análisis financiero. victor sierra. universidad ces
Post on 21-Feb-2016
232 Views
Preview:
DESCRIPTION
TRANSCRIPT
Víctor Manuel Sierra N.
ANÁLISIS FINANCIERO
Víctor Manuel Sierra N. vsierra@ces.edu.co
Copyright © Universidad CES. Está prohibida la reproducción y transmisión total o parcial de este material, por cualquier medio o con cualquier propósito, con o sin fines comerciales, sin la autorización escrita de la Universidad CES.
2
MODELO DE PORTER PARA EL ANÁLISIS DE LA ESTRUCTURA COMPETITIVA
Rivalidad entre los competidores existentes
Sustitutos
Competidores
potenciales
Poder de negociación de los proveedores
Poder de negociación de los clientes
Amenaza de productos o servicios sustitutos
Amenazas de nuevos ingresos al sector
Competidores en el
sector
Proveedores Clientes
ESTRATEGIA DEL OCÉANO AZUL (W. Chan Kim – Renée Mauborgne)
Red Ocean Strategy Blue Ocean Strategy
Compete in existing market space Create an uncontested market space
Beat the competition Make the competition irrelevant
Exploit existing demand Create and capture new demand
Make the value-cost trade off Break the value-cost trade off
Align all activities of the company with
the choice of differentiation or low cost.
Align all activities of the company in
pursuit differentiation and low cost.
Buyer
Value
Cost
Value Innovation
“Foco, Divergencia y Mensaje Contundente”
Definición
Consiste en el estudio detallado de los estados financieros para determinar que tan acertadas han sido las decisiones tomadas por los administradores de la empresa y como los factores internos y externos impactan en el desempeño económico. Son más importantes aún, en la toma de decisiones futuras.
Para esto hay que tener en cuenta múltiples variables:
Historia Legislación Tecnología
Tipo Gerencial Tipo Organización Sistemas Inform.
Estructura Recursos Además:
Aspectos a tener en cuenta para el análisis financiero • Actividad de la empresa (Manufacturera, comercial y de
servicios) • Tamaño de la empresa • En que están representados los activos. • Incidencia de los activos diferidos. • Relación deuda/patrimonio • Composición del patrimonio. • Composición de la deuda. • Deuda bancaria y gastos financieros. • Volumen y crecimiento en ventas, utilidad operacional y
utilidad neta. • Generación de efectivo y creación de valor.
Un solo indicador o una sola tendencia no debe ser el factor decisorio sino que deben analizarse en conjunto todos los
resultados.
IMPORTANTE • Cuando se realiza un análisis de este tipo es importante contar con los estados financieros de varios años (al menos tres) para verificar tendencias y evitar malas interpretaciones por eventos coyunturales.
• Los resultados deben ser comparados con la empresa líder, empresas similares o con la información que maneja el sector (Benchmarking)
ESTADOS FINANCIEROS
En Colombia son cinco los estados financieros generales y son de carácter obligatorio: • Balance General • Estado de resultados • Estado de flujo de efectivo • Estado de cambios en la situación financiera • Estado de cambios en el patrimonio
BALANCE GENERAL
Activo
Corriente
Pasivo
Corriente
Activo
Fijo
Pasivo a largo plazo
Clasificación de las cuentas del balance
Patrimonio
Estructura de un Balance
Activo
Corriente
Pasivo
Corriente
Activo
Fijo
Pasivo a largo plazo
Liq
uid
ez
-
+
Exigibilid
ad
+
-
Ordenación de las cuentas del Balance
Patrimonio
Activos Pasivos
El Estado de Tesorería y el de Pérdidas y ganancias dentro del Balance
Caja y Bancos
Resultados del ejercicio
Estructura de un Balance
BALANCE GENERAL
ACTIVOS CORRIENTES:
• Entre más eficientes sean los activos corrientes, menor riesgo de iliquidez y más flexibilidad de la empresa.
