2013 하반기 이슈전망: 모바일 세상의 스마트 리모콘, 스마트워치모바일...

2013. 05. 27

2013 하반기 이슈전망: 반도체/디스플레이

모바일 세상의 스마트 리모콘, 스마트워치 <완전히 새로운 UX혁명인 스마트워치,

'웨어러블 컴퓨터(Wearable Computer)'시대의 서막을 알리다!!>

반도체/디스플레이 이정

Tel. 368-6124

[email protected]

Glossary

용어 정의

와이파이

(WiFi)

와이파이는 와이파이 얼라이언스(Wi-Fi Alliance)의 상표명으로, IEEE 802.11 기반의 무선

랜 연결과 장치간 연결(와이파이 P2P), PAN/LAN/WAN 구성 등을 지원하는 일련의 기술을

뜻함. 와이파이 통신은 기본적으로 인터넷에 데이터를 전달해 주는 기능을 하는 AP(액세스

포인트)와 노트북이나 스마트폰과 같이 사용자가 서비스를 받는 단말기간의 통신임

블루투스

(Bluetooth)

블루투스는 정보통신기기, 가전제품 등을 무선으로 연결해 주는 근거리 무선기술표준. 블루

투스라는 이름은 10세기 스칸디나비아지역 국가인 덴마크와 노르웨이를 통일한 유명한 바이

킹호의 이름 '해럴드 블루투스(Harald Bluetooth)'에서 유래됨. 1998년 에릭슨, 노키아,

IBM, 도시바, 인텔 등으로 구성된 블루투스 SIG(Special Interest Group)를 통해 본격적으

로 개발. 블루투스의 무선 시스템은 ISM(Industrial Scientific and Medical) 주파수 대역인

2400~2483.5MHz를 사용함

SMS

(Short Message Service)

이동통신 세계화 시스템(GSM)의 규격을 따른 양방향 데이터 무선 호출 서비스로, 단말기와

단말기 간에 최대 150바이트의 속도로 데이터를 전송하는 서비스. 별도의 부가장비 없이도

40자 내외의 짧은 문장을 주고받을 수 있는 문자 서비스로, 이메일과 달리 발송 시점과 거의

동시에 내용 전달이 가능하기 때문에 2001년 이후 통신수단의 하나로 이미 확고한 자리를

굳힌 상태임

SNS

(Social Networking Service)

온라인 인맥 구축을 목적으로 개설된 커뮤니티형 웹사이트. 미국의 트위터, 마이스페이스,

페이스북, 한국의 싸이월드, 미투데이 같은 1인 미디어와 정보공유 등을 포괄하는 개념임.

현재 많은 사람이 다른 사람과 의사소통을 하거나 정보를 공유/검색하는 데 SNS를 일상적

으로 이용하고 있음. SNS는 이외에도 전자우편이나 인스턴트 메신저 서비스로 사용자끼리

서로 연락할 수 있는 수단을 제공. 연예인은 팬들과 소통하는 수단으로, 각 나라의 대통령도

국민들과 소통하는 수단으로 SNS를 이용하는 사례가 늘고 있음

NFC

(Near Field Communication)

무선태그(RFID) 기술 중 하나로 13.56MHz의 주파수 대역을 사용하는 비접촉식 통신기술.

통신거리가 짧기 때문에 상대적으로 보안이 우수하고 가격이 저렴해 주목 받는 차세대 근거

리 통신기술임. 데이터 읽기와 쓰기 기능을 모두 사용할 수 있기 때문에 기존에 RFID 사용

을 위해 필요했던 동글(리더)이 필요하지 않음

Kickstarter 영화, 게임, 음악, 예술, 디자인, 기술 등 모든 장르의 창조적 프로젝트들을 위한 펀딩 플랫

폼(Funding platform for creative projects). 현재 미국에서 가장 성공적인 소셜펀딩 사이트

소셜 펀딩

(Social Funding)

소셜 네트워크 서비스(SNS)를 이용해 소규모의 후원이나 투자 등의 목적으로 인터넷과 같

은 플랫폼을 통해 다수의 개인들로부터 자금을 모으는 행위이며, 크라우드 펀딩(Crowd

funding)이라고도 함

SDK

(Software Development Kit)

SDK는 일반적으로 소프트웨어 기술자가 특정한 소프트웨어 꾸러미, 소프트웨어 프레임워

크, 하드웨어 플랫폼, 컴퓨터 시스템, 게임기, 운영 체제 등을 위한 응용 프로그램을 만들 수

있게 하는 개발 도구의 집합임. 일반적으로 소프트웨어 엔지니어는 해당 시스템의 개발자로

부터 소프트웨어 개발 키트(SDK)를 받으며, 종종 인터넷으로 다운로드 받음. 많은 경우 해

당 시스템이나 언어를 사용하는 것을 장려하기 위해서 무료로 제공됨

지능형 개인 객체기술

(SPOT: Smart Personal Object Technology)

지능형 개인 객체기술은 언제 어디서든 인터넷으로 소형 전자기기에 접속해 주식 가격이나

날씨 등의 정보를 확인하는 유비쿼터스 기술. 마이크로소프트가 2004년부터 스마트시계를

개발하는 과정에서 적극적으로 개발을 시도

증강현실

(Augmented Reality)

증강현실은 사용자의 현실세계에 3차원 가상물체를 겹쳐 보여주는 기술. 현실세계에 실시간

으로 부가정보를 갖는 가상 세계를 더해 하나의 영상으로 보여주므로 혼합현실(MR: mixed

reality)이라고도 함. 1990년 보잉사의 항공기 전선 조립과정을 설명하는 데 처음 사용된 이

후 미국과 일본을 중심으로 이에 대한 기술 연구개발이 진행되었음. 최근 스마트폰의 등장

및 활성화됨에 따라 이 기술을 적용하면서 주목 받기 시작함

자이로스코프 센서

(Gyroscope Sensor)

자이로스코프 센서는 각속도(=회전속도)를 검출하는 센서. 각속도를 측정하는 센서는

Vibrating Gyro, Fiber Optic Gyro, Ring LASER Gyro, Dynamically Tuned Gyro 등 다양한

종류가 있음

Flow chart

스마트워치의 역사와 진화 방향, 스마트워치의 역할

2세대1세대 3세대New Sma rt Wa tc h

Wea ra b le C omp u te r

휴대폰의

보조적 디바이스

워치폰

휴대폰 대체

기능의 확장성 →

생태계에서의 확장성

기기간 확장성 →

사물간 인터넷(Internet of Things)의 중심 허브 →

스마트 리모콘(sma rt remote control device)

LG전자 프라다링크

소니의 MBW- 150

삼성전자 S9110

LG전자 워치폰

소니의 스마트워치

Pebb le

I'm Wa tch

애플의 아이워치

삼성전자의 갤럭시워치

구글의 구글글라스

< 애플이 추구하는 IT 세상의 미래와 스마트워치 역할>

< 아이팟>

진화

< 스마트 리모콘>

< iTV>

< 아이패드>

< 아이폰>

< 맥북>< iCa r>

< 스마트 홈네트워크>

< 스마트 키/인증>

자료: 유진투자증권

Summary

차세 IT산업의 성장동력으로 주목받고 있는 스마트워치 스마트 IT기기들을 상호연결해서 제어하는 스마트 리모콘으로 진화될 전망!!

애플과 삼성전자, 구글이 적극적으로 출시를 준비하고 있는 스마트워치가 스마트폰과 태블릿PC를 이어 IT산업 성장의 Killer Application

으로 자리잡을 수 있을 것인지에 해 심도있는 고찰(考察)이 필요. 이에 따라, 당사는 스마트워치산업의 역사와 발전 방향을 살펴보고, 차

세 스마트워치가 구현할 기능과 출시 의미, 스마트 IT산업 성장의 방향성 등에 해 자세히 논하고자 함

2013년 이후 출시되는 차세 스마트워치는 스마트폰과 태블릿PC를 보다 효율적으로 이용하기 위한 보조적 개념으로 접근한다는 점에서

기존 스마트워치와 유사하지만, 와이파이(WiFi)와 블루투스(Bluetooth) 등 근거리통신망을 통해 다른 기기와 연결하는 ‘사물간 인터넷

(Internet of Things)’의 중심 허브가 된다는 점에서 가장 큰 차별적인 모습을 보일 전망

나아가, 스마트TV와 스마트카, 홈네트워크시스템까지 연결하여, 모든 스마트 기기들을 제어하는 ‘스마트 리모콘(smart remote control

device)’으로 진화될 것으로 판단. 결국, 차세 스마트워치의 출시는 언제 어디서나 완벽하게 스마트 IT기기들을 즐길 수 있는 환경을 제

공하는 동시에, 스마트 IT산업의 중심이 중장기적으로 스마트폰과 태블릿PC에서 ‘웨어러블 컴퓨터(wearable computer)’로 이동하는 것

을 의미함

강력한 스마트 IT 생태계를 구축한 애플은 1H14 안에 ‘아이워치(iWatch)’를 출시하여 또 한번 혁신의 아이콘이 될 전망

삼성전자는 탁월한 제조능력과 마케팅 경쟁력을 바탕으로 2H13에 스마트워치시장에 선제적으로 진출 예상

스마트워치의 초기 개념이라고 할 수 있는 아이팟나노 6세 를 2010년 9월에 이미 선보였던 애플은 새로운 개념의 차세 스마트워치를

1H14 안에 출시할 것으로 예상됨. 특히, 아이폰과 아이팟, 아이패드를 하나로 연결해서 다양한 콘텐츠를 공유할 수 있는 생태계를 강력하

게 구축한 애플은 스마트워치산업에서 뛰어난 경쟁력을 보여주며, 또 한번 혁신의 아이콘이 될 전망. 애플의 ‘아이워치(iWatch)’는 성장

의 한계에 봉착한 아이팟시장을 체하는 동시에, 스마트TV 및 스마트카 등 차세 스마트 IT제품과 기존 아이폰/아이패드를 애플 생태

계 속에서 효율적으로 연결시켜 사용자의 실생활을 변화시킬 것으로 판단

삼성전자 역시 차세 스마트워치인 ‘갤럭시워치(Galaxy Watch)’를 2H13에 출시하여, 스마트워치시장에 적극적으로 진출할 것으로 예상

됨. 삼성전자는 경쟁업체 비 탁월한 제조능력과 마케팅 파워를 바탕으로 차세 스마트워치시장에 선제적으로 진출하는 동시에, 다양한

업체들과의 협력을 통해 디자인의 차별성을 강화하고, 제품의 사양을 높여서 시장의 핵심적 지배자 중 하나로 성장할 것으로 판단됨

Top Picks: 삼성전자, LG디스플레이, 한솔테크닉스, 사파이어테크놀로지

스마트워치를 중심으로 한 ‘웨어러블 컴퓨터(Wearable Computer)’시장이 2015년에 US$500억(약 55조원)까지 성장할 것이라는 매우 낙

관적인 전망까지 제기되고 있어, 관련업체들에 해 높은 관심이 필요함. 당사는 스마트워치시장을 선도할 경쟁력을 갖추고 있는 삼성전자

가 DRAM과 NAND 플래시메모리, AP까지 공급하면서 가장 큰 수혜를 받을 것이며, 스마트워치의 구조적 특성상, 플렉서블 OLED 디스

플레이를 탑재할 것으로 예상되어 OLED산업을 선도하고 있는 LG디스플레이 역시 시장 성장의 중심에 있을 것으로 판단함. 내구성 강화

를 위해 사파이어 글라스를 채택하는 동시에 무선충전기능을 기본적으로 탑재할 것으로 예상됨에 따라, 한솔테크닉스와 사파이어테크놀로

지를 ‘Top Picks’으로 선정함

지금까지 알려진 차세 스마트워치의 기능들을 종합해보면, 음성인식업체와 헬스케어업체, 전자결제솔루션업체, 보안솔루션업체, 카메라

모듈업체 등이 중장기적으로 스마트워치시장 성장의 수혜를 크게 누릴 것으로 판단됨

반도체/디스플레이 이정

Tel. 368-6124

[email protected]

Flow chart

스마트워치 성장의 수혜업체

이어폰/헤드폰

NFC 칩/보안솔루션

코나아이솔라시아

유비벨록스

무선결제솔루션KG이니시스

KG모빌리언스한국사이버결제

다날

카메라모듈

LG이노텍삼성전기

파트론

캠시스

헬스케어

인포피아아이센스

AP칩

삼성전자

NAND 플래시메모리

삼성전자SK하이닉스

DRAM


쇼설플랫폼/앱플랫폼(전자상거래)

Blue too th칩모듈/WiFi칩모듈

삼성전자와이솔

음성인식솔루션

알에프세미

센서

티엘아이

터치스크린

일진디스플레이

에스맥이엘케이

무선충전기

한솔테크닉스알에프텍

동양이엔피LG이노텍

휘는 배터리

삼성SDILG화학

(곡면) 사파이어 글라스

사파이어테크놀로지한솔테크닉스

플렉서블 디스플레이

기판: 제일모직 SKC코오롱PI

장비: AP시스템 비아트론

테라세미콘

Contents

Summary

I. 스마트워치산업 전망

1. 2013년 차세대 스마트워치산업이 개화되다!!

II. 스마트워치시장 성장의 수혜업체

1. 스마트워치산업을 주도할 애플과 삼성전자 경쟁력 점검

2. 스마트워치산업 성장의 수혜업체

기업분석

삼성전자(005930.KS)

SK하이닉스(000660.KS)

LG디스플레이(034220.KS)

제일모직(001300.KS)

한솔테크닉스(004710.KS)

사파이어테크놀로지(123260.KQ)

4

8

41

52

Analyst 이정 | 반도체/디스플레이

8_ www.Eugenefn.com

I. 스마트워치산업 전망

1. 2013년 차세대 스마트워치산업이 개화되다!!

1) 차세대 IT산업의 성장동력으로 주목받고 있는 스마트워치

2013년 스마트폰의 중화가 본격화되면서, 세계적인 IT업체들은 완전히 새롭고 혁신적인 제품 개발에 박

차를 가하고 있다. 특히, 애플의 ‘아이워치(iWatch)’, 삼성전자의 ‘갤럭시워치(Galaxy Watch)’, 구글의 ‘넥서스워치(Nexus Watch)’ 등의 명칭으로 개발되고 있는 차세 스마트워치(smart watch)와 구글의 ‘구글글

라스(Google Glass)’가 시장의 주목을 크게 받고 있다.

현 시점에서 애플과 삼성전자, 구글이 적극적으로 출시를 준비하고 있는 스마트워치가 스마트폰과 태블릿

PC를 이어 IT산업 성장의 Killer Application으로 자리잡을 수 있을 것인지에 해 심도있는 고찰(考察)이

필요한 것으로 판단된다. 이에 따라, 당사는 스마트워치산업의 역사와 발전 방향을 살펴보고, 차세 스마트

워치가 구현할 기능과 출시 의미, 스마트 IT산업 성장의 방향성 등에 해 자세히 논하고자 한다.

도표 1 ‘ ’

자료: Google, 시장자료, 유진투자증권

www.Eugenefn.com _9


스마트워치는 휴 폰의 액세서리적 위치로, 휴 폰과의 통신을 통해 휴 폰의 기능을 확장시켜주는 기기이

다. 즉, 손목시계형 휴 폰인 워치폰(watch phone)과는 완전히 다른 개념이며, 휴 폰과 태블릿PC 사용자

의 경험(UX: User Experience)을 더욱 향상시켜주고 있다.

스마트워치는 현재 크게 두 가지 방식으로 개발되고 있다. 우선적으로, 스마트워치 스스로 독립된 기능을

수행하는 방식이며, 다른 휴 폰이나 태블릿PC와 통신하지 않고 직접 연산기능과 데이터를 처리하고 사용

자에게 필요한 정보를 제공한다. 이 경우, 자사 제품과의 시너지보다 타사 제품과의 호환성이 강조된다.

다른 하나는 스마트폰과 같은 다른 휴 기기와 통신해서 알림이나 문자 등, 주요 정보를 전달해주는 개념이

다. 이 경우에는, 휴 폰이나 태블릿PC처럼 이미 만들어진 동일한 생태계 속에 속한 사용자 규모가 중요하

며, 애플의 스마트워치인 ‘아이워치(iWatch)’가 이에 해당될 것으로 예상된다.

당사는 2013년부터 애플과 삼성전자, 구글 등이 적극적으로 개발하고 있는 스마트워치의 새로운 개념과 기

존의 스마트 IT제품과의 연결성 등에 해 주목하고 있으며, 스마트워치가 IT세상을 다시 한번 변화시킬 기

폭제가 될 수 있을지에 해 매우 흥미롭게 지켜보고 있다.

스마트워치는 1999년 삼성전자를 시작으로 여러 업체들을 통해 출시되었지만, 휴 폰을 체하는 개념으로

접근하면서 초기 모델들은 완전히 실패하였다. 2013년 이후 출시될 차세 스마트워치는 스마트폰과 태블

릿PC를 보다 효율적으로 이용하기 위한 보조적 개념으로 접근한다는 점에서 기존 스마트워치와 유사하지만,

와이파이(WiFi)와 블루투스(Bluetooth) 등 근거리통신망을 통해 다른 기기와 연결하는 ‘사물간 인터넷

(Internet of Things)’의 중심 허브가 된다는 점에서 가장 큰 차별적인 모습을 보일 것으로 전망된다.

나아가, 스마트TV와 스마트카(smart car), 홈네트워크시스템까지 연결하여, 모든 스마트 기기들을 제어하

는 ‘스마트 리모콘(smart remote control device)’으로 진화될 것으로 판단된다. 결국, 차세 스마트워치의

출시는 언제 어디서나 완벽하게 스마트 IT기기들을 즐길 수 있는 환경을 제공하는 동시에, 스마트 IT산업의

중심이 중장기적으로 스마트폰과 태블릿PC에서 ‘웨어러블 컴퓨터(wearable computer)’로 이동하는 것을

의미한다.

도표 2

1. 정의 독립적인 워치폰이 아닌 휴대폰의 액세서리적 개념

1) 독립적 기능을 수행하는 방식

- 직접 데이터를 조작하여 사용자에게 제공

- 자사 제품과의 시너지보다 타사 제품과의 호환성 강조

- 현재까지 개발된 대부분 스마트워치 2. 개발 방향

2) 휴대기기와 통신해 주요 정보를 전달해주는 방식

- 스마트 IT 생태계 사용자 규모가 중요

- 애플의 ‘iWatch’가 여기에 해당

3. 진화 방향성

1) 휴대폰과 태블릿PC 사용자에게 보다 향상된 경험을 제공

2) 다른 휴대기기와 통신해 '사물간 인터넷(Internet of Things)'의 허브가 될 가능성

3) 스마트TV와 스마트카를 연결시켜주는 '스마트 리모콘(smart remote control device)'

4) 궁극적으로 스마트 IT산업의 중심이 스마트폰과 태블릿PC에서

웨어러블 컴퓨터(Wearable Computer)로 이동하는 것을 의미


‘ ’

‘ ’


10_ www.Eugenefn.com

스마트워치는 스마트기기들을 상호연결시켜 사용자들에게 보다 향상되고 효율적인 편리성, 즉 강화된 사용

자경험(UX; User Experience)을 제공할 것이며, 이러한 새로운 변화는 애플의 ‘아이워치(iWatch)’에서 본

격적으로 시작될 것으로 전망된다.

