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최근 도이치뱅크 부실 문제로 금융위기에 대한 불안감이 다시 엄습했다. 미국 법

무부가 2005~2007년 동안 도이치뱅크가 판매한 MBS가 부당하다며 140억 달러

의 벌금을 부과했다. 글로벌 위기 때처럼 도이치뱅크 사태가 리먼 사태처럼 확산

될 것이라는 우려가 커졌다. 그러나 세 가지 측면에서 우려는 완화되고 있다.

미국 법무부가 도이치뱅크에 대한 벌금을 낮춰줄 수 있다는 가능성이 제기되면서

급한 불은 일단 꺼졌다.

도이치사태가 개별 기업의 위험으로 그치고 글로

벌 경기로까지 전이되지는 않은 듯 하다.

6일 기준

으로 엔/달러 환율이 103.5엔을 돌파하며 9월초 이후 최고 수준까지 상승했다. 그

간 일본은행 정책에 대한 실망감과 위험을 회피하고자 하는 심리로 인해 강세를

보여오던 엔화가 약세로 전환했다.

브렉시트에 대한 우려로 빠른 속도의 상승세를 보

였던 또 다른 대표적인 안전자산인 금 가격도 몇 일간 하락세가 지속되고 있다.

그림 1. 도이치 사태 불구 글로벌 경기에 대한 우려는 확산되지 않아 그림 2. 위험자산 선호 강화될 조짐, 금과 엔화 가치 하락

자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터 자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터

도이치 사태, 미국 금리 인상 우려 등이 완화되면서 위험자산 선호심리 강화 조짐. 대표적

인 안전자산인 금 가격 하락 및 엔화 약세 전환

그러나 4분기 글로벌 경제에 남아 있는 대형 리스크 관심 필요. 1) 위안화의 급격한 절하에

대한 우려, 2) 미국 대선 리스크, 3) 유럽에 남아 있는 정치 리스크

위험선호 현상을 즐기되 2016년 마무리 하기 이전 리스크에 대한 모니터링 필요

[경제]

김태헌

02-768-4119

[email protected]

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도이치뱅크 CDS (L)CITI 매크로 리스크 지수 (R)

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엔/달러 (L)금 (R)

(엔) (달러)

그러나 아직 안심하기에는 이르다. 2016년 4분기에도 곳곳에 위험 요인들이 숨어

있기 때문이다. 위험선호 현상이 강화되는 것을 즐기되 대형 악재로 작용할 수 있

는 요인들을 지속적으로 관찰할 필요가 있다.

4분기에 대형 악재로 작용할 수 있는 요인은 크게 3가지로 요약해볼 수 있다. 1)

10월 1일부로 위안화가 SDR에 편입되었다. 그럼에도

들이 나타나고 있다. 2) 11월 8일 미국에서 대선이 예정되어 있는데

이 많다. 3) 이 남아있다.

위안/달러 환율은 2014년 이후 지속적인 우상향 추세를 그려왔다. 즉, 2014년 이

후 위안화 절하는 추세적이다. 항상 그렇지는 않았지만 위안화가 급격하게 절하될

때마다 금융시장의 불안감은 빠르게 확산되었다<그림 4>.

최근 다시 위안화 절하에 대한 우려가 지속되고 있다. 10월 1일 위안화가 SDR 통

화로 편입되었다. SDR 편입은 위안화의 위상을 높여 기축통화로 도약할 수 있다

는 측면에서 긍정적이다. 그러나 위안화가 실제로 기축통화가 되기까지는 오랜 시

간이 소요될 전망이다. 따라서

되고 있다.

그림 3. 2014년 이래로 위안화 약세 추세 지속

자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터

중국 정부는 글로벌 교역 감소로 인해 성장 구조를 수출에서 내수로 전환하는 과

정을 추진하고 있다. 구조 전환 과정 속에서 중국 성장 동력에 공백이 발생할 수

있기 때문에 중국 정부는 점진적인 위안화 약세를 통해 수출 부진을 만회할 필요

가 있다.

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중국 외환보유고 (R)위안/달러 (L)

(위안) (십억달러)

게다가 그간 중국 정부에 의해 위안화 절하 속도는 제한되어 왔다. 중국 정부의

구조 전환 과정에서 기대만큼 내수가 받쳐주지 못하면 성장 동력 공백이 발생할

수 밖에 없다다.

이 과정 속에서 위안화 약세에 베팅한 투기 세력의 급격한 자본유출이 발생할 가

능성이 높다. 즉, 2015년 하반기와 마찬가지로 예상을 벗어나는 급격한 위안화 절

하가 나타날 수 있다. 실제로 최근 중국 자본 유출에 대한 우려가 나타나기도 했

다. 결과적으로 이는 글로벌 금융시장의 위축으로 이어질 것으로 예상된다.

그림 4. 위안화 급격한 절하 시 금융시장 변동성 확대 그림 5. 성장률 둔화 지속, 위안화 약세 통한 수출 방어 필요

자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터 자료: IMF, 미래에셋대우 리서치센터

미국은 11월 8일에 대선을 치를 예정이다. 공화당은 도널드 트럼프를 후보로 내세

우고 있고 민주당은 힐러리 클린턴이 후보로 맞서고 있다. 설문조사에 의하면 민

주당 후보인 힐러리가 우세하다.

하지만 설문조사에 의한 투표결과 예측은 어렵다. 선거 당일까지 어떠한 돌발상황

이 나타날 지도 알 수 없고 실제로 투표 결과에 대한 불확실성도 매우 크다. 따라

서 트럼프가 대통령으로 당선되는 리스크를 완전히 배제할 수는 없다.

트럼프는 대외 부문에 대해 강경한 정책의

필요성에 대해 주장하고 있다. NAFTA를 포함한 모든 FTA 협정에 대해 재협상이

필요하다고 주장했으며 WTO에서 미국이 탈퇴하겠다는 발언도 했다. 더불어 불법

체류자 추방과 미-멕시코간 국경에 장벽을 건설하겠다는 공약을 내세우고 있다.

미국의 보호무역은 이미 위축된 글로벌 교역에 다시 한 번 충격을 줄 수 있다. 주

요 제조업 국가들의 대미국 수출 의존도가 높기 때문이다. 실제로 전세계 교역은

걱정스럽다. 최근 다시 교역량 증가율은 (-)로 반전되었다.

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중국 경제성장률

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위안/달러 환율 전일대비 변동폭 (L)VIX (R)

(%) (p)

미국의 광공업 일자리 비중은 16%로 그리 높지 않다. 하지만 글로벌 교역 감소는

제조업 경기 침체로 이어지고 일자리 감소, 그리고 임금 하락으로 소비심리 위축

으로 이어질 수 있다. 2014년 중순부터 16년 초까지 유가가 하락했음에도 불구하

고 소비는 개선되지 못하며 미국 가계 저축률은 오히려 상승세를 보였다<그림

7>.

그림 6. 2012년 이후로 지지부진한 글로벌 교역 그림 7. 광공업 경기 위축으로 유가 하락에도 저축률은 오히려 상승

자료: Thomson Reuters, 미래에셋대우 리서치센터 자료: Thomson Reuters, 미래에셋대우 리서치센터

멕시코와의

국경에 장벽을 건설하고 불법 체류자들을 추방할 경우 멕시코 경기에는 치명적일

수 있다. 미국 고용에서 히스패닉의 비중은 지속적으로 늘어나고 있다.

게다가 멕시코의 대미국 수출 비중은 82%, 수입은 49%에 달한다. 멕시코의 미국

에 대한 의존도가 매우 높다. 따라서 트럼프의 멕시코 배척 정책은 멕시코에게는

부담이 크다. 이에 멕시코 페소화는 최근 달러 대비 빠른 약세(연초대비 12% 절

하)를 보였다.

1차 대선 토론 이후 트럼프의 지지율은 소폭 하락했다. 아직까지는 힐러리의 승리

를 점쳐볼 수 있다. 하지만 브렉시트 국민투표에서 경험했듯 선거 결과는 예측하

기 힘들다. 11월 8일 대선까지 두 후보간의 경쟁구도를 지켜볼 필요가 있다.

그림 8. 미국에서 일하는 중남미 출신 히스패닉 비중 증가 중 그림 9. 대미 교역 비중 높은 멕시코, 미국에 대한 의존도 매우 높아

자료: Thomson Reuters, 미래에셋대우 리서치센터 자료: CEIC, 미래에셋대우 리서치센터

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히스패닉 (L) 흑인 (L) 백인 (R)

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수출물량

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대미 수출 비중

대미 수입 비중

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저축률 (L)WTI (R)

(%) (달러/배럴)

지난 6월 23일 영국은 국민투표를 통해 브렉시트를 결정했다. 그런데 우려와는 달

리 브렉시트를 강력하게 주장하던 보리스 존슨 전 런던 시장이 총리직을 거절했

다. 그 이후 테레사 메이가 총리직에 오르며 브렉시트에는 진전이 없었다. 따라서

한 동안 브렉시트에 대한 우려는 잠잠해졌다.

그러나 최근 테레사 메이 영국 총리가 2017년 3월까지 브렉시트 협상을 시작하겠

다는 강한 의지를 밝혔다. EU 탈퇴 협상은 2년에 걸쳐 진행된다. 올해 4분기 뿐만

아니라 장기적으로 세계 금융시장에 영향을 미칠 수 있는 요인이다.

게다가 영국 총리의 브렉시트 협상 시작에 대한 강한 의지 표명으로 ‘하드 브렉시

트’에 대한 우려가 나타나기 시작했다. ‘하드 브렉시트’는 영국이 EU에서 탈퇴한

이후 EU 단일 시장에 대한 접근 차단, 관세동맹 해제, 국경간 이동 제한 등 EU

국가로서 누리던 모든 혜택이 사라지는 것을 의미한다. 반면, 영국이 EU를 탈퇴하

더라도 영국-EU간 협상을 통해 EU 국가들에 준하는 혜택을 지속적으로 받는 브

렉시트를 ‘소프트 브렉시트’라 한다.

이에 달러/파운드 환율은 5일 기준으로 1.27달러까지 하락하며 1985년 이후 최저

치를 기록했다. 소프트 브렉시트가 비교적 긍정적인 시나리오이긴 하지만 최근 테

레사 메이 총리의 발언 강도를 감안하면 하드 브렉시트에 대한 가능성을 배제할

수 없다. 후자의 경우 자본 유출, 노동인구 감소, 교역 감소 등으로 영국 경기 둔

화가 불가피하다.

그림 10. 하드 브렉시트 현실화되면 자본 유출 가능성 높아 그림 11. 하드 브렉시트 우려로 파운드화 가치 절하 지속

자료: CEIC, 미래에셋대우 리서치센터 자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터

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해외순직접투자해외순직접투자 - EU해외순직접투자 - Non-EU

(십억파운드)

유입

유출

유럽 내의 정치적인 위험은 이탈리아에서도 나타나고 있다. 브렉시트 이후 부실채

권 문제가 수면 위로 떠오르며 한 차례 홍역을 겪은 이탈리아는 또 한 번의 난관

을 마주하고 있다.

