2016...

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策略专题

报告日期：2016 年 03 月 17 日

2016 年全球科技创新方向与新兴产业版图

全球策略研究｜中国策略｜

：詹诗华执业证书编号：S1230511010001 ：021- 80106036 ：[email protected]

[Table_relate] 相关报告

战略新兴产业投资策略周报系列：

《期待中级反弹》2015-10-8；

《强势上涨，反弹中继》2015-11-9；

《延续震荡，谨慎观望》，2015-12-6；

《新兴产业将迎来大发展，战略新兴板

蕴含大机会》，2015-12-27；

《君子不立危墙之下》，2016-1-10；

《疾风知劲草，大跌见牛票》，2016-1-10，

《市场动荡，业绩为王》，2016-1-24。

《中国制造 2025 产业生命周期》，

2015-8-10；

《净利润增速下滑，四季度有望好转—

—A 股 2015 年三季报业绩分析》，

2015-11-6；

《成长为本、估值为锚，事件驱动──

战略新兴产业 2016 年投资策略》，

2015-12-25。

[table_research] 报告撰写人：詹诗华

数据支持人：陈金海

联系方式：021-80106031

报告导读

科技创新及其产业化促进新兴产业的崛起，引导二级市场投资。我们梳

理了全球科技创新方向和新兴产业版图，并从 A 股市场筛选出最值得

投资的领域。我们认为创新技术的概念投资看“海外映射”：如智能微

尘、领悟技术、脑机接口等技术，新兴产业的成长投资看业绩增长：如

智能与新能源汽车、3D 打印、互联网传媒等产业。

投资要点

国外科技创新：人工智能、生物科技、机器人

科技创新及其产业化促进新兴产业的崛起，引导二级市场投资。美日欧引领全

球的技术创新走向，映射和引导国内概念投资。各国的科技创新方向分别是：

美国：机器人、大脑计划、人工智能，日本：信息通信、健康护理、核能，英

国：3D 打印、新能源、再生医学，其他：3D 打印、智能驾驶、生物科技。

我国新兴产业：信息技术、高端装备、生物产业

财税金融支持的领域代表新兴产业未来的发展方向。战略新兴产业+中国制造

2025 构成我国新兴产业版图，获得财税、信贷、股权融资、基金投资支持。信

息、高端装备、健康等领域的重大工程包获得财政投资；高技术领域扩增航空

航天、影视文化、高技术服务产业，获得“两免三减半”税收支持；量子、纳

米、生命等领域的科技计划获得研发基金支持。

映射投资：智能微尘、领悟技术、脑机接口

创新技术概念投资看 “海外映射”。概念期股价大幅上涨，投资价值看市场空

间，可参考国外先进的热点技术进行投资（新兴技术炒作周期）。

2015 年热点是无人驾驶、同声传译、机器学习，2016 年将是智能微尘、领悟

技术、脑机接口等。

成长投资：智能与新能源汽车、3D 打印、互联网传媒

新兴产业的成长期投资看未来业绩增长，业绩驱动股价上涨。

未来 5 年增速最快的行业是：智能与新能源汽车、3D打印、民用飞机等，

未来 3年一致预期业绩增速最快的行业是互联网传媒、在线教育、智能汽车等。

证券研究报告

[table_page] 投资策略

http://research.stocke.com.cn 2/23 请务必阅读正文之后的免责条款部分

正文目录

1. 全球科技创新方向：人工智能、机器人、生物科技 ................................................................. 5

1.1. 美国：机器人、大脑计划、人工智能 ........................................................................................................................ 5

1.2. 日本：信息通信、医疗健康、核能 ............................................................................................................................ 6

1.3. 英国：3D 打印、互联网、再生医学 .......................................................................................................................... 7

1.4. 中国：量子信息、智能装备、基因治疗 .................................................................................................................... 7

1.5. 其他：3D 打印、智能驾驶、生物技术 ...................................................................................................................... 9

2. 我国新兴产业：信息技术、高端装备、生物 .......................................................................... 10

2.1. 战略新兴产业发展规划：新兴产业版图 .................................................................................................................. 10

2.2. 中国制造 2025：信息技术、高端装备、新材料 ..................................................................................................... 11

2.3. 11 大类重大工程包：财政直接投资的领域 .............................................................................................................. 12

2.4. “十三五”科技计划：科技创新主要领域 ................................................................................................................... 13

2.5. 高新技术领域：获得减税的行业 .............................................................................................................................. 14

2.6. 新兴产业：信贷和资本重点支持 .............................................................................................................................. 15

3. 概念投资看海外映射，成长投资看业绩增长 .......................................................................... 16

3.1. 新兴产业投资机会在概念期和成长早中期 .............................................................................................................. 16

3.2. 映射投资：智能微尘、领悟技术、脑机接口 .......................................................................................................... 19

3.3. 成长投资：智能与新能源汽车、3D 打印、互联网传媒 ........................................................................................ 21

图表目录

图 1：战略新兴产业发明专利数量占 60%以上，是未来主要的投资方向 ............................................................................ 7

图 2：从发明专利数量来看，信息技术、节能环保和生物产业蕴含大量投资机会 ............................................................. 7

图 3：企业处于生命周期不同阶段应该采用不同的估值方法 .............................................................................................. 17

图 4：新兴产业/行业多数处于成长期 ..................................................................................................................................... 18

图 5：新兴产业包含的板块、主题和概念多数处于概念期、导入期、成长早期和成长中期 ........................................... 18

图 6：Gartner 发布的 2015 年“新兴技术成熟度曲线” ...................................................................................................... 19

图 7：2015 年来新兴产业概念板块涨幅榜 ............................................................................................................................. 20

图 8：2016 年我国的热点科技创新及其应用的成熟度 ......................................................................................................... 20

图 9：2015-2017 年新兴产业主要行业的一致预期营业收入和净利润增速较高 ................................................................ 22

表 1：《美国国家创新战略》关注的九大战略领域 .................................................................................................................. 5

表 2：美国主要机构评选的颠覆性技术领域 ............................................................................................................................ 6

表 3：日本未来 10 个最重要的技术方向 .................................................................................................................................. 6

表 4：英国未来经济增长的 7 大动力 ........................................................................................................................................ 7

表 5：我国七大颠覆性创新领域 ................................................................................................................................................ 8

表 6：其他国家和机构预判的颠覆性技术领域 ........................................................................................................................ 9

表 7：七大战略新兴产业及其所属行业、板块 ...................................................................................................................... 10

表 8：中国制造 2025 重点产业 ................................................................................................................................................ 11



表 9：发改委 11 类重大工程包 ................................................................................................................................................ 12

表 10：新兴产业重大工程包 .................................................................................................................................................... 12

表 11：增强制造业核心竞争力重大工程包 ............................................................................................................................ 13

表 12：国家重点支持的高新技术领域 .................................................................................................................................... 14

表 13：我国七大新兴产业及所属行业、板块、主题和概念的生命周期 ............................................................................. 16

表 14：过去三年 3D 打印、光伏、新能源汽车产业增速最快.............................................................................................. 21

表 15：未来五年光热、智能汽车、新能源汽车产业增速最快 ............................................................................................ 22