애플은 스마트워치의 초기 개념이라고 할 수 있는 아이팟나노 6세 를 이미 2010년 9월에 출시하였으며,

이 아이팟나노 6세 에서 진화된 새로운 개념의 스마트워치가 늦어도 1H14 안에는 출시될 것으로 예상된

다. 특히, 아이폰과 아이팟, 아이패드를 하나로 연결해서 다양한 콘텐츠를 공유할 수 있는 생태계를 강력하

게 구축한 애플은 스마트워치산업에서 뛰어난 경쟁력을 보여주며 또 한번 혁신의 아이콘(icon)이 될 것으로

전망된다. 그리고, 애플의 ‘아이워치(iWatch)’는 성장의 한계에 봉착한 아이팟(iPod)시장을 체하는 동시

에, 스마트TV 및 스마트카 등 차세 스마트 IT제품과 기존 아이폰/아이패드를 애플 생태계 속에서 효율적

으로 연결시켜 사용자의 실생활을 변화시킬 것으로 판단된다. 즉, 애플의 ‘아이워치(iWatch)’는 향후 스마

트 IT산업의 Killer Application이 될 수 있을 것이다.

삼성전자는 경쟁업체 비 탁월한 제조능력과 마케팅 파워를 바탕으로 차세 스마트워치시장에 선제적으로

진출하는 동시에, 전통적 명품시계업체들을 포함한 다양한 업체들과 협력을 통해 디자인의 차별성을 강화하

고, 제품의 사양을 높여 나가면서, 스마트워치산업에서 핵심적 시장지배자 중 하나로 성장할 것으로 전망된

다.

도표 3

< 아이팟>

진화


< iTV>

< 아이패드>

< 아이폰>

< 맥북>< iCa r>




www.Eugenefn.com _11


2) 스마트워치의 역사와 주요 제품 및 기능

스마트워치시장을 전망하기 앞서, 스마트워치의 역사를 간단히 살펴볼 필요성이 있을 것이다. 제1세 스마

트워치는, 통신모듈을 탑재하여 휴 폰을 체하는 워치폰(watch phone) 개념이었으며, 기술적 한계로 완

전히 실패하였다. 시계에 통신모듈을 정착해 커넥티드 단말기로 변모시키려는 시도는 상당히 오래 전부터

시도되었다. 초기에 출시된 스마트워치(워치폰)는 휴 폰과의 연계가 아닌 자체적으로 통신모듈을 탑재하여

직접 접속하는 방식이었다. 즉, 1세 스마트워치는 그 자체가 휴 폰으로, 기존 휴 폰과 체관계를 형성

하였던 것이다. 그러나, 1세 스마트워치는 작은 화면으로 인한 텍스트 입력 등 UI(User Interface)상의

문제와 짧은 배터리 지속시간, 그리고 통화시 발열 등이 문제가 되어 완전히 실패하였다.

1세 스마트워치의 표적인 사례로, 삼성전자가 1999년 11월에 선보인 ‘SPH-WP10’을 들 수 있다. 이

는 손목시계 형태의 디자인을 채용한 CDMA방식 단말기로 디지털시계와 휴 폰 기능을 결합한 세계 최초

의 복합 단말기이며, 실제적으로 300 가 만들어졌다. 통화시간이 90분으로 매우 짧아 실사용에 한계가 있

었으며, 가격은 US$700로 매우 비싸게 책정되어 결과적으로 실패하였다.

삼성전자는 이외에도 2009년에 출시된 ‘울트라 슬림 워치폰(S9110)’을 출시하였다. 세계에서 가장 얇은

11.98mm 울트라 슬림 워치폰인 ‘S9110’ 모델은 1.76인치 터치스크린과 강화유리를 탑재하였으며, 아웃룩

(Outlook) 연동을 통한 이메일 확인, MP3 플레이어, 블루투스, 음성인식 등 다양한 기능이 가능하였다. 프

랑스에서 첫 출시되어 가격은 US$600이며, 통화시간은 전작의 3배인 270분으로 늘렸다.

도표 4 ‘ ’ 도표 5 ‘ ’

자료: 삼성전자, 유진투자증권 자료: 삼성전자, 유진투자증권



일본 고이즈미 총리가 직접 차고 나와서 화제가 되었던 일본 세이코(SEIKO)에서 출시한 ‘WRISTOMO’는

2003년 일본 NTT도코모(NTT DoCoMo)를 통해 판매되었으며, 5,000개의 제한된 숫자만 판매된 일본 최

초의 워치폰이다. ‘WRISTOMO’는 ‘wrist+mobile’의 합성어이며, 이메일, 브라우징 등 다양한 기능을 갖추

고 있었고, 가격이 ¥39,000(약 430,000원)으로 한국의 ‘SPH-WP10’보다 저렴하게 판매되었다.

도표 6 ‘ ’

자료: SEIKO, 유진투자증권

LG전자 역시 2008년 말 ‘3세 터치 워치폰(LG-GD910)’을 선보였다. ‘LG-GD910’은 7.2Mbps 속도의

3세 HSDPA 기술을 적용해 데이터 고속 전송을 물론 전면에 내장된 카메라로 영상통화를 할 수 있는 것

이 특징이다.

도표 7 ‘ ’

자료: LG전자, 유진투자증권



제2세 스마트시계는 2000년 후반부터 등장하기 시작하였으며, 자체 통신모듈 탑재가 아닌 기존 휴 폰

이나 스마트폰과 블루투스(Bluetooth)로 연동된 개념이다. 독립된 사업자가 출시하는 경우도 있었지만, 기

존 휴 폰업체나 시계전문업체가 출시하는 경우가 부분이었으며, 제공되는 기능은 확장성이 없는 것이 가

장 큰 특징이다.

2008년 출시된 LG전자의 ‘프라다링크(PRADA Link)’는 프라다폰과 연동되는 액세서리로 전화나 문자 수

신 시 발신자 정보와 메신저 확인, 통화내역저장, 통화거절, 알람기능 등을 사용할 수 있다. 프라다폰과의

연결은 블루투스로 이루어지며, 안테나 기능이 내장된 메탈 케이스와 외부 충격에 강한 강화유리를 적용해

내구성을 높였다.

도표 8

자료: LG전자, 유진투자증권



2008년 소니(Sony)가 출시한 MBW-150 역시 스마트워치이며, 시계 역할과 리모콘(remote controller)

같은 역할에 충실하였다. 소니에릭슨(Sony-Ericsson)의 음악 전용 휴 폰과 연동되어 볼륨조절이나 음악

트랙 이동 기능을 제공하였으며, 음악 재생 현황은 OLED 스크린을 통해 확인할 수 있다. 문자메세지와 알

람기능도 제공하였으며, 가격은 US$200이 넘었다.

도표 9 ‘ ’

자료: Sony, 유진투자증권

스마트폰시 로 접어들면서 스마트워치가 제공하는 기능은 더욱 확 되었는데, 특히 GPS가 스마트폰에 기

본 사양으로 탑재되면서 이를 적극적으로 활용되기 시작하였다. 표적으로 모토로라(Motorola)의 ‘모토액

티브(MotoActiv)’는 운동애호가를 겨냥한 기능성 스마트워치이며, GPS(Global Positioning System) 기반

운동거리 측정값과 심장박동 변화 등을 알려주는 것이 특징이다. 손목스트랩을 제거하면 암밴드에 부착하여

사용할 수 있으며, 1.6인치 컬러 터치스크린 디스플레이(해상도 176x220)를 탑재하고 있다. 음악/FM라디

오 듣기와 일기예보, SMS/SNS/일정 알림 등을 지원하며, 배터리 지속시간은 야외 이용시 최 5시간,

기 상태에서 약 2주일 정도이다. 8GB 제품이 US$250, 16GB 제품이 US$300에 책정되어 출시되었다.

도표 10 ‘ ’

자료: Motorola, 유진투자증권



애플의 아이팟 나노와 연동되는 피트니스 제품을 내놓은 나이키(Nike)는 iOS용 제품만 출시하고 있어, 다

른 스마트워치와 차이점을 보이고 있다. 나이키의 ‘스포츠워치 GPS’는 ‘퓨얼밴드(FuelBand)’와 달리 손목시

계형으로 제작된 제품이다. GPS(Global Positioning System)를 내장하여 사용자가 이동한 거리나 소모 칼

로리 등을 기록할 수 있게 만들었으며, 내비게이션(Nsvigation) 전문업체인 ‘TomTom’과 합작하여 GPS 신

호가 단절되어도 사용이 가능하다. 달린 거리, 페이스, 칼로리 소모 외에도 심장박동 정보도 기록할 수 있으

며, ‘Nike.com’을 통해 기록을 관리할 수 있다. iOS용 앱과 PC용 프로그램을 함께 제공하며, 가격은

US$169이다.

하루 종일 착용해도 무리 없도록 인체공학적으로 설계된 나이키의 ‘퓨얼밴드(FuelBand)’는 사용자 친화적인

엑셀러로메트리(accelerometry) 기술을 적용했으며, 다른 활동들에 한 정보는 LED 화면창을 통해 제공

된다. 사용자의 발걸음을 모니터링하고 칼로리 소모량을 파악해 아이폰 앱으로 정보를 전송한다. 손목시계

로서의 기능도 하며, 가격은 US$149이다. 1회 충전으로 최 4일 지속되며, 디스플레이 화면은 20개의 컬

러 LED 표시등과 100개의 흰색 LED 표시등으로 구성되어 진행상황을 표시되며, 버튼을 통해 설정하거나

조작을 한다. 왼손, 오른손에 차는 것에 따라 액정을 180도로 회전이 가능하다. 둘레는 147mm이며, 높이

16mm, 무게가 27g이다.

도표 11 ‘ ’ 도표 12 ‘ ’

자료: Nike, 유진투자증권 자료: Nike, 유진투자증권



제3세 스마트워치는 기본적으로 제공되는 기능에서는 2세 단말기들과 큰 차이를 보이지 않는다. 그러나,

스마트폰의 앱스토어(app store) 생태계에 편승해 보다 다양한 기능으로 확장할 수 있다는 것이 기존 2세

제품들과 가장 큰 차이점이다. 즉, 스마트폰과 마찬가지로 이용자가 다양한 앱 중에서 자신의 사용 패턴에

맞춰 이용할 수 있도록 하였다. 가령, 아날로그 시계 모양과 디지털 시계 모양 등을 이용자가 임의로 구성할

수 있으며, 독립된 개발사가 새로운 앱을 제공하는 유통구조인 앱스토어(app store)를 활용할 수 있다.

제조사들도 형업체 위주에서 중소업체로 폭 확 되었는데, 가장 표적인 사례는 소셜펀딩(Social

Funding)인 ‘Kickstarter’에서 US$1,000만 이상의 기금을 확보하여 주목을 받은 ‘페블(Pebble)’이다. 캐나

다 Allerta가 2013년 1월 CES에서 선보여 큰 관심을 받은 ‘페블(Pebble)’은 안드로이드OS와 iOS에서 구

동되며, ARM Cortex-M3의 프로세서를 사용하고 있다. 크기는 1.97x1.18인치이며, 144x168 픽셀 해상

도의 E-paper를 탑재하여 직사광선 하에서의 가독성을 높였다. SDK(Software Development Kit)를 공개

하여 개발자들의 참여를 유도하고 있으며, 가격은 US$150이다.

4개의 버튼으로 조작하며, 진동기능도 제공된다. 배터리는 USB(universal serial bus) 단자를 통해 충전이

가능하며, 배터리 지속시간은 1주일이다. ‘페블(Pebble)’은 블루투스를 이용해 스마트폰에 연결되며, 알림기

능으로 전화, 이메일, 문자메시지, 일정관리, 날씨, 페이스북, 트위터 메시지 등을 확인할 수 있다. 마이크로

폰이나 이어폰 잭은 지원하지 않으며, 플라스틱 본체에 방수기능을 가지고 있어 50m 방수가 가능하다. 스

마트폰 속 음악을 재생하는 리모콘 기능도 지원한다. 스마트폰을 통해 앱을 다운로드하면 되고, 시계 화면

디자인을 바꾸거나 다양한 기능을 추가할 수 있다. 사이클을 타거나 달리기를 할 경우 ‘페블(Pebble)’ 앱을

통해 스마트폰의 GPS에 접속해 속도, 주행거리, 주행 페이스 등의 데이터를 ‘페블(Pebble)’ 화면에 통해 전

달받을 수 있다. 전 세계 25,000개 골프 코스와 연계한 특화 앱을 활용, 비거리 등을 측정할 수도 있다

도표 13 ‘ ’

자료: Allerta, 유진투자증권



이탈리아 기업 ‘아임 스파(I’m SpA)가 출시한 ‘아임 워치(I’m Watch)’는 1.54인치 컬러 TFT 디스플레이(해

상도 240x240)를 가지고 있으며, 안드로이드OS를 개조한 ‘I’m Droid’라는 자체 운영체제와 IMX233이라

는 CPU를 탑재하였다. 128MB RAM과 내장 마이크, 터치기능을 탑재하였으며, 스마트폰과 블루투스로 연

결해 통화가 가능하고, 이메일, 메시지, 날씨, 뉴스, 음악 플레이어, 이미지 뷰어, 멀티태스킹 등을 지원한다.

크기는 52.6mm X 40mm X 10mm이며 무게는 70g이다.

화면이 곡면으로 되어 있어서 인체공학적으로 터치감이 좋으며, 수작업으로 제작되어 가격은 US$499에 이

른다. 배터리 용량이 500mAh이어서 용량이 낮은 것이 단점이며, 최 2일까지 사용 가능하다.

‘아임 워치(I’m Watch)’는 ‘페블(Pebble)’처럼 자체적인 앱스토어 운영을 통해 제3개발자들의 앱들을 유통하

고 있으며, 현재 녹음기능, 계산기, 환율전환기 등의 앱들이 올라와 있다.

도표 14 ‘ ’ ’ ‘ ’ ’

자료: I’m SpA, 유진투자증권



3세 스마트워치로 가장 잘 알려진 소니의 ‘스마트 워치(Smart Watch)’는 1.3인치 OLED 디스플레이를

탑재하였으며, 크기는 36x36x7mm, 무게는 15g이다. 멀티 터치가 가능하며, 안드로이드OS에만 구동된다.

충전은 USB 단자로 실시되며, 1회 충전으로 4일간 지속된다. 전화 발/수신 가능, 이메일/SMS 메시지 확

인. 알람 기능. 음악 재생, SNS 연동 기능, 운동 기능(칼로리 소모 및 이동거리 체크 등 다양한 운동상태 체

크) 등을 탑재하였으며, 방진/방수로 뒷부분에 클립이 붙어 있기 때문에 팔 이외에 옷이나 벨트에 장착할 수

있다. 영어, 일본어 외에 12개 국어를 지원하며, 시계 디자인을 자유롭게 선택할 수 있고, 가격은 US$150

이다.

도표 15 ‘ ’


도표 16 ‘ ’

플랫폼 안드로이드OS

사용기간 약 1주일 / 일반적인 사용시: 3~4일 / 대량 사용시: 1일

충전 USB케이블

통화기능 소량 사용시 통화 거부 / 수신

문자기능 SMS 및 E-MAIL 확인 / 페이스북, 트위터 확인

Bluetooth 기능 BluetoothTM core version.3.0 / Auto-paining / 최대 작동 거리 약 10m

크기 및 무게 본체 36mm × 36 mm × 8 mm / 본체: 15.5g / 밴드포함: 26g

UI/Wearing 시계 밴드 및 클립 / 뮤직 플레이어 컨트롤




메타워치(MetaWatch)는 안드로이드OS와 iOS 모두 지원하며, 위젯(widget) 형태로 서비스를 제공하는 특

징을 가진 제품이다. 이메일/문자/페이스북/트위터 알람, 일정관리, 사이클링 모니터, 음악 제어 기능, 블루

투스, 방수 기능이 탑재되어 있고, 한번의 충전으로 5~7일간 사용이 가능하다.

해상도가 96x96인 디스플레이를 탑재하였고, 3축 가속도계/조도센서가 내장되어 있으며, 스마트폰 앱 개발

자에게 SDK(Software Development Kit)를 제공한다. 3가지 모델이 있으며, 가장 기본 모델인 STRATA

는 US$179, 상위 기종인 FRAME은 US$199, 스페셜 모델인 Susan Kare Edition은 US$299에 판매되

고 있다.

도표 17 ‘ ’

자료: MetaWatch, 유진투자증권



국내 이담정보통신은 2012년 7월 ‘폴엑스(Polex)’라는 스마트워치를 출시하였다. ‘폴엑스(Polex)’의 크기는

가로 38mm, 세로 42.5mm이며, OLED 터치스크린을 채택하였다. ‘폴엑스(Polex)’는 스마트폰이나 태블릿

PC와 연동해 발신자 표시와 SNS, 문자메시지와 같은 정보를 실시간 진동으로 알려주며, 미리 지정한 메시

지에 국한해서 문자를 보낼 수 있다. 음악 컨트롤 기능과 생활방수를 지원하며, 배터리는 기 12시간, 사

용모드에서 최소 3일을 사용할 수 있다. 현재는 안드로이드OS를 지원하며, 가격은 198,000원이다.

도표 18 ‘ ’

자료: 이담정보통신, 유진투자증권



애플과 삼성전자, 구글, 마이크로소프트 등, 형 IT업체들이 새로운 개념의 제4세 스마트워치를 개발하

고 있다. 제4세 스마트워치는 3세 스마트워치에서 나아가 기존 스마트 IT기기들과 상호연결시켜 사용

자가 효율적으로 이용하기 위한 개념으로 발전될 것이며, ‘사물간 인터넷(Internet of Things)’의 중심 허브

혹은 ‘스마트 리모콘(smart remote control device)’으로 진화될 것으로 전망된다.

