yatirimci sunumu 11 mart 2014 - torunlar gyo · yatirimci sunumu . 2 torunlar gyo ekonomi...
TRANSCRIPT
11 MART 2014
YATIRIMCI SUNUMU
2
Torunlar GYO Ekonomi Beklentileri
2013
2014
Baz En İyi En Kötü
Büyüme (GSYİH, %) 3.7 2.00 4.00 1.00
TÜFE (%) 7.40 10.00 8.00 12.00
ÜFE (%) 7.00 11.00 9.00 13.00
TL/USD (yılsonu) 2.13 2.20 2.10 2.40
TL/EUR (yılsonu) 2.93 2.97 2.84 3.24
USD / EUR (yılsonu) 1.38 1.35 1.35 1.35
TCMB faizi (%) 7.75 10.00 9.00 11.00
Aylık ortalama konut kredi faizi (yılsonu, %) 0.90 1.10 1.00 1.20
Konut Kredisi Büyüme Oranı (%) 27.20 20.00 25.00 15.00
İnşaat Sektörü Büyüme Oranı (%) 7.40 4.00 10.00 2.50
Konut Yapı İzinleri (büyüme, %) 10.60 -10.00 12.00 7.00
Konut satış fiyatı ve kira büyüme oranı (%) 14.75 15.00 20.00 10.00
Ticari Gayrimenkul Yatırım Büyümesi (%) 12.10 8.60 10.00 5.00
3
Türkiye GSYİH ve İnşaat Sektörü Karşılaştırması
Son Güncelleme: 04.03.2014
GSYİH
İnşaat-2.0%
.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
10.0%
12.0%
14.0%
16.0%
18.0%
20102011
2012 1Ç2012 2Ç
2012 3Ç2012 4Ç 2012
2013 1Ç2013 2Ç
2013 3Ç
9.2% 8.8%
3.1% 2.8%
1.5% 1.4% 2.2% 3.0%
4.5% 4.4%
17.1%
11.5%
2.4%
-.8% -.8%
1.5%
.6%
5.9%
7.6% 8.7%
GSYİH İnşaatKaynak: TUIK
TÜRKİYE GAYRİMENKUL SEKTÖRÜ GÖRÜNÜMÜ– Türkiye Konut Satışları (Adet)
4
427,105
555,184 607,098
708,275 701,621
1,144,989 1
03
,50
3
14
0,5
73
15
3,8
97
16
9,0
15
16
7,1
10
23
3,1
53
87
,08
7
10
4,2
85
10
6,0
06
11
7,9
08
10
6,0
19
13
7,0
57
0
200,000
400,000
600,000
800,000
1,000,000
1,200,000
1,400,000
2008 2009 2010 2011 2012 2013
TÜRKİYE İSTANBUL ANKARAKaynak: Türkiye İstatistik Kurumu
TÜRKİYE GAYRİMENKUL SEKTÖRÜ GÖRÜNÜMÜ– Türkiye Konut İnşaat İzinleri (Adet)
5
50
3,5
65
51
8,4
75
90
6,5
27
65
0,1
27
75
0,9
22
81
4,0
31
35
7,2
86
46
9,9
81
43
1,2
71
55
6,7
69
54
6,6
72
69
8,5
71
0
100,000
200,000
300,000
400,000
500,000
600,000
700,000
800,000
900,000
1,000,000
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Yapı Ruhsatı Yapı Kullanma İzin BelgesiKaynak: Türkiye İstatistik Kurumu
TÜRKİYE GAYRİMENKUL SEKTÖRÜ GÖRÜNÜMÜ– Türkiye Yeni Konutlar Fiyat Endeksi
6
97.4 99.3
102.1 104.0
106.4
110.5
112.7 114.7
120.2 122.3
126.5
129.1
133.4
137.4
140.7
145.6
103.4 103.8 105.8
