Venture capital,

finansijske kompanije i

finansijski konglomerati

Mentori: Studenti:

prof. dr. Kreso Sead Kapetanović Vedrana 70720

prof. dr. Karamujić Muhamed Džaferović Haris 71187

Eminić Amar 71601

Sarajevo, januar 2015

Pojam kapitala za poslovne poduhvate –„Venture Capital“

Nesigurnost i asimetričnost informacija

Kompanije „aktivni ulagači“

Velika sklonost riziku i mogučnost veće zarade u budućnosti

Zatvoreni investicioni fondovi

Životni vijek ulaganja:

prikupljanje sredstava

Ulaganje

izlazak iz investicije

Private equity u razvijenim zemljama kao ključna alternativa ulaganja u tradicionalne vrijednosne papire, te predstavlja nezaobiaznu komponentu imovine institucionalnih investitora na razvijenim tržištima.

Private equity se korisit u označavanju samo „buy-out“ i „buy-in“ transakcija/ investicija

Venture Capital za sve oblike transakcija

Private Equiy koristimo u opisivanju industrije kao cjeline, obuhvaćajući i „venture capital“ i „private equity“

Ključne karakteristike fondova rizičnog kapitala

-Dugoročni kapital

-Vlasnički kapital

-Strateški partner poduzetniku

Osim novca tu je i strateško partnerstvo i know-how za poduzetnika_ odskočna daska za širenje na regionalna i globalna tržišta

Poduzetnik i fond ulaze u partnerstvo s ciljem ubrzanog rasta preduzeća u investicijskom periodu 3-7 g i izlaznom strategijom za fond

Finansiranje preduzeća prema fazama razvoja

Eksperimentalna

Početna

Ekspanzija

Dokapitalizacija

Preuzimanje

Rana faza

Venture Capital

PrivateEquity

Kome je namijenjen rizični kapital?

Private Equity je pogodna opcija ukoliko se želi, između ostaloga:

Stvoriti preduzeće,

Unaprijediti i razviti poslovanje,

Promijeniti veličinu preduzeća i repozicionirati svoj tržišni udio,

Uvesti na tržište nove proizvode,

Iskoristiti kreativnost i inovacije,

Monetizirati dio stvorene imovine,

Prodati dio ili cijelu tvrtku,

Aktivirati druga preduzeća...

Da li je rizični kapital za nas?

Odgovor je DA ako su naši odgovori na slijedeća pitanja većinom „Da“:

Da li naše preduzeće ima potencijal za visoki rast, te da li ja i moj tim imamo ambicije realizirati ubrazni rast preduzeća?

Da li moje preduzeće ima proizvod ili pruža uslugu s tehnološkom, konkurentnom prednošću ili nekom drugom jednostavnom prodajnom karakteristikom?

Da li smo spremni dio vlasništva nad preduzećem prepustiti private fondu?

Da li smo spremni određene strateške odluke donositi zajedno s nekim izvan „našeg kruga“?

Da li postoji realna strategija izlaza iz preduzeća za sve vlasnike?

Da li mi ili naš upravljački tim imamo relevanto iskustvo u predmetnom sektoru industrije, te na poljima ekspertize, kao što su menadžment, marketing, finansije itd.?

Šta je potrebno za poduzetnički poduhvat?

Tim Ideja Novac

Šta fondovi rizičnog kapitala traže?

Fond rizičnog kapitala:

Vjeruje u našu ideju

Kupuje naš poslovni plan

Investira u naš potencijal

Projekat ili preduzeće koji se izdvajaju od drugih

Šta je najvažnije za uspješnu prezentaciju investitorima?

Investitori žele vidjeti:

Integritet

Strast

Iskustvo

Vještine (tim)

Vizija

Ulaganje u vlastiti projekat

Borba do kraja!

Proces ulaganja fondova rizičnog kapitala

FAZA DOKUMENTI CILJ

Incijalni kontakt Teaser Sastanak

Prvi sastanak Prezentacija Zanimanje

Drugi sastanak Poslovni plan Ponuda

Due diligence Sve Ugovor

Incijalni kontakt

Prvi dojam je uvijek važan

Osobni pristup je najefikasniji

Cirkularni e-mail

Službeni e-mail, dopis

ili fax

Društvene mreže

Uzajamni kontakt

Osobno upoznavanje

Najmanje efikasno Najefikasnije

Teaser

Kratki opis projekta na 1 do 2 stranice

Kratke rečenice

Sadržaj:

Osnovne informacije (naziv, adresa, kontakt, djelatnost, broj zaposlenika)

