introducción a evaluación de proyectos
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Capitu6e.ppt 15/08/2015
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Universidad Andres BelloClase 1
Apuntes desarrollados por: Wilson Rodríguez C.
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Introducción ¿Qué es un Proyecto? Es una respuesta a una “IDEA” que busca dar
una solución eficiente a un problema.-
Solución a un problema
Satisfacer una necesidad
•Es una Inversión a futuro, en el cual se deben analizary validar todos los alcances.
•Es un riesgo ¿ Porqué?
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Necesidades
Múltiples y Jerarquizables
Idea de Proyecto
Recursos Escasos
Es Necesario Evaluar
Creación de un nuevo Producto o Servicio
Ampliación de tamaño
Reestructuración Interna para Reducir Costos
Localización
Outsourcing.
Proyectos
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¿En Qué se diferencia la PreparaciónVersus Evaluación de Proyectos? Preparar: Es recopilar y confeccionar toda la
información que permita construir los flujos decaja para la toma de decisiones.
• Evaluar: Tras preparar un proyecto, éste esevaluado mediante criterios tales como: VAN, TIR,
VAC, CAE, PR, IVAN, Análisis de Sensibilidad. a fin depoder recomendar el mejor curso de acción:
1. Realizar inversión.
2. Desalentar la inversión.
3. Esperar.
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Rentabilidad del proyecto
Rentabilidad del inversionista
Capacidad de pago
Según la finalidaddel estudio
Creación nuevo negocio
Outsourcing
Internalización
Reemplazo
Ampliación
Abandono
Proyecto de modernización
Según el objeto dela inversión
Tipología de Proyectos
PROYECTO
IntroducciónValor del Proyecto Minero
• No es un valor cierto, sino una estimación con muchaincertidumbre acerca de:
.– El precio más probable que se pagará por el activo minero enuna transacción, o bien
.– El beneficio económico que se deriva de poseer el activo
• En una transacción, el valor transado tiene un precio hipotético sobre el que se estima un valor en función del propósito de la valuación.
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IntroducciónValor de los activos de una empresaLos activos valen “por lo que son capaces de generar”
exigida adRentabilid descuento; de Tasacapital; de Costor anual neto caja de FlujoFCN
:donder1
FCN.............r1
FCNr1
FCNVA
futuroscajadeflujoslosdepresenteValor Activo ValorVA
nn
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¿Por qué flujos actualizados?
Concepto Valor Empresa
Objetivo fundamental financiero y de la EmpresaGenerar riqueza a los dueños o aumentar el valor de la del patrimonio
Estrategia para Aumentar el Valor de la empresa:
• Nuevos proyectos• Aumento de Flujos:
Aumento de Ingresos: ley, producciónDisminución de Costos
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Concepto Valor del ProyectoObjetivo General y financiero
Valor Activo= Valor Pasivos+ Valor PatrimonioValor patrimonio = Valor Activo -Valor Pasivo
Max. riqueza de los dueños = Max. Valor Pat.Max Valor Activo Max Valor Patrimonio
Activos
Pasivos
Patrimonio
Estructura del flujo de caja
FLUJO DE CAJA PROYECTO
+INGRESOS AFECTOS A IMPUESTOSINGRESOS POR VENTA, VENTA DE ACTIVOS
-EGRESOS AFECTOS A IMPUESTO COSTOS DE PRODUCCIÓN-GASTOS NO DESEMBOLSABLES DP, AMORTIZACIONES ACTIVOS INT, VL-GASTOS FINANCIEROSRAIIMPUESTO SEGÚN SIIRDI+AJUSTE POR GASTOS NO DESEMBOLSABLES DP, AMORTIZACIONES ACTIVOS INT, VL-EGRESOS NO AFECTOS A IMPUESTOS
INVERSIONES, REINVERSIONES Y CAPITAL DE TRABAJO
+BENEFICIOS NO AFECTOS A IMPUESTOS
VALOR DE DESECHO, RECUPERACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO
-AMORTIZACIONES DE CAPITAL+PRESTAMOFLUJO DE CAJA NETO 10
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Indicadores Económicos
1.-¿Qué es un VAN?
El valor actual neto representa el cambio en el nivel de riqueza que uninvesionista o empresa obtiene al realizar una determinada inversión.
2.-¿Qué es la TIR?
La Tasa Interna deRetorno, representa larentabilidad anual quegenera el proyecto sobrela inversión efectuadadurante el horizonte deevaluación establecido.
VAN
0"r" r
TIR
Si VAN > = 0, TIR > = r y tendremos:
VAN = [Ft / (1+r)t ] - Io
Concepto Valor Actual Neto (VAN)
Valor: Representa la unidad monetaria que seráutilizada en el proyecto.
Actual: Momento que vamos a calcular elproyecto.
Neto: Ingresos menos Egresos.
