1 modelo de crecimiento económico de japón hasta los 70’s y en la actualidad prof. yoshiaki...

1

Modelo de Crecimiento Económico de

Japón hasta los 70’s y en la actualidad

Prof. Yoshiaki HISAMATSU

(Universidad de TOYO)

2

Según Paul Krugman, Premio Nobel de Economía 2008, …

“Lo curioso es que la era heroica del crecimiento económico japonés terminó más o menos por la época en que los occidentales comenzaron a tomar en serio a Japón. A principios de los años setenta, por razones que todavía son un poco misteriosas, el crecimineto decreció en todo el mundo avanzado. Japón, que había tenido la tasa de crecimiento más alta, también experimentó el decrecimiento más grande, de 9% al año a finales de los sesenta, a menos de 4% después de grande, de 9% al año a finales de los sesenta, a menos de 4% después de 1973.”(Paul Krugman, 2008, Return of Depression Economics and the Crisis of 2008, Norton.)

3

El Crecimiento económico acelerado

• 1955 ～ 1970:

　 la tasa anual media de crecimiento

de casi 10 % (PIB real)

• No hay definición oficial

4

Rate of Growth of World GDP (annual average compound growth rates)1-1000 1000-1500 1500-1600 1600-1700 1700-1820 1820-1870 1870-1913 1913-1950 1950-1973 1973-2003

Western Europe -0.03% 0.28% 0.40% 0.21% 0.57% 1.68% 2.11% 1.19% 4.79% 2.19%Eastern Europe 0.03% 0.19% 0.33% 0.20% 0.65% 1.41% 2.33% 0.86% 4.86% 1.19%Former USSR 0.06% 0.22% 0.30% 0.35% 0.71% 1.61% 2.40% 2.15% 4.84% 0.09%USA 0.06% 0.09% -0.29% -0.13% 2.68% 4.20% 3.94% 2.84% 3.93% 2.94%Total Latin America 0.07% 0.09% -0.66% 0.52% 0.71% 1.22% 3.52% 3.39% 5.39% 2.75%J apan 0.10% 0.18% 0.22% 0.47% 0.25% 0.41% 2.44% 2.21% 9.29% 2.62%Total Asia (excl. J apan) 0.01% 0.13% 0.30% 0.03% 0.50% 0.04% 0.98% 0.84% 5.13% 5.71%Africa 0.05% 0.07% 0.19% 0.09% 0.16% 0.74% 1.32% 2.57% 4.43% 2.97%World 0.01% 0.15% 0.29% 0.11% 0.52% 0.94% 2.12% 1.82% 4.90% 3.17%China 0.00% 0.17% 0.44% -0.15% 0.85% -0.37% 0.56% 0.04% 4.92% 7.34%India 0.00% 0.12% 0.21% 0.20% 0.17% 0.38% 0.97% 0.23% 3.54% 5.20%

Source: Angus Maddison, Contours of The World Economy, 1-2030 AD (Oxford University Press: 2007)

Crecimiento económico acelerado japones fue un hecho histórico.

5

J apan's GDP growth

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

1956

1958

1960

1962

1964

1966

1968

1970

1972

1974

1976

1978

1980

1982

1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

Source: IMF, International Financial Statistics.

(1)¿Por que?

(2)¿Por que?

Crecimiento económico acelerado

Preguntas

6

Modelos1. Modelo de crecimiento de Solow (1970)2. Modelo de economía dual

• Lewis (1954), Jorgenson (1961)

• Hayashi and Prescott (JPE 2008) and Yoshikawa (2003 in Japanese)

3. Diagnóstico de crecimiento• Rodrik, Hausmann, y Velasco, 2007, “Growth Diagnostics” in

Dani Rodrik, One Economics Many Recipes, (Princeton, 2007)• Daniel Artana, Sebastián Auguste, and Mario Cuevas, 2009,

“Tearing Down the Walls: Growth and Inclusion in Guatemala” in Manuel Agosin, Eduardo Fernández-Arias, and Fidel Jaramillo eds. Growing Pains: Binding Constraints to Productive Investment in Latin America, (IDB: 2009)

