CRYSLERCORPORATION:NEGOTIATIONBETWEENDAIMLER

ANDCHRYSLER

KELOMPOK4MM43AP:ALFIANRIZKIP 041414353001GRACE RUTH 041414353002INTANZAKIYATULM 041414353013KARNOVAABASTARI 041414353023

KondisiIndustriOtomotif

SetelahperangduniaIImunculperusahaanotomotifjepangdikawasanAmerikadanEropa

JepangdapatmenguasaipangsapasarAmerikasebesar30%sertaEropa

Industriotomotifditigabelahanduniamengalamiovercapacity/idlecapacitymenjadiancamanbagiindustriotomotifdibenuaAmerikamaupunEropa

KondisiDaimlerBenzAG(DB) Sebagianbesarperusahaanotomotifyangmemproduksi

mobilmewahtelahmelakukanmargerataupunakuisisi PerusahaanotomotifterbesardiEropa Mempekerjakan300.000orang DaimlerAGadalahsalahsatuperusahaanpalingsuksesdi

duniaotomotif DenganDivisiMercedezBenzCars,Daimlertruck,Mercedez

BenzVans,DaimlerBusdanjasaKeuanganDaimler. GroupDaimleradalahsalahsatuprodusenterbesarmobil

premiumdanprodusenterbesarkendarankomersialdenganjangkauanglobal.

KondisiDaimlerBenzAG(DB) Daimlerjasakeuanganmenyediakanpelanggandenganberbagailayanan

keuanganotomotiftermasukpembiayaan,asuransileasingdanmanajemenarmada.

Jumlahmerkmobilyangbersaingdisegmenmobilmewahsemakinmeningkatsejaktahun1980yaknidari9perusahaanmenjadi19perusahaan.

MercedezBenzinginmelakukanperluasanpangsapasardiluardaripangsapasarnyasaatitu

Produksimobilmewahmengalamiovercapacity(pasarjenuhkarenapermintaanlebihkecil)

BiayaR&DMercedezBenzsangatbesar,jauhdiatasratarataindustri MercedezBenzberhasilmengakuisisiFreightlinerTrucksdiAmerikadengan

baikdimanaperusahaantersebutdapatmenaikkanpenjualan3kalilipathanyadalamsatudekadedanitudilakukantanpacampurtangandariMercedez

KondisiChrsylerCorporation PerusahaanotomotifyangberbasisdiASygberbasisdi

Detroit,Michigan,AS Memproduksimobilsedan,Minivan,SportdanTruk,

ChryslerGroupmemproduksiChrysler,Jeep,Dodge,Ram,SRT,Fiat,danMopar

JajaranprodukChryslerGroupmemilikibeberapakendaraandiduniayangpalingdikenal,termasuk,Chrysler300JeepWrangler,DodgeChallengerdanRam1500

Fiatmemberikankontribusiteknologikelasdunia,platformdanpowertrainsuntukmobilkecildanmenengah,yangmemungkinkanChryslerGroupuntukmenawarkanliniprodukdiperluastermasukkendaraanramahlingkungan.

KondisiChrsylerCorporation ChryslermempunyaiObsesiuntukmewujudkancosteffectiveness Chryslermerupakanperusahaanyangcepatmengadopsi

perkembanganteknologidanmemilikidesignmobilyangtrendysertafashionablesehinggaChrsylerberpeluanguntuksuksesdipasar

Chrsyleradalahperusahaanotomotifkecil,sehinggapadasaatperekonomianAmerikamengalamipenurunan,chryslerterkenadampaknya

Persainganpadasegmenminivansdansportutilityvehicles(SUV)yangmerupakansegmenyangdikuasaiolehchryslermenjadisemakinketatsehinggaposisichryslersaatitumelemah

SistemdistribusiyangsedangberkembangdalamindustriotomotifAmerikamemilikikekuatandistribusiyangtinggi.Merekalebihmemilihuntukmendistribusikanprodukdariperusahaanotomotifkompetitoryangmemilikipangsapasaryanglebihbesar

RumusanMasalah

ApayangmendasariDaimlerdanChryslermelakukanmerger?

BagaimanatahapanprosesmergerantaraDaimlerdanChrysler?

Apasajayangmenjadikendaladanbagaimanahasilnya?

Pengertian MergerMergeradalahpengabunganduaperusahaanyangukurannyatidaksamadanhanyasatuperusahaanyangtetapsurvive,yaituperusahaanyanglebihbesarsedangkanperusahaanyanglebihkecilmeleburkedalamperusahaanyangbesar.Sebagaicontoh,perusahaanAyangukurannyalebihbesardaripadaperusahaanBmelakukanmerger,setelahmergerperusahaanyangtetapsurviveadalahperusahaanA.