차세 스마트워치에 가장 적극적인 애플은 소위 ‘아이워치(iWatch)’를 1H14 안에 출시할 것으로 알려져 있

다. 애플의 ‘아이워치(iWatch)’는 1.5인치 OLED 플렉서블 디스플레이를 탑재할 것이며, 복잡한 버튼 없이

음성인식기능인 시리(Siri)를 통해 명령하고 작동할 수 있을 것으로 기 된다. 블루투스(Bluetooth)와 와이파

이(WiFi)를 통해 아이폰과 아이패드 등과 연동되며, 애플 지도를 탑재하여 내비게이션(Navigation)으로 이용

될 수 있고, 배터리 용량을 최적화하는 동시에 무선충전기능을 채택할 것으로 예상된다. 그리고, 사용자들의

편의성을 극 화하기 위해 다양한 헬스케어기능과 NFC 기능 등을 적용시킬 것으로 전망된다.

도표 19 ‘ ’ 도표 20 ‘ ’

자료: 시장자료, 유진투자증권 자료: Martin Hajek, 시장자료, 유진투자증권



삼성전자 역시 차세 스마트워치인 ‘갤럭시워치(Galaxy Watch)’를 개발하고 있는 것으로 판단된다. 2H13

에 출시될 것으로 알려진 삼성전자의 ‘갤럭시워치(Galaxy Watch)’는 워치폰(watch phone)을 출시한 경험

을 바탕으로 갤럭시노트와 같이 스마트폰과 태블릿PC의 중간크기인 ‘태블릿폰’ 혹은 ‘패블릿(Phablet)’의 보

완재 개념으로 선보일 것으로 예상된다.

도표 21

자료: ADS Studio, 유진투자증권

마이크로소프트(Microsoft) 역시 ‘윈도워치(Window Watch)’를 개발 중인 것으로 알려져 있다. 1.5인치 터

치스크린을 장착하였으며, ‘서피스 태블릿(Surface tablet)’과 게임기인 ‘X-BOX’와 연결하여 원격제어기로

활용할 수 있으며, 무선충전기능을 탑재할 것으로 예상된다.

마이크로소프트는 2004년부터 명품시계 제조사인 파슬(Fossil)을 비롯해 여러 업체들과 ‘지능형 개인 객체

기술(SPOT; Smart Personal Object Technology)’을 개발해왔다. 이 기술은 인터넷을 통해 장소, 시간에

상관없이 소형전자기기에 접속해 주식가격이나 날씨, 기타 정보를 제공할 수 있는 유비쿼터스 기술을 말한

다. 마이크로소프트 역시 이러한 기술개발의 경험을 신개념 스마트워치에 접목시켜 혁신적인 제품을 출시할

것으로 판단된다.



도표 22 ‘ ’

자료: Microsoft, 유진투자증권

구글(Google) 또한 스마트워치를 개발하고 있는 것으로 알려져 있다. 구글은 지난 2012년 10월 2일 미국

특허청에 스마트워치에 한 특허를 출원하였다. 구글이 획득한 스마트워치 특허는 획기적인 면이 많다. 일

반시계와 비슷하게 생겼지만 뚜껑 형태의 투명스크린을 열 수 있으며, 이 스크린은 작은 증강현실

(Augmented Reality) 도구로 사용된다. GPS(Global Positioning System)가 내장되어 사용자가 이동할

방향을 알려줘 내비게이션으로 활용하거나 현재 위치를 기반으로 한 정보검색도 가능하며, 음성명령이나 손

가락 터치를 통해 조작할 수 있을 것으로 예상된다. 카메라로 특정제품을 찍으면 해당 상품의 정보나 가격

을 알려주고, 곧바로 구매로 이어질 수 있어 구글월렛(Google Wallet)과 연계된 새로운 비즈니스 모델이 형

성될 수 있을 것이다.

도표 23 ‘

’

도표 24 ‘

’

자료: Google, 미국 특허청, 유진투자증권 자료: 시장자료, 유진투자증권



최근 새로운 IT제품으로 가장 주목을 받고 있는 ‘구글글라스(Google Glass)’는 ‘웨어러블 컴퓨터(wearable

computer)’시장에서 두드러지게 부각되고 있는 표적인 제품이다.

카메라에 비친 영상과 위치정보, 각종 데이터를 결합시켜 다시 증강현실을 통해 표시해 주는 ‘구글글라스

(Google Glass)’의 사양이 2013년 4월 자세히 공개되었다. ‘구글글라스(Google Glass)’는 2.4미터 거리에

서 25인치 HD화면을 보는 듯한 디스플레이를 제공하며 500만 화소의 카메라를 갖추어 720p 동영상 촬영

도 가능하다. 또, 와이파이와 블루투스 등의 무선 네트워크와 함께 16GB 스토리지를 제공한다. 배터리는 1

회 충전으로 1일 사용할 수 있으며, USB 케이블로도 충전이 가능하다. 전화걸기, GPS, 문자메시지, 검색

등의 기능을 제공하며, 특히 헬스케어측면에서 뛰어난 성능을 구현할 수 있을 것이다. 1GB DRAM과 TI의

오맵4430 프로세서, 다양한 센서(자이로스코프, 주변등센서, 가속센서 등) 등을 탑재하였다.

도표 25 ‘ ’ 도표 26 ‘ ’

자료: Google, 유진투자증권 자료: Google, 유진투자증권

도표 27 ‘ ’ 도표 28 ‘ ’

자료: Google, 시장자료, 유진투자증권 자료: Google, 시장자료, 유진투자증권



‘구글글라스(Google Glass)’의 사용법은 글라스 우측면 전체가 터치센서로 되어 있어 터치를 하면 비디오

기능이 동작하고, 상하좌우로 움직일 수 있다. ‘구글글라스(Google Glass)’는 음성인식으로도 작동되며, 명

령을 내리고 싶으면 ‘Ok Glass’라고 말하면 되고, 다양한 음성명령으로 실행시킬 수 있다.

‘구글글라스(Google Glass)’는 터치센서와 음성인식 이외에도 눈을 이용한 ‘윙크’ 조작법을 채택했다. 윙크

로 사진을 찍을 수 있으며, 눈을 이용한 동작인식은 음성을 사용할 수 없는 공간에서 매우 효율적일 것으로

예상된다.

도표 29 ‘ ’ 도표 30 ‘ ’


도표 31 ‘ ’ 도표 32 ‘ ’




‘구글글라스(Google Glass)’의 원리는 빔프로젝터 원리와 유사하다. 사용자의 눈을 통해 들어오는 빛을 최

소한으로 굴절시켜, 이 부분을 위에서 바라보면 안쪽에 45도 각도의 반사면이 있으며, 이것은 사용자의 눈

에 보이는 디스플레이를 형성하게 한다.

패널은 헤드셋 안쪽에 있으며 오른쪽으로 치우쳐 있다. 측면에서 투명한 부분으로 들어온 빛은 이 부분에

닿은 후 눈으로 반사되고 공중에 떠 있는 듯한 이미지로 표시된다. 마치 8피트 떨어진 곳에서 25인치 고화

질 스크린을 보는 것과 같은 효과를 준다.

도표 33 ‘ ’ 도표 34 ‘ ’


도표 35 ‘ ’ 도표 36 ‘ ’




하지만, ‘구글글라스(Google Glass)’에 한 기술적 문제점이 지속적으로 지적되고 있다. 배터리용량이 약하

며, 밝은 곳에서는 스크린이 잘 보이지 않고, 디스플레이의 밝기나 소리 크기 등을 변경할 수 없으며, 접히

지 않는 단점이 제기되고 있다. 그리고, 메시지에 응답하기 힘들고, ‘구글글라스(Google Glass)’에 통화기능

이 없어 스마트폰이 항상 곁에 있어야 하는 불편함이 있다.

‘구글글라스(Google Glass)’의 해상도는 640x360 픽셀로 고해상도가 아니며, 색상 역시 일관되게 구현되지

못한 것으로 알려져 있다. 눈을 좌우로 빠르게 움직이면 눈이 부시고, 여러 색이 번져 보이며 어지러움을 느

낄 수 있다. 무엇보다도, ‘구글글라스(Google Glass)’는 사용자의 방향감을 상실케 하고 두통을 유발하며,

인체에 유해한 전자파 이슈가 제기되고 있는 것은 가장 큰 기술적 문제점이다.

또한, ‘구글글라스(Google Glass)’는 개인 사생활 침해 이슈로 사용에 제한을 받을 수 있으며, 실제로 법적

인 제제를 위한 구체적인 움직임이 나타나고 있다.

그럼에도 불구하고, 많은 사람들이 ‘구글글라스(Google Glass)’를 주목하고 있는 것은, 다양한 정보를 증강

현실을 통해 쉽게 접근할 수 있고, 특히 통역과 번역기능이 매우 유용하게 사용될 수 있기 때문이다. 즉, 해

외 낯선 곳에서 문자를 번역해주거나 통역해 줄 수 있는 기능을 제공하는 제품들은 다양하지만, ‘구글글라스

(Google Glass)’는 그냥 쓰고 있으면 쉽게 알 수 있다는 점이 스마트워치 비 핵심적인 경쟁력인 것으로 판

단된다.

도표 37 ‘ ’ 도표 38 ‘ ’

–




1999년 삼성전자가 선보인 워치폰부터 애플의 ‘아이워치(iWatch)’까지 스마트워치는 진화를 거듭하고 있다.

특히, 삼성전자와 애플, 구글, 마이크로소프트 등 형 IT업체 모두 큰 관심을 보이고 있는 차세 스마트워

치는 분명 지금까지 완전히 차별화된 개념으로 이 세상에 선보일 것으로 예상된다.

당사는 제4세 스마트워치로 규정되는 차세 스마트워치는, 지금까지의 스마트워치에서 크게 벗어나 ‘사물간 인터넷(Internet of Things)’의 중심 허브, 즉 모든 스마트기기를 효율적으로 연결시켜 사용할 수 있는

‘스마트 리모콘(smart remote control device)’의 개념으로 출시될 것으로 판단한다.

도표 39

2세대1세대 3세대New Sma rt Wa tc h

Wea ra b le C omp u te r

휴대폰의

보조적 디바이스

워치폰

휴대폰 대체

기능의 확장성 →

생태계에서의 확장성

기기간 확장성 →

사물간 인터넷(Internet of Things)의 중심 허브 →

스마트 리모콘(sma rt remote control device)

LG전자 프라다링크

소니의 MBW- 150

삼성전자 S9110

LG전자 워치폰

소니의 스마트워치

Pebb le

I'm Wa tch

애플의 아이워치

삼성전자의 갤럭시워치

구글의 구글글라스




3) 스마트워치의 성공 조건과 기술적 발전 방향

애플의 ‘아이워치(iWatch)’와 삼성전자의 ‘갤럭시워치(Galaxy Watch)’를 중심으로 한 차세 스마트워치가

성공적으로 시장에 진입하기 위해서 필요한 조건들과 이를 위한 기술적 발전 방향들에 해 자세히 살펴보

고자 한다.

차세 스마트워치가 성공하기 위해서는, 첫째, 세련된 디자인이 필수적이다. 스마트워치는 다기능을 갖춘

IT기기인 동시에, 일반 시계처럼 패션 아이템적 성격을 갖고 있다. 제3세 스마트워치들은 다양하고 유용

한 기능들을 구현하고 있지만, 패션의 관점에서 디자인이 매력적이지 못한 것으로 판단된다. ‘아임 워치(I’m

Watch)’처럼 디자인측면에서 뛰어난 제품도 있지만, 많은 스마트워치들이 사용자들에게 세련된 디자인 만

족도를 주지 못하였다는 점을 주지해야 할 것이다.

1H14 안에 출시될 것으로 전망되고 있는 애플의 ‘아이워치(iWatch)’는 애플 제품이라는 이유로 디자인 측

면에서 기 감이 매우 높으며, 현재 많은 스마트워치업체들은 세련된 디자인을 위해 전통적인 명품시계업체

와 공동으로 개발하고 있는 것으로 알려져 있다. 당사는 스마트워치가 독창적인 동시에 매우 매력적인 디자

인을 가져야 하며, 따라서 명품브랜드와 합작해서 출시하는 것도 좋은 방법 중 하나인 것으로 판단한다.

도표 40 도표 41

자료: The Amazing Pictures, 유진투자증권 자료: Martin Hajek, 시장자료, 유진투자증권



둘째, 배터리의 수명이 스마트워치 성공의 핵심적 포인트 중 하나가 될 것이다. 기존의 전통적 방식의 시계

에 익숙한 사용자들은 시계를 충전해서 사용한다는 것에 익숙하지 않을 뿐만 아니라, 스마트폰과 노트북PC

등 각종 IT기기를 충전하기 위한 배터리들이 이미 너무 많다. 따라서, 스마트워치까지 자주 충전해서 사용

하게 된다면 사용자 만족도는 크게 떨어질 수 밖에 없을 것이다.

스마트워치가 중화되기 위해서는 배터리 수명을 크게 향상시켜야 할 것이다. 애플의 아이팟 나노는 1회

충전으로 1주일간 작동되었으며, 2009년 6월에 출시된 LG전자의 손목시계형 워치폰은 2.5시간 통화, 255

시간(약 10.6일) 기가 가능한 배터리를 탑재하였다. 그러나, 일반 시계의 수명이 수년간 지속되는 것과 비

교하면, 스마트워치업체들은 배터리 수명 향상에 집중해야 할 것이다.

태양광 충전기능을 탑재해 배터리 수명을 향상시킬 수 있는 방안이 적극적으로 검토되고 있으며, 최근에는

곡면 디스플레이와 곡면 배터리를 채택하여 배터리 용량을 확 하는 연구가 활발하게 진행되고 있다. 애플

은 이미 휘는 배터리와 관련된 특허를 2011년 10월에 출원하였으며, 삼성SDI 역시 2H13에 휘는 배터리를

출시할 것이라고 발표하였다.

도표 42 도표 43

자료: Apple, PatentlyApple, 유진투자증권 자료: KAIST, 시장자료, 유진투자증권



셋째, 스마트워치에서 내구성이 크게 강조될 것으로 판단된다. 우선적으로 손목에 착용해야 하는 스마트워

치는 일상 생활 속에서 나올 수 있는 땀이나 물기에 강해야 하기 때문에 방수기능을 강화시켜야 할 것이다.

따라서, 차세 스마트워치는 무선충전 기능을 필수적으로 탑재할 것으로 판단된다.

이번 CES 2013에서 선보인 ‘CST-01’은 0.8mm 두께의 세계에서 가장 얇은 시계이다. E-Ink와 센트럴

스탠더드 타이밍(Central Standard Timing)이 만든 ‘E-Ink wristwatch’, 모델명 ‘CST-01’은 팔찌와 흡

사한 디자인을 하면서 순수 시계기능만을 탑재하였지만, 주목할 부분은 얇은 스테인레스 스틸로 만들어 플

렉서블의 특징을 가지고 있으며, 특히 독특한 충전시스템은 매우 흥미롭다. 얇은 충전지와 충전독을 이용해

충전하며 충전에 걸리는 시간은 10분, 그리고 1개월 정도 사용한다. 이렇듯 스마트워치를 사용하는 일상생

활 중에서 생활방수의 필요성이 매우 높기 때문에, 차세 스마트워치들은 무선충전기능을 필수적으로 탑재

할 것으로 판단된다.

도표 44 ‘ ’ 도표 45 ‘ ’

자료: E-Ink, 유진투자증권 자료: CNET, 시장자료, 유진투자증권

도표 46 도표 47 ‘ ’

자료: Toshiba, 유진투자증권 자료: Secret Labs, Engadget, 시장자료, 유진투자증권



스마트워치는 사람의 몸에 붙어 다양한 활동을 하는 과정에서 전면 커버글라스에 손상을 받을 수 있고, 특

히 플렉서블 OLED 디스플레이를 채택할 가능성이 높아 내구성을 강화시킬 필요성이 확 되고 있다. 따라

서, 최근 내구성을 강화시키기 위해 일반 강화유리 신 사파이어 글라스를 전면 커버글라스로 채택하는 연

구가 활발하게 진행되고 있다.

도표 48

자료: CNET, Corning, 시장자료, 유진투자증권

도표 49

사파이어 강화유리(고릴라 글라스)

밀도 3.98g/㎤ 2.42g/㎤

전단 강도 145~175 Gpa 29.6 GPa

경도(100g load) 1,900~2,200 kg/㎟ 550~650 kg/㎟

파괴 인성 2.7~5 Mpa m1/2 0.68 Mpa m1/2

가공성 가공 어려움 가공 용이

굴절율 1.76 1.5

투과범위 150nm~5um 250nm~3um

유전율 9.3~11.5 7.2~7.4

성분 Al2O3 99.995% SlO2, Al2O3, BaO, Na2CO3, PbO 혼합

자료: 한솔테크닉스, 유진투자증권



넷째, 기존 스마트워치와 아이팟나노에서 가능했던 다양한 기능들은 필수적으로 구현되어야 할 것이다. 음

악듣기와 전화 발신/수신, 문자메시지 확인, 일정관리 같은 기능은 물론이고, 혈압, 체중 등을 측정하여 건

강상태를 모니터링 하는 헬스케어기능, 운동량이나 골프거리를 측정하는 기능 등을 필수적으로 채택되어야

할 것으로 판단된다.

특히, 스마트워치에서는 헬스케어기능을 크게 강화시켜 매우 흥미로운 기술들을 구현할 것으로 예상된다.

조본(Jawbone)에서 출시한 ‘조본 업(Jawbone Up)’은 건강한 삶을 영위하기 위해 사용자의 수면, 이동 및

식사를 추적하고 사용자가 이 정보를 이용해 최상의 컨디션을 유지할 수 있도록 돕는 손목 밴드이다. 현재

스마트폰과 연결해서 사용하고 있으며, 안드로이드OS와 iOS 모두 지원하고 있다. 정밀 모션센서와 단일 푸

시 버튼 인터페이스, 알림용 진동 모터, 듀얼 LED를 채택하였고, 한번 충전으로 10일간 사용할 수 있으며,

USB 충전케이블로 80분에 완전 충전된다.

도표 50 ‘

’

도표 51 ‘

’

자료: Jawbone, 시장자료, 유진투자증권 자료: Jawbone, 시장자료, 유진투자증권

도표 52 ‘

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도표 53 ‘

’

자료: Jawbone, 시장자료, 유진투자증권 자료: Jawbone, 시장자료, 유진투자증권



이러한 ‘조본 업(Jawbone Up)’에서 적용된 헬스케어 기능들이 향후 스마트워치에 필수적으로 탑재될 것이

며, 좀 더 나아가 다양한 모바일 의료기기들이 스마트워치에 접목되고 원격진료시장까지 확 될 것으로 예

상된다. 모바일 운동측정기기이면서 생체정보를 실시간으로 분석한다는 점에서는 스마트 모바일 의료기기인

Misfit의 ‘샤인(Shine)’에 해 주목해야 할 것이다. Misfit의 ‘샤인(Shine)’은 조깅이나 자전거, 수영을 할

때의 운동량을 그 로 측정하며, 스마트폰에 올려놓으면 운동정보가 그 로 전송되고, '앱'을 실행시켜 운동

량 분석 정보를 볼 수 있다. 이런 개념들이 향후 차세 스마트워치에 구현될 수 있다면, 많은 사용자들이

차세 스마트워치를 적극적으로 구매할 것으로 판단된다.