• Cuentas Claves:
– Cartera (Rotación, Edad, Provisiones y Crecimiento con la actividad de la empresa, manejo de Crédito y Sector)
– Inventarios (Crecimiento y Tamaño, Posibilidad de Obsolescencia, Problemas de Comercialización, Alta Competencia)
– Manejo de Excedentes (Inversiones).
BALANCE GENERAL
ACTIVOS DE LARGO PLAZO:
• Un alto nivel de activos fijos ofrece solidez, pero demanda mayor eficiencia financiera para hacerlos rentables.
• Un alto nivel de activos fijos hace menos flexible a la empresa por la dificultad de realizarlos.
• Los Intangibles NO son considerados por los bancos por ser de subjetiva valoración en el momento de realizarlos.
BALANCE GENERAL
PASIVOS DE CORTO PLAZO:
• La concentración en el CP afecta la flexibilidad, la Liquidez y la posibilidad de acceder a nuevos créditos.
PASIVOS DE LARGO PLAZO:
• Significan Confianza del Sector Financiero
• Las obligaciones con socios son mal vistas
• Suponen que la empresa requiere de un mayor tiempo para recuperar inversiones o generar un mayor flujo de caja.
BALANCE GENERAL
PATRIMONIO:
• El capital pagado debe demostrar un compromiso real de los accionistas en la empresa ( Retención de Utilidades y Capitalización)
• Los ajustes inflacionarios y las valorizaciones No son considerados por los bancos, solo utilidades y Reservas.
NOTA:
¿Si los socios no arriesgan por qué los Bancos deben arriesgar en la empresa?
Estado de resultados
Suministra un resumen de los hechos y factores que el período
considerado, muestra la variación de los recursos económicos
netos de una empresa.
Este estado debe ser presentado en forma tal que sea lo más útil
con el objeto de ayudar al lector a Evaluar la gestión de la empresa
4.1-1
Elementos del estado de resultados
6.5-1
Ingreso: Es el proveniente de la venta de productos, mercancías y servicios de la empresa, así como ganancias por concepto de intereses, dividendos, rentas y jornales.
Costo: Erogación o desembolso en efectivo o en otros bienes, con destino a la producción o comercialización de los bienes y servicios de la empresa .
Gasto: Cualquier erogación cuyos beneficios no se extienden más allá del período presente y que no se asocian directamente con la producción o comercialización de los bienes o servicios cuya venta da origen a los ingresos operativos.
Objetivos del estado de resultados
Evaluar desempeño operativo
Evaluar rendimiento de los activos y la
inversión de los accionistas
Estimar flujos de efectivo
Estimar el potencial de endeudamiento
Evaluar el EBITDA
Analizar las actividades no operacionales
La información es útil para:
1.5.1.3-1
Ordenamiento del estado de resultados
Resultado Bruto Ingresos Operativos menos
Costo de ventas
Resultado bruto menos
Gastos de ventas Gastos de administración
Resultado operacional menos/más
Resultado NO OPERACIONAL
Resultado AII menos
Impuesto
Resultado antes de impuestos menos
Impuesto a la renta
Resultado Operacional
Resultado antes de intereses e impuestos
Resultado antes de impuestos
Resultado del ejercicio /NETO
Herramientas del Análisis Financiero
• Análisis vertical
• Análisis Horizontal
• Razones Financieras
• EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciations and Amortizations – Ganacias antes de Intereses, Impuestos, Depreciaciones y Amortizaciones)
• Arboles de Rentabilidad.
• EVA
• Flujo de Caja Libre (FCL).
Análisis Horizontal
Consiste en determinar para dos o más períodos consecutivos las tendencias de cada una de las cuentas que conforman los estados financieros. Es recomendable presentar las tendencias en valores absolutos y relativos.