PengertianAkuisisi Dalamteminologibisnis,akuisisidapatdiartikansebagaipengambilalihankepemilikanataupengendalianatassahamatauasetsuatuperusahaanolehperusaahaanlain

Akuisisiadalahpengabunganduaperusahaanyangmanaperusahaanakuisitormembelisebagiansahamperusahaanyangakuisisi,sehinggapengenalianmanajemenperusahaanyangdiakuisisiberpindahkepadaperusahaanakuisitor,sementaraituperusahaanmasing masingtetapberoperasisebagaisuatubadanhukumyangberdrisendiri.

SkemaAkuisisi

JenisMergerdanAkuisisiPerusahaandapatdiakuisisiperusahaanlaindenganbeberapacara,yaitu: Merger

Padamerger,paradirekturkeduapihaksetujuuntukbergabungdenganpersetujuanparapemegangsaham.Padaumumnya,penggabunganinidisetujuiolehpalingsedikit50%shareholderdaritargetfirmdanbiddingfirm.

KonsolidasiSetelahprosesmergerselesai,sebuahperusahaanbaruterciptadanpemegangsahamkeduabelahpihakmenerimasahambarudiperusahaanini.

TenderofferTerjadiketikasebuahperusahaanmembelisahamyangberedarperusahaanlaintanpapersetujuanmanajementargetfirm,dandisebuttenderofferkarenamerupakanhostiletakeover.Targetfirmakantetapbertahanselamatetapadapenolakanterhadappenawaran

AcquisistionofassetsSebuahperusahaanmembeliasetperusahaanlainmelaluipersetujuanpemegangsahamtargetfirm.

AlasanalasanMelakukanMergerdanAkuisisi

Peningkatan Penjualan dan Operasional yangEkonomisDengan mendapatkan pangsa pasar tambahan,perusahaan dapatmeningkatkan penjualan secara terus menerus dan mendominasipasar.

Perbaikan Manajemendengan adanya mergeratau akuisisi dapat dilakukan restrukturisasisehingga dapat menyediakan manajemen yanglebih baik,makakeputusan mergerrealistis dan masuk akal.

Pengaruh InformasiNilai juga dapat timbul jika informasi baru diungkapkan sebagaiakibat adanya restrukturisasi.Selama saham diyakini terlalu rendahnilainya,sinyal positif akan muncul melalui pengumumanrestrukturisasi yangmenyebabkan harga saham naik.Intinya mergermemberikan informasi mengenai potensi profitabilitas.

AlasanalasanMelakukanMergerdanAkuisisi

TransferkesejahteraanAlasan lainbagi perubahan kesejahteraan parapemegang saham adalah transferkesejahteraan daripara pemegang saham kepada para pemilik utang,dansebaliknya.

Alasan Perpajakan.Perusahaandapat membawa kerugian pajak sampailebih 20tahun ke depan atau sampai kerugian pajakdapat tertutupi.Perusahaanyangmemiliki kerugianpajak dapat melakukan akuisisi dengan perusahaanyangmenghasilkan laba untuk memanfaatkan kerugianpajak.

Efek positif 1. Dimungkinkannnya pertukaran cadangan cashflowsecara internal antar perusahaan yang melakukanmerger, sehingga bank hasil merger dapat mengaturrisiko likuiditas dengan lebih fleksibel.

2. Diperolehnya peningkatan modal perusahaan danadanya keunggulan dalam mengatur biaya akibatbertambahnya skala usaha

3. Dicapainya keunggulan market power dalampersaingan, yang kemudian dapat memperbesarmargin bunga pinjaman

EfekMerger

Efek negatif Karena proses merger biasanyaa dilakukan atas dorongan untuk

cepat terselesaikannya kemelut keuangan di salah satuperusahaan peserta, maka harga penjualan sahamnya cenderungakan dinilai di bawah harga pasar yang wajar

Proses merger biasanya diikuti dengan peningkatanketidakpastian pada pihak direksi, manajer, dan karyawan

Terjadinya benturan kepentingan diantara para anggotakomisaris dan direksi. Hal ini terjadi jika hasil merger tersebutdikuasai oleh lebih satu pemegang saham kendali.

