zertifikate-markt deutschland deutschland als vorreiter … humboldt-universität zu berlin, 20. mai...
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Zertifikate-Markt DeutschlandDeutschland als Vorreiter …
Humboldt-Universität zu Berlin, 20. Mai 2008 Rupertus Rothenhäuser
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Inhaltsverzeichnis
BNP Paribas S.A.
1. Die Bank
2. Equity Derivative
3. Team Strukturierte Produkte/Zertifikate
Zertifikatemarkt
1. Historie
2. Umsatzentwicklung
3. Intern. Vergleich
4. Produktentwicklung
5. Statistiken
Organisation der Abteilung Zertifikate
Was sind Zertifikate, bzw. warum soll ich ein Zertifikat erwerben?
Welche Einflussfaktoren beeinflussen die Wertentwicklung von Zertifikaten?
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200720001999Year
RetailCorporate & Investment
Banking
Specialized Financial Services
Asset Management & Services
RetailCorporate &
Investment Banking Specialized
Financial Services
Asset Management & Services
Investment Banking
Specialized
Financial Services
Retail
Corporate Banking
Activities
85 countries83 countriesMain Financial Markets: London,
New York, Frankfurt, Paris,…
France, North African
countries, India, Hong Kong…
International presence (Number of countries)
163 000
127 000 in Europe (Including 64 000
in France)
80 000
(Including 55 000 in France)
30 00050 000Number of Employees
BNP Paribas Group’ Story
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BNP PARIBAS S.A.
Eine der höchsten Marktkapitalisierungen in der Eurozone
Europas größte Bank gemessen an der Bilanzsumme
(EUR 1.694 Milliarden)
162.000 Mitarbeiter weltweit
14.000 Firmen- bzw. institutionelle Kunden und 20 Mio.
Privatkunden
Erstklassiges Rating
BNP PARIBAS - Größe und globale Präsenz BANKEN
S&P LT Debt rating
MOODY‘s LT Debt rating
BNP Paribas AA+ Aa1
Deutsche Bank AA Aa1
UBS AA- Aa1
JP Morgan AA- Aa2
Société Générale AA- Aa2
Citigroup AA- Aa3
Goldman Sachs AA- Aa3
LBBW A+ Aa1
DZ Bank A+ Aa3
Lehman Brothers A+ A1
HypoVereinsbank A+ A1
Merrill Lynch A+ A1
Dresdner Bank A Aa2
Bayern LB A Aa2
HSH Nordbank A Aa2
Commerzbank A Aa3
West LB A- A2
LB Berlin - A1
Sal. Oppenheim - -
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BNP PARIBAS S.A. Equities & Derivatives
Weltweite Aktivitäten verbunden mit lokaler Präsenz Weitreichende internationale Aktivitäten
Niederlassungen in 88 Ländern auf 6 Kontinenten
1.900 Mitarbeiter aus über 50 Ländern sind unsere Basis für Leistung, Innovation, Kundenorientierung und Service
800 Mitarbeiter im Front-Office: Verstehen die Kultur und das Umfeld der einzelnen Länder und kennen die jeweiligen lokalen Märkte
1.100 Mitarbeiter im Middle- und Back-Office
Betreuung von Kunden aus über 60 Ländern
5 Zentren kombiniert mit lokalen Büros vor Ort
New York
LondonParis
Hong Kong
Tokyo
Sao Paolo
Madrid
Frankfurt
Manama
Genf
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BNP PARIBAS S.A. Equities & Derivatives
Nutzung der globalen Präsenz
Wissens- und Produkttransfer zwischen Ländern und Regionen
Produktadaption an lokale Besonderheiten (Verpackung, steuerliche Behandlung,...)