마테오 렌치 이탈리아 총리는 의회 상원 개혁을 중심으로 하는 헌법 개정을 국민

투표에 부치기로 했다. 국민투표는 12월 4일에 실시될 예정이다. 이탈리아는 정치

시스템이 비효율적이고 안정적이지 않아 총리의 재임기간이 짧았다. 이탈리아처럼

집권 기간이 너무 짧을 경우 정책을 펼치기 어려워진다. 이에 렌치 총리는 상원의

권한을 대폭 줄이는 것을 주장하고 있다.

이탈리아의 경우 일반적인 경우(미국, 일본 등)와 달리 상원과 하원이 동등한 권한

을 지니고 있다. 따라서 상·하원이 정부의 입법안을 지연하거나 차단해 왔다는 점

이 이탈리아 정치 비효율성 및 불안정성으로 평가되어 왔다. 결과적으로 이탈리아

공화정 출범인 1946년 이후 71년간 정권이 63차례 바뀌었고 총리 역임자 수는

27명에 달한다.

그러나 정권 교체를 원하는 야당은 오히려 정부의 힘이 더욱 강해진다는 점을 근

거로 민주주의에 역행하는 개혁이라며 반대하고 있다. 대표적인 야당은 ‘오성운동

당’이 있는데 문제는 여기에 있다. 오성운동당은 반EU 세력으로 12월 국민투표에

서 렌치 총리가 패배할 경우 정권 교체를 통해 이탈리아의 EU 탈퇴로까지 이끌어

갈 가능성이 있다.

브렉시트 협상이 시작도 되지 않은 현 상황에서 이탈리아마저 EU 탈퇴에 나선다

면 EU 존립에 대한 불안정성은 더욱 높아질 수 밖에 없다. 결과적으로 EU 붕괴,

유럽 경기 침체로까지 이어질 수 있다. 게다가 이탈리아 부실채권 문제가 본질적

으로 해결되지 않은 상황에서 정권이 교체될 경우 해결이 지연될 수 있다.

그림 12. 국민투표 패배 시 반EU 오성운동당 집권 가능성 높아 그림 13. 아직 본질적으로 해결되지 않은 은행 부실채권 문제

자료: 미래에셋대우 리서치센터 자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터

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민주당

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이탈리아 포르투갈아일랜드

(%,독일과의 10년물 국채금리 스프레드)

최근 금융시장에 악재로 작용할 수 있는 요인들이 다소 완화되며 위험 선호가 강

화될 조짐이 나타나고 있다. 그 단적인 예가 엔화 약세 전환과 금 가격의 하락이

다. 글로벌 주식시장도 빠른 상승세를 보이지는 않고 있으나 견조한 모습이다.

그러나 2016년을 마무리하기 이전에 4분기에 나타날 수 있는 대형 악재들이 숨어

있다. 아직까지는 이러한 악재들이 현실화될 수 있을지 여부에 대해서는 불확실성

이 높다. 따라서 위험선호 강화 국면을 즐기되 리스크 요인들을 점검할 필요가 있

어 보인다.

그림 14. 빠른 상승세는 아니지만 견조한 모습 보이고 있는 글로벌 주식시장


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MSCI 선진국 지수 (L)

MSCI 신흥국 지수 (R)

(p) (p)

그림 15. 미국 9월 ISM 제조업 및 비제조업 지수

- 9월 ISM 제조업지수가 51.5p를 기록하며 전월대비 1.9p 반등 - 8월에 6개월만에 기준선(50p)를 하회하며 최근 개선 조짐 보이던 제조업 경기에 대한 기대 꺾였으나 9월 신규수주를 중심으로 제조업 체감경기 재차 개선

- 게다가 9월 ISM 비제조업지수도 57.1p를 기록하며 전월대비 5.7p 상승했고 예상치(53p) 큰 폭 하회

- 비제조업도 제조업과 마찬가지로 신규수주지수가 큰 폭 상승. 9월에는 비제조업 고용지수도 57.2p를 기록하며 큰 폭 상승해 고용 개선세 지속에 대한 기대감 더욱 높여

자료: Thomson Reuters, 미래에셋대우 리서치센터

그림 16. 한국 9월 수출입동향

- 9월 한국 수출과 수입이 각각 전년동월대비 -5.9%, -2.3% 감소하며 1개월만에 (-) 전환

- 9월 수출은 신규 스마트폰 리콜 사태, 자동차 파업 등의 영향으로 수출에 차질이 발생하며 다시 전년동월대비 감소

- 8월 수출입이 수개월만에 (+)로 돌아섰으나 글로벌 교역이 개선될 조짐을 아직 보이지 못하고 있어 수출 개선이 지속되기 어렵고 내수 또한 김영란법 시행, 지진 등의 요인으로 인한 소비심리 위축으로 당분간 개선세로 전환되기 힘들 전망

자료: 산업통상자원부, 미래에셋대우 리서치센터

그림 17. 미국 9월 고용보고서

- 7일 미국 9월 고용보고서 발표 예정 - 블룸버그 컨센서스는 9월에 비농업 일자리가 17만 2천개 증가할 것이라고 예상 중

- 2016년 8개월간 평균 18만 1천개의 비농업 일자리가 증가했다는 점을 감안하면 양호한 수준

- 5일 발표된 9월 ADP 취업자 수 증감도 15만 4천명으로 양호했고 ISM 비제조업 고용지수가 큰 폭 상승한 점, 그리고 신규 실업수당 청구건수 감소세가 지속되고 있다는 점을 감안하면 9월에도 미국 고용 지표 개선세는 지속될 것으로 예상

자료: Thomson Reuters, 미래에셋대우 리서치센터

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ISM 제조업지수

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정부부문민간부문 - 서비스업민간부문 - 광공업비농업 일자리 증감

(천명)

표 1. 지난 주 주요 경제지표 발표 일정

일자 국가 기간 경제지표 및 이벤트 단위 발표치 예상치 이전치

9월 30일 (금) 미국 8월 도매재고 전월비 % -0.1 0 -0.1

미국 2Q GDP (확정치) 전기비 연율 % 1.4 1.3 1.1

미국 8월 미결주택판매 전월비 % -2.4 0 1.2

한국 10월 제조업 기업경기실사지수 p 75

74

한국 10월 비제조업 기업경기실사지수 p 75

75

한국 8월 광공업생산 전년비 % 2.3 1.6 1.6

일본 8월 소비자물가지수 전년비 % -0.5 -0.5 -0.4

일본 8월 산업생산 전년비 % 4.6 3.4 -4.2

미국 8월 개인소비지출 전월비 % 0 0.1 0.4

미국 8월 개인소득 전월비 % 0.2 0.2 0.4

미국 8월 PCE 물가지수 전월비 % 0.1 0.2 0

10월 1일 (토) 한국 9월 수출 전년비 % -5.9 -4.2 2.6

한국 9월 수입 전년비 % -2.3 -2.7 0.1

한국 9월 무역수지 백만달러 7105 7250 5303

중국 9월 국가통계국 제조업 PMI p 50.4 50.5 50.4

중국 9월 국가통계국 비제조업 PMI p 53.7

53.5

10월 3일 (월) 미국 9월 ISM 제조업지수 p 51.5 50.4 49.4

미국 9월 Wards 자동차 판매 백만대 17.65 17.5 16.91

10월 5일 (수) 한국 9월 소비자물가지수 전년비 % 1.2 0.7 0.4

유로존 8월 소매판매 전년비 % 0.6 1.5 1.8

미국 9월 ISM 비제조업지수 p 57.1 53 51.4

미국 8월 제조업수주 전월비 % 0.2 -0.2 1.4

미국 9월 ADP 취업자 수 증감 천명 154 165 175


표 2. 이번 주 주요 경제지표 발표 일정

일자 국가 기간 경제지표 및 이벤트 단위 예상치 이전치

10월 7일 (금) 미국 9월 비농업 일자리 증감 천개 172 151

미국 9월 시간당 평균임금 전월비 % 0.3 0.1

미국 9월 실업률 % 4.9 4.9

중국 8월 외환보유고 십억달러 3180 3185.2

10월 8일 (토) 중국 9월 Caixin 서비스 PMI p

52.1

중국 9월 Caixin 합성 PMI p

51.8

10월 11일 (화) 미국 9월 NFIB 소기업 낙관지수 p

94.4

미국 9월 고용시장환경지수 p

-0.7

10월 12일 (수) 유로존 8월 산업생산 전년비 %

-0.5

10월 13일 (목) 미국

9월 FOMC 회의 의사록 공개

중국 9월 수출 전년비 % -3.3 -2.8

중국 9월 수입 전년비 % 0.6 1.5

중국 9월 무역수지 십억달러 53 52.05


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SUMMARY

Mirae Asset Daewoo

DAILY

Mirae Asset Daewoo Research

� 주간주간주간주간 회사채회사채회사채회사채 수요예측수요예측수요예측수요예측 및및및및 발행시장발행시장발행시장발행시장

금주에는 LG디스플레이(AA0), 휴비스(A-), 풀무원(A-)의 수요예측이 진행됨. LG

디스플레이 수요예측에는 발행예정금액 대비 2.5배가 넘는 수요가 참여했다고 전

해지며 3년물은 밴드상단 부근인 +9bp, 5년물은 민평수준에서 금리가 결정될 것

으로 예상. 금리에 대한 갈증이 높은 상황이라 금리를 조금이라도 더 받을 수 있

는 5년물에 수요가 몰린 것으로 파악됨

휴비스와 풀무원의 수요예측에서는 미매각이 발생한 것으로 알려짐. 두 업체 모두

당해 실적이 전년 대비 부진하긴 했으나 무엇보다도 최근 금리변동성 증가에 따른

신용스프레드 확대가 투자자 심리를 위축시킨 것으로 판단됨. A등급 채권은 시장

상황에 따라 수급의 부침이 여전한 모습

� 주간주간주간주간 섹터별섹터별섹터별섹터별 발행발행발행발행, , , , 유통시장유통시장유통시장유통시장 및및및및 신용등급신용등급신용등급신용등급 변동변동변동변동

주간 크레딧 채권은 약 1.4조원 순상환. 전 섹터에서 순상환 나타난 가운데 최근

카드채 중심으로 여전채의 순상환이 두드러짐. 회사채는 AA급 무보증사채와 A급

이하 사모사채 중심으로 오랜만에 발행이 크게 증가.

