makro ekonomik gündem ve beklentiler 02.12 · 1 makro ekonomik gündem ve beklentiler 02.12.2019...
Post on 09-Feb-2020
11 Views
Preview:
TRANSCRIPT
1
Makro Ekonomik Gündem ve Beklentiler 02.12.2019
Yeni haftanın verileri ABD ekonomisinin görünümüne ilişkin
olumlu beklentilerin pekişmesi açısından kritik
Geçen hafta ABD’de yıllık bazda %1,9 artış kaydeden 3Ç19 ABD
büyüme verisinin %2,1 olarak revize edilerek beklentiden güçlü gelmesi
sonrası Atlanta Fed de GDPNow endeks modeli ile yaptığı hesaplama
çerçevesinde büyüme tahminini yukarı yönlü güncelledi. Buna göre 19
Kasım'da %0,42 olan son çeyrek büyüme tahmini %1,66'ya yükseltildi.
Aynı dönem için New York Fed'in beklentisi de 22 Kasım'daki %0,39
tahmininden %0,71'e yükseldi. Güçlü gelen verinin ardından piyasada
Fed’in faiz indirim beklentilerinin zayıflaması paralelinde ABD 10 yıllık
tahvil faizleri hafta içerisinde %1,795 seviyesini test etti. Son
fiyatlamalar, Aralık ayı FOMC toplantısında Fed’in politika faizinde
değişikliğe gitmeyeceği yönünde. Ticaret savaşlarına ilişkin olarak ise
hafta içerisinde ABD Başkanı Trump, ABD Kongresi’nin her iki kanadı
tarafından da onanan iki yasa tasarısını imzaladı. Hong Kong’daki
protestoculara destek veren tasarılar Trump'ın imzalamasıyla
yasalaşarak yürürlüğe girmiş oldu. Çin cephesi, ABD’nin bu adımını
“kötü niyetli” olarak nitelerken, bu hamlenin karşılıksız kalmayacağını
dile getirdi. Bunun dışında 15 Aralık’ta ABD’nin Çin’e karşı yeni tarifeler
devreye alabileceği yönündeki endişeler de piyasaların
gündemindeydi. Bu bağlamda, ABD piyasaları Şükran günü tatili
sebebiyle kısa geçen haftada hem düşük hacim hem de öne çıkan
ticaret savaşları endişeleri sebebiyle satıcılı kapattı. Yeni haftada
ABD’de istihdam, PMI ve fabrika siparişleri verileri takip edilecek.
NATO Zirvesi’nden yükselecek söylemler dikkatle takip edilecek
Geçen hafta Euro Bölgesi’nde açıklanan ekonomik güven endeksi
Kasım ayı verisi 100,8’den 101,3 seviyesine yükseldi. Beklentinin hafif
üzerinde gelen verinin, bölge ekonomisinden gelen toparlanma
sinyallerini destekler nitelikte olduğunu söyleyebiliriz. Manşet enflasyon
Kasım ayında, yıllık bazda, Ekim ayındaki %0,7 seviyesinden %1,0
yükseldi. Beklenti %0,9 artış yönündeydi. Çekirdek enflasyon ise
Kasım ayında 0,2 puan artışla yıllık %1,3 artış düzeyinde gerçekleşti.
Enflasyon verileri, bölge ekonomisinde fiyat baskısının kademeli olarak
arttığına; ancak AMB'nin %2'nin hemen altındaki hedefinin oldukça
altındaki seyrini sürdürdüğüne işaret ediyor. Geçen hafta Avrupa
piyasaları ABD-Çin ilişkilerinin kötümser bir yola girdiği yönündeki
endişelerle haftayı negatif tamamladı. Yeni haftada Euro Bölgesi’nde
PMI, perakende satışlar ve büyüme verilerinin beraberinde NATO
Zirvesi takip edilecek.
Yurt içindeki veri gündemi TL varlıkların seyrinde belirleyici
olacak
Geçen hafta yurt içinde açıklanan reel kesim güven endeksi Kasım’da
aylık olarak %1,1 artarak 100,9’dan 102'ye yükseldi ve son üç ayın en
yüksek seviyesine ulaştı. Kapasite kullanım oranı da aylık 0,8 puan
artarak %77,2'ye yükseldi ve finansal türbülansın yaşandığı Ağustos
2018’den bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. Diğer yandan, Ekim
ayında dış ticaret açığı, beklentimiz olan 1,80 milyar dolar ile uyumlu,
1,81 milyar dolar ile geçen yılın Ekim ayına ait 0,50 milyar doların
üzerinde gerçekleşti. Dış ticaret açığındaki artışta, ihracattaki yıllık
bazda yatay seyir ve altın ithalatındaki artış etkili oldu. Böylece altın
ithalatında yaşanan artış geçmiş aylara kıyasla dengeye olan
desteğinin azalmaya devam ettiğini gösteriyor. İki aydır üst üste artış
gösteren yıllık açık, Ekim ayında da artış eğilimini sürdürerek, Eylül
sonundaki 26,6 milyar dolardan Ekim sonunda 28,0 milyar dolara
yükseldi. Hafta içerisinde TL varlıklarda ılımlı görünümün devam
etmesiyle dar bantta dalgalanmaya devam eden USDTRY paritesi
haftayı 5,7470 seviyesinden tamamladı. Yeni haftada yurt içinde
büyüme, enflasyon ve imalat PMI verileri takip edilecek.