NOS DEBEMOS ENFOCAR EN LAS PARTIDAS CONSIDERADAS RELEVANTES
Cuenta Año1 Año 2 Dif Año 2 % Año 2 Año 3 Dif Año 3 % Año 3
Deudores 5,000,000 5,500,000 500,000 10.0% 7,000,000 1,500,000 27.3%
Posibles explicaciones:
El crecimiento se debe a un aumento de la actividad de la empresa. Están creciendo los ingresos en similar porcentaje.
La empresa no esta creciendo. Existe una crisis del sector en cuanto a pagos. Los deudores (carteras o cuentas por cobrar CxP) de todas las empresas de salud están creciendo.
La empresa no esta creciendo. Se ha descuidado el seguimientos a los deudores. Se ha sido laxo.
CONCEPTO CLAVE Crecimiento Real CR = [ (1+ Crecimiento Nominal CN)/(1+ Inflación) – 1 ] x 100 Crecimiento descontando los efectos de la inflación
Año 1 Año 2 CN 2 CR 2 Año 3 CN 3 CR 3 Año 4 CN 4 CR 4
Ing.
Operacionales 320,000,000 346,000,000 8.1% 0.1% 380,000,000 9.8% 2.6% 418,000,000 10.0% 3.8%
Costos de
Operación 180,000,000 195,000,000 8.3% 0.3% 220,000,000 12.8% 5.4% 250,000,000 13.6% 7.2%
Utilidad Bruta 140,000,000 151,000,000 7.9% -0.1% 160,000,000 6.0% -1.0% 168,000,000 5.0% -0.9%
Gastos
Operacionales 90,000,000 97,200,000 8.0% 0.0% 104,004,000 7.0% 0.0% 110,244,240 6.0% 0.0%
Utilidad
Operacional 50,000,000 53,800,000 7.6% -0.4% 55,996,000 4.1% -2.7% 57,755,760 3.1% -2.7%
Otros Ingresos 3,780,488 4,000,000 5.8% -2.0% 4,000,000 0.0% -6.5% 4,000,000 0.0% -5.7%
Otros Gastos 5,000,000 5,000,000 0.0% -7.4% 5,000,000 0.0% -6.5% 5,000,000 0.0% -5.7%
U.A.I. 48,780,488 52,800,000 8.2% 0.2% 54,996,000 4.2% -2.7% 56,755,760 3.2% -2.6%
Impuesto de
Renta 18,780,488 20,328,000 8.2% 0.2% 21,173,460 4.2% -2.7% 21,850,968 3.2% -2.6%
Utilidad Neta 30,000,000 32,472,000 8.2% 0.2% 33,822,540 4.2% -2.7% 34,904,792 3.2% -2.6%
Inflación 8.0% 7.0% 6.0%
Ejemplo:
CRECIMIENTO REAL
Ing. Operacionales
Costos de Operación
Utilidad Bruta
Utilidad Operacional
-4.0%
-2.0%
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
Año 2 Año 3 Año 4
Ing. Operacionales Costos de Operación Utilidad Bruta Utilidad Operacional
Análisis Vertical
Analiza la estructura.
Consiste en presentar cada rubro o cuenta como un porcentaje de un subgrupo de cuentas (Subtotal) o del total de las partidas que constituyen los estados financieros.