107.4
112.1
116.9
121.1 122.2
123.8 124.6
124.7 125.2
127.5 129.6
132.6
134.1
90.0
100.0
110.0
120.0
130.0
140.0
150.0
1Ç 2010 2Ç 2010 3Ç 2010 4Ç 2010 1Ç 2011 2Ç 2011 3Ç 2011 4Ç 2011 1Ç 2012 2Ç 2012 3Ç 2012 4Ç 2012 1Ç 2013 2Ç 2013 3Ç 2013 4Ç 2013
TCMB Yeni Konutlar Fiyat Endeksi TÜİK Bina İnşaatı Maliyeti EndeksiOcak 2010 = 100
7
Perakende – BKA ve Birincil Kira Getirileri
Kaynak: CBRE, European Retail Guide Shopping Centers DTZ
Ülke BKA / 1.000 Kişi Birincil Kira Getirisi
(%)
İsveç 639 4.50
Hollanda 426 4.15
Letonya 358 6.00
Litvanya 341 6.00
Danimarka 328 4.75
İspanya 315 5.25
İngiltere 292 5.00
Finlandiya 291 5.20
Portekiz 282 7.00
Ukrayna 236 12.50
İtalya 233 5.75
Fransa 228 4.00
Polonya 218 5.90
Çek Cumhuriyeti 208 6.25
Almanya 190 4.50
Macaristan 112 7.00
Türkiye 110 7.00
Belçika 93 4.25
Romanya 63 8.25
8
Alışveriş Merkezi Gelişimi
2011 Sonu 2012 Sonu 2013 Sonu İnşaat
Halinde** Toplam**
İsta
nb
ul Adet 104 117 105 31 136
BKA (m2) 3.08 M 3.46 M 3.51 M 1.35 M 4.86 M
Diğ
er
İlle
r Adet 198 220 247 45 292
BKA (m2) 4.55 M 5.12 M 5.98 M 1.23 M 7.21 M
Türk
iye
Adet 302 337 352 76 428
BKA (m2) 7.63 M 8.58 M 9.49 M 2.58 M 12.07 M
**2016 sonu
Kaynak: Jones Lang LaSalle
9
Perakende Yoğunluğu – 1.000 kişiye düşen BKA
İl 2012 Sonu 2013 Sonu 2016 Sonu
Ankara 251 m2 272 m2 277 m2
İstanbul 254 m2 253 m2 316 m2
Karabük 186 m2 215 m2 182 m2
Bolu 171 m2 182 m2 292 m2
Antalya 120 m2 163 m2 146 m2
Eskişehir 114 m2 156 m2 147 m2
Muğla 136 m2 148 m2 159 m2
Gaziantep 103 m2 145 m2 140 m2
Bursa 143 m2 142 m2 186 m2
Türkiye 114 m2 126 m2 150 m2
Kaynak: Jones Lang LaSalle
10
Ofis Kiraları ve Birincil Kira Getirileri
Kaynak: CBRE
Ülke Birincil Kira
(€/m2/Yıllık) Birincil Kira Getirisi
(%)
Fransa 800.00 4.25
İngiltere 708.19 4.75
BAE 606.21 7.00
İsveç 513.80 4.50
Almanya 456.00 4.80
İtalya 400.00 6.25
Türkiye 398.95 7.75
Finlandiya 386.00 5.20
Hollanda 340.00 5.50
İrlanda 323.00 6.00
Polonya 312.00 6.15
İspanya 294.00 6.00
Belçika 285.00 6.00
Çek Cumhuriyeti 240.00 6.25
Macaristan 240.00 7.50
Danimarka 228.07 5.00
Portekiz 222.00 8.00
Romanya 216.00 8.25
11
İstanbul Ofis Pazarının Genel Görünümü
A Sınıfı Ofis Stoku
4Ç 2013 Alt Pazar Max.
(m2/aylık) Min.
