenzaacuteramlaacutesok jeleneacuterteacutekeacutet kiszaacutemiacutetva

a koumltveacuteny aacuterfolyamaacutet kapjuk meg Neacutehaacuteny orszaacutegban (peacuteldaacuteul Magyarorszaacutegon is) az aacutellamkoumltveacutenyeket hozamban

jegyzik

bull Minimum kereskedhető mennyiseacuteg az a legkisebb oumlsszeg (neacuteveacuterteacutek) mely a koumltveacutenybe befektethető



bull Minimum kereskedhető denominaacutecioacute a koumltveacuteny neacuteveacuterteacutekeacutenek az a legkisebb noumlvekmeacutenye melyre adaacutesveacuteteli

szerződeacutes koumlthető a piacon

bull Visszahiacutevhatoacute (callable) koumltveacuteny a kibocsaacutetoacutenak joga van a koumltveacutenyt a veacutegső lejaacuterat előtt előre meghataacuterozott

aacuterfolyamon visszavaacuteltani eacutes előtoumlrleszteni A visszavaacuteltaacutes lehet a kibocsaacutetoacute diszkrecionaacutelis joga vagy kivaacutelthatja

valamilyen felteacutetel teljesuumlleacutese (peacuteldaacuteul egy piaci referencia aacuterfolyam eleacutereacutese) amikor a korai lejaacuterataacutes automatikusan

toumlrteacutenik (autocallable koumltveacuteny)

bull Koumltveacuteny szenioritaacutesa jellemzően vaacutellalati koumltveacutenyekneacutel megjelenő fogalom mely azt jelenti hogy a kibocsaacutetoacute

nemfizeteacutese csődje eseteacuten a hitelezők koumlzoumltt a koumltveacuteny tulajdonosa milyen helyen aacutell a kieleacutegiacuteteacutesikifizeteacutesi rangsorban

A kibocsaacutetoacute nemfizeteacutese eseteacuten a vaacutellalat vagyonaacuteboacutel legelőszoumlr a szenior koumltveacutenytulajdonosok keruumllnek kifizeteacutesre

majd ha marad meacuteg feloszthatoacute vagyon akkor ezutaacuten a junior eacutes alaacuterendelt (subordinated) koumltveacutenyesek kaphatjaacutek vissza

befekteteacuteseiket A sor legveacutegeacuten a vaacutellalat tulajdonosai a reacuteszveacutenyesek aacutellnak

bull Indexaacutelt koumltveacuteny ilyen eacuterteacutekpapiacuteroknaacutel a koumltveacuteny kamata vagy tőkeacuteje valamilyen nyilvaacutenos index vagy peacutenzuumlgyi

vaacuteltozoacute eacuterteacutekvaacuteltozaacutesaacutehoz koumltoumltt (peacuteldaacuteul inflaacutecioacutehoz koumltoumltt koumltveacutenyek)

bull Aacutetvaacutelthatoacute (convertible) koumltveacuteny lehetőseacuteget ad a koumltveacuteny birtokos reacuteszeacutere a koumltveacutenyek meghataacuterozott időpontban

toumlrteacutenő meghataacuterozott szaacutemuacute reacuteszveacutenyre toumlrteacutenő kicsereacuteleacuteseacutere A kibocsaacutetoacute reacuteszveacutenyaacuterfolyamaacutenak a koumltveacuteny

aacuterfolyamaacutenak eacutes az aacutetvaacuteltaacutesi araacuteny fuumlggveacutenyeacuteben az ilyen eacuterteacutekpapiacuterok maacutesodpiaci eacuterteacuteke koumltveacuteny eacutes reacuteszveacuteny jellegűen

is viselkedhet attoacutel fuumlggően hogy a reacuteszveacuteny aktuaacutelis aacuterfolyama hogyan viszonyul az aacutetvaacuteltaacutesi aacuterfolyamhoz

bull Elsődlegesmaacutesodlagos piac a koumltveacutenyek az elsődleges piacon keruumllnek előszoumlr befektetői keacutezbe kibocsaacutetaacuteskor A

kibocsaacutetaacutes toumlrteacutenhet jegyzeacutessel aukcioacuteval vagy befekteteacutesi bankokboacutel aacutelloacute szindikaacutetus uacutetjaacuten Ezek utaacuten a koumltveacuteny

tulajdonosok vagy uacutej befektetők a maacutesodpiacon kereskedhetnek az eacuterteacutekpapiacuterokkal A koumltveacutenyek jellemzően a tőzsdeacuten

kiacutevuumlli piacon forognak baacuter sok esetben az adott orszaacuteg tőzsdeacutejeacutere is be vannak vezetve A koumltveacutenypiacon szaacutemaacuteban

nagyon sok kuumlloumlnboumlző jellemzővel biacuteroacute papiacuter forog ezeacutert az egyes koumltveacutenyek maacutesodpiaci likviditaacutesaacuteban nagy elteacutereacutesek

vannak

bull Adagolt kibocsaacutetaacutes a koumltveacutenyek nyilvaacutenos forgalomba hozatalaacutenak olyan moacutedja amelynek kereteacuten beluumll az eacuterteacutekesiacuteteacutes

a kibocsaacutetoacute aacuteltal meghataacuterozott időszak alatt toumlrteacutenik uacutegy hogy az eacuterteacutekpapiacuterok lejaacuterati időpontja azonos

bull Koumltveacuteny kovenaacutensok a koumltveacutenyhez kapcsoloacutedoacute egyeacuteb felteacutetelek melyeket a kibocsaacutetoacutenak be kell tartania eacutes melyek

nem teljesuumlleacutese eseteacuten bizonyos befektetői jogok nyiacutelnak meg vagy megvaacuteltozhatnak a koumltveacuteny főbb parameacuteterei



bull Hitelminősiacutetői besorolaacutes a hitelminősiacutető inteacutezetek (pl Moodyrsquos Fitch Standard amp Poorrsquos) a kibocsaacutetoacutekat eacutes

koumltveacutenyeiket is kuumlloumlnboumlző minősiacuteteacutesekkel laacutetjaacutek el melyek a befektetőknek doumlnteacuteseikhez segiacutetseacuteget adhatnak A

hitelminősiacutetők legtoumlbb esetben betűjelekkel jeloumllik a kibocsaacutetoacutek koumltveacutenyeit mely a D-től (default csődhelyzet) a legjobb

AAA besorolaacutesig terjed A taacuteblaacutezat neacutehaacuteny hitelminősiacutető hosszuacute lejaacuteratuacute adoacutessaacuteg besorolaacutesait mutatja A

megvastagiacutetott besorolaacutesok tartoznak az uacuten befekteteacutesre ajaacutenlott kategoacuteriaacuteba (investment grade) az enneacutel

rosszabb besorolaacutesuacute koumltveacutenyeket pedig a befekteteacutesre nem ajaacutenlott kategoacuteriaacuteba soroljuk (non-investment grade junk

high yield)

Moodyrsquos Standard amp Poorrsquos Fitch

Aaa AAA AAA

Aa1 AA+ AA+

Aa2 AA AA

Aa3 AA- AA-

A1 A+ A+

A2 A A

A3 A- A-

Baa1 BBB+ BBB+

Baa2 BBB BBB

Baa3 BBB- BBB-

Ba1 BB+ BB+

Ba2 BB BB

Ba3 BB- BB-

B1 B+ B+

B2 B B

B3 B- B-

Caa1 CCC+ CCC

Caa2 CCC CC

Caa3 CCC- C

Ca CC RD

C C D

D WD



822 Aacutellampapiacuterok

A koumltveacutenypiac jelentőseacutegeacuteben eacutes meacutereteacuteben is legfontosabb szegmense a koumlzponti koumlltseacutegveteacutesek finansziacuterozaacutesaacutera kibocsaacutetott

aacutellampapiacuterok piaca Az aacutellamhaacuteztartaacutes finansziacuterozaacutesaacutenak egyeacutertelmű ceacuteljaacuten kiacutevuumll az aacutellamkoumltveacutenyek szolgaacutelnak a toumlbbi

koumltveacutenypiaci kibocsaacutetoacute koumltveacutenyeinek viszonyiacutetaacutesi alapjaacuteul (benchmark) A vaacutellalati koumltveacutenyekneacutel az aacutellampapiacuterok hozamszintjei

az elsődleges eacutes maacutesodpiaci aacuterazaacutes kiinduloacutepontjai Az aacutellamkoumltveacutenyeket az aacutellamok leginkaacutebb az orszaacuteg hazai fizetőeszkoumlzeacuteben

bocsaacutetanak ki de elterjedt a kuumllfoumlldi devizaacuteban toumlrteacutenő forraacutesszerzeacutes is (sovereign bond issue)

A magyar aacutellampapiacuter piac

A hazai koumltveacutenypiac egyetlen igazi rendszeres kibocsaacutetoacuteja eacutes meghataacuterozoacute szereplője a Magyar Aacutellam

Az Aacutellamadoacutessaacuteg Kezelő Koumlzpont (AacuteKK) Zrt szerepe az aacutellamadoacutessaacuteg kezeleacuteseacuteben

Az aacutellampapiacuter az aacutellamhaacuteztartaacutes adoacutessaacutegaacutenak megtestesiacutetője A Magyar Aacutellam a koumlltseacutegveteacutesi hiaacuteny finansziacuterozaacutesaacutera illetve

a lejaacuteroacute adoacutessaacuteg meguacutejiacutetaacutesaacutera rendszeresen aacutellampapiacuterokat bocsaacutet ki melyeket a gazdasaacutegi szereplők ndash beleeacutertve a lakossaacutegot is

ndash aacuteltalaacuteban piaci felteacutetelek mellett megvaacutesaacuterolhatnak

Magyarorszaacutegon az Aacutellamadoacutessaacuteg Kezelő Koumlzpont (AacuteKK) feladata a koumlzponti koumlltseacutegveteacutes finansziacuterozaacutesaacutenak biztosiacutetaacutesa

melyet a szuumlkseacuteges belfoumlldi eacutes nemzetkoumlzi forraacutesbevonaacutesi műveletek veacutegrehajtaacutesaacuteval azaz az aacutellampapiacuter aukcioacutek eacutes jegyzeacutesek

megszervezeacuteseacutevel eacutes lebonyoliacutetaacutesaacuteval hajt veacutegre

Az AacuteKK Zrt szaacutemaacutera az aacutellamadoacutessaacuteg nagysaacutega alapvetően a gazdasaacutegpolitika aacuteltal meghataacuterozott kuumllső adottsaacuteg akaacutercsak a

koumlltseacutegveteacutes finansziacuterozaacutesi szuumlkseacuteglete Ezek nagysaacutegaacutet az AacuteKK Zrt eacuterdemben nem tudja befolyaacutesolni csak az adoacutessaacuteg

koumlltseacutegeacutet eacutes kockaacutezataacutet igyekszik csoumlkkenteni a megfelelő adoacutessaacutegszerkezet kialakiacutetaacutesaacuteval

Az AacuteKK Zrt az aacutetlaacutethatoacutesaacuteg likviditaacutes jegyeacuteben viszonylag keveacutes szaacutemuacute a befektetők aacuteltal ismert eacutes koumlnnyen kezelhető

instrumentumot bocsaacutet ki piackonform moacutedon A hozamgoumlrbe egy kibocsaacutetoacute kuumlloumlnboumlző lejaacuteratuacute papiacuterjainak (X tengely) aktuaacutelis

piaci hozamait (Y tengely) mutatja be


Az aacutellampapiacuterok alacsony kockaacutezatuacute befekteteacutesek eacutes nem-komplex peacutenzuumlgyi eszkoumlznek minősuumllnek




ENYHE KOCKAacuteZAT






Aacutellampapiacuter



(20210604 Magyar Aacutellam hozamgoumlrbeacuteje Forraacutes AacuteKK)

Forintban denominaacutelt magyar aacutellampapiacuterok

Elsődleges Forgalmazoacutei rendszer

A forint aacutellampapiacuterok legnagyobb reacutesze az elsődleges forgalmazoacutei rendszer kereteacuten beluumll keruumll eacuterteacutekesiacuteteacutesre Az elsődleges

forgalmazoacutei rendszer feladata hogy a koumlltseacutegveteacutesi hiaacuteny finansziacuterozaacutesa biztosabb alapokra keruumlljoumln eacutes a finansziacuterozaacutes koumlltseacutegei

a piaci mechanizmusok műkoumldeacutese reacuteveacuten csoumlkkenjenek ezen feluumll a rendszer kialakiacutetaacutesaacuteban fontos szerepet kapott az a toumlrekveacutes

hogy javuljon a maacutesodlagos aacutellampapiacuterpiac aacutetlaacutethatoacutesaacutega eacutes likviditaacutesa

Az elsődleges forgalmazoacutek egyik kiemelt feladata hogy rendszeres aukcioacutes ajaacutenlatteacutetellel reacuteszt vegyenek a nyilvaacutenosan

kibocsaacutetott aacutellamkoumltveacutenyek eacutes diszkont kincstaacuterjegyek forgalomba hozatalain (aukcioacutein) Maacutesik fontos feladata az elsődleges

forgalmazoacuteknak hogy az aacutellampapiacuterok meghataacuterozott koumlreacutere nyilvaacutenosan veacuteteli eacutes eladaacutesi aacuterakat jegyezzenek ezzel biztosiacutetva

a piac likviditaacutesaacutet eacutes aacutetlaacutethatoacutesaacutegaacutet az aacutellampapiacuterokhoz valoacute folyamatos befektetői hozzaacutefeacutereacutest hiszen a befektetők szaacutemaacutera

kiemelten fontos szempont hogy a birtokukban leacutevő aacutellampapiacuterokat koumlnnyen eacuterteacutekesiacuteteni tudjaacutek lejaacuterat előtt

Aukcioacutek

Az AacuteKK Zrt 3 5 10 15 eacutes 20 eacuteves futamidejű forint aacutellamkoumltveacutenyeket bocsaacutet ki fix eacutes vaacuteltozoacute kamatozaacutessal A koumltveacutenyek

aukcioacuteira jellemzően 2 hetente szerdai eacutes csuumltoumlrtoumlki napon keruumll sor

A 3 eacutes 12 hoacutenapos futamidejű diszkontkincstaacuterjegyek alapvetően likviditaacuteskezeleacutesi ceacuteluacute roumlvid futamidejű instrumentumok

melyek kibocsaacutetaacutesi oumlsszegeacutenek noumlveleacuteseacutevel az AacuteKK Zrt roumlvid taacutevon az aacutellami beveacutetelek eacutes kiadaacutesok időbeli elteacutereacuteseacutet tudja

kezelni

3 hoacutenapos diszkont kincstaacuterjegy aukcioacute minden heacuteten keddi napon 12 hoacutenapos diszkont kincstaacuterjegy pedig keacutethetente csuumltoumlrtoumlki

napon toumlrteacutenik Neacuteveacuterteacuteke 10000 Ft

Az aukcioacutek elszaacutemolaacutesa mindegyik futamidejű papiacuter eseteacuteben az aukcioacutet koumlvető heacutet szerdai napjaacuten bonyoloacutedik le

Megnevezeacutes Aukcioacute

napja Időpont

Kibocsaacutetaacutes

elszaacutemolaacutesi

napja

3 Hoacute DKJ Hetente

kedd 1100-ig

Koumlvetkező heacutet

szerda



12 Hoacute DKJ Paacuteratlan heacuteten

csuumltoumlrtoumlk 1100-ig


szerda

MAacuteK

Jellemzően paacuteros heacuteten

csuumltoumlrtoumlk (de vannak elteacuterő

időpontok is)

1100-ig Koumlvetkező heacutet

szerda

MAacuteK= Magyar Aacutellamkoumltveacuteny

Az aukcioacutes kibocsaacutetaacutesi moacuted alkalmazaacutesaacuteval az elsődleges piac aacutetlaacutethatoacutesaacutega javul hisz az aukcioacutekon kialakult hozamszint eacutes a

kibocsaacutetott mennyiseacuteg mindenki szaacutemaacutera koumlnnyen koumlvethető az aacuter az aukcioacuten alakul ki versengő ajaacutenlatok alapjaacuten Az aukcioacutes

eacuterteacutekesiacuteteacutesi moacutedszer rugalmassaacutega eacutes versenyre eacutepuumllő jellege miatt gyorsan vaacuteltozoacute koumlrnyezetben is lehetőveacute teszi a piaci

alkalmazkodaacutest az aacutellam szaacutemaacutera eacutes az eacuterteacutekpapiacuterok hateacutekony elosztaacutesaacutet valoacutesiacutetja meg a befektetők koumlzoumltt

Zoumlld Magyar Aacutellamkoumltveacuteny

Az AKK Zrt 20210422-eacuten tartotta meg az első Zoumlld Magyar aacutellamkoumltveacuteny aukcioacutejaacutet A Zuumlld Magyar Aacutellamkoumltveacuteny 30 eacuteves

futamidejű fix kamatozaacutesuacute aacutellamkoumltveacuteny neacuteveacuterteacuteke 10000-Ft

A Zoumlld Magyar Aacutellamkoumltveacuteny hasonloacutean a Magyar Aacutellamkoumltveacutenyekhez aukcioacute uacutetjaacuten keruumll forgalomba negyedeacuteves intenzitaacutessal

Lakossaacutegi direkt eacuterteacutekesiacuteteacutes jegyzeacutessel ndash Egyeacuteves Magyar Aacutellampapiacuter ndash 1MAacuteP Magyar Aacutellampapiacuter Plusz - MAacuteP Plusz

Az aacutellamkoumltveacutenyeken eacutes diszkont kincstaacuterjegyeken kiacutevuumll az Aacutellamkincstaacuter eacutes a forgalmazaacutesra szerződeacutest koumltoumltt bankok

fioacutekhaacuteloacutezataacuten keresztuumll jegyzeacutes formaacutejaacuteban keruumllnek eacuterteacutekesiacuteteacutesre az Egyeacuteves Magyar Aacutellampapiacuter (1MAacuteP) valamint a Magyar

Aacutellampapiacuter Plusz (MAacuteP Plusz)

Az Egyeacuteves Magyar Aacutellampapiacuter 1 eacuteves futamidejű fix kamatozaacutesuacute 10000- Ft-os alapciacutemletű eacuterteacutekpapiacuter Jegyzeacutes uacutetjaacuten keruumll

forgalomba Jegyezni neacuteveacuterteacuteken azaz 100-os aacuterfolyamon lehet Az egyeacuteves futamidő a jegyzeacutes lezaacuteraacutesaacutet koumlvető maacutesodik

munkanaptoacutel kezdődik Futamidő veacutegeacuten a kamat a tőkeacutevel egyuumltt keruumll az uumlgyfeacutel szaacutemlaacutejaacuten joacutevaacuteiacuteraacutesra

A Magyar Aacutellampapiacuter Plusz 5 eacuteves futamidővel kibocsaacutetaacutesra keruumllő dematerializaacutelt saacutevos fix kamatozaacutesuacute lakossaacutegi aacutellampapiacuter

amelynek alapciacutemlete 1 forint A Magyar Aacutellampapiacuter Plusz aacuteltal megtestesiacutetett koumlveteleacutes a Kibocsaacutetoacuteval szemben nem eacutevuumll el

Kamatjuttataacutes az első eacutevben feacuteleacutevente az ezt koumlvető eacutevekben eacutevente toumlrteacutenik A kamatjuttataacutes napjaacuten (az utolsoacute lejaacuteratkori

kamatfizeteacutesi nap kiveacuteteleacutevel) a peacutenzben kifejezett kamat oumlsszegeacutevel megegyező neacuteveacuterteacutekű azonos sorozatba tartozoacute

aacutellampapiacuterban (Magyar Aacutellampapiacuter Pluszban) keruumll joacutevaacuteiacuteraacutesra a kamat a MAacuteP Plusz tulajdonosaacutenak eacuterteacutekpapiacuterszaacutemlaacutejaacuten

Futamidő veacutegeacuten az utolsoacute lejaacuteratkori kamatfizeteacutesi napon forintban kifejezett kamatoumlsszegre jogosult a MAacuteP Plusz tulajdonosa

Az AacuteKK a jegyzeacutesneacutel a devizabelfoumlldi magaacutenyszemeacutelyeket előnyben reacuteszesiacuteti A forgalmazoacutek koumltelesek az aacuteltaluk forgalmazott

1MAacuteP eacutes MAacuteP Plusz sorozatokra keacutetoldaluacute maacutesodpiaci aacuterat jegyezni

Lakossaacutegi direkt eacuterteacutekesiacuteteacutes agadolt kibocsaacutetaacutessal ndash Preacutemium Magyar Aacutellampapiacuter ndash PMAacuteP

Az AacuteKK egyeacuteb eacuterteacutekpapiacuterokat is a felkiacutenaacutel a lakossaacuteg szaacutemaacutera melyek adagolt kibocsaacutetaacutes kereteacuteben tesz eleacuterhetőveacute

A Preacutemium Magyar Aacutellampapiacuter 3 eacutes 5 eacuteves futamidővel kibocsaacutetaacutesra keruumllő dematerializaacutelt inflaacutecioacutehoz koumltoumltt vaacuteltozoacute

kamatozaacutesuacute aacutellampapiacuter amelynek alapciacutemlete 1000 forint A kifizetendő kamat meacuterteacuteke a kamatbaacutezisboacutel eacutes a kamatpreacutemiumboacutel

adoacutedik oumlssze Minden sorozat a kamat megaacutellapiacutetaacutes eacuteveacutet megelőző naptaacuteri eacutevre vonatkozoacutean a Koumlzponti Statisztikai Hivatal aacuteltal

hivatalosan koumlzzeacutetett eacuteves aacutetlagos fogyasztoacutei aacuterindex-vaacuteltozaacutes szaacutezaleacutekos meacuterteacuteke mint kamatbaacutezis felett biztosiacutet sorozatonkeacutent

elteacuterő jelenleg a 3 eacutes az 5 eacuteves futamidejű koumltveacutenyre 075 eacutes 125 kamatpreacutemiumot A kamatpreacutemium meacuterteacutekeacutenek

meghataacuterozaacutesaacutera az adott sorozatra vonatkozoacute Nyilvaacutenos Ajaacutenlatteacutetelben keruumll sor A Preacutemium Magyar Aacutellampapiacuter aacuteltal

megtestesiacutetett koumlveteleacutes a Kibocsaacutetoacuteval szemben nem eacutevuumll el Kamatfizeteacutes eacutevente toumlrteacutenik a kamat a tőkeacutevel egyuumltt a futamidő

veacutegeacuten keruumll az uumlgyfeacutel szaacutemlaacutejaacuten joacutevaacuteiacuteraacutesra

Koraacutebban ugyanilyen eacuterteacutekesiacuteteacutesi moacutedszerrel keruumllt kibocsaacutetaacutesra a Boacutenusz Magyar Aacutellampapiacuter (BMAacuteP) A BMAacuteP 4 6 eacutes 10

eacuteves futamidejű 1 Ft-os alapciacutemletű vaacuteltozoacute kamatozaacutesuacute eacuterteacutekpapiacuter A kifizeteacutendő kamat meacuterteacuteke a kamatbaacutezisboacutel eacutes a

kamatpreacutemiumboacutel adoacutedik oumlssze Minden sorozat kamateacuterteacutek meghataacuterozaacutesaacutenak idpontjaacutet megelőző neacutegy eredmeacutenyes 12

hoacutenapos DKJ aukcioacuten kialakult aacutetlaghozamok adott aukcioacuten elfogadott mennyiseacuteggel suacutelyozott szaacutemtani aacutetlagaacuteval megegyező

kamatbaacutezis felett biztosiacutet vaacuteltozoacute jelenleg 225 275 eacutes 300 kamatpreacutemiumot A kamatfizeteacutes eacutevente toumlrteacutenik a futamidő

veacutegeacuten a kamat a tőkeacutevel egyuumltt a kamatadoacute levonaacutesaacutet koumlvetően keruumll a befektető szaacutemlaacutejaacutera joacutevaacuteiacuteraacutesra A BMAacuteP 2019 maacutejus

31 utaacuten nem kibocsaacutetott eacutes eacuterteacutekesiacutetett aacutellampapiacuter



Maacutesodlagos piac

Az aacutellampapiacuterok kereskedelmeacutenek legnagyobb reacuteszeacutet a maacutesodlagos piacon bonyoliacutetjaacutek A maacutesodlagos piac főszereplői a

fentiekben maacuter emliacutetett Forgalmazoacutek valamint a bdquoveacutegbefektetőkrdquo (inteacutezmeacutenyek vaacutellalatok oumlnkormaacutenyzatok eacutes a

magaacutenszemeacutelyek)

Az aacutellampapiacuterokkal folytatott kereskedeacutes keacutet fő formaacuteja a tőzsdei eacutes a tőzsdeacuten kiacutevuumlli uacuten OTC piac Az eacutevek folyamaacuten a tőzsdei

kereskedeacutes fokozatosan haacutetteacuterbe szorult (Ami minden egyeacuteb nemzetkoumlzi koumltveacutenypiacra is tipikusan jellemző) Az AacuteKK ndash a

maacutesodpiac likviditaacutesaacutenak előmozdiacutetaacutesa eacuterdekeacuteben ndash folyamatos aacuterjegyzeacutesi koumltelezettseacuteget koumlvetel meg az Elsődleges

Forgalmazoacutektoacutel a tőzsdei eacutes a tőzsdeacuten kiacutevuumlli kereskedeacutesben egyaraacutent Az elsődleges forgalmazoacutek vaacutellaljaacutek hogy az AacuteKK aacuteltal

megkoumlvetelt minimum mennyiseacutegben eacutes maximaacutelt veacutetelieladaacutesi aacuterkuumlloumlnbseacuteggel jegyzik a koumltveacutenyek aacuterait Jelenleg a tőzsdei

aacuterjegyzeacutesi koumltelezettseacuteget az elsődleges forgalmazoacutek az MTS elnevezeacutesű elektronikus platformon valoacutesiacutetjaacutek meg (koraacutebban ez

a BEacuteT MMTS I rendszere volt)

(Forraacutes AacuteKK 2019 eacutevi aacutellampapiacuter taacutejeacutekoztatoacute)

A hazai toumlrveacutenyi szabaacutelyozaacutes szerint az egyeacuteves eacutevneacutel roumlvidebb futamidejű aacutellampapiacuterokat kincstaacuterjegynek az egy eacutevneacutel

hosszabb futamidejű aacutellampapiacuterokat pedig aacutellamkoumltveacutenyeknek nevezzuumlk melyek a kamat megaacutellapiacutetaacutes oldalaacuteroacutel vizsgaacutelva

fix eacutes vaacuteltozoacute kamatozaacutesuacuteak lehetnek Az aacutellampapiacuterok alapciacutemlete legkisebb denominaacutecioacuteja 1 HUF 1999 oacuteta az uacutej sorozatok

csak dematerializaacutelt formaacuteban keruumllnek kibocsaacutetaacutesra tehaacutet fizikailag kinyomtatva nem leacuteteznek A magyar aacutellampapiacuterokat

belfoumlldi magaacutenszemeacutelyek gazdaacutelkodoacute szervezetek eacutes kuumllfoumlldi befektetők egyaraacutent megvaacutesaacuterolhatjaacutek illetve eacuterteacutekesiacutethetik

az eacuterteacutekpapiacuterok futamideje alatt



Diszkont Kincstaacuterjegyek

Mikor ajaacutenljuk

bull Ha alacsony kockaacutezatuacute tőkeveacutedett előre ismert hozamot biztosiacutetoacute eacutes roumlvidtaacutevuacute befekteteacutesi lehetőseacuteget keres

bull Ha a befekteteacutes ideje alatt is fontos a likviditaacutes megtartaacutesa eacutes a befekteteacutesből valoacute azonnali kiszaacutellaacutes lehetőseacutege

Peacutelda

Tegyuumlk fel hogy szeretneacutek szabad peacutenzeszkoumlzeiket egyeacuteves futamidőre aacutellami garancia mellett lekoumltni de fontos Oumlnoumlknek

hogy szuumlkseacuteg eseteacuten koumlnnyen eleacuterhetőveacute vaacuteljon a lekoumltoumltt peacutenzoumlsszeg A Bank egyeacuteves diszkont kincstaacuterjegy veacuteteleacutet ajaacutenlja

Oumlnoumlknek

Oumlnoumlk 100 aacutetlaghozam mellett egyeacuteves DKJ-t vaacutesaacuterolnak 9899-es aacuterfolyamon

360()1

100

szaacutemanapokhaacutetraleacutevőhozam

aacuterfolyamVeacuteteli

+

=

0199

360

3600011

100=

+

=aacuterfolyamVeacuteteli

Tegyuumlk fel hogy 3 hoacutenap (94 nap) muacutelva szuumlkseacuteguumlk van a befektetett oumlsszegre A maacutesodpiaci hozamszint legyen 050

6319299

360

2665001

100=

+

=aacuterfolyamEladaacutesi

9963192-es aacuterfolyamon tudjaacutek a papiacutert eladni iacutegy a realizaacutelt eacutevesiacutetett hozam 2406 lesz

3601

minus szaacutemanapokeltelt

aacuterfolyamveacuteteli

aacuterfolyameladaacutesi

40623609410199

6319299=

minus

Tegyuumlk fel hogy a kezdeti vaacutesaacuterlaacutes utaacuten a hozamok nem csoumlkkentek hanem nagymeacuterteacutekben noumlvekedtek eacutes a maacutesodpiaci

hozamszint 200-ra emelkedett Mivel szuumlkseacuteguumlk van a peacutenzre ezeacutert ezen a szinten eacuterteacutekesiacutetik a befekteteacutesuumlket A 200-os

aacuterfolyamhoz 985437-es aacuterfolyamszint tartozik iacutegy a realizaacutelt eacutevesiacutetett hozam -18037-os veszteseacuteget mutat

A diszkont kincstaacuterjegyek előnye


A diszkont kincstaacuterjegy egy eacutevneacutel roumlvidebb futamidejű aacutellampapiacuter mely kamatot nem fizet A neacuteveacuterteacutekneacutel alacsonyabb

uacuten diszkont aacuteron keruumll forgalomba lejaacuteratkor pedig a neacuteveacuterteacuteket fizeti vissza A diszkont oumlsszege a neacuteveacuterteacutek eacutes a veacutetelaacuter

koumlzoumltti kuumlloumlnbseacuteg Jelenleg keacutet kuumlloumlnboumlző lejaacuterattal 3 eacutes 12 hoacutenapos futamidővel keruumllnek forgalomba de tekintve az

aacutellampapiacuter aktiacutev maacutesodpiaci forgalmaacutet egy eacuteven beluumll leacutenyegeacuteben baacutermilyen haacutetraleacutevő futamidővel megvaacutesaacuterolhatoacuteak A

hazai piacon a piaci szereplők a kincstaacuterjegyek hozamaacutet jegyzik a piacon A 12 hoacutenapos diszkont kincstaacuterjegyek a

kibocsaacutetaacutest koumlvetően bevezeteacutesre keruumllnek a Budapesti Eacuterteacutektőzsdeacutere is



bull A diszkont kincstaacuterjegy a befekteteacutes ideje alatt az aktuaacutelis aacuterfolyamon szuumlkseacuteg eseteacuten normaacutel piaci viszonyok eseteacuten

baacutermikor eacuterteacutekesiacutethető

bull Tőkeveacutedett befekteteacutesi forma

bull A hozamok kedvező elmozdulaacutesa eseteacuten lejaacuterat előtt eacuterteacutekesiacutetve aacuterfolyamnyereseacuteg eacuterhető el

A diszkont kincstaacuterjegyek haacutetraacutenya

bull Csak a kibocsaacutetott standard lejaacuteratok eacuterhetőek el

bull A hozamok kedvezőtlen felfeleacute toumlrteacutenő elmozdulaacutesa eseteacuten lejaacuterat előtt eacuterteacutekesiacutetve aacuterfolyamveszteseacuteg keletkezhet



Fix kamatozaacutesuacute magyar aacutellamkoumltveacutenyek

Mikor ajaacutenljuk

bull Amennyiben alacsony kockaacutezatuacute fix kamatozaacutesuacute hosszabb taacutevuacute befekteteacutesi eszkoumlzt keres

bull Ha a hozamok vaacuteltozatlansaacutegaacutera vagy csoumlkkeneacuteseacutere szaacutemiacutet a piacon

A koumltveacuteny nettoacute aacuterfolyamaacutet uacutegy kapjuk meg hogy az ismert kifizeteacuteseket a piacon eleacuterhető hozammal diszkontaacuteljuk

( ) ( ) ( )rk

r

k

r

kn

nAacuterfolyam

++++++=

111

2

21

k = kifizeteacutesek kupon kamat tőke

r = hozam

A hazai piacon mindig az aacutellamkoumltveacutenyek lejaacuteratig szaacutemiacutetott hozamaacutet jegyzik a piaci szereplők (a nemzetkoumlzi koumltveacutenypiacon

aacuteltalaacuteban a nettoacute aacuterjegyzeacutesi szokvaacuteny terjedt el)

A piaci hozamszintek vaacuteltozaacutesa befolyaacutesolja a fix kamatozaacutesuacute papiacuterok eacuterteacutekeacutet ndash ezt nevezzuumlk kamatkockaacutezatnak A piaci

hozamok emelkedeacuteseacutet toumlbbek koumlzoumltt az inflaacutecioacute gyorsulaacutesa koumlltseacutegveteacutesi tuacutelkoumlltekezeacutes jegybanki kamatemeleacutes vagy az aacutellam

tuacutelzott eladoacutesodaacutesa okozhatja A piaci hozamok csoumlkkeneacuteseacutet pedig az inflaacutecioacute lassulaacutesa deflaacutecioacute gazdasaacutegi visszaeseacutes csoumlkkenő

adoacutessaacutegaacutellomaacuteny kedvezőtlen piaci hangulat eacutes a monetaacuteris politikai enyhuumlleacutese (kamatcsoumlkkenteacutes) eredmeacutenyezheti

A koumltveacuteny hozama eacutes aacutera ellenteacutetesen mozog a hozam emelkedeacuteseacutevel a nettoacute aacuterfolyam csoumlkken A kapcsolat nem lineaacuteris a

koumltveacuteny aacutera a hozamok csoumlkkeneacuteseacutevel noumlvekvő meacuterteacutekben emelkedik a hozamok emelkedeacuteseacutevel pedig csoumlkkenő meacuterteacutekben

esik


A fix kamatozaacutesuacute aacutellamkoumltveacuteny egy eacutevneacutel hosszabb futamidejű kamatozoacute aacutellampapiacuter mely 3 5 10 eacutes 15 eacuteves

futamidővel keruumll kibocsaacutetaacutesra Maacuter a kibocsaacutetaacuteskor meghirdetett eacutes roumlgziacutetett az egyes kamatfizeteacutesi perioacutedusokban

kifizetendő kamat (maacutes neacuteven kupon) nagysaacutega Kamatfizeteacutes eacutevente egyszer toumlrteacutenik (ez aloacutel csak neacutehaacuteny papiacuter keacutepez

kiveacutetelt) a tőke toumlrleszteacuteseacutere pedig a lejaacuteratkor keruumll sor A koumltveacutenysorozatok a kibocsaacutetaacutest koumlvetően bevezeteacutesre

keruumllnek a Budapesti Eacuterteacutektőzsdeacutere



Neacutehaacuteny egyszerű huumlvelykujj szabaacutely

bull Mineacutel hosszabb futamidejű egy koumltveacuteny annaacutel eacuterzeacutekenyebben reagaacutel az aacuterfolyama a hozamvaacuteltozaacutesra

bull Az idő muacutelaacutesaacuteval a koumltveacuteny hozamvaacuteltozaacutesaacutera az aacuterfolyama egyre keveacutesseacute lesz eacuterzeacutekeny

bull A lejaacuterat noumlvekedeacuteseacutevel a hozameacuterzeacutekenyseacuteg (az hozamok vaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa az aacuterfolyamra) noumlvekedeacutes csoumlkken Egy

30 vagy 50 eacuteves koumltveacuteny hozameacuterzeacutekenyseacutege tulajdonkeacuteppen megegyezik

bull Azonos lejaacuteratuacute keacutet koumltveacuteny koumlzuumll az alacsonyabb kamatozaacutesuacute aacutera fog nagyobb meacuterteacutekben vaacuteltozni a hozam

elmozdulaacuteskor

Fix kamatozaacutesuacute instrumentumok vaacutesaacuterlaacutesakor ndash amennyiben az aacutellampapiacuterpiaci hozamok vaacuteltozaacutesaacutera szaacutemiacutetunk ndash lejaacuteratkor az

uacutejrabefekteteacutes kockaacutezataacuteval kell szaacutemolni Sorozatos haacuterom hoacutenapos befekteteacuteseink hozadeacuteka ndash csoumlkkenő

hozamkoumlrnyezetben ndash jelentősen elmaradhat egy teljes eacuteves (fix kamatozaacutesuacute) aacutellampapiacuter hozamaacutetoacutel Emelkedő hozamok

eseteacuteben ndash neacutehaacuteny hoacutenapos befekteteacuteseink (az uacutejrabefekteteacutes lehetőseacutegeacuteből adoacutedoacutean) eacuterteacutekesebbek lehetnek a hosszabb

futamidejű fix hozamot biztosiacutetoacute befekteteacutesi formaacuteknaacutel

Peacutelda

Hozam csoumlkkeneacutesre szaacutemiacutetva Oumlnoumlk 1 millioacute HUF neacuteveacuterteacutekben 3 eacuteves magyar aacutellampapiacutert vaacutesaacuterolnak (23A) baacuter előrelaacutethatoacutelag

nem szeretneacutek lejaacuteratig megtartani a papiacutert A koumltveacuteny lejaacuterata 20231124 kamata 600 kamatfizeteacutesi gyakorisaacutega eacuteves eacutes

napszaacutemiacutetaacutesi metoacutedusa teacutenylegesteacutenyleges (ACTACT) napok szaacutema Az aacutellampapiacuter 143 hozamhoz tartozoacute 1103489 nettoacute

aacuterfolyamon keruumll be a portfolioacutejukba A bruttoacute aacuterfolyam (20210730 elszaacutemolaacutesi napot felteacutetelezve) 1144260 lesz az előző

kamatfizeteacutes oacuteta eltelt 248 napra felhalmozoacutedott kamat miatt

Oumlsszesen iacutegy 1103489+40767 = 1144256 HUF-ot kell az elszaacutemolaacutesi napon a koumltveacutenyeacutert kifizetniuumlk

bull Tegyuumlk fel hogy 30 nap muacutelva ugyanez a papiacuter maacuter 100 hozamhoz tartozoacute 1110342 nettoacute aacuterfolyamon eacuterteacutekesiacutethető

A bruttoacute aacuterfolyam (20210827 eacuterteacuteknapot felteacutetelezve melyből 276 nap felhalmozott kamat adoacutedik) 1208974 lesz Az

uumlgyleten realizaacutelhatoacute koumlztes eacutevesiacutetett hozam iacutegy 721

bull Tegyuumlk fel hogy a hozamok nem csoumlkkentek hanem nőttek eacutes a 23A koumltveacuteny hozama 155-ra emelkedett mely

1097309-es aacuterfolyamot felteacutetelez A bruttoacute aacuterfolyam (20210827 eacuterteacuteknapot felteacutetelezve melyből 276 nap felhalmozott

kamat adoacutedik) 1142680 lesz Az uumlgyleten realizaacutelhatoacute koumlztes eacutevesiacutetett hozam -650 veszteseacuteget fog eredmeacutenyezni

A fix kamatozaacutesuacute aacutellamkoumltveacutenyek előnye

bull A piacon koumlnnyen oumlsszehasonliacutethatoacuteak a koumltveacutenyek a hozamok alapjaacuten

bull Aacuteltalaacuteban likvid maacutesodlagos piac

bull Lejaacuteratig valoacute tartaacutes eseteacuten a vaacutesaacuterlaacutesnaacutel eacuterveacutenyes hozam realizaacuteloacutedik a befekteteacutes időtartalmaacutera (felteacutetelezve hogy a

kamatfizeteacutesek uacutejrabefekteteacutese is ugyanazon a hozamszinten toumlrteacutenik meg)

bull A megfelelő időziacuteteacutessel eacutes kedvező piaci elmozdulaacutesok eredmeacutenyekeacutent az eleacutert koumlztes hozam jelentősen

meghaladhatja a veacutetelilejaacuteratig szaacutemolt hozamot


A fix kamatozaacutesuacute aacutellamkoumltveacutenyek haacutetraacutenya

bull Lejaacuterat előtti eacuterteacutekesiacuteteacutes eseteacuten aacuterfolyamkockaacutezattal szembesuumll a befektető A hozamok emelkedeacutese eacutes lejaacuterat előtti

eacuterteacutekesiacuteteacutes eseteacuten aacuterfolyamveszteseacuteg keletkezhet



Vaacuteltozoacute kamatozaacutesuacute magyar aacutellamkoumltveacutenyek

Mikor ajaacutenljuk

bull Ha koumltveacutenyportfolioacutejaacutet diverzifikaacutelni szeretneacute

bull Ha a hozamkoumlrnyezet emelkedeacuteseacutere szaacutemiacutet eacutes nem szeretne nagy kamatkockaacutezatot vaacutellalni

Peacutelda

Ilyen koumltveacuteny peacuteldaacuteul a 29B jelzeacutesű magyar aacutellamkoumltveacuteny ahol a koumltveacuteny lejaacuterata 20290822 negyedeacuteves kamatfizeteacutesi

gyakorisaacuteggal fizeti ki a 3 hoacutenapos BUBOR eacuterteacutekeacutet

A vaacuteltozoacute kamatozaacutesuacute aacutellamkoumltveacutenyek előnye

bull Aacuterfolyamuk keveacutesbeacute reagaacutel a piaci kamatvaacuteltozaacutesokra mivel mindig bdquocsakrdquo a koumlvetkező 3-6 hoacutenapra van a kamat

meghataacuterozva


A vaacuteltozoacute kamatozaacutesuacute aacutellamkoumltveacutenyek haacutetraacutenya

bull Nehezebben kalkulaacutelhatoacute hozamuk miatt a piaci szereplők jelentős reacutesze keveacutesbeacute sziacutevesen kereskedik veluumlk

bull Az előző pontban leiacutertak rontjaacutek a papiacuterok maacutesodpiaci kibocsaacutetaacutes utaacuteni forgalomkeacutepesseacutegeacutet

bull Hozamcsoumlkkeneacutes eseteacuten az aacuterfolyama csak kismeacuterteacutekben emelkedik


A vaacuteltozoacute kamatozaacutesuacute koumltveacutenyekneacutel kibocsaacutetaacuteskor csak a kamat-megaacutellapiacutetaacutes moacutedja eacutes ideje roumlgziacutetett a kifizetendő

kamat (kupon) meacuterteacuteke csak az adott kamatfizeteacutesi perioacutedusra ismert A jelenleg forgalomban leacutevő vaacuteltozoacute kamatozaacutesuacute

magyar aacutellamkoumltveacutenyek kamata a 3 hoacutenapos futamidejű BUBOR (budapesti bankkoumlzi kiacutenaacutelati kamatlaacuteb) Magyar

Nemzeti Bank aacuteltal koumlzzeacutetett meacuterteacutekeacutevel egyezik meg



Devizaacuteban denominaacutelt magyar aacutellamkoumltveacutenyek

Mikor ajaacutenljuk

bull Ha rendelkezik eacuteven tuacuteli deviza megtakariacutetaacutessal (peacuteldaacuteul TBSZ szaacutemla kereteacuteben)

bull A devizabeteacutettel szemben alternatiacutev befekteteacutesi formakeacutent

bull Ha tudja eacutes szeretneacute vaacutellalni a befekteteacutessel jaacuteroacute devizaaacuterfolyam kockaacutezatot

A taacuteblaacutezat neacutehaacuteny kibocsaacutetaacutes reacuteszleteit mutatja be (a kiadvaacuteny iacuteraacutesakor piacon eleacuterhető koumltveacutenyek)

Kibocsaacutetoacute Devizanem Lejaacuterat Kupon

Republic of Hungary CNY 20211219 4300

Republic of Hungary USD 20230221 5375

Republic of Hungary JPY 20230915 0520




Republic of Hungary EUR 20251022 1250










Uumlgyletkoumlteacutes a deviza aacutellampapiacuterokra tranzakcioacutenkeacutent minimum 5000000 HUF oumlsszeghataacutertoacutel joumlhet leacutetre Az uumlgyletek

elszaacutemolaacutesa egyszerű jellemzően T+3 napos azaz a teljesiacuteteacutes az uumlzlet megkoumlteacuteseacutet koumlvető harmadik banki munkanapra esik A

koumltveacutenyek elleneacuterteacuteke forintban eacutes devizaacuteban is biztosiacutethatoacute (ha forint aacutell rendelkezeacutesre akkor egy konverzioacuteval szuumlkseacuteges az

adott deviza fedezet biztosiacutetaacutesa)


A magyar aacutellam folyamatosan bocsaacutet ki devizaacuteban denominaacutelt koumltveacutenyeket is Devizaacuteban kibocsaacutetott koumltveacutenyek eseteacuteben

nincsen kiemelt forgalmazoacutei koumlr minden kibocsaacutetaacutest egyedileg tranzakcioacutenkeacutent kuumlloumln kivaacutelasztaacutesra keruumllő főszervező

befekteteacutesi bankok hitelinteacutezetek bonyoliacutetanak le A piacon kereskedett sorozatok lejaacuteratai 1 eacutevtől egeacuteszen 8 eacutevig terjednek

alapciacutemletuumlk 1000 EUR A fentieken kiacutevuumll megtalaacutelhatoacute a joacuteval hosszabb futamidejű 2041-es vagy 2050-es lejaacuterat is Fix

kamatozaacutesuacuteak eacutevi 050-7625 koumlzoumltti kamattal Jellemzően euroacuteban eacutes dollaacuterban denominaacuteltak ezeacutert a kamatot eacutes

lejaacuteratkor a tőkeacutet is ezekben a devizaacutekban teljesiacutetik



Devizaacuteban denominaacutelt magyar aacutellamkoumltveacutenyek előnye

bull A devizakoumltveacutenyek joacute lehetőseacuteget teremtenek egy befekteteacutesi portfolioacute kockaacutezataacutenak csoumlkkenteacuteseacutere

diverzifikaacutelaacutesaacutera

bull Fedezeti eszkoumlzkeacutent is szolgaacutelhatnak a forint esetleges gyenguumlleacutese eseteacuten

bull Tőkeveacutedett konstrukcioacutek

Devizaacuteban denominaacutelt magyar aacutellamkoumltveacutenyek haacutetraacutenya

bull Az aacuteralakulaacutesuk nehezebben koumlvethető Nincsen a forint koumltveacutenyekneacutel leacutetező elsődleges forgalmazoacute koumlr akik

koumltelező maacutesodpiaci jegyzeacutest vaacutellalnak

bull A maacutesodpiaci likviditaacutesban nagy kuumlloumlnbseacutegek lehetnek a kibocsaacutetaacutes meacuterete devizaacuteja eacutes a konkreacutet koumltveacuteny

fuumlggveacutenyeacuteben

bull Kamat eacutes devizakockaacutezattal is szembesuumll a befektető

Devizaacuteban denominaacutelt szuvereacuten kibocsaacutetoacutek koumltveacutenyei

A magyar aacutellamon kiacutevuumll termeacuteszetesen a toumlbbi szuvereacuten kibocsaacutetoacute koumltveacutenyei is alternatiacutevaacutet jelentenek azoknak akik devizaacuteban

szeretneacutenek hozamalapuacute befekteteacuteseket veacutegrehajtani Az orszaacutegok toumlbbseacutegeacuteben a magyarhoz hasonloacutean valamilyen

adoacutessaacutegkezelő felelős az aacutellam finansziacuterozaacutesaacutenak lebonyoliacutetaacutesaacuteeacutert A legtoumlbb helyen elsődleges forgalmazoacutei koumlr is műkoumldik Az

aukcioacutes elsődleges kibocsaacutetaacutes a legelterjedtebb kezdeti eacuterteacutekesiacuteteacutesi forma A kisebb orszaacutegokban talaacutelkozhatunk szindikaacutelt

formaacuteban toumlrteacutenő eacuterteacutekesiacuteteacutessel is A koumltveacutenypiac minden orszaacutegban jellemzően lokaacutelisan fejlődoumltt ki melyből az koumlvetkezik

hogy a kuumlloumlnboumlző piaci sztenderdek szokvaacutenyok nagyon elteacuterhetnek egymaacutestoacutel (peacuteldaacuteul napszaacutemiacutetaacutesi moacutedok hozamszaacutemiacutetaacutes

felhalmozott kamat kalkulaacutecioacute elszaacutemolaacutesi napok adoacute kerekiacuteteacutesi szabaacutelyok stb) A befektetők eligazodaacutesaacutet ezek a bdquotechnikairdquo

teacutenyezők ronthatjaacutek A maacutesodpiac a nagyobb piacokon rendkiacutevuumll joacute hiszen ezek a koumltveacutenypiacok a vilaacuteg legnagyobb

peacutenzinteacutezeteinek eacutes befektetőinek fő ceacutelpontjai A kuumllfoumlldi aacutellamkoumltveacutenyek piaci rendkiacutevuumll soksziacutenű Megtalaacutelhatoacute a legjobb

besorolaacutesuacute papiacutertoacutel kezdve a csődkoumlzeli helyzetben leacutevő orszaacutegok aacutellamkoumltveacutenyei is

Devizaacuteban denominaacutelt aacutellamkoumltveacutenyek előnye


diverzifikaacutelaacutesaacutera (piaci eacutes hitelkockaacutezat tekinteteacuteben is)



bull A kibocsaacutetoacutek koumlre nagyon szeacuteles Mindenfeacutele hitel besorolaacutesuacute orszaacuteg papiacuterjai eleacuterhetőek

bull A szeacuteles kibocsaacutetoacutei koumlroumln tuacutel a lejaacuteratokban fixvaacuteltozoacute kamatozaacutesban (esetenkeacutent inflaacutecioacutehoz koumltoumltt

tőkehozamkifizeteacutessel) eacutes az eleacuterhető devizanemekben is nagy a termeacutekpaletta

bull Aacuteltalaacuteban alacsony minimaacutelis denominaacutecioacute

bull A likviditaacutes a legtoumlbb piacon nagyon joacute A legtoumlbb esetben a magyarhoz hasonloacute elsődleges forgalmazoacute koumlr műkoumldik

akik aacutellandoacute likviditaacutest biztosiacutetanak

Devizaacuteban denominaacutelt aacutellamkoumltveacutenyek haacutetraacutenya

bull Az aacuteralakulaacutesuk nehezebben koumlvethető

bull Egy időben kamat eacutes devizakockaacutezattal is szembesuumll a befektető



823 Vaacutellalati koumltveacutenyek

Forintban denominaacutelt vaacutellalati koumltveacutenyek

Mikor ajaacutenljuk

bull Ha hosszabb befekteteacutesi horizonton az aacutellampapiacuter hozamoknaacutel magasabb hozamot szeretne eleacuterni eacutes ezeacutert csereacutebe

hajlandoacute addicionaacutelis hitel eacutes likviditaacutesi kockaacutezatot vaacutellalni

bull Ha egy adott vaacutellalatot ismer eacutes meg tudja iacuteteacutelni joumlvőbeli hitelkeacutepesseacutegeacutet

bull Ha diverzifikaacutelni szeretneacute aacutellampapiacuter portfolioacutejaacutet

A vaacutellalati koumltveacutenyek előnye

bull Az aacutellampapiacuter hozamoknaacutel jelentősen nagyobb lejaacuteratig szaacutemiacutetott hozamot lehet eleacuterni veluumlk

A vaacutellalati koumltveacutenyek haacutetraacutenya

bull A hazai vaacutellalati koumltveacutenypiac meacuteg relatiacuteve fejletlen keveacutes rendszeres kibocsaacutetaacutes van eacutes a maacutesodpiac likviditaacutesa

elmarad az aacutellamkoumltveacutenyekeacutetől

bull A koumltveacutenyek aacuteralakulaacutesa nehezebben koumlvethető


A vaacutellalati koumltveacutenyek meacuterseacutekelt kockaacutezatuacute befekteteacutesek eacutes nem-komplex peacutenzuumlgyi eszkoumlznek minősuumllnek