Por ejemplo en el Balance General dividir todas las cuentas por el activo total. Es importante hacer el análisis para más de una año y compararlo con el promedio o líder del sector (Benchmarking)
El análisis vertical en combinación con el análisis horizontal genera las primeras pautas de diagnóstico financiero. Son las herramientas básicas
Año 1 AV 1 Año 2 AV 2 Año 3 AV 3 Año 4 AV 4
Ing. Operacionales 320,000,000 100% 346,000,000 100% 380,000,000 100% 418,000,000 100%
Costos de Operación 180,000,000 56.3% 195,000,000 56.4% 220,000,000 57.9% 250,000,000 59.8%
Utilidad Bruta 140,000,000 43.8% 151,000,000 43.6% 160,000,000 42.1% 168,000,000 40.2%
Gastos Operacionales 90,000,000 28.1% 97,200,000 28.1% 104,004,000 27.4% 110,244,240 26.4%
Utilidad Operacional 50,000,000 15.6% 53,800,000 15.5% 55,996,000 14.7% 57,755,760 13.8%
Otros Ingresos 3,780,488 1.2% 4,000,000 1.2% 4,000,000 1.1% 4,000,000 1.0%
Otros Gastos 5,000,000 1.6% 5,000,000 1.4% 5,000,000 1.3% 5,000,000 1.2%
U.A.I. 48,780,488 15.2% 52,800,000 15.3% 54,996,000 14.5% 56,755,760 13.6%
Impuesto de Renta 18,780,488 5.9% 20,328,000 5.9% 21,173,460 5.6% 21,850,968 5.2%
Utilidad Neta 30,000,000 9.4% 32,472,000 9.4% 33,822,540 8.9% 34,904,792 8.4%
Ejemplo:
El análisis vertical en combinación con el análisis horizontal genera las primeras pautas de diagnóstico financiero. Son las herramientas básicas.
Razones Financieras (Índices Financieros)
Son índices que se obtienen al relacionar dos cuentas (Deudores) o grupo de cuentas (Pasivos Corrientes) de un mismo estado financiero o de dos estados financieros diferentes.
Importante
• Los índices por si solos no me dicen nada.
• Debemos compararlos con años anteriores.
• Debemos compararlos con nuestros competidores
• Debemos extraer los que realmente nos sirven y nos indican.
Se clasifican en cinco grupos:
Razones de Liquidez: Miden la capacidad que tiene la empresa para cubrir sus obligaciones corrientes.
Razones de Actividad: Conocidas también como razones de rotación, permiten observar el manejo administrativo que da la gerencia a los activos que se le han confiado.
Razones de Endeudamiento: Miden la dependencia de la empresa de sus acreedores externos y permiten conocer la forma de financiación.
Razones de Rentabilidad: Miden la capacidad de la empresapara producir ganancias y la eficiencia de los administradores en el manejo de los recursos.
Razones de Valor de Mercado: Miden el valor de la empresa y permiten comparaciones con las demás organizaciones del sector. Su limitante es que la mayoría de estos indicadores son para empresas que cotizan en las bolsas de valores
Razones de Liquidez
Razón Corriente= Activo Corriente/Pasivo Corriente
Mide el respaldo de la empresa para cubrir oportunamente sus compromisos de corto plazo (También Existe la de n días)
Razón Acida: (Activo Corriente – Inventarios – Gastos pagados por anticipado)/Pasivo Corriente
Mide el respaldo de la empresa para cubrir oportunamente sus compromisos de CP restándole los activos menos líquidos
Capital de Trabajo = Activo Corriente – Pasivo Corriente
Muestra la cantidad de dinero que tiene una empresa para cubrir sus gastos operacionales una vez deducidas todas sus obligaciones corrientes.
Razones de Actividad
Rot. Deudores = Ingresos a Crédito/Promedio Deudores
Muestra el número de veces que en el año la empresa convierte sus cuentas por cobrar en efectivo.
Días Deudores = 365 (año) /Rot. C x C
También llamado período de cobro. Es en promedio el número de días que la empresa tarda en recuperar su cartera
Rotación Inventarios = Costo Ventas/Inventario Promedio
Muestra el número de veces que en el año la empresa convierte su inventario en ingresos.
Días Inventario = 365 (año) / Rotación Inventarios.
Número de días promedio que permanece el inventario antes de ser convertido en ingresos.
Rot. Activos = Ingresos Operacionales / Activo Promedio
Número de veces que los ingresos operacionales cubren sus activos Totales
Rot. C x P = Compras Crédito/C x P Promedio
Días C x P = 365 / Rot C x P
Número de días promedio para pago a proveedores.
