Wem gehörte der Aufschwung?Und wie kommen wir über konjunkturelle Delle,

die auf uns zukommt?

Prof. Michael C. Burda, Ph.D.Humboldt-Universität zu Berlin

IMK Konjunkturforum

Berlin, 18.Februar 2008

Überblick

• Der jüngste Aufschwung in Deutschland • Exkurs: Was ist die Konjunktur? Die Suche nach

den Gesetzmäßigkeiten • Wem gehört(e) der Aufschwung? Warum ist die

Frage interessant? • Wie geht man mit dem Abschwung um?

Die trübe Stimmung in Deutschland war gerade vorbei…

• Reales BIP-Wachstum 2006: 2,7%;2007:>2,5%? Wenig oder viel?

• 2001-2005: 0,6% p.a.; 1997-2007: 1,5% p.a. • Wachstum im letzten Jahrzehnt war bei den

europäischen Partnern deutlich höher (F: 2.2%, DK: 2.1%, GB: 2.8%, NL: 2.4%, S: 3.2%)

• Die schwache Wachstumsphase in Deutschland hat tiefe Spuren hinterlassen

Exkurs: Was ist die Konjunktur? • Das Auf und Ab der gesamtwirtschaftlichen

Entwicklung um einen Trend• Eugen Slutsky: Die Wirtschaft entwickelt sich

wellenartig, aber unregelmäßig: „Gott würfelt!“ • Kann man konjunkturelle Entwicklungen

überhaupt prognostizieren? • Beim FTD - Konjunkturprognostikerwettbewerb

war die Korrelation zwischen Rangplätze für 2004 und 2003: -0,03!

Die Suche nach Gesetzmäßigkeiten

Ökonomen sind keine Physiker – Jedoch wird erwartet, dass wir..…die wirtschaftliche Entwicklung quantifizieren... nicht kaltherzig im Umgang mit Menschen sind ... und auch keine Experimente durchführen dürfen!

Unser Ansatz: Induktiv – aufgrund von Beobachtungen und statistischen Methoden – und deduktiv – durch die Anwendung von Theorien und Modellen – an die Wahrheit herantasten

Was sind die Frühindikatoren?

• Aktienpreise • Zinsstruktur • Reale Geldmenge • Vorratsinvestitionen • Vakanzen (offene Stellen)

Welche Indikatoren sind nachlaufend?

• Beschäftigung • Arbeitslosigkeit • Konsum • Inflation • Löhne, real und nominal

Wem könnte der jüngster Aufschwung gehören?

Kandidaten: • der Weltwirtschaft• der Weltmeisterschaft• der Reformprogramm Schröders „Agenda 2010“

und die damit einhergehende Wiederherstellung von Wettbewerbsfähigkeit

Es kann nicht nur an der Weltwirtschaft liegen

• Der Boom in der Weltwirtschaft ist schon seit einem Jahrzehnt im Gang

• Deutschland ist seit lange Exportweltmeister…• …aber auch inzwischen ein Importweltmeister

geworden

„Exportweltmeister?“Ausgabenkomponenten des BIP,

Deutschland

0

50000

100000

150000

200000

250000

300000

350000

1991

Q119

91Q4

1992

Q319

93Q2

1994

Q119

94Q4

1995

Q319

96Q2

1997

Q119

97Q4

1998

Q319

99Q2

2000

Q120

00Q4

2001

Q320

02Q2

2003

Q120

03Q4

2004

Q320

05Q2

Quartal/Jahr

Mill

. EU

R _

Konsum Investitionen Staatskäufe Exporte Importe

C

XZ

IG

„Exportweltmeister?“Ausgabenkomponenten des BIP,

Deutschland

0

50000

100000

150000

200000

250000

300000

350000

1991

Q119

91Q4

1992

Q319

93Q2

1994

Q119

94Q4

1995

Q319

96Q2

1997

Q119

97Q4

1998

Q319

99Q2

2000

Q120

00Q4

2001

Q320

02Q2

2003

Q120

03Q4

2004

Q320

05Q2

Quartal/Jahr

Mill

. EU

R _

Konsum Investitionen Staatskäufe Exporte Importe

Auslegung: Arbeitsteilung

C

X

ZI

G

Es kann nicht nur an der Weltwirtschaft liegen

• Der Boom ist schon seit langem im Gang • Deutschland ist lange Exportweltmeister…• …aber auch inzwischen ein Importweltmeister

geworden• Eher die Globalisierung, die die Exporte im Zuge

der effizienteren Arbeitsteilung ermöglicht • Kaum ein Zeichen der Nachfrageschwäche • Deutschland = Kalifornien?

