借全球化浪潮成獨角獸之路 - ggv capital 童士豪
TRANSCRIPT
新風口:借全球化浪潮成為獨角獸之路
GGV Capital 紀源資本
童士豪 Hans Tung
同時投資中美,深刻理解中美市場,具備全球網路資源
橫跨六期基金,管理38億美元規模資金
33家10億美元市值公司,28家上市公司
GGV的獨特優勢:一個團隊、兩個市場、全球視角
2
連續4年登上福布斯全球最佳VC榜單 Midas List
3年多來代表性投資組合:
小米及其生態鏈企業
跨境移動電商 Wish
跨境移動社區電商 小紅書
美國最流行的音樂社區 Musical.ly
印度最大的兩家電商公司Flipkart和
Snapdeal的早期和中期個人投資者
3
互聯網和軟體正在佔領整個世界
資料來源: CapitalIQ Market data as of 10/5/2016 and 10/5/2005.
2005年和2016年市值最大的全球公司($10億)
2005: Legacy 2016: Tech
$609
$542
$449
$400
$369
$372
$346
$263
$241
$234
Bn
Bn
Bn
Bn
Bn
Bn
Bn
Bn
Bn
Bn
4
從1993到2016,美中兩國互聯網行業在全球各領風騷
資料來源: CapitalIQ Market data as of 10/5/2016. Yahoo! excluded due to the Verizon deal
市值前十的全球互聯網公司 ($B):
5 家來自美國 , 5家來自中國或中國相關
$542
$400
$369
$267
$263
$74
$74
$64
$46
$41
Market cap mostly from holding in Alibaba (Softbank) & Tencent (Naspers)
5
資料來源: 中國商務部,美國商務部,;艾瑞諮詢
淘寶誕生於2003 SARS,僅10年後中國電商市場>美國?
0.1%
5.6%
17.0%
20.0%
2.5% 5.2%
7.7%8.9%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016E 2017E 2018E
電商的滲透率 : 中國 vs. 美國
中國 美國
6
謀定而動,順勢而為
狹路相逢勇者勝
7
創業公司如何全球化:案例分享
創業公司正在面臨的全球化機遇
分享框架
哪些行業會在全球化浪潮中先行
創業公司正在面臨的全球化機遇
大部分美國目前的獨角獸出現在2005-2009年
最大發現:越大的美國獨角獸,其業務越全球化,尤其是消費類互聯網公司
10
中國40+目前未上市獨角獸中,大部分在2005年前後出現($Bn)
40+ 中國…vs 80+ 美國…vs 2 印度
資料來源: CrunchBase,搜狐財經
10多家中國獨角獸(25%)已開始全球化業務
0
10
20
30
40
50
60
螞蟻
金服
小米
滴滴
出行
陸金
所
今日
頭條
新美
大
拉卡
拉
眾安
保險
大疆
創新
借貸
寶
魅族
微眾
銀行
鏈家
網
樂視
移動
美圖
Wis
h
陌陌
易商
愛奇
藝
平安
好醫
生
同程
旅遊
優信
拍
豬八
戒
口袋
購物
Face
++
微影
時代
閱文
集團
掛號
網
蔚來
汽車
芒果
TV
途家
蘑菇
街
貝貝
網
春雨
醫生
小紅
書
愛屋
吉屋
趣分
期
餓了
麼
車易
拍
磐石
快手
秒拍
映客
分期
樂
達達
融360
11
不善用資本杠杆效應,不全球化,未來難成獨角獸
1405-1433: 鄭和七次下西
洋,天下為公+朝貢體系
1492: 哥倫布三隻帆船,
船堅炮利+全球貿易
1127-1279: 南宋,是
全球第一個海洋強國
12
科技巨變帶來的是機遇還是災難?
1840: 第一次鴉片戰爭 1852-1853: 美國“黑艦來航”(東京灣)
13
2015:歷史不是簡單的重複,但會有驚人的相似?
