장내 파생상품시장의현황과 과제

2010. 8.

파생상품본부 상무 김인수

I. 세계 장내파생상품시장의동향

II. 국내 장내파생상품시장의동향

III. 세계 파생상품거래소의경쟁력

IV. 국내 파생상품시장의 과제

- 목 차 -

1. 세계 장내파생상품 거래동향

’09년 세계 파생상품 거래량은 177억 계약으로 ’08년 대비 0.1% 증가

(국가별) 미국과 독일의 거래 감소와 BRICS국가 거래 증가가 서로 상쇄 (거래소별) KRX는 3,103백만계약(8.2%)으로 ’08년 3위에 이어 ’09년 1위 달성

순위 국가 증가율 비중

1 미국 -9.2 35.7

2 한국 8.2 17.5

3 독일 -22.1 9.5

4 인도 82.8 7.5

5 영국 15.8 7.0

6 중국 50.7 6.7

7 브라질 24.1 5.2

8 러시아 33.0 2.8

9 일본 -1.4 1.8

10 남아공 -67.6 0.9

’09년 세계 파생상품 거래동향 (거래량 기준)

순위 거래소 증가율 비중

1 KRX 8.2 17.5

2 Eurex -22.1 9.5

3 CME -22.0 8.3

4 CBOE -4.9 6.4

5 Euronext 0.6 6.0

6 ISE -4.7 5.4

7 NSE 52.7 5.2

8 CBOT -29.1 3.8

9 PHLX 10.8 3.4

10 Bovespa 56.2 3.1

【 국가별 파생상품 거래(’08~’09) 】 【 거래소별 파생상품 거래(’08~’09) 】

2. 세계 장내파생상품의 특징

국가별 파생상품시장의 특징

아시아, 신흥국거래증가 ’08년 전체거래량의 28% → ’09년 전체 거래량 35% 아시아 대륙의 거래량은 인도(82.8%), 중국(50.7%)의 거래증가로 25.2% 성장함 브라질(24.1%), 러시아(33.0%)의 신흥국도 높은 성장을 보임

미국및 유럽대륙거래감소 금리 및 주가지수 상품 거래감소 CME, Eurex가 각각 22.1%, 22% 감소하며 하락을 주도

2. 세계 장내파생상품의 특징

BRICs 국가의 거래증가 원인

인도거래증가원인

통화선물의 급격한 성장• ’08년 상장된 USD/INR선물이 ’09년 통화선물거래의 절반을 차지할 정도로 성장

지수옵션 거래증가

• S&P CNX NIFTY의 전년대비 113%의 성장이 원인 (코스피200옵션에 이은 2위 상품)

중국거래증가원인

상품선물의 거래 증가• 상하이선물거래소(SHFE)는 Copper 등 금속상품 위주로 210% 성장• 대련원자재거래소(DCE)는 농산물 위주로 33.1% 성장

미니사이즈 상품 거래증가• 상하이거래소의 Copper상품은 런던금속거래소 거래단위 대비 1/5수준

최대의 원자재 수요국으로 원자재 헤징 필요

최근 중국 주가지수선물시장 개장으로 거래량은 더욱 증가할 것으로 예상• ’10.7월 거래대금은 49조원으로 개장후 4개월만에 코스피200선물(42조원) 추월

2. 세계 장내파생상품의 특징

거래소간 합종연횡

주식거래소의파생상품거래소인수합병을통한종합거래소변신 NYSE의 Euronext인수, Nasdaq의 OMX인수

파생상품거래소간의인수합병을통한상품영역확대 CME의 CBOT 및 NYMEX 인수합병, Eurex(DB)의 ISE인수합병

통합거래소 자회사

EUREX(DB)

EUREX

International Securities Exchange

CME Group

Chicago Board of Trade (CBOT)

Chicago Mercantile Exchange (CME)

NYMEX

CBOE HoldingsChicago Board Options Exchange

CBOE Futures Exchange

NYSE Euronext Total

Liffe - UK

Liffe - Amsterdam

Liffe - Paris

Liffe - Brussels

Liffe - Lisbon

NYSE Arca Options

NYSE Amex Options

NYSE Liffe U.S

통합거래소 자회사

Intercontinental Exchange

ICE Futures Europe

ICE Futures U.S.