2
Tahvil-Bono ve Para Piyasaları 02.12.2019
Geçtiğimiz hafta hem jeopolitik gelişmelerin hem de Güney Amerika’da
yaşanan bölgesel gelişmelerin etkisiyle Türk Lirası gelişmekte olan ülke
para birimleri içinde haftalık bazda ABD doları karşısında %0,61 değer
kaybederek haftayı 5,74 seviyesi ile tamamladı. Türkiye 5 yıllık CDS
fiyatlaması geçen hafta da yükselerek 320 baz buan seviyesinden
haftayı kapatırken, Türkiye Hazine Eurotahvil getiri eğrisinde de
yaklaşık 20 baz puan yükseliş izlendi. Yurt içi tahvil piyasasında ise
faizler tüm vadelerde sınırlı yükselirken, hafta boyunca sakin seyir
izlendi. Toplam işlem hacminin günlük ortalama 1,3 milyar TL’ye
gerilediği haftada 2 yıl vadeli gösterge tahvil bileşik faizi önceki hafta
kapanışına göre 28 baz puan yükselerek %12,14, 10 yıllık gösterge
tahvil bileşik faizi ise 4 baz puan yükselerek %12,44 seviyesinden
haftayı tamamladı. Bu hafta yurt içi tarafta enflasyon verisi yurt dışı
tarafta ise NATO zirvesi takip edilecekken, verim eğirisinin uzun
tarafında dalgalı seyir izlenebilir. Bu çerçevede, 2 yıllık gösterge tahvilin
%11,75-12,25 ve 10 yıllık gösterge tahvilin ise %12,10-12,60 bandında
kalmasını bekliyoruz.
Hazine ve Maliye Bakanlığı Cuma günü Aralık 2019 / Şubat 2020
dönemi iç borçlanma programını açıkladı. Buna göre Aralık ayındaki
11,7 milyar TL’lik itfaya karşılık 11,2 milyar TL’lik iç borçlanma yapılması
planlanıyor. Böylece Aralık ayı için iç borç çevirme oranının %95
seviyesinde oluşması bekleniyor. Önümüzdeki hafta başlayacak ihale
programına göre; toplam dört ihale düzenlenecekken, önceki ay
açıklanan programdan farklı olarak bu ay içinde Aralık 2021 vadeli kira
sertifikası satışının da yapılacağı duyuruldu. Bu çerçevede önümüzdeki
hafta Hazine, Haziran 2020 vadeli hazine bonosu ile Kasım 2026 vadeli
değişken faizli kıymetlerin yeniden ihraçlarını düzenleyecek.
TL likidite tarafında, TCMB geçen hafta da haftalık repo ihalesi ve
gecelik vadede piyasa yapıcı bankalara repo yoluyla fonlamaya devam
etti. Ay sonu piyasadan vergi çıkışları sebebiyle toplam fonlama tutarı
Cuma günü itibarıyla 36 milyar TL’ye yükselirken, ağırlıklı ortalama
fonlama maliyeti %13,71 seviyesinde oluştu. BİST Repo-Ters Repo
Pazarında ise toplam işlem hacmi hafta boyunca yükselerek ortalama
83 milyar TL civarında oluşurken, TLREF oranı haftanın son işlem
gününde politika faizinin hemen altında %13,95 seviyesinde gerçekleşti.
Yurt dışı tarafında ise, geçtiğimiz hafta $ Libor faizleri verim eğrisinde,
hem bir ay hem de üç ay öncesine kıyasla gerileme yaşandı. Bir önceki
haftayı %1,77’li seviyelerde tamamlayan ABD 10 yıllık tahvil faizleri de
geçen haftayı yatay seyirle %1,77’li seviyelerde tamamladı. Tahvil
faizlerinde geçen haftaki yatay seyrin ardından bu hafta, hem geçen
haftaki güçlü tüketim verileri hem de bu hafta takip edeceğimiz ücretlerin
kritik %3 seviyesindeki seyrini sürdüreceği ve PMI verilerinde yükseliş
beklentileri eşliğinde yukarı yönlü seyir izlenebilir. Ayrıca, haftasonu
açıklanan ve eşik seviye olan 50’nin üzerine yükselen Çin resmi imalat
PMI da risk iştahını olumlu yönde destekleyebilir. Ancak ABD Başkanı
Trump’ın azline ilişkin sürecin halen tahvil faizleri üzerinde en önemli
aşağı yönlü risk unsuru olduğunu belirtmekte fayda var. Bu çerçevede,
ABD 10 yıllık tahvil faizi %1,73-1,83 bandında hareket edebilir.
Geçen hafta euro libor faizlerine ilişkin verim eğrisinde ise, bir ay
öncesine kıyasla tüm vadelerde genel olarak yatay seyir, üç ay
öncesine kıyasla ise kısa vadelerde gerileme, uzun vadelerde ise
yükseliş gözlendi. Bir önceki haftayı %-0,36’lı seviyelerde tamamlayan
Almanya 10 yıllık tahvil faizi geçen haftayı yatay seyirle %-0,36’lı
seviyelerde kapattı. Geçen haftaki yatay seyrin ardından bu hafta, hem
bölge ekonomisi enflasyonunda canlanma hem de bu hafta takip
edeceğimiz PMI verilerinde yükseliş beklentisi eşliğinde yukarı yönlü
hareketler çoğunlukta olabilir. Bu çerçevede, Almanya 10 yıllık tahvil
faizinin bu hafta %-0,40-0,30 bandında hareket edebileceğini
öngörüyoruz.