ENYHE KOCKAacuteZAT






Vaacutellalati Koumltveacuteny


Az aacutellampapiacuterok hozamaacutenaacutel magasabb hozamra ugyanakkor biztonsaacutegos fix hozamuacute befekteteacutesre vaacutegyoacuteknak eacuterdemes

koumlruumllneacutezniuumlk a hazai vaacutellalati koumltveacutenyek piacaacuten Vaacutellalati koumltveacutenyeket hazai vaacutellalatok eacutes bankok bocsaacutetanak ki ma

Magyarorszaacutegon A koumltveacuteny kibocsaacutetoacuteja ndash egy vagy toumlbb Forgalmazoacute igeacutenybeveacuteteleacutevel ndash keacutesziacuteti elő a kibocsaacutetaacutest megtervezi

a felvenni kiacutevaacutent koumllcsoumln kondiacutecioacuteit meghataacuterozza a koumltveacuteny neacuteveacuterteacutekeacutet darabszaacutemaacutet kamataacutet illetve a kamat- eacutes

tőketoumlrleszteacutesek a kifizeteacutesi felteacuteteleit A vaacutellalati koumltveacutenyek visszafizeteacuteseacuteeacutert a kibocsaacutetoacute teljes vagyonaacuteval felel A

koumltveacutenyek likviditaacutesaacutet a Raiffeisen Bank folyamatos keacutetoldali aacuterjegyzeacutessel teremti meg A Raiffeisen Bank Zrt nemcsak

aacuterjegyzőkeacutent hanem kibocsaacutetoacutekeacutent is megjelenik a vaacutellalati koumltveacuteny piacon



Devizaacuteban denominaacutelt vaacutellalati koumltveacutenyek

Mikor ajaacutenljuk

bull Ha hosszabb befekteteacutesi horizonton a kuumllfoumlldi aacutellampapiacuter hozamoknaacutel magasabb hozamot szeretne eleacuterni eacutes ezeacutert

csereacutebe hajlandoacute a legtoumlbb esetben addicionaacutelis hitel eacutes likviditaacutesi kockaacutezatot vaacutellalni


bull Ha diverzifikaacutelni szeretneacute kuumllfoumlldi aacutellampapiacuter portfolioacutejaacutet




Devizaacuteban denominaacutelt vaacutellalati koumltveacutenyek előnye





bull A kibocsaacutetoacutek koumlre nagyon szeacuteles Mindenfeacutele hitel besorolaacutesuacute vaacutellalat papiacuterjai eleacuterhetőek


tőkehozamkifizeteacutessel) szenioritaacutesban eacutes az eleacuterhető devizanemekben is nagy a termeacutekpaletta

Devizaacuteban denominaacutelt vaacutellalati koumltveacutenyek haacutetraacutenya

bull Piacuk eacutes aacuteralakulaacutesuk nehezen koumlvethető

bull Likviditaacutesuk nagyon vaacuteltozoacute ami megneheziacuteti a poziacutecioacuteboacutel valoacute kiszaacutellaacutest

bull Egy időben kamat deviza eacutes hitelkockaacutezattal is szembesuumll a befektető






ENYHE KOCKAacuteZAT








A devizaacuteban denominaacutelt szuvereacuten kibocsaacutetoacutek koumltveacutenyei mellett rendkiacutevuumll szeacuteles koumlrben vaacutelogathat a befektető kuumllfoumlldi

vaacutellalati papiacuterok koumlzoumltt A rendkiacutevuumll nagyszaacutemuacute kibocsaacutetoacuten tuacutel a koumltveacutenyek egyeacuteb jellemzőiben is rendkiacutevuumll szeacuteles a vaacutelasztaacutesi

lehetőseacuteg koumlre (iparaacuteg lejaacuterat devizanem szenioritaacutes kamatozaacutes hitelbesorolaacutes stb) A vaacutellalati koumltveacutenyek piacaacuten az adott

kibocsaacutetaacutesok likviditaacutesa nagymeacuterteacutekben elteacuterhet Vannak az aacutellamkoumltveacutenyek likviditaacutesaacuteval szinte megegyező papiacuterok eacutes

olyanok is ahol hoacutenapokig nem lehet veacuteteli vagy eladaacutesi aacuterat talaacutelni vagy ha van is likviditaacutes akkor az nagy aacuterfolyamveszteseacuteg

realizaacutelaacutesa aacuteraacuten eacuterhető el



Strukturaacutelt koumltveacutenyek

Mikor ajaacutenljuk

bull Ha hosszuacute befekteteacutesi horizonton az aacutellampapiacuter hozamoknaacutel magasabb hozamot szeretne eleacuterni eacutes ezeacutert csereacutebe

hajlandoacute hitelkockaacutezatot likviditaacutesi aacuteldozatot illetve a moumlgoumlttes termeacutek kockaacutezataacutet felvaacutellalni

A strukturaacutelt koumltveacutenyek aacuteltalaacutenos előnye

bull Tőkeveacutedelem

bull Jellemzően a piaci hozamszintek feletti hozamok eacuterhetőek el ha a moumlgoumlttes termeacutek a befektetők szaacutemiacutetaacutesa szerint

alakul

bull Koumltveacuteny formaacuteban szinte baacutermilyen egyeacuteb peacutenzuumlgyi kockaacutezat felvaacutellalhatoacute

bull Koumltveacuteny formaacuteban kezelhetőek a befektetők aacuteltal koumlzvetlenuumll nem megvaloacutesiacutethatoacutemegkoumlthető uumlgylettiacutepusok

bull A meacuterleg eszkoumlz oldalaacuten megleacutevő bonyolultabb opcioacutes kockaacutezat lefedezeacutese lehetseacuteges kibocsaacutetoacutei oldalroacutel


A strukturaacutelt koumltveacutenyek meacuterseacutekelt kockaacutezatuacute befekteteacutesek eacutes komplex peacutenzuumlgyi eszkoumlznek minősuumllnek




ENYHE KOCKAacuteZAT






Struktuacuteraacutelt

Koumltveacuteny


A strukturaacutelt koumltveacutenyek eseteacuteben valamilyen szaacutermaztatottderivatiacutev eszkoumlz van a koumltveacutenybe bdquocsomagolvardquo A koumltveacuteny

kamata eacutesvagy tőkeacuteje valamilyen maacutes tipikusan peacutenzuumlgyi eszkoumlz gazdasaacutegi mutatoacute alakulaacutesaacutehoz van koumltve Tipikusan

ilyen vaacuteltozoacute moumlgoumlttes termeacutek lehet devizaaacuterfolyam reacuteszveacutenyindex olaj arany inflaacutecioacute hozamgoumlrbe meredekseacutegeacutet meacuterő

index de leacutetezik a leesett hoacute nagysaacutegaacutehoz (siacutelift uumlzemeltetők) vagy szeacutelerősseacuteghez koumltoumltt koumltveacuteny is Strukturaacutelt koumltveacutenyek

eleacuterhetőek a hazai eacutes kuumllfoumlldi piacon is



A strukturaacutelt koumltveacutenyek aacuteltalaacutenos haacutetraacutenya

bull Az aacuterfolyam eacuterzeacutekenyseacuteg a strukturaacutelt koumltveacutenyekneacutel jellemzően magasabb mint a hagyomaacutenyos koumltveacutenyekeacute A

szaacutermaztatott elem miatt aacuterfolyamukra toumlbb teacutenyező is hathat egyszerre

bull A bonyolultabb struktuacuteraacuteboacutel adoacutedoacutean alacsonyabb a likviditaacutesuk Azaz ha a befektető eacuterteacutekesiacuteteni szeretneacute a koumltveacutenyeacutet

bizonyos esetekben ez nehezen vagy aacuterfolyamveszteseacuteg aacuteraacuten lehetseacuteges

bull A befektető a normaacutel koumltveacutenyekhez keacutepest magasabb piaci kockaacutezatot vaacutellal (peacuteldaacuteul egyaacuteltalaacuten nem kap kamatot a

befektetett tőkeacutejeacutere)

91 Azonnali reacuteszveacutenyuumlgyletek

Mikor ajaacutenljuk


bull Amennyiben hataacuterozott elkeacutepzeleacutesei vannak egyes reacuteszveacuteny- iparaacutegi szektor joumlvőbeli teljesiacutetmeacutenyeacuteről az aacuterfolyamok

alakulaacutesaacuteroacutel

bull Amennyiben a reacuteszveacuteny birtoklaacutesaacuteval jaacuteroacute tagsaacutegi eacutes vagyoni jogokkal szeretne eacutelni

A reacuteszveacutenyes tagsaacutegi jogai

bull a reacuteszveacutenyes reacuteszt vehet a taacutersasaacuteg eacutevi koumlzgyűleacuteseacuten felvilaacutegosiacutetaacutest keacuterhet eacuteszreveacutetelt eacutes indiacutetvaacuteny tehet illetve

szavazhat

bull joga van a koumlzgyűleacutesi hataacuterozatok megtaacutemadaacutesaacutera valamint ellenőrzeacuteseacutere

bull kaacuterteacuteriacuteteacutesre iraacutenyuloacute jog az alapiacutetoacutek a feluumlgyelő bizottsaacutegi tagok eacutes az igazgatoacutek ellen

9 Reacuteszveacuteny jellegű befekteteacutesek


Az azonnali reacuteszveacuteny uumlgyletek fokozott kockaacutezatuacute befekteteacutesnek eacutes nem-komplex peacutenzuumlgyi eszkoumlznek minősuumllnek




ENYHE KOCKAacuteZAT








A reacuteszveacuteny egy reacuteszveacutenytaacutersasaacuteg aacuteltal kibocsaacutetott tagsaacutegi tulajdonosi jogokat megtestesiacutető eacuterteacutekpapiacuter A reacuteszveacuteny a vaacutellalat

jegyzett tőkeacutejeacutenek a neacuteveacuterteacuteknek megfelelő haacutenyadaacutet testesiacuteti meg A reacuteszveacutenyest eacuterteacutekpapiacuterja reacuteveacuten tagsaacutegi kisebbseacutegi eacutes

vagyoni jogok illetik meg



Kisebbseacutegi jogok

bull a szavazatok egytizedeacutevel rendelkező reacuteszveacutenyeseknek joguk van a koumlzgyűleacutes oumlsszehiacutevaacutesaacutera

bull a koumlzgyűleacutesen valamely keacuterdeacutes napirendre valoacute felveteteacuteseacutere

bull az uumlzletvezeteacutes megvizsgaacuteltataacutesaacutera



A reacuteszveacutenyes vagyoni jogai

bull osztaleacutekjog a reacuteszveacutenytaacutersasaacuteg meacuterleg szerinti nyereseacutegeacutenek a reacuteszveacutenyre jutoacute araacutenyos reacutesze

bull likvidaacutecioacutes haacutenyadhoz valoacute jog a reacuteszveacutenytaacutersasaacuteg jogutoacuted neacutelkuumlli megszűneacutese eseteacuten az egyeacuteb jogosultak

kieleacutegiacuteteacuteseacutet koumlvetően megmaradt feloszthatoacute vagyon araacutenyos reacutesze

A reacuteszveacutenyesi jogok gyakorlaacutesaacutenak minimaacutelis felteacutetele hogy az adott taacutersasaacutegi esemeacuteny előtt egy meghataacuterozott napon az

uacuten tulajdonosi megfelelteteacutes forduloacutenapjaacuten a befektető a tulajdonaacuteban legyen az adott reacuteszveacuteny ehhez azonban legkeacutesőbb

az adott piac elszaacutemolaacutesi ciklusaacutenak megfelelő szaacutemuacute nappal koraacutebban kell a tőzsdeacuten megvaacutesaacuterolni az adott papiacutert A

forduloacutenapot jellemzően a Koumlzponti Elszaacutemoloacutehaacutez Szabaacutelyzata hataacuterozza meg mely az adott koumlzgyűleacutes napjaacutet illetve az

osztaleacutekfizeteacutes kezdőnapjaacutet paacuter elszaacutemolaacutesi nappal megelőző napra esik

A reacuteszveacuteny fajtaacutei

bull toumlrzsreacuteszveacuteny valamennyi fent felsorolt jogot biztosiacutetja

bull elsőbbseacutegi reacuteszveacuteny bizonyos reacuteszveacutenyesi jogok tereacuten elsőbbseacuteget biztosiacutet aacuteltalaacuteban maacutes reacuteszveacutenyesi jog

korlaacutetozaacutesaacuteval

bull kamatozoacute reacuteszveacuteny tulajdonosaacutet a reacuteszveacuteny neacuteveacuterteacuteke utaacuten az adoacutezott eredmeacutenyből előre meghataacuterozott meacuterteacutekű

kamat illeti meg

bull dolgozoacutei reacuteszveacuteny a reacuteszveacutenytaacutersasaacuteg dolgozoacutei szaacutemaacutera ingyenesen vagy kedvezmeacutenyes aacuteron kibocsaacutetott reacuteszveacuteny

Egy reacuteszveacuteny keacutet formaacuteban biztosiacutethat joumlvedelmet tulajdonosaacutenak

bull Osztaleacutek az adott reacuteszveacutenytaacutersasaacuteg aacuteltal megtermelt profit azon haacutenyada melyet a reacuteszveacutenyesek szaacutemaacutera kifizetnek

kiosztanak

bull Aacuterfolyamnyereseacuteg a reacuteszveacuteny eladaacutesi eacutes veacuteteli aacuterfolyamaacutenak kuumlloumlnboumlzete

Egy vaacutellalat reacuteszveacutenyeivel kereskedhetnek tőzsdeacuten eacutes tőzsdeacuten kiacutevuumlli (Over The Counter) piacon is

Az aacutebra a vilaacuteg reacuteszveacutenypiaci kapitalizaacutecioacutejaacutenak forgalmaacutenak eacutes a jegyzett vaacutellalatok szaacutemaacutenak alakulaacutesaacutet mutatja

(Forraacutes Vilaacutegbank)

Egy vaacutellalat tőzsdei bevezeteacutese eacutes a tőzsdei kereskedeacutes fenntartaacutesa jogszabaacutelyok eacutes az adott tőzsde aacuteltal meghataacuterozott szabaacutelyok

teljesiacuteteacuteseacutehez koumltoumltt A tőzsdei uumlgyletek eseteacuteben a kereskedeacutes koumlzpontosiacutetott eacutes szigoruacutean szabaacutelyozott az uumlgyletek

elszaacutemolaacutesa egy uacuten koumlzponti elszaacutemoloacutehaacutezon keresztuumll toumlrteacutenik A tőzsdei megbiacutezaacutes veacutegrehajtaacutesa egy uacuten tőzsdetag

koumlzreműkoumldeacuteseacutevel toumlrteacutenik

A tőzsdeacuteket a koumlvetkezők szerint csoportosiacutethatjuk



bull A kereskedeacutes technikaacuteja szerint

o Nyiacutelt kikiaacuteltaacutesos kereskedeacutes A tőzsdeuumlgynoumlkoumlk keacutezjelekkel hangos szoacuteval jelzik veacuteteli eacutes eladaacutesi

szaacutendeacutekukat Egyre inkaacutebb megszűnő forma

o Szaacutemiacutetoacutegeacutepen keresztuumll toumlrteacutenő automatikus kereskedeacutes Az uumlzleteket munkaaacutellomaacutesokon keresztuumll koumltik

mely lehet a tőzsdeacuten kihelyezett munkaaacutellomaacutes vagy taacutevoli munkaaacutellomaacutes a tőzsdeuumlgynoumlk irodaacutejaacuteban

bull Az aacuterfolyam kialakiacutetaacutesaacutenak folytonossaacutegaacutet tekintve

o Folyamatos aacuterfolyamjegyzeacutes A tőzsde folyamatosan fogadja a veacuteteli eacutes eladaacutesi ajaacutenlatokat uumlgylet akkor joumln

leacutetre ha egy adott eacuterteacutekpapiacuterra egy adott pillanatban leacutetezik keacutet egymaacutessal ellenteacutetes iraacutenyuacute de mennyiseacuteget

eacutes aacuterfolyamot tekintve egymaacutesnak megfelelő ajaacutenlat

o Szakaszos aacuterfolyamjegyzeacutes Adott időtartam alatt a tőzsde koumlzpontilag oumlsszegyűjti az oumlsszes veacuteteli eacutes eladaacutesi

ajaacutenlatot eacutes szembeaacutelliacutetja egymaacutessal a beeacuterkezett ajaacutenlatok alapjaacuten megaacutellapiacutetjaacutek az uacuten egyensuacutelyi

aacuterfolyamot melyen a legnagyobb forgalom generaacuteloacutedik Uumlgyletkoumlteacutes akkor toumlrteacutenik ha adott eacuterteacutekpapiacuterra

vonatkozoacutean az adott időtartam alatt beeacuterkezett legalaacutebb keacutet egymaacutessal ellenteacutetes iraacutenyuacute de mennyiseacuteget eacutes

aacuterfolyamot tekintve egymaacutesnak megfelelő ajaacutenlat

bull A kereskedeacutesben koumlzreműkoumldők alapjaacuten

o Ajaacutenlatok aacuteltal vezeacuterelt piac Egy olyan piac ahol leacutetezik egy uacuten koumlzponti ajaacutenlati koumlnyv mely megjeleniacutet

minden veacuteteli eacutes eladaacutesi ajaacutenlatot (aacuterfolyamszint eacutes mennyiseacuteg) A megbiacutezaacutes veacutegrehajtaacutesa az ajaacutenlati koumlnyv

alapjaacuten toumlrteacutenik

o Piacvezetők (market-maker) aacuteltal iraacutenyiacutetott piac Egy olyan piac mely meghataacuterozott piacvezetők eacutes

specialistaacutek aacuteltal jegyzett veacuteteli eacutes eladaacutesi aacuterfolyamot jeleniacutet meg A megbiacutezaacutes veacutegrehajtaacutesa a jegyzett

aacuterfolyamokon toumlrteacutenik

Tőzsdeacuten nem jegyzett reacuteszveacutenyek eseteacuten a kereskedeacutes egyedi joguumlgylet kereteacuteben toumlrteacutenhet

A befektető egy reacuteszveacuteny megbiacutezaacutes soraacuten megadja a megbiacutezaacutes iraacutenyaacutet (veacuteteleladaacutes) megvaacutesaacuterolnieladni kiacutevaacutent eacuterteacutekpapiacutert

eacutes megbiacutezaacutes mennyiseacutegeacutet valamint tovaacutebbi parameacuteterek eacutes a tőzsde aacuteltal definiaacutelt ajaacutenlattiacutepusok segiacutetseacutegeacutevel biztosiacutethatja

hogy az igeacutenyeinek megfelelő testre szabott megbiacutezaacutest adjon

Alapvető ajaacutenlattiacutepusok

bull Az ajaacutenlat aacuteraacuteval oumlsszefuumlggő ajaacutenlattiacutepusok

o Limit ajaacutenlat a megadott aacuternaacutel uacuten limitaacuternaacutel rosszabb aacuterfolyamon az uumlgylet nem teljesiacutethető (veacutetelneacutel

legfeljebb eladaacutesnaacutel legalaacutebb a limitaacuteron teljesiacutethető a megbiacutezaacutes) Amennyiben a megbiacutezaacutes megadaacutesakor

egyeacuteb felteacutetelt nem ad meg a befektető a megbiacutezaacutes automatikusan limit ajaacutenlatnak tekinthető

o Piaci ajaacutenlat a befektető nem ad meg aacuterat az ajaacutenlat teljesiacuteteacutese a kereskedeacutesi rendszerben bent leacutevő limit

ajaacutenlatok koumlzuumll a legjobb aacuterszinten vagy az adott tőzsdeacutetől fuumlggően aacuterszinteken toumlrteacutenik

o Stop ajaacutenlat felteacuteteles ajaacutenlat amely csak előre meghataacuterozott aacuterfolyamszint (aktivaacutelaacutesi aacuter stop aacuter)

eleacutereacutese eseteacuten aktivaacuteloacutedik Tőzsdeacutetől fuumlggően lehet piaci eacutesvagy limitaacuteras is

bull Mennyiseacutegre vonatkozoacute ajaacutenlati korlaacutetok

o Reacutesz ajaacutenlat a megbiacutezaacutes toumlbb reacuteszletben is teljesiacutethető Reacuteszteljesuumlleacutes eseteacuten a nem teljesuumllt mennyiseacutegre

vonatkozoacutean az ajaacutenlat tovaacutebbra is eacutel Amennyiben a megbiacutezaacutes megadaacutesakor egyeacuteb felteacutetelt nem ad meg

a befektető a megbiacutezaacutes automatikusan reacutesz ajaacutenlatnak tekinthető

o Mind ajaacutenlat a megbiacutezaacutes csak a teljes mennyiseacutegre vonatkozoacutean teljesuumllhet Nem minden piacon eleacuterhető

tiacutepus

bull Az ajaacutenlat eacuterveacutenyesseacutegeacutere vonatkozoacute korlaacutetok

o Most ajaacutenlat csak az ajaacutenlatteacutetel időpontjaacuteban eacuterveacutenyes

o Szakasz ajaacutenlat az adott kereskedeacutesi szakasz veacutegeacuteig eacuterveacutenyes az ajaacutenlat csak az adott szakaszban adhatoacute

meg

o Nap ajaacutenlat az adott tőzsdenap veacutegeacuteig eacuterveacutenyes az ajaacutenlat az adott megbiacutezaacutes megadaacutesaacutet koumlvetően

minden szakaszra vonatkozik Amennyiben a megbiacutezaacutes megadaacutesakor egyeacuteb felteacutetelt nem ad meg a

befektető a megbiacutezaacutes automatikusan nap ajaacutenlatnak tekinthető



o Daacutetumig eacuterveacutenyes ajaacutenlat legfeljebb a megadott naptaacuteri daacutetumig eacuterveacutenyes ajaacutenlat amennyiben az adott

daacutetum tőzsdenap a tőzsdenap veacutegeacuteig eacuterveacutenyes a megbiacutezaacutes a tőzsdeacutek jellemzően egyedileg meghataacuterozzaacutek

a maximum eacuterveacutenyesseacuteget

o Visszavonaacutesig eacuterveacutenyes ajaacutenlat az ajaacutenlat mindaddig eacuterveacutenyes amiacuteg visszavonaacutesra nem keruumll (vagy

nem teljesuumll) de jellemzően az adott tőzsde meghataacuteroz egy maximum eacuterveacutenyesseacuteget (30 nap 90 nap

naptaacuteri eacutev veacutege 1 eacutev) Jelenleg a Bank minden visszavonaacutesig eacuterveacutenyes ajaacutenlatot 30 napig tart eacutelőnek

eacuterveacutenyesnek

Az azonnali reacuteszveacutenyuumlgyletek előnye

bull A befektető eacutelhet a reacuteszveacuteny birtoklaacutesaacuteval jaacuteroacute tagsaacutegi eacutes vagyoni jogokkal

bull Szeacuteles termeacutekpaletta

bull Tőzsdeacuten jegyzett reacuteszveacutenyek eseteacuten szabaacutelyozott kereskedeacutesi haacutetteacuter

Az azonnali reacuteszveacutenyuumlgyletek haacutetraacutenya

bull Egyseacutegnyi termeacutekre vetiacutetve relatiacuteve magas koumlltseacutegek

bull Nem tőkegarantaacutelt termeacutek a befektető akaacuter a teljes befektetett oumlsszeget elvesziacutetheti A csődeljaacuteraacutes alatt leacutevő taacutersasaacutegok

reacuteszveacutenyei nem eacuterteacutekesiacutethetőek eacutes a csődeljaacuteraacutes veacutegeacuteig nem kivezethetőek az Uumlgyfeacutel eacuterteacutekpapiacuterszaacutemlaacutejaacuteroacutel

bull Nem tőkeaacutetteacuteteles a befekteteacutes 100-os finansziacuterozaacutest igeacutenyel

bull Tőzsdeacuten kiacutevuumlli reacuteszveacutenyek eseteacuten neheacutezkes a nyomon koumlveteacutes az eacuterteacutekpapiacuter likviditaacutesa meglehetősen korlaacutetozott



911 BEacuteT reacuteszveacutenyek

Mikor ajaacutenljuk

bull Amennyiben a befektetendő oumlsszeg forintban aacutell rendelkezeacuteseacutere eacutes nem kiacutevaacuten aacuterfolyamkockaacutezatot futni

bull Amennyiben kiemelkedő teljesiacutetmeacutenyt vaacuter egy adott hazai reacuteszveacutenytől vagy a hazai reacuteszveacutenypiac egy meghataacuterozott

szegmenseacutetől

A BEacuteT-en a kereskedeacutes a reacuteszveacuteny szekcioacuteban 6 szakaszra bonthatoacute

bull Nyitoacute ajaacutenlatgyűjteacutesi reacuteszszakasz 830 - 900901-csak limit ajaacutenlat adhatoacute

bull Nyitoacute uumlgyletkoumlteacutesi reacuteszszakasz 900901 - 902

bull Szabad szakasz 902 - 1700

bull Zaacuteroacute ajaacutenlatgyűjteacutesi szakasz 1700 - 17051706-csak limit ajaacutenlat adhatoacute

bull Zaacuteroacute uumlgyletkoumlteacutesi reacuteszszakasz 17051706

bull Zaacuteroacuteaacuteras kereskedeacutesi szakasz 1706 - 1710-csak a zaacuteroacuteaacuteron adhatoacute megbiacutezaacutes

BEacuteT-en koumltoumltt reacuteszveacutenyuumlgyletek elszaacutemolaacutesaacutet a KELER Zrt veacutegzi amely a megkoumltoumltt reacuteszveacutenytranzakcioacutek elszaacutemolaacutesaacutet 2

elszaacutemolaacutesi napos aacutetfutaacutesi idővel teljesiacuteti A reacuteszveacutenyvaacutesaacuterlaacutes fedezeteacuteuumll szolgaacuteloacute oumlsszeget rendszerint az uumlgyletkoumlteacutes napjaacuten

el kell helyezni a befekteteacutesi szolgaacuteltatoacutenaacutel az Uumlgyfeacutel eacuterteacutekpapiacuterszaacutemlaacutejaacuten Ettől valoacute elteacutereacutesre csak kiemelt Uumlgyfelek szaacutemaacutera

egyedi megaacutellapodaacutes kereteacuteben van lehetőseacuteg (halasztott fizeteacutesi konstrukcioacute az Uumlgyfeacutelnek eleacuteg a teacutenyleges elszaacutemolaacutes napjaacuten

rendelkezeacutesre bocsaacutetani az oumlsszeget)

A BEacuteT-en kereskedett reacuteszveacutenyek eseteacuteben a reacuteszveacutenyesi jogok gyakorlaacutesaacutenak forduloacutenapjaacutet a KELER Zrt szabaacutelyzata

hataacuterozza meg mely alapesetben az adott taacutersasaacutegi esemeacuteny napjaacutet 5 elszaacutemolaacutesi nappal megelőző napra esik Ahhoz azonban

hogy ezen a napon a reacuteszveacuteny a befektető tulajdonaacuteban legyen legkeacutesőbb 3 elszaacutemolaacutesi nappal koraacutebban kell a tőzsdeacuten

megvaacutesaacuterolni az adott papiacutert vagyis a jogok gyakorlaacutesaacutehoz 8 elszaacutemolaacutesi nappal koraacutebban kell a tőzsdeacuten megvenni a

reacuteszveacutenyt

Osztaleacutekfizeteacutes vonatkozaacutesaacuteban aki az osztaleacutek kifizeteacuteseacutenek meghirdetett kezdőnapja előtt legkeacutesőbb 8 elszaacutemolaacutesi nappal

vaacutesaacuterolja meg a reacuteszveacutenyt az meacuteg jogosult az osztaleacutekra de a kifizeteacutes kezdőnapjaacutet 7 elszaacutemolaacutesi nappal megelőzően maacuter

osztaleacutekjogosultsaacuteg neacutelkuumlli szelveacutenyekkel folyik a kereskedeacutes a BEacuteT-en


A BEacuteT-re bevezetett reacuteszveacutenyek haacuterom kategoacuteriaacuteba sorolhatoacutek

bull rdquoPreacutemiumrdquo kategoacuteria a leglikvidebb eacutes legszeacutelesebb befektetői koumlrrel rendelkezőtaacutersasaacutegok reacuteszveacutenysorozatai

melyek tőzsdei beveteacutesekor teljesiacutetik a koumlvetkező felteacuteteleket

o meacuterete aacuterfolyameacuterteacuteken legalaacutebb 5 milliaacuterd forint

o koumlzkeacutezhaacutenyada a bevezeteacutesre keruumllő sorozat legalaacutebb 25 szaacutezaleacuteka koumlzkeacutezen van vagy legalaacutebb

keacutetmilliaacuterd forint aacuterfolyameacuterteacutekű reacuteszveacuteny koumlzkeacutezen van vagy az eacuterteacutekpapiacuter-sorozat bevezeteacuteskor legalaacutebb

500 tulajdonos tulajdonaacuteban van

o tulajdonosok szaacutema legalaacutebb 500

o haacuterom teljes befejezett auditaacutelt eacutev

o nyilvaacutenos reacuteszveacutenyeacuterteacutekesiacuteteacutesi tranzakcioacuteval kombinaacutelt bevezeteacutes (maximum egy eacuteves tuumlrelmi idő)

bull bdquoStandardrdquo kategoacuteria koumlzepes eacutes kis kapitalizaacutecioacutejuacute ceacutegek reacuteszveacutenysorozatai amelyek eseteacuteben a bevezeteacutes

moacutedja nyilvaacutenos reacuteszveacutenyeacuterteacutekesiacuteteacutesi tranzakcioacuteval kombinaacutelt

bull bdquoTrdquo kategoacuteria koumlzepes eacutes kis kapitalizaacutecioacutejuacute ceacutegek reacuteszveacutenysorozatai amelyek a bevezeteacuteskor nem hajtanak

veacutegre nyilvaacutenos tranzakcioacutet azaz technikai bevezeteacutessel leacutepnek a piacra



Alapvető BEacuteT ajaacutenlattiacutepusok

bull Limit ajaacutenlat

bull Piaci ajaacutenlat a befektető nem ad meg aacuterat az ajaacutenlat teljesiacuteteacutese a kereskedeacutesi rendszerben bent leacutevő limit ajaacutenlatok

koumlzuumll a legjobb aacuterszinten toumlrteacutenik a nem teljesuumllt ajaacutenlati reacutesz visszavonaacutesra keruumll

bull Stop ajaacutenlat

bull Reacutesz ajaacutenlat

bull Mind ajaacutenlat

bull Most ajaacutenlat

bull Szakasz ajaacutenlat

bull Nap ajaacutenlat

bull Daacutetumig eacuterveacutenyes ajaacutenlat maximum 30 nap

bull Visszavonaacutesig eacuterveacutenyes ajaacutenlat maximum 30 nap

Peacutelda

Tegyuumlk fel hogy 1000 MTELEKOM reacuteszveacutenyt szeretneacutenek vaacutesaacuterolni mert a reacuteszveacuteny stabil teljesiacutetmeacutenyeacutere szaacutemiacutetanak Legyen

az MTELEKOM reacuteszveacuteny aacuterfolyama 450 HUF vagyis

befektetett oumlsszeg = veacuteteli aacuterfolyamdarabszaacutem= 4501000=450000 HUF

A befekteteacutes a koumlvetkezőkeacuteppen veacutegződhet

bull Tegyuumlk fel hogy a koumlzgyűleacutes megszavazza hogy az MTELEKOM reacuteszveacutenyenkeacutent 30 HUF osztaleacutekot fizet ki 1 hoacutenap

muacutelva Oumln megtartja osztaleacutekfizeteacutesig a reacuteszveacutenyt iacutegy 1 hoacutenap muacutelva reacuteszveacutenyenkeacutent 30 HUF osztaleacutek-kifizeteacutesben

reacuteszesuumll

o Kifizetett osztaleacutek = reacuteszveacutenyenkeacutenti osztaleacutekdarabszaacutem=301000=30000 HUF

o Tegyuumlk fel hogy osztaleacutekfizeteacutes utaacuten eladja a reacuteszveacutenyt

Legyen a reacuteszveacuteny aacuterfolyama 350 HUF

- Eladaacutesi eacuterteacutek = eladaacutesi aacuterfolyamdarabszaacutem=3501000=350000 HUF

- Aacuterfolyamnyereseacuteg=(Eladaacutesi aacuterfolyam-Veacuteteli aacuterfolyam)darabszaacutem=(350-450)1000=-100000

HUF vagyis 100000 HUF veszteseacuteg

- Teljes nyereseacutegveszteseacuteg=Aacuterfolyamnyereseacuteg+Osztaleacutekok=

-100000+30000=-70000 HUF vagyis jutaleacutekok eacutes adoacutezaacutes hataacutesai neacutelkuumll 70000 HUF veszteseacuteg



- Aacuterfolyamnyereseacuteg=(Eladaacutesi aacuterfolyam-Veacuteteli aacuterfolyam)darabszaacutem=(430-450)1000=-20000 HUF

vagyis 20000 HUF veszteseacuteg


-20000+30000=10000 nyereseacuteg jutaleacutekok eacutes adoacutezaacutes hataacutesai neacutelkuumll



- Aacuterfolyamnyereseacuteg=(Eladaacutesi aacuterfolyam-Veacuteteli aacuterfolyam)darabszaacutem=(455-450)1000= 5000 HUF

nyereseacuteg

- Teljes nyereseacutegveszteseacuteg=Aacuterfolyamnyereseacuteg+Osztaleacutekok=5000+30000=35000 HUF nyereseacuteg

jutaleacutekok eacutes adoacutezaacutes hataacutesai neacutelkuumll

o Tegyuumlk fel hogy a reacuteszveacuteny nem fizet osztaleacutekot eacutes Oumlnoumlk eladjaacutek a reacuteszveacutenyt



- Aacuterfolyamnyereseacuteg=(Eladaacutesi aacuterfolyam-Veacuteteli aacuterfolyam)darabszaacutem=(370-450)1000= -80000


- Teljes nyereseacutegveszteseacuteg=Aacuterfolyamnyereseacuteg=80000 HUF veszteseacuteg jutaleacutekok eacutes adoacutezaacutes hataacutesai

neacutelkuumll




nyereseacuteg

- Teljes nyereseacutegveszteseacuteg=Aacuterfolyamnyereseacuteg=30000 HUF nyereseacuteg jutaleacutekok eacutes adoacutezaacutes hataacutesai

neacutelkuumll

o A taacutersasaacuteg csődoumlt jelent tőzsdei kereskedeacutese megszűnik A reacuteszveacuteny a csődeljaacuteraacutes veacutegeacuteig az

eacuterteacutekpapiacuterszaacutemlaacutejukon marad



A csődeljaacuteraacutes veacutegeacuten a reacuteszveacutenyek eacuterteacutektelenuumll megszűnnek

- Aacuterfolyamnyereseacuteg=(0-Veacuteteli aacuterfolyam)darabszaacutem=(0-450)1000=

-450000 HUF vagyis 450000 HUF veszteseacuteg

- Teljes nyereseacutegveszteseacuteg=Aacuterfolyamnyereseacuteg+Osztaleacutekok a jutaleacutekok eacutes adoacutezaacutes hataacutesai neacutelkuumll

A csődeljaacuteraacutes veacutegeacuten a reacuteszveacutenyek 20 HUF reacuteszveacutenyenkeacutenti kifizeteacutes mellett szűnnek meg

- Aacuterfolyamnyereseacuteg=(Kifizeteacutes-Veacuteteli aacuterfolyam)darabszaacutem=(20-450)1000=-430000 HUF vagyis

430000 HUF veszteseacuteg


A BEacuteT azonnali reacuteszveacutenyuumlgyletek speciaacutelis előnye

bull A befektető szaacutemaacutera a reacuteszveacuteny birtoklaacutesaacuteval jaacuteroacute tagsaacutegi jogok nem uumltkoumlznek foumlldrajzi korlaacutetokba

bull Nincs devizakockaacutezat

bull Hazai paacutelya előnye magyar specifikus hiacuterek forraacutesok koumlnnyebb eleacutereacutese eacutes eacuterteacutekeleacutese

A BEacuteT azonnali reacuteszveacutenyuumlgyletek speciaacutelis kockaacutezatai haacutetraacutenya

bull Magyarorszaacuteg orszaacutegkockaacutezata jelentősen befolyaacutesolhatja az eacuterteacutekpapiacuter teljesiacutetmeacutenyeacutet

bull Alacsony forgalmuacute BEacuteT piacreacuteszveacuteny eseteacuten a likviditaacutes probleacutemaacutes lehet

bull Az eleacuterhető likvid papiacuterok koumlre korlaacutetozott



912 Nemzetkoumlzi tőzsdei reacuteszveacutenyuumlgyletek

Mikor ajaacutenljuk

bull Amennyiben a nemzetkoumlzi befekteteacutesi lehetőseacutegek szeacutelesebb spektrumaacuteval szeretne eacutelni

bull Amennyiben a magyar piacon nem eleacuterhető speciaacutelis szektorba iparaacutegba kiacutevaacuten befektetni

bull Amennyiben az adott reacuteszveacuteny devizaacutejaacuteban keletkeznek beveacuteteleik

Az alaacutebbi teacuterkeacutepen azokat az orszaacutegokat jeloumlltuumlk narancssziacutennel amelyek reacuteszveacutenypiacain jelenleg a Bank uumlgyletet tud koumltni

Peacutelda

Tegyuumlk fel hogy forint eszkoumlzoumlkkel rendelkeznek de 100 darab Deutsche Bank reacuteszveacutenyt szeretneacutenek vaacutesaacuterolni mert a

koumlvetkező időszakban a reacuteszveacuteny aacuterfolyamaacutenak emelkedeacuteseacutere szaacutemiacutetanak

Legyen az Deutsche Bank reacuteszveacuteny aacuterfolyama 10 EUR a XETRA-n miacuteg az EURHUF aktuaacutelis eladaacutesi aacuterfolyam 35000

Befektetett oumlsszeg= veacuteteli aacuterfolyamdarabszaacutem=10100=1000 EUR=100035000=350000 HUF



A Raiffeisen Bankon keresztuumll eleacuterhetőek a kuumllfoumlldi eacuterteacutekpapiacutertőzsdeacutek termeacutekei is Ezeket a megbiacutezaacutesokat a Bank

partnerbankokon eacutes broacutekerceacutegeken keresztuumll hajtja veacutegre iacutegy a fizetendő jutaleacutek meacuterteacuteke piaconkeacutent jelentősen elteacuterhet Az

eleacuterhető piacok palettaacuteja egyre bővuumll lehetőseacuteg van a fontosabb amerikai nyugat- eacutes kelet-euroacutepai piacokon valoacute

uumlzleteleacutesre is

A nemzetkoumlzi reacuteszveacutenyuumlgyletek elszaacutemolaacutesaacutet nemzetkoumlzi elszaacutemoloacutehaacutez veacutegzi (Pl Clearstream) az elszaacutemolaacutes napja

tőzsdeacutenkeacutent vaacuteltozoacute de főszabaacutelykeacutent elmondhatoacute hogy a megkoumltoumltt reacuteszveacutenytranzakcioacutek elszaacutemolaacutesa jellemzően 3

elszaacutemolaacutesi napos aacutetfutaacutesi idővel teljesuumll a neacutemet piacot kiveacuteve ahol az elszaacutemolaacutes 2 napos aacutetfutaacutesi idővel teljesuumll A

reacuteszveacutenyvaacutesaacuterlaacutes fedezeteacuteuumll szolgaacuteloacute oumlsszeget a megfelelő devizaacuteban rendszerint az uumlgyletkoumlteacutes napjaacuten el kell helyezni a

befekteteacutesi szolgaacuteltatoacutenaacutel az Uumlgyfeacutel eacuterteacutekpapiacuterszaacutemlaacutejaacuten Ettől valoacute elteacutereacutesre csak kiemelt uumlgyfelek szaacutemaacutera egyedi

megaacutellapodaacutes kereteacuteben van lehetőseacuteg (halasztott fizeteacutesi konstrukcioacute az Uumlgyfeacutelnek eleacuteg a teacutenyleges elszaacutemolaacutes napjaacuten




bull A reacuteszveacuteny aacuterfolyama emelkedik eacutes eacuterteacutekesiacutetik a reacuteszveacutenyt

o Legyen a reacuteszveacuteny aacuterfolyama 11 EUR

Eladaacutesi eacuterteacutek EUR-ban = eladaacutesi aacuterfolyamdarabszaacutem=11100=1100 EUR

Eladaacutesi eacuterteacutek HUF-ban = Eladaacutesi eacuterteacutek EUR-banEURHUF aacuterfolyam

Aacuterfolyamnyereseacuteg=(Eladaacutesi eacuterteacutek HUF-ban-Veacuteteli eacuterteacutek HUF-ban)

- Tegyuumlk fel hogy az aktuaacutelis EURHUF aacuterfolyam 35000

Eladaacutesi eacuterteacutek=110035000=38500000 HUF

Aacuterfolyamnyereseacuteg=35000 HUF mely a reacuteszveacutenyaacuterfolyam emelkedeacuteseacutenek koumlszoumlnhető (jutaleacutekok eacutes

az adoacutezaacutes hataacutesait nem szaacutemiacutetva)

- Tegyuumlk fel hogy jelentősen erősoumldoumltt forint eacutes az aktuaacutelis EURHUF veacuteteli aacuterfolyam 31000


Aacuterfolyamnyereseacuteg=-9000 HUF tehaacutet 9000 HUF veszteseacuteg a reacuteszveacuteny aacuterfolyamaacutenak emelkedeacutese

elleneacutere a forint jelentős erősoumldeacuteseacutenek koumlszoumlnhetően (jutaleacutekok eacutes az adoacutezaacutes hataacutesait nem szaacutemiacutetva)

- Tegyuumlk fel hogy gyenguumllt a forint eacutes az aktuaacutelis EURHUF veacuteteli aacuterfolyam 36000


Aacuterfolyamnyereseacuteg=46000 HUF nyereseacuteg koumlszoumlnhetően a reacuteszveacuteny aacuterfolyamaacutenak emelkedeacuteseacutenek

eacutes a forint paacuterhuzamos gyenguumlleacuteseacutenek (jutaleacutekok eacutes az adoacutezaacutes hataacutesait nem szaacutemiacutetva)

bull A reacuteszveacuteny aacuterfolyama csoumlkken eacutes a tovaacutebbi veszteseacutegek elkeruumlleacutese eacuterdekeacuteben eacuterteacutekesiacutetik a reacuteszveacutenyt


Eladaacutesi eacuterteacutek EUR-ban = eladaacutesi aacuterfolyam darabszaacutem=9100=900 EUR

Eladaacutesi eacuterteacutek HUF-ban Eladaacutesi eacuterteacutek EUR-banEURHUF aacuterfolyam

Aacuterfolyamnyereseacuteg = (Eladaacutesi eacuterteacutek HUF-ban-Veacuteteli eacuterteacutek HUF-ban)



Aacuterfolyamnyereseacuteg=-35000 HUF vagyis 35000 HUF veszteseacuteg mely a reacuteszveacutenyaacuterfolyam

csoumlkkeneacuteseacutenek koumlszoumlnhető (jutaleacutekok eacutes az adoacutezaacutes hataacutesait nem szaacutemiacutetva)



Aacuterfolyamnyereseacuteg=-62000 HUF tehaacutet 62000 HUF veszteseacuteg a reacuteszveacuteny aacuterfolyamaacutenak

csoumlkkeneacuteseacutenek eacutes a forint jelentős erősoumldeacuteseacutenek koumlszoumlnhetően (jutaleacutekok eacutes az adoacutezaacutes hataacutesait nem

szaacutemiacutetva)



Aacuterfolyamnyereseacuteg=1000 HUF tehaacutet 1000 HUF nyereseacuteget koumlnyvelhető el mivel a reacuteszveacuteny

aacuterfolyamaacutenak eseacuteseacutet a forint jelentős erősoumldeacutese ellensuacutelyozta (jutaleacutekok eacutes az adoacutezaacutes hataacutesait nem

szaacutemiacutetva)

bull A taacutersasaacuteg csődoumlt jelent tőzsdei kereskedeacutese megszűnik A reacuteszveacuteny a csődeljaacuteraacutes veacutegeacuteig az eacuterteacutekpapiacuterszaacutemlaacutejukon

marad

o A csődeljaacuteraacutes veacutegeacuten a reacuteszveacutenyek eacuterteacutektelenuumll megszűnnek

Aacuterfolyamnyereseacuteg=(0-Veacuteteli eacuterteacutek HUF-ban) = -350000 HUF vagyis 350000 HUF veszteseacuteg (jutaleacutekok

eacutes az adoacutezaacutes hataacutesait nem szaacutemiacutetva)

o A csődeljaacuteraacutes veacutegeacuten a reacuteszveacutenyek 2 EUR reacuteszveacutenyenkeacutenti kifizeteacutes mellett szűnnek meg eacutes tegyuumlk fel hogy

az EURHUF veacuteteli aacuterfolyam 35000

Kifizeteacutes=2 EUR100=200 EUR35000= 70000 HUF

Aacuterfolyamnyereseacuteg=(Kifizeteacutes-Veacuteteli eacuterteacutek HUF-ban) = -280000 HUF azaz 280000 HUF veszteseacuteg

(jutaleacutekok eacutes az adoacutezaacutes hataacutesait nem szaacutemiacutetva)

A kuumllfoumlldi reacuteszveacutenyek speciaacutelis előnye

bull Leacutenyegesen szeacutelesebb a befekteteacutesi termeacutekek piaca

bull Toumlbb piacon kereskednek egyidejűleg a reacuteszveacutenyekkel iacutegy adott devizaacuteval rendelkező Uumlgyfeacutel adott piacon vaacutesaacuterolhat

papiacuterokat

bull Aktiacutev piac a magyar kereskedeacutesi időn kiacutevuumll is

bull A BEacuteT reacuteszveacutenyekneacutel leacutenyegesen likvidebb eszkoumlzoumlk eleacutereacutese

bull Igeacutenyeknek megfelelő devizakockaacutezat vaacutellalaacutesa



A kuumllfoumlldi reacuteszveacutenyek speciaacutelis haacutetraacutenya

bull Kevesebb informaacutecioacute az adott reacuteszveacutenyről nyelvi korlaacutetok

bull A szeacutelesebb spektrum eacutes a foumlldrajzilag taacutevolabbi piacok miatt neheacutezkesebb a koumlvethetőseacuteg

bull A kuumllfoumlldi reacuteszveacutenyek kereskedeacutese kuumllfoumlldi devizaacutekban zajlik ami devizaaacuterfolyam-kockaacutezatot jelent

bull Az időeltoloacutedaacutes miatt csoumlkkenhet az aktiacutevan kereskedhető oacuteraacutek szaacutema

bull Az egyes orszaacutegok tőzsdeacutek egyedi szabaacutelyai vonatkoznak a kereskedett papiacuterra mely haacutetteacuter nehezebben aacutetlaacutethatoacute eacutes

nagyobb figyelmet igeacutenyel a befektetőktől

bull Egyedi tranzakcioacutes diacutejak adoacutek meruumllhetnek fel jaacuteruleacutekos koumlltseacutegkeacutent

bull Az elszaacutemolaacutes magasabb koumlltseacutege miatt az uumlzletkoumlteacutes minimum diacuteja leacutenyegesen magasabb lehet a magyar piacon

tapasztaltaknaacutel

bull Neheacutezkesebb a tagsaacutegi jogok eacuterveacutenyesiacuteteacutese a foumlldrajzi korlaacutetok miatt



92 A befekteteacutesi alapok befekteteacutesi jegyek


A befekteteacutesi alapok kockaacutezati szintjeacutet az adott alap befekteteacutesi politikaacuteja hataacuterozza meg

Az alaacutebbi taacuteblaacutezat a Bank aacuteltal alkalmazott termeacutekkockaacutezati besorolaacutesokat tartalmazza Ez a besorolaacutes elteacuterhet egyreacuteszt maacutes

befekteteacutesi szolgaacuteltatoacutek aacuteltal hasznaacutelt termeacutekkockaacutezati besorolaacutesoktoacutel (MiFID-besorolaacutes) maacutesreacuteszt a befekteteacutesi alapokra

vonatkozoacutean a befekteteacutesi alapkezelőkről eacutes a kollektiacutev befekteteacutesi formaacutekroacutel szoacuteloacute 2011 eacutevi CXCIII toumlrveacuteny aacuteltal előiacutert

kockaacutezati kategoacuteriaacutektoacutel


ENYHE KOCKAacuteZAT






Likviditaacutesi alap

Tőkeveacutedett alap

Koumltveacuteny alap

Kiegyen-suacutelyozott

vegyes alap

Reacuteszveacuteny tuacutelsuacutelyos

vegyes alap

Peacutenzpiaci alap

Koumltveacuteny tuacutelsuacutelyos vegyes

alap

Reacuteszveacuteny alap

Ingatlan alap




Mikor ajaacutenljuk

bull Olyan befektetők reacuteszeacutere akik koumlzeacutep illetve hosszabb taacutevon passziacutevan szeretneacutek kezelni befekteteacuteseiket ugyanakkor

szeretneacutenek szakeacutertők aacuteltal oumlsszeaacutelliacutetott aktiacutevan kezelt diverzifikaacutelt portfolioacutet tartani

bull Diverzifikaacutecioacutekeacutent aktiacutevan kezelt egyeacuteb befekteteacutesek melleacute

Befekteteacutesi alap alapfogalmak

bull Alapkezelő feladata az alap leacutetrehozaacutesa az előre definiaacutelt befekteteacutesi politikaacutenak megfelelő befekteteacutesi doumlnteacutesek

meghozatala veacutegrehajtaacutesa az alap műkoumldteteacutese

bull Nettoacute eszkoumlzeacuterteacutek az alap tiszta vagyonaacutenak eacuterteacuteke az egyes eszkoumlzoumlk aktuaacutelis piaci eacuterteacuteke csoumlkkentve a koumlltseacutegekkel

bull Leteacutetkezelő az alap eszkoumlzeit őrző bank feladata az alap nettoacute eszkoumlzeacuterteacutekeacutenek megaacutellapiacutetaacutesa eacutes annak koumlzzeacuteteacutetele

A befekteteacutesi jegyek szeacuteles eacutes vaacuteltozatos termeacutekkoumlrt jelentenek csoportosiacutetaacutesuk az alaacutebbi tulajdonsaacutegok alapjaacuten toumlrteacutenhet

bull Visszavaacutelthatoacutesaacuteg

o Nyiacuteltveacutegű alapok a befekteteacutesi jegyek folyamatosan vaacutesaacuterolhatoacuteak eacutes visszavaacutelthatoacuteak

o Zaacutertveacutegű alapok visszavaacuteltaacutesra csak a futamidő lejaacutertaacuteval az alap megszűnteteacuteseacutevel keruumllhet sor Tőzsdeacuten

kereskedett zaacutertveacutegű alapok eseteacuten a tőzsdeacuten is eacuterteacutekesiacutethető az alap

bull Nyilvaacutenossaacuteg

o Nyilvaacutenos alapok a szeacuteleskoumlrű nyilvaacutenossaacuteg szaacutemaacutera eleacuterhetőek

o Zaacutertkoumlrű alapok a befektetők egy előre meghataacuterozott koumlre szaacutemaacutera hozza leacutetre az alapkezelő

bull Befekteteacutesi politika

o Koumltveacutenyjellegű eszkoumlzoumlk portfolioacuteja

Likviditaacutesi alapok az eszkoumlzoumlk aacutetlagos haacutetraleacutevő futamideje nem haladhatja meg a 3 hoacutenapot

Peacutenzpiaci alapok az eszkoumlzoumlk aacutetlagos haacutetraleacutevő futamideje nem haladhatja meg az 1 eacutevet

Roumlvid koumltveacutenyalapok az eszkoumlzoumlk aacutetlagos haacutetraleacutevő futamideje 1-3 eacutev koumlzoumltt van

Hosszuacute koumltveacuteny alapok az eszkoumlzoumlk aacutetlagos haacutetraleacutevő futamideje meghaladja a 3 eacutevet

o Vegyes koumltveacuteny-reacuteszveacuteny alapok

Koumltveacutenytuacutelsuacutelyos vegyes alapok a reacuteszveacuteny-tiacutepusuacute eszkoumlzoumlk araacutenya nem haladja meg a 30-ot