“人机对弈”尘埃落定，人工智能如火如荼。2016 年还有哪些领域的科技创新值得关注？对应 A 股的投资机会在

哪里？

我们梳理了全球科技创新方向和新兴产业版图，通过对比找出最值得投资的领域。科技创新产生后，引发市场上

的概念投资，概念投资看海外映射；科技成果商业化后，会形成产业，引发成长投资，成长投资看业绩增长。

科技创新及其产业化发展促进新兴产业的崛起。太阳能发电技术创新形成了光伏产业、锂电池技术创新形成了新

能源汽车产业，移动通信技术创新形成了智能手机产业，互联网技术创新形成了互联网营销、在线旅游、智慧医疗等

产业。当下及未来的科技创新，将孕育出一批新兴产业，引导股票市场投资。

科技创新能指导我们的热点概念投资。2015 年以来 A 股的市场热点概念，如人工智能、机器人、纳米技术、智能

汽车、3D 打印等，全都是欧美国家的主流科技创新领域。未来的热点概念要看欧美国家的科技创新前沿。Gartner 的

新兴技术炒作周期显示，未来的科技创新主要在：无人驾驶、同声传译、机器学习、智能微尘、领悟技术、脑机接口

等领域。这些领域是我们未来概念投资的重点。

新兴产业孕育出未来成长最快的行业。我国虽然不擅长原发性创新，但是擅长创新成果的应用推广，形成产业。

比如电动汽车源于美国，但是现在我们才是新能源汽车第一生产大国，比亚迪电动汽车的销量已经超过特斯拉。科技

成果在我国推广应用后，形成了七大新兴产业，获得了财政、税收、信贷、股权融资、基金投资的支持，未来发展潜

力较大。在新兴产业中，未来 5 年发展最快的将是智能与新能源汽车、3D打印、民用飞机等行业，未来 3 年一致预期

业绩增速最快的行业是互联网传媒、在线教育、智能汽车等行业。这些行业是我们未来成长投资的重点。



1. 全球科技创新方向：人工智能、机器人、生物科技

科技创新是产业发展的源泉，全球科技创新方向是我国未来的新兴产业发展方向。美国作为世界科技创新中心，

引领全球的技术创新走向。欧美国家的技术创新主要集中在人工智能、机器人、纳米技术、智能汽车与智慧交通、3D

打印、合成生物技术、网络与大数据、精准医疗、可再生能源与储能、绿色制造与先进制造等方面。这些领域是我们

进行新兴技术概念投资和新兴产业成长投资的主要方向。

1.1. 美国：机器人、大脑计划、人工智能

美国作为世界科技创新中心，引领全球的技术创新走向。从美国各机构的评选结果来看，美国的技术创新主要集

中在机器人、精准医疗、大脑计划、自动驾驶、人工智能、3D 打印、纳米技术、合成生物技术、移动互联网、先进制

造等方面。这些技术创新形成的产业还处于概念期和成长早期，未来的发展前景较广、潜力较大。

2016 年初，中国科协创新战略研究院在“创新研究报告”中发布了《美国对颠覆性技术创新方向的预判》，介绍

美国白宫科技政策办公室、国防部高级研究计划局、战略与国际研究中心等机构对颠覆性技术创新方向的预判。

2015 年 10 月，美国国家经济委员会和白宫科技政策办公室联合发布了新版《美国国家创新战略》，主要大力支持

以下九大战略领域。

表 1：《美国国家创新战略》关注的九大战略领域

序号领域内容

1 先进制造推出国家制造业创新网络来恢复美国在高精尖制造业创新中的领先地位。

2 精准医疗在保护个人隐私的前提下，推动基因组学、大型数据集分析、健康信息技术的发展。协助临床医生更

好地理解病人的健康水平，疾病细节和身体状况，更好地预测最有效的治疗方法。

3 大脑计划通过基因对大脑进行全方位的认知，协助科学家和医生更好地诊断和治疗神经类疾病。

4 先进汽车在传感器、计算机和数据科学方面的突破，把车对车通讯和尖端自主技术投入商用。

5 智慧城市越来越多的社区管理者、数据科学家、技术人员和企业联合建立“智慧城市”。

6 清洁能源和

节能技术

部署和开发清洁能源技术、鼓励投资倾向于气候变化解决方案，在保证提升美国能源安全的前提下，

继续保持新能源生产量的增加。

7 教育技术总统提议为 99%的学生在 2018 年之前接通高速宽带网络，2016 年将投资 5000 万美元建立教育高级

研究计划局。

8 太空探索在 2017 年之前重点投资发展商业载人太空运输技术，美国国家航空航天局开始支持多项项目，例如

保护宇航员免受太空辐射的研究、先进推进系统的研究、研发让人类在外太空能生存的相关技术。

9 计算机领域 2015 年 7 月制定的国家战略性计算机计划，将刺激创建和部署前沿计算技术，有助于提升政府经济

竞争力、促进科学发现和助力国家安全。

资料来源：中国科协创新战略研究院，浙商证券研究所

2015 年 9 月，美国国防部高级研究计划局（DARPA）召开未来技术论坛讨论了太空机器人、自主人工智能、地

外生命及神经科学等技术领域；2015 年 11 月，美国战略与国际研究中心（CSIS）发布《国防 2045：为国防政策制定

者评估未来的安全环境及影响》的评估报告，分析了未来可能要产生新兴技术和颠覆性技术的领域；2013 年 5 月，麦

肯锡研究院发布了《2025 年前可能改变生活、企业与全球经济的 12 项颠覆性技术》；兰德公司经过研究，提出了 56

项影响未来的技术；美国的《MIT 技术评论》每年评选出十大技术榜单，关注最有可能改变世界的创新性技术。

http://www.nais.com.cn/uploads/file/20160202/14543956173228.pdf



表 2：美国主要机构评选的颠覆性技术领域

白宫科技政策

办公室

国防部高级

研究计划局

战略与国际

研究中心

麦肯锡研究院兰德公司 MIT 十大突破技术

2016

先进制造太空机器人量子计算机移动互联网太阳能利用免疫工程

精准医疗自主人工智能人工智能知识工作自动化乡村无线通信精确编辑植物基因

大脑计划地外生命 3D 打印物联网信息访问全覆盖语音接口

先进汽车神经科学合成生物技术云计算转基因农作物可回收火箭

智慧城市航天机器人技术先进机器人快速生物测定知识分享型机器人

节能技术医药与健康纳米材料自动驾驶汽车水净化 DNA 应用商店

教育技术材料与机器人下一代基因组学靶向给药 SolarCity 超级工厂

太空探索网络与大数据储能技术绿色制造业 Slack 通信软件

计算机领域 3D 打印 RFID 覆盖特斯拉自动驾驶仪


从美国各机构评选的技术来看，出现频率最高的十大技术是机器人（4）、精准医疗（3）、大脑计划（3）、自动驾

驶（3）、人工智能（3）、3D 打印（3）、纳米技术（3）、合成生物技术（3）、移动互联网（3）、先进制造（2）。这十大

技术领域将是美国未来技术创新的主要方向。美国作为世界科技创新中心，引领全球的技术创新走向。

1.2. 日本：信息通信、医疗健康、核能

日本的科技创新方向主要是信息通信技术和健康领域。日本的技术创新方向具有明显的该国需求特征，在引领全

球技术创新方向上显得薄弱，所以对我国有一定的借鉴意义。

自 1971 年以来，日本已开展了 10 次技术预测，前 5 次预测的技术 70%左右都已经实现或者部分实现。2013—2015

年，日本进行了第 10 次技术预测，列出了十个最主要的技术方向。

表 3：日本未来 10 个最重要的技术方向

领域技术实现时间（年）

社会基础设施建立 100 万千瓦级的核反应堆退役和放射性废物处理技术 2029—2035

