投資學期末報告台灣水泥 -1101

指導老師 : 張民昌組員

99880028 林書弘99880012 陳盈君99880023 林亞璇99880017 鄭智陽99880904 吳昱廷99880025 毛景新

目 錄 產業介紹 公司簡介 近期新聞 財務報表分析 5MA & 20MA 黃金交叉投資報酬與幾何平均報

酬 KD 黃金交叉報酬率與幾何平均報酬 MACD 黃金交叉投資報酬與幾何平均報酬 結論 資料出處

水泥產業簡介 水泥市場是我國前期重要的產業，其重要的需求

來源是來自基礎建設與土木公程建築所需要 產業特性

內需型產業 資本密集產業 受營建業景氣影響深 屬高耗能產業 連續性生產 產業需求受氣候影響深

公司簡介 公司名稱 : 台灣水泥股份有限公司 股票代號 : 1101 董事長 : 辜成允

總經理 : 辜成允發言人 : 黃健強發言人職稱 : 資深副總經理

成立日期 : 1946 上市日期 : 1962/02/09 實收資本額 : 36,921,758,690 元 普通股股數 : 3,692,175,869 股 主要經營業務 :

有關水泥及水泥製品之生產及運銷 有關水泥原料及水泥製品原料之開採製造運銷及附屬礦石之開採

經銷 經營有關水泥工業及附屬事業

業務範圍 主要營業項目 營業比重

水泥 52.75% 預拌混凝土 46.20% 其它 1.05%

生產工廠 水泥

台灣 : 3 廠 大陸 : 12 廠

混凝土 台灣 22 廠

濾石粉 大陸 2 廠

近期新聞 台泥去年 EPS 2.09 元 若回沖罰款每股獲利不遜

前年 台泥 Q1 本業獲利仍優去年同期 5 月兩廣袋裝

銷量跳增 2 成 大陸 80% 城鎮化億噸需求 水泥雙雄 Q2 釀漲 台

泥華南帶頭漲 20 元！

台泥去年 EPS 2.09 元 若回沖罰款每股獲利不遜前年鉅亨網記者尹慧中 台北　　 2013-03-29

台泥 (1101-TW) 集團今 (29) 日舉辦法說。台泥年報顯示去年每股盈餘為 2.09 元，毛利率破 12% 。但台泥指出，當中和平電廠已 先 認 列 罰 款 ， 每 股 獲 利 不 遜 前 年 的 水 準 。 台 泥 年 報 顯示， 2012 年台灣銷貨收入達 239.03 億元，毛利 29.77 億元，年增 68.8% ，營業毛利率達 12.51% ，營業利益 20.56 億元，較 2011 年的 6.31 億元增加了 225.8% ；每股盈餘為 2.09 元。

台泥表示，旗下的和平電廠遭公平會處罰，雖然仍在訴願中，但去年第 4 季已經提前認列新台幣 8.1 億元罰款，確實影響台泥台灣區的獲利，但即使預先認列罰款，整體營收、毛利、獲利也比2011 年優異。

台泥集團董事長辜成允強調，若回沖罰款去年每股獲利更是不遜前年，而就今年而言，新國五條出爐後對於城鎮化的加強有望帶動需求，台泥並改變產品組合，加強推出袋裝水泥產品，有望提升獲利。

台泥 Q1 本業獲利仍優去年同期 5 月兩廣袋裝銷量跳增2 成

鉅亨網記者尹慧中 台北 |  鉅亨網 – 2013-5-17

導入國際會計準則後，台泥 (1101-TW)首季每股盈餘 (EPS)0.38 元低去年同期的 0.42 元；公司進一步補充說明，主因在納入子公司和平電廠和信昌化的業績部分，若在本業部分獲利仍高於去年至少15% ；且具台泥在兩廣袋裝水泥銷售最新數據顯示，單月出量銷量已跳增了 2 成，顯見品牌與品質獲得了市場的青睞並挹注毛利。