ICE Futures Canada

Nasdaq OMX Group

Nasdaq OMX PHLX

Nasdaq OMX Group

Nasdaq Options Market(U.S)

I. 세계 장내파생상품시장의동향

II. 국내 장내파생상품시장의동향

III. 세계 파생상품거래소의경쟁력

IV. 국내 파생상품시장의 과제

- 목 차 -

1. 국내 파생상품시장의 개관

KRX의 위상

’09년총 거래량세계 1위(시장점유율 17.5%)및 세계10위권내상품 5종목보유 코스피200옵션은 ’99년 이후 세계1위 지속

국제화및사업다각화추진 자체개발한 증거금 계산시스템을 패키지로 하여 국내외 특허를 출원 CME/Eurex 등 선진시장과 연계사업 추진 기존 인프라와 인적자원을 바탕으로 금현물시장 개설 등 다각화 추진

2. 국내 파생상품시장의 최근동향

주요 상품별 일평균 거래량

사상최대거래규모시현

전년대비 일평균거래량(1,226만계약)이 6.1%, 일평균 거래대금(43조원)이 23.1% 증가

코스피200선물, 국채선물 및 미국달러선물의 거래량이 상장이후 최고치를 기록함에 따라 선물시장 일평균거래량이 전년대비 76.9% 증가

일평균거래대금은 선물시장(42조원)이 24.4% 증가한 반면, 옵션시장(1조원)은 12.4% 감소

구 분거래량 거래대금

'08년 '09년 증감률 '08년 '09년 증감률

코스피200선물 267,878 328,526 +22.6 251,498 302,482 +20.3

3년국채선물 64,156 79,252 +23.5 68,654 87,337 +27.2

미국달러선물 134,237 212,912 +58.6 15,056 27,039 +79.6

주식선물 70,013 146,132 +108.7 415 635 +53.0

선물전체 406,463 718,972 +76.9 336,058 417,965 +24.4

코스피200옵션 11,155,139 11,545,418 +3.5 11,582 10,141 -12.4

합 계 11,561,602 12,264,390 +6.1 347,640 428,106 +23.1

【 ’08~’09년 일평균 거래량(대금) 변화 】(단위 : 계약, 억원, %)

2. 국내 파생상품시장의 최근동향

투자자별 거래비중

코스피200선물의기관비중증가, 코스피200옵션외국인비중증가

금융시장 불안에 따른 헤지 수요증가로 인해 코스피200선물의 기관비중은 2.5%증가한 40.6%임

변동성 장세에 대한 기대로 코스피200옵션은 개인 및 외국인 비중이 증가

3년 국채, 미국달러 선물의 경우 개인의 비중이 중가하였으나, 여전히 기관 중심의 시장임

구 분1

기관 개인 외국인은행 투신 증권․선물 보험 기타

코스피200선물

‘08 38.1 0.7 2.8 33.2 0.2 1.2 37.0 24.9

‘09 40.6 0.3 1.8 37.0 0.3 1.2 34.3 25.1

코스피200옵션

‘08 23.4 0.1 0.3 22.4 - 0.6 34.0 42.6

‘09 19.7 - 0.4 18.7 0.1 0.5 37.0 43.3

3년국채선물

‘08 87.3 33.5 4.2 45.8 1.5 2.3 3.7 9.0

‘09 84.3 26.3 4.7 49.7 1.8 1.8 7.4 8.3

미국달러선물

‘08 88.4 40.5 20.1 22.8 0.6 4.4 6.9 4.7

‘09 80.3 32.8 9.8 32.4 0.5 4.8 13.2 6.5

【 ’08-’09년 투자자유형별 거래비중 】(단위 : %)