Proses merger biasanya diikuti dengan pengurangan jumlahpegawai/staf yang kurang professional di perusahaan hasilmerger

Kegiatan merger dalam 2 tahun cenderung diikuti denganstrategi efisiensi , sehingga hal ini akan mengurangi kreativitasdan semangat dari sebagian pihak direksi maupun staf.

EfekMerger

DasarPenilaianMerger

Halyangharus dipertimbangkan pengaruhmergeratas performa korporasi melalui hal halberikut ini : Earningpershare Dividendspershare Marketpricepreshare Resiko

PermasalahanUtamaMerger Jumlah absolut dari penghasilan (earnigs),demikian juga tingkat pertumbuhan penghasilantersebut (earning growth rate).

Dividen, mempengaruhi masalah akuisisi, karenahal itu penting bagi pemegang saham

Nilai buku per saham ( book value per share) Pada umumnya nilai tidak penting dalam prosesmerger, disebabkan hal itu didasarkan pada nilaibiaya historis (historical cost) , bukan nilai saat ini(current value)

PermasalahanUtamaMerger Modalkerja bersih persaham (networkingcapitalpershare) networkingcapitalpershareakanmempengaruhi masalahmasalah mergerdisebabkanmasalah likuiditas suatu korporasi yangdiakuissimemiliki posisi utang yangsangat rendah (verylowdept position).Korporasi yangmengakuisisi mungkinakana meminjam dana yangdiperlukan untuk akuisisidengan menjaga likuiditas yangbaik bagi perusahaanyangakan diakuisisi untuk dapat memenuhi pinjamansetelah periode merger.Harga yanglikuid darikorporasi yangdiakuisisi dapat digunakan sebagaijaminan untuk memperoleh atau menerbitkanpinjaman

ContohPerhitunganAkuisisi

PengaruhakuisisiatasEPSdanmarketpricepersaham

Korporasi A Korporasi B

Net income $30 $54

Share Outstanding 4 9

EPS $7,5 $6,0

P/E Ratio 10 kali 12,5 kali

Market Price $ 75 $ 75

KorporasiByangmengakuisisidaninginmenukarsahamnyadengansahamkorporasiAatasdasarsatudengansatu.ExchangeratiodidasarkanatashargapasardarisahamsahamAdanB.

pengaruh terhadap EPSsaham dapat dilihatsebagai berikut.

B korporasi yangdimilikinya

EPS sebelum akuisisi EPS setelah Diakuisisi

Saham A 4.000 $7,50 $6,46(I)

Saham B 9.000 $6,00 $6,64(II)

13.000

I.Totalnetincomedihitungsebagaiberikut.4.000sahamx$7.50=$30.0009.000sahamx$6.00=$54.000

$84.000EPS===$6.46

Dengandemikian,EPSturun$1,04untuksahamAdannaik$0,45untuksahamB.Pengaruhatashargapasaryangtidakjelas,makadiumpamakankorporasiyangbergabungharusmempunyaiP/ErasioyangsamadenganBkorporasi,makahargasahamPersharemenjadi$80,75(dari12,50x$6,46).Dengancontohdemikian,pemegangsahammasingmasingkorporasiakanmenikmatihargapasaryangtinggiuntuksetiapsaham.

MotivasiDaimlerChryslerdalamMelakukanMerger:

Kelebihankapasitas Peningkatankekuatanpasar Biayasinergi Penyusunankembalilingkupkompetitifperusahaan

Pembelajarandanpengembangankemampuanbaru

TujuanMerger Meningkatkankeuntunganyaitudarisectorpotensisinergi

dalamhalpenghematanbiayaoperasi.DaimlerChryslerberharapdengandilakukanyamerger,perusahaanmampumenghematbiayaoperasionalhingga1,4milyarUSdollarpadatahunpertamaoperasinya.

Denganmelakukanmergerbisamenciptakanpertumbuhandalamindustriotomotifyaitumeraihpangsapasaryanglebihluas.

Mengurangiancamankompetitor.DenganbergabungnyaDaimlerdanChryslermakadiprediksikankekuatankeduaperusahaantersebutakansemakintaktergoyahkandanancamandarikompetitorlebihbisadiatasi.

TahapandalamMerger

IdeaJustification,

DueDiligence,Negotiation

MergerIntegration Result

proses dimana perusahaan harus mempertimbangkan tentang keadaan internal

dan external perusahaan dalam melakukan akuisisi-merger.

