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WEEKLY SIF - ICAPNúmero 237 - 24 de Mayo de 2010
Contenido
Tema de la Semana 1Tasas, Bonos y Revisables 4Tipos de Cambio 6Internacional 8Escenarios Weekly 10Encuestas 11Afores 12Deuda Privada 13Noticias Relevantes 14Encuesta Inflación 16Agenda Económica 17Mercado en Cifras 19
Regresa el fantasma de la “W”
Los mercados financieros ya habíanincorporado que los ajustes fiscales delos PIIGS implicaban un notable menorcrecimiento económico en la zona deleuro, pero pronto llegaron datos deChina que reflejan que la demandaexterna no se ha recuperado y además,el jueves de la semana pasada elindicador líder, junto con la inflaciónde Estados Unidos, mandaron la señalde un círculo perverso: deflación–recesión.
La balanza comercial de China en abrilreportó un superávit moderado despuésde un mes con déficit, lo que esinterpretado como una recuperaciónpobre de la demanda externa para estepaís, sobre todo en las cercanías delvencimiento del programa de estímulofiscal instrumentado en 2008 y quevence a finales del 2010.
El 9 de noviembre de 2008 el gobierno chino anunció un paquete fiscal de 587 mil millones de dólares para gasto yun recorte de impuestos durante 2009 y 2010.
Adicionalmente, el país asiático bajó tanto las tasas de interés, como las de las reservas bancarias y utilizó unfondo soberano para recomprar acciones bancarias en el mercado de valores por 200 mil millones de dólares.
La noticia de la cuenta externa de abril del 2010 metió ruido sobre el crecimiento de dos dígitos en China en elmediano plazo.
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Por su parte, en Estados Unidos, el jueves dela semana pasada los datos del indicador líderde abril fueron ligeramente negativos.
De acuerdo con elsistema de indicadores compuestos enEstados Unidos -indicador líder, coincidente yrezagado- permiten medir picos y valles delciclo económico.
El dato cayó el mismo día en que la inflaciónde abril reportó una variación de 0%.
La inflación anual de abril fue de 0.9%, lamás baja desde 1958, un nivel muy pobre queha generado miedo a un escenario dedeflación.
¿Qué opinamos?
Consideramos que la recesión actual es la más profunda y larga desde los años 50's.
Las recesiones hasta ahora se resolvieron con instrumentos de política monetaria y habían sido en un ámbito depaíses con economías “semi” cerradas.
Hoy la recesión ha sido profunda, se han usado todas las herramientas monetarias y fiscales y además se ha dadoen un entorno de globalización.
La salida implicará cambios de roles.
Creemos que China se verá obligada arevaluar su moneda como única salida antiinflacionaria (evitando el alza de tasas) ycomo mecanismo para recuperar elcrecimiento económico.
Tendrá que buscar crecer más con elconsumo interno y menos con lacontribución de las exportaciones, es decir,de una cuenta externa extremadamentesuperavitaria.
Llegar a ello será un proceso traumático, yaque las autoridades se niegan a larevaluación y serán los mercados quieneslos obliguen.
The Conference Board,
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Igual ha sucedido con los PIIGS, han sidolos mercados de deuda los que obligaron alos gobiernos a realizar programas deajuste fiscal y los presionarán para quehagan reformas estructurales y así tenermodelos de crecimiento económico demediano plazo creíbles.
En el caso de Estados Unidos, el indicadorlíder es solo la tercera parte del índice quemide el ciclo económico y su resultadonegativo de abril, es sólo una observaciónque aún no hace tendencia.
Vemos prematuro el anticipo de undiagnóstico de un escenario “W” en larecesión, aunque la inflación tan baja síes una variable a seguir de maneraimportante.
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Tasas, Bonos y Revisables
Alarga Banxico Pausa monetaria
El riesgo de menos crecimientomundial fue un tema del Banco deMéxico en su Comunicado delviernes, lo que llevó al institutocentral a diagnosticar que habrápausa monetaria por largo tiempoen Estados Unidos.
Sin presiones de tasas externas, el banco central mexicano difícilmente subirá las suyas y menos cuando aúnencuentra débil al gasto nacional y ve un rezago en el producto.
Se validan nuestras expectativas: no habrá “apretones”monetarios en todo el 2010 ni en el primer trimestre del2011.
La baja inflación esperada para la primera quincena demayo ratificará este escenario.
“…es previsible que las políticasmonetarias acomodaticias en lasprincipales economías avanzadas,pudieran prolongarse por untiempo mayor al que los mercadosanticipaban hasta hace algunassemanas.”
“En contraste, la reactivación del gasto doméstico ha sido débil, con tasas trimestrales de crecimiento del consumoprivado relativamente bajas y aún sin respuesta de la inversión privada.”
“…no existen presiones de demanda agregada almantenerse la actividad económica por debajo de su nivelpotencial, los ajustes salariales han sido moderados…”
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Los “M” receptores del fly to quality
A pesar de la enorme turbulencia, primero por losproblemas de deuda de Europa y después por elfantasma de la “W”, los extranjeros han mantenido susposiciones en bonos “M” y en Udibonos (los bonosmexicanos).