I. 세계 장내파생상품시장의동향

II. 국내 장내파생상품시장의 동향

III. 세계 파생상품거래소의경쟁력

IV. 국내 파생상품시장의 과제

- 목 차 -

24시간거래체제도입

세계 주요거래소는 치열한 경쟁속에 국제경쟁력 강화를 위해 거래시간을 확대

파생상품 시장은 빠르게 24시간 거래체제를 변모 중

특히, 미국의 CME 및 ICE는 주도권 선점을 위해 자체 24시간 거래체제를 운영

아시아에서는 일본의 TOCOM이 사실상 24시간 거래체제로 돌입

1. 24시간 거래 서비스 제공

거래소 국가 증가율 비고

CME 미국 17:00~익일16:00 23시간

ICE 미국 19:30~익일18:00 22.5시간

NYSE-Euronext 미,영,프 등 07:00~21:00 14시간

Eurex 독, 스위스 07:30~22:00 14.5시간

OSE 일본 09:00~20:00 11시간

TOCOM 일본 09:00~04:00 19시간

【 세계 주요거래소의 거래시간 】

시장의유동성제고를위해투자자에대한빠른접속서비스제공

DMA 서비스

• 투자자가 거래소에 직접 주문을 주문전달• DMA접속과 관련하여 대부분의 거래소는 투자자의 주문시스템을 사전 테스트

하거나 테스트 환경을 제공하는 등 일종의 인증하는 절차를 거침

Co-location 서비스• 거래소가 투자자의 거래시스템을 거래소의 체결시스템 바로 옆에 둘 수 있도록

장소를 제공하는 서비스

2. 속도 및 서비스의 경쟁(1)

미국 / 유럽 아시아

CME 일반투자자도 허용 ASX 모든 주문은 회원의 Filtering 거침

Eurex 일반투자자는 회원사시스템 경유 SGX 일반투자자도 허용

ISE - NSE 회원의 인프라 경유(회원사의 주문간섭 없음)

LIFFE -

【 DMA 제공 주요거래소 】

- 상기 DMA제공 거래소의 경우 모두 Co-location서비스를 제공하고 있음

- 이밖에 HKEX의 경우 ’11년부터 Co-location서비스를 제공할 예정임

주요파생상품거래소의시스템성능업그레이드

세계 4대 메이저 플랫폼을 중심으로 유동성 및 속도 경쟁이 심화

• NYSE-Euronext의 UTP • NASDAQ-OMX의 GENIUM• LSE의 TradElect• Deutsche Börse의 Xetra

Speed와알고리즘트레이딩이세계적트렌드

알고리즘 트레이딩의 급속한 확산에 따른 다양한 거래 플랫폼 등장

• ATS : 정규거래소 이외에 매우 다양한 형태의 대안적 거래시스템

• DarkPool : 거래자 및 호가정보를 비공개하는 익명성을 가진 ATS의 일환

ATS에대한주요거래소의대응

ATS 인수합병 또는 신규 ATS 설립 거래체결시스템 성능개선 거래수수료 인하 및 수수료 체계 변경

2. 속도 및 서비스의 경쟁(2)

3. 신상품 개발 및 Remodeling

미니상품도입

개인 및 소매투자자 등 다양한 고객을 유인하기 위해 미니상품 도입이 이루어지고 있음

CME, Eurex, TSE 등 거래소는 원상품 단위의 1/10수준의 미니상품을 도입

거래소 상장일자 ’09년 미니상품 상장내역

CME’09. 3

• Forex E-micro라 불리는 6개 외환상품상장• E-mini 금, 은 선물 상품 출시

’10(예정) 에너지와 금리 파생상품 초미니상품 도입예정

TSE(도쿄증권거래소) ’09.3 미니 일본국채선물(mini-JGB Futures)상장

Eurex ’09.6 미니 변동성지수선물 상장

변동성지수거래증대

금융시장의 불안정으로 인한 변동성의 확대가 원인

CBOB의 지수변동성 상품은 전년대비 28.2% 증가한 33백만 계약

거래소 상품명 구분 ’08년 ’09년 증가율

TSE CBOE Vol. Index (VIX) 선물 1,088,105 1,144,858 +5.2

BM&F

IDI Index (Volatility) 옵션 1,823,370 5,894,010 +223.2

USD Options Volatility 옵션 2,887,345 1,485,170 -48.6

Interest Rate Options (Volatility) 옵션 3,724,645 1,455,990 -60.9

Eurex CBOE Vol. Index (VIX) 옵션 25,996,699 33,328,163 +28.2

4. 신규서비스 제공(1)

장외파생상품시장진출 G20 피츠버그 정상회의(’09.9월)에서 장외상품 인프라 구축 관련 합의안 도출 국가별 인프라 구축 및 상품의 표준화를 통해 CCP(중앙청산소)를 통한 청산이 의무화

청산기구 구분 청산대상 상품

CME∙In-house(미국)

장내파생 ․ 주식/금리/통화/상품 파생상품 등

장외파생 ․ CDS/상품/IRS(예정)/통화(예정)

ICE∙지주회사(미국)

장내파생 ․ 에너지/농산물/일반상품/통화 파생상품 등

장외파생 ․ 에너지/CDS

LCH.Clearnet∙지주회사(유럽)

