yüksek frekanslı trading (hft) teknolojileri

Fintech ve Sermaye Piyasalarına Etkisi

Yuksek frekanslı trading teknolojileri

Harun Ozkan

8 Kasım 2016

Harun Ozkan Yuksek Frekanslı trading teknolojileri 8 Kasım 2016 1 of 15

Yuksek frekanslı trading (YFT)

I Yatırım degil, trading: seansı onceden saptanmıs birpozisyonda tamamlama -dinamik ve kısıt altında optimizasyon.

I Makina ile trading (“Rejim” degismedikce insan mudahalesiyok).

I Dusuk gecikme suresi -low latency. (Milisaniye duzeyi dusukgecikme degil!).


Dusuk gecikme (!)Bruksel-Aachen guvercini, teflgraf hatları, Edison’un telgrafı.

Laughlin, G., Aguirre, A., Grundfest, J., 2013. Information Transmission

between Financial Markets in Chicago and New York. Rock Center for

Corporate Governance at Stanford University.


Dusuk gecikme suresi trading motivasyonları

Making-the-spread

I En iyi satımdansatmak , en iyialımdan almak.

I Problem: Cok hızlıkarar ve islem.

Piyasa yapıcısı

I Rekabetci amakarlı spreadler.

I Problem: Pozisyonalmadan vezararsız gunutamamlama.

Algoritmik trading

I Islemi optimalfiyatta vehacimdegerceklestirmekister.

I Problem:Olcekleme vezamanlama


FPGA (Field-programmable gate array)

Cok spesifik islevleri yerine getirmek uzere tasarlanmıs mantıksaldevreler.

Avantajları

I Hızlı!

I Tutarlı (standart sapması sıfıra yakın)

Dezavantajları

I Programlama maliyetli ve vakit alıcı.

I Algoritmalarda degisiklik yapmak dahazor.

I Kutuphane, kod parcaları ve erisilebilirkaynak gorece az.


Uygulama gelistirme suresi ve islem gecikme


Hibrid ve saf FPGA mimariler

Hibrid mimari: CPU + NIC +FPGA Offload

I PCIe bus transfer zamanıoynak.

I Memory copy var

I Cache atlama olabilir

I Jitter var

FPGA mimari

I Bus copy yok

I Memory copy yok

I Cache atlama yok

I Paralel uygulama

I Jitter sıfıra yakın (tutarlı).


Kurumların problemi

I Hangi teknoloji bana uygun?I Trading problemini saptama.I Dusuk-gecikme ihtiyacını saptama.

I Nasıl yatırım yapmalıyım?I In-house ya da partner modelleri.I Yerli ya da yabancı

I Kolokasyon.

Karar verme faktorleri

I Trading ihtiyacını dogru konumlandırma.

I Diger kurumların ne yaptıgı.


Sahin-guvercin problemi olarak kolokosyon kararı.

Sahin-guvercin oyunu: kotu (suboptimal) denge.

I v : toplam arbitraj fırsatları, c : kolokasyonda yer alma maliyeti.


Konumlandırma

Pozisyon tutma suresi UzunKısa

Dusuk

Isle

mge

cikm

esu

resi

(lat

ency

)

Yuksek

Yuksek frekanslı trading

Algoritmik / elektronik trading

Geleneksel uzun vadeli yatırım


Makinalar ile trading

I Algoritma hataları cok tehlikelidir: insanlar sehven, makinalarsistematik olarak hata yapar.

I Karmasıklık arttıkca hata riski ustel olarak artar. Basittenadım adım karmasıga giden sema izlenmeli.

I Saglıklı bir backtesting seması (data snooping bias,overfitting, cherry picking).


Algoritmik trading ve veri yapıları

I Algoritmik tradingdeki artıs mesaj hacmini ve hızını cokartıracak. (Halihazırda GARANTI pay senedi icin gundeortalama 56 bin mesaj gelmekte).

I Veriyi temizlemeye harcanan zaman artacak. (%/80-%/20kuralı)

I Backtesting: limit-order-book’u gecmise donuk ‘ınsa” etmek.


TAQ ve ITCH (Trade ve emir)

I TAQ verisi (emir)row_number action bid_or_ask order_count price quantity signal_time

2015-01-02 16:30:26 3 u b 25 9.41 184890 1.420209e+15

2015-01-02 16:30:50 1 u b 5 9.43 86733 1.420209e+15

2015-01-02 16:30:50 2 u b 16 9.42 151982 1.420209e+15

2015-01-02 16:31:08 1 u b 4 9.43 85503 1.420209e+15

...

I TAQ verisi (trade)bid_or_ask trade_no price quantity signal_time

2015-01-02 10:08:58 1 39399 9.48 7500 1.420186e+15

2015-01-02 10:09:02 0 39471 9.49 2 1.420186e+15

2015-01-02 10:09:20 1 39871 9.48 2 1.420186e+15

...

I ITCH verisi (trade ve emir)type,time,id,price,size,type

A,34507486.630608,162427,1.03,2,BUY

T,34508699.967727,163388,1.03,50,BUY

C,34508700.276665,163389,1.04,2200,SELL

...

A: Emir, T: Trade, C: Iptal


“Elektronik yatırım destegi” ve modellemeI Cok hızlı olmak yetmez; YFT bir ekosistem olarak dusunulmeli.I Elektronik yatırım destegi

I Buyuk veri (big data)I Niteliksel veri ve icerik analizi (haber, twitter vb.) modellemesi.I Makina ogrenimi (Machine learning)

I Dusuk frekanslı fiyat verisinde daha anlamlı olan geleneksel zamanserisi parametrizasyonuna (getiri, volatilite) ilaveten gurultu (noise),sıcrama (jump) gibi daha yuksek frekanslı veride anlamlı olanparametrizasyonlar.

I Limit-order-book’a ozgu modelleme ve parametrizasyonI Kuyruk surecleri (queueing processes) yaklasımı.I Gunici emir miktar ve hacmi periodisitesiI Emir gerceklesme oranları (hit ratio)I Beklenen sureler (emir gerceklesme suresi, kademe degisim

suresi vb.)I Kategorik veriler ve icerik analizi (haber, twitter vb.). HMM

(Hidden Markov Models) turu rejimlere dayalı analizlerin kullanımı.I Algoritmanın olusturulmasında kullanılan enformasyon kumesi (F)

hızla artıyor. Faktor secim modellerin kullanımı: machine learning.


Tesekkurler.


yüksek frekanslı trading (hft) teknolojileri

Economy & Finance