Zpomalení růstu na Západě a souvislosti s vývojem ČR

Pavel KohoutProperty Index, Partners for Life

Americká hypotéční krize zřejmě způsobí recesi v roce 2008

Důsledky budou patrné i v západní Evropě

Nižší úrokové sazby v USA, UK, v eurozóně

Česká republika je v jiné situaci: (1) míra delikvence je nízká; (2) fáze hospodářského cyklu je odlišná; (3) vyspělost hypotéčního trhu je nižší

Objem „subprime loans“ se odhaduje na 240-300 mld. USD

Působí ovšem pákový efekt, který hrozí omezením tvorby úvěrů v rozsahu o desítkový řád výše

Zároveň rostou rizikové prémie… … a to navzdory nové „sezóně

zkracování“ úrokových sazeb Krize se nyní netýká jen USA Stále nejde o bankovní krizi, nýbrž jen

zpomalení tvorby úvěrů

1. Velmi nízké úrokové sazby po r. 20012. Velmi nízké standardy pro kreditní

kvalitu3. První problémy pozorovány již v

letech 2005-64. Březen 2007: o krizi se píše v

novinách5. Duben: debata utichá6. Červenec: nová vlna publicity… atd.7. Prosinec: centrální banky snižují

sazby, čeká se recese8. Závěr: odborníci zaspali, lidé v terénu

věděli o průšvihu už dlouho.

Patrně první zmínka: 28. 3. 2007 Pravidelné informačně-analytické

pokrytí: zpravodaj Realitní trh v ČR (Property Index)

Zpravodaj jako první předpověděl snižování úrokových sazeb v USA

„Příčina problému: predatory lending. Řešení bude vyžadovat masivní zásah vlády.“

Joseph Stiglitz

Bublina „dot.com“ a telekomunikačních technologií byla rovněž zčásti způsobena informační asymetrií

Dynamika tvorby úvěrů i rizikové prémie připomínají rok 2000

Totéž platí pro trend snižování úrokových sazeb (nyní zejména USA, UK)

Dynamika tvorby úvěrů i rizikové prémie připomínají rok 2000

Totéž platí pro trend snižování úrokových sazeb (nyní zejména USA, UK)

Nyní jsou ceny nemovitostí fundamentálně velmi vysoké

Hrozí mnohem silnější inflační tlaky – potraviny, ropa

Rozdíl: snad nenastane další 11. září 2001

Úvěrová krize = nízké sazby Nízké sazby = nízká atraktivita pevně

úročených nástrojů Nízké sazby = nové kolo úvěrového

boomu Inflace likvidity = paušální nárůst cen

(akcií, potravin,…) Úvěrový boom se přesune do

„bezpečných oblastí“: Čína, Rusko, Česká republika, Srbsko,…

Recese v USA je vysoce pravděpodobná, zpomalení v EU rovněž

Úvěrová krize bude řešena další lavinou levných peněz

To znamená pokles sazeb v USA, EU Růst HDP středoevropského regionu

bude pokračovat, protože prostor pro úvěrovou expanzi je stále velký a setrvale nízké úrokové sazby ji budou podporovat

Inflace likvidity bude zdražovat akcie (a potraviny), naopak bude snižovat výnosy pevně úročených cenných papírů

Yieldy komerčních nemovitostí v ČR možná mírně vzrostou

Ceny rezidenčních nemovitostí mají největší éru růstu za sebou, ale propad cen zřejmě nehrozí

Koruna bude posilovat (růst sazeb ČNB, pokles USA, UK, stagnace ECB)