1.0%
2.0%
3.0%
4.0%
5.0%
6.0%
7.0%
8.0%
9.0%
10.0%
1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y
17.08.2018 (Fitch Not İndirimi) 30.04.2018 (S&P Not İndirimi)
29.11.2019 23.09.2016 (Moody's Not İndirimi)
Euro Tahvil Verim Eğrisi
12.5%
13.5%
14.5%
15.5%
16.5%
17.5%
O/N 1H
1A
2A
3A
6A
9A
1Y
TL Lib. TL Libor Faizleri Verim Eğrisi
Güncel
1 Hafta Önce
1 Ay Önce
1.5%
1.6%
1.7%
1.8%
1.9%
2.0%
2.1%
2.2%
2.3%
O/N 1H
1A
2A
3A
6A
1Y
$ Lib. $ Libor Faizleri Verim Eğrisi
Güncel
1 Ay Önce
3 Ay Önce
-0.60%
-0.55%
-0.50%
-0.45%
-0.40%
-0.35%
-0.30%
-0.25%
O/N 1H
1A
2A
3A
6A
1Y
€ Lib. € Libor Faizleri Verim Eğrisi
Güncel
1 Ay Önce
3 Ay Önce
10.5%
10.7%
10.9%
11.1%
11.3%
11.5%
11.7%
11.9%
12.1%
12.3%
12.5%
3M 6M 1Y 2Y 3Y 5Y 10Y
DIBS Verim Eğrisi
28.11.2019 29.11.2019
3
Tahvil-Bono Piyasaları (DİBS-Özel Sektör-Euro tahvil) 02.12.2019
Geçtiğimiz hafta ülke risk primlerinde, Arjantin CDS’i
%8,8 yükselişle en fazla artan, Çekya CDS’i %3,8
azalışla en fazla gerileyen gelişmekte olan ülke CDS’i
oldu. Türkiye Eurotahvil verim eğrisinde haftalık
bazda yukarı yönlü bir hareket yaşandı.
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
35.000
40.000
45.000
50.000
-1.500
-1.000
-500
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
11
.15
12
.15
01
.16
02
.16
03
.16
04
.16
05
.16
06
.16
07
.16
08
.16
09
.16
10
.16
11
.16
12
.16
01
.17
02
.17
03
.17
04
.17
05
.17
06
.17
07
.17
08
.17
09
.17
10
.17
11
.17
12
.17
01
.18
02
.18
03
.18
04
.18
05
.18
06
.18
07
.18
08
.18
09
.18
10
.18
11
.18
12
.18
01
.19
02
.19
03
.19
04
.19
05
.19
06
.19
07
.19
08
.19
09
.19
10
.19
11
.19
DİBS değişim (Sol eks.) DİBS portföyü
ST
OK
(m
ily
on
$)
NE
T D
EĞ
İŞİM
(m
ily
on
$)
DIBS Yabancı Sahiplik Oranı
350
450
550
650
750
850
950
1.050
-105
-55
-5
45
95
01
.11.
15
01
.12.
15
01
.01.
16
01
.02.
16
01
.03.
16
01
.04.
16
01
.05.
16
01
.06.
16
01
.07.
16
01
.08.
16
01
.09.
16
01
.10.
16
01
.11.
16
01
.12.
16
01
.01.
17
01
.02.
17
01
.03.
17
01
.04.
17
01
.05.
17
01
.06.
17
01
.07.
17
01
.08.
17
01
.09.
17
01
.10.
17
01
.11.
17
01
.12.
17
01
.01.
18
01
.02.
18
01
.03.
18
01
.04.
18
01
.05.
18
01
.06.
18
01
.07.
18
01
.08.
18
01
.09.
18
01
.10.
18
01
.11.
18
01
.12.
18
01
.01.
19
01
.02.
19
01
.03.
19
01
.04.
19
01
.05.
19
01
.06.
19
01
.07.
19
01
.08.
19
01
.09.
19
01
.10.
19
01
.11.
19
ÖSBA değişim (Sol eks.) ÖSBA portföyü
STO
K (
mil
yon
$)
NET
DEĞ
İŞİM
(m
ilyo
n $)
22 Kasım ile biten haftada yurt dışı yerleşiklerin DİBS stoku,
piyasa ve kur hareketlerinden arındırılmış haftalık değişimlere
göre kayda değer bir değişim göstermeyerek 12 milyon USD,
özel sektör borçlanma aracı stoku ise 3 milyon USD azalmıştır.
İlgili haftada TL cinsi varlıklarda pozitif seyir izlenirken, tahvil
faizlerinde düşüş izlenmişti. Bu kapsamda Hazine'nin toplam iç
borç stokunun 542 milyon TL nominal azaldığı haftada, yurt dışı
yerleşiklerin elinde bulunan DİBS stokunun ise 86 milyon TL
nominal azalarak 87,7 milyar TL’ye gerilediği kaydedildi.