Días de Efectivo = Días Deudores + Días Inventarios – Días de C x P
Número de días que la empresa invierte en promedio entre la producción, el recaudo y el pago.
Razones de Endeudamiento
Razón de Deuda = Pasivos Totales / Activos Totales
Razón de los recursos que están comprometidos con terceros.
Razón de Patrimonio = Patrimonio/ Activos
Rázon de los recursos que pertenece a los socios o accionistas.
Razón Composición Deuda = Pasivo Corriente/Pasivo
Razón del pasivo que corresponde a corto plazo.
Cobertura de Intereses = U. Operativa/Intereses
Capacidad de cubrimiento de los intereses con la operación.
Razones de Rentabilidad (Márgenes)
Margen Operacional = U. Operacional/Ingresos Operacional
Margen Neto = U. Neta/ Ingreso Operacional
Cuanto le queda a la empresa por cada peso que ingresa. Es un indicador de eficiencia.
Rentabilidad Activo = Utilidad Operativa/Activos
Es la rentabilidad obtenida sobre la inversión en activos.
Rentabilidad Patrimonio = Utilidad Neta/ Patrimonio
Es la rentabilidad real de la empresa. Puede ser comparada con otro tipo de inversión (CDT, Dolares, etc). Para el socio o accionista es determinante porque define la conveniencia de invertir o no en la empresa.
Razones de Valor de Mercado
UPA = Utilidad por Acción
Dividendos por Acción = Dividendos/# Acciones
Rentabilidad Acción = UPA/Vr. Acción
SISTEMA DUPONT
RENDIMIENTO DE LA INVERSION=
Utilidad operativa/Ventas * Ventas/Activo Total
= Utilidad operativa/Activo Total
Integra un indicador de actividad con uno de rentabilidad y establece si el rendimiento de la inversión se debe al margen o a la eficiencia en el uso de los recursos para producir ventas.
Margen por rotación
Análisis de rentabilidad
Manera tradicional de analizar la rentabilidad
RENTABILIDAD DEL
PATRIMONIO
Rentabilidad del Activo
Contribución Financiera
Margen Operativo
Rotación de Activos
Rentabilidad del Activo
Relación Deuda/Patrimonio
Costo de la Deuda
EBITDA
Earnings
Before
Interests
Taxes
Depreciation and
Amortization
El término EBITDA corresponde a las iniciales en Inglés de UTILIDAD ANTES DE INTERESES, IMPUESTOS, DEPRECIACIONES Y AMORTIZACIONES. Estas amortizaciones corresponden a las de gastos pagados por anticipado, también conocidos como Gastos Diferidos.
Las depreciaciones y amortizaciones de gastos diferidos poseen una característica y es que son gastos que no implican desembolso de efectivo ni lo implicarán en el futuro. Otro gasto que también posee esta característica es el correspondiente a la Provisión de Cartera, que también debe considerarse en el cálculo del EBITDA.
EBITDA
EBITDA nos es más que la utilidad operativa que representa caja, en el tiempo, es decir, la diferencia entre las ventas y los costos y gastos que implican desembolso de efectivo, denominados “costos y gastos efectivos”. Es como el “flujo de caja bruto” de la empresa.
Ventas Ventas Ventas
Costos y Gastos variables Costo de Ventas Costos y Gastos efectivos
CONTRIBUCION UTILIDAD BRUTA EBITDA (Ut Operativa de Caja)
Costos y Gastos fijos Gastos Adm y Ventas Menos Deprec. y amortizac.