Kiegyensuacutelyozott vegyes alapok a reacuteszveacuteny-tiacutepusuacute eszkoumlzoumlk araacutenya 30-70 koumlzoumltt van

Reacuteszveacutenytuacutelsuacutelyos alapok a reacuteszveacuteny-tiacutepusuacute eszkoumlzoumlk araacutenya 70-90 koumlzoumltti

o Tiszta reacuteszveacuteny alap a reacuteszveacuteny-tiacutepusuacute eszkoumlzoumlk araacutenya meghaladja a 90-ot

o Tőkeveacutedett alapok a tőkeacutet mindenkeacuteppen visszafizető alapok

o Szaacutermaztatott alapok nem tőkeveacutedett szaacutermaztatott uumlgyletekbe is befektető alapok

o Ingatlanalapok

Ingatlanforgalmazoacute alapok az eacutepiacuteteacutes alatt aacutelloacute ingatlanok maximaacutelis araacutenya 30

Ingatlanfejlesztő alapok az eacutepiacuteteacutes alatt aacutelloacute ingatlanok maximaacutelis araacutenya 60

bull Kiemelt befektetői informaacutecioacute a befekteteacutesi alapkezelőkről eacutes a kollektiacutev befekteteacutesi formaacutekroacutel szoacuteloacute 2011 eacutevi

CXCIII toumlrveacuteny aacuteltal előiacutert dokumentum melynek egyseacuteges formaacutetumokat hataacuteroz meg a befekteteacutesi alapokroacutel

koumlzlendő informaacutecioacutek koumlreacutere A kiemelt befektetői informaacutecioacutek segiacutetseacutegeacutevel az uumlgyfelek szaacutemaacutera aacutetlaacutethatoacutevaacute eacutes

oumlsszehasonliacutethatoacutevaacute vaacutelnak az egyes befekteteacutesi alapok

A befekteteacutesi jegyek előnye

bull Hozzaacutefeacutereacutest biztosiacutet a kisbefektetők szaacutemaacutera is a kuumlloumlnboumlző peacutenzuumlgyi eszkoumlzoumlkhoumlz maacuter alacsony oumlsszegű

befekteteacutessel eleacuterhetőveacute vaacutelik az eszkoumlzoumlk szeacuteles vaacuteltozatos spektruma

bull A kollektiacutev befekteteacutesnek koumlszoumlnhetően alacsonyabb relatiacutev koumlltseacuteg eacuterhető el mint egyedi befekteteacutesek eseteacuten

bull Diverzifikaacutecioacute a kuumlloumlnboumlző portfolioacutek szeacutelesebb termeacutekkoumlrt foglalhatnak magukba mint az egyedi befekteteacutesek

bull Szakeacutertő aacuteltalaacuteban az egyes piacokra specializaacuteloacutedott menedzsment veacutegzi a befekteteacutesi doumlnteacuteseket

bull A befekteteacutesi alap eszkoumlzein keletkezett eredmeacuteny automatikusan uacutejra befekteteacutesre keruumll


A befekteteacutesi alap befekteteacutesi jegyek kibocsaacutetaacutesaacuteval leacutetrehozott eacutes a befekteteacutesi alapkezelő aacuteltal műkoumldtetett koumlzoumls

tulajdonban leacutevő vagyontoumlmeg A befektető befekteteacutesi alapban leacutevő reacuteszesedeacuteseacutet megtestesiacutető eacuterteacutekpapiacuter az uacuten befekteteacutesi

jegy



bull Nyiacutelt veacutegű alapok eseteacuten az alap tetszőlegesen visszavaacutelthatoacute likvid

bull Szabaacutelyozott haacutetteacuter a legtoumlbb orszaacutegban a befekteteacutesi alapok az erősen szabaacutelyozott befekteteacutesi eszkoumlzoumlk koumlzeacute

tartoznak Nyilvaacutenos az alap befekteteacutesi politikaacuteja a koumlltseacutegek koumltelező az eacuteves feacuteleacuteves jelenteacutesek valamint a nettoacute

eszkoumlzeacuterteacutek koumlzzeacuteteacutetele (nyiacutelt veacutegű alapnaacutel rendszerint napi)

bull A befekteteacutesi jegy tulajdonosa valoacutedi reacuteszesedeacutessel biacuter az alap eszkoumlzeiben nem futja az alapkezelő

partnerkockaacutezataacutet

bull A veszteseacuteg a befektetett tőke oumlsszegeacuteben maximalizaacutelt A befektetett oumlsszegneacutel nagyobb veszteseacuteget nem lehet

elszenvedni Egyes alapok tőkeveacutedettek

A befekteteacutesi jegyek haacutetraacutenya

bull Menedzsment koumlltseacuteg az alapkezelők aacuteltal felszaacutemiacutetott diacutejak csoumlkkentik a lehetseacuteges nyereseacuteget (eacuteves szinten

aacuteltalaacuteban 1-3 koumlzoumltt mozog)

bull Tőzsdeacuten kereskedett zaacutertveacutegű alapok eseteacuteben nagy kuumlloumlnbseacuteg lehet az alap nettoacute eszkoumlzeacuterteacuteke eacutes a piaci aacuter koumlzoumltt

bull Nyiacuteltveacutegű alapok eseteacuten csak napi egyszeri visszavaacuteltaacutesi lehetőseacuteg adott

bull A tőzsdeacuten nem kereskedett nyiacuteltveacutegű alapok eseteacuteben nincs lehetőseacuteg stop- illetve limitaacuteras megbiacutezaacutes megadaacutesaacutera

bull Likviditaacutesi kockaacutezat meruumllhet fel mind az alap aacuteltal tartott eszkoumlzoumlk eacuterteacutekesiacuteteacutesekor (visszavaacuteltaacutes) mind a zaacutertveacutegű

alapok tőzsdei kereskedeacutese eseteacuteben

bull Abszoluacutet hozam alapok eseteacuten a hozamveacutedelem mellett az alapkezelő kockaacutezata is befolyaacutesolja a befekteteacutes vaacuterhatoacute

eacuterteacutekeacutet

bull Indexkoumlvető alapok eseteacuten az alap eacutes a koumlvetni kiacutevaacutent index hozama koumlzoumltt jelentős kuumlloumlnbseacuteg lehet (tracking error)

bull Az alapkezelő menedzsmentje (szemeacutelye) kritikus lehet az alap teljesiacutetmeacutenye szempontjaacuteboacutel hasonloacute befekteteacutesi

politikaacuteval rendelkező alapok hozama koumlzoumltt jelentős kuumlloumlnbseacuteg lehet

bull A befektető aacuteltala nem kontrollaacutelhatoacute devizaaacuterfolyam kockaacutezatot futhat ha az alap nem csak a befekteteacutesi jegy deviza

denominaacutecioacutejaacuteban tart eszkoumlzoumlket a portfolioacutejaacuteban

bull Egyes befekteteacutesi jegyek nem tőkeveacutedettek



93 ETF-ek (Exchange Traded Fund)

Mikor ajaacutenljuk

bull Roumlvidtaacutevuacute akaacuter napon beluumlli kereskedeacutesre amennyiben hataacuterozott elkeacutepzeleacutesei vannak egyes eszkoumlzoumlk

eszkoumlzcsoportok aacuterfolyam-alakulaacutesaacuteroacutel


reacuteszesedni kiacutevaacutennak egy meghataacuterozott befekteteacutesi eszkoumlz eszkoumlzcsoport aacuterfolyammozgaacutesaacuteboacutel


Az ETF-ek piaca az elmuacutelt eacutevekben nagymeacuterteacutekben bővuumllt A legnagyobb kibocsaacutetok Blackrock State Street eacutes Vanguard


ETF alapfogalmak


Az ETF-ek kockaacutezati szintjeacutet az adott ETF befekteteacutesi politikaacuteja hataacuterozza meg Az ETF-ek strukturaacutelt peacutenzuumlgyi eszkoumlznek

minősuumllnek




ENYHE KOCKAacuteZAT






Tőkeaacutetteacutetel neacutelkuumlli ETF-

ek

Tőkeaacutetteacuteteles ETF-ek


Az ETF-ek (exchange traded fund) tőzsdeacuten kereskedett befekteteacutesi alapok melyek reacuteszesedeacutest kiacutenaacutelnak egy előre

meghirdetett befekteteacutesi politikaacutenak megfelelő szakeacutertő menedzsment aacuteltal kezelt portfolioacuteban melyben reacuteszveacutenyeken eacutes

koumltveacutenyeken kiacutevuumll szerepelhetnek aacuterupiaci termeacutekek de megtalaacutelhatoacuteak hataacuteridős uumlgyletek opcioacutek eacutes egyeacuteb derivatiacutevaacutek is



bull Elsődleges forgalmazoacutek (authorized participants) az ETF menedzsmentjeacutevel koumlzvetlen kapcsolatban leacutevő nagy

inteacutezmeacutenyi befektetők nagy blokkokban uacuten forgalmazaacutesi egyseacutegekben (creation unitokban) kereskednek Az uumlgylet

teljesiacuteteacutese igeacuteny szerint toumlrteacutenhet magaacuteval az ETF leszaacutelliacutetaacutesaacuteval illetve az ETF aacuteltal tartott eszkoumlzportfolioacute

forgalmazaacutesi egyseacutegnek megfelelő eszkoumlzcsomagjaacutenak csereacutejeacutevel is

bull Maacutesodlagos piacon kereskedő befektetők broacutekereken keresztuumll a forgalmazaacutesi egyseacutegneacutel uacuten unitnaacutel kisebb

mennyiseacutegben koumltő inteacutezmeacutenyi uumlgyfelek illetve magaacutenszemeacutelyek

bull Aacuterjegyzők (market makerek) specializaacuteloacutedott elsődleges forgalmazoacutek az ETF eacutes az ETF aacuteltal tartott eszkoumlzoumlk

folyamatos adaacutes-veacuteteleacutevel addicionaacutelis likviditaacutest biztosiacutetanak az ETF-nek

bull Spread a veacuteteli eacutes eladaacutesi aacuterfolyamok kuumlloumlnbseacutege

bull Goumlrgeteacutes amennyiben egy ETF-ben olyan tőzsdei hataacuteridős kontraktus (futures) szerepel melynek lejaacuterata roumlvidebb

az ETF lejaacuterataacutenaacutel a fedezeti uumlgylet goumlrgeteacutese vaacutelik szuumlkseacutegesseacute A goumlrgeteacutes soraacuten az ETF menedzsmentje lezaacuterja az

eredeti hataacuteridős uumlgyletet eacutes nyit egy uacutej poziacutecioacutet egy keacutesőbbi likvid lejaacuteratra

Az ETF-ek tiacutepusai

bull Index ETF ceacutelja egy index aacuterfolyammozgaacutesaacutenak lekoumlveteacutese Az ETF menedzsmentje az indexkoumlvető portfolioacute

leacutetrehozaacutesaacutera keacutet moacutedszert alkalmazhat

o Replikaacutecioacute eseteacuten az eszkoumlzoumlk 100-a a koumlvetni kiacutevaacutent index araacutenyainak megfelelően keruumll befekteteacutesre

Koumlltseacuteg eacutes energiaigeacutenyes technika

Peacutelda SPDR SampP 500 ETF Trust az SampP 500 Indexet lekoumlvető ETF melynek portfolioacutejaacuteban az

indexben szereplő mind az 500 papiacuter szerepel az indexnek megfelelő suacutellyal

o Reprezentatiacutev mintaveacutetel eseteacuten az eszkoumlzoumlk 80-95-a az eredeti index araacutenyainak megfelelően keruumll

befekteteacutesre miacuteg 5-20 derivatiacutev uumlgyletek (hataacuteridős uumlgyletek opcioacutek eacutes swapok) moumlgoumltt aacutell Alkalmazaacutesa

jellemzően a toumlbb 2-3000 eacuterteacutekpapiacutert tartalmazoacute indexeket koumlvető ETF-ek esteacuten fordul elő

Peacutelda iShares MSCI Emerging Markets Index ETF mely az MSCI TR Emerging Markets Index

(feltoumlrekvő piaci reacuteszveacutenyeket tartalmazoacute index) lekoumlveteacuteseacutet ceacutelozza meg oly moacutedon hogy

hasonloacutean suacutelyozza a portfolioacutejaacuteban szereplő eacuterteacutekpapiacuterokat a lekoumlvetni kiacutevaacutent index szektor eacutes

foumlldrajzi suacutelyaacutehoz

bull Aacuterupiaci ETF (ETC exchange traded commodity) ceacutelja egy aacuterupiaci termeacutek vagy aacuterupiaci index

aacuterfolyammozgaacutesaacutenak (nemesfeacutemek olaj gabona) lekoumlveteacutese

Az ETF menedzsmentje a portfolioacute oumlsszeaacutelliacutetaacutesakor a koumlvetkezőkeacuteppen jaacuterhat el

o Az aacuteru fizikai birtoklaacutesa mellett doumlnt Az ETF aacuterfolyamaacutet befolyaacutesolhatja az aacuteru taacuterolaacutesi koumlltseacutege illetve

keacutenyelmi hozama Nemesfeacutemek eseteacuten jellemző moacutedszer miacuteg agraacuter- illetve energiatermeacutekekre a probleacutemaacutes

taacuterolaacutes miatt keveacutesbeacute gyakori

Peacutelda SPDR GOLD Trust mely az arany aacuterfolyamaacutenak lekoumlveteacuteseacutet ceacutelozza meg oly moacutedon hogy

fizikai aranyat vaacutesaacuterol eacutes tart a portfolioacutejaacuteban

o Hataacuteridős uumlgyletek eacutes egyeacuteb derivatiacutev uumlgyletek segiacutetseacutegeacutevel koumlveti a meghataacuterozott aacuteru aacuterucsoport

aacuterfolyamaacutet Mivel a hataacuteridős aacuterfolyamba beeacutepuumll a taacuterolaacutesi koumlltseacuteg a keacutenyelmi hozam eacutes a finansziacuterozaacutes

koumlltseacuteg is a termeacutek azonnali aacuterfolyama eacutes hataacuteridős aacuterfolyama koumlzoumltt leacutenyeges elteacutereacutes lehet valamint a

hataacuteridős uumlgylet goumlrgeteacutese is rendszeres koumlltseacutegkeacutent jelentkezik

bull Koumltveacuteny ETF koumltveacutenyportfolioacutet tartalmazoacute ETF-ek

bull Deviza ETF (ETC Exchange Traded Currency) ceacutelja egy meghataacuterozott deviza devizacsoport teljesiacutetmeacutenyeacutenek

lekoumlveteacutese Az ETF hozama magaacuteban foglalja az adott deviza devizacsoport befektetett devizaacuteval szembeni

aacuterfolyamvaacuteltozaacutesaacutenak az adott deviza meghataacuterozott jellemzően egynapos (overnight) ismeacutetelten lekoumltoumltt kamatainak

eacutes az esetlegesen elhelyezett alapleteacutet hozamaacutenak eredőjeacutet

bull Tőkeaacutetteacuteteles ETF ceacutelja valamely befekteteacutesi eszkoumlz illetve eszkoumlzcsoport aacuterfolyamelmozdulaacutesaacutenak azonos vagy

ellenkező iraacutenyuacute toumlbbszoumlroumls (jellemzően 2-3-szoros) lekoumlveteacutese A tőkeaacutetteacutetelt az ETF menedzsmentje derivatiacutev

uumlgyletekkel eacuterheti el iacutegy hataacuteridős uumlgyletek opcioacutes uumlgyletek eacutes swap uumlgyletek segiacutetseacutegeacutevel A tőkeaacutetteacutetel fenntartaacutesa

aktiacutev kezeleacutest rendszeres aacutetsuacutelyozaacutest igeacutenyel melynek ha a piac nagyon vaacuteltozeacutekony jelentős koumlltseacutegei is lehetnek

ami hataacutessal lehet az ETF teljesiacutetmeacutenyeacutere is Az ETF iraacutenyaacutetoacutel fuumlggően keacutet fő termeacutekcsoportot kuumlloumlnboumlztethetuumlnk meg

o LongBull ETF-ek a befekteteacutesi eszkoumlz aacuterfolyamaacutenak emelkedeacuteseacuteből profitaacuteloacute ETF-ek

o ShortBear ETF-ek a befekteteacutesi eszkoumlz aacuterfolyamaacutenak csoumlkkeneacuteseacuteből profitaacuteloacute ETF

Peacutelda ETFX DAX 2X Short Fund melynek ceacutelja a DAX index teljesiacutetmeacutenyeacutenek ellenkező iraacutenyuacute

keacutetszeres lekoumlveteacutese tehaacutet a DAX index 1-os csoumlkkeneacutese az ETF eacuterteacutekeacutenek 2-os emelkedeacuteseacutet

hozhatja magaacuteval

Az ETF-ek előnye

bull Az ETF tulajdonosa valoacutedi reacuteszesedeacutessel biacuter az ETF eszkoumlzeiben nincs kibocsaacutetoacutei kockaacutezat (az alaptermeacutek

kockaacutezataacuten kiacutevuumll)



bull Hozzaacutefeacutereacutest biztosiacutet a kisbefektetők szaacutemaacutera is a kuumlloumlnboumlző peacutenzuumlgyi instrumentumokhoz maacuter alacsony oumlsszegű




elszenvedni

bull Lehetseacuteges limitaacuteras piaci aacuteras eacutes stop megbiacutezaacutes is


bull Szakeacutertőmenedzsment veacutegzi a befekteteacutesi doumlnteacuteseket

bull Az ETF eszkoumlzein keletkezett eredmeacuteny automatikusan uacutejra befekteteacutesre keruumll

bull Előnyoumls adoacutezaacutes az ETF-ek alacsony tőkenyereseacuteget generaacutelnak a befekteteacutes futamideje alatt nincs visszavaacuteltaacutes az

ETF aacuteltal tartott eszkoumlzoumlkoumln realizaacutelt eredmeacuteny csak az ETF eladaacutesakor oumlsszesiacutetve jelentkezik adoacutezoacute nyereseacutegkeacutent

bull Az aacuterjegyzők (market makerek) aacuteltal biztosiacutetott addicionaacutelis likviditaacutesnak koumlszoumlnhetően az ETF aacuterfolyama eacutes az

ETF aacuteltal tartott eszkoumlzoumlk eacuterteacuteke koumlzoumltt rendszerint kicsi az elteacutereacutes

bull Aacutetlaacutethatoacutesaacuteg az elsődleges forgalmazaacutes eacutes a transzparencia eacuterdekeacuteben aacuteltalaacuteban az ETF-ek portfolioacute-oumlsszeteacutetele

rendszeresen publikaacutelaacutesra keruumll

Az ETF-ek haacutetraacutenya

bull Menedzsment koumlltseacuteg a menedzsment aacuteltal felszaacutemiacutetott diacutejak csoumlkkentik a lehetseacuteges nyereseacuteget (eacuteves szinten 0-1

koumlzoumltt mozog aacuteltalaacuteban)

bull Indexkoumlvető ETF-ek eacutes tőkeaacutetteacuteteles ETF-ek eseteacuten az ETF eacutes a koumlvetni kiacutevaacutent index befekteteacutesi eszkoumlz hozama

koumlzoumltt jelentős kuumlloumlnbseacuteg lehet (tracking error)

bull Devizaaacuterfolyam kockaacutezatot hordozhat a befekteteacutes ha az ETF a befekteteacutesi jegy deviza denominaacutecioacutejaacutetoacutel elteacuterő

eszkoumlzoumlket is tart a portfolioacutejaacuteban

bull Az ETF-ek likviditaacutesaacutet eacutes aktiacutev kereskedeacutesi idejeacutet jelentősen korlaacutetozhatjaacutek az ETF aacuteltal tartott eszkoumlzoumlk

kereskedeacutesi oacuteraacutei kuumlloumlnoumls tekintettel az egzotikus piacok eszkoumlzeire Ez megneheziacuteti az adott ETF poziacutecioacute zaacuteraacutesaacutet

bull Az aacuterjegyzők aacuteltal alkalmazott spreadek eacutes a jegyzett mennyiseacutegek vaacuteltozhatnak Az ETF aacuteltal tartott eszkoumlzoumlk

likviditaacutesaacutenak csoumlkkeneacutese az ETF likviditaacutesaacutera is negatiacutev hataacutessal lehet ami megneheziacuteti az adott ETF poziacutecioacute zaacuteraacutesaacutet

bull Az ETF-ek tulajdonsaacutegai egyediek reacuteszletes informaacutecioacutet a befektető a kibocsaacutetaacutesi taacutejeacutekoztatoacuteban eacuterheti el



94 Certifikaacutetok

Mikor ajaacutenljuk

bull Azoknak ajaacutenljuk elsősorban akik ismerik sajaacutet kockaacutezattűrő keacutepesseacuteguumlket eacutes hajlandoacuteak speciaacutelis befekteteacutesi

lehetőseacutegeket vaacutellalni


A certifikaacutetok kockaacutezati szintjeacutet az adott certifikaacutet egyedi tulajdonsaacutegai hataacuterozzaacutek meg A certifikaacutetok strukturaacutelt peacutenzuumlgyi





ENYHE KOCKAacuteZAT






Garantaacutelt

certifikaacutetok

Index

certifikaacutetok

Boacutenusz

certifikaacutetok

Diszkont

certifikaacutetok

Turboacute

certifikaacutetok



Certifikaacutet alapfogalmak

bull Alaptermeacutekmoumlgoumlttes termeacutek az a termeacutek melynek aacuterfolyam-alakulaacutesaacutetoacutel a certifikaacutet aacutera fuumlgg Az alaptermeacutek lehet

o Deviza (plEURUSD)

o Aacuterutőzsdei termeacutek (pl arany ezuumlst)

o Aacuterutőzsdei termeacutekre vonatkozoacute hataacuteridős jegyzeacutes (pl a New York Mercantile Exchange decemberi lejaacuteratuacute

WTI kőolaj kontraktusa)

o Reacuteszveacuteny

o Reacuteszveacutenyindex (pl DAX)

o Koumltveacuteny

bull Long az alaptermeacutek aacuterfolyamaacutenak emelkedeacuteseacuteből profitaacuteloacute poziacutecioacute

bull Short az alaptermeacutek aacuterfolyamaacutenak csoumlkkeneacuteseacuteből profitaacuteloacute poziacutecioacute

bull Prompt aacuter az alaptermeacutek azonnali aacuterfolyama

bull Goumlrgeteacutesrollover Amennyiben egy certifikaacutet alaptermeacuteke egy olyan tőzsdei hataacuteridős kontraktus (futures) melynek

lejaacuterata roumlvidebb a certifikaacutet lejaacuterataacutenaacutel a fedezeti uumlgylet goumlrgeteacutese vaacutelik szuumlkseacutegesseacute vagyis a kibocsaacutetoacute lezaacuterja az

eredeti hataacuteridős uumlgyletet eacutes nyit egy uacutej poziacutecioacutet egy keacutesőbbi lejaacuteratra

bull Vaacuteltaacutesi araacuteny jegyzeacutesi araacuteny szorzoacute (ratio) megmutatja hogy egy certifikaacutet az alaptermeacutek mekkora mennyiseacutegű

poziacutecioacutejaacutenak felel meg

bull Teljesiacuteteacutes elszaacutemolaacutes a felek koumlzoumltt

o Keacuteszpeacutenzes elszaacutemolaacutes a legjellemzőbb teljesiacuteteacutesi moacuted mely esetben a lejaacuteratkori elszaacutemoloacute aacuter fuumlggveacutenyeacuteben

az uumlgylet peacutenzuumlgyi eredmeacutenye keruumll elszaacutemolaacutesra

o Fizikai leszaacutelliacutetaacutes eseteacuteben a felek koumlzoumltt az alaptermeacutek eacutes keacuteszpeacutenz csereacutel gazdaacutet A magas tranzakcioacutes

koumlltseacutegek miatt nem elterjedt forma

bull Spread a veacuteteli eacutes eladaacutesi aacuterfolyamok kuumlloumlnbseacutege a kibocsaacutetoacute hataacuterozza meg az aktuaacutelis piaci parameacuteterek alapjaacuten

eacuterteacuteke a futamidő alatt nem aacutellandoacute

A certifikaacutetok előnye

bull A kibocsaacutetoacute aacutellandoacute eacutes folyamatos tőzsdei aacuterjegyzeacutest biztosiacutet

bull Flexibilitaacutes szinte minden peacutenzuumlgyi instrumentum eleacuterhető a certifikaacutetokon keresztuumll

bull Alacsony koumlteacuteseacuterteacutek jellemzi maacuter kisbefektetők szaacutemaacutera is eleacuterhető

bull Nincs a befekteteacutesi alapokra jellemző menedzsmentkoumlltseacuteg


elszenvedni


A certifikaacutetok haacutetraacutenya


A certifikaacutetok tőzsdeacuten illetve tőzsdeacuten kiacutevuumll kereskedett szaacutermazeacutekos strukturaacutelt eacuterteacutekpapiacuterok melyeknek aacutera eacutes

aacutermozgaacutesa maacutes peacutenzuumlgyi eszkoumlz (alaptermeacutek vagy moumlgoumlttes termeacutek) aacuterfolyamvaacuteltozaacutesaacutetoacutel fuumlgg A certifikaacutetok kibocsaacutetoacutei

aacuteltalaacuteban bankok melyek rendkiacutevuumll szeacuteles koumlrben kiacutenaacutelnak befekteteacutesi lehetőseacutegeket az erre igeacutenyt tartoacute befektetőknek A

legnagyobb kibocsaacutetoacutek koumlzoumltt szerepel a Deutsche Bank a HSBC Trinkaus Commerzbank Goldman Sachs UBS eacutes a

Raiffeisen Centrobank is A certifikaacutetok pontos termeacutekleiacuteraacutesa a koumlzzeacutetett kibocsaacutetaacutesi taacutejeacutekoztatoacuteban eleacuterhető a befektetők

szaacutemaacutera

A certifikaacutetok deviza-aacuterfolyamkockaacutezatot hordozhatnak amennyiben nem hazai devizaacuteban (forintban) denominaacutelt

alaptermeacutekre eacutepuumllnek (hanem pl DAX-ra) Azokat a certifikaacutetokat amelyek nem hordoznak deviza-aacuterfolyamkockaacutezatot

bdquoquantordquo-nak nevezzuumlk Ebben az esetben az aacutetvaacuteltaacutesi aacuterfolyam előre roumlgziacuteteacutesre keruumll A certifikaacutet pontos jellemzőiről

mindenkeacuteppen eacuterdemes a befekteteacutes előtt taacutejeacutekozoacutedni

Baacuter a termeacutekskaacutela szeacuteles a fő parameacuteterek alapjaacuten az alaacutebbi certifikaacutet tiacutepusokat kuumlloumlnboumlztethetjuumlk meg

bull Tőkeveacutedett

bull Index

bull Diszkont

bull Boacutenusz

bull Turboacute



bull Aacuteltalaacuteban csak egy aacuterjegyző van (a kibocsaacutetoacute) eacutes az aacuterjegyzeacutes soraacuten vaacuteltozhatnak a spreadek eacutes a kibocsaacutetoacute aacuteltal

jegyzett mennyiseacutegek Az alaptermeacutek likviditaacutesaacutenak csoumlkkeneacutese a certifikaacutet likviditaacutesaacutera is negatiacutev hataacutessal lehet ez

megneheziacuteti a poziacutecioacute zaacuteraacutesaacutet

bull Devizaaacuterfolyam kockaacutezatot hordozhat

bull Kibocsaacutetoacutei kockaacutezat jelentkezhet

bull Az alaptermeacutek aacuterfolyamkockaacutezata a certifikaacutet az alaptermeacutek kedvezőtlen aacuterfolyammozgaacutesainak hataacutesaacutera vesziacutet

eacuterteacutekeacuteből Az alaptermeacutek sokszor maga is egy oumlsszetettebb uumlgylet melyre toumlbb kockaacutezati teacutenyező hat Amennyiben az

alaptermeacutek egy hataacuteridős uumlgylet leacutenyeges kuumlloumlnbseacuteg tapasztalhatoacute a hataacuteridős aacuter eacutes az azonnali aacuterfolyam koumlzoumltt mely

elteacutereacutes jelentkezik a certifikaacutet eacutes az alaptermeacutek azonnali aacuterfolyama koumlzoumltt is

bull A termeacutekek tulajdonsaacutegai kibocsaacutetoacutenkeacutent certifikaacutetonkeacutent egyediek lehetnek melyről reacuteszletes informaacutecioacutet a

befektető a kibocsaacutetaacutesi taacutejeacutekoztatoacuteban eacuterhet el



941 Tőkeveacutedett certifikaacutetok

Mikor ajaacutenljuk

bull Amennyiben kockaacutezatmentes hozamot meghaladoacute befekteteacutesi lehetőseacuteget keres eacutes ennek eacuterdekeacuteben hajlandoacute magasabb

kockaacutezatot vaacutellalni tőkeveacutedelem mellett

bull Amennyiben hataacuterozott elkeacutepzeleacutesei vannak egyes piacok tőzsdeacutek piaci szegmensek aacuterfolyam-alakulaacutesaacuteroacutel

bull Amennyiben koumlzeacutep illetve hosszabb taacutevra keres befekteteacutes lehetőseacuteget

Peacutelda

Tegyuumlk fel hogy a koumlvetkező eacutevekben az agraacuteripari termeacutekek aacuterfolyamemelkedeacuteseacutere szaacutemiacutetanak eacutes tőkeveacutedelem mellet

hosszabb futamidőre befektetneacutenek EUR-t Vaacuterakozaacutesainak megfelelően 10000 EUR-t fektet be a koumlvetkező tulajdonsaacutegokkal

jellemezhető certifikaacutetba

Alaptermeacutek 13 buacuteza 13 kukorica 13 szoacutejabab

Certifikaacutet fajtaacuteja tőkeveacutedett certifikaacutet

Iraacuteny long (aacuterfolyamemelkedeacutesből profitaacuteloacute)

Alaptermeacutek peacutenzneme EUR

Participaacutecioacutes raacuteta 90

Lejaacuterat 5 eacutev

Hozam alapja eacuteves megfigyeleacutesek aacutetlagaacuterfolyama

VeacuteteliEladaacutesi aacuterfolyam 9701000 EUR

Kezdeti befekteteacutes eacuterteacutek (jutaleacutek neacutelkuumll) 10000 EUR =101000 EUR


bull A futamidő alatt eacuterteacutekesiacutetik a certifikaacutetot

o Tegyuumlk fel hogy az agraacuteripari termeacutekek eacuterteacuteke emelkedik egy eacutev muacutelva a kibocsaacutetoacute aacuteltal jegyzett veacutetelieladaacutesi

aacuterfolyam 10301100 EUR Mivel a megvaacuteltozott piaci koumlruumllmeacutenyek miatt a tovaacutebbiakban aacuterfolyameseacutesre

szaacutemiacutetanak a futamidő veacutege előtt eacuterteacutekesiacutetik a certifikaacutetot 1030 EUR aacuterfolyamon

Lezaacuteraacuteskori befekteteacuteseacuterteacutek 101030=10300 EUR

Nyereseacuteg EUR-ban (jutaleacutek neacutelkuumll) 10300-10000=300 EUR

o Tegyuumlk fel hogy az agraacuteripari termeacutekek eacuterteacuteke esik egy eacutev muacutelva a kibocsaacutetoacute aacuteltal jegyzett veacutetelieladaacutesi aacuterfolyam

900950 EUR Mivel a megvaacuteltozott piaci koumlruumllmeacutenyek miatt tovaacutebbi eseacutesre szaacutemiacutetanak eacutes egy kedvezőbb

felteacuteteleket kiacutenaacuteloacute befekteteacutesre vaacuteltanaacutenak a futamidő veacutege előtt tőkeveacutedelem neacutelkuumll eacuterteacutekesiacutetik a certifikaacutetot 900

EUR aacuterfolyamon


Veszteseacuteg EUR-ban (jutaleacutek neacutelkuumll) 9000-10000= -1000 EUR

bull Megtartjaacutek a befekteteacutest lejaacuteratig

o Tegyuumlk fel hogy az alaptermeacutekek hozamaacutenak aacutetlaga a megfigyeleacutesek időpontjaiban 30

Hozam 9030=27


A tőkeveacutedett certifikaacutetok toumlbbeacuteves futamidejű eacuterteacutekpapiacuterok melyek hozama egy reacuteszveacuteny- koumltveacutenyindex alindex vagy

egyes nyersanyagok nyersanyagindexekaacuterfolyammozgaacutesaacutenak alakulaacutesaacutetoacutel fuumlgg A tőkeveacutedelmet a befektető

lejaacuteratkor a futamidő veacutegeacuten tudja eacuterveacutenyesiacuteteni Jellemzően a tőkeveacutedelem elleneacuteben az alaptermeacutek kedvező iraacutenyuacute

aacuterfolyamelmozdulaacutesaacuteboacutel a befektető csak korlaacutetozott meacuterteacutekben egy előre meghataacuterozott araacutenyban uacuten participaacutecioacutes raacuteta

meacuterteacutekeacuteig reacuteszesuumll

A tőkeveacutedett certifikaacutetok a kiacutenaacutelt hozam fuumlggveacutenyeacuteben a koumlvetkező formaacutet oumllthetik

Fix hozamuacute certifikaacutetok egyszerű koumltveacutenyhelyettesiacutető eszkoumlzoumlk

Vaacuteltozoacute hozamuacute certifikaacutetok a hozam szaacutemiacutetaacutesa az alaptermeacutek lejaacuteratkori zaacuteroacuteaacuterfolyamaacuten vagy az alaptermeacutek

előre meghataacuterozott időszakokban roumlgziacutetett aacutetlagaacuterfolyamaacuten alapul (aacutezsiai tiacutepusuacute elszaacutemolaacutes)



Lejaacuteratkori befekteteacuteseacuterteacutek 10000+1000027=12700 EUR


o Tegyuumlk fel hogy az alaptermeacutekek hozamaacutenak aacutetlaga a megfigyeleacutesek időpontjaiban negatiacutev

Lejaacuteratkori befekteteacuteseacuterteacutek 10000 EUR mivel eacuterveacutenyesuumll a tőkeveacutedelem Azaz nulla hozamot realizaacuteltak a

befekteteacutesen

A tőkeveacutedett certifikaacutetok speciaacutelis előnye

bull Tőkeveacutedelmet nyuacutejt

bull Lehetőseacuteget ad a kockaacutezatmentes hozam feletti hozam eleacutereacuteseacutere amennyiben az alaptermeacutek aacuterfolyama joacutel alakul

bull Mindenfeacutele piaci vaacuterakozaacutes kifejezhető mert long eacutes short iraacutenyuacute certifikaacutetok is leacuteteznek

bull Hozamfokozoacute eszkoumlzkeacutent olyan alaptermeacutekek is eleacuterhetőek aacuteltala amelyekbe a befektetők csak nagyon koumlltseacuteges

moacutedon tudnaacutenak befektetni

A tőkeveacutedett certifikaacutetok speciaacutelis kockaacutezata haacutetraacutenya

bull A tőkeveacutedelem csak a lejaacuteratkor eacuterveacutenyesiacutethető

bull Nem toumlkeacuteletes az alaptermeacutek aacuterfolyamaacutenak koumlveteacutese a kibocsaacutetoacutei spread eacutes az alaptermeacutekek volatilitaacutesa hataacuteridős

piaca eacutes a kamatszintek torziacutethatjaacutek a hataacutest

bull Az alaptermeacutek lejaacuteratkori zaacuteroacuteaacuterfolyamaacuten alapuloacute vaacuteltozoacute hozamuacute certifikaacutetok eseteacuten a lejaacuteratkori zaacuteroacuteaacuterfolyam nem

felteacutetlen tuumlkroumlzi az alaptermeacutek futamidő alatti teljesiacutetmeacutenyeacutet a lejaacuteratkori zaacuteroacuteaacuterfolyamot torziacutethatjaacutek spekulaacutecioacutes

hataacutesok

bull Vaacuteltozoacute kamatozaacutesuacute certifikaacutetok eseteacuten a megfigyeleacutesi időszakok aacutetlagaacuterfolyama elteacuterhet az alaptermeacutek futamidő alatti

aacutetlagteljesiacutetmeacutenyeacutetől



942 Index certifikaacutetok

Mikor ajaacutenljuk




bull Amennyiben koumlzeacutep vagy hosszabb taacutevra keres befekteteacutest

Goumlrgeteacutesrollover index certifikaacutetok eseteacuteben Amennyiben egy index certifikaacutet alaptermeacuteke egy olyan tőzsdei hataacuteridős

kontraktus (futures) melynek lejaacuterata roumlvidebb az index certifikaacutet lejaacuterataacutenaacutel a fedezeti uumlgylet goumlrgeteacutese vaacutelik szuumlkseacutegesseacute

A goumlrgeteacutes menete

bull A kibocsaacutetoacute lezaacuterja az eredeti hataacuteridős uumlgyletet

bull A kibocsaacutetoacute nyit egy uacutej poziacutecioacutet egy keacutesőbbi likvid lejaacuteratra

bull A kibocsaacutetoacute uacutegy vaacuteltoztatja meg az index certifikaacutet vaacuteltaacutesi araacutenyaacutet hogy a goumlrgeteacutes a certifikaacutet aacuteraacutenak

minimaacutelis vaacuteltozaacutesaacuteval jaacuterjon egyuumltt

goumlrgeteacutes

utaacutengoumlrgeteacutes

elotildettgoumlrgeteacutes

reacutegiuacutej KoumlltseacutegaacuterfolyamHataacuteridotildes

aacuterfolyamHataacuteridotildesaraacutenyVaacuteltaacutesiaraacutenyVaacuteltaacutesi minus=

Peacutelda

Tegyuumlk fel hogy a koumlvetkező keacutet hoacutenapban a neacutemet reacuteszveacutenypiac indexeacutenek a DAX indexnek az emelkedeacuteseacutet vaacuterjaacutek

Vaacuterakozaacutesaiknak megfelelően szeretneacutenek 3500000 HUF-ot befektetni ezeacutert a koumlvetkező tulajdonsaacutegokkal jellemezhető

certifikaacutetot vaacutesaacuteroljaacutek meg

Alaptermeacutek DAX index

Certifikaacutet fajtaacuteja Index certifikaacutet



Vaacuteltaacutesi araacuteny 1100=001

Alaptermeacutek DAX index azonnali aacuterfolyama 15000

Certifikaacutet veacutetelieladaacutesi aacuterfolyam 1498515020 EUR

Legyen az aktuaacutelis EURHUF aacuterfolyam 35000 iacutegy 35000000035000=10000 EUR-t tudnak befektetni

A certifikaacutet vaacuteltaacutesi araacutenya 001 tehaacutet a certifikaacutet aacuterfolyama a DAX index eacuterteacutekeacutenek 001-szereseacutet ceacutelozza lekoumlvetni A vaacutesaacuterlaacutes

pillanataacuteban ez 15000001=15000-es lekeacutepezett index eacuterteacutek lenne de a koumlveteacutes nem toumlkeacuteletes valamint a veacutetelieladaacutesi

aacuterfolyamok kuumlloumlnbseacutege az uacuten spread is torziacutetoacute hataacutessal leacutep fel iacutegy a kibocsaacutetoacute aacuteltal jegyzett 15020 EUR aacuterfolyamon tudnak

vaacutesaacuterolni 1000015020 =66 darab certifikaacutetot

Kezdeti befekteteacuteseacuterteacutek (jutaleacutek neacutelkuumll) 6615020=991320 EUR

99132 35000=346962000 HUF



Az index certifikaacutetok olyan eacuterteacutekpapiacuterok melyek egy reacuteszveacuteny- koumltveacutenyindex alindex vagy egyes nyersanyagok

nyersanyagindexek aacuterfolyammozgaacutesaacutet egy az egyben keacutepezik le iacutegy a befektető maacuter egyetlen egyszerű eacuterteacutekpapiacuteron

keresztuumll kitettseacuteget vehet fel az adott alaptermeacutekben A piacon eleacuterhetőek fix lejaacuteratuacute (aacuteltalaacuteban neacutehaacuteny eacuteves) eacutes lejaacuterat

neacutelkuumlli index certifikaacutetok is Kuumlloumlnbseacuteget kell tennuumlnk teljes hozam indexek eacutes aacuterindexek koumlzoumltt Teljes hozam indexek

eseteacuteben (pl DAX) az osztaleacutekok uacutejrabefekteteacutesre keruumllnek iacutegy a certifikaacutetok tulajdonosa reacuteszesuumll az osztaleacutekfizeteacutesekből

Az aacuterindexekre eacutepuumllő certifikaacutetok ezzel ellenteacutetben nem biztosiacutetanak osztaleacutekhozamot tulajdonosaiknak



bull A DAX index eacuterteacuteke emelkedik Tegyuumlk fel hogy keacutet hoacutenap muacutelva az index eacuterteacuteke 16000 A kibocsaacutetoacute aacuteltal jegyzett

veacutetelieladaacutesi aacuterfolyam legyen 1598016020 EUR Mivel tovaacutebbi emelkedeacutesre nem szaacutemiacutetanak eacuterteacutekesiacutetik a

certifikaacutetot 15980 EUR aacuterfolyamon

o Lezaacuteraacuteskori befekteteacuteseacuterteacutek 6615980=1054680 EUR

o Nyereseacuteg EUR-ban (jutaleacutek neacutelkuumll) 1054680-991320=6336 EUR

o Nyereseacuteg HUF-ban (jutaleacutek neacutelkuumll) az EURHUF aacuterfolyamvaacuteltozaacutesaacutetoacutel fuumlggően a koumlvetkezőkeacuteppen

alakulhat

Vaacuteltozatlan 35000 EURHUF aacuterfolyam mellett

105468035000-346962000=22176000 HUF nyereseacuteg

Gyenguumllő forint eseteacuten peacuteldaacuteul 36000 EURHUF mellett


Erősoumldő forint eseteacuten peacuteldaacuteul 34000 EURHUF mellett


bull A DAX index eacuterteacuteke esik Tegyuumlk fel hogy keacutet hoacutenap muacutelva az index eacuterteacuteke 14000 A kibocsaacutetoacute aacuteltal jegyzett

veacutetelieladaacutesi aacuterfolyam legyen 1398014020 EUR Mivel tovaacutebbi eseacutesre szaacutemiacutetanak eacuterteacutekesiacutetik a certifikaacutetot

13980 EUR aacuterfolyamon


o Veszteseacuteg EUR-ban (jutaleacutek neacutelkuumll) 922680-991320= -68640 EUR

o Veszteseacuteg HUF-ban (jutaleacutek neacutelkuumll) az EURHUF aacuterfolyamvaacuteltozaacutesaacutetoacutel fuumlggően a koumlvetkezőkeacuteppen

alakulhat


92268035000-346962000= -24024000 HUF veszteseacuteg





Az index certifikaacutetok speciaacutelis előnye

bull Olyan alaptermeacutekek is eleacuterhetőek aacuteltala amelyekbe a befektetők csak nagyon koumlltseacuteges moacutedon tudnaacutenak befektetni

bull Mind a reacuteszveacuteny eacutes koumltveacutenyindexekre vonatkozoacute mind az aacuterupiaci index certifikaacutetok hateacutekony diverzifikaacutecioacutet tesznek

lehetőveacute

Az index certifikaacutetok speciaacutelis kockaacutezatai haacutetraacutenya

bull A befekteteacutes 100-os finansziacuterozaacutest igeacutenyel

bull Nem toumlkeacuteletes az alaptermeacutek aacuterfolyamaacutenak koumlveteacutese A kibocsaacutetoacutei spread a goumlrgeteacutes koumlltseacutegei a kamatszintek

noumlvelhetik a koumlveteacutesi hibaacutet

bull Aacuterindexekneacutel elmaradhat az osztaleacutekboacutel valoacute reacuteszesedeacutes




943 Boacutenusz certifikaacutetok

Mikor ajaacutenljuk

bull Ha a kockaacutezatmentes hozam feletti hozamot ceacuteloznak meg eacutes hajlandoacuteak ennek eacuterdekeacuteben magasabb kockaacutezatot

vaacutellalni az alaptermeacutek aacuterfolyamkockaacutezataacutenak erejeacuteig

bull Ha nem vaacuternak extreacutem aacuterfolyam elmozdulaacutest

bull Oldalazoacute bizonytalan piacon

Boacutenusz certifikaacutet alapfogalmak

bull Long boacutenusz certifikaacutet Az alaptermeacutek aacuterfolyamaacutenak emelkedeacuteseacuteből profitaacuteloacute boacutenusz certifikaacutet a bdquolongrdquo elmaradhat

a megnevezeacutes eloumll iacutegy jellemzően boacutenusz certifikaacutet neacuteven hivatkoznak raacute

bull Reverse (fordiacutetott) boacutenusz certifikaacutetShort boacutenusz certifikaacutet Az alaptermeacutek aacuterfolyamaacutenak csoumlkkeneacuteseacuteből profitaacuteloacute

boacutenusz certifikaacutet

bull KuumlszoumlbeacuterteacutekKorlaacutetBarrier boacutenusz certifikaacutet eseteacuten az alaptermeacutek kibocsaacutetaacuteskori aacuterfolyama alatti reverse boacutenusz

certifikaacutet eseteacuten az alaptermeacutek kibocsaacutetaacuteskori aacuterfolyama feletti aacuterfolyamszint Ha a kuumlszoumlbeacuterteacuteket eleacuteri az alaptermeacutek

aacuterfolyama akkor a boacutenusz certifikaacutet index certifikaacutettaacute alakul

bull BoacutenuszszintLehiacutevaacutesi aacuterKoumlteacutesi aacuter boacutenusz certifikaacutet eseteacuten az alaptermeacutek kibocsaacutetaacuteskori aacuterfolyama feletti reverse

boacutenusz certifikaacutet eseteacuten az alaptermeacutek kibocsaacutetaacuteskori aacuterfolyama alatti aacuterfolyamszint mely meghataacuterozza a biztosan

kifizeteacutesre keruumllő boacutenuszhozam eacuterteacutekeacutet melyre a befektető lejaacuteratkor jogosult amennyiben az alaptermeacutek aacuterfolyama

nem eacuteri el a kuumlszoumlbeacuterteacuteket

bull CapLimitPlafon boacutenusz certifikaacutet eseteacuten az alaptermeacutek kibocsaacutetaacuteskori aacuterfolyama feletti reverse boacutenusz certifikaacutet

eseteacuten az alaptermeacutek kibocsaacutetaacuteskori aacuterfolyama alatti aacuterfolyamszint mely meghataacuterozza a boacutenuszhozam maximaacutelis

eacuterteacutekeacutet Aacuteltalaacuteban megegyezik a boacutenuszszinttel


A boacutenusz certifikaacutet olyan eacuterteacutekpapiacuter melynek kibocsaacutetoacuteja a certifikaacutet lejaacuteratakor a befektetett tőkeacuten feluumll a normaacutel beteacuteti

hozamoknaacutel magasabb uacuten boacutenusz hozam kifizeteacuteseacutet biztosiacutetja amennyiben a certifikaacutet alaptermeacutekeacutenek aacuterfolyama a

futamidő alatt egyszer sem eacuter el egy előre definiaacutelt kuumlszoumlbeacuterteacuteket uacuten barriert Ha az alaptermeacutek aacuterfolyama a futamidő

alatt baacutermikor megeacuterinti a kuumlszoumlbeacuterteacuteket a boacutenusz certifikaacutet indexcertifikaacutettaacute alakul (a befekteteacutes eacuterteacuteke egy az egyben

koumlveti le az alaptermeacutek aacuterfolyam-alakulaacutesaacutet) A klasszikus boacutenusz certifikaacutetok eseteacuteben az alaptermeacutek aacuterfolyamaacutenak

vaacuteltozaacutesaacuteboacutel korlaacutetlanul profitaacutelhat a befektető (az eleacuterhető hozamnak nincs maximaacutelis szintje) de a legtoumlbb boacutenusz

certifikaacutet eseteacuteben a kibocsaacutetoacute meghataacuteroz egy uacuten cap-et vagyis az eleacuterhető hozam maximaacutelis szintjeacutet

A kuumlszoumlbeacuterteacutek a boacutenuszszint eacutes a cap kibocsaacutetaacuteskor keruumll roumlgziacuteteacutesre eacutes a teljes futamidő alatt vaacuteltozatlan marad

Amennyiben a kuumlszoumlbeacuterteacutek egyszer sem keruumll megeacuterinteacutesre a futamidő alatt a boacutenuszhozam vagy egy annaacutel magasabb eacuterteacutek

kifizeteacutesre keruumll Ha a kibocsaacutetoacute meghataacuterozott egy cap-et akkor maximaacutelisan ennek eacuterteacuteke keruumll kifizeteacutesre egyeacuteb esetben

magasabb hozam is eleacuterhető



Peacutelda

Tegyuumlk fel hogy szabad euroacute eszkoumlzoumlkkel rendelkeznek eacutes portfolioacutejuk egy reacuteszeacutet 10000 EUR-t alacsony kamatozaacutesuacute EUR

beteacutetből aacutetcsoportosiacutetanaacutenak euroacutepai reacuteszveacutenypiaci eszkoumlzoumlkbe A koumlvetkező feacutel eacutevben egy oldalazoacute mozgaacutesuacute illetve enyheacuten

emelkedő reacuteszveacutenypiacra szaacutemiacutetanak de egyedi reacuteszveacuteny kockaacutezatot nem szeretneacutenek futni

A vaacuterakozaacutesaik alapjaacuten a koumlvetkező termeacutekjellemzővel rendelkező certifikaacutetot vaacutesaacuteroljaacutek meg

Neacutev EURO STOXX 50 boacutenusz certifikaacutet

Iraacuteny Long

Alaptermeacutek EURO STOXX 50

Certifikaacutet fajtaacuteja boacutenusz certifikaacutet



Cap 4350 EUR

Kuumlszoumlbeacuterteacutek 2900 EUR

Lejaacuterat 6 hoacutenap

Boacutenuszhozam 3035

EURO STOXX 50 prompt aacuterfolyam 3194

Certifikaacutet veacutetelieladaacutesi aacuterfolyama 35103570 EUR

Elszaacutemolaacutes moacutedja keacuteszpeacutenzes elszaacutemolaacutes

A termeacuteket a kibocsaacutetoacute aacuteltal jegyzett 3570 EUR aacuterfolyamon vaacutesaacuterolhatjaacutek meg Oumlsszesen 100003570=280 darab certifikaacutetot

vaacutesaacuterolnak

A mivel a cap 4350 EUR eacutes a vaacuteltaacutesi araacuteny 001 lejaacuteratkor certifikaacutetonkeacutent maximum 4350001=4350 EUR kifizeteacutesre

jogosultak



bull A futamidő alatt az EURO STOXX 50 aacuterfolyama eleacuteri az 2900 EUR kuumlszoumlbeacuterteacuteket a certifikaacutet aacutetalakul

indexcertifikaacutettaacute

o Lejaacuterat előtt eacuterteacutekesiacutetik a certifikaacutetot

Legyen az EURO STOXX 50 aacuterfolyama az eacuterteacutekesiacuteteacutes időpontjaacuteban 2300 EUR

- Kibocsaacutetoacute aacuteltal jegyzett aacuter 22802320 EUR

- Lejaacuteratkori befekteteacuteseacuterteacutek 2802280=638400 EUR

- Veszteseacuteg 638400-999600= -361200 EUR




- Nyereseacuteg 1030400-999600=30800 EUR

o Lejaacuteratig megtartjaacutek a certifikaacutetot

Legyen az EURO STOXX 50 zaacuteroacuteaacuterfolyama lejaacuteratkor 2600 EUR

- Aacutetvaacuteltaacutesi araacuteny 001

- Kifizeteacutes 0012600=2600 EUR certifaacutetonkeacutent


- Veszteseacuteg 728000-999600 = -271600 EUR

bull A futamidő alatt az EURO STOXX 50 aacuterfolyama nem eacuteri el az 2900 EUR kuumlszoumlbeacuterteacuteket

o Lejaacuteratig megtartjaacutek a certifikaacutetot tehaacutet jogosultak a boacutenuszhozamra mely a peacuteldaacuteban a cap szintnek felel

meg


- Cap eacuterteacutek 0014350=4350 EUR certifikaacutetonkeacutent



o A futamidő alatt a kibocsaacutetoacute aacuteltal jegyzett aacuterfolyamon eladjaacutek a certifikaacutetot