信息通信技术提高超大规模超级计算机的性能效率以及拥有超过一百万个节点的、相当

于当前系统 100 倍的大数据 IDC 系统

2021—2025

健康低价、容易导入的痴呆护理援助系统 2022—2025

信息通信技术通过从 E 字节到 Z 字节应用的高效能输入创新技术以及应用到社会现象、

科学和先进生产的大数据分析技术

2021—2025

信息通信技术通过实时监控的护理与医疗保健的低成本健康管理系统 2021—2025

健康抑制致癌的预防药物 2025—2030

健康再生听觉和视觉功能的医疗技术 2025

资源与环境为提取海洋矿产资源所需的矿产开采和采矿技术 2025—2030

信息通信技术没有安全漏洞、允许远程开发的技术开发软件 2025—2026

信息通信技术为老人、残疾人提供的、在无人帮助情况下使用的支持系统 2025—2028




1.3. 英国：3D 打印、互联网、再生医学

英国的科技创新主要集中在先进制造、互联网、新能源、新材料、再生医学等方面。2010 年，英国发布了第三轮

技术预见中技术与创新未来项目的预见报告——《技术与创新未来：英国 2030 年的增长机会》，对英国面向 2030 年的

技术发展进行了系统性预见，包括四大领域、53 个单项技术。报告确定了未来 20 年为英国经济持续增长提供动力的 7

个潜在领域：未来制造业、智能基础设施、第二次互联网革命、能源转型、低碳型新材料、再生医学、知识产权。

表 4：英国未来经济增长的 7 大动力

潜在增长领域主要内容

未来制造业 3D 打印和个性化定制、制造业服务化、分布式制造

智能基础设施智能电网、光电子传输、新一代网络管理工具

第二次互联网革命社会实时大数据的网络管理、光电传感网络、数据网页

能源转型风电、小规模发电、生物质发电、碳捕集封存、高容量储能电池

低碳型新材料自修复型建材、轻质高强度交通材料、纳米材料、有机发光二极管

再生医学干细胞转化医学、再生医学的监管制度

知识产权加强英国知识产权的生产、保护和利用


1.4. 中国：量子信息、智能装备、基因治疗

从发明专利看，我国当前的科技创新集中在信息技术、节能环保和生物领域，代表我国的科技发展方向。我国战

略新兴产业的发明专利数量占发明专利总数的 60%以上，其中，新一代信息技术、生物和节能环保产业的发明专利数

量占战略新兴产业的 85%以上。

图 1：战略新兴产业发明专利数量占 60%以上，是未来主要的投

资方向

资料来源：Wind，浙商证券研究所

图 2：从发明专利数量来看，信息技术、节能环保和生物产业蕴

含大量投资机会


我国未来的科技创新将集中在量子信息、智能制造、基于治疗等领域。中国科协创新战略研究院在“创新研究报

告”中发布的《我国应对颠覆性技术创新需要重点布局的领域》，未来十年，世界范围内可能出现颠覆性创新的科技主

要集中在 9 大领域：先进计算技术与人工智能、纳米技术与材料科学、基因与精准医疗、能源开发与存储、航空航天

与地外生命探测、网络与大数据、智能汽车与智慧交通、绿色制造与先进制造、教育技术与知识自动化。报告建议我

国在 7 大领域优先布局。

0

20000

40000

60000

80000

100000

120000

140000

160000

2009 2010 2011 2012 2013

件发明专利授权量

战略性新兴产业发明专利授权量

0

20000

40000

60000

80000

100000

120000

2009 2010 2011 2012 2013

件新一代信息技术高端装备制造

新能源汽车节能环保

新材料新能源

生物

http://www.nais.com.cn/uploads/file/20160202/14543956718932.pdf



表 5：我国七大颠覆性创新领域

领域主要内容

先进计算技术与人工智能认知科学、量子通信、量子计算机

纳米技术与材料科学纳米材料、纳米传感器、生物医学纳米技术和纳米药物、纳米制造

基因与精准医疗基因组、分子医学、合成生物技术、生物技术诊断

能源开发与存储先进油气勘探、核能、可再生能源、先进电池技术、能源智能管理

网络与大数据互联网、大数据、产业融合

智能汽车与智慧交通无人驾驶汽车、自动控制、云平台、传感器、交通管理系统

绿色制造与先进制造智能制造、机器人、3D 打印、数控机床、航空航天装备、海洋工程装备




1.5. 其他：3D 打印、智能驾驶、生物技术

从其他国家和机构评选的技术来看，未来的科技创新方向主要集中在：大数据、3D 打印、光电子传输、可再生能

源、纳米技术、人工智能、机器人、合成生物技术、再生医学、储能等方面。这十大技术领域与美国有很大的重合，

基本代表世界的技术创新方向。

其他国家和机构也对创新技术研判：俄罗斯国立高等经济大学研究提出了 2030 年 7 大领域发展方向；联合国千

年项目（The Millennium Project）2015 年发布的《未来展望》提出了未来技术创新方向；汤森路透在 2015 年发布的

《开放的未来：2015 全球创新报告》中，重点关注 12 个技术领域；世界著名的技术预测与创新专家丹尼尔·伯勒斯

（Daniel Burrus）从企业发展的角度，提出未来需要关注的若干个领域。

表 6：其他国家和机构预判的颠覆性技术领域

俄罗斯国立高等

经济大学

联合国千年项目

2015

汤森路透

“创新报告 2015”

丹尼尔〃伯勒斯

信息和通信技术合成生物学航空和国防大数据

医学技术 3D 和 4D 打印智能驾驶、电动汽车云计算

生物技术人工智能精准医疗硬件和软件虚拟化

纳米技术机器人化妆品和健康可穿戴设备

资源与环境技术原子精确制造营养均衡和天然成分智能虚拟电子助手

运输与空间技术纳米技术智能家电生物识别技术

能源技术远程遥控智慧城市移动支付

无人机智能医疗器械 3D 打印

可再生能源系统物联网人工智能


从日本和欧洲各机构评选的技术来看，出现频率最高的十大技术是大数据（3）、3D 打印（3）、光电子传输（3）、

可再生能源（3）、纳米技术（3）、人工智能（3）、机器人（2）、合成生物技术（2）、再生医学（2）、储能（2）。这十

大技术领域与美国有很大的重合，代表世界的技术创新方向。这些创新技术逐渐商业化，开始形成新兴产业，未来有

可能孕育出类似 Google、Facebook 的大企业。



2. 我国新兴产业：信息技术、高端装备、生物

国外的科技创新在我国应用推广，形成了一系列的新兴产业。战略新兴产业+中国制造 2025 构成我国新兴产业版

图，信息技术、高端装备、节能与新能源汽车、生物医疗、新材料等产业，获得财税、信贷、股权融资等支持。信息、

高端装备、健康等重大工程包获得财政投资；高技术领域扩增航空航天、影视文化、高技术服务产业，获得“两免三

减半”税收支持；量子、纳米、生命等领域的科技计划获得研发基金支持。这些领域的是未来成长投资的主要方向。

2.1. 战略新兴产业发展规划：新兴产业版图

国务院发布《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》展示了较完整的新兴产业版图，包括节能环保、新一代信