(m2/aylık) Mevcut BKA
(m2)
Devam Eden Projelerdeki BKA
(m2) **
Avrupa MİA $45 $35 1,039,000 596,000
MİA Dışı $35 $23 1,089,000 614,000
Asya $35 $25 1,313,000 687,000
Toplam $51 $23 3,441,000 1,897,000
10.9
11.6
16.1
16.2
15.8
14.5
12.5
12.2
14.0
11.2
16.0
16.7
6
8
10
12
14
16
18
2013 1Q 2013 2Q 2013 3Q 2013 4Q
Bo
şlu
k O
ran
ı (%
)
MİA (Avrupa) MİA Dışı (Avrupa) AsyaKaynak: Propin
** 2016 sonuna kadar Kaynak: Propin, Jones Lang LaSalle
12
TÜRKİYE GAYRİMENKUL SEKTÖRÜ GÖRÜNÜMÜ- Otel Sektörü Görünümü
Yabancı Turist Ziyaretçi Sayısı
2011 2012 2013
İSTANBUL 8,056,390 9,381,670 10,474,867
TÜRKİYE 31,456,076 31,782,832 34,910,078
İstanbul'un Payı (%)
25.61 29.52 30.01
Revpar*: Oda başına gelir
Temmuz 2013’ten beri uygulanan kur sabitlemesine rağmen kira gelirleri birebirde %13.4 artışla 115.9 milyon TL
Ziyaretçi sayısı Torium’un etkisiyle geçen yıldan %1.4 daha düşük, fakat ciro %7.3 yukarda
Mall of İstanbul’da yabancı talebiyle ön satışlar (%86) 485 milyon TL. Bunun 132.1 milyon TL’si 2013’te teslim edildi. Torun Center’da ön satışlar 228.1 milyon TL
Kuvvetli satış ve maliyet tasarrufu sayesinde VAFÖK %13.1 artışla 157.6 milyon TL
Net borç önden yüklemeli 285 milyon dolar banka kredisi ve 150.75 milyon dolar Torun Center kredisinin üstlenilmesiyle 1.5 milyar TL
Yatırım harcamaları %59.6 artışla 495.9 milyon TL
Hisse başına net aktif değer 5.98 TL (4Ç 2012: 5.76 TL)
TRGYO 2013 Görünümü
13
14
MALİ TABLOLAR - Gelir Tablosu (‘000 TL)
mn TL 2013 2012 Yıllık Değişim 2011 Yıllık Değişim
Satışlar 343,769 225,031 52.8% 162,909 38.1%
Konut & Ofis 193,451 84,691 128.4% 37,758 124.3%
AVM Kira 115,990 102,232 13.5% 91,969 11.2%
Diğer 34,328 38,108 -9.9% 33,182 14.8%
SMM (177,953) (86,339) 106.1% (62,754) 37.6%
Konut & Ofis (132,897) (41,145) 223.0% (20,231) 103.4%
AVM Kira (10,693) (7,537) 41.9% (4,790) 57.3%
Diğer (34,363) (37,657) -8.7% (37,733) -0.2%
Brüt Kâr 165,816 138,692 19.6% 100,155 38.5%
Brüt marj 48.2% 61.6% -13.40 pp 61.5% 0.15 pp
Brüt marj (Konut & Ofis) 31.3% 51.4% -20.12 pp 46.4% 5.00 pp
Brüt marj (AVM) 70.0% 67.8% 2.23 pp 66.0% 1.77 pp
Faaliyet giderleri (26,031) (16,997) 53.2% (24,515) -30.7%
Genel yönetim giderleri (19,633) (11,718) 67.5% (13,777) -14.9%
Pazarlama & Satış giderleri (6,398) (5,279) 21.2% (10,738) -50.8%
Diğer gelir (gider) 1,807 (1,161) NA (5,586) -79.2%
Yatırım amaçlı gayrimenkuller değer artışları (azalışları) 222,203 156,638 41.9% 182,534 -14.2%
Faaliyet kârı 363,795 277,172 31.3% 252,588 9.7%
Gayrimenkul değer artışı hariç faaliyet kârı 141,592 120,534 17.5% 70,054 72.1%
İştiraklerden alınan temettü 15,295 12,835 19.2% 6,496 97.6%
VFOK* 156,887 138,746 13.1% 81,927 69.4%
VFÖK marjı (%) 45.6% 61.7% -16.02 pp 50.3% 11.37 pp
Amortisman 736 570 29.1% 291 95.9%
VAFÖK * 157,623 139,316 13.1% 82,218 69.4%
VAFÖK marjı (%) 45.9% 61.9% -16.06 pp 50.5% 11.44 pp
İştiraklerden gelir (gider) 58,280 (1,059) NA 38,731 NA
Net faiz geliri (gideri) (60,639) 14,396 NA 1,334 979.2%
Net diğer finansal gelir (gider) 0 2,045 -100.0% 2,378 -14.0%
Kur farkı geliri (gideri) (184,854) 33,628 NA (122,414) NA