Tegyuumlk fel hogy az EURO STOXX 50 aacuterfolyama emelkedik eacutes egy hoacutenap muacutelva a kibocsaacutetoacute

42804320 EUR aacuterat jegyez a certifikaacutetra Mivel a boacutenusz szinthez koumlzeli szinten aacutell a certifikaacutet

aacuterfolyama realizaacuteljaacutek a nyereseacuteget eacutes eacuterteacutekesiacutetik a certifikaacutetot





Tegyuumlk fel hogy az EURO STOXX 50 aacuterfolyama esik eacutes egy hoacutenap muacutelva a kibocsaacutetoacute

32803320 EUR aacuterat jegyez a certifikaacutetra Mivel arra szaacutemiacutetanak hogy az index tovaacutebb eshet

eacutes eleacuterheti a kuumlszoumlbeacuterteacuteket realizaacuteljaacutek a veszteseacuteget eacutes eacuterteacutekesiacutetik a certifikaacutetot



A boacutenusz certifikaacutetok speciaacutelis előnye

bull A normaacutel beteacuteti hozamoknaacutel magasabb hozam eleacutereacuteseacutere nyuacutejt lehetőseacuteget oldalazoacute piacon

bull Speciaacutelis aacuterfolyam-vaacuterakozaacutesnak megfelelő oumlsszetett befekteteacutesi strateacutegia kisbefektetők szaacutemaacutera is eleacuterhető moacutedon

A boacutenusz certifikaacutetok speciaacutelis haacutetraacutenya


bull Jellemzően a befektető nem reacuteszesuumll az alaptermeacutek aacuteltal fizetett osztaleacutekokboacutel

bull A boacutenusz certifikaacutet egy oumlsszetett peacutenzuumlgyi termeacutek melynek aacuterfolyamaacutet az alaptermeacutek aacuterfolyammozgaacutesaacuten kiacutevuumll

befolyaacutesolhatja az alaptermeacutek aacuterfolyamaacutenak vaacuteltozeacutekonysaacutega (volatilitaacutes) a cap a barrier a lejaacuterat eacutes a

kamatszintek




944 Diszkont certifikaacutetok

Mikor ajaacutenljuk





Peacutelda

Tegyuumlk fel hogy a koumlvetkező 3 hoacutenapban az OMV AG oldalazoacute enyheacuten emelkedő aacuterfolyammozgaacutesaacutera szaacutemiacutetanak ezeacutert 10000

EUR-t fektetnek be a koumlvetkező termeacutekjellemzővel rendelkező certifikaacutetba

Neacutev OMV AG diszkont certifikaacutet

Iraacuteny Long

Alaptermeacutek OMV AG

Certifikaacutet fajtaacuteja diszkont certifikaacutet



Cap 4900 EUR


OMV AG prompt aacuterfolyam 4760 EUR


Az OMV AG prompt aacuterfolyamaacuteboacutel a vaacuteltaacutesi araacutenynak megfelelően keacutepzett aacuterfolyam 476001=476 EUR lenne de Oumlnoumlk a

certifikaacutetot a reacuteszveacutenyaacuterfolyamhoz keacutepest diszkontaacuterfolyamon a kibocsaacutetoacute aacuteltal jegyzett 471 EUR aacuterfolyamon vaacutesaacuterolhatjaacutek

meg vagyis certifikaacutetonkeacutent 005 EUR vagyis koumlzel 110 diszkontot tudnak eacuterveacutenyesiacuteteni

Megvaacutesaacuterolhatoacute certifikaacutet szaacutema 10000471=2123 db

A mivel a cap 49 EUR eacutes a vaacuteltaacutesi araacuteny 01 lejaacuteratkor certifikaacutetonkeacutent maximum 4901=49 EUR kifizeteacutesre jogosultak vagyis

a befekteteacutes maximaacutelis nem eacutevesiacutetett hozama 3 hoacutenapra 4=(49471-1)



bull Lejaacuterat előtt eacuterteacutekesiacutetik a certifikaacutetot

o Legyen az OMV AG aacuterfolyama az eacuterteacutekesiacuteteacutes időpontjaacuteban 4910 EUR

Kibocsaacutetoacute aacuteltal jegyzett aacuter 485487 EUR

Befekteteacuteseacuterteacutek 2123485=1029600 EUR

Nyereseacuteg 1029600-999933=29722 EUR




Veszteseacuteg 940489 -999933 = -59444 EUR

bull Lejaacuteratig megtartjaacutek a certifikaacutetot

o Legyen az OMV AG aacuterfolyama lejaacuteratkor 5000 EUR

5000 EURgt4900 EUR vagyis a cap 4900 EUR a certifikaacutet lejaacuteratkori maximaacutelis eacuterteacuteke

49 EUR


A diszkont certifikaacutet olyan eacuterteacutekpapiacuter mely egy előre meghataacuterozott alaptermeacutekbe valoacute befekteteacutest tesz lehetőveacute az

alaptermeacutek aktuaacutelis piaci aacuterfolyamaacutenaacutel kedvezőbb szinten Az alaptermeacutek lehet reacuteszveacuteny reacuteszveacutenyindex

koumltveacutenyindex alindex nyersanyag eacutes nyersanyagindex is A diszkont certifikaacutet az alaptermeacutek aacuterfolyammozgaacutesaacutet egy

az egyben keacutepezi le de a certifikaacutet kibocsaacutetaacutesakor roumlgziacuteteacutesre keruumll az alaptermeacutek maximaacutelis aacuterfolyamszintje (uacuten cap)

mely szintig a befektető reacuteszesuumllhet az alaptermeacutek pozitiacutev iraacutenyuacute aacuterfolyamelmozdulaacutesaacuteboacutel Ellenteacutetes aacuterfolyam elmozdulaacutes

eseteacuten index certifikaacutetkeacutent viselkedik





o Legyen az OMV AG aacuterfolyama lejaacuteratkor 4500EUR


Veszteseacuteg 95535-999933 = -44583 EUR

A diszkont certifikaacutetok speciaacutelis előnye



A diszkont certifikaacutetok speciaacutelis haacutetraacutenya



bull A diszkont certifikaacutet egy oumlsszetett peacutenzuumlgyi termeacutek melynek aacuterfolyamaacutet az alaptermeacutek aacuterfolyammozgaacutesaacuten kiacutevuumll

befolyaacutesolhatja az alaptermeacutek aacuterfolyamaacutenak vaacuteltozeacutekonysaacutega (volatilitaacutes) a cap a lejaacuterat a kamatszintek




945 Turboacute certifikaacutetok

Mikor ajaacutenljuk

bull Magasabb hozam remeacutenyeacuteben kiemelkedő kockaacutezatot is vaacutellaloacute befektetők szaacutemaacutera

bull Spekulaacutecioacutes ceacutelra roumlvidebb taacutevuacute befekteteacuteskeacutent

bull Magas befekteteacutesi aktivitaacutessal jellemezhető befektetők szaacutemaacutera

A turboacute certifikaacutet alapfogalmak

bull LongCallBull turboacute certifikaacutet az alaptermeacutek aacuterfolyamaacutenak emelkedeacuteseacuteből profitaacuteloacute certifikaacutet

bull ShortPutBear turboacute certifikaacutet az alaptermeacutek aacuterfolyamaacutenak csoumlkkeneacuteseacuteből profitaacuteloacute certifikaacutet

bull KorlaacutetBarrierKiuumlteacutesi szintKuumlszoumlbeacuterteacutek az alaptermeacutek aacuterfolyamszintjeacutenek azt a szeacutelső eacuterteacuteket adja meg amiacuteg a

befektető elszenvedi a negatiacutev iraacutenyuacute aacuterfolyamelmozdulaacutest Amennyiben az alaptermeacutek aacuterfolyama a futamidő alatt

baacutermikor eleacuteri az előre definiaacutelt korlaacutetot a certifikaacutet megszűnik kiuumltődik eacuterteacutekeacutet veszti (kiveacuteve egyes esetekben a

maradvaacutenyeacuterteacuteket) Long certifikaacutet eseteacuteben ez az eacuterteacutek az alaptermeacutek kibocsaacutetaacuteskori aacuterfolyama alatti aacuterfolyamszint

short certifikaacutet eseteacuten pedig az alaptermeacutek kibocsaacutetaacuteskori aacuterfolyama feletti szint

bull KOKiuumlteacutesi esemeacuteny az alaptermeacutek aacuterfolyama eleacuteri az előre definiaacutelt korlaacutetotbarriert mely a termeacutek megszűneacuteseacutehez

vezet

bull Maradvaacutenyeacuterteacutek a turboacutecertifikaacutetok eacuterteacuteke a kiuumlteacutesi esemeacuteny a certifikaacutet megszűneacuteseacutet koumlvetően A kibocsaacutetoacute

hataacuterozza meg a kiuumltoumltt certifikaacutet moumlgoumltt leacutevő uumlgyletek lezaacuteraacutesa alapjaacuten a kiuumltődeacutes utaacuten minimum eacuterteacuteke nulla

bull Maradvaacutenyeacuterteacutekes kereskedeacutes a kibocsaacutetoacute a turboacute certifikaacutet kiuumlteacuteseacutet koumlvetően veacuteteli aacuterat jegyez a kiuumltoumltt certifikaacutetra

iacutegy befektető a kiuumltoumltt certifikaacutet eladaacutesaacuteval juthat a maradvaacutenyeacuterteacutekhez

bull A turboacute certifikaacutet aacuterazaacutesa a turboacute certifikaacutetok elmeacuteleti aacuterfolyama az alaptermeacutek azonnali aacuterfolyamaacuten kiacutevuumll a certifikaacutet

lehiacutevaacutesi aacuteraacutetoacutel a certifikaacutet fenntartaacutesaacutenak finansziacuterozaacutesi koumlltseacutegeacutetől eacutes a vaacuteltaacutesi araacutenytoacutel fuumlgg Amennyiben az

alaptermeacuteket eacutes a certifikaacutetot kuumlloumlnboumlző devizaacuteban jegyzik a certifikaacutetok elmeacuteleti aacuterfolyama moacutedosul az aktuaacutelis

devizaaacuterfolyammal is A kibocsaacutetoacute aacuteltal alkalmazott spreadnek koumlszoumlnhetően az elmeacuteleti aacuterfolyam eacutes a kibocsaacutetoacute aacuteltal

jegyzett aacuterfolyam elteacuterhetnek egymaacutestoacutel jellemzően az alaptermeacutek alacsonyabb likviditaacutesa eacutes magasabb aacuterfolyam

volatilitaacutesa noumlveli ezt az elteacutereacutest

bull Lehiacutevaacutesi aacuterfolyam az alaptermeacutek aacuterfolyamaacutenak előre definiaacutelt aacuterfolyamszintje a turboacute certifikaacutet aacuterazaacutesaacutenak alapja

Long certifikaacutet eseteacuteben az alaptermeacutek kibocsaacutetaacuteskori aacuterfolyama alatti aacuterfolyamszint short certifikaacutet eseteacuten pedig az

alaptermeacutek kibocsaacutetaacuteskori aacuterfolyama feletti szint Sok esetben megegyezik a korlaacutettalkiuumlteacutesi szinttel

bull Finansziacuterozaacutesi koumlltseacuteg a certifikaacutet aacuteraacuteba beeacutepuumllő koumlltseacuteg mely a certifikaacutet leacutetrehozaacutesaacutenak illetve folyamatos

fenntartaacutesaacutenak koumlltseacutegeit fejezi ki A finansziacuterozaacutesi koumlltseacuteg a certifikaacutet tőkeaacutetteacuteteles tulajdonsaacutegaacutenak koumlvetkezmeacutenye

A certifikaacutet kibocsaacutetoacuteja koumlzvetlenuumll az alaptermeacuteket vaacutesaacuterolja meg illetve eacuterteacutekesiacuteti miacuteg a befektető a kibocsaacutetoacute aacuteltali

alaptermeacutekbe toumlrteacutenő koumlzvetlen befekteteacutesnek csak a toumlredeacutekeacutet bocsaacutetja rendelkezeacutesre a certifikaacutet aacuterakeacutent

bull Long certifikaacutet eseteacuten a finansziacuterozaacutesi koumlltseacuteg a certifikaacutet aacuteraacuteval nem fedezett oumlsszeg kamatkoumlltseacutege melyet csoumlkkent

a futamidő alatti osztaleacutek meacuterteacuteke


A turboacute certifikaacutet egy olyan eacuterteacutekpapiacuter mely egy alaptermeacutek aacuterfolyammozgaacutesaacuteba valoacute tőkeaacutetteacuteteles befekteteacutesnek felel meg

A turboacute certifikaacutet magasabb kitettseacuteget biztosiacutet mint a certifikaacutet alaptermeacuteke vagyis fokozottabb kockaacutezattal jaacuter mint az

alaptermeacutekbe fektetett ugyanakkora befekteteacutes A befektető reacuteszesedeacutese a kedvező iraacutenyuacute aacuterfolyamelmozdulaacutesboacutel

jellemzően korlaacutetlan miacuteg az alaptermeacutek aacuterfolyamaacutenak kedvezőtlen iraacutenyuacute elmozdulaacutesaacutet a befektető csak egy előre definiaacutelt

korlaacutetig stop-loss szintig szenvedi el melynek eleacutereacutese eseteacuten a turboacute certifikaacutet megszűnik iacutegy a befektető a befektetett

tőkeacuteneacutel toumlbbet nem kockaacuteztat



bull Short certifikaacutet eseteacuten a kibocsaacutetoacute koumllcsoumlnkeacutert alaptermeacuteket ad el a piacon A koumllcsoumlnzeacutesi diacutej koumlltseacutegkeacutent miacuteg az

eladott alaptermeacutekből szaacutermazoacute oumlsszeg kamata beveacutetelkeacutent jelentkezik A finansziacuterozaacutesi koumlltseacuteg a koumllcsoumlnzeacutesi diacutej eacutes a

kamatbeveacutetel kuumlloumlnbseacutege mely jellemzően negatiacutev iacutegy csoumlkkenti a certifikaacutet aacuteraacutet

Keacutepletek

Elmeacuteleti aacuter turboacute long = [(Azonnali aacuter alaptermeacutek ndash Lehiacutevaacutesi aacuter) + Finansziacuterozaacutesi koumlltseacuteg] x Vaacuteltaacutesi araacuteny

Elmeacuteleti aacuter turboacute short = [(Lehiacutevaacutesi aacuter - Azonnali aacuter alaptermeacutek) + Finansziacuterozaacutesi koumlltseacuteg] x Vaacuteltaacutesi araacuteny

bull Tőkeaacutetteacutetel a befektető meghataacuterozott eacuterteacutekű poziacutecioacutet kisebb tőke befekteteacuteseacutevel tud leacutetrehozni Megmutatja hogy az

alaptermeacutek aacuteraacutenak 1-os elmozdulaacutesa a certifikaacutet aacuteraacutenak haacuteny szaacutezaleacutekos vaacuteltozaacutesaacutet eredmeacutenyezi Pl keacutetszeres raacutetaacuteval

veszuumlnk egy turboacute long certifikaacutetot uacutegy az alaptermeacutek 1-os aacuteremelkedeacuteseacuteneacutel 2-kal nő a turboacute certifikaacutet aacutera Fordiacutetva

pedig az alaptermeacutek 1-os veszteseacutege eseteacuten 2 veszteseacuteget realizaacutel a certifikaacutet tulajdonosa A tőkeaacutetteacutetel a certifikaacutet

futamideje alatt vaacuteltozhat

bull Goumlrgeteacutesrollover turboacute certifikaacutetok eseteacuteben amennyiben egy turboacute certifikaacutet alaptermeacuteke egy olyan tőzsdei

hataacuteridős kontraktus (futures) melynek lejaacuterata roumlvidebb a turboacute certifikaacutet lejaacuterataacutenaacutel a fedezeti uumlgylet goumlrgeteacutese vaacutelik

szuumlkseacutegesseacute


o A kibocsaacutetoacute lezaacuterja az eredeti hataacuteridős uumlgyletet

o A kibocsaacutetoacute nyit egy uacutej poziacutecioacutet egy keacutesőbbi likvid lejaacuteratra

o Goumlrgeteacuteskor a kibocsaacutetoacute uacutegy vaacuteltoztatja meg a turboacute certifikaacutet korlaacutetjaacutetlehiacutevaacutesi aacuterfolyamaacutet hogy a goumlrgeteacutes a

certifikaacutet aacuteraacutenak minimaacutelis vaacuteltozaacutesaacuteval jaacuterjon egyuumltt A goumlrgeteacutes koumlltseacutege a long certifikaacutet lehiacutevaacutesi aacuteraacutet noumlveli

miacuteg a short certifikaacutet lehiacutevaacutesi aacuteraacutet csoumlkkenti

Lehiacutevaacutesi aacuter uacutej = Lehiacutevaacutesi aacuter reacutegi ndash (Hataacuteridős aacuterfolyam goumlrgeteacutes előtt ndash Hataacuteridős aacuterfolyam goumlrgeteacutes utaacuten) plusmn Koumlltseacutege goumlrgeteacutes

Peacutelda turboacute certifikaacutetra

Tegyuumlk fel hogy arra szaacutemiacutetanak hogy az arany aacuterfolyama a koumlvetkező hetekben emelkedni fog Vaacuterakozaacutesaiknak megfelelően

szeretneacutenek 2000 EUR-t befektetni ezeacutert a koumlvetkező tulajdonsaacutegokkal jellemezhető certifikaacutetot vaacutesaacuteroljaacutek meg

Alaptermeacutek Arany

Certifikaacutet fajtaacuteja turboacute


Alaptermeacutek peacutenzneme USD


Az arany az alaptermeacutek azonnali aacuterfolyama 123125 USD

Korlaacutet 101683 USD

Lehiacutevaacutesi aacuterfolyam 99183 USD

A certifikaacutet veacutetelieladaacutesi aacuterfolyam 13691379 EUR

Tőkeaacutetteacutetel indulaacuteskor 72

A certifikaacutet vaacuteltaacutesi araacutenya 010 tehaacutet a certifikaacutet aacuterfolyama az alaptermeacutek azonnali aacuterfolyamaacutenak 010-szereseacutet ceacutelozza lekoumlvetni

EUR-ban A koumlveteacutes nem toumlkeacuteletes a veacutetelieladaacutesi aacuterfolyamok kuumlloumlnbseacutege az uacuten spread is torziacutetoacute hataacutessal leacutep fel iacutegy a

kibocsaacutetoacute aacuteltal jegyzett 1379 EUR aacuterfolyamon tudnak vaacutesaacuterolni 2000001379 =145 darab certifikaacutetot



bull Az arany aacuterfolyama emelkedik tegyuumlk fel hogy keacutet nap muacutelva az arany aacuterfolyama 1300 USD A kibocsaacutetoacute aacuteltal

jegyzett veacutetelieladaacutesi aacuterfolyam legyen 19001910 EUR Mivel tovaacutebbi emelkedeacutesre nem szaacutemiacutetanak eacuterteacutekesiacutetik

a certifikaacutetot 1900 EUR aacuterfolyamon



bull Az arany aacuterfolyama esik tegyuumlk fel hogy keacutet nap muacutelva az arany aacuterfolyama 1200 USD A kibocsaacutetoacute aacuteltal jegyzett

veacutetelieladaacutesi aacuterfolyam legyen 11201130 EUR Mivel tovaacutebbi eseacutesre szaacutemiacutetanak eacuterteacutekesiacutetik a certifikaacutetot mielőtt

eleacuterni a kiuumlteacutesi szintjeacutet 1120 EUR aacuterfolyamon


o Veszteseacuteg EUR-ban (jutaleacutek neacutelkuumll)162400-199955 = -37555 EUR



bull Az arany aacuterfolyama esik tegyuumlk fel hogy keacutet nap muacutelva a certifikaacutet eleacuteri a korlaacutetjaacutet kiuumlteacutesi szintjeacutet Mivel a

certifikaacutet korlaacutetja eacutes a certifikaacutet aacuterfolyama kuumlloumlnboumlzoumltt a termeacutekre uacuten maradvaacutenyeacuterteacutekes kereskedeacutes indul A

maradvaacutenyeacuterteacutekre jegyzett aacuterfolyam 190 EUR a kiuumltődoumltt certifikaacutetot 190 EUR-n eacuterteacutekesiacutetik



A turboacute certifikaacutetok osztaacutelyozaacutesa

bull Vaacuteltozoacute tőkeaacutetteacutetellel jellemezhető certifikaacutetok

A lehiacutevaacutesi aacuterfolyam eacutes a korlaacutetkiuumlteacutesi aacuterfolyam viszonya alapjaacuten

o Veszteseacutegkorlaacutet neacutelkuumlli a korlaacutet eacutes a lehiacutevaacutesi aacuterfolyam megegyezik amennyiben a futamidő alatt az

alaptermeacutek aacuterfolyama eleacuteri a korlaacutetot a certifikaacutet kiuumltődik eacuterteacutektelenneacute vaacutelik A befektető ilyenkor a teljes

tőkeacutejeacutet elvesziacuteti A neacutemet piacra jellemző forma

o Veszteseacutegkorlaacutettal rendelkező a korlaacutet eacutes a lehiacutevaacutesi aacuterfolyam kuumlloumlnboumlzik amennyiben a futamidő alatt az

alaptermeacutek aacuterfolyama eleacuteri a korlaacutetot a certifikaacutet kiuumltődik de nem vaacutelik eacuterteacutektelenneacute uacuten maradvaacutenyeacuterteacutekes

kereskedeacutes indul

Lejaacuterat alapjaacuten

o Fix lejaacuteratuacute jellemzően eacuteven beluumlli lejaacuteratuacute certifikaacutetok a finansziacuterozaacutesi koumlltseacuteg a certifikaacutet aacuterfolyamaacuteban

fejeződik ki

o Lejaacuterat neacutelkuumlli a finansziacuterozaacutesi koumlltseacuteg a certifikaacutet kiuumlteacutesi aacuterfolyamaacutenak vaacuteltoztataacutesaacuteban fejeződik ki

bull Konstans tőkeaacutetteacutetellel jellemezhető uacuten goumlrduumllő turboacute certifikaacutetok

Vaacuteltozoacute lehiacutevaacutesi aacuterfolyammal eacutes veszteseacutegkorlaacutettal rendelkező lejaacuterat neacutelkuumlli termeacutekek A kibocsaacutetoacute napi kiigaziacutetaacutessal

konstans tőkeaacutetteacutetelt tart fenn

A turboacute certifikaacutetok speciaacutelis előnye

bull Tőkeaacutetteacuteteles termeacutek a befektető sajaacutet eszkoumlzeinek eacuterteacutekeacuteneacutel nagyobb eacuterteacutekű poziacutecioacute felveacuteteleacutet tudja

megvaloacutesiacutetani

bull A befekteteacutes nem von maga utaacuten leteacuteti koumlvetelmeacutenyt a potenciaacutelis veszteseacuteg a befektetett tőke eacuterteacutekeacuteben

korlaacutetozott

bull A klasszikus warrantokhoz keacutepest a tőkeaacutetteacuteteles certifikaacutetok aacutera koumlzel lineaacuteris lekeacutepezeacutese az alaptermeacutek

aacuterfolyam-vaacuteltozaacutesaacutenak turboacute certifikaacutetok aacutera egyszerűbben szaacutemolhatoacute az alaptermeacutek aacuterfolyamaacuteboacutel

bull A turboacute certifikaacutetok aacuterfolyamaacutenak alakulaacutesaacutera az alaptermeacutek aacuterfolyamaacutenak volatilitaacutesa (vaacuteltozeacutekonysaacutega) alacsony

hataacutessal biacuter

bull A nagy tőkeaacutetteacutetel miatt lehetőveacute vaacutelik a gyors piaci mozgaacutesokboacutel valoacute reacuteszesedeacutest napon beluumlli kereskedeacutesre

alkalmas

bull A kibocsaacutetoacutek az alaptermeacutekek a lejaacuteratok a koumlteacutesi aacuterfolyamok szeacuteles kiacutenaacutelata aacutell rendelkezeacutesre iacutegy a termeacutek

standardizaacuteltsaacutega elleneacutere jellemzően eleacuterhető a befektető igeacutenyeire testreszabott turboacute certifikaacutet

bull A turboacute certifikaacutetok aacutera nő ha az alaptermeacutek volatilitaacutesa (vaacuteltozeacutekonysaacutega) csoumlkken mivel ilyenkor csoumlkken

annak a valoacutesziacutenűseacutege hogy a certifikaacutet eleacuteri korlaacutetjaacutet

A turboacute certifikaacutetok speciaacutelis haacutetraacutenya

bull A certifikaacutethoz tartozoacute korlaacutet eleacutereacuteseacutevel a befektető azonnal elvesziacutetheti a teljes befektetett tőkeacutet

bull A turboacute certifikaacutet eacuterteacuteke csoumlkken ha az alaptermeacutek volatilitaacutesa (vaacuteltozeacutekonysaacutega) nő mivel ilyenkor nő annak a

valoacutesziacutenűseacutege hogy a certifikaacutet eleacuteri korlaacutetjaacutet Baacuter az alaptermeacutek volatilitaacutesa aacuteltalaacuteban meacuterseacutekelt hataacutest gyakorol a turboacute

certifikaacutetok aacuterfolyamaacutera amennyiben az alaptermeacutek aacuterfolyama koumlzeliacutet a certifikaacutet korlaacutetjaacutehozkiuumlteacutesi szintjeacutehez a

volatilitaacutes noumlvekedeacutese a certifikaacutet hirtelen eacuterteacutekveszteacuteseacutevel jaacuterhat egyuumltt

bull Az alaptermeacutek aacuterfolyamaacuten kiacutevuumll a turboacute certifikaacutetok aacuterfolyamaacutet befolyaacutesolhatja a finansziacuterozaacutesi kamat a

koumllcsoumlnzeacutesi diacutej eacutes az osztaleacutekhozam vaacuteltozaacutesa is

bull A turboacute certifikaacutetra vonatkozoacute tőkeaacutetteacutetel meacuterteacuteke nem aacutellandoacute Az alaptermeacutek negatiacutev iraacutenyuacute aacuterfolyam elmozdulaacutesa

eseteacuten a tőkeaacutetteacutetel meacuterteacuteke nő miacuteg pozitiacutev elmozdulaacutes eseteacuten csoumlkken tehaacutet a befektető a veszteseacutegből egyre nagyobb

araacutenyban miacuteg a nyereseacutegből egyre kisebb araacutenyban reacuteszesedik




946 Egyeacuteb certifikaacutetok

A certifikaacutet forgalom eacuteleacutenkuumlleacuteseacutevel paacuterhuzamosan a kibocsaacutetok az alap certifikaacutettiacutepusokat tovaacutebbfejlesztetteacutek eacutes az egyszerű

index diszkont boacutenusz turboacute eacutes tőkeveacutedett certifikaacutetokon tuacutel kuumlloumlnleges fantaacutezianevek alatt uacutejabb eacutes uacutejabb egyedi

tulajdonsaacuteggal jellemezhető certifikaacutetokkal jelentek meg a tőzsdeacuteken

Kosaacuter (basket) certifikaacutetok Az index certifikaacutetok speciaacutelis esete ahol a certifikaacutet koumlzoumls tulajdonsaacuteggal jellemezhető

reacuteszveacutenyek koumltveacutenyek illetve aacuterupiaci eszkoumlzoumlk vaacutelogatott csoportjaacutenak uacuten kosaraacutenak teljesiacutetmeacutenyeacutet koumlveti le

A koumlvetkező keacutet fajtaacutejaacutet kuumlloumlnboumlztethetjuumlk meg

bull Teacutema certifikaacutetok azonos iparaacutegban vagy foumlldrajzi reacutegioacuteban szereplő reacuteszveacutenyek vagy egy aacuterupiaci termeacutekkoumlrbe

tartozoacute aacuteruk kosaraacutet koumlvetik le A kosaacuter oumlsszeteacutetele a futamidő alatt vaacuteltozatlan marad

Peacutelda Koumlzeacutep- eacutes Kelet-Euroacutepai telekommunikaacutecioacutes vaacutellalatok reacuteszveacutenyeit iacutegy Magyar Telekom Telekom Austria

AG Telekom Polska Telefonica O2 CR eacutes MOBILE TELESYSTEMS OJSC-t reacuteszveacutenykosarat koumlvető indexcertfikaacutet

A kosaacuter suacutelyozaacutesa a reacuteszveacutenyek piaci kapitalizaacutecioacutejaacutenak megfelelően toumlrteacutenik a kosaacuter statikus a kibocsaacutetoacute a kosaacuterban

szereplő reacuteszveacutenyeket nem vaacuteltoztatja a futamidő alatt

bull Strateacutegia certifikaacutetok valamilyen előre meghataacuterozott felteacutetelnek megfelelő reacuteszveacutenyeket koumltveacutenyeket eacutes aacuterukat

toumlmoumlriacutető kosaacuter A certifikaacutet futamideje alatt a felteacutetel vaacuteltozatlan de a kosaacuter oumlsszeteacutetele előre meghataacuterozott

időszakonkeacutent esemeacuteny eseteacuten a felteacutetelnek a strateacutegiaacutenak megfelelően vaacuteltozhat A felteacutetel koumltődhet valamilyen

peacutenzuumlgyi mutatoacutehoz iacutegy osztaleacutekhoz PE raacutetaacutehoz meacuterlegsorokhoz de taacutersasaacutegi esemeacutenyhez is

Peacutelda 10 kelet-euroacutepai vaacuterhatoacutean felvaacutesaacuterlaacutes előtt aacutelloacute ceacutegek kosaraacutet koumlvető index A kosaacuterban kibocsaacutetaacuteskor a

reacuteszveacutenyek egyenlő suacutelyban szerepelnek de a futamidő alatt egy reacuteszveacuteny a kosaacuterboacutel kikeruumllhet a vaacutellalat felvaacutesaacuterlaacutesa

eseteacuten illetve a reacuteszveacuteny maacutes felvaacutesaacuterlaacutes előtt aacutelloacute vaacutellalat reacuteszveacutenyeacutenek helyettesiacuteteacuteseacutevel

Sprint certifikaacutetok reacuteszleges tőkeaacutetteacutetel eleacutereacuteseacutet biztosiacutetoacute certifikaacutet A befektető egy előre meghataacuterozott aacuterfolyamszint

uacutenkoumlteacutesi aacuterfolyamstrike felett az alaptermeacutek pozitiacutev iraacutenyuacute elmozdulaacutesaacuteboacutel egy szinteacuten előre meghataacuterozott aacuterfolyamszintig

uacuten cap-ig a tőkeaacutetteacutetel meacuterteacutekeacutenek rendszerint keacutetszeres araacutenyban reacuteszesedik miacuteg a negatiacutev iraacutenyuacute aacuterfolyamelmozdulaacutesra a

tőkeaacutetteacutetel nem vonatkozik tehaacutet negatiacutev iraacutenyban a befektető az alaptermeacutek kockaacutezataacutet futja

Peacutelda DAX indexet koumlvető sprint certifikaacutet melynek 15400-as koumlteacutesi aacuterfolyam foumlloumltt keacutetszeres tőkeaacutetteacutetelt biztosiacutet a 16000-es

cap-ig Tehaacutet ha a certifikaacutet kibocsaacutetaacutesaacutet koumlvetően a DAX 15400 alatt van 1-kal a certifkaacutet eacuterteacuteke is 1kal csoumlkken Ha a

certifikaacutet eacuterteacuteke 1-kal van 15400 foumlloumltt a certifikaacutet eacuterteacuteke 2-ot nő egeacuteszen addig amiacuteg a certifikaacutet el nem eacuteri a 16000-es

szintet mely foumlloumltt a befektető nem reacuteszesuumll a pozitiacutev iraacutenyuacute aacuterfolyamelmozdulaacutesboacutel

Express certifikaacutetok toumlbb eacuteves futamidejű certifikaacutetok melyek magas hozamot jelentő lejaacuterat előtti visszahiacutevaacutes lehetőseacutegeacutet

kiacutenaacuteljaacutek Amennyiben a kibocsaacutetoacute aacuteltal előre meghataacuterozott baacutermely feluumllvizsgaacutelati időpontban az alaptermeacutek aacuterfolyamszintje

eleacuteri egy az adott időponthoz tartozoacute egy előre meghataacuterozott aacuterfolyamszintet uacuten referencia aacuterfolyamot a certifikaacutetot a kibocsaacutetoacute

lejaacuterat előtt visszahiacutevja eacutes a befektető visszakapja a befektetett tőkeacutet valamint a tőkeacutere vetiacutetett adott lejaacuterathoz tartozoacute kamatot

Amennyiben a futamidő alatt a certifikaacutetot a kibocsaacutetoacute lejaacuterat előtt nem hiacutevja vissza lejaacuteratkor a koumlvetkezők toumlrteacutenhetnek

bull Az alaptermeacutek aacuterfolyama a referenciaaacuterfolyam felett van lejaacuteratkor a certifikaacutet a tőkeacuten feluumll a lejaacuterathoz tartozoacute kamatot

fizeti vissza

bull Az alap termeacutek aacuterfolyama a referenciaaacuterfolyam alatt van de a certifikaacutet kibocsaacutetaacuteskor meghataacuterozott korlaacutetjabarrierje

foumlloumltt a befektető visszakapja a tőkeacutet de nem jogosult kamatra

bull Az alaptermeacutek aacuterfolyama a korlaacutet barrier alatt van A befektető a tőkeacutet csak reacuteszlegesen kapja vissza az alaptermeacutek

teljesiacutetmeacutenyeacutenek megfelelően

Peacutelda Az EURO STOXX 50 4150-es eacuterteacutekeacuteneacutel kibocsaacutetott 3 eacuteves futamidejű EUROS STOXX 50 express certifikaacutet melyet

eacutevente vizsgaacutelnak feluumll A feluumllvizsgaacutelati időpontokhoz 4150 (1 eacutev) 3735 (2 eacutev) eacutes 3320 (3 eacutev) referencia aacuterfolyamok eacutes

10750 11500 eacutes 12250-os kamatszintek tartoznak A certifikaacutet korlaacutetja 2490 Lehetseacuteges forgatoacutekoumlnyvek

bull Egy eacutev muacutelva ha az alaptermeacutek aacuterfolyama 4150 foumlloumltt van a certifikaacutetot a kibocsaacutetoacute visszahiacutevja eacutes a befektető 10750

kifizeteacuteseacutere jogosult



bull Az egyeacuteves feluumllvizsgaacutelati időpontban a certifikaacutetot nem hiacutevtaacutek vissza eacutes keacutet eacutev muacutelva az alaptermeacutek aacuterfolyama 3735

foumlloumltt van a certifikaacutetot a kibocsaacutetoacute visszahiacutevja eacutes a befektető 11500 kifizeteacuteseacutere jogosult

bull A certifikaacutetot a futamidő alatt nem hiacutevtaacutek vissza lejaacuteratkor

o az alaptermeacutek aacuterfolyama 3320 foumlloumltt van a befektető 12250 kifizeteacuteseacutere jogosult

o az alaptermeacutek aacuterfolyama 2490 eacutes 3320 koumlzoumltt van a befektető 10000 kifizeteacuteseacutere jogosult

o az alaptermeacutek aacuterfolyama 2490 alatt van tegyuumlk fel 2234-en Az alaptermeacutek 50-os eseacutest mutatott iacutegy a

befektető a tőke 50-kaacutet kapja vissza

Nyereseacutegveacutedő certifikaacutetLock-inBest-end certificate speciaacutelis index certifikaacutet mely lehetőveacute teszi a befektető szaacutemaacutera hogy

amennyiben az alaptermeacutek kedvező iraacutenyuacute elmozdulaacutesa eleacuter egy előre definiaacutelt aacuterfolyamszintet a befektető megveacutedje az eleacutert

nyereseacutegeacutet adott aacuterfolyamszinten tőkeveacutedelmet eacuterveacutenyesiacutethessen akkor is ha az aacuterfolyamszint eleacutereacutese utaacuten az alaptermeacutek

aacuterfolyama esik Amennyiben a certifikaacutethoz toumlbb ilyen nyereseacutegveacutedő aacuterfolyamszint is tartozik a befektető a legmagasabb eleacutert

aacuterfolyamszintet eacuterveacutenyesiacutetheti Ha lejaacuteratkor az alaptermeacutek aacuterfolyama a nyereseacutegveacutedő korlaacutet foumlloumltt van a certifikaacutet kifizeteacutesekor

az alaptermeacutek lejaacuteratkori aacuterfolyameacuterteacuteke keruumll figyelembe veacutetelre Keveacutesbeacute elterjedt forma

Faktor certificaacutetok lejaacuterat neacutelkuumlli konstans jellemzően keacutet-haacuteromszoros tőkeaacutetteacutetelt biztosiacutetoacute certifikaacutet melyhez a turboacute

certifikaacutetoktoacutel elteacuterően nem tartozik kiuumlteacutesi szint

Peacutelda Arany long faktor 2 certifikaacutet Az arany aacuterfolyamaacutenak 1-os emelkedeacutesecsoumlkkeneacutese a certifikaacutet aacuterfolyamaacutenak vaacuterhatoacutean

2-os emelkedeacuteseacutevelcsoumlkkeneacuteseacutevel jaacuter egyuumltt

Toumlbb alaptermeacutekre szoacuteloacute certifikaacutetok (Multi-asset certificates)

A boacutenusz diszkont eacutes sprint certifikaacutetok speciaacutelis fajtaacutei ahol a certifikaacutet hozama nem egy hanem toumlbb alaptermeacutek

aacuterfolyammozgaacutesaacutetoacutel fuumlgg A kosaacuter certifikaacutetokhoz keacutepest leacutenyeges kuumlloumlnbseacuteg hogy nem az alaptermeacutekek aacutetlagos

teljesiacutetmeacutenyeacutetől fuumlgg a certifikaacutetok hozama hanem az alaptermeacutekek aacuterfolyama kuumlloumln-kuumlloumln hathat a certifikaacutet hozamaacutera

Peacutelda Egyeacuteves futamidejű MOL OTP boacutenusz certifikaacutet 60-os kiuumlteacutesi szinttel A certifikaacutet 13 hozam kifizeteacuteseacutet iacutegeacuteri

amennyiben az OTP eacutes a MOL reacuteszveacutenyek egyikeacutenek sem esik az aacuterfolyama 40-ot vagy toumlbbet a futamidő alatt Ha a

reacuteszveacutenyek baacutermelyikeacutenek aacuterfolyama legalaacutebb 40-ot esik a kibocsaacutetaacuteskori eacuterteacutekhez keacutepest az eacuterteacutekpapiacuter indexcertifikaacutettaacute

alakul melynek teljesiacutetmeacutenyeacutet a keacutet reacuteszveacuteny 50-50-ban hataacuterozza meg



95 Warrantok

Mikor ajaacutenljuk

bull Nagy kockaacutezatvaacutellalaacutesi hajlandoacutesaacuteggal jellemezhető befektetők reacuteszeacutere akik eacutelni szeretneacutenek a magas esetenkeacutent

extreacutem tőkeaacutetteacutetel adta lehetőseacutegekkel

Warrant alapfogalmak

bull Alaptermeacutek az a termeacutek amelyre a befektető a warranton keresztuumll veacuteteli illetve eladaacutesi jogot szerez Az alaptermeacutek

lehet

o Deviza (plEURUSD)






o Koumltveacuteny

bull Warrant fajtaacuteja A warrantoknak keacutet fő tiacutepusaacutet kuumlloumlnboumlztethetjuumlk meg

o Call warrantok veacuteteli jogot testesiacutetenek meg a befektető az alaptermeacutek aacuterfolyamaacutenak emelkedeacuteseacuteből

profitaacutel

o Put warrantok eladaacutesi jogot testesiacutetenek meg a befektető az alaptermeacutek aacuterfolyamaacutenak csoumlkkeneacuteseacuteből

profitaacutel

bull Warrant tiacutepusa

o Euroacutepai tiacutepusuacute warrant a warrant vevője a warrant lejaacuteratkor eacutelhet veacuteteli illetve eladaacutesi jogaacuteval (ez aacuteltalaacuteban

automatikus)


A warrantok magas kockaacutezatuacute befekteteacutesek eacutes strukturaacutelt peacutenzuumlgyi eszkoumlznek minősuumllnek




ENYHE KOCKAacuteZAT






Warrantok


A warrantok tőzsdeacuten kereskedett eacuterteacutekpapiacuterosiacutetott opcioacutek vagyis olyan szaacutermazeacutekos eacuterteacutekpapiacuterok amelyek egy előre

definiaacutelt aacuterfolyamon egy peacutenzuumlgyi eszkoumlz (alaptermeacutek vagy moumlgoumlttes termeacutek) veacuteteleacutere vagy eladaacutesaacutera szoacuteloacute jogot

testesiacutetenek meg A warrantok koumltelezettje mindig a warrantot kibocsaacutetoacute peacutenzuumlgyi inteacutezmeacuteny nem pedig a tőzsdei

tranzakcioacute ellenoldalaacutet lebonyoliacutetoacute befektető illetve koumlzvetlenuumll a tőzsdei tranzakcioacute lebonyoliacutetaacutesaacutet garantaacuteloacute

kliacuteringkoumlzpont A legnagyobb kibocsaacutetoacutek koumlzoumltt szerepel a Citigroup a Deutsche Bank az HSBC Trinkaus BNP Paribas

Commerzbank eacutes a Raiffeisen Centrobank is A warrantok tőzsdei forgalmaacutenak nagy reacutesze a neacutemetorszaacutegi Boumlrse Stuttgart

rendszerein keresztuumll bonyoloacutedik A warrantokba toumlrteacutenő befekteteacutes leacutenyegesen kevesebb tőkeacutet igeacutenyel mint a hasonloacute

mennyiseacutegű kitettseacuteget jelentő alaptermeacutekbe valoacute direkt befekteteacutes Ezeacutert a warrantok egyik fő termeacutekjellemzője a

tőkeaacutetteacutetel



o Amerikai tiacutepusuacute warrant a warrant vevője a warrant futamideje alatt baacutermikor eacutelhet veacuteteli illetve eladaacutesi

jogaacuteval

o Bermuda tiacutepusuacute warrant a warrant vevője a warrant futamideje alatt előre definiaacutelt időpontokban eacutelhet

veacuteteli illetve eladaacutesi jogaacuteval

bull Koumlteacutesi aacuterfolyam az alaptermeacutek előre definiaacutelt aacuterfolyama melyen a warrant vevőjeacutenek veacuteteli illetve eladaacutesi joga

keletkezik a warrant megvaacutesaacuterlaacutesaacuteval

bull Vaacuteltaacutesi araacuteny (ratio) megmutatja hogy az alaptermeacutek mekkora mennyiseacutegű veacuteteleacutere vagy eladaacutesaacutera vonatkozik a

warrant Peacuteldaacuteul 110 vaacuteltaacutesi araacuteny eseteacuteben 10 darab warrant veacuteteleacutevel az alaptermeacutek egyseacutegnyi mennyiseacutegeacutere szerez

veacuteteli illetve eladaacutesi jogot a befektető

bull A warrant lehiacutevaacutesa a warrant tulajdonosa eacutel eladaacutesi illetve veacuteteli jogaacuteval kedvező alaptermeacutek-aacuterfolyam mellett A

lehiacutevaacutes lejaacuteratkor aacuteltalaacuteban automatikusan toumlrteacutenik de egyes warrantoknaacutel a kibocsaacutetoacute iacuteraacutesbeli eacutertesiacuteteacutest is keacuterhet

bull Teljesiacuteteacutes a veacuteteli illetve eladaacutesi jog lehiacutevaacutesaacutenak elszaacutemolaacutesa a felek koumlzoumltt

o Keacuteszpeacutenzes elszaacutemolaacutes a legjellemzőbb teljesiacuteteacutesi moacuted mely esetben az alaptermeacutek lejaacuteratkori aacuterfolyama eacutes

az előre megaacutellapiacutetott koumlteacutesi aacuterfolyama koumlzoumltti kuumlloumlnbseacuteg keruumll elszaacutemolaacutesra

o Fizikai leszaacutelliacutetaacutes eseteacuteben a felek koumlzoumltt az alaptermeacutek eacutes keacuteszpeacutenz csereacutel gazdaacutet Nem elterjedt forma

koumlszoumlnhetően a magas tranzakcioacutes koumlltseacutegeknek

bull A warrant aacuterazaacutesa egy warrant aacuterfolyamaacutera eacutes aacuterfolyam-alakulaacutesaacutera az alaacutebbi teacutenyezők lehetnek hataacutessal

o az alaptermeacutek aacuterfolyama

o a koumlteacutesi aacuterfolyam

o az alaptermeacutek aacuterfolyamaacutenak vaacuteltozeacutekonysaacutega (volatilitaacutes)

o a warrant futamideje

o osztaleacutekok

o kamatlaacutebak

bull Tőkeaacutetteacutetel megmutatja hogy az adott alaptermeacutek aktuaacutelis aacuterfolyamaacuteeacutert haacuteny darab warrantot vaacutesaacuterolhatna a

befektető

Peacutelda

Legyen az alaptermeacutek aacuterfolyama 100 EUR miacuteg az ugyanerre az alaptermeacutekre szoacuteloacute call warrant aacuterfolyama 2 EUR A

tőkeaacutetteacutetel 50-szeres hiszen 2 EUR-eacutert 100 EUR eacuterteacutekű alaptermeacutekre szerezhet a befektető veacuteteli jogot

bull Omega (effektiacutev tőkeaacutetteacutetel) megmutatja hogy az alaptermeacutek 1 aacuterfolyamvaacuteltozaacutesa a warrant haacuteny szaacutezaleacutekos

aacuterfolyamvaacuteltozaacutesaacuteval jaacuter egyuumltt Az omega nem aacutellandoacute mindig adott pillanatban eacutertelmezhető a warrant aacuterfolyamaacutet

befolyaacutesoloacute teacutenyezők vaacuteltozaacutesaacuteval az omega eacuterteacuteke is vaacuteltozik

Peacutelda

Legyen az omega eacuterteacuteke 10 Tegyuumlk fel hogy az alaptermeacutek eacuterteacuteke 1-ot emelkedik ekkor az alaptermeacutekre szoacuteloacute call

warrant eacuterteacutekeacutenek vaacuterhatoacute emelkedeacutese 10

Peacutelda put warrant spekulaacutecioacute aacuterfolyameseacutesre

Tegyuumlk fel hogy arra szaacutemiacutetanak hogy a neacutemet reacuteszveacutenypiac indexe a DAX index esni fog a koumlvetkező 1 hoacutenapban eacutes

szeretneacutenek 1000 EUR-t 10-szeres tőkeaacutetteacutetellel warrantba fektetni ezeacutert egy DAX put warrantot vaacutelasztanak

A vaacutelasztott termeacutek tulajdonsaacutegai

Alaptermeacutek DAX

Warrant fajtaacuteja put warrant

Warrant tiacutepusa amerikai


Vaacuteltaacutesi araacuteny 1100 = 001

A kibocsaacutetoacute aacuteltal jegyzet warrant aacuterfolyam 078080 EUR

Omega (effektiacutev tőkeaacutetteacutetel) -1016

Alaptermeacutek azonnali aacuterfolyama 15500

Koumlteacutesi aacuterfolyam 15000


Lehiacutevaacutes lejaacuteratkor automatikus

A termeacuteket a kibocsaacutetoacute aacuteltal jegyzett 080 EUR aacuterfolyamon vaacutesaacuterolhatjaacutek meg tehaacutet 100000080= 1250 darab put warrantot


Kezdeti befekteteacuteseacuterteacutek (jutaleacutek neacutelkuumll) 1250080 = 100000 EUR




bull A lejaacuterat előtt a DAX index eacuterteacuteke csoumlkken Tegyuumlk fel hogy keacutet heacutet muacutelva az index eacuterteacuteke 15300 A warrant aktuaacutelis

aacutera 108111 EUR Mivel tovaacutebbi eseacutesre nem szaacutemiacutetanak eacuterteacutekesiacutetik a warrantot 108 EUR aacuterfolyamon

o Lezaacuteraacuteskori befekteteacuteseacuterteacutek 1250108 = 135000 EUR

o Nyereseacuteg (jutaleacutek neacutelkuumll) 135000-100000 = 35000 EUR

bull A lejaacuterat előtt a DAX index eacuterteacuteke emelkedik Tegyuumlk fel hogy 2 heacutet muacutelva 15700-on aacutell A warrant aktuaacutelis aacutera

048050 EUR Mivel tovaacutebbi emelkedeacutesre szaacutemiacutetanak eacuterteacutekesiacutetik a warrantot 048 EUR aacuterfolyamon


o Veszteseacuteg (jutaleacutek neacutelkuumll) 60000-100000 = -40000 EUR

bull Megtartjaacutek lejaacuteratig a warrantot eacutes

o lejaacuteratkor a DAX index aacuterfolyamagt15000 a warrant lehiacutevaacutes neacutelkuumll eacuterteacutektelenuumll jaacuter le

Lejaacuteratkori befekteteacutes eacuterteacutek000 EUR

Veszteseacuteg (jutaleacutek neacutelkuumll) 000-100000 EUR = -100000 EUR

o lejaacuteratkor a DAX index aacuterfolyamlt15000 a warrant automatikusan lehiacutevaacutesra keruumll eacutes keacuteszpeacutenzes elszaacutemolaacutes

kereteacuteben teljesuumll Tegyuumlk fel hogy a DAX eacuterteacuteke 14900

Eladhatoacute mennyiseacuteg az 15000-res koumlteacutesi aacuterfolyamon= darabszaacutemvaacuteltaacutesi araacuteny=1250001=125

Lejaacuteratkori befekteteacuteseacuterteacutek = 12515000-12514900 = 1250 EUR

Nyereseacuteg 1250-1000 = 250 EUR

Peacutelda call warrant spekulaacutecioacute aacuterfolyam emelkedeacutesre

Tegyuumlk fel hogy Oumlnoumlk arra szaacutemiacutetanak hogy a neacutemet reacuteszveacutenypiac indexe a DAX index emelkedni fog a koumlvetkező 1 hoacutenapban

ezeacutert szeretneacutenek 1000 EUR-t 5-10-szeres tőkeaacutetteacutetellel warrantba fektetni iacutegy az alaacutebbi DAX call warrantot vaacutelasztjaacutek

Alaptermeacutek DAX


Warrant fajtaacuteja call warrant



Vaacuteltaacutesi araacuteny 1100


Omega (effektiacutev tőkeaacutetteacutetel) 1369

Koumlteacutesi aacuterfolyam 16000 EUR



Oumlnoumlk a termeacuteket a kibocsaacutetoacute aacuteltal jegyzett 120 EUR aacuterfolyamon vaacutesaacuterolhatjaacutek meg vagyis 1000120=833 darab call warrantot




bull A lejaacuterat előtt a DAX index eacuterteacuteke emelkedik Tegyuumlk fel hogy 1 heacutet muacutelva 15600-on kereskednek vele A warrant

aktuaacutelis aacutera 147150 EUR Mivel tovaacutebbi emelkedeacutesre nem szaacutemiacutetanak eacuterteacutekesiacutetik a warrantot 147 EUR aacuterfolyamon


o Nyereseacuteg (jutaleacutek neacutelkuumll) 122451-99960=22491 EUR

bull A lejaacuterat előtt a DAX index eacuterteacuteke esik Tegyuumlk fel hogy 1 heacutet muacutelva 15400-ra suumlllyed A warrant aktuaacutelis aacutera 087090

EUR Mivel tovaacutebbi eseacutesre szaacutemiacutetanak eacuterteacutekesiacutetik a warrantot 087 EUR aacuterfolyamon


o Veszteseacuteg (jutaleacutek neacutelkuumll) 72471-99960=-27489 EUR

bull Megtartjaacutek lejaacuteratig a warrantot

o Lejaacuteratkor a DAX index aacuterfolyamalt16000 A warrant lehiacutevaacutes neacutelkuumll eacuterteacutektelenuumll jaacuter le


