Открытая лекция 16 февраля 2011 года Любовь...
DESCRIPTION
Открытая лекция 16 февраля 2011 года Любовь Симонова-Емельянова. Индустрия прямых венчурных инвестиций. Новый механизм – прямое частное и венчурное инвестирование. - PowerPoint PPT PresentationTRANSCRIPT
Almaz Capital Partners 3
Новый механизм – прямое частное и венчурное инвестирование
Принцип – вложение капитала в обмен на значительную (Свыше 10%) долю в проекте с целью получения высокой прибыли после продажи этой доли через определенное время. Прибыль образуется за счет роста капитализации проекта за время совместной «Жизни» с инвестором, который предоставляет не только средства на развитие, но и помощь в процессе создания, развития и управления бизнесом.
Бизнес-ангелы
наиболее информированный сектор инвестиционного рынка. Большинство из них скорее независимые частные лица, чем группы, часто это состоятельные предприниматели, постоянно находящиеся в поиске новых возможностей для интересных, потенциально высокодоходных инвестиций. Основная их активность сконцентрирована на начальных стадиях жизни компаний - разработка продукта/технологии и их запуск на рынок. Большинство ангелов, помимо участия в проектах своими финансовыми ресурсами, усиливают их своим личным опытом и связями.
Almaz Capital Partners 4
Венчурное финансирование – это вложение капитала в обмен на долю в компании, находящейся на стадии start-up, в расчете на рост капитализации профинансированной компании в будущем и получение высокой прибыли при продаже этой доли по прошествии определенного времени.
Венчур – это особые экономические отношения, в которых ключевую роль в успехе компаний играет участие инвестора в управлении и передаче основателям компании опыта ведения бизнеса, полезных связей и навыков. Именно такие инвестиции и помогают молодыи компаниям пройти через «долину смерти» - период, когда само существование компании находится под вопросом.
Almaz Capital Partners 5
Almaz Capital Partners 6
Основные инвесторы на разных этапах развития инновационных проектов
Время
Прибыль
Гос. гранты,личные средства,материнские компании
Гос. гранты,личные средства,бизнес-ангелы
Личные средства,бизнес-ангелы,венчурные инвесторы
Материнскиекомпании,бизнес-ангелы,венчурные истратегическиеинвесторы
Стратегическиеи портфельные инвесторы,кредитные средства, эмиссия акций
Посев Start-up Ранний рост Расширение Стабильность
Этапы венчурного финансирования№ Название этапа,
русский терминНазвание этапа, английский термин
Содержание этапа Источники финансирования
1 Посевной Seed Есть новая идея Государственные гранты, личные средства, материнские компании
2 Стартовый Start up Есть прототип продукта. Формируется компания.
Государственные гранты, личные средства, бизнес-ангелы
3 Начальное расширение
Early expansion, first-stage financing
Начались продажи новых продуктов или услуг.
Личные средства,бизнес-ангелы,венчурные инвесторы
4 Быстрое расширение
Expansion, rapid growth
Быстрый рост выпуска и продаж, компания приносит прибыль.
Материнскиекомпании,бизнес-ангелы,венчурные истратегическиеинвесторы
5 Подготовка к продаже
Mezannine Подготовка к IPO или продаже стратегическому инвестору
Стратегическиеи портфельные инвесторы,кредитные средства
6 Этап ликвидности, выход
Exit IPO, MBO или поглощение стратегом
Стратегическиеи портфельные инвесторы,кредитные средства, массовые инвесторы
Almaz Capital Partners 7
Проблемы оценкиинновационных компаний и проектов
“Справедливая” стоимость бизнеса может весьма существенно различаться в зависимости от покупателя.