Cierto que los datos oficiales tienen rezago de unasemana, sin embargo, hasta el 11 de mayo no había
de bonos “M”, ni de Udibonos y los reportes de mesasde operación indican que durante la semana pasada nohubo ventas masivas de extranjeros.
Las tasas de los bonos y de los IRS largos han mostradouna solidez importante, aún con el nerviosismo global, loque nos lleva a pensar que los bonos mexicanos han sidoun refugio del que implicó la salida decapitales de Europa.
No vemos argumento para un de bonos mexicanos.
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Tipos de Cambio
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Debilidad temporal del peso
Por fin, durante la semana pasada elpeso rompió la correlación con elmovimiento del euro, debido a dosfactores:
1.- El "aislamiento" que han hecho lasautoridades monetarias europeas de losmercados de deuda.
2.- La caída de los precios del petróleopor el fantasma de la "W".
Nuestra hipótesis es que el escenario"W" no es viable y la inexistencia de
de bonos mexicanos volverán a darlefuerza al peso.
La estabilización de los precios del crudo y la entrada de mayores inversiones financieras permitirán el reporte decuenta externa sólida, lo que validará la revaluación del peso.
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Estabilidad momentánea del euro
Las medidas de prohibición de ventas en corto enAlemania de varios instrumentos financieros y laregulación que permite a los bancos germanos,italianos y franceses evitar valuar a mercado susbonos, han "aislado" temporalmente al euro depresiones del mercado.
La moneda única europea incluso ha observadouna revaluación.
De acuerdo con la nueva reglamentación, losbancos de Italia, Alemania y Francia tienen laopción de elegir -exclusivamente para los valoresemitidos por las naciones de la Eurozona,calificados como Activos Financieros Disponiblespara la Venta (AFS, por sus siglas en inglés)- unmétodo que permite neutralizar los efectos de lasvaluaciones sobre el capital de la firma.
Dicho procedimiento no toma en cuenta las plusvalías no realizadas, ni las pérdidas que se derivan de losmovimientos del mercado.
La medida pretende evitar que el capital regulatorio muestre una volatilidad injustificada, como consecuencia decambios bruscos en los precios de mercado, sin relación con alteraciones duraderas en la solvencia de los emisores.
Los mercados financieros europeos han sido secados por regulaciones, lo que hace que bajen de volatilidad, pero nosignifica que eso fortalezca al euro en el mediano plazo.
Si la Zona del Euro regresa a un débil crecimiento, el Banco Central de Europa bajará su tasa de referencia y su divisavolverá a devaluarse.
Internacional
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El es a varios paísesfly to quality
La aversión al riesgo no está siendo generalizada,distingue fundamentales, ahora no sólo es notable elfenómeno hacia Estados Unidos, sino también aAlemaniay toma rumbo a países emergentes como México (vercomentario de bonos).
La salida de inversionistas de los bonos de los PIIGSestá fluyendo hacia naciones con mayores señales deposibilidad de regreso sostenido a cuadros decrecimiento económico de mediano plazo.
Por ejemplo, la caída de tasas de los bonos alemaneses paralela a un alza de sus pares en España, lo que esun signo de diferenciación importante.
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Por: Joel Martínez y Georgina Ruíz
El fenómeno del y las dudassobre el crecimiento económico en EstadosUnidos refuerzan que la Fed no moverá sutasa durante 2010 y el primer semestre del2011.
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Escenarios Weekly
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Expectativas de Inflación en México
Encuestas
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Afores
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Deuda Privada
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Noticias Relevantes
14
ALSEA
ATENTO
BMV
GAP
GCS
GRUPO SALINAS
GMODELO
HOGAR
METALSA
MEXICANA
NISSAN
PINFRA
PYCSA
Obtuvo la devolución a favor del IVAcorrespondiente al periodo mayo – noviembre de 2007. La empresa no detalló elmonto de los recursos recibidos.
Inauguró su planta en Toluca, la cual permitirá generar empleos de medio tiempo para estudiantes y amas de casa enel segmento de . En México, la empresa genera más de 13,500 empleos.
Su división INDEVAL, recibió el premio Franz Edelman, por su sistema de liquidación de valores, DALI, diseñado porBanco de México, ITAM, Bursatec e Indeval.
Con el objeto de mantener imparcial la administración del grupo sobre el diferendo existente entre sus socios sobre elpago de un dividendo en efectivo por 1,000 mdp en efectivo, a razón de 1.78 pesos por acción, solicitó a un juezmercantil haga referencia sobre la existencia de las condiciones legales para proceder a pagar dicho dividendo, asícomo la aprobación de la reducción de capital previamente anunciado.