도표 54 ’ 도표 55 ’

자료: Misfit, 유진투자증권 자료: Misfit, 유진투자증권

도표 56 도표 57

자료: 시장자료, 유진투자증권 자료: 시장자료, 유진투자증권



도표 58 도표 59

‘ ’

자료: IMEC, 시장자료, 유진투자증권 자료: Lifewatch Technologies, 시장자료, 유진투자증권

도표 60

‘ ’

도표 61

‘ ’

자료: Lifewatch Technologies, 시장자료, 유진투자증권 자료: Lifewatch Technologies, 시장자료, 유진투자증권



다섯째, 차세 스마트워치는 다양한 애플리케이션을 연결할 수 있는 기능의 확장성이 중요한 것으로 판단

된다. 기존에는 스마트워치 부분이 몇 가지 기능에 특화된 전용 애플리케이션만 사용하였지만, 차세 스

마트워치는 소프트웨어나 터치, 음성인식, 동작인식 등 모든 기능을 연계해 사용해야 할 것이다.

애플 ‘아이워치(iWatch)’는 동작인식을 이용한 게임이나 스마트 리모콘으로 사용하기 위해 강화된 음성인식

기능과 인공지능인 시리(Siri)와 연계된 검색기능, 의료와 관련된 모니터링 시스템, NFC(Near Field

Communication) 기능 등을 탑재할 것으로 예상된다.

도표 62 도표 63

자료: Apple, 유진투자증권 자료: 시장자료, 유진투자증권

도표 64 – 도표 65 –

자료: Leap Motion, 유진투자증권 자료: Thalmic Labs, 유진투자증권



여섯째, 스마트워치는 다양한 기능과 애플리케이션을 연결한 기능의 확장성이 강조되는 동시에, 사용자측면

에서 기능의 단순화 및 사용의 편리성을 동시에 추구되어야 할 것이다.

스마트워치는 설정이나 사용법 자체가 단순하지는 않기 때문에, 사용자가 가장 사용하기 편리하도록 만드는

것이 중요하다. 따라서, 사용자의 편리성을 추구하기 위해 음성인식과 동작인식 같은 기능들이 보다 개선되

어 유용하게 쓸 수 있도록 개발되어야 할 것이다.

일곱번째, 차세 스마트워치는 합리적인 가격을 추구하는 동시에 사용자들의 기호와 계층, 연령 에 따라

다양한 가격 를 가진 제품들을 출시해야 할 것이다.

차세 스마트워치는 수많은 IT기기들이 보급된 가운데 새로 등장하는 기기이지만, 기존 스마트폰이나 태블

릿PC를 체하는 것이 아니라 사용을 편리하게 하기 위한 보조적 개념의 제품이지만, 완전히 새로운 개념

보다는 기존 아이팟이나 3세 스마트워치에서 진화되어 발전된 것이다. 따라서, 차세 스마트워치의 중

화를 위해서는 US$200 전후의 합리적인 가격으로 출시하여, 기존 아이팟이나 스마트워치를 빠른 속도로

체할 필요성이 있을 것이다.

동시에, 사용자들의 기호와 계층 등에 따라 전통적 명품업체들과 연계된 고가의 스마트워치를 출시하거나,

저가의 보급형 모델들을 선보이는 것이 필요할 것이다. 또한, 어린이 전용과 노인 전용과 같은 다양한 연령

제품들도 출시하여, 소비자들의 만족도를 높여 나가는 것이 차세 스마트워치의 중화에 필수적일 것

으로 판단된다.



4) 주요 스마트워치 비교

스마트워치에 한 이해를 높이기 위해, 현재까지 출시된 주요 스마트워치들을 간단히 정리하였다.

도표 66

제품명(제조사) 이미지 특징

Smart Watch

(Sony)

- 1.3인치, OLED 디스플레이

- 크기/무게: 36x36x7mm/15g

- 와이파이, 블루투스 채용

- 전화 수신/발신, 이메일, 문자, SNS/SMS 알림, 음악 컨트롤 가능,

구글맵 탑재

- 안드로이드OS 지원

- US$149.99

Pebble

(Allerta)

- 크기: 30x50mm

- E-paper 채택으로 가독성 높임

- 마이크로프로세서, 와이파이, 가속도계, 진동모터 탑재

- 전화 수신/발신, 이메일, 문자, SNS/SMS 알림, 음악 컨트롤 가능,

피티니스 정보, 방수 기능

- 안드로이드OS, iOS 지원

- 자체적인 앱스토어 운영(플랫폼 전략)

- 써드파티 전용 SDK 공개

I'm Watch

(I'm SpA)

- 1.54인치, CPU, 메모리, 자체 운영체제 탑재, 블루투스와 와이파이

지원

- 크기/무게: 52.6x40x10mm/70g

- 전화 수신/발신, 이메일, 문자, SNS 실시간 확인, 음악 컨트롤

가능, 이미지 뷰어, 멀티태스킹 지원

- 다양한 가격대(US$349~20,000)의 다양한 모델

- 디자인에 강점

- 자체적인 앱스토어 운영

FuelBand

(Nike)

- 둘레/높이/C30/무게: 147mm/16mm/27g

- 운동애호가를 겨냥한 단말기. 시간은 물론 특수센서를 통해 측정한

생체점수를 실시간으로 표시

- 운동량과 산소섭취량 측정값을 알려줌

- 전용 API RHDRO

MOTOACTV

(Motorola)

- 1.6인치 터치스크린

- 와이파이, 블루투스 채용

- 전화, 문자 실시간 수신, 뮤직플레이어 기능, FM 라디오 수신


- 조깅, 바이킹, 골프의 거리, 속도, 위치 등 피트니스 정보 수집 및

기록에 강점

MetaWatch

(MetaWatch)

- 해상도가 96x96인 디스플레이

- 안드로이드OS, iOS 지원

- 위젯 형태로 서비스 제공

- 전화 수신/발신, 이메일, 문자, SNS 실시간 확인, 음악 컨트롤

가능, 이미지 뷰어, 방수 기능

- 1회 충전으로 5~7일 지속

- 3축 가속계, 조도센서 내장

- 3개 모델(US$179, US$199, US$299)

Polex

(이담정보통신)

- 크기: 38x42.5mm

- OLED 터치스크린

- 발신자 표시, SNS, 문자메시지 확인

- 지성된 메시지에 한해 문자 송신

- 음악 컨트롤 기능과 생활방수 지원


- 가격 198,000원

자료: 시장자료, ATLAS, 유진투자증권



5) 애플과 삼성전자, 구글이 스마트워치를 주목하는 이유

이상으로, 스마트워치의 역사, 개발 동향, 차세 스마트워치의 발전 방향 등을 자세히 살펴보았다. 당사는

애플과 삼성전자, 구글 등, IT 공룡업체들이 차세 스마트워치에 주목하는 이유를 다음과 같이 정리하고자

한다.

첫째, 스마트워치는 차세 IT산업의 핵심적 제품이 될 신개념 스마트TV 및 스마트카 등과 기존 스마트폰

및 태블릿PC를 유기적으로 연결시켜 구동시키는 제품일 것으로 판단된다. 즉, 차세 스마트워치는 ‘사물간

인터넷(Internet of Thing)’의 중심 허브 혹은 ‘스마트 리모콘(smart remote control device)’으로 진화된

개념으로 출시될 것이다.

둘째, 차세 스마트워치의 출시는, 곧 신개념 스마트TV와 스마트카가 이 세상에 나오게 되는 것을 의미한

다. 애플이 2014년 이후 출시할 것으로 기 되는 신개념 스마트TV인 소위 ‘iTV’를 조종하는 스마트 리모콘

이 필요하며, 지금까지는 스마트폰이 리모콘의 역할을 할 것으로 전망되어 왔다. 하지만, 최근의 스마트폰의

크기가 커지면서 핸드백이나 가방 속에 넣어서 이동하게 되는 경우가 많아지게 되었고, 따라서, 애플은 언

제, 어디서나 항상 지니고 다닐 수 있는 ‘아이워치(iWatch)’를 ‘스마트 리모콘’으로 활용하고자 하는 것이며,

구글 역시 ‘구글글라스(Google Glass)’를 유사한 개념으로 내세우고 있는 것으로 판단된다.

셋째, 2013년 이후 스마트폰과 태블릿PC의 고성장성세가 둔화되기 시작하면서, 많은 업체들이 IT산업의 새

로운 성장동력원으로 스마트워치를 주목하고 있다. 스마트워치와 ‘구글글라스(Google Glass)’를 포함한 ‘웨어러블 컴퓨터(Wearable Computer)’시장이 2015년에 약 US$71억(약 8조원)까지 성장할 수 있을 것이라

는 전망이 나오고 있고, 일부에서는 2015년에 US$500억(약 55조원)까지 성장할 것이라는 다소 낙관적인

시각까지 제기되고 있어, 스마트워치의 성공은 향후 IT산업 성장의 중요한 동력원이 될 수 있을 것으로 판

단된다.

도표 67 ‘ ’

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

(US$M)

자료: Business Insider, 유진투자증권

‘ ’



넷째, 스마트 IT세상에서 강력한 생태계를 구축하고 있는 애플과 구글은 사용자들에게 다양한 모바일 경험

을 제공하기 위해서 ‘웨어러블 컴퓨터(Wearable Computer)’ 상용화에 적극적이다. 애플은 스마트워치의 형

태로, 구글은 ‘구글글라스(Google Glass)’ 형태로 제품화하고 있으며, 이들 제품의 성공은 다양한 콘텐츠 소

비 촉진과 이에 따른 업체들의 수익 확 등으로 이어질 것이다. 특히, 애플은 강력하게 구축한 생태계를 바

탕으로 스마트워치시장에서 높은 경쟁력을 발휘할 것으로 판단된다.

도표 68

< 아이팟>

진화


< iTV>

< 아이패드>

< 아이폰>

< 맥북>< iCa r>






II. 스마트워치시장 성장의 수혜업체

1. 스마트워치산업을 주도할 애플과 삼성전자 경쟁력 점검

1) 애플의 아이워치는 애플 생태계에서 강력한 기능을 수행하는 종합 리모콘으로 발전될 전망!!

애플이 스마트워치인 ‘아이워치(iWatch)’를 1H14 안에 출시할 것이라는 소식은 많은 사람들을 흥분시키고

있다. 과연 어떠한 개념으로 ‘아이워치(iWatch)’가 출시될 것이며, 아이팟과 아이폰, 아이패드에서 던져준

혁신의 아이콘을 또 다시 제공할 수 있을지에 해 세인의 관심이 집중되고 있다.

애플의 ‘아이워치(iWatch)’는 지난 2010년 9월 8일에 출시된 아이팟 나노 6세 에서 기본적인 개념을 찾을

수 있다. 아이팟 나노 6세 는 1.54인치 저해상도(240x240픽셀, 220PPi) 멀티터치 스크린을 장착하였으며,

단 한번 충전으로 24시간 음악 재생과 3시간 충전 완료가 가능하고, ‘Nike+iPod’ 기능 및 FM 라디오 기능

이 있다. 특히, 휴 성을 강조한 아이팟 나노 6세 는 전자시계기능을 구현하면서, 스마트워치의 진화 방향

성에 해 이미 어느 정도 보여주었다.

즉, 애플은 차세 스마트워치인 ‘아이워치(iWatch)’를 기존의 스마트워치에서 진화된 개념이라기보다는, 아

이팟(iPod) 혹은 아이팟 나노 6세 에서 진화되어 다양한 기능을 구현하는 개념으로 개발하고 있음을 어느

정도 유추할 수 있을 것이다.

도표 69 도표 70

자료: Apple, 유진투자증권 자료: Apple, 유진투자증권



애플이 2011년 8월 미국 특허청에 제출한 손목시계 형태의 ‘아이워치(iWatch)’ 신청서가 2013년 2월 22일

공개되었다. 애플은 현재 ‘아이워치(iWatch)’로 변되고 있는 스마트워치 관련 특허만 79개를 가지고 있는

것으로 알려져 있다.

이 특허에서, 애플의 스마트워치는 플렉서블 디스플레이를 탑재하였고, 사람의 손목뿐만 아니라 다른 신체

부위에도 착용할 수 있는 개념으로 접근하였다. 터치스크린 방식을 채택하고 있어 전자 단말기와 같이 각종

정보와 사항이 시계 모니터에 표시되며, 자판 또한 표시되어 각종 정보를 입력할 수 있다. 와이파이와 블루

투스를 이용해 스마트폰과 연결되며, 이용자가 어떤 형태로 착용하든 화면을 제 로 볼 수 있도록 자이로스

코프(Gyroscope) 가속도계 등이 부착되었다.

도표 71

자료: Patentlyapple, 시장자료, 유진투자증권



애플은 또한 단말기 내부에서 차지하는 배터리 공간을 줄여줄 혁신적 기술을 개발해 2011년 10월에 특허출

원하였다. ‘휴 용 전자기기를 위한 곡선형 배터리 전지’와 ‘휴 용 전자기기를 위한 각지지 않은 배터리’라고 표현된 이 특허들은 휴 용 기기 내부 공간을 용이하고, 효과적으로 쓰기 위해 곡면 배터리를 고안하였

다. 즉, 곡면형태로 만들어 배터리 부피를 줄임으로써 더 많은 내부 공간을 확보할 수 있도록 하였다.

이 기술은 내장형 배터리 장착에 있어 공간 소모를 줄여 향후 애플의 제품들이 더 가벼워지고, 얇아지는데

효과적으로 작용할 수 있으며, 특히 ‘아이워치(iWatch)’용으로 매우 적합한 형태인 것으로 판단된다.

스마트워치의 상용화 이슈에서 가장 많이 제기되는 것이 바로 배터리 문제이다. 그래서, 한번 충전으로 장

시간 사용하기 위해 전화 송수신 기능을 최소화해야 할 필요성까지 제기되고 있다. 애플은 배터리 이슈를

최소화하기 위해 GPS 센서를 다는 신에, 2009년에 등록한 ‘휴 용 단말기와 액세서리 간 위치정보 전달’에 관한 특허에서 소개한 것처럼, 한 단말기에서 외부장치로 위치정보를 송신하는 방법을 강구하고 있는 것

으로 판단된다. 즉, 아이폰과 같은 스마트폰 센서에서 취득한 정보를 ‘아이워치(iWatch)’에 전송해 사용할

경우, ‘아이워치(iWatch)’에 각종 센서를 부탁하지 않을 수 있어 배터리 소모를 최소화시킬 수 있게 하는 것

이다.

도표 72

자료: Apple, PatentlyApple, 유진투자증권



애플이 출원하고 있는 특허들을 종합해 보면, 애플의 ‘아이워치(iWatch)’는 1.5인치 플렉서블 OLED 패널을

탑재한 커브드(Curved) 디스플레이 형태이며, 내구성을 강화하기 위해 곡면 사파이어 글라스를 채택할 수

있을 것으로 예상된다.

터치기능은 기본적으로 적용될 것이며, 음성인식인 ‘시리(Siri)’ 성능을 강화하여 복잡한 버튼이나 기능들을

최소화하여 효율적으로 구동할 수 있도록 만들어질 것으로 판단된다. 블루투스를 탑재하여 아이폰과 아이패

드와 연동될 것이며, 기존 스마트워치에서 가능한 기능들인 전화 수신/발신, 이메일, 문자, SNS 실시간 확

인, 음악 플레이어 등은 기본적으로 가능할 것이다.

스마트워치는 손목에 차는 특성상, 땀이나 물기에 강한 방수기능이 지원되어야 하고, 따라서 무선충전기능

이 반드시 탑재될 것으로 전망된다. 그리고, 차세 제품인 ‘iTV’ 구동을 위한 TV 리모콘 기능, 헬스케어

기능, 카메라 기능, NFC 기능, 애플 지도를 통한 내비게이션(Navigation) 기능, 강화된 보안 기능 등을 지

원할 것이며, 가격은 US$200`~300선에서 형성될 것으로 예상된다.

도표 73 도표 74

자료: www.gridgamecase.com, 유진투자증권 자료: The Amazing Pictures, 유진투자증권



애플의 라인업 구조와 사용자들의 요구들을 고려해 볼 때, 애플의 ‘아이워치(iWatch)’는 성공할 가능성이 매

우 높은 것으로 판단된다. 애플은 아이팟 나노 6세 에서 전자시계 기능을 소개하면서 중장기적으로 ‘아이

워치(iWatch)’를 준비하고 있었던 것으로 파악된다. 즉, 애플의 ‘아이워치(iWatch)’는 아이팟 나노 6세 에

서 진화되어 기존 아이팟시장을 체해 나가는 동시에 강화된 기능들을 통해 신규 수요를 빠르게 창출할 수

있을 것으로 전망된다.

애플의 ‘아이워치(iWatch)’는 아이폰과 아이패드를 체하는 개념이 아니라, 아이폰과 아이패드를 보다 편리

하게 사용하기 위한 도구이며, 더 나아가 스마트TV와 스마트카까지 상호연결시켜 효율적으로 제어할 수 있

는 ‘스마트 리모콘(smart remote control device)’으로 발전할 것으로 예상된다. 특히, 스마트폰과 태블릿

PC, TV 뿐만 아니라 세탁기, 냉장고를 포함한 가전까지 완전히 연결된 ‘스마트 홈네트워크시스템’이 구축될

경우, 스마트워치는 매우 높은 경쟁력을 발휘하게 될 것이며, 도어락이나 스마트키(smart key)과 같은 보안

용으로까지 확장될 무한한 가능성을 가지고 있는 것으로 판단된다.

도표 75

자료: Apple, 시장자료, 유진투자증권



애플은 ‘아이워치(iWatch)’를 상당부분 이미 개발하여 출시를 앞두고 있으며, 당사는 늦어도 1H14 안에 출

시될 것으로 예상한다. 하지만, 애플의 ‘아이워치(iWatch)’가 반드시 성공할 수 있을지에 한 의문들이 다

양하게 제기되고 있다. 우선적으로, 애플의 ‘아이워치(iWatch)’는 기기간의 확장성을 기반으로 제품화되고

있는데, 과연 가전업체들이나 자동차업체들이 적극적으로 협력할 것인지에 해 강한 의구심이 있다. 애플

이 지배하고 있는 생태계 속에서 애플의 제품간 확장성은 자연스럽게 이루어지겠지만, 타업체들이 장악하고

있는 가전시장과 자동차시장이 그 생태계 속으로 들어갈 가능성은 낮다. 즉, 기존 가전이나 자동차시장에서

기득권을 확보하고 있는 업체들이 애플의 시장 확장에 협력할지에 해 부정적 시각이 여전히 매우 높은 것

이다.