Vergi öncesi kâr 191,877 339,017 -43.4% 179,113 89.3%
Ertelenmiş vergi gideri 0 0 NA - NA
Vergi gideri (1,321) (2,132) -38.04% (1,801) 18.38%
Net Kâr 190,556 336,885 -43.44% 177,312 90.00%
Net kâr marjı (%) 55.4% 149.7% -94.27 pp 108.8% 40.86 pp
MALİ TABLOLAR – Konsolide Bilanço (‘000 TL)
15
(000 TL) 2013/12 2012/12 Değişim (%) 2010/12 Değişim (%)
Nakit ve nakit benzerleri 1,033,198 434,630 138% 438,664 -1%
Ticari alacaklar 207,596 157,366 32% 49,706 217%
Stoklar 485,489 487,622 0% 43,061 1032%
Peşin ödenmiş giderler 140,282 23,310 502% 1,759 1225%
Diğer dönen varlıklar 7,535 8,152 -8% 39,599 -79%
DÖNEN VARLIKLAR 1,874,101 1,111,080 69% 572,789 94%
Ticari alacaklar 32,868 50,387 -35% 29,459 71%
Özkaynak yöntemi ile değerlenen yatırımlar 275,754 224,960 23% 4,729 4657%
Yatırım amaçlı gayrimenkuller 3,514,788 3,043,707 15% 125,458 2326%
Maddi duran varlıklar 2,297 1,375 67% 2,388,865 -100%
Maddi olmayan duran varlıklar 150 159 -6% 1,115 -86%
Stoklar 24,942 - NA 82 NA
Peşin ödenmiş giderler 549,309 850 64525% 6,992 -88%
Diğer duran varlıklar 77,763 61,897 26% 61,750 0%
DURAN VARLIKLAR 4,477,871 3,383,335 32% 2,618,450 29%
TOPLAM VARLIKLAR 6,351,972 4,494,415 41% 3,191,239 41%
Kısa vadeli borçlanmalar 277,719 70,345 295% 231,141 -70%
Uzun vadeli borçlanmaların kısa vadeli kısımları 246,207 122,247 101% 20 611135%
Ticari borçlar 103,726 76,209 36% 3,877 1866%
Diğer borçlar 13,506 7,115 90% 34,536 -79%
Dönem kârı vergi yükümlülüğü 497 448 11% 0 NA
Ertelenmiş gelirler 370,901 388,896 -5% 3,110 12405%
Diğer kısa vadeli yükümlülükler 5,788 2,289 153% 9,860 -77%
KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 1,018,345 667,549 53% 282,544 136%
Uzun vadeli borçlanmalar 2,046,687 766,567 167% 552,122 39%
Ticari borçlar 299,118 213,000 40% - NA
Çalışanlara sağlanan faydalara ilişkin karşılıklar 232 232 0% - NA
Diğer uzun vadeli yükümlülükler 0 32 -100% 90 -64%
UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 2,346,037 979,831 139% 552,212 77%
Ödenmiş sermaye 500,000 500,000 0% 224,000 123%
Pay ihraç primleri 25,770 25,770 0% 301,770 -91%
Kârdan ayrılmış kısıtlanmış yedekler 16,639 5,239 218% 3,127 68%
Geri alınmış paylar -1,195 -1,195 0% 0 NA
Geçmiş yıl kârları 2,255,821 1,980,336 14% 1,625,941 22%
Net dönem kârı / (zararı) 190,556 336,885 -43% 214,245 57%
ÖZKAYNAKLAR 2,987,591 2,847,035 5% 2,369,083 20%
TOPLAM KAYNAKLAR 6,351,973 4,494,415 41% 3,203,839 40%
16
Ana Performans Göstergeleri Özeti
2013/12 2012/12 2011/12 2010/12
Toplam net borç (000 TL) 1,537,415 524,529 444,931 344,599
Ortalama kredi vadesi (yıl) 5 5 5 5
Ortalama fonlama oranı* 4.33% 4.85% 5.07% 5.14%
Kaldıraç (Banka kredileri / Toplam Aktifler) 40.5% 21.3% 27.9% 24.4%
Net borç / özkaynak (%) 51.5% 18.4% 17.5% 14.5%
Net borç / Aktif (%) 24.2% 11.7% 11.2% 10.8%
Özkaynak / Aktif (%) 47.0% 63.3% 64.2% 73.9%
Borç / Gayrimenkul Değeri (LTV) 35.7% 14.0% 14.9% 13.4%
Faiz Karşılama Oranı (kere) 2.6 9.7 61.6 -2.6
Net borç / VAFÖK (kere) 9.75 3.77 5.40 6.20
Net Borç / Piyasa değeri 111.4% 32.6% 24.4% 50.0%