Yurtdışı Yerleşiklerin Mülkiyetindeki ÖST’lerin Sektörel Dağılımı (Piyasa değeri-Milyon$)
150
200
250
300
350
400
450
500
550
600
650
Tem
16
Ağ
u 1
6Ey
l 1
6Ek
i 16
Kas
16
Ara
16
Oca
17
Şu
b 1
7M
ar 1
7N
is 1
7M
ay 1
7H
az 1
7Te
m 1
7A
ğu
17
Eyl
17
Eki 1
7K
as 1
7A
ra 1
7O
ca 1
8Ş
ub
18
Mar
18
Nis
18
May
18
Haz
18
Tem
18
Ağ
u 1
8Ey
l 1
8Ek
i 18
Kas
18
Ara
18
Oca
19
Şu
b 1
9M
ar 1
9N
is 1
9M
ay 1
9H
az 1
9Te
m 1
9A
ğu
19
Eyl
19
Eki 1
9K
as 1
9
5 yıllık Türkiye CDS'leri (Bps)
1.0%
2.0%
3.0%
4.0%
5.0%
6.0%
7.0%
8.0%
1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y
Türkiye Brezilya G. Afrika Rusya Endonezya
Güncel
(Bps)
Haftalık
Değişim
2Y 216 6.6%
5Y 313 4.4%
10Y 355 3.8%
Türkiye CDS'leri
DİBS Vadeleri 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 Toplam
Toplam Stok (Milyon $) 136 2.674 2.208 3.339 2.675 844 666 894 2.034 510 15.980
Haftalık Değişim (Milyon $) 2 55 20 71 66 32 16 2 -8 12 269
Hisse
Değişim*
DİBS Değişim*
(a+b) DİBS (a) Repo (b) ÖSBA
Hisse
Portföyü
DİBS
Portföyü
(a+b) DİBS (a) Repo (b) ÖSBA
22.Kas 57 -12 -12 0 -3,6 31.907 15.980 15.582 398 377
* Piyasa fiyatı ve kur hareketlerinden arındırılmış
Banka Mali Sektör Mali Olmayan Toplam
31.12.2015 793 54 74 921
31.12.2016 625 161 127 913
31.12.2017 654 94 203 951
31.12.2018 356 124 131 611
22.11.2019 233 62 82 377
4
Hisse Senedi Piyasaları 02.12.2019
ABD ve Çin arasında devam eden ticaret görüşmelerine ilişkin artan olumlu beklentiler ve ticaret anlaşmasının çok
yakın olduğuna yönelik açıklamalar eşliğinde geçen haftanın küresel hisse senedi piyasaları açısından pozitif geçtiğini
söyleyebiliriz. BIST ise, S-400 savunma sistemine ilişkin gelen açıklamalara karşılık küresel piyasalara eşlik etti ancak
haftayı %0,3’lük yükselişle tamamlayabildi. Hafta genelinde XBANK bankacılık endeksi %0,5 gerilerken, XUSIN
sanayi endeksi %1,2 yükseliş kaydetti. BIST 100 endeksi dolar bazında %0,2 gerilerken; ABD borsaları ortalamada
%1,1, Avrupa borsaları ise (Alm., İng. ve Fra.) ortalamada %0,3 yükseldi.
Bu hafta gündemin içeride ve dışarıda kısmen daha yoğun olduğunu söyleyebiliriz. Yurt içinde yılın üçüncü çeyrek
GSYH büyümesi (Piyasa beklentisi, yılın ikinci çeyreğinde yıllık %1,5 daralan Türkiye ekonomisinin üçüncü çeyrekte
yıllık %1,0 büyümesi yönünde), Kasım ayı enflasyon (Kasım’da TÜFE’nin aylık %0,80 artış göstermesi, yıllık rakamın
da Ekim’deki %8,55’ten %11,01’e yükselmesi bekleniyor) ve imalat PMI (Ekim’de 49,0 seviyesindeydi); yurt dışı
tarafta ise ABD’de tarım dışı istihdam, ADP istihdam değişimi ve PMI verileri, Euro bölgesinde üçüncü çeyrek GSYH
büyümesi, perakende satışlar ve PMI, Çin ve Japonya’da ise PMI verileri takip edilecek.
Endeksin yükselişini güçlendirerek devam ettirmesi için 107.500’ü yükselen hacimle yukarı kırarak üzerinde kapanış
yapması gerekiyor. Bu seviye üzerinde endeksin yükselişini önümüzdeki dönemde 111.000 ilk hedef olmak üzere
güçlendirmesi beklenebilir. Endeksin 107.500 altında kaldıkça 105.900 seviyesine tekrar geri çekildiğini görebiliriz.
Endeksin bu seviye altındaki kapanışlarda kar satışlarını ilk hedef 102.400-103.200 aralığı olmak üzere devam etmesi
beklenebilir.