Es war auch nicht die WM

• Konsum hat erst viel später angezogen, ist immer noch ziemlich bescheiden

• Die direkt betroffenen Sektoren sind vom Umfang her eher insignifikant

These: Es war die Agenda 2010

• Frühindikator Aktienpreis

• Aktienpreise gehören zu den zuverlässigen Frühindikatoren des Konjunkturzyklus

Die deutschen Aktienpreise haben es richtig antizipiert

050

100150200250300350400

Jan

00

Jul 0

0

Jan

01

Jul 0

1

Jan

02

Jul 0

2

Jan

03

Jul 0

3

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Jul 0

4

Jan

05

Jul 0

5

Jan

06

Jul 0

6

Jan

07

Jul 0

7

Time

Inde

x (M

ar20

03=1

00) Germany (DAX)

France (CAC-40)

Italy (MibTel)

March 2003

These: Es war die Agenda 2010

• Frühindikator Aktienpreis • Warum März 2003? Am 14. März 2003 fand

Kanzler Schröders Rede statt: Agenda 2010• Danach kräftiger Auftrieb – nur Zufall? • Aktienkurserholung war deutlich schwächer

in Frankreich und Italien • Die Hartz-Reformen haben Wirkung gezeigt,

aber auch die Reformfähigkeit des Landes

Quelle: Handelsblatt, IAB3.66

Die Arbeitslosigkeit

Der Abbau der Arbeitslosigkeit

• Im November 2007: 3.378.000 registrierte Arbeitslose in Deutschland.

• Ein Rückgang von 1.150.000 ggü. November 2005.

• Dieser Rückgang ist sensationell! Seit 1963 gab es noch nie einen vergleichbaren Rückgang dieses Ausmaßes – weder absolut noch prozentual. Warum?

Der Strukturwandel überlagert die Konjunktur

• Das schwache Wirtschaftswachstum in Deutschland im letzten Jahrzehnt war nichtkonjunktureller natur!

• Die schwache Wachstumsphase geht einher mit dem Strukturwandel und der Globalisierung (vor allem gegenüber Europa)

• Auffällige Zunahme des Außenhandels mit Osteuropa

Strukturwandel: Anteil am BIP im verarbeitenden Gewerbe (%)

1980 1990 2001

Germany 28.0 26.1 20.1

Spain 19.9 18.5 18.7

Source: ECB Occasional Paper No 19 July 2004

Strukturwandel: Anteil am BIP im verarbeitenden Gewerbe (%)

1980 1990 2001

Germany 28.0 26.1 20.1

Spain 19.9 18.5 18.7

Source: ECB Occasional Paper No 19 July 2004

Strukturwandel: Anteil am BIP in Dienstleistungen (%)

1980 1990 2001

Germany 36.6 41.5 48.0

Spain 44.9 44.8 45.7

Source: ECB Occasional Paper No 19 July 2004

Strukturwandel: Anteil am BIP in Dienstleistungen (%)

1980 1990 2001

Germany 36.6 41.5 48.0

Spain 44.9 44.8 45.7

Source: ECB Occasional Paper No 19 July 2004

Turbulenz in Westdeutschland : Sektorale Beschäftigungsanteile

Quelle: Bachmann/Burda (2006)

Turbulenz in Westdeutschland: „Entropie“

Quelle: Bachmann/Burda (2006)

Kann eine kräftige Lohnerhöhung etwas an diesen Fakten ändern?• Das Argument ist bestechend: Mehr Lohn

in die Tüte = Mehr Geld zum Ausgeben• Damit werde man die Nachfrageschwäche

behoben• Wird von Gewerkschaften, aber indes von

angesehenen Politikern aufgegriffen• Die Haushalte sind aber keine Automaten!

Kann eine kräftige Lohnerhöhung etwas daran ändern?

• Milton Friedman: Konsumiere nach dem permanenten (nachhaltigen) Einkommen

• Eben so wichtig geht die Beschäftigung in das permanente Einkommen

• Wirtschaftlich ungerechtfertigte Lohnerhöhungen können auch Arbeitsplätze gefährden, also kontraproduktiv sein

Löhne sind in der Praxissehr schwach zyklisch

Durchschnittlicher nominale Stundenlohn (8 OECD-Länder, 1965-2003, Tief=1,0)

0.77

0.87

0.97

1.07

1.17

1.27

-10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10

Source: OECD

Löhne sind in der Praxis sehr schwach zyklisch

Durchschnittlicher nominaler Stundenlohn(Deutschland, 1965-2003 Tief=1,0)

0,630,730,830,931,031,131,231,331,431,53

-10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10

Germany

Source: OECD-National Accounts

Sozialversicherungs-beiträge Arbeitgeber

Struktur der Lohnkosten ist hauptsächlich schuld

Sozialversicherungs-beiträge Arbeitnehmer

Lohn- bzw. Einkommenssteuer

Nettolohn

Source: Bundesagentur für Arbeit

Schlussbemerkungen

• Die Diskussion um die Herkunft des letzten Aufschwungs ist nicht uninteressant

• Der Aufschwung war da, aber die Anzeichen eines Abschwungs vermehren sich

• Die Nachhaltigkeit der Fortschritte der letzten vier Jahre wird von der Nachhaltigkeit der strukturellen Reformen, und nicht von der Konjunktur- oder gar Lohnpolitik, abhängen