� 주간주간주간주간 크레딧크레딧크레딧크레딧 스프레드스프레드스프레드스프레드 동향동향동향동향 및및및및 투자전략투자전략투자전략투자전략

크레딧 시장의 약세분위기 지속. 여전채와 단기물의 약세폭이 가장 크게 나타나면

서 여전채의 신용스프레드는 3년물 이하가 3~4bp 확대되었으며 특수채, 은행채,

회사채의 1년 초단기채도 2bp 확대.

일부 투자자들이 이른 연말대비 모드에 진입한 가운데 4분기 크레딧 시장은 전반

적인 약세 전망. 다만 10월에는 신용스프레드의 변동성이 다소 완화될 것으로 보

이며 일부 초우량채 중심으로 소폭 되돌림이 예상.

� 미래에셋대우미래에셋대우미래에셋대우미래에셋대우 크레딧크레딧크레딧크레딧 포트폴리오포트폴리오포트폴리오포트폴리오

[Key Chart] [Key Chart] [Key Chart] [Key Chart] 신용스프레드신용스프레드신용스프레드신용스프레드 확대확대확대확대 지속지속지속지속

자료: 미래에셋대우 리서치센터, 본드웹

크레딧 동향 및 투자전략 Weekly

2016.10.7

[크레딧]

이경록이경록이경록이경록 02-768-4185 [email protected] 강수연강수연강수연강수연 02-768-3057 [email protected] 정연홍정연홍정연홍정연홍 02-768-4186 [email protected]

0

10

20

30

40

50

60

70

80

15.1 15.4 15.7 15.10 16.1 16.4 16.7 16.10

국채 5-3Y 회사채AAA 3년

회사채AA- 3년 여전채AA- 3년

특수채AAA 3년 은행채AAA 3년

(bp)

크레딧 동향 및 투자전략 Weekly 2016.10.7


Mirae Asset Daewoo DAILY

주간 회사채 수요예측 현황

금주(9/30~10/6일)에는 LG디스플레이(AA0), 휴비스(A-), 풀무원(A-)의 수요예측

이 진행되었다. 3사 모두 공식적인 수요예측 결과는 발표 전이다.

LG디스플레이 수요예측에는 발행예정금액 대비 2.5배가 넘는 수요가 참여했다고

전해진다. 3년물은 밴드상단 부근인 +9bp, 5년물은 민평수준에서 금리가 결정될

것으로 예상된다. 금리에 대한 갈증이 높은 상황이라 금리를 조금이라도 더 받을

수 있는 5년물에 수요가 몰린 것으로 파악된다.

휴비스와 풀무원의 수요예측에서는 미매각이 발생한 것으로 알려졌다. 두 업체 모

두 당해 실적이 전년 대비 부진하긴 했으나 무엇보다도 최근 금리변동성 증가에

따른 신용스프레드 확대가 투자자 심리를 위축시킨 것으로 판단된다. A등급 채권

은 시장상황에 따라 수급의 부침이 여전한 모습이다.

회사채 발행을 위해 대표주관계약을 체결했으나 아직 발행에 나서지 않은 업체는

총 3개 업체로 AA등급(현대제철, 연합자산관리) 2개사, BBB등급(대한항공) 1개사

가 있다.

표표표표 1111. . . . 회사채회사채회사채회사채 수요예측수요예측수요예측수요예측 현황현황현황현황 (억원, bp)

발행기관발행기관발행기관발행기관 신용등급신용등급신용등급신용등급 발행금액발행금액발행금액발행금액 만기만기만기만기 수요예측수요예측수요예측수요예측 금리밴드금리밴드금리밴드금리밴드

결정금리결정금리결정금리결정금리 미매각미매각미매각미매각 수요수요수요수요

예측일예측일예측일예측일 발행일발행일발행일발행일////

대표주관대표주관대표주관대표주관 체결일체결일체결일체결일 발행목적발행목적발행목적발행목적//// 주관사주관사주관사주관사 기준금리기준금리기준금리기준금리 하단하단하단하단 상단상단상단상단

수요예측수요예측수요예측수요예측 완료기업완료기업완료기업완료기업 세아제강43 A+ 600 3Y 개별민평3년 -20 10 8 - 9/28 10/7 차환 600 대림산업257 A+ 2,000 3Y 개별민평3년 -10 10 0 - 9/28 10/7 운영 2,000 현대로템26-2 A0 300 3Y 개별민평3년 -10 30 30 - 9/29 10/7 운영 300 현대로템26-1 A0 700 2Y 개별민평2년 -10 20 19 400 9/29 10/7 운영 700 LG디스플레이35-1 AA0 1,000 3Y 개별민평3년 -10 10 발표전 발표전 10/5 10/12 차환 1,000 LG디스플레이35-2 AA0 1,000 5Y 개별민평5년 -10 15 발표전 발표전 10/5 10/12 차환 950, 운영 50 휴비스15-1 A- 200 2Y 개별민평2년 -10 35 발표전 발표전 10/6 10/14 기타 200

휴비스15-2 A- 200 3Y 개별민평3년 -10 30 발표전 발표전 10/6 10/14 기타 200

풀무원65 A- 300 3Y 개별민평3년 -15 15 발표전 발표전 10/6 10/14 차환 300 수요예측수요예측수요예측수요예측 예정기업예정기업예정기업예정기업 - - -

대표주관대표주관대표주관대표주관 체결기업체결기업체결기업체결기업

현대제철 AA0 10/7~11 9월 하순 한국/KB

연합자산관리 AA0 10/11 9월 하순 삼성/한화

대한항공 BBB+ 10/14 9월 하순 동부/현대/한국/키움/유안타

주1: 음영부분은 지난주 수요예측을 진행했으나 금주 결과를 발표한 업체, 주2: 대표주관계약 체결 후 2개월내 수요예측 진행하지 않은 업체 제외

주3: 대표주관계약 체결 기업의 수요예측일은 변경될 가능성이 있음, 자료: 전자공시시스템, 미래에셋대우 리서치센터




그림그림그림그림 1111. . . . 회사채회사채회사채회사채 미매각률미매각률미매각률미매각률 추이추이추이추이 ((((전전전전 등급등급등급등급)))) 그림그림그림그림 2222. . . . 회사채회사채회사채회사채 미매각률미매각률미매각률미매각률 추이추이추이추이 (AA(AA(AA(AA등급등급등급등급 이상이상이상이상))))

자료: 전자공시시스템, 미래에셋대우 리서치센터 자료: 전자공시시스템, 미래에셋대우 리서치센터

그림그림그림그림 3333. . . . 회사채회사채회사채회사채 미매각률미매각률미매각률미매각률 추이추이추이추이 (A(A(A(A등급등급등급등급)))) 그림그림그림그림 4444. . . . 회사채회사채회사채회사채 미매각률미매각률미매각률미매각률 추이추이추이추이 (BBB(BBB(BBB(BBB등급등급등급등급 이하이하이하이하))))

자료: 전자공시시스템, 미래에셋대우 리서치센터 자료: 전자공시시스템, 미래에셋대우 리서치센터

그림그림그림그림 5555. . . . 현대제철현대제철현대제철현대제철(AA0) 3Y (AA0) 3Y (AA0) 3Y (AA0) 3Y 동일등급동일등급동일등급동일등급 대비대비대비대비 스프레드스프레드스프레드스프레드 그림그림그림그림 6666. . . . 연합자산관리연합자산관리연합자산관리연합자산관리(AA0) 3Y (AA0) 3Y (AA0) 3Y (AA0) 3Y 동일등급동일등급동일등급동일등급 대비대비대비대비 스프레드스프레드스프레드스프레드

주: X표시는 과거 발행 당시 SP, 자료: 본드웹, 미래에셋대우 리서치센터 주: X표시는 과거 발행 당시 SP, 자료: 본드웹, 미래에셋대우 리서치센터

-3

-2

-1

0

1

1.4

1.6

1.8

2.0

2.2

2.4

15.9 15.12 16.3 16.6 16.9

등급대비 민평SP(R) 현대제철 3Y(L)

등급대비 발행SP(R)(%) (bp)(%)(%)

-2

0

2

4

6

8

10

1.5

1.7

1.9

2.1

2.3

2.5

15.9 15.12 16.3 16.6 16.9

등급대비 민평SP(R) 연합자산관리 3Y(L)

등급대비 발행SP(R)(%) (bp)

0

20

40

60

80

100

0

2

4

6

12.05 12.11 13.05 13.11 14.05 14.11 15.05 15.11 16.05

수요예측금액(L) 미매각액(L) 미매각률(R)(조원) (%)

0

20

40

60

80

100

0

1

2

3

4

5

12.05 12.11 13.05 13.11 14.05 14.11 15.05 15.11 16.05

수요예측금액(L) 미매각액(L) 미매각률(R)(%)(조원)

0

20

40

60

80

100

0

1

2

3

12.05 12.11 13.05 13.11 14.05 14.11 15.05 15.11 16.05

수요예측금액(L) 미매각액(L) 미매각률(R)

(%)(조원)

0

20

40

60

80

100

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

12.05 12.11 13.05 13.11 14.05 14.11 15.05 15.11 16.05

수요예측금액(L) 미매각액(L) 미매각률(R) (%)(조원)




주간 섹터별 발행 현황

금주(9/30~10/6일)에는 특수채, ABS, 은행채, 여전채 및 회사채(공·사모)를 합한

크레딧 채권이 약 1.4조원 순상환 되었다. 특수채는 수자원공사, 강원도시개발공사

의 소규모 발행에도 불구하고 만기도래금액 축소 영향으로 순상환 규모는 소폭에

그쳤다. ABS 역시 MBS 등 대규모 발행 부재로 순상환을 나타냈다.

은행채는 수출입, 산업, 신한은행의 상환으로 전체 7,000억원의 순상환을 기록하

며 최근 발행증가 기조가 주춤하는 모습을 나타냈다. 최근 카드채 중심의 여전채

의 순상환이 두드러지고 있는데, 카드채는 기업계 카드사 중심으로 1,400억원의

순상환이 있었으며 캐피탈사 역시 현대, 아주, 메리츠, 산은캐피탈 중심으로 1,200

억원의 순상환을 기록했다.

오랜만에 회사채 발행은 크게 증가했다. SK브로드밴드, 현대차, 농협 및 EGB금융

지주 등 AA급 위주의 무보증사채와 아시아나, 한신공영, 한화갤러리아, 금호타이

어 등 A급 이하 사모사채 중심으로 1.2조원이 발행되었으나 만기금액이 더 크게

나타나 회사채는 4주 연속 순상환을 기록했다.

