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Vermögen.Sichern Brisante Fragen. Klare Antworten. Kompaktes Wissen. Dr. Valentin Hofstätter, CFA Abteilungsleiter Raiffeisen RESEARCH Graz, 21. März 2013. Was unsere Kunden derzeit bewegt:. Euro im Fokus: Ist er eine sichere Währung? - PowerPoint PPT PresentationTRANSCRIPT
Vermögen.SichernBrisante Fragen. Klare Antworten. Kompaktes Wissen.
Dr. Valentin Hofstätter, CFAAbteilungsleiter Raiffeisen RESEARCH
Graz, 21. März 2013
Euro im Fokus: Ist er eine sichere Währung?
Reizthema Inflation: Ist mein Geld auch morgen noch etwas wert?
Brennpunkt historisch niedrige Zinsen –
Wie lange noch?
Investieren in Sachwerte: Eine Alternative zu Immobilien?
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Was unsere Kunden derzeit bewegt:
Euro im Fokus: ____________________________________
Ist er eine sichere Währung?
3
EUR-Schuldenkrise____________________________________
2013 weitere Stabilisierung
Hauptgefahr Neuwahlen Italien
Längerfristige Risiken (v.a. Umschuldungen wie bei Griechenland) bleiben bestehen
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EUROZONE: EZB KAUFT ZEIT, damit Länder Probleme (hoffentlich) lösen
5
Rendite 10J Staatsanleihen (%)
STAATSHAUSHALTE 2009 vs. 2012:Fortschritte sind erkennbar – Weg ist noch weit
6
Quelle: EU-Kommission, Raiffeisen RESEARCH
EUROZONE: WETTBEWERBSFÄHIGKEITPeripherie mit deutlichen Erfolgen
7
Quelle: EU-Kommission
Lohnstückkosten (Index 2000 = 100)
EUROZONEErste Erfolge der Strukturreformen
8
* Güter und DienstleistungenQuelle: EU-Kommission, Raiffeisen RESEARCH
Exportwachstum* (Index 2007 = 100)
Irland
Frankreich
Italien
Deutschland
Spanien
Portugal
Griechenland
EURO NACH AUSSEN EINE STABILE WÄHRUNGEuro trotz Krise teuer gegenüber dem US-Dollar
9
0,80
0,90
1,00
1,10
1,20
1,30
1,.40
1,50
1,60
88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12
US-Dollar pro Euro
Durchschnitt
0,80
0,90
1,00
1,10
1,20
1,30
1,40
1,50
1,60
Quelle: Thomson Reuters
Reizthema Inflation:____________________________________
Ist mein Geld auch morgen noch etwas wert?
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PREISDRUCK IN ÖSTERREICHim historischen Vergleich nicht erhöht
11
Quelle: Thomson Reuters, Raiffeisen RESEARCH
VPI Österreich 2010 (% p.a.)
Ø 1989-1998: 2,6 % p.a.Ø 1999-2012: 2,0 % p.a.
ÖSTERREICH: STARKER INFLATIONSANSTIEGzueletzt vor allem wegen Energiepreisen
12
* Index Jän. 2010 = 100Quelle: Thomson Reuters, Raiffeisen RESEARCH
Energie*
Nahrungsmittel u. alkoholfreie Getränke*
HVPI*
HVPI ohne Energie u. unverarbeitete Lebensmittel
ÖSTERREICH: „GEFÜHLTE“ INFLATIONzwischenzeitig deutlich höher als offizielle Teuerung
13
Quelle: Thomson Reuters, Statistik Austria, Raiffeisen RESEARCH
EUROZONE: INFLATIONTeuerungsrate im EZB Ziel
14
Quelle: Thomson Reuters, Raiffeisen RESEARCH
NOTENBANKBILANZENUmfangreiche Lockerung der Geldpolitik (M0)
15
Quelle: Thomson Reuters
EZB: „GELDFLUT“ KOMMT KAUM IN DER Realwirtschaft an – (noch) kein Inflationsdruck
Quelle: Thomson Reuters, Raiffeisen RESEARCH
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Ausleihung an den privaten Sektor (% p.a.)
EZB Ziel
Brennpunkt historisch niedrige Zinsen
____________________________________
Wie lange noch?
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EUROZONE: Rekordtiefes Zinsniveau
18
Quelle: Thomson Reuters
Rendite 5Jahre Österreich
3M-Geldmarkt
EURORAUM: REZESSION HAT TIEFPUNKT Ende 2012 erreicht
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* 75 % Dienstleistungen, 25 % Verarbeitendes GewerbeQuelle: Markit, Thomson Reuters, Raiffeisen RESEARCH
EUR-Rezession____________________________________
Hat Tiefpunkt in Q4 2012 bereits erreicht
Eurozone kämpft sich 2013 aber nur langsam aus der Rezession, erst 2014 wieder Wirtschaftswachstum über 1 %
Global 2013 leichte Wachstumsverbesserung
Zinsen folgen der Konjunktur…
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Zinsausblick____________________________________
Rekordtiefe Leitzinsen bleiben bis 2014 intakt
Langfristige Zinsen reagieren auf besseren mittelfristigen Konjunkturausblick mit Anstieg
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EURO ZINSAUSBLICKInflationsrate wird noch länger nicht kompensiert
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Inflationsrate = 2 %
Alternative Unternehmensanleihen ____________________________________
besserer Ertragsausblick als Staatsanleihen
großteils aber bereits sehr teuer
auf Streuung nicht vergessen!