UT ANTES DE INT E IMPTOS UT ANTES DE INT E IMPTOS UT ANTES DE INT E IMPTOS
o UT OPERATIVA o UT OPERATIVA o UT OPERATIVA
Intereses Intereses Intereses
UT ANTES DE IMPTOS UT ANTES DE IMPTOS UT ANTES DE IMPTOS
Imptos Imptos Imptos
UTILIDAD NETA UTILIDAD NETA UTILIDAD NETA
Toma de decisiones Normatividad Evaluación del desempeño
Margen de Contribución Margen Bruto MARGEN EBITDA
Margen Operativo
Margen Antes de Impuestos
Margen Neto
Ventas
Costos de ventas efectivos
UTILIDAD BRUTA EFECTIVA
Gastos de adm y vtas efectivos
UTILIDAD OPERATIVA DE CAJA
EBITDA
Imptos Serv deuda Increm KT Inv A.F. Repos. Dividendos
Debe haber “BALANCE” entre los destinos del EBITDA
EBITDA
Cuando en el Estado de Resultados no está explícito el EBITDA se puede descifrar sumando a la utilidad operativa el valor de las depreciaciones y amortizaciones que la castigaron.
EBITDA – Depreciaciones y Amortizaciones = Utilidad Operativa
Entonces: EBITDA = Utilidad Operativa + depreciaciones y Amortizaciones
Si se expresa como porcentaje de los ingresos obtenemos el denominado MARGEN EBITDA.
MARGEN EBITDA = EBITDA / VENTAS
Se interpreta como los centavos que por cada peso de ingresos se convierten en caja con el propósito de atender los compromisos mencionados en la página anterior.
Es tan importante observarlo como margen que como Magnitud
EBITDA
Los destinos del EBITDA permiten descifrar las variables que afectan el flujo de caja libre de la empresa.
FLUJO DE CAJA LIBRE (FCL)
Servicio a la deuda Acreedores
Financieros
Dividendos Accionistas
Por ello es que cuando nos concentramos, en primera instancia, en la observación del EBITDA y el capital de trabajo, vamos “a la fija”.
EBITDA
Imptos Serv deuda Increm KT Inv AF Repo Dividendos
EBITDA
- Imptos
- Incr KT
- Incr AF Repo
= FCL
- Servicio deuda = F.C. PROPIETARIOS
EBITDA
La acogida del indicador Margen EBITDA a nivel de las empresas se explica en función de la distorsión que se puede presentar al utilizar el Margen Operativo, debido fundamentalmente al efecto que se produce por la presencia de depreciaciones y amortizaciones en los costos y gastos operativos. Veamos un corto ejemplo.
Margen Operativo 8,0% 9,0%
1 2 Crecim. Ventas 100.000 120.000 20% Utilidad Operativa 8.000 10.800 35%
EBITDA
1 2 Crecim. Ventas 100.000 120.000 20% Utilidad Operativa 8.000 10.800 35% Margen Operativo 8,0% 9,0% Depreciaciones 12.000 12.000
EBITDA 20.000 22.800 14%
Margen EBITDA 20% 19%
Significa que estamos produciendo 1 centavo menos por peso vendido en relación con el año anterior.
Supongamos que las depreciaciones valen $12.000
EBITDA
El Margen EBITDA disminuyó porque los costos y gastos que implican desembolso de efectivo crecieron a un ritmo mayor que lo que crecieron las ventas de la empresa.
Costos y gastos efect. 80.000 97.200 21,5%
1 2 Crecim. Ventas 100.000 120.000 20% Utilidad Operativa 8.000 10.800 35% Margen Operativo 8,0% 9,0% Depreciaciones 12.000 12.000
EBITDA 20.000 22.800 14%
Margen EBITDA 20% 19%
EBITDA
Significa que desde el punto de vista de la GERENCIA DEL VALOR y en relación con el EBITDA, hay que tener siempre presente lo siguiente:
Debemos impedir, en la medida de lo posible, que los costos y gastos que implican desembolso de efectivo,
crezcan en mayor proporción que las ventas.
Eso es todo…..la fórmula es lo de menos!!