그림그림그림그림 7777. . . . 특수채특수채특수채특수채 및및및및 ABS ABS ABS ABS 주별주별주별주별 발행발행발행발행····만기만기만기만기····누적순발행누적순발행누적순발행누적순발행 현황현황현황현황 그림그림그림그림 8888. . . . 은행채은행채은행채은행채 주별주별주별주별 발행발행발행발행····만기만기만기만기····누적순발행누적순발행누적순발행누적순발행 현황현황현황현황

주: MBS Call 상환 분은 고려하지 않음

자료: KIS-NET, 미래에셋대우 리서치센터

주: 정책은행은 산업, 기업, 수출입은행 합계

자료: 인포맥스, 미래에셋대우 리서치센터

그림그림그림그림 9999. . . . 여전채여전채여전채여전채 주별주별주별주별 발행발행발행발행····만기만기만기만기····누적순발행누적순발행누적순발행누적순발행 현황현황현황현황 그림그림그림그림 10101010. . . . 회사채회사채회사채회사채 주별주별주별주별 발행발행발행발행····만기만기만기만기····누적순발행누적순발행누적순발행누적순발행 현황현황현황현황

주: 누적순발행은 그래프 시작일을 기점으로 누적한 수치

자료: 인포맥스, 미래에셋대우 리서치센터

주: 누적순발행은 그래프 시작일을 기점으로 누적한 수치

자료: KIS-NET, 미래에셋대우 리서치센터

-2

-1

0

1

2

8.11 8.25 9.8 9.22 10.6

만기금액 발행금액

AA급 이상 누적순발행 A급 이하 누적순발행(조원)

-4

-2

0

2

4

8.11 8.25 9.8 9.22 10.6


정책은행 누적순발행 일반은행 누적순발행(조원)

-1

0

1

2

8.11 8.25 9.8 9.22 10.6


캐피탈채 누적순발행 카드채 누적순발행

(조원)

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

8.11 8.25 9.8 9.22 10.6

ABS 만기 ABS 발행

특수채 만기 특수채 발행

특수채 누적순발행 ABS 누적순발행

(조원)




주간 회사채 유통시장 및 신용등급 변동

유통시장은 공휴일 여파로 대체로 한산한 분위기를 나타냈다. 네이버3(18.11월 만기),

한화토탈18-1(17.8월), 신한금융지주97-1(17.8월)이 각각 500~700억원 거래되며 주

간 최다 거래량을 나타냈다.

주요 거래 내역으로는 지난 주에 이어 대웅제약8(18.7월)이 민평대비 축소 거래되었으며

하나에프앤아이171도 민평대비 1bp 축소 거래되며 A급이 강세를 나타냈다. 반면 농협

금융지주15-1(19.9월)은 민평대비 1~4bp 확대되었으며 한화그룹의 화학계열사도 약세

거래되는 모습을 나타냈다.

주간 신용등급 변동기업은 없었다.

표표표표 2222. . . . 주간주간주간주간 회사채회사채회사채회사채 거래량거래량거래량거래량 상위상위상위상위 종목종목종목종목 (9.(9.(9.(9.33330000~~~~10101010....6666)))) (억원, %, bp)

종목명종목명종목명종목명 신용등급신용등급신용등급신용등급 거래금액거래금액거래금액거래금액 거래금리거래금리거래금리거래금리 민평대비민평대비민평대비민평대비 만기일만기일만기일만기일 거래일거래일거래일거래일

네이버3 AA0 700 1.470 0 2018-11-12 2016-09-30

한화토탈18-1 AA- 600 1.685 3 2017-08-08 2016-10-04

신한금융지주97-1 AAA 500 1.452 4 2017-08-27 2016-09-30

금호타이어12 - 400 4.500 - 2018-04-05 2016-10-05

농협금융지주15-1 AAA 400 1.484 1 2019-09-30 2016-10-05

하이트진로홀딩스158 A- 400 1.995 -3 2017-02-24 2016-09-30

인천도시공사69 AA+ 400 1.663 5 2017-04-21 2016-10-06

에이제이렌터카29-1 A- 370 2.709 - 2018-04-04 2016-10-04

호텔신라64-2 AA0 300 1.354 -1 2016-10-21 2016-09-30

이마트9 AA+ 300 1.467 1 2017-09-24 2016-09-30

주: 거래금액 100억원 이상, 발행물 제외, 자료: 본드웹, 미래에셋대우 리서치센터

표표표표 3333. . . . 민평민평민평민평 대비대비대비대비 회사채회사채회사채회사채 특이특이특이특이 거래거래거래거래 동향동향동향동향 (9.(9.(9.(9.33330000~~~~10101010....6666)))) (억원, %, bp)

거래종목거래종목거래종목거래종목 신용등급신용등급신용등급신용등급 거래금액거래금액거래금액거래금액 거래금리거래금리거래금리거래금리 민평대비민평대비민평대비민평대비 만기일만기일만기일만기일 거래일거래일거래일거래일

강세강세강세강세 5555선선선선

대웅제약8 A+ 200 1.751 -4 2018-07-24 2016-09-30

하나에프앤아이171 A- 109 2.612 -1 2018-03-29 2016-09-30

연합자산관리16 AA0 100 1.502 -1 2017-09-11 2016-09-30

네이버3 AA0 700 1.470 0 2018-11-12 2016-09-30

신한금융지주106-1 AAA 200 1.457 0 2019-09-23 2016-09-30

약세약세약세약세 5555선선선선

농협금융지주15-1 AAA 200 1.481 4 2019-09-30 2016-10-04

한화케미칼243-1 A+ 200 2.333 3 2018-05-28 2016-09-30

한화토탈18-1 AA- 600 1.685 3 2017-08-08 2016-10-04

E130-2 AA- 240 1.826 3 2021-09-30 2016-10-04

농협금융지주15-1 AAA 400 1.484 1 2019-09-30 2016-10-05

주: 거래금액 100억원 이상, 만기 1년 이상, 자료: 본드웹, 미래에셋대우 리서치센터

표표표표 4444. . . . 주간주간주간주간 신용등급신용등급신용등급신용등급 및및및및 등급전망등급전망등급전망등급전망 변동변동변동변동 현황현황현황현황

등급등급등급등급////전망전망전망전망 변경변경변경변경 기업명기업명기업명기업명 평가일평가일평가일평가일 직전등급직전등급직전등급직전등급 현재등급현재등급현재등급현재등급 신평사신평사신평사신평사 내용내용내용내용

- - -

주: KR(한국기업평가), NICE(한국신용평가정보), KIS(한국신용평가), 투자등급 기준, 자료: 각 신평사, 본드웹, 미래에셋대우 리서치센터




주간 크레딧 스프레드 동향

국채 금리는 안정을 찾아가고 있는 반면 크레딧 시장은 약세분위기가 지속되고 있

다. 여전채와 단기물의 약세폭이 가장 크게 나타나면서 여전채의 신용스프레드는

3년물 이하가 3~4bp 확대되었으며 특수채, 은행채, 회사채의 1년 초단기채도

2bp 확대되었다.

일부 투자자들이 이른 연말대비 모드에 진입한 가운데 4분기 크레딧 시장은 전반

적인 약세를 전망한다. 다만 10월에는 신용스프레드의 변동성이 다소 완화될 것으

로 보이며 일부 초우량채 중심으로 소폭 되돌림이 예상된다.

표표표표 5555. . . . 주간주간주간주간 크레딧크레딧크레딧크레딧 스프레드스프레드스프레드스프레드 변동변동변동변동 (10(10(10(10월월월월 6666일일일일) ) ) ) (%, bp)

구분구분구분구분 크레딧크레딧크레딧크레딧 스프레드스프레드스프레드스프레드 전주대비전주대비전주대비전주대비 스프레드스프레드스프레드스프레드 변화변화변화변화 장단기장단기장단기장단기 스프레드스프레드스프레드스프레드 전주대비전주대비전주대비전주대비 변동변동변동변동

1Y1Y1Y1Y 3Y3Y3Y3Y 5Y5Y5Y5Y 7Y7Y7Y7Y 1Y1Y1Y1Y 3Y3Y3Y3Y 5Y5Y5Y5Y 7Y7Y7Y7Y 7Y7Y7Y7Y----5Y5Y5Y5Y 5Y5Y5Y5Y----3Y3Y3Y3Y 7Y7Y7Y7Y----5Y5Y5Y5Y 5Y5Y5Y5Y----3Y3Y3Y3Y

국고 국고채 1.360 1.320 1.345 1.465 0.00 0.04 0.03 0.07 12 2 4.3 -0.8

특수채 AAA 8 18 18 10 2 1 1 0 4 3 3 0

AA+ 11 23 28 24 2 1 1 0 8 8 3 0

은행채

산금채 8 16 17 10 2 1 1 0 5 3 3 -1

중금채 8 17 19 13 2 1 1 0 6 4 3 -1

은행AAA 8 19 19 16 2 1 1 0 9 2 3 -1

은행AA+ 14 26 25 21 2 1 1 0 7 2 3 -1

여전채

AA+ 26 40 46 42 4 3 2 1 9 8 3 -2

AA0 30 50 63 61 4 3 2 1 10 16 3 -2

AA- 32 61 78 77 3 3 2 1 11 20 3 -1

A+ 95 135 140 142 3 3 2 1 15 7 3 -1

회사채

AAA 10 20 26 27 2 1 1 0 13 8 3 0

AA+ 14 29 39 43 2 1 1 0 16 12 3 0

AA0 19 34 47 59 2 1 1 0 25 15 3 0

AA- 25 40 59 80 2 1 1 0 33 21 3 0

A+ 73 104 123 135 2 1 2 0 24 22 3 -1

A0 90 129 163 177 2 1 2 0 26 37 3 0

A- 113 164 215 225 2 1 1 1 21 54 3 -1

BBB+ 243 414 423 417 2 1 2 1 6 12 4 0

주: 국고채는 수익률(%)을 기재, 자료: 본드웹, 미래에셋대우 리서치센터

표표표표 6666. . . . 채권채권채권채권 시가표시가표시가표시가표 ((((10101010월월월월 6666일일일일))))

수익률수익률수익률수익률 1Y1Y1Y1Y 1Y6M1Y6M1Y6M1Y6M 2Y2Y2Y2Y 2Y6M2Y6M2Y6M2Y6M 3Y3Y3Y3Y 3Y6M3Y6M3Y6M3Y6M 4Y4Y4Y4Y 4Y6M4Y6M4Y6M4Y6M 5Y5Y5Y5Y 7Y7Y7Y7Y 10Y10Y10Y10Y