台泥首季財報顯示，首季合併營收 241.14 億元，年減 4.64% ，稅前盈餘23.41 億元，年減9.23% ，歸屬母公司淨利 14.13 億元，年減7.89% ，每股盈餘 0.38 元，低於去年同期的 0.42 元。公司補充說明，導入國際會計準則，受子公司和平電廠和信昌化的業績下滑拖累，但本業獲利仍高於去年至少15% 。

人在中國出差的台泥資深副總黃健強補充指出，台泥在電廠部分今年首季表現雖略低但目前已恢復正常，主因在煤炭成本大降，如陸 1 噸從去年同期報 700-800 人民幣降至500 人民幣 ; 台灣部分也從去年同期的 100 新台幣降至90 新台幣；信昌化部分雖因整體化工環境處於谷底但也略有轉好。

值得注意的是，推升台泥今年毛利率的秘密武器將在袋裝產品；該類噸毛利高於平均 30至50 人民幣且毛利率也超過2 成；此部分的銷量在社區化活動密集展開奏效下，台泥表示，在兩廣 4 月 2周內密集在 16鄉鎮展開活動後，協助經銷商以「專區專營」銷量 1個月即已增了 10-20% 成效顯著。

大陸 80% 城鎮化億噸需求 水泥雙雄 Q2 釀漲 台泥華南帶頭漲20 元！

鉅亨網記者尹慧中 台北　　 2013-05-21

中國大陸城鎮化政策傳出草擬80% 城鎮化率目標，持續推動區域市場億噸水泥需求，台灣水泥業者醞釀第 2 季新一波漲價，台泥 (1101-TW) 表示在市況與需求、天氣好轉華南已先漲價人民幣 20 元試水溫；亞泥(1102-TW) 表示， 4 月起江西水泥價格已飆升。

中國大陸持續加強城鎮化政策，儘管全國城鎮化會議召開時間有所遞延，但地方陸續發出內部城鎮化重點目標。如台泥深耕的兩廣，在廣東目標是以每年 0.8% 的水準在 2015 年達成 70%並催生 1800個社區。據業內在2011 年經驗推估，當城鎮化每年提高 1%約釋放水泥需求至少0.6 億噸且尚未計算配套相關基礎建設如鐵路港口等巨大機會。而已傳出中國大陸全國城鎮化會議草擬定中國大陸城鎮化率定標期末需達 80% ，相關細節尚未出爐。

對於市況，台泥分析指出，台泥袋裝水泥在兩廣協助經銷商以「專區專營」銷量 1個月即增 10-20% ；另隨區域基礎建設啟動，華東、西南而言已有漲價，華東每公噸單價已達人民幣 310 元，近一季調增人民幣 50-60元；而在市況與需求、天氣好轉，華南每公噸也先帶頭漲價人民幣 20 元試水溫。

亞泥也表示，今年首季大陸水泥價格下跌已改善；預估第 2 季發貨目標達到季增 2 成的季節水準；且4 月起江西水泥價格已飆升，目前每公噸出廠含稅價格達到330-340 元人民幣，高於去年第 4 季旺季。