Veszteseacuteg (jutaleacutek neacutelkuumll) 0-99960 EUR =-99960 EUR

o Lejaacuteratkor a DAX index aacuterfolyamgt16000 A warrant automatikusan lehiacutevaacutesra keruumll eacutes keacuteszpeacutenzes elszaacutemolaacutes


Megvaacutesaacuterolhatoacute mennyiseacuteg a 14000-es koumlteacutesi aacuterfolyamon= darabszaacutemvaacuteltaacutesi araacuteny=833001=833

Lejaacuteratkori befekteteacuteseacuterteacutek = 83314200-83314000=166600 EUR

Nyereseacuteg (jutaleacutek neacutelkuumll) 166600-99960=66640 EUR



A warrantok előnye

bull Nagy tőkeaacutetteacutetelt tesz lehetőveacute a befektető sajaacutet eszkoumlzeinek eacuterteacutekeacuteneacutel nagyobb eacuterteacutekű poziacutecioacute felveacuteteleacutet tudja


bull A nagy tőkeaacutetteacutetel miatt lehetőveacute vaacutelik a gyors piaci mozgaacutesokboacutel valoacute reacuteszesedeacutest napon beluumlli kereskedeacutesre is

alkalmas

bull Mivel a warrantok shortolaacutesa (tőzsdeacuten toumlrteacutenő nyitott eladaacutesa) nem lehetseacuteges a befekteteacutes nem von maga utaacuten leteacuteti

koumlvetelmeacutenyt vagyis a potenciaacutelis veszteseacuteg korlaacutetozott A befektetett oumlsszegneacutel nem lehet nagyobb veszteseacuteget

elszenvedni

bull A kibocsaacutetoacute az alaptermeacutek a lejaacuterat a koumlteacutesi aacuterfolyam szeacuteles kiacutenaacutelata aacutell rendelkezeacutesre iacutegy a termeacutek

standardizaacuteltsaacutega elleneacutere jellemzően eleacuterhető a befektető igeacutenyeire testreszabott warrant

bull A tőzsdei kereskedeacutesnek koumlszoumlnhetően limitaacuteras piaci aacuteras eacutes stop megbiacutezaacutes is lehetseacuteges

A warrantok haacutetraacutenya

bull A nagy tőkeaacutetteacutetel miatt a veszteseacuteg meacuterteacuteke eleacuterheti a befekteteacutes teljes eacuterteacutekeacutet

bull A warrantok aacuterfolyam-alakulaacutesa oumlsszetett az alaptermeacutek aacuterfolyamaacutenak volatilitaacutesaacutenak a warrant futamidejeacutenek

a vaacuterhatoacute osztaleacutekoknak eacutes a kamatlaacutebaknak a negatiacutev iraacutenyuacute vaacuteltozaacutesa mind hataacutessal lehet a warrant aacuterfolyamaacutera

mely hataacutes nem lineaacuteris tulajdonsaacutega miatt nehezebben szaacutemszerűsiacutethető

bull Az alaptermeacutek aacuterfolyamaacutenak elmozdulaacutesa valamint az aacuterfolyam volatilitaacutesaacutenak vaacuteltozaacutesa negatiacutev hataacutessal lehet a

warrant eacuterteacutekeacutere

bull A befekteteacutes hozama nem mindig eacuteri el azt a meacuterteacuteket amit az alaptermeacutekbe toumlrteacutenő koumlzvetlen befekteteacutesen

keresztuumll eacutert volna el

bull Az aacuterjegyzeacutes soraacuten vaacuteltozoacute spreadek

bull Kibocsaacutetoacutei kockaacutezat jelentkezik

bull A legtoumlbb warrant egy előre meghataacuterozott futamidőre szoacutel ezeacutert a befekteteacutes időtartama korlaacutetozott

bull A warrantok korlaacutetozott szaacutemban kibocsaacutetott befekteteacutesi eszkoumlzoumlk Baacuter a legtoumlbb tőzsdeacuten kereskedett warrant

rendelkezik aacuterjegyzővel a termeacutek likviditaacutesi kockaacutezatot hordozhat

bull Szaacutemos warrant kereskedeacutese nem abban a devizaacuteban zajlik mint amiben az alaptermeacutek aacuteraacutet jegyzik ami

devizakockaacutezatot jelent

bull A warrantok nem tőkeveacutedett befekteteacutesi termeacutekek

951 Egzotikus warrantok

Az elmuacutelt eacutevekben szaacutemos reacutegi-uacutej vaacuteltozat jelent meg a tőzsdeacuten kiacutevuumlli opcioacutes piac termeacutekkiacutenaacutelataacuteban mely magaacuteval hozta a

szabaacutelyozott peacutenzuumlgyi piac fejlődeacuteseacutet is Az egzotikus tulajdonsaacutegokkal jellemezhető opcioacutek megjelentek a tőzsdeacuteken warrant

formaacutejaacuteban Mivel kuumlloumlnboumlző kibocsaacutetoacutek ugyanazokkal a tulajdonsaacutegokkal jellemezhető termeacutekeket kuumlloumlnboumlző neacutevvel

illethetnek egyes warrantok toumlbb neacuteven is szerepelhetnek

Binaacuterisdigitaacutelis warrantok

A binaacuteris warrant olyan warrant mely a warrant vevőjeacutenek egy meghataacuterozott alaptermeacutek aacuterfolyamaacutenak alakulaacutesaacutetoacutel fuumlggően

teljesiacutet előre meghataacuterozott fix oumlsszegű joumlvőbeni kifizeteacutest

bull Binaacuteris callbinaacuteris put warrantok A warrant akkor teljesiacutet kifizeteacutest ha lejaacuteratkor az alaptermeacutek aacuterfolyam call

warrant eseteacuteben egy előre meghataacuterozott aacuterfolyam a koumlteacutesi aacuterfolyam felett put warrant eseteacuteben pedig a koumlteacutesi

aacuterfolyam alatt talaacutelhatoacute

Peacutelda

Vaacutesaacuterolnak egy 1 hoacutenapos binaacuteris call EURUSD warrantot melynek koumlteacutesi aacuterfolyama 11800 A warrant 10 EUR

kifizeteacutest teljesiacutet lejaacuteratkor amennyiben lejaacuteratkor az EURUSD 11800 felett van egyeacutebkeacutent eacuterteacutektelenuumll jaacuter le

bull Egyszer eacuterintőone touchhit warrant A warrant akkor teljesiacutet kifizeteacutest ha lejaacuteratig az alaptermeacutek aacuterfolyama eleacuter

egy egyelőre meghataacuterozott aacuterfolyamszintet a koumlteacutesi aacuterfolyamot (A tőzsdeacuten kiacutevuumlli piacon a one touch binaacuteris opcioacutenak

feleltethető meg a termeacutek)

Peacutelda

Vaacutesaacuterolnak egy 1 hoacutenapos EURUSD hit warrantot melynek koumlteacutesi aacuterfolyama 11800 A warrant 10 EUR kifizeteacutest

teljesiacutet amennyiben lejaacuteratig az EURUSD aacuterfolyama egyszer is eleacuteri az 11800-oumls aacuterfolyamszintet egyeacutebkeacutent a warrant

eacuterteacutektelenuumll jaacuter le



bull Saacutevon beluumll maradoacutelock-outinline warrant A warrant akkor teljesiacutet kifizeteacutest ha lejaacuteratig az alaptermeacutek aacuterfolyama

egy előre meghataacuterozott aacuterfolyamsaacutevon beluumll marad (A tőzsdeacuten kiacutevuumlli piacon a double no touch binaacuteris opcioacutenak


Peacutelda

Vaacutesaacuterolnak egy 11800-2000-oumls EURUSD lock-out warrantot A warrant 10 EUR kifizeteacutest teljesiacutet lejaacuteratkor

amennyiben lejaacuteratig az EURUSD az 11800-12000-oumls aacuterfolyamsaacutevon beluumll marad egyeacutebkeacutent eacuterteacutektelenuumll jaacuter le

Saacutevos (range) warrantok

A range warrant olyan warrant mely az alaptermeacutek aacuterfolyam-alakulaacutesaacutetoacutel fuumlggően naponta halmoz fel előre meghataacuterozott

reacuteszkifizeteacuteseket mely kifizeteacutesek oumlsszege a lejaacuteratkor egy oumlsszegben keruumll teljesiacuteteacutesre

bull Saacutevban maradoacutecorridor warrant A warrant futamideje alatt adott oumlsszegű kifizeteacutes halmozoacutedik fel azokon a

napokon amikor az alaptermeacutek aacuterfolyama egy előre meghataacuterozott aacuterfolyamsaacutevon beluumll marad (A tőzsdeacuten kiacutevuumlli

piacon a range accrual opcioacutenak feleltethető meg a termeacutek)

Peacutelda

Vaacutesaacuterolnak egy 2 hoacutenapos corridor EURUSD warrantot mely 010 EUR kifizeteacutest halmoz fel azokon a napokon

amikor az EURUSD 11800-12000-as aacuterfolyamsaacutevon beluumll marad Tegyuumlk fel hogy az EURUSD 20 napon keresztuumll

az 11800-12000-oumls aacuterfolyamsaacutevban tartoacutezkodik a toumlbbi napon pedig saacutevon kiacutevuumll iacutegy lejaacuteratkor 2001=2 EUR

kifizeteacutesben reacuteszesuumllnek

bull Plusz-miacutenusz saacutevban maradoacuteplusz-miacutenusz corridordual range warrant A warrant futamideje alatt adott oumlsszegű

kifizeteacutes halmozoacutedik fel azokon a napokon amikor az alaptermeacutek aacuterfolyama egy előre meghataacuterozott aacuterfolyamsaacutevon

beluumll marad eacutes adott oumlsszegű kifizeteacutessel csoumlkken a felhalmozaacutes azokon a napokon amikor az alaptermeacutek aacuterfolyama

az aacuterfolyamsaacutevon kiacutevuumll tartoacutezkodik A felhalmozoacutedott oumlsszeg amennyiben pozitiacutev lejaacuteratkor keruumll teljesiacuteteacutesre

Peacutelda

Vaacutesaacuterolnak egy 30 napos plusz-miacutenusz corridor EURUSD warrantot mely 010 EUR kifizeteacutest halmoz fel azokon a

munkanapokon amikor az EURUSD 11800-12000-oumls aacuterfolyamsaacutevon beluumll marad eacutes 010 EUR levonaacutes valoacutesul meg

azokon a napokon amikor az EURUSD az 11800-12000-oumls aacuterfolyamsaacutevon kiacutevuumll tartoacutezkodik Tegyuumlk fel hogy az

EURUSD 20 napon keresztuumll az 11800-12000-oumls aacuterfolyamsaacutevban tartoacutezkodik 10 napon keresztuumll pedig saacutevon kiacutevuumll

iacutegy lejaacuteratkor 2001-1001=1 EUR kifizeteacutesben reacuteszesuumllnek

bull Alulroacutel korlaacutetosBottom-up warrant A warrant futamideje alatt adott oumlsszegű kifizeteacutes halmozoacutedik fel azokon a

napokon amikor az alaptermeacutek aacuterfolyama egy előre meghataacuterozott aacuterfolyamszint foumlloumltt tartoacutezkodik

Peacutelda

Vaacutesaacuterolnak egy 1 hoacutenapos 11800-as bottom-up EURUSD warrantot mely 010 EUR kifizeteacutest halmoz fel minden nap

ha az EURUSD az 11800-s aacuterfolyamszint felett van

bull Feluumllről korlaacutetosTop-down warrant A warrant futamideje alatt adott oumlsszegű kifizeteacutes halmozoacutedik fel azokon a

napokon amikor az alaptermeacutek aacuterfolyama egy előre meghataacuterozott aacuterfolyamszint alatt tartoacutezkodik

Peacutelda

Vaacutesaacuterolnak egy 1 hoacutenapos 12000-oumls top-down EURUSD warrantot mely 010 EUR kifizeteacutest halmoz fel minden nap

ha az EURUSD az 12000-oumls aacuterfolyamszint alatt van



101 Tőzsdei hataacuteridős uumlgyletek

Mikor ajaacutenljuk

bull Amennyiben a kockaacutezatmentes befekteteacutesek hozamaacutet meghaladoacute befekteteacutesi lehetőseacuteget keres ndash az esetleges

veszteseacutegek vaacutellalaacutesa mellett

bull Hajlandoacute rendkiacutevuumlli kockaacutezatot vaacutellalni kiemelkedő hozam remeacutenyeacuteben tőke eacutes hozamveacutedelem neacutelkuumll

bull Magaacutenszemeacutelyek reacuteszeacutere aktiacutev spekulaacutecioacutes ceacutellal

bull Vaacutellalati uumlgyfelek szaacutemaacutera fedezeti ceacutellal (aacuterupiaci termeacutekek)

bull Amennyiben hataacuterozott elkeacutepzeleacutesei vannak az aacuterakaacuterfolyamok alakulaacutesaacuteroacutel

A tőzsdei hataacuteridős uumlgyletek eseteacuteben az uumlgyletek szabvaacutenyosiacutetottak a kereskedett termeacutekek jellemzőit a tőzsde hataacuterozza

meg standardizaacutelt moacutedon Iacutegy ellenteacutetben a tőzsdeacuten kiacutevuumlli (OTC) piaccal a tőzsdei kereskedeacutes keretein beluumll nem lehet baacutermilyen

tiacutepusuacute eacutes lejaacuteratuacute szaacutermazeacutekos uumlgyletet koumltni A tőzsdeacuten uumlzletkoumltő felek koumlzoumltt ott aacutell az elszaacutemoloacutehaacutez iacutegy az uumlzletkoumlteacutest

koumlvetően a felek nem egymaacutessal szemben szereznek koumltelezettseacutegetjogosultsaacutegot hanem a tőzsdei elszaacutemoloacutehaacutezzal szemben

A tőzsdeacuten kiacutevuumlli uumlgyletektől elteacuterően ahol az elszaacutemolaacutes lejaacuteratkor toumlrteacutenik a tőzsdei uumlgyletek eseteacuteben az elszaacutemoloacutehaacutez napi

elszaacutemolaacutes kereteacuteben kieacuterteacutekeli a nyitott poziacutecioacutekat eacutes joacutevaacuteiacuterjabeterheli a nyereseacutegetveszteseacuteget a piaci szereplők szaacutemlaacutein A

teljesiacuteteacutes eacuterdekeacuteben az elszaacutemoloacutehaacutez termeacutekenkeacutent kuumlloumlnboumlző eacuterteacutekben alap- eacutes vaacuteltozoacute leteacutetet szed be melyet az Uumlgyfelek

eacuterteacutekpapiacuterszaacutemlaacutejaacuten rendelkezeacutesre aacutelloacute eacuterteacutekpapiacuter vagy keacuteszpeacutenz keacutepezhet

10 Tőzsdei hataacuteridős eacutes opcioacutes uumlgyletek


A tőzsdei hataacuteridős uumlgyletek rendkiacutevuumlli kockaacutezatuacute befekteteacutesek eacutes komplex peacutenzuumlgyi eszkoumlznek minősuumllnek




ENYHE KOCKAacuteZAT








Egy hataacuteridős uumlgylet kereteacuteben a szerződő felek koumltelezettseacuteget vaacutellalnak

bull egy adott termeacutek (deviza reacuteszveacuteny reacuteszveacutenyindex aacuterupiaci termeacutek)

bull előre meghataacuterozott mennyiseacutegeacutenek

bull előre roumlgziacutetett aacuteron (hataacuteridős aacuter)

bull meghataacuterozott joumlvőbeni időpontban toumlrteacutenő adaacutesveacuteteleacutere



Tőzsdeacuten kiacutevuumlli uumlgyletek Tőzsdei uumlgyletek

Az uumlgylet jellege Sajaacutet szaacutemlaacutes Bizomaacutenyosi

Az uumlgyletben szerződő feacutel Bank Elszaacutemoloacutehaacutez

Az uumlgylet volumene Egyedi igeacutenyek szerint Standardizaacutelt (kontraktusok)

Lejaacuterat Flexibilis Standardizaacutelt

Az uumlgylet diacuteja Nincs (Aacuterfolyamba beeacutepiacutetett) Uumlgynoumlki diacutej

Kliacutering napi elszaacutemolaacutes Nincs Naponta

Fedezetfeltoumllteacutes Időszakonkeacutent ha szuumlkseacuteges Naponta

Tőzsdei hataacuteridős uumlgylet alapfogalmak

bull Alapleteacutet a teljesiacuteteacutes eacuterdekeacuteben az elszaacutemoloacutehaacutez termeacutekenkeacutent kuumlloumlnboumlző eacuterteacutekben szed be fedezetet melyet az

Uumlgyfelek eacuterteacutekpapiacuterszaacutemlaacutejaacuten rendelkezeacutesre aacutelloacute szabad eszkoumlzoumlk (kuumllfoumlldi tőzsde eseteacuten csak keacuteszpeacutenz) keacutepezhetnek

A Bank az elszaacutemoloacutehaacutez aacuteltal elrendelt alapleteacutet keacutetszereseacutet igeacutenyli mindig az uumlzletkoumlteacutes devizanemeacuteben eacutes szaacutemlapeacutenz

formaacuteban (kiveacuteve Keler ahol bizonyos koumltveacutenyek eacutes reacuteszveacutenyek is elfogadhatoacuteak) Az alapleteacutet meacuterteacuteke akaacuter egy

kontraktus bdquoeacuteleterdquo soraacuten is vaacuteltozhat

bull Kliacutering az elszaacutemoloacutehaacutez napi elszaacutemolaacutes kereteacuteben kieacuterteacutekeli a nyitott poziacutecioacutekat eacutes joacutevaacuteiacuterjabeterheli a

nyereseacutegetveszteseacuteget a piaci szereplők szaacutemlaacutein

bull Vaacuteltozoacute leteacutet Amennyiben a napi elszaacutemolaacutes veszteseacuteget mutat a poziacutecioacute fenntartaacutesa eacuterdekeacuteben fedezetfeltoumllteacutes vaacutelik

szuumlkseacutegesseacute ez a poacutetfedezet az uacuten vaacuteltozoacute leteacutet A vaacuteltozoacute leteacutet csak szaacutemlapeacutenzkeacutent helyezhető el az uumlzletkoumlteacutes

devizanemeacuteben

bull Kontraktus tőzsdei hataacuteridős termeacutek melynek reacuteszletes specifikaacutecioacutejaacutet eacutes egyseacutegnyi meacutereteacutet az adott tőzsde hataacuterozza

meg Jelentheti a tőzsdei hataacuteridős termeacutek mennyiseacutegeacutenek meacuterteacutekeacutet is (pl EURHUF devizapaacuter eseteacuteben 1000 EUR

= 1 kontraktus)

bull Lejaacuterat kifutaacutes bezaacuteraacutesi nap A hataacuteridős uumlgyletek standardizaacutelt lejaacuterata van Ez a lejaacuterati hoacutenap vagy az ezt

megelőző hoacutenap valamely a tőzsde aacuteltal meghataacuterozott napja mely termeacutekenkeacutent termeacutekcsoportonkeacutent kuumlloumlnboumlző

lehet Iacutegy a BEacuteT-en a devizauumlgyletek eseteacuteben minden hoacutenap harmadik szerdaacuteja reacuteszveacutenyuumlgyletek eseteacuteben minden

hoacutenap harmadik peacutenteke

bull Uumlgynoumlki diacutej az uumlgyletkoumlteacuteseacutert a befektető aacuteltal fizetett jutaleacutek aacuteltalaacuteban a koumlteacuteseacuterteacutek szaacutezaleacutekos formaacuteja vagy

kontraktusmeacuteretre vonatkozoacute abszoluacutet oumlsszeg

bull Tőkeaacutetteacutetel a hataacuteridős uumlgyletek fontos kockaacutezati mutatoacuteszaacutema mely megmutatja hogy a felvett poziacutecioacute eacuterteacuteke

haacutenyszorosa az elhelyezett alapleteacutetnek (aacuteltalaacuteban 5-12-szeres tőkeaacutetteacutetel jellemző a tőzsdei uumlgyletekneacutel) Egy 10-

szeres tőkeaacutetteacutetel azt jelenti hogy a hataacuteridős aacuterfolyam 1-os elmozdulaacutesa a kockaacuteztatott tőkeacuteben 10-os hasonloacute

iraacutenyuacute eacuterteacutekvaacuteltozaacutest eredmeacutenyez Tőkeaacutetteacutetel eseteacuten a befektetett tőke toumlbbszoumlroumlse is lehet a potenciaacutelis nyereseacuteg

vagy a veszteseacuteg

bull Kereskedeacutesi idő az az időszak amikor a tőzsde az adott kontraktusban a kereskedeacutest lehetőveacute teszi

bull Legkisebb aacuterelmozdulaacutes nagysaacutega (tick size) a tőzsde aacuteltal az adott termeacutekre meghataacuterozott legkisebb lehetseacuteges

meacuterteacutekű aacuterelmozdulaacutes

bull Legkisebb aacuterelmozdulaacutes eacuterteacuteke (tick value) a legkisebb lehetseacuteges aacuterelmozdulaacutes szorozva a kontraktus meacutereteacutevel

bull Peacutenzuumlgyi elszaacutemolaacutes ha a tőzsdei nyitott hataacuteridős poziacutecioacute a kontraktus lejaacuterata előtt nem keruumll ellenuumlgylettel

lezaacuteraacutesra akkor a tőzsde aacuteltal meghataacuterozott utolsoacute elszaacutemoloacuteaacuter alapjaacuten a nyereseacutegveszteseacuteg keruumll csak elszaacutemolaacutesra

bull Fizikai teljesiacuteteacutes jellemzően az aacuterupiaci termeacutekekneacutel hataacuteroz meg a tőzsde lejaacuteratkori fizikai teljesiacuteteacutest az aacuteru koumltelező

leszaacutelliacutetaacutesaacutet illetve ennek aacutetveacuteteleacutet A fizikai teljesiacuteteacutessel jaacuteroacute jogi logisztikai koumlltseacuteg-teacutenyezők miatt a Raiffeisen Bank

Zrt az ilyen kontraktusoknaacutel az utolsoacute kereskedeacutesi napot megelőzően a kondiacutecioacutes lista alapjaacuten jogosult a nyitott uumlgyletet



zaacuterni azaz nem lehetseacuteges a fizikai teljesiacuteteacutessel valoacute kontraktus lejaacuterataacutes Aacuteltalaacutenossaacutegban a bdquofuturesrdquo uumlgyletek

kevesebb mint 2-a szűnik meg ilyen moacutedon az uumlgyletek nagyobb reacuteszeacutet lejaacuterat előtt ellenuumlgylettel visszazaacuterjaacutek a

befektetők

bull bdquoGoumlrgeteacutesrdquo (rollover) a befektető egy ellenteacutetes uumlgylettel zaacuterja a megleacutevő hataacuteridős kontraktusaacutet eacutes ezzel egy időben

uacutejra megnyitja a poziacutecioacutet egy taacutevolabbi lejaacuteratra A koumlzelebbi eacutes a taacutevolabbi kontraktus aacuterfolyama elteacuter egymaacutestoacutel iacutegy

a goumlrgeteacutes soraacuten a poziacutecioacute iraacutenyaacutetoacutel eacutes a keacutet kontraktus hataacuteridős aacuterfolyamaacutetoacutel fuumlggően a befektető az induloacute

poziacutecioacutejaacutehoz keacutepest jobb vagy rosszabb helyzetbe keruumllhet

bull Nyitott kontraktusok szaacutema (open interest) a nyitott kontraktusok oumlsszege adott időpillanatban A termeacutek eacutes a

kontraktus likviditaacutesaacutenak mutatoacuteja melynek eacuterteacuteke egy adott kontraktus eacuteletciklusa alatt jellemzően előszoumlr

folyamatosan emelkedik majd keacutesőbb csoumlkken ahogy lejaacuterat előtt a befektetők zaacuterjaacutek vagy bdquotovaacutebb goumlrgetikrdquo a veacuteteli

vagy eladaacutesi poziacutecioacutekat egy taacutevolabbi lejaacuteratra

bull Forgalom (volume) egy adott időszak alatt (jellemzően egy nap) kereskedett kontraktusok szaacutema a termeacutek

likviditaacutesaacutenak fontos mutatoacuteszaacutema

1011 BEacuteT hataacuteridős devizauumlgylet

Egy tőzsdei hataacuteridős devizauumlgylet eseteacuteben a befektető adott kontraktusszaacutemuacute devizapaacutert vaacutesaacuterolvagy ad el adott tőzsdei

lejaacuteratra

A BEacuteT hataacuteridős devizauumlgyletek megnevezeacuteseacuteben (ticker koacuted) a tőzsde a devizapaacuter tagjait (HUF eseteacuten csak a baacutezis devizaacutet) a

lejaacuterati eacutevet eacutes hoacutenapot tuumlnteti fel ennek megfelelően az EUR2112 megnevezeacutes a 2021 decemberi EURHUF hataacuteridős termeacutekre

vonatkozik miacuteg az EURUSD2112 a 2021 decemberi EURUSD hataacuteridős termeacutek vonatkozik

A hataacuteridős aacuterfolyam eacutes az aktuaacutelis spot (T+2 napos) aacuterfolyam koumlzoumltt a megfelelő futamidőre vonatkozoacute kamatlaacutebak kuumlloumlnbseacutege

teremti meg a kapcsolatot

Peacutelda tőzsdei deviza hataacuteridős uumlgyletre

Tegyuumlk fel hogy a koumlvetkező 3 hoacutenapban az EURHUF aacuterfolyamaacutenak emelkedeacuteseacutere szaacutemiacutetanak ezeacutert 3 hoacutenapos hataacuteridőre

100000 EUR-t vaacutesaacuterolnak HUF elleneacuteben a BEacuteT-en

Azonnali EURHUF aacuterfolyam 35000

3 hoacutenapos kamatkuumlloumlnboumlzet swap pont jegyzeacutes 130 pont

Hataacuteridős aacuterfolyam 35000+130=35130 HUF

100000 EURHUF=100 kontraktus EURHUF

35130-as aacuterfolyamon vaacutesaacuterolnak 3 hoacutenapos tőzsdei lejaacuteratra 100 kontraktus EURHUF-ot

A poziacutecioacute aktuaacutelis alapleteacutet igeacutenye 2000000 HUF melyet elhelyezhetnek aacutellampapiacuterban a BUX kosaacuterban levő reacuteszveacutenyekben

vagy keacuteszpeacutenzben (HUF EUR USD CHF PLN) az eacuterteacutekpapiacuterszaacutemlaacutejukon Az uumlgylet nyitaacutesa utaacuten broacutekeri jutaleacutekot szaacutemiacutetunk

fel az uumlgylet zaacuteraacutesaacutet nem terheli jutaleacutek

A napi elszaacutemolaacutes menete

bull Az uumlzletkoumlteacutes napjaacuten

o Nap veacutegeacuten a kereskedeacutesi adatokkal egyuumltt a tőzsde (BEacuteT) hataacuteridős elszaacutemoloacute aacuterat kuumlld az elszaacutemoloacutehaacuteznak

(KELER) Tegyuumlk fel hogy ez 35230

o A KELER Zrt az elszaacutemoloacuteaacuter alapjaacuten kiszaacutemolja az uumlgylet eredmeacutenyeacutet (aacuterkuumlloumlnboumlzet) mely jelen esetben (35230-

35130)times100000 =100000 HUF nyereseacuteg

bull Az uumlzletkoumlteacutest koumlvető napon

o A keletkezett 100000 HUF nyereseacuteget a KELER Zrt joacutevaacuteiacuterja az Oumlnoumlk hataacuteridős aacuterkuumlloumlnboumlzeti szaacutemlaacutejaacuten

o Tegyuumlk fel hogy az uacutej nap veacutegi elszaacutemoloacuteaacuter 35070 A KELER Zrt az adott napi elszaacutemoloacuteaacuter alapjaacuten kiszaacutemolja

az uumlgylet eredmeacutenyeacutet eacutes az előző napi elszaacutemoloacute aacuter alapjaacuten a napi aacutervaacuteltozaacutest (aacuterkuumlloumlnboumlzet) mely jelen esetben

(35070-35230)times100000 = -150000 HUF tehaacutet veszteseacuteg

bull Az uumlzletkoumlteacutest koumlvető maacutesodik napon

o A 150000 HUF veszteseacuteggel a KELER Zrt megterheli az Oumlnoumlk hataacuteridős aacuterkuumlloumlnboumlzeti szaacutemlaacutejaacutet



o A hataacuteridős aacuterkuumlloumlnboumlzeti szaacutemla egyenlege 100000-150000= -50000 HUF

o A Bank 50000 HUF poacutetloacutelagos fedezetet keacuter Oumlnoumlktől melyet deacutelutaacuten 1630-ig szuumlkseacuteges rendelkezeacutesre

bocsaacutetaniuk

Az uumlgylet a koumlvetkezőkeacuteppen veacutegződhet

bull A futamidő alatt de legkeacutesőbb lejaacuterat előtt 3 nappal visszazaacuterjaacutek az uumlgyletet

o A keletkezett nyereseacuteg illetve veszteseacuteg a napi elszaacutemolaacutes miatt a zaacuteraacutest koumlvetően keruumll elszaacutemolaacutesra az

eacuterteacutekpapiacuterszaacutemlaacutejukon

bull Lejaacuteratkor (a hoacutenap harmadik szerdaacuteja) az aktuaacutelis MNB fixingen visszazaacuterjaacutek (kifuttatjaacutek) az uumlgyletet (keacuteszpeacutenzes

elszaacutemolaacutes)

o Ha az MNB fixing 35500 akkor (35500-35130)times100000 =370000 HUF nyereseacuteguumlk keletkezik

o Ha az MNB fixing 34500 akkor (34500-35130)x100000=-630000 HUF tehaacutet veszteseacuteguumlk keletkezik

bull Lejaacuteratkor (a hoacutenap harmadik szerdaacuteja) az aktuaacutelis MNB fixingből kiindulva elgoumlrgetik a poziacutecioacutet egy uacutejabb hataacuteridőre

Ha az aktuaacutelis MNB fixing 34500 eacutes 1 hoacutenapra goumlrgetik el a poziacutecioacutet akkor ezt 34540-es aacuterfolyamon (34500+040

kamatkuumlloumlnboumlzet) tehetik meg Az MNB fixing eacutes a nyitaacutesi aacuterfolyam koumlzoumltti kuumlloumlnboumlzet (630000 HUF veszteseacuteg)

ebben az esetben is elszaacutemolaacutesra keruumll eacuterteacutekpapiacuterszaacutemlaacutejukon azonban a poziacutecioacute az előző 35130-as aacuterfolyamhoz

keacutepest maacuter az uacutej 34540-oumls hataacuteridős aacuterfolyamon lesz nyilvaacutentartva A deviza hataacuteridős uumlgylet goumlrgeteacutese uacutej poziacutecioacute

nyitaacutesaacutenak szaacutemiacutet iacutegy megkoumlteacutesekor uacutejabb broacutekeri jutaleacutekot szaacutemiacutetunk fel



1012 BEacuteT hataacuteridős reacuteszveacutenyuumlgylet

Jelenleg a BEacuteT hataacuteridős reacuteszveacuteny szekcioacutejaacuteban nincs likvid piac nincs aacuterjegyző eacutes emiatt az Uumlgyfeacutel tranzakcioacutes igeacutenye eseteacuten

a Raiffeisen Bank biztosiacutetja a likviditaacutest jegyzi a hataacuteridős aacuterat az Uumlgyfeacutelnek A hataacuteridős aacuter jegyzeacuteseacutehez eacutes a hataacuteridős uumlgylet

fedezeacuteseacutehez az azonnali piacot hasznaacutelja a Bank Az Uumlgyfeacutel megbiacutezaacutesa alapjaacuten a Bank az azonnali piacon megvaacutesaacuteroljaeladja

a kivaacutelasztott reacuteszveacutenyeket a megbiacutezaacutesnak megfelelő aacuteron eacutes darabszaacutemban Az Uumlgyfeacutel neacutegyfeacutele uumlgylettiacutepusra adhat megbiacutezaacutest

uumlgylettiacutepusonkeacutent elteacuterő moacutedon az uumlzletkoumlteacutes pillanataacuteban eacuterveacutenyes piaci felteacuteteleknek megfelelően (finansziacuterozaacutesi koumlltseacutegek

koumllcsoumlnzeacutesi diacutej) a Bank keacutepez egy hataacuteridős veacutetelieladaacutesi aacuterat az Uumlgyfeacutel szaacutemaacutera a hataacuteridős uumlgyletkoumlteacutes ezen a Bank aacuteltal

generaacutelt aacuterfolyamon toumlrteacutenik

bull Short nyitaacutes reacuteszveacuteny eladaacutesi megbiacutezaacutes spekulaacutecioacute aacuterfolyameseacutesre

o Lejaacuterat short poziacutecioacutet a Bank a koumlvetkező tőzsdei lejaacuterat előtti heacutet szerdaacutejaacuteig a koumlvetkező tőzsdei lejaacuteratra nyit

meg utaacutena a maacutesodik tőzsdei lejaacuteratra toumlrteacutenik a poziacutecioacute nyitaacutesa

o Hataacuteridős aacuterfolyam a reacuteszveacuteny azonnali aacuterfolyama csoumlkkentve a koumllcsoumlnzeacutesi diacutejjal melynek meacuterteacuteke vaacuteltozoacute

bull Short zaacuteraacutes reacuteszveacuteny veacuteteli megbiacutezaacutes koraacutebban nyitott short poziacutecioacute (eladaacutes) zaacuteraacutesa

o Hataacuteridős aacuterfolyam jellemzően a reacuteszveacuteny azonnali aacuterfolyama amennyiben a reacuteszveacuteny a poziacutecioacute nyitaacutesaacutet

koumlvetően osztaleacutekot fizetett a reacuteszveacuteny azonnali aacuterfolyamaacutet noumlveli a reacuteszveacutenyenkeacutenti osztaleacutek meacuterteacuteke Napon

beluumlli zaacuteraacutes (daytrade) eseteacuten a nyitaacuteskor felszaacutemolt koumllcsoumlnzeacutesi diacutej a zaacuteroacutelaacutebon ellenteacutetelezeacutesre keruumll

bull Long nyitaacutes reacuteszveacuteny veacuteteli megbiacutezaacutes spekulaacutecioacute aacuterfolyamemelkedeacutesre

o Lejaacuterat long poziacutecioacutet a Bank haacuterom hoacutenapos lejaacuteratra nyit az Uumlgyfeacutel egyedi keacutereacutese eseteacuten koumlzelebbi lejaacuteratra is

keacuterhető poziacutecioacutenyitaacutes

o Hataacuteridős aacuterfolyam a reacuteszveacuteny azonnali aacuterfolyama moacutedosiacutetva (noumlvelve) a finansziacuterozaacutesi koumlltseacuteggel (a futamidőre

vonatkozoacute aktuaacutelis finansziacuterozaacutesi kamatlaacuteb valamint a beteacutet eacutes hitelkamatlaacutebak kuumlloumlnbseacutegeacutet fedezni hivatott

egyszeri moacutedosiacutetoacute teacutenyező (02) alapjaacuten kalkulaacutelt koumlltseacuteg)

bull Long zaacuteraacutes reacuteszveacuteny eladaacutesi megbiacutezaacutes koraacutebban nyitott long poziacutecioacute (veacutetel) zaacuteraacutesa

o Hataacuteridős aacuterfolyam a reacuteszveacuteny azonnali aacuterfolyama moacutedosiacutetva (noumlvelve) a fennmaradoacute futamidőre vonatkozoacute

finansziacuterozaacutesi koumlltseacuteggel (a finansziacuterozaacutesi kamatlaacuteb eacutes a fennmaradoacute futamidő alapjaacuten) Napon beluumlli zaacuteraacutes

(daytrade) eseteacuten a zaacuteroacute laacutebon szaacutemolt finansziacuterozaacutesi koumlltseacuteg megegyezik a nyitaacuteskor felszaacutemolt finansziacuterozaacutesi

koumlltseacuteggel

A BEacuteT a hataacuteridős reacuteszveacutenyuumlgyletek megnevezeacuteseacuteben (ticker koacuted) a reacuteszveacuteny roumlvid neveacutet a lejaacuterati eacutevet eacutes hoacutenapot tuumlnteti fel

ennek megfelelően az OTP1212 megnevezeacutes a 2012 decemberi OTP hataacuteridős kontraktust jelzi

Peacutelda tőzsdei hataacuteridős reacuteszveacutenyuumlgyletre - short poziacutecioacute

Tegyuumlk fel hogy arra szaacutemiacutet hogy az OTP aacuterfolyama a koumlvetkező hoacutenapban esni fog ezeacutert 2000 db OTP reacuteszveacutenyt adnak el

hataacuteridős uumlgylet kereteacuteben a BEacuteT-en

Azonnali OTP aacuterfolyam 18000

Koumllcsoumlnzeacutesi diacutej 02

Hataacuteridős aacuterfolyam=Azonnali aacuterfolyam - Koumllcsoumlnzeacutesi diacutej= 18000-1800002=18000-36=17964

2000 db OTP reacuteszveacuteny =10 kontraktus OTP

Tehaacutet eladnak 10 kontraktus OTP-t 17964-es aacuterfolyamon a koumlvetkező tőzsdei lejaacuteratra

A poziacutecioacute aktuaacutelis alapleteacutetigeacutenye 10550000=5500000 HUF (a KELER Zrt hataacuterozza meg) melyet elhelyezhetnek

aacutellampapiacuterban rsquoArsquo kategoacuteriaacutes reacuteszveacutenyben vagy keacuteszpeacutenzben (HUF EUR USD CHF) az eacuterteacutekpapiacuterszaacutemlaacutejukon



o Nap veacutegeacuten a kereskedeacutesi adatokkal egyuumltt a tőzsde (BEacuteT) elszaacutemoloacuteaacuterat kuumlld az elszaacutemoloacutehaacuteznak (KELER)

Tegyuumlk fel hogy ez 17864


17864) times 2000 = 200000 HUF nyereseacuteg





(18164-17964) times 2000=400000 HUF veszteseacuteg





o A hataacuteridős aacuterkuumlloumlnboumlzeti szaacutemla egyenlege 200000ndash400000= -200000 HUF


bocsaacutetaniuk


bull Napon beluumll visszazaacuterjaacutek az uumlgyletet

o Legyen az azonnali OTP aacuterfolyam 17900

Hataacuteridős aacuterfolyam=Azonnali aacuterfolyam-nyitaacuteskori koumllcsoumlnzeacutesi diacutej = 17900-36=17864

Nyereseacuteg (jutaleacutek neacutelkuumll) (17964-17864) 2000=200000 HUF



Hataacuteridős aacuterfolyam=Azonnali aacuterfolyam=18080

Veszteseacuteg (jutaleacutek neacutelkuumll) (18080-17964) 2000=232000 HUF






bull Lejaacuteratkor (a hoacutenap harmadik peacutentekeacuten)

o Hataacuteridős aacuterfolyamon reacuteszveacuteny eladaacutes amennyiben rendelkeznek szabad OTP egyenleggel az


2000 darab OTP eladaacutes 17964-en

o Az aktuaacutelis OTP aacuterfolyamboacutel kiindulva megbiacutezaacutest adnak a poziacutecioacute 1 hoacutenapos elgoumlrgeteacuteseacutere Legyen az OTP

azonnali aacuterfolyama 18080

Poziacutecioacute zaacuteraacutesa (veacutetel)

- Zaacuteraacutes aacuterfolyama=Azonnali aacuterfolyam=18080

- Elszaacutemolt oumlsszveszteseacuteg (18080-17964) 2000=232000 HUF

Poziacutecioacute nyitaacutesa (eladaacutes) uacutej lejaacuteratra

- Koumllcsoumlnzeacutesi diacutej 02

- Hataacuteridős aacuterfolyam= 17964-1796402=17964-36=17928

- 10 kontraktus OTP eladaacutes 17928-on 1 hoacutenapos lejaacuteratra

Peacutelda tőzsdei hataacuteridős reacuteszveacutenyuumlgyletre - long poziacutecioacute

Tegyuumlk fel hogy arra szaacutemiacutet hogy az OTP aacuterfolyama a koumlvetkező 3 hoacutenapban (90 nap) emelkedni fog ezeacutert 2000 db OTP

reacuteszveacutenyt vaacutesaacuterolnak hataacuteridős uumlgylet kereteacuteben a BEacuteT-en


Finansziacuterozaacutesi kamatlaacuteb 75

Moacutedosiacutetoacute teacutenyező 02

Hataacuteridős aacuterfolyam=Azonnali aacuterfolyam(1+moacutedosiacutetoacute teacutenyező) (1+finansziacuterozaacutesi kamatnapok szaacutema360)=

180001002(1+7590360)=18374

2000 OTP =10 kontraktus OTP

Vaacutesaacuterolnak 10 kontraktus OTP-t 18374-es aacuterfolyamon 3 hoacutenapos lejaacuteratra











o Tegyuumlk fel hogy az uacutej elszaacutemoloacuteaacuter 18274 A KELER Zrt az adott napi elszaacutemoloacuteaacuter alapjaacuten kiszaacutemolja az uumlgylet

eredmeacutenyeacutet eacutes az előző napi elszaacutemoloacute aacuter alapjaacuten a napi aacutervaacuteltozaacutest (aacuterkuumlloumlnboumlzet) mely jelen esetben (18274-

18474) times 2000 = 400000 HUF veszteseacuteg







bocsaacutetaniuk




Hataacuteridős aacuterfolyam=Azonnali aacuterfolyam + nyitaacuteskori finansziacuterozaacutesi koumlltseacuteg = 18100+374 = 18474


bull A futamidő alatt de legkeacutesőbb lejaacuterat előtt 3 nappal visszazaacuterjaacutek az uumlgyletet Tegyuumlk fel hogy 30 nap muacutelva

visszazaacuterjaacutek az uumlgyletet


Hataacuteridős aacuterfolyam= Azonnali aacuterfolyam(1+finansziacuterozaacutesi kamatnapok

szaacutema360=17900(1+7560360) = 18160



Hataacuteridős aacuterfolyam= Azonnali aacuterfolyam(1+finansziacuterozaacutesi kamatnapok szaacutema360 =

18200(1+7560360)=18428

Nyereseacuteg (jutaleacutek neacutelkuumll) (18428-18374)2000=108000 HUF




o Hataacuteridős aacuterfolyamon reacuteszveacuteny veacutetel amennyiben rendelkeznek szabad HUF egyenleggel az


2000 darab OTP veacutetel 18374-n



Poziacutecioacute zaacuteraacutesa (eladaacutes)


- Elszaacutemolt oumlsszes veszteseacuteg (18374-17900) 2000=948000 HUF

Poziacutecioacute nyitaacutesa (veacutetel) uacutej lejaacuteratra

- Finansziacuterozaacutesi kamatlaacuteb 75

- Moacutedosiacutetoacute faktor 02

- Hataacuteridős aacuterfolyam= 179001002(1+7590360) = 18272

- 10 kontraktus OTP veacutetel 18272-őn 3 hoacutenapos lejaacuteratra

1013 BEacuteT hataacuteridős BUX uumlgylet

A BUX index a BEacuteT reacuteszveacutenyindexe mely a legnagyobb tőkeeacuterteacutekű eacutes forgalmuacute reacuteszveacutenyek aacuterfolyamaacutenak aacutetlagos vaacuteltozaacutesaacutet

tuumlkroumlzi A BEacuteT lehetőseacuteget nyuacutejt a BUX index kuumlloumlnboumlző lejaacuteratuacute kereskedeacuteseacutere is de csak a decemberi lejaacuterat likvid A

decemberi BUX index piaca valoacutedi piac az aacuterfolyamot a hataacuteridős kereslet eacutes kiacutenaacutelat hataacuterozza meg A decemberi BUX index

elmeacuteleti aacuterfolyama az azonnali BUX index aacuterfolyama moacutedosiacutetva a futamidőre vonatkozoacute finansziacuterozaacutesi koumlltseacuteggel melyet

befolyaacutesol a vevők eacutes eladoacutek aacuterfolyam- eacutes kamatvaacuterakozaacutesa A decemberi BUX index aacuterfolyama eacutes az azonnali BUX index

aacuterfolyama koumlzoumltti kuumlloumlnbseacuteget kamattartalomnak nevezzuumlk mely jellemzően csoumlkken a decemberi lejaacuterathoz koumlzeledve (a

futamidő csoumlkkeneacuteseacutevel)

Peacutelda hataacuteridős BUX uumlgyletre

Tegyuumlk fel hogy arra szaacutemiacutetanak hogy a magyar reacuteszveacutenyaacuterfolyamok esni fognak ezeacutert 100 darab BUX indexet szeretneacutenek

eladni decemberi lejaacuteratra

100 darab BUX index eladaacutes =10 kontraktus decemberi BUX eladaacutes

Decemberi BUX index aacuterfolyam 5250052550

Eladnak 10 kontraktus decemberi BUX indexet 52500-as aacuterfolyamon

A poziacutecioacute aktuaacutelis alapleteacutetigeacutenye 1050000=500000 HUF (KELER Zrt hataacuterozza meg) melyet elhelyezhetnek aacutellampapiacuterban

rsquoArsquo kategoacuteriaacutes reacuteszveacutenyben vagy keacuteszpeacutenzben (HUF EUR USD CHF) az eacuterteacutekpapiacuterszaacutemlaacutejukon








52000)times100=50000 HUF nyereseacuteg





(53000-52000) times100 = 100000 HUF veszteseacuteg


o A 100000 HUF veszteseacuteggel a KELER megterheli az Oumlnoumlk hataacuteridős aacuterkuumlloumlnboumlzeti szaacutemlaacutejaacutet



bocsaacutetaniuk


bull A futamidő alatt zaacuterjaacutek a poziacutecioacutet tehaacutet vaacutesaacuterolnak 10 kontraktus decemberi BUX indexet

o Legyen a zaacuteroacuteaacuterfolyam 51500

o Oumlssznyereseacuteg (52500-51500)100=100000 HUF


Oumlsszveszteseacuteg (53500-52500)100=100000 HUF



bull Lejaacuteratkor (december harmadik peacutentekje) peacutenzuumlgyi elszaacutemolaacutes a BEacuteT aacuteltal meghataacuterozott aacuteron

o Legyen az elszaacutemoloacute-aacuterfolyam 51500

Oumlssznyereseacuteg (52500-51500)100 = 100000 HUF


Oumlsszveszteseacuteg (53500-52500)100 = 100000 HUF



1014 Nemzetkoumlzi hataacuteridős indexuumlgyletek

A BEacuteT-hez hasonloacutean a nemzetkoumlzi reacuteszveacuteny tőzsdeacutek is lehetőseacuteget biztosiacutetanak a befektetőknek a tőzsde reacuteszveacutenyindexeinek

aacuterfolyammozgaacutesaacuteba valoacute befekteteacutesre Az egyes termeacutekek tulajdonsaacutegait (kontraktusmeacuteret lejaacuterat alapleteacutet igeacuteny stb) mindig

az adott tőzsde hataacuterozza meg A befektetőnek a hataacuteridős uumlgyletkoumlteacutes előtt kontraktusonkeacutent meghataacuterozott eacuterteacutekű alapleteacutetet

(deviza EUR USD) kell elhelyeznie az eacuterteacutekpapiacuterszaacutemlaacutejaacuten Az uumlgyletkoumlteacutes utaacuten a tőzsdeacutehez tartozoacute elszaacutemoloacutehaacutez napi

elszaacutemolaacutes kereteacuteben eacuterteacutekeli a poziacutecioacutekat veszteseacuteges poziacutecioacute eseteacuten a befektetőnek tovaacutebbi fedezetet vaacuteltozoacuteleteacutetet kell

elhelyeznie eacuterteacutekpapiacuterszaacutemlaacutejaacuten nyereseacuteg eseteacuten pedig joacutevaacuteiacuterja a profitot A nemzetkoumlzi tőzsdeacuteket a BEacuteT-hez keacutepest nagyobb

eacuterteacutekű kontraktusmeacuteret ezzel egyuumltt nagyobb minimaacutelisan befektethető tőke jellemzi ezeacutert a legneacutepszerűbb hataacuteridős

indexkontraktusoknak kialakultak kisebb koumlteacuteseacuterteacutekű uacuten mini verzioacutei is

Peacutelda nemzetkoumlzi hataacuteridős indexuumlgyletre

Tegyuumlk fel hogy arra szaacutemiacutetanak hogy a neacutemet piac indexe emelkedni fog ezeacutert DAX indexet szeretneacutenek vaacutesaacuterolni decemberi

lejaacuteratra

25 EURDAX index=1 kontraktus DAX index

Decemberi DAX index aacuterfolyam= 1499915000 (14999-es aacuterfolyamon tud eladni eacutes 15000-as aacuterfolyamon vaacutesaacuterolni DAX

indexet)

Vaacutesaacuterolnak 1 kontraktus decemberi DAX indexet 15000-as aacuterfolyamon

A poziacutecioacute aktuaacutelis alapleteacutet igeacutenye 60502 EUR (tőzsde elszaacutemoloacutehaacuteza hataacuterozza meg) melyet az eacuterteacutekpapiacuterszaacutemlaacutejukon

helyezhetnek el





o Nap veacutegeacuten a kereskedeacutesi adatokkal egyuumltt a tőzsde elszaacutemoloacuteaacuterat kuumlld az elszaacutemoloacutehaacuteznak Tegyuumlk fel hogy ez

15050

o Az elszaacutemoloacuteaacuter alapjaacuten az uumlgylet eredmeacutenye (15050-15000)times25 =1250 EUR nyereseacuteg


A keletkezett 1250 EUR nyereseacuteg joacutevaacuteiacuteraacutesra keruumll az Oumlnoumlk hataacuteridős aacuterkuumlloumlnboumlzeti szaacutemlaacutejaacuten

o Tegyuumlk fel hogy az uacutej elszaacutemoloacuteaacuter 14950 Az előző napi elszaacutemoloacute aacuter alapjaacuten a napi aacutervaacuteltozaacutest (aacuterkuumlloumlnboumlzet)

