Alumnos: Rogelio Gomez Moya y

Luis Fernando Ortiz Rodríguez.

Desde principios del periodo revolucionario, debido a lasrecomendaciones de recursos por parte del gobiernopara sostener sus solvencia y más tarde financiar la luchaarmada, el gobierno mismo y diversas faccionesrevolucionarias iniciaron la impresión de billetes queimpulsó el proceso inflacionario y devaluación de lamoneda.

Este fenómeno duro alrededor de tres años y finalmente afinales de 1916 el valor de la moneda se estabilizó denuevo regresando al patrón oro.

Al comienzo de la revoluciónen Noviembre de 1910 noalteró el sistema bancario demanera significativa. Maderopidió y obtuvo apoyo de losbanqueros siendo siemprerespetuoso de sus derechos asícomo prerrogativas, por lo queel sistema continuódesempeñando su importantepapel en el funcionamiento dela economía.

De hecho, el aparato productivo continuó su marcha máso menos de manera normal hasta mediados de 1912.

Así, el desorden monetario tuvo sus orígenes en lanecesidad de financiar el gobierno de Huerta, el cual,desde su inicio estuvo agobiado por falta de fondos.

Ello se debió a los crecientesgastos militares para someter a losrebeldes y a la necesidad de pagarun préstamo a Speyer and Co. Por40 millones de pesos que vencía el10 de junio de 1913.

El gobierno de Huerta finalmente pudo disponer 6millones de libras esterlinas, es decir, 58.5 millonesde pesos ya que para concederlo, el bancodescontó el importe de colocación, los interesesadelantados, las obligaciones de corto plazo y ladeuda de Speyer.

Sin embargo, el dinero no fue suficiente lo queobligó a Huerta a disponer de 36 millones delFondo Regulador de la Circulación Monetaria, 12millones de las reservas del tesoro y de 121millones que se habían recaudado desde el 30 deJunio de 1912.

De ahí en adelante Huerta intentaría por todos losmedios aumentar sus ingresos vía impuestos, locual no fue un método muy efectivo dada lainmediata necesidad de fondos.

El tipo de cambio empezó a depreciarse en el segundo semestre de 1913 y llegó a perder 32% de su valor para diciembre de ese mismo año. Dada esta situación Huerta evitó con tres decretos la quiebra de los bancos:• Decreto del 5 de Noviembre.- Establecía la circulación

forzosa de los billetes del Banco Nacional de México yLondres así como del Banco de México y Sudamérica en todala república

• Decreto del 13 de Diciembre.- Ordenó que desde el 22 deDiciembre de 1913 al 15 de Enero de 1914 los días fueranferiados, para impedir que los depositantes demandaran susdocumentos.

• Decreto del 7 de Enero de 1914.- Permitió a los bancosdisminuir su razón de reservas del 50% al 33.33%, hechoque salvo a los bancos de la bancarrota debido a la altademanda de sus billetes como consecuencia del pánico

Huerta exigió a los banqueros financiamientopara costear los gastos del gobierno. Paradisminuir el requerimiento de reservas alobjetivo de 33% Huerta o los banquerosdecidieron disminuir las reservas en lugar deaumentar el medio circulante. Esto tenia elpropósito de financiar a Huerta con metálicodado que necesitaba este para importararmas y pertrechos de guerra para proseguirsu lucha.

A partir del verano de 1913 los billetes de los26 bancos de emisión empezaron a funcionarde facto como papel moneda fiduciarioinconvertible.

Al mismo tiempo que Huerta salvaba alos bancos y estos le empezaban apagar el favor, las diversas fraccionesrevolucionarias comenzaron a imprimirsus propios billetes.El ejercito constitucionalistaencabezado por Venustiano Carranzase aboco a la tarea de derrocar aHuerta y para lo cual eran necesarios

cuya obtención dependía de la emisión de billetes. Lasconsideraciones para ello quedaron plasmadas en el decretodel Primer Jefe, del 26 de abril de 1913. Este decreto loautorizaba a la emisión de 5 millones de pesos en billetes decirculación forzosa que se conocerían como la emisión deMonclova.