損益表民國 102年第 1季

單位：新台幣仟元

會計項目 102年第 1季 101年第 1季

金額 % 金額 % 兩期差異 變動率

營業收入合計 24,114,047

100.00

25,288,765

100.00

1,174,718

4.65%

營業成本合計 20,990,175

87.05 21,859,006

86.44 868,831 3.97%

營業毛利（毛損）淨額

3,123,872

12.95 3,429,759

13.56 305,887 8.92%

營業費用

　　推銷費用 221,917 0.92 270,498 1.07 48,581 17.96%

　　管理費用 863,958 3.58 863,516 3.41 442 0.05%

　　研究發展費用 11,268 0.05 8,942 0.04 2,326 26.01%

　營業費用合計 1,097,143

4.55 1,142,956

4.52 45,813 4.01%

損益表民國 102年第 1季

單位：新台幣仟元

會計項目 102年第 1季 101年第 1季

金額 % 金額 % 兩期差異 變動率

營業利益（損失） 2,026,729 8.40 2,286,803 9.04 260,074 11.37%

營業外收入及支出　　其他收入 335,010 1.39 572,106 2.26 237,096 41.44%

　　其他利益及損失淨額 355,405 1.47 208,543 0.82 146,862 70.42%

　財務成本淨額 528,260 2.19 735,520 2.91 207,260 28.18%

採用權益法認列之關聯企業及合資損益之份額淨額

151,905 0.63 247,136 0.9895,231 38.53%

營業外收入及支出合計 314,060 1.30 292,265 1.16 21,795 7.46%

稅前淨利（淨損） 2,340,789 9.71 2,579,068 10.20 238,279 26.35%

所得稅費用（利益）合計 341,165 1.41 463,243 1.83 122,078 26.35%

本期淨利（淨損） 1,999,624 8.29 2,115,825 8.37 116,201 5.49%

損益表民國 102年第 1季

單位：新台幣仟元

會計項目 102年第 1季 101年第 1季

金額 % 金額 % 兩期差異 變動率

其他綜合損益 (淨額 )

　　國外營運機構財務報表換算之兌換差額

1,544,517 6.41 -886,384 -3.512,430,901 274.25

%

　　備供出售金融資產未實現評價損益

-489,218 -2.03 1,294,953 5.121,784,171 137.78

%

　　現金流量避險 23,654 0.10 -10,189 -0.0433,843 332.15

%

　　採用權益法認列之關聯企業及合資之其他綜合損益之份額合計

205,492 0.85 -144,320 -0.57

349,812 242.39%

　其他綜合損益（淨額） 1,284,445 5.33 254,060 1.001,030,385 405.57

%

本期綜合損益總額 3,284,069 13.62 2,369,885 9.37 914,184 38.58%

損益表民國 102年第 1季

單位：新台幣仟元

會計項目 102年第 1季 101年第 1季

金額 % 金額 % 兩期差異 變動率

基本每股盈餘

　　繼續營業單位淨利（淨損）

0.38 0.420.04 9.52%

　基本每股盈餘 0.38 0.420.04 9.52%

稀釋每股盈餘　　繼續營業單位淨利（淨損）

0.38 0.420.04 9.52%

　稀釋每股盈餘 0.38 0.420.04 9.52%

財務比率總表2013年 Q1 2012年 Q4 2012年 Q3 2012年 Q2 2012年 Q1

財務結構 　 　 　 　 　負債占資產比率 46.72 13.24 14.2 17.32 8.2

長期資金對固定資產比率 177.11 319.7 306.19 293.45 310.08

償債能力流動比率 117.19 158.69 151.67 131.41 280.84

速動比率 83.14 139.87 134.14 118.64 229.2

經營能力應收款項收現日數 104.77 74.72 99.17 145.51 299.27

存貨週轉率 3.58 14.2 11.84 7.77 3.42

平均銷貨日數 101.84 25.71 30.82 46.97 106.66

固定資產週轉率 0.21 0.75 0.55 0.36 0.17

獲利能力純益率 8.29 32.52 34.17 34.03 26.37

總資產報酬率 1.03 6.93 5.45 3.57 1.36

股東權益報酬率 1.63 7.87 6.22 4.15 1.5

毛利率 12.95 12.51 11.83 11.67 10.78

負債佔資產比率

負債2013Q1 2012Q4 2012Q3 2012Q2 2012Q1 2011Q4

金額  (億 )   ％  金額  (億 )   ％  金額  (億 )   ％  金額  (億 )   ％  金額  (億 )   ％  金額  (億 )   ％ 短期借款 184.6 6.76 50.91 4.43 52.94 4.72 36.63 3.26 1.95 0.18 24.77 2.29