(15050-14950)times25 =2500 EUR veszteseacuteg


o A 2500 EUR veszteseacuteg terheleacutesre keruumll az Oumlnoumlk hataacuteridős aacuterkuumlloumlnboumlzeti szaacutemlaacutejaacutet

o A hataacuteridős aacuterkuumlloumlnboumlzeti szaacutemla egyenlege 1250ndash2500 = -1250 EUR

o A Bank 1250 EUR poacutetloacutelagos fedezetet keacuter Oumlnoumlktől melyet deacutelutaacuten 1630 oacuteraacuteig szuumlkseacuteges rendelkezeacutesre

bocsaacutetaniuk


bull A futamidő alatt zaacuterjaacutek a poziacutecioacutet tehaacutet eladnak 1 kontraktus decemberi DAX indexet

o Ha a zaacuteroacuteaacuterfolyam 15500

Oumlssznyereseacuteg (15500-15000)25 EUR=12500 EUR


Oumlsszveszteseacuteg (15000-14500)25 EUR=12500 EUR

A keletkezett nyereseacuteg illetve veszteseacuteg a napi elszaacutemolaacutes miatt a zaacuteraacutest koumlvetően keruumll elszaacutemolaacutesra az eacuterteacutekpapiacuterszaacutemlaacutejukon

bull Ha nem zaacuterjaacutek le akkor lejaacuteratkor peacutenzuumlgyi elszaacutemolaacutes a tőzsde aacuteltal meghataacuterozott aacuteron

o Ha az elszaacutemoloacute-aacuterfolyam 15500

Oumlssznyereseacuteg (15500-15000)25 = 12500 EUR


Oumlsszveszteseacuteg (15000-14500)25 =12500 EUR


A tőzsdei hataacuteridős reacuteszveacutenyindex uumlgyletek előnye

bull Lehetőveacute teszi aacuterfolyameseacutesbe (short poziacutecioacute) eacutes aacuterfolyamemelkedeacutesbe (long poziacutecioacute) valoacute befekteteacutest is

bull A piac szabaacutelyozottsaacutega eacutes az elszaacutemoloacutehaacutez szerepe miatt jellemzően nagyobb tőkeaacutetteacutetelt tesz lehetőveacute mint a

tőzsdeacuten kiacutevuumlli uumlgyletek A befektető sajaacutet eszkoumlzeinek eacuterteacutekeacuteneacutel nagyobb eacuterteacutekű poziacutecioacute felveacuteteleacutet tudja megvaloacutesiacutetani

bull A centralizaacuteltsaacuteg eacutes szabaacutelyozottsaacuteg miatt a kereskedeacutes a koumlltseacutegek az aacuterak eacutes az aacuterfolyamok alakulaacutesa rendkiacutevuumll

transzparens

bull A likviditaacutes aacuteltalaacuteban joacute hiszen sok szereplő vesz reacuteszt a kereskedeacutesben

bull Az indexben aacuteltalaacuteban nagyszaacutemuacute reacuteszveacuteny szerepel ami biztosiacutetja a diverzifikaacutecioacutet

bull A tőkeaacutetteacutetel miatt lehetőveacute vaacutelik a gyors piaci mozgaacutesokboacutel valoacute reacuteszesedeacutes napon beluumlli kereskedeacutesre is alkalmas

termeacutek

bull Magaacutenszemeacutelyek is koumlthetik

bull A napi elszaacutemolaacutes miatt a nyereseacutegesseacute vaacutelt uumlgyletekneacutel a lezaacuteraacutes előtt elszaacutemoljuk a profitot melyet maacutes uumlgyletek

koumlteacuteseacutere is igeacutenybe tudnak venni


A tőzsdei hataacuteridős reacuteszveacutenyindex uumlgyletek haacutetraacutenya

bull Amennyiben az aacuterfolyam negatiacutev iraacutenyba mozdul el a nagy tőkeaacutetteacutetel miatt a letett fedezet akaacuter toumlbbszoumlroumlse is

elveszthető

bull Negatiacutev iraacutenyuacute aacuterfolyamelmozdulaacuteskor a napi elszaacutemolaacutes miatt a keletkező veszteseacuteget vaacuteltozoacute leteacutet formaacutejaacuteban

koumltelesek elhelyezni az eacuterteacutekpapiacuterszaacutemlaacutejukon

bull A nagyfokuacute standardizaacuteltsaacuteg miatt alacsonyabb rugalmassaacuteg (oumlsszeg lejaacuterat)



bull Amennyiben a napi elszaacutemolaacutes tőzsde aacuteltal hasznaacutelt devizaneme kuumlloumlnboumlzik a befekteteacutes devizanemeacutetől

aacuterfolyamkockaacutezatot hordozhat a termeacutek

bull Az aacuterfolyam vaacuteltozeacutekonysaacutegaacutenak (volatilitaacutesaacutenak) emelkedeacutese magaacuteval hozhatja az alapleteacutet igeacuteny noumlvekedeacuteseacutet akaacuter

egy kontraktus eacuteletciklusa alatt is

bull A hataacuteridős poziacutecioacute eacuterteacutekeacutere hataacutessal lehet a reacuteszveacutenyindex szaacutemiacutetaacutesaacutenak moacutedszere az adott indexben szereplő

reacuteszveacutenyekre fizetett osztaleacutek kezeleacuteseacutenek elve Elfogadott moacutedszer egy index eacuterteacutekeacutenek szaacutemiacutetaacutesa osztaleacutek neacutelkuumll a

teljes osztaleacutek uacutejra-befekteteacuteseacutevel eacutes az adoacuteval moacutedosiacutetott osztaleacutek uacutejra-befekteteacuteseacutevel is

1015 Nemzetkoumlzi hataacuteridős aacuterupiaci (commodity) uumlgyletek

A BEacuteT-hez hasonloacutean a nemzetkoumlzi tőzsdeacutek is lehetőseacuteget biztosiacutetanak a befektetőknek kuumlloumlnboumlző standardizaacutelt aacuterupiaci

termeacutekekhez valoacute hozzaacutefeacutereacutesre Az egyes termeacutekek tulajdonsaacutegait (termeacutekspecifikaacutecioacute kontraktusmeacuteret lejaacuterat alapleteacutet igeacuteny

stb) mindig az adott tőzsde hataacuterozza meg A befektetőnek a hataacuteridős uumlgyletkoumlteacutes előtt kontraktusonkeacutent meghataacuterozott eacuterteacutekű

alapleteacutetet (mindig az uumlzletkoumlteacutes devizanemeacuteben) kell elhelyeznie az eacuterteacutekpapiacuterszaacutemlaacutejaacuten Az uumlgyletkoumlteacutes utaacuten a tőzsdeacutehez

tartozoacute elszaacutemoloacutehaacutez napi elszaacutemolaacutes kereteacuteben eacuterteacutekeli a poziacutecioacutekat veszteseacuteges poziacutecioacute eseteacuten a befektetőnek tovaacutebbi

fedezetet vaacuteltozoacute leteacutetet kell elhelyeznie eacuterteacutekpapiacuterszaacutemlaacutejaacuten nyereseacuteg eseteacuten pedig joacutevaacuteiacuterja a profitot A nemzetkoumlzi

aacuterutőzsdeacuteket a BEacuteT-hez keacutepest nagyobb eacuterteacutekű kontraktusmeacuteret ezzel egyuumltt nagyobb minimaacutelisan befektethető tőke jellemzi

Peacutelda nemzetkoumlzi hataacuteridős aacuteru uumlgyletre

Tegyuumlk fel hogy egy mezőgazdasaacutegi termelő ceacuteg a joumlvőben megtermelődő termeacutenyeacutenek (buacuteza) egy reacuteszeacutet (5000 tonna) szeretneacute

eladni az aktuaacutelis tőzsdei aacuterfolyamokon (mivel arra szaacutemiacutet hogy az aacuterak a termeacutes arataacutesakor alacsonyabbak lesznek

A paacuterizsi EOP-NYSE-Liffe (Matif) tőzsdeacuten kereskedett buacuteza kontraktus meacuterete 50 MT (metrikus tonna) = 1 kontraktus

Decemberi lejaacuteratra az aacuterfolyam 235 EURMT Eladnak 100 kontraktust 235 euroacutes tonnaacutenkeacutenti aacuteron A poziacutecioacute eacuterteacuteke 1175000

EUR (50 times 100 times 235)

A poziacutecioacute alapleteacutet igeacutenye 280000 EUR melyet az eacuterteacutekpapiacuterszaacutemlaacutejukon kell elhelyezni




234 EURMT

o Az elszaacutemoloacuteaacuter alapjaacuten az uumlgylet eredmeacutenye (235-234)times5000 = 5000 EUR nyereseacuteg


o A keletkezett 5000 EUR nyereseacuteg joacutevaacuteiacuteraacutesra keruumll az Oumlnoumlk hataacuteridős aacuterkuumlloumlnboumlzeti szaacutemlaacutejaacuten

o Tegyuumlk fel hogy az uacutej elszaacutemoloacuteaacuter 237 EURMT Az előző napi elszaacutemoloacute aacuter alapjaacuten a napi aacutervaacuteltozaacutest

(aacuterkuumlloumlnboumlzet) (234-237)times5000 = -15000 EUR azaz 15000 euroacute veszteseacuteg


o A 15000 EUR veszteseacuteggel a Bank beterheli az Uumlgyfeacutel hataacuteridős aacuterkuumlloumlnboumlzeti szaacutemlaacutejaacutet


o A Bank 10000 EUR poacutetloacutelagos fedezetet keacuter Oumlnoumlktől melyet deacutelutaacuten 1630-ig szuumlkseacuteges rendelkezeacutesre

bocsaacutetaniuk


bull A futamidő alatt ellenuumlgylettel zaacuterjaacutek a poziacutecioacutet tehaacutet vesznek 100 kontraktus decemberi lejaacuteratuacute buacutezaacutet

o Ha a zaacuteroacuteaacuterfolyam 2155 EURMT

bull Teljes nyereseacuteg (235-21550)times5000 = 97500 EUR


bull Teljes veszteseacuteg (235-244)times5000 = -45000 EUR



bull A kontraktus lejaacuterata előtt nem rendelkeztek a kontraktus lezaacuteraacutesaacuteroacutel Mivel ez a kontraktus fizikai teljesiacuteteacutessel jaacuter le

ami a Raiffeisen Banknaacutel nem lehetseacuteges ezeacutert a Treasury kondiacutecioacutes listaacuteban roumlgziacutetett moacutedon a Bank lezaacuterja az Uumlgyfeacutel

poziacutecioacutejaacutet









A tőzsdei hataacuteridős aacuteru uumlgyletek előnye

bull Lehetőveacute teszi a vaacutellalati uumlgyfelek műkoumldeacutesből eredő aacuterupiaci nyitott poziacutecioacuteinak fedezeacuteseacutet

bull Lehetőveacute teszi spekulaacutecioacutes ceacuteluacute befekteteacutest aacuterfolyameseacutesre (short poziacutecioacute) illetve aacuterfolyamemelkedeacutesre (long poziacutecioacute)

szaacutemiacutetva is

bull A kuumllfoumlldi tőzsdeacuteken az aacuterupiaci termeacutekek szeacuteles koumlre eacuterhető el

bull A piac szabaacutelyozottsaacutega eacutes az elszaacutemoloacutehaacutez szerepe miatt jellemzően nagyobb tőkeaacutetteacutetelt tesz lehetőveacute mint a tőzsdeacuten

kiacutevuumlli uumlgyletek A befektető sajaacutet eszkoumlzeinek eacuterteacutekeacuteneacutel nagyobb eacuterteacutekű poziacutecioacute felveacuteteleacutet tudja megvaloacutesiacutetani

bull A sztenderdizaacuteltsaacuteg miatt a termeacutek nagyon transzparens

bull A tőkeaacutetteacutetel miatt kisebb oumlsszegű leteacutet biztosiacutetaacutesa mellett lehetseacutegesseacute vaacutelik nagyobb poziacutecioacutek fedezeacutese


termeacutek

bull Relatiacuteve alacsony diacutejak mellett kereskedhető termeacutekkoumlr





A tőzsdei hataacuteridős aacuteru uumlgyletek haacutetraacutenya


elveszthető

bull Negatiacutev iraacutenyuacute aacuterfolyam elmozdulaacuteskor a napi elszaacutemolaacutes miatt a keletkező veszteseacuteget vaacuteltozoacute leteacutet formaacutejaacuteban

koumltelesek elhelyezni az eacuterteacutekpapiacuterszaacutemlaacutejukon A napi feltoumllteacutesi koumltelezettseacuteg likviditaacutesi kockaacutezatot hordoz magaacuteban

abban az esetben is ha az uumlgyletek fedezeti ceacutellal koumltődnek

bull A nagyfokuacute standardizaacuteltsaacuteg miatt alacsonyabb rugalmassaacuteg (kontraktusmeacuteret lejaacuterati daacutetum)

bull Az aacuterfolyam vaacuteltozeacutekonysaacutegaacutenak (volatilitaacutesaacutenak) emelkedeacutese magaacuteval hozhatja az alapleteacutet igeacuteny noumlvekedeacuteseacutet is akaacuter


bull Aacuterupiaci termeacutekekneacutel az aacuterfolyamok vaacuteltozeacutekonysaacutega jellemzően magasabb a reacuteszveacuteny uumlgyletekneacutel tapasztalhatoacute

volatilitaacutesnaacutel

bull A nagyfokuacute sztenderdizaacuteltsaacuteg miatt fedezeti uumlgylet eseteacuten baacutezis kockaacutezat meruumllhet fel Azaz a fedezni kiacutevaacutent aacuteru

parameacuteterei kismeacuterteacutekben de elteacuternek a tőzsde aacuteltal meghataacuterozott aacuteru tulajdonsaacutegaitoacutel (peacuteldaacuteul minőseacutegi jellemzők

lokaacutecioacute devizanem)

bull Az aacuterutőzsdeacuteken kereskedett kontraktusok eseteacuteben a befektetői koumlr szűkebb ezeacutert a likviditaacutes alacsonyabb mint az

egyeacuteb peacutenzuumlgyi termeacutekekneacutel Az uumlzletkoumlteacutesneacutel ezzel szaacutemolni kell azaz a piaci megbiacutezaacutesok (nyitaacutes zaacuteraacutes stop)

nagyobb eseacutellyel nem az aktuaacutelis eleacuterhető piaci aacuterszinten teljesuumllnek

A vilaacuteg hataacuteridős tőzsdeacutein kereskedett fontosabb kontraktusainak reacuteszletes leiacuteraacutesa a melleacutekletben talaacutelhatoacute



102 Tőzsdei opcioacutes uumlgyletek - BEacuteT

Peacutelda tőzsdei deviza opcioacute vaacutesaacuterlaacutesaacutera

Deviza veacuteteli opcioacute vaacutesaacuterlaacutesaacuteval adott opcioacutes diacutej elleneacuteben Oumlnoumlk veacuteteli jogot szereznek vagyis előre meghataacuterozott időpontban

meghataacuterozott koumlteacutesi aacuterfolyamon devizaacutet vaacutesaacuterolhatnak

Tegyuumlk fel hogy a koumlvetkező 3 hoacutenapban az EURHUF aacuterfolyamaacutenak emelkedeacuteseacutere szaacutemiacutetanak ezeacutert 3 hoacutenapos lejaacuteratra veacuteteli

(call) opcioacutet vaacutesaacuterolnak 35000-as aacuterfolyamra (strike)100000 EUR neacuteveacuterteacutekben a BEacuteT-en


3 hoacutenapos lejaacuterat 35000-as strike EURHUF call opcioacute veacutetelieladaacutesi aacutera (opcioacutes preacutemiuma) 220260


A fentiek szerint 3 hoacutenapos tőzsdei lejaacuteratra 35000-as strike-ra 100 kontraktus EURHUF call opcioacutet 260 pont=26 HUFEUR

aacuteron tudnak megvaacutesaacuterolni ami 10000026=260000 forint opcioacutes preacutemium kifizeteacuteseacutet jelenti

A fizetendő opcioacutes preacutemiumnak az uumlzletkoumlteacutes pillanataacuteban az Uumlgyfeacutel szaacutemlaacutejaacuten rendelkezeacutesre kell aacutellnia terheleacutese a broacutekeri

jutaleacutekkal emelve a tőzsdei aacutetkoumlteacutest koumlvető munkanapon toumlrteacutenik meg eacuterteacutekpapiacuterszaacutemlaacutejukon

Az opcioacutes preacutemium terheleacutese akkor is HUF-ban toumlrteacutenik amennyiben a fizetendő opcioacutes preacutemium HUF-toacutel elteacuterő baacutermilyen maacutes

deviza Ebben az esetben a fizetendő HUF oumlsszeg a tőzsdei aacutetkoumlteacutes napjaacuten adott devizaacutera eacuterveacutenyes MNB fixing alapjaacuten keruumll

meghataacuterozaacutesra

Tőzsdei deviza opcioacute vaacutesaacuterlaacutesa eseteacuten a poziacutecioacutenak a fizetendő opcioacutes preacutemiumon kiacutevuumll tovaacutebbi alapleteacutet vagy vaacuteltozoacuteleteacutet

igeacutenye nincs


A tőzsdei opcioacutes uumlgyletek az opcioacute iraacutenyaacutetoacutel fuumlggően magas illetve rendkiacutevuumlli kockaacutezatuacute befekteteacutesek eacutes komplex peacutenzuumlgyi





ENYHE KOCKAacuteZAT






Vaacutesaacuteroacutelt opcioacutek

Eladott opcioacutek


A devizaopcioacute egy előre roumlgziacutetett mennyiseacutegű eszkoumlzre vonatkozoacute roumlgziacutetett aacuteron (lehiacutevaacutesi aacuter=strike) eacutes egy előre

meghataacuterozott időpontra szoacuteloacute veacuteteli (call opcioacute) vagy eladaacutesi jog (put opcioacute) Az opcioacutes piacon a kereskedeacutes taacutergya az

adott termeacutekre vonatkozoacute veacuteteli vagy eladaacutesi jogosultsaacuteg ennek aacuteraacutet preacutemiumnak vagy opcioacutes diacutejnak nevezzuumlk A befektető

aki opcioacutet akar venni ezt a preacutemiumot kell hogy megfizesse az opcioacute kiiacuteroacutejaacutenak A tőzsdeacuten forgalomba hozott opcioacutek

szabvaacutenyosiacutetottak A piac likviditaacutesaacutenak biztosiacutetaacutesa eacuterdekeacuteben a piaci szereplők igeacutenyeinek szem előtt tartaacutesaacuteval a BEacuteT

meghataacuterozza az egyes alaptermeacutekekre koumlthető opcioacutek parameacutetereit tiacutepusaacutet (veacuteteli eladaacutesi) jellegeacutet (amerikai vagy euroacutepai)

a lejaacuteratokat a koumlteacutesegyseacuteget a lehiacutevaacutesi aacuterak lehetseacuteges eacuterteacutekeacutet eacutes a teljesiacuteteacutes moacutedjaacutet Az opcioacutek a futamidő alatt elleniraacutenyuacute

uumlgyletekkel baacutermikor zaacuterhatoacutek

Tőzsdei deviza opcioacute vaacutesaacuterlaacutesakor eacutes eladaacutesakor a poziacutecioacute nyitaacutesakor eacutes zaacuteraacutesakor egyaraacutent broacutekeri jutaleacutekot szaacutemiacutetunk fel




bull Az uumlgylet tőzsdei koumlteacuteseacutet koumlvető munkanapon az Uumlgyfeacutel szaacutemlaacutejaacuten beterhelődik az opcioacutes preacutemium valamint az

uumlgylet utaacuten fizetendő jutaleacutek

bull A vaacutesaacuterolt tőzsdei deviza opcioacutenaacutel nincs szuumlkseacuteg napi elszaacutemolaacutesra az uumlgylet koumlteacutesi aacuteron keruumll nyilvaacutentartaacutesra


bull A futamidő alatt de legkeacutesőbb lejaacuterat előtt 3 nappal egy ellenteacutetes iraacutenyuacute uumlgylettel visszazaacuterjaacutek az uumlgyletet



bull Lejaacuteratkor (a lejaacuterati hoacutenap harmadik szerdaacuteja) az aktuaacutelis MNB fixinget figyelembe veacuteve hiacutevoacutedik lefut ki az uumlgylet

o Ha az MNB fixing 35000 alatt van akkor nem hiacutevjaacutek le 35000-as veacuteteli jogukat az uumlgylet lehiacutevaacutes neacutelkuumll fut ki

Veszteseacuteguumlk a poziacutecioacute nyitaacutesakor kifizetett opcioacutes preacutemium

o Ha az MNB fixing 35000 felett van lejaacuteratkor pl 35275 akkor 35000-as aacuterfolyamon eacutelnek veacuteteli jogukkal tehaacutet

az opcioacute lehiacutevaacutessal fut ki Ebben az esetben az uumlgylet az MNB fixingen zaacuteroacutedik le nyereseacuteguumlk az opcioacutes strike eacutes

a lejaacuteratkori MNB fixing koumlzoumltti aacuterfolyam kuumlloumlnboumlzet lesz (35275-35000)x100000=275000 HUF nyereseacuteguumlk

keletkezik Ezt a nyereseacuteget a kifizetett opcioacutes preacutemium csoumlkkenti iacutegy nettoacute nyereseacuteguumlk 275000-260000=15000

HUF lesz

Peacutelda tőzsdei deviza opcioacute eladaacutesaacutera

Deviza veacuteteli opcioacute eladaacutesaacuteval (kiiacuteraacutesaacuteval) adott opcioacutes diacutej elleneacuteben Oumlnoumlk eladaacutesi koumltelezettseacuteget vaacutellalnak vagyis előre

meghataacuterozott időpontban meghataacuterozott koumlteacutesi aacuterfolyamon devizaacutet koumltelesek eladni

Tegyuumlk fel hogy a koumlvetkező 3 hoacutenapban az EURHUF aacuterfolyamaacutenak csoumlkkeneacuteseacutere szaacutemiacutetanak ezeacutert 3 hoacutenapos lejaacuteratra veacuteteli

(call) opcioacutet adnak el 35000-as aacuterfolyamra (strike)100000 EUR neacuteveacuterteacutekben a BEacuteT-en


3 hoacutenapos lejaacuterat 35000-as strike EURHUF call opcioacute veacutetelieladaacutesi aacutera 220260



aacuteron tudnak eladni ami 10000022=220000 forint opcioacutes preacutemium beveacutetelt jelent az Oumlnoumlk szaacutemaacutera

A poziacutecioacute fedezetigeacutenye a KELER Zrt aacuteltal kalkulaacutelt alapleteacutet keacutetszerese melynek eacuterteacuteke naponta vaacuteltozhat az opcioacutes termeacutek

elszaacutemoloacute aacuteraacutenak napi vaacuteltozaacutesaacuteval Eladott tőzsdei deviza opcioacute eseteacuten az alapleteacutetet biztosiacutethatjaacutek aacutellampapiacuterban a BUX

kosaacuterban levő reacuteszveacutenyekben vagy keacuteszpeacutenzben (HUF EUR USD CHF PLN) az eacuterteacutekpapiacuterszaacutemlaacutejukon

A poziacutecioacutenak kuumlloumln vaacuteltozoacute leteacuteti igeacutenye nincs azonban az opcioacutes termeacutek aacuteraacutenak az előző napi elszaacutemoloacuteaacuterhoz keacutepest toumlrteacutenő

elmozdulaacutesa alapleteacutetigeacuteny noumlvekedeacutest vonhat maga utaacuten mely poacutetloacutelagos fedezetet adott nap 1630-ig szuumlkseacuteges rendelkezeacutesre

bocsaacutetaniuk





bull Lejaacuteratkor (a hoacutenap harmadik szerdaacuteja) az aktuaacutelis MNB fixinget figyelembe veacuteve hiacutevoacutedik lefut ki az uumlgylet

o Ha az MNB fixing 35000 alatt van akkor nem hiacutevjaacutek raacute Oumlnoumlkre a 35000-as eladaacutesi koumltelezettseacuteguumlket az uumlgylet

lehiacutevaacutes neacutelkuumll fut ki Nyereseacuteguumlk a poziacutecioacute nyitaacutesakor kapott opcioacutes preacutemium

o Ha az MNB fixing 35000 felett van lejaacuteratkor pl 35875 akkor 35000-as aacuterfolyamon az opcioacute vevője eacutel veacuteteli

jogaacuteval tehaacutet az opcioacute lehiacutevaacutessal fut ki Ezzel a lehiacutevaacutessal Oumlnoumlknek 35000-roacutel eladaacutesi koumltelezettseacuteguumlk lesz Ebben

az esetben az uumlgylet az MNB fixingen zaacuteroacutedik le veszteseacuteguumlk az opcioacutes strike eacutes a lejaacuteratkori MNB fixing koumlzoumltti

aacuterfolyam kuumlloumlnboumlzet lesz (35875-35000)x100000=875000 HUF veszteseacuteguumlk keletkezik Ezt a veszteseacuteget a

megkapott opcioacutes preacutemium csoumlkkenti iacutegy nettoacute veszteseacuteguumlk 875000-220000=655000 HUF lesz

A tőzsdei opcioacutes uumlgyletek előnye

bull Nagyobb tőkeaacutetteacutetelt tesz lehetőveacute mint a tőzsdeacuten kiacutevuumlli uumlgyletek






A tőzsdei opcioacutes uumlgyletek haacutetraacutenya


elveszthető



bull A nagyfokuacute standardizaacuteltsaacuteg miatt alacsonyabb rugalmassaacuteg (oumlsszeg lejaacuterat strike)



Az uumlgyletek fedezeteacutet illetve szaacutermaztatott uumlgylet eseteacuten az uacuten alap- eacutes vaacuteltozoacute leteacutetet oacutevadeacutekkeacutent a hataacutelyos Treasury Kondiacutecioacutes

Listaacuteban meghataacuterozott meacuterteacutekben kell biztosiacutetani A kondiacutecioacutes lista a Bank honlapjaacuten eacuterhető el (wwwraiffeisenhu) Ezen

fedezetek oacutevadeacutekok (tovaacutebbiakban Oacutevadeacutek) az Uumlgyfeacutelnek a Bankkal szemben fennaacutelloacute koumltelezettseacutegei teljesiacuteteacuteseacutere szolgaacutelnak

Az oacutevadeacutekkeacutent befogadott eacuterteacutekpapiacuterok aktuaacutelis befogadaacutesi eacuterteacutekeacutet tőzsdei uumlgyletek eseteacuten az adott tőzsdeacutehez kapcsoloacutedoacute

elszaacutemoloacutehaacutez naponta moacutedosiacutethatja Moacutedosiacutetaacutes eseteacuten a Bank jogosult az Oacutevadeacutek meacuterteacutekeacutet a KELER Zrt eacutes az adott kuumllfoumlldi

elszaacutemoloacutehaacutez leirataiban foglaltak szerint moacutedosiacutetani eacutes az Uumlgyfeacuteltől tovaacutebbi biztosiacuteteacutekot keacuterni

A Bank oacutevadeacutekkeacutent Bizomaacutenyi Uumlgyletek eseteacuten peacutenzt valamint a KELER Zrt eacutes az adott kuumllfoumlldi elszaacutemoloacutehaacutez aacuteltal ilyen

uumlgyletekhez elfogadott eacuterteacutekpapiacuterokat Tőzsdeacuten Kiacutevuumlli Uumlgyletek (OTC) eseteacuten peacutenzt eacutes a Treasury Kondiacutecioacutes Listaacuteban

meghataacuterozott eacuterteacutekpapiacuterokat fogad el

A Bank az Uumlgyfeacutelnek uacuten Treasury uumlgyletekre alapiacutetott limitet (a tovaacutebbiakban limit) aacutelliacutethat fel melynek meacuterteacutekeacutet - sajaacutet

doumlnteacutese alapjaacuten - az Oacutevadeacutek eacuterteacutekeacutenek megaacutellapiacutetaacutesakor figyelembe veheti azaz a limit oumlsszegeacutevel az Oacutevadeacutek meacuterteacutekeacutet

megnoumlvelheti illetve megszabhatja az Uumlgyfeacutel aacuteltal koumlthető uumlgyletek nagysaacutegaacutet A limit megaacutellapiacutetaacutesa eacutes kuumlloumlnoumlsen annak

csoumlkkenteacutese a Bank kizaacuteroacutelagos joga

Az uumlgylet Bank aacuteltal meghataacuterozott meacuterteacutekű fedezeteacutet illetve az uacuten alap- eacutes vaacuteltozoacute leteacutetet oacutevadeacutekkeacutent a nyitott poziacutecioacute zaacuteraacutesaacuteig

folyamatosan biztosiacutetani szuumlkseacuteges

Az Oacutevadeacutek befogadaacutesi eacuterteacutekeacutenek csoumlkkeneacutese eseteacuten az Oacutevadeacutekot a felszoacuteliacutetaacutes napjaacuten legkeacutesőbb 1630 oacuteraacuteig tovaacutebbi

Eacuterteacutekpapiacuterokkal vagy peacutenzzel szuumlkseacuteges kiegeacutesziacuteteni mindaddig amiacuteg az Oacutevadeacutek eacuterteacuteke eleacuteri a Bank aacuteltal meghataacuterozott eacuterteacuteket

A Bank oacutevadeacutek-kiegeacutesziacuteteacutest keacuterhet akkor is ha az Oacutevadeacutek annak reacuteszleges vagy teljes igeacutenybeveacutetele miatt csoumlkkent vagy az

uumlgylet(ek) azonnali lezaacuteraacutesa (Teljes Poziacutecioacutezaacuteraacutes) az Uumlgyfeacutelnek veszteseacuteget okozna eacutes az ezen elmeacuteleti vagy teacutenylegesen

realizaacutelt veszteseacuteggel csoumlkkentett rendelkezeacutesre aacutelloacute Oacutevadeacutek oumlsszege kisebb mint a hataacutelyos Treasury Kondiacutecioacutes Listaacuteban

meghataacuterozott oacutevadeacuteki meacuterteacutek

Az Uumlgyfeacutel az oacutevadeacutek-kiegeacutesziacuteteacutesi koumltelezettseacuteget koumlteles a felszoacuteliacutetaacutes napjaacuten 1630 oacuteraacuteig a Bank aacuteltal meghataacuterozott moacutedon eacutes

meacuterteacutekben teljesiacuteteni Amennyiben az Uumlgyfeacutel az oacutevadeacutek-kiegeacutesziacuteteacutesi koumltelezettseacutegeacutenek nem tesz eleget uacutegy a Bank jogosulttaacute

vaacutelik az azonnali Poziacutecioacutezaacuteraacutesra eacutesvagy a Szerződeacutes azonnali hataacutelyuacute felmondaacutesaacutera valamint az Oacutevadeacutek igeacutenybeveacuteteleacutere A

Bank indokolt esetben jogosult az azonnali Poziacutecioacutezaacuteraacutes eacutes az azonnali hataacutelyuacute felmondaacutes helyett tovaacutebbi biztosiacuteteacutek(oka)t keacuterni

Amennyiben az adott uumlgylet(ek) azonnali lezaacuteraacutesa (Teljes Poziacutecioacutezaacuteraacutes) eseteacutere baacutermely időpontban a Bank aacuteltal kalkulaacutelt

veszteseacuteg eleacuterneacute vagy tuacutelzottan megkoumlzeliacuteteneacute az Uumlgyfeacutel aacuteltal elhelyezett Oacutevadeacutek Bank aacuteltal meghataacuterozott eacuterteacutekeacutet uacutegy a Bank

azonnal jogosulttaacute vaacutelik ndash az oacutevadeacutek-kiegeacutesziacuteteacutesre vonatkozoacute felhiacutevaacutes megteacutetele neacutelkuumll is - a Reacuteszleges vagy Teljes Poziacutecioacutezaacuteraacutesra

az Uumlgyfeacutel eacutertesiacuteteacutese vagy annak kellő gondossaacuteggal toumlrteacutenő megkiacuteseacuterleacutese mellett

Az Oacutevadeacutek Bank aacuteltali igeacutenybeveacutetele azt jelenti hogy Bank a koumlveteleacuteseit az Oacutevadeacutekboacutel illetve az Oacutevadeacutek taacutergyaacutenak

eacuterteacutekesiacuteteacuteseacuteből befolyoacute oumlsszegből koumlzvetlenuumll kieleacutegiacuteti Az Oacutevadeacutek reacuteszben is igeacutenybe vehető eacutes a Bank koumlteles az Uumlgyfeacutellel

elszaacutemolni az Oacutevadeacutek igeacutenybeveacuteteleacuteről

11 Fedezetek oacutevadeacutek-kiegeacutesziacuteteacutes



Keacutepletgyűjtemeacuteny


y

dr

y

dr

SF

b

v

+

+

=

1

1

y

dr

y

dr

y

dr

SboumlzetKamatkuumlloumln

b

bv

+

minus

=

1

F = hataacuteridős aacuterfolyam

S = spot aacuterfolyam

rv= a jegyzett deviza adott futamidőre vonatkozoacute kamatlaacuteba

rb = a baacutezisdeviza adott futamidőre vonatkozoacute kamatlaacuteba

d = a napok szaacutema

y = az eacuteves baacutezis (360 vagy 365)

Opcioacutes uumlgyletek (osztaleacutekot nem fizető euroacutepai call opcioacute)

)()()( 21 dNKPVdNSckeacutepletScholesBlack minus=minus

T

TrKS

d

)(

2)ln(

2

1

++

=

T

TrKS

d

minus+

=2

)ln(2

2

Put-call paritaacutes SpKPVc +=+ )(

c = euroacutepai call opcioacute preacutemiuma

p = euroacutepai put opcioacute preacutemiuma


K = koumlteacutesi aacuterfolyam

r = kockaacutezatmentes kamatlaacuteb

б = szoacuteraacutes (hozamok lognormaacutelt szoacuteraacutesa)

T = futamidő

12 Fuumlggeleacutek



FRA

d

y

y

dr

y

dr

kamatFRAs

s

ll

minus

+

+

= 1

1

1

y

dr

y

drr

NoumlsszegielszaacutemolaacutesFRA

FRA

referenciaFRA

+

minus

=

1

)(

rl = kamatlaacuteb a hosszabb futamidőre

rs = kamatlaacuteb a roumlvidebb futamidőre

dl=a napok szaacutema a hosszabb futamidő veacutegeacuteig

ds= a napok szaacutema a roumlvidebb futamidő veacutegeacuteig

d = dl-ds

y = 360 vagy 365 napos baacutezis

N = neacuteveacuterteacutek

rFRA=az FRA kamat fix kamat

rreferencia= a referencia kamat

Diszkont kincstaacuterjegy

Hozam eacutes aacuterfolyam koumlzoumltti aacutetszaacutemiacutetaacutes

100360

()

100

minus=

szaacutemanapokhaacutetraleacutevőaacuterfolyam

aacuterfolyamHozam

360()1

100


Aacuterfolyam

+

=

Befektető aacuteltal realizaacutelt eacutevesiacutetett nyereseacuteg- veszteseacutegszaacutemiacutetaacutes (eacuteven beluumll)

360

1

minus

=szaacutemanapokeltelt



hozamKoumlztes

Aacutellamkoumltveacutenyek

n

n

r

k

r

k

r

kAacuterfolyam

)1(

)1()1( 2

21

+++

++

+=

k = kifizeteacutesek kupon kamat

r = hozam

Bruttoacute aacuterfolyam = Nettoacute aacuterfolyam + Felhalmozott kamat

szaacutemanapokelteltoacutetaeacuteskamatfizetlegutolsoacuteakamateacuteves

kamatttFelhalmozo =365



Fontosabb meacuterteacutekegyseacutegek eacutes aacutetvaacuteltaacutesok

Energiahordozoacutek - olajszaacutermazeacutekok

1 barrel bbl (hordoacute) = 42 amerikai gallon

1 barrel bbl (hordoacute) = 15899 liter

1 gallon = 37854 (amerikai) vagy 454596 (brit) liter

1 short ton = 665 barrel

1 ton = 733 barrel

Energiahordozoacutek - foumlldgaacutez

1 therm thm = 100000 British Thermal Units (Btus)

1 therm thm = 09756 cubic feet (koumlblaacuteb)

1 cubic feet (koumlblaacuteb) = 00283 koumlbmeacuteter

1 Btu = 1055 Joules 0293071 Wh 252 calories

1 joule = 0239 calories

1 Watt = 086 kilocalories 3412 Btu 36 kilojoules

1 MMBtu (1 millioacute Btu) = 1054615 GJ

1 GJ = 268 m3 foumlldgaacutez

Mezőgazdasaacutegi termeacutekek

1 bushel bu = 352384 liter

1 bushel = 56 font (lb) 254012 kg - kukorica

1 bushel = 60 font (lb) 272155 kg - buacuteza szoacutejabab

1 metric ton = 1000 kg

1 metric ton = 2204622 font

1 short ton = 2000 font (lb) 90718 kg

1 long ton = 2240 font (lb) 101605 kg

1 pound lb (font) = 045359237 kg

Nemesfeacutemek

1 ounce oz (uncia) = 283495231 gramm

1 troy ounce (troy uncia) = 311034768 gramm

1 ton = 32151 troy ounce



ISO koacutedok

ORSZAacuteG ISO

KOacuteD PEacuteNZNEM

A

Afganisztaacuten AFN afgaacuteni

Albaacutenia ALL lek

Algeacuteria DZD dinaacuter

Amerikai Egyesuumllt

Aacutellamok USD dollaacuter

Andorra EUR euroacute

Angola AOA kwanza

Anguilla XCD dollaacuter

Antigua eacutes Barbuda XCD dollaacuter

Argentiacutena ARS peso

Aruba AWG guilder

Ausztraacutelia AUD dollaacuter

Ausztria EUR euroacute

Azerbajdzsaacuten AZN uacutej manat

B

Bahama-szigetek BSD dollaacuter

Bahrein BHD dinaacuter

Banglades BDT taka

Barbados BBD dollaacuter

Belarusz Koumlztaacutersasaacuteg BYR rubel

Belgium EUR euroacute

Belize BZD dollaacuter

Benin XOF frank

Bermuda BMD dollaacuter

Bhutaacuten BTN ngultrum

Bissau-Guinea XOF frank

Boliacutevia BOB boliviano

Bosznia - Hercegovina BAM konvertibilis

maacuterka

Botswana BWP pula

Braziacutelia BRL reaacutel

Brunei BND dollaacuter

Bulgaacuteria BGN leva

Burkina Faso XOF frank

Burundi BIF frank

C

Chile CLP peso

Ciprus EUR euroacute

Comore-szigetek KMF frank

Costa Rica CRC coloacuten

Csaacuted XAF frank

Csehorszaacuteg CZK korona

Cook-szigetek NZD dollaacuter

D

Daacutenia DKK korona

Deacutel-Afrika ZAR rand

Deacutel-Korea KRW won

Deacutel-Szudaacuten SSP font

Dominikai

Koumlztaacutersasaacuteg DOP peso

Dzsibuti DJF frank



ORSZAacuteG ISO


E

Ecuador ECS sucre

Egyenliacutetői-Guinea XAF frank

Egyesuumllt Arab

Emirseacutegek AED dirham

Egyiptom EGP font

Elefaacutentcsontpart XOF frank

El Salvador SVC coloacuten

Eritrea ERN nakfa

Eacuteszak-Korea KPW won

Eacutesztorszaacuteg EEK korona

Etioacutepia ETB birr

F

Falkland-szigetek FKP font

Fidzsi-szigetek FJD dollaacuter

Finnorszaacuteg EUR euroacute

Franciaorszaacuteg EUR euroacute

Francia Polineacutezia XPF frank

Fuumlloumlp-szigetek PHP peso

G

Gabon XAF frank

Gambia GMD dalasi

Ghaacutena GHC cedi

Gibraltaacuter GIP font

Goumlroumlgorszaacuteg EUR euroacute

Grenada XCD dollaacuter

Grenadine-szigetek XCD dollaacuter

Gruacutezia GEL lari

Guatemala GTQ quetzal

Guernsey-szigetek GBP font

Guinea GNF frank

Guyana GYD dollaacuter

H

Haiti HTG gourde

Holland Antillaacutek ANG guilder

Hollandia EUR euroacute

Honduras HNL lempira

Hongkong HKD dollaacuter

Horvaacutetorszaacuteg HRK kuna

I

India INR ruacutepia

Indoneacutezia IDR ruacutepia

Irak IQD dinaacuter

Iraacuten IRR riaacutel

Iacuterorszaacuteg EUR euroacute

Izland ISK korona

Izrael ILS seacutekel

J

Jamaica JMD dollaacuter

Japaacuten JPY jen

Jemen YER riaacutel

Jersey GBP font

Jordaacutenia JOD dinaacuter



ORSZAacuteG ISO


K

Kajmaacuten-szigetek KYD dollaacuter

Kambodzsa KHR riel

Kamerun XAF frank

Kanada CAD dollaacuter

Katar QAR riaacutel

Kazahsztaacuten KZT tenge

Kenya KES shilling

Kiacutena CNY juumlan

Kirgizisztaacuten KGS szom

Kolumbia COP peso

Kongoacutei Demokratikus

Koumlztaacutersasaacuteg (Zaire) CDF frank

Kongoacutei Koumlztaacutersasaacuteg XAF frank

Koumlzeacutep-afrikai

Koumlztaacutersasaacuteg XAF frank

Kuba CUP peso

Kuvait KWD dinaacuter

L

Laosz LAK kip

Lengyelorszaacuteg PLN zloty

Lesotho LSL loti1

Lettorszaacuteg LVL lat

Libanon LBP font

Libeacuteria LRD dollaacuter

Liacutebia LYD dinaacuter

Liechtenstein CHF frank

Litvaacutenia LTL litas

Luxemburg EUR euroacute

M

Macedoacutenia MKD deacutenaacuter

Madagaszkaacuter MGA ariary

Magyarorszaacuteg HUF forint

Makaoacute MOP pataca

Malajzia MYR ringgit

Malawi MWK kwacha

Maldiacutev-szigetek MVR rufiyah

Mali XOF frank

Maacutelta EUR euroacute

Man-sziget GBP font

Marokkoacute MAD dirham

Mauritaacutenia MRO ouguiya

Mauritius MUR ruacutepia

Mexikoacute MXN peso

Mianmar (Burma) MMK kyat

Moldova MDL lej

Monaco EUR euroacute

Mongoacutelia MNT toumlgroumlg

Montenegroacute EUR euroacute

Montserrat XCD dollaacuter

Mozambik MZN metical

1 egyeneacuterteacutekű a deacutel-afrikai rand-dal



ORSZAacuteG ISO


N

Nagy-Britannia GBP font

Namiacutebia NAD dollaacuter

Naurui Koumlztaacutersasaacuteg AUD dollaacuter

Neacutemetorszaacuteg EUR euroacute

Nepaacutel NPR ruacutepia

Nicaragua NIO coacuterdoba

Niger XOF frank

Nigeacuteria NGN naira

Norveacutegia NOK korona

O Ouml

Olaszorszaacuteg EUR euroacute

Omaacuten OMR riaacutel

Oroszorszaacuteg RUB rubel

Oumlrmeacutenyorszaacuteg AMD dram

P

Pakisztaacuten PKR ruacutepia

Panama USD dollaacuter

Paacutepua Uacutej-Guinea PGK kina

Paraguay PYG guaraniacute

Peru PEN sol

Portugaacutelia EUR euroacute

Romaacutenia RON lej

Ruanda RWF frank

S SZ

Saint Kitts eacutes Nevis XCD dollaacuter

Saint Lucia XCD dollaacuter

Saint Vincent XCD dollaacuter

Salamon-szigetek SBD dollaacuter

Sao Tome eacutes Principe STD dobra

Seborga Hercegseacuteg SPL luigini

Seychelle-szigetek SCR ruacutepia

Sierra Leone SLL leone

Spanyolorszaacuteg EUR euroacute

Sriacute Lanka LKR ruacutepia

Suriname SRD dollaacuter

Svaacutejc CHF frank

Sveacutedorszaacuteg SEK korona

Szamoa WST tala

Szauacuted-Araacutebia SAR riyaacutel

Szenegaacutel XOF frank

Szent Ilona SHP font

Szerbia RSD dinaacuter

Szingapuacuter SGD dollaacuter

Sziacuteria SYP font

Szlovaacutekia EUR euroacute

Szloveacutenia EUR euroacute

Szomaacutelia SOS schilling

Szudaacuten SDG font

Szvaacutezifoumlld SZL lilangeni



ORSZAacuteG ISO


T

Taacutedzsikisztaacuten TJS szomoni

Tajvan TWD dollaacuter

Tanzaacutenia TZS schilling

Thaifoumlld THB baacutet

Togo XOF frank

Tongai Kiraacutelysaacuteg TOP parsquoanga

Toumlroumlkorszaacuteg TRY liacutera

Trinidad eacutes Tobago TTD dollaacuter

Tuneacutezia TND dinaacuter

Tuvalu AUD dollaacuter

Tuumlrkmenisztaacuten TMT manat

U Uacute Uuml

Uganda UGX shilling

Uacutej-Kaledoacutenia CFP frank

Uacutej-Zeacuteland NZD dollaacuter

Ukrajna UAH hrivnya

Uruguay UYU peso

Uumlzbegisztaacuten UZS sum

V W

Vanuatu VUV vatu

Vatikaacuten EUR euroacute

Venezuela VEF bolivaacuter

Vietnaacutem VND dong

Wallis eacutes Futuna CFP frank

Z

Zambia ZMK kwacha

Zimbabwe ZWL dollaacuter

Zoumlld-foki-szigetek CVE escudo



Tőzsdei kontraktusok

A tőzsdei kontraktusok rendkiacutevuumlli kockaacutezatuacute termeacutekek az adatok utolsoacute frissiacuteteacuteseacutenek daacutetuma 2013 maacutercius 27

Tőzsdei hataacuteridős reacuteszveacuteny index kontraktusok

EURO STOXX 50

Tőzsde Eurex

Tőzsdekoacuted XEUR

Alaptermeacutek EURO STOXX 50 Reacuteszveacutenyindex

Az index jellemzői

50 Euroacutepai Monetaacuteris Unioacuteban bejegyzett blue chip reacuteszveacuteny

Piaci kapitalizaacutecioacuteval suacutelyozott index

Egyik komponens suacutelya sem lehet toumlbb mint 10

Az index induloacuteeacuterteacuteke 1000 volt 1991 december 31-eacuten

A kontraktus reacuteszletes leiacuteraacutesa httpswwweurexcomex-enmarketsidxstxblcEURO-STOXX-

50-Index-Futures-160088

Tőzsde EUX-Eurex

Tőzsdei Kereskedeacutesi idő 0210 ndash 2200 (koumlzeacutep-euroacutepai idő szerint)

Raiffeisen Bank Zrt uumlzleti oacuteraacutek 0830 ndash 1700

Kontraktus meacuteret 10 EUR index

Devizanem EUR

Legkisebb aacuterelmozdulaacutes nagysaacutega 050 EUR

Legkisebb aacuterelmozdulaacutes eacuterteacuteke 5 EUR

Alapleteacutet kontraktus 6068 EUR

Lejaacuterati hoacutenapok A haacuterom legkoumlzelebbi maacutercius juacutenius szeptember december

hoacutenapok

A kontraktus utolsoacute kereskedeacutesi napja

A lejaacuterati hoacutenap harmadik peacutenteke Ha az nem tőzsdei kereskedeacutesi

nap akkor az ezt megelőző első kereskedeacutesi nap

Az utolsoacute kereskedeacutesi napon a kontraktussal 1200 oacuteraacuteig lehet

kereskedni

Teljesiacuteteacutes moacutedja (lejaacuteratkor) Peacutenzuumlgyi elszaacutemolaacutes

Egyeacuteb hasznos informaacutecioacute Az index Euroacutepa egyik vezető reacuteszveacutenypiaci mutatoacuteja Likviditaacutes eacutes

aktiacutev kereskedeacutes jellemzően az első (front) kontraktusban van

Az EURO STOXX 50 reacuteszveacutenyindex oumlsszeteacutetele

httpswwwstoxxcomindex-detailssymbol=SX5E

Jelen dokumentum kiaacutelliacutetaacutesaacutenak pillanataacuteban eacuterveacutenyes piaci kondiacutecioacutek szerint A Raiffeisen Bank Zrt eacutes a Tőzsde

egyaraacutent fenntartja a vaacuteltoztataacutes jogaacutet A Raiffeisen Bank Zrt az alapleteacutet meacuterteacutekeacutet minden esetben a Tőzsde aacuteltal meghataacuterozott alapleteacutet igeacuteny

keacutetszereseacuteben hataacuterozza meg




DAX INDEX

Tőzsde EUREX


Alaptermeacutek DAX NEacuteMET Reacuteszveacutenyindex

Az index jellemzői

30 neacutemet blue chip reacuteszveacuteny melyekkel a frankfurti tőzsdeacuten

kereskednek

Szaacutemtani aacutetlaggal szaacutemolt index

Az index alapeacuterteacuteke 1000 volt 1987 december 31-eacuten

A kontraktus reacuteszletes leiacuteraacutesa httpswwweurexcomex-enmarketsidxdaxDAX-Futures-

139902

Tőzsde EUX-Eurex




Devizanem EUR





hoacutenapok


A lejaacuterati hoacutenap harmadik peacutenteke Ha ez nem kereskedeacutesi nap

akkor az ezt megelőző első kereskedeacutesi nap

Az utolsoacute kereskedeacutesi napon a kontraktussal 1300- oacuteraacuteig lehet

kereskedni


Egyeacuteb hasznos informaacutecioacute Az index Neacutemetorszaacuteg vezető reacuteszveacutenypiaci mutatoacuteja Likviditaacutes eacutes


A DAX reacuteszveacutenyindex oumlsszeteacutetele

httpswwwboerse-frankfurtdeindicesdaxconstituents







CAC 40 INDEX

Tőzsde NYSE-LIFFE

Tőzsdekoacuted XEOP

Alaptermeacutek CAC 40 ndash Franciaorszaacuteg Reacuteszveacutenyindex

Az index jellemzői

A Paris Bourse 40 legnagyobb vaacutellalataacutenak reacuteszveacutenye



Az index induloacute eacuterteacuteke 1000 volt 1987 december 31-eacuten

A kontraktus reacuteszletes leiacuteraacutesa httpsderivativeseuronextcomenproductsindex-futuresFCE-

DPARcontract-specification

Tőzsde NYSE-Liffe-Paacuterizs




Devizanem EUR




Lejaacuterati hoacutenapok a legkoumlzelebbi haacuterom hoacutenap eacutes a koumlvetkező december


A lejaacuterati hoacutenap harmadik peacutenteke Ha az nem kereskedeacutesi nap



kereskedni


Egyeacuteb hasznos informaacutecioacute Az index Franciaorszaacuteg vezető reacuteszveacutenypiaci mutatoacuteja Likviditaacutes

eacutes aktiacutev kereskedeacutes jellemzően az első (front) kontraktusban van

A CAC 40 reacuteszveacutenyindex oumlsszeteacutetele

httpswwweuronextcomenproductsindicesFR0003500008-XPARmarket-information







SMI INDEX

Tőzsde Eurex


Alaptermeacutek SMI ndash Svaacutejci Reacuteszveacutenyindex

Az index jellemzői

20 legnagyobb svaacutejci vaacutellalat reacuteszveacutenye


Az index alapeacuterteacuteke 1000 volt 1988 juacutenius 30-aacuten

A kontraktus reacuteszletes leiacuteraacutesa httpswwweurexcomex-enmarketsidxcountrysixSMI-

Futures-952762

Tőzsde EUX-Eurex



Kontraktus meacuteret 10 CHF index

Devizanem CHF

Legkisebb aacuterelmozdulaacutes nagysaacutega 100 CHF

Legkisebb aacuterelmozdulaacutes eacuterteacuteke 10 CHF

Alapleteacutet kontraktus 14340 CHF


hoacutenapok





kereskedni


Egyeacuteb hasznos informaacutecioacute

Az index Svaacutejc vezető reacuteszveacutenypiaci mutatoacuteja A svaacutejci

reacuteszveacutenypiac piaci kapitalizaacutecioacutejaacutenak koumlruumllbeluumll 85-t

reprezentaacutelja Likviditaacutes eacutes aktiacutev kereskedeacutes jellemzően az első

(front) kontraktusban van

Az SMI reacuteszveacutenyindex oumlsszeteacutetele

httpswwwsix-groupcomenproducts-servicesthe-swiss-stock-exchangemarket-dataindicesindex-explorerindex-

detailshtmlvalorId=CH0009980894CHF9components







BUX INDEX

Tőzsde BEacuteT-Budapest

Tőzsdekoacuted XBSE

Alaptermeacutek BUX Reacuteszveacutenyindex

Az index jellemzői

Magyar blue chip reacuteszveacutenyek (legalaacutebb 12 legfeljebb 25 reacuteszveacuteny)

Osztaleacutekfizeteacutest figyelembe vevő teljes hozam index

Koumlzkeacutezhaacutenyaddal korrigaacutelt piaci tőkeeacuterteacutek suacutelyozaacutesuacute index

Az index induloacuteeacuterteacuteke 1000 volt 1991 januaacuter 2-aacuten

A kontraktus reacuteszletes leiacuteraacutesa httpswwwbethuoldalaktermeklista




Kontraktus meacuteret 10 HUF index

Devizanem HUF

Legkisebb aacuterelmozdulaacutes nagysaacutega 050 HUF

Legkisebb aacuterelmozdulaacutes eacuterteacuteke 5 HUF

Alapleteacutet kontraktus 35000 HUF

Lejaacuterati hoacutenapok

A legkoumlzelebbi maacutercius juacutenius szeptember december hoacutenapok

A maacutesodik legkoumlzelebbi juacutenius eacutes december A legkoumlzelebbi

maacutercius juacutenius szeptember december hoacutenapok kiveacuteteleacutevel a keacutet

legkoumlzelebbi hoacutenap

Bezaacuteraacutesi nap Az adott lejaacuterati hoacutenap harmadik peacutenteke Amennyiben az nem

Tőzsdenap uacutegy az azt megelőző utolsoacute Tőzsdenap

A kontraktus utolsoacute kereskedeacutesi napja Megegyezik a Bezaacuteraacutesi Nappal