현물장내 ․ 주식/채권 등

장외 ․ 국채/Repo 등

파생장내 ․ 주식/금리/상품 파생상품 등

장외 ․ IRS/CDS/주식(예정)/통화(예정)

Eurex∙지주회사(유럽)

장내현물 ․ 주식/채권 등

파생장내 ․ 주식/금리 파생상품 등

장외 ․ CDS/주식(예정)

JSCC∙6개 거래소 공동출자(일본)

장내현물 ․ 주식/채권 등

파생장내 ․ 주식/금리 파생상품 등

장외 ․ IRS(예정)/CDS(예정)

SGX∙지주회사(싱가폴)

장내현물 ․ 주식/채권 등

파생장내 ․ 주식/금리/통화 파생상품 등

장외 ․ 상품파생/해운선도/통화선도(예정) 등

4. 신규서비스 제공(2)

탄소배출권시장 거래 활발

저탄소 녹색성장을 위한 국제적 노력이 강화

국가 구분 상품수거래량(계약)

주요상품 거래소’08년 ’09년

미국선물 12 77,951 719,852 Regional

Greenhouse GasCCFE

(시카고기후선물거래소)옵션 6 15,574 88,899

영국선물 2 507,779 770,129 ECX CER Futures

ICE옵션 1 69,565 91,130 ECX CER

독일 선물 3 80,804 22,766 EU Allowance Eurex

기존 거래소의 탄소시장 진출

탄소배출권 거래가 증가함에 따라 해외 주요거래소들의 관심이 증대

현/선물거래소ICE

EuropeNYSE-Euronext Nasdaq-OMX Eurex

배출권거래소(피인수 등)

ECX Bluenext Nord Pool ASA EEX AG

진출 형태ICE Furtures Europe

플래폼 활용최대주주(60%) 탄소부문 인수 최대주주(35%)

5. 지분제휴 및 연계(1)

해외거래소와의 지분인수를 통한 전략적 제휴관계 강화

구분 주요 지분인수 내용

NYSE-Euronext

• 카타르 도하증권거래소 25% 보유• 인도 NSE 5% 보유• 인도 MCX 5% 보유• 브라질 BM&F Bovespa 1% 보유

NASDAQ OMX • 두바이 DIFX 33% 보유

CME GROUP• 브라질 BM&F Bovespa 5% 보유• 멕시코거래소 1.9% 보유(합의)• 말레이시아 파생상품거래소 25% 보유

Eurex • 인도 BSE 5% 보유

5. 지분제휴 및 연계(2)

주요거래소의 지분제휴및 해외연계사례 CME-BM&F Bovespa의 상호지분 교환 (최초 지분 CME側 10%, BM&F側 2%) CME-BM&F Bovespa의 Order routing 실시

미국(CME)-브라질(BM&F Bovespa)간 Order routing의특징

• CME Globex와 BM&FBOVESPA GTS(파생상품매매체결시스템)의 네트워크를 이용하여 상호 호가 중계• DMA 모델이 적용되기도 하며, 이 경우 주문이 GTS에 도달하기 전에 중개회사 또는 BM&FBOVESPA가

제공한 GTSLine(위험관리시스템)의 승인을 필요로 함

【 North→South Order Routing 】 【 South→north Order Routing 】

6. 적극적인 해외마케팅

CME

전세계 주요 8개 도시에 통신허브를 운영하며, 88개국의 투자자들이 이용

• 암스테르담, 더블린, 런던, 파리, 밀란, 상파울로, 싱가포르, 서울• 동 허브를 통한 거래량은 글로벡스 거래량의 10%를 차지

Eurex

전세계에 총 8개의 사업소를 운영하며, 23개국의 투자자들이 이용• 프랑크푸르트, 쮜리히, 런던, 파리, 시카고, 뉴욕, 홍콩, 도쿄, 싱가포르

I. 세계 장내파생상품시장의동향

II. 국내 장내파생상품시장의 동향

III. 세계 파생상품거래소의경쟁력

IV. 국내 파생상품시장의 과제

- 목 차 -

CME연계코스피200선물글로벌시장매매개시(’09.10월)

CME Globex시스템을 통하여 매매체결하는 방식으로 야간시장 오픈

개설당시 대비 거래량10배 증가(’10.6월)

매매체결(CME), 청산결제(KRX)를 양거래소가 각각 담당

1. 24시간 거래 서비스 제공 (1)