7Source: David Flath, The Japanese Economy, 2nd ed. (Oxford: 2005)


8

Crecimiento económico aceleradoEvolución de K (acervo de

capital)

9

Tokio en la segunda guerra mundial

10

Crecimiento económico japonés a largo p

lazo

Período Tasa de crecimiento PIB % Crecimiento demográfico % Crecimiento per cápita %1889～1900 2.80 0.96 1.841901～1910 2.14 1.16 0.981911～1920 3.75 1.28 2.471921～1930 2.50 1.43 1.071931～1938 4.88 1.20 3.68

（1889～1938） 3.13 1.19 1.931950～1960 8.04 1.28 6.761961～1970 9.89 1.09 8.801971～1980 4.68 1.16 3.521981～1990 3.93 0.55 3.371991～1997 2.15 0.30 1.85

（1950～1997） 6.01 0.92 5.09

Fuente: Minami, Ryoshin. Nihon no Keizai Hatten (Desarrollo Económico de Japón ), Tercera Edición , 2002, Cuadro 3-2

11

Crecimiento a largo plazo

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

1889

1900

～19

0119

10

～19

1119

20

～19

2119

30

～19

3119

38

～19

5019

60

～19

6119

70

～19

7119

80

～19

8119

90

～19

9119

97

～

①

②

① Crecimiento demográfico %

② Crecimiento per cápita %

① ②＋ Crecimiento del PIB %① ②＋

12

¿Por qué el crecimiento económico rápido no ocurrió en el período pre-guerra?

• Hayashi y Prescott (2008) argumenta que la falta de migración del sector rural hacia el sector urbano fue la causa. La institución patriarchal de pre-guerra impidió la migración.

• Según ellos, la migración fue promotor del Crecimiento económico acelerado.

13Source: David Flath, The Japanese Economy, 2nd ed. (Oxford: 2005)

La pregunta de Hayashi y Prescott (2008)

14

El tren especial para llevar a los muchachos rurales a la ciudad grandes

La migración del sector rural hacia el sector urbano

15

La migración del sector rural hacia el sector urbano ocurrió en el Crecimiento económico

acelerado

• Hayashi y Prescott (2008) enfatiza el rol de migración como lado de oferta en el modelo de dos sectores.

• Yoshikawa (2003) argumenta que la migración es importante porque creó la demanda hacia los productos nuevos.

16

El ‘milagro japonés’

• grandes daños causados por la Guerra

• anhelo de la vida estadounidense　 (ex. mantequilla, chocolate, coche,

TV, teléfono) 　　　　　　　　• Recuperación 　 rápida 　 y 　 desarr

ollo acelerado hasta hacerse el segundo poder económico del mundo

17

Crecimiento económico aceleradoEvolución de K (acervo de

capital)

18

Alta inversión privada y espíritu

de empresa

Actividad económica rentable

Financiamiento

Financiaminento internacional selectiv

o

Fiananciamiento local

Ahorro interno

Intermediación financiera

Rentabilidad social Apropriabilidad

Geografía

Infraestructura

Capital humano

Fallas de mercado

Buen gobierno

Externalidad de la coordinación

Externalidad de la información:

“autodescubrimiento”

Riesgos microeconómicos:

derechos de propiedad, corrupción, impuestos

Riesgos macroeconómicos:

establidad financiera, monetaria, fiscal

Banco principal Banco principal

SONY, PANASONIC,TOYOTA

Guerra de Corea

Tren de bala, etc.