應付短期票券 41.29 1.51 10 0.87 18 1.61 - - 0 0 - -

短期借款合計 225.9 8.28 60.91 5.29 70.94 6.33 36.63 3.26 1.95 0.18 24.77 2.29

應付公司債 35 1.28 - - - - - - - - - -

長期借款 478 17.5 - - - - - - - - - -

長期負債合計 513 18.8 - - - - - - - - 0 0

負債總額 1,275 46.7 152.3 13.2 159.1 14.2 194.4 17.3 89.15 8.27 112.8 10.4

長期資金對固定資產比率

資產2013Q1 2012Q4 2012Q3 2012Q2 2012Q1 2011Q4

金額  (億 )   ％  金額  (億 )   ％  金額  (億 )   ％  金額  (億 )   ％  金額  (億 )   ％  金額  (億 )   ％ 

不動產、廠房及設備 1,110 40.7 - - - - - - - - - -

固定資產合計 1,110 40.7 312.2 27.1 314 28 316.2 28.2 318.7 29.6 321.1 29.7

流動比率

負債2013Q1 2012Q4 2012Q3 2012Q2 2012Q1 2011Q4

金額  (億 )   ％  金額  (億 )   ％  金額  (億 )   ％  金額  (億 )   ％  金額  (億 )   ％  金額  (億 )   ％ 

流動負債合計 659.1 24.2 98.58 8.57 105.6 9.42 141.1 12.6 35.95 3.34 59.7 5.52

速動比率

負債2013Q1 2012Q4 2012Q3 2012Q2 2012Q1 2011Q4

金額  (億 )   ％  金額  (億 )   ％  金額  (億 )   ％  金額  (億 )   ％  金額  (億 )   ％  金額  (億 )   ％ 

流動負債合計 659.1 24.2 98.58 8.57 105.6 9.42 141.1 12.6 35.95 3.34 59.7 5.52

應收款項收現日數

本業獲利2013Q1 2012Q4 2012Q3 2012Q2 2012Q1 2011Q4

  金額 (億 )

  ％    金額 (億 )

  ％    金額 (億 )

  ％    金額 (億 )

  ％    金額 (億 )

  ％    金額 (億 )

  ％ 

營業收入 241.1 100 237.8 100 175.6 100 115.6 100 55.68 100 240.5 100

存貨周轉率

資產2013Q1 2012Q4 2012Q3 2012Q2 2012Q1 2011Q4

金額  (億 )   ％  金額  (億 )   ％  金額  (億 )   ％  金額  (億 )   ％  金額  (億 )   ％  金額  (億 )   ％ 

存貨 101.5 3.72 15.65 1.36 12.5 1.12 12.63 1.13 15.38 1.43 13.66 1.26

          平均存貨 58.575　 14.075　 12.565　 14.005　 14.52　 6.83　

本業獲利2013Q1 2012Q4 2012Q3 2012Q2 2012Q1 2011Q4

  金額  (億 )   ％    金額  (億 )   ％    金額  (億 )   ％    金額  (億 )   ％    金額  (億 )   ％    金額  (億 )   ％ 

營業成本 209.9 87 208.1 87.5 154.9 88.2 102.1 88.3 49.67 89.2 222.9 92.7

平均銷貨日數

資產2013Q1 2012Q4 2012Q3 2012Q2 2012Q1 2011Q4

金額  (億 )   ％  金額  (億 )   ％  金額  (億 )   ％  金額  (億 )   ％  金額  (億 )   ％  金額  (億 )   ％ 

存貨 101.5 3.72 15.65 1.36 12.5 1.12 12.63 1.13 15.38 1.43 13.66 1.26

          平均存貨 58.575　 14.075　 12.565　 14.005　 14.52　 6.83　

本業獲利2013Q1 2012Q4 2012Q3 2012Q2 2012Q1 2011Q4

  金額  (億 )   ％    金額  (億 )   ％    金額  (億 )   ％    金額  (億 )   ％    金額  (億 )   ％    金額  (億 )   ％ 