둘째, ‘아이워치(iWatch)’는 사용자가 항상 지니고 다닐 수 있는 제품이다. 즉, ‘웨어러블 컴퓨터(Wearable

Computer)’의 일종으로도 사용자가 ‘언제, 어디서나’ 쓸 수 있다. 여기서, 가장 큰 고민이 배터리이며, 짧은

시간내에 충전이 가능하고, 한번 충전하면 한달 정도 사용할 수 있는 배터리 개발이 향후 필수적이다. 이러

한 우수한 성능의 배터리가 개발되지 못하면, 스마트워치의 성장에 큰 걸림돌로 작용할 수 있을 것으로 판

단된다.

셋째, ‘아이워치(iWatch)’가 성공하기 위해서는, 분명 디자인 측면에서 매우 세련되는 동시에 차별적인 제품

의 특성을 가져야 할 것이다. 그런 측면에서, 플렉서블 OLED 디스플레이와 휘는 배터리, 곡면 사파이어 글

라스 등이 채택될 것으로 기 되고 있다. 하지만, 이러한 차별화되는 특성들이 과연 양산성을 확보한 수준

까지 개발되어 있는지에 해 확인해봐야 할 것이다.

도표 76

< 아이팟>

진화


< iTV>

< 아이패드>

< 아이폰>

< 맥북>< iCa r>






2) 스마트워치시장에서의 삼성전자 경쟁력 점검

삼성전자 역시 차세 스마트워치인 ‘갤럭시워치(Galaxy Watch)’를 2H13에 출시할 것으로 알려지면서, 스

마트워치시장에서의 삼성전자 경쟁력에 해 관심이 증폭되고 있다.

삼성전자의 ‘갤럭시워치(Galaxy Watch)’는 기존 스마트워치에서 가능했던 기능들을 기본적으로 채택할 것

이며, 애플의 ‘아이워치(iWatch)’와 항하기 위해 강력한 차별적 포인트를 담아낼 것으로 판단된다.

현재 예상되는 차별화 포인트는, 첫째, 3Q13 중에 출시되는 갤럭시노트3 혹은 차기 모델에 연결해서 사용

할 수 있는 차세 스마트워치를 서둘러 출시해야 할 것이다. 즉, 삼성전자의 최 강점인 강력한 마케팅을

바탕으로 애플의 ‘아이워치(iWatch)’가 출시되기 전에 선제적으로 시장 선점에 나설 필요가 있다. 비록, 완

성도측면에서 미흡할 수 있겠지만, 갤럭시노트3를 사용함에 있어 흥미를 배가시키는 개념으로 선제적인 출

시된다면, 차세 스마트워치시장의 선두주자로서 확실한 경쟁력을 다져나갈 것으로 판단된다.

둘째, 삼성전자의 ‘갤럭시워치(Galaxy Watch)’는 디자인적 세련됨을 강조하기 위해서, 전통적 시계 명품업

체를 포함한 다양한 업체들과 협력해서 스마트워치를 출시해야 할 것이다. 스마트워치는 혁신적인 IT제품인

동시에 패션 아이템적 특성을 지니고 있다. 따라서, 소비자들의 만족도를 최 한 높일 수 있는 생각들을 적

극적으로 제품에 심어야 할 것이며, 2009년 11월에 출시되었던 ‘알마니폰(Armani Phone; 모델명 SCH-

W820)처럼 차별화된 디자인을 ‘갤럭시워치(Galaxy Watch)’에 담아야 할 것이다.

셋째, 기존 스마트워치와의 차별성을 위해, 삼성전자는 ‘갤럭시워치(Galaxy Watch)’의 사양을 높게 가져갈

필요성이 있다고 판단된다. 내구성을 높이기 위해서 사파이어 글라스를 전면 커버글라스로 채택하거나 배터

리 성능을 극 화시키는 동시에, NFC 기능을 포함한 다양한 기능들의 구현이 가능하도록 제품화해야 할 것

이다.

도표 77

자료: ADS Studio, 유진투자증권



삼성전자가 스마트폰시장에서 1위를 달성한 것과 같이 하드웨어 제조능력에서는 애플과 차별화시킬 수 있는

경쟁력을 갖춘 것으로 판단된다. 하지만, 삼성전자가 스마트워치시장에서도 애플과의 경쟁에서 승자가 될

수 있을지에 해서는 많은 의문이 여전히 있다.

첫째, 삼성전자는 애플과 달리 완전히 새로운 시장을 개척해야 하는 부담감이 있을 수 있다. 애플은 기존 아

이팟을 체하는 개념으로 스마트워치시장에 접근할 수 있지만, 스마트워치는 삼성전자에게 완전히 새로운

제품으로 시장을 창출하는 개념이다. 그렇기 때문에, 기존 스마트워치와 강력한 차별화 포인트를 가지지 못

할 경우, 삼성전자의 ‘갤럭시워치(Galaxy Watch)’는 성공하기가 쉽지 않을 것으로 판단된다.

둘째, 삼성전자는 애플처럼 스마트 IT 생태계를 구축하지 못하고 있는 점은 매우 큰 약점으로 작용할 것이

다. 삼성전자는 갤럭시S시리즈와 갤럭시노트시리즈를 통해 스마트폰시장에서 크게 성공하였지만, 각각의 스

마트기기들을 연결시켜 하나의 생태계를 구축하는 면에서는 애플에 비해 경쟁력이 매우 약하다. 애플은 IT

업체 중에서 스마트 생태계를 가장 강력하게 구축한 업체이며, 동일 생태계 속에서 애플의 ‘아이워치

(iWatch)’는 분명 매우 뛰어난 경쟁력을 발휘할 수 있을 것이다. 하지만, 삼성전자는 아직 클라우드시스템을

바탕으로 생태계 구축에서 절 적으로 열위에 있다. 즉, IT 공룡업체들 모두 집중하고 있는 ‘빅데이타(Big

Data) 시 ’ 구축에 아직 미흡한 삼성전자가 향후 극복해야 할 중심과제 중 하나가 바로 강력한 스마트 IT

생태계 구축일 것이다.

따라서, 삼성전자가 스마트워치시장에서 성공하기 위해서, 스마트워치에 한 개념을 확실하게 세워 마케팅

공략포인트와 소비자 상, 시장영역 등에 한 명쾌한 확립이 필요하다고 판단된다. 자칫 갤럽시탭과 같은

애매모호한 시장전략으로 실패할 수도 있기 때문이다.

도표 78

삼성전자는

1) 차세대 스마트워치의 역할에 대한 명확한 개념 정립2) 기존 스마트폰과 태블릿PC 제품과 적극적 연계

3) 우수한 부품들을 적극적으로 활용 → 스마트워치 경쟁력 강화

4) 소비자 계층과 시장영역에 맞춘 다양한 제품군 개발

5) 강화되고 있는 브랜드 인지도 활용6) 삼성전자의 최대 경쟁력인 뛰어난 제조능력 적극 강조

⇒ 결론적으로, 삼성전자의 갤럭시워치는 중장기적으로 성공

가능성 높음

장점

1. 뛰어난 제조능력

2. 강력한 마케팅 파워3. 다양한 업체들과의 협력

단점

1. 새로운 개념의 시장 창출에 대한 부담

2. 애플에 비해 스마트 IT 생태계 구축에서 부족한 경쟁력




2. 스마트워치산업 성장의 수혜업체

1) Top Picks: 삼성전자, LG디스플레이, 한솔테크닉스, 사파이어테크놀로지 ‘웨어러블 컴퓨터(Wearable Computer)’시장이 2015년에 US$500억(약 55조원)까지 폭발적으로 성장할 수

있다는 매우 낙관적인 전망까지 제시되면서, 향후 스마트워치산업이 성장할 경우 수혜를 받을 수 있는 업체

들에 해 높은 관심이 필요하다고 판단된다.

우선적으로, 차세 스마트워치 제조업체인 삼성전자(005930.KS, BUY, 목표주가 1,900,000원)와 LG전

자가 시장 성장의 수혜를 크게 받을 것이며, 특히, 삼성전자는 스마트워치시장의 핵심업체로 충분히 성장할

수 있을 것으로 전망된다. 스마트워치의 구조적 특성상, 플렉서블 OLED 디스플레이를 탑재할 것으로 예상

됨에 따라, 플렉서블 OLED산업에서 가장 앞서 있는 삼성디스플레이와 LG디스플레이(034220.KS, BUY,

목표주가 48,000원)가 성장의 중심에 자리잡을 것으로 판단된다.

용량을 최 화하기 위해 휘는 배터리를 채택할 가능성이 높아 삼성SDI와 LG화학에 긍정적일 것이며, 내구

성을 강화하기 위해 전면 커버글라스로 사파이어 글라스를 사용할 수 있을 것으로 판단됨에 따라 사파이어

테크놀로지(123260.KQ, BUY, 목표주가 50,000원)와 한솔테크닉스(004710.KS, BUY, 목표주가 40,000

원)를 주목해야 할 것이다. 그리고, 생활방수 때문에 커넥터 연결통로를 없애야 하기 때문에 한솔테크닉스를

중심으로 한 무선충전기업체들이 중장기적인 관점에서 큰 수혜를 받을 것으로 전망된다.

스마트워치는 DRAM과 NAND 플래시메모리, AP(application processor)뿐만 아니라 다양한 센서들을 탑

재하기 때문에, 삼성전자와 SK하이닉스(000660.KS, BUY, 목표주가 35,000원)에 긍정적일 전망이다. 지

금까지 알려진 차세 스마트워치의 기능들을 종합해보면, 음성인식업체와 헬스케어업체, 전자결제솔루션업

체, 보안솔루션업체, 카메라모듈업체 등이 중장기적으로 스마트워치시장 성장의 수혜를 크게 누릴 것으로

판단된다.

도표 79 도표 80

자료: KAIST, 시장자료, 유진투자증권 자료: CNET, Corning, 시장자료, 유진투자증권



도표 81 ‘ ’ 도표 82

자료: Secret Labs, Engadget, 시장자료, 유진투자증권 자료: Apple, PatentlyApple, 유진투자증권

도표 83 ‘

’

도표 84

자료: Jawbone, 시장자료, 유진투자증권 자료: 시장자료, 유진투자증권

도표 85

투자의견 목표주가 주가(5/24) 시가총액(십억원) 주요 제품

삼성전자 BUY 1,900,000 1,486,000 218,886.3 스마트워치, 플렉서블 OLED, AP,

DRAM, NAND 플래시메모리

SK하이닉스 BUY 35,000 31,400 21,795.4 DRAM, NAND 플래시메모리

LG디스플레이 BUY 48,000 29,350 10,501.9 플렉서블 OLED

제일모직 BUY 130,000 92,100 4,829.5 플렉서블 기판소재

한솔테크닉스 BUY 40,000 27,950 452.7 사파이어 글라스, 무선충전기

사파이어테크놀로지 BUY 50,000 40,000 308.1 사파이어 글라스




도표 86

이어폰/헤드폰

NFC 칩/보안솔루션

코나아이솔라시아

유비벨록스

무선결제솔루션

KG이니시스KG모빌리언스

한국사이버결제

다날

카메라모듈

LG이노텍삼성전기

파트론캠시스

헬스케어

인포피아아이센스

AP칩

삼성전자

NAND 플래시메모리


DRAM


쇼설플랫폼/앱플랫폼(전자상거래)

Blue too th칩모듈/WiFi칩모듈

삼성전자와이솔

음성인식솔루션알에프세미

센서티엘아이

터치스크린

일진디스플레이에스맥이엘케이

무선충전기

한솔테크닉스알에프텍

동양이엔피LG이노텍

휘는 배터리

삼성SDILG화학

(곡면) 사파이어 글라스

사파이어테크놀로지한솔테크닉스

플렉서블 디스플레이기판: 제일모직

SKC코오롱PI장비: AP시스템 비아트론

테라세미콘




기업분석


BUY(유지) / TP 1,900,000원(유지)

스마트 IT산업의 절대적 지존(至尊)!!


BUY(유지) / TP 35,000원(유지)

2013년 메모리산업 Big Cycle 진입에 따른 높은 실적 성장 달성!!



2013년 AMOLED 대형화와 플렉서블 디스플레이산업 선도!!



2013년 AMOLED재료산업 진출 본격화!!



LED와 휴대폰이 중장기 큰 폭 성장 견인!!



2Q13 이후 IT와 LED가 실적 성장을 견인한다!!




반도체/디스플레이 담당 이정 Tel. 368-6124 / [email protected]

스마트 IT산업의 절대적 지존(至尊)!!

목표주가 '1,900,000원' 및 투자의견 'BUY' 유지

당사는 세계적인 종합 IT업체인 ‘삼성전자’에 해 목표주가 ‘1,900,000원’과 투자의견

‘BUY’를 유지한다. 목표주가 ‘1,900,000원’은 2013년 및 2014년 예상EPS 비 각각 8.9

배, 8.8배이며, 현 주가 비 27.9%의 상승여력이 있어 투자의견 ‘BUY’를 유지한다.

실적 호조세 지속과 우수한 사업부 포토폴리오, 매력적인 Valuation 등에 주목!!

동사에 한 투자포인트는, 1) 계절적 비수기가 마무리되는 3월부터 DP총괄과 반도체총괄

실적이 개선되고 동사의 차세 전략폰인 갤럭시S4가 출시되면서 2Q13에 분기기준 사상

최 실적이 예상되고, 2) 동사는 스마트폰에 이어 태블릿PC시장에 공격적으로 진출하여

2013년에 또 한번 실적 성장의 모멘텀을 확보할 것이며, 3) 전 사업부의 시장지배력이 확

되면서 2013년에도 실적 호조세가 지속될 것이고, 4) 동사의 현 주가는 여전히 매력적

인 Valuation(2013년 예상EPS 비 6.9배)을 보이고 있고, 5) 우수한 사업부 포트폴리오

를 바탕으로 해외경쟁업체 비 상 적으로 안정적인 실적을 달성하고 있는 점 등이다.

2013년 매출액 및 영업이익 각각 20.4%yoy, 33.9%yoy 증가 예상

삼성전자의 2013년 실적은 1) 스마트폰 시장지배력 확 를 통한 IM총괄의 급격한 실적

성장과 2) DRAM 및 NAND 플래시메모리부문 실적 선전에 의한 반도체총괄 실적 회복,

3) AMOLED부문 및 LCD부문 성장에 따른 DP총괄 실적 호조 등으로 사상최 실적을

달성할 것으로 판단된다. 2013년 매출액 및 영업이익은 각각 20.4%yoy, 33.9%yoy 증가

한 242.18조원, 39.32조원에 달할 것으로 예상된다.

Financial Data 결산기(12월) 2011A 2012A 2013F 2014F 2015F

매출액(십억원) 165,001.8 201,103.6 242,181.2 258,803.4 275,291.9

영업이익(십억원) 15,644.3 29,049.3 39,320.1 39,844.8 40,865.9

세전계속사업손익(십억원) 17,191.9 29,915.0 40,628.3 41,360.4 42,548.4

당기순이익(십억원) 13,759.0 23,845.3 32,421.2 33,088.4 34,038.7

EPS(원) 90,853 157,403 214,228 218,636 224,916

증감률(%) -15.3 73.2 36.1 2.1 2.9

PER(배) 11.6 9.7 6.9 6.8 6.6

ROE(%) 15.1 22.3 24.6 20.4 17.6

PBR(배) 1.9 2.3 1.8 1.4 1.2

EV/EBITDA(배) 5.6 5.0 3.5 3.0 2.5


BUY(유지)

목표주가(12M, 유지) 1,900,000원

현재주가(5/24) 1,486,000원 Key Data (기준일: 2013. 5. 24)

KOSPI(pt) 1,973.5

KOSDAQ(pt) 574.1

액면가(원) 5,000

시가총액(십억원) 240,281.7

52주 최고/최저(원) 1,584,000 /

1,091,000

52주 일간 Beta 1.47

발행주식수(천주) 170,133

평균거래량(3M,천주) 243

평균거래대금(3M,백만원) 365,223

배당수익률(13F, %) 0.7

외국인 지분율(%) 49.1

주요주주 지분율(%)

이건희외 12인 17.7

국민연금공단 7.2

Company Performance 주가수익률(%) 1M 3M 6M 12M

절대수익률 0.0 -2.9 3.4 21.3

KOSPI대비상대수익률 -2.0 -0.6 0.2 12.5

Company vs KOSPI composite

0200,000400,000600,000800,000

1,000,0001,200,0001,400,0001,600,0001,800,000

12.5 12.8 12.11 13.2 13.5405060708090100110120130주가(좌,원)

KOSPI지수대비(우, p)



삼성전자(005930.KS) 재무제표

대차대조표 손익계산서 (단위:십억원) 2011A 2012A 2013F 2014F 2015F (단위:십억원) 2011A 2012A 2013F 2014F 2015F

자산총계 155,800 181,072 213,804 247,430 282,060 매출액 165,002 201,104 242,181 258,803 275,292

유동자산 71,502 87,269 111,713 135,765 161,013 증가율(%) 6.7 21.9 20.4 6.9 6.4

현금성자산 26,878 37,448 54,323 73,697 94,163 매출원가 112,145 126,652 153,348 165,056 175,614

매출채권 24,153 26,675 30,738 33,474 36,272 매출총이익 52,857 74,452 88,833 93,747 99,677

재고자산 15,717 17,747 21,200 23,087 25,016 판매 및 일반관리비 37,212 45,402 49,513 53,902 58,812

비유동자산 84,298 93,803 102,090 111,665 121,046 영업이익 15,644 29,049 39,320 39,845 40,866

투자자산 18,899 21,588 22,465 23,377 24,326 증가율(%) (9.6) 85.7 35.4 1.3 2.6

유형자산 62,044 68,485 76,170 85,054 93,664 EBITDA 29,236 44,671 57,877 60,167 63,233

부채총계 54,487 59,591 63,110 65,350 67,642 증가율(%) 1.9 52.8 29.6 4.0 5.1

유동부채 44,319 46,933 50,207 52,191 54,218 영업외손익 1,548 866 1,308 1,516 1,683

매입채무 18,509 16,889 19,957 21,733 23,550 이자수익 740 845 1,021 1,105 1,196

유동성이자부채 9,684 9,443 9,443 9,443 9,443 이자비용 644 599 528 487 449

기타 16,126 20,601 20,807 21,015 21,225 지분법손익 1,399 987 860 897 935

비유동부채 10,168 12,658 12,904 13,159 13,424 세전순이익 17,192 29,915 40,628 41,360 42,548