стоимость актива может сильно меняться в зависимости от целей работы оценщика
стоимость частных и публичных компаний может различаться в разы и даже на порядки
Almaz Capital Partners 8
Оценки стоимости проекта Odnoklassniki.Ru
Эксперт Компания Оценка стоимости Odnoklassniki.Ru
Источник Дата публикации
Михаил Гуревич
Медиамир $33M Коммерсантъ 25.09.2007
Роман Симонов
Delta Private Equity
$20M Коммерсантъ 25.09.2007
Дмитрий Чистов
Бегун $10-15M “Взгляд” 25.09.2007
Олег Савцов РБК-Софт $2M CNews 24.09.2007
Владислав Кочетков
ИК ФИНАМ $25-30M CNews 24.09.2007
Almaz Capital Partners 9
Как все работает
Компания «Одуванчик» отправляет предложение об инвестировании
Предложение изучают аналитики Если документы в порядке, проводится встреча с
создателями проекта Если встреча прошла успешно, проект выносится на собрание
Инвестиционного комитета, который должен проголосовать либо ЗА, либо (бедный «Одуванчик»!) ПРОТИВ его принятия
В случае, если принимается положительное решение, проект направляется в отдел управления инвестициями для проведения DUE Diligence (финансовая проверка бизнеса, оценка рисков и т.д.), формирования структуры и стоимости сделки
Затем заключается непосредственно сделка
Almaz Capital Partners 11
Требования к заявке
Данные об инициаторе проекта (название компании, контактные лица, телефоны, e-mail)
Команда управления проектом, история успеха Имеющиеся активы, в том числе интеллектуальные Описание проекта Отличие проекта от проектов конкурентов (как плюсы, так и
минусы) Описание рынка, тенденций, перспектив роста, основных
конкурентов Модель бизнеса проекта (бизнес-кейс) Сроки реализации проекта Объем необходимых инвестиций Предполагаемые условия инвестиций Возможные риски реализации проекта
Almaz Capital Partners 12
Финансово-экономическиепоказатели проекта
Выручка Себестоимость Валовая прибыль Операционный расходы EBITDA Прибыль до налогообложения Чистая прибыль
Almaz Capital Partners 13
Изучить рынки
годовой оборот рентабельность количество продавцов количество потребителей (желательно с сегментированием) годовой прирост за последние несколько лет и прогнозы на
несколько лет вперед
Показателями для фонда являются рыночные перспективы, темпы прироста рынка, барьеры для вхождения на рынок, уровень конкуренции, уровень прибыльности сегмента.
Almaz Capital Partners 14
Изучить конкурентов
составить список ключевых параметров продуктов и сравнить конкурентов именно в срезе таких параметров
сравнить продукты конкурентов с тем, что планируется сделать и попытаться предположить, какую долю рынка может занять продукт и в какой период
Показатель обоснованности идеи агрегирует подчиненные показатели новизны принципов и концепций, на которых базируется бизнес-идея, новизну продуктовой концепции, независимость от других разработок, необходимость в интеграции сложных подсистем, уровень разрешений и согласований
Almaz Capital Partners 15
Ителлектуальная собственность
Показатель охраны идеи агрегирует трудность копирования идеи, эффективность патентной защиты и возможность дополнительных доходов от продажи лицензий
Almaz Capital Partners 16
А кто потребители?
сегментировать целевую аудиторию и выбрать один или несколько сегментов, которые очень быстро откликнуться на предложение
Ошибка – создание продукта, одинаково привлекательного всем, попытка охватить максимально широкие пласты целевой аудитории
Показатель уникальных выгод для потребителей агрегирует уникальность выгод, эксплуатационные характеристики, ценовые преимущества, отсутствие вредных воздействий на окружающую среду, подтвержденная потребности в выгодах, получаемых от реализации идеи.
Almaz Capital Partners 17
Затраты
сколько будет стоить создать продукт развернуть производство или площадку по предоставлению
сервисов построить компанию
Как показывает практика, чтобы из теоритической цифры получить практическую, надо ее умножить на 2, а то и на 3
Агрегированный показатель достаточности ресурсов включает объем дополнительных ресурсов, сроки реализации бизнес-идеи, доступ к дешевым источникам финансирования, потребность в дополнительных специалистах.