Escoralidad alta

Firmas y Sectorrural

Política indusrial y financieraEconomía de aglomeración

Diagnóstico de crecimiento

Fuente: Ricardo Hausmann, Dani Rodrik y Andrés Velasco

Arreglo institucional (migración) y Ambiente institucional (política)

19

Cinco períodos de la economía japonesa después de la II Guerra Mundia

l• 1945-1955: La restauración• 1955-70: El crecimiento acelerado• 1970-85: La crisis petrolera y

el ‘crecimiento estable’ • 1986-90: El boom de burbuja• 1991 ～ 2002?: El estancamiento prolongad

o,

la ‘década perdida’

20

La restauración

• agosto de 1945: rendición incondicional a los (Países) Aliados

• 1945-1951: sin soberanía, bajo el control de los Estados Unidos

• 1951: el Tratado (de Paz) de San Francisco • 1950-1953: La Guerra de Corea → aument

o de la demanda externa que resultó estimular la economía japonesa

21

La reforma posguerra

• disolución de los grandes consorcios (‘Zaibatsu’)

• reforma agraria• reforma laboral• reforma educacional• pacifismo (cf. Artículo 9. de la Nueva Constit

ución)→ establecen las bases institucionales del desarrollo económico posguerra aunque ha

y cierta continuidad cultural e institucional

22

Geografía

• La guerra de Corea (1950) creó la demanda adicional.

23

El régimen político posguerra (estabilidad política)

• 1955 ～ 1994: El dominio del Partido Liberal Democrático (PLD),

el Partido Socialista como el partido principal de la oposición

24

La huelga masiva en 1960La protesta hacia el gobierno en 1960

Estabilidad política con el Partido Liberal Democrático

25

el ‘Plan de Duplicar la Renta Real’

• 1960: el primer ministro Hayato Ikeda propuso el ‘Plan de Duplicar la Renta Real’ dentro de 10 años.

• No fue una planificación económica (tal como se había llevado a cabo en los países socialistas) sino un slogan político con el intento de tranquilizar a los pueblos politizados.

• De hecho, gracias al crecimiento acelerado no se necesitaron 10 años para duplicar la renta.

26

¿Cómo explicar el crecimiento acelerad

o? ・ La renovación tecnológica y el aumento de productividad (aparte del aumento de la cantidad de recursos destinados a la produccón)・ Opiniones distintas sobre el mecanismo del crecimiento acelerado:

Explicación 1: Enfatiza elrol del mercado y lacompetencia entreempresas privadas (ex.Toyota, Nissan, Honda,Hitachi, Matsushita ySony)

Explicación 2: Enfatiza elrol del gobierno comocoordinador y laspolíticas industriales (ex.el Ministerio delComercio Internacional yla Industria)

27

Liberalización del comercio exterior

• Licencia de importación y cuota de divisas a fin de equilibrar el comercio exterior y proteger las industrias domésticas

• 1960 ～ : Liberalización gradual• Los bienes se clasificaron en 4 categ

orías según la facilidad de liberalización desde lo ‘inmediato’ hasta lo ‘difícil (ex. los productos agropecuarios)’.

28

El significado de la liberalización

★ La competencia internacional da estímulo y exige disciplina a las empresas japonesas.

★ La liberalización fue efectiva para el crecimiento.

29

La capacidad de la mano de obra (capital humano)

• La mano de obra sostuvo el crecimiento por su conocimiento y habilidad con lo cual absorbía o renovaba la tecnología.

• Dos rutas de acumular el capital humano:

　 1. escolaridad

2. formación en el trabajo

(on the job training:OJT)

30

El mejoramiento de la escolaridad

Estudio(%)

Trabajo(%)

Estudio(%)

H MTrabajo

(%)(Total) H M

1965 … 26.5 … … … 60.4 17.0 22.4 11.31970 … 16.3 … … … 58.2 23.6 29.2 17.71975 … 5.9 … … … 44.6 38.4 43.6 32.91980 … 3.9 … … … 42.9 37.4 41.3 33.31985 94.1 3.7 30.5 27.0 33.9 41.1 37.6 40.6 34.51990 95.1 2.8 30.6 23.8 37.3 35.2 36.3 35.2 37.41995 96.7 1.5 37.6 29.7 45.4 25.6 45.2 42.9 47.62000 97.0 1.0 45.1 42.6 47.6 18.6 49.1 49.4 48.7