국채 1.36% 1.35% 1.36% 1.35% 1.32% 1.36% 1.39% 1.37% 1.35% 1.47% 1.54%

특수채AAA 1.44% 1.46% 1.47% 1.49% 1.50% 1.51% 1.51% 1.52% 1.52% 1.57% 1.62%

은행채AAA 1.44% 1.46% 1.47% 1.50% 1.51% 1.52% 1.52% 1.53% 1.54% 1.63% 1.74%

여전채AA 1.68% 1.76% 1.80% 1.86% 1.93% 1.99% 2.05% 2.09% 2.13%

여전채A+ 2.31% 2.38% 2.44% 2.50% 2.67%

회사채AAA 1.46% 1.49% 1.50% 1.51% 1.52% 1.53% 1.55% 1.57% 1.60% 1.73% 1.89%

회사채AA 1.61% 1.63% 1.66% 1.68% 1.72% 1.77% 1.82% 1.88% 1.93%

회사채A 2.26% 2.29% 2.37% 2.44% 2.61%

자료: 본드웹, 미래에셋대우 리서치센터




그림그림그림그림 11111111. . . . 주간주간주간주간 특수채특수채특수채특수채 AAA AAA AAA AAA 스프레드스프레드스프레드스프레드 변화변화변화변화 그림그림그림그림 12121212. . . . 주간주간주간주간 은행채은행채은행채은행채 AAA AAA AAA AAA 스프레드스프레드스프레드스프레드 변화변화변화변화

그림그림그림그림 13131313. . . . 주간주간주간주간 여전채여전채여전채여전채 AAAAAAAA---- 스프레드스프레드스프레드스프레드 변화변화변화변화 그림그림그림그림 14141414. . . . 주간주간주간주간 회사채회사채회사채회사채 AAAAAAAA---- 스프레드스프레드스프레드스프레드 변화변화변화변화

그림그림그림그림 15151515. . . . 특수채특수채특수채특수채, , , , 금융채금융채금융채금융채 스프레드스프레드스프레드스프레드 추이추이추이추이 그림그림그림그림 16161616. . . . 회사채회사채회사채회사채 스프레드스프레드스프레드스프레드 추이추이추이추이

그림그림그림그림 17171717. . . . 은행채은행채은행채은행채, , , , 특수채특수채특수채특수채, , , , 회사채간회사채간회사채간회사채간 스프레드스프레드스프레드스프레드 추이추이추이추이 그림그림그림그림 18181818. . . . 여전채여전채여전채여전채, , , , 회사채간회사채간회사채간회사채간 스프레드스프레드스프레드스프레드 추이추이추이추이

자료: 본드웹, 인포맥스, 미래에셋대우 리서치센터 자료: 본드웹, 인포맥스, 미래에셋대우 리서치센터

0

20

40

60

80

100

120

140

15.7 15.10 16.1 16.4 16.7 16.10

국채 5-3Y 특수채AAA 3년은행채AAA 3년 여전채AA0 3년여전채A+ 3년

(bp)

0

30

60

90

120

150

15.7 15.10 16.1 16.4 16.7 16.10

국채 5-3Y 회사채AAA 3년회사채AA- 3년 회사채A0 3년

(bp)

-2

1

4

7

10

13

16

19

15.7 15.10 16.1 16.4 16.7 16.10

특수채AAA - 은행채AAA 3년

회사채AAA - 은행채AAA 3년

(bp)

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15.7 15.10 16.1 16.4 16.7 16.10

여전채AA0 - 회사채AA- 3년

여전채A+ - 회사채A0 3년

(bp)

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

0

5

10

15

20

1Y 3Y 5Y 7Y

주간 스프레드 변동(R) 10/6일(L)

1주전(L) 4주전(L)(bp)(bp)

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

0

5

10

15

20

25

1Y 3Y 5Y 7Y


1주전(L) 4주전(L)

(bp)(bp)

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

10

30

50

70

90

1Y 3Y 5Y 7Y


1주전(L) 4주전(L)

(bp)(bp)

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

10

30

50

70

90

1Y 3Y 5Y 7Y


1주전(L) 4주전(L)(bp)(bp)




스프레드 전망 및 투자전략

미국의 12월 금리인상 가능성이 더욱 높아지고 금년 내 국내 금리인하 가능성이

약해진 상황에서 4분기 크레딧 시장은 전반적인 약세분위기를 나타낼 것으로 예상

된다. 다만 15년 4분기 은행채 및 여전채로 시작된 크레딧 시장의 불안상황만큼은

재현되지 않을 것으로 판단된다. 10월은 신용스프레드의 변동성이 다소 완화될 것

으로 전망되며 특수채와 은행채는 소폭 강세로 되돌림이 예상된다.

내년 상반기를 내다보면 미국의 금리인상 속도에 대한 우려가 적을 것이며 국내

금리인하 가능성은 여전해 스프레드가 재차 축소될 것으로 예상되나 당장의 4분기

크레딧 약세 가능성은 염두해야 한다.

크레딧물의크레딧물의크레딧물의크레딧물의 금리매력도를금리매력도를금리매력도를금리매력도를 확인해보기확인해보기확인해보기확인해보기 위해위해위해위해 국고국고국고국고5Y5Y5Y5Y와와와와 회사채회사채회사채회사채AAAAAAAA---- 3Y3Y3Y3Y의의의의 시나리오별시나리오별시나리오별시나리오별 3333개월개월개월개월 보보보보

유유유유 수익률을수익률을수익률을수익률을 비교비교비교비교해보았다. 국고금리가 횡보하거나 상승하면 듀레이션이 짧고 쿠폰

금리가 높은 회사채가 우위에 있으며 금리가금리가금리가금리가 10bp10bp10bp10bp 하락해야하락해야하락해야하락해야 국고국고국고국고5Y 5Y 5Y 5Y 수익률이수익률이수익률이수익률이 소폭소폭소폭소폭이나이나이나이나

마마마마 높아진다높아진다높아진다높아진다.

하지만 크레딧 스프레드가 축소되거나 보유기간(3개월 → 6개월 → 1년)이 더 늘

어난다면 회사채와 국고간의 수익률 격차는 더 벌어지는 것으로 확인된다. 국고금

리가 급격하게 하락할 것으로 예상하지 않는다면 지금과 같은 금리구조하에서는

크레딧물 편입이 유리한 것으로 판단된다.

표표표표 7777. . . . 금리금리금리금리 및및및및 신용스프레드신용스프레드신용스프레드신용스프레드 변화에변화에변화에변화에 따른따른따른따른 채권채권채권채권 보유보유보유보유 수익률수익률수익률수익률 (3(3(3(3개월개월개월개월 보유보유보유보유 가정가정가정가정)))) (%)

국채금리국채금리국채금리국채금리 변화변화변화변화↓↓↓↓ 신용신용신용신용SP SP SP SP 변화변화변화변화 →→→→ ----0.200.200.200.20%%%% ----0.15%0.15%0.15%0.15% ----0.10%0.10%0.10%0.10% ----0.05%0.05%0.05%0.05% 0.00%0.00%0.00%0.00% 0.05%0.05%0.05%0.05% 0.10%0.10%0.10%0.10% 0.15%0.15%0.15%0.15% 0.20%0.20%0.20%0.20%

-0.10%

국채 5Y 0.74 0.74 0.74 0.74 0.74 0.74 0.74 0.74 0.74

국채 3Y 0.65 0.65 0.65 0.65 0.65 0.65 0.65 0.65 0.65

여전채AA- 3Y 1.37 1.24 1.11 0.97 0.84 0.71 0.57 0.44 0.30

회사채AA- 3Y 1.29 1.16 1.03 0.89 0.76 0.62 0.49 0.36 0.22

여전채AA- 1Y 0.67 0.63 0.59 0.56 0.52 0.48 0.44 0.41 0.37

회사채AA- 1Y 0.65 0.61 0.58 0.54 0.50 0.47 0.43 0.39 0.35

0.00%

국채 5Y 0.28 0.28 0.28 0.28 0.28 0.28 0.28 0.28 0.28

국채 3Y 0.38 0.38 0.38 0.38 0.38 0.38 0.38 0.38 0.38

여전채AA- 3Y 1.11 0.97 0.84 0.71 0.57 0.44 0.30 0.17 0.04

회사채AA- 3Y 1.03 0.89 0.76 0.62 0.49 0.36 0.22 0.09 -0.05

여전채AA- 1Y 0.59 0.56 0.52 0.48 0.44 0.41 0.37 0.33 0.29

회사채AA- 1Y 0.58 0.54 0.50 0.47 0.43 0.39 0.35 0.32 0.28

0.10%

국채 5Y -0.18 -0.18 -0.18 -0.18 -0.18 -0.18 -0.18 -0.18 -0.18

국채 3Y 0.11 0.11 0.11 0.11 0.11 0.11 0.11 0.11 0.11

여전채AA- 3Y 0.84 0.71 0.57 0.44 0.30 0.17 0.04 -0.10 -0.23

회사채AA- 3Y 0.76 0.62 0.49 0.36 0.22 0.09 -0.05 -0.18 -0.31

여전채AA- 1Y 0.52 0.48 0.44 0.41 0.37 0.33 0.29 0.26 0.22

회사채AA- 1Y 0.50 0.47 0.43 0.39 0.35 0.32 0.28 0.24 0.21

주: 채권수익률산식 = 보유기간 이자율 – 수정듀레이션*(금리변화폭 - 롤링효과에 따른 금리하락폭), 금리변화에 따른 수익률곡선 Parallel Shift 가정, 10/6일 기준

자료: 미래에셋대우 리서치센터





국채금리국채금리국채금리국채금리 변화변화변화변화↓↓↓↓ 신용신용신용신용SP SP SP SP 변화변화변화변화 →→→→ ----0.20%0.20%0.20%0.20% ----0.15%0.15%0.15%0.15% ----0.10%0.10%0.10%0.10% ----0.05%0.05%0.05%0.05% 0.00%0.00%0.00%0.00% 0.05%0.05%0.05%0.05% 0.10%0.10%0.10%0.10% 0.15%0.15%0.15%0.15% 0.20%0.20%0.20%0.20%