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24
UNTERNEHMENSANLEIHENTiefststand bei Renditen erreicht?
Quelle: Bloomberg, Raiffeisen RESEARCH
EUR Investmentgrade Unternehmensanleihen
5-jährige deutsche Staatsanleihen
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UNTERNEHMENSANLEIHENRenditen nach Ratingklassen - extrem tief
Quelle: Bloomberg, Raiffeisen RESEARCH
CREDITNominelle vs. wahrscheinliche Returns
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Quelle: Raiffeisen RESEARCHAnmerkung: Adjustiert um Downgrade- und Ausfallswahrscheinlichkeiten
Nominelle 5jährige Renditen nach Ratingklasse
Wahrscheinlicher Ertrag nach 5 Jahren (Hold to maturity)
Investieren in Sachwerte: ____________________________________
Eine Alternative zu Immobilien?
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IMMOBILIEN: ERTRÄGE NICHT GARANTIERT- auch dort können Preise fallen
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Deutschland
USA
Spanien
Irland
Wien
ÖSTERREICH: IMMOBILIENMARKTRegional Überhitzungsgefahren
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Immobilienpreisindex Österreich (ohne Wien)
Immobilienpreisindex Wien
Baukostenindex
Verbraucherpreisindex
Quelle: OeNB, Thomson Reuters, Raiffeisen RESEARCH
IMMOBILIENMARKT ÖSTERREICHim Bundesschnitt noch keine Preisblase
30
Quelle: Thomson Reuters, Oxford Economics, Raiffeisen RESEARCH
Preisentwicklung vs. nom. Einkommen
IMMOBILIENMARKT DEUTSCHLANDrelativ gesehen billiger als Österreich
31
Quelle: Thomson Reuters, Oxford Economics, Raiffeisen RESEARCH
Preisentwicklung vs. nom. Einkommen
IMMOBILIENMARKT FRANKREICHklare Überhitzung!
32
Quelle: Thomson Reuters, Oxford Economics, Raiffeisen RESEARCH
Preisentwicklung vs. nom. Einkommen
GOLDKrise bereits mehr als eingepreist
33
Quelle: Thomson Reuters, Oxford Economics, Raiffeisen RESEARCH
Aktienmärkte____________________________________
Positives Jahr 2013 erwartet
Favorit Aktienmarkt Eurozone
gefolgt von Emerging Markets
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EINE ANLAGEKLASSE IMMER NOCH GÜNSTIG:
AKTIENMÄRKTETrotz Krise 2012 stark im Plus
35
Quelle: Thomson Reuters, Raiffeisen RESEARCH
Performance 2012
AKTIENMÄRKTE: ANSTIEG SEIT MITTE 2012Markt beginnt Schuldenkrise auszupreisen…
Quelle: Thomson Reuters, Raiffeisen RESEARCH
Spread Italien vs. Deutschland 10-jährige Staatsanleihenrendite (invertiert)
STOXX EUROPE 600 Finanztitel (r. Skala)
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2011 2012
1,00
1,50
2,00
2,50
3,00
3,50
4,00
4,50
5,00
5,50 120
130
140
150
160
170
180
190
200
210
220
AKTIENMÄRKTE: ENDE DER REZESSIONsollte 2013 für weiteren Kursanstieg sorgen
Quelle: Thomson Reuters, Bloomberg Raiffeisen RESEARCH
37
KAUFENnahe der alten Höchststände?
38
Quelle: IBES, Thomson Reuters, Raiffeisen RESEARCH
DAX30 Aktienindex
0
130
260
390
520
650
780
0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.0001993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
DAX30 Unternehmensgewinne pro Aktie, r. Skala)
Indexstan
dKGV Gewinnwachstum
Div.Rend
11.03.2013
2012e 2013f 2012e 2013f lfd.
Euro Stoxx 50 2.719 11,9 11,3 -6,1% 5,7% 4,2%
DAX 7.984 11,6 11,8 11,3% -1,6% 3,3%
FTSE 100 6.504 12,7 11,8 -12,8% 7,2% 3,7%
SMI 7.759 15,7 14,8 7,4% 6,3% 3,3%
ATX 2.527 12,7 11,2 11,6% 13,8% 2,9%
S&P 500 1.556 15,2 14,1 5,7% 8,2% 2,2%
Nasdaq 100 2.812 13,4 12,5 26,9% 7,5% 1,5%
Nikkei 225 12.349 20,9 14,8 21,9% 41,1% 1,9%
MSCI World 1.028 15,2 13,8 1,1% 10,5% 2,7%
AKTIENMÄRKTEFair bewertet, in Europa sogar immer noch günstig
39
AKTIENMÄRKTEBewertungen in Europa so tief wie in den 80ern!
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* Kurs/Gewinnverhältnis auf Basis des Durchschnitts der Gewinne der jeweils letzten 10 JahreQuelle: Robert Shiller, Thomson Reuters, Raiffeisen RESEARCH
AKTIENMARKT EUROPA Dividenden attraktiver als Anleiherenditen
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Quelle: Thomson Reuters, Raiffeisen RESEARCH
Rendite 10J deutsche Staatsanleihe
Dividendenrendite MSCI Europa
Disclaimer
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