Fuente: Ministerio de Asuntos Internos y Comunicaciones

Proporción de los queentran a la universidad o

el colegio, incluso los'estudiantes suspendidos'Año

Graduados de laescuela secundaria

Graduados de la escuelapreparatoria

31

Intermediación financiera con Externalidad de la coordinación

“Otro de los elementos característicos del estilo económico japonés era la capacidad de las compañias más importantes para aislarse de las presiones financieras de corto plazo. Los miembros de los keiretsu japoneses, o grupos de empresas aliadas alrededor de un banco principal, eran normalmente dueños de cantidades sustanciales de las acciones de las otras empresas, de tal manera que la administración era en buena parte independiente de los accionistas externos. Las compañias japonesas tampoco se preocupaban mucho por los precios de las acciones o por la confianza del mercado, pues pocas veces sefinanciaban con la venta de acciones o bono, sino que el banco principal les prestaba el dinero que necesitaban. Uno habría pensado que las condiciones financieras del banco finalmente habrían disciplinado a las inversiones del keiretsu: si los préstamos parecían inseguros, ¿no comenzaría el banco a perder depositantes? Pero en Japón, como en la mayoría de los países, los depositantes creían que el gobierno nunca permitiría que perdieran sus ahorros y le pusieron poca atención a los que hicieran los bancos con su dinero.” Krugman (2008)

32

Infraestructura

Carretera Tokio-Nagoya (1969)Tren de bala (1964)

33


de empresa

Actividad económica rentable

Financiamiento


o


Ahorro interno



Geografía

Infraestructura

Capital humano

Fallas de mercado

Buen gobierno








Banco principal Banco principal


Guerra de Corea

Tren de bala, etc.

Escoralidad alta

Firmas y Sectorrural

Política indusrial y financieraEconomía de aglomeración


Fuente: Ricardo Hausmann, Dani Rodrik y Andrés Velasco

Arreglo institucional (migración) y Ambiente institucional (política)

34

La recesión del año 1965

• La primera recesión seria en el Japón posguerra

• Baja del crecimiento del 11.2% en 1964 al de 5.7% en 1965

• Quiebra de algunas empresas grandes

35

La política keynesiana y la recuperación económica

• El gobierno al principio disminuyó los gastos públicos y agudizó la recesión.

• Pero, luego se decidió a ejercer la prescripción keynesiana por primera vez después de la II Guerra Mundial.

- reducción de los impuestos

- aumento de los gastos públicos

- emisión de los bonos del Estado • Recuperación y vuelta al crecimiento aceler

ado

36

El mercado de trabajo con poco desempleo

• Se acerca al pleno empleo (si no tomamos en cuenta los ‘trabajadores desanimados (ex. ama de casa)’).

• Muy baja tasa de desempleo

• (Número de puestos de trabajo) / (Número de personas en busca de trabajo) > 1

37

El superávit comercial

• Se ha hecho ‘algo normal’ (como trend) el superávit comercial desde la segunda mitad de los 1960s → En el futuro no está seguro, Q podría exceder a X.

• Artículos principales de exportación: de los productos de la industria ligera como textiles a los de la industria pesada como acero y barco (a los cuales posteriormente seguirán autos, videos, computadoras, etc).

• Fricción económica con los Estados Unidos, el país que importa más los productos manufactureros de Japón.

38

La balanza de pagos de Japón a largo plazo (proporción del PIB, %)

Período Balanza comercial Cuenta corriente Cuenta de capital1885～1900 -1.30 0.06 0.031901～1920 -0.01 0.57 0.891921～1940 -1.35 -0.81 -0.241952～1970 0.16 0.12 -0.051971～1980 1.48 0.49 -0.521981～1990 2.97 2.30 -2.231991～2000 2.71 2.42 -1.98

Fuente: Minami, Ryoshin. Nihon no Keizai Hatten (Desarrollo Económico de Japón ), Tercera Edición , 2002, Cuadro 7-1

39

De los tipos de cambio fijos

a los de cambio flexibles • ～ 1971: fijado a la tasa $ 1 = \ 360

• el abandono estadounidense del régimen Bretton Woods (el ‘Nixon shock’)

• febrero de 1973 ～ : adoptó el sistema de los tipos de cambio flexibles.