En el articulo VIII del mismo decreto, Carranzadeja en claro que de ser necesario se lanzaríannuevas series de billetes, como de hecho se hizopor los muchos decretos que le siguieron.

Las siguientes emisiones fueron:• Emisión del Ejercito Constitucionalista.- 25 millones

• Emisión del Gobierno Provisional en México.- 42 millones

• Emisión del Gobierno Provisional de Veracruz.- 599 millones

Resulta entonces que en 1915 había mas de 923millones de pesos, de todas clases en circulación,lo que indica que el medio circulante se multiplicode 1910 a 1915 por una factor de 4.76.

A estas cifra habrá que agregarle las emisioneshechas por otras fracciones revolucionarias, ysegún Carranza solo la de Villa ascendía a varioscientos de millones de pesos.

Es necesario entonces tomar en cuenta que lacirculación del papel moneda quedaba limitado porlas “fronteras” en que regia cada caudillo y quefuera de ellas su autoridad y su papel moneda nose hacían valer.

Esto aumentaba la velocidad de circulación, que asu vez elevaba el tipo de cambio y el nivel deprecios, en términos del papel moneda repudiado,lo que significaba una presión muy fuerte en lapoblación, esta además debía tener visión parahacer el cambio de moneda antes de que fuerarechazado por la “autoridad” vigente en esemomento y lugar.

Al igual que en los casos de otrasinflaciones elevadas la moneda extranjera,principalmente el dólar, circulo a lo largode todo el periodo sobre todo en el nortedel país, incluyendo Monterrey, y zonasportuarias como Veracruz y Tampico.

EL PRIMER INTENTO DE REFORMA

El 21 de julio de 1915 Carranza decretouna nueva emisión de 250 millones depesos que sustituía a todas las emisionesanteriores. Este era el proyecto del billeteinfalsificable.

Las razones aducidas por el gobierno parasu emisión eran unificar la circulaciónfiduciaria y evitar su falsificación.

La orden de hacer circular el papel infalsificable fu8edecretada el 27 de abril de 1916 para hacerse efectivael 1 de mayo y ya para el mes de junio el infalsificableera el principal medio de cambio en circulación a pesarde que billetes antiguos pudieron circular hasta enerode 1917.

La emisión autorizada fue de 500 millones de pesos,que posteriormente aumentaría a 540 millones, de losque solo 400 millones entraron a circular. La emisióntendría la garantía del Fondo Regulador de la MonedaFiduciaria constituido por 50 millones.

Se utilizaron 3 caminos para introducir el nuevo billete:• El cambio directo de papel antiguo a 10 pesos por 1 de papel

infalsificable• El pago de los sueldos a los empleados públicos y demás gastos

gubernamentales• El cambio por Certificados Provisionales en oro nacional al tipo de

10 por 1 que posteriormente se canjearían por CertificadosDefinitivos en oro nacional

Si se supone que todo el papel antiguo se tomaríaal tipo de cambio de 10 por 1 solo se necesitarían62.7 mileones de papel infalsificable para hacer elcanje de todas las emisiones anteriores (671millones). Por tanto, de los 440 millones de pesosque entraron a la circulación 372.8aproximadamente fueron destinados afinanciamiento gubernamental, lo que pone demanifiesto el carácter inflacionario de la emisión.

Adicionalmente el publico en un intento por reducirlos balances de efectivo, aumento la velocidad decirculación y en consecuencia el nivel de precios,además de la presión que la fecha limite decirculación forzosa de los billetes antiguos ejercíasobre sus poseedores dio lugar a una huida delpapel Veracruz que se manifestó en una caídabrusca del tipo de cambio en casi 50% durante elmes de mayo.