Az index Magyarorszaacuteg legfontosabb reacuteszveacutenypiaci mutatoacuteja

Likviditaacutes eacutes aktiacutev kereskedeacutes jellemzően a decemberi

kontraktusban van

A BUX reacuteszveacutenyindex oumlsszeteacutetele

httpsbethuoldalakindexkosarakBUX






Tőzsdei hataacuteridős reacuteszveacutenyindex kontraktusok

FTSE 100 INDEX

Tőzsde LIFFE

Tőzsdekoacuted XILF

Alaptermeacutek FTSE 100 ndash Egyesuumllt Kiraacutelysaacuteg Reacuteszveacutenyindex

Az index jellemzői

A London Stock Exchange 100 legnagyobb vaacutellalataacutenak reacuteszveacutenye


Az index alapeacuterteacuteke 1000 volt 1984 januaacuter 3-aacuten

A kontraktus reacuteszletes leiacuteraacutesa httpswwwtheicecomproducts38716764FTSE-100-Index-

Futurespecs

Tőzsde Liffe-London



Kontraktus meacuteret 10 GBP index

Devizanem GBP

Legkisebb aacuterelmozdulaacutes nagysaacutega 050 GBP

Legkisebb aacuterelmozdulaacutes eacuterteacuteke 5 GBP

Alapleteacutet kontraktus 13494 GBP

Lejaacuterati hoacutenapok A neacutegy legkoumlzelebbi maacutercius juacutenius szeptember december

hoacutenapok


A lejaacuterati hoacutenap harmadik peacutenteke ha az tőzsdei kereskedeacutesi nap ha

nem akkor az ezt megelőző kereskedeacutesi nap Az utolsoacute kereskedeacutesi

napon a kontraktussal 1015-ig lehet kereskedni



Az index az Egyesuumllt Kiraacutelysaacuteg vezető reacuteszveacutenypiaci mutatoacuteja Az

LSE piaci kapitalizaacutecioacutejaacutenak toumlbb mint 80-aacutet reprezentaacutelja

Likviditaacutes eacutes aktiacutev kereskedeacutes jellemzően az első (front)

kontraktusban van

Az FTSE 100 reacuteszveacutenyindex oumlsszeteacutetele

httpwwwlondonstockexchangecomexchangeprices-and-marketsstocksindicessummarysummary-indices-

constituentshtmlindex=UKX







DOWJonesINDEX

Tőzsde Chicago Board of Trade

Tőzsdekoacuted XCBT

Alaptermeacutek Dow Jones Industrial Avergae ndash USA Reacuteszveacutenyindex

Az index jellemzői

30 amerikai blue chip vaacutellalat reacuteszveacutenye

Szaacutemtani aacutetlagkeacutent a reacuteszveacutenyek aacuterfolyamaacuteval suacutelyozott index

Az index alapeacuterteacuteke 1928 oktoacuteber 1-eacuten lett meghataacuterozva

A kontraktus reacuteszletes leiacuteraacutesa httpwwwcmegroupcomtradingequity-indexfilesEQ-

159_DowJonesFinalpdf

Tőzsde CBOT-Chicago

Tőzsdei Kereskedeacutesi idő 0000 - 2300 (koumlzeacutep-euroacutepai idő szerint)


Kontraktus meacuteret 05 USD index

Devizanem USD

Legkisebb aacuterelmozdulaacutes nagysaacutega 100

Legkisebb aacuterelmozdulaacutes eacuterteacuteke 5 USD

Alapleteacutet kontraktus 19800 USD


hoacutenapok


A lejaacuterati hoacutenap harmadik peacutenteke


kereskedni


Egyeacuteb hasznos informaacutecioacute Az index a vilaacuteg eacutes USA vezető reacuteszveacutenypiaci mutatoacuteja Likviditaacutes


A Dow Jones reacuteszveacutenyindex oumlsszeteacutetele

httpsmarketsbusinessinsidercomindexcomponentsdow_jones







SampP 500 INDEX

Tőzsde Chicago Mercantile Exchange

Tőzsdekoacuted XCME

Alaptermeacutek Standard and Poorrsquos 500 Index ndash USA Reacuteszveacutenyindex

Az index jellemzői

Az 500 amerikai blue chip vaacutellalat reacuteszveacutenye mellyel a NSYE-n

vagy a NASDAQ-on kereskednek


Az index induloacuteeacuterteacuteke 10 volt az 1941-43-as időszakot vetteacutek

alapul ennek meghataacuterozaacutesakor eacutes 1957 maacutercius 4 oacuteta jegyzik

A kontraktus reacuteszletes leiacuteraacutesa httpwwwcmegroupcomtradingequity-indexus-indexsandp-

500_contract_specificationshtml

Tőzsde CME-Chicago




Devizanem USD




Lejaacuterati hoacutenapok A nyolc legkoumlzelebbi maacutercius juacutenius szeptember december

hoacutenapok


A lejaacuterati hoacutenap harmadik peacutenteke előtti csuumltoumlrtoumlk


kereskedni



Az index a vilaacuteg eacutes USA legfontosabb reacuteszveacutenypiaci mutatoacuteja Az

amerikai gazdasaacuteg egeacuteszeacutet minden iparaacutegaacutet joacutel reprezentaacutelja


kontraktusban van

Az SampP 500 reacuteszveacutenyindex oumlsszeteacutetele

httpsmarketsbusinessinsidercomindexcomponentssampp_500







SampP 500 INDEX MINI




Az index jellemzői

Az 500 amerikai blue chip vaacutellalat reacuteszveacutenye mellyel a NSYE-n vagy a

NASDAQ-on kereskednek


Az index induloacuteeacuterteacuteke 10 az 1941-43-as időszakot vetteacutek alapul ennek

meghataacuterozaacutesakor eacutes 1957 maacutercius 4 oacuteta jegyzik

A kontraktus reacuteszletes leiacuteraacutesa httpwwwcmegroupcomtradingequity-indexus-indexe-mini-

sandp500_contract_specificationshtml

Tőzsde CME-Chicago




Devizanem USD

Legkisebb aacuterelmozdulaacutes nagysaacutega 005 USD



Lejaacuterati hoacutenapok Az oumlt legkoumlzelebbi maacutercius juacutenius szeptember december hoacutenapok

A kontraktus utolsoacute kereskedeacutesi napja A lejaacuterati hoacutenap harmadik peacutenteke

Az utolsoacute kereskedeacutesi napon a kontraktussal 1430-ig lehet kereskedni




amerikai gazdasaacuteg egeacuteszeacutet minden iparaacutegaacutet joacutel reprezentaacutelja Likviditaacutes eacutes

aktiacutev kereskedeacutes jellemzően az első (front) kontraktusban van Az SampP

500 MINI Index a normaacutel SampP kontraktus eacuterteacutekeacutenek az oumltoumlde









NASQAQ 100 E-Mini INDEX



Alaptermeacutek NASDAQ 100 Index ndash USA Reacuteszveacutenyindex

Az index jellemzői

A 100 legnagyobb eacutes leglikvidebb vaacutellalat reacuteszveacutenye mellyel a


Piaci kapitalizaacutecioacuteval suacutelyozott index ahol egy reacuteszveacuteny suacutelya sem lehet

nagyobb mint 24

Az index induloacuteeacuterteacuteke 125 volt eacutes 1985 februaacuter 1 oacuteta jegyzik

A kontraktus reacuteszletes

leiacuteraacutesa

httpwwwcmegroupcomtradingequity-indexus-indexe-mini-nasdaq-


Tőzsde CME-Chicago




Devizanem USD








kereskedni



Az index a vilaacuteg eacutes USA egyik fontos reacuteszveacutenypiaci mutatoacuteja mely a

vilaacuteg maacutesodik legnagyobb kapitalizaacutecioacutejuacute tőzsdeacutejeacutenek az aacuteralakulaacutesaacutet

mutatja Likviditaacutes eacutes aktiacutev kereskedeacutes jellemzően az első (front)

kontraktusban van

A NASDAQ 100 reacuteszveacutenyindex oumlsszeteacutetele

httpsmarketsbusinessinsidercomindexcomponentsnasdaq_100






Tőzsdei hataacuteridős aacuterupiaci kontraktusok

WTI Kőolaj

Tőzsde NYM ndash New York Mercantile Exchange

Tőzsdekoacuted XNIM Alaptermeacutek West Texas Intermediate Kőolaj

Az aacuteru jellemzői bdquoKoumlnnyűrdquo eacutes bdquoeacutedesrdquo WTI tiacutepusuacute kőolaj USA-beli szaacutelliacutetaacutessal

A kontraktus reacuteszletes leiacuteraacutesa httpwwwcmegroupcomtradingenergycrude-oillight-sweet-

crude_contract_specificationshtml




Kontraktus meacuteret 1000 hordoacute (barrel)

Devizanem USD




Lejaacuterati hoacutenapok A jelenlegi eacutes az ezt koumlvető 5 eacutevre minden hoacutenap majd a

kilencedik eacutevig minden juacutenius eacutes december

A kontraktus utolsoacute kereskedeacutesi napja A Lejaacuterati hoacutenap előtti hoacutenap 25 naptaacuteri napja előtti harmadik

kereskedeacutesi nap

Teljesiacuteteacutes moacutedja (lejaacuteratkor)

Fizikai

Azoknaacutel a hataacuteridős kontraktusoknaacutel ahol az uumlgylet lejaacuteratakor az

elszaacutemolaacutes fizikai teljesiacuteteacutessel (nem peacutenzuumlgyi elszaacutemolaacutessal)

toumlrteacutenik a kontraktus utolsoacute kereskedeacutesi napjaacutet megelőző

munkanap budapesti idő szerint 1600 oacuteraacutet koumlvetően a Bank

jogosult a nyitott uumlgyletet a kuumllfoumlldi tőzsde hataacuteridős piacaacuten

ellenuumlgylettel lezaacuterni


A kőolaj a vilaacuteg legnagyobb forgalmuacute aacuterupiaci termeacuteke A WTI

kontraktus pedig az olaj leglikvidebb iraacutenyadoacute hataacuteridős

aacuterjegyzeacutese Likviditaacutes eacutes aktiacutev kereskedeacutes jellemzően a

legkoumlzelebbi (front) kontraktusokban tapasztalhatoacute


egyaraacutent fenntartja a vaacuteltozaacutes jogaacutet A Raiffeisen Bank Zrt az alapleteacutet meacuterteacutekeacutet minden esetben a Tőzsde aacuteltal meghataacuterozott alapleteacutet igeacuteny





Brent Kőolaj

Tőzsde NYB ndash ICE

Tőzsdekoacuted IFEU

Alaptermeacutek Brent Kőolaj

Az aacuteru jellemzői Brent tiacutepusuacute az Eacuteszaki tengerben kitermelt kevereacutek kőolaj Sullom Voe-

beli (Skoacutecia) vezeteacutekes szaacutelliacutetaacutessal

A kontraktus reacuteszletes leiacuteraacutesa httpswwwtheicecomproducts6753541Dated-Brent-Future

Tőzsde NYB ndash Intercontinental Exchange London




Devizanem USD




Lejaacuterati hoacutenapok Maximum 72 egymaacutest koumlvető hoacutenap keruumll megnyitaacutesra Ezt koumlvetően meacuteg

6 kontraktus minden juacutenius eacutes december eacuterhető el a koumlvetkező haacuterom eacutevre

A kontraktus utolsoacute kereskedeacutesi napja A Lejaacuterati hoacutenap első napja előtti 15 nap Ha ez nem kereskedeacutesi nap

akkor az ezt koumlvető első kereskedeacutesi nap


Fizikai


elszaacutemolaacutes fizikai teljesiacuteteacutessel (nem peacutenzuumlgyi elszaacutemolaacutessal) toumlrteacutenik a

kontraktus utolsoacute kereskedeacutesi napjaacutet megelőző munkanap budapesti idő

szerint 1600 oacuteraacutet koumlvetően a Bank jogosult a nyitott uumlgyletet a kuumllfoumlldi

tőzsde hataacuteridős piacaacuten ellenuumlgylettel lezaacuterni


A kőolaj a vilaacuteg legnagyobb forgalmuacute aacuterupiaci termeacuteke A Brent kontraktus

pedig a kőolaj egyik leglikvidebb iraacutenyadoacute hataacuteridős aacuterjegyzeacutese Likviditaacutes

eacutes aktiacutev kereskedeacutes jellemzően az időben legkoumlzelebbi (front) neacutehaacuteny

kontraktusban tapasztalhatoacute







Fűtőolaj


Tőzsdekoacuted XNIM

Alaptermeacutek Fűtőolaj No 2

Az aacuteru jellemzői New York Harbor Fűtőolaj No 2

A kontraktus reacuteszletes leiacuteraacutesa httpwwwcmegroupcomtradingenergyrefined-

productsheating-oil_contract_specificationshtml




Kontraktus meacuteret 42000 amerikai gallon

Devizanem USD




Lejaacuterati hoacutenapok 2013 aacuteprilisig minden hoacutenap utaacutena megszűnik a kontraktus

A kontraktus utolsoacute kereskedeacutesi napja A Lejaacuterati hoacutenapot megelőző hoacutenap utolsoacute kereskedeacutesi napja


Fizikai








A kőolajboacutel keacuteszuumllt egyik finomiacutetott termeacutek a fűtőolaj (heating

oil) Jellemzően egy hordoacute kőolaj 25-aacuteboacutel keacuteszuumll fűtőolaj a

finomiacutetaacutesi eljaacuteraacutes soraacuten A kontraktus az amerikai kontinens

iraacutenyadoacute hataacuteridős aacuterjegyzeacutese Likviditaacutes eacutes aktiacutev kereskedeacutes

jellemzően a legkoumlzelebbi (front) kontraktusokban tapasztalhatoacute







Foumlldgaacutez



Alaptermeacutek Foumlldgaacutez

Az aacuteru jellemzői Foumlldgaacutez Henry Hub-naacutel (Louisiana USA) toumlrteacutenő csővezeteacutekes

fizikai szaacutelliacutetaacutessal

A kontraktus reacuteszletes leiacuteraacutesa httpwwwcmegroupcomtradingenergynatural-gasnatural-

gas_contract_specificationshtml




Kontraktus meacuteret 10000 millioacute British thermal unit

Devizanem USD




Lejaacuterati hoacutenapok a jelenlegi eacutes az ezt koumlvető 12 eacutev minden hoacutenapja

A kontraktus utolsoacute kereskedeacutesi napja A Lejaacuterati hoacutenap első naptaacuteri napja előtti harmadik kereskedeacutesi nap


Fizikai


elszaacutemolaacutes fizikai teljesiacuteteacutessel (nem peacutenzuumlgyi elszaacutemolaacutessal) toumlrteacutenik

a kontraktus utolsoacute kereskedeacutesi napjaacutet megelőző munkanap budapesti

idő szerint 1600 oacuteraacutet koumlvetően a Bank jogosult a nyitott uumlgyletet a

kuumllfoumlldi tőzsde hataacuteridős piacaacuten ellenuumlgylettel lezaacuterni


A kontraktus az amerikai kontinens iraacutenyadoacute hataacuteridős foumlldgaacutez

aacuterjegyzeacutese Likviditaacutes eacutes aktiacutev kereskedeacutes jellemzően a legkoumlzelebbi

(front) kontraktusokban tapasztalhatoacute







Arany

Tőzsde CMX ndash Commodity Exchange

Tőzsdekoacuted XCEC


Az aacuteru jellemzői

0995 ezreleacutekes tisztasaacuteguacute arany

A tőzsde aacuteltal meghataacuterozott tulajdonsaacuteguacute aranyrudak formaacutejaacuteban

melyen megtalaacutelhatoacute a tőzsde aacuteltal elfogadott finomiacutetoacute pecseacutetje eacutes a

ruacuted sorozatszaacutema

A kontraktus reacuteszletes leiacuteraacutesa httpwwwcmegroupcomtradingmetalspreciousgold_contract_s

pecificationshtml

Tőzsde CMX ndash Commodity Exchange Chicago



Kontraktus meacuteret 100 troy uncia

Devizanem USD





A legkoumlzelebbi haacuterom hoacutenap eacutes minden februaacuter aacuteprilis augusztus

oktoacuteber ami a koumlvetkező 23 hoacutenapban van illetve minden juacutenius

december a koumlvetkező 60 hoacutenapban

A kontraktus utolsoacute kereskedeacutesi napja A Lejaacuterati hoacutenap utolsoacute napja előtti harmadik kereskedeacutesi nap


Fizikai



toumlrteacutenik ott a kontraktus utolsoacute kereskedeacutesi napjaacutet megelőző

munkanapon budapesti idő szerint 1600 oacuteraacutet koumlvetően a Bank




Ez a kontraktus az arany iraacutenyadoacute hataacuteridős aacuterjegyzeacutese Likviditaacutes

eacutes aktiacutev kereskedeacutes jellemzően a legkoumlzelebbi (front)

kontraktusokban tapasztalhatoacute







Ezuumlst



Alaptermeacutek Ezuumlst


0999 ezreleacutekes tisztasaacuteguacute ezuumlst

A tőzsde aacuteltal meghataacuterozott tulajdonsaacuteguacute 1000 vagy 1100 uncia

suacutelyuacute aranyrudak formaacutejaacuteban melyen megtalaacutelhatoacute a tőzsde aacuteltal

elfogadott finomiacutetoacute pecseacutetje eacutes a ruacuted sorozatszaacutema

A kontraktus reacuteszletes leiacuteraacutesa httpwwwcmegroupcomtradingmetalsprecioussilver_contract

_specificationshtml





Devizanem USD





A legkoumlzelebbi haacuterom hoacutenapon eacutes minden januaacuter maacutercius maacutejus

szeptember ami a koumlvetkező 23 hoacutenapban van illetve minden a

juacutelius december a koumlvetkező 60 hoacutenapban

A kontraktus utolsoacute kereskedeacutesi napja A Lejaacuterati hoacutenap veacutege előtti harmadik kereskedeacutesi nap









Ez a kontraktus az ezuumlst iraacutenyadoacute hataacuteridős aacuterjegyzeacutese Likviditaacutes









Platina



Alaptermeacutek Platina

Az aacuteru jellemzői 09995 ezreleacutek finomsaacuteguacute Platina a tőzsde aacuteltal meghataacuterozott

felteacutetelekkel

A kontraktus reacuteszletes leiacuteraacutesa httpwwwcmegroupcomtradingmetalspreciousplatinum_contra

ct_specificationshtml




Kontraktus meacuteret 50 uncia

Devizanem USD





A jelen hoacutenaptoacutel szaacutemiacutetott 15 hoacutenapos perioacuteduson beluumll az első

haacuterom egymaacutest koumlvető hoacutenap illetve az ezeket koumlvető januaacuter aacuteprilis

juacutelius oktoacuteber negyedeacuteves ciklusokban

A kontraktus utolsoacute kereskedeacutesi napja A Lejaacuterati hoacutenap utolsoacute kereskedeacutesi napjaacutet megelőző harmadik



Fizikai



toumlrteacutenik a kontraktus utolsoacute kereskedeacutesi napjaacutet megelőző munkanap

budapesti idő szerint 1600 oacuteraacutet koumlvetően a Bank jogosult a nyitott

uumlgyletet a kuumllfoumlldi tőzsde hataacuteridős piacaacuten ellenuumlgylettel lezaacuterni


A platina a neveacutet viselő hat tagboacutel aacutelloacute platinafeacutemek csoportjaacutenak

egyik tagja Egyedi keacutemiai eacutes fizikai tulajdonsaacutegai miatt fontos ipari

nyersanyag A kontraktus a platina iraacutenyadoacute hataacuteridős aacuterjegyzeacutese

Likviditaacutes eacutes aktiacutev kereskedeacutes jellemzően a legkoumlzelebbi (front)








Pallaacutedium



Alaptermeacutek Pallaacutedium

Az aacuteru jellemzői 09995 ezreleacutek finomsaacuteguacute Pallaacutedium a tőzsde aacuteltal meghataacuterozott

felteacutetelekkel

A kontraktus reacuteszletes leiacuteraacutesa httpwwwcmegroupcomtradingmetalspreciouspalladium_cont

ract_specificationshtml





Devizanem USD






haacuterom egymaacutest koumlvető hoacutenap illetve az ezeket koumlvető maacutercius

juacutenius szeptember december negyedeacuteves ciklusokban




Fizikai








A pallaacutedium a platinafeacutemek csoportjaacutenak egyik tagja Egyedi

keacutemiai eacutes fizikai tulajdonsaacutegai miatt fontos ipari nyersanyag A

kontraktus a pallaacutedium iraacutenyadoacute hataacuteridős aacuterjegyzeacutese Likviditaacutes eacutes

aktiacutev kereskedeacutes jellemzően a legkoumlzelebbi (front)








Reacutez



Alaptermeacutek Reacutez

Az aacuteru jellemzői Grade 1 elektrolit-reacutez amely megfelel a B115 specifikaacutecioacutenak eacutes

amely szerepel a COMEX listaacutejaacuten

A kontraktus reacuteszletes leiacuteraacutesa httpwwwcmegroupcomtradingmetalsbasecopper_contract_sp

ecificationshtml




Kontraktus meacuteret 25000 font

Devizanem USD




Lejaacuterati hoacutenapok A legkoumlzelebbi 24 hoacutenap eacutes minden maacutercius maacutejus juacutelius

szeptember december hoacutenap ami a koumlvetkező 60 hoacutenapban van

A kontraktus utolsoacute kereskedeacutesi napja A Lejaacuterati hoacutenap veacutege előtti harmadik tőzsdei kereskedeacutesi nap


Fizikai







Egyeacuteb hasznos informaacutecioacute Likviditaacutes eacutes aktiacutev kereskedeacutes jellemzően a legkoumlzelebbi (front)








Malmi buacuteza - Paacuterizs

Tőzsde NYSE ndash Liffe Paris

Tőzsdekoacuted XMAT

Alaptermeacutek Euroacutepai Unioacutes eredetű malmi buacuteza


Fajsuacutely min 76 kghl

Nedvesseacutegtartalom max 15

Toumlroumltt szem max 4

Csiacuteraacutezott szem max 2

Szennyezettseacuteg max 2

A kontraktus reacuteszletes leiacuteraacutesa httpsderivativeseuronextcomenproductscommodities-futuresEBM-


Tőzsde EOP ndash NYSE - Liffe Paris (Matif)



Kontraktus meacuteret 50 metrikus tonna

Devizanem EUR




Lejaacuterati hoacutenapok Maacutercius maacutejus szeptember desember hoacutenapok Minden esetben nyolc

lejaacuterati hoacutenap eacuterhető el


Lejaacuterati hoacutenap 10 naptaacuteri napja Ha az nem tőzsdei kereskedeacutesi nap akkor

az azt koumlvető első kereskedeacutesi nap Az utolsoacute kereskedeacutesi napon a

kontraktussal 1830-ig lehet kereskedni


Fizikai






Egyeacuteb hasznos informaacutecioacute Likviditaacutes eacutes aktiacutev kereskedeacutes jellemzően legkoumlzelebbi egy-keacutet (front eacutes

azt koumlvető) kontraktusban tapasztalhatoacute







Kukorica - Paacuterizs



Alaptermeacutek Saacuterga eacutesvagy voumlroumls szemű Kukorica





Szem adaleacutek max 5

Egyeacuteb szennyeződeacutes max 3

A kontraktus reacuteszletes leiacuteraacutesa httpsderivativeseuronextcomenproductscommodities-

futuresEMA-DPARcontract-specification





Devizanem EUR




Lejaacuterati hoacutenapok Januaacuter maacutercius juacutenius augusztus november hoacutenapok Minden

esetben heacutet lejaacuterati hoacutenap eacuterhető el


Lejaacuterati hoacutenap 5 naptaacuteri napja Ha az nem kereskedeacutesi nap akkor az

ezt koumlvető első kereskedeacutesi nap Az utolsoacute kereskedeacutesi napon a



Fizikai






Egyeacuteb hasznos informaacutecioacute Likviditaacutes eacutes aktiacutev kereskedeacutes jellemzően legkoumlzelebbi keacutet-haacuterom

(front eacutes azt koumlvető) kontraktusban tapasztalhatoacute







Repce



Alaptermeacutek Repcemag


Megfelelő minőseacutegű duplanullaacutes repcemag

Olajtartalom min 40


Szennyezett mag max 2


futuresECO-DPARcontract-specification





Devizanem EUR




Lejaacuterati hoacutenapok Februaacuter maacutejus augusztus november hoacutenapok Minden esetben

hat lejaacuterati hoacutenap eacuterhető el


Lejaacuterati hoacutenapot megelőző hoacutenap utolsoacute tőzsdei kereskedeacutesi nap

Az utolsoacute kereskedeacutesi napon a kontraktussal 1830-ig lehet

kereskedni


Fizikai















Buacuteza - Chicago

Tőzsde CBOT ndash Chicago Board of Trade


Alaptermeacutek No 2 Soft RedHard Red teacuteli buacuteza

No 2 Northern eacutes Dark Northern tavaszi buacuteza

Az aacuteru jellemzői A tőzsde aacuteltal meghataacuterozott minőseacutegű buacutezafajtaacutek

A kontraktus reacuteszletes leiacuteraacutesa httpwwwcmegroupcomtradingagriculturalgrain-and-

oilseedwheat_contract_specificationshtml

Tőzsde CBOT ndash Chicago Mercantile Exchange csoport tagja



Kontraktus meacuteret 5000 bushelveacuteka (vagyis 5000 x 60 font koumlruumllbeluumll 136 tonna)

Devizanem USD (Cent)




Lejaacuterati hoacutenapok Maacutercius maacutejus juacutelius szeptember december hoacutenapok

A kontraktus utolsoacute kereskedeacutesi napja A lejaacuterati hoacutenap 15 naptaacuteri napjaacutet megelőző kereskedeacutesi nap


Fizikai






Egyeacuteb hasznos informaacutecioacute Likviditaacutes eacutes aktiacutev kereskedeacutes jellemzően legkoumlzelebbi (front)

kontraktusban tapasztalhatoacute Az aacuterjegyzeacutes USD Centben toumlrteacutenik







Kukorica - Chicago



Alaptermeacutek Saacuterga szemű kukorica


Nedvesseacutegtartalom Max 1550

Toumlroumltt szem Max 10

Csiacuteraacutezott szem Max 6

Kevereacutekesseacuteg 4 maximum 5

Szennyezettseacuteg 1 maximum 3


oilseedcorn_contract_specificationshtml




Kontraktus meacuteret 5000 bushelveacuteka (5000 x 56 font koumlruumllbeluumll 127 tonna)






A kontraktus utolsoacute kereskedeacutesi napja Lejaacuterati hoacutenap 15 naptaacuteri napjaacutet megelőző kereskedeacutesi nap Az utolsoacute

kereskedeacutesi napon a kontraktussal 2015-ig lehet kereskedni


Fizikai Azoknaacutel a hataacuteridős kontraktusoknaacutel ahol az uumlgylet

lejaacuteratakor az elszaacutemolaacutes fizikai teljesiacuteteacutessel (nem peacutenzuumlgyi

elszaacutemolaacutessal) toumlrteacutenik a kontraktus utolsoacute kereskedeacutesi napjaacutet

megelőző munkanap budapesti idő szerint 1600 oacuteraacutet koumlvetően a Bank




Az amerikai kontinens iraacutenyadoacute hataacuteridős kukorica aacuterjegyzeacutese

Likviditaacutes eacutes aktiacutev kereskedeacutes jellemzően legkoumlzelebbi (front)

kontraktusban tapasztalhatoacute Az aacuterjegyzeacutes centben toumlrteacutenik







Szoacutejabab



Alaptermeacutek Szoacutejabab saacuterga No 2

Az aacuteru jellemzői A No 2 szoacutejababon kiacutevuumll No 1 eacutes No 3 minőseacutegű bab is

leszaacutelliacutethatoacute


oilseedsoybean_contract_specificationshtml









Lejaacuterati hoacutenapok Januaacuter maacutercius maacutejus juacutelius augusztus szeptember

november hoacutenapok


Lejaacuterati hoacutenap 15 naptaacuteri napjaacutet megelőző kereskedeacutesi nap Az

utolsoacute kereskedeacutesi napon a kontraktussal 2015-ig lehet

kereskedni


Fizikai








Az amerikai kontinens iraacutenyadoacute hataacuteridős szoacutejabab aacuterjegyzeacutese









Szoacutejabab liszt



Alaptermeacutek Szoacutejabab liszt


A tőzsde aacuteltal meghataacuterozott minőseacutegű első osztaacutelyuacute szoacutejabab

liszt

Protein tartalom Min 48


oilseedsoybean-meal_contract_specificationshtml




Kontraktus meacuteret 100 shortroumlvid tonna (koumlruumllbeluumll 91 metrikus tonna)

Devizanem USD





oktoacuteber december hoacutenapok



Fizikai








Likviditaacutes eacutes aktiacutev kereskedeacutes jellemzően a legkoumlzelebbi keacutet-

haacuterom (front eacutes azt koumlvető) illetve a koumlvetkező decemberi








Szoacutejabab olaj



Alaptermeacutek Nyers szoacutejabab olaj

Az aacuteru jellemzői A tőzsde aacuteltal meghataacuterozott minőseacutegű szoacutejabab olaj


oilseedsoybean-oil_contract_specificationshtml




Kontraktus meacuteret 60000 font (koumlruumllbeluumll 27 tonna)









Fizikai










kontraktusokban tapasztalhatoacute Az aacuterjegyzeacutes USD Centben

toumlrteacutenik







Cukor


Tőzsdekoacuted IFUS

Alaptermeacutek Cukor No11

Az aacuteru jellemzői A tőzsde aacuteltal meghataacuterozott eredetű nyers centrifugaacutelt naacutedcukor

96 fokos aacutetlagos polarizaacutecioacuteval (cukortartalommal)

A kontraktus reacuteszletes leiacuteraacutesa httpswwwtheicecomproductguideProductDetailsshtmlspecId

=23

Tőzsde NYB ndash Intercontinental Exchange New York

Tőzsdei Kereskedeacutesi idő 0930 ndash 1900 (koumlzeacutep-euroacutepai idő szerint



Devizanem USD




Lejaacuterati hoacutenapok Maacutercius maacutejus juacutelius oktoacuteber hoacutenapok


A Lejaacuterati hoacutenapot megelőző hoacutenap utolsoacute kereskedeacutesi napja

(kiveacuteve a januaacuteri lejaacuteratot amikor az előző hoacutenap 24 naptaacuteri napja

előtti maacutesodik kereskedeacutesi nap)


Fizikai








Ez a kontraktus a vilaacuteg iraacutenyadoacute nyers naacutedcukor hataacuteridős









Kaacuteveacute



Alaptermeacutek Kaacuteveacute bdquoCrdquo

Az aacuteru jellemzői A tőzsde aacuteltal meghataacuterozott minőseacutegű eacutes eredetű zoumlld kaacuteveacutebab

Euroacutepaacuteba vagy USA-ba toumlrteacutenő szaacutelliacutetaacutessal

A kontraktus reacuteszletes leiacuteraacutesa httpswwwtheicecomproductguideProductDetailsshtmlspecI

d=15





Devizanem USD


Legkisebb aacuterelmozdulaacutes eacuterteacuteke 1875

Alapleteacutet kontraktusro 19800 USD


A kontraktus utolsoacute kereskedeacutesi napja A Lejaacuterati hoacutenap első kereskedeacutesi napjaacutet megelőző nyolcadik



Fizikai








Ez a kontraktus a vilaacuteg iraacutenyadoacute arabica tiacutepusuacute kaacuteveacutejaacutenak

hataacuteridős aacuterjegyzeacutese Likviditaacutes eacutes aktiacutev kereskedeacutes jellemzően a








Kaacuteveacute Robusta

Tőzsde NYSE ndash Liffe

Tőzsdekoacuted XLIF

Alaptermeacutek Kaacuteveacute Robusta

Az aacuteru jellemzői 1 osztaacutelyuacute a tőzsde aacuteltal meghataacuterozott minőseacutegű robusta tiacutepusuacute

kaacuteveacute

A kontraktus reacuteszletes leiacuteraacutesa httpswwwtheicecomproducts37089079Robusta-Coffee-

Futuresspecs

Tőzsde NYSE ndash Liffe London



Kontraktus meacuteret 10 tonna

Devizanem USD




Lejaacuterati hoacutenapok Januaacuter maacutercius maacutejus juacutelius szeptember november hoacutenapok

uacutegy hogy mindig 10 lejaacuterati hoacutenap eacuterhető el

A kontraktus utolsoacute kereskedeacutesi napja A Lejaacuterati hoacutenap utolsoacute kereskedeacutesi napjaacuten 1330-ig


Fizikai








Ez a kontraktus a vilaacuteg iraacutenyadoacute robusta tiacutepusuacute kaacuteveacutejaacutenak









Kakaoacute



Alaptermeacutek Kakaoacute

Az aacuteru jellemzői A tőzsde aacuteltal meghataacuterozott minőseacutegű kakaoacutebab USA-ba toumlrteacutenő

szaacutelliacutetaacutessal


d=7





Devizanem USD





A kontraktus utolsoacute kereskedeacutesi napja A Lejaacuterati hoacutenap első kereskedeacutesi napjaacutet megelőző tizenegyedik



Fizikai








Ez a kontraktus a kakaoacute iraacutenyadoacute hataacuteridős vilaacutegpiaci aacuterjegyzeacutese









Gyapot



Alaptermeacutek Gyapot No2

Az aacuteru jellemzői A tőzsde aacuteltal elfogadott minőseacutegű eacutes formaacutejuacute USA-ban

termesztett gyapot Gyapotszaacutel hosszuacutesaacuteg 1 232 inch


=254




Kontraktus meacuteret 50000 font (koumlruumllbeluumll 100 baacutela)

Devizanem USD




Lejaacuterati hoacutenapok Maacutercius maacutejus juacutelius oktoacuteber december hoacutenapok

A kontraktus utolsoacute kereskedeacutesi napja A Lejaacuterati hoacutenap utolsoacute tőzsdei kereskedeacutesi napjaacutet megelőző

tizenhetedik kereskedeacutesi nap


Fizikai








Ez a kontraktus a vilaacuteg iraacutenyadoacute gyapot hataacuteridős aacuterjegyzeacutese









Narancsleacute



Alaptermeacutek Fagyasztott Narancsleacute Koncentraacutetum

Az aacuteru jellemzői A tőzsde aacuteltal meghataacuterozott minőseacutegű eacutes szaacutermazaacutesuacute fagyasztott

narancsleacute koncentraacutetum USA-ba toumlrteacutenő szaacutelliacutetaacutessal

A kontraktus reacuteszletes leiacuteraacutesa httpswwwtheicecomproducts30FCOJ-A-Futures





Devizanem USD





A kontraktus utolsoacute kereskedeacutesi napja A Lejaacuterati hoacutenap utolsoacute kereskedeacutesi napjaacutet megelőző

tizennegyedik kereskedeacutesi nap


Fizikai








Ez a kontraktus a narancsleacute iraacutenyadoacute hataacuteridős vilaacutegpiaci








Peacutenz- eacutes tőkepiaci szoacutetaacuter

ACT360 baacutezis Teacutenyleges napok szaacutema360 napos eacutev napszaacutemiacutetaacutesuacute baacutezis

ERM II aacuterfolyamrendszer

Az Euroacutezoacutenaacutehoz valoacute csatlakozaacutes felteacutetele az euroacute valamint az Euroacuteoumlvezetből

kimaradoacute de az aacuterfolyam-mechanizmusban reacuteszt venni kiacutevaacutenoacute tagaacutellamok

valutaacutei koumlzoumltti kapcsolatot biztosiacutetja

alapleteacutet A tőzsdei uumlgyletek megkoumlteacutesekor leteacutetbe helyezendő oumlsszeg

arbitrage A peacutenzuumlgyi piac anomaacuteliaacuteinak kihasznaacutelaacutesaacuteval eleacutert kockaacutezatmentes profit

ask Eladaacutesi aacuterfolyam

barrier option

Olyan egzotikus opcioacute melyhez kiuumlteacutesi (knock-out barrier) eacutesvagy beleacutepeacutesi

(knock-in barrier) aacuterfolyamszint tartozik amennyiben a piaci

aacuterfolyamjegyzeacutesek eleacuterik ezeket az előre meghataacuterozott aacuterfolyamszinteket

akkor a barrier tiacutepusaacutetoacutel fuumlggően az opcioacute megszűnik vagy eacuteletre kell

base currency Laacutesd baacutezisdeviza

basic collateral Laacutesd alapleteacutet

baacutezisdeviza Keacutet deviza egymaacuteshoz viszonyiacutetott aacuterfolyama a baacutezisdeviza egyseacutegnyi eacuterteacutekeacutet

adja meg a maacutesik devizaacuteban kifejezve

bid Veacuteteli aacuterfolyam

bid-offer spread A veacuteteli eacutes az eladaacutesi aacuterfolyam kuumlloumlnbseacutege

binary option Olyan egzotikus opcioacute mely az opcioacute tulajdonosaacutenak a lejaacuterat utaacuten előre

meghataacuterozott felteacutetelek teljesiacuteteacutesekor teljesiacutet kifizeteacutest

BIRS (Budapest Interbank

Forint Interest Rate Swap)

Budapesti bankkoumlzi iraacutenyadoacute kamatlaacuteb eacuteven tuacuteli futamidőkre melyet

munkanapokon 11 oacuterakor a kereskedelmi bankok jegyzeacuteseacuteből aacutetlagolnak a

forint kamatlaacutebcsere uumlgyletekben jegyzett fix kamatlaacuteb napi fixingje

bruttoacute aacuterfolyam A koumltveacuteny jeleneacuterteacuteke a nettoacute aacuterfolyam eacutes a felhalmozott kamat oumlsszege

BUBOR (Budapest Interbank

Offered Rate)

Budapesti bankkoumlzi iraacutenyadoacute kamatlaacuteb eacuteven beluumlli futamidőkre melyet az

MNB kalkulaacutel a kereskedelmi bankok hitelkamatlaacutebai alapjaacuten a forint

kamatlaacutebcsere uumlgyletekben a vaacuteltozoacute kamatozaacutesuacute laacuteb referencia kamata

(floating rate)

BUMIX A BEacuteT koumlzepes eacutes kis kapitalizaacutecioacutejuacute reacuteszveacutenyeinek indexe

BUX A BEacuteT hivatalos reacuteszveacutenyindexe

call option Veacuteteli jog vagy eladaacutesi koumltelezettseacuteg attoacutel fuumlggően hogy opcioacute veacutetelről vagy

eladaacutesroacutel van szoacute

call order Olyan megbiacutezaacutes melyben az Uumlgyfeacutel arra utasiacutetja a Bankot hogy egy aacuteltala

meghataacuterozott aacuterfolyam eleacutereacutesekor a Bank eacutertesiacutetse őt



cap opcioacute Kamatopcioacute mely veacutedelmet biztosiacutet az opcioacute vevőjeacutenek az emelkedő kamatok

ellen

collar Opcioacutes strateacutegia mely egy saacutevot hoz leacutetre a lehetseacuteges

aacuterfolyamszintekbőlkamatszintekből a forward aacuterfolyamszint koumlruumll

cross currency interest rate swap Keacutetdevizaacutes kamatlaacutebcsere-uumlgylet

DAX A Frankfurti Eacuterteacutektőzsde indexe mely Neacutemetorszaacuteg 30 legfontosabb

vaacutellalataacutenak portfolioacutejaacuten alapul

deviza-csereuumlgylet Keacutet elteacuterő devizaacuteban denominaacutelt peacutenzaacuteramlaacutes csereacuteje

DJIA (Dow Jones Industrial

Average) A New York Stock Exchange 30 legnagyobb vaacutellalataacutet toumlmoumlriacutető reacuteszveacutenyindex

Double No touch option

(DNT)

A binaacuteris opcioacutek koumlreacutebe tartozoacute egzotikus opcioacute mely tulajdonosaacutenak akkor

fizet preacutemiumot ha a referencia aacuterfolyam egy előre meghataacuterozott saacutevban

marad a futamidő alatt

entry to buy

Olyan megbiacutezaacutes melynek soraacuten az Uumlgyfeacutel meghataacuterozza azt az azonnali piaci

aacuterfolyamszintet amelynek eleacutereacutese eseteacuten a Bank az Uumlgyfeacutel reacuteszeacutere adott

oumlsszegű devizaacutet egy maacutesik deviza elleneacuteben elad

entry to sell

Olyan megbiacutezaacutes melynek soraacuten az Uumlgyfeacutel meghataacuterozza azt az azonnali

bankkoumlzi piaci aacuterfolyamszintet amelynek eleacutereacutese eseteacuten a Bank az Uumlgyfeacuteltől

adott oumlsszegű devizaacutet egy maacutesik deviza elleneacuteben megvaacutesaacuterol

EURIBOR (Euro Interbank

Offered Rate)

Euroacutepai euroacute iraacutenyadoacute kamatlaacuteb eacuteven beluumlli futamidőkre melyet 50 euroacutepai

kereskedelmi bank aacuteltal 11 oacuterakor jegyzett hitelkamatlaacuteb alapjaacuten aacutetlagolnak eacutes a

European Banking Federation publikaacutel

expiry date A lejaacuterat napja

felhalmozott kamat A koumltveacuteny bruttoacute aacuterfolyama miacutenusz a koumltveacuteny nettoacute aacuterfolyamaaz eacuteves

kamat365 szorozva a legutolsoacute kamatfizeteacutes oacuteta eltelt napok szaacutemaacuteval

firm order

Olyan megbiacutezaacutes mely eseteacuten az Uumlgyfeacutel arra utasiacutetja a Bankot hogy egy aacuteltala

meghataacuterozott aacuterfolyamon hajtson veacutegre egy konverzioacutet amennyiben a

megbiacutezaacutes eacuterveacutenyesseacutegi idejeacuten beluumll az aacuterfolyam eleacuteri a kiacutevaacutent szintet

fixed income securities Hozam alapuacute befekteteacutesek (pl aacutellampapiacuter vaacutellalati koumltveacuteny)

floor opcioacute Kamatopcioacute mely veacutedelmet biztosiacutet az opcioacute vevőjeacutenek a csoumlkkenő kamatok

ellen

forward rate agreement Laacutesd FRA

forward uumlgylet Tőzsdeacuten kiacutevuumlli hataacuteridős uumlgylet

FRA Hataacuteridős kamatlaacuteb megaacutellapodaacutes

free lunch Arbitraacutezs



FT-SE100 A London Stock Exchange-en jegyzett 100 angol reacuteszveacutenyből aacutelloacute portfolioacuten

alapuloacute index

futures Tőzsdei hataacuteridős uumlgylet

goumlrgeteacutes

Egy megleacutevő nyitott poziacutecioacute lezaacuteraacutesa eacutes egy keacutesőbbi (koraacutebbi) időpontra valoacute

uacutejboacuteli megnyitaacutesa eacutertelmezhető a tőzsdeacuten kiacutevuumlli piacon (peacuteldaacuteul egy deviza

poziacutecioacute goumlrgeteacutese FX swap uumlgylettel) eacutes tőzsdei futures uumlgyletekneacutel is

hataacuteridős

aacuterfolyamkuumlloumlnboumlzeti szaacutemla

A tőzsdeacuten nyitott hataacuteridős uumlgyletek eredmeacutenyeacutet az előző napi eacutes a keacutet nappal

koraacutebbi elszaacutemoloacuteaacuter fuumlggveacutenyeacuteben megmutatoacute eacuterteacutekpapiacuterszaacutemla

hedgers

Fedezeti uumlzletkoumltők akik normaacutel uumlzletmenetuumlkből adoacutedoacutean futnak deviza-

illetve kamatkockaacutezatot eacutes ezen kockaacutezatok fedezeacutese ceacuteljaacuteboacutel koumltnek

(szaacutermaztatott) uumlgyletet (peacuteldaacuteul hataacuteridős uumlgylet csereuumlgylet opcioacute)

hosszuacute poziacutecioacute Olyan nyitott poziacutecioacute ahol a befektető az aacuterfolyam emelkedeacuteseacuteben eacuterdekelt

initial margin Laacutesd alapleteacutet

interest rate swap Laacutesd kamatlaacuteb-csereuumlgylet

IRS Laacutesd kamatlaacuteb-csereuumlgylet

ISDA Master Agreement Az International Swaps and Derivatives Association aacuteltal a derivatiacutev uumlgyletek

szabvaacutenyosiacutetaacutesaacutera leacutetrehozott piaci szokvaacutenyoknak megfelelő mintaszerződeacutes

jegyzett deviza Keacutet deviza egymaacuteshoz viszonyiacutetott aacuterfolyama a baacutezisdeviza egyseacutegnyi eacuterteacutekeacutet

adja meg a jegyzett devizaacuteban kifejezve

kamatlaacutebcsere uumlgylet

Kamatlaacutebcsere uumlgylet aacuteltalaacuteban egy lebegő kamatozaacutesuacute kamatfizeteacutesi sorozat

elcsereacuteleacutese egy azonos devizaacuteban fennaacutelloacute fix kamatozaacutesuacute kamatfizeteacutesi

sorozatra

knock-in option

Az egzotikus opcioacutek koumlreacutebe tartozoacute olyan barrier tiacutepusuacute opcioacute melyhez beleacutepeacutesi


aacuterfolyamjegyzeacutesek eleacuterik ezt az előre meghataacuterozott aacuterfolyamszintet akkor az

opcioacute eacuteletre kell

knock-out option

Az egzotikus opcioacutek koumlreacutebe tartozoacute olyan barrier tiacutepusuacute opcioacute melyhez kiuumlteacutesi

(knock-out barrier) aacuterfolyamszint tartozik amennyiben a piaci

aacuterfolyamjegyzeacutesek eleacuterik ezt az előre meghataacuterozott kiuumlteacutesi szintet az opcioacute

megszűnik

leverage forward

Olyan tőzsdeacuten kiacutevuumlli hataacuteridős devizauumlgylet melynek lejaacuteratakor nettoacute

elszaacutemolaacutes toumlrteacutenik valamint egy uumlgylet nyitaacutesakor az Uumlgyfeacutelnek stop-loss

limitet kell meghataacuteroznia

LIBID (London Interbank

Bid Rate)

Londoni bankkoumlzi iraacutenyadoacute kamatlaacuteb eacuteven beluumlli futamidőkre melyet a londoni

kereskedelmi bankok aacuteltal jegyzett beteacuteti kamatlaacutebak alapjaacuten aacutetlagolnak

tipikusan LIBOR-0125

LIBOR (London Interbank

Offered Rate)

Londoni bankkoumlzi iraacutenyadoacute kamatlaacuteb eacuteven beluumlli futamidőkre melyet 16

londoni kereskedelmi bank aacuteltal 11 oacuterakor jegyzett hitelkamatlaacuteb alapjaacuten

aacutetlagolnak eacutes a British Bankerrsquos Association publikaacutel 1130-kor

long position Laacutesd hosszuacute poziacutecioacute



Maastrichti kriteacuteriumok

Az euroacute bevezeteacuteseacutenek felteacutetelei melyek a csatlakozni kiacutevaacutenoacute orszaacuteg

inflaacutecioacutejaacutera koumlltseacutegveteacutesi fegyelmeacutere aacuterfolyam-stabilitaacutesaacutera eacutes a

kamatkonvergenciaacutera vonatkoznak

maturity date A lejaacuterat napja

MLD Market Linked Deposit indexaacutelt beteacutet

MNB Magyar Nemzeti Bank

multicurrency hitel Toumlbbdevizaacutes hitel

NBH National Bank of Hungary (Magyar Nemzeti Bank)

negative outright T T+1 eacuterteacuteknapos devizauumlgylet

nettoacute aacuterfolyam A koumltveacuteny bruttoacute aacuterfolyam miacutenusz a legutolsoacute kamatfizeteacutes oacuteta felhalmozott

kamat

Nikkei 225 A Tokyo Stock Exchange tőzsdeindexe mely a 225 legnagyobb reacuteszveacutenyből

aacutelloacute portfolioacuten alapszik

no-touch option(NT option)

Az egzotikus opcioacutek koumlreacutebe tartozoacute binaacuteris opcioacute mely tulajdonosaacutenak akkor

teljesiacutet kifizeteacutest ha a referencia aacuterfolyam nem eacuter el egy előre meghataacuterozott

aacuterfolyamszintet

offer Eladaacutesi aacuterfolyam

one-touch option (OT

option)

Az egzotikus opcioacutek koumlreacutebe tartozoacute binaacuteris opcioacute mely tulajdonosaacutenak egy

előre meghataacuterozott aacuterfolyamszint eacuterinteacutese eseteacuten teljesiacutet kifizeteacutest

participating forward

Oumlsszetett opcioacutes uumlgylet melyben a kedvező iraacutenyuacute aacuterfolyamelmozdulaacutesboacutel

reacuteszesedik az uumlgyfeacutel a kedvezőtlen elmozdulaacutes ellen pedig a forwardnaacutel

alacsonyabb szinten veacuted

prompt devizauumlgylet T napos devizauumlgylet

put option Eladaacutesi jog

rolling Laacutesd goumlrgeteacutes

roumlvid poziacutecioacute Olyan nyitott poziacutecioacute ahol a befektető az aacuterfolyam csoumlkkeneacuteseacuteben eacuterdekelt

SampP 500 A New York Stock Exchange reacuteszveacutenyindexe mely 400 ipari 40 koumlzuumlzemi 20

koumlzlekedeacutesi vaacutellalati eacutes 40 peacutenzinteacutezeti reacuteszveacutenyt tartalmaz

seagull Siraacutely opcioacutes strateacutegia

settlement date A teljesiacuteteacutes napja



short position Laacutesd roumlvid poziacutecioacute

spekulaacutens Olyan szereplő aki a peacutenzuumlgyi piacokkal kapcsolatos vaacuterakozaacutesai alapjaacuten nagy

profit remeacutenyeacuteben vaacutellal kockaacutezatot

spot uumlgylet T+2 napos uumlgylet

stop loss buy


bankkoumlzi piaci aacuterfolyamszintneacutel magasabb aacuterfolyamszintet (stop loss limit)

melynek eleacutereacutese eseteacuten a Bank adott oumlsszegű devizaacutet egy maacutesik deviza

elleneacuteben elad az Uumlgyfeacutelnek a lehetseacuteges veszteseacuteg limitaacutelaacutesa eacuterdekeacuteben (az

eladaacutesi aacuterfolyam a stop loss limit aacuterfolyamaacutenaacutel magasabb is lehet)

stop loss sell


bankkoumlzi piaci aacuterfolyamszintneacutel alacsonyabb aacuterfolyamszintet (stop loss limit)


elleneacuteben megvaacutesaacuterol az Uumlgyfeacuteltől a lehetseacuteges veszteseacuteg limitaacutelaacutesa eacuterdekeacuteben

(a veacuteteli aacuterfolyam a stop loss limit aacuterfolyamaacutenaacutel alacsonyabb is lehet)

swap uumlgylet Csereuumlgylet laacutesd kamatlaacutebcsere eacutes devizacsere

take profit buy


bankkoumlzi piaci aacuterfolyamszintet amelynek eleacutereacutese eseteacuten a Bank az Uumlgyfeacutelnek

adott mennyiseacutegű devizaacutet elad egy maacutesik deviza elleneacuteben a lehetseacuteges

nyereseacuteg realizaacutelaacutesaacutenak eacuterdekeacuteben

take profit sell



adott mennyiseacutegű devizaacutet megvaacutesaacuterol egy maacutesik deviza elleneacuteben a lehetseacuteges


trade date Az uumlgyletkoumlteacutes napja

vaacuteltozoacute leteacutet Tőzsdei uumlgyletek eseteacuteben az alapleteacutet feletti oumlsszeg

value date A peacutenzuumlgyi teljesiacuteteacutes napja

variable currency Laacutesd jegyzett deviza

warrant

Tőzsdeacuten kereskedett szaacutermazeacutekos eacuterteacutekpapiacuterok amelyek maacutes peacutenzuumlgyi eszkoumlz

(alaptermeacutek vagy moumlgoumlttes termeacutek) veacuteteleacutere vagy eladaacutesaacutera szoacuteloacute jogot

testesiacutetenek meg



Elemzeacuteseink kiadvaacutenyaink

A Raiffeisen Bank Zrt az alaacutebbi elemzeacuteseket publikaacutelja eacutes kuumlldi meg Uumlgyfeleinek