40

Deceleración económica tras la primera crisis petrolera

41

J apan's GDP growth

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

1956

1958

1960

1962

1964

1966

1968

1970

1972

1974

1976

1978

1980

1982

1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008


(1)

(2)


42

La crisis petrolera

• 1973 ～ 1974: La primera crisis

→ inflación, pánico de consumidores

(ex. agolpamiento por el rollo de papel higiénico)

política monetaria restrictiva y crecimiento

negativo en 1974 ( － 1.2%)

• 1978 ～ 1979: La segunda crisis

43

Índice de precios de mercancías importadas: 196

0 ～ 2002 (el precio del año 2000 = 100)

0

50

100

150

200

250

300

60 62 64 66 68 70 72 74 76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02

Todas las mercancías

Petróleo, carbón y gas natural

AñoFuente: Ministerio de Asuntos Internos y Comunicaciones

el precio del año 2000 = 100

44

Deceleración económica

tras la primera crisis petrolera • 1955 ～ 1970:

la tasa anual media de crecimiento de 9.7%

(‘crecimiento acelerado’)

↓• 1975 ～ 1985 ： la tasa anual media de crecimiento de 3.9%

(‘crecimiento estable’, ‘crecimiento mediano’)

45

¿Por qué deceleró? • Baja del crecimiento económico: - fenómeno común entre los países industrializad

os (el crecimiento de Japón fue relativamente alto. ex. Inglaterra)

☆ Tres explicaciones de la deceleración: 1) subida del precio de petróleo (‘supply shock’) 2) deceleración del aumento de productividad por haber cumplido el ‘catch-up’ 3) factores estructurales que estorben progreso tecnológico

46

Explicación 1:

subida del precio de petróleo • ‘Ahorro de energía’: esfuerzos por ahorrar

energía por parte de los consumidores y, en particular, las firmas (desarrollo de las tecnologías que gasten menos los recursos agotables)

＋• Baja del precio de petróleo en los 1980s

→ Afectó menos de lo esperado al principio de la crisis

47

Explicación 2: El efecto ‘catch-up’

• Es sabido como un hecho estilizado que el ritmo de progreso tecnológico y el aumento de productividad decrecen cuando una economía se ha desarrollado hasta ‘alcanzar a los líderes industrializados como los Estados Unidos’.

48

Relación entre el desarrollo económico y el

aumento de productividad Aumento de

productividad(%)

Tiempo

Fuente: elaborada por el autor

Catch-upInicio delcrecimientoeconómicomoderno

49

Explicación 3: Factores estructura

les • En lugar de liberalizar más la economía, el gobiern

o puso en marcha diversas políticas de índole proteccionista que trataran de favorecer a los sectores que ‘se consideraban desventajosos’ tales como los agricultores y los dueños de pequeño negocio.

↓　 Dilema:• Probablemente contenía la desigualdad económic

a y contribuía a la estabilidad socio-política;• pero a costa de gran ineficiencia que resultaría en

bajo crecimiento.⇒ Dificultad de sostener tal esquema en el largo plaz

o

50

Ejemplos de las políticas ineficient

es • Inversiones públicas en las zonas rurales c

on los recursos que pagan los sectores urbanos, tal como construcción masiva de presas, autopistas y museos

• Reglas que controlan el uso del suelo en las grandes ciudades

• Protección de los pequeños comerciantes de la competencia con el supermercado

• Enorme subsidio destinado a mantener el precio de arroz, el cereal más consumido en Japón de lo cual no permiten importar ni un grano

51

Kakuei Tanaka (1918～ 1993) (1)• Fue el primer ministro cari

smático (1972 ～ 74), un hombre oriundo de Niigata (una provincia no próspera económicamente y nevada en el invierno) y con estudios de la primaria, que gozaba de la popularidad.

• Activamente repartió los recursos públicos a las zonas con pocas industrias (cf. el ‘Plan Nacional para el Desarrollo Integral’).