Ein globaler Partner mit lokaler Expertise
Aktiv im deutsch-österreichischen Markt seit 1998
Umfangreiches, fundiertes Wissen bzgl. gesetzlicher und aufsichtsrechtlicher Regeln und Anforderungen
Entwicklung langfristiger Partnerschaften mit Kunden
Starke und innovative Handelsplattform
Erstklassiges Risikomanagement für große Positionen in Aktien, exotischen Derivaten, Hybridprodukten und Fonds
Erstklassige Strukturierungsfähigkeiten und komplettes Produktangebot
Innovative und neuartige Auszahlungsprofile, Basiswerte und Verpackungen
Ständige Weiterentwicklung und Anpassung an die Marktgegebenheiten
Produktpalette reicht von Flow-Produkten bis zu komplexen strukturierten Investmentlösungen
Lokale Expertise eines führenden Derivate - Hauses
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BNP PARIBAS S.A. Equities & Derivatives
Unser Team kommt mit drei unterschiedlichen Ansätzen den Anforderungen und
Bedürfnissen des deutschen und österreichischen Marktes nach:
Deutschland / Österreich
Ihr BNP Paribas Team in Deutschland & Österreich
Maßgeschneiderte Lösungen in
der gewünschten Verbriefungsform
Diversifikationsprodukte für
Depot A oder den Deckungsstock
Retail Listed Products Retail und Wealth Management Portfolio Lösungen
Public Distribution:
Standardprodukte im Primär- und Sekundärmarkt
Privalto:
Syndizierte Zertifikate ohne Volumenzusagen
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BNP PARIBAS - Retail Listed Products
Erstklassige Handelssysteme ermöglichen uns, schnell und flexibel auf die Bedürfnisse unsere Vertriebspartner einzugehen.
BNP Paribas übernimmt dabei Dokumentation, Emission, Marketing und Handel der Zertifikate.
Aktuell mehr als 34.000 gelistete Produkte:
Bonus
Bonus-Step-Up
Discount
Express
Fondszertifikate
Optionsscheine
Turbo Optionsscheine
Open-End-Turbos
Neuemissionen auch mit Zeichnungsfristen für unsere Vertriebspartner
Handelszeiten: Börslich 9 Uhr bis 20 Uhr, außerbörslich bis 22 Uhr
Standardprodukte im Sekundär- und Primärmarkt
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BNP Paribas Privalto steht für innovative Investmentlösungen, die unseren Vertriebspartnern über syndizierte Anleihen zur Verfügung stehen.
Unsere Vertriebspartner profitieren dabei von der langjährigen Erfahrung eines weltweit führenden Anbieters im Bereich strukturierte Produkte.
BNP Paribas Privalto bietet ein umfassendes Angebot aus einer Hand, d.h. sowohl sichere Produkte mit Kapitalgarantie als auch renditeoptimierte Teilschutzprodukte.
Innovative Investmentideen schaffen einen Mehrwert und erhöhen die Kundenzufriedenheit.
Teilnahme an attraktiven Neuemissionen ohne Volumenszusagen.
Attraktive Gebühren-Strukturen ermöglichen optimierte Ertragspotentiale.
Aktive Unterstützung der Vertriebspartner von der Entstehung bis zur Fälligkeit der Produkte.
Zusammenarbeit bei der Entwicklung von maßgeschneiderten Produkten.
Unterstützung nach individueller Absprache mit der kompletten Bandbreite an Marketing Dienstleistungen.
Philosophie und Inspiration
BNP PARIBAS - Privalto
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Geschichte der Finanzderivate
Hollandische ostindische Handelskompagnie begibtOptionsrechte
Gründung des Chicago Board of Trade (CBOT)
Einführung von Calls am Chicago Board of Options exchange
Einführung der Covered Warrants/Optionsscheine
Alpha Strukturen
Bonus und Express Zertifikate
In Griechenland werden unreife Oliven verkauft
Erstes strukturiertes Produkt (Discount Zertifikat)
Erstes Dax-Indexzertifikat
2006
2003
Mitte der 90er
1990
1989
1973
1848
17.Jhd
Antike
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Hist. Entwicklung bzgl Anzahl der emittierten Produkte
Fondsmantel
Fonds = Sondervermögen
Kein Emittentenrisiko
Fondsvermögen muss auf mehrere Assets
verteilt werden (Diversifikationsvorgaben
des Gesetzgebers)
Ein NAV pro Tag
Transparente Kostenstruktur (Total
Expense Ratio)
Aktives Management
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Hist. Entwicklung bzgl gehandeltem Volumen in Mrd EUR
Quelle: EUWAX AG, ab 2004 Kursblatt boerse-stuttgart AG
Alle Angaben ohne Gewähr
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Entwicklung bzgl Platzierung Struc Prod. in Mrd EUR in Europa
Quelle: Retail Structured Products; eigene Berechnungen
Alle Angaben ohne Gewähr
Annual Gross Sales (2006 and 2007) and 2008 forecast
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Beteiligte Abteilungen in Zertifikatebereich einer Bank
Vertrieb
Produkt
Mgmt
HandelMarketing
Werbung
Legal
Compliance
Emissions
Team
BaFin
WM
Börse
CBF
Produktidee
Term Sheet
Verkaufsprospekt
Produktidee
Analyse
I T
Quant
Research
Risk
Mgmt
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BNPP RLP Marketing
2007
Zahl der Werbekampagnen ca. 25
Zahl der Werbungen ca. 400
Zahl der Clicks generiert durch Online Werbung
ca. 370.000
Zahl der Flyer & Broschüren produziert
ca. 30
Zahl der Magazine produziert
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Zahl der Veranstaltungen 19
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BNPP RLP Trading
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Was sind Zertifikate?