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Ejemplo: VALOR ACTUAL NETO
Inversión0 1 2 3 4 5
(50.000) 15.000 18.000 22.000 30.000 30.000
Flujos proyectados
54321 17,01
000.30
17,01
000.30
17,01
000.22
17,01
000.18
17,01
000.1550000
VAN
El VAN del proyecto, considerando una tasa de descuento del 17% anual, es el siguiente:
VAN = 19.399
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CALCULANDO VAN y TIR CON EXCEL
VAN: Usar fórmula VNA (desde el periodo 1 al n)
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Ejemplo: TASA INTERNA DE RETORNO
Periodo 0 Periodo 1 Periodo 2 Periodo 3 Periodo 4 Periodo 5
‐1000 200 400 600 600 600
r 10%
VA 1.746 Valor Presente de los Flujos Futuros
VAN (10%) 746
TIR 32%VAN
0"r" r
TIR
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CALCULANDO VAN y TIR CON EXCEL
TIR: Usar fórmula TIR (desde el periodo 0 al n)
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Otros Criterios.- Periodo de Recuperación
.- IVAN = VAN / Inversión
.- Costos C1, C2 y C3
.- CAPEX / producción
PR21 FCN.............FCNFCNI
Otros Criterios
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Clases o tipos de métodos de Valoración
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¿Cómo generar una idea de Proyecto?
Ser Estratégico (Adelantarse a los hechos)
•Hacia dónde vamos
•Cómo cambia la forma de satisfacer las necesidades
•Cómo solucionar un problema en forma más eficiente y atractiva
•Viajes•Ferias internacionales•Contactos y amistades•Especialización y Know How•Acuerdos Comerciales•Representaciones
Contexto Industrial
Contexto Legal
Contexto Político
Contexto Económico
Contexto Social y Cultural
Contexto Ambiental
Contexto Tecnológico
OrganizaciónEmpresario
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Primer Paso:
Determinar la VIABILIDAD de la IDEA
VIABILIDAD Por Ejemplo
COMERCIAL ¿Es valorado por el mercado final?
TÉCNICA ¿Se dispone de la tecnología, Recursos y Condiciones?
ORGANIZACIONAL¿Se dispone del know How (Conocimiento) y capacidad administrativa?
LEGAL ¿Existe alguna restricción que lo impida?
AMBIENTAL ¿Genera un impacto ambiental negativo?
FINANCIERA¿Se tiene acceso a recursos?
¿Son los ingresos mayores que los costos?
VIAL ¿Genera algún impacto vial negativo? (EIV)
ETICA¿El proyecto esta acorde con los principios y valores de quienes lo ejecutan?
EMOCIONAL ¿Me motiva la iniciativa?
SOCIAL ¿Cumple con los intereses de la comunidad interna y externa?
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Ciclo de Proyectos
En cada etapa:
Puede fracasar el proyecto
Existen distintos responsables
•Perfil•Prefactibilidad•Factibilidad
Se diferencian en la calidad y cantidad de la información utilizada en la evaluación
IDEA PREINVERSIÓN INVERSIÓN OPERACIÓNn
¿Objetivo? Definir el proyectoPuede que se requiera de una investigación para elloResponsable: Empresario, organización
IDEA
¿Objetivo? Determinar la rentabilidad económica del ProyectoResponsable: Preparador y Evaluador de Proyectos
PREINVERSIÓN
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¿Cómo se define PEP?
Proceso dinámico e interrelacionado. Ahora cuando se tiene información
cuantitativa y antecedentes cualitativos,podemos adoptar una decisión sobre:
Aceptar Rechazar Recomendar su espera
“LA IDEA DE PROYECTOS”
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Etapas de Preinversión
• Reconoce tres tipos de estudios que se diferencianfundamentalmente por calidad y cantidad de informacióninvolucrada y por la profundidad con que se abordametodológicamente el estudio:
1. PERFIL
2. PREFACTIBILIDAD
3. FACTIBILIDAD
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Etapas de Preinversión
1. Estudio de PERFIL
• Etapa más preliminar de la preinversión
• Busca determinar si el proyecto presenta características que señalanla conveniencia de recomendar su abandono inmediato.
METODOLOGÍA:
•Información existente•Juicio común•Opinión de expertos•Estimaciones globales y estáticas
•Responsable: PEP
Objetivo
¿Destino más recursos en profundizar la investigación o abandono?
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Etapas de Preinversión
2. Estudio de PREFACTIBILIDAD
Este estudio profundiza la investigación de la etapa anterior mediante el análisis de distintas alternativas.
Esta etapa se caracteriza por su análisis dinámico de las cifras. Es decir, proyectándolas en el tiempo.
METODOLOGÍA:
•Información Secundaria y Primaria.•Se desechan alternativas técnicas, organizacionales.•Se estudia el mercado: Consumidor, Competidor, Proveedor, Distribuidos, Externo.•Se proyectan Cifras•Responsable: PEP
Objetivo
•Aprobar
•Rechazar
•Postergar
•Profundizar
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Etapas de Preinversión
3. Estudio de FACTIBILIDAD
Para esto, se deberán precisar las inversiones del proyecto y quedar claramente identificados los costos y beneficios que con mayor probabilidad se espera sean generados durante el período de evaluación
METODOLOGÍA:
• Información precisa y 100% primaria• Información cualitativa mínima• Se analizan con profundidad las alternativas
seleccionadas• Responsable: PEP
Objetivo
•Precisar con detalle las inversiones, costos e ingresos
•Apruebo o rechazo
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