Almaz Capital Partners 18
Доходы
Рекламная модель
доход от размещения рекламы (стандартные баннеры, текстовые рекламные объявления, контекстная реклама и т.п., можно отнести вирусные проекты)
Сервисная модель
реализация платных сервисов, предоставляемых проектом своим посетителям
Маркетинговая модель
получение дохода от прямого взаимодействия с потребителем через интернет (интернет-магазины)
Almaz Capital Partners 19
Важные моменты отбора компаний
грамотно составленный бизнес-план – это серьезное конкурентное преимущество в глазах инвестора.
слабое место большинства российских бизнес-планов – описание рынка, обоснование его роста, результаты маркетинговых исследований.
описания часто «перегружены» технологическими подробностями, в т.ч. формулами и терминами, многие склонны «продавать проблему». Инвестору же нужно «продавать» товар, а еще лучше – брэнд.
Almaz Capital Partners 20
отсутствие патентных рисков – очень серьезное конкурентное преимущество.
В глазах венчурных и private equity фондов с преобладающим иностранным капиталом серьезным аргументом в пользу проекта могут стать связи с мировым рынком, налаженный сбыт в США, Европе, Юго-Восточной Азии, участие иностранных инвесторов, патенты, зарегистрированные за рубежом, рекомендации западных партнеров.
Многие венчурные фонды и фонды private equity склонны искать проекты в России преимущественно на базе своих неформальных связей и бизнес-контактов. Желающие получить венчурные инвестиции должны посвящать часть своего времени поиску, установлению и поддержке этих контактов (например, посещению выставок, конференций, венчурных ярмарок и ярмарок бизнес-ангелов).
Almaz Capital Partners 21
Матрица предварительной оценки бизнеса
№ Агрегированный показатель Диапазон изменений
1 Привлекательность рынка -10..10
2 Синергия бизнеса -8 8
3 Обоснованность идеи -10 10
4 Потребность в ресурсах -8 8
5 Выгоды для потребителя -10 10
6 Охрана идеи -6 6
Almaz Capital Partners 23
1. Привлекательность рынка
Привлекательность рынка – это агрегированный показатель полезности компании с точки зрения потенциального владельца. Поэтому показателями подчиненного уровня являются рыночные перспективы, темпы прироста рынка, барьеры для вхождения на рынок, уровень конкуренции, уровень прибыльности сегмента.
Рыночные перспективы Темпы прироста рынка Барьеры для вхождения на рынок Уровень конкуренции Уровень прибыльности сегмента
Almaz Capital Partners 24
Рыночные перспективы идеиПозитивные показатели Негативные показатели
У идеи хорошие перспективы
Рынок для идеи слишком мал, чтобы им заниматься
Потенциальный оборот крупной компании Баллы
$10 млн и более 2$1-10 млн 1
$100 тыс – 1 млн 0$10-100 тыс -1$1-10 тыс -2
Almaz Capital Partners 25
Темпы роста сектора рынкаПозитивные показатели Негативные показатели
Этот сектор рынка растет очень быстро
Этот сектор рынка статичен или идет на убыль
Темпы прироста (% год) БаллыБолее 100% 2
20-100% 110-20% 00-10% -1
Менее 10% -2
Almaz Capital Partners 26
Отсутствие барьеров для входа на рынок
Позитивные показатели Негативные показатели
Проникновение на рынок будет сравнительно легким делом
На пути входа на рынок стоят серьезные барьеры
Барьер для входа (тысяч $/год) Баллы1 - 100 2
100 – 500 1500 – 2 000 0
2 000 – 10 000 -1Более 10 000 -2
Almaz Capital Partners 27
Рыночная сила конкурентовСитуация Баллы
Компания доказала способность отражать попытки входа на рынок новых конкурентов
2
1. Рассматриваемая компания работает на рынке и, вероятно, способна предотвратить вход конкурентов.2 .Рынок новый, и хотя на рынке уже работают компании, но они определенно не смогут помешать новому проекту войти на рынок.3. Конкуренты есть, но слабы и не организуются против новой структуры. Рынок так нов, что конкурентов пока нет
1
1. Новая компания, вероятно, способна войти на рынок, конкуренты, вероятно, не смогут оказать сопротивления.2 .Компания работает на рынке, но оценку ее способности противостояния входу новых конкурентов сделать не удается.