Zertifikate sind Wertpapiere, die an Börsen gehandelt werden können.
Sie ermöglichen die Partizipation an der Entwicklung eines zugrunde liegenden
Basiswertes (z.B. Aktienindex).
Rechtlich gesehen handelt es sich bei Zertifikaten um Inhaberschuldverschreibungen (Anleihen).
Der Emittent eines Zertifikats begibt Anleihen und stattet diese mit bestimmten Rückzahlungsmodalitäten aus.
Basierend auf diesen Rückzahlungsmodalitäten verpflichtet sich der Emittent eines Zertifikats, einen bestimmten Geldbetrag auszubezahlen.
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Unterschied Fonds vs Zertifikate
FondsmantelZertifikatemantel
Zertifikate = Anleihen =
Inhaberschuldverschreibungen
Emittentenrisiko
z. B. Versicherungen dürfen
Zertifikate nicht kaufen
Abbildung von einzelnen Werten
möglich (Gold, Öl, einzelne Aktien)
Liquide, da handelbar wie eine Aktie
Umsetzung neuer Investment-Themen
schnell möglich
Aktives Management
Fonds = Sondervermögen
Kein Emittentenrisiko
Fondsvermögen muss auf mehrere Assets
verteilt werden (Diversifikationsvorgaben
des Gesetzgebers)
Ein NAV pro Tag
Transparente Kostenstruktur (Total
Expense Ratio)
Aktives Management
Entsprechend des jeweiligen Regelwerks ergeben sich für Fonds und Zertifikate unterschiedliche Ausgestaltungsmöglichkeiten.
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Einsatz von DERIVATEN (Zertifikaten) im Anleger Portfolio zur Optimierung von Anlagezielen
Zertifikate bieten eine Partizipation an der Bewegung des Underlyings mit klar vorgegebenem Chance-Risiko-Profil
- Kapitalgarantierte Produkte (Index-Linked Bonds)
- Zertifikate mit Sicherheitspuffer (Discount-Zertifikate)
- Zertifikate mit Teilabsicherung (Bonus-, Airbag-Zertifikate)
- Offensive Zertifikate (Sprint-, Outperformance-Zertifikate)
- Hebelprodukte (Optionsscheine, Hebelprodukte)
Der professionelle Einsatz von Derivaten führt zu einer
Verbesserung des Chance-/Risiko-Verhältnisses
Erhöhung der Eintrittswahrscheinlichkeit zur Erreichung der Zielrendite
Verzicht auf Dividenden, Zinsen oder unbegrenzten Upside zum Erhalt von Sicherheit, Teilschutz oder erhöhter Partizipation
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Einsatz von DERIVATEN (Zertifikaten) im Anleger Portfolio zur Optimierung von Anlagezielen
Kriterien für die Festlegung von Derivate-Strategien
Wie lange ist der Anlagehorizont ?
Wie lange ist der Überprüfungshorizont bezüglich der Performance ?
Welche Korrelation zu Aktienindizes oder anderen Benchmarks wird angestrebt ?
Welche Zielrendite p.a. wird angestrebt ?
Welche Zielvolatilität p.a. wird angestrebt ?
Wie hoch sollte der max. Drawdown sein ?