Opis poslovanja (proizvodi, usluge, poslovni model),

Pregled tržišta (ključni kupci, tržišni udjeli, konkurencija, potencijal),

Ključne osobe (vlasnici, menadžment),

Osnovne finansijske informacije (ciljevi, strategija, investicije),

Iznos i svrha investicije (koliko i zašto su potrebna sredstva)

Prvi sastanak

Prilika za osobno predstavljanje

Glavni dokument prezentacija

Iste teme kao i u teaseru

Iskoristiti moć vizualne prezentacije

Očekivati puno pitanja i pripremiti se za njih

Pružiti kratke ali precizne odgovore

Prezentacija

Maksimalno 15 do 20 slajdova

Ne više od 30 minuta

Logika prezentacije:

PROŠLOST - SADAŠNJOST - BUDUĆNOST

-Dosadašnja ostvarenja-Poslovni rezultati-Nagrade i priznanja-Kratka povijest

-Poslovni model-Tržišni položaj-Kupci i dobavljači-SWOT analiza

-Vizija i strategija-Plan i realizacija ciljeva-Investicije-Poslovni rizici

Drugi sastanak

Upoznavanje preostalog tima

Razgledanje preduzeća i lokacije

Glavni dokument: poslovni plan

Ostalo: revizorski izvještaji, analize tržišta, pregled imovine i finansijska obaveza i sl.

Konkretna pitanja vezana za dostavljenu dokumentaciju

Kvalitetnija i bolja dokumentacija utječe na izvještaje i ubrzava odlučivanje na internim tijelima fonda

Ugovor o zaštiti i povjerljivosti podataka

Sažetak investicije

Opis preduzeća/ investitora

Analiza tržišta

-kratki tekst koji opisuje prilike za investiranje-osnovni podaci o preduzeću i projektu

-djelatnost, proizvodi, usluge, kapaciteti, resursi, tehnologija-struktura vlasništva, djelatnika i povezanih osoba-životopis ključnih osoba

-tržište prodaje: kupci, konkurencija, tržišni udjeli-tržište nabavke: dobavljači, ulazni materijal i sirovina-kompetitivne prednosti, SWOT analiza

Planovi daljnjeg razvoja

Opis projekta

Analiza investicije

Ekonomska evaluacija

Analiza osjetljivosti

Zaključak

Prilozi

-vizija i strategija razvoja-pregled budućih investicija

-tehnički elementi ulaganja-dinamika investicije-osnovne prepostavke plana-projekcija prihoda, glavnih troškova, izvori finansiranja, i uvjeti kreditiranja-pro-forma finansijski izvještaji (minimalno za 5 godina): bilanca, račun dobiti i gubitka, izvještaj o novčanim tokovima

-dinamička i statička ocjena efikasnosti projekta-izračun profitabilnosti i rentablinosti investicije

-evaluacija poslovnih i finansijskih rizika-izračun praga rentabilnosti investicije usljed promjena ključnih varijabli

Poslovni plan

Finansijske kompanije

Pojam se veže za 19. stoljeće

U 20. stoljeću automobilske kompanije osnivaju podružnice – finansijske kompanije

Investicioni posrednici na tržištu

Finansijske kompanije pružaju usluge ( uglavnom odobravanje kredita) i pojedincima i preduzećima

Primjer: automobilska korporacija u SAD

Rizici finansijskih kompanija

Postoje tri vrste finansijskih kompanija:

Finansijske kompanije koje odobravaju kredite preduzećima

Kompanije za finansiranje trgovine

Kompanije koje kreditiraju građane (pojedince)

Finansijske kompanije koje odobravaju kredite preduzećima:

51% finansijskih kompanija

Kolateral za kredite oprema ili zalihe

Najčešće su to krediti za kupovinu opreme

Faktoring – kupovina potraživanja preduzeća uz diskont

Primjer:

1. kompanija A (klijent) proda robu ili uslugu kompaniji B (kupac) u vrijednosti od, primjerice, 50.000KM sa odgodom plaćanja 90 dana.

2. budući da kompaniji A treba novac prije isteka roka od 90 dana, ona sklapa ugovor o ustupanju navedenog potraživanja s faktorom

3. nakon sklapanja ugovora faktor isplaćuje kompaniji A vrijednost potraživanja umanjeno za troškove faktoringa (50.000KM – troškovi faktoringa)

4. nakon 90 dana kupac (kompanija B) isplaćuje 50.000KM faktoru

Lizing: finansijski i operativni

Zajmovi na temelju zaliha

Kompanije koje odobravaju kredite pojedincima:

Potrošačke finansijske kompanije

Kao zasebne kompanije ili u vlasništvu banaka

Društva ili kompanije za finansiranje trgovine:

Nude potrošačke kredite i takmiče se sa banakama na način da nude kredite po nižim kamatnim stopama