Pembahasan

TahapanMerger1. IdeapadaDaimlerChrysler:CEODaimler(JurgenSchrempp)berinisiatifmelakukanpendekatandenganCEOChrysler(BobEaton)untukmembahasmasalahmerger.Tindakaninidilakukanuntukmengantisipasikondisiindustryotomotifyangsemakinjenuh.

PembahasanTahapanMerger2. Justification,Duediligence,NegotiationpadaDaimler

Chrysler:DaimlerChryslerdalamprosesmergersesungguhnyatelahmempertimbangkanhalhalpenting.Namunadabeberapahalyangterabaikanmisalnya,DaimlerChryslertidakmempertimbangkanperbedaankulturyangsesungguhnya.Selainitutargetcostsavingyangawalnyaditargetkanolehkeduapihakakandapatterealisasidalamsetahuntidaktercapai.

PembahasanTahapanMerger3. MergerIntegrationpadaDaimlerChrysler:a. DaimlerChryslerlebihmelihatprosesintegrasi

sebagaioneevent.Haliniterlihatdarimanajemenyangkurangmempedulikanbagaimanapenggabunganyangakanterjadinantinya,apakahlebihkegayaperusahaanAmerican,German,ataukahyanglainya.Manajemenmengambilsikapletthefactsspeakforthedecision.AkibatnyaperusahaanDaimlerChyslermemakanwaktu5tahundaritarget3tahundalamprosesintegrasinya.

PembahasanTahapanMerger3. MergerIntegrationpadaDaimlerChrysler:b. Manajemendarikeduaperusahaansebenarnyatelah

dipertemukansebelumpengumumanmerger,namunkenyataannyaprosesintegrasimemakanwaktuyanglebihlama.Halinimenunjukkanbahwakemungkinanyangterjadiadalah:komitmenyangkurangdariparamanajerdalammenjalankankesepakatansebelumnya,perusahaansendirimasihbelumjelasdalammenentukanarahkepemimpinanperusahaandanbudayayangberbeda.

Pembahasan

TahapanMerger3. MergerIntegrationpadaDaimlerChrysler:c. DaimlerChryslerbaruterintegrasisecarautuh

ditahun2003setelahpengumumanmergernyaditahun1998.Jangkawaktu5tahun,selisih2tahunlebihlamadaritarget3tahunyangdiharapkan,untukprosesintegrasimerupakanwaktuyanglamadanmemakanbiayayangbesar.

PembahasanTahapanMerger4. ResultpadaDaimlerChrysler:Dapatdikatakanmergertersebutmengalamikendalakarenakurangnyapondasiyangkuatantarakeduanya.Walaupunpadaawalpemimpinkeduaperusahaanmengatakanbahwamergeriniadalahmergerofequal.Kenyataannyamerekatidakberpartnerdenganbaikkarenaadanya: Bedabudaya Komitemenyangkurang Perbedaansegmentasipasar

Pembahasan

Kendala Merger Budayayangberbeda

Budaya Eropa dikenallebih konservatif.PerusahaanEropalebihriskaverse,struktur organisasinya hirarki dan lebih enggan menerima perubahan.Berbedadengangaya Amerika yang lebih liberal,risktaker, suka menerima perubahanserta agresif.

KomitmenyangkurangHaliniterlihatdarikeputusanyangbelumdiambilsaatpengumumanmergerkeduaperusahaan,apakahperusahaanhasilmerger(DaimlerChrysler)nantinyaakanlebihmengarahkeperusahaanEropaataukahAmerikaataukahbersifatnetral

SegmentasipasarberbedaDaimlersangat dominan pada segmen kelas atas sedangkan Chryslerlebihmenguasaimiddlelevel.

Challenges

DaimlerChrysler

Budayayang

berbeda

Komitmen

Segmentasipasar ygberbeda

AnalisisKeuangan

OperatingProfitDaimler Berdasarkanlaporanlabarugi,totalpendapatanDaimlermeningkatdaritahun1996sampaitahun1997,sebelummerger.InimengindikasikanbahwakondisikeuanganDaimlerbaiksajasehinggadapatdilakukanmerger.

AnalisisKeuangan Kondisi Keuangan Chryslercukup baik Tahun 1995dan 1997mengalami sedikitpenurunan.penurunanearningsemula padatahun1995adalahhasildaripengirimanminivanyanglebihrendah,biayayanglebihbesarterkaitdenganpeluncuranminivanbaru,lebihtingginyainsentifpenjualan,danbahanyangdibutuhkandalamproduksi.

Padatahun1997slumpslowed(merosotmelambat)karenapeningkatan insentif penjualanratarataperkendaraan,mencerminkanlingkunganotomotifberdaya saingtinggi.