비유동이자부채 4,963 5,452 5,452 5,452 5,452 증가율(%) (11.1) 74.0 35.8 1.8 2.9

기타 4,180 6,040 6,285 6,540 6,806 법인세비용 3,433 6,070 8,207 8,272 8,510

자본총계 101,314 121,480 150,693 182,080 214,418 당기순이익 13,759 23,845 32,421 33,088 34,039

지배지분 97,090 117,094 146,307 177,694 210,032 증가율(%) (14.8) 73.3 36.0 2.1 2.9

자본금 898 898 898 898 898 지배주주지분 13,383 23,185 31,556 32,205 33,130

자본잉여금 4,404 4,404 4,404 4,404 4,404 증가율(%) (15.3) 73.2 36.1 2.1 2.9

이익잉여금 97,623 119,986 151,200 182,587 214,925 비지배지분 376 660 866 883 909

비지배지분 4,223 4,386 4,386 4,386 4,386 EPS 90,853 157,403 214,228 218,636 224,916

자본총계 101,314 121,480 150,693 182,080 214,418 증가율(%) (15.3) 73.2 36.1 2.1 2.9

총차입금 14,647 14,895 14,895 14,895 14,895 수정EPS 90,853 157,403 212,988 217,086 223,366

순차입금 (12,231) (22,553) (39,428) (58,801) (79,268) 증가율(%) (15.3) 73.2 35.3 1.9 2.9

현금흐름표

주요투자지표 (단위:십억원) 2011A 2012A 2013F 2014F 2015F 2011A 2012A 2013F 2014F 2015F

영업현금 22,918 37,973 46,067 50,076 52,981 주당지표(원)

당기순이익 13,759 23,845 32,421 33,088 34,039 EPS 90,853 157,403 214,228 218,636 224,916

자산상각비 13,592 15,622 18,557 20,323 22,368 BPS 550,953 666,329 839,649 1,025,433 1,216,550

기타비현금성손익 (1,404) (809) (615) (642) (669) DPS 5,500 8,000 10,000 10,000 10,000

운전자본증감 (4,057) (5,778) (4,296) (2,693) (2,756) 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) (2,197) (2,568) (4,063) (2,736) (2,798) PER 11.6 9.7 6.9 6.8 6.6

재고자산감소(증가) (3,920) (4,012) (3,452) (1,887) (1,929) PBR 1.9 2.3 1.8 1.4 1.2

매입채무증가(감소) 1,126 (882) 3,068 1,776 1,816 EV/ EBITDA 5.6 5.0 3.5 3.0 2.5

기타 934 1,684 152 154 155 배당수익율 0.5 0.5 0.7 0.7 0.7

투자현금 (21,113) (31,322) (28,744) (29,789) (31,634) PCR 6.0 5.6 5.0 4.8 4.5

단기투자자산감소 594 (6,555) (758) (788) (820) 수익성 (%)

장기투자증권감소 (5) (764) (1,710) 305 319 영업이익율 9.5 14.4 16.2 15.4 14.8

설비투자 (21,966) (22,965) (25,451) (28,468) (30,282) EBITDA이익율 17.7 22.2 23.9 23.2 23.0

유형자산처분 380 644 0 0 0 순이익율 8.3 11.9 13.4 12.8 12.4

무형자산처분 (654) (589) (517) (517) (517) ROE 15.1 22.3 24.6 20.4 17.6

재무현금 3,110 (1,865) (1,207) (1,701) (1,701) ROIC 17.5 28.7 34.6 31.1 28.7

차입금증가 3,758 539 0 0 0 안정성(%,배)

자본증가 (714) (1,177) (1,207) (1,701) (1,701) 순차입금/자기자본 na na na na na

배당금지급 875 1,265 1,207 1,701 1,701 유동비율 161.3 185.9 222.5 260.1 297.0

현금 증감 4,900 4,100 16,117 18,586 19,646 이자보상배율 na na na na na

기초현금 9,791 14,692 18,791 34,908 53,494 활동성 (회)

기말현금 14,692 18,791 34,908 53,494 73,140 총자산회전율 1.1 1.2 1.2 1.1 1.0

Gross Cash flow 30,210 46,605 50,363 52,769 55,737 매출채권회전율 7.3 7.9 8.4 8.1 7.9

Gross Investment 25,764 30,545 32,282 31,694 33,569 재고자산회전율 11.3 12.0 12.4 11.7 11.4

Free Cash Flow 4,446 16,060 18,081 21,075 22,168 매입채무회전율 9.5 11.4 13.1 12.4 12.2






2013년 메모리산업 Big Cycle 진입에 따른 높은

실적 성장 달성!!

목표주가 '35,000원' 및 투자의견 'BUY' 유지

당사는 세계적인 메모리업체인 ‘SK하이닉스’에 해 목표주가 ‘35,000원’과 투자의견

‘BUY’를 유지한다. 목표주가 ‘35,000원’은 2013년 및 2014년 예상BPS 비 각각 2.4배,

2.1배이며, 현 주가 비 11.5%의 상승여력이 있다.

지속되는 실적 호조세와 2Q13 견조한 메모리가격 동향, 강화되고 있는 DRAM시장

지배력 등에 주목!!

동사에 한 투자포인트는 다음과 같다. 첫째, PC용 DRAM가격이 PC 수요 부진에도 불

구하고 공급업체들의 감산효과와 시장참여자들의 재고축적 등으로 2Q13에도 안정적인 흐

름을 보일 것이며, 둘째, 2Q13 신제품 출시효과로 모바일 DRAM 및 NAND 플래시메모

리 수요가 증가하면서 2Q13 실적이 폭 증가할 것이고, 셋째, 동사의 DRAM시장지배력

이 더욱더 강화되고 있는 점 등이다. 단지, 2H13로 갈수록 DRAM 가격모멘텀이 약화될

것이고, 특히 Valuation 부담감(2013년 P/B 2.1배, P/E 13.9배)이 확 되고 있는 점은

주가 상승폭을 제한시킬 수 있을 것으로 전망된다

2013년 매출액 23.1%yoy 증가, 영업이익 2.17조원 예상

SK하이닉스의 2013년 실적은 PC 수요 부진에도 불구하고 1) 1H13 강한 DRAM가격 모

멘텀과 2) 모바일 DRAM을 중심으로 한 specialty DRAM 수요 호조, 3) 양호한 NAND

플래시메모리 가격 동향 등으로 크게 개선될 것으로 판단된다. 2013년 매출액은

23.1%yoy 증가한 12조5,077억원, 영업이익 2조1,691억원에 달할 것으로 예상된다.


매출액(십억원) 10,395.8 10,162.2 12,507.7 12,982.2 13,430.9

영업이익(십억원) 369.1 (227.3) 2,169.1 2,237.1 2,378.6

세전계속사업손익(십억원) 45.1 (199.3) 1,850.1 1,995.0 2,179.3

당기순이익(십억원) (56.0) (158.8) 1,574.3 1,695.8 1,852.4

EPS(원) -96 -233 2,261 2,436 2,661

증감률(%) 적전 na 흑전 7.7 9.2

PER(배) na na 13.9 12.9 11.8

ROE(%) -0.7 -1.8 15.0 14.0 13.3

PBR(배) 1.8 2.0 2.1 1.8 1.6

EV/EBITDA(배) 4.7 7.6 5.0 4.2 3.6


BUY(유지)

목표주가(12M, 유지) 35,000원

현재주가(5/24) 31,400원 Key Data (기준일: 2013. 5. 24)

KOSPI(pt) 1,973.5

KOSDAQ(pt) 574.1

액면가(원) 5,000

시가총액(십억원) 21,797.1

52주 최고/최저(원) 32,000 / 20,100



평균거래량(3M,천주) 4,289


배당수익률(13F, %) 0.0



SK텔레콤외 4인 21.1


절대수익률 7.9 18.9 22.2 40.2

KOSPI대비상대수익률 5.9 21.2 18.9 31.4


0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

12.5 12.8 12.11 13.2 13.540

60

80

100

120

140주가(좌,원)




SK하이닉스(000660.KS) 재무제표


자산총계 17,238 18,649 20,444 22,384 23,690 매출액 10,396 10,162 12,508 12,982 13,431

유동자산 4,937 5,314 5,814 7,135 8,084 증가율(%) (14.1) (2.2) 23.1 3.8 3.5

현금성자산 1,882 1,786 1,775 2,558 3,451 매출원가 8,705 8,551 8,155 8,478 8,707

매출채권 1,645 1,832 2,090 2,380 2,410 매출총이익 1,691 1,611 4,353 4,504 4,724

재고자산 1,184 1,509 1,761 2,006 2,031 판매 및 일반관리비 1,322 1,839 2,184 2,267 2,345

비유동자산 12,301 13,335 14,630 15,250 15,606 영업이익 369 (227) 2,169 2,237 2,379

투자자산 694 765 796 829 862 증가율(%) (88.7) 적전 흑전 3.1 6.3

유형자산 10,899 11,586 12,805 13,354 13,643 EBITDA 3,836 2,976 5,265 6,135 6,689

부채총계 9,363 8,909 9,139 9,383 8,837 증가율(%) (37.1) (22.4) 76.9 16.5 9.0

유동부채 4,817 4,441 4,645 4,862 4,888 영업외손익 (324) 28 (319) (242) (199)

매입채무 1,541 1,335 1,535 1,749 1,770 이자수익 57 80 54 66 80

유동성이자부채 2,869 2,736 2,736 2,736 2,736 이자비용 310 318 280 248 220

기타 407 370 374 377 381 지분법손익 3 17 20 20 20

비유동부채 4,546 4,468 4,494 4,521 3,949 세전순이익 45 (199) 1,850 1,995 2,179

비유동이자부채 3,954 3,754 3,754 3,754 3,154 증가율(%) (98.3) 적전 흑전 7.8 9.2

기타 527 638 664 691 719 법인세비용 101 (41) 276 299 327

자본총계 7,875 9,739 11,305 13,001 14,853 당기순이익 (56) (159) 1,574 1,696 1,852

지배지분 7,876 9,740 11,306 13,002 14,854 증가율(%) 적전 적지 흑전 7.7 9.2

자본금 2,978 3,488 3,488 3,488 3,488 지배주주지분 (57) (159) 1,570 1,691 1,847

자본잉여금 1,229 3,054 3,054 3,054 3,054 증가율(%) 적전 적지 흑전 7.7 9.2

이익잉여금 3,555 3,313 4,888 6,583 8,436 비지배지분 1 0 5 5 6

비지배지분 (0) (1) (1) (1) (1) EPS (96) (233) 2,261 2,436 2,661

자본총계 7,875 9,739 11,305 13,001 14,853 증가율(%) 적전 적지 흑전 7.7 9.2

총차입금 6,823 6,491 6,491 6,491 5,891 수정EPS (96) (233) 2,261 2,436 2,661

순차입금 4,941 4,704 4,716 3,933 2,439 증가율(%) 적전 적지 흑전 7.7 9.2

현금흐름표


영업현금 2,856 2,212 4,368 5,280 6,140 주당지표(원)

당기순이익 45 (199) 1,574 1,696 1,852 EPS (96) (233) 2,261 2,436 2,661

자산상각비 3,467 3,204 3,096 3,898 4,310 BPS 12,105 12,615 14,806 17,193 19,814

기타비현금성손익 51 (203) 6 7 8 DPS 0 0 0 0 0

운전자본증감 (812) (762) (308) (320) (31) 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) 138 (322) (258) (291) (29) PER na na 13.9 12.9 11.8

재고자산감소(증가) 100 (336) (252) (245) (25) PBR 1.8 2.0 2.1 1.8 1.6

매입채무증가(감소) (230) (0) 200 214 22 EV/ EBITDA 4.7 7.6 5.0 4.2 3.6

기타 (819) (104) 2 2 2 배당수익율 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

투자현금 (3,389) (4,698) (4,426) (4,545) (4,696) PCR 3.3 5.5 4.7 3.9 3.5

단기투자자산감소 318 (497) (46) (48) (50) 수익성 (%)

장기투자증권감소 (8) 8 5 14 13 영업이익율 3.6 (2.2) 17.3 17.2 17.7

설비투자 (3,568) (3,773) (4,160) (4,284) (4,432) EBITDA이익율 36.9 29.3 42.1 47.3 49.8

유형자산처분 14 36 0 0 0 순이익율 (0.5) (1.6) 12.6 13.1 13.8

무형자산처분 (162) (158) (201) (201) (201) ROE (0.7) (1.8) 15.0 14.0 13.3

재무현금 519 1,917 0 0 (600) ROIC (3.7) (1.2) 12.2 11.7 11.9

차입금증가 608 (411) 0 0 (600) 안정성(%,배)

자본증가 (89) 2,329 0 0 0 순차입금/자기자본 62.7 48.3 41.7 30.2 16.4

배당금지급 89 0 0 0 0 유동비율 102.5 119.6 125.2 146.7 165.4

현금 증감 (9) (585) (57) 735 844 이자보상배율 1.5 na 9.6 12.3 17.1

기초현금 1,253 1,244 658 601 1,336 활동성 (회)

기말현금 1,244 658 601 1,336 2,180 총자산회전율 0.6 0.6 0.6 0.6 0.6



Free Cash Flow (628) (1,780) (11) 783 1,494 매입채무회전율 6.8 7.1 8.7 7.9 7.6






2013년 AMOLED 대형화와 플렉서블 디스플레이

산업 선도!!

목표주가 ‘48,000원’ 및 투자의견 ‘BUY’ 유지

당사는 세계적인 디스플레이 패널업체인 'LG디스플레이'에 해 목표주가 ‘48,000원’과 투

자의견 ‘BUY’를 유지한다. 목표주가 ‘48,000원’은 2013년 및 2014년 예상BPS 비 각각

1.6배, 1.4배이며, 이는 현 주가 비 63.5%의 상승여력이 있어 ‘BUY’를 유지한다. 2Q13

이후 빠른 실적 회복과 매력적인 Valuation, 강화되고 있는 디스플레이산업 시장지배력 등

에 주목하여 현 시점에서 적극적으로 매수할 것을 권고한다.

매력적인 Valuation과 2Q13 이후 빠른 실적 회복, 2013년 TFT-LCD산업 회복에

주목!!

동사에 한 투자포인트는, 1) 동사와 관련된 부정적 이슈를 충분히 반영한 매력적인

Valuation(2013년 P/B 1.0배)과 2) 계절적 비수기인 1Q13를 저점으로 2Q13부터 빠른

실적 회복 예상, 3) 차세 디스플레이인 AMOLED산업에서 ‘Market Leadership’ 지속,

4) 2013년 TFT-LCD산업 회복 등이다.


LG디스플레이의 2013년 실적은 1) 공급업체들의 제한적인 CAPA 증설 및 형 LCD-

TV 수요 회복에 의한 2013년 TFT-LCD산업 회복과 2) 안정적인 패널가격, 3) 디스플

레이산업에서의 시장지배력 강화 등으로 크게 개선될 것으로 판단된다. 2013년 매출액

및 영업이익은 각각 3.3%yoy, 70.0%yoy 증가한 30조3,948억원, 1조5,512억원을 기록

할 것으로 예상된다.


매출액(십억원) 24,291.3 29,429.7 30,394.8 32,556.6 33,527.6

영업이익(십억원) (763.5) 912.4 1,551.2 1,782.1 1,825.2

세전계속사업손익(십억원) (1,081.0) 458.5 1,228.9 1,505.4 1,567.4

당기순이익(십억원) (787.9) 236.3 989.7 1,249.5 1,301.0

EPS(원) -2,155 652 2,749 3,471 3,614

증감률(%) 적전 흑전 321.8 26.3 4.1

PER(배) na 47.6 10.7 8.5 8.1

ROE(%) -7.4 2.3 9.2 10.6 9.9

PBR(배) 0.9 1.1 1.0 0.9 0.8

EV/EBITDA(배) 3.8 2.4 2.0 1.7 1.5


BUY(유지)

목표주가(12M, 유지) 48,000원


KOSPI(pt) 1,973.5

KOSDAQ(pt) 574.1

액면가(원) 5,000

시가총액(십억원) 10,501.9

52주 최고/최저(원) 36,950 / 19,600



평균거래량(3M,천주) 1,936


배당수익률(13F, %) 0.0



LG전자외 1인 37.9

국민연금공단 6.1


절대수익률 -2.8 -4.7 -18.9 42.5

KOSPI대비상대수익률 -4.8 -2.5 -22.2 33.7


05,000

10,00015,00020,00025,00030,00035,00040,000

12.5 12.8 12.11 13.2 13.5406080100120140160180200주가(좌,원)




LG디스플레이(034220.KS) 재무제표


자산총계 25,163 24,456 25,312 26,574 27,857 매출액 24,291 29,430 30,395 32,557 33,528

유동자산 7,858 8,915 9,786 10,847 11,842 증가율(%) (4.8) 21.2 3.3 7.1 3.0

현금성자산 2,333 2,654 3,423 4,211 5,074 매출원가 23,081 26,425 26,330 28,083 28,931

매출채권 2,937 3,524 3,600 3,723 3,799 매출총이익 1,210 3,005 4,065 4,474 4,596

재고자산 2,317 2,390 2,412 2,559 2,611 판매 및 일반관리비 1,974 2,093 2,514 2,692 2,771

비유동자산 17,305 15,541 15,527 15,726 16,015 영업이익 (764) 912 1,551 1,782 1,825

투자자산 2,073 1,936 2,014 2,096 2,181 증가율(%) 적전 흑전 70.0 14.9 2.4

유형자산 14,697 13,108 13,114 13,286 13,520 EBITDA 2,888 5,382 5,865 6,398 6,491

부채총계 15,032 14,215 14,083 14,094 14,112 증가율(%) (31.8) 86.4 9.0 9.1 1.5

유동부채 9,911 9,206 9,010 8,955 8,904 영업외손익 (317) (454) (322) (277) (258)

매입채무 7,775 6,958 6,749 6,682 6,819 이자수익 59 29 34 42 51

유동성이자부채 895 1,015 1,015 1,015 815 이자비용 145 188 196 198 188

기타 1,241 1,233 1,245 1,257 1,270 지분법손익 2 36 40 40 40

비유동부채 5,120 5,009 5,073 5,139 5,208 세전순이익 (1,081) 459 1,229 1,505 1,567

비유동이자부채 3,722 3,441 3,441 3,441 3,441 증가율(%) 적전 흑전 168.0 22.5 4.1

기타 1,398 1,569 1,632 1,699 1,768 법인세비용 (293) 222 239 256 266

자본총계 10,131 10,240 11,230 12,479 13,745 당기순이익 (788) 236 990 1,249 1,301

지배지분 10,116 10,210 11,200 12,449 13,714 증가율(%) 적전 흑전 318.7 26.3 4.1

자본금 1,789 1,789 1,789 1,789 1,789 지배주주지분 (771) 233 984 1,242 1,293

자본잉여금 2,251 2,251 2,251 2,251 2,251 증가율(%) 적전 흑전 321.8 26.3 4.1

이익잉여금 6,063 6,239 7,229 8,478 9,743 비지배지분 (17) 3 6 7 8

비지배지분 15 30 30 30 30 EPS (2,155) 652 2,749 3,471 3,614

자본총계 10,131 10,240 11,230 12,479 13,745 증가율(%) 적전 흑전 321.8 26.3 4.1

총차입금 4,617 4,456 4,456 4,456 4,256 수정EPS (2,155) 652 2,749 3,471 3,614

순차입금 2,284 1,802 1,033 244 (818) 증가율(%) 적전 흑전 321.8 26.3 4.1

현금흐름표


영업현금 3,666 4,570 5,029 5,563 6,013 주당지표(원)