息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车等战略性新兴产业。预计战略新兴产业“十三五”规划

将对战略新兴产业进行修为完善，可能增加文化、传媒、体育、健康等产业。

表 7：七大战略新兴产业及其所属行业、板块

产业行业业务领域

节能环保

产业

高效节能节能锅炉、余热利用、高效储能、节能监测、节能电器、绿色建筑、合同能源管理

先进环保水、大气、土壤、重金属污染防治，减震降噪设备、监测设备，高效膜材料、环保服务

资源循环利用共伴生矿、废物利用，汽车零部件再制造、资源再生利用，废弃物利用

新一代信息

技术产业

下一代信息网络信息基础设施，信息网络技术开发，网络信息安全和应急通信

电子核心基础产业高性能集成电路，TFT-LCD、PDP 面板，OLED、3D、激光显示

高端软件和信息服务基础软件、云计算软件、工业软件、智能终端软件、信息安全软件、大型信息资源库

生物产业

生物医药生物药、疫苗和特异性诊断试剂，化学创新药，现代中药，先进制药装备，健康管理

生物医学工程医疗器械和生物医药材料，数字医疗系统、远程医疗系统和家庭监测、个人健康维护

生物农业生物育种、生物兽药及疫苗、生物农药、生物肥料、生物饲料

生物制造酶工程、发酵工程，生物塑料、生物纤维，工程微生物与清洁发酵

高端装备

制造产业

航空装备大型客机、支线飞机、通用飞机和直升机，发动机，航空设备及系统、航空维修和服务

卫星及应用卫星制造、发射服务、地面设备制造、运营服务

轨道交通装备研发设计、生产制造、试验验证、运用维护、监测维修和产品标准

海洋工程装备勘探装备、钻井装备、生产装备、作业和辅助船舶，海洋风电建设装备、海水淡化装备

智能制造装备新型传感器与智能仪器仪表、自动控制系统、工业机器人

新能源产业

核电核电装备制造、核燃料

风能大型风电机组整机和控制系统、关键零部件、风电基地

太阳能光伏电池，光伏光热发电设备，光伏发电站

生物质能生物质发电、生物质成型燃料、沼气发电，纤维素制乙醇、微藻生物柴油

新材料产业

新型功能材料稀土功能材料，稀有金属材料，特种橡胶，无机非金属材料，石墨、晶体、超硬材料

先进结构材料轻型合金，高品质特殊钢和高温合金材料，改性工程塑料

高性能复合材料树脂基和碳碳复合材料，高性能纤维，新型陶瓷基、金属基复合材料

新能源汽车

产业

整车乘用车、客车、物流车

零部件及配套动力电池、电机电控、充电桩、轻量化材料

资料来源：《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》，浙商证券研究所

http://www.gov.cn/zwgk/2012-07/20/content_2187770.htm



此外，该规划还发布了 20 个重大工程：重大节能技术与装备产业化工程、重大环保技术装备及产品产业化示范工

程、重要资源循环利用工程、宽带中国工程、高性能集成电路工程、新型平板显示工程、物联网和云计算工程、信息

惠民工程、蛋白类等生物药物和疫苗工程、高性能医学诊疗设备工程、生物育种工程、生物基材料工程、航空装备工

程、空间基础设施工程、先进轨道交通装备及关键部件工程、海洋工程装备工程、智能制造装备工程、新能源集成应

用工程、关键材料升级换代工程、新能源汽车工程。

2.2. 中国制造 2025：信息技术、高端装备、新材料

《中国制造 2025》聚焦在新兴产业中的信息技术、高端装备、新材料、生物医药等产业，重点是实现制造业的信

息化、网络化和智能化。随后发布的《〈中国制造 2025〉重点领域技术路线图（2015 版）》明确了各产业的重点领域和

各阶段的发展目标，是对战略新兴产业规划的动态补充。

表 8：中国制造 2025 重点产业

产业行业业务与产品

新一代信息技术产业

信息通信设备主设备、光通信、广电设备、无线设备、专网通信、北斗导航、网络优化

操作系统及工业软件数据监控、产品研发、生产控制、生产管理、操作系统

集成电路及专用装备设计、制造、封测、IDM、材料、装备

数控机床和机器人机器人工业机器人、服务机器人、特种机器人

高档数控机床数控机床、3D 打印

航空航天装备航空装备大飞机、直升机、发动机、机载设备

航天装备火箭、卫星、通信导航

海工及高技术船舶海洋工程装备钻进平台、钻井船、大型铺管船

高技术船舶集装箱船舶、邮轮、LNG 船、LPG 船、化学品船、特种船

先进轨道交通装备机车制造整车、零部件

配套装备电源系统、信号系统、检测系统、门禁系统

节能与新能源汽车节能汽车小排量汽车、混合动力汽车、新兴动力汽车

新能源汽车新能源整车、动力电池、电机电控、充电设备

电力装备发电装备水电机组、核电机组、重型燃气轮机、风电机组、光伏设备

输配电装备输配电一次设备、输配电二次设备、电线电缆、电机设备

农机装备大型拖拉机、联合收割机、节水灌溉设备、中高端农牧业机械

新材料

特种金属功能材料半导体材料、稀有金属材料、稀土功能材料

高性能结构材料高品质特殊钢、新型轻合金材料

功能性高分子材料有机硅材料、树脂、高性能膜材料、特种橡胶、工程塑料、高性能氟材料

特种无机非金属材料人工晶体、先进陶瓷、耐火材料、特种玻璃

先进复合材料树脂基复合材料、高性能纤维及材料

战略前沿材料超导材料、纳米材料、石墨烯、生物基材料

生物制造生物育种、生物疫苗、生物发酵

生物医药及高性能医

疗器械

医药制造化学原料药、化学制剂、中药饮片、中成药、兽用药品、生物制药

医疗器械影像设备、医用机器人、医用耗材，可穿戴、远程诊疗

资料来源：中国制造 2025，浙商证券研究所

http://www.mof.gov.cn/zhengwuxinxi/zhengcefabu/201505/t20150519_1233751.htm



2.3. 11 大类重大工程包：财政直接投资的领域

2014 年 11 月，国务院印发《国务院关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》。发改委将其分解为