52

Kakuei Tanaka (1918～ 1993) (2)

• Se destituyó por causa de la acusación de aceptar soborno de una empresa norteamericana.

• No obstante, mantenía su influencia por medio de una facción política con su nombre (‘Facción Tanaka’) formada dentro del PLD, así que su estilo de hacer políticas lo heredarían los miembros de esa facción.

53

De la ‘recesión por la apreciación de yen’ al boom de bu

rbuja

54

El Acuerdo de Plaza (Plaza Agreeme

nt) • Déficit comercial: un problema casi crónico d

e los Estados Unidos• septiembre de 1985: Los gobiernos de cinco

países industrializados (EE.UU., Japón, Alemania, Inglaterra y Francia) se pusieron de acuerdo en intervenir conjuntamente en la tasa de cambio para ‘corregir el desequilibrio comercial’.

• Venta de dólar y compra de yen por parte del gobierno japonés

⇒ de la tasa $ 1 = \ 237 en agosto de 1985 a la $ 1 = \ 154 en julio de 1986

55

La ‘recesión por la apreciación de

yen’

• La subida de yen abrupta dañó tanto a las industrias que deben exportar sus productos caros como a las industrias que compiten con los productos importados baratos.

• Tasa de crecimiento: del 4.4% en 1985 a 2.9% en 1986

56

Superación de la recesión • Recuperación económica: 4.2% en 1987, 6.

2% en 1988, 4.8% en 1989 y 5.1% en 1990• Razones:1) Reducción del coste en las industrias exportadoras2) Efectos positivos de la caída de precios

de materias primas (como petróleo) y enriquecimiento de los comerciantes importadores (cf. gran venta de las bolsas d

e marca europea)3) Políticas fiscales y monetarias expansivas

57

Tasa de cambio,

yen por dólar. 1960 ～ 2002

50

100

150

200

250

300

350

400

60 62 64 66 68 70 72 74 76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02

Tasa básica, U.S.dólar (yen por dólar)

tasa contada (spot rate)

Fin del añoFuente: Banco de Japón

58

Balanza comercial, 1946 ～ 2003

-4,000

-2,000

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

46 49 52 55 58 61 64 67 70 73 76 79 82 85 88 91 94 97 00 03

Totalcon los Estados Unidos

en billiones de yen

AñoFuente: Asociación Japonesa de Arancel

59

El boom de burbuja: Subida del precio de suelo y la bolsa de valores

0

50

100

150

200

250

300

80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

Índice de precio del suelo de las 6 ciudades principales(marzo de 2000 = 100)Índice Nikkei de la bolsa de valores

AñoFuente: Instituto japonés de bienes inmuebles, Nikkei Net

60

El mecanismo de burbuja

• Subida de los precios del suelo, la vivienda, la acción etc…

↑Factor 1: fundamentales como aumento del

　 dividendo y la renta (del suelo) y baja del interés bancario

Factor 2: expectativa de nuevas subidas por parte de muchas personas

＝ burbuja. Expectativa alcista se convierte en la real

idad.

61

Políticas equivocadas y burbuja

• Políticas ejectuadas a fin de reducir el superávit comercial bajo presión del gobierno estadounidense a mediados de los 1980s, tales como la expansión monetaria, condujeron al inicio de la burbuja especulativa.

62

El ‘Informe Maekawa’

• El abril de 1986 se publicó este informe famoso por el gobierno.

• Su contenido suena bien pero es políticamente motivado, i.e., se escribió para aliviar la fricción económica con los EE.UU.:

expandir la demanda interna (C + I + G),

disfrutar de la vida mejorando su calidad (ex. ‘vacaciones al estilo europeo’),

→ coyuntura favorable para burbuja

63

‘Mito del suelo’: Burbuja inmobilia

ria • El mito de que el suelo sea el último a

ctivo cuyo valor jamás bajará en Japón.

• Compra y desarrollo de los suelos de manera especulativa por parte de las firmas de bienes raíces, construcción, comercio y los bancos con servicios limitados (‘nonbank’).

• Los bancos les prestaron dinero sobre suelos como hipoteca.