당기순이익 (788) 236 990 1,249 1,301 EPS (2,155) 652 2,749 3,471 3,614

자산상각비 3,651 4,469 4,314 4,616 4,666 BPS 26,775 27,143 30,185 33,830 37,450

기타비현금성손익 31 (206) 24 26 29 DPS 0 0 0 100 300

운전자본증감 819 (721) (298) (328) 17 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) 297 (1,457) (75) (123) (76) PER na 47.6 10.7 8.5 8.1

재고자산감소(증가) (102) (73) (22) (147) (52) PBR 0.9 1.1 1.0 0.9 0.8

매입채무증가(감소) 890 148 (209) (67) 136 EV/ EBITDA 3.8 2.4 2.0 1.7 1.5

기타 (266) 660 9 9 9 배당수익율 0.0 0.0 0.0 0.3 1.0

투자현금 (3,494) (3,688) (4,272) (4,789) (4,928) PCR 2.8 2.0 2.0 1.8 1.8

단기투자자산감소 0 (0) (13) (13) (14) 수익성 (%)

장기투자증권감소 0 0 23 22 22 영업이익율 (3.1) 3.1 5.1 5.5 5.4

설비투자 (4,063) (3,972) (4,046) (4,558) (4,694) EBITDA이익율 11.9 18.3 19.3 19.7 19.4

유형자산처분 1 59 0 0 0 순이익율 (3.2) 0.8 3.3 3.8 3.9

무형자산처분 (215) (286) (176) (176) (176) ROE (7.4) 2.3 9.2 10.6 9.9

재무현금 (278) (48) 0 0 (236) ROIC (4.6) 4.0 10.7 12.3 12.3

차입금증가 (105) (61) 0 0 (200) 안정성(%,배)

자본증가 (179) 0 0 0 (36) 순차입금/자기자본 22.5 17.6 9.2 2.0 na

배당금지급 179 0 0 0 36 유동비율 79.3 96.8 108.6 121.1 133.0

현금 증감 (113) 821 757 775 849 이자보상배율 na 5.8 9.6 11.4 13.2

기초현금 1,631 1,518 2,339 3,095 3,870 활동성 (회)

기말현금 1,518 2,339 3,095 3,870 4,719 총자산회전율 1.0 1.2 1.2 1.3 1.2



Free Cash Flow 420 1,119 770 788 1,098 매입채무회전율 3.6 4.0 4.4 4.8 5.0






2013년 AMOLED재료산업 진출 본격화!!


당사는 패션업체에서 반도체/디스플레이용 전자재료 전문업체로 도약하고 있는 '제일모직'

에 해 목표주가 '130,000원'과 투자의견 'BUY'를 유지한다. 목표주가 '130,000원'은

2013년 및 2014년 예상EPS 비 각각 21.1배, 17.1배이며, 이는 현 주가 비 41.2%의

상승여력이 있어 투자의견 ‘BUY’를 유지한다.

상대적으로 높은 실적 안정성과 원가경쟁력 강화 등에 주목!!

동사의 투자포인트는, 첫째, 동사는 삼성전자라는 안정적인 매출처를 확보하여 상 적으로

안정적인 실적을 달성하고 있으며, 둘째, 수익성 제고를 위해 적극적인 구조조정을 벌인

결과, 기업경쟁력이 강화되고 있고, 셋째, 주요사업부별 경쟁력 강화와 AMOLED재료를

중심으로 한 신규사업 본격화 등으로 2013년 실적 성장이 지속될 것으로 예상되는 점 등

이다.


제일모직의 2013년 실적은 1) AMOLED재료산업 진출에 따른 중장기 성장성 강화와 2)

삼성전자와의 높은 시너지효과를 통한 전자재료사업부 실적 호조세 지속, 3) TV용 편광필

름 공급을 통한 편광필름부문 실적 개선, 4) 패션사업부의 경쟁력 강화 등으로 성장세를

지속할 것으로 판단된다. 2013년 매출액 및 영업이익은 각각 13.0%yoy, 31.9%yoy 증가

한 6조7,888억원, 4,244억원에 이를 것으로 예상된다.


매출액(십억원) 5,581.0 6,009.9 6,788.8 7,728.0 8,494.4

영업이익(십억원) 222.5 321.7 424.4 509.3 566.8

세전계속사업손익(십억원) 275.7 293.0 416.8 503.1 568.8

당기순이익(십억원) 259.1 208.8 325.9 402.5 455.0

EPS(원) 5,079 3,979 6,153 7,599 8,591

증감률(%) -5.4 -21.7 54.6 23.5 13.1

PER(배) 19.9 23.7 15.0 12.1 10.7

ROE(%) 8.7 6.5 9.6 10.8 11.1

PBR(배) 1.9 1.8 1.6 1.4 1.3

EV/EBITDA(배) 15.7 11.4 8.9 7.5 6.6


BUY(유지)

목표주가(12M, 유지) 130,000원


KOSPI(pt) 1,973.5

KOSDAQ(pt) 574.1

액면가(원) 5,000

시가총액(십억원) 4,829.5

52주 최고/최저(원) 108,500 / 82,100





배당수익률(13F, %) 0.8



국민연금관리공단 9.9

삼성카드외 3인 7.2

한국투자신탁운용 5.8


절대수익률 -3.1 2.6 1.9 -3.9

KOSPI대비상대수익률 -5.0 4.8 -1.4 -12.6


0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

12.5 12.8 12.11 13.2 13.5405060708090100110120주가(좌,원)




제일모직(001300.KS) 재무제표


자산총계 4,931 5,419 5,794 6,223 6,722 매출액 5,581 6,010 6,789 7,728 8,494

유동자산 1,435 1,837 1,956 2,086 2,277 증가율(%) 9.0 7.7 13.0 13.8 9.9

현금성자산 99 147 168 190 207 매출원가 3,997 4,155 4,572 5,315 5,907

매출채권 528 679 719 762 846 매출총이익 1,584 1,855 2,217 2,413 2,588

재고자산 743 909 966 1,031 1,120 판매 및 일반관리비 1,361 1,533 1,793 1,903 2,021

비유동자산 3,496 3,582 3,838 4,136 4,445 영업이익 287 322 424 509 567

투자자산 1,573 1,423 1,481 1,541 1,603 증가율(%) (33.5) 44.6 31.9 20.0 11.3

유형자산 1,491 1,696 1,888 2,120 2,360 EBITDA 384 530 668 789 889

부채총계 1,714 2,161 2,249 2,314 2,398 증가율(%) (19.0) 38.1 25.9 18.3 12.6

유동부채 864 1,004 1,081 1,136 1,209 영업외손익 53 (29) (8) (6) 2

매입채무 489 520 596 650 722 이자수익 20 7 8 9 10

유동성이자부채 271 358 358 358 358 이자비용 29 40 43 40 37

기타 104 126 128 129 130 지분법손익 57 (15) (5) 0 4

비유동부채 850 1,157 1,167 1,178 1,189 세전이익 276 293 417 503 569

비유동이자부채 581 912 912 912 912 증가율(%) (15.5) 6.3 42.3 20.7 13.1

기타 269 245 255 266 276 법인세비용 17 84 91 101 114

자본총계 3,217 3,257 3,545 3,909 4,324 당기순이익 259 209 326 403 455

지배지분 3,216 3,254 3,542 3,905 4,321 증가율(%) (3.5) (19.4) 56.1 23.5 13.1

자본금 262 262 262 262 262 지배주주지분 259 209 323 398 450

자본잉여금 702 702 702 702 702 증가율(%) (3.5) (19.5) 54.6 23.5 13.1

이익잉여금 1,386 1,538 1,826 2,189 2,605 비지배지분 0 0 3 4 5

비지배지분 1 3 3 3 3 EPS 5,079 3,979 6,153 7,599 8,591

자본총계 3,217 3,257 3,545 3,909 4,324 증가율(%) (5.4) (21.7) 54.6 23.5 13.1

총차입금 853 1,269 1,269 1,269 1,269 수정EPS 5,079 3,979 6,153 7,599 8,591

순차입금 754 1,122 1,101 1,079 1,063 증가율(%) (5.4) (21.7) 54.6 23.5 13.1

현금흐름표


영업현금 195 112 564 640 683 주당지표(원)

당기순이익 259 209 326 403 455 EPS 5,079 3,979 6,153 7,599 8,591

자산상각비 162 209 243 280 322 BPS 53,099 53,233 58,599 65,402 73,210

기타비현금성손익 (78) 21 15 10 7 DPS 750 750 750 750 750

운전자본증감 (155) (391) (20) (54) (101) 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) (21) (162) (40) (43) (84) PER 19.9 23.7 15.0 12.1 10.7

재고자산감소(증가) (69) (171) (57) (65) (89) PBR 1.9 1.8 1.6 1.4 1.3

매입채무증가(감소) (59) 53 76 54 72 EV/ EBITDA 15.7 11.4 8.9 7.5 6.6

기타 (7) (111) 0 0 0 배당수익율 0.7 0.8 0.8 0.8 0.8

투자현금 (333) (479) (506) (580) (628) PCR 12.5 8.6 8.3 7.0 6.2

단기투자자산감소 1 (33) (1) (1) (1) 수익성 (%)

장기투자증권감소 19 0 (58) (56) (54) 영업이익율 4.0 5.4 6.3 6.6 6.7

설비투자 (327) (412) (426) (502) (552) EBITDA이익율 6.9 8.8 9.8 10.2 10.5

유형자산처분 2 4 0 0 0 순이익율 4.6 3.5 4.8 5.2 5.4

무형자산처분 (21) (37) (16) (16) (16) ROE 8.7 6.5 9.6 10.8 11.1

재무현금 202 385 (38) (39) (39) ROIC 10.5 8.2 10.5 11.9 12.1

차입금증가 226 420 0 0 0 안정성(%,배)

자본증가 (36) (38) (38) (39) (39) 순차입금/자기자본 23.4 34.5 31.1 27.6 24.6

배당금지급 36 38 38 39 39 유동비율 166.0 183.0 180.9 183.6 188.3

현금 증감 63 17 20 20 15 이자보상배율 24.9 9.7 12.0 16.4 21.0

기초현금 33 96 113 133 154 활동성 (회)

기말현금 96 113 133 154 169 총자산회전율 1.2 1.2 1.2 1.3 1.3

Gross Cash flow 412 577 584 693 784 매출채권회전율 10.7 10.0 9.7 10.4 10.6

Gross Investment 489 837 525 632 728 재고자산회전율 8.2 7.3 7.2 7.7 7.9

Free Cash Flow (77) (261) 59 61 56 매입채무회전율 11.4 11.9 12.2 12.4 12.4






LED와 휴대폰이 중장기 큰 폭 성장 견인!!


당사는 LED산업의 핵심적 재료업체와 EMS 전문업체로 도약하고 있는 한솔테크닉스에

해 목표주가 ‘40,000원’과 투자의견 ‘BUY’를 유지한다. 목표주가 '40,000원'은 2013년

및 2014년 예상BPS 비 각각 3.5배, 2.8배이며, 이는 현 주가 비 43.1%의 상승여력이

있어 투자의견 ‘BUY’를 유지한다. 동사 주가는 LED산업의 빠른 회복과 무선충전기 사업

을 중심으로 신규사업 진출 등에 한 기 감이 크게 반영되면서 지난 3개월 및 6개월전

비 각각 29.7%, 131.9%나 상승하였다. 단기급등에도 불구하고 LED산업의 강한 회복과 무

선충전기를 중심으로 한 신규사업 본격화 등에 주목하여 중장기적인 관점에서 지속적으로 매

수할 것을 권고한다.

2Q13 이후 신규사업 본격화와 LED산업 회복, IT용 사파이어 공급 등에 주목!!

동사에 한 투자포인트는 다음과 같다. 첫째, 2Q13 이후 LED부문 수요 회복 및 스마트폰

카메라 커버렌즈향 사파이어 기판 공급으로 사파이어부문 실적이 본격적으로 회복될 것이

며, 둘째, 3Q13 이후 무선충전기를 포함한 신규사업 진출이 본격화되면서 중장기적으로

동사의 실적이 크게 성장할 것으로 판단되는 점 등이다.

2013년 매출액 29.5%yoy 증가, 영업이익 105억원 예상

한솔테크닉스의 2013년 실적은 LED산업 회복에 따른 사파이어기판부문 개선과 신규사업

본격화 등으로 크게 개선될 것으로 판단된다. 2013년 매출액은 LED부문 회복과 신규사업

본격화, BLU부문 선전 등으로 29.5%yoy 증가한 7,239억원일 것이며, 영업손익측면에서

는 외형성장과 적자사업부 구조조정 등으로 흑자전환하여 영업이익 105억원을 기록할 것

으로 예상한다.


매출액(십억원) 968.2 558.8 723.9 1,566.5 2,517.8

영업이익(십억원) (29.3) (37.8) 10.5 56.7 111.0

세전계속사업손익(십억원) (26.8) (100.5) 1.1 48.9 106.4

당기순이익(십억원) (20.7) (88.5) 1.4 48.9 90.4

EPS(원) -1,928 -7,162 82 2,814 5,203

증감률(%) 적전 na 흑전 3,347.0 84.9

PER(배) na na 342.4 9.9 5.4

ROE(%) -11.5 -53.2 0.8 22.2 31.2

PBR(배) 1.0 1.3 2.5 2.0 1.4

EV/EBITDA(배) na na 14.9 6.3 3.7


BUY(유지)

목표주가(12M, 유지) 40,000원


KOSPI(pt) 1,973.5

KOSDAQ(pt) 574.1

액면가(원) 5,000

시가총액(십억원) 452.7

52주 최고/최저(원) 28,850 / 9,096





배당수익률(13F, %) 0.0



한솔제지외 8인 20.8


절대수익률 -0.2 29.7 131.9 115.6

KOSPI대비상대수익률 -2.1 31.9 128.7 106.9


0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

12.5 12.8 12.11 13.2 13.5406080100120140160180200220주가(좌,원)




한솔테크닉스(004710.KS) 재무제표


자산총계 486 420 512 627 760 매출액 968 559 724 1,566 2,518

유동자산 112 91 164 253 357 증가율(%) (48.1) (42.3) 29.5 116.4 60.7

현금성자산 2 1 27 42 42 매출원가 939 544 662 1,411 2,248

매출채권 67 44 67 111 170 매출총이익 29 15 62 156 270

재고자산 40 29 53 83 127 판매 및 일반관리비 58 53 52 99 159

비유동자산 375 329 348 374 403 영업이익 (29) (38) 11 57 111

투자자산 41 52 54 56 58 증가율(%) 적전 적지 흑전 438.4 95.8

유형자산 290 243 259 282 308 EBITDA (13) (12) 43 98 161

부채총계 300 274 316 382 425 증가율(%) 적전 적지 흑전 128.1 64.9

유동부채 141 106 147 212 254 영업외손익 2 (63) (9) (8) (5)

매입채무 62 39 80 155 212 이자수익 0 2 1 1 1

유동성이자부채 70 61 61 51 36 이자비용 6 12 11 10 8

기타 9 6 6 6 6 지분법손익 5 (3) (1) 1 2

비유동부채 159 169 169 170 171 세전순이익 (27) (101) 1 49 106

비유동이자부채 143 151 151 151 151 증가율(%) 적전 적지 흑전 4,403.3 117.6

기타 16 17 18 19 19 법인세비용 (6) (12) (0) 0 16

자본총계 187 146 196 245 335 당기순이익 (21) (88) 1 49 90

지배지분 187 146 196 245 335 증가율(%) 적전 적지 흑전 3,435.9 84.9

자본금 43 58 81 81 81 지배주주지분 (20) (89) 1 49 90

자본잉여금 101 135 161 161 161 증가율(%) 적전 적지 흑전 3,435.9 84.9

이익잉여금 71 (18) (16) 33 123 비지배지분 (1) 0 0 0 0

비지배지분 (0) 0 0 0 0 EPS (1,928) (7,162) 82 2,814 5,203

자본총계 187 146 196 245 335 증가율(%) 적전 적지 흑전 3,347.0 84.9

총차입금 213 212 212 202 187 수정EPS (1,928) (7,162) 82 2,814 5,203

순차입금 211 211 185 160 145 증가율(%) 적전 적지 흑전 3,347.0 84.9

현금흐름표


영업현금 (8) (6) 29 91 93 주당지표(원)

당기순이익 (21) (88) 1 49 90 EPS (1,928) (7,162) 82 2,814 5,203

자산상각비 16 25 32 41 50 BPS 18,289 11,435 11,279 14,093 19,296

기타비현금성손익 (5) 4 1 (0) (1) DPS 0 0 0 0 0

운전자본증감 (4) 14 (6) 1 (46) 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) 53 22 (23) (44) (59) PER na na 342.4 9.9 5.4

재고자산감소(증가) 22 14 (24) (30) (44) PBR 1.0 1.3 2.5 2.0 1.4

매입채무증가(감소) (75) (17) 41 75 57 EV/ EBITDA na na 14.9 6.3 3.7

기타 (3) (4) (0) (0) (0) 배당수익율 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

투자현금 (159) (44) (52) (66) (78) PCR 72.2 na 13.6 5.4 3.5

단기투자자산감소 0 0 (0) (0) (0) 수익성 (%)

장기투자증권감소 0 0 (1) 0 2 영업이익율 (3.0) (6.8) 1.5 3.6 4.4

설비투자 (160) (48) (47) (63) (76) EBITDA이익율 (1.3) (2.2) 5.9 6.2 6.4

유형자산처분 4 7 0 0 0 순이익율 (2.1) (15.8) 0.2 3.1 3.6

무형자산처분 (2) (1) (2) (2) (2) ROE (11.5) (53.2) 0.8 22.2 31.2

재무현금 161 49 49 (10) (15) ROIC (7.0) (7.5) 2.1 10.7 21.8

차입금증가 165 (0) 0 (10) (15) 안정성(%,배)

자본증가 (2) 49 49 0 0 순차입금/자기자본 113.0 144.7 94.4 65.4 43.2

배당금지급 2 0 0 0 0 유동비율 79.5 86.1 111.8 119.4 140.4

현금 증감 (6) (1) 26 15 0 이자보상배율 na na 1.0 6.6 16.8

기초현금 7 1 0 26 41 활동성 (회)

기말현금 1 0 26 41 42 총자산회전율 2.2 1.2 1.6 2.7 3.6

Gross Cash flow 3 (7) 35 90 139 매출채권회전율 10.3 10.1 13.1 17.6 17.9

Gross Investment 163 30 58 65 124 재고자산회전율 17.9 16.1 17.5 23.0 23.9

Free Cash Flow (160) (37) (23) 25 15 매입채무회전율 9.8 11.1 12.2 13.3 13.7






2Q13 이후 IT와 LED가 실적 성장을 견인한다!!