AnalisisKeuangan

Evaluasifinansial,didasarkanatas: Analisislaporankeuanganperusahaan,berupaneracadanlabarugi,baikyangberupaonatauoff balancesheet,sertafeebasedincome.

Metodayangdigunakansalahsatunyamenitikberatkanpadacashflow

AnalisisKeuangan Analisis proyeksi arus kas dengan menggunakan diskon

faktor sesuai biaya dana perusahaan (Discountedcashflowapproach)

Salahsatupenilaianyangpalingbanyakdigunakandalammergerdanakuisisiadalahpenilaianberdasarkancashflowyangdidiskontokan(Discountedcashflow/DCF).

TeknikpenilaianberdasarkanDiscountedCashFlow iniadalahmendiskontokanseluruhperkiraancashflowdengan discounted tertentu.

Discountrate yangdigunakanadalahbiayamodal.KelebihandariDCFadalahperkiraanaruskasdanlabadihitungsecaralebihmendetail.

AnalisisKeuangan

PriceEarningRatio Analisis yangdidasakan atas ratioharga saham dengan pendapatan (PriceEarning

Ratio)dibandingkan dengan nilai P/Edari perusahaan sejenis PriceEarningRatiodilakukan untuk menentukannilaiekuitasberdasarkan

pendekataninihanyamemerlukansatuperiodeyaituperkiraanhargasahamdanperkiraanhargaperlembarsaham.P/ERasio(hargaterhadaplabapersaham)dapatdigunakansebagaiindikatorkasaruntukmenilaidampakpadapendapatan.SemakintinggiRasioP/Eperusahaanmemperolehdibandingkandenganperusahaantarget,semakinbesarpeningkatanLabaperSaham(EPS)untukmengakuisisiperusahaan

Penilaian atas dasar nilai buku,yang beberapa posdari neracadisesuaikan dengan perkiraan risiko yangmungkin ada sehinggamengurangi nilai buku (Adjustedbookvalue)

AnalisisKeuangan Rasio Pertukaran Dalammenentukanrasiopertukaran,adabeberapateknikpenilaiantermasukdiskonaruskasteknik,P/Ekelipatan,sebandingperusahaananalisis(berdasarkantargethargaekuitasanalis),dantekniklainnya.Darihargahargasahamyangtinggi,rendah,danrataratadianggapdandisimpulkanbahwarasiopertukaranyangdiusulkanuntuksahamDaimlerChryslerdiwakilipremiuntukpemegangsahamChryslerberkisarantara15%sampai37%.Rasiopertukaranmewakilipremisebesar16%atashargatargetratarata.

AnalisisKeuangan

Untuk mengestimasi presentvaluedari standaloneChrysler,analisis discountedfreecashflow (tanpa leverage)dilakukan untuk tahun1998hingga 2002.

Kemudian dilakukan analisis terhadap analisismergerofequals(MOE).Analisis inimenunjukkanbahwarasiopertukaranyangdinegosiasikanterbatas disekitarprapengumumanrasio pasarsaham.

Kesimpulan Meskipunreaksiawal pasar untukpenggabunganitumenguntungkanbagikeduaperusahaan,namun returnmenjadi negatifdanjauhdibawahindeks pasar.

Risiko Merger:Tanpa perencanaan yangtepatdan pertimbangan tertentu dari unsurunsurtertentu dari lingkungan,ada kemungkinanbahwa mergermungkin akan gagal.Dalam kasusChryslerdan DaimlerBenz,mergermerupakansalah satu perusahaan yangmembawa industriotomotif terkejut.

Kesimpulan Kekuatan gabungan mereka pada pangsa pasaryangpada dasarnya mungkin akan mendominasiindustri otomotif internasional.Namun,masalahseperti benturan budaya dan kurangnya inisiatifmanajemen bisa menjadi kendala

Jika Daimler Chryslertidakmampumengatasikendalayangmunculpadasaatprosesintegrasiyaitumasalahbudaya,komitmendansegmentasipasar,maka dapat menyebabkanprosesintegrasimemakanbiayayangcukupbesardanwaktuyangcukuplama.

Kesimpulan

Tahapan tahapanprosesmergeryangterdiridariidea;justification,duediligenceandnegotiation;merger/acquisitionintegration;danresults.

Sinergi:Bilatahapanprosesmergerdilaluidenganbaik,makasinergiyangmemberikanvalueadded yangdiharapkansebelumnyasaatkesepakatandibuatdapattercapai.