64

Daiei e Ito Yokado: el caso de los supermerca

dos • Daiei: el líder anterior pero ahora en crisis de

quiebra• Ito Yokado: en una situación mucho mejor

↑• Daiei tomaba la estrategia riesgosa de compr

ar el suelo y el edificio por préstamo, en vez de alquilarlos como hacía Ito Yokado. Por lo tanto, Daiei sufría más cuando se acabó la burbuja.

65

Bancos como cómplice de la especu

lación

• Los bancos estaban profundamente involucrados en la escalada de burbuja por masivamente prestarles recursos a los actores especulativos sin examinar bien la rentabilidad de cada proyecto.

• Desde los 1990s ellos se han enfrentado a la acumulación de préstamos perdidos (incobrables).

66

Conducta desviada (anormal) de los ba

ncos

• ～ 1970s: - préstamos a los proyectos examinados de

las firmas confiadas, muchas de las cuales fueron las grandes empresas manufactureras

- el principio de diversificar riesgos↑↓

• cambios significativos en la segunda mitad de los 1980s:

67

¿Qué pasó a los bancos?

• Explicación (1): transformación del financiamiento corporativo

• Explicación (2): reglas que protegen los bancos

• Explicación (3): liberalización financiera

68

Explicación (1): transformación del financiamiento corporati

vo

• ganancias retenidas (retained earnings) o emisión de bonos/acciones como las fuentes de la inversión

• baja del crecimiento

→ Las grandes empresas ya dependen poco de los bancos para su financiamiento (solamente 16%).

69

Reacción de los bancos con la tra

nsformación (Explicación (1)) • Para mantener el nivel de empleo, los b

ancos acudieron a los nuevos clientes prestatarios tales como las firmas medianas o pequeñas no-manufactureras y las firmas del financiamiento de consumo (ex. préstamo para vivienda).

70

Explicación (2):

reglas que protegen los bancos

• Bancos = uno de los sectores más protegidos de la competencia en Japón

←→ las firmas manufactureras• La política de ‘navegación en conserva’: el gobier

no no permitía quiebra de ni un banco prohibiendo la libre competencia (ex. control del tipo de interés para la cuenta de depósito)

→ El riesgo moral: conducta riesgosa de los bancos　 con la esperanza de que serán salvados cuando caigan en crisis

71

Explicación (3):

liberalización financiera

• 1980s: liberalización parcial en torno a los tipos de cambio y a la emisión de bonos

→ influencia negativa a aquellos bancos que se

dedicaban a emitir obligación bancaria (bank debenture) para financiar inversión de las grandes empresas

• Sin embargo, en términos generales, eran limitados los efectos de la liberalización financiera.

72

Del desplome de burbuja a la ‘década perdida’

73

J apan's GDP growth

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

1956

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1960

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1964

1966

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1976

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1980

1982

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1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008


(1)¿Por que?

(2)¿Por que?


Preguntas

74

Desplome de la burbuja

• mayo de 1989 ～ : cambio de la política monetaria a la restricción monetaria.

el Banco de Japón subió los tipos de interés cinco veces.

→ Le siguen:- caída de la bolsa (desde a principios de 199

0), y de los precios del suelo (desde a mediados de 1991) y de los bienes (desde a mediados de 1991, CPI)

- gran cantidad de préstamos perdidos- estancamiento económico prolongado

75

Del boom de burbuja al estancamiento prolongado

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04

PIB (tasa de crecimiento, %)

IPC (cambio, %)

Tasa de desempleo (%)

AñoFuente: Ministerio de Asuntos Internos y Comunicaciones, Oficina de Gabinete.Nota: La subida del IPC en 89 se debe a la introducción del impuesto sobre consumo yla subida en 97 al aumento de la tasa de ese impuesto.

76

Recesión por la deflación de deud

a • Deudas acumuladas, expectativa p

esimista y políticas inadecuadas

↓

• Deflación de deuda (Debt deflation): deflación espiral tanto de (los precios de) los bienes como los activos

• Los dos procesos se refuerzan.

