˘ ˇ ˇˆ ˇ ˙ ˝˛ ˚ ˜ ! ˜ # ˇ$ ˇamrc.org.hk/sites/default/files/cm research paper series no...
TRANSCRIPT
�
��������� ������� � �������� ��� �� ������ �
�
�
�
�� ��� ������� ����������������������������� ����
�������� �!���� ������"�#���$���� ��� ���! ��
����������������� �������
������������� �������������������
�
�
� ������ ������ ���� �� ��� �
�
��������� ������� � �������� ��� �� �������
�
�
�
�
�
�
�� ��� ������� ����������������������������� ����
�������� �!���� ������"�#���$���� ��� ���! ��
�
����������������� ��������
��������������������������� ����
�
�
�
�
�
�
�
������������� ������������������������������������������������ ������� ������������!������
��������!�����"�����������������������!��# $%�����&&&����������������������'�'����������(��������
���' ����������������!�������'���'��������������������������������������������������!���
������!��(!����������������������� ����������(�����������������'������ ������������!��
������������(�������������������
������ ������ ���� �� ��� �
© 2011 Asia Monitor Resource Centre Asia Monitor Resource Centre Flat 7, 9/F, Block A Fuk Keung Industrial Building 66-68 Tong Mi Road Kowloon Hong Kong Tel: (852) 2332-1346, Fax: (852) 2835-5319 Website: www.amrc.org.hk The paper may be reproduced in any non-profit publications; credit is requested.
Preliminary Report on China’s going Global Strategy: A Labour, Environment, and Hong Kong Perspective By Au Loong Yu and Kevin Li Globalization Monitor, Hong Kong March 2011 Edited by Asia Monitor Resource Centre For ATNC Monitoring Network Capital Mobility Research Paper Series is a collaborative work carried out by AMRC and the researchers of Asian TNC Monitoring Network (ATNC). This collaborative research is one of ATNC’s programmes that develop the model of Asian ‘Triangle Solidarity’ which intends to deal with the changing shape of Asian capital and its impact on workers across Asia. This work is carried out by bringing together unions and labour organizations in the region, taking up a collaborative work that equips them with better strategies to cope with the trend of capital mobility. For further information about the work, please visit http://amrc.org.hk/taxonomy/term/issue_2/49 Asia Monitor Resource Centre The Asia Monitor Resource Centre is an independent non-governmental organization focusing on Asian labour concerns. The Centre provides information, research, publications, training, labour networking and related services to trade unions, labour groups, and other development NGOs in the region. The Centre’s main goal is the support democratic and independent labour movements in Asia. In order to achieve this goal, AMRC upholds the principles of workers’ empowerment and gender consciousness, and follows a participatory framework. ATNC Monitoring Network Asian Transnational Corporations (ATNC) Monitoring Network is an Asian regional network of trade unions and labour organizations, which arose in 2002 to monitor the working conditions and management strategies in Asian transnational corporations. The Network now focuses on building up the organizing and educational capacities of its members, to monitor their own workplaces on the basis of their collective power, and carry out joint research and campaigns on the common labour issues of its members. Presently the Network has three main sectoral focuses: garments, automobiles and electronics. For more information about ATNC Monitoring Network, please visit its website: www.atnc.org or contact the Coordinator at [email protected].
Note: The report was first prepared for a Bangkok meeting: Grassroots Strategies for Sustainable Chinese Investment, on 3-6
November 2007, convened by Friends of the Earth-US, Earth Rights International, Focus on the Global South, Globalization Monitor and International Rivers Network. The information and statistics mainly belong to the period before
or immediately after the meeting, with minor exceptions. The purpose of the report is to provide an overview on China’s overseas investment from a labor and environmental perspective, and to stimulate debate on the issue among social
activists. It was presented at Capital Mobility Researchers’ Meeting on 28-29 September 2010 in the Philippines, organized by Asia Monitor Resource Centre and the Asia TNC Monitoring Network (ATNC)
��� ���
������������� ��
� ����������� �������������������� ��
����� �������������������� ��
� ������� �������!"����"������������ ��#$�%&'������� �(�
��������))*+)�,�� ��-�� ����� ������.���� �)�
���������)))+'������,�� ���������������/��� 01�
� ��������'����2��������!��������������������3�� 04�
������������� ��������������/���������/���2����� 0)�
� ��'�����2�����!�������������� �5�
�
%�� ����"�&���� ���
�������,�6��/���������� ������������������ 0�
������*,�"������������������7���'�*1� �2������2��7�*11�8*11)� ��
�������,�� ��������������7��))1+*11��� (�
������*,����������������������������������3����9�� 5�
������0,�� ����������������3����97�*11*+*11��� 5�
�������,�� �����������������'�����'��7�*11(�� 4�
������(,�.�2�������� ������.������������ ����������(11�"�������:������;������ ��
������5,�� ���������������������������������������������������������� )�
������4,�� ��������������������� ��< ������������#����$����� ���
�������,������������������ ������� ���������� ��������� �*�
������),�� ����������� ����'�*1����������3����97�*11��� �(�
������0,��6�=�����/���'�������23��/�������������7�*1158*11��� �4�
�������1>1,�< �� ���������������2'����������'�������2���������� ������������
"� �?@ A�� *0�
�������1>��-���9������������������2'����� *0�
�������1>*,�-���9��������#���� ����������������2'����� *��
��������,����/�3����� ������.����2��/��������/��������/���2����� *5�
�������*,�� �������2'������ �������������6��9���:��������#����$�������9�6��9���� *��
�������0,���2'���������� ���������������������B�����������������3�� 0*�
��������,���2'���������� ����������������7�*115�� 00�
�������(,�� �����-��9����������C�����������/��������������� 0(�
�������5,�-���9��������� ����������������������2����������/���2����������D�6 �� �1�
�������4,���'������ ����������+-������������?�����E��3�*11(A�� ���
��������,�� ��< �������-������� �������*115�� �*�
�������),�������/��������� ������������9�������/�����������������'��=����� �0�
������*1,�� �����9������� ������.������ ����������(117�*114�� ���
�
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
��
�����������
�������������� �������������������������������� ��������� �������������� �
��� ��� ������������������������������� ���� ��!�����������!��� ������������ ���������
������������������ �����������"�#��������������������$������� �����%��
������� ������� ����$������&����� ������%"������� ����� ������� ��������'(�������� �
��������� ��� �� ��� ���� ����������� ���������������������)�*��������� ���
��������������������� ����������� ��� �'((' ������������"� �
������� ��������������$����$��� ������������������ ������� ����������������
���� ����"��#����� ������������ �������&�����������%���� ��� ����� � ����$ �!��%� ����
&������������%���� ��� ����� ���������� �������������������� �� ������+�����"�
*������������������������ ������� ����������� �� ������+����� �������������������
�������� ������ ��� ���� �� ���� ������������������ ����,����"�#�������� ��� ���� �
� ����������������� ��������� ������� ��$�� �������������� ������+������������������
������� ������������������������������������� ��������������������������� ��#-���
�#������������������������������������������������������ ���"�
���'((.��������� ����/�������������� ������������ �#-�� �0 ����1��� �
�����������������������%��#-���� ��� ������ ��� ���������"�#��/�����������������
��������� ����/����������������� ����2 ��������� ���� � ����"�0 ��������������
34������&�����������%�����&������������%���������������������������������������
������ ����������+�����"�&�����������%������������ ���&������������% �����&������������%����
�������������������� �&�����������%"�#�� ��� �������������������������������������
���������������� ��������������$��������� ������������������ �� �������� �������
������������������������������������ ����������������"���� ��� �����%���������������
���0 #5��0 �����#�����5������������������������ ������������������� ������
��������������� � �� ����������������������������������������� �����������������
����"�5����� ���� ���������������������� �&������������% �� ����������������
��������� ������ ������������������������� �����������%�� �
*��������� ������ ��� �������$����$� ��������������������������������� ����
&������������%��������0 #56�
3-�� ������������������ ����0 #5�� �� ��������� �� ������������������������
� ��������� ����������������� �� ���������������� �������������7����������������� �
��������������� ����������0 #5����� ���� ��������������������������� �� �������
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
'�
���������� ��$����� �0 #5�� �� ����������"8'�
������������������������������ ��������9:(� ����� �������������� �� ��$���
�� ��� ������� ����$��$�������������9;9"�<���������� ���������������������':�������
�����������������"�
&���������� �������'()(*'(('
*���������� ����� ������������������ ����������������������� ��� ����������
������� ��� ��������� �������������������,��������������������������
������������������������� ���� �������������������� ���������� ����� ���������"����
�������������������� ������������������� �������� ��������� ���� ����=����>���"�
&����! ��������'((+*'((,
�����?�������%����������������� ��$�����������$�������&������������%�����
��������������� � ����������������������������������������� "������������������������
� �������%������������������ ������������������ ��������"�*�����=>���� ���������
� ������ ������������������� ��������������������������������� �"@� � �
&����������� ��'(((*�������
����������999����������������� ����������������� ����� ����������� ����
���������������� ����� ������������� ���������������������������"����'((��
!��� ����1 ����������������������������!�����%���������� �� ������������������� �
3������������8���������� ���������� ��� �"�������������������������������������� �����
���������� ���� ��� ������� ����������!�����������!��� ������������ ���� ����������
���������������� �����������������������������"� �
- ������ � ./�������0���������
#������������������������ ���������#-����������������������� ���� �������
� ������"�0 ���������������������� ���������������������������A���"�0 ����������$�
�������������� ������������$����� ����������������������������� ������������� �
����%�������� ������������������������� ���"�
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
@�
Figure 1: Motivations of Chinese Outward FDI
seeking new market 56%
securing resources 20%
obtaining technology and brands 16%
others 8%
�������6�������� �����%��3#���B(��������������������� � 8�/������4������
������������������� �'((@"�C����� ��� �3#��<������+������� �����������
����8 �������������0 "��
#��������� ������ ����������� ��������#-��6�
�" #���������� ������D�
'" 2 �� �������������������D�
@" 5�������2 ��������� ������D�
." ���������������������D�
B" ��������������� ������"�
<�������������������� ����� ������ ����������� ���� ����������������������
�� ������������� ����&������������%���������"�������������������������������
������� ����� ������ ��������"�5����������������������������� ���������� �����
E(F �� ��������������������� ���"."�*��������������������������� ���� � ����,�� ��� �
������������-��������#�,�������� ���������G,����������������"��������������������
����%������������������ �������������� �������� �� �������������������
�������� �������������������������������"�#������������������������
����������������������� ���� �������������������������������� ������� ������������
�� ������������"�������� ��� ��������� � ����������� ���������!��������� �� ���
�������� ������������������� ���"�������������� �� ������H����� �1#G����"��������
������ ��������������� ��������� ��������������������� ��������� ������
���������� ��$��������,�������������� �������������+���������������� �������
'((( ������ ��� ���������������������� ��� ����������������� ������� ���������
��� ������"����'((����� ������������� � ����������$�����$������� ����;�����'9�
�����������(((����$��������� ����"���������������������������������������!��
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
.�
����� �������� �����"B�
�� ���� ��������������� �����
���'((' �����%����� ��� ��������������� ���������'":B���������)����������
���$����''���������� ����"�#������� ���� ����������=����>��� �� ������� ��� ����
������ ����������;"E9��������"�����%�� ���������,��������������������������
��������� ���������.:������������'((9��������$������,� ��� ��� ������������'((E �
������������������������ ������ �����"E� ����������������+����������������������
������������ �������������������������"������������'�� �
�
������'6�<������������ ��� � �����'(��� �������� ��� �'((:I'((9��
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
0 ������������ ����/����� �)-�#*� �'(�(�
�
*������������������������� ���� ������ ����� ������������9:(%�������������
������ ��� ���������������������������";� �������99(%������ ��� �������������������� ��
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
B�
��� � ��� �'((������������������ ��� �������� ����"�#��������������� �����������
�������������� �������� �����99'������99@ ����������������'((� ����������� �����
���������������'((."� �
�
#������6������5��������� ��99(�'((:�
�
������6�'((:�������������4�������� �����%��5���������"��
�������$����� ������%�������������� ������������������99("����������������������
�������������.E"@��������������������'((B"�#��������������������� ��������� �
����* ������@:"B��������������>������@E".��������� ���������� �����������������
����� ������������������� �����������4��+��"������#�����'��
�
�
�
�
�
�
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
E�
#�����'6�5�� ��������� ��������������������������$�
�������6�0 ������������ ����/������'((E �)-�#*���
��������������%��������������������$�����������������"�#�����@������ ��������
��� ���������'((:6�
�#�����@6������5�����������������$ �'(('�'((:�
��((�� �������)�J��
�
'((:�������������4�������� �����%��5���������������������������� ��� ��"9�
�-����������� ���������������� �����������'((.�����'((B�������������� ������ ��� �
���0 ������������ ����/���������)-�#*���
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
;�
������������������ � ��� ���� �����%����� ������������������������� �������������@B�
)���������� �������������������� ������� ������� �����* ������:�'������>�����
�;E@�������������.�"������� ����� ������������� �����������������<�!����� �"�����%��
<�!����$��� ����������� ��������'((E ���������������������� ��������$����������
�(( ��� ���������������������������� ��$�������������� ������������������������� �
����"� �
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
China Brazil Korea South Africa
���� ������������������� �������� !