0
1. Проект, вероятно, не сможет войти на рынок из-за сопротивления существующих игроков.2. Компания работает на рынке, но ей не удается предотвратить вход новых конкурентов.
-1
1. Рыночными лидерами являются крупные фирмы с обширными ресурсами. Проекту, определенно, не удастся войти на рынок.2. Компания отдала рынок новым конкурентам.
-2
Almaz Capital Partners 28
Размер прибыли в секторе
Позитивные показатели Негативные показателиРазмер прибыли в этом сектора достаточно велик
Жесткая конкуренция в этом секторе снижает размер прибыли
Прибыль ($ тыс/год) БаллыБолее 1 000 2100 – 1 000 1
10 – 100 0Самоокупаемость -1
Убытки -2
Almaz Capital Partners 29
2. Синергия бизнеса
Агрегированный показатель синергии бизнеса использует подчиненные показатели соответствия миссии компании, возможности использования существующей клиентской базы, достаточности профессиональных знаний и возможности использования существующего производства и системы распределения товара.
Наличие проектов, заинтересованных во внедрении инновации, может ускорить момент начала поступления доходов от реализации продукта.
Возможность продать идею существующим клиентам сокращает время, необходимое для поиска новых клиентов.
Наличие необходимых знаний и опыта сокращают время обучения.
При отсутствии готовой распределительной системы, на построение новой потребуются не только затраты, но и время.
Almaz Capital Partners 30
Соответствие миссии компанииПозитивные показатели Негативные показателиИнновации следуют в русле миссии компании
Идея дает шанс диверсификации
Число заинтересованных проектов Баллы3+ 22 11 00 -1
Противоречие с интересами проектов -2
Almaz Capital Partners 31
При разработке и реализации идеи не нужны новые профессиональные знания
Существующее производство и система распределения товара могут быть использованы при эксплуатации идеи
Almaz Capital Partners 32
3. Обоснованность идеи
Показатель обоснованности идеи агрегирует подчиненные показатели новизны принципов и концепций, на которых базируется бизнес-идея, новизну продуктовой концепции, независимость от других разработок, необходимость в интеграции сложных подсистем, уровень разрешений и согласований
Принципы, лежащие в основе идеи подтверждены и понятны Успех реализации идеи не зависит от других разработок Для инновации не требуются сложные и незнакомые
подсистемы Использование идеи не регламентируется соглашениями и
согласованиями
Almaz Capital Partners 33
4. Потребность в ресурсах
Агрегированный показатель достаточности ресурсов включает объем дополнительных ресурсов, сроки реализации бизнес-идеи, доступ к дешевым источникам финансирования, потребность в дополнительных специалистах.
Объем дополнительных финансовых ресурсов Время реализации идеи Способы финансирования Дополнительные человеческие ресурсы
Almaz Capital Partners 34
5. Выгоды для потребителя
Показатель уникальных выгод для потребителей агрегирует уникальность выгод, эксплуатационные характеристики, ценовые преимущества, отсутствие вредных воздействий на окружающую среду, подтвержденная потребности в выгодах, получаемых от реализации идеи.
Уникальные выгоды для потребителей Уникальные эксплуатационные качества Ценовые преимущества Воздействие на окружающую среду Подтвержденная потребность в выгодах, получаемых
от реализации идеи
Almaz Capital Partners 35
6. Охрана идеи
Показатель охраны идеи агрегирует трудность копирования идеи, эффективность патентной защиты и возможность дополнительных доходов от продажи лицензий.Показатели защищенности идеи выставляются проектам на основе экспертных оценок.