-0.10%

국채 5Y 1.01 1.01 1.01 1.01 1.01 1.01 1.01 1.01 1.01

국채 3Y 0.99 0.99 0.99 0.99 0.99 0.99 0.99 0.99 0.99

여전채AA- 3Y 1.86 1.74 1.61 1.49 1.37 1.25 1.13 1.01 0.88

회사채AA- 3Y 1.70 1.58 1.46 1.34 1.21 1.09 0.97 0.85 0.73

여전채AA- 1Y 1.04 1.01 0.99 0.96 0.94 0.91 0.89 0.86 0.84

회사채AA- 1Y 0.99 0.96 0.94 0.91 0.89 0.86 0.84 0.81 0.79

0.00%

국채 5Y 0.57 0.57 0.57 0.57 0.57 0.57 0.57 0.57 0.57

국채 3Y 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75

여전채AA- 3Y 1.61 1.49 1.37 1.25 1.13 1.01 0.88 0.76 0.64

회사채AA- 3Y 1.46 1.34 1.21 1.09 0.97 0.85 0.73 0.60 0.48

여전채AA- 1Y 0.99 0.96 0.94 0.91 0.89 0.86 0.84 0.82 0.79

회사채AA- 1Y 0.94 0.91 0.89 0.86 0.84 0.81 0.79 0.76 0.74

0.10%

국채 5Y 0.13 0.13 0.13 0.13 0.13 0.13 0.13 0.13 0.13

국채 3Y 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50

여전채AA- 3Y 1.37 1.25 1.13 1.01 0.88 0.76 0.64 0.52 0.40

회사채AA- 3Y 1.21 1.09 0.97 0.85 0.73 0.60 0.48 0.36 0.24

여전채AA- 1Y 0.94 0.91 0.89 0.86 0.84 0.82 0.79 0.77 0.74

회사채AA- 1Y 0.89 0.86 0.84 0.81 0.79 0.76 0.74 0.71 0.69




국채금리국채금리국채금리국채금리 변화변화변화변화↓↓↓↓ 신용신용신용신용SP SP SP SP 변화변화변화변화 →→→→ ----0.20%0.20%0.20%0.20% ----0.15%0.15%0.15%0.15% ----0.10%0.10%0.10%0.10% ----0.05%0.05%0.05%0.05% 0.00%0.00%0.00%0.00% 0.05%0.05%0.05%0.05% 0.10%0.10%0.10%0.10% 0.15%0.15%0.15%0.15% 0.20%0.20%0.20%0.20%

-0.10%

국채 5Y 1.55 1.55 1.55 1.55 1.55 1.55 1.55 1.55 1.55

국채 3Y 1.53 1.53 1.53 1.53 1.53 1.53 1.53 1.53 1.53

여전채AA- 3Y 2.78 2.68 2.58 2.48 2.39 2.29 2.19 2.09 2.00

회사채AA- 3Y 2.44 2.34 2.24 2.14 2.04 1.95 1.85 1.75 1.65

여전채AA- 1Y 1.68 1.68 1.68 1.68 1.68 1.68 1.68 1.68 1.68

회사채AA- 1Y 1.61 1.61 1.61 1.61 1.61 1.61 1.61 1.61 1.61

0.00%

국채 5Y 1.16 1.16 1.16 1.16 1.16 1.16 1.16 1.16 1.16

국채 3Y 1.34 1.34 1.34 1.34 1.34 1.34 1.34 1.34 1.34

여전채AA- 3Y 2.58 2.48 2.39 2.29 2.19 2.09 2.00 1.90 1.80

회사채AA- 3Y 2.24 2.14 2.04 1.95 1.85 1.75 1.65 1.55 1.46

여전채AA- 1Y 1.68 1.68 1.68 1.68 1.68 1.68 1.68 1.68 1.68

회사채AA- 1Y 1.61 1.61 1.61 1.61 1.61 1.61 1.61 1.61 1.61

0.10%

국채 5Y 0.77 0.77 0.77 0.77 0.77 0.77 0.77 0.77 0.77

국채 3Y 1.14 1.14 1.14 1.14 1.14 1.14 1.14 1.14 1.14

여전채AA- 3Y 2.39 2.29 2.19 2.09 2.00 1.90 1.80 1.70 1.60

회사채AA- 3Y 2.04 1.95 1.85 1.75 1.65 1.55 1.46 1.36 1.26

여전채AA- 1Y 1.68 1.68 1.68 1.68 1.68 1.68 1.68 1.68 1.68

회사채AA- 1Y 1.61 1.61 1.61 1.61 1.61 1.61 1.61 1.61 1.61






미래에셋대우 크레딧 포트폴리오

4/8일부터 가상의 크레딧 포트폴리오(P/F)를 구성하고 벤치마크(국채5Y, 회사채

AA-3Y)와의 수익을 비교하고 있다. 9/22일에는 회사채 비중 상향을 위해 현대커

머셜234-4, JB우리캐피탈313-2를 편출하고 SK인천석유화학14-2, 현대산업개발

145를 편입하였다.

자산별 누적수익률은 P/F 2.08% > 국고5Y 1.57% > 회사채AA-3Y 1.52% 순이다.

그림그림그림그림 19191919. P/F . P/F . P/F . P/F 및및및및 벤치마크벤치마크벤치마크벤치마크 수익률수익률수익률수익률 추이추이추이추이

주1: 매매수수료 및 이자소득세는 반영하지 않음, 주2: 국채5Y는 [15-9]국고2000-2103

주3: 회사채AA-3Y는 보간법으로 금리 반영하여 단가계산후 수익 추산, 자료: 미래에셋대우 리서치센터

그림그림그림그림 20202020. 3M / 1M / 1W . 3M / 1M / 1W . 3M / 1M / 1W . 3M / 1M / 1W 누적누적누적누적 수익률수익률수익률수익률 그림그림그림그림 21212121. P/F . P/F . P/F . P/F 손익손익손익손익 및및및및 듀레이션듀레이션듀레이션듀레이션 추이추이추이추이

자료: 미래에셋대우 리서치센터 자료: 미래에셋대우 리서치센터

표표표표 10101010. P/F . P/F . P/F . P/F 구성종목구성종목구성종목구성종목 상세내역상세내역상세내역상세내역

편입일편입일편입일편입일 편입비중편입비중편입비중편입비중 종목명종목명종목명종목명 신용등급신용등급신용등급신용등급 매입금리매입금리매입금리매입금리 이표금리이표금리이표금리이표금리 만기일만기일만기일만기일 잔존만기잔존만기잔존만기잔존만기 비고비고비고비고

2016-04-08 10% 한화토탈18-2 AA- 2.073% 3.069% 2019-08-08 2.8년 -

2016-04-08 10% BNK캐피탈86-1 AA- 2.137% 2.137% 2018-04-06 1.5년 -

2016-04-08 10% 메리츠캐피탈41 A0 3.014% 3.010% 2019-04-05 0.4년 17.03.14 PUT

2016-04-08 10% 효성256-3 A0 3.172% 3.972% 2020-06-26 3.7년 -

2016-05-20 10% 한솔케미칼34 A- 2.403% 3.502% 2017-08-05 0.8년 -

2016-05-20 10% 현대로지스틱스35-2 BBB+ 2.489% 2.650% 2018-03-15 1.4년 -

2016-05-20 10% AJ네트웍스13-1 BBB+ 3.468% 3.444% 2017-11-09 1.1년 -

2016-06-03 10% 국고02250-2512 - 1.74% 2.25% 2025-12-10 9.2년 -

2016-09-22 10% SK인천석유화학14-2 A+ 2.492% 2.466% 2021-09-05 4.9년 신규편입

2016-09-22 10% 현대산업개발145 A0 3.742% 4.49% 2018-11-26 2.1년 신규편입


2.08%

1.59%

1.51%

-0.4%

0.0%

0.4%

0.8%

1.2%

1.6%

2.0%

2.4%

4.8 5.8 6.8 7.8 8.8 9.8

미래에셋대우 P/F

국채5Y

회사채AA-3Y

38

-17

28

13 7 4

-2 -5 -2

-60

-40

-20

0

20

40

60

P/F 국채5Y 회사채AA-3Y

3 Month

1 Month

1 Week

(bp)

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

-50

0

50

100

150

200

250

4/8 5/8 6/8 7/8 8/8 9/8

캐리이익(누적)평가손익(누적)

P/F 듀레이션(R)

(원) (년)




본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과

책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다.

현대글로비스의 3Q16 매출액은 3조 7,899억원(-1.8% YoY)을 기록할 것으로 추정된다. CKD

부문과 해외법인이 외형 성장을 이끌 것으로 보인다. 하지만 현대차/기아차의 수출 부진에

따른 PCC 부문 매출 부진과 환율 효과로 당초 기대보다는 매출이 부진할 것으로 예상된다.

또한, 현대차 그룹 노조의 파업에 따라 일부 국내 판매 및 수출 물량 차질도 일부 매출 부

진에 영향을 미쳤을 것으로 우려된다.

영업이익은 1,885억원(5.6% YoY)을 시현했을 것으로 추정된다. 이는 컨센서스(1,958억원)를

소폭 하회하는 것이지만 파업에 따른 물량 감소, 환율 등 대내외 악재를 감안하면 견조한

성장으로 평가할 수 있다. 영업외에서는 선박금융 관련 외화부채에 따른 외화환산이익이 발

생하며 순이익 1,952억원을 시현, 전년 동기(162억원) 대비 크게 개선될 것으로 기대된다.

1) 지배구조 이슈: 최근 국회에서 기존 순환출자를 해소하는 법안이 발의된 이후 현대차 그

룹 지배구조 개편에 대한 기대감이 점증하고 있다. 최근 국정감사에 이목이 집중되면서 다

소 모멘텀이 약해지고 있지만 정기국회 회기 내에 안건이 다루어질 가능성이 높아 다시 한

번 관심을 끌 것으로 예상된다. 만일 이 법안이 통과되면, 동사의 가치상승 필요성에 대한 시

장의 기대감이 확산될 전망이다.

2) M&A: 당사는 아담폴 인수 이후 잠잠했던 동사의 M&A 움직임이 2016년 하반기 본격적

으로 재개될 것으로 기대한바 있다. 하지만, M&A는 최근까지도 구체화되고 있지 못하고

있는 것으로 보인다. 대상업체는 지속 검토 중이나 가격이나 조건이 맞는 업체를 찾기가 쉽

지만은 않기 때문으로 추정된다. 단, M&A가 기업가치 향상을 위한 효과적인 수단이기 때

문에 기대감 자체는 유지될 것이다.

동사에 대한 목표주가 260,000원 및 매수의견을 유지한다. 동사의 주가는 2016년 들어

5.2% 하락하며 2016년 실적 기준 PER 12.4배까지 하락한 상태이다. 1) 성장률 둔화에 따른

디레이팅 우려, 2) 지배구조 이슈 약화 등이 주가 약세의 주 원인이다.

하지만, 현 주가는 장기적인 관점에서 꾸준한 매집할 만한 수준으로 보인다. 일시적인 효과

(파업) 등을 제외하고는 여전히 성장성이 개선되고 있고, 특히 4Q16 중 지배구조 재편 이

슈가 재차 발생하며 주가 반등을 이끌 것으로 기대된다.