營業成本 209.9 87 208.1 87.5 154.9 88.2 102.1 88.3 49.67 89.2 222.9 92.7

固定資產週轉率

資產2013Q1 2012Q4 2012Q3 2012Q2 2012Q1 2011Q4

金額  (億 )   ％  金額  (億 )   ％  金額  (億 )   ％  金額  (億 )   ％  金額  (億 )   ％  金額  (億 )   ％ 固定資產合計 1,110 40.7 312.2 27.1 314 28 316.2 28.2 318.7 29.6 321.1 29.7

本業獲利2013Q1 2012Q4 2012Q3 2012Q2 2012Q1 2011Q4

  金額 (億 )

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  ％ 

營業收入 241.1 100 237.8 100 175.6 100 115.6 100 55.68 100 240.5 100

純益率

淨損益2013Q1 2012Q4 2012Q3 2012Q2 2012Q1 2011Q4

  金額 (億 )

  ％  金額  (億 )   ％    金額 (億 )

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  ％  金額  (億 )   ％  金額  (億 )   ％ 

稅後淨利 20 8.29 77.35 32.5 60.02 34.2 39.34 34 14.68 26.4 86.2 35.8

本業獲利2013Q1 2012Q4 2012Q3 2012Q2 2012Q1 2011Q4

  金額 (億 )

  ％    金額 (億 )

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  ％ 

營業收入 241.1 100 237.8 100 175.6 100 115.6 100 55.68 100 240.5 100

總資產報酬率

資產2013Q1 2012Q4 2012Q3 2012Q2 2012Q1 2011Q4

金額  (億 )   ％  金額  (億 )   ％  金額  (億 )   ％  金額  (億 )   ％  金額  (億 )   ％  金額  (億 )   ％ 資產總額 2,728 100 1,150 100 1,120 100 1,122 100 1,077 100 1,081 100

平均資產總額 1939　 1135　 1121　 1099.5　 1079　 540.5　

淨損益2013Q1 2012Q4 2012Q3 2012Q2 2012Q1 2011Q4

  金額 (億 )

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  ％  金額  (億 ) 

  ％ 

稅後淨利 20 8.29 77.35 32.5 60.02 34.2 39.34 34 14.68 26.4 86.2 35.8

股東權益報酬率

股東權益2013Q1 2012Q4 2012Q3 2012Q2 2012Q1 2011Q4

金額  (億 ) 

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  ％ 

股東權益總額 1,454 53.3 998.1 86.8 961.3 85.8 927.7 82.7 988.3 91.7 967.8 89.6

平均股東權益淨額 1226.05　 979.7　 944.5　 958　 978.05　 483.9　

淨損益2013Q1 2012Q4 2012Q3 2012Q2 2012Q1 2011Q4

  金額 (億 )

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稅後淨利 20 8.29 77.35 32.5 60.02 34.2 39.34 34 14.68 26.4 86.2 35.8

毛利率

本業獲利2013Q1 2012Q4 2012Q3 2012Q2 2012Q1 2011Q4

  金額 (億 )

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  ％ 

營業收入 241.1 100 237.8 100 175.6 100 115.6 100 55.68 100 240.5 100

營業毛利 31.24 13 29.76 12.5 20.78 11.8 13.5 11.7 6 10.8 17.63 7.33

技術指標1.KD與均線的關係2.MACD 說明3.台泥 5MA與 20MA

4.台泥MACD

5.台泥 9日 KD

KD 與均線的關係 當股價跌破 5周均線後一周，股價若無站回 5周均線上方， KD絕大機率會出現死亡交叉；當股價漲過 5周均線後一周，股價如無跌回 5周均線下方， KD 有很大機率會黃金交叉。

所以，如果股價有一天，突破 5 日均線，假定為漲停板，隔日 KD非常有可能出現黃金交叉，尤其股價在盤整很久時刻，出現的漲停板，有可能會發動攻擊的訊號可尋找適當時機介入該檔股票；相反地，若股價漲勢維持很久，突然有一天出現跌停板，跌破五日均線非常遠，則隔日 KD 有很大機率出現死亡交叉，則務必當機立斷賣出股票。