11 大工程包。其中战略新兴产业主要集中在清洁能源、生态环保、新兴产业、增强制造业核心竞争力等。

表 9：发改委 11 类重大工程包

领域主要内容累计投资额/亿元

信息、电网、油气等网络信息基础设施，跨区、区域、城市和农村电网，油气管网和储存设施 13918

清洁能源西南水电基地开发，沿海核电工程，风电建设，光伏建设 5955

油气及矿产资源保障石油、常规天然气、煤层气、页岩气等勘探开发和矿产资源保障工程 3921

粮食水利粮食安全保障工程（生产和仓储物流），重大水利工程 2237

交通公路、机场、长江黄金水道、中西部铁路、城际铁路网络建设 11428

生态环保国土生态整治、大气污染防治、清洁水工程 5167

健康养老服务健康服务体系建设，养老服务体系建设，体育健身建设 2573

城市轨道交通北上广深圳建成完善的轨交网络，宁渝汉蓉建成轨交基本网络 199

现代物流国际物流大通道，多式联运通道，电子商务物流设施，物流信息化、标准化 1550

新兴产业信息消费、健康技术惠民、海洋工程装备、高技术服务、集成电路及产业创新 106

增强制造业核心竞争力轨道交通、高端船舶和海工、工业机器人、新能源汽车、高端医疗器械和药品 45

资料来源：发改委网站，浙商证券研究所

2015 年 6 月，发改委组织实施新兴产业重大工程包：2015 至 2017 年，重点开展信息消费、新型健康技术惠民、

海洋工程装备、高技术服务业培育发展、高性能集成电路及产业创新能力等六大工程建设。

表 10：新兴产业重大工程包

工程包重点领域主要内容

信息消费工程

民生信息服务开展重点领域民生服务示范应用

空间技术应用推进卫星遥感、卫星通信、卫星导航的综合应用等

信息安全开展重点领域信息安全示范应用

新型健康技术惠民

工程

基因检测建设 30 个基因检测技术应用示范中心

现代中药构建中药产业全链条的优质产品标准体系

海洋工程装备工程深水半潜式钻井平台和生产平台、浮式液化天然气生产储卸装臵和存储再气化装臵、深水钻井船、深水大型

铺管船、深水勘察船、极地科考破冰船、大型半潜运输船、多缆物探船等海工装备及其相关配套系统和设备

高技术服务业培育

工程

关键技术绿色智能、个性定制、服务和品牌设计

新兴业态检验检测认证服务

高性能集成电路

工程

移动智能终端、网络通信、云计算、物联网、大数据等重点领域集成电路设计技术达到国际领先水平；32/28

纳米制造工艺实现规模量产，16/14 纳米工艺技术取得突破；关键设备和材料在生产线上得到应用。

产业创新能力工程在城市轨道交通、环保、社会公共安全、“互联网+”、大数据、健康保障、海洋工程、信息消费、智能制造等

领域建设一批创新平台


http://www.sdpc.gov.cn/gzdt/201507/t20150723_742596.html



2015 年 7 月，发改委组织实施增强制造业核心竞争力重大工程包。重点开展轨道交通装备、高端船舶和海工装备、

工业机器人、新能源汽车、农业机械、药品和医疗器械等领域的工程建设。

表 11：增强制造业核心竞争力重大工程包

工程包重点领域主要内容

轨道交通装备

谱系化动车组时速 350 公里标准动车组、时速 250 公里标准动车组、城际动车组

城市轨道交通车辆无接触网低地板现代有轨电车、现代跨座式单轨客车

轨道交通控制系统高速铁路、城际铁路、城轨列控系统，市域快轨信号系统

高端船舶和海洋

工程装备

重大产品示范应用豪华邮轮、新型液化天然气船、绿色智能船舶

关键设备和系统新型船用动力系统、通讯导航系统

智能船厂研发设计、集成制造、生产管理、全寿命周期服务的深度融合的智能船厂

研发和试验检测平台研发设计、试验检测、检验认证设施

工业机器人

整机搬运机器人、焊接机器人、装配机器人、喷涂机器人、洁净机器人、移动机器人

关键零部件高精密减速器、高速高性能控制器、高性能伺服电机及驱动器

第三方检验检测整机性能、关键零部件、安全性能、工艺性能检测平台

新能源（电动）

汽车

整车控制系统整车控制、电机控制和电池管理

车身和结构轻量化碳纤维，镁、铝合金，高强度钢

混合动力系统插电式混合动力汽车机电耦合动力总成

动力电池单体电池，超级电容，电池原材料，电池模块和系统，

现代农业机械

重点农机装备大马力拖拉机、大型谷物联合收获机、精密播种机

关键零部件变速箱、驱动桥、电控系统、液压系统

研发检测开发平台、检验检测平台和第三方认证机构

高端医疗器械和

药品

高端医疗器械高性能诊疗设备、体外诊断产品、高端植介入产品

高端药品重大创新药物、重大仿制药物、中药现代化


2.4. “十三五”科技计划：科技创新主要领域

“十三五”科技计划是我国科技创新的主要方向，将引领我国新兴产业的未来发展。“十三五”科技计划包括国家

科技重大专项、国家重点研发计划、技术创新引导计划等。

国家科技重大专项

《国家中长期科学技术发展规划纲要（2006-2020 年）》确定了核心电子器件、高端通用芯片及基础软件，极大规

模集成电路制造技术及成套工艺，新一代宽带无线移动通信，高档数控机床与基础制造技术，大型油气田及煤层气开

发，大型先进压水堆及高温气冷堆核电站，水体污染控制与治理，转基因生物新品种培育，重大新药创制，艾滋病和

病毒性肝炎等重大传染病防治，大型飞机，高分辨率对地观测系统，载人航天与探月工程等 16 个重大专项，涉及信息、

生物等战略产业领域，能源资源环境和人民健康等重大紧迫问题，以及军民两用技术和国防技术。

http://www.sdpc.gov.cn/gzdt/201508/t20150804_744359.html



国家重点研发计划

2016 年重点专项：（第一批）纳米科技、量子调控与量子信息、大科学装臵前沿研究、蛋白质机器与生命过程调

控、粮食丰产增效科技创新、现代食品加工及粮食收储运技术与装备、畜禽重大疫病防控与高效安全养殖综合技术研

发、林业资源培育及高效利用技术创新、智能农机装备。

（第二批）高性能计算、重点基础材料技术提升与产业化、战略性先进电子材料、地球观测与导航、煤炭清洁高

效利用和新型节能技术、重大科学仪器设备开发、材料基因工程关键技术与支撑平台、网络空间安全、智能电网技术

与装备和国家质量基础的共性技术研究与应用。

（第三批）深海关键技术与装备、水资源高效开发利用、典型脆弱生态修复与保护研究、深地资源勘查开采、绿

色建筑及建筑工业化、公共安全风险防控与应急技术装备。

2016 年试点专项：干细胞及转化研究、数字诊疗装备研发、大气污染成因与控制技术研究、新能源汽车、化学肥

料和农药减施增效综合技术研发、七大农作物育种。

2.5. 高新技术领域：获得减税的行业

高新技术领域是国家重点支持的发展方向，获得“三免两减半”的税收优惠。2016 年 1 月，科技部、财政部和国

家税务总局发布了《高新技术企业认定管理办法》。高新技术企业享受。税收优惠（两免三减半）和财政拨款。高新技

术企业认定标准主要有：1. 主要产品（服务）的技术属于《国家重点支持的高新技术领域》；2.科技人员占比不低于

10%；3.研发费用/销售收入（R）不低于 5%（R <5000 万元）、4%（5000 千万元< R <2 亿元）和 3%（R >2 亿元）；4.