14
危險就是機會?BAT占中國互聯網TOP 20上市公司總市值的75%。。。
阿裡巴巴34%
騰訊控股29%
百度12%
京東7%
唯品會3%
蘇甯雲商3%
網易2%
樂視網2%
攜程1%
奇虎3601%
掌趣科技1%
人民網1%
去哪兒網1%
汽車之家1%
58同城1%
神州租車1% 金山軟體
1%
歡趣時代1%
微博0%
搜房0%
2015年國內主要上市互聯網公司市值Top20
阿裡巴巴 騰訊控股
百度 京東
唯品會 蘇甯雲商
網易 樂視網
攜程 奇虎360
掌趣科技 人民網
去哪兒網 汽車之家
58同城 神州租車
金山軟體 歡趣時代
微博 搜房
備註:搜房和微博分別占0.4%資料來源:艾瑞諮詢 15
移動互聯網改變了創業公司的出海路徑
傳統時代的出海
當下時代的出海
去當地建辦公室、招人、找本地合作夥伴,一國一國逐步當地語系化
移動讓全球變成了統一的大市場,一種產品可以被全球人下載
成本更低
效率更高 壁壘更弱
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什麼行業會在全球化浪潮中先行?
移動應用 電商
旅遊 前沿科技
浪潮之巔
全球化行業:前沿科技、電商、旅遊和移動應用
18
移動工具:全球智慧手機迅速發展
7.3
10.1
12.1
13.7
15.4
16.9
10.1
8.3 7.4
6.8 6.2
5.7
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
14.0
16.0
18.0
2012 2013 2014 2015E 2016E 2017E
全球手機出貨量(單位:億部)
智能手機 功能手機
資料來源:易觀智庫、IDC
0.8 2.2
6.2
14.2
21.5
27.8
35.2
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
30.0
35.0
40.0
2012 2013 2014 2015 2016E 2017E 2018E
中國移動互聯網市場規模(單位:兆台幣)
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電商:中國進口電商保持高速增長
52.5 54.6
58.8 55.4
48.1
0.7 0.9 1.4 2.2 3.5
32.3%
46.3%
58.7% 58.6%
0.0%
10.0%
20.0%
30.0%
40.0%
50.0%
60.0%
70.0%
0.0
10.0
20.0
30.0
40.0
50.0
60.0
70.0
2011 2012 2013 2014 2015
進口電商增速飛快(單位:兆台幣、%)
進口總額 進口電商 進口電商增長率
資料來源:中國海關、艾瑞諮詢、易觀智庫21
社交電商
內容生產
社區分享
線上購買
庫存管理
社交是電商未來的發展趨勢
22
中國製造/全球需要 vs 海外精品/中國消費
23
旅遊:自帶全球化基因
94%
6%
Priceline
國際收入 其他
50%50%
Trip Advisor
國際收入 其他
44%
56%
Expedia
國際收入 其他
資料來源:Priceline/Trip Advisor/Expedia2015年年報
市值(十億美元) 67.0 16.3 10.2
收入(十億美元) 9.2 6.7 1.5
24
旅遊產業全球化:臺灣民宿行業的機會?Airbnb能否誕生於臺灣?