舉例說明

MACD 說明 當 DIF線從下方穿過 MACD線，我們稱為黃金交叉，當 DIF線從上方穿過MACD線，我們成為死亡交叉。又 DIF扣除 MACD的差距為正的，圖形就會出現紅柱子，若差距為負的，圖形就會出現綠色柱子。 周MACD的多空周 MACD有一個多空分界點：在 0軸之上，我們稱為多方， 0軸之下，我們稱為空方。如果在0軸之上黃金交叉，漲勢會非常剽悍；如果在0軸之下死亡交叉，跌勢會非常恐怖；如果 DIF及 MACD都在 0軸附近盤整，那麼股價也不會有特殊的變動。值得注意的是，我們可以將多空分為4個分界點：0軸之上的中點之上、0軸之上的中點之下、0軸之下的中點之下、0軸之下的中點之上。如果黃金交叉在 0軸之下，股價會緩緩漲；如果死亡交叉在 0軸之上，股價會緩緩跌。若黃金交叉於下列之處：0軸之上的中點之上的區域是極度超強區域，但股價隨時會崩盤；0軸之上的中點之下區域是超強區域，在這個區間，股價會緩緩漲，慢慢漲，這個時候要緊緊擁抱持股；若死亡交叉於下列之處：0軸之下的中點之下的區域是區域，股價會緩緩跌，慢慢跌，這個時候最好不要持股。極度超弱的區域，但股價隨時會反轉；0軸之下中點之上的區域是超弱

舉例說明

5MA 與 20MA

幾何報酬率 :0.3%

9 日 KD

幾何報酬率:1.9%

MACD

幾何報酬率 :-1%

5/28 股票日 K 線圖

結論 台泥是眾所皆知發展穩定的傳統產業，從新聞報

導的資訊而言中國大陸城鎮化政策對台泥來說是個很好的消息且水泥產業的淡季要過了，大多數投資人對於台泥在 Q2 發展皆是抱持樂觀態度。報表方面，再導入國際會計準則後，台泥的表現普普 Q1 與同期相比每股盈餘降低至 0.38 ，就其他財務比率的表現上目前跟同期相比有點差強人意。技術指標計算出的幾何平均報酬率還算平平。若要短期操作的話暫且觀望就好 長期投資的話一以往大多數人的評價台泥算是可以長期持有的股票。

新聞出處 大陸 80% 城鎮化億噸需求 水泥雙雄 Q2 釀漲 台泥華南

帶頭漲 20 元 http://news.cnyes.com/Content/20130521/KH

7XATZC0FIQF.shtml?c=tw_stock 台泥 Q1 本業獲利仍優去年同期 5 月兩廣袋裝銷量跳增

2 成 http://tw.news.yahoo.com/%E5%8F%B0%E6%

B3%A5q1%E6%9C%AC%E6%A5%AD%E7%8D%B2%E5%88%A9%E4%BB%8D%E5%84%AA%E5%8E%BB%E5%B9%B4%E5%90%8C%E6%9C%9F-5%E6%9C%88%E5%85%A9%E5%BB%A3%E8%A2%8B%E8%A3%9D%E9%8A%B7%E9%87%8F%E8%B7%B3%E5%A2%9E2%E6%88%90-043543504.html

台泥去年 EPS 2.09 元 若回沖罰款每股獲利不遜前年 http://news.cnyes.com/Content/20130329/KH

6S5YVK5DJZR.shtml?c=tw_stock

資料出處 & 參考資料 鉅亨網

http://www.cnyes.com/ 台泥股份有限公司 官方網站

http://www.taiwancement.com/ 台灣股市資訊網

http://www.goodinfo.tw/StockInfo/index.asp 公開資訊觀測站

http://mops.twse.com.tw/mops/web/index Hinet 理財網

http://money.hinet.net/Stock/Z00.HTM?A=/Z/SINGLE.HTM?STKID=1101