구분 거래량(계약) (일평균) 거래대금 (십억) (일평균)

'09년 11월 5,576 (507) 582 (53)

'09년 12월 16,987 (809) 1,832 (87)

'10년 01월 16,002 (800) 1,750 (88)

'10년 02월 42,894 (2,258) 4,469 (235)

'10년 03월 48,220 (2,192) 1,750 (240)

'10년 04월 53,332 (2,424) 1,750 (275)

'10년 05월 94,672 (4,983) 10,144 (561)

'10년 06월 104,154 (4,960) 11,526 (549)

【 코스피200선물 야간거래 규모 】

Eurex연계코스피200옵션글로벌시장오픈(’10.8.30)

코스피200옵션을 기초자산으로 하는 1일물 선물로 Eurex 상장 및 거래하고, 발생된

미결제약정에 대해 실물인수도 의무를 부과하여 익일 KRX에서 협의거래 발생

개장시 11개사 참여(연내 17개사)

국내과제

☞ 24시간 거래시 외국인 및 기관투자자 참여 확대

1. 24시간 거래 서비스 제공(2)

2. 속도와 서비스의 경쟁

국내과제

☞ 해외거래소의 IT 서비스(Co-location, DMA) 수용 여부

KRX EXTURE(차세대시스템) 가동('09.3.23)

자본시장법 도입에 따른 모든 금융상품 라인업 수용 가능

처리 용량 및 속도를 대폭 개선함• 일 최대호가 2,000만건(과거대비 3배)을 수용할 수 있는 시스템 처리 용량• 호가 접수 소요시간 0.02초 미만, 매매체결 소요시간 0.05초 미만 처리

투자자의 다량 호가 수용을 위해 주문 프로세스 수량 대폭 확대(900개 → 1,100개), 회원당 최대 주문 프로세스 수량도 확대(24개 → 34개)

3. 신상품 개발 및 Remodeling

국내과제

☞ 신상품의 성공여부 (코스피200선물, 코스피200옵션, 국채선물, 통화선물을이을 후속상품은?)

미니금선물 시장개설 귀금속업체에 헤지수단 및 고객 니즈에 부합하는 상품 제공

변동성지수 시장개설 파생결합증권시장의 성장으로 변동성위험에 대한 헤지수단 필요

단기금리선물 시장개설 금리기간 구조에 상응하는 금리선물 라인업 구축

위안화선물 시장개설(추진) 중국교역 증가로 위안화 결제 및 통화수요 확대에 따른 환율변동 위험에 대한 헤지수단 제공

4. 신규서비스 제공

국내과제

☞ 정부정책에 보조를 맞춰 성공적 서비스 제공

장외파생상품 청산 서비스 (추진)

장외파생상품 거래의 상대방 신용위험 관리수단 제공 KRX의 장내파생상품 매매청산 서비스 노하우 활용

탄소배출권 거래 (추진)

저탄소 녹색성장 정책과 기업의 효율적인 탄소배출권 거래에 기여 KRX 현▪선물시장 운영 노하우 및 거래 네트웍 활용

5. 해외연계

국내과제

☞ 새로운 KRX 해외연계 모델은?

Order routing 거래소 간 네트워크를 직접 연결하여 투자자가 상대거래소의 상품을 편리하게 매매

매매, 청산결제는 상품을 상장한 거래소가 수행

기존 CME 및 Eurex연계로 취득한 노하우 활용

【 한국(East)→해외(West) Order routing 예시 】

6. 적극적인 해외마케팅

국내과제

☞ FCM 등록면제☞ 해외거래소와의 비교우위 확보

외국인투자자의 국내시장 참여 확대

코스피200선물(25.1%) 및 코스피200옵션(45.3%)의 외국인비중 유지 or 확대

국채선물(8.3%) 및 달러선물(6.5%)의 외국인비중 확대

미국투자자의 참여제한 해소

미국 투자자의 해외파생상품 직접투자(역외주문 제외)를 위해서는 상품, 영업행위,

접속방법에 대한 규제 면제가 필요

(현단계) 해당 파생상품(코스피200선물)에 대한 규제면제 승인취득

→ No-Action Letter(’08.11월)

(향후) 미국내 일반투자자의 투자 유치를 위해서는 해외선물업자의 영업에 관한

CFTC의 승인(FCM 등록면제)이 필요