결산기 (12월) 12/13 12/14 12/15 12/16F 12/17F 12/18F

매출액 (십억원) 12,861 13,922 14,671 15,151 16,022 16,643

영업이익 (십억원) 637 645 698 770 830 859

영업이익률 (%) 5.0 4.6 4.8 5.1 5.2 5.2

순이익 (십억원) 481 536 377 555 530 622

EPS (원) 12,834 14,300 10,052 14,802 14,122 16,575

ROE (%) 22.6 21.0 12.8 16.8 14.2 14.8

P/E (배) 18.0 20.4 19.2 12.4 13.0 11.0

P/B (배) 3.7 3.9 2.3 1.9 1.7 1.5

주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익

자료: 현대글로비스, 미래에셋대우 리서치센터

영업이익(16F,십억원) 770

Consensus 영업이익(16F,십억원) 782

EPS 성장률(16F,%) 47.2

MKT EPS 성장률(16F,%) 20.2

P/E(16F,x) 12.4

MKT P/E(16F,x) 10.7

KOSPI 2,065.30

시가총액(십억원) 6,863

발행주식수(백만주) 38

유동주식비율(%) 48.6

외국인 보유비중(%) 31.0

베타(12M) 일간수익률 0.81

52주 최저가(원) 163,000

52주 최고가(원) 235,000

주가상승률(%) 1개월 6개월 12개월

절대주가 -2.4 -1.1 -14.1

상대주가 -2.3 -5.6 -17.2

[운송/에너지]

류제현 02-768-4175 [email protected] 김충현, CFA 02-768-4126 [email protected]

60

70

80

90

100

110

15.9 16.1 16.5 16.9

현대글로비스 KOSPI

표 1. 3Q16 실적 비교표 (십억원, %)

3Q15 2Q16 3Q16F 성장률

미래에셋대우 컨센서스 YoY QoQ

매출액 3,861 3,839 3,790 3,924 -1.8 -1.3

영업이익 178 196 188 196 5.6 -3.9

영업이익률 (%) 4.6 5.1 5.0 5.0 0.4 -0.1

세전이익 84 164 269 190 220.7 64.2

순이익 16 103 195 141 1,106.2 89.6

주: K-IFRS 연결 기준


표 2. 수익예상 변경표 (십억원, %)

변경전 변경후 변경률 변경 이유

16F 17F 16F 17F 16F 17F

매출액 15,168 16,129 15,151 16,022 -0.1 -0.7 파업, 환율 등에 따른 매출 둔화

영업이익 792 863 770 830 -2.7 -3.9 매출 하락, 포워딩 마진 악화

세전이익 724 819 781 750 7.9 -8.5 외화환산손익

순이익 514 578 555 530 8.1 -8.4

EPS (KRW) 13,698 15,422 14,802 14,122 8.1 -8.4


자료: 미래에셋대우 리서치센터 예상

표 3. 분기별 실적 추이 및 전망 (십억원, %)

1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16F 4Q16F 2015 2016F 2017F

매출액 3,386 3,701 3,861 3,723 3,763 3,839 3,790 3,759 14,671 15,151 16,022

국내물류 287 306 288 322 295 306 271 281 1,202 1,152 1,178

해외물류 1,444 1,557 1,676 1,596 1,536 1,569 1,738 1,701 6,273 6,544 7,074

CKD 1,264 1,371 1,414 1,357 1,507 1,487 1,286 1,270 5,406 5,551 5,471

중고차 76 90 91 90 90 107 106 99 348 402 453

기타유통 315 377 392 358 336 370 389 408 1,442 1,502 1,846

영업이익 175 159 178 186 192 196 188 193 698 770 830

세전이익 172 151 84 186 240 164 269 107 593 781 750

순이익(지배) 121 113 16 128 179 103 195 78 377 555 530

영업이익률 (%) 5.2 4.3 4.6 5.0 5.1 5.1 5.0 5.1 4.8 5.1 5.2

세전이익률 (%) 5.1 4.1 2.2 5.0 6.4 4.3 7.1 2.9 4.0 5.2 4.7

순이익률 (%) 3.6 3.0 0.4 3.4 4.8 0.7 0.7 0.7 2.6 3.7 3.3

평균환율 (원/달러 1,100 1,097 1,170 1,157 1,201 1,163 1,119 1,175 1,131 1,165 1,200


자료: 현대글로비스, 미래에셋대우 리서치센터 예상

그림 1. PER band 차트 그림 2. PBR band 차트

자료: 미래에셋대우 리서치센터 자료: 미래에셋대우 리서치센터

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

350,000

400,000

450,000

500,000

11 12 13 14 15 16

(W)Adj.Price 29.0x 24.7x 20.3x 16.0x 11.7x

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

350,000

400,000

450,000

500,000

11 12 13 14 15 16

(W)

Adj.Price 4.4x 3.7x 3.0x 2.4x 1.7x

그림 3. 현대차그룹 지분 상대주가 추이

주: 현대글로비스 가치에는 2015년 1월 대주주 지분 매각 대금 포함


그림 4. 현대차그룹 MS vs. 주가


그림 5. CKD마진 vs. 환율 추이


40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

5,000

5,500

6,000

6,500

10.5 10.11 11.5 11.11 12.5 12.11 13.5 13.11 14.5 14.11 15.5 15.11 16.5 16.11

현대글로비스 가치 (A, L) 현대차+기아차+현대모비스 가치 (B, L) A/B (R)(십억원) (%)

0

50

100

150

200

250

300

350

6

7

8

9

10

11

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

글로벌 점유율 (L)

현대글로비스 주가(R)

(%) (천원)

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

1Q10 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16

환율 YoY (L)

CKD 영업이익률 (R)

(%) (%)

그림 6. 현대차 그룹 지분구조


그림 7. 현대차그룹 지분구조(예상)


(단위: 억원)

국내기관 (업종) 기관전체 (당일 -1472.7 / 5일 -507.8) 외국인 (업종) 외국인전체 (당일 916.2 / 5일 716.4)

순매매 상위 금액 5일 순매매 하위 금액 5일 순매매 상위 금액 5일 순매매 하위 금액 5일

유통업 846.3 240.1 서비스업 -937.6 -693.1 유통업 521.6 640.4 전기가스 -263.7 -572.5

전기전자 591.3 443.3 화학 -855.4 229.5 화학 299.3 514.7 전기전자 -136.8 -981.6

보험업 169.4 -25.3 운수장비 -234.9 -1,299.1 운수장비 226.1 956.6 통신업 -66.6 -108.6

기계 55.6 -85.3 의약품 -232.7 -2,435.1 서비스업 165.6 562.5 의약품 -64.4 -40.3

증권 21.8 328.0 음식료 -209.1 -170.9 건설업 96.9 299.7 은행 -29.6 -156.5

국내기관 (종목) 외국인 (종목)

순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일

삼성물산 1,103.7 372.9 아모레퍼시픽 -312.4 -121.9 삼성물산 436.7 170.4 한국전력 -215.6 -453.9

삼성전자 584.6 580.2 LG화학 -301.4 -266.4 TIGER 200 195.5 194.8 LG화학 -199.1 -136.7

삼성생명 254.1 103.1 KODEX 200선물인버스2X -254.8 -279.8 LG생활건강 147.4 110.5 KODEX 인버스 -111.9 -9.0

KODEX 레버리지 248.7 87.5 한국전력 -209.3 -748.3 아모레퍼시픽 131.6 18.1 SK이노베이션 -93.8 24.9

현대중공업 152.3 155.3 TIGER 200 -192.5 -186.1 엔씨소프트 103.1 508.0 현대모비스 -79.4 -344.6

현대증권 107.4 423.7 TIGER 200선물인버스2X -143.7 -136.4 KT&G 97.5 398.7 SK하이닉스 -72.1 114.8

두산중공업 97.8 -126.0 LG생활건강 -140.5 -799.9 현대중공업 96.9 89.2 삼성카드 -68.7 -329.1

KCC 87.3 0.5 KT&G -121.6 -316.8 아모레G 95.7 164.2 JW중외제약 -65.4 122.4

OCI 78.5 134.4 한미약품 -118.1 -2,047.2 삼성전자 89.2 -333.5 현대차 -55.9 910.1

롯데쇼핑 67.9 131.2 기아차 -116.9 -171.3 기아차 87.3 -197.2 SK텔레콤 -55.1 -100.6

(단위: 억원)

국내기관 (업종) 기관전체 (당일 -341.9 / 5일 -507.8) 외국인 (업종) 외국인전체 (당일 260.4 / 5일 716.4)

순매매 상위 금액 5일 순매매 하위 금액 5일 순매매 상위 금액 5일 순매매 하위 금액 5일

반도체 16.0 191.7 제약 -83.4 -189.3 방송서비스 52.8 241.2 디지털컨텐츠 -29.5 -44.5

인터넷 14.0 51.5 기타서비스 -64.3 -191.2 통신방송 51.2 251.9 오락,문화 -22.9 -10.6

음식료,담배 10.9 1.3 통신방송 -40.4 19.0 반도체 48.8 145.5 금속 -8.5 -21.1

디지털컨텐츠 3.0 -29.8 방송서비스 -39.1 20.7 기타서비스 38.1 57.1 운송장비,부품 -7.9 87.6

일반전기전자 2.2 7.1 의료,정밀기기 -36.3 2.4 인터넷 36.3 241.5 의료,정밀기기 -7.1 32.1

국내기관 (종목) 외국인 (종목)

순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일

동진쎄미켐 28.6 77.5 솔브레인 -29.0 -38.3 카카오 32.9 233.2 컴투스 -26.7 -27.3

셀트리온 21.4 -56.8 인트론바이오 -23.4 -20.9 CJ E&M 31.0 185.1 보성파워텍 -18.4 21.9

카카오 17.0 62.1 로엔 -20.7 -11.9 메디톡스 18.7 57.2 파라다이스 -16.7 -11.3

제이스텍 13.8 4.7 메디톡스 -19.8 -30.4 로엔 14.7 30.7 프럼파스트 -15.4 3.2

벅스 12.2 11.9 큐리언트 -18.8 -56.7 CJ오쇼핑 13.3 32.3 중앙백신 -12.7 -0.1

AP시스템 9.8 51.0 CJ E&M -17.5 12.3 코미팜 12.7 -9.5 인트론바이오 -12.7 -8.2

이오테크닉스 8.1 12.3 CJ오쇼핑 -16.2 7.1 NICE평가정보 11.8 73.0 마크로젠 -12.0 -2.4

연우 8.1 20.1 오스템임플란트 -16.0 3.6 이오테크닉스 11.6 -20.3 에이치엘비 -11.7 -1.3

하림 7.4 6.0 지스마트글로벌 -14.1 -9.5 솔브레인 10.6 9.1 아모텍 -11.5 -7.5

한국알콜 5.5 4.5 코오롱생명과학 -13.4 -28.1 뷰웍스 10.0 -5.7 삼지전자 -9.1 9.4

※ 본 자료 중 외국인은 외국인투자등록이 되어 있는 경우이며, 그 밖의 외국인은 제외되어 있음

※ 5일: 증권전산 CHECK 기준 (당일 제외, 이전 최근 5일), 당일 금액과 5일에서 (-)는 순매도를 의미

투자정보지원부

02-768-2601

[email protected]

(단위: 백만원)