LED산업의 핵심적 소재인 사파이어 잉곳/웨이퍼 전문업체에서 IT용 사파이어기판소재업

체로 사업영역을 다각화하고 있는 ‘사파이어테크놀로지’에 해 목표주가 ‘50,000원’과 투

자의견 ‘BUY’ 유지한다. 목표주가 '50,000원'은 2013년 및 2014년 예상BPS 비 각각

3.6배, 2.9배이며, 이는 현 주가 비 25.0%의 상승여력이 있어 투자의견 ‘BUY’를 유지한

다.

2013년 이후 IT 및 LED향 수요 증가로 큰 폭의 실적 개선 예상!!

동사에 한 투자포인트는 다음과 같다. 첫째, 사파이어 잉곳 세계시장점유율 1위인 동사는

독자적으로 개발한 VHGF공법을 통해 주요 경쟁업체 비 뛰어난 원가경쟁력을 확보하고 있

으며, 둘째, 3Q12부터 진행된 IT용 사파이어 웨이퍼시장 성장이 2013년 이후에는 적용모

델 및 채택업체들이 확 되면서 크게 성장할 것이며, 셋째, 2Q13부터 IT 및 LED향 수요

가 본격적으로 회복되면서 빠른 속도로 실적이 개선될 것이고, 넷째, LED산업이 2013년

에는 LED조명시장 성장을 발판으로 빠르게 회복될 것으로 예상되는 점 등이다.

2013년 매출액 168.0%yoy 증가, 영업이익 76억원 예상

2013년 실적은 IT용 사파이어기판 수요 증가와 LED산업 회복에 의한 LED 잉곳부문 판

매 개선 등으로 크게 회복될 것으로 판단된다. 2013년 매출액은 IT용 사파이어기판 판매

증가와 LED부문 수요 회복 등으로 168.0%yoy 증가한 845억원일 것이며, 영업손익측면

에서는 큰 폭의 외형성장과 원가개선 등으로 영업이익 76억원을 기록할 것으로 예상된다.


매출액(십억원) 77.3 31.5 84.5 143.9 218.1

영업이익(십억원) 34.0 (25.2) 7.6 29.6 46.9

세전계속사업손익(십억원) 29.9 (33.4) 5.7 28.1 46.1

당기순이익(십억원) 28.4 (27.0) 5.7 25.3 39.2

EPS(원) 5,493 -3,426 699 3,104 4,800

증감률(%) -51.2 적전 흑전 343.9 54.6

PER(배) 7.3 na 57.2 12.9 8.3

ROE(%) 31.1 -22.4 5.0 19.7 24.3

PBR(배) 1.9 2.1 2.9 2.3 1.8

EV/EBITDA(배) 5.4 na 16.1 7.3 5.0


BUY(유지)

목표주가(12M, 유지) 50,000원


KOSPI(pt) 1,973.5

KOSDAQ(pt) 574.1

액면가(원) 500

시가총액(십억원) 325.9

52주 최고/최저(원) 53,800 / 25,500





배당수익률(13F, %) 0.0



이희춘외 14인 32.8

Mount Kellett Capital 5.2


절대수익률 9.4 50.7 10.8 9.1

KOSPI대비상대수익률 7.5 52.9 7.6 0.4


0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

12.5 12.8 12.11 13.2 13.540

60

80

100

120

140

160주가(좌,원)




사파이어테크놀로지(123260.KQ) 재무제표


자산총계 174.9 176.9 193.6 225.1 272.8 매출액 77.3 31.5 84.5 143.9 218.1

유동자산 87.9 73.1 85.7 99.1 112.8 증가율(%) 2.2 (59.2) 168.0 70.3 51.6

현금성자산 52.8 35.9 50.1 48.3 41.2 매출원가 36.8 51.1 65.6 95.1 142.2

매출채권 3.5 8.9 17.6 25.1 35.6 매출총이익 40.5 (19.5) 18.9 48.8 75.9

재고자산 31.3 27.8 17.6 25.1 35.6 판매 및 일반관리비 6.5 5.7 11.3 19.2 29.0

비유동자산 87.1 103.8 107.9 126.1 160.0 영업이익 34.0 (25.2) 7.6 29.6 46.9

투자자산 3.5 12.5 13.0 13.5 14.1 증가율(%) (24.9) 적전 흑전 289.8 58.4

유형자산 80.1 86.9 90.9 109.0 142.8 EBITDA 42.3 (14.4) 20.5 45.2 67.7

부채총계 42.8 66.3 77.3 83.4 91.9 증가율(%) (13.4) 적전 흑전 120.1 49.6

유동부채 37.5 52.9 63.9 70.0 78.4 영업외손익 (4.1) (8.2) (1.9) (1.5) (0.8)

매입채무 4.6 3.2 14.1 20.1 28.5 이자수익 0.3 1.4 1.0 1.1 1.3

유동성이자부채 29.1 42.2 42.2 42.2 42.2 이자비용 2.4 3.0 2.8 2.6 2.1

기타 3.8 7.5 7.6 7.7 7.7 지분법손익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

비유동부채 5.3 13.3 13.4 13.5 13.5 세전순이익 29.9 (33.4) 5.7 28.1 46.1

비유동이자부채 4.4 12.0 12.0 12.0 12.0 증가율(%) (29.9) 적전 흑전 393.2 63.7

기타 0.9 1.3 1.4 1.5 1.5 법인세비용 1.6 (6.4) 0.0 2.8 6.9

자본총계 132.1 110.7 116.4 141.7 180.8 당기순이익 28.4 (27.0) 5.7 25.3 39.2

지배지분 130.5 110.2 116.0 141.3 180.4 증가율(%) (29.8) 적전 흑전 343.9 54.6

자본금 3.1 4.0 4.0 4.0 4.0 지배주주지분 28.4 (25.8) 5.6 25.1 38.7

자본잉여금 59.6 66.0 66.0 66.0 66.0 증가율(%) (29.8) 적전 흑전 343.9 54.6

이익잉여금 71.0 45.2 50.9 76.3 115.4 비지배지분 (1.0) (1.2) 0.1 0.3 0.4

비지배지분 1.6 0.4 0.4 0.4 0.4 EPS 5,493 (3,426) 699 3,104 4,800

자본총계 132.1 110.7 116.4 141.7 180.8 증가율(%) (51.2) 적전 흑전 343.9 54.6

총차입금 33.5 54.2 54.2 54.2 54.2 수정EPS 5,493 (3,426) 699 3,104 4,800

순차입금 (19.3) 18.3 4.1 5.9 13.0 증가율(%) (51.2) 적전 흑전 343.9 54.6

현금흐름표


영업현금 12.3 (22.8) 31.2 32.0 47.6 주당지표(원)

당기순이익 29.9 (33.4) 5.7 25.3 39.2 EPS 5,493 (3,426) 699 3,104 4,800

자산상각비 8.2 10.8 13.0 15.6 20.8 BPS 20,661 13,105 13,871 17,066 21,974

기타비현금성손익 0.0 0.3 0.1 0.1 0.1 DPS 0 0 0 0 0

운전자본증감 (23.4) (4.9) 12.5 (9.0) (12.4) 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) (1.0) (5.8) (8.7) (7.6) (10.4) PER 7.3 na 57.2 12.9 8.3

재고자산감소(증가) (22.0) 3.1 10.2 (7.6) (10.4) PBR 1.9 2.1 2.9 2.3 1.8

매입채무증가(감소) (0.7) (0.6) 10.9 6.0 8.3 EV/ EBITDA 5.4 na 16.1 7.3 5.0

기타 0.3 (1.6) 0.1 0.1 0.1 배당수익율 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

투자현금 (41.8) (28.6) (17.5) (34.3) (55.2) PCR 5.1 na 17.3 7.9 5.4

단기투자자산감소 (3.3) (7.7) (0.5) (0.5) (0.6) 수익성 (%)

장기투자증권감소 (0.4) (2.2) (0.1) (0.1) (0.1) 영업이익율 44.0 (80.0) 9.0 20.6 21.5

설비투자 (38.0) (17.7) (16.9) (33.7) (54.5) EBITDA이익율 54.7 (45.7) 24.3 31.4 31.0

유형자산처분 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 순이익율 36.7 (85.6) 6.8 17.6 18.0

무형자산처분 (0.0) (0.9) 0.4 0.4 0.4 ROE 31.1 (22.4) 5.0 19.7 24.3

재무현금 54.8 25.3 0.0 0.0 0.0 ROIC 38.6 (15.3) 4.5 20.3 23.7

차입금증가 7.0 20.7 0.0 0.0 0.0 안정성(%,배)

자본증가 53.2 6.4 0.0 0.0 0.0 순차입금/자기자본 na 16.6 3.6 4.2 7.2

배당금지급 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 유동비율 234.1 138.1 134.2 141.5 143.9

현금 증감 25.3 (26.3) 13.7 (2.3) (7.7) 이자보상배율 15.8 na 4.0 20.3 57.2

기초현금 24.1 49.4 23.1 36.8 34.5 활동성 (회)

기말현금 49.4 23.1 36.8 34.5 26.8 총자산회전율 0.6 0.2 0.5 0.7 0.9

Gross Cash flow 40.7 (14.2) 18.7 41.0 60.0 매출채권회전율 25.5 5.1 6.4 6.7 7.2

Gross Investment 61.9 25.9 4.5 42.8 67.1 재고자산회전율 3.8 1.1 3.7 6.7 7.2

Free Cash Flow (21.2) (40.1) 14.2 (1.8) (7.1) 매입채무회전율 14.5 8.1 9.8 8.4 9.0




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투자기간 및 투자등급

종목추천 및 업종추천 투자기간: 12개월 (추천기준일 종가대비 추천종목의 예상 목표수익률을 의미함)

ㆍSTRONG BUY

ㆍBUY

ㆍHOLD

ㆍREDUCE

추천기준일 종가대비 +50%이상

추천기준일 종가대비 +20%이상 ~ +50%미만

추천기준일 종가대비 0%이상 ∼ +20%미만

추천기준일 종가대비 0%미만

과거 2년간 투자의견 및 목표주가 변동내역

추천일자 투자의견 목표가(원) SK하이닉스 (000660.KS) 주가 및 목표주가 추이

2011-06-27 BUY 36,000

2011-07-21 BUY 36,000

2011-07-22 BUY 33,000

2011-08-01 BUY 33,000

2011-08-16 BUY 33,000

2011-09-06 BUY 24,000

2011-10-28 BUY 24,000

2011-11-21 BUY 24,000

2011-12-05 BUY 24,000

2011-12-26 BUY 24,000

2012-01-09 BUY 30,000

2012-02-03 BUY 30,000

2012-02-28 BUY 30,000

2012-03-05 BUY 37,000

2012-03-12 BUY 37,000

2012-03-26 BUY 37,000

2012-04-16 BUY 37,000

2012-04-23 BUY 37,000

2012-04-27 BUY 37,000

2012-05-25 BUY 37,000

2012-06-04 BUY 34,000

2012-06-25 BUY 34,000

2012-07-27 BUY 28,000

2012-08-20 BUY 28,000

2012-09-24 BUY 28,000

2012-10-17 BUY 28,000

2012-10-25 BUY 28,000

2012-11-12 BUY 28,000

2012-12-03 BUY 28,000

2012-12-17 BUY 32,000

2013-01-31 BUY 32,000

2013-03-20 BUY 32,000

2013-04-25 BUY 35,000

2013-05-27 BUY 35,000

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

45,000

50,000

11/05 11/08 11/11 12/02 12/05 12/08 12/11 13/02 13/05

SK하이닉스

목표주가

(원)




추천일자 투자의견 목표가(원) 삼성전자(005930.KS) 주가 및 목표주가 추이

2011-06-27 BUY 1,050,000 2011-07-21 BUY 1,050,000 2011-08-01 BUY 1,050,000 2011-08-16 BUY 1,050,000 2011-09-06 BUY 950,000 2011-09-26 BUY 950,000 2011-10-31 BUY 950,000 2011-11-14 BUY 1,200,000 2011-11-21 BUY 1,200,000 2011-12-05 BUY 1,200,000 2011-12-26 BUY 1,200,000 2012-01-09 BUY 1,200,000 2012-01-30 BUY 1,400,000 2012-02-21 BUY 1,400,000 2012-02-28 BUY 1,400,000 2012-03-05 BUY 1,400,000 2012-03-12 BUY 1,600,000 2012-03-26 BUY 1,600,000 2012-04-09 BUY 1,700,000 2012-04-16 BUY 1,700,000 2012-04-23 BUY 1,700,000 2012-04-30 BUY 1,700,000 2012-05-21 BUY 1,700,000 2012-05-25 BUY 1,700,000 2012-06-04 BUY 1,700,000 2012-06-25 BUY 1,700,000 2012-07-09 BUY 1,700,000 2012-07-30 BUY 1,700,000 2012-08-20 BUY 1,700,000 2012-08-27 BUY 1,700,000 2012-09-17 BUY 1,700,000 2012-09-24 BUY 1,700,000 2012-10-08 BUY 1,700,000 2012-10-17 BUY 1,700,000 2012-10-22 BUY 1,700,000 2012-10-29 BUY 1,700,000 2012-11-12 BUY 1,700,000 2012-12-03 BUY 1,700,000 2012-12-05 BUY 1,700,000 2012-12-17 BUY 1,900,000 2013-01-09 BUY 1,900,000 2013-01-28 BUY 1,900,000 2013-03-18 BUY 1,900,000 2013-03-20 BUY 1,900,000 2013-04-08 BUY 1,900,000 2013-04-29 BUY 1,900,000 2013-05-27 BUY 1,900,000

0

200,000

400,000

600,000

800,000

1,000,000

1,200,000

1,400,000

1,600,000

1,800,000

2,000,000

11/05 11/08 11/11 12/02 12/05 12/08 12/11 13/02 13/05

삼성전자목표주가

(원)




추천일자 투자의견 목표가(원) LG디스플레이(034220.KS) 주가 및 목표주가 추이

2011-06-28 HOLD 33,000

2011-07-21 HOLD 33,000

2011-07-22 HOLD 33,000

2011-08-01 HOLD 33,000

2011-09-06 HOLD 20,000

2011-10-21 HOLD 20,000

2011-11-14 HOLD 20,000

2011-12-05 HOLD 20,000

2012-01-09 HOLD 23,000

2012-01-30 HOLD 27,000

2012-03-16 HOLD 30,000

2012-04-25 HOLD 30,000

2012-06-25 HOLD 25,000

2012-07-27 HOLD 25,000

2012-09-24 HOLD 30,000

2012-10-29 BUY 41,000

2012-10-30 BUY 41,000

2012-11-12 BUY 48,000

2012-12-17 BUY 48,000

2013-01-02 BUY 48,000

2013-01-25 BUY 48,000

2013-03-07 BUY 48,000

2013-03-20 BUY 48,000

2013-04-08 BUY 48,000

2013-04-23 BUY 48,000

2013-05-27 BUY 48,000

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

11/05 11/08 11/11 12/02 12/05 12/08 12/11 13/02 13/05

LG디스플레이목표주가

(원)


추천일자 투자의견 목표가(원) 제일모직(001300.KS) 주가 및 목표주가 추이

2011-06-20 BUY 150,000

2011-07-21 BUY 150,000

2011-08-01 BUY 150,000

2011-09-06 BUY 120,000

2011-11-02 BUY 120,000

2011-11-14 BUY 120,000

2011-12-27 BUY 120,000

2012-01-09 BUY 120,000

2012-02-02 BUY 120,000

2012-03-13 BUY 120,000

2012-05-03 BUY 120,000

2012-06-11 BUY 120,000

2012-06-25 BUY 120,000

2012-08-01 BUY 120,000

2012-09-24 BUY 120,000

2012-10-31 BUY 120,000

2012-11-26 BUY 120,000

2012-12-17 BUY 120,000

2013-01-30 BUY 120,000

2013-02-04 BUY 110,000

2013-03-04 BUY 110,000

2013-03-20 BUY 110,000

2013-04-08 BUY 110,000

2013-05-06 BUY 130,000

2013-05-27 BUY 130,000

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

140,000

160,000

11/05 11/08 11/11 12/02 12/05 12/08 12/11 13/02 13/05

제일모직

목표주가

(원)



2년간 투자의견 및 목표주가 변동내역

추천일자 투자의견 목표가(원) 한솔테크닉스(004710.KS) 주가 및 목표주가 추이

2011-08-01 BUY 45,000

2011-09-06 BUY 33,000

2012-01-09 BUY 27,000

2012-01-11 BUY 27,000

2012-02-06 BUY 37,000

2012-03-28 BUY 37,000

2012-04-16 BUY 37,000

2012-06-25 BUY 18,000

2012-09-24 BUY 25,000

2012-12-17 BUY 25,000

2013-03-20 BUY 33,000

2013-04-01 BUY 33,000

2013-05-13 BUY 40,000

2013-05-16 BUY 40,000

2013-05-27 BUY 40,000

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

80,000

90,000

11/05 11/08 11/11 12/02 12/05 12/08 12/11 13/02 13/05

한솔테크닉스

목표주가

(원)


추천일자 투자의견 목표가(원) 사파이어테크놀로지(123260.KQ) 주가 및 목표주가 추이

2012-07-23 BUY 70,000

2012-08-13 BUY 70,000

2012-09-03 BUY 70,000

2012-09-13 BUY 70,000

2012-09-24 BUY 70,000

2012-12-17 BUY 50,000

2013-03-11 BUY 50,000

2013-03-12 BUY 50,000

2013-03-20 BUY 50,000

2013-04-01 BUY 50,000

2013-04-01 BUY 50,000

2013-05-13 BUY 50,000

2013-05-27 BUY 50,000

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

80,000

12/05 12/08 12/11 13/02 13/05

사파이어테크놀로지

목표주가

(원)

2013 하반기 이슈전망: 모바일 세상의 스마트 리모콘, 스마트워치모바일...

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