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So turbulent war es selten an den Finanzmärkten...
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Steigender Ölpreis
+100%
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Achterbahn beim Goldpreis
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Aktienkurse in Europa: Stabilisierung nach dem Fall?
- 20%
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Ende der China-Hausse?
- 41%
SHANGAI COMPOSIT
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Auf und Ab der Zinsen
10-jährige Bundesanleihen in %
Quelle Riksbank
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Steigender Euro
Euro/ Dollar
Quelle Riksbank
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Drastisch sinkende US-Häuser-preise
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…und in Europa
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Rezession in den USA und …
Index der Leading Indicators
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Höchste Inflation seit es den Euro gibt
Verbraucherpreise in Euroland in % gg Vj
Quelle Europäische Zentralbank
Ziel der EZB
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Schwellenländer der rettende Anker
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Reales BIP in % yoy
Brasilien
Quelle IWF
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Umschichtungen der Liquidität: Neue Bubble bei Rohstoffen?
Schematische Darstellung
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Noch sehr viele Belastungen
Belastungen
Konjunktur
Bankenkrise
Immobilien
Politische Risiken
Unterstützungen
Unternehmensgewinne
Faire Bewertung
Staatsfonds
Zinssenkung
Fusionsphantasie
Weitere Korrekturen nach unten möglich
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Die Folgen
Unsicherheit an den Märkten
Vermutung eines Paradigmenwechsels
Vorsicht beim Disponieren
Auf was kann man bauen?
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Aktien: Schon Einstiegskurse?
Quelle Yahoo
DAX
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B O N U S
Zertifikate gehören in ein diversifiziertes Depot !
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Produktuniversum
AlternativeInvestments
Zinsen
Rohstoffe
Währungen
AktienHebel
Umsetzung kurzfristiger Handelsstrategien
Kapitalgarantie
Alternativen zu Rentenanlagen
PartizipationEinfacher und
kostengünstiger Zugang zu unter-
schiedlichen Märkten
RenditeOptimierung des
Chance-/Risikoprofils
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• Mit dem Kauf eines Bonus Zertifikates partizipiert der Anleger 1:1 an der Wertentwicklung des Basiswertes ("Die bessere Aktie"). Wenn während der Laufzeit die Barriere nie berührt bzw. verletzt wurde, dann erhält der Anleger mindestens den Bonuslevel
+ Seitwärtsrendite
+ Keine Beschränkung bei der Aufwärtsbewegung
+ Bedingter Kapitalschutz
- Aufgabe der Dividenden
• Struktur
Kombination einer Anlage in den Basiswert (Zero Call) und Long Position in den entsprechenden D&O Put
Mechanismus – Bonus Zertifikate
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Bonus Zertifikate
Auszahlungsprofil
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• Zukünftige Wertentwicklung des Basiswertes: Seitwärts bis leicht steigend bzw. leicht fallend (abhängig von der Barriere); stark steigende Kurse;
• Aktuelles Volatilitätsniveau: Hoch
Je höher die Volatilität, desto billiger ist der Down & Out Put
=> attraktive Bonuslevel/Barrieren Ausgestaltung
• Aktuelle Dividendenrendite: Hoch
Optimale Einstiegsbedingungen - Bonus Zertifikate ?
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Einflussfaktoren Bonus Zertifikat
Basiswert:
Basiswert:
Volatilität:
Volatilität:
Dividenden:
Dividenden:
Preisentwicklung während der Laufzeit - Bonus Zertifikate
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Optimierung des Rendite/Risiko -Profils
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Einsatz von Zertifikaten im Portfolioaufbau
Traditionelle Anlageprodukte (Anleihen, Aktien, Immobilien)
Zertifikate (Discount, Bonus, Express,
Kapitalgarantierte Zertifikate etc)
Investment-prozess
Investmentprozess wird anhand der Assetklasse umgesetzt
Investmentprozess anhand von Anlagemotiven unabhängig von
der Assetklasse
Sicherheit Sockelrendite (Anleihen)hoher Risikopuffer (z. B.
Garantiezertifikat)
RenditeLangfristig höhere Rendite
(Aktien)
individuelle Rendite-Risiko-Profil (Outperformance- vs.
Garantiezertifikat)