EBITDA
EBITDA
Ganancias antes de depreciaciones, intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones.
+ Ingresos Operacionales
- Costo de la Mercancía Vendida (Costo de Ventas)
- Depreciaciones y Amortizaciones
= Utilidad Bruta
- Gastos de Administración y Ventas
- Depreciaciones y Amortizaciones
= Utilidad Operativa (EBIT)
+ Depreciaciones y Amortizaciones (Costo y Gasto)
= EBITDA
INDICADORES DEL EBITDA
EBITDA/Ventas (%)
Gastos Financieros/EBITDA (%)
Obligaciones Financieras/EBITDA (Veces)
IMPORTANTE SOBRE EL EBITDA
No es el Flujo de Caja, pero es una aproximación al mismo. Más aproximado cuando la empresa presenta estructuras operativas y de inversión estables.
Análisis financiero rápido
Con la observación de sólo seis variables se puede determinar, en una primera instancia, el tipo de problemas que una empresa puede tener.
MODELO DE DIAGNOSTICO
- Oscar León García-
Margen EBITDA (EBITDA/Ventas)
PKT (KTNO/Ventas)
PDC
ESTRUCTURA DE CAJA EBITDA
- Impuestos = FLUJO DE CAJA BRUTO
- Incremento KTNO - Intereses
- Dividendos = DISPONIBLE PARA INVERSION Y ABONO A CAPITAL
INDICADORES DE RIESGO FINANCIERO
INCIDENCIA DE INTERESES Intereses/FC Bruto ó Intereses/EBITDA
MULTIPLO DE DEUDA Deuda Financiera/EBITDA
Rentabilidad (EVA)
Análisis del Capital de Trabajo
1 2
3
4 5
6
REFLEXIONES SOBRE EL ANÁLISIS FINANCIERO
Limitaciones de los indicadores tradicionales
Cuando empresarios y gerentes utilizan los indicadores financieros, como herramienta para evaluar el desempeño de la empresa, generalmente no les dan el uso apropiado.
Las causas de esta realidad se pueden agrupar en dos categorías:
1. Los mitos que se han tejido a su alrededor.
2. Las contradicciones implícitas en su cálculo.
Mitos de los índices financieros*
Creer que el crecimiento periódico de las utilidades es lo único importante.
Creer que los indicadores financieros cuentan toda la historia
de lo que sucede en la empresa. Creer que toda una empresa se puede administrar con un
sistema de reportes financieros. * Value Based Management. James L. Knight, McGraw Hill 1998, Pag. 173.
El crecimiento de las utilidades no es lo único importante
El crecimiento de las utilidades por sí solo no es suficiente. Lo importante es la rentabilidad implícita en dicho crecimiento y la cantidad de inversión que es requerida para sostenerla.
Los indicadores financieros no cuentan toda la historia
Los indicadores financieros, por no contar toda la historia sobre la realidad de la empresa, deben ser complementados con otras medidas que reflejen el efecto de las decisiones actuales sobre los resultados futuros y por ende, sobre el valor.
No se administra solamente con reportes financieros
Más que un sistema de reportes financieros, se requiere de un sistema
de reportes gerenciales que combine medidas financieras y no financieras para evitar que se generen confusiones alrededor del sistema de evaluación del desempeño.
Contradicciones en el cálculo de los índices financieros
Métodos alternativos de contabilización. Se basan en datos históricos. No están enfocados a la medición del valor agregado. Están diseñados para evaluar el corto plazo. Adolecen de relación causa-efecto entre sus componentes. Ausencia de alineación con las estrategias. No consideran los requerimientos de inversión.
Victor Manuel Sierra N.
vsierra@ces.edu.co
¡GRACIAS!
Copyright © Universidad CES. Está prohibida la reproducción y transmisión total o parcial de este material, por cualquier medio o con cualquier propósito, con o sin fines comerciales, sin la
autorización escrita de la Universidad CES.
top related