Yabancı takas oranı(%, Haftalık)
BIST 100 Endeksi(TL Bazında, günlük)
--- 50 günlük basit hareketli ortalama--- 100 günlük basit hareketli ortalama--- 200 günlük basit hareketli ortalama
BIST 100 Endeksi(USD Bazında, Aylık)
Strike 5.6404 5.6995 5.7434 5.7656 5.7914 5.8409 5.9290
vol 8.69% 7.41% 7.40% 7.69% 8.13% 8.88% 11.04%
Premium 330 890 1,400 2,460 1,520 1,050 410
Strike 5.6237 5.7132 5.7502 5.7983 5.8623 5.9183 6.0745
vol 7.79% 7.79% 7.96% 8.41% 9.21% 10.03% 11.76%
Premium 620 1,970 3,190 5,710 3,590 2,470 920
Strike 5.5334 5.7091 5.7853 5.8788 6.0270 6.1548 6.5195
vol 9.21% 9.46% 9.76% 10.33% 11.52% 12.65% 14.95%
Premium 1,280 4,160 6,800 12,150 7,570 5,260 1,970
Strike 5.4628 5.7334 5.8603 6.0006 6.2791 6.5146 7.1984
vol 10.52% 11.08% 11.53% 12.18% 13.83% 15.31% 18.21%
Premium 2,100 7,030 11,630 20,630 12,640 8,850 3,340
Strike 5.4148 5.8385 6.0566 6.2453 6.8051 7.2658 8.6437
vol 12.15% 13.06% 13.71% 14.38% 16.70% 18.62% 22.21%
Premium 3,510 12,080 20,280 35,230 20,880 14,700 5,560
5
Döviz ve Türev Piyasaları 02.12.2019
Tablo USD/TRY için olup, primler 100.000$ üzerinden hesaplanmıştır.
MSCI Türkiye endeksinin MSCI gelişmekte olan ülkeler
endeksine relatif dolar bazında %0,3 pozitif ayrıştığı bir haftayı
geride bıraktık. 2019 başından bugüne JPM GOU volatilite
endeksi %-29,8, VIX %-50,4, MSCI GOÜ %7,7, MSCI Türkiye
dolar bazında %5,5, Dolar End. %2,2 değişim gösterdi. İçeride
ise, 1M ATM USD/TRY volatilitesi 7,69’dan 7,55’a geriledi (1
aylık volatilite 2019 başında %18,60’tı).
Haftalık bazda volatilitede yaşanan azalış
USD/TRY opsiyon primlerine aşağı yönlü etki
etti. Dolar/TL opsiyonlarında alım opsiyonunun
alışını riskli buluyoruz. Haftalık veri takviminde,
içeride büyüme, enflasyon, yurt dışı tarafta ise
PMI verilerinin yanı sıra ABD’de tarım dışı
istihdam değişikliği, fabrika siparişleri, ortalama
saatlik kazançlar, Euro bölgesinde büyüme,
perakende satışlar verileri açıklanacak.
5%
10%
15%
20%
25%
10P 15P 25P 35P ATM 35C 25C 15C 10C
1W 1M
3M 6M
1Y
USD/TRYVolatility Smile
Dolar/TL: Önceki hafta GOÜ para birimleri içinde değer kazanan birimlerinden biri olan TL’nin geçen hafta, hem S-
400 savunma sistemine ilişkin gelen açıklamalar hem de paritedeki zayıflık nedeniyle değer kaybeden gelişen ülke
para birimleri arasında yer aldığını gördük. Böylece TL, iki hafta aranın ardından GOÜ para birimleri içinde değer
kaybeden para birimlerinden biri oldu.
Teknik olarak bakıldığında; yükseliş eğiliminde olan kurda, 5,7760 direncinin kırılması halinde yükseliş eğiliminin 5,81
direnç seviyesi hedefli devam etmesi beklenebilir. Öte yandan aşağı yönlü geri çekilmelerde kurda 5,7410 desteğinin
ardından, 5,7130 desteği hedeflenebilir.
--- 50 günlük basit hareketli ortalama--- 100 günlük basit hareketli ortalama--- 200 günlük basit hareketli ortalama
USD/TRY Grafiği(Günlük)
6
Döviz ve Türev Piyasaları 02.12.2019
USD/TRY Volatilite
USD/TRY Forward
Haftalık bazda MSCI Gelişmekte Olan Ülkeler Döviz Endeksi
%0,1 azalırken dolar karşısında Güney Afrika Randı %0,5
yükselişle en fazla değer kazanan, Kolombiya Pezosu %2,7
düşüşle en çok değer kaybeden gelişmekte olan ülke para
birimi oldu. USD/TRY forward eğrisi haftalık bazda aşağı
yönlü hareket etti. Döviz kur riskini forward işlemlerle
yöneten yatırımcılar ucuz kalan orta vadeleri tercih edebilir.
Haftalık bazda bakıldığında, zımni volatilitenin tarihsel
volatiliteye göre yukarıda kaldığı görülüyor. Borsa İstanbul’da
işlem gören opsiyonlara baktığımızda, açık pozisyonların
Aralık’19 vadeli 5800 ve 6000 kullanım fiyatlı call (alım)
opsiyonlarında yoğunlaştığını görüyoruz.
0
10
20
30
40
50
60
70
01
/18
02
/18
03
/18
04
/18
05
/18
06
/18
07
/18
08
/18
09
/18
10
/18
11
/18
12
/18
01
/19
02
/19
03
/19
04
/19
05
/19
06
/19
07
/19
08
/19
09
/19
10
/19
11
/19
USD/ZAR 1 Aylık Zımni Volatilite
USD/BRL 1 Aylık Zımni Volatilite
USD/INR 1 Aylık Zımni Volatilite
USD/TRY 1 Aylık Zımni Volatilite
-15%
-5%
5%
15%
25%
35%
45%
55%
65%
75%
85%
01/1
7
03/1
7
05/1
7
07/1
7
09/1
7
11/1
7
01/1
8
03/1
8
05/1
8
07/1
8
09/1
8
11/1
8
01/1
9
03/1
9
05/1
9
07/1
9
09/1
9
11/1
9
1 Aylık T.V. - 1 Aylık Z.V
1 Aylık Tarihsel Volatilite
1 Aylık Zımni Volatilite
+2 s tdv
-2 s tdv
EUR/USD: Bir önceki haftayı değer kaybı ile tamamlayan parite, bölge ekonomisi enflasyonunda yaşanan
canlanmaya karşılık Almanya’da perakende satışları ve İngiltere’de tüketici güveninin hayal kırıklığı yaratması
nedeniyle haftayı dolar karşısında değer kaybı ile tamamladı.