全球旅行市場>$1 Trillion
線上旅行市場>$400 Billion
移動應用:<$20 Billion
線上旅行所占:
2010: 35%2015: 44%
向移動端重大轉型
40億次2015年中國國內旅遊突破40億人次
1.2億次出境旅遊1.2億人次,日、韓、東南亞熱度不減
第一中國國內旅遊、出境旅遊人次和國內旅遊消費、境外旅遊消費均列世界第一
20%亞洲市場及中國成為增長最快的市場,每年有20%的增長率
25
2000 2005 2010 2015 2020
2 0 0 0 – 2 0 1 0
互聯網 1.0: 個人電腦
14億個人電腦使用者
2010年全球
2 0 1 0 – 2 0 2 0
互聯網 2.0: 手機
61億智慧手機用戶
預計到2020年全球
2 0 1 5 – 2 0 2 5
互聯網 3.0: 物聯網
500億智慧設備
預計到2020年全球
前沿科技是互聯網的3.0時代,將進入高速發展時期
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資料的採集 硬體感測器技術 | 產品設計 | 工業生產
資料的分析處理 資料平臺資料的存儲 | 資料的加工 | 資料的生產
給出見解 軟體手機應用 | 用戶體驗/使用者介面 | 可操作的資訊
前沿科技:硬體+平臺+軟體
27
創業公司如何全球化:案例分享
2016年NBA3大事件:變質提升需要時間,磨練
32
Musical.ly
一站式多元化出行平臺
滴滴發展歷程印證雷軍中國互聯網7字訣: 專注,極致,口碑,快
2012
2013
2014.01
2014.08
2015.02
2015.12
2016
小桔科技推出嘀嘀
打車APP,快智科
技推出快的APP
嘀嘀和快的相繼獲
得騰訊和阿裡投資
滴滴快的戰略合併
嘀嘀更名滴滴,滴
滴和快專車上線
嘀嘀快遞掀起補貼大
戰,移動出行普及
滴滴宣佈與Lyft,
Grab, Ola締結全
球戰略夥伴框架
滴滴並購優步中國
34
2014-2016 Uber投入$10億美元在中國業務,現在滴滴股份值$70億美元以上
Uber在中國頭兩年: >30% 全球業務來自中國,讓TRAVIS,UBER董事會驚豔
Uber 曾是最像中國互聯網公司的矽谷精英
35
滴滴 + 蘋果(7th: 05/2016)
滴滴 + Uber 中國(8th: 08/2016)
滴滴 + 快的(5th: 02/2015)
滴滴和Uber 中國的佈局:滴滴成功建在5個環扣,缺一不可
百度 + Uber(4th: 09/2014)
Uber 第一次非正式訪問中國(1st: 03/2013)
滴滴組建反Uber聯盟( 6th: 12/2015:)
柳青加入滴滴(3rd:07/2014 )
騰訊戰略投資滴滴(2nd: 05/2013)
36
移動優先,發現產品,全球運作
源自美國三藩市,後加中國上海
Wish (Q4 2013- Q3 2014)
Wish (Q4 2013- Q3 2014)
Wish:個性化演算法、有效留存使用者
從購物網站上抓取商品圖片,上傳到應用上,推薦給可能會喜歡這些商品的用戶手中。
手機購物的大趨勢
個性化演算法有效留住使用者
2015年估值大增的獨角獸公司
38
投資Wish時我的五個問題:其重點在驗證一個核心thesis中國屌絲市場是否=美國南部,中西部的紅色州民 (注:這次大選的Trump支持者)
你的平臺上面什麼賣得好?是有品牌的還是沒品牌的?
沒品牌的產品來自哪裡?
在美國,都是哪些城市的使用者在買你的產品?
美國的銷售額占全部銷售額的比例是多少?
Wish在中國有多少員工?
39
中國製造,全球流行 $5.4
$13.9$26.1
$37.3$51.0
$68.1$81.2
$7.5
$9.9
$14.6
$18.2
$22.5
$27.1
$30.7
$0.7
$0.9
$1.0
$1.3
$1.5
$1.7
$1.7
$13.6$24.8
$41.7
$56.7
$75.0
$96.8
$113.6
$0.0
$20.0
$40.0
$60.0
$80.0
$100.0
$120.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
US Retail Mobile Commerce Sales by Device, 2011-2017 (USD Billions)
Tablet Smartphone Other Devices Total
CAGR = 42.5%
CAGR = 16.5%
CAGR = 26.5%
CAGR = 57.0%
購物向移動端遷移
全球性消費
消費實現全球化,衝破文化地域種族限制需求共性增強
中間管道減少,商品的流通日益扁平化物流迅速發展,流通速度越來越快
中國製造,全球需要;全球好物,中國消費
Wish的成功:商品流通日益扁平化
40
Musical.ly
全球化文化,分享社區
源自中國上海+美國三藩市,後加洛杉磯,未來有紐約?