Personel sayısı 176 289 105 132
* TL Kredileri Hariç
PORTFÖY DEĞERİ ________________________________________
YATIRIMLAR ________________________________________________
Finansal Göstergeler (Milyon TL)
17
SATIŞLAR__________________________________________________
ÖNSATIŞLAR_______________________________________________
Finansal Göstergeler (Milyon TL)
18
NET KÂR ______________________________________________
FAVÖK __________________________________________________
Finansal Göstergeler (Milyon TL)
19
20
TRGYO AVM FAALİYETLERİ
8.4
13
.7
39
.8
9.4
71
.3
8.9
15
.0
51
.5
48
.1
12
3.5
14
.0
16
.1
60
.1
49
.5
13
9.6
17
.2
20
.6
66
.5
44
.1
14
8.5
0.0
20.0
40.0
60.0
80.0
100.0
120.0
140.0
160.0
ZAFER PLAZA DEEPO OUTLET KORUPARK TORIUM TOPLAM
Mily
on
TL
Gelirler
2010
2011
2012
2013
21
TRGYO AVM FAALİYETLERİ
6.1
9.4
29
.7
3.6
48
.8
6.5
11
.2
37
.8
26
.6
82
.1
10
.2
12
.7
44
.5
28
.2
95
.6
12
.5
14
.3
52
.7
25
.8
10
5.4
0.0
20.0
40.0
60.0
80.0
100.0
120.0
ZAFER PLAZA DEEPO OUTLET KORUPARK TORIUM TOPLAM
Mily
on
TL
Faaliyet Kâr / Zarar
2010
2011
2012
2013
22
TRGYO AVM FAALİYETLERİ
11
.6
4.9
10
.1
2.1
28
.7
12
.4
5.0
10
.3
10
.2
38
.0
12
.6
5.0
10
.7
10
.7
38
.9
12
.8
5.0
10
.6
10
.0
38
.4
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
30.0
35.0
40.0
45.0
ZAFER PLAZA DEEPO OUTLET KORUPARK TORIUM TOPLAM
Mily
on
Ziyaretçi Sayısı
2010
2011
2012
2013
23
TRGYO AVM FAALİYETLERİ
12
0.6
10
3.7
30
0.4
43
.4
56
8.0
13
2.0
11
8.8
34
4.6
25
4.9
85
0.3
14
5.5
13
3.0
38
0.0
27
1.5
93
0.0
16
1.6
14
2.4
42
8.7
26
5.3
99
7.9
0.0
200.0
400.0
600.0
800.0
1000.0
1200.0
ZAFER PLAZA DEEPO OUTLET KORUPARK TORIUM TOPLAM
Mill
yon
TL
Ciro
2010
2011
2012
2013
• Sıra: 5 • BKA: 2.187 (%1.1) • Aylık Sabit
Kiranın %2.3’ü
• Sıra: 4 • BKA: 5.179 (%2.7) • Aylık Sabit
Kiranın %2.3’ü
• Sıra: 3 • BKA: 11.633 (%6.0) • Aylık Sabit Kiranın
%3.4’ü
• Sıra: 2 • BKA: 7.439 (%3.9) • Aylık Sabit Kiranın
%3.8’i
• Sıra: 1 • BKA: 15.159 (%7.8) • Aylık Sabit Kiranın
%5.7’si
• Sıra: 6 • BKA: 3.438 (%1.8) • Aylık Sabit
Kiranın %1.8’i
• Sıra: 7 • BKA: 2.001 (%1.0) • Aylık Sabit Kiranın
%1.7’si
• Sıra: 8 • BKA: 1.483 (%0.8) • Aylık Sabit
Kiranın %1.6’sı
• Sıra: 9 • BKA: 2.410 (%1.2) • Aylık Sabit
Kiranın %1.5’i
• Sıra: 10 • BKA: 7.890 (%4.1) • Aylık Sabit
Kiranın %1.5’i
İlk 10 Kiracı Toplam BKA’nın %32.34 ve Toplam Sabit Kira Gelirinin %25.69’unu oluşturmaktadır
LOKOMOTİF KİRACILAR
24
Mall of İstanbul konut ve ofis ünitelerini 1Ç 2014’te teslim etmek ve AVM’yi 30 Nisan 2014’te açmak. Torun Tower’ı en geç 30 Haziran 2014’te DenizBank’a teslim etmek
Dikkatli nakit ve açık pozisyon yönetimi
Operasyonel verimlilik üzerine odaklanma
Paşabahçe, KİPTAŞ, Maltepe ve Kemankeş inşaat izinlerinin alınması
AVM’lerde esnek kur yönetimi ve dikkatli alacak takibi ile doluluk oranının yüksek tutulması
%1 KDV avantajından yararlanarak kampanyalar ile ve Körfez bölgesine odaklanarak mevcut konut stokunun eritilmesi
2014’e Bakış
25
*Tablo 1.033 milyon TL nakit ve nakit mevduatı içermemektedir. 1Ç 2014’te 70 milyon TL, $110 milyon, €15 milyon kredi anapara ödemesi yapılmıştır.