高新技术产品（服务）收入占比不低于 60%。

2016 年的《国家重点支持的高新技术领域》相比 2015 年目录的变化主要体现在：1.电子信息技术中增加了数字电

影技术和轨道交通技术；2.航天航空技术大幅细化，尤其是卫星与火箭技术；3.增设了与文化艺术产业相关的新材料；

4.高技术服务中大幅增加内容并分为八大类；5.“高新技术改造传统产业”调整为“先进制造与自动化”，新增安全生

产技术、高技术船舶与海洋工程装备设计制造技术、传统文化产业改造技术。

表 12：国家重点支持的高新技术领域

领域行业与技术

电子信息软件，微电子技术，计算机产品及其网络应用技术，通信技术，广播影视技术，新型电子元器件，信

息安全技术，智能交通和轨道交通技术，

生物与新医药医药生物技术，中药、天然药物，化学药研发技术，药物新剂型与制剂创制技术，医疗仪器、设备与

医学专用软件，轻工和化工生物技术，农业生物技术，

航空航天航空技术，航天技术

新材料金属材料，无机非金属材料，高分子材料，生物医用材料，精细和专用化学品，与文化艺术产业相关

的新材料

高技术服务研发与设计服务，检验检测认证与标准服务，信息技术服务，高技术专业化服务，知识产权与成果转

化服务，电子商务与现代物流技术，城市管理与社会服务，文化创意产业支撑技术

新能源与节能可再生清洁能源，核能及氢能，新型高效能量转换与储存技术，高效节能技术

资源与环境水污染控制与水资源利用，大气污染控制，固体废弃物处臵与综合利用，物理性污染防治，环境监测

及环境事故应急处理，生态环境建设与保护，清洁生产，资源勘查、高效开采与综合利用

先进制造与自动化工业生产过程控制系统，安全生产技术，高性能、智能化仪器仪表，先进制造工艺与装备，新型机械，

电力系统与设备，汽车及轨道车辆相关技术，高技术船舶与海洋工程装备设计制造技术

资料来源：浙商证券研究所

http://stock.jrj.com.cn/2016/02/11004820547814.shtml



http://www.gaoxinbutie.com/faq/311.html



2.6. 新兴产业：信贷和资本重点支持

新兴产业不仅有技术创新的支持，还有资本支持。2015 年 2 月，人民银行等八部委印发《关于金融支持工业稳增

长调结构增效益的若干意见》，从货币信贷、资本市场、融资创新等方面加强对新兴产业的支持。

一是落实差别化工业信贷政策，保七大重点领域

引导银行业金融机构根据重大技改、产业升级、结构调整项目目录，进一步完善信贷准入标准，加大对①战略性

新兴产业、②传统产业技术改造和转型升级等的支持力度。引导金融机构加大中长期贷款投入，加大对③高新技术企

业、④重大技术装备、⑤工业强基工程等领域的支持力度。制定出台金融支持制造强国建设指导意见，推动金融业全

方位服务“⑥中国制造 2025”。鼓励银行业金融机构在风险可控前提下，适当降低⑦新能源汽车、二手车的贷款首付

比例，合理扩大汽车消费信贷，支持新能源汽车生产、消费及相关产业发展。

二是加大资本市场对工业企业的支持力度

加大工业企业直接融资的支持力度。支持符合“中国制造 2025”和战略性新兴产业方向的制造业企业，在各层次

资本市场进行股权融资。鼓励工业企业扩大发行标准化债权产品，发行公司信用类债券用于调整债务结构，拓展可交

换债券、可转换债券市场。积极发展绿色债券、高收益债券、绿色资产证券化等创新金融工具。

提升各类投资基金支持能力。加快组建新兴产业创业投资引导基金，积极运作国家中小企业发展基金和先进制造

产业投资基金，发挥财政资金的放大效应，吸引社会资本积极参与，鼓励地方加大投入，支持种子期、初创成长型中

小企业和战略性新兴产业、先进制造业加快发展。优化专项建设基金投向，支持有助于传统产业加快转型升级的重大

技术改造工程和培育新经济增长点的战略性新兴产业培育发展工程等，继续支持增强制造业核心竞争力等转型升级项

目。

不断提高工业保险服务水平。深入推进首台（套）重大技术装备保险补偿机制试点工作，研究将新材料、关键零

部件纳入首批次应用保险保费补偿机制实施范围。推动保险公司尽快开发出更符合新能源汽车风险特征的专属保险产

品。扩大中国保险投资基金对工业转型升级项目的投入。鼓励保险资产管理机构加快债权投资计划、股权投资计划、

股债结合等资产管理产品创新，为战略性新兴产业、先进制造业等提供资金支持。



3. 概念投资看海外映射，成长投资看业绩增长

我国七大新兴产业都处于成长期，处于概念期、成长中期的板块和概念蕴含较多投资机会。概念期股价能大幅上

涨，投资主要看市场空间，可参考国外先进的热点技术进行投资（新兴技术炒作周期），2015 年热点是无人驾驶、同

声传译、机器学习，2016 年将是智能微尘、领悟技术、脑机接口等。新兴产业的成长期投资看未来业绩增长，业绩驱

动股价上涨。未来 5 年增速最快的行业是：智能与新能源汽车、3D 打印、民用飞机等，未来 3 年一致预期业绩增速最

快的行业是互联网传媒、在线教育、智能汽车等。

3.1. 新兴产业投资机会在概念期和成长中期

我国的新兴产业多数处于概念期和成长早中期，未来发展空间较大，具备较大投资价值。七大新兴产业包括：信

息技术、智能与新能源汽车、高端制造、医疗健康、新材料、节能环保和新能源。各大产业中包括的行业、板块、主

题概念处于不同的生命周期。随着新兴产业投资的前端化、PE 化，未来的投资机会更多的集中在概念期、成长早期和

中期。处于成长晚期和成熟期的企业受市场估值中枢的压制，难以出现趋势性的机会。

表 13：我国七大新兴产业及所属行业、板块、主题和概念的生命周期

新兴产业行业、板块、主题、概念

概念期和导入期成长早期和中期成长晚期和成熟期

信息技术

人工智能、物联网、虚拟现实、

全息投影、商业智能、操作系

统、生物识别、量子通信、量

子计算机、5G

大数据、云计算、高端芯片、信

息安全、智慧城市、行业信息化、

集成电路、工业软件、穿戴设备

通信设备、广电设备、专网通信、电

子元器件

智能与新能源汽车无人驾驶、氢燃料汽车，智能

交通、车联网

电动汽车、锂电池、充电桩、超

级电容、地图导航、半自动驾驶节能汽车、辅助驾驶

高端制造服务机器人、特种机器人、大

飞机、航空发动机、3D 打印

工业机器人、智能生产线、无人

机

卫星火箭、海工装备、高技术船舶、

高铁地铁、数控机床、输配电装备、

农机装备

医疗健康基因测序、细胞治疗、精准医

疗、远程治疗、免疫治疗

医疗服务、生物疫苗、高端医疗

器械、体外诊断、生物药化学药、中药、生物育种、生物发酵

新材料纳米材料、石墨烯、超导材料、

生物基材料、智能材料

半导体材料、高性能膜材料、有

机硅材料、能源材料、碳纤维

稀土材料，稀有金属材料，高品质特

殊钢、新型轻合金、有机硅、树脂、

特种橡胶、工程塑料、先进陶瓷、耐

火材料、人工晶体、特种玻璃

节能环保土壤治理污水处理、大气治理、减震降噪、

环保监测、环保服务固废处理、资源回收利用

新能源生物质能、氢能储能、光热能核电、风电、光伏


