藍澤證券株式会社

2021/2/8

審査番号：210208-A1

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外国企業レポート 上海 A：600031/Z8412

三一重工 柳 林

SANY Heavy Industry Co., Ltd. 業種：機械

● 中国の大手建機メーカー

三一重工（以下、同社）は、中国湖南省長沙市を本拠地と

する中国の大手建機メーカー。1989年に創設され、建機業

界では米キャタピラーと日本のコマツに次ぐ世界大手に成

長した。油圧ショベルやコンクリートポンプ、クレーン、ロ

ードローラー、舗装機械などの製造・販売を手掛ける。2019

年の油圧ショベルの国内シェアは26％と、9年連続で国内首

位を誇る。2019年の売上構成は油圧ショベルが36.5％、コ

ンクリート機械が30.7％、クレーンが18.5％、その他が

14.3％。地域別では国内が80.8％、海外が19.2％。

● 2020年1～9月は大幅増収増益、建機の需要増が寄与

2020年1～9月期決算は、売上高が前年同期比24.2％増の

728.9億元、純利益が同34.7％増の124.5億元と増収増益。

うち7～9月期は同54.5％増収、同56.9％増益と業績の伸び

が加速した。1～9月期は中国の油圧ショベル出荷台数が前年

同期比32％増の23.7万台に達するなど、政府当局が新型コ

ロナによる経済への悪影響を相殺するために、不動産や公共

投資を加速させたことで建機需要を押し上げた。主力製品で

ある油圧ショベルの国内市場シェアは昨年に比べてさらに

拡大し、コンクリート機械やクレーン部門も好調だった。ま

た、1～9月期の純利益率は前年同期より1.3ポイント上昇の

17.3％と過去最高水準に達し、会社側は研究開発費を46％

増額させるなど、製造のデジタル化やスマート化への取り組

みを強化し競争優位性を維持する構えだ。

● 国内の市場シェアは着実に拡大、海外進出も加速か

同社は昨年11月11日に開催した投資家向け説明会で、油

圧ショベルの国内シェアが今年下半期に約30％（通期で27

～28％）に達していることを明らかにした。また、顧客の信

用度を重視する経営方針を貫いてきたため、キャッシュフロ

ーは1～9月期に前年同期比34％増加し、売掛金の回収不能

比率は1％以下に止まっていると強調した。同社は2021年の

中国建機市場について、景気回復や省力化投資を原動力に油

圧ショベルとコンクリート機械はそれぞれ10～20％成長し、

同社の市場シェアは2～3ポイント高まると見込んでいる。ま

た、今後は海外でサプライチェーンや販路を構築して国際化

を加速させる方針だ。

株式データ 2021/2/5現在

株価 41.58元

売買単位 100株

時価総額 3525億3630万元

予想 PER 19.23倍

ROE 30.03％

52週高値 48.90元

52週安値 14.59元

業績推移 【連結】

決算期 売上高 前年比 純利益 前年比 1株利益 1株配当

'17/12 38,335 64.8% 2,092 928.4% 0.27 0.18 '18/12 55,822 45.6% 6,116 192.3% 0.79 0.26 '19/12 75,666 35.5% 11,207 83.2% 1.36 0.42

単位：百万元、ただし 1株利益、1株配当は元

※1株配当は株式分割・併合等調整済み

株価チャート（週足2020年2月21日～2021年2月5日）

［出所：株式データ、業績推移、株価チャートともにブルームバーグ

等、アイザワ証券作成］

その他

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30中国の油圧ショベル出荷台数(左軸)

三一重工の市場シェア(右軸)

［出所：WIND、会社発表資料、アイザワ証券作成］

（万台）

中国の油圧ショベル出荷台数と三一重工のシェア

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