新的移動社交平臺會以
年紀/屬性/興趣愛好來區分
推特上發佈的照片– 7個多月,340萬
Musical.ly的 點贊量– 僅僅1天,250萬
42
“Don’t judge me ” 活動引發用戶的共鳴
43
用Musical.ly熱情洋溢地生活
錄影& 拍照
交流&遊戲
娛樂&流行文化
社區
社交
工具
85M 註冊用戶
60% 青少年
75% 女性
80% 美國 & 歐洲
45
Musical.ly風靡海外:中國經驗的積澱
擁有全球化背景的創
始人和中國一流的工
程師組成強大的團隊
在社交領域深耘多年
的中國互聯網團隊積
攢了豐富的運營經驗
中國很多社交產品的
成功為創業公司提供
了充足的變現經驗
Make
TalentsAPP
Make
PopularAPP
Make
Profitable
APP
Mu
sical.ly
風靡美國
46
小米,為發燒而生
小米的發展:從手機到生態鏈
小米生態鏈計畫:已投公司55家,7家年收入過4億台幣,2家年收入破40億台幣,4家估值超過10億美金成為獨角獸;2015年生態鏈產品收入增長220%。
48
小米在印度:Twitter粉絲數排名第二
13.210.8
2.73 1.81
39.5
22.4
18.6
11.1
5.792.4
0.0480
5
10
15
20
25
30
35
40
45
印度手機市場中廠商Twitter的粉絲數(單位:萬)
中國手機廠商印度本土手機廠商
資料來源:截止到2016年6月8日 Twitter49
要對未來有感覺,於無聲處聽驚雷
“社交+電商”的模式是否合適?
中國白富美的時代是否已經到來?
50
中國消費者心態發生巨大變化
70後 85後/90後
51
Go_oogo, Interior Designer, @Tokyo, Japan
52
Igva, Novelist
@Dalian, China
53
Inariyau
26K followers
Interest: Skincare, stationary
Student @ Tokyo
孫閃閃
17K followers
Interest: Fashion
Editor @ Shanghai
豆寶不是豆包
25K followers
Interest: fashion, cosmetics
Student @ Seoul
蘑菇宅Moku
18K followers
Interest: household, accessories
Designer @ Shenzhen
CHENXI
37K followers
Interest: Luxury goods
Entrepreneur @ Canada
肖苗苗
52K followers
Interest: Skincare
Finance @ Beijing
小毫子麻麻
17K followers
Interest: Baby products
Mom @ Los
Angeles
amyibeauty
27K followers
Interest: Mix & match
IT @ Australia
心粉Baby
27K followers
Interest: Fashion & Luxury Goods
Partner@ Germany
54
Airbnb vs. 酒店行業
2.7 2.6
-1
43
Marriott Hilton Starwood Airbnb
2012 - 2015E 銷售成長 的 CAGRTotal Rooms
Marriott74萬
Hilton72萬
Starwood31萬
Airbnb1,00萬+
資料來源:Source: Marriott, Hilton, Starwood10-Qs, June 30, 2015; New York Times、Capital IQ, Airbnb
2015年6月底,Airbnb系統已有100萬+房間
58
Airbnb能否成為第一家在中國成功落地發展的矽谷互联网公司?
59
生活風格,平價時尚既是最大商機
精分網紅:Papi醬
鮮明的個人風格:
• 戲謔的言語
• 接地氣的表達
• 精分的形象
61
2003-2013: 從李宇春到華晨宇,中國流行文化軟實力快速提升,再十年是下個南韓
62
是商品,更是一種生活風格
只有生活者才能贏得消費者的共鳴
極簡的設計
強烈的風格
63
有品質的互聯網公司:締造生活中的藝術品
小米的 DNA:簡潔的設計、
適宜的價格、較高的品質
風格即是商機
64
大趨勢下的投資之道
成長型投資
早期 VC 風險投資
PE
機構投資/避風險基金美國LP在調整過風險後
對投資回報之標準:7%+p.a.