26
Finansal Kredilerin Geri Ödeme Planı (TL)
70
0
0
0
0
0
0
0
0
0
14
5
23
4
18
3
16
2
13
5
13
5
96
45
33
33
29
56
42
24
7
1
1
0
0 0
0
50
100
150
200
250
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Mily
on
TL
ABD
EUR
Finansal krediler*: TL 2.552 mn > 74.8%ABD, 22.4%€, 2.8%TL > 44% sabit, %56 değişken
27
Açık Pozisyon ve Kur Duyarlılık Analizi «31.12.2013 itibari ile»
%10 Değer
Yabancı Para Kazanması Halinde Kaybetmesi Halinde
ABD Doları -123,689 123,689
Avro -51,040 51,040
TOPLAM -174,729 174,729
Kurlar: 31 Aralık 2013 31 Aralık 2012 Fark
ABD Doları 2.1343 1.7826 19.7%
Avro 2.9365 2.3517 24.9%
(000) € $ TL Karşılığı
Değişim % 31.12.2013 31.12.2012
Net yabancı para (yükümlülük) pozisyonu
-173,810 -579,528 -1,747,280 -753,542 -131.9
28
Yatırımlar (Milyon TL)
YATIRIM Toplam Bütçe
Bugüne Kadar
Yapılan Fiili Harcama
2014 2015 2016 2017
MOI 791.4 687.7 103.7
Torun Tower 135.6 66.3 69.2
Torun Center 425.2 128.1 134.7 162.4
Paşabahçe Projesi 286.1 28.6 114.4 143.0
Maltepe Arsası 33.5 6.7 13.4 13.4
Kemankeş Butik Otel 17.2 0.0 5.1 8.6 3.4
MOI 2.Faz - Ofis 142.9 57.2 71.5 14.3 0.0
Kiptaş 1,072.4 107.2 321.7 429.0 214.5
Deepo Genişletme Projesi 64.8 19.4 42.1 3.2 0.0
TOPLAM 2,969.1 882.1 526.8 730.7 611.5 217.9
2 milyar TL Yatırım
Projelerin Gelişimi (m2)
29
BKA+BSA (m2) 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Perakende 224,645 378,608 378,608 405,259 405,259 405,259
Konut 159,373 159,373 241,543 274,907 620,258 620,258
Ofis 14,971 81,257 158,573 158,573 158,573 158,573
Otel 2,907 2,907 2,907 54,907 54,907 54,907
Marina 3,431 3,431 3,431 3,431 3,431 3,431
Diğer 6,718 6,718 19,873 19,873 19,873 19,873
Toplam 412,045 632,294 804,935 916,950 1,262,301 1,262,301
Arsa 282,484 271,385 242,454 60,833 60,833 60,833
YBBO* : 45% 412.045 m2 1.262.301 m2
Projelerin Şehirlere Göre Dağılımı
30
*YBBO: Yıllık Bileşik Büyüme Oranı
2014 Proforma Gelir Tablosu (TL)
31
mn TL 2014B 2013 Yıllık Değişim 2012 Yıllık Değişim
Satışlar 746,410 343,769 117.1% 225,031 52.8%
Konut & Ofis 531,613 193,451 174.8% 84,691 128.4%
AVM Kira 166,304 115,990 43.4% 102,232 13.5%
Diğer 48,493 34,328 41.3% 38,108 -9.9%
SMM (448,640) (177,953) 152.1% (86,339) 106.1%
Konut & Ofis (383,812) (132,897) 188.8% (41,145) 223.0%
AVM Kira (8,341) (10,693) -22.0% (7,537) 41.9%
Diğer (56,487) (34,363) 64.4% (37,657) -8.7%
Brüt Kâr 297,770 165,816 79.6% 138,692 19.6%
Brüt marj 39.9% 48.2% -8.34 pp 61.6% -13.40 pp
Brüt marj (Konut & Ofis) 27.8% 31.3% -3.50 pp 51.4% -20.12 pp
Brüt marj (AVM) 69.8% 70.0% -0.21 pp 67.8% 2.23 pp
Faaliyet giderleri (35,804) (26,031) 37.5% (16,997) 53.2%
