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補充範例：宏達電 EPS 的表現2009 2010 2011 2012 2013

28.71 48.49 73.32 20.17

-1.98( 前3 季 )

佳 甚佳 嚴重衰退 嚴重衰退 財務報表使用者可藉由損益表估評企業過去的經營績效。 損益表提供經常性的盈餘，協助財務報表使用者可藉由

損益表估計未來的盈餘及現金流量。

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經常性盈餘與評價假設：要以過去資料估計未來，應以經

常性盈餘非稅後淨利作為估計值。經常性盈餘，包含

◦營業利益（或營業淨利）（此為本業受益）◦重複性的營業外收支項目

例如長期投資收入，例如大同轉投資中華映管

經常性盈餘，不包含◦處分資產收益（例如裕隆出售土地）◦操作短期投資收益

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經常性的盈餘與評價以本益比進行評價時，只有經常性的每股盈餘可

以乘以本益比。本益比 = 每股股價 / 每股盈餘 (p85)

給定本益比倍數求得合理每股股價 合理股價 = 每股盈餘 本益比

註： EPS 以未來 EPS 較佳

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合理股價 = 每股盈餘 本益比 本益比倍數 8 10 15 20

EPS 2 2 2 2

合理股價 16 20 30 40

範例：宏達電 2011 年 EPS=73.32 元， 若給定本益比 =20 合理股價 = 73.32 20 = 1466 元 實際：宏達電最高價為 1,300 元 (4/29/2011) ESP = 17.73( 倍 )

2012 年：年底收盤價 300.5 元，最低價是 191 元 (11/5) ESP = ( 倍 )

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評價範例假設合理本益比為 20 倍甲公司盈餘均為經常性盈餘，每股盈餘 6

元 合理股價 = 6 20 = 120

以公司每股盈餘同樣為 6 元，但是經常性盈餘為 2 元，非經常性盈餘為 4 元

合理股價 = 2 20 + 4 1 = 44

投資人如不能區分…，可能會嚴重高估該股價值。 (p73)