77

‘Recesión de (la hoja de) balance’:

Carga de deudas para las firmas • desplome de la burbuja

⇒ activo decrece pero pasivo permanece

del mismo nivel si no es descontado por los prestadores.

⇒ disminuye activo neto (= activo － pasivo) de las firmas.

78

Expectativa pesimista

• Expectativa pesimista de la mayoría de los japoneses (hogares y firmas) de que sus situaciones económicas no mejorarán y que la deflación continuirá

⇒ la demanda interna baja.

⇒ la expectativa se hace la realidad con la dirección opuesta al caso de la burbuja.

79

Falta de políticas • El gobierno y el Banco de Japón pensaban

que el desplome de la burbuja no tendrían repercusiones graves en la economía real.

• Dos errores: 1) primero, políticas restrictivas para controlar la burbuja fueron excesivame

nte estrictas. ← presión por parte de los electorados a

bajar precios del suelo 2) luego, políticas expansivas para activar

la economía fueron insuficientes.

80

Políticas contra la recesión (1): pol

íticas monetarias

• julio de 1991 ～ : el Banco de Japón cambió su posición hacia la expansión monetaria.

• Pero muchos economistas opinan que la expansión fue insuficiente para parar la dinámica deflacionaria.

81

Tasa de descuento y base monetaria

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

Tasa de descuento oficial(%)

Base monetaria (billónyen)

Año (diciembre)Fuente: Banco de Japón

82

Políticas contra la recesión (2):

políticas fiscales

• agosto de 1992 ～ : el gobierno activamente llevó a cabo las políticas fiscales expansivas, sin lo cual probablemente la recesión habría sido peor.

• Límite de las políticas fiscales: bajo multiplicador del gasto público (cf. inversión pública inútil como construcción de las carreteras rurales que nadie usa), amontonamiento rápido de las deudas públicas

83

El error del año 1997

• En 1997 el gobierno trató de reducir el déficit fiscal mediante el aumento de la tasa del impuesto sobre consumo del 3 al 5 % y otras medidas.

• Su consecuencia fue un crecimiento negativo y una crisis financiera (bancarrota de varias empresas grandes del sector financiero).

• Tasa de crecimiento (PIB real): 3.4% en 1996, 1.9% en 1997 y － 1.1% en 1998

84

Debate sobre el estancamiento prolonga

do

Grupo ① Grupo ②

‘Deflación(de deuda)’

denominado como‘Estructural’

(cf. destruccióncreativa)

demanda

enfatiza al lado(como la causa y el

remedio delestancamiento)

oferta

Irving Fisher teórico clásicoJoseph

Schumpeter

85

Factores estructurales del estancamie

nto • Grupo (2): argumentan que el estancamiento princip

almente se debe a la baja de la potencia económica (aumento de productividad y progreso tecnológico) por causa de:

- El ‘modelo japonés’ de manejar las firmas se vuelve obsoleto.

- Los bancos, con sus préstamos incobrables, no pueden ofrecer financiamiento a buenas empresas.

- Los bancos tratan de salvar a las empresas endeudadas con poca potencia.

- Se han realizado de manera muy lenta la privatización y la liberalización.

- El criterio de la inversión pública no es generar la rigueza sino redistribuirla.

86


de empresa

Actividad económica rentabl

eFinanciamiento


o


Ahorro interno



Geografía

Infraestructura

Capital humano

Fallas de mercado

Buen gobierno








Banco principal en crisis Banco principalen crisis


China

“Desarrollo equilibrado”

Escuela en crisis

IncrementalismoEconomía de aglomeración


Arreglo institucional y Ambiente institucional

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J apan's GDP growth

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

1956

1958

1960

1962

1964

1966

1968

1970

1972

1974

1976

1978

1980

1982

1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008


(1)¿Por que?

(2)¿Por que?


Preguntas

88

La elección general: 30 de agosto

• Partido Liberal Democrático• Partido Demócrata de Japón

89

Gracias.

1 modelo de crecimiento económico de japón hasta los 70’s y en la actualidad prof. yoshiaki...

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