Teknik olarak bakıldığında; EUR/USD paritesi önemli önemli seviye olan 1,1028’in aşağısında fiyatlanıyor. Bu seviye
aşağısındaki geri çekilmelerde 1,0925’den sonra 1,0950 desteği izlenebilir. Diğer yandan 1,1028’i yukarı yönlü
kırması durumunda paritede 1,1063 ve 1,1092 dirençleri gündeme gelebilir.
--- 50 günlük basit hareketli ortalama--- 100 günlük basit hareketli ortalama--- 200 günlük basit hareketli ortalama
EUR/USD Grafiği(Günlük)
7
Emtia Piyasaları 02.12.2019
1100
1150
1200
1250
1300
1350
1400
1450
1500
1550
1600
80
100
120
140
160
180
200
220
240
260
280
300
01/1
702
/17
03/1
704
/17
05/1
706
/17
07/1
708
/17
09/1
710
/17
11/1
712
/17
01/1
802
/18
03/1
804
/18
05/1
806
/18
07/1
808
/18
09/1
810
/18
11/1
812
/18
01/1
902
/19
03/1
904
/19
05/1
906
/19
07/1
908
/19
09/1
910
/19
11/1
912
/19
TL/Gr Dolar/Ons
Altın Gr. Altın Dolar/Ons (Sağ eks.)
Bakır ($/lb.) -0.21% 0.53%
Altın ($/ons) 0.13% 14.12%
Altın (₺/gram) 0.90% 24.68%
Gümüş ($/ons) 0.09% 9.95%
Platin ($/ons) 1.00% 13.68%
Paladyum ($/ons) 3.68% 45.98%
Brent ($/varil) -1.51% 16.04%
WTI ($/varil) -4.50% 21.49%
Şeker ($/bu.) 1.47% 3.73%
Buğday ($/bu.) 6.26% 8.79%
Ons Altın: Altın ons fiyatı, ABD ve Çin arasında devam eden ticaret görüşmelerine ilişkin artan olumlu beklentiler ve
ticaret anlaşmasının çok yakın olduğuna yönelik açıklamalar nedeniyle haftayı değer kaybı ile tamamladı.
Teknik olarak bakıldığında; ons altının 1.460 dolar üzerinde fiyatlanmaya devam etmesi durumunda 1.470 ve 1.480
dolar direnç seviyeleri takip edilebilir. Olası aşağı yönlü fiyatlamalarda 1.460 dolar desteğini kırması halinde ise ons
altında 1.452 dolar desteğine kadar geri çekilmeler görebiliriz.
Gram Altın: Altın ons fiyatlarındaki düşüşe karşılık TL’deki değer kaybının etkisiyle, TL bazında gram altın fiyatlarının
geçen haftaya kıyasla hafif yükseldiği bir haftayı geride bıraktık. Yeni haftada, 265 – 260 TL/gram bölgesi destek, 270
– 275 TL/gram bölgesi ise direnç olarak izlenebilir.
--- 50 günlük basit hareketli ortalama--- 100 günlük basit hareketli ortalama--- 200 günlük basit hareketli ortalama
Ons Altın Grafiği(Günlük)
8
Makro Veri Gündemi / HLY Makro Tahminler 02.12.2019
Tarih Saat Ülke Veri Dönemi Beklenti Önceki
02.Ara 03:30 Japonya İmalat PMI Kasım 48,6 48,4
02.Ara 04:45 Çin Caixin İmalat PMI Kasım 51,4 51,7
02.Ara 10:00 Türkiye GSYH (Yıllık) 3. Çeyrek 1,0% -1,5%
02.Ara 10:00 Türkiye İmalat PMI Kasım - 49,0
02.Ara 12:00 Euro İmalat PMI Kasım 46,6 45,9
02.Ara 12:30 İngiltere İmalat PMI Kasım 48,3 49,6
02.Ara 17:45 ABD İmalat PMI Kasım 52,2 51,3
02.Ara 18:00 ABD ISM İmalat PMI Kasım 49,4 48,3
03.Ara 10:00 Türkiye TÜFE (Aylık) Kasım 0,80% 2,00%
03.Ara 10:00 Türkiye TÜFE (Yıllık) Kasım 11,01% 8,55%
03.Ara 10:00 Türkiye ÜFE (Aylık) Kasım - 0,17%
03.Ara 10:00 Türkiye ÜFE (Yıllık) Kasım - 1,70%
03.Ara 13:00 Euro ÜFE (Yıllık) Ekim -1,1% -1,2%
04.Ara 00:30 ABD Amerikan Petrol Enstitüsü Haftalık Ham Petrol Stokları - - 3,639
04.Ara 04:45 Çin Caixin Hizmet PMI Kasım 52,7 51,1
04.Ara 12:00 Euro Hizmet PMI Kasım 51,8 52,2
04.Ara 16:15 ABD ADP Tarım Dışı İstihdam Değişikliği (bin kişi) Kasım 138 125
04.Ara 17:45 ABD Hizmet PMI Kasım 51,6 50,6
04.Ara 18:00 ABD ISM İmalat Dışı PMI Kasım 54,5 54,7
04.Ara 18:30 ABD Ham Petrol Stokları (milyon varil) - - 1,572
05.Ara 13:00 Euro GSYH (Çeyreklik) 3. Çeyrek 0,2% 0,2%
05.Ara 13:00 Euro GSYH (Yıllık) 3. Çeyrek 1,2% 1,2%
05.Ara 13:00 Euro Perakende Satışlar (Yıllık) Ekim - 3,1%