处于概念期的产业适合根据未来的市场空间进行估值，该阶段股价大幅上涨，出现投资泡沫。在概念期阶段，产

业内的公司数量较少，市场上只有少量的概念性/实验室产品，研发投入高而收入几乎为零，企业大幅亏损。此时适合

根据产品/技术的未来市场空间推算产业的收入和利润规模并折现成当前的产业估值。但是对产业的市场空间、利润水

平、企业的市场占有率等参数的估算极具主观性，而且大众情绪高涨后往往对未来的估计过于乐观，所以估值会偏高

甚至达到非理性的程度，表现在股票价格上就是概念的过度炒作并形成泡沫。



从概念期进入导入期往往会经历一次泡沫破灭过程。导入期新产品和创业企业数量大幅增加，领头企业开始投资

进行规模化生产。但是从实验室产品到批量化生产过程中会遇到各种各样的问题，产品量产和应用不达预期，企业一

直处于亏损状态；同时大众热情消退，各种质疑和负面信息涌现，市场预期从过度乐观转为过度悲观；资本市场的投

资缩减，部分创业企业倒闭，存活的企业股价暴跌。投资泡沫破裂后，产业发展进入低潮期。

处于成长早期的产业适合采用 PS 法进行估值，股价随收入上涨。在经历低潮期后，部分企业产品获得认可，销

量开始稳定快速增长，产品的市场渗透率逐渐提高，企业大幅减亏甚至小幅盈利。此时营销和管理费用占比较高，盈

利波动性较大，利润还不足以作为估值的依据。而收入比较稳定，可以借鉴业务相似的成熟行业的销售利润率，对企

业未来的盈利进行估算。如果假设销量利润率为常数，那么可以直接计算企业市值与销售收入的比值（即 P/S）来比

较企业的估值。不同行业由于销售利润率不同，所以合理的 PS 估值水平也不同。对于采用补贴用户模式推广产品的

企业（滴滴打车等互联网企业）和政府补贴的产业（光伏、风电、新能源汽车等），估值时需要对销售增长率打折扣，

因为一旦补贴取消销售增速可能大幅降低。

处于成长中期的产业适合采用 PEG 法进行估值，股价随利润上涨。处于成长中期的企业进入稳定经营状态，产销

两旺、产能利用率高，此时收入和利润都稳定快速增长，盈利成为最直接有效的估值指标。但是在盈利折现过程中需

要考虑其高增长性和持续性，所以往往采用静态 PE 除以未来三年的盈利复合增速。根据经验值，PEG 处于 1~2 直接

比较合理，具体需要综合考虑无风险利率、净利润增长率、风险溢价、企业竞争力等因素。在成熟的市场，往往企业

越大、流动性越好，PEG 越高，即流动性溢价小；商业前景越透明，未来收益或收入透明度越高，PEG 越高，即风险

溢价低；增长率越高，PEG 越低，因为高增长率难以持续；利率越高，PEG 越低，因为利率是长期投资的重要成本；

市场行情越好，PEG 越高。

图 3：企业处于生命周期不同阶段应该采用不同的估值方法


从我国技术创新和产业发展来看，新兴产业处于不同的生命周期。很多新材料业务处于概念期和导入期，但从事

新材料业务的公司同时经营传统材料业务；智能和新能源汽车产业处于导入期和成长早期；新一代信息技术和节能环

保产业处于成长早期和成长中期；高端装备产业部分处于成长晚期和成熟期，部分还处于成长早期；医药生物产业处

于成长中期；传媒产业处于成长中期；新能源产业处于成长晚期。具体到行业看，各行业的生命周期较为确定。根据

新兴产业各行业的未来增速，我们认为各行业所处的生命周期如图 2 所示。

成长早期衰退期成熟期成长晚期成长中期导入期概念期

收入

利润

生命周期

收入/利润

市值空间

PS

PEG

PE PB

清算价值

企业估值



新兴产业还有很多概念、主题、板块，它们所处的生命周期阶段如图 26 所示。多数概念处于概念期或导入期，多

数主题处于导入期或成长早期，多数板块处于成长早期或成长中期。

图 4：新兴产业/行业多数处于成长期


图 5：新兴产业包含的板块、主题和概念多数处于概念期、导入期、成长早期和成长中期


成长早期成长晚期成长中期导入期概念期

收入

生命周期

企业估值

收入/利润

集成电路

操作系统

大飞机

自动驾驶烟气治理

固废处理污水处理 VR

量子通信

CDN

IDC

大数据

云计算

石墨烯

移动互联网

物联网

光通信

5G

移动通信设备

高端服务器

国产 CPU

航空发动机

工业机器人服务机器人

医疗机器人

无人机直升机

卫星定位导航

高铁

地铁

电动汽车

锂电池

车联网

智慧交通

辅助驾驶

半自动驾驶超导材料

3D打印材料

穿戴设备

燃料电池

充电桩

基因诊断

网络安全免疫治疗全息技术

精准医疗

成长早期成熟期成长晚期成长中期导入期概念期

收入

利润

生命周期

企业估值

新一代信息技术高端装备

智能与新能源汽

车

新能源新材料

医疗健康节能环保

收入/利润

集成电路通信设备

高性能计算机

操作系统

工业软件

高档数控机床

工业机器人民用飞机

海工装备农机装备

新能源汽车

核电风电

光伏输配电轨交装备

智能制造核心设备

3D 打印

服务机器人

高技术船舶医疗器械

智能汽车

航空发动机地图导航

制药生物育种

生物疫苗



3.2. 映射投资：智能微尘、领悟技术、脑机接口

新兴技术的概念投资可以参考国外的映射板块。处于概念期和导入期的概念和主题往往没有实现规模化生产、没

有良好的业绩表现，所以估值看未来的市场空间。我国的技术创新还处于跟随者的角色，国外的很多新兴技术在我国

还处于概念阶段，所以对市场空间的评估需要参考成熟市场，这在股市上表现为“海外映射”概念投资。2015 年最热

门的技术是：无人驾驶、同声传译、机器学习。2016 年将是智能微尘、领悟技术和脑机接口。

Gartner 每年会发布新兴技术炒作周期（新兴技术成熟度曲线）。2015 年的报告评估了 112 个领域超过 2000 项新

型技术的市场类型、成熟度、商业优势及发展前景。任何一项技术的发展典型上都会经历上升期和快速发展期、下降

期、爬坡期、稳定应用期等几个阶段，技术的成熟度会逐步增加，而受关注程度则会经历迅速走上巅峰然后又迅速被

遗忘再到随着应用推广而逐步再受关注的变化。2015 年最热门的技术是：无人驾驶、物联网、同声传译、机器学习。

此外，智能微尘、领悟技术和脑机接口有可能成为未来新的炒作焦点。

图 6：Gartner 发布的 2015 年“新兴技术成熟度曲线”

资料来源：Gartner，浙商证券研究所

智能微尘是指具有电脑功能的一种超微型传感器，可以探测周围诸多环境参数、收集大量数据，进行适当计算处

理，再利用双向无线通信装臵在相微尘器件间往来传送。智能微尘应用领域广泛：可以散布在战场上搜集军事信息，

可以检测人体内的葡萄糖水平、脉搏或含氧饱和度，可以吞进胃中检测肠胃病情，可以检测油气管道的安全状况等。

目前智能微尘技术的市场渗透率尚不足 1%，只有少量实验室和 DARA 在研究，未来应用领域将继续拓展，渗透率

将不断提高。

理解人（People-literate）技术是指机器能够领域人类的意图，并执行相应的操作，比如 Siri 个人助手就属于简单

的领域技术应用。理解人技术包括语音识别、面部识别、手势控制等。Gartner 展望真正的理解人技术是“干净屏幕”