Genel yönetim giderleri (26,247) (19,633) 33.7% (11,718) 67.5%
Pazarlama & Satış giderleri (9,557) (6,398) 49.4% (5,279) 21.2%
Diğer gelir (gider) 0 1,807 -100.0% (1,161) NA
Yatırım amaçlı gayrimenkuller değer artışları (azalışları) 0 222,203 -100.0% 156,638 41.9%
Faaliyet kârı 261,966 363,795 -28.0% 277,172 31.3%
Gayrimenkul değer artışı hariç faaliyet kârı 261,966 141,592 85.0% 120,534 17.5%
İştiraklerden alınan temettü 11,787 15,295 -22.9% 12,835 19.2%
VFOK* 274,059 156,887 74.7% 133,369 17.6% VFÖK marjı (%) 36.7% 45.6% -8.94 pp 59.3% -13.63 pp
Amortisman 900 736 22.3% 570 29.1%
VAFÖK * 274,959 157,623 74.4% 133,939 17.7% VAFÖK marjı (%) 36.8% 45.9% -9.03 pp 59.5% -13.67 pp
İştiraklerden gelir (gider) 33,000 58,280 -43.4% (1,059) NA
Net faiz geliri (gideri) (58,495) (60,639) -3.5% 14,396 NA
Net diğer finansal gelir (gider) 0 0 NA 2,045 -100.0%
Kur farkı geliri (gideri) (33,069) (184,854) -82.1% 33,628 NA
Vergi öncesi kâr 215,494 191,877 12.3% 339,017 -43.4%
Ertelenmiş vergi gideri 0 0 NA 0 NA
Vergi gideri (2,200) (1,321) 66.5% (2,132) -38.0%
Net Kâr 213,294 190,556 11.9% 336,885 -43.4%
Net kâr marjı (%) 28.6% 55.4% -26.9 pp 149.7% -94.3 pp
32
Uzun Vadeli Satışlar & FAVÖK Tahminleri (TL ‘000)
Nakit Akış Projeksiyonu
33
Nakit Akım Tablosu (Tahmini) 2014 2015 2016 2017 2018
İŞLETME FAALİYETLERİNDEN SAĞLANAN
AVM kiralarından 143,079,081 194,331,552 227,020,313 237,581,732 248,323,366
Ofis Kiralarından 7,195,662 42,749,687 44,439,757 44,530,696 44,597,313
Otel Kiralarından 0 0 0 17,028,000 18,730,800
Ön-Satış ve Satışlardan 570,454,165 1,254,645,572 1,731,477,170 839,029,746 0
Ticari Alacaklardaki Değişimden 110,814,042 44,525,776 10,080,551 1,470,547 296,917
Faaliyet Giderleri (-) 35,803,977 26,656,746 67,176,166 37,143,487 29,722,431
İşletme Faaliyetlerinden Net Nakit Akışı 795,738,975 1,509,595,842 1,945,841,625 1,102,497,235 282,225,965
YATIRIM FAALİYETLERİNDE KULLANILAN NAKIT AKIMI
Yatırım Harcamaları 526,764,510 755,358,486 602,959,287 214,485,976 0
AVM Yenileme Maliyetleri 1,667,329 1,870,478 1,960,213 2,119,155 2,282,317
Yatırım Faaliyetlerinden Net Nakit Akışı -528,431,839 -757,228,964 -604,919,500 -216,605,131 -2,282,317
FINANSAL FAALYETLERDEN ELDE EDİLEN
Elde Edilen Nakit 260,206,575 331,617,284 126,446,556 164,910,165 188,499,700
Mevduattan 91,424,460 98,651,284 108,883,556 145,591,165 167,248,700
İştirak temettülerinden 11,787,000 15,966,000 17,563,000 19,319,000 21,251,000
Kredilerden 154,860,000 217,000,000 0 0 0
Geri alınan hisse senetlerinden 2,135,116 0 0 0 0
Ödenen Nakit 614,364,673 877,377,505 995,831,767 700,850,108 538,300,364
Geri alınan hisse senetlerine 0 0 0 0 0