05.Ara 18:00 ABD Fabrika Siparişleri (Aylık) Ekim -0,5% -0,6%
06.Ara 16:30 ABD Ortalama Saatlik Kazançlar (Aylık) Kasım 0,3% 0,2%
06.Ara 16:30 ABD Ortalama Saatlik Kazançlar (Yıllık) Kasım 3,0% 3,0%
06.Ara 16:30 ABD Tarım Dışı İstihdam Değişikliği (bin kişi) Kasım 183 128
06.Ara 16:30 ABD İşsizlik Oranı Kasım 3,6% 3,6%
06.Ara 16:30 ABD Katılım Oranı Kasım 63,3% 63,3%
06.Ara 18:00 ABD Michigan Tüketici Beklentileri Aralık 84,9 87,3
Haftalık Veri Gündemi
9
EK - Piyasa Terminolojisi 02.12.2019
Alım Opsiyonu (“Call Option”): Gelecekte alıcısına belirli bir varlığı belirli bir fiyattan alma hakkı veren opsiyonlardır.
Alivre Sözleşmesi (”Forward”): Alivre anlaşmaları, belirli bir dayanak varlığı, önceden belirlenmiş bir fiyat ve vadede alma ya da satma yükümlülüğü
veren anlaşmalardır. Vade geldiğinde taraflardan alıcı olan taraf (‘uzun’ pozisyon sahibi) kontratta belirtilen fiyattan dayanak varlığı almak zorundadır.
Başabaş Opsiyon (”At the Money”): Alım ve Satım opsiyonları için spot piyasa değeri kullanım fiyatına eşit olması durumudur.
Risk Reversal: Aynı deltaya sahip Call opsiyon volatilitesi ile Put opsiyon volatilitesi arasındaki farktır.
Çapraz Kur Swapı (”Cross Currency Swap’’): Döviz swapının faiz swapı ile birlikte kullanımı sonucu ortaya çıkan swaptır.
Delta: Dayanak varlık fiyatındaki değişimlerin opsiyon primi (opsiyonun fiyatı) üzerine etkisini ölçen göstergedir.
Devlet Tahvili (”Government Bond”) : Devlet tahvili devletin 1 yıldan uzun vadeli borçlanma ihtiyaçlarını karşılamak için Hazine Müsteşarlığı
tarafından çıkarılan borçlanma senetleridir.
Döviz Swapı (”Currency Swap”): Sözleşmeyi yapan tarafların farklı para cinsinden faiz ödemesi yaptığı vade tarihinde belirlenen kur oranı
doğrultusunda anapara miktarı üzerinden de değişim yapılan işlemlere denir.
Faiz Swapı (”Interest Rate Swap”): Sözleşmeyi yapan tarafların, belirli bir ana para üzerinden yapılan sabit bir faiz ödeme planı ile değişken bir faiz
ödemesinin el değiştirilmesi ile gerçekleşir.
Hareketli Ortalama (”Moving Average”): Hareketli ortalama, bir yatırım aracının, belirli bir zaman dilimi için, kapanış fiyatlarının toplanıp, bu zaman
dilimindeki periyot sayısına bölünmesiyle hesaplanır.
Hazine Bonosu (”Treasury Bill”): Devletin 1 yıldan kısa vadeli borçlanma ihtiyaçlarını karşılamak için Hazine Müsteşarlığı tarafından çıkarılan
borçlanma senetleridir.
Kârda Opsiyon (“In the Money“): Alım opsiyonları için kullanım fiyatının, spot piyasa değerinden daha düşük, satım opsiyonunda kullanım fiyatının
spot piyasa fiyatından daha yüksek olması durumudur.
Kullanım Fiyatı (“Strike Price”): Sözleşmede belirlenen dayanak varlığın, vadesinde geldiğinde kaçtan alınabileceği gösteren fiyata egzersiz fiyatı ya
da kullanım fiyatı (‘exercise price,’ ‘strike price’) adı verilir.
LIBOR (“London Interbank Offered Rate“): Londra bankalararası para piyasasında, likiditesi yüksek bankaların birbirlerine farklı döviz cinsleri
üzerinden borç verme işlemlerinde uyguladıkları faiz oranıdır.
MSCI Endeksi: Morgan Stanley Capital International’ın, küresel çapta toplamda 75’i bulan gelişmiş, gelişmekte olan ve sınır ülke piyasalarında işlem
gören hisse senetlerini içeren, farklı büyüklük ve ağırlıktaki endekslerinin tamamını ifade eder. En bilinenleri, gelişmiş ülke piyasalarını kapsayan MSCI
‘Dünya’ ve gelişmekte olan ülke piyasalarını kapsayan MSCI ‘Gelişmekte Olan Ülkeler’ endeksleridir.