Al ponerse de manifiesto la extinción del FondoRegulador de la Moneda Fiduciaria a fines de julio,y al no haber existido una modificación de régimenfiscal, el publico considero que los esfuerzos paraestabilizar el tipo de cambio y el nivel de precioshabían fallado, lo que condujo a su rápidadepreciación a partir de agosto. En un intento porsostener el tipo de cambio y de allegarse recursosel gobierno amenazo el 15 de septiembre conincautar las reservas en metálico de los bancos sien un plazo de tres meses estos no lasaumentaban para respetar plenamente laconvertibilidad de sus billetes. Sin embargo, el tipode cambio continuo depreciándose, pasando de(antes de agosto) 9.70 a solo 0.45 centavos dedólar por peso a fines de noviembre de 1916.

En México el fin de la inflación se realizo en unperiodo muy breve y hasta que se restableció laconvertibilidad de la moneda local con el dólar y suregreso al patrón oro.

Al fracasar el intento de estabilización delinfalsificable produjo finalmente una huida delbillete que culmino entre los días 20 y 30 denoviembre de 1916. Para el 1 de diciembre el pesoinfalsificable había desaparecido de la circulacióndefinitivamente y al finalizar el proceso había unaestabilidad de precios y de tipo de cambiocompleta.

La estabilización de la moneda se debió a dosfactores fundamentales:• El dinero en circulación dejo de funcionar como tal, pues no

realizaba adecuadamente las funciones que caracterizan atoda moneda

• El gobierno decidió paulatinamente cobrar todos susimpuestos en moneda metálica lo que indico que ese era eltipo de moneda que realmente valía.

Entonces ocurrió un hecho singular de lahistoria monetaria, se dio una reversión de laley de Gresham, pues reaparecieronmonedas de plata y oro que habían estadoatesoradas por años, y salieron de circulaciónlos billetes infalsificables que carecían de todovalor.

El proceso de estabilización por medio delpapel infalsificable fracaso porque el gobiernono se comprometió a dejar de financiar sudéficit con papel moneda, esto se manifestópor la fuerte emisión de papel infalsificable yla consecuente extinción del Fondo Reguladorde Moneda Fiduciaria.

Desde el inicio de la lucha armada algunos de losimpuestos se recolectaban en metálico, más tarde,el decreto del 23 de abril de 1915 estableció quelos impuestos a la minería se pagarían en metálico,el decreto del 12 de enero de 1916 requeriría que20% del impuesto del timbre federal se pagara enmetálico, similarmente, el 15 de abril se establecióque algunos aranceles a la importación se pagaranen oro o plata.

Por otra parte, el pago de impuestos en metálicosobre las importaciones repercutían al interior dela economía presionando el tipo de cambio y losprecios.

Esto empezó a cambiar a partir del 28 de junio de 1916debido a que se inició el cobro de impuestos en metálico a uncreciente número de bienes no necesariamente relacionadoscon el comercio exterior- Este hecho inició un proceso encadena que completo el fracaso del primer intento deestabilización y culminó en la huida del papel infalsificable.

Durante el mes de octubre se siguió incrementando el númerode impuestos que se deberían recaudar en metálico.

Durante los últimos días de octubre la Secretaría de Hacienda,fijo en 22.22 pesos infalsificables por un peso oro el tipo deequivalencia. Tres semanas más tarde, el gobierno provocóprobablemente sin proponérselo el retorno al patrón oro. Elgobierno decretó que prácticamente todos los impuestos sepagarían en oro y no en su equivalente en papel infalsificable.

El 13 de diciembre que todos los impuestos federalesse pagarían en metálico y al día siguiente cumplió suamenaza de incautar casi 20 millones de pesos de lasreservas de los bancos a manera de préstamo forzoso.La incautación posteriormente se incrementó alrededorde 55 millones de pesos.

De esta manera en cuestión de días la economíaretornó al patrón oro.