Banka Kredisi Geri Ödemelerine 564,364,673 753,239,424 775,893,354 473,426,983 476,260,690
Temmettüye 50,000,000 124,138,081 219,938,413 227,423,125 62,039,674
Finansal Faaliyetlerden Net Nakit Akışı -354,158,098 -545,760,221 -869,385,211 -535,939,943 -349,800,664
Net Nakitte Artış / Azalış -86,850,962 206,606,657 471,536,914 349,952,160 -69,857,016
Dönem Başı Elde Bulunan Nakit 1,026,387,000 939,536,038 1,146,142,695 1,617,679,609 1,967,631,769
Dönem Sonu Elde Kalan Nakit 939,536,038 1,146,142,695 1,617,679,609 1,967,631,769 1,897,774,754
34
Yabancı Hissedarların GYO’lardaki Payı «31.12.2013 itibari ile»
GYO (milyon USD)
Halka Açıklık Oranı
Fiili Halka Açıklık Oranı
Yabancı Payı* Net Alış/Satış Yabancı Payı 14.03.2014
Emlak Konut 50.49% 49.99% 71.93% -170.5 74.95%
Torunlar 25.16% 13.97% 45.50% 12 46.80%
Sinpaş 40.08% 40.08% 26.43% -20.4 21.63%
İş 49.05% 49.05% 36.32% -10.3 35.78%
• Fiili Halka Açıklık Oranı içerisindeki payıdır. 2013’te yabancıların net GYO hisse satışı 153.687.750 USD
35
Torunlar GYO’nun Yabancı Hissedarları
29.12.2013 16.03.2014
36
Analist Görüşleri
Aracı Kurum Tavsiye Tarih Hedef Fiyat"TL"
BOA Merrill Lynch Tut 10.03.2014 3.60
İş Yatırım Piyasa üstünde getiri 14.02.2014 4.86
Garanti Yatırım Piyasa seviyesinde getiri 13.02.2014 3.60
BGC Partners Tut 05.02.2014 3.32
Tera Brokers Al 03.02.2014 3.95
HSBC Yatırım Ağırlığı arttır 30.01.2014 3.80
Oyak Yatırım Piyasa seviyesinde getiri 21.01.2014 4.00
Eczacıbaşı Yatırım Piyasa üstünde getiri 20.01.2014 4.10
Ünlü Menkul Kıymetler Al 14.11.2013 3.96
Ak Yatırım Piyasa seviyesinde getiri 12.11.2013 4.04
Yapı Kredi Yatırım Tut 12.11.2013 3.70
Finans Yatırım Piyasa seviyesinde getiri 24.10.2013 4.10
Erste Yatırım Al 04.10.2013 4.85
Deniz Yatırım Al 23.09.2013 4.15
Yatırım Finansman Piyasa üstünde getiri 02.09.2013 4.85
Bizim Menkul Piyasa üstünde getiri 19.03.2013 4.40
Ata Yatırım Piyasa seviyesinde getiri 03.08.2012 2.58
37
TORUNLAR GYO Performansı
Halka Arz Tarihi (Ekim 2010) = 100 Mart 2014: 07.03.2014 tarihli veridir
38
TORUNLAR GYO Performansı
Halka Arz Tarihi (Ekim 2010) = 100 Mart 2014: 07.03.2014 tarihli veridir
122.29
114.65
107.00
110.06
107.00 97.07
180.81
169.77
158.14
165.70
122.09
129.65
120.20 117.69
108.23 109.45
89.03 92.37
100.17
122.33
135.81
112.05
94.07
122.65
88.61 90.54 80.22
81.94
65.90 63.03
46.99 39.54
35.00
55.00
75.00
95.00
115.00
135.00
155.00
175.00
195.00
Oca 2013 Şub 2013 Mar 2013 Nis 2013 May 2013 Haz 2013 Tem 2013 Ağu 2013 Eyl 2013 Eki 2013 Kas 2013 Ara 2013 Oca 2014 Şub 2014 Mar 2014
ISGYO EKGYO XGMYO (ISE REIC INDEX) TRGYO (TORUNLAR REIC) SNGYO