Negatif/Pozitif Ayrışma (“Under/Out Performance“): İki veya daha fazla enstrümanın incelenen dönemler arasında birbirlerine relatif
performanslarını ifade eder. Pozitif ayrışma, görece güçlü; negatif ayrışma ise görece zayıf bir performans anlamındadır.
Opsiyon (“Option“): Opsiyon sözleşmeleri, herhangi bir varlığı belirli bir vadede veya vade öncesinde, belirli bir miktarda, belirli bir fiyattan alma ya
da satma hakkı veren sözleşmelerdir.
Put Opsiyon (“Put Option”): Gelecekte alıcısına belirli bir varlığı belirli bir fiyattan satma hakkı veren opsiyonlardır.
Swap: İki şirketin ileride alacağı nakit akışlarının el değiştirilmesi biçiminde oluşturulan kontratlardır.
Tarihsel Volatilite (“Historical Volatility”): Belirli bir geçmiş zaman aralığındaki bir menkul kıymetin fiyatındaki değişimdir.
Vadeli İşlem Sözleşmesi (”Future”): Vadeli işlem sözleşmeleri, belirtilen miktar ve kalitede bir varlığı önceden belirlenmiş bir fiyattan, geleceğe dair
belirli bir tarihte teslim etme ya da teslim almaya dair olarak düzenlenen yasal sözleşmelerdir.
Verim Eğrisi (”Yield Curve”): Bir yatırım aracının çeşitli vadeleri ile bu vadelerdeki getirileri arasındaki ilişkinin grafiksel ifadesidir.
Volatilite (”Volatility”): Bir finansal varlığın belirli bir zaman aralığında gözlenen değer değişiminin standart sapması anlamındadır.
WTI: WTI, ABD’de Oklahoma’dan çıkan, Brent’ten daha kaliteli ve yumuşak olan bir petrol türüdür.
Zımni Volatilite (“Implied Volatility”): Bir menkul kıymetin gelecek volatilitesine ilişkin piyasa beklentilerinin bir ölçüsüdür. Opsiyon fiyatlarındaki
yansıma olarak, piyasanın yönüne dair beklenti sunan bir volatilitedir.
Zararda Opsiyon (“Out of the Money“): Alım opsiyonları için kullanım fiyatının, spot piyasa değerinden daha yüksek olduğu; satım opsiyonunda
kullanım fiyatının spot piyasa fiyatından daha düşük olmasıdır.
Döviz Teminatlı Opsiyon (“DCD“): Müşterinin vadeli mevduatını teminat olarak göstererek banka ile yaptığı bir opsiyon işlemidir. Müşteri vadeli
mevduatını opsiyon anlaşmasında belirlenen vade ve fiyattan başka bir döviz cinsine çevirme hakkını bankaya vermektedir. Bu hak karşılığında banka
müşteriye prim ödemektedir.
Volatility Smile: Vadesi aynı fakat kullanım fiyatı farklı olan opsiyonların, zımni volatilitelerini gösteren grafiktir.
ÇEKİNCE
Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. Burada yer alan yatırımbilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlartarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel, imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesiçerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile riskve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesibeklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Halk Yatırım, bu bilgilerin doğru, eksiksiz ve değişmez olduğunu garanti etmez, bilgi eksikliği ve yanlışlığından hiçbir şekildesorumlu tutulamaz. Raporda yer alan ifadeler, hiçbir şekilde alış veya satış teklifi olarak değerlendirilemez. Halk Yatırım’ınrapordaki bilgiler dolayısıyla ortaya çıkabilecek doğrudan ve dolaylı kazanç ve zararlarla ilgili herhangi bir sorumluluğu yoktur.
Bu ileti 05 Kasım 2014 tarih ve 29166 sayılı Resmi Gazetede yayınlanan ve 01 Mayıs 2015 tarihinde yürürlüğü giren“Elektronik Ticaretin Düzenlenmesi Hakkında” çıkan kanunun 2.Maddesi c bendinde belirtilen Ticari Elektronik iletikapsamında değildir.
Halk Yatırım Araştırma – Öneri Listesi Tanımları
(Aksi belirtilmedikçe önümüzdeki 12 ay için beklenen performans)
AL: %20 ve üzeri artış TUT: %0 ile %20 aralığında artış SAT : %0’ın altında azalış
Künye & Çekince
Halk Yatırım Araştırma
Halkyatirimarastirma@halkyatirim.com.tr+90 212 314 81 81
Banu KIVCI TOKALI Araştırma Direktörü BTokali@halkyatirim.com.tr+90 212 314 81 88
İlknur HAYIR TURHAN YönetmenPerakende, Cam, Çimento, GYO
ITurhan@halkyatirim.com.tr+90 212 314 81 85
Abdullah DEMİRER UzmanHavacılık, Petrol&Petrokimya, Gübre, Gıda, Kimya, Kağıt
ADemirer@halkyatirim.com.tr+90 212 314 87 24
Ayşegül BAYRAM UzmanStratejiTelekom, Madencilik
ABayram@halkyatirim.com.tr+90 212 314 87 30
Uğur BOZKURT Uzman YardımcısıMakroekonomiDemir-Çelik, Otomotiv, Beyaz Eşya
UBozkurt@halkyatirim.com.tr+90 212 314 87 26
10
top related