Raiffeisen Napi Hiacuterleveacutel

Raiffeisen Heti Elemzeacutes

Negyedeacuteves Raiffeisen Strateacutegia eacutes Grafikonkeacuteszlet

Elemzeacutesinkre oumlnazonosiacutetaacutest koumlvetően a wwwraiffeisenhuhasznoselemzeacutesek oldalon keresztuumll tud feliratkozni

A Raiffeisen Bank International angol nyelvű elemzeacuteseihez ndash magaacutenszemeacutely uumlgyfelek kiveacuteteleacutevel - az RBI aacuteltal

meghataacuterozott regisztraacutecioacutes folyamatot koumlvetően tud hozzaacutefeacuterni amelynek reacuteszleteit a wwwraiffeisenresearchcom

honlapon talaacutelja meg



Jognyilatkozat

Informaacutecioacutek

A kiadvaacutenyban szereplő informaacutecioacutek taacutejeacutekoztatoacute jellegűek eacutes nem minősuumllnek a Raiffeisen Bank Zrt reacuteszeacuteről ajaacutenlaacutesnak

befekteteacutesi vagy peacutenzuumlgyi elemzeacutesnek befekteteacutesi tanaacutecsnak konkreacutet ajaacutenlatteacutetelnek A koumlzzeacutetett informaacutecioacutek adatok

pontossaacutegaacuteeacutert eacutes teljes koumlrűseacutegeacuteeacutert a Raiffeisen Bank Zrt nem vaacutellal felelősseacuteget Az adatok informaacutecioacutek felhasznaacutelaacutesa

a felhasznaacuteloacute felelősseacutegeacutere toumlrteacutenik A taacutejeacutekoztatoacuteban foglalt informaacutecioacutek adatok teacutenyek semmilyen formaacuteban nem

jelentenek garanciaacutet az Uumlgyfeacutel adott mindenkori befekteteacuteseacutenek teacutenylegesen realizaacutelt vagy vaacuterhatoacute eredmeacutenyeacutere neacutezve

az ilyen igeacutenyekből eacutesvagy koumlveteleacutesekből eredő felelősseacutegeacutet a Bank a jogszabaacutelyban meghataacuterozott koumltelező

rendelkezeacutesek figyelembeveacuteteleacutevel kizaacuterja

Szerzői jogok

A kiadvaacutenyban szereplő nevek logoacutek grafikaacutek taacutejeacutekoztatoacutek elemzeacutesek eacutes egyeacuteb informaacutecioacutes anyagok illetve letoumllthető

dokumentumok szerzői jogi veacutedelem alatt aacutellnak A kiadvaacuteny tartalmaacutenak akaacuter reacuteszben akaacuter egeacuteszben toumlrteacutenő a sajaacutet

szemeacutelyes hasznaacutelatot meghaladoacute vagy attoacutel elteacuterő ceacuteluacute baacutermilyen hasznaacutelata - iacutegy kuumlloumlnoumlsen annak taacuterolaacutesa

kinyomtataacutesa terjeszteacutese aacutetruhaacutezaacutesa - kizaacuteroacutelag a Raiffeisen Bank Zrt előzetes iacuteraacutesbeli hozzaacutejaacuterulaacutesaacuteval toumlrteacutenhet

2020

januaacuter 1


Tartalom 2

1 Bevezető 6

11 Raiffeisen Bank Zrt 6

12 Raiffeisen Bank Markets főosztaacutelya 7

13 Peacutenzuumlgyi piacok eacutes aacuterupiacok 8

2 MiFID oumlsszefoglaloacute 9

21 A MiFID szabaacutelyok alkalmazaacutesa 9

211 Uumlgyfeacutelminősiacuteteacutes 9

212 Befekteteacutesi tanaacutecsadaacutes (Advisory) 11

213 Befekteteacutesi tanaacutecsadaacutest nem tartalmazoacute szolgaacuteltataacutes (Non-advisory) 12

214 Ceacutepiac vizsgaacutelat 13

22 Komplex eacutes nem-komplex peacutenzuumlgyi eszkoumlzoumlk eacutes eacuterteacutekesiacuteteacutesre vonatkozoacute iraacutenyelvek 14

221 Treasury Uacutetikalauzban szereplő termeacutekek 14

222 Eacuterteacutekesiacuteteacutesre vonatkozoacute iraacutenyelvek 14

23 Portfolioacutekezeleacutes 16

24 Mi toumlrteacutenik amikor az Uumlgyfeacutel megbiacutezaacutest ad a Banknak 16

25 Legjobb veacutegrehajtaacutes elve (best execution) 16

26 Oumlsszefeacuterhetetlenseacuteg 16

27 Az Uumlgyfeacutel vagyoni eszkoumlzeinek eacutes peacutenzeacutenek veacutedelme 16

3 Fontosabb kockaacutezati kategoacuteriaacutek 17

31 Rendszer - Makro kockaacutezatok 17

32 Piaci kockaacutezatok 17

33 Likviditaacutesi kockaacutezat 17

34 Hitelkockaacutezat 18

35 Lejaacuterat előtti visszafizeteacutes kockaacutezata 18

36 Cash flow kockaacutezat 18

37 Műkoumldeacutesi operaacutecioacutes kockaacutezat 18

38 Jogi kockaacutezat szabaacutelyozoacutei koumlrnyezet vaacuteltozaacutesaacuteboacutel fakadoacute kockaacutezat 18

39 Meguacutejiacutetaacutesi ndash uacutejrabefekteteacutesi kockaacutezat 18

310 Adoacutezaacutesi kockaacutezat 18

4 Tőzsdeacuten kiacutevuumlli devizauumlgyletek 19

41 Devizapiac 19

411 Globaacutelis devizapiac 19

412 A magyar devizapiac 19

413 A magyar aacuterfolyamrendszer 20

42 Devizapiaci konvencioacutek 20

43 Konverzioacute 21

431 Konverzioacute a Raiffeisen Bank hivatalos devizaaacuterfolyamain 21

432 DirektNet ndash online konverzioacute 21

433 Electra 22

434 Raiffeisen FX (RFX) 22

435 Egyedi aacuteras konverzioacute 22

44 Exportőroumlk szaacutemaacutera ajaacutenljuk 23



Tartalom

2020

januaacuter 1





































533 Kamat Collar 84






Kőolaj 90




631 Kukorica 95

632 Repce 95

633 Buacuteza 95

64 Feacutemek 96


Arany (Au) 96

Ezuumlst (Ag) 97

2020

januaacuter 1


Platina (Pt) 97




Reacutez (Cu) 98

Nikkel (Ni) 98

Cink (Zn) 98

Oacutelom (Pb) 98

Oacuten (Sn) 99

Aceacutel 99










































2020

januaacuter 1



95 Warrantok 174














ISO koacutedok 197




2020

januaacuter 1


























Raiffeisen Bank







1 Bevezető

2020

januaacuter 1














szolgaacutelja ki










2020

januaacuter 1















piaca





2020

januaacuter 1







































2020

januaacuter 1

















































2020

januaacuter 1





a Bszt tartalmazza







































2020

januaacuter 1



elviselni


























2020

januaacuter 1


















Ingatlan alapok









FRA IRS CCIRS

Eladott opcioacutek











































































tartozik














eszkoumlzoumlk











































lehetseacuteges

rendelkezeacutesi

moacuted






lehetseacuteges

rendelkezeacutesi

moacuted

Reacuteszveacuteny

non-advisory

vagy

befekteteacutesi


(advisory)









lehetseacuteges

rendelkezeacutesi

moacuted


non-advisory

vagy

befekteteacutesi


(advisory)


Certifikaacutet

Warrant



Knock-out forward

No touch forward

Forward extra

















































forraacutesaacutet

















alaacutebbiakban









































































41 Devizapiac

























elmaradtak
































































43 Konverzioacute
























433 Electra












kuumlld


















Peacutelda



a devizaacutejukat

































Peacutelda








a konverzioacutet










Mikor ajaacutenljuk






Peacutelda















ENYHE KOCKAacuteZAT






Hataacuteridős

uumlgylet























felteacutetel
















-15

-10

-5

0

5

10

15

336 341 346 351 356 361 366

Ny

eres

eacutegv

eszt

eseacuteg





443 Flexi forward

Mikor ajaacutenljuk






Peacutelda









EUR-t












ENYHE KOCKAacuteZAT






Flexi forward


























Mikor ajaacutenljuk






Peacutelda



















ENYHE KOCKAacuteZAT






KO forward












fedezeti ceacutelra















keletkezhet



-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

340 345 350 355 360 365 370 375

Ny

eres

eacutegV

eszt

eseacuteg


KO forward PL




Mikor ajaacutenljuk






Peacutelda



















ENYHE KOCKAacuteZAT






NT forward
















sem szűnik meg













-30

-20

-10

0

10

20

30

340 345 350 355 360 365 370 375 380

Ny

eres

eacutegV

eszt

eseacuteg


NT forward PL





Mikor ajaacutenljuk




Peacutelda





















ENYHE KOCKAacuteZAT




MAGAS KOCKAacuteZAT


Forward

extra






szaacutemolva


















keletkezhet



rendelkezik

-6

-4

-2

0

2

4

6

348 350 352 354 356 358 360 362

Ny

eres

eacutegV

eszt

eseacuteg


Forward Extra PL





Mikor ajaacutenljuk



Peacutelda

















ENYHE KOCKAacuteZAT






Participating

forward













veacutedelem













keletkezhet




-5

-3

-1

1

3

5

342 344 346 348 350 352 354

Ny

eres

eacutegV

eszt

eseacuteg
















Mikor ajaacutenljuk




Peacutelda










ENYHE KOCKAacuteZAT






Vaacutesaacuterolt




















veszteseacuteget





maximalizaacutelt










Mikor ajaacutenljuk


Peacutelda











preacutemiumot kap

-4

-2

0

2

4

6

8

10

335 340 345 350 355

Ny

eres

eacutegV

eszt

eseacuteg

















szaacutemoltunk)



















-150

-100

-50

00

50

3400 3450 3500 3550 3600 3650 3700

Ny

eres

eacutegV

eszt

eseacuteg







Mikor ajaacutenljuk



szeretneacutenek


Peacutelda





















ENYHE KOCKAacuteZAT






Zero cost

collar

























-100

-80

-60

-40

-20

00

20

40

60

80

100

3320 3420 3520 3620

Ny

eres

eacutegV

eszt

eseacuteg


Zero cost collar PL









Stabil

piac





Bizonytalan

piac


(forward uumlgylet)

Flexi forward

Knock-out

forward

No touch

forward

Forward extra

Participating

forward

Put Opcioacute


Call Opcioacute

kiiacuteraacutesa

Zero cost

collar









Peacutelda
































Peacutelda








a konverzioacutet









őt




Mikor ajaacutenljuk






Peacutelda















ENYHE KOCKAacuteZAT






Hataacuteridős

uumlgylet

















felteacutetel



mellett
















-15

-10

-5

0

5

10

15

335 340 345 350 355 360 365

Ny

eres

eacutegV

eszt

eseacuteg





453 Flexi forward

Mikor ajaacutenljuk






Peacutelda









150000 EUR-t






ENYHE KOCKAacuteZAT






Flexi forward

















lefedezhető

















Mikor ajaacutenljuk






Peacutelda



















ENYHE KOCKAacuteZAT






KO forward













fedezeti ceacutelra

















-1000

-500

000

500

1000

1500

2000

33400 34400 35400 36400Ny

eres

eacutegV

eszt

eseacuteg


KO forward PL




Mikor ajaacutenljuk






Peacutelda
















ENYHE KOCKAacuteZAT






NT forward






















sem szűnik meg









keletkezhet



-15

-10

-5

0

5

10

15

340 350 360 370

Ny

eres

eacutegV

eszt

eseacuteg


NT forward PL





Mikor ajaacutenljuk




Peacutelda






















ENYHE KOCKAacuteZAT






Forward

extra


























rendelkezik

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

345 347 349 351 353 355 357 359 361 363 365

Ny

eres

eacutegV

eszt

eseacuteg


Forward Extra PL





Mikor ajaacutenljuk



Peacutelda

















ENYHE KOCKAacuteZAT






Participating

forward













veacutedelem

















-5

0

5

10

346 351 356 361 366Ny

eres

eacutegV

eszt

eseacuteg















Mikor ajaacutenljuk




Peacutelda










ENYHE KOCKAacuteZAT



























veszteseacuteget





maximalizaacutelt





-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

340 345 350 355 360 365

Ny

eres

eacutegV

eszt

eseacuteg







Mikor ajaacutenljuk



Peacutelda




























preacutemiumot kap








-50

-40

-30

-20

-10

00

10

20

30

3400 3420 3440 3460 3480 3500

Ny

eres

eacutegV

esz

teseacute

g







Mikor ajaacutenljuk



szeretneacutenek


Peacutelda





















ENYHE KOCKAacuteZAT






Zero cost

collar



























-500

-250

000

250

500

34000 34500 35000 35500 36000 36500 37000

Ny

eres

eacutegV

eszt

eseacuteg


Zero cost collar PL









Stabil

piac





Bizonytalan

piac


(forward uumlgylet)

Flexi forward

Knock-out

forward

No touch

forward

Forward extra

Participating

forward

Call Opcioacute


Put Opcioacute

kiiacuteraacutesa

Zero cost

collar




































Peacutelda








Peacutelda























toumlrlődik




Peacutelda





























Fedezetigeacuteny



Call order Nincs



(forward uumlgylet)























































































Peacutelda



Referencia kamatok


































eacuterdekeacuteben






















devizanemre











Mikor ajaacutenljuk


Peacutelda












ENYHE KOCKAacuteZAT
























kamatlaacutebbal











Az FRA előnye








Raiffeisen

Bank

EUR hitel

-052

3M Euribor


Bank

Uumlgyfeacutel

3M Euribor + X











keletkezhet




Mikor ajaacutenljuk




Peacutelda
















ENYHE KOCKAacuteZAT






Interest rate

swap














Az IRS előnye










befolyaacutesolja)


keresztuumll









keletkezhet





Raiffeisen

Bank

EUR hitel

-043

3M Euribor


Bank

Uumlgyfeacutel

3M Euribor + X




Mikor ajaacutenljuk



Peacutelda













alakiacutetotta






ENYHE KOCKAacuteZAT






Deviza swap













A CCIRS előnye













keletkezhet








53 Kamatopcioacutek





Mikor ajaacutenljuk



Peacutelda















ENYHE KOCKAacuteZAT






Cap opcioacute

veacutetel



















Mikor ajaacutenljuk




Peacutelda


















ENYHE KOCKAacuteZAT






Floor opcioacute

eladaacutes















keletkezhet




533 Kamat Collar

Mikor ajaacutenljuk



Peacutelda




ajaacutenl









A collar előnye












ENYHE KOCKAacuteZAT






Kamat collar










keletkezhet








nyomtatvaacuteny)


bull LEI koacuted



konfirmaacuteljuk

Fedezetigeacuteny









Collar









Collar 1000000 EUR






























megismertekkel



aacuterakat














teacutenyező














zuhanni kezdenek
























Oacuten Cukor



Cink Szoacutejaolaj

Szeacuten



Aceacutel

Uraacuten Gyapot









Olaj -02 331

Szeacuten -05 27

Gaacutez 02 242




Oumlsszesen 100



Kőolaj
































egyben























BCF-17 (Venezuela)


Basrah Light (Irak)


Bow River (Kanada)

Brent Blend (UK)

Daqing (Kiacutena)

Dubai (EAE)

Girassol (Angola)

Iran Heavy

Kuwait Blend

Mars Blend (USA)

Maya (Mexikoacute)


Murban (EAE)

Oman Blend



Qatar Marine

Saharan Blend (Alg)




00

05

10

15

20

25

30

35

1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000

Eacuted

es

-o

s k

eacuten

tart

alo

m

Ke

se

rű









maacutesodpiac van

bull Fűtőolaj

bull Gaacutezolaj

bull Benzin

bull Kerozin




622 Foumlldgaacutez








































toumlrteacutenik













uumlzemanyag
















1117

764

498

339

166 157 121 73 69 55 48 13 10 50

200

400

600

800

1000

1200



631 Kukorica












632 Repce





633 Buacuteza










64 Feacutemek

641 Nemesfeacutemek




Arany (Au)








































Ezuumlst (Ag)
















ezuumlstnek XAG

Platina (Pt)










Pallaacutedium (Pd)










Alumiacutenium (Al)













fel




Reacutez (Cu)













Nikkel (Ni)




Cink (Zn)






Oacutelom (Pb)








Oacuten (Sn)




jegyzik

Aceacutel








Mikor ajaacutenljuk
















ENYHE KOCKAacuteZAT






Preacutemium

befekteteacutes




























Futamidő 30 nap

Fix hozam 24658 EUR





















Futamidő 30 nap












































Mikor ajaacutenljuk



















































































































Mikor ajaacutenljuk






















alakul



























































































Mikor ajaacutenljuk






















ENYHE KOCKAacuteZAT






Strukturaacutelt

beteacutet





kamatot





















Mikor ajaacutenljuk



Peacutelda








max kamat 100

min kamat 010












000

050

100

150

34850 35350 35850 36350 36850

Ka

ma

t

Aacuterfolyam





Mikor ajaacutenljuk



Peacutelda








max kamat 100

min kamat 010











000

050

100

150

33450 33950 34450 34950 35450 35950

Ka

ma

t

Aacuterfolyam





Mikor ajaacutenljuk


Peacutelda









max kamat 100

min kamat 010















000

050

100

150

33000 34000 35000 36000 37000

Ka

ma

t

Aacuterfolyam





Mikor ajaacutenljuk



Peacutelda










max kamat 100

koumlztes kamat 080

minimum kamat 010






HUF


1000000 HUF = 101000000 HUF
















000

050

100

150

33300 34300 35300 36300

Ka

ma

t

Aacuterfolyam





Mikor ajaacutenljuk
















ENYHE KOCKAacuteZAT






Vaacutesaacuterolt










Mikor ajaacutenljuk



Peacutelda


















Mikor ajaacutenljuk



Peacutelda










hozamot jelent








Mikor ajaacutenljuk



Peacutelda




















81 A peacutenzpiac














Mikor ajaacutenljuk



Peacutelda





10000000000120360=55556 HUF




















Mikor ajaacutenljuk




Peacutelda










100002291)10000000030360=100






ENYHE KOCKAacuteZAT






Repo







repo kamat



A repo előnye




















CDO stb)

































jegyzik


























vannak













high yield)


Aaa AAA AAA

Aa1 AA+ AA+

Aa2 AA AA

Aa3 AA- AA-

A1 A+ A+

A2 A A

A3 A- A-

Baa1 BBB+ BBB+

Baa2 BBB BBB

Baa3 BBB- BBB-

Ba1 BB+ BB+

Ba2 BB BB

Ba3 BB- BB-

B1 B+ B+

B2 B B

B3 B- B-

Caa1 CCC+ CCC

Caa2 CCC CC

Caa3 CCC- C

Ca CC RD

C C D

D WD





























ENYHE KOCKAacuteZAT





















Aukcioacutek





kezelni





napja Időpont



napja


kedd 1100-ig


szerda






szerda

MAacuteK



időpontok is)


szerda

































































Mikor ajaacutenljuk



Peacutelda



Oumlnoumlknek


360()1

100



+

=

0199

360

3600011

100=

+



6319299

360

2665001

100=

+



3601




40623609410199

6319299=

minus
























Mikor ajaacutenljuk




( ) ( ) ( )rk

r

k

r

kn

nAacuterfolyam

++++++=

111

2

21


r = hozam









esik















elmozdulaacuteskor






Peacutelda



























Mikor ajaacutenljuk



Peacutelda





meghataacuterozva














Mikor ajaacutenljuk











































































Mikor ajaacutenljuk
















ENYHE KOCKAacuteZAT


















Mikor ajaacutenljuk

























ENYHE KOCKAacuteZAT

















Mikor ajaacutenljuk






alakul









ENYHE KOCKAacuteZAT







Koumltveacuteny

















Mikor ajaacutenljuk







szavazhat









ENYHE KOCKAacuteZAT

































kamat illeti meg




kiosztanak



















































tiacutepus




meg


























Mikor ajaacutenljuk



szegmenseacutetől

















reacuteszveacutenyt

































Peacutelda







reacuteszesuumll


















nyereseacuteg









neacutelkuumll




nyereseacuteg


neacutelkuumll
























Mikor ajaacutenljuk





Peacutelda


















































szaacutemiacutetva)





szaacutemiacutetva)


marad












papiacuterokat



























ENYHE KOCKAacuteZAT










vegyes alap


vegyes alap

Peacutenzpiaci alap


alap


Ingatlan alap




Mikor ajaacutenljuk






























o Ingatlanalapok

















jegy






























Mikor ajaacutenljuk








ETF alapfogalmak



minősuumllnek




ENYHE KOCKAacuteZAT







ek





























































Az ETF-ek előnye









elszenvedni


























Mikor ajaacutenljuk









ENYHE KOCKAacuteZAT






Garantaacutelt

certifikaacutetok

Index

certifikaacutetok

Boacutenusz

certifikaacutetok

Diszkont

certifikaacutetok

Turboacute

certifikaacutetok





o Deviza (plEURUSD)






o Koumltveacuteny






















elszenvedni









szaacutemaacutera







bull Index

bull Diszkont

bull Boacutenusz

bull Turboacute

















Mikor ajaacutenljuk





Peacutelda























EUR aacuterfolyamon





Hozam 9030=27

















befekteteacutesen













hataacutesok






Mikor ajaacutenljuk












goumlrgeteacutes





Peacutelda

















99132 35000=346962000 HUF

















alakulhat













alakulhat










lehetőveacute










Mikor ajaacutenljuk


































Peacutelda






Iraacuteny Long





Cap 4350 EUR










jogosultak






















meg


























kamatszintek





Mikor ajaacutenljuk





Peacutelda




Iraacuteny Long





Cap 4900 EUR
























49 EUR



























Mikor ajaacutenljuk













vezet
































Keacutepletek
































































fejeződik ki









korlaacutetozott






alkalmas





















































fizeti vissza







































95 Warrantok

Mikor ajaacutenljuk





lehet

o Deviza (plEURUSD)






o Koumltveacuteny



profitaacutel


profitaacutel



automatikus)






ENYHE KOCKAacuteZAT






Warrantok














jogaacuteval




















o osztaleacutekok

o kamatlaacutebak


befektető

Peacutelda






Peacutelda







Alaptermeacutek DAX





































Alaptermeacutek DAX


































A warrantok előnye




alkalmas



elszenvedni
































Peacutelda






Peacutelda









Peacutelda









Peacutelda









Peacutelda








Peacutelda





Peacutelda






Mikor ajaacutenljuk





















ENYHE KOCKAacuteZAT

































devizanemeacuteben



= 1 kontraktus)

























befektetők













lejaacuteratra


































bocsaacutetaniuk











































koumlltseacuteggel






























bocsaacutetaniuk



































180001002(1+7590360)=18374






















bocsaacutetaniuk










szaacutema360=17900(1+7560360) = 18160




18200(1+7560360)=18428



















































bocsaacutetaniuk



























lejaacuteratra



indexet)



helyezhetnek el






15050










bocsaacutetaniuk



















transzparens




termeacutek







elveszthető































234 EURMT










bocsaacutetaniuk






























termeacutek








elveszthető



































igeacutenye nincs







ENYHE KOCKAacuteZAT







Eladott opcioacutek




























HUF lesz
















bocsaacutetaniuk






















elveszthető











































y

dr

y

dr

SF

b

v

+

+

=

1

1

y

dr

y

dr

y

dr


b

bv

+

minus

=

1









T

TrKS

d

)(

2)ln(

2

1

++

=

T

TrKS

d

minus+

=2

)ln(2

2








T = futamidő

12 Fuumlggeleacutek



FRA

d

y

y

dr

y

dr

kamatFRAs

s

ll

minus

+

+

= 1

1

1

y

dr

y

drr


FRA

referenciaFRA

+

minus

=

1

)(





d = dl-ds







100360

()

100

minus=


aacuterfolyamHozam

360()1

100


Aacuterfolyam

+

=


360

1

minus




hozamKoumlztes


n

n

r

k

r

k

r

kAacuterfolyam

)1(

)1()1( 2

21

+++

++

+=


r = hozam












1 ton = 733 barrel



















Nemesfeacutemek






ISO koacutedok

ORSZAacuteG ISO


A







Angola AOA kwanza




Aruba AWG guilder




B



Banglades BDT taka





Benin XOF frank






maacuterka

Botswana BWP pula





Burundi BIF frank

C

Chile CLP peso




Csaacuted XAF frank



D





Dominikai


Dzsibuti DJF frank



ORSZAacuteG ISO


E

Ecuador ECS sucre


Egyesuumllt Arab


Egyiptom EGP font



Eritrea ERN nakfa




F







G

Gabon XAF frank

Gambia GMD dalasi

Ghaacutena GHC cedi








Guinea GNF frank


H

Haiti HTG gourde






I



Irak IQD dinaacuter



Izland ISK korona


J


Japaacuten JPY jen

Jemen YER riaacutel

Jersey GBP font




ORSZAacuteG ISO


K


Kambodzsa KHR riel

Kamerun XAF frank


Katar QAR riaacutel


Kenya KES shilling



Kolumbia COP peso






Kuba CUP peso


L

Laosz LAK kip


Lesotho LSL loti1


Libanon LBP font






M






Malawi MWK kwacha


Mali XOF frank


Man-sziget GBP font






Moldova MDL lej









ORSZAacuteG ISO


N







Niger XOF frank



O Ouml





P





Peru PEN sol



Ruanda RWF frank

S SZ














Szamoa WST tala














ORSZAacuteG ISO


T





Togo XOF frank







U Uacute Uuml

Uganda UGX shilling



Ukrajna UAH hrivnya

Uruguay UYU peso


V W

Vanuatu VUV vatu





Z

Zambia ZMK kwacha








EURO STOXX 50

Tőzsde Eurex



Az index jellemzői







Tőzsde EUX-Eurex




Devizanem EUR





hoacutenapok





kereskedni












DAX INDEX

Tőzsde EUREX



Az index jellemzői


kereskednek




139902

Tőzsde EUX-Eurex




Devizanem EUR





hoacutenapok





kereskedni












CAC 40 INDEX

Tőzsde NYSE-LIFFE



Az index jellemzői











Devizanem EUR









kereskedni












SMI INDEX

Tőzsde Eurex



Az index jellemzői





Futures-952762

Tőzsde EUX-Eurex




Devizanem CHF





hoacutenapok





kereskedni
















BUX INDEX




Az index jellemzői










Devizanem HUF
















kontraktusban van









FTSE 100 INDEX

Tőzsde LIFFE



Az index jellemzői





Futurespecs





Devizanem GBP





hoacutenapok










kontraktusban van










DOWJonesINDEX




Az index jellemzői










Devizanem USD





hoacutenapok




kereskedni












SampP 500 INDEX




Az index jellemzői








Tőzsde CME-Chicago




Devizanem USD





hoacutenapok




kereskedni






kontraktusban van













Az index jellemzői








Tőzsde CME-Chicago




Devizanem USD

























Az index jellemzői




nagyobb mint 24



leiacuteraacutesa



Tőzsde CME-Chicago




Devizanem USD








kereskedni






kontraktusban van









WTI Kőolaj










Devizanem USD









Fizikai


















Brent Kőolaj











Devizanem USD









Fizikai

















Fűtőolaj











Devizanem USD







Fizikai



















Foumlldgaacutez












Devizanem USD







Fizikai
















Arany










pecificationshtml





Devizanem USD










Fizikai

















Ezuumlst










_specificationshtml





Devizanem USD


























Platina





felteacutetelekkel







Devizanem USD











Fizikai


















Pallaacutedium





felteacutetelekkel







Devizanem USD











Fizikai



















Reacutez







ecificationshtml





Devizanem USD








Fizikai































Devizanem EUR











Fizikai






























Devizanem EUR











Fizikai














Repce






Olajtartalom min 40









Devizanem EUR









kereskedni


Fizikai















Buacuteza - Chicago



















Fizikai














Kukorica - Chicago








































Szoacutejabab





















kereskedni


Fizikai

















Szoacutejabab liszt






liszt








Devizanem USD








Fizikai

















Szoacutejabab olaj



















Fizikai











toumlrteacutenik







Cukor







=23





Devizanem USD










Fizikai

















Kaacuteveacute







d=15





Devizanem USD








Fizikai






















kaacuteveacute


Futuresspecs





Devizanem USD








Fizikai

















Kakaoacute







d=7





Devizanem USD








Fizikai

















Gyapot







=254





Devizanem USD








Fizikai

















Narancsleacute











Devizanem USD








Fizikai

























barrier option




















Offered Rate)




(floating rate)










ellen










(DNT)




entry to buy




entry to sell





Offered Rate)







firm order






ellen








alapuloacute index


goumlrgeteacutes




hataacuteridős




hedgers















sorozatra

knock-in option





knock-out option




megszűnik

leverage forward





Bid Rate)





Offered Rate)


















kamat









option)





















stop loss buy






stop loss sell







take profit buy





take profit sell









warrant

















Jognyilatkozat









Szerzői jogok





2020

januaacuter 1





































533 Kamat Collar 84






Kőolaj 90




631 Kukorica 95

632 Repce 95

633 Buacuteza 95

64 Feacutemek 96


Arany (Au) 96

Ezuumlst (Ag) 97

2020

januaacuter 1


Platina (Pt) 97




Reacutez (Cu) 98

Nikkel (Ni) 98

Cink (Zn) 98

Oacutelom (Pb) 98

Oacuten (Sn) 99

Aceacutel 99










































2020

januaacuter 1



95 Warrantok 174














ISO koacutedok 197




2020

januaacuter 1


























Raiffeisen Bank







1 Bevezető

2020

januaacuter 1














szolgaacutelja ki










2020

januaacuter 1















piaca





2020

januaacuter 1







































2020

januaacuter 1

















































2020

januaacuter 1





a Bszt tartalmazza







































2020

januaacuter 1



elviselni


























2020

januaacuter 1


















Ingatlan alapok









FRA IRS CCIRS

Eladott opcioacutek











































































tartozik














eszkoumlzoumlk











































lehetseacuteges

rendelkezeacutesi

moacuted






lehetseacuteges

rendelkezeacutesi

moacuted

Reacuteszveacuteny

non-advisory

vagy

befekteteacutesi


(advisory)









lehetseacuteges

rendelkezeacutesi

moacuted


non-advisory

vagy

befekteteacutesi


(advisory)


Certifikaacutet

Warrant



Knock-out forward

No touch forward

Forward extra

















































forraacutesaacutet

















alaacutebbiakban









































































41 Devizapiac

























elmaradtak
































































43 Konverzioacute
























433 Electra












kuumlld


















Peacutelda



a devizaacutejukat

































Peacutelda








a konverzioacutet










Mikor ajaacutenljuk






Peacutelda















ENYHE KOCKAacuteZAT






Hataacuteridős

uumlgylet























felteacutetel
















-15

-10

-5

0

5

10

15

336 341 346 351 356 361 366

Ny

eres

eacutegv

eszt

eseacuteg





443 Flexi forward

Mikor ajaacutenljuk






Peacutelda









EUR-t












ENYHE KOCKAacuteZAT






Flexi forward


























Mikor ajaacutenljuk






Peacutelda



















ENYHE KOCKAacuteZAT






KO forward












fedezeti ceacutelra















keletkezhet



-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

340 345 350 355 360 365 370 375

Ny

eres

eacutegV

eszt

eseacuteg


KO forward PL




Mikor ajaacutenljuk






Peacutelda



















ENYHE KOCKAacuteZAT






NT forward
















sem szűnik meg













-30

-20

-10

0

10

20

30

340 345 350 355 360 365 370 375 380

Ny

eres

eacutegV

eszt

eseacuteg


NT forward PL





Mikor ajaacutenljuk




Peacutelda





















ENYHE KOCKAacuteZAT




MAGAS KOCKAacuteZAT


Forward

extra






szaacutemolva


















keletkezhet



rendelkezik

-6

-4

-2

0

2

4

6

348 350 352 354 356 358 360 362

Ny

eres

eacutegV

eszt

eseacuteg


Forward Extra PL





Mikor ajaacutenljuk



Peacutelda

















ENYHE KOCKAacuteZAT






Participating

forward













veacutedelem













keletkezhet




-5

-3

-1

1

3

5

342 344 346 348 350 352 354

Ny

eres

eacutegV

eszt

eseacuteg
















Mikor ajaacutenljuk




Peacutelda










ENYHE KOCKAacuteZAT






Vaacutesaacuterolt




















veszteseacuteget





maximalizaacutelt










Mikor ajaacutenljuk


Peacutelda











preacutemiumot kap

-4

-2

0

2

4

6

8

10

335 340 345 350 355

Ny

eres

eacutegV

eszt

eseacuteg

















szaacutemoltunk)



















-150

-100

-50

00

50

3400 3450 3500 3550 3600 3650 3700

Ny

eres

eacutegV

eszt

eseacuteg







Mikor ajaacutenljuk



szeretneacutenek


Peacutelda





















ENYHE KOCKAacuteZAT






Zero cost

collar

























-100

-80

-60

-40

-20

00

20

40

60

80

100

3320 3420 3520 3620

Ny

eres

eacutegV

eszt

eseacuteg


Zero cost collar PL









Stabil

piac





Bizonytalan

piac


(forward uumlgylet)

Flexi forward

Knock-out

forward

No touch

forward

Forward extra

Participating

forward

Put Opcioacute


Call Opcioacute

kiiacuteraacutesa

Zero cost

collar









Peacutelda
































Peacutelda








a konverzioacutet









őt




Mikor ajaacutenljuk






Peacutelda















ENYHE KOCKAacuteZAT






Hataacuteridős

uumlgylet

















felteacutetel



mellett
















-15

-10

-5

0

5

10

15

335 340 345 350 355 360 365

Ny

eres

eacutegV

eszt

eseacuteg





453 Flexi forward

Mikor ajaacutenljuk






Peacutelda









150000 EUR-t






ENYHE KOCKAacuteZAT






Flexi forward

















lefedezhető

















Mikor ajaacutenljuk






Peacutelda



















ENYHE KOCKAacuteZAT






KO forward













fedezeti ceacutelra

















-1000

-500

000

500

1000

1500

2000

33400 34400 35400 36400Ny

eres

eacutegV

eszt

eseacuteg


KO forward PL




Mikor ajaacutenljuk






Peacutelda
















ENYHE KOCKAacuteZAT






NT forward






















sem szűnik meg









keletkezhet



-15

-10

-5

0

5

10

15

340 350 360 370

Ny

eres

eacutegV

eszt

eseacuteg


NT forward PL





Mikor ajaacutenljuk




Peacutelda






















ENYHE KOCKAacuteZAT






Forward

extra


























rendelkezik

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

345 347 349 351 353 355 357 359 361 363 365

Ny

eres

eacutegV

eszt

eseacuteg


Forward Extra PL





Mikor ajaacutenljuk



Peacutelda

















ENYHE KOCKAacuteZAT






Participating

forward













veacutedelem

















-5

0

5

10

346 351 356 361 366Ny

eres

eacutegV

eszt

eseacuteg















Mikor ajaacutenljuk




Peacutelda










ENYHE KOCKAacuteZAT



























veszteseacuteget





maximalizaacutelt





-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

340 345 350 355 360 365

Ny

eres

eacutegV

eszt

eseacuteg







Mikor ajaacutenljuk



Peacutelda




























preacutemiumot kap








-50

-40

-30

-20

-10

00

10

20

30

3400 3420 3440 3460 3480 3500

Ny

eres

eacutegV

esz

teseacute

g







Mikor ajaacutenljuk



szeretneacutenek


Peacutelda





















ENYHE KOCKAacuteZAT






Zero cost

collar



























-500

-250

000

250

500

34000 34500 35000 35500 36000 36500 37000

Ny

eres

eacutegV

eszt

eseacuteg


Zero cost collar PL









Stabil

piac





Bizonytalan

piac


(forward uumlgylet)

Flexi forward

Knock-out

forward

No touch

forward

Forward extra

Participating

forward

Call Opcioacute


Put Opcioacute

kiiacuteraacutesa

Zero cost

collar




































Peacutelda








Peacutelda























toumlrlődik




Peacutelda





























Fedezetigeacuteny



Call order Nincs



(forward uumlgylet)























































































Peacutelda



Referencia kamatok


































eacuterdekeacuteben






















devizanemre











Mikor ajaacutenljuk


Peacutelda












ENYHE KOCKAacuteZAT
























kamatlaacutebbal











Az FRA előnye








Raiffeisen

Bank

EUR hitel

-052

3M Euribor


Bank

Uumlgyfeacutel

3M Euribor + X











keletkezhet




Mikor ajaacutenljuk




Peacutelda
















ENYHE KOCKAacuteZAT






Interest rate

swap














Az IRS előnye










befolyaacutesolja)


keresztuumll









keletkezhet





Raiffeisen

Bank

EUR hitel

-043

3M Euribor


Bank

Uumlgyfeacutel

3M Euribor + X




Mikor ajaacutenljuk



Peacutelda













alakiacutetotta






ENYHE KOCKAacuteZAT






Deviza swap













A CCIRS előnye













keletkezhet








53 Kamatopcioacutek





Mikor ajaacutenljuk



Peacutelda















ENYHE KOCKAacuteZAT






Cap opcioacute

veacutetel



















Mikor ajaacutenljuk




Peacutelda


















ENYHE KOCKAacuteZAT






Floor opcioacute

eladaacutes















keletkezhet




533 Kamat Collar

Mikor ajaacutenljuk



Peacutelda




ajaacutenl









A collar előnye












ENYHE KOCKAacuteZAT






Kamat collar










keletkezhet








nyomtatvaacuteny)


bull LEI koacuted



konfirmaacuteljuk

Fedezetigeacuteny









Collar









Collar 1000000 EUR






























megismertekkel



aacuterakat














teacutenyező














zuhanni kezdenek
























Oacuten Cukor



Cink Szoacutejaolaj

Szeacuten



Aceacutel

Uraacuten Gyapot









Olaj -02 331

Szeacuten -05 27

Gaacutez 02 242




Oumlsszesen 100



Kőolaj
































egyben























BCF-17 (Venezuela)


Basrah Light (Irak)


Bow River (Kanada)

Brent Blend (UK)

Daqing (Kiacutena)

Dubai (EAE)

Girassol (Angola)

Iran Heavy

Kuwait Blend

Mars Blend (USA)

Maya (Mexikoacute)


Murban (EAE)

Oman Blend



Qatar Marine

Saharan Blend (Alg)




00

05

10

15

20

25

30

35

1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000

Eacuted

es

-o

s k

eacuten

tart

alo

m

Ke

se

rű









maacutesodpiac van

bull Fűtőolaj

bull Gaacutezolaj

bull Benzin

bull Kerozin




622 Foumlldgaacutez








































toumlrteacutenik













uumlzemanyag
















1117

764

498

339

166 157 121 73 69 55 48 13 10 50

200

400

600

800

1000

1200



631 Kukorica












632 Repce





633 Buacuteza










64 Feacutemek

641 Nemesfeacutemek




Arany (Au)








































Ezuumlst (Ag)
















ezuumlstnek XAG

Platina (Pt)










Pallaacutedium (Pd)










Alumiacutenium (Al)













fel




Reacutez (Cu)













Nikkel (Ni)




Cink (Zn)






Oacutelom (Pb)








Oacuten (Sn)




jegyzik

Aceacutel








Mikor ajaacutenljuk
















ENYHE KOCKAacuteZAT






Preacutemium

befekteteacutes




























Futamidő 30 nap

Fix hozam 24658 EUR





















Futamidő 30 nap












































Mikor ajaacutenljuk



















































































































Mikor ajaacutenljuk






















alakul



























































































Mikor ajaacutenljuk






















ENYHE KOCKAacuteZAT






Strukturaacutelt

beteacutet





kamatot





















Mikor ajaacutenljuk



Peacutelda








max kamat 100

min kamat 010












000

050

100

150

34850 35350 35850 36350 36850

Ka

ma

t

Aacuterfolyam





Mikor ajaacutenljuk



Peacutelda








max kamat 100

min kamat 010











000

050

100

150

33450 33950 34450 34950 35450 35950

Ka

ma

t

Aacuterfolyam





Mikor ajaacutenljuk


Peacutelda









max kamat 100

min kamat 010















000

050

100

150

33000 34000 35000 36000 37000

Ka

ma

t

Aacuterfolyam





Mikor ajaacutenljuk



Peacutelda










max kamat 100

koumlztes kamat 080

minimum kamat 010






HUF


1000000 HUF = 101000000 HUF
















000

050

100

150

33300 34300 35300 36300

Ka

ma

t

Aacuterfolyam





Mikor ajaacutenljuk
















ENYHE KOCKAacuteZAT






Vaacutesaacuterolt










Mikor ajaacutenljuk



Peacutelda


















Mikor ajaacutenljuk



Peacutelda










hozamot jelent








Mikor ajaacutenljuk



Peacutelda




















81 A peacutenzpiac














Mikor ajaacutenljuk



Peacutelda





10000000000120360=55556 HUF




















Mikor ajaacutenljuk




Peacutelda










100002291)10000000030360=100






ENYHE KOCKAacuteZAT






Repo







repo kamat



A repo előnye




















CDO stb)

































jegyzik


























vannak













high yield)


Aaa AAA AAA

Aa1 AA+ AA+

Aa2 AA AA

Aa3 AA- AA-

A1 A+ A+

A2 A A

A3 A- A-

Baa1 BBB+ BBB+

Baa2 BBB BBB

Baa3 BBB- BBB-

Ba1 BB+ BB+

Ba2 BB BB

Ba3 BB- BB-

B1 B+ B+

B2 B B

B3 B- B-

Caa1 CCC+ CCC

Caa2 CCC CC

Caa3 CCC- C

Ca CC RD

C C D

D WD





























ENYHE KOCKAacuteZAT





















Aukcioacutek





kezelni





napja Időpont



napja


kedd 1100-ig


szerda






szerda

MAacuteK



időpontok is)


szerda

































































Mikor ajaacutenljuk



Peacutelda



Oumlnoumlknek


360()1

100



+

=

0199

360

3600011

100=

+



6319299

360

2665001

100=

+



3601




40623609410199

6319299=

minus
























Mikor ajaacutenljuk




( ) ( ) ( )rk

r

k

r

kn

nAacuterfolyam

++++++=

111

2

21


r = hozam









esik















elmozdulaacuteskor






Peacutelda



























Mikor ajaacutenljuk



Peacutelda





meghataacuterozva














Mikor ajaacutenljuk











































































Mikor ajaacutenljuk
















ENYHE KOCKAacuteZAT


















Mikor ajaacutenljuk

























ENYHE KOCKAacuteZAT

















Mikor ajaacutenljuk






alakul









ENYHE KOCKAacuteZAT







Koumltveacuteny

















Mikor ajaacutenljuk







szavazhat









ENYHE KOCKAacuteZAT

































kamat illeti meg




kiosztanak



















































tiacutepus




meg


























Mikor ajaacutenljuk



szegmenseacutetől

















reacuteszveacutenyt

































Peacutelda







reacuteszesuumll


















nyereseacuteg









neacutelkuumll




nyereseacuteg


neacutelkuumll
























Mikor ajaacutenljuk





Peacutelda


















































szaacutemiacutetva)





szaacutemiacutetva)


marad












papiacuterokat



























ENYHE KOCKAacuteZAT










vegyes alap


vegyes alap

Peacutenzpiaci alap


alap


Ingatlan alap




Mikor ajaacutenljuk






























o Ingatlanalapok

















jegy






























Mikor ajaacutenljuk








ETF alapfogalmak



minősuumllnek




ENYHE KOCKAacuteZAT







ek





























































Az ETF-ek előnye









elszenvedni


























Mikor ajaacutenljuk









ENYHE KOCKAacuteZAT






Garantaacutelt

certifikaacutetok

Index

certifikaacutetok

Boacutenusz

certifikaacutetok

Diszkont

certifikaacutetok

Turboacute

certifikaacutetok





o Deviza (plEURUSD)






o Koumltveacuteny






















elszenvedni









szaacutemaacutera







bull Index

bull Diszkont

bull Boacutenusz

bull Turboacute

















Mikor ajaacutenljuk





Peacutelda























EUR aacuterfolyamon





Hozam 9030=27

















befekteteacutesen













hataacutesok






Mikor ajaacutenljuk












goumlrgeteacutes





Peacutelda

















99132 35000=346962000 HUF

















alakulhat













alakulhat










lehetőveacute










Mikor ajaacutenljuk


































Peacutelda






Iraacuteny Long





Cap 4350 EUR










jogosultak






















meg


























kamatszintek





Mikor ajaacutenljuk





Peacutelda




Iraacuteny Long





Cap 4900 EUR
























49 EUR



























Mikor ajaacutenljuk













vezet
































Keacutepletek
































































fejeződik ki









korlaacutetozott






alkalmas





















































fizeti vissza







































95 Warrantok

Mikor ajaacutenljuk





lehet

o Deviza (plEURUSD)






o Koumltveacuteny



profitaacutel


profitaacutel



automatikus)






ENYHE KOCKAacuteZAT






Warrantok














jogaacuteval




















o osztaleacutekok

o kamatlaacutebak


befektető

Peacutelda






Peacutelda







Alaptermeacutek DAX





































Alaptermeacutek DAX


































A warrantok előnye




alkalmas



elszenvedni
































Peacutelda






Peacutelda









Peacutelda









Peacutelda









Peacutelda








Peacutelda





Peacutelda






Mikor ajaacutenljuk





















ENYHE KOCKAacuteZAT

































devizanemeacuteben



= 1 kontraktus)

























befektetők













lejaacuteratra


































bocsaacutetaniuk











































koumlltseacuteggel






























bocsaacutetaniuk



































180001002(1+7590360)=18374






















bocsaacutetaniuk










szaacutema360=17900(1+7560360) = 18160




18200(1+7560360)=18428



















































bocsaacutetaniuk



























lejaacuteratra



indexet)



helyezhetnek el






15050










bocsaacutetaniuk



















transzparens




termeacutek







elveszthető































234 EURMT










bocsaacutetaniuk






























termeacutek








elveszthető



































igeacutenye nincs







ENYHE KOCKAacuteZAT







Eladott opcioacutek




























HUF lesz
















bocsaacutetaniuk






















elveszthető











































y

dr

y

dr

SF

b

v

+

+

=

1

1

y

dr

y

dr

y

dr


b

bv

+

minus

=

1









T

TrKS

d

)(

2)ln(

2

1

++

=

T

TrKS

d

minus+

=2

)ln(2

2








T = futamidő

12 Fuumlggeleacutek



FRA

d

y

y

dr

y

dr

kamatFRAs

s

ll

minus

+

+

= 1

1

1

y

dr

y

drr


FRA

referenciaFRA

+

minus

=

1

)(





d = dl-ds







100360

()

100

minus=


aacuterfolyamHozam

360()1

100


Aacuterfolyam

+

=


360

1

minus




hozamKoumlztes


n

n

r

k

r

k

r

kAacuterfolyam

)1(

)1()1( 2

21

+++

++

+=


r = hozam












1 ton = 733 barrel



















Nemesfeacutemek






ISO koacutedok

ORSZAacuteG ISO


A







Angola AOA kwanza




Aruba AWG guilder




B



Banglades BDT taka





Benin XOF frank






maacuterka

Botswana BWP pula





Burundi BIF frank

C

Chile CLP peso




Csaacuted XAF frank



D





Dominikai


Dzsibuti DJF frank



ORSZAacuteG ISO


E

Ecuador ECS sucre


Egyesuumllt Arab


Egyiptom EGP font



Eritrea ERN nakfa




F







G

Gabon XAF frank

Gambia GMD dalasi

Ghaacutena GHC cedi








Guinea GNF frank


H

Haiti HTG gourde






I



Irak IQD dinaacuter



Izland ISK korona


J


Japaacuten JPY jen

Jemen YER riaacutel

Jersey GBP font




ORSZAacuteG ISO


K


Kambodzsa KHR riel

Kamerun XAF frank


Katar QAR riaacutel


Kenya KES shilling



Kolumbia COP peso






Kuba CUP peso


L

Laosz LAK kip


Lesotho LSL loti1


Libanon LBP font






M






Malawi MWK kwacha


Mali XOF frank


Man-sziget GBP font






Moldova MDL lej









ORSZAacuteG ISO


N







Niger XOF frank



O Ouml





P





Peru PEN sol



Ruanda RWF frank

S SZ














Szamoa WST tala














ORSZAacuteG ISO


T





Togo XOF frank







U Uacute Uuml

Uganda UGX shilling



Ukrajna UAH hrivnya

Uruguay UYU peso


V W

Vanuatu VUV vatu





Z

Zambia ZMK kwacha








EURO STOXX 50

Tőzsde Eurex



Az index jellemzői







Tőzsde EUX-Eurex




Devizanem EUR





hoacutenapok





kereskedni












DAX INDEX

Tőzsde EUREX



Az index jellemzői


kereskednek




139902

Tőzsde EUX-Eurex




Devizanem EUR





hoacutenapok





kereskedni












CAC 40 INDEX

Tőzsde NYSE-LIFFE



Az index jellemzői











Devizanem EUR









kereskedni












SMI INDEX

Tőzsde Eurex



Az index jellemzői





Futures-952762

Tőzsde EUX-Eurex




Devizanem CHF





hoacutenapok





kereskedni
















BUX INDEX




Az index jellemzői










Devizanem HUF
















kontraktusban van









FTSE 100 INDEX

Tőzsde LIFFE



Az index jellemzői





Futurespecs





Devizanem GBP





hoacutenapok










kontraktusban van










DOWJonesINDEX




Az index jellemzői










Devizanem USD





hoacutenapok




kereskedni












SampP 500 INDEX




Az index jellemzői








Tőzsde CME-Chicago




Devizanem USD





hoacutenapok




kereskedni






kontraktusban van













Az index jellemzői








Tőzsde CME-Chicago




Devizanem USD

























Az index jellemzői




nagyobb mint 24



leiacuteraacutesa



Tőzsde CME-Chicago




Devizanem USD








kereskedni






kontraktusban van









WTI Kőolaj










Devizanem USD









Fizikai


















Brent Kőolaj











Devizanem USD









Fizikai

















Fűtőolaj











Devizanem USD







Fizikai



















Foumlldgaacutez












Devizanem USD







Fizikai
















Arany










pecificationshtml





Devizanem USD










Fizikai

















Ezuumlst










_specificationshtml





Devizanem USD


























Platina





felteacutetelekkel







Devizanem USD











Fizikai


















Pallaacutedium





felteacutetelekkel







Devizanem USD











Fizikai



















Reacutez







ecificationshtml





Devizanem USD








Fizikai































Devizanem EUR











Fizikai






























Devizanem EUR











Fizikai














Repce






Olajtartalom min 40









Devizanem EUR









kereskedni


Fizikai















Buacuteza - Chicago



















Fizikai














Kukorica - Chicago








































Szoacutejabab





















kereskedni


Fizikai

















Szoacutejabab liszt






liszt








Devizanem USD








Fizikai

















Szoacutejabab olaj



















Fizikai











toumlrteacutenik







Cukor







=23





Devizanem USD










Fizikai

















Kaacuteveacute







d=15





Devizanem USD








Fizikai






















kaacuteveacute


Futuresspecs





Devizanem USD








Fizikai

















Kakaoacute







d=7





Devizanem USD








Fizikai

















Gyapot







=254





Devizanem USD








Fizikai

















Narancsleacute











Devizanem USD








Fizikai

























barrier option




















Offered Rate)




(floating rate)










ellen










(DNT)




entry to buy




entry to sell





Offered Rate)







firm order






ellen








alapuloacute index


goumlrgeteacutes




hataacuteridős




hedgers















sorozatra

knock-in option





knock-out option




megszűnik

leverage forward





Bid Rate)





Offered Rate)


















kamat









option)





















stop loss buy






stop loss sell







take profit buy





take profit sell









warrant

















Jognyilatkozat









Szerzői jogok





treasury utikalauz final 20190612 cof

Documents