Los precios y los bienes se volvieron a cotizar en pesosfuertes, lo que de golpe eliminó el procesoinflacionario. El efecto inmediato de esto, fue ciertarecesión pero al parecer esta no fue significativadebido a la afluencia de oro extranjero al interior delpaís.

Este tema es en si mismo interesante y espera serinvestigado.

Carranza heredó una banca en crisis.

Las inspecciones durante el periodo carrancistarevelaron un amplio numero de resquicios yrestricciones mal supervisadas que existía en lacompetencia interbancaria cuyas raíces veníandesde el porfiriato.

Ejemplo de ello eran los billetes que emitían elNacional de México y el de Londres, quienes debíanresellar sus billetes de la población en dondeestaban y habían dejado esa costumbre.

La ausencia de reglamentación, de prácticasformalizadas generaron un medio de transferenciade recursos de los bancos provinciales a los decirculación nacional durante el porfiriato.

El principal objetivo de Carranza era:Regular la circulación de la moneda y darestabilidad y firmeza a su valor.

Así se creo el Fondo Regulador de laMoneda Fiduciaria para respaldar laemisión de los “infalsificables”

Sin embargo, el infalsificable perdió másde la mitad de su valor en menos de seismeses confirmando la escasa soberaníadel Estado sobre los fenómenosmonetarios

Para construir un ambiente favorable a suspolíticas, Carranza invitó a expertos para queasesorara a los funcionarios de gobierno, entreellos estaba el Profesor de la Universidad dePrinceton, Edwin W, Kemmerer. Esto generómúltiples sospechas

Con su contratación se pensó que podía caerse enel caso de Nicaragua, cuyas finanzas estabanarbitradas por un Estadounidense. Así, muchos enel congreso veían que se podría abrir una puerta ala subyugación.

Las asesorías sirvieron de poco pues la teoría queellos tenían no concordaba en mucho con lasituación nacional

La reconstrucción del sistema bancario seconvirtió en un asunto muy importante, peropronto, la legitimidad del monopolio sobre laemisión fue el punto central.

De esa manera fue que al comienzo de 1917,Rafael Nieto, presentó el proyecto de laSecretaría de Hacienda para modificar elartículo 28. En él, estaba la síntesis delpensamiento de muchos carrancistas: Laemisión del dinero debería ser un monopolioexclusivo del nuevo Estado. Esta idea fueapoyada debido al gran desastre financieroque vivía el país. Con ese proyecto RafaelNieto fue calificado de socialista.

En los debates en el constituyente, el diputado Mújicaargumentaba a favor de la aprobación de la ley delbanco único:“Veo en el establecimiento de este banco controladopor el Gobierno, algo muy inmediato: la muerte de losdemás bancos, que son enemigos jurados del pueblomexicano, porque hemos visto que todos los bancosfuncionando de la república, ya no cuando se trata decombatir la revolución sino cuando se ha tratado defavorecer al propietario, los hemos visto haceroperaciones desastrosas y producir la ruina de losciudadanos en unos pocos meses” (Citado en Manero,1958: 100-101)

El artículo 28 se votó en la sesión del 17 de enero de1917, aprobándose con 120 votos a favor y 52 votos encontra.

Para obtener los fondos del banco único deemisión, Carranza ensayó creando impuestos,buscó reducir los gastos de su ejercito, negocióempréstitos e incluso devolvió propiedadesconfiscadas a nacionales y extranjeros. Sinembargo, estos intentos fueron poco fructíferos.

Los problemas para lograr el fondo necesario parala constitución de lo que se llamaría el Banco de laRepublica Mexicana, y que según Nieto, estaríafuncionando el 1 de Abril de 1918, fueron:• La elección de un patrón adecuado para la nación.• La no definición de la forma del Banco• La pacificación de la país

Así, el proyecto no se concreta, y es hasta ochoaños después de la aprobación de la ley que podráconcretarse, pero, con otra visión.

Gracias por su atención