dollars
�
������6�0 ������������ ����/������'((; �)-�#*� ��"��B"��
�
#���������� �&������������%������������������������� ��� ��������#-��"����
�99B������� ����������� ���������#-�����������������������B(("����'((;����������
���''"������#�����B��
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
:�
Table 5: Number of Chinese TNCs listed in the Fortune 500 giants in various years
� ��
��� ���
������
0
5
10
15
20
25
1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007
�
�
"� �� ��������� ���� #
�������� ���� ��� ���� ����� �$��������������������� �����%���� ��� ��������
�������� ����������������������������"����������� ��������������������������� ����
� �������������������������������������������"�5�������������� �$����������� �������
����� �������������������������������������� ����� ���� �� �������������
��� ��������������� ������������ �����������"�#�����������������������������������
������� ������ ��� ���������������������������� ������������ ���������������� ��
����� �����"��������� ����'((E������������������ ���������������� �����
��� ������������������������%������������"�#���������� ������ ������ ���
��� ��������� ����A������ ������ ��� �)-�#*�%�� ����� ����������E������ ���� �6�
��������������� �����������������������������
���������� ����������������� �!���"#��������!�"�!�� �
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
9�
Table 6: China's Outward FDI according to two different sources of figures
-2,000
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000(Millions of Dollars)
UNCTAD figures 2,518 -152 1,805 11,306
China's officialfigures
2,700 2,850 5,500 12,260
2002 2003 2004 2005
� *���������������� �������,��������� �����99(�'((�� ��������� �� ��� �
)-�#*� �� �������'(('�(E� ���������� ��� �2 ��������� ���� � ������2 ���"�4� ����
�������� ���������� �2 ��� ���������������������� �������)-�#*�� �����"�* ����
������������� ��������������������"�#����������������������������0 �
��� ��$�������3����%��2 ��������� ���� � ������2 �����������������������������
����� ����������� ������������������� ������������ �����������)-�#*������������ �
� ������������� ��������������������������������������� ����� ����������������
��� ����!�����%��4��$�� �����"�4�� ���������������������� ���������������������
��� ��� ���������������� ��� ��,������������������������������������������������ ��$����
����������� �2 ����������������������� �������������������� �����%���������
���"8:�
5��'.�2 ����'((. ����/�������������� ������������ �#-������������ �����
� ��������� ������� ��� ��� ��������� ����$����$��� ����������� ������������"�
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
�(�
��� ��� �������������������� ������������
3����������������� ��� ����� ������������������������������������������
2 ��������� ���� � ���� �������������������������*�� ������������� ���������
G,����� �������������0 ������������ ����/���������������)-�#*�K""�*���� ���� �
����������� ��������� ���� ������� ������ ��� ��������� �����������������
�������������"�������������"���� ��������� ������������ �������������� ������
���������������*�� ������������� ���������G,�������������������������������������
)-�#*� ��������������������������������K"#��������������2 ��������� �
��� � ������������������������������ ������ ����������"8�
*��������� ����� �H�#��� ����������6�
30 �������������� ������������������� ���� �������������������$�� �������� ��
A�������D�� ��� ��������������L������������������������$���"�0 ���������������
���������������� ����� ��� ��� ���� ��������,����������A�������� ��� ���� �������
������� ��� �� ������.�B(���������)���������"�#�� ������ ��������������������
*�� ������������� ���������G,���������7���;�������� �� ������ ����������"�M���������
���������������������� ��������� �� ����������� ��� ������������������"�����������
������ ������������ �������� ���"����� ���� ���D���������������������������������"89�
!�� ������H�� ���������&�����������%��1�!��������������������� ������� �� ������
���������������,��� ������������������ �������������������������� �����������
��������������"�����99:�������������$�� ��������������4��7����� ������������&#��
������� ����� �*���������������������� �������������%�( �� ���������������
� ����������������� �������������"�2 ����� �������������� ����������� ������ ����
������� ��������� ����"�
!�������������� �������� �������� ��$��"�5������� ����'((E ����2 ��������� �
��� � ���� ����*�� ������������� ���������G,����� ��������-��������4����� �
�����������7������������������ �������������������%���� ��� ������� ���$����
��� � ����������������������������"��� ��������� ������ ��������� �������������
����%������������ ��� ���� ������������������ �����A�������"�#�����;�
��� ����������%��� ������ ������ ����� ��� ��������������� ������ ������=����
>����� ������ ����� �������%���� ��� �����������=����>���������"���������� � ���
������������� ��� ��� ������ �������������������������� ��� ��������,���� ������ �
�A��������������� �� ���� ����� ���������������������������������=����>����
������� ���������������� ����"�=�� ���� �������������������������� ��99:�'((. �
���������� ��������������=����>�������������� ��� ���������� ��� ����=����
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
���
>������������������������ ����� ����"�#������'(((�=����>�����,�������������
�� ��� �������� ��� �������� �����������.���� �������� ����� �����%���� ��� ����
����������� ����"�#��������������������������"�2 �������=����>���� �������������
� ����L�0 ��� ������������ ������� ������� ���������=����>���%�� �������������
=����>���%��������� ����������������������� � ������� �����"�������� ��� ���
� �$��������������� ������ ������� �������=����>��������� �������������������
��������������� ��� ������� ��� �������� �����%��������� ������ �����������������
������������������������"�� ������ ���������� ��� ���� �����=����>���%�� �����
� ���������������������������������������� �� ���� �$������������������
���� ��������� �������� ������������������ ���������������"� �
Table 7: China’s outward FDI to the world and to HK
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
Millions of Dollars
China official figure of outward FDI to the world
HK official figure of China outward FDI to HK
������6�'((E�������������4�������� �����%��5��������������
=>�*������������� ����������� �'((B�N�'((E"��
M����=��+�� ����������������� ������������<�������)����������� �����������
*����� ��� ���������������� �� ����������$���������7����� ��������� ����"����������
�������������� ������ ����������������&������� ������������% �� ���� �����������
������������������� ��,���������������������������� ��� �����"�#���������A���
������� ��� �����$��������������������� ����������������� ��� ��������� ��
�������������"�#��������������������������������������������������
���� ���������� ����������������������������������� �������������������������
����������������������������:� �� ������������� �������� ������ ����������� �
�������� ����"�'� �
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
�'�
Table 8: Trade figures of China and her trading partners
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
4500
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
(100 million US dollars)
China's Export Statistics (fob)
China's Trading Partners' Export Statistics (fob)
China's Import Statistics (cif)
China's Trading Partners' Import Statistics (cif)
�
M����=��+�� ��"��B'�
#�����:���� ������ ���� ��������������� ��������� ����������������� ����������
������������������� ���������� ���������� �����������������������""�5���� �����$��
����������� ��� ���� �������������� �=>��������������� ���������� �����������
����������������)�������������������� ����� �������������� �������������������"�
���������������������������������������������� ������ ������� ���������"�
������ ������������� �������������������������������,���� ����� ��������������
�,����� ������ ���������������������������,����������������������"�G����������������
����������� ����������������A������� � ����� ������������������"�*�������������
����������� ���������������� �� ���M������������������ ������ ������"�������
��� � ���$��� ���������=����>������������������������������������� �������
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
�@�
���� ����=>�����2 ������������ ����������� ������������� �������������������
���������������� ���������������� ������������������������������������������"� �
#��=����>����������������<������ ��������������$�������� �������
���� ����=>�����2 ������������6�
34����� ���������������������������� ��������� ���������� ������ ��������������
�� ������ ����������� ����� ��� ���������"������������� ����� ����O����������
*������99� �>������,�������'E E::������������� �����������������������������EE�
������� ������� ��� �>������ ���������������������� ��������"���������� � �����
����������������������� ���� ������������ ������� ������ �����������2 ��������
������ ���������������������������� �K""*������������������ ����������
��������*���������� �)� ����������� ���� ������������ ������������������
�� �����"8�@�
#���������� ��� ��� �������� �������������� ������������������=����>����
����2 ��� �������������� ��������� ����� ������������������� ���"�
�������������6�3=����>��������� ������� �������������� ������������ �����
��� ���� ��� ����2 �������"���� ��� ������ �������� ������������ �������� �������=> �
������� ��� ����� ���� ��� ���������������������=>"8�.�
3����������������� ��� ����������������� ������������������ ��$��������� �8 �M����
���� �3������������������������������������� �� ������������� �����������������
������ ��� �� �����������������������������������������"�2 ������������������
������ ����������������� ������ ����� ��5G� ����������5� ����G���������� �����
������� ����� ����������� ������ ��������������� �������������� ������ ���������
���������������� ����������������������������������+����"� �
3����9:'�:B ������� ������ ��������������� ����"���������������9:B�:: ����������
��� ���������� ���� �� �������A������������������������ �����"����� ���������@�.�
��������)�����������������"�����9:9�9��������������������������������������
�� ������������ �������� ��������� ���� �� ���������������� �������� �EBF "����
�99������� ����� ��������� ������������''"E���������)���������"�4��� �����99'�����
�99. �������� �������� ��������� ��������� ������ � ��������������� ����� �';�
��������)���������"�4�������������99B ��������� ������������������ ��������� �������
���� � ��������'(((������������������$ ���� �����(E���������)��������� �� ������
�A������B�:F �� ������ ��� ���� ��������������� ��� ������� ������ ����E.EF �� �
�����������"�0 ��������������� ��� �������������� ��� ����'(((�� ��������������
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
�.�
�� ��� ����� ������ ��������� ����"�8�B�
#�������� �����99:����$�&#��������� ����� �*���������������������� �
�����������% �����O��� ���������������������������������� ����6�
3#��������������������� ������ �������������������������� ��� ������������
���������������������������"�#����� ���������������������� ��������������� �$�������
��� ����������������A��������"�2 ��������������� ����������������5� ����G�����������
��5G�� ������������������������������������������ ������� ����������������������
����������� ����������������������"�*�������������������� ����������� ����� ����
����� ������������ ����O��+����!������� ������� ����� ��������B(� ��� ��� ���
� �������������������������������� ��� ����������.�� ���� �� ����������������
����������� �������������������G,������*�� �����������"�2 ����� ���� ��� ������
������������������������� ����� ������������� ������K""*������ ��������������� �
��� ����������� ������� ���������$������������������ ����������������������� �
��������������� �$����������������������� ������������ ������� ���"�
��� ��� �����5G������� ������������������ ���������������������� ����� ������
����� ����������������������������������� ������������������������������� ������
� ������� �������������������������������������� � ������������������"������������� �
��� ��� ������������� ����0 �������7�����!�� ���<��� �M�1��� ��� �������
�� ������������ ������������� ����� ������������������������� ����� �������������
��������������������������������� ����� � �������������������� ����� �������
����������������������"8�E�
0 ��������� ��� �!�� ������H������ ��� ������ ��� �&�������������%�� ����������
������������������� ���"�#���������������� �� ����$���������� ����������������������� �
��������� ������� �������� ������������������� ���� �������������������� �������
������������������������ ����"�0 ������������������� �$������������ ����� ����
�� ����� �����%������������� ������������������� ���"�5�������������������
�������������������������������"�� �����������������������������$��� �����,����
�� ����� �����%����� ������� �� ����������������� ����$��������������
�������������������������������������L�
�������� ����� ���� ��������� �������� ������� �����������������������
������������ ���������������������������� ������ ��������&��%� ������� ���
����%������������������ ���������� ������� ��������������������������������7���"� �
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
�B�
� ����������� .����������
0 ���� �$�������%�� ����������� ��� ���������� ��� ��������������� �����������
����� ������ ���������������� �������� ����"�#����� ��������������������������
�������������=>������������������������������ ��� �� ����������������7���
��� ��������������� ���������������� ����������������������"�*������������)-�#*�%��
0 ������������ ����/���������'((E ������������� ������������������� ��������������
�� ��� ���������������� ����� ��� �'BF ���������B(F "�;� #������������� ������
� ������� ����� ��� ������� ������������ �$��& ������%�������� �� ����� �$��������� ���
������� ������ ������������� �����������������������������������&� ����%�
��� ������"���������� �$������� ������ ������ ���������� ����������������������$�
����������"�
�� ����$��� ��%&���&����������� '()*� � ��
*����������������%��� ���������������� �����%����� ��� ��������� ��������������
*���"����'((@������������� ���:(F ���������BBF ����'((.�����;�F ����'((B"�:�
#������������� ��'((:��������������������'(�����������������$"�=����>��������
������������������ �����%�������������$ ����� �����������������������
��������P������"���� �������$����'((@�=>������������������.(F �� �����%��������
��� �������"�*�������������������� ������ ����� �������������������
����� ��������������������=����>�����������'((B���������� ���9(F �� ��������
����$����*���"�9� =����>����������� ������ ������������������� �������%�����"� �
�
� � � � � � � #�����96��������������������'(�����������������$ �'((:� �
���$� �����������������������$� ���((�� �������)�J��
�� =����>���� ��B:".B�
'� ���� ����������� '(@"';�
@� 4������Q�������������� �(.";;�
.� *�������� @@"BB�
B� ���������� @@"@B�
E� ����* ����� @(".:�
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
�E�
;� )�� '@"9�
:� /����� �:"@:�
9� ���� �2 ���� �B"E��
�(� >�+�$����� �."('�
��� !�$������ �@"':�
�'� ������� �'"E:�
�@� 2 �������� :"9E�
�.� >����� :"B�
�B� <��� ���� :".B�
�E� )>� :"@:�
�;� -������� ;"9E�
�:� 1�� ���� E"B��
�9� �����*������ E"'��
�'(�
�����������
�B".@�
'((:�������������4�������� �����%������
�
� 2 ���� ��� ����'((E�:����������� ������������� ������ �������� �������
������������ ���������������������������* ���������� �����'������ �"�����%��
������� �������* �������������A������������������������ ����������� ������������
�������� ���� ����"� �
�
�
�
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
�;�
�
�
������@6� � 2 �7�������������������� ���������������* ���� �'((EI'((:�
�2 ��������� ����������
�
0 ������������ ����/������'(�( �)-�#*��
#�����;���������� ����������%��� ������ ����� ��������� ��� �����������=>����
������������������� ���� �� ���� ���������=>%�������������������������������� ��
� �����%����� ��� ������������ ��� ��������� ������������������������� ���������"�
������ �=>�������������������$�������� ��� � �������%�����������������������"����
����������9;9�� �������� ��������� ����������� ��$����� ��� "������� ������� �� �
����9:(%� ����������������,������� ������ ������ �������� ������������ �� ���
���� ��������� ���� �������������"�?�O����� ������ ����������� ����=����>����-�� �
�����-�� ��*����� �� ���������������.�!� ����������� ��������������������'( �
�������������%�����������,���������� ���������������$������� ���������������� ����
������� �=>��������������������"���������������� ���� ������%����������������������
� ��������=>����������������������������������������� �����������������������"�
#��
� 30 ���������������=>�������� ����4��$�� ��������������� �����%�� ��� �����
� ��$�����������+����������������������� ��������������� ������ ���������������� ���
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
�:�
��� "����� ���������������� ���������������� ��� ����������������������� ��������"8'��
*������� ������ ������������,��������=>��������� �$������ �=>��,�������������
�������������� ��� �����������0 ��������$��������� ������ ��� ��������������������"�
������������������� ������������ �$����=>������� ����� � �������%���� ��� "�����
�������� ������������� �������#���� ��� �������������������9:(%�� �������������"� �
#���?�������������$������������� .2� ����� ���� �������������������� ������ �
����%����������������� �����9;9������9:@����.B";�� �������)��������� ���������
���� �����9:.������9::�������EEB�� ������"�=������ �����������������������������
����%�����������,���������=����>�������������������������� ����,������������������
������������������#��"''� ?�O����������� ��������������������������� ������� �� �
�9:(%�������%������������������� �������=>�����'�@���������)��������� ������ �
������������������� ��� �����%�� ��� ������������������ ����������� ��������� ����
������(��������"�-������$��� ������,���� ���������������� ����������������������
������"�
*������������? �������9:@������������������� ��������������� ����������� �����
��������� ����������������� ����� ����������������������������������"�5���� ����
����������� �����M� �� ������������������������� ��� ��������������������������
?������� ��������������� ����������������� �����������������������������������
������������������ �����"���������������� �� �����9:(%� ��� ���� � ����� �������
����������������������� ������� ��$����� ��� ������������������ ����������������,��� �
� ���������� ����������������������������������������������������������������������
��� �%����������������� ���"�/���� � ���� ����� ���� �� �$����� ���� ������ �$�������
��� ������ �����������������"�<��<���� ���������������� �� ������������� ����$6�
3����9:B ������������������2 ����������������������������������������������������
��������������&� ����� ���� ������%����=����>���"�#�������9:E������ ��� ����
������� ����� ������� ��� ��������� ����/����#�� ���� ��������������Q�������
����#�� �����G����������� ����� ����������� ��������"�����9:9������ ����� �
������� ��� ��� ���� ��������'B(( ������������������������ ����������� "�#��������
������� �����������������A�����������������9:9�9�������������������������"�
����99����������$�����B((� ��� �"8'@�
?�O������������������K�
3����9:;������9::�K"��� ��������� ��� ��������� �������� ������ �
������������������������������ �� ���� ������� ����������������+��"���� ��� ����
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
�9�
� ������ �������������� ����������������� ������������������������������"����
����� ������ ��������K"��������������������������#������������������������������
��������� � ������������������������� ���������� ���� ����������������"8'.�
#��������� ������������������� ��������������������������������� ��������
'(������������������������� ��������������� ������������������������ ��������� ��� �
��������������������������������������� ���� ���������������������������� ������
������������ ��������������������������������������� ����������������������"�������
�������������������� �������� �� ������&������������% ���������� ��� ����
� ����������������� �������� ���� ��������������������� ������ ��������
���������������� ����� ������ ���%������������������ ���"�����������A����
���������� ��� ������������������=>��,����������������� ������������� �����������
� �����%��&������������%���������"� �
$��� ��+,,�-,.��� /�������� � �0��
�/����. �����2� ����� ����
* ������ �����������9:9���� ��������� ���� ��� �� �����������7������������
� ���� ���������� ���� ����� ����� ��������� �� ��$���������7���������������� ����
!���������������?������������ �������������� �$����������������� ����������
��� ���+��� �������������������� "�����99'�����.������������ ������!�����������
���������������� ���&����������� ��$��������� �% �� ����� ������������������������
���������������+��������������� � �������+������� ��5G���������5� ����G�����������"�
���������� ������������������� ������� ��������� ������� � ���������� � ��� �������
��������������� ������������� ������� ������������ ���������������������&� ��$��%"�
#����,�������� �������.��!����������������� ��������������� � ����������
�������� ���������������������������������&2 ������G����������%������� ����� ����5G�
�� ��� "�4��&2 ������G����������%����� ���������� ��� ���������5G�������7���������$�
��� �������� ���� �������� ��������������������������������� �,�� �+������� �
��� �����������������������"���������� �������������� ������������������������� ���
������������� ������������� �������������"����������5G� ������� ���������� ������
������������� ������������������������������� � ����������������� �������� ����
�������������� �$������� ��"� �
*�����������99���������������������������������������,����� ����� ����������((�
�������5G�������� ������"'B� ������������ ���,�������� ������ �������� ����
������������ ������ ������������������ ������������ �� �������������
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
'(�
���������������������"������������������ ���,��������� ������������� ������������
���;(F �� �����������������������"�5����������������� ��� ���A��$������� ����$���
���������"�������������������������� �����99E������!������������������� �
&���������������������5G�� ������������� ������ ���%"����������������������������� ���
�������� �����������+����� �������������� �� ��������� ����� ���� ��5G��� ����&����
��%����� ��� ��"�" ��������+��"�#������������������������������ ����� ������"�#�������� �
���� ����������� ���� ������� ���� ��� ������ ����� ���������� �������������� ��� ��� ���
��������������� ������ ��� ��������� ��&� ������7���������$���� ������%"�*�����
������ ��������0 ��$������������������ ���� ������������������,�������� �����������
<��� ��%����������� ��������� ���� ��������������������������������� ��$������������
��� ���� ������� ������ ��� ������ ������� ��������������������� ����� ��$���%�
������� ����������� �������������������"�#�� ���� �������� ��� ������5G�������������
.(�� �������� ��$�������������$���� ������������������� ���������"�������� ������ � ���
��� �� ��$����������� ��B(�� ������ ���� ������� ������� ������� ������� ������������
������� ����������� �������� ������ ������������ ����� �������������������� ���
���������� �����������������������"� �
#��&������������%���������������������������������5G��� ��� 6�
�" � ����������������������� ��$������ �������������� ����������� ����
�� � �������� ���+������������������������5G���������������� �����
��� ����������������� ������ ���������������� �� ��� ��������������"� �
'" #���� ��� �����5G�������7���������$���� ������������������� �� ������
�������������������������� ����������������� ����� �������������� ������� ��$���
�����������=����>��������-�� �M��$"������������ �����������=>� ������ ���
������������ �� �������� ������ ��������� ��� ������,������������
��� ����������������������"�
@" #������������ ��5G������� ������������������������ �$������������ �����
���������������� ������7������������ ��� ������ ���������������������������
�,���������� ����� ������A����� ������������ �� ���������������������������
���������������"�
." #������ �����������������$�������������� ���������� ���� ���+�� ��� ��
������������������� ��$����������������������$�������������� ��$�������
��� ���������"������,�� ��� ������������������ ��������� ���������������%�
��� �������������� �� ���� ���+�� ��� ����$������������ ���������� ������
������������������"'E� �
B" #���� � ������������+������� �� ���� ������� �����5G���������������
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
'��
��������������� �������������������������������� ����� ������ ����������������
� ����� ������������ ��������� ������������������������� ���"�
&��3����4.�!� ��. �560���������� �
#�������������3��8� ������� �������������������� ���� ���6�
�" 5����������� ����������������������������,�����������������������������"�
'" #��� ������ ����������������������������"�
@" #���������������������=>�� ��$���� ���� ���������������������� ����
3�99;8�� ���"�
�" 5����������� ��������G,������ ���������
����%������������������������������������� �������� �����������������������
���������"�4��� �����99@������99B��������������� ������������� �������� �������
��� �����������9������"�#�������������������� �������� ���������������������������
������������"�*������������ ��������������������� ������� ������������� �������
����� ��������������$��������������� ������� ������������7����������"� �
#�������������� �������� ����������������A��+�������� �����"�#�������������
� ������� �������������������������� �<�! ���� ���� ���������� ����� ���������
��� ���������������,����"���������������9B(��9;9 ��������� ��� ��������������
�,�������������������������������������������+������ ����������� ��������
�,�������� �������%������������"�0 ������ ���� ��+��� �������������������������������
������� ������ ����������������� ��������������������� ��� ���������������@B�.(F �
� �<�!"�#�������� ������� ����� ������������� ��� ����2 ��%������� ������� ����� �<����
� ����"�#�� ������� �� ���������� �������������������������%������� ���������
��������EE".F ������������������� ��� ������� �@@"9F "������#������("(������ ������
������� ����������� ���%���������3����1����8 ��������������$�� ���� ����� ������
���������"� �
#������������� ��� ������������� �� �����������������������������������6�
������%������� ������������������ ��� ��������'((B����������� ������������������� �
������� �B�"9F "������������ ��������� ��� ����������������������� �������@BF �������
�9:B �������������������� ��99@�9E�����'((@�(B ���������� �� ���������� �������� �
������������������������.(".F �����.'"@F �������������"�#������("�� �����
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
''�
����$����� ��������������� � ���������� ������������������������ ����$����6�
������� �����,������������������������������������ ��������������%�
����� �����"�#���������� ����$���������$�� ������ ������� ������������
������� ���%���������������� ����������������� �����,�������� ����������������
���� ��������,�������� ����������"�#������("'���� ����������������������� ����
���A�������������� ���������� ������� �&�������%"�/�����������%�
����� ������������������ �������������������������������%������ �����"�0 ���
�������������������������� ���������� �� ������������� ������������ ������������
������ ������ ������ ������������������� ������'E":F "�� �� ����$�������
�����������������������������������<������� ������ ���������(".9���������������
���$ ����������������������������6���������� ��������������� ������ � ����������
����������������������������������� ���������������� ��������������� �� �������
������ ��������$�������������� ������� ����������� ��� ��������� ����,�����
����� �����"�#������������ ������������� ������ � ������������ ��������+����� �
���$����� ��5G��� ��$������������ ������������������ ������ ��� ����������������
������� ������"�*����������������������$������������������������������������ ��� �
���������������"�#����������������� ��������+���������� ����������� �"�5����
������� ������������������ ������ ������ � ��������������������������� � ������
��������������� �����%�������� �6������A������� ��������� ������ ������������ �$��
��� ���������������������������������"�����,�������������������� �� ������
���������� ���������������� �������������"�*����������� ��������������� �
� ����������������� ��������������� ������� ��������������������� ��������� ����� �����
�������� ������� ��,�������������� �� ������������� ������ �������������
�������� ����� ����������� "� �
�
�
�
�
�
�
�
�
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
'@�
#������("(6�0 ������ ������������ ���������������������� ������
*����!����������� �<�!��F ��
�
������6���6PP� � �"�����"���"��P�7�7P���7P'((EP����,�"�� �
�
Table 10.1 Breakdown of Final Consumption
71
72
73
74
75
76
77
78
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
Households' Final Consumption (%)
202122232425262728
Government's Final Consumption (%)
Households' FinalConsumption
Government's FinalConsumption
�������6����6PP� � �"�����"���"��P�7�7P���7P'((EP����,�"�� "��
�
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
'.�
Table 10.2: Beakdown of Households' Final Consumption
0
10
20
30
40
50
60
70
80
1981
1983
1985
1987
1989
1991
1993
1995
1997
1999
2001
2003
2005
���
Urban Households' Consumption
Rural Households' Consumption
�
�7� ����� ���!���!��
� #�������������+������� ������� ������������� �$��� ���������������
� ��$����� ��� � ������������ ��������� ������������� ��������������������������
������������������ ����������� �� ���������������������������������"�����99B ��.�
�����������������������������+������������� ����� �� �������������� �������D��E�
�����������������������������+�������������� ������������D�''���������������D�'@�
������������� ������� ������D�';�� ���� ������#Q����������������$�������������
�������D�':��������������� �����D�'9�� ���� ���������������� ������+�������������� �
����������������� ���"�*�����������A������ �������� �������������������� ������
���� ���������� �������� ���� ��� �� ���� ������������������������ ����������
������������������������ ����������������������������������� ������"�=���� �������
����������� ������� ����;B������������������������������� ��������� ��������������
����������"B�� ����������� �� �������������� ��������� ������������������������� �
<2 "�<�������2 �����������99;������ ����� �������������������������B�� ����
�������������������� ������ ���������������������������������� ���������������
���������� ��������� ������"';� � � �
$%���!�������� &&&������� ���!� �'�' �(�' ) ��(�*!����"+�
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
'B�
3����������99(%� ����������������� ������� ���� ��� ���������%��� ��$��������
����%��� ��$��"�K*�����������������������������������99: �� �������,��������� �
�������������� �� �������� �������������������,������������������������������"�#��
����+������������ �������������������� ���#Q������.E"�F �� ������� �������.@"@F �
�� �����������B("BF ������������������@@"BF ���������B."BF ���,������;(F "8� ':� �
����99:������� �����������������G����� �������#�������� � �����������������
����������� ���6�����,�� �5�������������!������� ���2 ������*�����"�#��������� ����
���� ���������� ��,���������"����� ���������,���������%���,��������������������������
������ ������������� �"������������������������������ ���� ��� ��� ����������������
�������$���������������������$��������� ��������� ��� �����D��������A������ �
�����A������� ��������� �������������������� ���"�#������ �����������������3���
��������������������������������� ��������������������B((�������� ��������
� �����������������+�������������������� �E(F "8����������� ���������� �����������
3� ����� ��������������������������������� ������������������������������
A����������� �����������������������D��������������� ���� ������������������
����������������������7������������������ ���� ��������������� ����� �������
������������������������������� ��������"8������������������� ����������� �����������
������������������������� ����������6���������������� �� ��������������
����������� �� ����������� ��� ���������������#Q�����"'9�
*������������� ���������� ���� �� ���������������������������������������
����������������������� ���������������������������������������������� ���������
�������������������� ��������� ��������������"�#��� �������������������������������
���������������� ���� �������������� �������������������������� �������*�����
������ �� ����,�������,��������������� ����"����������� ����������������� ��� ������
&��A���� �������� ��$��% �&����� ��������������% �&�����+����� ��� �%���������������%�
����&� �$������ ������������������� ���������%������� ���� ������ ��������
� ����������� ������������������� ���"������#���������
#���������������� �����,������� �����%���,������������������������ ���
�������������������"� �
35���������������������� ����������� ������������� ����������������������"�
#��� �����������������������������������������������������������������������������
� ��� ������� ��� ������������������� �� ������������� ��������������� ���������
��������������������������"�0 ����� ��������������,������ �����������������
�������������������������������� ����������������� �������� ��$������$�����2 ������
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
'E�
G��� ���������������� �* ���� �H�����*� ����� �����G����*�������"@(� � �
0 ����#-�������������%��G���������������������������������������������
������������������������������� ������������0 ������������� �� ������������
�����������������������������G��� ���������G����*������������������
����������������������������������������������� ������������,����"�
3#�� ��� ��������0 �������/������� ������������������� ������� ����������������
��� ���)��/ �Q������ �H��� �4�� � ������������������������������*������������
G����*���"�KKKK#�������� ��� ��� ���� ������ ����������������"� #��������������
������ �������������� �����������G�������/������"�#������ ����,����������������
��������������$� �����������������������"�#��<������=������ � ����������� �
������������������������ ��$��� �#Q�����4�� � �� �������<���,��!�����������������
���Q������ "8@�� �
#�������6�������� ��������#-��%�� ������� ������������������� ����
2 ������ �������
*�A�������������� ��$��� 9"@:�
G���� ����������������� ;";B�
#�������+����� ��� �%���������������� ;"B(�
2 �$������ ��������� �����������������,������ ���� E";B�
G����� ������� ������������� ������� ��$��� E"(�
2 �$�������� ������������������� ��$��� B":E�
������� ��������� �������������,������������������ ��������� B":B�
#��� �,�� �+����������������� ������ ���������������� B"B(�
2 ������ �������
5������ ���� ������������������ ����������������� ."B(�
G,��������������� ��$��� ."'B�
5������ ����� ������������������ @";��
*�A����������������������������� '"�.�
-���6�#��� ������ ��������� ����������(�������"�#���������� �����������1����������"�
�����6�#���,��� ��"��..�
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
';�
��" ����������
���������������������������� ����� ������ ������� ������������������������� �
����������������������������������������"�
34������� ���� ���������5G��� ��� ���������������� ������ �������� ����������
��������� ������������� ������� �� ������������������������ ����5G������ ��� ��� �
��� ����� ����������������� ����� �������������������������"���� ��� ��������������
��� ��������������������������� �������� ���������������� ��$������D���������
������������������� ������������ ����� ���������������� ����� �����������������
������������������ ������ ��������$�"���� ����� ��������������������������������
��������������������������������� ��������������� ������ ��������������� �
&���������� ������% �&����������������� ������%����"���� ����� �����������������
�������������������������������������������7���� ��������������� ��� �&������
�����������$�%�������� ���� ����������������� �� ��������������� ������������� � ���
$����������������������������������������"���� ������������� �������������
���������������� ���������� ������������� ������������������������������ ����� �������
�����������������������%��������"8@'�
0 ����������������������������������� ����� �����������"�
���" #������ �������� �������=����>�����������*������������
����99'������?����������������������������� ������������������������� ����
������� ���� �������������������� ��� ����������������=����>����������������������
��� ����������������������������������������0 ���� ����������$��� ��������
��� ��������� ���� ��� �����������������=>���� ��������� ��������������������� ���
����%��������� ���"�-�� ������������ ����� ����� ����������������� ��������
������������������ ����������������������"�4������������� ��������������� ������
������=>�����$�� ��$����������� ����� ������� � ��"�#����#����������� �� ��� ���
������������"�*�����������������������������M������=��� �3����� ����� �
������� ��� ���������������=>������ ��� �.((�����99�����' (((�����99.����������
�� �������������� ������������)�J'(�������������99@"�4���99@ ���������
���������O������������� ��������������������=>"�2 ����� ����������� ��� �����=>�
�����������"8@@�
#������������������=>����$�������������99E������99; ��������� ����
������������������ ��������������� ����� ���� �������� ����������������� ����������
=>�����$�� ��$����� ��� ��������������� � ���������� ��� ���������������O���'((;"�
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
':�
#������'���� ����������99@����������� ������%�����$���������������� ���.";:F �
� ���������������� ��������$�� ��$��"������������:".:F �����99E�����7� �������������
�E"'9F �����99;"�5���� ������������������ ��� ������������������ ������� ���$����
��� ��������=> ������� ����������� � ������� ������ �� ���� ������� ����� ����� �
��� ���������� ������� ����������������� ����� �� ����������=>"�2 ��������
�������� ������ �������� ������� � �������� ��� �������������������������������
�������$�� ��$����������99(%�"� �
Table 12: Chinese Companies Share of Total Market Value of Hong Kong Stock Market
4.78 5 5.42 8.48
16.2913.84
21.13
26.8725.96 26.29
29.2328.13
36.86
47.67
0
10
20
30
40
50
60
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
%
�����6�<��<���� ��"�'(:�
�
�����������������������������2 ������������������������������� ��� ����������� �
���� ����� ��� ������������ �����������������������=>��������� ������������"����
��� �����=>����������� �������� ��$�� �&�������������$���%"�����������&����������
���$���%�� ���������������� �������������� ������������������ ����"�#���99(%��
� �������������� � ��������� ��� ��������� ��$�� �������������������������"�
*������������������$����������������������%��)����������4��$��� �� ������������
������������� ����'((.������ ������ ����� �� ������ ���� ������������
�������������$�������� ��$����� ����2 �����������������=>���������((���������
��� �����@".����������������"@.� �
0 ����=����>��������� ����� ���������������� ������������� ����������������
������������ �2 ������������������� �� ��������������� ��� �����������������
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
'9�
�����������������������"�#���� ����������� ������������������������ ���������
���� ��� ���� �������������������������������������������%����� ������������
�������� ���� �� ����������� �����"�*���������������&/����� �����%��������� ����
������������������������ ������������������������� ��������"�
#����������� ��� �� ��������� ����������=>� ��������������������������������
�������$�� ��$��"�#��=����>����������������<������������������
3����%��������� �������=>������� �������������� �� �������������� ������������
��������������"�����%������������ �������������������������������������������
�������� ���"�����99'������99@ �=>��������������������� ���������� ���������((�
�������"�#��������������������������������������#�$��"�G������������ �������
��� ����=����>��������2 ����5 ������� ���������������+������������ ������� ���
���������������������������������������������������� ��$��"�H������������� ��� ��� �
������������������������� ����������������������������������������� ������ � �� �������
������� � ��������������������������� ���������������������������������������
����� �����"�
3��������$������ ��������������� ���������� �������"����������� ���� ��� ����
�5G������������ ���� ���� ���������� ��� ��������� ������������� �� ������+���"�
#������������� �������������������������$�����������������������������������
������ ����������� ����������������������� ������� ���������������D������ ����������
��� ������������������ ����������� ������������������"�#���� �$��K"���� ��$���
�,������������������"8@B�
#������$�� ��$������� �������������������������*�����������"����5�������
�99;�������=>������������$�� ��$���������"�2 �������������� ������� ����
��� ����������������"�#������ ��������$������� �<����������������������#����
����������� �����������������<�#��� ����� ����� ���� ������ ����<��������
!����������<������ ���"��������������������$��������� ����������������������������
����������� ��������� ��������������������������������������� ��������������� �
������� ����"�2 �������������� ������������������������������ ���� ����������
<�#��%�����$�����"�#���� ����������������������� ����� ���� ������������� ����
���������������� �������$������������������ �� ���������������������� �������� �
��������� ������������������������������������������������$���"�#������������
� ����� ����"�0 ���� ����������� ����������������� �������������������,������
������������������������������������� ������� ����� ���� ������"�Q������������
<��������������� ����H�� ��������<�������%��� ����� ���� ���� ������������
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
@(�
������"�#������ ������ ���������������������� ������ ����<��������������� ��� �
� ������ ������������������� � � ����7����%�� �������������������=>�������
��� ����@E � ������������ ����� �������������$�������������� ������������� ���
� ������ �� ���2 ��������������� ��� �"�G��������������������������������"�
*������������������������������<��<���� ������������ ������� ����� �
��� �������� �������������� 6�
�" 2 ������ �������� ������������������� ��������� ���������� �����������D�
'" 4������������ �������������$��������,��������� ������������D�
@" ��������������� ����������"@;�
*���������������� ������������ ����� ��� ����� ������������ ���������� ���������
������������ ��G5������ �G,�������5 ����������������� ��������������������
��� ������ ��������=>��������2 ������������ ��� ��������������������������� �
���������"�<������������
3!��������������!5�R��������!�����5 �����S����=����>��� ����� ������ ����� �
���������$�=���� ������������������������� �������� �����������������=>��$��� �
�������������������H�� ��� �=> �������������$��������� ������ �����������������
��� �������2 �������%� ����� ��������� ���������������� ��� �����$��� ������"8@:�
0 ������&���2 �����������$��������� ������ ��������%����� ��L������������,��� �
��������� ������ ���������6����������������������� ���� ���������� �
����������������������� ������ ������� ������������������ ���"�4�������������������
������ �������������������6������������� ������������������ �&����������������� �
� ����� ��$��% ���� ���������������������������� ������������������������������������
���� ����� ��������������������������������������� � ��"���������� ��� ����������
������������������������ ����������������������$�� ��$��"�*���������������� �����
����3)����� ������%������������� ��� ��������������������������������������
������� ����������"8���������3�������������������������������������� �������
���������������� ���%��������������������$�� ��$���������������:(F �� ����������
)�������������:��(F "8@9� �
$��� ���+,,,-�� � ����� ��������� ��1
#��*�������������������������������� �������� �����������������������
������ ������=����>���������������"�������������������������� ����$����������������
������������� ��I��������������������� ����������������������"�#�� �������������
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
@��
������������������ ������������*����������������������������������������������
������� ����������� ����������������&� ����� ����� ������%"�����%���,��������������
������ ����������������7������������ ������������������*������������������ �����
��������������� �3��8� ������� ������������������� ���"� �
�" H��$���� ������������������� ��������������������� �� ���������
#������������������� ������������������ ������������� ������ ������������������ �
� ��������"������������� ��������99@�������������� �������������� ���������������
������������ �� ��������� ������������������ �����"��������� ��� ���������������
������������� ����� ���������������������������� �������������������������
������� ��� � �� ���� ��������������� ���� ���� ����� ����������������������,�����
�������"�#����������������������� �������������������������������A���������������
�������������� �� ����������������"� �
#������@���� �������������������� ��������� ���������������%������������ �
� ����� �������� �������������� ������ ������������ ������������� ������ �������
����������"�������������� ������ ����%�������������������������� �����������
� �������)�".(� �
#��������������������������� ����� ���������������� �������������������
&�����������%�����&������������%������ ��� �����"�*���������� ������������������
��������� ������������������� ����������������������� ������6�������� �!�����
����������-55�"�#�������������������������������� �������������� ��������� ��� �
���� ����%�������� ����������������G,,���2 ���� �4!�*� ��� �������� ��������� ������
� ��$������������������������������������ �����%���������������0 #5"�������������
������������ �������������� ��������������������� �E(( (((������ ��$����� ����
���$���� ���� ������������ ���������"�#����������� ����������� ���������������"�#��
����� ��$�������������B( (((������������� ������������ ����������������A����5�� �����
���2 ����'((' ��������A����������� �������������"�2 ���� ��� ���������
������������� ��������������� ������ ������������ �����������D�� ���������������
����������������������������� ������ ����7��������7�������������������I� ��� �����
�������������������������������������������������,��������"�����������������������������
����� ����-!� ����� �������� ������ �!��������� ������������������������������
����� ������ ��������-�� �M��$����'(((��������� ������������� �����������%��
��������� ����� ������������4!�*� ����� ������������������'(F �� ��-!�%�������"�
*��������� �������������������������������� �������� ����� ������������������
�����������������"�4�������������������� ����������� �����������������������
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
@'�
��� ������ ������������"� �
#������������������������������������������ ���������� ���������������=>�����-�� �
M��$ ������������ �����������A����� ��������������������������������������������"�
#������;������ ���� �������������������������������A�������������������#-�� �
�� �� ���� ����� ������"�* ������� �����������A�������)��������� �����)-*�5 �
����%����������������� ��������� ���������������������$���� �������������������������
���������������� ��������������"����2 ����'((; �������������������������
���������������������������������� ���������� ����������������T��������� ������"�#��
�����������������6�4������ �G����� �>� ��� �H���� �2 ������ �-���� �-��� �� �5� ���
����C����"� .�� �
�
20032004
20052006
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
Table 13: Composition of China’s outflowing FDI in relation to industry
��� ���������� ����� ��� � ������� !�"�� #��$�%&���'��� � %� (�� �)+*,�-�.����%&�/�.�&� 0�21 �2�2%�343+�� �� ����� � %� 5/� ��� ��2�67��%�1 �,����1 �,�� �)+89���'��� 189����1#:;�.� ��� �&�< %� #��� �=����� � %� > ����� ����1 � ���.�< %�343?���.���'��1A@#����B�� �2�&�C� �� ��
�
������6�����'((@�B� ����� �����0 ����1��� �'((; ��"�."� �
����'((E� ����� ��������'((E�������������4�������� �����%��5��������� ��";��
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
@@�
��" *��� ������������ ������ � ����������������
#���,���������������������������������� ������������ ����� � �������
�������� ����������".@����������)�������������5�������'((;"������������ ����������� ��
������� �����������������)�������������������"������������ ������ ����� �7���
�������������������� ���������� ��$�� ������ ��� ������������!��� ������������ ����
��!������� ���������� �� ��������� ��� ����������� ������������� ���� ������ ��������
� �������� �����"�
#������.������ ���������� �������� ���������������� � ����������������������������
����%������������������"�����������������A��������� � ������� ��������������������
�������������� �����������������"�*�� ����� ���������������������"�<��������
������� ��������� ���� �#������.�� ���������������������������� ������ ������������"�
-���������� ����� ��������������������������������������������� ������������������
����,������������������ ������������������������������������ ��� ����� ����������
���������� �������������$����������������������������������������� ���������
�,�������������������������#-��"�#���������������������� � ������������������
������� ���������� ��� ���� ��� ����"������� �������&������������%��������� ���������
�������������������������������������������������������������� � ����������� �����
������������������� ����� ������������������������ ������ ���������� �������������
���7����"�5������� ������������%�����������������!��� ������������ ������!�� �� ���
������������� ����� ��������� �����"� �
#������.6���� ���������� �����%�������� ��� �'((E��2 ��������� ����������
'((E�5� ��� � '((E�����$��
�� ���� �F �� �� ���� �F ��
#����� '��"E� �(("(� 9(E"@� �(("(�
-��� ������������� �;E"@� :@"@� ;B("'� :'":�
�������������� @B"@� �E";� �BE"�� �;"'�
�����6�'((E�������������4�������� �����%��5��������� ��"'�
#�����$������������������� ����������������������� �����%���� ������������� �
&�����������%�����&������������%"�������������99(���������������$��� ���������������
���$������������ ��������������������� ��� ��������� ���������� ����������� ����
���� �� ������������������"�#��������� ���������� ������ ������ � ����������$��
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
@.�
� ����@"'F �� �� �������������� ������ �����"�*����� ������� � ��� � �� ��������
�����������������$��������������"�2 ����������������������������� ��������'BF �
�������������������������������� ���������������.(F "�-��������������
������� ������� �����������$�%������"�0 ������� �� ����������� ������ ;((���������
����� ��������� ����'';���������������� �� ����� ���� ��� ���� ������$�����������
������ ������"�5������� ���� ������������������� ������������� �9:���������
������������������ ������������������������������������ ��� ���� ������������7�����
����$���� ������"�#���� ����������� ��� ���� ����� �$����� ���� ���������
� ��������$������������ ���������� ����$�� ��$���"�* ����������� ��� �����
����������$������� �������������������������"�)�������������������� �����%��
�������������0 #5 ���������������������� ��������������� �������������$��� ����
������������������'((;"������������� �� ���������� ����������$�������������������
�������� ������������������������ ��������������$�"�*��� ��5�������'((B��;�
����������$�������������� �������������������������".'�
* �������&�����������%�������� ������&������������%"�#���������� ����������� �
&������������%"�5������ ������������������������� �����������"�#��������� ���
��� � ����������$������������������� ����������=����>��������-�� �M��$"�#��
��������������� �&������������%�������������������� ���"�#����� ��������������$��
������������������������������ �� ������"�#��4��$�� ����� ����������������� ����
��������� ������������������+�������������$ ����������������������=����>�������
�����������"�#���������� �� �����������$�%����������������� ������ ��������99(��
� ����� ������ ����"�#�������������������������������������� ����������"�
!����������������������������� � �������4��$ ����������������4��$��������
��#����������������������� ��������� ���� ����$�����=����>���"�*������������
����������������-�� ������� ������� �� �'((; �����%����� � ����������$����������
��(�������������������������� �� ������������������ �'(((������������ �����@@"E�
���������������".@� #�������������� ���������������������� ��������������� ��� ���
���������� ���������������������������A������������� ������������� �������,����"�
#������B���� ����� ������������ �����������������������������������,���A���������� �
����������$�"�#�����������A��������� �������������4��$�� �����* �����������
����������������� � �������4��$�� ���������A��������� ���������������� ��� ������
�����������* ���������$"� �
������� ��� ��� ������ �:����������� �������������������$����������������
�5G� �� �������������������������������������� ����F ����'((E"..� �����������
������� ������������������99:������������������������������������� ���"����
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
@B�
5�������������������2 ��������� ���������#��������������������������������
���� ��������������������������������������������������������������������� �
�,����".B�
#������B6��������4��$�%����������A���������� �����������������
� ����������$�� ��������4��$��
5���'((;������������������ � �������
4��$�
4����'(F �� �������������������4��$�
� ��"*"� ���B".E�����������������
5���'((;������2 �������4��$����
����"�
4����9"9F �� ���������������������
)�4=�=�����������"� ���'((�� �������
��������
*��
'((;�
����������������� � �������
4��$�
4����;9"9F �� ������=����4��$ �
2 ���� ���.".�������������
O���'((;������������������ � �������
4��$�
4����9(F �� �=*H�2 �4��$�� �
����������
����
'((E�4��$�� ������
4�����((F �� ������������������� ��
����������� ����� ���9EB�� ���������������
*��
'((E�������������4��$�
4�����((F �� �4��$�� �*� ������
�*����� ���9;�(�� �������=>���������
������6�2 ����!�� �'E�5���'((;��
#����� ����������������� �������������������������$���������������������
�������������������������� ��� �������������������������� ��������������������������
�������������������"���� ����������������������������$��� ����"�5����������
A�����!�� �������������4������� �� ����������� ��� ���������������������
M������$���������� ��������������������� ����� �������'((B�� ���J9;(�� ������ �
������� ��� �JEB(�� ����������'(('"�0 �����4��$�� ��������������������������������
* ������������ ������ �������J'�������� ��� ��������������������� ������� ������
���������� ������"�#�������� ���������������� ��������������������� ����� ����
���������� �� �������� ����J�"B�����'��������".E�
#�������G,����������� �����4��$������������������������� �����������������
�99.�����������%��� ������������������"��������� ���������������'((B��� ������
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
@E�
���'(���������)���������"� .;*��������������������������� ����%����� ���������������
* ������������B(�������������������E"E������������������������ ������� �� �'((E".:�
!�����4�������A������������������������� ��������������������� ��� ���������
..".������������"�=������A�������0 �����4��$��������� �������������'"B���������
������������ ���'((E����* �������� ����������������� ��������� �� ���� ����������
�������������� ������������������ ����".9�
����%���,������������������ �������������������� �������� �������
�������� �� ��������� ����������.@(���������)������������������ ����������������
���� ����%������������������"�*�������������� �������������������������������)��
�����"�*���������� ����� �� ��������������� ����'((;������������ ���������.((�
���������������"B(� ���������� ������������� ������� ����� ������������ �����
������� ��������������"����� ����������������� �� �������� ������ ����%������������
�������� ������+��� ���������������������� ���������������������������������
�����"��������������� ����'((;������������������ ����� �������� ��������������
������� �������������� �� ������������������������� �'((����������������"�!������������
� ������ ������ ���������������������@������������������ ����� ����������� �
4���$����������2 ���'((;"��������,������������������� �������� ����������������������
������� �������������������� � ���������� ��������������� ��� �����������%��
���������������������������������� ���������������������� �����A�������
������������������������������"��������������������������� �������������
������� ��� �������������������������� ���������������$�����������������������������
���������� ���%�������� �����������������������"�*������������� ��������
���������� ����������������������������"�����������'((( ���������������������� �
':'";������������ ����@;":����������������"B�� �������������������������������'((E"� �
#��)-�#*�%��0 ������������ ����/������'((E��,��������������%�������������
� ����������������� ���������������������� ����� �&������������%"�������� ����3���
���� ������� ����������������� ��������� �������������<������ ��� ���������������
��������&������������%����������������$������������ �������������� �������
��������������+������� ����������� ������"8B'�
���" #���������$�� �������� ���������������������������������� ��
#���������%������������ ��������B (((������������ ������������� ����������
����������������� �@ (((������������"�#�������� ����� ���� ������� ��$����� ���������
����������� ���������$�� ���� �������������� �������������� ��������� ������
�������������������������$�� ��$�������������������� ��$��"�#�������������� �
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
@;�
����������� ��������������$����������������������� ���"����'((E����������� ����
�� ���� ���������C�����C��� ������� ����������������������������������� ���������� �
���$�������������� ����������������������"�*���� �������=>�� �������� ������� ����
����������� ��� � �������%������������� ����"���������������� �� �'((; ��B"E�
��������=>��������� ��� ��������=>� ��� �2 ���������������������C��������� �������$��
����������� �������� ��������$�� ��$�������"�#��� ��$����,����������������
����������� ��������� ����� ������������ ������������ ���� ��� �2 �������������
� ���������.(���������=>��������"B@� #��0 �����������O�������������������3���
��������������� ���� ����� � �������� ���������� �4��7����������$����������$���
������� ���������� ���������������������������������������������������"�&���������
������ ��� ����������%������������������������������������������������������� �
������ �������������������� �� � ��������,������� ������ ��� %����!�����%��4��$�
�����0 ��������"8B.�
#���������� ��������������������������� ����� ��� ���������=>� ��� �
2 ���������������� �������������$�� ��$��������������"� �
�Q" 5�������������� �������� ���������������
�������������'((@�(;������������������������� �������� �������� �������
���� ������ ��� �������$����$� �0 ����O��� ��������������������� ������� ����� ���
�������� ������� ���������������� ����'((;"BB� �
�� ������������2 ������%���������������� �3
*���������� ���������������������������� ���� ��������� ���������������"�#��
��������� ��� ������ ��,��������������������� ���������������������������������� �
��� ��������������� ���������� ��� ���������������� �� ����� ���������������� ��� �
� ��������� ����������������� � ��������������"�#����������������� ������������������
��� ���������� ������� ��������������������� ����������"����������������� ������
����������������������� �&���������+�����%������ ���� ����������� ���� ���������������
������������������������ ��$���������������"����'(((� ������������������������ ���
'.F �� ��������������������� ����� ����� �� ��,���������"� �
#������������ ����!�������������������� ��������������������$����������������
�� ��� � ������� ������������ ��������������������������������� ��� �� � �������������� �
�������������� ���������������������������+������� �������������������������������
����� ������ ������� ������� ��������� �"���������� ������������� ��������� ��$��
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
@:�
� �����G5�� �=����6�0 �������#-������������ �����"�� �� ������������ ������ ������ �
� ��� ��������������������������� �������� ��� ������������������L�"�������$����$��
����� ��� �����������������������������"� �
0 �������������������� ����� ������������������*������������� �����������
���� ��������� ��� ������� ���������������� ������� ������������������� ���������
��� ��� ����������������������+�����"����$��$���������������� ������� �� ����
�� ����������7������ �������� ���� ���������� ����&�����������%�����&������������%�
���������� �� �,����� ������������� ��$����� ��� ������ ����������������� ����������
#-�������������������� ����� �6� �
�" 2 ���� �� ������ ��� ��� ����� ��� ������� �������� ��� ������� &��� ���������
�����������%� ���� ��� ����� ��� � ���� ������ ������� ��� ���� ��� �� ��� �����
��� ������������������� ������������������������� ��$���D�
'" 2 ������ ����������������������������������������� �������������� ��� �����
$������������ ��������A������������� ������������������������������ �
������ �������������D�
@" *�A���� � ���� ��������� ���� � � �������� ���� ��� � � ��������� ��� ������� ����%��
���� �D�
." ������ ��������+������ � � ��� �������� � ��$��� ���� �������� ������� � � ���
��� ����������������������&�����������%�����&������������%�I������ ����� ����
������� �������� ��� ��A���� ������� � ��$��� � ���� ����������� � ���� �������
#-�� ��� ��������� ���� � ��� � ������������������������������������ �� ������
������������ �������� �������������������� ���������������� ������������
���������������� ���D�
B" �������� ��� � �������� ��� ����� ���� ����� ��� ���������� ���� �� � � �������
��������� ���� ������� � ���� ���� � ��� ��� ��� ����� ��� ������ ������� ��������� ����
����� ��� �� ���� ������� ��� ����� ������� ���� ��� ������� ���� ���������
����������"� �
0 ��������!����������������B���������������99; ����<�����������������O�����
1�� ��������������$�������������������� �&�������������������������������� �����
� ����������������7������� �������������������%"�����������������'((� �� ���
!��� ����1 ����������������������������!�����%���������� �� ������������������� �
3������������8���������� ���������� ��� �"�#�� ����� ����������������������� � ������
��������������E��!����������������������������������3���������� ���������#-���
��������� �������8"� �
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
@9�
���'((������������ �����������������#���������M����!���"�/������������������
������� �����������6�
�" ����������������������������� ������ ��� ������� ��� ���������(6�"� �
'" #��-���������������� ��������/� ��� � ��� � ��������������� ������� ������ �
������������������� ����� ���������������� �������������������������
� � ��� �������� � ��� � ��� � � ��� � ������ ���� ��� ������ � ����� ���"� #��
��7�������� �� ��������������������������������� ����������%�������� ���
�������� ����������������� ��������������� ���"� �
@" �������������� ��� ���������������������� �� �������"�
." G�������� ��������� ������� ����� � ��� ��� � ��� �,�������� ������� � ��$���
���������������"�
B" �������������������������� ���� ���������#-������ ��������� �����B(��������
#-�����������������������������B((������������������'(�B"� �
E" ����������������������������������� �����������"�
;" G,�����������������������������7�������������,������ ������"BE�
��������������������������;��!�����������������5���'((; �<�����������������
=�O���������������������������6� �
�" �������������� ��� ��������#-������������������� ��������4�����D�
'" ������������������������������������������������������D�
@" �� ���� ����������������� �/�������������#�����*����� ���� � �#*DB;�
0 ���������������������=%�������������������/���������#*"�����������������
��� � ��������������������� �*�G*-�U�������#*����'(�( ������� ��� ������+����� �
�#*������� ������ ���� �����������������"����������������� ��������� �����������
������� ���%������������������������������������������������������������� ����)��
G� ������������G)����������������������������������� �$������� ����� ������� ����
��� ��������� �"�#������������������ �&�����������%�����&������������%"� �
� ���� ������������� ���1 �� ����1 ��2 ��
- ���!%������ �����-���������. �� . �����������������8
#��������������������*�A�������������2 ��������*�N�2 ����������� ������
��������� �'(F �� ��������������������� ������ ����'(('"B:� #������E���� ������
���������������������������������$������ ��� �� �*�N�2 "�#����$���������� �
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
.(�
�� ����������������������������������#-�� ���������� �����#������; ��������������
���������� ��������������������������������������� "�0 �������������#-������������
��� �����*�N�2 L�*������������ �� ����������A��$����� �������,�������������"�����
�������� ������#����������� �����$������ ��� �� �*�N�2 ��������� ��� ������ ��������
������������� ����������������������+������ ��������������=����>��� �)�* �
������ �*������������#����������"�2 ��������������������#-�� �����������������
� ���������� �������$��� ���$�������������������� � ����� ��������� ���#��"� �
������� ���������������;(F �� �����%������������������ �������������� �7�����
����������� �����������������������������7����"�0 ������������� ������� �������
������� ���'(F "�2 �����������������7����������������7���������7������������D�
�������� ��� ������� ��������������� ���"B9� �
#������E6�4���$��� ��� �����%����� ��������������� ��� ���� �������� ��������*�N�2 �
M���� -�� �������� ���� *�N�2 �
'((@� :'"(F � �:"(F �
'((.� E:"'F � @�":F �
'((B� .;"(F � B@"(F �
'((E� E@"@F � @E";F �
�����6�0 ����1��� �'((; ��"��(("�����'((E� ����� �����
���6PP��� �",������"��� P �����P'((;�(9P��P�������VE;((E:B"�� �
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
.��
#������;6�#���#����������������4������������������O���'((B��
����� #������ -����������� *�A�����
����'((.� �42 �P!���������� )�� H������<����
O���'((B�!��0 ��'(F ��
=>������-��� ��$�
��� � ����������
5���'((@�
5���N�<���*�������<������
H�A� ����-������<���
�������
*��������
�����-��������5 �����
5�����������-55���
O���'((��
=��������������
#��������������:("�F �� ����>�����
4��7����5������
G�����������<����������
�����
O���'(('�/������M!���*�������������
������������������
�-55��
O���'((.�����������2 ��������H���
�.:"9'F ������>�����
�������*��� ������
����������������*���
O���'((B�
!�����������������������
H��� ����������
�����-��������
!������� ��������-!�� �
!�����������"�H��"�
�����'(('�=��������������
#������������"�����>�����
45G�#���������<����
��"�H��"�
*��'(('� 0 ��������!������� �H��� *�������� �-55��
�����'(('�4!�!����#�����H-<�
!��7���������������
�-55��
�����6��������� �A����� ��� �#��5������� �'.�O���'((B"�
5� �������� ����������� �����!������
#�� ���������������������������� ����������A������� ��,�������������� ����
�������#-������������������������� �����������������������������������������"�
=�������������������������$���� �����������=> �H����������-�� �M��$�����$�� ��$���"�
#������:���� ���������������������������#-��%��!5����������!�����5 �������
����������������������!5�������� ����"�=>���� ��������� ������ ������������ ��� � ���
�������#-��%��!5"�=������������ �������� ����� �� ����������� ��$��������� ����
=>�����$�� ��$�� �� ����������99@������������������� ���.";:F ���������99:������
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
.'�
�@":.F "������#������'������99E �����������������#-����������������������������
��� ����������=>"����'((E������� ������������ ��"E(� �
#������:6�#��0 ����%��4��������!5������'((E�
/��$� ��� ������������
�������4�������
M����
� ��!5�
*� ����� �
�!5�
�� ��������
� ����������
��
��������������
��� � �������4��$�� �
�����
����� �������� '((E� �9��
'� -##�����2 �� O����� #������ � ��������� �99:� �:.�
@� G�������� ������ !�� ��� �999� �;(�
.��������
#������ � ���������<��� ���� #������ � ��������� �99E� �@(�
B� 4��$�� ������ ����� �������� '((E� ����
E� 5*5�/���� �� /����� 5��� '((E� �(E�
;� *�#�N�#�0 �������� )>� #������ � ��������� '(((� �(E�
:� #������� *�������� #������ � ��������� �99;� �((�
9������������������
4��$������ �������� '((B� 9'�
�(� >�� �� )�*� ����� '((�� :;�
������6�<��<���� ��"�'�@"��
9������:���/�������� ����!��
*�������������� ����&������������%����������������������$����� ����������
��������� � ��� ��� �������������$��������������� ������������ � ��������"�#������9�
��� ������������������������������� ���������������������������������
����� �������"�*������������������ ������� ����'((B�������� ������������������ �
����%��������$����� ����������������������������@B":���������������� �� ������
� �����������B;"'������������������ ����� ���������� ��������������� �������������
���B9F �� ��������������������� ������,����������� ������������ ����"E��
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
.@�
*���� ��������������������������� ���������,����������� �� ��$��� �� ������'((B�
�������BEB ((("�#��� ������ ���������� ������� �������������� ��$��������
�������"� �
��������������������������� ����������������$������������ ����������� �������
� �����&������������%���������"�*������������������������� �
34��������� ��� ���������'((E ����������������������� ����������������
���������������������������� �����%���������������0 #5�� �������������"�5��
��������������������� ���� �������������� ������������������ ������������������
��� �������������������������������� ����"������� ����� ������� ������������ ������ ����
������ ����������������� ������L�#���������������� K"�5��������������
�������K"���� ��������������������������� ���� ���������� ����&������������%�
��������"8E'� �
3�������� ������������������������������������������������� �������� ����� ����
�������,������������������������������������,����������� ���� ������� ��������
������� �� ��������"������������������������� �� �� ��� ���� ����������������
�� ����� ����������� �"�0 ��� ������� ��������� ��������������A�������� ������
�������������� ������� ��������������������� ������������������ �����������
��������������� ��$��"8E@� � �
#������96������������� �����%��������$����� �������������������������7�����
M����������������������������� �
���������*��������� ��������F ��
'((�� :"9� ���
'(('� ��"�9� 'B":�
'((@� �@":.� '@"E�
'((.� �;"B(� 'E"(�
'((B� '�";E� '."E�
������6�0 ����1��� �'((; ��"�;B��
�
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
..�
&��������������� �������
#������ ������� ��$����� ��� �������� ��������� ��� ��������5G���������� ���
���$������������������������������#-��������������������� �"�#�����.���� ������
� ����������99B������� ���������'�������� ��� ����������������������B(( ����'((;�
����������''"�#�����'(������ ���� ��������$����� ������''�#-��"�
#�����'(6�#�����$����� ��������#-����������������B(( �'((;�
/��$� H����� ���� ����� -�� �� ��������/�������
�J�� ���������
�;����-5!G�� !������� �/� ������ �@�E"@E�
'.�
�
�����-��������
!������� �!������� �/� ������ ��(B"'(�
'9�
�
������<���� )��������� �(;�":B�
�;(��
����������N�
��� � �������4��$�� �
�����
4��$�� @E:"@'�
�:(�
�
�����2 ������
��� � ����������#������ � ���������� @B9"�@�
�9'�
�
�����H� �������������������� @@;"���
'�B��4��$�� ������ 4��$�� @(;"B(�
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
.B�
'@(�
�
�����������������
4��$�4��$�� ':B"@'�
'@;�
�
������������
!�� ���<����)��������� ';9"EE�
';B�
�
�����
#������ � ����������#������ � ���������� '.;"9��
';;��
*����������4��$�� �
�����4��$�� '..";B�
'99�
�
������� � #������� '@�"(9�
@(;�
�
4��������<���� 2 ������ ''E"E@�
@.'�
�
�����/�������
G����������������������� '(B"'(�
@:.��
�����/�������
������������������������ �:;"@B�
@:B�
�
������*0 �<����2 �����������������
!������:;"�(�
@9E�
�
�����������
������������������������ �:�"E@�
.('�
�
�������
*��� ������
2 �����������������
!������:("�(�
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
.E�
.(B�
�
�5��5� #������� �;9"B@�
.@B�
�
�����2 ��� ������ 2 ������ �E9"('�
.E9�
�
�����-��������
5 �����5�������"�!������� �/� ������ �E("@:�
.::��
�����5�����
���������������� �B."�@�
�
�� ����� 2 ���%�����������
&��;��:���� .�������&<��
#�����'(���� ����� �������� �����������#-���������� ����������������
��������������������B(( ������������ ���� ��������������� �������������� ����
������������� ���������$�������� ���������� ���� ����$� �������� � �������������
����������������"�#����������������������� ���� ��������������������� �����������
����� �������� ������ ������������������"���� ��� �� ����� ���� ������������ ����
�� ���"�
!�����-���� �����,������������������� �������)��������� ���� ��$����������� ����
���$������
3*�����������$������������������ ��� �������������������������������� ����� ��� �
��������������� ������� ��$�� ����� ��� ��������������������� ������� �������
������� ������������������� ��$�������������"������������������� ���
������� ���� ������ ��� ��� ����� ������,�������� ������������������������������
���� ��� ������� �/�N����,�������� �� ��$�������,��������������������� ��$���
����"�0 �������������������������� ������ ����� �������$�����������������������
������������������������������������������� ���� ������ ����������������������
��������������������������������������������"8E.�
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
.;�
���� �������.����������
������� ��� ����������������������������������� ����� ���� � ��������������
������ ����������������� ����� �$��������������������������� ������� ��$������������� �
��������������� �������������������"�*��������� �������� ���������������
��������� �������� ��� � ������BBF �������� ������ �������������� ����������
� �� �������� ��� �"����� ��� ����������������� ������������,����������������
������� ���':F "��;F ������������� ����D�� ����� ����������� �� �������� ��� �"EB�
*��������������� �����������@(F �� ����������������� ���������� ������ �@(F �
�,��������������� �����.(F ��������� �$�������� ���"EE�
���*�����'((( ����=���+�������������� ������������������������� ����
���������� ������������� �B@������������� ��� ��� ���������������������
������� �������'(���������"��.�� ���� ��� � ��'E".F ��������������������������������
����������������D��B�� ���� ��':"@F ������ ����������������������"�#���� �� ������
�� ������ ������������ �B.";F � ��������=���+�� ��� �"�*����������������� ����� �
������ �� ��� �������������� ����(F "E;�
0 ���������������������������������� ������������ ��� ���������� ����
����������������� ������*��������5��������H������A�����������"����'((.����
��� �������������:(�� �����������������������������������$�� ��$�� ��������
����������������� ��������� �����A��������� �������"��������������������
��� ������������� ����� ������� ��������������� ���������������������� �BB(�
� ��������������"�#����� ������ ������ �����������������������������������
����������������� ���� ���������������� �������� ������������� ����� ��� �����������
���� ���"� �
�������������������E(�;(F �� �*�N�2 ����� �����"�*��������� ������� ����
� ������ ����� ����� ���� ������������,����������� ����������'(F ��������������
�����������D������@EF �� ������������� ������ �"���������������� ����� �������
�������� � ����������� ������������������ ��������������������������������������� �
�������������������������������������������7����"E:� �
�7� ������!��!���� ��!��
)���$�����0 ��� �����%��������������,���������������������� ��� ��������������
��� ������������ ������� �������� ��$������������������������� ���������������������
�� ������ ���������������� ��������������� ������� �������������� ��������� �"����
�������� �������������������������������� ��� �<�!�����������������������������������
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
.:�
��������������"�������0 �������/����� ��������������������� ��������������������
�������������������"���������������������������@E(�� ����������������� ���������
����������������� ����������"�2 ��������� �������������������������������
������������������"�* ��������� �������������������������������"�#��������������
� �����+������������������ � ��������������������������������������������������
������������������������� ������������ ������"�*���������� ����� �������� �����
� ��$� ���������� ���� ���� � ��������������� ��������� ���� �����������������
��������������������� ������������������������������������������� � � �����������
������������ ������������,����������������������������������� ���"�������
��������������������� ����������������A���������������������� ��������������� �
� ��� �� �����������7������������� ����,�������������%�� ������������������� �
�A������;(F �� �����<�! �� ������������ ����������������������� ���������������
�������������������������������"�#����,������������� ��������� ��������������
�,�������������������������������������������������� ���� � ���������"�*�� ����
����������������� ���������������������������+����� ������������������������ ����� �
������ ������� ��$�� �� ��������������� ���������������������������������
�������� ���"� �
- ��� ������������� �� �����:��
=������� � ������������%��������� �������=>6�
32 ������������������������=>2 ���=>�����2 ����������������������������� ��"�" �
��������������������������������������������<������ ���%���������������������
�������%����������� ������� ��� ���� ������"�5���� ��� ���������� ���������������
������� ����=>2 ��������������������������"�#��������������������������� ����
=>2 ���������� ������E;";������������� �����9:.������99. ������� ������� ���
.;"9��������� ������O���������������� �"�=������ ���������� ����� ����
������������������������������ �=>2 ���������� ������� ���� ���� �����"�#��
���������������������������������� ��� �E;";�����������������.;�������� �A����
��� �����������O���������������� ���.9���������"�#��� ����������������������
������� ��� � �����=>� ��� � ��������������������������������������� ���������
��������A��$�����������������������<������ ��������������������������� ����
��������� ������� ��� ���� ������"8E9�
=����>����������������,����������� ��������������������������*�����������"�
0 ������������������ ������������������ �������������� ��������������������� ��
����������99(%�"�#������ �������������� �����������������������������������������
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
.9�
������������������� ����������������� ��������������������� ���
���� ������"����*����'((;�#��*�� ������������� ���������G,���������������
���!�����!������ � ������ ����������������������� �������5��������2 ��$����� �����
��� �������������� �������������"������������=>�����$�� ��$�����������+������������ �
�������������������2 ������������������� �������������������� ��� �����������������
���������� �� �������������=>�����$�� ��$��������� �������������"�#���� ������
��������������������$����������������-���� ��� �������������������������
� ������������� ����� ��$��������������������"� � �
0 ������������������� ������� ���������������� ������������ ���������������
������ ����������� ��������������� ������������������������������� ������ ���� �������
������� ��������� �������������������������� ������ �$�������� ��� ������ ��������
��������� ����������������$����"�5������� ���� �������� ���������������������
��� � ���������������������������������"�G����������� ������������������������
��������������������������������� ��"����=����>����� ������������������� ���������
�� ���������������� ������������������� ���"���������� �������������������
��������������������������������������"�����������7����������������� ���%�� ��� �� �
�����"����������������� �� ���������� ���������� �� ������������������ "�#��������� �
��6�� ������������7��������������������� �� ��������������������L�
��!: .&���������!. �������� �����������������
#��������� �� �������%������������������ ����������������������� �G�*�����
��/�"����������� ���� ��� ������������A�������� �������������������������� �������
�,����������������$��� ������,���� ������ ���"�5����������� ������ �����������
� ����� ���� ������������������������$���"�0 ���������� ��� �� ��� ���� �
� ������������������� �������$����� ��� ���������� ���������������� ��������
�!� ������������� ������� ���� ������ ���������� ������������������������������ �
&��� � �������������% �������������A�����������������������A�������� �� �����
��� ���������$���������������������� ������������������������������� � �������
������������������"������������� ���������� ����'((; ���� ���������2 ���������������
���������� �������������������� ������ ���� �����������������������������������
������������������������������� ����� ����������=����>����G,����������
���������H�� ����� �������� ������ ����=>�����$�G,�����"�#���� �����������
��������������������������������������������� ���%���� ������������=����>����
���������� ��$��"���� ���������������� �������� ������������=>� ���������� ��$��"�
0 �����������������������7��� ��������������"�5��������������������������������
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
B(�
�������6��������������������������������������������������� ���"�#����� ��� �
�������� �������������� �� ����� ��������������������� ������������ �$�����������������
�������� ������������� ��������� ���������� �������#-�� ������������������
��� ������ �� ����������������������������� ���������� ��� �����"����������������
���0 ���������!��� ����������� ��� �����������$�3#��4�������� �H�����������
���� 8������������������������3�� �� ����������� ���������� �������� ������� ����
��������������������� ���������������� ��������� ������������"�#������
������������������������������"�#���� ������� ��������%��������� ������ ���������� �
����$��� ���%�����������+��"8;(� ���������� �� ��$�������������� ����� ��������� �������
���������������������� �������������� ���&� ������������������������������ ��� �������
������%"�
#����������� ���������� ������ �� ���������������� �� ������ ���� ������������������
��� �� �$����������������� ��������������������� �������$����������������
������������������ � ��������� �������������������������"�������=>%�����������
������������������������������������ ����������������� ����=>�����2 ����������������
������������������"�#���������� ������ ����� �������� ��� �����������������������
��������������������������������*������������������ � �������*�������
���������� ����� ��A�������������������=����>���"�#�������� �H��O����������1��
1�������������� ����"�H�������������� ����=����>����������� ����4��$�� �
����"�1���������� ������G5"�H����������'�������������� �������������������
1����������� ���� ���������������� ��������� ����"�#����� ��� �H�%��
� ������������� ��������$���������)������=����>���"�����A����������� ��� ����
���������������2 ������������� �����������������7���"� �
-������������������������������������������� ����"�������'((;�����������
!��������������,���!������������#������������������������� �=����>���%������,����
:"@��������$���.� �� ��������%������,����@"B��������$��;'��"�0 ����������������
��������,������������������������� ����,���������������������� ���"�0 ������
��������� ����������������=����>���"�-�� ���������������������������� ����������
��������%����� ��������������������������������"�H����������������#-�����1#G�
���� ������������������������������������ �!���������*������� ����!�������������
������������� ������������ � ������������7���"�0 ���������������������� �����
���������� ����������������������������"�5����������� ����������6�� �����
��� ������ ������ ���� � ������ �� ������������ ������������ ��������������������������
$���������������� �������������� ������ ���������������������� �������$"�
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
B��
� ����!�������������������������������
����������7��������� �������������������������������������������������"�#��
� ������� ��$������,�� ���������� ���������������,����������������� ����������� �
�����������������,�������������4�� ���2 ���� ��� �� ������� ���������������
����������������������� � ��� �� ��������������������� ���������������"�2 ����
�������� �������� �������������������������� ��������/�������� ���������/���
���$����������������������� ��������������� ���� �������� ��������� �������������
�������������� ��������"� �
��- ��������� ���A������������������������� ��������� �������4�����$�����
4�������������W ������� �������������������R�������/�S�����,������ ������������
���������"W�*�����������1�2 ���+�������'((E������4�����$�������3������������������ ��� �
0 ���� ������ ����� ������� ��� �4��� ���������������� �������������������� ����
�����"�#��)�������!�����%���� ������������)!������������������� �����
������ ���������������������"�5 ����������4��������� �����4�����$��,�������� ��� �
�������������� �� ���)!�������/!��R/� �����!��������������S�������� ��������������
�������������� ���������������"8;��
#����������������� � �������� ����������������������� �������������������
���������� �>������ �� �������������� ���������������/���� ���<������=�G6�
E(�@9( �=>�G6�(@9(� �������������������G,�� �4��$"����*�����'((; �����������
���������� ��� �����7������������� �������/��������� ��� ����������� ���������
��� ������������������<X��� ���� �����/�%���������� ����� ��������� ���� �J9�
�������� ���������������������������� �� ���������7������ ����J:(��������"�#��
�������������������� �����������������$��� ����������������������� �����
������������������������ ������$�������������� ����� ����������$�� �������������"�
��������� ����'((; ������G,�� �4��$���������������������� ��J:"B��������� ���
�� �����������������������������%��� �������������"���������������� �����������
��������������������������������������������������������� ����J�.��������"����
5������ �����/��������� �������������������������� ������������������� ����
4��$���� ��������������� ����� �������� �������������";'� ���-���� ����'((; �
<�������H������-$��� ��������������������-����>���� ��/� ���� ���������
��������������� ����������������������������� ��������/��������� ���������������
��� ������"�
���G����#�� �� �����������������������������������������������������������
������������� �������������������������%�����";@� �������������������5�������
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
B'�
'((:���������������-�������������%��''������������������ �������������
���������������������������� ����� ���������������������������������������������� �
� ���������7����������������� ��������"�
#��������������������������������������������������������G����#�� ��%��������
������� ��� ���������� ������ ������������������������������ ���������������� ������
�������� �������������������������������'(('���������������������� �7������������
������������������������� ��������������������� ��� � �������� ���������A��� ���"�
4��������7����� ��������������������� �� ������������ �*����� ����5�������';�
'((: �������������������� ����������E�� �� ������ �������� ��� �� ���� ��� ����
�����������/������������������ ������������������G����#�� �����/G#�H�-�������"�
#��������������������� ����������� ���������������������������������������
����������������������� ����� �������������������������� �������������� ���������
������������ �������� ����������,���������� ���������������������T������
������� ������������������� ����� �� �$��� ��������!������� ����"�
����� ����������� !����� �����
*����� ��� �������������� ����� ����������� ����������������������������
�������� ����������������������� ����������������� ����������� �"�����99: ����
�������� ���������-��� ������2 ������������%����������G���������������
��������������� �����H�� ������-�� ����+�������$�G,�����6�(((;B:����A�����
������ ������ ��� �� ��� �������������������������9EB��� ��������������������� �
1�� ���%���������� ��������������"����'((( ���������G,��� �4��$�����������������
� �.;(�� ����������� ��������A������������"�-��G������� �������� �����*������ ����
������A����� ���������������� �������������� ����� ����� ������������ ����
*����� �������� ����-����������1�� ������������ �������'((E"� �
��������� ��� ��� �7�������������������� ���������������������%�����������"�
2 �������������� ����*�����'((B��������������������������������������������� �
1�� ������ ����� ������� �������,��������������4</�2 2 ��4��7����<�������/�������
���������� �2 ������N�2 �����������,������������������$������B'�1�� ������ ��$���"�
-����� ����� ������ ����������������� �������������� ������7���"��������� ����
'((E ����������� ����������$��������������������� ���� �� ����� ��$�������������������
����������A�������� ������������ ������ ���"�#� ��� ���������������� �������"�
-�������������� ����� ��"�#���������������������������������������������� ����
��A���������������,���������� ������������1�� ������������ ���%��������������
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
B@�
�������� ������������"�
���2 ����'((: ������������������������ ������ ����� ��$��� �� ����� ��������
� ���� �� ���� ����������������������� ��$�������������� ���������������������
�������������-��%��� ������ ���"�*��������� �B((�� ����� ��$����� ���������������
���$�� ������������� �� ������ ��������������������������� �������� ������ ������
����������";.� * ����������� �-��������������� �������� ������ �)�J�B(�� ����������
*�������������������� ������������������������� (((���� �7������������� �� ����������
������������ ����������������� �� ������������ ���������������������,��"�
-������ ��,�������� ���� �H��?������ ������������ ������ ������$����
����������� ��� ����� ��������� �������������������������������������������������
������%����������� �"�=�������������$����� ������ ��� ������������ ���� �����������
������������������������������� �";B�
�������������� ����������� ��������������������������H��%��������� ������� "�
#��-�� �#����=������� ���!��7����������� ��������� �������� ����� �H����� ���
���������������������������99(� ����������������������������$��� �������������
������������!�� ���<�������<�"�-�� �#����� ������A���������������� ����� �
��� ����: (((�������� ��� �� @;9������������@.��������� �� ����� �� �� �����������
� ��������������"�#����������������� ����� �$������� ����������������������� ������������
������ ���������������������� ��������� �����������������������������������������������
���� �������������������������� �����,�������� ���������������"�Q��������%�������
������������� ���������� ���� ���� ���������� ���������$�������� ���
�� �������� ������������������� ������������"�
-�� �#���%���������� ������������������� ������������ �������������� �������
����������� ��������� ������ �����������������,������� ��� ������� �7������ �
���7���"�#������ ����%� ��������������������������� ��� �������������"�*��������
������������ ����������������������������� ������������7�������� ����� ���
������������������3������7����������������� ���������������� � �������������
�������� ���8���������� ������������������ �������� ����������� ����������������
� ��������"�
0�������� �������������������������������� ����! �������=
������������������������������������������ � ������������������ ����)��
G� ����"�#������������� ��� ��� ���� ���������������� ���������� ������� �������
� ����� ��"�*���������#-������������ ����� ������ ������ ������ ��� ����� ����
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
B.�
��������������������������������������������"��������� �� ��������%�������������
������� ���������������������������"�#��������������������� ����-!�� ������������ �����
������� ��!5�������)� ��������������� ����A������� �)-*�5�����-55� ��� ���� �
� �$���������#-��������+������������������ ������� ����0 �������������� ���%��
��������������� �&����������������% �� ���� �$���������� ����� ������ "�5������� �
��� �������������� � ��������� ���� ���� ������������������� ������ ����� ���������
�� ������������"����1����� ����� �������� ����4��7����-�"���2 ������#����!���� �
��������������� ����������������� ������<��� ���0 ��$��������������������� �
��A���������<��� ��������"�=�������������� ������0 ��$�������� ����� ��������
� �������������������������������� ������������� �����������0 ��$��������
��� ��������@B����� ��$����������������������������@:����� ��$"�30 �������
��� ����G����<��� ���� ��$�� ���������������� ���������+��� ��������
*� ������� ��������O������� �������������� ���"8;E�
0 ���������$��� �� ����� ��� ������������� ��������"� � �������#-���������� �
�� ���� ���� ���������������������0 ������������������ �������� ��� ��$���
������������������� ������������������� �������������������������� �&������������%����
���0 ���"� �
#����������� ��� ������������������������%��#-��%���������������������������
������������������"�* ������� ����������� ��������� ����������� ��$�������������
� ���� ��������"��������������$�� ������ �������������� ������������������ �����
���������������� ���"�#����������������������������������������������������"�#���
?��� ����������������� �������������������������� � �
� 3�������������������������������� ������ ��������������������� �����������
��� �������� �������� ���� ���+���������������������"8�=����������������,�� ����� �
<���+�%�������������������������6����������� �������������� ������ ��$���
���������� �9(F ������� �����";;� �
� �����%��������� ������������������������������$��&��� ������%����������������
A��������� ���"��������������������� ������=������G5%����� ��$������ ����������� ��� �
���������������������� �������������������������������� ��������������L�0 ������
�����������,��������#���������������$���������������������������������������"�0 ��
������������ ��������������� ��� ���� �����������������������������������
����%��������������� �������������������� ������������������������������������"�
*���������������������������,���������������������������������� �����������������
����%��������������������������������������������������"�������������,��������
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
BB�
����%��������� "��������������������������� ������������������ ����"������������
���� ���������������� ����������������������������������������������� �����
� ����������������������������������� ������ "�0 �����������������������
�������� ���� ���������������� ���� ��� ���� ������ ������������� � ��������������
������������ ���������������� ���%�������� �������������������&� ��$��% ������ �
������������������ ���������������������������������������������� ����� ������
��� ���������������� ����������������"�)� ����������������������������� � ������
����������������������$��4�� ����������"����������� �������� ��������������
���������� �$�����������A��������"� �
���* ������������������������������ ���������������������������%�������� ���
����������"�����>����� ��������6�
� 3��������� �������������������������������������������������� ����������
�������D�������� ������� ��������������������������������������,��������"�
������������I�� ����� �� ������������� ��������������� ��$��� ��$����������
��$����� ��������� ������������������� ���������� ����� �������������������� ���
���������P� ������ �����$����K""2 �� �������������� ������� �������������
* �������������������� ����������� ��� �������������������������������������� ���
���������7��������������������������������������������������������� ��� ��������
���������"�3;:� �
#���������������� �������� ����$��� �� ���������������������������������������
� � �����������������������������������$�"�#����������� ������������������ �����
����%��������� ��������������I�� ����� ���� ����������������������� �����I����������
�,������������%������������������ ������ ��� ����������������� �������������������
����$���������������������,������������������������������ ������� �������
�����������������,������� �������� �� ����� �� ��$���%���������"�#���������������
��� ����<����#�����)���������������� ��������� �
3#�������������������������R���S�����������������P�� ���������������������
������������������� ��������������K��������������������������42 0 )� ����
����������������������������� ������������������������������� ������������
������������������������������������������������������������������������ ����
�������������A��$������� ����������������������������� ��� ��� ��� ����� ��������
�,�� ����� ����������������&����������������� %"�#��<������������������������������
������� ������������������������������������������&�����������������������
����������%����<���"�*���������������<���������������� ��������������������������
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
BE�
������$�� ��$����� ����� �������������������� ������������ ������������������
�������� ������ ���������� ������������������������������������"� �
3#���������������������������������� ����� ��$�������������������������<���"�
#�������������� ������ ��$�������� ��$������������ ����� ��$"�#����������� ������
����� ��$���������� ������������������ ������� ������7���"8;9� �
#��������������������������� ��������%��������� ���������������������������
� ��$�������� ����������������"������������� ���������� ����� ��������������0 �������
������������������������� ��������� ����������������������������������� ������
����� ��������������������������"�#�������������������������������� �"�������
�� ��������� �$������������������7������������������� ��� ���� � ��������� ���� ����
�������� ���� ��������� ��� �����%������������������������������"�
#���������������� ��� ������� ����������������������� �&��������� ������%�
���������������������������������������������� �0 ��������������"�M+��2 �� �=�����
����>���1�� �0 ����������������� �
3������������������������ ������� ��� �� ���������������� ����������� ������ �
����������� ����������� ��������������������� ���������������� ����* �������������
����������������������������������#����� ��������������� ��� ��� ��������
����������������������"8:(�
*����������������*���*�$����� ���������
3* �������������������������� ������������������� �������� ���������������� "�#�������
������������������������������� ��$�������������������� ���������������������� �
* ������������ �� ������ ����������������������������������������������
��� �����K����%������������������������������������������������$�������
��� ���,�����������������"�������������������������� �����%�� ����������������* ������
��������������� ��������������������������� �������������������� �����"������� �
������������������������������������������������������ �� ����� �������������
�� �������������* ������������K����%����������,����������� ������������&���
�����������������%�������� ������� ����* ������������� ������ �������������
����%�������� ��������A��� ���� ���������������������� ���� ������� �� �������������
�����������������������������"8:�� �
�
�
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
B;�
����. �;� ����;���=
� �������������������������* ���������������������+���������� ���� ���
����������� ������������� ��������������� ����������������������7����"������������� �
���4���������������������������� ������������� �=������4��� �� ���������'((;�����
������ ���������������� �����������������������������������������������* ������
������� ��������$�������������$���������������������������������7������� �����
��� ����������� ���������� ������ ������������������ �����������������������
��� ������������"� :'� #��������������������������������������4������������� ���%��
����������������������� �����* ������ ����������������������� ������������%��
������������"� �
�
� � � � #������������� ��������� �������� � �����������6� �
�
� 3��������� �����������������������0 �������$������������* ����%��
�������� ��������* �������������K*�-��������� ������������������������&���
0 �������� ������������������������������� �������������I�����������������R���S�
� ��������%������������� �������������������������������� ��0 �������
������� ����% ������������������������������������������������������������K����
� ����* ���������� �����������&�������� ����%K������ ����� ������������������������
��������� ������ ���� ����0 ������������������������������� ������������ �����
���������������������* ������������%������������������ ����� ��������������0 �������
������������������������ ������������� ����������������� ���������������������
� ���� ������������* ����K#�������������������� ������� ������ ����� ������������&���
4��7������������%"8:@� �
4� ������� � ����������������������������� ��� ������� ������������ �����������
� ������������,��� ����A������������������ �����%������������ ����������������
������� ��������������� ��� "���������������4��7����/����� �����������������������
��� ���������� ������ �����%����������* ����"�����������������������������������
����%����������* ������������������� ����������������������6�
� 3#���������������������������� ��������������� ����������������* ����"�#������
��������$����������������������������������� ������������� �� ��$���
���������� ������������������������ �������������K""*��������������� ��� ������
�,��������������� ��� �����%������������������������ ���������,������������ ��������
��� �� ��$�� ����0 #5����������������������� �KK#����� ���,���� ��������������%��
�� ���������* ��������������� ������������������ �������������� ��,��������
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
B:�
�������� ����� ��������������������������� ������� ������������ ������"�4�������
����� �������������� ���������������� ����"8:.�
#��������������������������������������������������������������������
������� �������������������������������&������ ������������%���������� �����������
&���������%�� ��������������������������������������������������������+���������
��������"�#������������������������������������� ��������� ����������������"�
*����� ������������� ������� � ������������������������������ �����'(((�������
����������� ������� ���������� �� �������������� ����� ���������6�
� 3#���� ������������������������� ��� �� ������������������� �$������ ����� �
������������� �� �����������7����������,������������7����"�0 ����������$���������
��� � ���������� �������������������������������������������� ������������
��������������� ����������� ��������7������ ����������������������� �����������
��������������������������� ����"�#���� ��������������������� �������������������� �
� ����� ���� ������� �������7����"�������������������������$����������,������ ����
� ��������������������������"8:B� �
#����������������������������������� ����� ���&����������%�������������������
�����A������� � ������� �����������������������"�����%������������������� �
�� ���� �����A������ ������ ��� �� �������������� �������9E."� �
����9E.������������������ ����������������G����!���������������������
��������*��6�
�" #�� !/�� �!�����%�� /������� � � ������ ���������� ���� ��� ������� ���� ���
��������������������������A�������� �������� �� ���������������������������
���������� ����"�
'" #�� !/�� ������� ���� � ��� ��� �� ���� �������� ��� ��� ������������ � � ��� ����
��������������������������������$����������������� �������� "� �
@" *��� ���������� ��������� ���� ��A���� �� ������ ���� ���� � � ������ � ���
���������"�
." #����7�������� ����!/�%������������� �$����������������������������������
�������������������� ��������������������������������������� ����� �������� �
����������������� ���������������������� ���"�
B" #�� ���7����� � ��� ��� !/�� ������ ��������� ��� ���� ����� � ��� ���� A��$���
��������������������� ��������������������������"�
E" #��!/���������������������������������������������� ������ ��� ��������
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
B9�
���� ������� � ���� ��� ������� ���� ����������� ��� ����������� ��� ��������������
������"� � � ��� � �������� ���� �������� ���������� ���� �� ������ � ��� !/��
������������������� ���������"�
;" 0 ��� ��� !/�� ��������� ���� ���������� ��������� � ��� �� �������� $���� � �
��������� ���������������������������������������������������������"�
:" G,������ ����� ��� ��� !/�� ����� ��7��� ��� ��� �� ������ � � ���� ���� ��� �����
�,������ ��� ��������������������������"�#�������������������������":E�
#���9E.������������������� ������������� �������������� ��������������� ������
���������� � �� ������������������ ���������������������� ���� ���������� ����
��� ������������� ��� ����������������������������D������������� �������������������
)��G� ����"�5������������� ��������������� ���������������������&���
������� ���������% ���������������� ����������������� ��������������� ����$����
����%����� � ���������������"�#����������������������� ����� ��������������
������������ ���������������������� �������������������� ����������������������
������ ������� ��������� �����������+������������� ������%���� � ���������������� �
� ��������������������,��� �������������������������� ����$���� ���������������� �����
� ������������������� ����"�#������������ ��������� ������������������������
���������������������� ������������������������������ ��� �������������� �����%��
��� ��� ������������������������������������������������0 ���������������������� ��
�������������������� �����A��������������������� ��������� ���"���������������������
�������� ���� ������������� ������������������������������������ ���������7�������
�� ������� �������������������A������� �&���������� �� ��$������������� ���������
�����%6�����������,������������ ���������������������� ��� ������������������
�������� ���� ��������������������� ��������������������������"�0 ����������$������� �
�� ���� ������������$����� �&�����������%���������������������������������� ��������%��
���� ������������������������ ����������������������� ����������"�*������7��� ����
���������� ��� ������������������������A����,����������� ����� ��������������
��������������������������� ������ �������������� �������������
&�������� �������� %��������������������0 ��������������� ���������������"� �
������������� ��������������������� ��������3������ � ����������� ������������
0 ������������������������ � ���� �����8 ������������3����� ���������������������
������,���"8����������������������������3����������������� ���������� ��������
������������� ����������������������������� � :;� 0 ��������������������� ������
������������������ ���� ������ ��������������� ������� �������������� �� �����%��
������������������������ ���������� ������0 ���� ���� ��$����������������
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
E(�
����������������������������������������� ���������������������������������������
�������� ����������������"� �
#����� ��������������� ����� ������&�������������������%��������� ������������
�����������������* �������������� ����������������������2 �����0 �����4��$����
���������0 ���������� � ����������$� ���� �������������������� ������������
������� ���"�0 �������������������������� ���������������� ���� ������������������������
��������������%����������������� �������� ������ ���������� ������� �������������
7����������������� �������� ���������������� �������������������������������������
�� ����������������������������������� �� ������������������ ���%� ��������
������� ��� � ������������������������������ �&���������� �� ��$������������� ���������
�����%��������0 #5������ � ������������������������� �������������������� ������ ��
������������������������ ������������"�#��� ���������������� �� �����������
������� ���������������������������D������ �� ������7����,�������������������� �� �
����7���������������������������������� ��������� ��I�������� ��� ������0 �������
������� ����������������������������������������������������������I�������
�������������� ���"��������������������������������������� �� ���������� ���������
�,���������������������������� ��� �� ������$�����������������������������������
�� ��������������%�� ����������7��������������������������������� ����� ����
������������ ������������������ ������������������� ����������� ���"�#��������
�� ��������������� ��������������������������������������������� ������� ���� ����
� ������������������ ������������������,����������������������� �������
��������� �������������������� ������"� �
���'((B �����%��2 ��������� ���� � ���������������������5G������������
�������������������� ��������������������������������"::� #��G,������� �����4��$�
����������������� ��������������� ������������ �����������������%����� � ��� �������
�� �������������������� ����������������������7���"�5��������� ��� ���� ����
������������������������������ ������� �� �����������6�
� 3=�� ��������������������� ���������L�������������������������������������
��$�����)�L��������� ���������������L������������������������ ��������� �����
� ���������L�&-�%���������������������� ����������� ������A�������������������
��������������$����� �$���������������� ������� ���������������������������K"�
#��������� ������������������������2 5��52 ��2 ��������� ���� � ������� ��������
������������������ �� ���������������������������� ����������������+����������
�������������� ������������������������������������"8:9�
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
E��
���5�������'((;���������������������������������������������B�����������������
������������ ����� ��������������� ���������7����"�#���2 �����������������������
������� ����������������������������������������������� �� ���"������������� �
�������� �� ���������������� � �������2 ������������������ �� ���������������������� �
������������� � �������2 � �������� ������0 �����4��$ ���������������������� ���
������������� ����������� �������������������"�!����������������2 ��
��������������%����� ��$� ������������������ ������������������������������� ���
�������������������"�=�� ������ ������������ �$��������������%��������������� ��$��
������ � ���������������� ������ �$������������������� ����$����������������
� ������ ������ �������� ����������������� ���L�=�� ������������������ �$������
�������� ����������7������ ��������������������������� �����������������������������
������������� ������ �������������������������������������,�������L�������������
� ������� �� �������������������������� �������������L�)� ��������� ������
���������� ������� "�
#������������������� ����,����������������������������� �����������)��
G� ����"�4�������������������������� ������������� �� ������������ ����� ������
��� ������,���� �������$������������ ������������"�4������������ ��� ����������������L�
*����� � ���� ���������L�2 ������ ��������� � ���� ������$�L�#�����������
������������������� ��������������� ������������� ��������� ���������� ������ ���
��������������� ���� ����������������������� �������������� ����������� � �
�������������� ����������� ���������� �� �$������� ������������������
������������������ ����#-��� ��� ����������"�#����� ����������������� �����%��
� ��$��������������� ��� ��������������������0 #5 �������������������� ����
��������������� ��������������������� ��������+������������� ����+��� ����
��� � �������+������� �� ��������������������������������� �����������������������
���������������������� ���������$� ������"����������������������������� ������ ����
&�����������%�����&������������%���������"�� ������������������������������������� �
������ ������������ ������)������������ ���������������������������������������
�������������������� ������������� ��$�������������������������� ����� ������������
��������L�� �������� ��������� �������� ����� �������������������� �������������������
�������+������������������������� ����������������������� ���"������������� ����������
�������������� ��������������� ������L�#��������� ����������������������������
����������������������%������������������������������������������������� �������������
����������� ���������������������������� ������������������������������� ������
���������"�#����������� �� ����������7��������� ����������� ��������++���� ����
��� ��������������������� ������������� ��������+���������� ������������� �������� ���
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
E'�
������� ���������� ����������������� ���� ������������ ����� ��������������� ��������
���������"�
5��� ��� ��������� ����������������� �����������������6����������%�������������
������� ��� ���������������������������� ���������������,��������������������� ����
� ���������������������������������������������� ���������������� �������� ���
�������������������L�5��������������������������������"�������������������� ��� ���� �
����������� ��$�������������������������"�5���� ������� ��������������������������
����������������������������������� �������� ����� � ����������������������������� �
� ���� ������� ������������������ ����������������� �����������������������"�G����
� �������� �������((������������� ������������������������������� ����A�������
��� ������������ �������������� ������������$������ ������ ��$������������������
�������� ���"�<������ �������� ��������� ����������� ����� ��������������
�������������������������� ������� ��������� ������� ��������� ���������������
���������������������� �������������������������������������������������������� �
�� �������������� �������������� ������������ �L� �
0 ���� �������������������� ��������������7������������������ ���������� �����
��������������$�������� ������������"�2 �������������������������������������
��� ���,������ ������� ������� �������������������������A����"� � �
� �� ����� !������� ��������� ������� ���
��� ��� ��������������� ������������������������������������� ������������
����������������� ��� ������������ ��������������������������"���������� ����
'((: �����������*����� �� ���G������� ������!������� ����<������G������� ������
�������� ��������)����������� ���������������4�����������G����� �������������
������������������������ ���������������� ������������� �����������������
��������"9(� #��������������G,�� �4��$������������,����������������������������
����� ����������������������������������� ����������������%����������������
�����A���"�#��������������%��-����!�������������G�����������������������+����
��������������� ��� 9�� ���� ����������<�������������� ��������������/�����������������
��������G����������9'� ���� ��������������������� ����*���������������������
*�� ��������������� � ������������������������������ ����������������
������������� �����������������������������"�
����������������G�*��G������� �������� �����*������ ���� �������
������������� �������������� �������� ������������� ����� �"�������'((@ ����
G������� �������� �����*������ ����H�� ������A�����G�*� �������� �7����������� ����
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
E@�
���7����D�������������������������������������������� ����������������������� ����
G�*"�#��������������� ���� ���������� ����������'((E�3!�����������2 ����������
!�����!����������������G������� �������� �����*������ ���"89@� *�������'((E ����������
��������� ���� ������5�����-�"�.;��3/�������������H����/�A��������
��� ��������������/���������/�������� �������������������� �H���������
2 ���� ���+���0 ���������������������=�������������!��7���� 8�� ��������������
� �������������� ��������������� ��������� ������������������ ����������� ������
�������������������������� ����������� ��������� �������������� �7��� ����������� ���
��� � ��� ����"9.�
*����������������� �� ����� ����5G����5������������ ���G����� ����������������
������������ ���� ����������� ��������������������������� ����5G���<��������� ���
2 ������������G����������"�#���������� �� ����������,�������� ��� ����"������
�������!�� ���<������"�������������������� �������������� �� ������������������
� �� ����� ������������������=������� ���*���������� �� ������������������������
���������������� �� ���������������G�* ����������� ����������������� ��� ������������
� ��������� � ������"�!���������� ������� ��������������������� ���������������
�����G,�� �4��$"�#�����������������������G�*����� ���������������� �����
������� �������*� �������A����������������������G�* ���������������� �����
3������������������������ ����������� �8�� ������ ��������������������7����"�#��
���������� ������������������������ ����� ��������������%����� � ����� ��������
������������$��������� ������������������������������������������������� ��$"9B�
#������������������� � ����������������������������+����������� ���
������������������������ �����,�� ��� ������������� ��)-�-��� ��������/��������������
� �#������������������������� ����)-�<��������� ���� ��������5G���<��������� ���
2 ������������G����������"�*��������� ����������������������������������������
��������� ������������ �����������������7���� �� �������)-�-��� ���������5G���
<��������� �������������������������������������G�*������������� ������
��� � ������"�����%��2 ��������� ���� � ��������������� � �������������5G�������
������������������������� ��������������������������������"9E� #��GA�����
!���������������������� �������� � ��� ����������� ����������������"����������'((: �
����%��������G������� ������!����������*�� ���������������� ����2 ��������� �
G������� ������!��������������������������������������GA�����!�������������
����%�����$�"9;�
5������� ���������������� ������� ������������ ���� ������� ���� ������
�� �����������������������H������������������������������ ���������������
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
E.�
������������������������������ ��������������������������������� ���"����� ���
������������������ ��� ���� ������������ ������ ������������������������ ���
���������� ������ � ������������������+����������������������������������� ���� ��������
�������������������� ������������������������ �������������� ��������������� ������
��� ��������������������� ���������"�5����� ������������������� ��$��������������
������� ��������������������� ���� ����������$�����������������������������
������� ���%������������������������ ������������"�������$���� ������������� ����� ��
�����������������"�#������������ �������� �������� ������������������������
������� ������� � �����������������������"� �
�
�
)����� �
�
����������������������������������������������������� $ �7�������#����$� ���� ���� � ���� ���������#-������������ ������������ �����������0 ����1��� ��������� � �����!���� �'((. ��"�'("�'� ���� ��"�;(�@� )��������5����������#� �������� � �=����>������� ����������������� ��������� ���������"� �.� $� ���� 1 �!��%���.�1���!���� ��#����������������� �&������������%�� ����#���?��� ���������������������!���� �'((@ �4��7�� ��"�B';�B� ���� ���B'B �.(�.�"�E� +>>?���+>>,��������!��@������� .�������/��;���560" �7���������������������2 ��������� ���� � ���� ����*�� ������������� ���������G,����� ��������-��������4����� ������������;0 ����1��� �'((. ��"�@������@'"�:� &���� ����1��� � .� �� ��������� ����������0 �-4/�*������� �Q����E �-��@ �����'((B"�9� 0 ����1��� �'((. ��"�;'�N�:9"������ �����������������������%������������������������ �������������3&��������������������� .������� ��;���560������8 �������� �������������/�����/"�����"� ��(� ��������$� ���� ��������O��� �����������!���� �4��7��� ��99:"���� ���6PP+�"� � ��� "���"��P���������P'((;(9P��9(@.@EB;9:."�� "�!���������'�������� ����'((;"��'� $����A ���� ��� #�B�����$� ���� A �������������������6���������������#�������������%��!������ � �M����=��+�� ��������������!���� �'((B ��"�';������B'"��@� -� ��� �1�C$� ���� �����D���������&��;����#���������������� ��� �2 ������������ �=����>��� �#������ ����������� ���� � �������!���� ��99; �=����>��� ��"�;'�@"��.� ���� ��"��':"��B� M������+�� ��"�..�N��BE"��E� ����7��� ��"�'(.�B"��;� ���������������D����������=����>���������� ���(�������� ���������������� �<�<���� �O�����!���������=>����"�H�� ��"��'��:� $ �7�������#����$� ���� ���� � ���� ��������#-������������ ������� ����� �����������0 ����1��� ������G����� ���!��������=��� �'((; ���:"� ��9� '((E������������������ ��:�'("� �'(� #��4��������������� ��������%����A��������������������� �������=>�� �����7������������� ���������"�'�� D�E������������2 �� ������ �?�O����� �=����>����)������������-������"�H�� ��9:. �!"�'@B�''� #���?��� ��"�.(�'@� <��<����� ��"��;'�'.� ���� ��"�'B;�9�'B� $� ���� �� �%������������1� �������#� �����M������ �/� ��� �� ��������������5� ����
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
EB�
�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������G����������� �����������0 ��������7���� �1���+����������!���� �1���+������ ��99: ��"��:.�N��9�"�'E� 0 ����1��� �'((; ��"��'�';� #���?�����"�B.(�':� #���?��� ��"��'9�'9� �������������������G����� ����������������"�H�� ����6PP� � �"���������"��� P�������P����P�P������99:�(�@"�� �Y��((((E� �@(� #���?�����"�B.��@�@�� ���� �B.B�E"�@'� 0 ����1��� �'((. ��"�@@�@@� 560���������������������!���� �M������=��� ��������)����������!���� �=> ��99: ��"�B;�@.� $� ���� ��7��#��� ����� !��������������������������)����������4��$���� �����������H��O���7� ��������!������!���� �'((E ��"�'E("�#������������������ ���������������$�������� ����#����������2 ������������"�5��@��5���'((;�����������������#���������������������������������������$������������$�� �����������������������2 ������������#����� ��� ����������B����������������7���'������"� �@B� ���� ��"��@�"�@E� =>%�� ���������������������������7������������ ����<���������������� �����=>������ �������� ��������������������<��������������� ���� �����������"�@;� <��<���� ��"�'(�"�@:� ���� ��"�'�B"�@9� #���?�����"��;'�.(� ���������7�������������'(�B��������������� ������� ���������@E((�� ����������� �� �������� ����� ������� ���������������"����#���?�����"�'BB�.����6PP� � �"� �� ��"�������"��P������������P���(@"� � L���(@ZB;.:EN���('ZB;';BN���(�ZB;';'� �.'� ������������������6PP� � � " ��"���"��P��P���P+�77P�+$P � �P�P�'((E(.�9V'.''."�� � �.@� �������������-�� ����6PP���$"+�7��"��� P-�� �P'((;�('BP4��$P(B@�@;�;EB(("�� �� �..� '((E������������������� ��@�N�.�.B� #���?�����"��B.�.E� &����������������� ����������H�������� �������� ���<�������������� ��� ����6PP� � �"�����"���� �.;� �7� ������������!�������� ��������������� ����!�����4������"�.:� � 0 ����1��� �'((; ��"�..�.9� �������� ����5����!����.��!��0�.������!���� ����!�����4������"�B(� 2 ����!�� ��9�5�������'((;�B�� ���6PP���B"���"��P����P���BP� � �"���"��P7�+�P'((;�(EP�BP�������VEB(.B@"�� �B'� ��������� ��"BB"�B@� 2 ����!�� �9�5���'((;"�B.� �������$���������������������� ���� � ������������ �0 �����������O����� �'(�'.�2 ����'((:"�BB� =����>����G����� ���O����� ��B�*����'((B"�BE#���?��� ��"B�N�.:�B;=>�G����� ���O����� ��E�5���'((;�B:� 0 ����1��� �'((; ��"�.B"�B9� #���?�����"�B@E�E(� <� ��"�'�'�B�E�0 ����1��� �'((; ��";;"�E'� �����/���������6PP� � �"����������"��� "��P����V������"��L��Z'9:N��� � ����Z.�N����Z((B(6N�����ZB� �E@� #���?������B.'�E.� &����. ���������������� ����1��� ��&������� ����6���� ������*���� �!���� �'((. ��"�''�"�EB� #���?����B@B�EE� 0 ����1��� �'((; ��"�;:�E;� #���?��� ��"�;'�E:� 0 ����1��� �'((; ��"�;:�������9�E9� =��� ��"E@�
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
EE�
�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������;(� 0 ���������!��� �'�5�������'((;"���������������������� ���������� ������������� �������������������� ������������� ��������������������������� �������� ��$������������� ������������������������������ ���������������������������� ���� ���������� �����������"����6PP� � �"�������������"��� P� �����P�������P�������P'((;P�(P(�P*/'((;�((�(�E;'"�� �� �;�� ���6PP� � �"��� ����������"��P��������P��9B� �;'� ��������� �� ��&��������"��������* �����/�������0 ���"����6PP� � �"�������"���P��� ������P�������P�������P�'E�������������� ���������P'B:���������������������������"�� �� �;@� ����&�� �:������������ ;������ �2 ��������$ �*����#�� ���5����� �@������ ����'((:"����6PP� � �"���� ��"��� P���� ��P�������V*���POH(@*�('"�� ��;.� $���������!:�� ������������!: �44��-�� � �E�2 ����'((:"����6PP����"���"��"$P'P�P� ����P;':(;:'"��� � �;B� - ���.����������F'G>��1�� ����������2 ��� ����*�����'((:"����6PP� � �"������� ���"��"+� P� ����P����P���� ����"���L��������Z'N��Z�'(;9(E@�.� �;E� 0 ����1��� �'((; ��"BB� �;;� #���?��� ��"�'.��;:� �������2�������� �<� *� � ����/����� ����.��!�"����6PP� � �"���"���P������V����"��� �L���V��Z�E9B9N������ �Z����[ ���"���N��������Z9999N�����ZM�;9� �������0�������������.��!������ ��������!������G���������*������M�� �4�������=�������O�� �* ������H�����/�������-��� ��$ �2 ���'((9 ��"���@�������E"� �:(� �������<�;� �����.��!�������� ��� ������������������<�����<���������������+��2 ��7� �7���������������������� ����������������<��������� �!"�'(B�:�� ���� �!"��B'�@�:'� ����������� �.��!���� � ����������� ��<������ ���������: �'((; ����6PP� � � "�������"��"$P� ����P'((;P ��P(:P�������� ���"����������@�:@� 5���������0����������������6�����!�������:�;����.��!�����4��������� �������M���=������ �����������<�;� �����.��!�������� ��� ������������������<�����<���������������+��2 ��7� �7���������������������� ����������������<��������� �!�:; �9B�E�:.� ���6PP� � �"�7������"��� P�����P�,�P'((;�('P(BP�������VB.:B�"�� � �:B� ���6PP� 7� "����+�"���"��P+� �P'((E�B:'9@9"���� �:E� �� #�7���������������������������� ������������������������������!���� �'((@ �4��7��� ��"�'B��:;� 4��������� �������M���=������� �9��������.� �::� �����������A ������.��!��������0��������=�!�����4������ ������2 ������ �O���'((;"�:9� &����������������� ����������H�������� �O���'((; ����6PP� � �"�����"����9(� ����� �����������������. �.���������������� �� ����������� ��'����"�'((:"�9�� *���� ������G�������������������������������&��<�;�����A ������������ �������/�������6��0������ ���������������/����� �O���'((:"�9'� *���� ������G����������������������������������6PP� � �"���+"���P��� �����P�*�*�F '(���� ���"�� "� �9@� G����������������������������������������2 ���� �������1��� �3!��� �����������������������!�����!��������������������%��G������� �������� �����*������ ����!������86� � � ���������������0���;���9�<��� �Q��� ����O������� �G������� ������H�� �Q��"�: �'((; ���"':��@@B"�9.� &��<�;�����A ������������ �������/�������6��0������ ���������������/����� �O���'((:"9B� *���� ������G������������������� ���������G,�� �4��$���������������������������6PP� � �"�������������������"���P ����P����F '(G,�� F '(4��$F '(*���F '('((:F '(<������"���"� �9E� �����������A ������.��!��������0��������=�!�����4������ ����&�������- ��� � �������9 �O���'((; ���":"����6PP� � �"���"���"+�P��� ������P� �������P���F '(����F '(2 ������F '(O��F '((;"�� � �9;� ������ ������������� �����!����: ����������� �'B�O������'((:"����
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
E;�
�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
/��������3
�
*������M�� �4�������=�������O�� ������� ��������0�������������.��!������ ��
������!�����* ������H�����/�������-��� ��$ �2 ���'((9"�
4������ �!����"�'((E"��7� ������������!�������� ��������������� �
���6PP� � �"�������������������"���P��P����P�'EB�
4������ �!����"�'((;"��������� ����5����!����.��!��0�.������!������
���6PP�������������������"���P��P ����� �� ����P����F G'F :(F 99������� ���
������� �������� ����������
4������ �!����"�'((;"������������A ������.��!��������0��������=�#�������
2 ������ �������9 �O���'((; ���":"�
���6PP� � �"���"���"+�P��� ������P� �������P���F '(����F '(2 ������F '(O
��F '((;"�� � �
4������ �!����"�'((;"������������A ������.��!��������0��������=�����2 ������ �
O���'((;"�
���������������������������� ��� �=>��*/�<������ ��� �� �� ��������6����� .
��������!� �'((B�N�'((E"� �
��� �O���"��99:"���������$� ���� ��#��������� ����� �*���������������������� �
�����������������������!���� �4��7���"� �
�������<�����<���������������+��2 ��7� ������� ��������<�;� �����.��!�������
� ��� �7���������������������� ����������������<���������"�
���� �<����"��99;"�-� ��� �1�C$� ���� �����D���������&��;����#���������
������� ��� �2 ������������ �=����>��� �#������ ���� � �������!����"�
<� �<����"�'((;"����������������D��������#���#���=����>����G����� ��I�#���
M������ ����/��������#������� �O�����!����������"�H��" �=����>���"� � �
=��� �M�����"��99:"�560���������������������!���� ��������)����������!���� �
=>"�
��������������/����� �O���'((:"�&��<�;�����A ������������ �������/�������
6��0������8����6PP� � �"�������������������"���P��P����P@�E( �
H�������� ������"�'((;"�&����������������� ��� �������� ���<�������������� ��� � �
� � �"�����"���P ����P�@9B@V ���V������V���"��
H� �O���7� ���" '((E"�$� ���� ��7��#��� ����� !��������������������������
)����������4��$���� ��������!������!����"� � �
2 ��������� ���� � ������ �!�����%��/�������� ����� �-��������4����� ������������� �
!/���������������*�� ������������� ���������G,����� �+>>?���+>>,
������������� �� ��������� ����� ��������������� �������� ���������� �� ��������!����
E:�
�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
��������!��@������� .�������/��;���5 �����6���!�0���������
-����� �!����"�'((."�&����. ����������***�� ����1��� ��&������� ����
6���� �������*���� �!����"�
#�� �?���"�'((@"�$� ���� 1 �!��%���.�1���!���� ��#����������������� �&������
������%�� ���������������������!���� �4��7��"� �
)-�#*� �A ���0������������ ��+>>?���+>>)"�
0 ��� �����7�������" �99:"�$� ���� �� �%������������1� �������#������M�����
� �/� ��� �� ��������������5� ����G����������� �1���+����������!���� �
1���+������"� �
0 ��� �1���"�'((."�$ �7�������#����$� ���� ���� � ���� ���������#-���������
��� ������� ����� ��������� � �����!����"� �
0 ��� �1��� �'((;"�$ �7�������#����$� ���� ���� � ���� ���������#-���������
��� ������� ����� ��������� � �����!����"� �
0 � ��������"�'((B"�&���� ����1��� � .� �� ��������� �-4/�*������� �Q����E �-��@ �
� � �"���"���P�����������P��������P�� P����E��@"�� �
? �O����"��9:."D�E������������2 �� ������ �?�O����� �=����>����)������������
-�� ����"�H��"�
M��� �=��+��"�'((B"�$����A ���� ��� #�B�����$� ���� A �������������������6�
��������������#�������������%��!������ � ��������������!����"� ��