(目標:2x的10年基金)
10x
上市前4年-6年
“5選1”
7x
上市前2年-4年
“3選1”
3x
上市前1-2年
“低風險: 3選2”
7% p.a.
不同階段風險投資的回報率和命中率
66
市場
規模,成長速度,成熟度
商業模式
杠杆效應的程度
團隊
規劃,調整,
思考,判斷,學習
財務
重模式 vs. 輕模式
沒有萬無一失的項目,投資總要承擔風險
社會
經濟、人口
67
BVP :它的 “Anti-Portfolio” 比它投資的企業更有名
Rookie team, regulatory nightmare
"Stamps? Coins? Comic books? You've GOT to be kidding," thought Cowan "No-brainer pass”
$60 million valuation? BVP‘s Neill Brownstein called it “outrageously expensive“.
David Cowan’s college friend rented her garage to Sergey and Larry. She tried to introduce Cowan to “these two students writing a search engine”. Students? A new search engine? In the most important moment ever for Bessemer’s anti-portfolio, Cowan asked her, “How can I get out of this house without going anywhere near your garage?”
BVP passed on Federal Express 7 times.
68
幸好BVP也投了很多優質的項目
69
一億美金的公司,跟著牛人走
市場切入點
• 圍繞牛人/大
公司生態進
行佈局
• 做大公司做
不了的東西
• 考慮需求多
於商業模式
及壁壘
團隊能力
• BD能力要強
• 小而精悍的
團隊
• 一招鮮
打法
• 學會生存
• 在合理成本
內試錯
融資策略
• 人民幣打錢
快
• 並購退出
案例
• 小米生態鏈
• 微信公眾號
來源:昆侖遊戲,周亞輝70
十億美金的公司,跟著趨勢走
市場切入點
• 選擇大的市
場
• 更多選擇增
量市場而非
存量市場
• 有商業價值
團隊能力
• 產品能力
• 管理能力
• 吸引優秀人
才的能力
• 能打仗
壁壘
• 規模效應,
網路效應
• 可複製
• 效率優勢
趨勢與策略
• 尋找趨勢,
把握時點
• 高效的投入
產出比
• 產品快速反
覆運算
融資策略
• 尋找優質的
投資機構
• 選擇高確定
性的資本
• 敢於利用資
本市場
來源:昆侖遊戲,周亞輝71
百億美金的公司,能打造與社會共贏的生態鏈
市場切入點
• 足夠大的市
場
• 觸及行業核
心蛋糕
• 再造原有價
值鏈條
• 商業本質能
孕育大公司
團隊能力
• 融資能力
• 學習能力
• 打硬仗的能
力
• 持續思考未
來和終局
壁壘
• 再造價值
鏈,佔據價
值鏈中不可
替代的環節
• 將過去的積
累變成優勢
趨勢與策略
• 把握歷史變
遷的關鍵節
點
• 存在發展的
時間視窗
融資策略
• 善用資本工
具
• 尋找有格局
的投資者
來源:昆侖遊戲,周亞輝72
假設:2億美元基金,可投資20個項目,以2.5x回報計算,(每年10%的投資回報,持
續10年),要返還給LP 5億美元
如何能拿回5億美元給LP?
− 假設基金在每家被投資公司持有20% 股權
− 被投資公司的總市值要達到25億美元
− 5個在美國納斯達克上市公司IPO的平均估值
− 25%的IPO命中率,每投資4家要有一家能在美上市
投資必須投進風口裡的領頭羊(能上市+持續成長)
中國互聯網七字訣:專注,極致,口碑,快
只有“卓越”的公司才能提供最高的投資回報?
73
程式師
市場調研
項目高管
用戶
產品
經理
只有一種人可以改變世界,改變歷史
羅奈爾得·博特:結構洞理論
產品經理能顛覆世界跨界的結構洞可調動不同圈層的資源
74
謝 謝!
微信: hanstung