Primjer: rast kompanije Ford Motor Credit

Reguliranje poslovanja finansijskih kompanija

Finansijski sektor najstrožije regulisan

Zakoni i propisi za zaštitu klijenata

Regulacija Z

Najmanje zakonom regulisane su kompanije koje kreditiraju preduzeća

Razvoj finansijskih kompanija

Značajan razvoj 1980-ih godina te nakon malog prekida 1990-ih

Veliki uticaj na razvoj finansijskih kompanija – GLOBALIZACIJA

Danas finansijske kompanije bilježe izuzetan rast

Slika. Rast aktive finansijskih kompanija 1980.-2000 godine

1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 20000

0.2

0.4

0.6

0.8

1

1.2

1.4

1.6

Skup 1

Uku

pna

aktiv

a ( b

ilion

i $)

Finansijski konglomerati

Tvrtke koje posjeduju i upravljaju velikim brojem različitih kompanija

Razvoj 1970-ih godina

Svrha stvaranja koglomerata smanjivanje rizika, lakši pristup izvorima informacija i učinkovitija alokacija resursa

Primjer mega kompanije Citigroup

Primjer hrvatskog koncerna Agrokor ( jedna od najvećih kompanija Jugoistočne evrope)

Problem kontrole konglomerata

Prema zakonskim propisima može se kazati da je finansijski konglomerat zapravo grupa koja ima ove karakteristike:

Minimalno jedan član tog konglomerata mora pripadati osiguranju i najmanje jedan član mora dolaziti iz bankarskog sektora ili naime, iz sektora investicijskih usluga.

Konsolidovane aktivnosti članova u osiguranju i konsolidovane (agregirane) aktivnosti banaka i investicijskih kuća su izuzetno važne.

Primjer: Agram koncern

Grupacija OSIGURANJE:

EUROHERC osiguranje d.d., Zagreb,

JADRANSKO osiguranje d.d., Split, 3

SUNCE osiguranje d.d., Zagreb,

AGRAM životno osiguranje d.d., Zagreb,

EUROHERC osiguranje d.d., Mostar, BiH,

BOSNA osiguranje d.d., Sarajevo, BiH,

SUNCE osiguranje d.d., Sarajevo, BiH

Grupacija PORTFELJ:

EURO DAUS d.d., Split,

EUROLEASING d.o.o., Zagreb,

AUTO-DUBROVNIK d.d., Dubrovnik,

EURODUHAN d.d., Bjelovar,

ANTONINA d.o.o., Vinkovci,

EUROAGRAM d.o.o., Zagreb,

EURODOM d.o.o., Osijek,

POLIKLINIKA SUNCE, Zagreb,

AUTOSLAVONIJA d.d., Osijek,

EUROLEASING d.o.o., Mostar, BiH,

AUTOSERVIS d.o.o., Livno, BiH,

AGRAM d.o.o., Ljubuški, BiH

Regulacija Europske Unije

Vratiti punu snagu nadzornim institucijama

Mogućnost nadzora matične kompanije za sve regulatore

Izmjena načina definiranja kompanije

Zaključak

Uvidjeli smo da venture capital služi kao način finansiranja za firme koje su risk takeri

Rast finansijskih kompanija = rast ekonomije u širem smislu

Uloga finansijskih konglomerata je u smanjivanju rizika, lakši pristup informacijama te alokacija sredstava.

Literatura

F.S.Mishkin,S.G.Eakinks;“FINANSIJSKA TRŽIŠTA I INSTITUCIJE“,MATE,ZAGREN,2005.godina; 20.poglavlje Kapital za poslovne poduhvate, financijske kompanije i financijski konglomerati

http://www.netokracija.com/venture-capital-balkan-56601

http://www.ncp.ba/ba

http://www.acips.ba/bos/uploads/publikacije/Optimalna_politika_inkubiranja_preduzeca_u_sarajevskom_makro.pdf

http://www.vecernji.ba

Tabela: Konsolidirana bilanca financijskih kompanija ( u milijardama dolara) 2001.godine/: F.S.Mishkin, S.G.Eakinks; Financijska tržišta i institucije;, Poglavlje 20.

http://www.business.hr/vijesti/hoce-li-agram-biti-jedini-financijski-konglomerat-pod-kontrolom

  http://www.hnb.hr/supervizija/trzisno-natjecanje/h-rjesenje-agram-kreditna-banka-zagreb.pdf

 Slika. Rast aktive finansijskih kompanija 1980.-2000 godine: F.S.Mishkin, S.G.Eakinks; Financijska tržišta i institucije;, Poglavlje 20. Str.563

http://hr.wikipedia.org/wiki/Rizi%C4%8Dni_kapital