투신 연기금

순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액

삼성전자 42,173.0 아모레퍼시픽 -7,196.5 삼성물산 37,081.4 LG화학 -18,769.3

삼성물산 35,216.8 엔씨소프트 -5,667.2 삼성전자 25,520.6 한국전력 -14,566.1

삼성생명 6,564.6 SK -5,047.8 삼성생명 16,966.5 한미약품 -7,683.7

SK하이닉스 4,990.3 LG화학 -4,109.2 S-Oil 7,220.2 아모레퍼시픽 -5,374.9

현대모비스 4,224.1 만도 -3,728.5 SK하이닉스 6,546.3 LG -4,739.4

KCC 3,324.3 호텔신라 -3,429.4 LG디스플레이 4,767.0 KT&G -4,304.4

삼성에스디에스 2,205.6 LG생활건강 -3,201.3 삼성에스디에스 4,528.5 LG이노텍 -4,074.4

KB금융 2,109.2 CJ CGV -3,139.4 현대중공업 4,450.8 현대산업 -3,951.5

한국가스공사 2,064.1 삼성중공업 -2,994.7 POSCO 4,306.8 기아차 -3,918.4

현대건설 1,627.0 GS -2,932.6 롯데쇼핑 3,104.1 강원랜드 -3,477.4

은행 보험


KODEX 인버스 1,935.3 KODEX 레버리지 -12,354.3 삼성전자 15,312.6 KODEX 코스피 -10,761.4

고려아연 937.0 KODEX 200 -3,539.2 삼성물산 11,190.7 아모레퍼시픽 -10,435.3

한국전력 766.7 KODEX 코스피 -2,671.7 현대중공업 7,772.6 KODEX 200 -6,929.1

한국항공우주 638.9 삼성물산 -2,155.3 KCC 3,786.7 한국전력 -4,646.8

현대중공업 473.7 대한유화 -1,827.7 두산중공업 3,064.7 CJ -2,810.9

SK텔레콤 470.1 한미약품 -960.4 삼성에스디에스 2,550.3 아모레G -2,658.8

CJ대한통운 454.2 TIGER 레버리지 -925.4 KB금융 2,464.7 CJ제일제당 -2,340.5

제일기획 392.8 삼성에스디에스 -806.3 맥쿼리인프라 2,182.8 ARIRANG 코스피 -2,303.5

KB금융 365.5 엔씨소프트 -770.8 롯데쇼핑 1,926.2 KB손해보험 -2,129.1

TIGER 헬스케어 352.8 삼성전자 -628.4 삼성생명 1,530.6 한미약품 -1,657.6

(단위: 백만원)

순매수 순매도

종목 외국인 기관 종목 외국인 기관

삼성물산 43,668.5 110,374.9 LG화학 -19,910.9 -30,141.7

삼성전자 8,919.0 58,464.1 한국전력 -21,563.7 -20,925.7

삼성생명 4,288.9 25,413.5 KODEX 200선물인버스2X -1,555.5 -25,479.5

KODEX 레버리지 4,276.2 24,865.4 KODEX 인버스 -11,192.4 -5,836.3

현대중공업 9,694.1 15,228.5 TIGER 200선물인버스2X -2,427.3 -14,368.8

현대증권 1,999.3 10,739.4 SK이노베이션 -9,381.8 -2,050.9

두산중공업 269.6 9,782.2 현대차 -5,585.5 -5,540.8

KCC 644.5 8,725.6 강원랜드 -2,525.7 -7,973.3

현대건설 2,711.7 5,619.0 SK하이닉스 -7,213.0 -2,925.5

S-Oil 1,204.5 6,614.8 삼성카드 -6,867.1 -1,977.3

※ 외국인은 외국인투자등록이 되어 있는 경우이며, 그 밖의 외국인은 제외되어 있음

(단위: 백만원)

투신 연기금


제이스텍 490.0 솔브레인 -1,092.7 셀트리온 1,515.1 오스템임플란트 -1,424.8

벅스 429.7 큐리언트 -1,042.8 카카오 1,318.0 메디톡스 -1,104.1

연우 422.2 로엔 -937.3 뷰웍스 745.5 슈피겐코리아 -844.4

비아트론 410.2 서울반도체 -738.6 에스에프에이 616.8 CJ오쇼핑 -786.4

동진쎄미켐 332.6 CJ E&M -683.7 한국알콜 604.9 솔브레인 -739.6

카카오 302.2 셀트리온 -641.0 포스코켐텍 517.9 인트론바이오 -623.9

리노공업 288.5 AP시스템 -500.4 이지바이오 445.6 코오롱생명과학 -596.3

원익머트리얼즈 274.6 바텍 -480.7 네오팜 431.4 컴투스 -572.0

테라세미콘 247.0 쎌바이오텍 -478.8 아이씨디 420.0 매일유업 -480.3

메디프론 231.1 CJ오쇼핑 -454.8 에스엠 415.7 제이콘텐트리 -473.0

은행 보험


알파홀딩스 383.9 대림제지 -867.0 에스에프에이 1,069.2 셀트리온 -2,391.8

휴젤 134.5 모두투어 -543.7 AP시스템 687.7 리노공업 -505.2

SK머티리얼즈 68.8 아이컴포넌트 -347.1 솔브레인 491.6 코텍 -446.4

테스 47.7 로엔 -302.8 벅스 465.3 인트론바이오 -360.1

에스티아이 43.0 풍국주정 -141.3 동진쎄미켐 359.6 메디톡스 -186.1

인바디 37.7 코오롱생명과학 -61.6 티씨케이 354.4 성광벤드 -180.1

AP시스템 25.8 녹십자엠에스 -27.5 이오테크닉스 262.8 서한 -179.3

아이씨디 25.4 아이센스 -24.6 SKC코오롱PI 257.6 피에스케이 -165.0

제이에스티나 24.0 조아제약 -15.9 SK머티리얼즈 213.0 CJ오쇼핑 -127.1

Simpac Metalloy 17.7 한일사료 -15.6 대원미디어 135.1 팅크웨어 -116.5

(단위: 백만원)

순매수 순매도

종목 외국인 기관 종목 외국인 기관

카카오 3,291.8 1,703.9 인트론바이오 -1,266.6 -2,337.7

제이스텍 831.3 1,378.6 컴투스 -2,665.9 -791.3

이오테크닉스 1,162.7 811.6 파라다이스 -1,670.2 -932.7

한국알콜 857.0 551.6 오스템임플란트 -757.1 -1,603.5

AP시스템 62.1 982.5 에이치엘비 -1,170.9 -1,113.1

뷰웍스 1,001.5 37.3 코오롱생명과학 -654.6 -1,336.2

연우 190.8 806.3 서울반도체 -819.9 -787.7

아프리카TV 570.5 98.9 프럼파스트 -1,537.3 -17.6

파트론 461.7 130.9 영우디에스피 -586.8 -898.5

KH바텍 443.2 129.0 대림제지 -161.6 -879.2

※ 외국인은 외국인투자등록이 되어 있는 경우이며, 그 밖의 외국인은 제외되어 있음

유가증권시장 10/06 (목) 10/05 (수) 10/04 (화) 09/30 (금) 09/29 (목)

가격 및 거래량 지표

코스피지수 2,065.30 2,053.00 2,054.86 2,043.63 2,068.72

이동평균

20일 2,045.53 2,044.18 2,043.17 2,042.16 2,041.97

60일 2,032.34 2,030.82 2,029.16 2,028.08 2,027.27

120일 2,006.52 2,005.74 2,005.08 2,004.39 2,003.71

이격도 20일 100.97 100.43 100.57 100.07 101.31

60일 101.62 101.09 101.27 100.77 102.04

거래대금(억원) 52,359.6 43,297.6 50,192.1 57,392.4 45,439.4

시장지표

투자심리도 60 60 70 70 80

ADR 94.96 93.63 89.03 102.28 102.55

VR 227.60 175.19 232.26 179.16 227.23

코스닥시장 10/06 (목) 10/05 (수) 10/04 (화) 09/30 (금) 09/29 (목)

가격 및 거래량 지표

코스닥지수 684.33 685.44 685.88 681.21 689.83

이동평균

20일 677.91 677.54 676.83 675.72 675.04

60일 689.49 689.68 689.69 689.80 689.92

120일 690.67 690.78 690.87 690.94 691.06

이격도 20일 100.95 101.17 101.34 100.81 102.19

60일 99.25 99.38 99.45 98.75 99.99

거래대금(억원) 31,181.6 29,758.3 28,803.4 36,164.6 34,610.4

시장지표

투자심리도 50 60 70 70 80

ADR 101.58 96.44 90.67 102.83 103.98

VR 163.79 159.33 147.80 103.27 127.10

자금지표 10/06 (목) 10/05 (수) 10/04 (화) 09/30 (금) 09/29 (목) 국고채 수익률(3년, %) 1.32 1.32 1.28 1.25 1.30

AA- 회사채수익률(무보증3년, %) - 1.72 1.68 1.65 1.67

원/달러 환율(원) 1,112.20 1,113.70 1,107.80 1,101.30 1,098.80

원/100엔 환율(원) 1,073.86 1,082.79 1,083.48 1,092.67 1,080.38

CALL금리(%) - 1.23 1.24 1.27 1.24

국내 주식형펀드 증감(억원, ETF제외) - 90 -137 -608 -487

해외 주식형펀드 증감(억원, ETF제외) - -152 84 93 -40

주식혼합형펀드 증감(억원) - -46 -11 130 70

채권형펀드 증감(억원) - -1,935 -1,115 628 3,670

MMF 잔고(억원) - 1,099,338 1,081,290 1,079,791 1,121,732

고객예탁금(억원) - 227,473 224,184 219,340 224,111

순수예탁금 증감(억원) - 3,324 8,917 -3,551 -907

미수금(억원) - 1,488 1,189 1,155 1,365

신용잔고(억원) - 76,925 77,258 77,101 77,092

해외 ETF 자금유출입 10/06 (목) 10/05 (수) 10/04 (화) 09/30 (금) 09/29 (목)

한국 관련 ETF(억원) - 0.0 0.0 13.6 0.0

이머징 관련 ETF(억원) - 363.7 -5.1 89.5 67.9

아시아 관련 ETF(억원) - 26.6 0.0 17.3 0.0

글로벌(선진) 관련 ETF(억원) - -49.6 77.1 5.5 0.1

Total(억원) - 340.7 72.0 125.9 67.9

외국인 프로그램 비차익 순매수 (억원) - 395.4 1423.2 -849.1 2100.8

* 해외상장 ETF는 1) 미국, 유럽, 홍콩 시장에 상장된 한국 노출도가 있는 ETF를 모두 선별한 후, 2) 동 ETF들의 일간 자금유입액 중에서 한국의 비중을 계산하여 총합한 액수.

추종 인덱스의 리벨런싱은 분기별로 이뤄지나 비중은 지수 레벨에 따라 달라질 수 있어 대략적인 추정치로 계산할 것이기 때문에 100% 정확하지 않음

리서치센터

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