Сложность копирования идеи Эффективность патентной защиты Возможность доходов от лицензионных соглашений
Almaz Capital Partners 36
Общая информация о Компании (история создания, достижения, участие в выставках; положение на рынке, основные направления деятельности, перечень дочерних предприятий, филиалов, представительств);
Краткая характеристика рынка (основные конкуренты, характеристика конкурентной стратегии, доля Предприятия на рынке; тенденции развития отрасли, перспективы роста отрасли);
Производство и сбыт: объемы выпуска и реализации в натуральном и стоимостном выражении за последние три года, отпускные цены реализации (фактические и плановые) Производственные мощности Предприятия по каждому виду продукции. География продаж;
Almaz Capital Partners 37
Финансовые данные (агрегированные) за последние три года по управленческой отчетности: Выручка (расшифровка); Себестоимость (расшифровка); Коммерческие и управленческие расходы; Прочие доходы и расходы (расшифровка); Величина налоговых отчислений; Балансовая и рыночная (если проводилась оценка) стоимость
основных средств; Величина начисленной амортизации; Сумма по обязательствам (дебиторская и кредиторская
задолженность); Величина запасов; Информация по привлеченным кредитам и займам (сумма долга,
процентная ставка, сроки погашения, условия погашения)
Almaz Capital Partners 38
Прогнозы развития Компании (финансовые показатели); Краткая характеристика перспектив развития компании и роста,
условия достижения желаемых результатов; Юридическая структура компании (юридические лица
задействованные в бизнесе и связи между ними); Структура владения компанией и доля акционерного капитала,
которая может быть передана инвестору; Задействованные в бизнесе активы
материальные/нематериальные и права их использования; Персонал: количество человек, ключевые сотрудники,
потребность в персонале при реализации рассматриваемого проекта;
Риски реализации проекта.
Almaz Capital Partners 39
Важные моменты отбора компаний
В России консалтинг в области бизнес-планирования неразвит, и грамотно составленный бизнес-план – это серьезное конкурентное преимущество в глазах инвестора.
Слабое место большинства российских бизнес-планов – описание рынка, обоснование его роста, результаты маркетинговых исследований.
Планы российских технологических старт-апов часто «перегружены» технологическими подробностями и описаниями технологий, в т.ч. формулами и терминами, многие склонны «продавать проблему». Инвестору же нужно «продавать» товар, а еще лучше – брэнд.
Almaz Capital Partners 40
Грамотная политика в области ИС и отсутствие патентных рисков – очень серьезное конкурентное преимущество.
В глазах венчурных и private equity фондов с преобладающим иностранным капиталом серьезным аргументом в пользу проекта могут стать связи с мировым рынком, налаженный сбыт в США, Европе, Юго-Восточной Азии, участие иностранных инвесторов, патенты, зарегистрированные за рубежом, рекомендации западных партнеров.
Многие венчурные фонды и фонды private equity склонны искать проекты в России преимущественно на базе своих неформальных связей и бизнес-контактов. Желающие получить венчурные инвестиции должны посвящать часть своего времени поиску, установлению и поддержке этих контактов (например, посещению выставок, конференций, венчурных ярмарок и ярмарок бизнес-ангелов).
Almaz Capital Partners 41
Характеристики• быстрая реакция и гибкость;• стремление идти своим путем, а не копировать
чужой;• умение выстроить "дружелюбный" по отношению
к персоналу, клиентам и партнерам бизнес;• опора на собственное видение ситуации и
здравый смысл, а не на готовые решения; • драйв созидания как не менее важный, чем
желание заработать деньги, двигатель развития
Almaz Capital Partners 43
Almaz Capital Partners 44
Источник картинки: http://www.altrc.ru/?p=libr_card&item_id=160&group_id=6
• Команда;• Четкое понимание, что есть в наличии;• Четкое представление развития бизнеса;• Отличие от конкурентов (как плюсы, так и
минусы); • Четкое понимание рынка, тенденций,
перспектив роста• Прописанная бизнес модель (расходы-доходы)• Сроки реализации• Объем необходимых инвестиций• Предполагаемые условия инвестиций• Возможные риски реализации
Almaz Capital Partners 46
Спасибо за внимание!
Любовь Симонова-Емельянова
[email protected]+7-903-777-0429
Almaz Capital Partners 47