解决方案：人机界面只需要一块干净的屏幕（无论是在桌面、手机还是其他设备上），用户输入或与机器进行对话，机

自然语言问答消费级 3D打印加密货币可穿戴设备机器学习

同声传译物联网无人驾驶汽车

市场热度

时间

创新突破泡沫顶峰泡沫破裂缓慢复苏成熟期

几年后进入成熟期：

小于 2年 2-5年 5-10年超过 10年

信息安全

智能微尘虚拟个人助手

生物声学感应

量子计算

领悟技术

脑机接口人类机能增进

全息投影用于器官移植的 3D 生物打印

情感计算数字家庭

物联网平台

智能机器人

居民数据科学

生物芯片

商业智能软件安全

高级自主分析服务

混合云技术

增强现实 AR

加密货币兑换智能驾驶汽车虚拟现实 VR

手势控制

企业级 3D打印

截止 2015年 7月

数字化技巧微数据中心

智能顾问



器能够利用上下文信息和个人的大数据信息，理解人的意图并执行相应任务。理解人技术可以运用到几乎所有的电子

设备上，将颠覆现有人机交互方式。

脑机接口技术在领悟人技术的基础上更进一步，利用想法来控制机器并与之交流。脑机接口又称脑机融合感知，

是在人或动物脑（或者脑细胞的培养物）与外部设备间建立的直接连接通路。脑机接口技术以往只会出现在科幻片（阿

凡达）里面，但现在已经进入萌芽阶段，诸如 InteraXon、Emotiv 及 NeuroSky 之类的公司甚至已经做出了一些商业

产品。

2015 年 A 股的投资热点科技概念是生物识别、无人驾驶、人工智能、虚拟现实、基因检测等。2015 年到 2016 年

2 月底，生物识别和智能汽车概念跑赢中证 500 指数超过 50%，移动支付、大数据、云计算、基因检测概念跑赢中证

500 指数超过 20%。这些概念都属于近几年欧美国家的科技创新领域。

图 7：2015 年来新兴产业概念板块涨幅榜


我国的概念投资热点相对滞后，A 股市场上的部分热点科技在国外已经过了泡沫顶峰。所以，国外的创新突破技

术将成为未来国内的热点概念，重点关注商业智能、生物芯片、情感计算、生物 3D 打印、虚拟个人助手、智能微尘、

领悟技术和脑机接口等概念。2016 年的投资热点很可能在 Gartner 评选的“新兴技术”中出现，8 月份我们将跟踪最

新的技术。

我们根据全球主要科技创新方向和相关概念在 A 股市场的表现，绘制出 2016 年 A 股热点科技成熟度曲线。2016

年的标的板块包括生物识别、人工智能、精准医疗、量子通信、无人驾驶等，这些领域也是全球的科技创新方向。处

于成长期的板块投资需要看业绩增长，扶持政策对市场表现有刺激作用，关注新能源汽车、大数据、云计算。

图 8：2016 年我国的热点科技创新及其应用的成熟度


-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

生物识别

智能汽车

移动支付

大数据

云计算

基因检测

人工智能

虚拟现实

机器人

3

D

打印

物联网

量子通信

2015年来相对中证500涨幅

储能

量子通信

云计算

大数据

移动支付

精准医疗

3D 打印在线教育

人工智能移动互联网

基因检测

无人驾驶

虚拟现实

生物识别

智慧医疗

物联网

智能穿戴工业 4.0

智慧交通

机器人

时间

市场热度

概念期泡沫期导入期成长期



3.3. 成长投资：智能与新能源汽车、3D 打印、互联网传媒

成长股的投资主要看业绩增长：成长早期看营收增速，成长中期看净利润增速。未来快速发展的行业：智能汽车、

新能源汽车、智能制造核心信息设备、3D打印、民用飞机、节能环保、工业机器人等行业有望以 30%以上的速度增长。

万得一致预期显示：未来三年互联网传媒、动漫、在线教育等行业一致预期营收增速较快，生物育种、在线教育、营

销传播等一致预期净利润增速较快。

我们总结了过去三年新兴产业主要行业的发展速度：3D 打印、光伏、新能源汽车产业增速超过 100%，有 6 个行

业复合增速超过 20%，有 15 个行业复合增速在 10%~20%之间。新兴产业增速明显超过传统产业，也高于整体经济增

速。

表 14：过去三年 3D 打印、光伏、新能源汽车产业增速最快

行业指标 2012 2013 2014 三年复合增速

3D打印市场规模 N.A. 100% 150% 124%

光伏装机容量 53% 366% 56% 124%

新能源汽车销量 57% 37% 326% 109%

工业机器人销量 19% 41% 51% 36%

航空装备营业收入 36% 22% 32% 30%

风电装机容量 33% 25% 26% 28%

中成药主营业务收入 21% 21% 13% 18%

医疗器械主营业务收入 21% 17% 15% 18%

通信设备主营业务收入 14% 20% 17% 17%

广电设备主营业务收入 15% 28% 10% 17%

工业软件市场规模 18% 18% 17% 17%

核电装机容量 0% 17% 37% 17%

医药制造主营业务收入 20% 18% 13% 17%

化学制剂主营业务收入 23% 16% 12% 17%

生物制药主营业务收入 19% 17% 14% 17%

集成电路销售额 12% 16% 20% 16%

农机装备主营业务收入 17% 16% 8% 14%

化学原料药主营业务收入 14% 14% 11% 13%

机床设备营业收入 N.A. 14% 10% 12%

轨道交通装备营业收入 4% 8% 21% 11%

环保总产值 1% 13% 14% 9%

资料来源：Choice，Wind，浙商证券研究所

投资机会在于未来高增长的行业。根据《〈中国制造2025〉重点领域技术路线图》，我们梳理了未来高增长的产

业：智能汽车、新能源汽车、智能制造核心信息设备、3D打印、民用飞机、节能环保、工业机器人等行业有望以30%

以上的速度增长。



表 15：未来五年光热、智能汽车、新能源汽车产业增速最快

行业指标 2015-2020 年年均复合增速

光热装机容量 200%

智能汽车市场规模 70%

新能源汽车产量 40%

智能制造核心信息设备市场需求 30%

3D 打印产业规模 30%

民用飞机收入 30%

节能环保投入 30%

工业机器人销量 28%

操作系统与工业软件市场规模 20%

核电装机容量 20%

光伏装机容量 20%

集成电路产值 12%

信息通信设备市场规模 10%

风电装机容量 10%

医疗器械产业规模 10%

农机装备产值 7%

海洋工程装备及高技术船舶市场规模 5%

先进轨道交通装备市场需求 5%


一致预期显示互联网传媒、在线教育、智能汽车最值得投资。根据万得的业绩一致预期，我们计算了新兴产业主

要行业和板块 2015-2017 年的营业收入和净利润复合增速，营收增速前 30 的行业如图所示。互联网传媒、动漫、在线

教育等行业一致预期营收增速较快，生物育种、在线教育、营销传播等一致预期净利润增速较快，是我们的重点投资

方向。

图 9：2015-2017 年新兴产业主要行业的一致预期营业收入和净利润增速较高


-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

互联网传媒

养老产业

动漫

在线教育

人工智能

互联网营销

智能汽车

智能交通

大气治理

电子制造

营销传播

污水处理

医疗服务

金属非金属新…

文化传媒概念

网络游戏

大数据

光学光电子

软件

虚拟现实

半导体

医疗器械

太阳能发电

航天装备

网络安全

建筑节能

生物识别

生物制品

3

D

打印

石墨烯

营收复合增速净利润复合增速



股票投资评级说明

以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：

1、买入：相对于沪深 300 指数表现＋20％以上；

2、增持：相对于沪深 300 指数表现＋10％～＋20％；

3、中性：相对于沪深 300 指数表现－10％～＋10％之间波动；

4、减持：相对于沪深 300 指数表现－10％以下。

行业的投资评级：

以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：

1、看好：行业指数相对于沪深 300 指数表现＋10%以上；

2、中性：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%～＋10%以上；

3、看淡：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%以下。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对

比重。

建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资

者不应仅仅依靠投资评级来推断结论

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