Adquirió la mayoría de las acciones de la chilena FASA por 467 mdd, que incluye 162 mdd en deuda de la compañía,calculada al cierre del 1T10. La adquisición será por medio de una oferta pública de acciones en el mercado deSantiago de Chile por las 150,000 acciones en circulación de FASA.
Adquirió el 51% de las acciones del equipo Jaguares de Chiapas, del empresario Antonio Leonardo, el restante 49%seguirá en poder del gobierno del estado de Chiapas.
Lanzó una nueva campaña publicitaria de verano en Estados Unidos, la cual consiste en montar una playa simuladacon su marca Corona Extra, arrancando en en Nueva York.Luego de un mes de huelga en el que abasteció su producción con la de otras plantas, anunció el fin del paro laboralen una de sus principales plantas productoras en Tuxtepec, Oaxaca. La compañía no ofreció detalles del acuerdo.
Firmó una asociación con casas Alteq, en la cual las empresas buscan trabajar en conjunto para crear desarrolloshabitacionales con el objetivo de obtener mejores resultados, además de lograr penetrar a la zona conurbada de laCiudad de México.
Continúa la negociación con la automotriz hindú Tata Motors, para realizar la fabricación del modelo Indigo Vista,Indigo Manza y Nano, bajo un acuerdo de fabricación por contrato, el cual permitiría a la compañía asiática penetraral mercado mexicano.
Efectuó el primer pago del crédito solicitado a Bancomext por 69 mdp y creó un fideicomiso que tiene por objetivoservir de vehículo para el pago adelantado de su deuda. Prevé recurrir a los mercados para emitir deuda por 250mdd.Anunció la entrada deArturo Barahona al Consejo deAdministración.La SCT renovó la concesión de MexicanaClick por un periodo de 30 años, contados a partir del 5 de noviembre de2010.
El establecimiento de nuevos turnos de trabajo en su planta de Cuernavaca, provocó un incremento en la producciónde los modelos Tsuru y Tiida y en los camiones NP300. Para el cierre del año fiscal 2010, espera producir 134,000unidades.
Por el buen comportamiento observado en el tráfico de las carreteras concesionadas que son parte del fondoARMECO3U, logró amortizar la totalidad de la deuda equivalente a 600'620,042 pesos.
Continúa con el proceso de venta del 100% de las acciones de la autopista Corredor Norte al gobierno de Panamá.
Call Center
Times Square
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SATMEX
SCT
TVAZTECA
WALMEX
Podría ser vendida en las siguientes semanas a la compañía EchoStar, siendo el único obstáculo el cumplimiento del100% de los acuerdos pactados entre las partes. Así lo aseguró Francisco Molinar Horcasitas, Secretario deComunicaciones y Transportes.
Otorgó las constancias de licitación de casi 20,000 Km. de fibra oscura a las empresas, Grupo de TelecomunicacionesMexicanas, Factum y Megacable por cumplir con los requisitos establecidos en las bases. Por el contrario, entregóconstancia de no participación a Iusatel, después de que no aceptara las bases de licitación.
El 28 de mayo realizará una distribución en efectivo a sus accionistas por 154.8 mdp, equivalentes a 0.05 pesos porCPO.
Los resultados de la selección mexicana de futbol, podrán arrojarle ganancias debido a que mantiene un contratoexclusivo con la FIFA y Global Brands Group, el cual le permite tener tiendas FIFA dentro de sus unidades con losproductos oficiales del torneo, además de realizar diversas campañas publicitarias.
Encuesta Inflación
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Agenda Económica
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Mercado en Cifras
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Nota Legal
El presente reporte ha sido elaborado por analistas miembros de que lo suscribe, con base en informaciónde acceso público no verificada de forma independiente por parte de . En este reporte se incluyen opinionesy/o juicios personales del analista que lo suscribe a la fecha del reporte, los que no necesariamente representan,reflejan, expresan, divulgan o resumen el punto de vista, opinión o postura de respecto de los temas oasuntos tratados o previstos en el presente. Así mismo, la información contenida en este reporte se considera veraz yprecisa. No obstante lo anterior, no asume responsabilidad alguna respecto de su veracidad, precisión,exactitud e integridad, ni de las opiniones y/o juicios personales del analista que se incluyen en el presente reporte.Las opiniones y cotizaciones contenidas en el presente reporte corresponden a la fecha de este texto y están sujetas acambios sin previo aviso como resultado de la volatilidad del mercado o por cualquier otra razón. El presente reportetiene carácter únicamente informativo y no asume responsabilidad alguna por el contenido del mismo. Lasopiniones y cotizaciones de mercado aquí contenidas y los criterios utilizados para la elaboración de este reporte nodeben interpretarse como una oferta de venta o compra de valores, asesoría o recomendación, promesa o contratoalguno para realizar operación alguna. El presente reporte se distribuye por exclusivamente en los EstadosUnidos Mexicanos. Por ello, está prohibida su distribución o transmisión por cualquier medio a aquellos países yjurisdicciones en los que la difusión del presente reporte se encuentre restringida o prohibida por las leyes aplicables.
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